证监会不干预创业板公司市盈率

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证监会不干预创业板公司市盈率

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：寂寞炮手 浏览：1851 回复：3

中国经济网北京11月6日讯(曹蓓)证监会副主席姚刚接受中国政府网专访，就“加强创业板市场监管 维护市场平稳运行”进行现场解读并回答网民提问。姚刚指出，证监会不会干预创业板上市公司的市盈率，发行价格由市场决定，下一步将继续完善关于信息披露的相关政策，并加快建设场外市场，完善多层次资本市场体系。

    对特殊行业制定特殊信息披露要求

    姚刚指出，在创业板上市的企业，稳定性比主板企业要稍差，公司规模较小，抵御风险能力较弱，特别是有的企业过度依赖于某一个产品或者是某几个人，因此稳定性也比较差，股票价格波动的情况也比较容易出现。根据这些特点，针对创业板企业，证监会对信息披露的要求应该更加严格，能够及时把公司的变化让投资者知道，真正做到“信息披露要真实、准确、完整、及时”。这就需要加大对创业板企业信息披露方面的监管，这是一个难点。

    其次，姚刚强调，针对创业板上市公司中经营模式及盈利模式比较新颖，行业和其他公司差异比较大的情况，一般的投资者很难明白，证监会将有针对性地研究制定特殊行业信息披露的特别规定。

    再次，创业板上市公司运行一段时间后证监会将对现在的信息披露规则进行梳理，针对创业板上市公司特点对相关规则进行调整和补充，逐步完善这个体系。在这方面，证监会和深圳证券交易所做了一些相关的工作：首先是提高信息披露的及时性、完整性，增强创业板上市公司的透明度。已经公布的一些相关方面的规章制度比如创业板股票上市规则已经公开发布，里面对信息的披露做了较为详细的规定。

    姚刚指出，第一批企业已经上市，根据他们在运行过程中的一些情况证监会还将制定适应创业板上市公司特色的披露标准和规定。目前证监会正就创业板上市公司定期报告的内容和格式，制定相应的规则，进一步完善后也会相继发布，其他相关方面的规则也会根据创业板公司具体运作情况不断加以补充和完善。他强调，创业板是一个新生事物，国际上成功的案例也并不是很多，它并不是一个十全十美的东西，需要有一个不断完善的过程。所以在这个过程中我们还将进一步完善现有的规章和制度。

    上市标准选择成长期企业

    针对有人提出中国的创业板市场实际上不是创业板市场，真正处于初创期的企业没有到这个市场上来，上市的企业已经成立很长时间了，不是初创企业了，姚刚指出，中国的创业板市场所针对的对象不是处于初创期或者“种子”期的企业，而是那些已经成立了一段时间，已经有一定的资产规模，产品已经有一定的市场，有一定的盈利能力的处于成长期的企业。这是我国创业板在设计的时候就选定的目标，也借鉴了国外的经验。国外很多创业板市场最后没有成功，主要原因就是条件过于宽松，让那些还不是很成熟的企业进入这个市场了。据有关统计，中小企业的寿命，绝大多数是不超过三年的，三年之内就死亡，对于创投这些人来讲，他们称之为“死亡谷地带”，扛过三年就说明你经受住了一定的考验。所以我们要求公司必须成立满三年，而且要符合有关业绩指标要求。因此，在创业板市场上挂牌的企业虽然不如主板那么稳定，但比那些处于初创期、种子期企业的稳定性要高一些。我国处于工业化时期，后备资源非常丰富，我们把目标企业瞄准在这个范围之内，也能保证有足够的后备资源为市场提供新鲜的血液。所以，初创期的企业还不能进入创业板市场，进入创业板市场就需要有一定的存续期，有一定的盈利能力，有一定的市场份额，受到市场的检验。

    他同时强调，即使成立满三年也要符合创业板的条件。创业板设计了两套财务的门槛指标，这是比较重要的指标。一是最近两年盈利加一起是一千万，而且是要增长的。这套是对于盈利能力相对比较强的企业，存活三年其中两年盈利加在一起是一千万，而且后一年盈利比前一年盈利还要多，处于增长态势的；二是有的企业盈利能力没那么强，刚刚开始盈利，但是成长性表现得比较好的，就是最后一年盈利，但是要有 500万的盈利，而且最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。也就是说，虽然只有一年盈利，但是这两年营业收入是增长比较快的，你的盈利能力稍微弱一点，但是增长性比较好。此外，创业板还设定了三年存续期等法定条件。

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证监会不干预创业板公司市盈率

    对于挂牌企业的发行市盈率过高，证监会是否有必要干预价格的问题，姚刚指出，一年前主板发行上市的时候，市场反对证监会指导发行价格，这是正确的。而且证券法也规定发行定价证监会是不能参与的，是发行人和承销商协商确定。发行价格的高低由市场决定，这是一个基本的原则。由发行人和承销商向机构投资者询价来决定发行价格，申购和出价是挂钩的，证监会不再干预，这是证监会推行发行体制改革过程中非常重大的改革，因此证监不会开倒车再回到行政干预价格时代了。

    创业板集中上市是为了防爆炒不会分流资金

    姚刚说，根据过往的经验，中国投资者都有一个炒新的习惯。我国的投资者很多，散户很多，炒新的习惯很强，而且过去炒新往往得手。所以为了有效地防止爆炒，创业板选择批量发行、批量上市，这汲取了中小企业板集中发行、集中上市的经验，防止单只发行股票引发爆炒。在创业板第一批上市的时候选择这种方法可能会更好。由于小企业比较多，融资量比较有限，28只股票共融资是155亿，不如上海证券交易所一支股票中冶上市189亿的融资额，因此不会对主板市场产生真正意义上的分流资金或者失血的现象。实践证明创业板企业上市当天主板市场指数是上涨的，确实没有分流资金，所以主要还是心理上的作用。

    直接退市制度是防止创业板的无序炒作

    姚刚指出，我们不希望创业板的市场最后变成一个炒壳的市场，大家不集中精力放在产业的创业上和企业的创业上，而把精力放在搞一个壳炒一把股票就走，使创业板成为一个无序炒作的市场。直接退市制度正是因此而生。创业板有优胜劣汰机制，根据直接退市的安排，投资者就需要谨慎，也许企业会直接退市，而不是重组。另外，创业板公司退市的标准比主板还要严，退市的风险也很大，而且又有直接退市的安排，所以请投资者要注意这个风险。

    创业板上市公司股价波动或成常态

    对于创业板股票的价格波动，姚刚解释，由于这类企业处于成长期、创业期，不稳定、规模又小，容易一点点消息就造成比较大的波动，所以有可能是常态。大家比较熟悉的国内网站，比如新浪、网易、搜狐网当年在纳斯达克上市的时候，都发生过非常大的波动。比如说股价跌幅在1999年到2004年期间都曾超过90%，100块钱变成1块钱，但是涨幅也很厉害，超过20倍，大起大落。因此不光是我们如此，国外也是这样。另外，我国的投资者还有“炒新”的习惯，这些都使股价容易出现大起大落，所以我们还是要提醒投资者，股价大起大落是正常的，希望投资者不要盲目的追涨杀跌。大起大落就是狂买狂卖造成的，盲目追涨杀跌也容易造成这样的问题。

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证监会下一步将完善场外市场的建设

    姚刚指出，创业板上市对多层次资本市场做了很大的补充，我国的交易所市场体系相对比较完整。但是真正意义上的多层次，除了交易所市场(场内市场)以外，还有一块叫场外市场，或者叫柜台市场，不是交易所这种集中竞价的体系了，是场外交易方式，比如和证券公司柜台相链接的网络体系，一些企业可以在此挂牌、转让股份。在创业板推出后，下一步的工作就是要完善场外市场的建设。现在我们有证券公司的代办股份转让系统，是为不符合创业板条件的其他股份公司提供股份转让的平台，目前只有北京中关村高新园区的企业，在符合相关条件的情况下，可以在这个平台上进行试点。明年我们将在试点总结经验的基础之上择机扩大试点，把试点挂牌范围扩大到其他符合条件的高新园区，进一步完善场外市场，使我们的所谓“多层次”真正能够既有场内市场也有场外市场，而且既能够为符合上市条件的企业提供服务，也能为那些还不符合上市条件，但是希望能够进入资本市场，能够得到资本市场服务的这些中小企业提供服务平台，这是我们明年需要做的一项工作。

    创业板公司可以进入主板市场但不是强制进入

    姚刚表示，创业板公司有可能未来进入主板市场，但是不是强制的。不是说在创业板市场里挂牌的公司达到一定规模，就一定要去主板市场。比如美国的纳斯达克市场里面，也有很大的企业，比如像微软这样的企业完全符合纽交所的条件，但是并没有到纽交所去，他仍然在纳斯达克市场里交易。所以如果有人愿意转板到主板市场，这是可以的，转板并不是强制的，今后交易所会制定一套转板的规则。创业板市场今后可能出现发展前景很好的、规模很大的企业，仍然在创业板市场交易。

luhanta

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