创业板行业黑马初探（上）

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创业板行业黑马初探（上）

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：2222360 浏览：7805 回复：1

创业板行业黑马初探（上）
一  国家电网核能机电：特锐德
　　特锐德是一家生产电力设备的公司，作为创业板首家过会的公司，特锐德充分体现了“年轻”和“高成长”的创业板特征。公司成立于2004年，2007、2008和2009年上半年，主营收入分别同比增长77％、119％、134％，净利润分别同比增长32％、232％、156％，增幅在29家创业板公司中居首位。
　　特锐德的产品主要以户外箱式变电站为主，其客户主要集中于铁路、电力和煤炭行业，尤其是铁路部门的销售收入，2008和2009年上半年在公司主营收入中占比分别高达48％和78％。由于我国近年来对铁路的大规模投资，相应的铁路沿线供电需求为公司带来了发展机遇。在电力市场，公司的产品主要集中于河北省，其箱式变电站产品在河北的市场占有率接近30％。
　　公司的主要吸引力在于两方面。一是依托国家铁路大建设的良好背景，在未来数年内有巨大的市场需求。相关资料显示，如果考虑到未来10年内的新建铁路以及对现有铁路线路的改造等，大概意味着对电力远动箱变有100亿元的需求，而2008年，我国铁路客运专线的电力远动箱变招标仅为3.7亿元。二是公司的技术创新能力，公司自2004年成立以来一直被认定为“高新技术企业”，拥有专利技术和专有技术60多项，并两次得到国家科技部创新基金项目的支持。在2008年的全国铁路客运专线的电力远动箱变招标中，公司中标额占全部招标总额的69.46％，这体现了它在铁路市场的实力。
　　公司风险在于成立时间尚短，并没有经历过完整的经济周期考验，这也几乎是大部分创业板公司所共有的风险。而且国内从事输配电设备制造的企业超过2000家，是一个充分竞争的市场，国际知名的西门子、ABB、施耐德等企业也在近年加速抢占市场，加剧了行业的竞争。激烈的竞争有可能侵蚀公司毛利，在过去几年，公司毛利率一直保持在30％左右，在创业板公司中属于中下水平。
　　另外，尽管公司利润高速增长，但现金流状况并不乐观，2008和2009年上半年，每股收益虽然分别实现了0.64元和0.41元，但是每股现金流分别只有0.17元和0.08元。这一方面因为公司在扩张时期的大量资本性支出，另一方面也体现了其现金周转能力，从应收账款来看，2006、2007、2008和2009年上半年，公司应收账款分别占当期营业收入的39.88％、40.24％、43.41％和78.88％，呈明显的上升趋势，一旦发生坏账，账面上快速增长的利润将大打折扣。
                                                                                                 二     网络3g科技：网宿科技
        互联网概念将再添一股，以CDN（内容分发加速网络业务）和IDC（互联网数据中心业务）为主营的网宿科技（300017）即将在创业板发行。值得一提的是，网宿科技是国内为数不多的能同时提供IDC和CDN服务的厂商之一，公司在IDC领域市场份额第一，在CDN领域市场份额第二。
        联合证券认为，作为互联网企业后台服务的引领者，预计网宿科技2009年、2010年收入将分别增长36.38％和56.44％。
新项目提升公司服务能力
        本次IPO，网宿科技将发行2300万股，发行前公司总股本为6771.43万股，新发行股份占发行后总股本的25.35％。
        对于投资者比较关注的募资项目，公司称本次募集的资金将投资于两个项目：CDN网络加速平台技术升级及扩建项目，流媒体及网络戏IDC专用平台建设项目。这两个项目预计总投资2.42亿元，投资比例分别为54.32％和45.68％，建设期均为2年。
        其中，CDN网络加速平台技术升级及扩建项目包括CDN加速节点的扩容、CDN技术研发及研发中心的扩建。预计项目完成后，公司CDN新增带宽400G，较2008年增加280.05％，由此服务能力会有较大提升，尤其是在辐射区域上有很大增加。湘财证券称，假设网宿科技继续保持2008年23.8％的市场份额，到2011年公司CDN销售收入可达4.2亿元，完全可以消化该项目新增服务能力。
        另一投资项目“流媒体及网络戏IDC专用平台建设”拟在北、上海、广州、沈阳等十个城市建设流媒体互联网数据中心专用平台及五处网络戏互联网数据中心专用平台。
        根据CCID的数据，2008年我国IDC业务主要覆盖的领域为传统行业、网络戏、综合网站、电子商务、视频网站，其中网络戏及视频网站（即流媒体）IDC业务占30.4％。可见，网络戏及流媒体IDC业务占据了我国IDC市场的大部分份额，具有不错的市场前景。
三大独特优势  保持行业领先
        作为互联网企业后台服务的龙头，在业内人士眼里，网宿科技拥有三大难以比拟的优势，领先的市场份额、资源优势和技术优势。
        其中，领先的市场份额是业内最为看好的一大亮点。截至2008年底，我国专业互联网业务平台服务商已超过千家，业务内容有较大差异，只有少数企业能够同时提供IDC和CDN服务。服务质量和水平也参差不齐，综合实力较弱的服务商时常出现网络堵塞、带宽质量不稳定等现象。
        而网宿科技是国内为数不多的能同时提供IDC和CDN服务的厂商之一，并且公司全方位的互联网业务平台解决方案和拥有自主知识产权的核心技术能够保证公司以较低的服务成本为不同类型的客户提供定制化的服务，满足其个性化需求。
        市场人士称，事实上，网宿科技领先的市场份额主要得益于资源优势，让公司能够抢得市场先机。首先是机房和带宽资源，在CDN业务领域，网宿科技在三大运营商以及两大专有网络部署了CDN加速节点88个，在IDC业务领域，公司在全国各骨干网络节点所在地与中国电信、中国联通、中国移动等电信运营商以批发经营、合作经营、承包经营、代理经营等模式，重点运营超过30个A类IDC机房，可满足客户全国布点需求。
        另一资源优势体现在销售网络上，公司在北、上海、广州、深圳等地均设有分公司，可覆盖中国互联网80％的客户所在地区。
        技术优势是公司的核心竞争力，目前，网宿科技已成功研发了网宿智能负载均衡技术、网宿自动路由技术、网宿任务跟踪管理技术等技术。这些技术均为互联网业务平台服务的核心技术，且在国内处于领先水平。此外，为了保持强劲的研发实力，公司建立了强大的研发团队，现有专业研发人员47名，占公司员工总数的11.72％，全部为大学专科以上学历。
2011年网络经济占GDP0.35％
网宿科技主营业务为互联网业务平台综合服务，按照国家统计局《国经济行业分类》国家标准，应该属于信息传输、计算机服务和软件业中电信和其他信息传输服务业中的其他电信服务业。公司的客户包括府、企事业单位，涵盖了互联网行业、教育行业、金融业、制造业等领域。
        湘财证券认为，IDC、CDN的需求增长建立在互联网的持续发展基础之上，而互联网的发展有赖于以下几个因素：网数量和网站数量不断增长，互联网经济的不断增长，互联网基础设施的完善和技术的进步，策的扶持。
        有关数据显示，截至2008年底，我国网规模达到2.98亿人，较2007年增长41.9％，已经超越美国成为全球第一。2009年中期，这一数字达到3.38亿人，2000~2009年的复合增长率达到35.1％，高于全球平均水平23.8％。更为重要的是，目前我国互联网普及率只有22.6％，仅略高于全球平均水平，说明我国网规模的增长还有巨大的潜力。
        与网增长相关的网络经济规模也在迅速发展，从2003年占国经济比重的0.07％发展至2007年的0.2％，预计到2011年将达到0.35％。
        而网络基础设施和技术的进步是IDC、CDN服务水平提高的动力，此外，日前通过的电子信息产业调整振兴规划，已经明确指出加大下一代互联网应用、软件及信息服务培育等领域的投资。而企业信息化及信息基础建设的开展，都为CDN及IDC业务在我国的快速发展提供了良好的宏观环境。
券商预计未来三年业绩平均增长率40％
        国泰君安称，预计网宿科技上市后，2009年、2010年销售收入分别为3.59亿元、5.45亿元，归属于母公司净利润分别为0.57亿元、0.88亿元，对应的每股收益分别为0.63元、0.97元。万国证券认为，2009年至2011年网宿科技每股收益将分别为0.58元、0.89元、1.24元，由此，增长率分别为42.8％、51.8％、39.4％。                                                                                                    三   新能源材料生产：亿纬锂能
1公司设立
　　惠州亿纬锂能股份有限公司前身为惠州晋达电子有限公司，后更名为惠州亿纬电源科技有限公司，成立于2001年12月24 日。2007年10月30 日，惠州亿纬电源科技有限公司整体变更为惠州亿纬锂能股份有限公司，惠州市工商行管理局核发了亿纬锂能的《企业法人营业执照》，注册号：441302000004482。公司注册地址惠州市仲恺高新区75号小区，法定代表人刘金成，目前注册资本为人币6,600万元。
2公司概况
　　惠州亿纬锂能股份有限公司是中国最大、世界第五的锂亚电池供应商，具有自主知识产权和国际先进技术水平，致力于发展成为新型锂能源领域的国际领先企业。
　　公司主要服务于智能电网、射频识别（RFID）、汽车电子（轮胎压力监测系统和安全防盗系统）和安防产业（电子烟雾报器）等领域，为上述领域提供高能量、长寿命、适用度范围广的新型环保锂电池解决方案和产品。智能电表、智能识别卡、轮胎压力监测系统、安全防盗系统和电子烟雾报器等均是近年来快速成长的产业，这为公司的持续成长提供了广阔的空间。尤其是国家电网公司加快了电网投资的力度，计划在未来三年内投资800亿元用于下属27个省网公司用电信息采集系统的建设，智能电网领域的高能锂一次电池的需求将持续、快速增长。
                                                                        3公司的核心竞争优势
　　1、自主创新能力优势
　　公司具有较强的自主创新能力，是广东省第一批29家“创新型企业”之一，并被国家科技部认定为国家火炬计划重点高新技术企业。2008年，公司一项发明专利被国家知识产权局授予“第十届中国专利优秀奖”;2009年，公司的新产品“方型高容量锂亚硫酰氯电池”，获得广东省2008年科学技术一等奖。公司在发展过程中，两次圆满完成科技部、财部“科技型中小企业技术创新基金”立项支持的项目。公司经广东省经贸委批准设立了省级“企业技术中心”，经广东省科技厅批准建立了“广东省锂电池工程技术研发中心”。公司自设立以来通过持续研发创新和市场拓展，已成功走出初创期，形成了完整的自主知识产权体系，拥有相对成熟的经营模式，具备了较好的盈利能力。
　　自2005年公司主导产品锂亚电池在技术、市场等方面取得突破后，公司已凭借在锂亚电池领域的自主创新能力、产品性能等方面的核心竞争优势，成为这一细分领域的国内龙头企业。国际范围内，公司继法国SAFT、以色列TADIRAN、日本MAXELL和韩国VITZROCELL等国际锂电池领先企业之后成功解决了锂亚电池规模化、高性能生产的技术难题。
　　2、客户资源与品牌认可优势
　 随着发行人技术攻关取得突破，规模化稳定生产得以实现，产品性能不断提升，突破了法国SAFT、以色列TADIRAN等国际锂电龙头企业在国内市场的垄断。锂亚电池市场份额从无到有，2008年已占据国内市场39％份额。同时市场区域也由长江三角洲逐步扩展到珠江三角洲，目前已覆盖全国和海外主要区域，客户群体逐年扩大。
　　目前，公司是江苏林洋、湖南威胜、华立仪表等国内主要智能表计公司认定的锂亚电池供应商。在海外市场，全球排名前十位的智能表计厂商中已有5家采购本公司的产品，公司产品得到了世界知名表计厂商ITRON、ACTARIS、LANDIS＋GYR、SEVERNTRENT、AMPY、DATAMATIC等的认可。
　　发行人锂亚电池的国内市场份额和总销量持续上升，是国内厂商中唯一一家产品被列入电力部门智能电表标准元器件选用目录的厂家，市场影响力逐年提升，来自中国惠州的亿纬锂能生产的锂亚电池具有良好的国际市场声誉。
4公司的成长性
　 公司的资产、收入、利润规模持续快速增长，市场份额、品牌影响和市场地位显著上升，具备良好的成长性。
　　近三年，公司营业收入从2006 年的14,003.38万元增长到2008 年的20,244.69万元，年复合增长率达20.24％。其中，高能锂一次电池近三年销售收入从6,343.67万元增长到9,988.54万元，年复合增长率达25.48％。
　　2009年上半年，受我国电网改造、智能电网建设等刺激内需策因素促进，高附加值的高能锂一次电池实现收入同比增长超过60％，公司整体实现净利润同比增长超过30％，为未来发展奠定了良好的基础。
　　在公司资产规模快速增长的同时，公司净资产收益率仍保持较高水平，由于高附加值产品比重上升，综合毛利率呈上升趋势。报告期内具有自主知识产权的高能锂一次电池产销规模快速增长，已成为公司的主要收入和利润来源，其中以锂亚电池最为突出，这也导致了公司综合毛利率和盈利能力的提升，反映了公司良好的成长质量。                                                         
5公司的营销模式和品牌策略
　　公司在发展过程中，与发展阶段相适应，逐步形成了自主品牌销售、OEM/ODM销售和授权品牌销售等不同的销售模式。不同销售模式的形成与发展客观反映了公司自身与自主品牌逐步发展壮大的历程。
　　在早期开拓北美市场期间，公司采用ODM模式贴牌OmniCel商标向美国市场销售柱式锂亚电池，打入北美市场，该部分ODM性质的业务对公司早期发展起到了一定促进作用。此外，根据细分产品惯例，公司生产的镍氢电池、锂离子和锂聚合物电池基本采用OEM/ODM模式销售。
　　在开拓国内电表用锂亚电池市场之初，由于国内电表用锂电池市场基本上被SAFT、TADIRAN等外国公司垄断，特别是有电子元器件准用目录的省份，形成了倾向于使用境外知名品牌的习惯。为此，公司取得OmniCel商标境内无偿使用授权，采用该商标进行销售开始打入国内电表用锂亚电池市场。
　　在自主品牌应用上，公司根据细分市场环境和需求积极推进自主品牌策略：
　　向不设定电子元器件准用目录的省份销售电表用锂亚电池全部使用EVE品牌;后续投放市场的锂锰电池基本使用EVE品牌;如9V电池、软包装电池等技术含量最高的高端产品使用EVE品牌。目前，公司EVE品牌的电池已经销售到中国、印度以及欧洲许多国家。国内如黑龙江、湖南、宁夏、四川等电力部门也已经认可、采购了使用EVE品牌锂电池的电表。
　　随着公司经营实力的提升和生产规模的壮大，公司已成为国际高能锂电池的重要供应商，公司的研发、生产、营销和服务不断获得客户认可，EVE 自主品牌的影响力已不断扩大。2007年，EVE品牌的锂一次电池销售量已超过国内使用OmniCel品牌锂一次电池销售量。                                                                                                                       从成长性方面分析,28家创业板公司近三年营业收入复合增长率34.03％,净利润复合增长率45.94％,远高于目前的297家中小板公司。  
　　其中,营业收入复合增长率大于50％的有3家,分别为特锐德 57.31％、吉峰农机55.41％、网宿科技51.3％;而安科生物 、鼎汉技术、北陆药业、亿纬锂能的营业收入复合增长率低于15％,分别为6.99％、10.65％、12.12％、13.07％。

迷失股海

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