江淮动力(000816)三季报评述：平稳增长、期待放量
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：石子馍
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公司2009 年三季报符合我们预期。1-9 月份，公司实现收入14.94 亿元，同比小幅下滑10.20%，净利润2.03 亿元，同比增长137.19%，EPS 0.24元，符合我们之前预期。
盈利能力稳中有升。受益于盈利能力较强的APU 及多缸柴油机快速增长，公司毛利率今年以来持续上升，由去年的12.31%升至1-9 月份的16.51%，相对于中报也有小幅提升。毛利率提升的同时，费用率保持稳定，三项费用率11.75%，同去年相当。
APU 开始开花结果。1-9 月实现销量6000 余台，全年应能实现我们之前1 万台销量预测，比公司年初预期的2 万台有较大差距。但经过前期较为充分的市场培育和产能准备，预计该业务在政策推动下，明后两年将进入快速增长期。
同百力通合作的汽油机四季度有望放量。公司同美国通机巨头百力通合作顺利，双方共签订七个产品合作协议，达产销量有100 万台/年，今年预计实现销量20 万台左右，明年可望实现80 万台。
柴油机结构持续优化。国家政策补贴带动多缸柴油机近两年快速增长，今年1-9 月多缸柴油机收入增长20%左右，在柴油机中占比逐步提升，带动柴油机毛利率呈上升态势，由去年不足12%上升至今年1-9 月的15%。
针对最新业务进展，我们小幅修正业绩预测。下调后公司未来三年业绩分别为0.30 元、0.41 元及0.53 元，值得指出的是，该业绩为主业贡献，如考虑出售东源地产股权及厂房搬迁收益，业绩将有显著增加。 | 
发表于 2009-10-13 17:30
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