美元贬值引发商品市场新一轮涨势

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　　美元的破位下行，使得国际热钱瞄准强势货币。而人民币的升值还可能引发新一轮境外"热钱"涌入境内股市，从而将A股股指向上推升。
　　"美元终于扛不住啦！"昨天，成都市民唐先生在中国银行外汇交易大厅里看着人民币兑美元的中间价由6.83跌落到6.8292时这样说道。而接受记者采访的有关人士分析说，美元破位下行，表明人民币对美元将升值，可能影响相关上市公司的业绩。
　　美元跌在"曙光"初露时最近一段时间以来，有关美国经济复苏的消息频传。最新消息称，受益于利率和财政补贴因素，美国7月份房地产销售524万套，高于6月的489万套和7月预期的500万套。另外一条消息更是鼓舞人心：上周三，美国国际集团AIC首席执行官表示偿还政府救助资金，表明金融系统已趋于稳定。对此，信达证券首席策略分析师黄祥斌认为，在金融体系趋于稳定的背景下，未来3-6个月，以美国为代表的海外经济体如欧洲、日本等经济恢复向上的趋势不会轻易中断。
　　按理说，美国经济复苏了，美元应该走强才是，怎么反而开始走弱？对于记者的这一提问，黄祥斌认为，可从以下几个方面来理解：首先，从美元的避险功能来看，在金融危机期间，市场担心美国经济衰退，从而选择美元规避风险，因为它毕竟是全球性的通用货币。但现在美国经济开始复苏特别是金融体系开始趋于稳定，美元的避险功能反而弱化了。
　　其次，也有与欧元区经济的差强人意有关。黄祥斌称，日前，英国公布的7月份工业增加值低于市场预期。不仅如此，市场对整个欧元区的经济都持谨慎态度。"从这个意义上讲，美元破位下跌又是对欧元区经济形势不妙的反映。"黄祥斌说。
　　在黄祥斌看来，人民币对美元破位下行也与中国与美国之间的贸易情况有关，自金融危机爆发以来，中国出口贸易顺差已大幅缩小，美国要求人民币升值的压力下降，在很长一段时间以来，人民币兑美元的汇率都是在6.83到6.84之间波动。而昨日破位下行至6.8292，将强化人民币升值预期。
　　对上市公司影响各异"美元贬值意味着人民币升值，但要注意，美元贬值的同时也意味着人民币兑非美货币如欧元、英镑等贬值。"黄祥斌解释说，因为目前非美货币并没有贬值，因此，美元贬值对A股市场上的相关个股影响应该作具体分析，不能一概而论。
　　对出口型企业而言，如果出口到美国，则会因美元贬值而影响投资收益下降。但如果出口到欧元区，不仅不受美元贬值的负面影响，反而还会因人民币对因非美货币贬值而使投资收益水平上升。
　　据黄祥斌介绍，目前，欧元区是我国出口的第一大区域，占比45%以上，因此，美元贬值后，对我国出口企业的影响不会特别明显。
　　"同时，还应关注出口到中国香港地区的收益水平变化。"黄祥斌告诉记者，因为港币是美元的联系货币，美元升值，港币升值；美元贬值，港币贬值。而目前不少企业出口到中国香港地区的占比还比较大。
　　境外"热钱"推涨大盘美元贬值，人民币升值还可能引发新一轮境外"热钱"涌入境内股市。黄祥斌作出这一判断的理由是，从历史上每一次人民币升值后的情况来看，国际游资都乘势而入，将A股股指向上推升。从目前情况看，7月份以来持续流入的国际热钱空前加速，虽然在"7·29"和"8·4"A股暴跌中有出逃迹象，但资本的天性是逐利的，只要有钱赚就会立马"返身"。
　　"还有一种现象也值得关注。"黄祥斌提醒说，目前国际热钱豪赌港币升值，其背后是对新一轮人民币升值预期的延伸，随着人民币国际化进程的加快，香港成为人民币离岸结算中心地位的确立，客观上存在着港币与人民币一致的强大需求与预期。
　　另悉，日前征求意见的有关QFII的新规将其单个额度由8亿美元提高至10亿美元，一旦正式实施，也会因人民币升值预期而顶格申请其入市额度。
　　对于大盘股指的推升，黄祥斌说，无论是银行股还是地产股都会因人民币升值而涨价，而大盘权重股又主要出自于这些板块中，因此，如果美元继续贬值，人民币继续升值，则A股股指上涨应是顺理成章之事。
（杨成万　金融投资报）

送人听闻

　　9日，人民币对美元汇率中间价为6.8292，创今年5月26日以来新高。分析人士认为，短期内人民币汇率走高与美元走低有关，但年内难见大幅升值行情。

　　短期无升值基础

　　最近几个交易日，美元震荡走低，以黄金为代表的大宗商品价格则保持强势。受美元大幅下挫影响，人民币对美元汇价明显走强。9日，人民币对美元汇率中间价创3个月以来新高。同时，由于近期美元持续下跌，以海外NDF（无交割远期外汇）计量的人民币升值预期有所强化。

　　兴业银行资金运营中心资深经济学家鲁政委指出，近期人民币对美元汇率中间价走高，主要是美元跌破前期低位所致。不过，也有另外一种可能性，即人民币有可能扩大波动幅度。

　　中国社科院世经政所国际金融室副主任张明认为,至少是下半年,人民币汇率不会有持续升值或者贬值的可能。不过，美元下跌是否会成为中长期走势还很难说。

　　鲁政委认为，目前我国的出口形势仍不乐观，基本面不支持人民币持续升值。但人民币汇率当下亟须扩大波动幅度。“目前波幅非常小，基本保持在6.83。从去年下半年到今年上半年，在外部环境极不稳定时期需要保持稳定，而目前外部环境已经发生改变。”

　　鲁政委表示，从外部环境看，目前国际市场已经逐步企稳，扩大波幅的风险减小。从国内环境看，我国外贸顺差已经从过去单月200亿到300亿美元的均值水平降至目前单月顺差100亿美元左右，由此决定的人民币汇率水平目前基本上已经处于均衡状态，应该扩大波动幅度。

　　热钱会否继续流入

　　对于下半年热钱是否继续流入，鲁政委表示，这取决于市场预期。如果近期人民币对美元中间价走高是人民币汇率在外汇市场扩大波幅的先兆，那么热钱不会持续涌入。若人民币将持续升值则反之。鲁政委表示倾向于前一种观点。

　　他认为，明年一季度以前热钱不会持续流入中国。如果人民币缺乏持续升值的基础，那么热钱可投资的标的并不多。他说，如果热钱来袭，那么完全可以投资香港市场，目前无论是美国还是欧洲市场也都存在投资机会，逐利资金未必仅看中中国市场。

　　此前鲁政委表示，居民的结汇意愿与人民币升值预期成正比。最近几个月出现的“当月新增外汇储备-当月外贸顺差-FDI”无法解释的正差值，即通常所认为的热钱流入，应该主要并非真实跨越中国关境的国际热钱进入，而可能是此前累积外汇存款的结汇。

　　张明则认为，热钱将在下半年继续流入中国。首先，股市后市依然存在显著的上涨空间。一方面，国内流动性依然充裕，尽管下半年信贷额度可能收紧，但总体上宽松货币政策的基调不会改变，商业银行内部也还有大量票据融资的腾挪空间；另一方面，资产价格上涨的财富效应等因素可拉动消费与投资，这意味着依然可以采取收紧供给的方式来控制价格。其次，今年下半年美联储不会加息，中美利差不会进一步收窄。此外，人民币升值的外部压力将会重新引发升值预期，这将吸引更多热钱流入套利。（中国证券报　任晓）

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