转贴新浪财经：基金仓位:股市顶部和底部的精准反向指标
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：慎思笃行
浏览：11590
回复：18
马上注册，结交更多好友，享用更多功能，让你轻松玩转社区。
您需要 登录 才可以下载或查看，没有帐号？立即注册
x
赵迪 基金的资产配置一直被看作是股票市场的风向标，很多投资者将基金的股票投资仓位作为下一阶段投资策略的重要参考指标。发现基金重仓，便看好下一阶段的走势；发现基金轻仓，便看淡下一阶段的走势。似乎这种思路是正确可行的。然而，过去八年的实证经验表明，基金仓位可以作为判断股市重要顶部和底部的精准指标，遗憾的是，这个指标是反向的。也就是说，当基金仓位达到高点的时候，往往意味着股市可能出现顶部；而当基金仓位达到低点的时候，往往意味着股市可能出现底部。
图1为2001年末到2009年6月30日各阶段市场中全部基金加权平均股票投资仓位的走势图。图2则为上证指数走势与基金仓位均取对数值之后的拟合图。可以看出，二者在几次重要的顶部和底部出现重合。
数据来源：上海财汇信息技术有限公司
这一结果说明基金在实战操作中，基本是越跌越卖、越涨越买。
对于上述的实证分析，我们这里有几点说明：
第一，在计算基金仓位的时候，我们选取的是全部基金，而并非偏股型基金。如果单纯用偏股型基金平均仓位与指数进行对比，其相关性并没有用全部基金进行对比的时候显著。这是因为固定收益类基金(包括债券基金和货币市场基金)的规模，本身也是作为基金整体仓位构成的一部分。市场下跌、基金公司热衷发行固定收益类产品，造成基金整体仓位的下降；市场上涨、基金公司热衷发行偏股型产品，造成基金整体仓位的上升。这也是导致基金仓位成为市场走势反向指标的一个重要原因。
第二，通过基金仓位变化判断市场大级别的顶部和底部是比较有效的，对于中级趋势拐点也有一定的效果，而对于小级别的转折点判断基本无效。
第三，由于基金是每个季度才披露一次季报，我们无法及时获得基金的日常仓位和份额，因此通过基金仓位判断大盘顶部和底部存在一定的滞后性。
第四，上述结果说明，对于基金业整体来说，不具备显著的择时能力。但对于单个基金而言，未必遵循这样的规律。我们相信，市场中仍然存在优秀的基金经理和基金产品，能够做到在市场低位买入、高位卖出。
2009年6月末，全部基金加权平均仓位再次超过70%，达到历史次高点。这是否意味着一个重要顶部的到来呢？事实上，近期市场的调整已经告诉了我们答案。至少，这会是一次中级调整。
而对于基金投资者来说，理性的决策并非参考基金公司的宣传和引导，而是遵循在基金低仓位的时候买入、在基金高仓位的时候卖出的规律，相信会取得一个不错的效果。 | 
发表于 2009-8-31 19:13
提升卡
变色卡
千斤顶
楼主