央行向多家银行发行千亿元定向央票

﹤独角仙

央行向多家银行发行千亿元定向央票

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：﹤独角仙 浏览：2099 回复：4

中国证券报　　本报记者 钟正

　　中国证券报记者从部分商业银行获悉，央行已向多家商业银行发行定向央票，估计发行规模近千亿元，央行要求商业银行于9月中旬缴款。业内人士认为，央票发行对象多为上半年信贷投放较多的商业银行，其“罚单”性质十分明显，市场将进一步增强政策微调的预期。

　　目前已确认收到这一“罚单”不仅包括多家股份制商业银行，据接近中行人士证实，央行日前已决定向中国银行发行450亿元的定向央票。

　　定向央票是公开市场操作工具中的一种，对商业银行发行定向央票就锁定了商业银行的一部分基础货币，具有类似于上调存款准备金率的作用。定向央票发行利率一般低于市场利率。如2006年5-7月间的3次1年期定向央票，低于当时普通央票发行利率2个基点；2007年7-8月间2次发行的3年期定向央票，其利率同样低于当时普通3年期央票的发行利率2-3个基点。

　　联合证券分析师张晶认为，本次的定向央票，虽然其目的更多是惩罚近期信贷投放过多的商业银行，但仍可以理解为流动性整体布局的又一步。此次定向央票发行利率略低于市场发行利率，但在货币市场利率整体抬升的预期下，其惩罚性仍然十分明显。总体而言，其对预期的影响作用将强于实际作用，市场将进一步增强政策微调的预期。

　　市场人士也指出，上半年中信银行、浦发银行、中国银行放贷冲动较强，尤其是季末放贷冲动明显。央行选择9月份缴款的办法，也显示出央行抑制商业银行季末放贷冲动的意图。

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　　央行近期向多家银行发行定向票据

　　上半年信贷投放达7.37万亿，这种高速增长的态势在下半年或将有所转变。

　　记者23日获悉，多家银行已调整信贷投放速度甚至暂停放贷，7月份的信贷数据环比可能下降。此外，央行近期也向多家银行发行了定向票据。

　　同时，为响应国家调结构促转型的指导思想，多家银行高管表示，下一步的信贷投向将重点支持中小企业、三农等政策支持的行业。

　　昨天下午，一家股份制银行某省分行的信贷部人士突然接到总行信贷部的电话，要求该行自23日起到7月底，停止放贷。而与此相类似，记者从一家国有银行湖南省分行的某支行了解到，该行已连续两月未对外放贷。

　　一家国有银行的行长不久前在接受记者采访时曾经透露，各家银行都会在年初制定明确的信贷投放计划，而信贷投放会严格按照行业来划分。一旦某些行业的信贷增速达到了预定的目标，就会收缩该行业的贷款，转而支持信贷增长不饱和的行业。而下半年，信贷投放转向将成为必然。

　　据消息人士透露，上半年7.37万亿的信贷投放中，有近3万亿元的银行信贷资金用于支持地方政府融资平台项目的建设，而这些项目多为“铁公机”类的大型项目。商业银行对中小企业的信贷支持尽管也在增加，但相比之下，仍然显得不足。

　　因此，据记者了解，多家银行近期也都表示，下半年信贷投放将重点支持中小企业、三农等政策支持的行业。中信银行行长助理张强昨天也表示，中信银行对公贷款规模有限制，但是在消费贷款和小企业贷款方面没有限制。

　　据了解，除了银行有可能将调整信贷投放行业外，不同省份分行的信贷投放步伐可能也将进行调整。据介绍，各家银行在年初都会对各省份分行设定相应的投放指标，以前也曾经出现过“东北地区额度用不完，沿海地区额度不够用”的情况。据了解，同属一家银行的不同省份的两家支行，6月份的情况就大相径庭。“虽然我们全年的额度也用完了，但是有好的项目，我们还是会继续贷款”，一家国有银行东北地区某支行的信贷部人士说。而当月，该行位于中部地区的一家支行，未放过一笔贷款。

　　也有业内人士认为，临近月底，银行收紧信贷闸口也可能与银监会6月初要求的“防止月末冲规模”有关。据透露，3月末的最后三天，平均每天新增信贷2000亿元，而4月上旬，贷款负增长1000多亿，这不利于信贷投放的持续、平稳。

　　银监会主席刘明康在最近的第三次经济金融形势通报分析会上强调，贷款高速投放积聚的风险隐患在增加，银行业金融机构经营活动中的不审慎行为和冲动放贷、粗放经营的倾向有所抬头。他提醒说，当前要特别防范项目资本金不实或不足风险、票据融资风险、贷款集中度风险和房地产市场风险等新的风险点。（上海证券报）

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　　在一片质疑和惊讶声，央行开始了对于货币政策的微调。而现在来看，这一微调的必要性已经被市场广泛接受。

　　央行接连出手

　　在遭受金融危机冲击的情况下，我国信贷如此爆炸式的增长显然是谁都没有料到的。我国年初设定的信贷目标为5万亿的底限，广义货币供应量M2同比增幅为17%。而上半年新增贷款就达到了7.37万亿元，6月末M2同比增幅则达到了28.5%，远远超过了预设目标。

　　现实的魅力在于它总是出乎意外。虽然目前物价指数同比仍然为负，但货币信贷的爆炸式增长早已“打掉”了原来的通缩预期，取而代之的是为未来恶性通胀的担忧，股市、房市的上涨引发对新一轮资产价格泡沫的担忧，并被看作是通胀的前兆。

　　负有维持物价稳定、保持经济平稳增长任务的央行终于开始出手。

　　在6月30日的一次常规性公开市场操作中，央行意外的在原来的28天正回购之外，增加了91天的正回购操作，同时两者的利率纷纷较前期跳升4、5个基点。最初市场认为这可能是在二级市场利率上升后央行的被迫之举，但现在回头看，这应该是货币政策微调的最初信号。

　　此后一周，央行在公开市场操作中又重启了暂停了7个月之久的1年期央票的发行，并将央票发行利率定在了二级市场水平之上。由此，央行对于货币政策进行微调的信号才得以确认。此后，央票发行利率连连上行，央行拟加大公开市场操作力度的信心显得更加坚定，意图也更加明确。

　　除了公开市场操作，央行在7月中旬再度祭出了定向央票的工具，上半年信贷增长过于迅猛的商业银行成为主要的发行对象。与以往不同，此次定向央票定于9月末缴款，央行抑制商业银行季末贷款冲动的意图明显。

　　与此同时，类似窗口指导的操作也开始进行。央行要求商业银行每月后5日逐日报送存贷款数据，加强对于银行放贷的监测；作为商业银行监管部门的银监会则下发了《关于进一步加强信贷管理的通知》，刘明康主席也多次对商业银行信贷风险作出警示，并要求银行关注资本的质量。

　　“上半年信贷投放那么多，货币政策进行微调具有合理性。”中信证券宏观分析师褚建芳说，如果下半年信贷再如此快速增长，未来通胀以及经济可能再度过热的风险很大。

　　兴业银行资金交易中心首席经济学家鲁政委也表示，央行的操作主要是为了控制信贷和货币增长，而近端的目的是为了管理通胀预期。

　　“目前来看随着货币政策的微调，对于未来的通胀预期已经得到一定的抑制。”他说。

　　准备金率工具再度出山？

　　不过，未来央行货币政策会如何操作还有一定的不确定性。

　　日前全国人大财经委副主任委员、央行原副行长吴晓灵表示，为了保证货币的适度供应，央行应该恢复公开市场操作和存款准备金率等对冲性操作，但她强调，存款准备金率的运用并不是货币政策转向的标志。

　　但市场人士仍对存款准备金率的使用持谨慎心态。

　　褚建芳认为，央行在运用存款准备金率时会比较谨慎。下半年央行仍会主要使用公开市场操作、窗口指导等工具，根据银行体系流动性的变化情况来灵活调控。

　　鲁政委则表示，目前经济处于企稳回升的阶段，复苏仍十分脆弱，央行应该慎用存款准备金率等手段，以免向市场传达出紧缩信号。

　　此外，鲁政委认为，信贷的增长的根源在于中央和地方政府投资项目的大量上马，为了抑制信贷增长，应该首先调控项目的增速，把握好财政政策的节奏和力度，加强财政政策与货币政策的配合。（东方网　郭茹）

zhang0016

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jiadong122

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