市场传闻（25日）

烟雨尘

市场传闻（25日）

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：烟雨尘 浏览：2131 回复：5

传，易纲表示利率水平比较合适 降息预期落空
　央行可能于周末降息,且下降幅度至少54基点等在上周一度传言鼎沸。但最终央行并无实际动作。昨天,央行副行长易纲向媒体表示,我国现在的利率水平比较合适,今后会按照货币政策要求,适时适度根据情况变化对利率进行调整。央行高官的讲话无疑将缓解短期内的降息预期,但市场机构仍坚持认为,国内大幅降息确有必要,下次降息最可能发生在下月中旬。

　　易纲昨天透露,从居民消费价格指数（CPI）环比数据看,我国目前已经告别实际负利率状况,处于一个比较合适的水平。今后会按照货币政策要求,适时适度根据情况对利率进行调整。

　　近期1年期央票发行利率跌幅远超市场预期,与现行1年期存款的利差达到近年来创纪录的135基点。央票利率走低显示出市场对央行大幅降息的强烈预期。市场人士预计,央行再度降息的幅度至少应在54个基点。但上周末的降息预期终究落空,导致A股市场昨日开盘下跌,地产股等大幅下挫。

　　不过,多数市场人士并不认可现行利率水平比较合适的观点,认为适度宽松的货币政策和央行最近关于调控政策短期防通缩的表态都表明,年内继续降息基本成定局,而且降息的力度有必要加大。

　　宏观分析师认为,2009年中国将面临通货紧缩加大的风险,目前国内企业盈利能力普遍下降,降息刺激企业融资需求,缓解企业成本及亏损压力的意义不容忽视。兴业银行首席经济学家鲁政委认为,10月以来,全球央行纷纷大幅降息,相比之下,我国利率水平偏高,大幅降息具备可操作空间。他预测,下次降息可能发生在12月中旬,即跟随美联储同步行动。

烟雨尘

　　申银万国11月24日发布投资报告，预计中国经济在这轮周期中将经历W形的调整，在W形调整的前半段，市场趋势性的机会还没有真正到来。
　　中央"四万亿投资"一声令下，地方政府第一时间纷纷出台各自的投资计划。申银万国粗略计算，总计投资金额已经大大超出了"四万亿"。申银万国研究发现，上世纪80年代美国里根政府推行的星球大战计划在一定程度上可供参考；当然投资的目标有很大差别，但类似的同样是政府在防止经济衰退目标下，希望通过大规模财政投入拉动国内需求、刺激经济增长。
　　星球大战计划实施后，美国国内投资得到迅速提振，对国防、钢铁等相关行业而言带来了显著的推动作用。在尚未提出星球大战计划的1982年，国防、钢铁、有色金属、化工板块的收益在所有板块的排名中位列最后十位之列。但在星球大战计划提出的1983年，上述四大行业的收益在当年排名全部跻身前十。
　　对比美国当年和我们今天的大规模刺激计划，申银万国强调，这样的计划改变了人们的预期，并明显反映在相关受益的行业上，这些行业能够获得超额收益。
　　但申银万国同时提醒，尽管判断中国经济在这轮周期中将经历W形的调整，但是现在中国所处的阶段与美国当年有根本区别。美国的星球大战计划是在W形后半段的第二波下降中开始提出并付诸实践的；就当前中国的形势而言，我们的判断是仍处在W形调整的前半段中。从美国的经历来看，里根政府在1981年就开始实行大规模减税计划以刺激经济，但周期的力量不可逆转，美国经济还是在1982年重新陷入负增长的局面。因此，在W形调整的前半段，市场趋势性的机会还没有真正到来。

淡泊赚了就跑

有些是真的``

烟雨尘

国家8亿元投向农村卫生建设的消息成为昨日医药股逆势上涨的导火索。据报道，作为扩大内需促进增长的后续措施之一，最近，政府计划新增48亿元支持农村卫生服务体系建设，重点将是开展业务用房改扩建和基本设备装备。受该消息刺激，医药股普遍表现不错，多数以红盘报收，早盘一度有数十家医药股涨停，到收盘，万东医疗、广州药业、通策医疗以涨停报收，而涨幅前列的多数以医疗器械股为主。

　　消息面上，加强基层医疗卫生服务体系建设，国家安排专项投资48亿元。主要内容包括：一是支持7300多个农村卫生项目，包括县医院26个，县妇保站59个，县中医院72个，乡镇卫生院1610个，村卫生室5500余个。这些预计总投资26.21亿元，其中乡镇卫生院的投资占了18亿余元。二是拟用于支持建设农场、林场和海岛基层卫生机构，以及包括东部贫困地区在内的卫生院约6000个。

　　数据显示，医药板块在三季度机构增仓较为明显，即使是在下跌途中，一些老牌医药股的机构持仓比例仍保持增长态势。有机构指出，目前正是医药股逢低介入的好时机。

烟雨尘

银河证券认为，近期经济刺激政策对铝需求提升有限。

　　近期出台的相关经济刺激政策对电力用铝拉动较大，对建筑行业拉动有限。由于电力用铝只占国内铝需求的16%，不足以改变铝市场的供需过剩。我们预测的2009年中国电力行业用铝需求增速为13.1%，国内铝需求增速为8.5%，全球铝需求增速3.67%。

　　减产使2009年电解铝产量增长放缓。

　　我们预计2009年中国电解铝产能将超过2000万吨，全球产能将达到约5000万吨，产能严重过剩；但亏损将使得大量的电解铝厂减产，我们预计2009年国内的电解铝产能利用率只有74%，接近历史最低水平。我们预测的中国电解铝产量增速为7.2%，全球产量增速为2.1%。

　　2009年供需小幅过剩，铝价在成本附近震荡。

　　在需求和减产双重作用下，我们预测2009年铝供需小幅过剩，随着减产的范围扩大和时间增加，铝价将回升至成本附近，但过剩的电解铝产能、需求低迷和电解铝生产成本下降将使得铝价难以走强，我们判断铝价会在成本附近震荡，2009年均价为15000元/吨。

　　估值已处历史底部但仍高于国际水平。

　　目前国内外铝业公司估值与历史低点接近，但国内公司的估值仍远高于国际可比公司。我们假设市场合理溢价为50%，参照国际公司计算的A股铝业公司合理PB为1.1倍，下跌极限PB为0.8倍。

　　防御为先关注加工类和估值较低的公司。

　　短期，下游需求恶化使市场对铝行业盈利继续下滑存在预期，估值水平会继续下降；行业景气见底后，估值水平会先于业绩回升，我们计算的平均长期回报决定的合理PB为1.36倍。目前的策略建议防御为先，关注加工类和估值较低的公司，诸如南山铝业和新疆众和

送人听闻

　　自2007年四季度开始，由于金属价格下跌、行业整体毛利率下滑以及整体估值水平大大高于国外矿业公司，国内有色金属行业展开大幅调整。
　　最新数据显示，10月，我国原铝产量同比下降0.9%、精铜产量同比下降8.0%、锌产量同比上涨3.6%、铅产量同比上涨49.0%、镍产量同比下降18.0%，2008年1至10月五种有色金属累计总产量为2035.54万吨，同比增长11.71%，增幅较2008年1至9月累计同比增幅回落约1个百分点，增幅呈现继续回落状态。
　　有色金属价格在经历本轮牛市后，出现了创纪录的大幅下跌。除黄金能够独善其身之外，其他有色金属价格的平均降幅超过50%。海通证券认为，导致此轮金属价格大幅下跌的主要原因,一是2005年启动的金属价格上涨周期，使得矿产资源和冶炼产能扩张严重，从2006年到2008年全球有色金属产量增速超过了需求增速；二是全球经济危机对消费的巨大打击，使得有色金属需求增速放缓。有色金属产量增长，需求增速下降，导致目前价格集体跳水。
　　目前，大宗商品牛市基础不在，金属价格的暴跌使行业进入衰退期。东莞证券认为，虽然目前铝价和铜价已使行业面临全面亏损状态，但在需求疲软的情况下，供给过剩局面仍将延续，价格短期内不可能反转，行业业绩已进入下行通道。全行业今年以来受金属价格下降以及成本上升影响，盈利能力下降幅度较大，其中三季度全行业利润出现较大幅度下滑，第四季度情况可能更糟。
　　4万亿元投资计划将直接刺激房地产、工程机械等行业的发展，从而间接拉动对有色金属的需求。展望有色金属行业的前景，海通证券表示，全球有色金属供需平衡将重构，2009年下半年至2010年市场需求有望逐步复苏，行业估值渐近历史低点。从短期投资角度看，由于全球金融危机带来的资本保值增值需求增加，贵金属在未来一段时间内仍然是较好的投资产品，但上涨幅度有限。从长期投资角度看，目前中国有色金属行业已经进入价值投资区间，但考虑到未来两年全球经济仍然存在不确定性以及有色金属价格波动幅度较大，目前全球有色金属行业正步入周期性低点，看好2009年下半年至2010年的有色金属投资周期。