传，财策力度之大超出预期

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传，财策力度之大超出预期

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：烟雨尘 浏览：2265 回复：4

针对此次出台4万亿人币的经济激励措施，摩根大通证券（亚太）有限公司中国研究部董事总经理龚方雄昨天表示，这次措施的力度之大超出所有的市场预期，摩根大通之前关于中国经济今年四季度以及明年的增长率的预测恐怕也要调高了。

　　摩根大通证券（亚太）有限公司中国市场李晶昨天表示，预期在本月底的中央经济工作会议上，会有更加详细的支出计划出台。李晶表示，为了弥补预期2009年将要出现的财赤字，预期中国会增加国债发行。

　　龚方雄认为，外界对中国是否有能力实施这一计划的担心是多余的，中国完全能有能力负担这些支出。"别忘了，中国有46万亿的储蓄，外汇储备近两万亿美元，债务占GDP的水平只有18％。即使所有的4万亿都通过债务来承担（我们认为不可能），那么中国的债务水平也仅有35％，而美国是75％，日本是150％，大多数新兴市场国家是50％~100％。"龚方雄说。

　　而对于4万亿元投资的资金来源，中国科院金融研究所金融市场研究室主任曹红辉认为，我国将采取"中央财＋地方财＋银行贷款"的组合模式。"其中，中央财是主要部分，像铁路投建都应由中央财支出。中央财支出的主要募集方式，将是发行国债。"

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允许企业抵扣新购入设备所含增值税,小规模纳税人调低至3％;预计明年减轻企业税负约1233亿

　　针对热议的增值税改革方案,昨日明确了执行时间,自2009年1月1日起,在全国所有地区和行业推行增值税转型改革,小规模纳税人的增值税征收率将统一调低至3％,矿产品增值税税率将恢复到17％,同时,允许企业抵扣新购入设备所含的增值税。据新华报道,家宝近日主持召开常务会议,作出上述决定。预计明年这项改革将减轻企业税负约1233亿元。

　　矿产品税率恢复至17％

　　自2004年7月1日起,东北、中部等部分地区先后进行增值税转型改革试点,会议认为,已经取得预期成效。此次增值税改革推行的目的是,为扩大国内需求,降低企业设备投资的税收负担,促进企业技术进步、产业结构调整和转变经济增长方式。

　　改革的主要内容是:允许企业抵扣新购入设备所含的增值税,同时,取消进口设备免征增值税和外商投资企业采购国产设备增值税退税策,将小规模纳税人的增值税征收率统一调低至3％,将矿产品增值税税率恢复到17％。

　　经测算,明年实施该项改革将减少当年增值税收入约1200亿元、城市维护建设税收入约60亿元、教育费附加收入约36亿元,增加企业所得税约63亿元,增减相抵后将减轻企业税负约1233亿元。

　　东北地区2004年起试点

　　1994年税改以来一直实行的仍然是生产型增值税,增值税改革已经考虑数年,之初担心改革后促进投资使得经济更热,因此采取了分步走的安排。从2004年起在东北地区试点,之后在中部的26个老工业基地扩大,今年5月汶川发生地震后,国家又将增值税试点扩大至灾区省份。

　　增值税是目前第一大税种,2007年国内增值税收入超过1.5万亿元,约占当年税收收入的31％。

　　三部暂行条例草案通过

　　为确保增值税转型改革顺利实施,做好增值税、消费税和营业税之间的衔接,会议还审议并原则通过了《中华人和国增值税暂行条例（修订草案）》、《中华人和国消费税暂行条例（修订草案）》和《中华人和国营业税暂行条例（修订草案）》。会议决定,上述草案经进一步修改后,由公布施行。

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国际大宗商品价格下跌和国内钢铁价格下跌减缓汽车行业成本压力

　　光大证券认为，目前，全球经济持续放缓，前景呈现悲观，对大宗商品市场构成中长期利空。与此同时，金融危机的持续深入，也使得大宗商品市场也面临流动性短缺的风险。在经济衰退预期日渐放大的背景下，资源性商品期货出现大幅下跌，对下制造业的成本压力逐渐减小，实际促进下制造业的毛利提升。

　　宏观经济减缓，汽车业增速放缓趋势已定

　　决定乘用车的需求的重要指标是R值，（R=车价/人均GDP）以及人均保有量的两个指标，目前中国汽车工业已经由导入期转变成成长期，其特点是随着人均保有量的增长，整个增速会放缓，要持续高增长需等待潜在消费人群的进一步扩大，但目前来看农村人口尚无法成为乘用车井喷的动力源。宏观经济形势不利导致个人可支配收入增长缓慢，对大宗耐用消费品的消费信心下降，因此增速可能下降幅度较大。决定商用车的需求的重要指标是客货运周转总量和会保有量的两个指标。目前商用车在07年的销售增速顶峰到达以后，伴随着宏观经济的回调和提前更新造成的保有量飙升，明显处于景气周期回调的阶段，我们认为从09年的基本面看，商用车销量基本上处于探底走势，短期难于言底。

　　中长期依旧看好我国的乘用车行业的发展

　　从世界几个相似的国家乘用车发展经历来看，我们认为中国乘用车发展还处于成长阶段，而且中国的两元化结构是保证乘用车增长的基础，一方面一线城市由于保有量较高，增速持续下滑，而二三线城市由于保有量极低，乘用车增速保持着较高的增长，而且在整个市场份额在不断地扩大。同时目前从固定资产投资和工业增加值来看，二三线内地城市有乘用车增长的物质基础，并且我们判断这些地方不会轻易放慢投资的脚步。

　　行业利润增速09年上半年负增长，09年下半年开始反转

　　真正的行业反转可以关注几个相关领域：股市和房市。我们认为汽车业的利润要大幅度增长，还是在于财富效应，特别是由于财富效应导致的中高汽车的销售占比提升，是其改变盈利能力的显著特征。

　　估值和公司推荐

　　从估值角度看，汽车行业目前提供了相当大的安全边际，无论是从PE的角度和PB的角度。比较国际汽车公司的估值其实在目前并无可比性，欧美国家的汽车产业产业发展周期和盈利模式和我们有显著性的差异，从我国股票市场历史来看，上海汽车、一汽夏利和一汽轿车提供了较好的投资安全边际。

大象73

政府的决心和手段   超预期

X9215

看来要动真的了，大家在股市二次探底的时候进场作反弹呀！:*22*: :*22*: :*22*: