Barton Biggs-Wealth, War and Wisdom

ebdl

Barton Biggs-Wealth, War and Wisdom

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：ebdl 浏览：4033 回复：11

Barton Biggs-Wealth, War and Wisdom

[ 本帖最后由 ebdl 于 2008-5-8 22:40 编辑 ]

fbchen_v

Thank you so much!

hopkin

:*P:):*22*:

chiuyan

Thanks you:*P

leonrich

thanks a lot

长期持有

能找到这本书，真是不容易，谢谢分享

chivyu

原帖由 ebdl 于 2008-5-8 00:14 发表
Barton Biggs-Wealth, War and Wisdom

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财富、战争和智慧

对冲基金风云录

[ 本帖最后由 chivyu 于 2008-12-1 13:18 编辑 ]

chivyu

林 行 止 专 栏 (01/12/2008): 政府介入股市显示功能已失

　　关心证券投资的读者，只要有五年以上的「投资史」，很少不知巴顿．毕格斯（Barton Biggs, 1932-）这个名字。毕格斯可说与投资结下不解缘，一九五五年从耶鲁英文系毕业，当过数年小学教员后，一直从事与股市无关的工作。一九六一年进入当年的大经纪行赫顿（Hutton）任证券分析员，未几跳槽摩根士丹利（中环人口中的大摩）任经理并于七三年当上合伙人；他在大摩的生涯可说一帆风顺，于七十年代后期至二十一世纪初期，分别出任其研究部门主管及首席环球策略家，以大摩当年财雄势大的威势，毕格斯的评论足以左右华尔街─世界股市。大摩曾是香港股市大玩家，在九十年代，毕格斯对港股去从有呼风唤雨之能，这是由于他的政经分析确有过人之处，更重要的是，他有办法调动大摩数以千计客户以十亿美元为单位的资金，那意味他的言论有「实质」支持，因此多能「臆测屡中」，这等于「贴士奇准」，其权威地位由是确立，不在话下。

　　毕格斯长期为大摩对内（客户专用）发行的每周投资通讯撰写不多不少二页的「投资前景」（Investment Perspective），笔者长期拜读，颇有所得。投资银行的评论，谈论世界大事，以美国价值判断观之，大都客观公允；但触及个别股票，便不能「等闲」视之，因为其是否持有某种股票、该公司是否其客户，皆足以影响评论的公正性，基于人皆为自利而忙的「真理」（说「大道理」也许较恰当），公司（及客户）持有甲股，评论尤其是首席评论员的评论断无「倒米」看淡之理，反之亦然……。这是投资者对这类评论不能照单全收、言听计从的原因，换句话说，「经纪行」的评论可读可不读。笔者对毕格斯的每周评论「不离不弃」，却是因为他的文笔简洁明快，读英国文学而无半点迂儒之气，真是难得；而他带读者「游花园」的文风特别吸引，以其杂书读得多，因此经常插入一些看似与主题无关其实有千丝万缕关系的典故、逸闻、笑话，令好此道的读者看得畅快淋漓。笔者常说「带读者（或听众）游花园」，不一定是贬词，因为若此中种满香花异卉古树而不是杂草丛生蚊虫乱飞，这样的花园便不怕「游」！

　　正因为喜欢读毕格斯的作品，○ 六年初他的《浑身是刺》出版，笔者便为文介绍（○六年二月二十八日本栏），本拟多写（已作预告！），可惜因故一篇而止；今年初其新作《财富、战争和智慧》（Wealth, War and Wisdom）面世，笔者「废寝忘餐」（那当然不是事实），数天读毕；可是，由于可以一评的事太多，把此本想一写的书忘却，直至近来美国财金当局「印银纸救公仔纸」，扭转并扭曲市场走势，笔者才想起毕格斯这本仍放在「待评」架上的书。

　
    毕格斯在《财富、战争和智慧》中所传递的讯息，笔者把之归纳为下述三项─　　
    第一、彻底摧毁财富的世界大事，一个世纪总有一二次，在〈新约．启示录〉第六章出现代表死亡、饥馑、瘟疫及战争的「世界末日四骑士」，定期为祸人间，虽是「寓言」，在某种程度上反映了现实。

　　第二、如同财富创造一样，保管财富亦不是学术界能提供答案的事，前者各师各法，后者则可从经验中汲取教训，而「审慎理财」永远预留退路是恒久不变保护财富的方法。

　　第三、在反映经济及政治前景上，股市有惊人的预知能力（incredible prescience），大牛市必然有和平繁荣的大环境，反之，大熊市或股市骤然急挫，不仅是经济衰退、制度崩溃在前的示警，而且可能是爆发战争的先兆。

　　以当前的情况看，笔者以为政府救市前世界股市大跌，反映了金融业病入膏肓甚至国际局势紧张的形势─伊朗╱以色列、印度╱巴基斯坦、俄罗斯╱美国随时会爆发难以想象的「军事意外」-股市趋势提示股民要作出因应，以免「意外」突至措手不及。

　　非常明显，股市的升沉对一国以至世界政治经济短期前景有「示警」或「报喜」作用。股市有此功能，皆因参与其间的人，不论其为投资者或投机者以及为他们服务（买卖）的人，都比较上精明─在非特权少特权的社会，比较精明的人才能积累财富─他们观察世务、审度形势的能力，均高于一般人，而且他们为了保护本身财产，必会倍加用功，研究、分析一切可能影响其财富的信息，这意味他们有较非股民更锐敏的洞识力，结果股市才能传达政经前景的趋向。事实上，象牙塔经济学家亦认同这种看法，大名鼎鼎麻省理工「镇校之宝」森穆逊，便指出过去九次经济衰退中，「五次准确地由股市所预测」。

　　可是，当政治力量横加干预时，股市这种预测功能便丧失；以当前为例，在美国领头下，世界各国央行向市场注入的万亿美元计的资金，所有厘定市场价格的秩序因此被撕裂，股市的预示功能亦因之失效。在科技不若现在先进的年代，矿工带着对一氧化碳及沼气（甲烷）极度敏感的金丝雀下矿坑，当牠大叫甚至突然死亡时，矿工便知大事不妙，马上疏散……，对于政治经济而言，股市的作用有如金丝雀，现在金丝雀在政府干预下已失去这种本能，大祸来临时，便没有人能及时趋避！

<<转载自信报>>



[ 本帖最后由 chivyu 于 2008-12-1 13:21 编辑 ]

crystal_ptc

thanks for sharing

chivyu

续上篇

林 行 止 专 栏 (02/12/2008): 防范政经突变的求生投资法

有关第二次世界大战敌我双方台前幕后的文争武斗，这数十年来，值得一提的大事小事， 都给学者、作家、记者及「当事人」写透（荷里活失实夸张的电影进一步使之普及化），毕格斯这本书所提及的事故，因此均为大家耳熟能详；不过，他仔细剖析几 次决定大战终局的战役，从结合股市反应的角度切入，很有新意，加上书中穿插不少正史不录的「小事」如「不列颠战役」爆发前夕，德国特务扮演清洁工人，检查 唐宁街首相府的垃圾箱每天有多少个酒瓶，以印证希特勒估计丘吉尔酗酒是否正确无误等，大增读趣，再配上股市走势图表，令读者不得不承认，作为一个阶层，股 民有在自由市场即在政府不横加干预下对股市有极高的预知能力。

投资「铁律」虽说散户是大户的「点心」，大鱼注定食尽小鱼才能成长，有时还套上「一将功成万骨枯」这句老语，以形容股市失败者尸横遍野和肚满肠肥大户的 「无良」；不过，近今论者已推翻这种「传统智慧」，指出在投机市场，散户绝非注定失败，小鱼不易成为大鱼是铁一般事实，但小鱼自有生存的本能，而且大户亦 不是个个「英明神武」（近月在雷曼衍生工具上损失惨重而上街的都是散户，未见大户，所以如此，一来是不想当众「丢脸」，一来不图招惹债主上门，大户不敢露 脸参加，绝不表示大户没有亏损！），数年前一本题为《群众的智慧》（The Wisdom of Crowds；笔者写过一篇评论）的畅销书，举出无数例子，说明散户（群众）在投机市场大多有所得着，虽然他们的所得远远不及少数超级大户……。香港市场 过去形容散户为「塘边鹤」，传神正确，说明他们确有觅食之道，而道在追随潮流；当然，这种做法为「相反理论者」所不屑，但群众眼睛是雪亮的，他们乘风御 浪，搭「顺风车」，是小本者求存勉强可行、有幸运之神眷顾时甚至可能致富的办法。

毕格斯说他「无意间」（by chance）发现股市准确地预示数次盟军大捷的战役，令人啧啧称奇。一九四○年五、六月间，英、法三十三万八千大军从邓茍克（Dunkirk）撤走、法 国和比利时为德军攻陷而荷兰不战而降，自由欧洲风声鹤唳、风雨飘摇；此时德国以饱虎擒羊之势，好整以暇地做好周全部署，然对英国发动有史以来最大规模的空 战（所谓「不列颠战役」），企图一举摧毁英国空军取得制空权，使英国瘫痪不得不降！在欧洲已落德国之手英国只能孤军作战的恶劣形势下，伦敦股市却见底回 升，结果经过数月廛战，德军初尝败绩，扭转了欧洲战场局势，市场悲观情绪为之一变，投资者居然「买中」。一九四二年六月太平洋中途岛战役，美军击败日本海 军，大挫「皇军」气焰，奠下盟国反败为胜的基础，而美股如春江之鸭，五月已上扬（从此反复涨至大战结束；当年的大蓝筹如美国电话、伯利恒钢铁、佳士拿〔克 莱斯勒〕汽车、通用电器、通用汽车及美国钢铁等，股价均大升）。另一方面，德国股市在一九四一年十月见顶回落，十二月德军在天寒地冻的苏联师老无功（汽油 短缺加上装备不足〔这本书举出一些诸如在零下二三十度在旷野脱裤子大解士兵被冻死的「趣事」〕，是德军溃不成军败走的原因）只有后撤一途，股民显然比军队 早一步退却。到了一九五○年，日本股市在北韩发动攻击后十一天跌去约百分之五十；可是，正当美韩（及联合国）军队节节后退有人担心会被北韩及中国志愿军赶 落大海的七月初，日本股市开始强劲回扬，比扭转韩战局势的九月十五日「仁川登陆」，日本股民走在战局之前二个月！

在这数次大战役前，英美德日股市升跌「有序」，产生了预示胜利和覆亡的神奇效应；令人惊奇的是，股市的反应与军事观察家的论断背道而驰，这即是说，若听从政客、军事评论员的话，投资者便坐失机会；当时正确地看到这种大趋势的，惟唯利是图的证券投资者！

毕格斯指出塔利布所说的「黑天鹅」（要理解这本书深奥哲学性著作的主旨，请读麦稻二○○七年六月十六日在本报文化版的大作），即发生可能性极低但一旦发生 影响力极深广的事件，随时出现，衍生工具搞出祸事便是一端（毕格斯认为买卖衍生工具如嘴不离烟的老枪，最终患上不治之症机率极高）……；如何在「黑天鹅」 出现前做好部署，毕格斯建议读者仿效《瑞士家庭鲁宾逊》─一本于一八一二年出版至今仍在「再印」的小说（「番书仔」大多读过）的主角因沉船流落东印度群岛 自力更生的生动、励志故事。毕格斯主张他的读者起码要拨出百分之五至百分之十的财产，作以防万一的「投资」，而持有收息足以过舒适日子的政府发行的「不受 通胀蚕食债券」（TIPs）之外，购买一块农地，建一小屋，雇几名农夫，种些口粮，然后贮存足够种子、肥料、罐头食物、餐酒、药物及衣服等「耕作及日常必 需品」，当有害的「黑天鹅」出现时，你便能安然过渡！

在太平盛世，毕格斯的主张不会有人听得进耳，如今突变频生，不论在经济上或军事上，随时有后果难料的意外，因此不得不早为绸缪；本来，在自由市场，机警的 人可以从股市走势上测知「黑天鹅」出现的可能性（这是毕格斯在书中数度提醒读者要「仔细聆听市场传达的讯息」的原因），可是，现在在最崇尚自由经济的美国 带动下，各国政府全力介入支撑金融市场进而左右股市走势，市场已失去发挥正确反映前景讯息的功能，这意味「黑天鹅」将突如其来，把投资大众杀个措手不及。 「黑天鹅」将突然而至．二之二

<<转载自信报>>

benwong

thanks!

Yorker

thank you for sharing