股指期货是否主宰股市涨跌？

股市轮回

股指期货是否主宰股市涨跌？

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：股市轮回 浏览：23241 回复：3

无论大家的争论有多么激烈，有一点勿庸置疑，那就是股指期货的推出，是证券市
场一项具有重要意义的制度变革。

　　随着2006年年底金融期货交易所的挂牌，以及2007年年初中证指数公司指数专家委
员会的成立等，股指期货的推出已经进入倒计时阶段。然而，最近一段时间以来，随着
股指期货的日益临近，各方的争论也逐渐升级，焦点主要集中在其对于证券市场的影响
，以及所蕴涵的风险和隐藏的机遇。

　　单就股指期货交易本身而言，它能够为投资者带来很多新的选择，有助于证券市场
的快速发展，但是它的作用又不仅仅局限于股票市场。通过股指期货，投资者将进一步
加深对商品期货期权以及其它多种金融衍生工具的认识，拓宽投资视野，促进其它投资
市场的繁荣，促进国内金融业的整体发展。

　　从海外主要成熟证券市场具有代表性的指数期货推出前后，现货市场指数运行态势
可以看出，由于决定指数中长期走势的还是股市的基本面，因此指数期货的推出不会改
变标的物指数的中长期基本走势，但是在短期内，股指期货对标的物指数的走势仍然有
着一定的影响。股指期货推出之后，标的指数的样本股，特别是对指数贡献度比较大的
股票将会成为市场方向标，成为机构投资者争夺的焦点。不论股指期货做多做空，机构
投资者必须先购进大量的样本股才能拥有对指数的发言权，从而为将来炒作指数期货做
好准备，这就会对指数成份股的价格产生正面影响，并有利于促进成份股的交易活跃，
增加成份股的流动性。

　　另外，就股市的短期波动而言，股指期货交易会增加信息传送的速度，通过指数套
利或其它渠道，迅速影响股票现货市场的价格。与此同时，股指期货交易有很高的杠杆
作用，利用其高度投机可能使期指价格产生大幅波动而影响现货价格。最后，我们还必
须注意到，股指期货的“到期日效应”也有可能会使现货市场的价格波动加剧。

　　股指期货的推出，从某种意义上来说，是一把双刃剑。

　　对于投资者而言，当他们持有股票时，可通过卖出期指合约以预防股市整体下跌的
系统性风险，避免以往“套牢”或“割肉”二选一的局面；如果投资者预计大盘要上涨
又来不及全面建仓，则可通过买进一定数量的多头股指期货合约以避免踏空。不仅增强
市场的流动性，促进股市持久活跃，而且通过双向交易机制提高资金利用率，有利于吸
引大资金入市。

　　当然，股指期货交易有时也会对证券市场产生负面影响。由于股指期货交易使现货
和衍生市场间产生互动关系，从而为投机资本利用股指期货操纵市场提供了方便。亚洲
金融危机期间，国际炒家就曾通过股票现货、期指和外汇市场之间的联动关系对新兴市
场发动了多次狙击。而且虽然指数期货价格与现货市场价格存在密切的联系，但由于股
指期货与预期相联系，不确定性更大，价格波动往往更为激烈。这种价格波动又通过套
利等渠道迅速影响股票现货市场的价格，增大了现货市场的价格波动。

　　另外，针对股指期货的推出，有一部分投资者还产生了另一种担心。由于股指期货
具有交易成本低、保证金比例低、杠杆倍数高等优点，因此将会吸引部分偏爱高风险的
投资者由现货市场转向期指市场。有些人会担心开展股指期货将会导致股市资金的分流
，对股票现货市场形成冲击。但国际经验证明，这种影响即使有，也只是局部与短期的
，从整体与长期角度来看，只会促进股市交易的活跃与价格合理波动，从而使股市更加
健康发展。以美国股市为例，开展指数期货交易后，由于吸引了大批套利者和套期保值
者的加入，股市的规模和流动性都有较大的提高，且股市和期市交易量呈双向推动的态
势。

　　无论大家的争论有多么激烈，有一点勿庸置疑，那就是股指期货的推出，是证券市
场一项具有重要意义的制度变革。它对证券市场的影响将是多方面的，其中既有机遇也
有风险。只要证监会严格监管、规范市场运行，那么股指期货就可以较好地发挥积极作
用，减少投机行为，降低市场风险。因此，在股指期货推出的初期，市场可能会因为一
个新生命的诞生而产生阵痛，但是随着我国证券市场的不断成熟和发展，股指期货将会
逐渐成长发育为一个健康的生命，成为中国证券市场一个重要的组成部分

freelemon

新事，需要学习:) :)

oasis7

那么离t+0的日子也不远了．．．．．

翻翻番

离t+0的日子不远了．．．．．