2004年11月月23日（星期二）政策消息面情况专贴，欢迎大家添加。
国资委通知要求：加强股票等高风险业务的管控据中国证券报:国务院国资委日前发出通知要求，中央企业应当加强股票、债券、期货、外汇、对外担保等高风险业务的财务管理和风险控制。此外，央企应及时将企业及上市公司的利润分配方案报国资委备案；央企利润分配遵循“同股、同权、同利”原则。
在《关于做好2004年度中央企业财务决算工作的通知》中，国资委要求，央企在2004年度财务决算编制中，应全面清理所从事的各项高风险业务，对从事高风险业务中出现的异常波动情况或严重亏损，应当及时报国资委备案；企业对尚未交割或清算的各项高风险业务，应当严格按照《企业会计制度》资产减值准备核算的有关要求，足额计提各项风险业务的资产减值准备，客观、真实反映各项高风险业务的期末损益；在财务会计核算上，对从事高风险业务的资金规模、资金来源、资金运用、账务处理、会计核算及止亏平衡点等方面作出明确规定和严格要求，建立有效的高风险业务预警和防范机制；对高风险业务经营活动中产生的重大经济损失，应当建立严格的责任追究制度和可追溯的领导决策责任追究制度。
《通知》还提出，央企应按照《公司法》和《关于中央企业利润分配有关事项的通知》等有关规定，切实加强利润分配（派）管理。在利润分配过程中，制定切合实际的利润分配方案，规范企业利润分配程序，并及时将企业及上市公司的利润分配方案报国资委备案；企业在利润分配过程中，应当遵循“同股、同权、同利”原则，切实维护国有股东合法权益；企业应加强利润分配的核算管理，在2004年度财务决算报表中全面真实反映企业利润分配（派）情况。
《通知》还要求，企业所属财务公司、租赁公司、信托公司等金融企业，应当在原会计制度核算基础上，编制相关财务决算报表，并根据母公司的会计政策和会计估计进行调整后，纳入集团年度财务决算合并范围。
在《关于做好2005年度中央企业财务预算工作的通知》中提出，国资委将从2005年起，依法建立所出资企业财务预算核准工作制度，对企业财务预算编制合理性、完整性进行审核，并加强对企业财务预算执行情况的监督。企业在财务预算编制工作中，应遵循财务稳健性原则，按照国家有关规定加强对外投资及重大资本支出项目的可行性论证，严格控制股票、期货、外汇交易等风险业务预算规模。 发改委官员：中国经济面临5大挑战 重点防止下滑
据中华工商时报:国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪日前出席上海举行的吴兴论坛时表示明年中国经济依然面临重大挑战。
他说：明年中国经济要防止大落、防止衰退、防止出现经济的持续下滑。
陈东琪表示，今年我国经济发展呈现四大亮点，可以用三个字来概括，就是快、稳、好：发展速度快，运行状态稳，而且在向好的方向发展。但他同时指出：明年政府的经济政策将面临五大挑战，宏观调控政策重点是力求避免经济出现“大落”局面。
他说五个挑战第一就是就业的压力，预计明年GDP增速将放缓0.6至0.7个百分点，依据经验，将会相应减少60至70万个就业机会，就业压力的增加将会要求政府加快发展那些就业弹性大的行业。
第二，农民收入难以维持今年10%左右的增幅。
第三，物价变化造成企业成本上升，将使物价出现进一步上涨的可能。
第四，明年进入中国入世后过渡期，处理和协调好国内经济发展与国际贸易环境之间的关系将成为重要课题。
第五，打破行业垄断与地方行政干预，进一步扫清体制障碍。
他同时预测明年政府将加大几方面的调控。
一是拉动国内消费需求，特别是在
房地产与汽车两大消费热点平抑甚至压缩的情况下，如何刺激大众消费将成为明年非常重要的调控点。
二是从产业政策上推动就业弹性较大的行业发展。三是加强改革力度，打破垄断，取消非关税保护。 经济学家支招股市 证券业如何走出尴尬
据解放日报:中国证券业如何走出尴尬？昨天在沪召开的“中国证券市场年会”上，经济学家纷纷为“中国证券业发展”支招。
著名经济学家吴晓求认为，我国证券业要走出尴尬，必须解决两大“瓶颈”问题。首先，证券市场的定位必须从简单增量融资平台，转变为存量资产的交易平台。只有这样才能逐步转变投机性市场为投资性市场。这是观念的变革，同时制度变革也迫在眉睫。股权分置使得上市公司内部利益存在博弈，而导致上市公司治理的“不可能完善”。证券市场要给投资者一个长期稳定的预期机制，当前必须从实践中解决“股权分置”问题。
吴晓求指出，服务市场的开放势必带来证券行业的淘汰机制，市场有进有退才能更加健康发展。吴晓求预计，在对外开放下，国内证券公司的数量将减少1/3至1/2。 企业年金市场明年初启动 进入修改阶段
据中国证券报:劳动保障部基金监督司司长陈良日前透露，启动企业年金市场的最关键的一部规章《企业年金基金管理机构资格认定暂行办法》已完成文件的起草工作，与之相配套的专家评审办法、企业年金基金管理运作流程规定、账户管理信息系统标准等规范性文件的整体起草工作也基本完成，进入个别修改阶段。这些文件将于近期逐步下发。此后，就将进入资格认定的实施阶段，预计明年初企业年金市场将开始启动。
陈良是在由中国光大银行、光大保德信基金管理公司联合主办的企业年金规划与运营研讨会上作上述表述的。
会上，陈良同时明确阐述了推动企业年金市场建设的五项原则：公开原则、审慎原则、公平原则、渐进原则及竞争原则。他解释说，公开原则，这也是年金市场建设中最重要的原则；审慎原则，企业年金市场是个新兴的市场，企业年金业务也是一项新兴的业务，企业年金计划的建立与推广也有个过程，我们的各项工作都应该进行充分的研究与论证，积极稳妥审慎地推进，把工作做扎实；公平原则，参与企业年金管理运营的金融机构类型众多，包括银行、证券、保险、基金、信托以及养老金公司等，涉及面广，政策性强。监管部门将确定每类参与机构在企业年金业务中承担的职责，并将会同有关监管部门，确定每类机构进入的数量，使大家公平地参与经营，促进企业年金市场的平稳发展；渐进原则，就是不要急躁，要长远规划，逐步展开；竞争原则，就是所有参与机构都在一个平台、一个统一的规则下平等竞争，优胜劣汰。 吴晓灵指出 建立金融机构退出外部机制
据上证报：对不同金融机构推出的理财产品要实行统一监管
中国人民银行副行长吴晓灵20日在中国国际金融论坛上指出,个别金融机构的稳健经营、防范经营风险固然重要,但是如果没有一个好的外在的法律环境,一个金融机构是难以对抗环境对它的影响的。因而建立一个良好的法制环境,让金融机构稳健经营,是我国金融业发展的治本之道。
吴晓灵认为,对同一法律关系的金融产品应建立统一的制度,实行功能监管,而不能按机构分类来制定规章制度。她特别提到,当前委托理财市场就存在制度不统一的情况。信托投资公司、证券公司、银行等三类机构都在做着同样法律关系的金融产品,却不是遵循同样的法规,埋下了风险隐患。这是因为目前无论是金融机构、金融从业人员,还是社会公众,都缺乏对金融产品和服务的法律关系的正确认识。
吴晓灵指出,只有明确了各类金融产品和服务的法律关系,而且平等地对待所有机构,所有的机构都用统一的原则来经营这个产品,监管部门对这个产品实行功能监管,这样才可以保持金融产品良好的运作秩序。
吴晓灵还提出,对金融界存在的大量挪用客户资产的违法违规行为要施以"重典"。她指出,目前刑法中没有非常明确的可以打击此类行为的对应条款。如果"挪用"在刑法当中得不到严厉的打击,要想有效地保护他人财产是做不到的。因而,在修订刑法的时候,应该站在平等地保护所有各类财产的角度上来打击经济犯罪,以维护社会秩序。
此外,吴晓灵表示,要制定良好的市场退出机制,首先要有一部好的破产法引导企业稳健经营,其次要建立一个有限赔付的机制和及时矫正的机制,来减少金融机构退出的风险,维护社会的稳定。
吴晓灵表示,在修订破产法时,要对两个问题加以关注:一是关于破产条件,是同时符合企业不能够支付到期债务和资不抵债,还是只取前者。二是要不要立足于保护职工的权益。吴晓灵认为,不同的法律应该执行不同的功能,保障职工的权益是劳动法和社会保障法的功能,破产法应该保护债权人的权益。
吴晓灵说:"在金融机构退出的时候,小额投资人利益的保护是非常重要的。"因此,需要建立一个有限赔付的制度,并在金融机构日常经营过程中,出现不良的倾向或是亏损的时候,及时严厉地提出矫正的措施,将有利于金融机构的长治久安。 焦点：中国经济明年怎么走 众人皆瞩目
据上证报：2004年的中国经济可以这样描述：波澜起伏,有惊无险。一季度过快增长,二季度紧急收缩,三季度景气明显回落,现在可以说是大局已定,经济增长率不会低于9%,通货膨胀率也可能不超过4%。既然如此,2005年的走势怎样,举措如何,就成为人们关注的焦点。
从国际经济形势来看,前一段时间油价暴涨,各大国际机构均对今年第四季度和明年的经济预测持谨慎态度,普遍认为今年原来预测的增长率很难达到,并相应调低了对明年的预期。最近油价稍有回落,问题是明年的走势将会怎样。虽然人们的分歧很大,也很难准确预测,但很多国际经济观察家认为,油价也许不会像今年这样暴涨,但也不会有太大的跌幅。美联储最近又一次提高了利率,美国的经济增长将会趋缓；受此影响,亚洲国家和地区对美的出口将会减少；受美元走贬和国际能源原材料价格上涨的影响,亚洲国家和地区将不得不提高利率,以控制通货膨胀。这一切都会对我国的经济运行产生一定的影响。
从国内经济情况来看,随着宏观调控取得明显成效,经济运行中的某些结构性矛盾有所缓解,为政府在政策上和体制上做出某些调整拓展出空间,但某些方面的反弹也已经开始出现。由于政策的惯性作用,明年的经济增长还会进一步趋缓,走低的程度在很大层面上取决于我们的政策操作和体制调整。如果体制调整能够加快,政策操作不发生大的失误,那么明年的经济运行将会是平稳回落的一年。全年的经济增长率预计会在8.5%左右。
人们关注的首先是物价走势。10月份,全国居民消费物价同比上涨4.3%,较7、8、9月份回落了1个百分点左右。随着翘尾因素的消失,11、12月份还会走低,全年预计在4%左右。据此,很多人对明年的物价走势作了乐观的估计,认为涨幅大约为2%至3%。今年上涨的主要是粮食和食品价格、住房及相关服务包括水、电、燃气价格、教育和医疗服务价格,其他消费价格仍然处于跌势。由于今年粮食增收及其对预期的影响,明年的粮食价格有可能是稳定为主,稍有上升,住房和服务价格还会提高。由于生产资料价格已经连续上涨22个月,1至9月份同比上涨了13.9%,10月份环比涨幅超过了上个月,因此明年的价格走势主要取决于生产资料价格的传导情况,即到底能不能传导、如何传导、通过什么途径传导以及传导的程度多大。上游产业价格上涨,下游产业首先是通过内部消化,或者减少利润,或者向劳动者和公众(比如环境)转嫁,借以保住市场份额,这就是今年发生的情况。不过,在短期内这是有一定限度的。既然如此,明年肯定会传导过去一部分。比如,农资价格上涨有可能抵消农业增收的效应,而使粮食价格稳中趋升。再如,家电产品借助变换品种而提价,显示了价格传递开始改变企业的行为选择。与此同时,民工荒的出现有可能拉动工资成本的上升,这是必要的,也是不可避免的。否则,依靠大量的低成本的劳动消耗支撑的经济增长,有可能使我们陷入“发展-贫困”的陷阱。
芭比娃娃的故事(芭比娃娃在中国制造,销往美国,每个售价9.99美元,而我们得到的加工费是35美分)正好说明了这一问题。可见,明年的价格上涨已经由原来的以结构性因素为主转变为以成本推动为主。此外,值得特别警惕的是房地产价格,1至8月份上涨了13.5%,部分大城市超过了20%。由于房地产的发展时间不长,所以还有很大的增长空间,但价格上涨过快则不是一件好事情,有可能造成资产价格泡沫。问题在于人们的预期普遍看涨,而体制和政策上的操作也在助涨。据此,我们认为,与其像今年这样步步退守,不如把问题打足,明年把消费物价控制在5%以内是可能的,也是要花力气的。
国内外以及各个方面对中国的货币金融形势十分关注,这是有道理的。前不久,央行升息0.27个百分点,国内有所反应,国外反应更加强烈,就是证明。由于担心通货膨胀,有人主张进一步收紧货币供给,比如控制在13%左右,这是危险的。从近两个月的实践看,9月末M2同比增长13.9%,10月末增长13.5%,M1分别增长13.7%和12.6%。特别值得注意的是信贷紧缩中贷款结构的变动有悖于宏观调控的方向,前三个季度人民币贷款增加了1.79万亿,按可比口径比上年同期少增6697亿元(注意,去年同期同比多增1.1万亿),其中票据融资和短期贷款少增5262亿元,占78.6%,中长期贷款只少增906亿元。这说明,把控制货币供应量作为货币政策的中介目标已经很难适应形势发展的需要。为此,应当尽快计算和公布核心通货膨胀率指标,作为货币政策操作的依据,同时体现出这次提高利息在货币政策操作中的意义。如果我们上述对明年通货膨胀的判断不错的话,那么,进一步升息的可能是比较大的。
由于体制上的原因,为了保持汇率稳定,央行不得不托盘买入美元,造成外汇供给持续不断地大于需求,使升值预期无法缓解,不仅严重地影响到经济运行的内外均衡,而且把利率和汇率捆在一起,丧失了货币政策的独立性。而公开市场的长期单边操作,不仅使风险集中和加大,而且使票据的效应递减。一旦市场无人购买,整个金融就会陷入危机之中。总之,汇率问题成了一个敏感问题,宁可牺牲货币的独立性,也要保持汇率稳定。这样做不仅代价巨大,而且能否持久还有待观察。最近出台的允许居民个人财产汇往境外的政策,一方面是资本项目开放的一步,另一方面是从扩大需求方面来缓解升值压力,但问题的根本在于现行的安排强制性地扩大了供给。而从目前的思想准备、知识准备和组织制度准备来看,汇率政策要作出调整可能还需要一些时间,也许明年也不一定能够看到这方面的变化。
一些人对明年的金融形势过分乐观,认为银行改革将取得突破,股市、债市和期货市场将会同时出现牛市。这种估计在很大程度上是一种美好的愿望,但依据不足。应当肯定,国有银行改革比不改革要好,但现行的改革思路和办法目的在于挽救国有银行,而不是解决融资便利化和市场化的问题,否则,不会对民间金融持严禁准入的态度。股市发展的成绩不应当否定,但其存在的制度缺陷已经使投资者心灰意冷。不从根本上解决问题,任何利好政策都不过是强心针而已。最近股市的现实反复证明了这一点,明年股市要有大的好转还需要进一步解放思想,解决制度上的缺陷。
中国经济依然存在着巨大的增长潜力。城市化的推进会提高资源的配置效率和扩大国内需求；消费结构的升级和新消费热点的出现,会形成新的经济增长点；加入WTO的效应和对外贸易的高速增长,仍然会继续发生作用,这些都是长期起作用的因素。因此,有些方面的反弹也是必然的,是经济内在增长潜力的体现。千万不能反应过激,紧缩过度。这是明年的政策操作应当密切注意的问题。为此,政策当局不仅应当区分长期因素和短期因素,而且应当把握操作的方向和力度,这样才能促进经济的稳定增长。 2004中国证券市场年会今日在上海国际中心举行
据证券日报报道，由经济日报报业集团旗下证券日报社、中经联合经济研究中心联合主办的“2004中国证券市场年会”今天在上海国际会议中心隆重举行。
2004年对我国资本市场来说是不平凡的一年，资本市场的发展得到中央政府的高度重视。《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（“国九条”）的颁布成为指导资本市场发展的纲领性文件，国家发展资本市场的一系列政策正在逐步落实。
随着“国九条”的出台与配套措施的逐步到位，市场开始回暖。据了解，目前各监管部门对证券市场的发展目标所达成的共识愈来愈多，今后将会联合推出一系列旨在完善证券市场功能、促进其健康发展的政策，其中包括制定证券市场十年发展大纲，解决市场扩容与保护投资者利益之间的问题，基本原则是‘市场在先，扩容在后’；解决股权分置不等于全流通；大型国有企业上市可采取多种渠道，分步走的方式，在股市低迷与企业改制不达标的情况下，不设上市时间；降低交易成本；提高信息披露透明度；对市场敏感问题，任何部门在该问题未明确解决之前，不得公开发表倾向性意见等等。所有这些都透露出我国证券市场正出现积极的信号，正如有人形容的那样“春天已不再遥远”。
本次会议以“中国证券市场创新与成长”为主题，旨在认真贯彻“国九条”，研讨我国证券市场的一些关键问题，集中业界、学界的智慧和力量，为市场的改革与创新献计献策，使我国证券市场现时的调整能转化成明日的成长，迎接证券市场春天的到来。
本次年会邀请了中国证监会、中国证券业协会、上海证券交易所、深圳证券交易所等国家有关部门领导与纽约证券交易所、ＮＡＳＤＡＱ、新加坡交易所、香港交易所等世界著名股票交易所和摩根．士丹利、高盛、美林等国际知名投行高层以及国内外著名经济学家莅临演讲。
年会将深入探讨中国企业海外上市与国内上市、中国证券市场创新与发展、基金产品创新与营销策略、国际并购与产权交易（资产证券化与不良资产处置）、宏观调控下的中小企业融资新渠道、金融全球化与金融衍生工具及期货市场发展、证券创新与风险管理等重要议题。与此同时，本届年会还将隆重举办2004中国证券市场年度成长奖评选颁奖活动。
本届年会得到了中国证券业协会和经济日报报业集团以及国内外许多著名金融证券机构的大力支持，来自监管部门、学界、业界200多名代表将参加本次会议。 23岁李兆会出击A股 一周成为两上市公司大股东
据羊城晚报报道，短短一周先后成为民生银行、华冠科技大股东。
知名民营企业家李海仓之子、年轻亿万富豪李兆会近日开始进军A股市场，而且出手不凡，在短短一周的时间里，先后受让民生银行、华冠科技的股权，共耗资6.52亿元。
中色股份(000758)上周五发布公告称，拟将所持民生银行（600016）1.61亿股法人股转让给山西海鑫实业股份有限公司，转让总价款共计5.94亿元。股权转让后，山西海鑫将成为民生银行第十大股东。
华冠科技(600371)昨日发布公告称，公司大股东黑龙江富华集团拟将其持有3293.75万股社会法人股（占总股本21.25%）转让给上海海博鑫惠国际贸易有限公司，转让总价款为5797万元。股权转让后，上海鑫惠成为华冠科技第二大股东。
图：李兆会
而山西海鑫、上海鑫惠的实际控制人均为山西海鑫钢铁集团，其掌门人就是李兆会。
在“2004胡润百富榜”上，年仅23岁的李兆会高居第19位，拥有财富30亿元。去年1月，李海仓遇刺事件震惊全国，李兆会中断了在澳大利亚的学习回到国内。
李兆会拥有海鑫集团90%的股权。海鑫集团业务覆盖钢铁、焦化、水泥、房地产、金融、保险等领域，销售收入超过50亿元，目前已经进入中国企业500强、世界冶金行业160强、全国民营企业30强以及全国钢铁行业20强，是山西省规模最大的民营企业。 封闭基金折价率历史最高 内在价值被低估
据证券时报：中信证券专题报告会旧话重提——封闭式基金内在价值严重低估
随着近一段时间以来封闭式基金的市场折价率创下历史新高，以及一批封闭式基金在未来两、三年内即将到期，一直是基金业界热门话题的封闭式基金投资价值问题，日前再度成为市场热点。在昨日由中信证券(资讯 行情 论坛)组织的“封闭式基金投资价值报告会”上，业内人士对“当前封闭式基金相对价值和绝对价值并存”的判断普遍表示认同。
中信证券基金研究小组研究数据显示，自今年4月份股市调整以来，封闭式基金持续下跌，走势明显弱于股指。封闭式基金在价格水平下跌的同时成交持续低迷，市场活跃度进一步下降。成交清淡导致封闭式基金市场的折价率进一步提高，封闭式基金总体折价水平由去年底的22.16%大幅上升至35.52%，已经达到历史高点。
在此背景下，重提封闭式基金的投资价值几成共识。中信证券的专题报告认为，随着折价率的不断攀升，内在价值被严重低估的封闭式基金必然引起各类投资者的关注。从短期来看，封闭式基金的折价率已达历史高位，折价率的回归将带来短期的投资价值。而从中长期看，部分封闭式基金作为具有到期清算概念的投资品种，仍然具有显著的投资价值。理论上持有到期3年以内的封闭式基金组合年套利收益率高达13.87%，而且这一收益率几乎属于无风险收益。封闭式基金最大持有者之一———中国人寿的一位专业人士则称，目前情况下这一品种已具绝对投资价值，减少折价是大势所趋。实际上，今年以来QFII对封闭式基金也表现出极大的兴趣，其显著的市场参与行为表明，封闭式基金的投资价值已得到多方认可。
机构化加剧与制度创新落后，无法吸引投资者的关注，一直被指为导致封闭式基金高折价的症结所在。中信证券专题报告认为，其内在价值正是在市场结构性问题的压抑下被忽视了，而封闭式基金在“边缘化”和“机构化”的双重困境下，高折价率必然产生内生的制度创新需求。而目前市场环境和法律环境业已成熟，具备了制度创新的时机。
虽然与会投资者和基金业内人士都普遍呼吁，制度创新是消除封闭式基金高折价的根本出路，但在究竟以何种方式选择制度创新的突破口上，认识不尽相同。从总体上来说，“封转开”、份额回购和转ETF三种方案较受关注。中信证券的研究强调，在分类处理的基础上，针对单只基金规模超过10亿元、存续期在8年以上的25只封闭式基金，可以通过定额回购的方式，提升回购后的基金单位净值和交易价格，实现市场制度创新。中信证券认为，回购方案的最大优点是符合渐进式原则，可以平衡多方利益，既能维护持有人利益，也不损伤管理人利益，同时对市场冲击也最小。也有专业人士认为，在当前ETF呼之欲出的情况下，将封闭式基金转型为ETF，也不失为制度创新的一个重要方向。 中外力量激辩中国证券出路
上周末，在中国国际金融论坛之中国证券业创新发展会议上，与会人士自然而然地分成立场明显的两派，争论起中国证券业该创新还是该模仿这一事关中国证券业走向的大问题来。
“模仿派”以美国高盛亚洲董事总经理胡祖六为代表。“模仿派”坚持认为，目前的中国监管和市场现状决定，创新只能是不切实际的。总体而言，目前中国资本市场监管比较僵硬和死板，在相当程度上压抑了金融创新、压抑了市场的发展。同时，中国现在还缺少健康的市场环境，以及合理避税制度，不利于创新。
“创新派”则以证券业协会副会长马庆泉为代表。对“模仿派”的观点，“创新派”直接反驳说，中国证券市场根本出路在于创新，即使是模仿，也应持创新的态度来对待模仿。
发展模式：该创新还是该模仿
“模仿派”观点
胡祖六－美国高盛亚洲董事总经理：在中国进行金融创新，就目前的市场和监管环境来看，只能是一厢情愿、好高骛远、不切实际之举。
发展中国资本市场，更加行之有效的方法是模仿，模仿发达金融市场有效监管的框架、机制、市场结构和产品等等。一味追求所谓创新，闭门造车只会搞出个四不像。
“创新派”观点
马庆泉－中国证券业协会副会长：中国证券业中有个别券商问题非常严重这是事实，但如果说中国整个证券市场问题很严重，没有光明的前途，这是诬蔑。国外同行还没人跟我在交流时指出，中国证券业只配模仿。我的看法是，中国证券市场根本出路在于创新：第一包括模仿，第二包括以创新的态度对待模仿。
开放顺序：先投资还是先服务
“模仿派”观点
龚方雄－摩根大通中国区董事总经理：中国证券市场想要发展，引入指数基金、期指、做空机制是必不可少的。
中国金融市场目前缺乏有效的风险管理手段和金融衍生工具，这限制了国外投资者对中国证券市场的投入。中国应当打开门户让外国证券公司、外国投资者进来，深度参与到这个市场中来。
“创新派”观点
吴晓求－人大金融与证券研究所所长：正确的创新必须具备两点。其一，要有淘汰机制：一定要在现阶段至少淘汰三分之一券商，甚至二分之一。不要救他们，也不要为他们降低门槛。其二，我国资本市场正确的开放顺序应当是先开放服务市场，再开放投资市场，而不是现在遵循的“先投资市场后服务市场”的顺序。 上证50ETF登场开始读秒
随着各项准备工作的相继到位，上证５０ＥＴＦ登场进入读秒时刻。
有业内人士预计，上证所很可能在自己１４周岁生日——１１月２６日前夕，推出今年证券市场金融创新的重头戏——上证５０ＥＴＦ。预计此次上证５０ＥＴＦ的发行量在４０亿元左右 ，并有望在年前上市交易。
据了解，经过前阶段紧锣密鼓的准备，目前上证所ＥＴＦ的技术系统准备工作已经完成，券商柜面系统、结算系统的开发调试工作基本就绪，上证所已对参与券商成功地进行了联网测试；上证５０ＥＴＦ交易和结算的有关细则即将发布；华夏基金管理公司也做好了上证５０ＥＴＦ发行的准备工作。
有关专家就此接受本报记者采访时指出，上证所此时此刻推出上证５０ＥＴＦ，其时机选择还有更耐人寻味之处，那就是：在政策面做多坚决的大背景下，目前股市已进入从战术性做多到战略性做多时期，眼下推出上证５０ＥＴＦ，有望给上证５０指数样本股乃至整个股票市场带来积极的推动作用。
申银万国证券研究所最近对海外市场研究表明，ＥＴＦ推出对标的指数具有正向推动作用。研究结果显示，７个海外著名ＥＴＦ推出一个月后与推出前一个月标的指数相对于道琼斯工业股价指数，都有正的超额累计涨幅，特别是美国的ＱＱＱ、中国香港地区的盈富基金和中国台湾地区的ＴＴＴ，推出一个月后与推出前一个月标的指数相对于道琼斯工业股价指数的超额累计涨幅更加明显。其中，纳斯达克１００的超额累计涨幅为５．８５％，恒生指数的超额累计涨幅为２１．６２％，台湾５０指数的超额累计涨幅为１３．２１％。
上证５０ＥＴＦ建仓对上证５０指数的影响，经假设推断同样具有正向作用。有关专家指出，ＥＴＦ是一种实实在在的产品创新，它的一个明显作用是可以引导市场资金的流向。ＥＴＦ的推出可能会使指数化投资更加受到关注，从而使指数样本股成为市场瞩目的焦点。ＥＴＦ特有的套利机制将加强指数样本股的流动性，这样市场资金将逐步流向代表大盘蓝筹的指数样本股。特别是在ＥＴＦ推出之初，大量的参与商、机构投资者和一些大客户都会购买一定数量的指数样本股，这在一定程度上将提升上证５０样本股的整体估值水平，推动上证５０指数上涨，大大地活跃股票市场。
ＥＴＦ的推出在对指数样本股产生直接影响的同时，还可能产生扩散作用。即将推出的上证５０ＥＴＦ，进入指数的样本股都是业绩较好的大盘蓝筹股，在目前股市内外部环境日益向好的情况下，大盘蓝筹股的活跃更有利于其吸引增量资金，推动跨年度波段行情的纵深发展。
因此，有关专家认为，在眼下冬播时节，上证５０ＥＴＦ的适时推出，强烈提示投资者战略性关注“５０军团”。上周末中国石化的尾盘拉升，或许就是一些有心的增量资金在提前介入。
联系到日前在香港上市的首只供国际投资者投资中国Ａ股市场的新华富时Ａ５０中国指数ＥＴＦ基金，渤海证券的薛雁等业内人士指出，对于风险承受能力较强的投资者，建议密切跟踪既列入上证５０指数又列入新华富时５０指数，且涨幅不大的大盘权重股，如中国联通、招商银行、宝钢股份、南方航空、长江电力等。同时，还应重视上证５０和新华富时５０的成份股调入、调出预测或公告。对于调入股而言，因ＥＴＦ必须配置，必然带来买入需求，从而提振股价，及时介入将获取一定收益；而对于调出股而言，将可能面临流动性下降和股价下跌的风险，适时卖出将避免可能存在的风险。 带“病”运转隐患巨大 资本市场面临战略转型
上海证券交易所研究中心主任 胡汝银
和平崛起离不开强大资本“引擎”
改革开放以来，中国实质经济快速发展，经济规模和经济成长潜力巨大，国民储蓄率极高，普通国民对风险资产有着强烈的偏好并具有开放心态。同时，居民财富与金融资产的不断增长以及机构投资者的迅速发展，将推动投资者在全球范围内选择金融产品及其供给者，发掘更有吸引力的投资机会，选择最好的市场以及最好的产品进行投资，以获得最理想的投资回报。另一方面，数量众多的国内外企业对在国内外金融市场上进行直接融资和资源整合存在着巨大的战略性需求。经济与金融全球化条件下人民币将逐步走向自由兑换。所有这些因素将加速中国证券市场与国际接轨。
在这样的环境条件下，中国要和平崛起，发展为一流的国家，就必须建立具有一流国际竞争力的金融体系和资本市场，为中国经济持久发展提供强大的金融平台和资本“引擎”。而一个脆弱的资本市场不但不能对中国的和平崛起提供有力的支持，反而会成为一种拖累和资源浪费，成为一种风险和不稳定因素。
资本市场带“病”运转隐患巨大
尽管十多年来中国资本市场从无到有，规模扩张的速度很快，但是，中国资本市场的现状与和平崛起的历史要求之间存在巨大的差距，具体表现在：市场参与者和政府的明显的短期行为，上市公司、中介机构和作为所有者的政府的市场信用无法保证；法律机制、市场机制和微观经济基础等制度性的基础设施不健全；市场发展依赖于简单的量的扩张，而不是质量和效率的不断提升；社会资金被视作“免费的午餐”，上市公司、证券公司等存在着普遍的滥用社会金融资源的行为和融资“饥饿症”，持续盈利能力不足，难以确保足够的投资回报和收入能力；市场浅短化并高度分割，功能不全，产品结构极度简单，配套性差，结构性缺陷严重，缺乏健全的市场定价机制，价格信号扭曲；政府和监管机构倚重随意的、主要基于短期考虑的行政手段调控股市，政策的连续性、稳定性和专业性差，行政管制过度，而基于法律规则的监管机制与执法机制则严重扭曲和不健全。
其结果是，同农业、工业、商业等其他行业相比，证券市场的运作往往更多地带有计划经济和政府过度管制的色彩，证券市场的改革和制度发展在某些方面远远滞后于其他行业，以致资本市场的规范、发展、改革与稳定诸政策目标之间出现严重的冲突，顾此失彼，难以兼顾。整个资本市场带着“重病”运转，证券业几近陷入全行业衰落，资本市场的运作和发展与社会经济的整体发展要求不协调、不匹配。资本市场缺乏投资吸引力和国际竞争优势，在整个社会融资体系中所占比重处于极低的水平，大量储蓄无法通过资本市场有效地转化为投资，整个金融结构存在着严重的失衡，无法适应社会经济长期有效增长的需要，无法承担支持社会经济持续成长的历史使命，并在发展过程中同时也积累了阻碍资本市场本身健康发展和拖累社会经济整体协调发展的严重负面因素。
事实上,就现状而言,我国资本市场的运作与监管的效率、质量和相关的制度环境的合理性，不仅远远落后于英美等发达经济体，也落后于周边具有直接竞争关系的印度、新加坡、我国的香港与台湾等新兴经济体，从而明显地削弱了我国资本市场的国际竞争力。
中国资本市场的一些关键性薄弱环节，已引起海外有识之士的关注。英国皇家国际事务研究所亚洲研究主管斯蒂芬·格林博士认为，中国上市公司国家所有权的持续，导致“没有约束的所有权”，导致上市公司业绩不佳，公司治理不善，以及广泛存在的大股东对上市公司资产的掠夺。国际货币基金组织首席经济学家拉古拉姆·瑞占指出，中国资本市场与整体经济的投资质量过低，在合理配置资源方面市场价格信号失灵，由政府官员推动的过度投资特别严重，不少国有企业不是在创造价值，而是在毁灭价值，在法律制度、金融市场等领域，中国明显地落后于印度。亚洲开发银行研究所的相关研究报告强调，迄今为止，中国资本市场仍然是一个欠发达的市场，在为企业投资提供融资来源和改善公司业绩方面并未取得成功。
确立资本市场新发展观
要卓有成效地解决上述问题，发展一流的资本市场，就必须以历史的、长远的眼光，从战略的高度，对现有的资本市场运行机制进行深刻、透彻、严谨的剖析和检讨反思，卓有成效地推进系统配套的全面改革和制度发展，实现资本市场运行与发展模式的战略转型，确立并实践资本市场新的发展观。
这一新的资本市场发展观可以用专业语言简洁地表述为：以效率改善和质量提升为中心，以市场为导向，以制度发展为手段，通过政策目标、运作机制、微观基础、游戏规则、行为模式和基本理念等方面的战略转型，大力完善法律机制、市场机制、国家行政机制和整个制度环境，努力发展资本市场的内在稳定机制和自我治理机制，通过市场质量提升、结构改善和微观机制的合理化来控制、降低和化解市场风险，避免高度依赖外在于市场力量、阻碍微观机制合理化的行政稳定措施和监管机构的越俎代庖，实现短期稳定与长期稳定相一致，提高市场参与者和整个资本市场的质量与国际竞争力，推动和实现资本市场的可持续发展，以最佳的方式有效地满足和平崛起条件下社会经济对资本市场发展的需求。
就设计和实施可操作的资本市场发展的行动计划而言，需要确定最佳的时间与先后顺序安排的行动路线图，需要确定战略行动的关键点。
这些关键点包括：依循资本市场健全运作的内在要求，首先，要尽快修改和完善《公司法》与《证券法》，强化和完善微观经济行为主体的法律责任（尤其是个人的民事责任与刑事责任）和激励与约束机制；其次，尽快完善上市公司、证券公司等市场主体的自我治理机制；第三，尽快完善市场机制，包括市场产品结构、金融资产定价机制、市场导向的融资机制和金融创新机制等，尽快实现资本市场资产价格形成机制的合理化；最后尽快理顺政企关系，尽快完善资本市场的监管机制和法律实施机制。
只有以上关键点的行动的成功，才能确保资本市场运行的安全、高效和公正，确保资本市场投资支出的质量和社会经济增长的质量，从而为中国的和平崛起提供强有力的金融与经济支持。
若干重要观察和政策建议
首先，目前中国资本市场非常脆弱和供求失衡的基本原因，不是目前市场价格水平过低，而是过去相当长一段时间内市场价格水平过高，超过了股票的内在价值与均衡价格，导致价格水平与上市公司的投资回报和收入能力不匹配，导致相当一部分股票在给定的股价水平下缺乏长期可投资性，以致投资者信心脆弱，并形成了路径依赖。这种股价水平过高的基本原因则在于：第一，微观层面上市场的价格发现和定价功能不健全，产品结构不匹配，缺乏做空和指数期货等市场内在平衡机制和对冲工具，同时外部力量长期对市场进行不当干预，以致出现市场对政府的深度依赖；第二，制度层面上制度性基础设施不匹配，缺乏健全的法治和商业文化，公司治理与投资者保护不善。
其次，有世界一流的制度环境，不一定有世界一流的证券市场；但是，没有世界一流的制度环境，就一定不会有世界一流的证券市场！因此，第一，中国证券市场开放和发展成功的关键，是建立健全的、配套的制度性基础设施；第二，基本制度建设比金融工具创新更重要；第三，对推进基本制度建设具有重要作用的战略性金融工具的创新比无足轻重的金融工具的创新更重要。
再次，在解决历史遗留问题时必须着眼于根本性地提升中国证券市场的全球竞争力和可持续发展能力，改善证券市场的运作机制和运作质量，降低市场的系统性风险。
与此同时，必须努力推进上市公司的彻底改制，大力培育世界级的蓝筹公司，在本土市场上拓展国内国际优质上市资源，发展高投资价值的公司部门。
此外，法规和监管需要为证券市场的创新和自我治理留下足够的空间，必须注重法律机制和市场监管的成本效力，必须避免微观金融创新的政商不分和过度管制。金融创新权力归于国家而非归于市场参与者，将大大限制证券市场的创新能力，使金融创新过程成为一种迟缓僵化的政治与官僚过程，直接抑制市场的运作效率和发展活力。
最后，在解决中国资本市场问题方面，必须重视日本处理1990年前后经济问题时出现的两大教训，避免重蹈覆辙：一是在泡沫形成期间，政府政策和制度的变更缺乏整体一贯性，政府内部不存在进行通盘设计、发挥综合调整功能的政策机构，各部门按照本位主义的习惯性行为方式追求局部利益最大化；二是在泡沫破灭之后，官方和民间都抱着侥幸心理，以拖待变，指望景气回升消化不良资产和金融呆账，缺乏壮士断臂的勇气和决断力。 12项利好夯实千三大底 机构长线资金悄然建仓
１０月份以来，上证综指虽然大部分时间都在１４００点之下运行，期间还数次跌破了１３００点，但市场状况与“９·１４”行情前还是有很大的区别。政策面从来没有像最近这样明确地给出做多信号，场内资金也远比“９·１４”前活跃。目前市场正在不断地积蓄上攻的能量，这个能量必将在适当的时候爆发出来。
１２项利好夯实千三大底
老资格的投资者都不会忘记，在１９９６年大牛市的末期，为了抑制股市过热，管理层连发１２道利空金牌，但在当时牛气冲天的气氛下，每次利空都被理解为补仓的机会。直到１２月１６日大盘终于暴跌，仅仅４天就跌去３５５点。至此，投资者才如梦方醒，但为时已晚。
再看近期，１２项利好的推出同１９９６年的情形如出一辙，只不过趋势和１９９６年是相反的。特别是国务院总理、副总理在两个月内４次对资本市场作出直接表态，而且一次比一次明确，一次比一次坚决，这在中国证券市场十几年的发展史上是绝无仅有的。从政策面来看，国家希望股市稳定发展的态度非常明确。
虽然，经过长达４年的调整，投资者对目前的政策反应过于冷静，但１３００点区域的政策底地位已经被公认。这种相对平衡的格局不会长久维持，打破只是时间的问题。
机构长线资金悄然建仓
在“９·１４”行情以上攻１５００点未果而告一段落后，很多投资者担心这一行情会象“６·２４”行情一样昙花一现。不过，很多市场人士认为，除了政策面的坚定做多外，观察１０月以来的大盘走势，市场本身也有许多值得品味的地方。
首先是成交量保持了一定程度的活跃。１０月以来，虽然成交量比“９·１４”行情时萎缩不少，但比“９·１４”之前大盘同样处于１３００—１４００点区域时的成交量要大许多。以沪市为例，１０月以来有１３个交易日成交额在１００亿元以上，１７个交易日成交额在５０—１００亿元之间，只有２个交易日成交额在５０亿元以下。而“９·１４”之前的３２个交易日，成交额１００亿元以上、５０—１００亿元之间、５０亿元以下的交易日分别为１个、１０个、２１个。无疑，近期的市场活跃程度要大大高于“９·１４”之前，表明市场信心在进一步恢复。
其次，国庆节后的市场热点一直在反复涌现，使得市场可操作性增强。科技股一直是近一段时间投资者最关注的热点，其中的领军人物浪潮软件接连创出新高，而煤炭能源股、高速公路股、商业股、航空股等都先后各领风骚，重组股更是市场永恒的话题。市场人士认为，这些热点的轮动不会仅仅是短线资金所为，机构长线资金完全可能不动声色地悄悄建仓，为后市行情积蓄动能。
ＥＴＦ或提供突破契机
以往的每次大行情中都有一批龙头股，他们在上涨时既拉高了指数又带动了人气，在整理时稳定住军心，撑住大盘，给其他板块的个股以充分表现的机会。这些股票盘子大，有业绩又有题材，号召力大，其作用是不可替代的。
目前市场还缺乏这么一个龙头。“９·１４”行情是一种超跌后的普涨，之后正是因为龙头股的缺乏而使反弹难以为继。现在的市场热点虽可激活人气，但都无法成为领军板块。市场人士认为，从机构介入、权重、市场认同、技术走势各方面看，将来能带领大盘打破僵局，发起新一轮强势上攻的仍非大盘蓝筹莫属。尤其是目前上证５０ＥＴＦ呼之欲出，进入指数的样本股都是业绩良好的大盘蓝筹。而从海外市场的经验看，ＥＴＦ的推出对标的指数具有正向推动作用。一旦这些股票有效启动，市场积蓄已久的做多动能将全面迸发，新一轮行情便不可避免。 市场传央行将再度加息 央行称没有公布
传闻而已，未知真假，仅供参考，请投资者自重！！！
中国国债周一收盘大幅走低，原因是市场有传言中国央行将在近期再度上调利率。
但中国央行表示没有任何消息等待公布。
上海证交所上市的27只国债中有24只收盘走低，仅有3只上涨。基准的7年期国债收盘跌至98.70，较上周五的99.13大幅走低，收益率则由上周五的4.86%飙升至4.94%。
国泰君安证券驻上海的一位交易员表示，债券市场到处都流传着央行将于近期加息的传言。有关央行有可能最早在周一晚间再度加息的传闻在交易员中间广泛传播。
但中国央行一位发言人宣布没有新的消息要公布。
在周末出席在德国召开的20国集团财政部长和央行行长会议期间，中国央行行长周小川在讲话中降低了近期加息的可能性。他表示，央行在进一步调整利率之前将首先观察银行的反应。
不过，交易员表示，市场上几乎所有人都认为这不过是央行在进行一系列加息前所做的试探，因此，当加息传闻再度传开后，投资者纷纷抛售国债。 香港文汇报:下月初召开中央经济工作会议
来源：香港文汇报
下月初开会中央筹划明年经济
【本报北京新闻中心记者文翰22日电】今年的中央经济工作会议，预料将于下月上旬在北京召开。总结今年以来宏观调控的得失，筹划明年的经济大局，预料将是这次会议最受关注的议题。据悉，加强和改善宏观调控仍是当前经济工作的重点。
一般而言，年度的中央经济工作会议均由中共中央和国务院联合在年底举行，具体时间由根据中央领导人日程和国家事务情况而定。国家主席胡锦涛于本月11日至23日出访拉美四国，并出席APEC会议。而国务院总理温家宝将于本月28日至30日访问越南，并参加10加3会议（东盟10国及中日韩三国）。由此来看，中央经济工作会议预料将于下月上旬召开。
自从宏观调控措施今年4月从严从紧以来，中共中央政治局曾专门召开会议讨论经济形势，国务院先后举行多次常务会议部署宏观调控。不过，中央目前尚未举行过一次全国性的经济会议，让各部门高官、各地「诸侯」齐聚一堂专题讨论宏观调控问题。根据此前透露出来的信息，加强和改善宏观调控仍是当前经济工作的重点。
高油价难撼经济高增长
展望明年的中国经济走势，国家统计局新闻发言人郑京平近期表示，尽管国际原油价格大幅飙升，对世界经济和中国经济的影响还有一定的不确定性，但只要在调控时密切监控环境条件变化，及时化解不确定因素带来的风险，明年中国经济仍能保持平稳较快增长势头。
国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪最近指出，明年的经济增长速度将为8.5%或8.6%，虽然预计比今年下降0.5个百分点左右，但发展速度还是比较快的，并且这一趋势还将持续下去。他认为，宏观调控政策重点是力求避免经济出现「大落」局面，明年政府的经济政策将面临五大挑战：
政府或加大三方面调控
1.明年GDP增速预计将较今年的9.4%（预测）放缓0.6至0.7个百分点，依据经验，这将会相应减少60至70万个就业机会，就业压力的增加将使政府加快发展就业弹性大的行业；2.农民收入难以维持今年10%左右的增幅；3.物价变化造成企业成本上升，使物价出现进一步上涨的可能；4.明年进入中国入世后过渡期，处理和协调好国内经济发展与国际贸易环境之间的关系将成为重要课题；5.打破行业垄断与地方行政干预，进一步扫清体制障碍。
他还预测明年政府将加大几方面的调控：1.拉动国内消费需求，特别是在房地产与汽车两大消费热点平抑甚至压缩的情况下，如何刺激大众消费将成明年非常重要的调控点；2.从产业政策上推动就业弹性较大的行业发展；3.加强改革力度，打破垄断，取消非关税保护。 保险资金直接入市箭在弦上 保监会与相关部门达成一致
来源：中国证券网
保险资金直接入市箭在弦上保监会已就席位、账户、清算、托管、报表等问题与有关部门达成一致
（记者 徐 涛）《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》发布后，各有关方面的准备工作一直在紧锣密鼓地进行。据有关权威人士透露，目前除个别细节外，保监会已就席位、账户、清算、托管、报表等问题与有关部门达成一致意见。该人士同时表示，积极协调银监会、证监会等部门，尽快下发保险资金直接入市政策的配套文件，确保政策顺利实施，将是保监会近期的工作重点之一。
据介绍，《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》发布后，各保险公司对照《保险资金运用风险控制指引》的要求，认真查找资金运用的主要风险和管理漏洞，完善规章制度，以期从机制上控制好风险。如中国人寿、中国人保两家资产管理公司，都开展了风险自查活动。人寿资产梳理出140个风险点，并采取了针对性控制措施。太保集团进一步完善了资金运用授权授信制度，加强内部审计和稽核监督功能。
同时，各保险公司普遍提高了对资产负债匹配管理的认识，着手加强资产负债匹配管理的制度建设、技术引进和人才储备工作；进一步明确委托人和受托人的职责并理顺关系；建立产品开发部门与资金运用部门的沟通协调机制，实现保险产品开发设计与资金运用预期盈利和风险水平的有机结合；加快保险资金运用信息系统建设工作。另外，各保险公司正在抓紧研究资产托管问题，与托管银行广泛接触，有的已经进入招标遴选阶段。
有关人士表示，监管部门将举办保险资金直接入市专题培训班，由各保险公司资金运用部门的有关人员参加。另外，保监会将深入重点保险公司、保险资产管理公司进行专题调研，了解保险资金运用工作现状并确定明年保险资金运用工作的思路和重点。 我国铁路任务繁重 煤炭运输陷入紧张 民航运输快速增长
来源：央视国际网络
我国铁路任务繁重 煤炭运输陷入紧张 民航运输快速增长
中国经济时报消息：
铁路运力紧张形势依然不容乐观
1-9月，全国铁路运输旅客8.29亿人次，比2002年同期增运4614万人次，增长5.9%，创近15年新高。在货运需求不断增长的形势下，铁路货运量持续保持大幅增长的势头，1-9月，全路货物发送量完成16.1 亿吨，同比2002、2003年分别增长15.2%和8.8%。受国家对重点物资实施运力倾斜政策的积极影响，1-9月份，铁路重点物资运量比去年均有较大增长，煤炭、石油、粮食运量同比增长分别为13.4%、11.6%和11.8%。而由于铁路对中央调控压缩的行业物资实施运力调整，钢铁、建材等物资运量增速放缓，其中，钢铁运量同比增长3.1%，水泥运量增长5.3%，均低于全路货运量8.8%的增幅。
尽管自今年6月份以来，全路日均装车连续4个月都保持在10万车以上的较高水平，但铁路运能和运量之间的矛盾依然未能得到有效缓解。突出表现在季节性运输能力严重紧张，在铁路春运、暑运和“五一”、“十一”黄金周期间，客流集中，铁路运输能力全面告急，买票难、乘车难问题突出。预计第四季度及明年一季度，在国民经济继续保持快速发展的势头下，铁路客运量、货运量需求将持续增长，预计到年底，铁路货运量将突破22亿吨，比上年增长10.5%左右。尽管今年铁路新建、扩建等基础设施项目建设和铁道部门组织协调力度的加大，将促使铁路释放一部分运输能力，但短期内运力增长有限，铁路运力紧张形势依然不容乐观。
——货运需求旺盛，煤炭、石油等重点物资运力将持续偏紧。进入第四季度，随着冬季的来临，冬储煤运输需求的增加和部分水陆煤炭运输向铁路转移，全路煤炭、石油等重点物资运输的任务仍然十分繁重，煤炭运输将再度陷入紧张的局面。
——铁路客运需求将出现大幅增长。油价的持续上涨，促使公路客运和民航客运通过提高票价或增加燃油附加费等措施来缓解成本上升带来的压力，将导致一部分客流向铁路转移。同时，明年一季度，由于进入春运客流高峰期，铁路客运需求量将大幅度增长，客货争能的矛盾将进一步加剧。
民航运输业将保持高速增长
1-9月份，民航运输量保持了高速增长。截至9月底，国内各航空公司共完成运输总周转量170.7亿吨公里，比去年同期增长43.9%；民航货运量完成201.1万吨，同比增长30.8%；旅客运输量9064.1万人次，同比增长50.2%；三大指标分别达到年初预期全年生产指标的85.3%、80.5%和87.3%。今年前3个季度，国际航空运输业实现稳步增长，国际航空客运量、货运量比去年同期分别增长了17.7%和14.1%。
由于国际航油价格的持续攀升，严重侵蚀了航空公司的利润，国际各大航空公司营运前景黯淡。据国际航空运输协会有关专家预测，在油价居高不下的情况下，今年的全球航空业亏损将超过30亿至40亿美元。与国际航空业相比，国内航空业在对外贸易快速发展，客运量大幅增长的情况下，保持了较好的经营业绩。今年前3个季度民航各企业财务状况良好，全行业累计盈利达到103.4亿元人民币(已扣基金)，其中航空公司的整体盈利达到73.5 亿元人民币。充分显示出我国民航业抵御风险的能力已大大增强。
但航油价格的上涨也已使国内各航空公司的利润受到了极大影响，东航、南航和上航等航空公司的股价均出现了较大幅度的回调，利润空间大大缩小。基于对国民经济未来发展形势和当前民航业发展态势的判断，我们预计如果油价继续上涨或维持现在的高价位，航空客座率的增加将渐渐难以消化航油成本的增加，虽然目前国内航空公司通过增加燃油附加费来缓解成本上升带来的压力，短期内机票价格还没有上扬的趋势，但航油价格持续上涨将可能促使航空公司调整现行机票价格，并对相关业务进行适当的调整。
在国民经济持续快速增长的势头下，预计到年底，民航客运量将突破1.2亿人，比去年同期增长37%；民航货运量将达到273.75万吨，同比增长25%。目前，我国民航运输业正处在快速增长的上升期，关税总体水平降至10%左右和进出口贸易的进一步增长，将推进民航货运需求快速增长。而由于欧洲出境游市场的开放和出入境旅游业的蓬勃发展，航空客运将保持持续增长。因此，预计明年一季度，民航客运量、货运量将继续以30%和25%左右的速度保持高速增长。(“中国产业发展跟踪研究”项目报告执笔：杨建龙等) 宁波东睦预计2004年净利润同比增幅将会超过50%
来源：深圳特区报
【本报讯】（600114）宁波东睦今日公告称，经初步测算，公司预计2004年度实现的净利润与上年度同期比，增幅将会超过50％（公司2003年度实现净利润5023万元，按2004年度股本全面摊薄，每股收益为0.44元）。
据悉，宁波东睦与宁波市鄞州区土地储备中心，于2004年6月24日和2004年7月19日分别签订了关于《搬迁赔偿协议书》及补充修改协议，并提交公司2004年第二次临时股东大会审议通过。根据该规定，宁波市鄞州区土地储备中心已向公司支付第二笔4832万元。2004年公司共取得搬迁赔偿金9664万元，预计其中8000余万元将于当年确认收入，扣除成本后可产生5000余万元收益。 连续三个交易日达到涨幅限制四家公司提示风险
来源：深圳特区报
【本报讯】由于股票连续三个交易日达到5％涨幅限制，（000030、200030）ST盛润、（000801）ST湖山、（000885）ST春都、（600629）ST棱光今日发布提示交易风险的公告。
由于ST盛润A股价格近期波动较大，已连续三日达到涨幅限制，ST盛润称，公司董事会经咨询公司主要股东及管理层后郑重声明：截止公告之日，公司没有应披露而未披露的重大信息。
ST湖山公告称，经向公司董事会和经理层询问，确认截止本公告日，公司不存在应披露而未披露的重大信息。经函询公司主要股东，无正在筹划或正在发生的与公司有关的重大事项。
ST春都董事会表示，经咨询主要股东和公司管理层后，认为股票交易价格连续三个交易日达到涨幅限制属于市场行为所致。公司生产经营状况正常，没有应披露而未披露的重大信息。
ST棱光称，公司没有应披露而未披露的事项，公司前三季度经营亏损，并且已在第三季度报告中警示：若公司年内债务重组未能取得实质性进展，公司年度经营将出现亏损。 徐宏源:宏观调控政策使得今年经济好于往年
来源：新华网
国家信息中心发展战略部副主任、高级经济师徐宏源说，自今年４月中国实行宏观调控政策以来，经济局部性过热和结构性失衡的矛盾已有所缓解。今年成为中国改革开放以来经济表现最好的时期之一，宏观调控政策主要取得了七个方面的重大进展。
这位官员是２２日在此间举行的“２００４中欧国际工商学院中国汽车产业高峰论坛”上作上述表示的。他说，受到宏观调控政策影响，今年中国农业取得好成绩。全年粮食产量预计将达到４６５０亿公斤，农民人均纯收入增长１０％以上，出现了１９９６年以来少见的好局面。部分行业投资过热是中央进行宏观调控的理由之一。经过调控，中国固定资产投资增速已经从年初的４８.７％回落到１０月底的２６.４％，预计全年增长约２５％。通过提高存款准备金、提高利率等手段，社会资金流动性过多的局面得到控制，１０月底货币供应量Ｍ１、Ｍ２增速回落到１２.６％和１３.５％，已经处在国家１７％的目标之内。
而价格指数在经历了今年第三季度的高位也出现回落。１０月份生产资料价格指数和居民消费价格指数涨幅双双回落，为１３.９％和４.３％。
今年前４个月，中国出口贸易额以３０％的速度增长，但由于国内原油、铁矿石、铜、粮食等商品的进口急剧上升，带动进口额以４０％的速度增长，中国贸易收支分别出现２１亿、１８亿、２０亿和４５亿美元的逆差。经过调控，目前贸易收支已转变为持续顺差，累计１１０亿美元。
土地过度开发是经济局部过热的重要特征，目前已得到初步抑制。到１０月底全国共清退２.４万平方公里的土地，占全部３.５万平方公里圈地面积的三分之二。随着宏观调控政策的落实，工业增加值和国内生产总值增幅平稳回落，今年前三个季度国内生产总值的增长率分别为９.８％、９.６％和９.１％，预计四季度将回落至８.８％，全年国内生产总值增长９.４％，经济增长率处于长期趋势线附近。
徐宏源说，今年的宏观调控政策已经取得明显作用，但制约中国经济平稳增长的不利因素尚未完全消除，预计本轮宏观调控措施还将持续一段时间。（记者 季明）