2004年11月17日 08:03:38 中财网
日前有消息称，社保基金已取得赴境外投资的正式批文，并预计首批资金将在年底赴港投资。社保境外投资是否将对A股带来冲击？管理社保的某基金经理昨日在采访中表示，社保基金自身规模日益壮大，抛售A股的可能性不大。如果比较今年所有机构的投资收益，社保基金无疑是最大的赢家，其骄人的业绩令许多基金都自叹不如。而在允许投资境外市场之后，与境外更加低价优质的个股相比，社保基金会“喜新厌旧”吗？对此，管理社保基金的某基金经理昨日在采访中表示，目前对社保首笔境外投资的猜测基本集中在H股，尽管社保获准境外投资对于H股是一个极大的利好，但市场不应忽视了社保基金自身规模的壮大。从这个意义上讲，社保基金没必要“拆东墙补西墙”。
至于社保是否会在年底放出第一笔投资，该基金经理指出，“首笔海外投资的启动还需要各项制度以及社保基金自身条件的配合。”，“除了备受瞩目的《境外投资管理办法》，社保基金对产品的选择，以及对海外投资策略的‘学习’直接决定投资的具体时间。”该人士还介绍，在正式取得境外投资资格之前，社保基金在境外已有小规模的投资；而此次获批后的最初一段时间里，很可能主要投资于境外管理成本较低的部分品种如指数基金等。（记者 黄炎）
深圳商报 央行：注意防范房地产金融风险
2004年11月17日 07:57:58 中财网
中国人民银行16日发布的第三季度货币政策执行报告表明，前三季度我国房地产价格持续上涨。报告称，要注意防范房地产金融风险，促进房地产业持续稳定健康发展。
报告显示，2004年以来，国家采取的抑制房地产投资过热的宏观调控措施初见成效，房地产投资增长和房地产贷款增幅减缓，但房屋价格与土地价格持续上涨。由于我国房地产业各个环节所需资金有相当部分来自银行，如房地产开发贷款、流动资金贷款、施工企业贷款、住房抵押贷款等，房地产的市场风险极易转变为银行的信贷风险。
报告显示，我国房地产开发投资回落，特别是土地投资得到抑制。从投资额看，前三季度，房地产开发投资8357亿元，同比增长28.3％，比上年同期下降4.5个百分点。从开发和投资面积看，前三季度，新购置土地面积、土地开发面积、施工面积和竣工面积分别比上年同期有不同程度的回落。
房地产信贷扩张幅度也有所减缓。一是土地开发贷款增幅下降，除1月份和7月份分别增加404亿元和102亿元外，其它月份的增量均在50亿元以下，5月份甚至出现净下降。二是商业性房地产开发贷款增长率持续下降，从2003年8月末的54.9％降到2004年9月末的20.6％；但8月份出现了增量回升势头；三是住房抵押贷款增幅减缓，从2003年年初的51.1％降至2004年9月末的38.4％，降低了12个百分点。
报告中称，虽然开发投资和房贷都有明显回落的趋势，但前三季度房地产价格仍然持续上涨。前三季度，土地交易价格、房屋销售价格、房屋租赁价格同比分别上涨11.6％、9.9％和2.1％；其中，9月份分别上涨10.2％、9.4％和1.2％。商品房上涨8.5％，其中普通住宅销售价格上涨9.2％，豪华住宅上涨8.4％。 （记者 张旭东）
新华社 计提减值准备金考验券商重仓股
2004年11月17日 07:12:12 中财网
按照规定,券商今年年底必须执行《金融企业会计制度》,而其中的计提减值准备金条款,将迫使券商对部分重仓股进行选择性减持---计提减值准备金考验券商重仓股
一些券商重仓股在近期的行情中表现得如火如荼,但券商重仓股却正面临着前所未有的考验。按照规定,券商今年年底必须执行《金融企业会计制度》,而其间的计提减值准备金条款,则迫使券商对部分重仓股进行选择性减持。
对上市公司三季报十大流通股股东的统计资料显示,共计出现了429次的券商名单,券商持股总数为28.69亿股,总市值为203.76亿元,每次的平均持股量为687.76万股。相较今年的中报,四个数据中的三个出现了明显的降低。中报时统计的这四个数据,分别是545次、30.57亿股、230.91亿元和504.4万股。而三季报显示的每次平均持股量之所以突然增多,显然与汉唐证券、南方证券等问题券商以前分散的账户被集中归并有关。比如,汉唐证券三季度在南纺股份、浪潮软件、中国软件上的持股比例,分别比中报时增加了50.06%、49%和50.06%。
券商在三季度的突然降低仓位,无疑大大出乎一些市场人士的意料,毕竟不少股票是在上半年刚刚加仓的,股价基本还没有得到表现的机会。申银万国证券研究所首席经济学家杨成长博士说,不期而至的"9·14"行情,给了券商减持股票的机会。但《金融企业会计制度》要求券商对自营证券进行计提减值准备金的规定,才是让券商选择减持部分股票的重要原因。
据国泰君安证券研究所券商研究员梁静分析,虽然各家券商在三季度对前期增仓的股票突然进行大幅减仓的原因比较复杂,但为执行《金融企业会计制度》确实是不可忽视的重要原因。早就应该执行的《金融企业会计制度》,要求券商对自营的证券按照一定的比例进行计提减值准备金。在这种情况下,一些券商肯定会对某些不符合当前投资理念的重仓股进行减持变现。因为不对一些重仓股进行减持变现,就必须按照《金融企业会计制度》对其进行计提减值准备金,而大量计提肯定会使券商2004年报变得非常难看,不利于其明年开展其它业务和申请创新试点。从一些券商重仓股的近期表现来看,券商寻机减持的迹象比较明显。
计提减值准备金对券商的压力大小,可从上海一家券商今年年中时的计提结果上看得出来。当时,这家券商上半年有约亿元的赢利,而计提减值准备金之后的账面利润为亏损近亿元。这家券商是券商中为数不多在年中时即已开始计提准备金的。《金融企业会计制度》本来执行起始的时间是2002年1月1日,因考虑到证券行业的特殊情况而允许券商延期执行,但今年则是券商必须执行《金融企业会计制度》的最后宽限时间。也就是说,那些年中时没有执行计提减值准备金的券商应该在年底时执行。
虽然计提减值准备金对券商的压力不小,但由于《金融企业会计制度》仅仅是对自营有要求,因此,整体的压力就可能并不是特别的大。光大证券证券投资部投资一部总经理程定华认为,自营业务在券商操作的股票资产中比重并不大,大头是代客理财的资产管理业务,而是否要求券商对资产管理业务也进行计提减值准备,目前还没有定论。上海那家券商之所以因计提而造成亏损,主要是它对亏损了2.65亿元的资产管理业务进行了计提。但由于现有的委托理财其实就是券商的高息融资自营,早晚肯定也要进行计提减值准备金的。
据介绍,券商此前执行的是1999年印发的《证券公司会计制度------会计科目和会计报表》,它没有规定券商对自营和委托理财进行计提减值准备金。正是因为这个原因,券商往往在年终时为粉饰财务报表而通过红色 N分钟来拉高市值。基于此,浪潮软件等问题券商重仓股在近期的突然活跃,就被很多人赋予了充分的想象。但是,由于问题券商的重仓股中的大量筹码目前处于被锁定状态,它们的活跃更可能是游资所搞的突然袭击。 (记者 陈建军)
上海证券报 基金四季度首发规模有多大？
2004年11月17日 07:18:05 中财网
随着大成精选增值混合基金的发行,四季度的第二个发行高峰又将开始。从2001年以来,每年四季度发行的基金规模都约是当年发行总额的三成。在今年前三个季度发行了1644亿份基金的情况下,如果今年第四季度的发行仍能保持过去三年的"不败金身",即意味着将有490亿份左右的基金发行空间。四季度以来,已经有南方积极配置基金和国泰金象保本基金成立,而目前正处在发行期中的基金还有三只。
统计数据显示,2001年第四季度发行的基金规模为57.37亿份,占全年发行总额182.26亿份的31.48%；2002年第四季度发行的基金规模为190.11亿份,占全年发行总额565.95亿份的33.59%；2003年第四季度发行的基金规模为183.32亿份,占全年发行总额678.45亿份的27.02%。显然,从2001年以来的每年四季度发行的基金规模,都约是当年发行总额的三成。
在今年前三个季度已经成立了42只基金的情况下,第四季度的基金发行市场应该不会寂寞。事实上,虽然进入四季度的时间还不长,但已经有多只基金排下了发行档期。
由于今年第四季度准备发行的基金只数比过去三年同期的数量都高,今年四季度基金的发行规模占全年发行总额的比例应该不会很低。统计数据显示,2001年四季度发行了2只开放式和1只封闭式基金,2002年和2003年四季度发行的开放式基金只数分别为7只和11只。不过,由于今年前三个季度发行的基金总量达到1644亿份,四季度发行份额再出现往年那种占全年总额近三成的情况,可能并不大现实。
过去三年四季度基金发行份额之所以能达到全年总额的近三成,都与前面几个季度发行上存在的巨大峰谷落差有关。2001年第一季度没有发行一只基金,第二季度也仅发行了两只规模为5亿份的小盘封闭式基金；2002年的第一季度也没有发行一只基金,而2003年第一季度仅发行了一只规模为19.3亿份的开放式基金,其比例仅占全年发行总额的2.84%。
今年的情况,则与过去三年截然相反。今年第一季度成立的11只基金规模为762.59亿份,占前三个季度发行总额的46.39%；第二季度成立的21只基金规模为710.99亿份,占前三个季度发行总额的43.25%。而往年是基金发行高峰的第三季度,却在今年呈现为明显的低谷。成立的10只基金规模为170.42亿份,占前三个季度发行总额的10.37%,而2001-2003年三年同一时间段内占全年发行总额的比例,则分别高达63.04%、39.90%和42.73%。由此可见,虽然今年四季度的基金发行市场因发行只数前所未有的多而会非常的热闹,但要达到490亿份的发行总额则难度不小。从新增了LOF平台发行的南方积极配置基金也只发行了35.36亿份上可以推测,其它在四季度发行的基金规模很难会创出新高。 （记者 陈建军）
上海证券报 央行：第四季度消费价格的涨势有可能趋缓
2004年11月17日 08:34:15 中财网
中国央行货币政策分析小组十六日指出，随着粮食供给的增加，粮食价格将保持平稳，在没有新的外部冲击下，第四季度消费价格涨势有可能趋缓。
中国央行也指出，粮食价格上涨所造成的影响仍将持续一段时间，初步推断全年同比居民消费价格(CPI)将在百分之四点一左右。
中国央行称，食品价格上涨是推动本轮CPI上涨的直接因素，不过非食品价格上涨呈上升趋势：受能源价格上涨的直接影响和食品价格上涨向非食品价格扩散的间接影响，九月份，非食品价格上涨已达百分之一点三，为近年来最高。
十六日发布的季度货币政策执行报告指出，通货膨胀压力尚未得到明显缓解。CPI保持快速上涨态势，从一月份的百分之三点二升至九月份的百分之五点二。前三季度，CPI同比上涨百分之四点一。
居民的通货膨胀预期提高也值得关注，中国央行三季度全国城镇储户问卷调查显示，百分之四十点六的居民认为下季物价上涨，只有百分之六点七的居民认为下季物价将下降。
中国央行预计，四季度，中国经济运行将继续向宏观调控预期的方向发展，经济增长速度会有所回落，消费物价涨幅将趋于稳定，国民经济总体上仍呈较快平稳增长态势。
在投资方面，中国央行警告，目前各地扩大投资的积极性仍然很高，固定资产投资存在反弹的可能性。中国央行预计，四季度贷款可能比二○○三年同期多增加，二○○四年全年新增人民币贷款和货币供应量将趋于预期调控目标。(记者 李鹏)
中新网 波导：增发套住四家机构
2004年11月17日 08:00:04 中财网
近日的二级市场上，3G是一个热点，而TD－SCDMA更是热中之热。说到TD－SCDMA概念，除了大唐电信之外，还有一家机构不能忽略，它就是中国普天集团，以及它旗下的波导股份（600130）。因为有迹象表明：波导将成为未来普天TD－SCDMA手机的重要生产基地。
普天与TD－SCDMA
2002年10月30日，大唐电信、中国普天、南方高科、华立、华为、联想、中兴、中国电子等8家知名通信企业发起成立了TD－SCDMA产业联盟。这是中国普天正式进军TD－SCDMA产业的标志，也是TD－SCDMA产业化进程进入实质过程的一个重要里程碑。
增发的正反两面
2004年的第三季度，夏新电子亏损0.10元／股、中科健亏损0.38元／股，相比之下，波导股份的日子好过多了，第三季度的每股收益依然保持0.31元／股的高水准。更为庆幸的是，波导在国产手机冬天到来之前，抓住最后时机，以14.28元／股的价格增发了3200万股新股，筹资4.3亿元，资金主要投向智能化销售及客户服务网络项目、移动信息终端（PDA手机）生产项目和波导牌CDMA移动电话生产项目。
这一次增发，对于波导来说是救命稻草，但对于那些中标的机构来说，却是一个烫手山芋。2004年7月15日，信达投资、华宝信托、兵器财务、福建和盛分别斥巨资获得了502万股、486万股、314万股、257万股的增发新股，当时的市价是15.88元，与14.28元／股的增发价相比，尚有一定盈利空间，但随后波导股份就与大盘共患难，最低探到11.76元。到9月30日止的股东名单显示，这4家机构依然重仓持有波导股份，时至今日，波导股份一直无力攀回增发价之上，估计这几家机构也只好一直被套着。
虽然以往的业绩不错，但所有人都知道国产手机冬天来临了；虽然未来的3G概念不错，但所有人都知道目前仍是望梅止渴的阶段。普天3G布局，波导是一枚棋子。
□ 黄硕 深圳商报 昆仑证券 A 股加速与H 股接轨
2004年11月17日 07:43:38 中财网
湘财荷银基金管理公司总裁兼首席执行官林伟萌认为，社保基金炒港股，是QDII的前奏，QDII是接轨加速器。“如果把A股市场和H股市场看成是两个沙漏的话，那么QDII就是插在两个沙漏之间的管子，它将加速A股与H股的并轨。”
中信证券徐刚说，只要A股价格不是单方面向H股并轨，而是A股和H股共同向中间靠拢，那么大盘蓝筹公司仍然存在较大的上升空间，但是中小盘股票则永远无法逃脱价格大幅下跌的悲惨命运。二元结构势必成为A股市场国际化面临的惟一选择，也是A股市场制度演进的必然代价。
□ 杨波 华西都市报 上市公司母体改制趋向阳光操作
2004年11月17日 07:18:42 中财网
大亚科技和华东科技近日分别公告母公司部分国有产权将公开转让事宜
虽然时下不少上市公司控股股东的改制依然在一种不透明的状态中进行,但是这一情况正在逐渐转变。
大亚科技昨日发布公告称,公司接第一大股东大亚科技集团有限公司通知,持有大亚科技集团有限公司40%国有股权的丹阳市国有资产经营有限公司(亦为公司实际控制人)拟将该部分股权予以转让,并已通过镇江市产权交易中心公开征集意向受让方。
而此前,华东科技也披露公司控股股东南京华东电子集团有限公司拟增资扩股,注册资本从人民币2亿元增资到人民币10亿元,其中49%对非国有企业招商,并在南京产权交易中心发布了招商信息。
今年年初,国资委和财政部联合颁布了《企业国有产权转让管理暂行办法》(国资委、财政部令第3号),对国有资产监督管理机构、持有国有资本的企业将所持有的企业国有产权有偿转让给境内外法人、自然人或其他组织的活动进行了规范。9月,针对一些中央企业和地方国资监管机构反映的企业国有产权转让操作过程中存在的一些问题,国资委又下发了《关于企业国有产权转让有关问题的通知》,对转让企业国有产权涉及上市公司国有股性质变化等问题进行了明确。
通知指出,转让企业国有产权涉及上市公司国有股性质变化的,应到经国资监管机构选择确定的产权交易机构中公开披露产权转让信息,广泛征集受让方。
丹阳市国有资产经营有限公司公开挂牌转让持有的大亚科技集团有限公司40%的国有股权就是在这一背景下推出的。
丹阳市财政局一位官员在接受记者采访时表示,大亚集团国有股权挂牌镇江市产权交易中心是国资公司遵循3号令,推进国有资本从竞争性领域退出的一个举措。2003年7月,国资公司已经分步骤出售了大亚集团60%的股份,此次公开挂牌就是为了征集更多的潜在受让方,确保国有资产的保值增值。
记者从镇江市产权交易中心了解到,大亚集团近期经审计的总资产为324320万元,其中流动资产177377万元,总负债为289863万元。产权交易中心将根据公开征集结果会同国资公司确定采取招标、竞价或协议转让方式出让大亚集团40%的国有股权。国资公司对受让方提出了具体要求,要求受让方承诺受让后,按有关政策规定调整劳动关系,负责落实实施标的企业职代会通过的"职工安置方案",保障职工权益；同时承诺以股东身份支持企业发展,承担改制企业或有负债。
产权交易中心的工作人员告诉记者,自挂牌后的20个工作日内,国资公司每周二上午都会到交易中心接受投资者的咨询。
上海社会科学院杨涤博士告诉记者,企业国有产权在交易中心公开挂牌转让是国资委加强监管下的一种趋势,丹阳市国资公司的做法就是一个积极的信号。从现实操作看,只要信息披露充分,一般都会出现一个以上的买家,招标、竞拍等方式也将成为国有产权转让的主流方式。无疑,这种方式有利于从外部监督国有资产交易,减少黑幕现象,促进产权转让的市场化。 （记者 何军）
上海证券报 CPI趋势未明 喘口气为时尚早
2004年11月17日 07:17:29 中财网
债券市场总算喘了口气。自上周五起,由于最新公布的10月份CPI涨幅快速下降,使得上证国债指数连续拉出了三根小阳线。然而,出于对未来物价上涨的担忧,债券市场在企稳的同时仍然陷入了彷徨。
单看CPI涨幅下降的势头的确应该让债市投资者兴奋。10月份CPI涨幅为4.3%,较上月回落0.9个百分点,超出了市场的预期。而在此前的4个月内,CPI涨幅均超过了5%。同时,自8月份所出现的CPI月环比大幅上升现象没能在10月份续演。因此,无论是同比还是环比,似乎都在预示着CPI都有走稳迹象,甚至向下的可能。这给债市投资者带来极大的安慰。因为,一旦CPI走稳或者下降,升息压力就可以减轻。上周五,交易所国债市场即止住了进一步下滑的趋势,上证国债指数当日上涨了0.13%。
但是,最新公布的CPI数据内仍然含有让债市投资者不安因素:非食品价格上涨并没有出现期望中的减弱迹象,同时新涨价因素对CPI的贡献率仍在持续上升。
今年以来,推动CPI上涨的主要动力是去年粮价上涨所产生的翘尾因素。粮价大涨的起点在去年10月份,因此今年10月份CPI同比出现大幅下降应该并不意外:在10月份CPI涨幅4.3%的构成中,翘尾因素仅为1.7%,而在9月份则为2.6%。由此可见,10月份CPI涨幅的下降主要是受到了比较基期的影响,并不能简单地以此来代表CPI未来的走势。
同时,10月份CPI月环比虽然与9月份持平,但是构成中出现了一降一升的变化。10月份食品价格指数月环比上涨0.6%,远低于历史平均水平。非食品价格指数则上涨0.4%,高于历史平均水平。显然,新涨价因素的势头并没有在10月份减弱。
与此同时,随着食品类价格的增涨速度放缓,新涨价因素对CPI的"话语权"反而更重了。如在8月份,翘尾因素在CPI中的权重为70%,新涨价因素仅占30%。到了9月份两者几乎各占一半,到了10月份,新涨价因素的权重已上升至60%。
业内分析人士认为,从趋势上看,推动非食品价格上涨的因素还在叠加。目前,企业产品出厂价格指数仍然持续强势攀升,10月份PPI达到8.4%,比9月份上升0.5个百分点,预示上游产品对下游消费品价格传导的压力在加大。由于国家在能源、石化等方面采取行政管制措施限制价格上涨的幅度,因此目前CPI指数并没有体现出真实的物价水平,这也同时意味着物价有进一步上涨的动力。此外,民工工资的上涨和美元继续贬值也在扩大国内消费需求和输入通胀两个方面对国内物价水平构成压力。
在这样的趋势下,债市显然慎言乐观。从近三个交易日情况看,尽管债市走稳,但是成交量并没有放大,依然徘徊在6亿元至7亿元之间,这本身已表明市场对后市存在较大分歧。 （记者 秦宏）
上海证券报 中国贸易政策首次将被ＷＴＯ审议
2004年11月17日 07:16:36 中财网
??昨天记者从“ＷＴＯ与中国·北京论坛”获悉，中国有可能在今年跃升至第三大贸易国，排在美国、德国之后，世界贸易组织专家透露，中国的贸易政策将第一次在２００６年４月至６月之间首次被ＷＴＯ正式地进行审议。
??昨天上午，世界贸易组织特使、亚太地区协调官雷蒙·克罗门纳克透露，根据ＷＴＯ对贸易政策审议相关的指导原则，四个最大的贸易国的政策每两年都要受到审议，所以中国的贸易政策将第一次在２００６年４月至６月之间首次被ＷＴＯ正式地进行审议。（记者 朱伟东）
北京娱乐信报 游资将潜入中小板？
2004年11月17日 08:27:24 中财网
由于中小板目前只有38只股票，考虑到该板块的流通性以及投资者的承受力，还有主板中低价中盘的股票存在相当大的数目，一般投资者并不愿意买进高价股票，所以小盘高价并不是游资等短线资金热爱的品种，介入其中的资金多数是中线资金。但是在中线资金持续关注中小板的情况下，游资会不会甘于寂寞呢？从目前来看，中小板出现了三个现象：
一、游资在主板高度活跃，而中小板相对滞后；
二、该板块齐涨齐跌的迹象非常明显，其中股性活跃的股票大涨大跌，但不乏跟风盘；
三、龙头类股票此起彼伏，游资往往今天才买进明天就可能卖出，之后根据比价效应等因素再挖掘新“龙头”，典型如七喜股份等。因此，在主板逐步回暖的背景下，中小板中被游资关注的中低价股票有可能出现短线快速拉升的可能性，而股价在10元以下的巨轮股份、久联发展等有望成为游资的短线突击品种。
华西证券 “三好”股票弱市也很牛
2004年11月17日 07:18:13 中财网
“三好”股票弱市也很牛
一批质地好、价格好、未来好的新核心股屡创新高，成为今年市场最大亮点
当市场还在1300点左右挣扎的时候，上海机场、上港集箱、中兴通讯等股票却频频创出历史新高。事实上，今年以来，宏观调控、利率波动、油价暴涨等各种不确定性因素集中释放。一切似乎都在变，但惟一不变的是该类股票创新高的步伐，它们凭什么在天空飞翔挂
该类股票就是我们一直在关注的新核心股。所谓“新”，是相对于中石化、联通等老的核心股而言。概括而言，这些股票所共有的特征就是质地好、价格好、未来好。
所谓质地好，指的是过去5至8年、甚至更长时间的历史已经检验，这类股票有非常好的“过去”。绩优、成长不是一年的，而是历史的，是过去5至8年、甚至更长时间的绩优、成长。所谓价格好，就是没有被高估，动态市盈率均保持在20倍左右。比如，中集、中兴通讯、佛山照明、贵州茅台、上海机场等等，这些股票的动态市盈率均在20倍左右。
而未来好指的是稳定成长可以期待。这使得即便在全流通和接轨的预期下，该类公司仍具有良好的投资价值。一方面，该类股票多数有美好的未来，而且近期前景非常看好。另一方面，该类股票有中国特色，不畏国际化。中国特色方面，如中药行业的同仁堂、云南白药、东阿阿胶；港口类的盐田港、上港集箱。这些股票是在其它市场买不到的。
A股市场由无效走向有效的过程，为新核心股高飞注入持续不断的活力，以新核心股为投资对象的价值投资，被证明是大有可为的。其一，价格因素。4年的熊市使得相当部分企业价值被低估；其二，市场的有效性因素。在2003年价值投资刚刚在A股市场兴起时，A股几乎处于无效状态。ST股被定在3、4元的均价上，而一批优秀的股票如中兴通讯等，反而仅以10倍左右的动态市盈率在市场交易。所以，A股市场由无效逐渐向有效转变的期间，价值投资将大有可为。
□ 徐辉 晶报 “11·10”行情主力寻踪
2004年11月17日 08:30:25 中财网
编者：“11·10”行情以来，市场平均上涨4.82%，换手率平均也达到了8.69%。不少分析师认为，起步于11月份的行情，在空间上和时间上要强于“9·14”行情，市场更多地将其与跨年度行情联系在一起。
换手率和阶段涨幅通常被作为跟踪主力动向的重要指标。本版专题通过对11月10日以来换手率超过20%、累计涨幅超过5%的前70只股票进行综合分析，以便认识本阶段主力的动向，也为投资者提示后市机会。
科技股、中小股、低价股：主力剑走偏锋
11·10”行情发端于科技股。附表70只个股中，科技股占据了23席，为本次行情的领头部队。
科技股本次的崛起与消息面的配合恰倒好处一是3G（第三代移动通讯技术）技术标准测试于11月8日全部获得通过，进而引发市场对于发放3G牌照的猜想。中国联通当日大涨6.89%，成为市场最有力的旗舰手。并由3G带出宽频概念，青鸟华光、湘计算机、方正科技等具有类似概念的股票持续上涨。二是11月10日浪潮集团宣布将与微软合作。继创智科技后市场又产生两只微软概念股，此前创智科技由于与微软合作出现连续4个涨停，本次浪潮信息和浪潮软件也受此消息影响，分别出现3个和4个涨停板，带动科技股整体走强。不过浪潮软件由于大部分流通筹码被冻结，换手率只有15%，未能进入附表，其实际涨幅高达34%，为本轮行情第二大涨幅个股。其他一些有想象题材的科技股也攻势凌厉，最典型的为南方汇通，该股凭借高交会上签下的巨额订单，除权后连续上涨，涨幅已经超过37%，成为“11·10”行情以来走势最为强劲的个股之一。
中小企业板块为代表的中小盘股表现出色70家个股平均流通股为9382万股，流通盘低于8000万股的中小盘个股有44只，仅有6只个股流通盘超过2亿股。中小企业板块表现最为出色，有18只中小企业板块个股进入我们的统计样本。该板块的中低价股尤其是具有一些题材的个股走势更好。如七喜股份，尽管该股成长性一般，但由于该股也为相关宽频的硬件股，在科技股带动下明显强于同板块的其他股票。受到7家基金关照的凯恩股份更是创出上市以来的新高。12元以下的中低价股如久联发展、巨轮股份、精工科技表现也都不错。而两市第一高价股苏宁电器本次只上涨了3.65%。显然，本次行情具有明显的序列性。
一些问题股、ST股、券商老重仓股也不逊色如合金投资、双鹤药业、嘉瑞新材、南方建材、太极集团、*ST达尔曼、ST天龙、*ST延路等。这些个股一般都经过较大幅度的下跌，股价偏低，筹码锁定度高，一旦市场转暖，主力就会趁势拉抬，边走边出。像双鹤药业股价从20元跌到最低时3.87元，近期借助重组消息，主力在底部反复运作，本轮行情最高也上涨了近18%。建议投资者对这类个股还是以投机心态对待，短线参与搏击，中线仍是观望为宜。
蓝筹股、新秀股、题材股：后市谁主沉浮
对于本次“11·10”行情，我们更愿意将其放到跨年度行情的大背景下来看待。
从1992年以来的13个年头里，仅1994年没有出现过跨年度行情，而从2000年以来，跨年度行情更是提前到11月开始。而如果是跨年度行情的话，股指保守估计目标位应在1600点以上。科技股、小盘股作为先锋部队，已经带领股指离开1300点的底部，谁将带领股指进一步冲击1400、1500点关口呢？
大盘蓝筹股显然是很重要的主力部队本轮行情中，大盘蓝筹板块表现平平，一周来平均仅上涨5.26%，换手率仅为6.76%，只相当于市场平均水平。除了中国联通有所表现外，其他的都很平静。我们认为，股指如要冲关，肯定离不开这批权重股。但这部分个股分化已经明显，要注意投资侧重点。拥有3G预期的中国联通可作为重点关注对象，该股目前刚刚回到配股价附近，还具有较大的上涨空间。钢铁股中的鞍钢新轧由于有收购母公司资产预期，同时有东北政策支持，机会比较大。武钢股份则由于今年业绩会大增，填权迹象明显。对于其他大盘股如宝钢股份、长江电力、华能国际等尽管市盈率比较低，但机构分歧明显，要想获取高于市场平均利润的超额收益比较难。
机构新秀股值得期待从三季度机构持仓组合看，不少机构都在第三季度做了明显的调仓换股。如社保新增64只个股，退出82只股票，QFII新增20只个股，退出8只股票，基金也大量减持汽车股、钢铁股，换入交通运输股、煤炭股和食品饮料股等。这些机构新介入的股票有望在后期行情中推波助澜。从机构新建仓的股票看，交通运输、电力煤炭、食品饮料、小盘次新是主要方向。我们建议选择其中机构介入程度比较深的股票进行关注。如交通运输类的中原高速、皖通高速；煤炭类的恒源煤电；小盘次新类的好当家、通威股份、瑞贝卡、苏宁电器等。
一些题材股也会成为后市行情的重要点缀包括有年度送转预期的小盘绩优股，如东方电机、华胜天成、东方锅炉等；3G题材股，包括标准制定者、硬件、软件提供商，如大唐电信、动力源、青鸟华光等；重组股，包括与国际巨头合作的股票、深圳本地股，如飞乐音响、深宝恒、深长城等；以及即将到来的年度业绩预增股和百联股份复牌带动的商业股效应等。这些题材股都将成为本轮行情不可缺少的浪花，并通常能引发短期效应。
当然，在第一阶段活跃的科技股、中小企业板块个股仍然是市场的核心，是凝聚市场人气的重要板块。我们预计它们稍作休整后，仍将在第二阶段锦上添花，给投资者带来较好的脉冲式投资机会，喜欢中线守股的投资者，不妨抱定这些个股，等待中线获利。
新闻晨报刊 加息成资本重新配置的杠杆
2004年11月17日 07:51:04 中财网
■加息改变融资趋向
上市公司是公众公司，随着加息周期预期的来临，上市公司在考虑资本性支出所需要的资金来源的时候，往往会更倾向于股权融资，这就给资本市场尤其是股市带来了较大的融资和再融资压力。不过，由于大量的股权融资通常会受到流通股股东的强烈反对，因此，为了顺利实现融资需要，上市公司只能去寻求一种变通的模式，与流通股股东达成一定的妥协。在这种条件下，发行可转债就成了新的融资趋势。一方面，上市公司发行可转债只需付出１％左右的年融资成本就可实现融资需求，成本较低。另一方面，可转债需要经过一段时间才能转成股本，融资来源稳定的同时，也降低了再融资对每股收益的摊薄程度，所以能够受到投融资双方的欢迎。
正因如此，近期上市公司通过发行可转债进行融资的案例开始逐渐增多。就在日前，招商银行发行的６５亿元可转债引发了无数资金竞相追逐的局面。由此来看，可转债已成为加息周期中最受上市公司与流通股股东欢迎的再融资方案。
■加息改变了投资偏好
有知名券商的研究报告称，加息０．２５％就能够将股指的估值下移５％至１０％，那么目前加息０．２７％，就将使股指的估值降低４％至５％。这样看来，加息已经改变了投资者的估值预期，并进一步改变机构投资者的操作思路。通常表现为，机构在资产组合中，将会加大可转债这样的防守型债券的比例，降低进取型投资品种如股票的总持仓量。
■加息导致行业重新“洗牌”
另外，加息将直接导致不同行业的重新“洗牌”。一方面，对房地产、钢铁等投资过热的行业将产生较大的影响，并进而对电解铝、玻璃、水泥等相关行业产生连锁反应，投资者应坚决予以回避。另一方面，在股票组合中，机构会加大消费品行业、现金流量丰裕行业个股的配置，以降低加息对投资周期敏感的配置比例。这样一来，城市公共交通、药品、啤酒、高档白酒等行业的个股有望成为机构投资者的加仓品种。投资者对这类品种可以适当关注。
□ 秦洪 北京晨报 江苏天鼎 职业“试药人”：一学期赚了一万元
2004年11月16日 17:07:38 中财网
不管是为了几千元的报酬无病吃药，还是为了治病救人挺身冒险，在南京各大医院，一直活跃着这样一群神秘的人，他们为测试新药在临床上对人体的效果，用健康的身躯做着一份高风险工作——职业试药。昨天，记者采访到了某医学高校一名多次做“试药人”的大四学生小肖（化名）。
“我们试的药一般都是一期的，它需要健康人来试验，弄清新药的药理、药性和合理的药剂量。相对后面二期三期来说，危险性要大些。因为我们医学院的学生比较懂医，也理解医学发展需要奉献，所以即使试出了点负面效果，也会及时向医院反馈，一般不会找医院太大麻烦。所以医院、药厂都比较喜欢找我们去试药，像我们系的科教园地，经常就有招募试药人的公告。我们班46人，大多数男同学都有过试药经历，有些人更是以此为赚钱途径，被我们称为‘药王’。有一个学期，我赚了1万多元，他们也喊了我好长时间的‘药王’！”小肖说起来表情很轻松。
小肖第一次试药是在大一下学期。“当时看到一个为小儿感冒药招试药志愿者的公告，很多同学都要报名，我也很好奇，而且又听说有钱拿，就参加了，很快体检后就通过了。”
“第一次我非常紧张，吃下药后总觉得肚子不舒服，头也晕，很想赶紧回学校，但按医院要求必须在那里观察一天。我只好强迫自己坚持下来。他们每隔半小时或1小时，对我抽3毫升血，费用是每抽1次给30元。”
小肖说，那一次完整的试验做下来，他共拿到了960元。这对家境不好的他来说是个不小的刺激，后来他就经常忍不住去科教园地看看，有没有药厂又来招募志愿者了。
“最疯狂的是在大二上学期，我先后共给5家药厂试过新药，拿得最多的一次是给一个危险中药做试验，共拿了2800多元。一学期下来，我赚了一万多块，第二学期我都没向家里要学费！”
当记者对试验安全性表示怀疑时，他表示，自己就是学临床医学的，知道在自己试验前，药厂已经有过很多试验了，新药对人体的损害微乎其微，而且药厂到学校来招募志愿者，一般也要经过老师同意，“如果风险大，老师也不会让我们去做的。”
不过，小肖也表示，自己现在正在找工作，担心身体出问题对找工作不利，所以这学期还没做过一次志愿者，“不管怎么说，频繁的抽血对血管还是有损害的，毕竟有时一天要被扎几十针呀！”(实习生 刘敏 记者 倪秀萍)
南京日报 会计师收费缩水过半
2004年11月17日 08:39:51 中财网
日前，我省新出台了《四川省会计师事务所执业收费标准及管理办法》，这一新标准对承办报表审计和验资两部分业务的收费实行政府指导价，价格相比过去提高了２０％～５０％。昨日，记者就这一新标准的出台走访了我市的一些会计师事务所，了解新收费标准执行的相关情况。
事务所：对新标准含含糊糊
记者来到四川华信会计师事务所，问起新标准的事，相关负责人表示，他们目前已经按照新标准在给客户报价。但当记者表示想要一份对客户的报价单时，事务所却表示这是内部资料，不能随便拿出去。
其他一些事务所的情况也和华信会计师事务所类似，几乎都表示已经按照新标准在执行，但谈到具体的业务情况便开始含含糊糊。按照规定，具体的收费标准应该在执业场所的明显位置对外公示，而事务所几乎都没有这样的公示说明。
实际收费：新标准的一半都不到
为了对实际的收费情况有个了解，记者拨通了某会计师事务所的电话，分别就５１万元－１００万元和１０１万元－５００万元的标准对验资费用做了一番咨询。该事务所表示，５１万元－１００万元的验资费用为２０００元，１０１万元－５００万元为３０００元，都可以打五折，介绍人还有一定的提成。而按新标准的最低限价，５１万元－１００万元的费用为２５００元，１０１万元－５００万元的费用为５０００元，事务所实际收取的费用连最低限价的一半都还不到。
大吐苦水：不降价无法经营
一位不愿透露身份的会计师事务所负责人告诉记者，其实所有的会计师事务所现在都在降价经营，不然事务所根本无法运作。他告诉记者，过去在标准价格很低的情况下，一些事务所都在降价经营，现在新标准虽然把价格提了上去，但为了避免客户的流失，在新价格的基础上打个四五折是非常普遍的事情。“你不降价别人也会降，我就遇到过好几次，谈好的客户被其他事务所用低价给挖走了。”该负责人表示，只要这种情况存在，新标准的最低限价就无法执行下去。
华联会计师事务所胡所长表示，新标准其实是提高了会计师事务所的利润，进而希望提高审计、验资等业务的质量。“但这还是无法避免市场的无序竞争。”胡所长认为，“僧多粥少”让恶性的低价竞争越演越烈。他告诉记者，目前四川省已有３００多家会计师事务所，同时一些新事务所还在不断进入市场，一些新进的小事务所为了生存下去，也不得不采取低价来吸引客户。
省注协：总体价格水平将上扬
省注册会计师协会秘书长黄友告诉记者，我省原有的会计师事务所收费标准是在１９９４年制定的，１０年过去了，收费标准并没有和物价上涨形成同步，和西部一些相邻省份比较起来也相差不少。“有时做一个审计，会计师事务所甚至做不到成本价格。”这样做的恶性后果是一些必要的审计程序被大大简化，必需的人员配备和时间需求都被降低，甚至会有一些虚假的验资报告和审计报告。黄友表示：“一个资产在一两百万元的小型企业，要真正对它作出比较正确的判断，两个注册会计师用２～３天的时间是必须的，而一些会计师事务所一个注册会计师审计一天就能搞完。”
黄友表示，虽然不排除有会计师事务所在标准之下暗地操作，但毕竟物价部门能够对其进行查处，这也从很大程度上规范了行业管理，避免了恶性降价竞争。而即使不能完全按照标准执行，总体的价格水平也会有很大程度的上扬。他透露，明年的行业自律检查将把是否符合新标准作为重要内容。（见习记者 谭跃）
成都晚报 美元跌了 别急着跟风兑换
2004年11月17日 08:28:06 中财网
昨日，市民王女士将手中３０００美元兑换成了人民币，像她这样通过银行或“外汇串串”抛出美元的市民还有不少。业界认为，由于美元汇率近来“跌跌”不休，敏感的投资者终于出手了。
美元换成人民币避免贬值
昨日下午，记者来到位于骡马市的交通银行成都分行营业厅，一位客户正在将美元兑换成人民币。这位王姓女士告诉记者，一笔３０００美元的存款到期了，由于人民币加息并有升值的可能，美元又在贬值，就干脆将它们换成人民币存起来，以免遭受损失。
交通银行成都分行国际业务部的有关人士表示，最近是有一些市民到银行来把美元兑换成人民币或其他币种，但是兑换金额都不多，很少出现上万元的交易，至于每日兑换金额，该人士称“无法单独统计出来”。他认为，相对于去年同期来讲，今年成都市民要理性多了，因为去年也在传言“美元要贬值”，导致不少市民兑换。
美元存款出现分流
记者随即从人行成都分行得到一组数据：截至６月末，四川省金融机构（含外资）外汇各项存款余额１９．７５亿美元，比年初减少１．５２亿美元。
“这并不表明减少了的外汇都兑换成了人民币”，业内人士分析，除了美元贬值的预期外，各银行推出的众多外汇理财产品，对外汇存款造成很大的分流作用。该人士指出，如果全国８００多亿美元储蓄全部兑换成人民币，人民币将增加６０００多亿，其结果就是人民币贬值。此外，从明年１月１５日起，央行将上调外汇存款准备金率，此举将缓解目前越来越大的人民币升值压力。他提醒市民“兑换之前一定要慎重考虑”。
支招：多种外币均衡搭配
当然，对于那些手中持有美元的市民而言，更为关心的问题是需不需要现在将手中的美元抛掉。
某商业银行理财中心一位客户经理指出，投资者在出手将美元换成人民币时必须明白，国内目前并没有放开外汇自由兑换业务。也就是说，将美元换成人民币容易，但要将人民币再换成美元就难了。因此，如果储蓄外币的主要目的是保值的话，不妨调整自己的外币币种结构，平衡美元、欧元和日元等硬通货的币种选择，以避免汇率变动带来的风险。（记者 刘畅）
成都晚报 资本项目开放悄然露脸 个人财产对外转移售付汇规定出台
2004年11月17日 08:20:11 中财网
中国人民银行日前发布了《个人财产对外转移售付汇管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》）。《暂行办法》明确了移民财产和继承财产购汇对外转移的相关外汇管理政策，对于保护个人法定财产权利、推动人民币资本项目可兑换进程具有重要意义。《暂行规定》自２００４年１２月１日起正式实施。
《暂行办法》所指个人财产对外转移行为包括两类：一是移民财产转移，二是继承财产转移。其他形式的个人财产转移不属于本办法规范的范畴。
《暂行办法》规定，个人财产对外转移统一向移民原户籍所在地或被继承人生前户籍所在地外汇管理部门申请。对申请金额低于等值５０万元人民币的，由国家外汇管理局各分局（外汇管理部）审核办理；超过等值５０万元（含５０万元）人民币的，由各分局（外汇管理部）初审后报国家外汇管理局批准。
《暂行办法》还规定，对超过２０万元（含２０万元）人民币的移民财产转移采取“一次申请、分步汇出”，即申请人必须一次性申请拟转移出境的全部财产，两年内分步汇出全部财产。从同一被继承人继承的全部财产，只须一次性申请，可一次或分次汇出。但对同一继承人从不同被继承人处继承的财产应分别申请、分别汇出。 （李杰）
四川金融投资报 九大城市房价涨幅超过10%
2004年11月17日 08:11:29 中财网
央行昨天发布货币政策报告，警告各银行防范地产金融风险
“宏观调控处于关键阶段，要密切关注各类价格的走势。”昨天晚间，中国人民银行公布了《2004年第三季度中国货币政策执行报告》，其中用词已相当犀利。而根据央行对前三季度食品、石油、房价等价格因素的分析，“通货膨胀压力尚未得到明显缓解”成为央行报告中的一个重要内容。
据央行分析，影响通货膨胀的主要参考指标———居民消费价格（CPI）今年一直保持快速上涨态势，从1月份的3.2%上升到了9月份的5.2%。同时，食品价格上涨又是推动本轮CPI上涨的直接原因，仅粮食价格前三季度就上涨了28.4%。
央行报告中还专门提到了房地产价格的持续上涨。前三季度，土地交易价格、房屋销售价格、房屋租赁价格同比分别上涨11.6%、9.9%和2.1%；如果根据房地产类型来区分，商品房上涨8.5%，其中普通住宅销售价格上涨9.2%，豪华住宅上涨8.4%。另外，央行也根据地区的不同，在35个大中城市中排出了房价同比涨幅超过10%的前9个城市，它们分别是沈阳、南京、重庆、上海、天津、兰州、青岛、宁波和杭州（北京尚不在此列）。因此，央行在报告中警告各银行目前仍然要防范地产金融风险。
□ 王旭 北京青年报
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