2004年11月12日 04:13:50 中财网
记者今天从人民银行获悉，今年10月份全国金融运行健康平稳，主要特点为：货币供应量M 2和人民币各项贷款增速有所回落；当月新增人民币储蓄存款542亿元，是近9个月以来的首次同比多增；货币市场利率略有下降，人民币汇率保持稳定。
据了解，10月份货币供应量增长速度有所减缓，10月末广义货币M 2余额为24．37万亿元，同比增长13．5％，增幅比上月末低0．4个百分点；狭义货币M 1余额为9．08万亿元，同比增长12．6％，增幅比上月末低1．1个百分点。造成10月货币供应量增幅下降的主要原因一是财政存款多增较多，二是企业存款下降。
此外，10月末流通中现金M 0的余额为2．01万亿元，同比增长10％。当月现金净回笼446亿元，同比多回笼390亿元。前10个月累计净投放现金332亿元，同比少投放640亿元。
10月金融运行中另一个特点是金融机构各项贷款增速回落。10月末，全部金融机构各项贷款本外币并表余额为18．48万亿元，同比增长13．3％，比上月末低0．4个百分点。
人民币贷款余额17．37万亿元，同比增长13．3％，增幅比上月回落0．3个百分点，比上年同期回落10个百分点；消除季节因素后的月环比折年增长率为12．3％。当月，新增人民币贷款256亿元，同比少增331亿元。其中，10月短期贷款比上月下降232亿元，同比多下降654亿元；票据融资下降309亿元，同比少下降224亿元；新增中长期贷款839亿元，比去年同期水平多2亿元。
10月份新增人民币储蓄存款542亿元，是近9个月以来的首次同比多增。10月末，全部金融机构（含外资机构）本外币并表的各项存款余额为24．96万亿元，增长15．3％，增幅同比下降5．9个百分点。
10月末，人民币各项存款余额为23．6万亿元，同比增长15．9％，比上月上升0．1个百分点。其中，人民币储蓄存款余额11．6万亿元，同比增长14．4％，与上月持平；企业存款余额为8．02万亿元，增长14．3％。
当月人民币各项存款新增1453亿元，同比多增加254亿元。其中，企业存款下降307亿元，同比多下降398亿元，主要原因是新增贷款增加较少导致派生存款减少；受企业效益持续好转的影响，财政存款同比多增较多；人民币储蓄存款增加542亿元，同比多增49亿元，新增储蓄存款同比多增是今年2月份以来的第一次。
在银行间市场利率方面，10月份，我国银行间市场人民币交易累计成交8777亿元，日均成交488亿元，日均成交比上月下降13．2％。10月，银行间市场同业拆借月加权平均利率2．24％，比上月低0．06个百分点；质押式债券回购月加权平均利率2．16％，比上月低0．04个百分点。月末人民币汇率为1美元兑8．2765元人民币，人民币汇率保持稳定。（记者 张立栋）
中华工商时报 新会计制度为病危国企敲响丧钟
2004年11月12日 08:57:26 中财网
近日，江苏省国资委发布了一纸新令：明确省属国有企业完成清产核资后从2005年开始执行《新企业会计制度》，允许企业计提八项资产减值准备。
新制度的实施，让人想起了2001年，上市公司实行该制度后引起的减值缩水风暴。
据披露，2001年度1071家上市公司因新增四项减值准备调减净资产达165亿元，净资产收益率仅为5.5%左右。2005年，以挤干资产泡沫为己任的新会计制度将在江苏省属国企全面推行，等待它们的是否是同样的命运呢？一直以来，老国企庞大多病的躯体中，隐藏着大量坏账和不良资产。江苏省社科院的专家预计，“新制度的实施将大大挤干国企资产的水分，一大批国企将失去存续经营能力，退出市场。”
所谓“醉翁之意不在酒”。显然，挤干国资水分并不是推行新制度的最终目的。那么国资委的真实意图何在呢？
新制度“挤干”
百亿元水分
“实行新制度，导致的最大结果就是使会计报表中反映的资产大幅‘缩水’，同时反映企业资产和负债情况更加真实”，南京某国有企业的总会计师张处长告诉记者。如待处理固定资产损失，很多行内人士把它称为国企账户的“垃圾桶”。一些企业经营过程中的库存产品，主管部门又没批准核销，都放在这样的账户里，充当资产。但在新的企业会计制度里，这个账户已经被取消。
变化的不仅仅是这一两个账户。据了解，新制度变化最大也是对企业影响最大的是8项减值准备的计提。在江苏省国资委提供的资料中显示，8项减值准备包括应收款项坏账准备、存货跌价准备、短期投资跌价准备、长期投资减价准备、固定资产减值准备、无形资产减值准备、在建工程减值准备、委托贷款减值准备(见文后解读)。
新制度的实施，让人想起了2001年，上市公司实行该制度后引起的减值缩水风暴。2001年，《新企业会计制度》率先在股份公司中投石问路，部分股份公司的当年业绩应声而降。据公开披露数据显示?2001年度1071家上市公司因新增四项减值准备调减净资产达165亿元，净资产收益率仅为5.5%左右，而此前1997年上市公司净资产收益率接近11%。
从事会计工作好多年的张处长，深知国企账户的漏洞。“新制度的实施就是把坏账去掉，潜在的亏损搞掉”。同时，也给投资者一个真实的面孔。
“由于原有会计制度的局限性及历史原因，国有企业一直以来都存在资产不实、利润虚增的严重问题”，张处长指出。据专业人士保守估计，如果不折不扣按制度要求执行新制度，江苏省属国有企业的资产将“缩水”百亿元以上。据了解，截止今年6月底?江苏省国姿委监管的国有资产总量在1736亿元左右。
鉴于新会计制度对资产的缩水力度，江苏省国资委推行新规注重谨慎性的原则。江苏省国资委要求各省属国企统一制定与企业及子企业行业特征和资产状况相适应的资产减值准备计提政策和操作办法，确定资产减值准备的计提范围、方法和标准，报省国资委审核备案。
一批病危国企
难逃“猝死”
“新制度的实施，也避免不了一大批国企失去存续能力而退出市场”，江苏省社科院经济研究所的陈爱蓓教授称。
一直以来，部分老国企庞大多病的躯体中，隐藏着大量坏账和不良资产。新制度实施后大批国企资产缩水，很多企业就会资不抵债，难以向银行贷款。“这样就失去了存续经营能力而被市场淘汰，这是不可避免的市场规律”，陈爱蓓教授如是说。
国有企业资产质量不高似乎一直是国企改革中的痼疾，北大教授林毅夫曾撰文指出，国企占有60%的工业资产却只创造25%的工业产值。
南京大学经济研究所不愿透露姓名的教授也判断，新会计制度在国企中的推行必将会使一些弱势国企雪上加霜。实行新制度影响肯定很大，同民营公司和改制后脱离母体的股份公司比，老国企的资产质量普遍更差，很多都已经资不低债了。“一大批国企将被挤干资产和利润的泡沫而退出市场”。
张处长告诉记者，新会计制度的主要变化是“八项计提”，仅仅给出了计提项目，但对计提比例没有严格限定。是否计提，如何计提，都靠企业财务人员自己斟酌，这为新会计制度过滤资产水分打了一些折扣。“很多时候执行者的判断标准就会决定执行结果，这给会计师很大的职业判断空间”，张处长认为。
“宽松的操作空间给了雄厚的国企很多机会”，业内人士称。这样的话，新会计制度并不是对所有企业都不利，它的推行也给强势企业提供了“更上一层楼”的机会。如10年折旧一台一百万元的机器，弱势企业只能将资产平均每年十万折旧，而强势企业就可以前两年将资产折旧70%。“这对企业加速资产周转，及时更新设备有很大好处”，相关人士认为。
国资委
意欲何为？
查清企业资产，挤干国资泡沫只是新制度推行的直接后果。作为江苏省属国企监管者的江苏省国资委对国企的改革显然并不止这些。
“这不仅是一次现代资本管理制度的变革，还是一次财务考核指标的变革。更是国有资产保值增值的重要方面”，陈爱蓓教授称。国有资产保值增值两个标准，一所得红利和出售收益如何处理；二营运损失和清产债务如何核算。
据透露，建立独立的资本经营预算体系是国资委的下一步棋。作为行使出资人监管职责的国资委，要了解国企资产经营的状况，就要建立现代独立的资本预算体系。
“去除资产泡沫是建立现代资本管理制度的前提，这也是国企改制逐渐透明和规范化的必走之路”，陈爱蓓教授这样认为。
新制度的另一个原则是以人为本，体现国企管理者作为企业家的价值。
“过去的考核指标的局限，老总的工资直接与业绩挂钩，也一定程度上造成了国企的泡沫”，某国有企业的总会计师张处长如是说。
日前，江苏省国资委正在起草《省属企业负责人年薪制管理暂行办法(初稿)》。布置省属企业2004年度企业财务决算编审和工资总额同经济效益挂钩方案的申报工作。即以后国企老总考核的关键指标是企业利润，净资产收益率和国有资产保值增值率。而这次管账新规最核心的改变就是将上述几个财务指标“去伪存真”。
□ 张会来 江南时报 A股“强势股”群体悄然浮出
2004年11月12日 07:34:15 中财网
昨日大盘涨幅居前的股票是科技板块，回想９·１４行情，主力机构同样以科技类板块为主打品种，这不禁让投资者对大盘突破１４９６点附近的９月份高点产生了一定的期望。那么，哪些股票已经率先逾越了前期高点呢？
??昨日剔除部分长期停牌和暂时停牌的股票，两市共有２７只股票突破了９月份的前期高点，成为Ａ股群体中罕见的强势股。
??这些上市公司的基本特征如下：
??从总股本上看，２７只股票中有１８只流通Ａ股在１亿股以下，大于２亿股的仅有广电信息一家，小盘股的特征十分明显。
??在行业属性方面，属于信息技术业的有８家，机械设备４家，电子３家，造纸２家，饮料２家，医药２家，其余公司行业集中度不高。
??从第三季度季报来看，仅有红河光明一家亏损，其余全部实现盈利。每股收益在０．１０元以上的有１７家，最高的是康美药业的０．４８元。净利润同比实现增长的有１８家，增幅最大的是前锋股份的１６０．６１％。在盈利能力方面，净资产收益率在１０％以上的仅有３家，最高的是浪潮软件的１１．１８％。可见，这些公司多数实现了盈利，但盈利能力较弱。
??总体看，这些走势较强的股票大多数业绩平平，显然不属于崇尚价值投资理念的机构所青睐的大盘蓝筹系列。
??从户均持股比例看，２７家公司中有２０家有持股集中度出现上升的现象，但其中日均换手率较高的股票有游资拉高出货的风险，需要谨慎对待。
??对于大多数投资者而言，选择业绩相对较好且具备高比例分配能力的博汇纸业、湖北宜化、浪潮软件、康美药业、彩虹股份，也可谓是投资、投机两相宜。
□ 张刚 西南证券 周正庆称应直面股市三问题 采取措施让股价回升
加入日期：2004-11-12 8:42:54
○要从中国国情出发，提高对虚拟经济的认识和理解
○如何把货币市场和资本市场两者有机地结合并协调发展，在研究、制定、实施货币政策的时候，如何充分地考虑到资本市场的复杂性、特殊性和敏感性，确保资本市场的稳定发展
○资本市场持续低迷，一些股票价格出现了不正常的下跌，使投资者财富受到损失，能否采取符合市场规律和中国国情的政策措施，使这种现象出现转机，使某些过低的股票价格回归合理的水平
○在资本市场中，股票价格价值标准如何确定
河北消息 全国人大财经委副主任委员、证监会前主席周正庆在出席2004第二届国际金融论坛年会发表演讲时表示，中国资本市场仍不成熟，要从中国实际出发实事求是地学习和借鉴国外的先进经验，不可盲目照搬。同时，他针对当前资本市场的现状，提出了货币市场和资本市场如何协调发展、如何合理回报投资者以及如何正确对股价估值等三个值得深思的现实问题。
周正庆说，从2001年初以来，我国资本市场数次进入持续低迷期，上证指数从2200点下落到目前的1300点左右，这与中国经济持续快速发展、上市公司质量和效益不断提高，形成鲜明的对照。他认为，出现这种现象一个不可忽视的原因，是对虚拟经济缺乏认识和理解，不善于从中国国情出发发挥好这个尚不成熟又具有中国特色的资本市场功能。
在阐述了虚拟经济的本质以及特征后，周正庆指出，虚拟资本是一把双刃剑，其积极作用表现为：一是可以为实体经济筹集资本，提供融资支持；二是有利于优化资源配置提高实体经济的效益；三是有利于促进经济结构、产权结构的调整；四是有利于逐步提高直接融资比重，鼓励和培育民间资本，扩大投资需求；五是有利于促进企业进行股份制改造；六是可以刺激消费和需求，推动实体经济增长。但他又强调说，虚拟经济如果把握不好，也可能产生巨大的负面作用。
周正庆认为，中国的资本市场发展历史仅仅只有13年的时间，而且正处于新兴加转轨的不成熟阶段，需要从中国实际出发，实事求是地学习和借鉴国外的先进经验，但是也绝对不能盲目照搬某些发达国家的做法或者不符合我国国情的所谓经验，来评判和指导中国虚拟经济的发展。
针对目前的中国股市，周正庆提出了三个他认为值得思考的现实问题。
一是如何把货币市场和资本市场两者有机地结合并协调发展，在研究、制定、实施货币政策的时候，如何充分地考虑到资本市场的复杂性、特殊性和敏感性，确保资本市场的稳定发展？他认为，这个问题处理不妥当，往往对股市带来重大影响，而且对投资者信心的树立产生负面的影响。
二是自2001年以来，中国资本市场几起几落，众多的投资者不能得到合理的投资回报，而且资本市场持续低迷，一些股票价格出现了不正常的下跌，使投资者财富受到损失，能否采取符合市场规律和中国国情的政策措施，使这种现象出现转机，使某些过低的股票价格回归合理的水平？他认为，如果广大投资者不能得到合理的回报，这种股市就会失去生命力。
三是在资本市场中，股票价格价值标准如何确定?他提出，中国可不可以在实现GDP持续增长，上市公司质量不断提高，监管能力不断加强的条件下也实现股市的持续繁荣?他还举例反问说，在不同的发展阶段的国家，在资本市场发展的不同阶段，股票价格的估值标准究竟如何来确定？
全国人大常委会副委员长、本届年会主席成思危在致辞中说，为促进整个金融业的健康稳定发展，中国正在并将继续致力于加强金融监管，推进金融改革，扩大金融开放，改善金融调控，鼓励金融创新。他说，中国将积极推进资本市场改革开放和健康发展，提高直接融资的比重，支持金融企业进行创新，不断为金融发展注入新的动力和活力。与此同时，继续清理和修订有关法律法规，扩大银行、证券、保险业对外开放的地域和业务范围，有选择、有步骤地放宽对跨境资本交易的限制，逐步实现人民币资本项目的可兑换。
上海证券报记者 薛莉 程勇 从政策的量变到市场的质变 股市前途一片光明
加入日期：2004-11-12 8:42:39
水皮杂谈
股指对于1300点的“留恋”原因是多方面的。
早在2004年初“国九点”出台之际，水皮在媒体上发表过“30年牛市不是梦想”的谈话，杂谈中又发表过“前途是光明的，道路是曲折”的文章。
“政策面宽松，资金面偏紧，这就是2004年中国股市面临的大势；经济复苏持续可期，蓝筹龙头境遇不同，这是2004年中国股民面临的选择。因此，我们要有‘一颗红心，两手准备’，要准备打持久战，更要准备打游击战，适度修正乐观预期，保持谨慎心态，解套为主，盈利为辅。不能动不动就搞‘百团大战’，过早地暴露自己的实力，更不能因为有30年牛市可期，所以就盲目出击，被‘国九点’冲昏了头脑”。
这段话见报日期是2月16日，现在读来并不过时。
“国九点”是股市政策，基调积极向上，毋庸置疑。作为落实“国九点”的措施，各种各样的利好将会层出不穷，不光现在，就是在将来也是如此。作为“国九点”的反应，中国股市不可能不领情，现在没反应不等于以后没反应，只要时间到了，统统会反应。
问题是，什么时间？
这个时间其实并不以投资者的意志为转移，这个时间只以宏观调控的效果而划定。
贺强教授的研究表明，股市政策影响市场的短期走势，宏观政策影响市场的长期走势。
宏观政策是什么？是调控，是抑制经济的过热，是控制投资的冲动，是减少银行的信贷，是提高银行存款保证金率，是加息，而且可以预期的是决不会只加一次息。
这就是我们面对的市场，一个股市政策和宏观政策扯皮的市场。
2003年第三季度的季报显示，上交所836家上市公司加权平均每股收益达到0.2248元，同比增长41.38%，加权平均市盈率达8.35%。三个季度，上交所的公司实现的净利润总额达到1127.42亿元，已经超过去年全年的948亿元。毫无疑问，2004年上市公司的整体业绩将大大高于2003年。
但是同样的数据，以不同的参照系来解读就会得出不同的结论。在那份所谓的“中金策略报告”中认为，第三季度的漂亮数据完全可以解读为“季报业绩见顶”。
可不可以推出这样的结论？
当然可以。因为如果从宏观调控为分析背景，不难得出加息周期一旦展开，上市公司面临的压力，而这些压力将反映到业绩上。这种推论不仅理论上成立，而且在现实中是可能的。
这样不可避免地就会对市场的估值产生影响。
而A股股价的估值正是近期困惑中国市场的一个焦点。
相当部分的基金经理认为，A股股价存在着和H股接轨的潜在压力，A股价值存在高估的可能。如果这种判断成立，那么，上证指数跌至“中金策略报告”的预测点位1100-1140点才能和国际接轨。
显然，“中金策略报告”的炮制者正是抓住了基金经理们的心思。借助中金国际的实力以鼓惑人心，而之所以借助中金国际，又和中金国际是“千点论”的发源地有关，和基金经理们公推“千点论”的始作俑者为中国最佳证券分析师有关。
“中金策略报告”实际上反映的是相当一部分基金经理的心态和认识。
“1700点高谈价值投资，1300点担忧估值偏高。”基金经理们的口碑和现在的经济学家非常相像，公信力构成严重危机。
“市场化”和“国际化”曾经是2001年之后中国股市的主旋律，这种主旋律在海归派的主导下差点实现中国股市的“推倒重来”，现在的所谓“估值论”其实是“千点论”的新版本而已，而信奉者又绝大多数是刚从海外装了半瓶醋回来的孩子。
“估值论”主要参照的是香港股市，对比的是A股和H股的价格，事实上如果A股真的和H股看齐，那么的确A股至少有30%的下跌空间，但是，实际这是不可能的。
为什么不可能呢？
首先内地股市不能和香港股市比。
香港股市是一个熟透的市场，内地股市才是一个刚刚泛红的青苹果。如果我们承认股市的基础是上市公司的话，那么我们就知道，这两个市场的基石质地并不一样，两地的经济增长空间可比性就更小，反映到上市公司的成长性上差别是显而易见的。沪深股市14年的历程表明，指数的涨升并不来自业绩的增长而是来自股本的高速扩张，这是新兴市场的特点。
香港股市是一个国际化的市场，内地股市基本上是一个本土化的市场。香港人口才600万，不及京沪两地的一半，但是香港股市却是大陆融资的窗口，是国际资本进入中国的窗口，可以说香港股市现在越来越在扮演“过桥”的角色。沪深两市相加一共才1350多家上市公司，香港股市却也拥有1100家上市公司；沪深两地开户的股民有7100万，香港市民全民炒股也不到沪深股市的10%。国际化市场和本地化市场的最大差异就在于投资者面对的上市公司是不同的，异地上市的公司业绩被低估是正常的，就是在沪深股市也有本地股的概念。巴菲特说自己不熟悉的行业不投，投资者对于自己不熟悉的境外公司又怎么会像对身边的公司那样放心呢？
其次，市盈率的概念存在重大差异。
我们说沪深股市的市盈率一般是加权平均市盈率，目前大约是24倍左右。就市盈率而言的确比纽约的18倍高，比香港的恒指18倍高，也比H股的15倍高。但是纽约的道琼斯是30家大蓝筹组成的，恒指是由33家大公司组成的，就是38家H股，也是国内优质大型国有企业构成的。如果统一标准，以上证50指数和深成指作样本，沪市市盈率只有15倍，深市只有13倍，也就是说沪深两市的市盈率已经低于成熟市场。
其实，就是成熟市场，市盈率也并非全如美国股市和香港股市，同样是成熟市场，日经225指数和法国巴黎SBF指数就高达38倍，欧洲股市的平均市盈率都在40倍左右。
再者意识形态的偏见在股市估值中存在巨大的影响。
中国是什么国家？是社会主义国家。在一般西方投资者眼中这是一个洪水猛兽的地方。香港又是一个什么地区？是一个市场经济自由度最高的地区。早在年初的水皮杂谈“从实践中来到实践中去”中，水皮就为大家介绍了美国学者衡量新兴市场的一个“好政府指数”。
这个“好政府指数”有三项指标构成。
第一是政府的腐败指标；第二是政府征收私人财产的风险；第三是政府否认合同有效的风险。研究表明，这个指数在发达经济体中数值较高，在新兴市场中数值普遍较低。
毋庸讳言，以国有企业改制而来占绝大多数的上市公司，包括H股公司与身俱来带有被人歧视的深深烙印。
中国股市的估值是否偏高可以有不同看法，但是如果这种看法在握有3000亿资金的基金经理中占据市场的话，股指就会变成牵在人们手中的风筝一样再也别想腾空，在流动性和投机资金越来越小的情况下，1300点就会成为很多人的精神家园。
“如果你有100万美元，那么你去中国投资吧，不要买美国的股票！因为中国有巨大的潜力，而美国已经走到尽头。”说这话的是一个叫罗杰斯的美国人，一个号称投资游侠的美国人，一个和索罗斯共创量子基金的美国人，一个曾经抄了B股大底的美国人，一个坚信21世纪是中国世纪从而要爱女从小学中文的美国人。2004年5月份的时候，罗杰斯在中央电视台对话现场告诉水皮，4-10个月以后是中国股市的最佳建仓时期，现在水皮再一次把罗杰斯的话转告给大家，同时水皮还要告诉大家，巴菲特的合伙人罗伯特在刚刚进行的中国之行中也持有近似的观点。
如果一定要外来的和尚念经，那么水皮宁愿相信罗杰斯和罗伯特对中国股市的估值。 大冶特钢收购案水落石出
2004年11月12日 07:11:01 中财网
被中信泰富直接收购后进而新组建的湖北新东方钢铁有限公司,正在协商收购冶钢集团所持的公司股权
大冶特钢(000708)董事会今天刊登公告说,中信泰富正在对其母公司大冶特钢集团有限公司部分钢铁资产和在建工程进行收购。至此,广为社会关注的中信泰富收购大冶特钢事件终于水落石出。
大冶特钢的公告说:"我公司经与黄石市国有资产经营有限公司联系后获知,日前中信泰富已收购了黄石东方钢铁有限公司,并将其变更为中外合资的湖北新东方钢铁有限公司。该公司正在收购冶钢集团有限公司的部分钢铁资产和在建工程,湖北新东方钢铁有限公司正在与有关单位协商收购冶钢集团有限公司所持有的大冶特钢股权,上述收购工作正在进行中。"
在表明收购工作已经正式进行的同时,公告中所要表达的"该公司"这个细节耐人寻味。按照公告的表述,"该公司"是收购冶钢集团的主体,但"该公司"出现在前一句话的句号之后,而在此后的同一句话中则明确强调了"湖北新东方钢铁有限公司"这个另一主体。因此,很难就此断定"该公司"是不是"湖北新东方钢铁有限公司"。
此前,大冶特钢曾公告说,东方钢铁与冶钢集团、大冶特钢没有行政隶属关系,也没有资产关系；东方钢铁、冶钢集团、大冶特钢由于董事长为同一人,构成关联关系。另外,公司曾披露说冶钢集团所持大冶特钢38.86%股权中,有部分处在质押状态。(记者 陈建军)
上海证券报 证监会谈话提醒频出现 保荐代表职业操守遭质疑
加入日期：2004-11-12 8:38:36
证监会约见保荐机构和保荐代表人进行谈话提醒公告频频见诸报端
近期证监会约见保荐机构和保荐代表人进行谈话提醒的公告频频见诸报端，有投资者对保荐代表的职业操守提出了疑问。对此，一些业内人士认为，制度上的保障不可能十全十美，保荐的作用在很大程度上还是要依赖保荐人员责任感和职业道德的加强。
最近的一个月内，证监会在其网站上就公布了约见3家机构的5名保荐代表人和一家保荐机构进行监管谈话提醒的消息。而在今年下半年内，已经共计有7名保荐代表人和一家保荐机构受到谈话提醒的黄牌，另有2名保荐代表人则被处以三个月内不受理其签字推荐项目的红牌。
保荐代表人和保荐机构遭遇如此待遇的原因五花八门。有保荐代表人因为没有严格审核上市公司申请材料，导致错误比比皆是；有因为未履行尽职调查义务就在上市公司的申请材料上草草签字；还有未经证监会批准就对特别风险提示的内容擅自修改。与此同时，保荐机构也出现纰漏，因原保荐代表人离职，便在项目执行中途另行指定一名尚未注册登记在其名下的保荐代表人接手该项目，并通知发行人就此更换事宜进行公告。
今年2月1日起实施的《证券发行上市保荐制度暂行办法》明确规定，保荐机构应尽职推荐发行人证券发行上市，持续督导发行人履行相关义务，保证所出具的文件真实、准确、完整，保证所指定的保荐代表人及本保荐机构的相关人员已勤勉尽责、对发行人申请文件进行了尽职调查和审慎核查，保证对发行人提供的专业服务和出具的专业意见符合法律、行政法规、证监会规定和行业规范。
对于《保荐制度暂行办法》中明明白白的条文规定，仍有保荐代表人和保荐机构视而不见，触犯红线，可见，保荐代表们或多或少对自身的相关义务职责存在疏忽和放任之处。而保荐制度设立的本意就是为规范证券发行上市行为，提高上市公司质量和证券经营机构执业水平，保护投资者的合法权益。目前的这种黄牌窘境令市场对保荐制度的保障作用能在多大程度上发挥威力产生质疑。
一位业内人士表示，保荐制度的推行实质是有利于上市公司质量的提高，而之所以会产生这种背道而驰的结果，原因在于制度安排还有不完善之处。目前的保荐制度暂行办法很多标准并没有量化，更多的是依靠保荐代表自身的职业修养和执业素质，类似于勤勉尽责之类的软指标难以防范某些道德风险。尤其是在目前整个券业不景气的情况下，各个保荐机构对于上市项目的争夺已经到了白热化的地步，利益上的考虑很可能使保荐机构在尽职调查上打些折扣。另外，有些保荐机构手握多个首发项目，但拥有的保荐代表人有限，因此出现一个保荐代表人推荐多个项目的现象不足为奇，在这种情况下保荐代表人无法尽职调查也非意料之外，而《保荐制度暂行办法》对一次推荐项目数量的上限并没有规定，因此这些在制度上还都有待完善。 基金公司备战企业年金选秀
2004年11月12日 07:19:45 中财网
多家基金公司负责企业年金的人员,这两天大多忙到很晚才下班。《关于企业年金基金证券投资有关问题的通知》刚一下发,就已经让基金公司开始为企业年金的"选秀"而备战了。
按照企业年金的管理制度设计,银行、证券、基金等各种类型的金融机构都有公平竞争、平等参与的权力。而能否争取到企业年金的相关业务,首先面临的就是争取获得资格认定的问题。博时基金公司养老金业务部总经理耿红说,《关于企业年金基金证券投资有关问题的通知》的下发,为企业年金入市过程中的相关操作问题,在证券投资登记结算业务方面提供了规范指南。企业年金基金入市的合规运作管理,第一步就是需要挑选合格的管理人。有意参与的基金公司自然就要抓紧时间为"选秀"而备战。各类金融机构能否在资格准入中胜出,主要取决于其综合资产管理和风险控制能力。博时近几年对企业年金规范管理的大量研究和在养老金独立账户投资管理方面积累的实践经验,应当说,为企业年金的管理奠定了良好基础。
早在2000年,博时基金公司就设立了养老金业务小组,为养老金客户提供专业的定制服务。目前,几大基金公司都已经设立了类似的部门。比如,南方基金公司牵头的是客户理财二部,易方达、华夏、华宝兴业和国泰等基金公司都叫机构理财部。虽然名称有所区别,但功能几乎都是一样的,尤其是那些已经获得为全国社保基金理财的基金公司,更是借鉴了不少在给全国社保基金理财过程中积累的成功经验。总体而言,各大基金公司都为这个部门配备了全球化的人才团队。
由于企业年金的主体设立比较多样,不像全国社保基金那样单一,无形之中增加了基金等机构参与"选秀"的操作难度。但华宝兴业基金公司机构理财部总经理陈海峰认为,那些品牌好、资产管理能力强的金融机构,显然更容易在竞争中脱颖而出。由于华宝兴业基金公司的外方股东在全球管辖有700多只养老基金,已经具备了各种运作策略的基础条件,现在需要的就是执行了。在《关于企业年金基金证券投资有关问题的通知》下发前,已经有企业希望将它们的年金委托给华宝兴业基金公司进行管理。
基金对企业年金的巨大热情,已经获得了中国证监会的积极鼓励。前不久,中国证监会基金监管部副主任李正强在"实施《企业年金基金管理试行办法》"报告会上表示,基金的基本制度设计、框架安排以及六年来的实践,为基金行业在企业年金市场和养老金市场中作用的发挥奠定了坚实基础。他呼吁基金公司抓住这个历史机遇,在产品设计、流程安排等方面积极实践。 （记者 陈建军）
上海证券报 保荐代表应不断规范职业行为
2004年11月12日 07:11:02 中财网
证监会约见保荐机构和保荐代表人进行谈话提醒公告频频见诸报端
近期证监会约见保荐机构和保荐代表人进行谈话提醒的公告频频见诸报端,有投资者对保荐代表的职业操守提出了疑问。对此,一些业内人士认为,制度上的保障不可能十全十美,保荐的作用在很大程度上还是要依赖保荐人员责任感和职业道德的加强。
最近的一个月内,证监会在其网站上就公布了约见3家机构的5名保荐代表人和一家保荐机构进行监管谈话提醒的消息。而在今年下半年内,已经共计有7名保荐代表人和一家保荐机构受到谈话提醒的"黄牌",另有2名保荐代表人则被处以三个月内不受理其签字推荐项目的"红牌"。
保荐代表人和保荐机构遭遇如此"待遇"的原因五花八门。有保荐代表人因为没有严格审核上市公司申请材料,导致错误比比皆是；有因为未履行尽职调查义务就在上市公司的申请材料上草草签字；还有未经证监会批准就对特别风险提示的内容擅自修改。与此同时,保荐机构也出现纰漏,因原保荐代表人离职,便在项目执行中途另行指定一名尚未注册登记在其名下的保荐代表人接手该项目,并通知发行人就此更换事宜进行公告。
今年2月1日起实施的《证券发行上市保荐制度暂行办法》明确规定,保荐机构应尽职推荐发行人证券发行上市,持续督导发行人履行相关义务,保证所出具的文件真实、准确、完整,保证所指定的保荐代表人及本保荐机构的相关人员已勤勉尽责、对发行人申请文件进行了尽职调查和审慎核查,保证对发行人提供的专业服务和出具的专业意见符合法律、行政法规、证监会规定和行业规范。
对于《保荐制度暂行办法》中明明白白的条文规定,仍有保荐代表人和保荐机构视而不见,触犯红线,可见,保荐代表们或多或少对自身的相关义务职责存在疏忽和放任之处。而保荐制度设立的本意就是为规范证券发行上市行为,提高上市公司质量和证券经营机构执业水平,保护投资者的合法权益。目前的这种黄牌窘境令市场对保荐制度的保障作用能在多大程度上发挥威力产生质疑。
一位业内人士表示,保荐制度的推行实质是有利于上市公司质量的提高,而之所以会产生这种背道而驰的结果,原因在于制度安排还有不完善之处。目前的保荐制度暂行办法很多标准并没有量化,更多的是依靠保荐代表自身的职业修养和执业素质,类似于"勤勉尽责"之类的软指标难以防范某些道德风险。尤其是在目前整个券业不景气的情况下,各个保荐机构对于上市项目的争夺已经到了白热化的地步,利益上的考虑很可能使保荐机构在尽职调查上打些折扣。另外,有些保荐机构手握多个首发项目,但拥有的保荐代表人有限,因此出现一个保荐代表人推荐多个项目的现象不足为奇,在这种情况下保荐代表人无法尽职调查也非意料之外,而《保荐制度暂行办法》对一次推荐项目数量的上限并没有规定,因此这些在制度上还都有待完善。 （记者 曹翊君）
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