无弦琴音客
发表于 2004-11-11 11:54
基 金 行 业 透 视 ：
基金公司看多后市
南方基金:目前处于一个赢面大于输面阶段
易方达基金:四季度市场结构性分化速度将加快
最新出炉的南方基金投资策略报告认为,目前市场正当乍暖还寒时,处于一个赢面大于输面的阶段,从目前到明年春节这段时间将是一个良好的建仓机会。
报告分析认为,虽然经济在明年的发展速度将由于宏观调控而有所放缓,业绩惊喜不再成为市场的主要驱动力。但证券市场的政策环境在大大改善中,各种旨在保障社会公众股东利益的政策措施正在酝酿出台,上市公司投融资方面的游戏规则第一次准确无误地偏向流通股股东。
根据对已上市公司的股息率以及重置价值计算,已经可以构造一个颇具价值的证券组合。随着增量资产的加入,中国证券市场的投资价值急剧提升,这样的进程吸引了长线投资者目光,极大增强了投资者的信心。
报告认为,乍暖还寒时是我们这个市场所处状态比较恰当的表述,违规资金还在缓慢撤退,合规长期资金行将大举进入,短期投机资金正在拭目以待,我们的市场处于一个赢面大于输面的阶段。从目前到明年春节前这段时间将是一个良好的建仓机会,市场将走出一个震荡盘升的行情。
易方达基金公司有关人士在分析四季度行情时认为,四季度市场结构性分化速度将加快,"强者恒强,强者更强"的特征会更加明显。
这位人士预计,如果市场预期的利好政策能够在四季度不断推出,受此支撑,外围资金入市信心会增强,由于这些资金以规范的阳光资金为主,估计在投资品种上还会选择绩优蓝筹股或成长预期清晰的股票。
他说,在价值投资、景气周期、瓶颈行业、消费升级等大的概念被一个个挖掘后,对大"主题"的深度挖掘和细分,并具体落实到公司内在价值和业绩成长层面这个思路应该是四季度的投资主线。
无弦琴音客
发表于 2004-11-11 11:54
证监会:银行系基金公司试点将稳妥推进
如何推进商业银行设立基金管理公司,正成为相关各方高度关注的热点。在昨天举办的"商业银行设立基金管理公司高峰论坛"上,中国证监会基金部主任孙杰、中国保监会资金运用部副主任曾于瑾、国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松等分别对这个问题谈了各自的看法。
孙杰:中国证监会一直在研究商业银行设立基金管理公司的问题
中国证监会基金部主任孙杰昨日表示,中国证监会一直在研究商业银行设立基金管理公司的问题。
他表示,商业银行设立基金管理公司对金融体制改革、金融结构调整、促进储蓄转化为基金理财形式、发展直接融资,以及大力发展机构投资者,有着重要意义。中国证监会一直在研究商业银行设立基金管理公司的问题。同时,我们将认真落实国务院关于商业银行设立基金管理公司试点的指示精神,稳妥地推进试点工作。
他表示,基金公司是现代金融领域重要的组织形式和先进的制度安排,有非常强大的生命力。在价值投资方面起到了重大的推动和引领作用。
他介绍了中国基金业的发展情况,到今年10月份,证券市场有3200亿的基金规模,151只基金产品,除了衍生产品以外的通常的基金产品都推出了。今年基金出现了高速发展的态势。今年前10个月发行了1680亿的基金规模,相当于过去6年的存量,是目前基金资产的54%。
曾于瑾:保险公司可以探索与商业银行共同发起设立基金管理公司
中国保监会资金运用部副主任曾于瑾表示,保险业也在探索设立基金管理公司事宜,如通过保险资产管理公司下设基金管理公司,促进保险资产投资多元化。也可以探索保险公司与商业银行共同发起设立新的基金管理公司。
他表示,保险业在发展过程中得到了银行业和证券业大力支持,相信银证保这种合作趋势是不可逆转的。
谈到保险资金运用与设立基金管理公司之间的关系问题时,他表示,保险资金运用的本质是对投保人资金的管理。因为大部分资金是具有长期性的,管理比较多地涉及到资产负债的匹配,以及对风险的控制问题,而保险业在这几年时间进行了许多项改革。目前从保险资金投向上看,保险资金52%存放在银行,30%左右投资债券,两项相加是80%多。这样大比例的资产配置在利率敏感型投资区域,行业受利率变动的影响比较大。因此,为了控制风险,就要寻求更多的投资渠道,其中重要的方式之一是投资资本市场。
他预计,保险公司必将成为商业银行设立基金管理公司发行新型基金产品的重要持有人。
巴曙松:商业银行设立基金管理公司进程中应该关注三个问题
国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松昨日表示,商业银行设立基金管理公司进程中应该关注三个问题:
一、关于基金规模的迅速扩大与市场投资空间的拓展问题值得关注。可以预计,陆续由商业银行设立基金管理公司之后,基金市场的规模会有比较迅速的扩张。而现有的1300多家上市公司中,符合基金价值投资目标的上市公司市值大约占现有流通市值的一半左右,目前3000亿元的证券投资基金规模已经使得不同基金的投资目标高度趋同,迅速扩大的基金市场如果继续沿用传统的投资策略,可能会形成较大的市场风险。
协调这一短期矛盾的路径,除了稳步扩大有投资价值的上市公司规模之外,或者是促使商业银行设立的基金管理公司重点拓展与现有的证券投资基金管理公司不同的市场品种,或者是相应为商业银行的基金管理公司发展相应的投资市场。
二、关于防火墙的设立与协同效应的发挥问题。除了重点需要防范风险传染、以及可能涉及的违规融资风险之外,还应当关注可能出现的利益输送和关联交易、以及排他性的市场交易行为等等。例如,商业银行可能会利用贷款、结算等方面的优惠与便利,吸引企业购买基金产品,这显然是一般的证券基金管理公司所不具备的；同时,商业银行依然是基金销售最为重要的销售渠道,如果商业银行过于偏向自身设立的基金管理公司,就可能会不利于竞争性的市场结构的形成,因而对于这些问题应当重点关注。
三、关于子公司模式与信托账户模式的政策效应差异问题。目前,我们选择的子公司模式无疑有其多方面的现实考虑,但是,要真正发挥商业银行在基金市场乃至整个金融市场上的积极作用,在子公司模式积累一定经验之后,逐步放开信托账户模式,也应当是一个值得认真考虑的方向
无弦琴音客
发表于 2004-11-11 11:55
吴晓灵为银行系基金公司定方向
基金公司:间接投资直接投资皆可
基金产品:当前侧重于债券型基金
中国人民银行副行长吴晓灵昨日在京表示,商业银行介入基金管理公司的模式可以做两种探索:一种是由目前已与商业银行有股权关系的机构投资设立基金管理公司,另一种是商业银行直接投资设立基金管理公司。在国务院已批准商业银行进行投资设立基金管理公司试点的情况下,商业银行不得直接投资非银行金融机构的法律障碍已经扫除,两种模式应同时进行探索。
吴晓灵是在招商银行主办的"商业银行设立基金管理公司高峰论坛"上作上述表示的。她说,在现有的监管框架和法律规定下,通过"法人分业、集团综合、功能监管"的原则,可以有效调控商业银行设立基金管理公司的运作模式、市场定位和发展规模,并依法实施功能监管,有效防范风险。
吴晓灵认为,商业银行直接投资设立基金公司拉近了商业银行与基金业务之间的联系,因而有必要在基金托管、大额赎回时的融资便利、关联交易以及财务安排和人员配置等方面制定完善的隔离控制办法,在商业银行的基金业务与银行业务之间构筑起"防火墙",制定试点管理办法,力求做到风险隔离。
对于基金的市场定位,吴晓灵表示,商业银行所设立的基金管理公司可以发起各种专门类型的基金,包括货币市场基金和各类债券型基金以及股权投资基金。这几种类型的基金可以适度交叉,但当前阶段主要应侧重于债券型基金。通过利用商业银行的优势,投资次级债券、金融债券、资产支持证券(MBS或ABS)以及企业债券等固定收益证券,吸引个人投资者购买,在一定程度上将集中于商业银行的储蓄资金有效地转化为投资性基金。这样商业银行发起设立的基金管理公司在市场定位和投资偏好上与现有的基金管理公司有一定的区别,不会对当前基金业发展格局造成大的冲击。
吴晓灵说,当前我国融资格局明显不合理,给金融机构加强资产负债管理以及金融业整体风险控制带来了很大压力。具体表现在:一、M2与GDP之比过高。2003年末我国M2与GDP之比已经接近200%,在全世界是最高的。二、我国银行业流动资金贷款总量与GDP之比也很高,2004年6月末达到90%。
吴晓灵指出,随着市场经济的深入发展,一些新产生的金融风险正在积聚,这就要求尽快放松一些不必要的政策限制,推动金融体制和金融产品创新,在金融业分业经营的制度框架下,引导资金的有序流动。
无弦琴音客
发表于 2004-11-11 11:56
基金经理机密报告中表态:现在是绝佳的建仓时期
看空的人告诉我：你看不见那么多利好出来了却不见涨吗?你看不见一个加息周期走近后的漫漫熊市吗?你看不见越来越多的机构选择放弃吗?你看不见1100点才有可能真的止跌吗?你看不见好多企业排队上市吗?
我对他说，对不起，我全没看见，我只看见社保基金要加大投资比例，只看见保险公司“哭着喊着”要进场，只看见企业年金的入市细则已经出来了。而且，我也知道，不论保险资金、社保基金还是企业年金，全是最不能赔的、是最要命的国家级资金。简单的推理让我不相信：管理层明知股市的前边是“火坑”，却仍把自己最亲的“孩子”往“火坑”里推?
上午写完上述两段文字后我就外出了，等我下午在收盘前回来时才发现，股指竟然放量涨了40多点，游资的科技股涨了，基金的蓝筹股也涨了。这种局面让我这个偏多的人都感觉恍若隔世。但我知道这是好事，两大“门派”的资金同时动作肯定是好事——合作，永远是博弈状态下最好的多赢策略。
一切都在向好的方向发展，基金公司的哥儿们语气坚定：“向上的大方向已经定了，肯定会有前期看空的机构进场。当然也别看太高，还是会有反复震荡的。”
继续抛弃股评式的评论吧，用另类的角度感觉股市。我以为，管理层认可了底部，但能认可“嫡系”资金还没入场就涨起来吗?所以会反复、会有震荡、会有屡次出现的买点。既然10日涨起来是“外力”，那么后面就可能会有“外力”让股指震荡，比如新股发行。总之，一切尽在管理层掌握之中。
还是用基金经理的观点结尾吧，一家很牛的基金公司在机密报告中有如下表态：现在，是绝佳的建仓时期。
无弦琴音客
发表于 2004-11-11 11:57
企业年金三大投资偏好 理念有望渐向基金接轨
最近的利好消息一个接着一个，但大盘始终不为所动，但众多利好的累积效应终于爆发，周三大盘终于发力向上，以一根放量长阳宣告了千三保卫战多方取得了阶段性胜利。而此时企业年金入市即将启动的利好无疑来的非常及时，新增资金的进场必然带来新的投资机会，尤其是类似企业年金之类格外强调投资安全性的资金，其投资方向更具有参考借鉴价值。
从规模而言，目前企业年金还无法与投资基金相比，但发展潜力巨大。数据显示，目前我国企业年金规模在500亿元左右，预计企业年金制度全面启动之后，企业年金年新增规模应在800亿元左右，到2010年企业年金总规模有望超过5000亿元。因此，虽然短期之内企业年金入市带来的增量资金较为有限，但这股力量成长的速度是非常惊人的，并不亚于保险资金。所以，作为追求长期稳定获利的机构资金，企业年金必然也会将基本面优良的蓝筹股作为建仓首选目标。
其实，在此之前已经有部分企业年金提前入市，上海企业年金发展中心和深圳企业年金发展中心从去年底开始就多次露脸多家上市公司的十大流通股东，分析前期企业年金的操作可以发现一些其选股偏好，对投资者有不错的参考价值。在今年三季度报告中，两家企业年金出现在22家上市公司前十大流通股东，其投资风格体现出三个显著特征：
一、稳健为主，注重公司的基本面业绩，持股周期较短。从企业年金介入的22只股票来看，没有一家亏损公司，整体业绩水平较高，反映出机构投资者一贯的稳健风格，这和投资基金、社保基金非常类似。不过在去年底企业年金持有的19只股票到今年9月末仅剩下火箭股份一只，可见企业年金的持股周期并不算长，短线味道较浓。
二、偏好行业龙头，尤其喜好消费型企业。总的来说，企业年金投资较为分散，涉及化工、医药、机械、建材等多个行业，选股标准不拘一格。不过所重仓介入的个股大都具有行业龙头特征，如招商银行、珠海中富、新中基、中达股份等。企业年金尤其偏好消费类型上市公司，如片仔癀、华微电子、博汇纸业、珠海中富等都有企业年金开始建仓。
三、美中也有不足，企业年金也会果断割肉，也会高位接盘。虽然是重量级机构投资者，但由于前期入市的企业年金都是由券商来操刀，因此在个别环节必然要与个别券商的利益发生关系，企业年金个别股票的投资操作有替券商接盘的嫌疑。如太极集团和火箭股份长期以来都是华夏证券的重仓股，不过从去年以来，上海企业年金发展中心就开始出现在两只股票的前十大流通股东，并且不断在增持，相对应的是华夏证券的持仓量持续下降，个中缘由不言自明。同时，上海企业年金发展中心去年底就重仓持有青海明胶500多万股，到今年中期依然没有明显减仓，但三季度已经从该股的十大流通股东中消失，显然在三季度该企业年金认赔出局了。
总体而言，从过去企业年金的操作来看，还没有形成明确的投资理念，选股范围宽泛，持股相对不够稳定，三季度的重仓品种大部分基本面较好但成长性略显不足。不过随着企业年金入市规模的增长，其投资理念也有望逐渐向基金接轨，二线蓝筹依然是其建仓首选。
无弦琴音客
发表于 2004-11-11 11:59
时间规模动向? 破解企业年金入市四大迷雾
《关于企业年金基金证券投资有关问题的通知》的出台，为企业年金入市铺就了通道。但是，企业年金什么时候才能够进入资本市场，企业年金基金管理人会选择什么样的股票，企业年金法规环境什么时候才能够基本健全，各路机构冲刺企业年金市场的动向等一系列疑问，依然悬在投资者头上。就此，本报记者日前采访了相关业内人士。
第一道迷雾：进入资本市场时间
早些时间出台的《企业年金基金管理试行办法》和此次发布的《关于企业年金基金证券投资有关问题的通知》，为企业年金进入资本市场作出了重要的制度安排。但是，由于企业年金入市的最基本法规------企业年金机构认证办法尚没有出台，因此，企业年金目前还不能够名正言顺地进入资本市场。
南方基金管理公司企业年金部郑文祥在接受记者采访时说，根据试行办法的规定，企业年金基金入市需确立受托人、账户管理人、托管人和投资管理人。确定这四种"人"，须有相关的认证标准。但即便是相关认证办法出台后，有关部门确定四种人还需要一个相当长的程序和过程。
第二道迷雾：投资股票规模类型
至于企业年金进入资本市场的规模，平安养老保险公司（筹）的管理师翟立杰说，按照世界银行的估算，中国到2010年有1万亿元企业年金，到2030年有10万亿元。而按照劳动和社会保障部的测算，到2010年我国应该有5000亿元到6000亿元企业年金。根据试行办法的规定，企业年金投资股票等权益类产品及投资性保险产品、股票基金的比例，不高于基金净资产的30%。其中，投资股票的比例不高于基金净资产的20%。按此推算，到2010年最少有1000亿元至1200亿元企业年金可以投资股票。
关于投资什么样的股票问题，郑文祥说，企业年金是大家的养老活命钱，因此在选择股票上更倾向大盘蓝筹股，并且是分红派现能力比较高的。
第三道迷雾：法规体系健全时间
中国的企业年金制度是以个人账户为基础的基金积累制，适当的制度安排无疑是提高基金运用效益的前提和保证。
招商银行企业年金管理中心主任祝献忠认为，有关企业年金基金的运作和监管，还需要制订一系列的配套政策。目前由劳动与社会保障部牵头、数十家金融机构参与的"企业年金管理政策项目"下设了10个课题小组，主要研究的子课题包括：企业年金监督管理办法、监管的技术系统标准、受托人的有关规定、管理运营机构的治理结构研究、管理运营机构的内控制度建设、管理人员的资格考量标准、信息披露的有关规定、投资政策研究等。这些研究成果成熟后，大部分将转化成企业年金基金管理的配套政策。
翟立杰估计，这些课题明年基本结束。
第四道迷雾：机构投资者动向
由于合规企业年金入市问题在我国属于空白，因此，劳动和社会保障部在推动此事时本着实事求是的原则，充分利用市场各方力量的智慧，来自银行、保险、证券、基金、信托公司等在内的数十家中外金融机构的专家都在参与研究。
郑文祥应该算是机构专家中元老级人物了。他告诉记者，南方基金管理公司一直在积极备战年金市场，而另有消息称，所做的工作包括研究、市场开发、以及申报工作等等。
太平人寿企业年金部总经理陈正阳向记者透露，太平人寿养老保险股份有限公司的筹备工作已经结束，近日已向中国保监会递交了申请开业的报告。与此同时，平安养老保险公司的开业申请也送达了保监会。业内人士透露，保监会可能就在近日批复同意两家养老金保险公司开业。
中国人寿、太平洋人寿、泰康人寿、新华人寿等正在申请成立专业的养老金公司。中国人寿养老金公司（筹）有关人士表示，中国人寿正在有条不紊地推动此事
无弦琴音客
发表于 2004-11-11 12:00
基金冷静面对市场的调整
近期有一系列的市场信息值得关注：社保基金将进一步加大投资规模，保险资金进入市场，银行有望被允许设立基金管理管理，老的基金投资管理办法被废止，基金允许更大比例的投资股票品种，这些都可以看出未来基金规模将继续急剧扩大，其对市场的影响也必然增强。但面临不断走低的市场，基金似乎无动于衷，并没有任何大的动作，操作上也似乎是随波逐流，但在近期 基金重仓股的走势，应可以看出基金的思路。
从基金的持仓情况可以看出，其继续持有对股指有绝对影响的品种，如中国联通、中国石化、长江电力、宝钢股份、招商银行、华能国际等，这些都是流通市值和总市值居前的品种，能够直接决定股指的走势方向，可见基金对整个大盘的综合控制能力依旧很强。根据第三季度的持仓数据显示，基金对这些重仓股整体是采取减仓的操作策略，对中国石化、长江电力、上海汽车等大量的减仓，中国联通在考虑配股的因素也是减仓的，只是对上海机场、武钢股份是坚定的增仓，由此可以看出基金对持有的重仓品种进行较大力度的结构调整，对它们重新进行市场定位。就最近市场的表现来看，这些股票虽然整体表现是偏弱的，但之间的差距还是比较大，有的走势比较强，如长江电力、上海机场有走高迹象，其它则继续低迷不振，有的不断创出新低。
在调整重仓股的同时，基金对个别股票也进行了较大力度的调整，大量减仓了东方航空、TCL集团等品种，一方面是这些股票行业上出现了停滞的情况，另一方面是这类个股股价达到较高的位置，需要进行调整，如兰花科创、东方电机等，可以看出基金进行大量减仓的股票绝大多数是下跌的。而在基金增仓的品种当中，发现基金对高速公路类股票比较青睐，并且介入后这些品种也出现积极的市场表现，同时对一些小盘品种进行了关注，在三季度增仓的品种中，其整体市场表现相对较强。
从基金以往的操作规律和结果来看，基金的仓位增减对市场有越来越大的影响，并且与点位进行仓位增减有很大的关联度，目前沪市综合指数在1300点附近，从大的战略观点来看，基金应是积极增仓的，并且基金的规模在提高，所以在第四季度继续增仓的可能很大。笔者认为今后股指大幅下跌的空间不大，今后主要有两种运行方式，一种是震荡横盘，市场难有大的表现，另一种就是出现一轮新的行情，而其中起决定作用的是基金启动的不同种类。当基金启动大盘指标股是大盘指数就有表现，如果是进行品种的调整，指数就继续盘整，由于基金的资金量比较大，所以对个股有很大的作用，推动股价的上扬。
就投资者而言，应根据市场变化来进行操作的调整，当股指有走强迹象时，预计有一轮行情启动，则长江电力、中国石化和中国联通等大盘指标股必然有表现，当指数难以启动时就应关注基金参与的小盘成长性品种，特别是那些股价调整到位，基本面呈现良好发展态势的品种。总之，我们可以利用基金的持仓变化调整来进行个股的选择，同时来判断今后市场的演变方向，就目前来看，基金正在积蓄新的上行力量，所以盲目看空是不可取的。
无弦琴音客
发表于 2004-11-11 12:02
宏 观 面 综 述 ：
企业年金入市对资本市场意味着什么
劳动保障部与中国证监会联合发布的《关于企业年金基金证券投资有关问题的通知》，看似只是一个技术性的规范，但深入理解就会发现，《通知》对证券市场的长期发展具有重大意义与深远影响。
首先，通知为养老金入市铺就了绿色通道，将为证券市场带来长期的增量资金来源。在我国正在建立的多支柱养老金体系中，目前只有属于养老保障国家储备基金的全国社保已经入市。基本养老保险个人账户基金、企业年金、农村养老个人账户基金都还在证券市场之外。《通知》的发布则为企业年金的入市铺就了绿色通道。今后，所有经过劳动保障部认定的企业年金计划都将根据《通知》的规范，以企业年金计划和托管人的联名方式开设证券账户，进入证券市场进行投资。据有关权威人士预计，年金市场全面推开后，每年的新增规模应在800亿元到1000亿元左右，10年后将达10000亿元。
《通知》同时明确，“其他按规定可以进行证券投资的社会保障基金，参照本通知办理”。这一条款为其他的社会保障基金如基本养老保险个人账户基金、农村养老个人账户基金等的入市提供了政策依据。据权威人士分析，十六届三中全会已作出决策，要求做实个人账户，全国各地逐步做实后每年的新增资金也在1000亿元以上，10年后将达到11000亿元的规模。目前农村养老个人账户基金现有规模近300亿元，10年后达1000亿元。这些基金都将成为证券市场长期稳定的增量资金来源，与证券市场共同成长。
有专业人士指出，根据美国等资本市场发达国家的经验，养老金入市与资本市场长期发展是“鸡生蛋、蛋生鸡”的关系。养老金成为上世纪90年代美国证券市场十余年牛市的最坚实基础之一。而年金入市不仅仅为证券市场带来长期稳定的增量资金，还会继续壮大机构投资者队伍，促进市场理性投资理念的进一步巩固与完善。
其次，《通知》是保障企业年金等社会保障基金资产独立性的根本保障。在年金计划与托管银行的联名证券账户中，只有获得受托人正式委托的投资管理人才可下达投资交易指令，而投资管理人不能挪动账户内的资金；托管银行负责资金安全与结算，但不能下达交易指令。这些规定确保了基金资产的独立与安全。可以说，《通知》是整个养老金管理制度体系中非常重要的一环，是保障养老金平稳入市，规范运作，与证券市场共同成长的基本制度规范。
第三，《通知》对原有年金开户混乱状况进行了规范。在《通知》发布之前，我国企业年金已进行了10余年的尝试运作，但由于缺乏相关的开户结算管理规定，其开户情况五花八门。有的以企业法人名义开户，有的甚至以个人名义开户，账户内的资金也大多被随意挪用，基金资产长期处于不安全状态。《通知》的出台，不仅对原有的混乱做法进行了规范，而且一举解决了多年没有解决的瓶颈问题，对基金规范运作，保障基金资产的安全与独立具有重大意义。
无弦琴音客
发表于 2004-11-11 12:03
企业年金入市现状
从2003年开始，一些地方企业年金已经提前入市，并在2003年上市公司中报中首次现身。
上海深圳吃螃蟹
企业年金最先介入的股票分别是桐君阁（000591，昨收盘5.83元）、海信电器（600060，昨收盘6.69元）和上海航空（600591，昨收盘6.65元）。
2003年下半年以来，企业年金开始大举入市，不仅以自己的名义直接进入，还通过委托券商的形式间接进入。
值得关注的是，提前入市的企业年金仅来自上海市企业年金发展中心与深圳市企业年金发展中心，其他地方的企业年金还没有在上市公司10大股东中出现过。
基本都在打短线
统计显示，截至今年9月底，企业年金共持有22只股票，持股市值达到4.5亿元。
同时，企业年金持股明细还显示，企业年金短线操作的迹象非常明显。2003年底，企业年金直接持有4只股票，韶能股份、九芝堂、辽河油田和青海明胶。然而，到今年3季度末，这些个股全部被抛弃，取而代之的则是珠海中富、银河科技、泸天化、新中基和天颐科技。
另外，委托券商运作的企业年金也进行了大范围的换股。从3季报来看，新增加了民生银行、标准股份、岳阳纸业等重仓股个股，而将原有的海信电器等股票抛售。
总的来看，新介入的个股大都表现不俗，如珠海中富、岳阳纸业等在近期都独立于大盘保持良好的上涨。
年金操作有蹊跷
从3季报来看，企业年金的操作存在不规范之处。比如，由华夏成长管理的企业年金在华夏证券的重仓股太极集团和火箭股份上持续增仓，然而在企业年金大幅买进的同时，华夏证券自己却在悄悄地减持这两只股票。既然华夏证券不看好它们，为什么还要用企业年金大幅买进呢？矛盾的操作背后是否隐藏着利益的暗流呢？3季度期间，太极集团股价大幅下跌，火箭股份在近几日跳水，企业年金已经承担了不小的损失。
无弦琴音客
发表于 2004-11-11 12:04
国际油价跌破每桶47美元
美国能源部公布最新原油和成品油库存数据报告国际油价跌破每桶47美元
11月9日，纽约商品交易所12月份轻质原油期货价格下跌1.72美元，收盘价为每桶47.37美元，这是最近7周以来首次跌破每桶48美元。
由于市场预计美国成品油库存及全球原油供应将持续上升，11月10日原油期货价格继续下跌。11月10日美国纽约时间9点45分，纽约商品交易所12月份原油期货电子交易价格击穿47美元，至每桶46.96美元。
美国能源部于华盛顿时间11月10日10点30分公布最新的原油和成品油库存数据报告，报告公布前，市场普遍预测，美国原油库存量会继续增长，甚至处于不断下降的成品油库存量也有望增加。市场对美国能源库存情况的乐观估计是导致油价下跌的主要因素。
“我们有规律地每天增加1000万桶石油的进口量，所以存货量只会增加。”美国菲玛特期货经纪公司能源风险管理高级副总裁约翰·凯尔德夫表示。
美国能源部的报告显示，美国上周原油库存增加180万桶，至2.915亿桶；汽油库存减少40万桶，至2.013亿桶。美国能源部同时认为，石油供需压力将在冬季前后继续得到缓解。
近来，美国纽约市场油价不断下降，但伊拉克和尼日利亚的局势发展依然牵动着市场神经。此外，虽然在9月中旬飓风伊万过后，墨西哥湾的原油生产已经恢复至每天27万桶，原油供应在过去6周内实现稳定增长。但目前美国原油库存水平仍比去年同期低1%，成品油库存则较去年同期低12%。
能源市场分析人士对未来油价走势看法相当谨慎，认为现在就得出油价上涨过程已经结束的结论尚为时过早。
国际能源署总裁芒迪11月9日表示，世界原油价格目前仍处于过高的水平，理应继续下降。他指出，在现有的供求基本面能够消除原油供应意外中断，或者石油输出国组织（欧佩克）减产所造成的不利影响的情况下，原油价格应该进一步下降。
美国能源情报署11月9日下调了对第四季度世界原油需求的预期，归咎于能源价格的持续居高不下；但该机构同时再次上调了对2004年全年的世界原油需求预期，归因于经济的快速增长。
有数据显示，随着北半球进入冬季，取暖油需求增加，加上飓风伊万导致美国原油产量低于预期，国际原油供应有可能因此趋紧。
无弦琴音客
发表于 2004-11-11 12:05
股市预期资金将达2万亿
企业年金入市后每年新增资金１０００亿元，１０年后股市预期资金将达２万亿市场活水不断
昨日，劳动和社会保障部与证监会就企业年金基金证券投资的开户、结算等有关问题作出规范。证监会人士称，两部门这次联合发布的规定，看似只是一个技术性的规范，其实对证券市场的长期发展有着深远的影响。监管部门指的影响，当然是资金面上的。因为，目前我国企业年金的规模有５００亿元，再加上以年金名义销售的保险产品有４３０亿元，企业年金的存量规模有近１０００亿元。而据有关权威人士预计，年金市场全面开启后，每年的新增规模应在８００亿到１０００亿元，１０年后将达１００００元亿。这些基金都将成为证券市场长期稳定的增量资金来源。
另外，尽管前一段大盘低迷，但高层守住１３００点的决心，使增量资金一直在源源不断地流入市场。算算股市目前的资金面，还是应该对今后的行情持乐观态度。
《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》出台后，将有近６００亿元保险资金可以直接入市；而目前市场共有１１９只基金，净值达到２３６２亿元；券商将发行短期和长期融资券又可入市达８００亿元；私募基金目前的规模在４０００亿元左右，行情好时增量不断；加上ＱＦＩＩ审批的加速，股市预期的资金面相当充裕，大概在２万亿元左右。看点是“不能赔”的资金与保险资金、社保基金一样，企业年金虽说一般要委托专业机构进行管理运作，但其投资偏好也是以风险控制为头等大事。换句话说，这些资金都是“不能赔”的资金。
昨日的市场大涨４７点，会不会是这些新增资金推动的？北京首证的季凌云称：“新增的企业年金要寻找委托人，不会这么快；而保险资金要成立投资公司，还要适应市场环境，因此不会是增量资金做的。很可能还是基金和游资做波段的结果。”而宏源证券的刘钟海则认为“很有可能”。保险资金入市办法出台后两周，即可进入市场，现在已经是时候了。而原存于市场的企业年金接过超跌的大盘蓝筹股，也不是没有可能。资金供需已成正比。
刘钟海接着这个话题继续说，１３００点很明显政府鼓励做多，那么存量资金和增量资金就都要在这个点位建仓，“我们公司也不例外，我们对此波行情看高１６００点”。
如果算一算市场资金的需求和供给，我们发现资金供需已成正比。虽然中石油发行的不确定性仍影响着市场，但对照前面提到的市场资金供给情况，可以看出，日前人们还在担心的支持股市的长期资金流入已经不成问题。而管理层的确希望赶紧建立起市场的做多信心，将市场激活，因为只有这样，证券市场的很多事情、很多问题才能得以解决。
无弦琴音客
发表于 2004-11-11 12:06
企业年金入市溅起浪花几许
劳动保障部与中国证监会日前联合发布的《关于企业年金基金证券投资有关问题的通知》（以下简称《通知》），为企业年金、以及基本养老保险个人账户基金、农村养老个人账户基金等社会保障基金的入市开启了绿色通道。专家认为，近期政策频频出现利好，随着银行、保险、企业年金等长期资金入市速度加快，深沪股市有望迎来新的发展时期，股价结构调整将因此深化。
早已曲线入市
企业年金进入股市已有10多年历史，入市规模并不大。
据上市公司三季报十大流通股东名单显示，截至今年三季度末，已经“曲线入市”的企业年金持有22只股票，持股市值约为4.5亿元。其中有不少已委托券商或基金公司进行理财。
按照《通知》规定，企业年金由托管人根据受托人委托，为企业年金基金申请开立证券账户。曾经在年金理财市场上领先同行的大鹏证券认为，这对券商是个利好。
该公司资产管理部总经理陈向东认为，公司以往开发的很多企业年金客户就是因为受困开户的问题而被迫放弃，这严重制约了市场拓展的步伐。《通知》规定的采用企业年金计划和托管人的联名开户的方式，不仅保证了企业年金的资产安全，有利于打消年金客户对于券商信誉度的怀疑，从而减小券商开发客户的难度。同时，有利于企业年金行使股东的权利，企业年金可以名正言顺地参加股东大会，分享上市公司的红利收入。
《通知》的实施将给企业和券商等机构带来“双赢”。实际上，在目前企业年金持有的22只股票中，已有17只出现了券商或基金的名字，像深圳市企业年金管理中心便通过国信、湘财、世纪证券等进入股市。而上海市企业年金发展中心则通过银河平衡、中信平衡、华夏成长等持有A股。有专家分析认为，目前约有10家券商基金已分享了企业年金的“理财蛋糕”，《通知》实施后，这一市场还将进一步做大。
持股风格不一
公开资料显示，企业年金投资风格基本上跟随市场流行趋势走，短线操作较多。
由于各地企业年金本身规模较小，其入市规模因此远小于基金和券商，因此，持股数量能够进入上市公司十大流通股东之列的并不多，因此很难在基金重仓的大盘权重股中现身。
资料显示，在一批股本规模相对较小的上市公司中，企业年金已跻身十大流通股东行列。深圳市企业年金管理中心持有的泸天化、新中基、济南钢铁、吉林森工、安泰集团、片仔癀股票，大多数为业绩增长性良好、股本适中的上市公司，其中安泰集团、片仔癀更是今年的牛股，显示企业年金选股有其独到之处。
中证资讯分析师张志民认为，由于目前企业年金投资股市的具体细则尚未出来，其投资限制尚不得而知。不过，由于企业年金性质与保险资金和社保基金相似，其投资风格估计会与二者差不多。
按照规定，保险资金直接入市时，不得投资于ST股、?ST股、已披露正在接受监管部门调查或者最近1年内受到监管部门严重处罚的股票、以及已披露业绩大幅下滑、严重亏损或者未来将出现严重亏损的。从企业年金目前持股的股票结构来看，大多已避开此类股票。
不过，有个别企业年金概念股却让市场质疑。资料表明，在2003年12月31日之前，上海企业年金华夏成长建仓160万股有庄股性质的股票——太极集团。以建仓时段的股价加权平均价计算，年金当时的持仓成本为17.79元；到了9月30日，该年金增持太极集团至317万股，平均成本约14.89元，以9月30日收盘价7.75元计算，账面亏损已达2263万元。但华夏证券在今年上半年却减持了18万股，在三季度又减持了225万股。这一增一减，其中玄机耐人寻味。昨日，太极集团收盘价为6.95元，企业年金亏损幅度可能再度扩大。
据业内人士透露，在《通知》实施前，企业年金仍属于券商资产管理业务范畴，往往是通过账户管理人———企业年金发展中心与券商签订协议，以委托理财的方式进入证券市场的，券商在运作中制定了严格的“防火墙”制度。可在实际操作中仍存在“漏洞”。有专家认为，按照规定，保险资金不得投资存在被人为操纵嫌疑的股票。估计企业年金日后的投资规定中也会出现类似限制。相信经过规范运作之后，企业年金因大幅增仓太极集团而亏损累累的现象，将会得到遏制。
长期资金改变市场股价结构
据悉，年金市场全面推开后，每年的新增规模应在800亿元到1000亿元左右，10年后将达10000亿元。
“随着企业年金、养老金的入市，证券市场的投资功能将得到强化，将有助于扭转中国证券市场长期以来对投资者的漠视、对筹资者的严重偏袒的局面”，华宝信托投资有限责任公司总裁、华宝兴业基金管理有限责任公司董事长郑安国认为，因为养老金必须长期扎根在证券市场，不仅需要股市为其提供涨涨跌跌的波动，更需要市场提供实实在在的投资品种。这反过来倒逼证券市场做出改变，改变以前证券市场一级市场“圈钱”，二级市场“洗钱”的恶性循环，使投资者能在这个市场找到足够多的投资品种。
企业年金等长期资金的入市，有利于股市政策面的改善。中证资讯张志民认为，管理层在大盘运行至沪综指1300点频频推出利好，尤其是先后出台允许保险资金直接入市、券商集合理财和股票质押贷款，以及企业年金入市的政策，意味着管理层认为目前股市的风险已基本释放。而且，管理层日后制订政策之时，会将能不能“最大限度地保护投资者利益”列为政策目标之一。
专家普遍认为，随着越来越多的长期资金入市，深沪股市的股价结构将进一步调整。一些业绩优良且有持续发展能力的上市公司将受到青睐。由于受到投资规定的限制，这些资金将不大可能投资ST股以及绩差股，昔日垃圾股变黄金的现象将日益减少。张志民建议，投资者近期应该多多关注前期涨幅不大、业绩成长性佳的二线蓝筹股，和企业年金等长期资金一起，在股市中分享中国经济长期增长的果实。
雅铭
发表于 2004-11-11 12:06
企业年金选股偏好
2004年11月11日 08:22:55 中财网
2003年年报中，已有一批企业年金的先头部队悄然潜入股市。
集中持股遭挫折
历史上看，企业年金并不是亲自操盘入市，而是通过“企业年金———华夏成长、上投平衡、湘财平衡、东方平衡、华宝平衡”等多个账户进行买卖。华夏证券的重仓品种火箭股份、太极集团，其大股东中有“上海市企业年金发展中心华夏成长”；银河证券的重仓品种东风汽车，其大股东中也有“上海市企业年金发展中心银河平衡”；类似情况在申银万国的重仓品种———益民百货中亦曾得到体现。
不过，由于部分是券商重仓股，筹码相当集中，蕴藏的风险也不言而喻。以火箭股份为例，其股价经过近期的接连跳水，现已回落至10元下方。若企业年金该账户未能及时出局，其一个月内账面损失将达上千万元，市值蒸发也将近10％。如何规范运作，降低企业年金的投资风险迫在眉睫。
“潜蓝”股受青睐
从三季度企业年金的持仓情况看，其对科技股明显青睐有加，约占总持仓比例的三分之一。其中，既有像华微电子、珠海中富这样被基金重仓的个股；也有像火箭股份、上海金陵此类历史涨幅偏高的个股。
从三季度企业年金持仓情况看，多为市场的冷门品种。即便挑中一些前期热门行业，如钢铁、银行、汽车等行业，其选择的亦是济南钢铁、民生银行、东风汽车等冷门个股。
绕开投资基金、社保基金的重仓品种，企业年金的选股思路剑走偏锋。不过，记者发现，企业年金所持的绝大多数个股，前三季度的每股收益均高于0.15元，折合至年报，这批个股平均每股收益将高于0.20元。
雅铭
发表于 2004-11-11 12:07
破解企业年金入市四大迷雾
2004年11月11日 07:12:11 中财网
《关于企业年金基金证券投资有关问题的通知》的出台,为企业年金入市铺就了通道。但是,企业年金什么时候才能够进入资本市场,企业年金基金管理人会选择什么样的股票,企业年金法规环境什么时候才能够基本健全,各路机构冲刺企业年金市场的动向等一系列疑问,依然悬在投资者头上。就此,本报记者日前采访了相关业内人士。
第一道迷雾:进入资本市场时间
早些时间出台的《企业年金基金管理试行办法》和此次发布的《关于企业年金基金证券投资有关问题的通知》,为企业年金进入资本市场作出了重要的制度安排。但是,由于企业年金入市的最基本法规------企业年金机构认证办法尚没有出台,因此,企业年金目前还不能够名正言顺地进入资本市场。
南方基金管理公司企业年金部郑文祥在接受记者采访时说,根据试行办法的规定,企业年金基金入市需确立受托人、账户管理人、托管人和投资管理人。确定这四种"人",须有相关的认证标准。但即便是相关认证办法出台后,有关部门确定四种人还需要一个相当长的程序和过程。
第二道迷雾:投资股票规模类型
至于企业年金进入资本市场的规模,平安养老保险公司(筹)的管理师翟立杰说,按照世界银行的估算,中国到2010年有1万亿元企业年金,到2030年有10万亿元。而按照劳动和社会保障部的测算,到2010年我国应该有5000亿元到6000亿元企业年金。根据试行办法的规定,企业年金投资股票等权益类产品及投资性保险产品、股票基金的比例,不高于基金净资产的30%。其中,投资股票的比例不高于基金净资产的20%。按此推算,到2010年最少有1000亿元至1200亿元企业年金可以投资股票。
关于投资什么样的股票问题,郑文祥说,企业年金是大家的养老活命钱,因此在选择股票上更倾向大盘蓝筹股,并且是分红派现能力比较高的。
第三道迷雾:法规体系健全时间
中国的企业年金制度是以个人账户为基础的基金积累制,适当的制度安排无疑是提高基金运用效益的前提和保证。
招商银行企业年金管理中心主任祝献忠认为,有关企业年金基金的运作和监管,还需要制订一系列的配套政策。目前由劳动与社会保障部牵头、数十家金融机构参与的"企业年金管理政策项目"下设了10个课题小组,主要研究的子课题包括:企业年金监督管理办法、监管的技术系统标准、受托人的有关规定、管理运营机构的治理结构研究、管理运营机构的内控制度建设、管理人员的资格考量标准、信息披露的有关规定、投资政策研究等。这些研究成果成熟后,大部分将转化成企业年金基金管理的配套政策。
翟立杰估计,这些课题明年基本结束。
第四道迷雾:机构投资者动向
由于合规企业年金入市问题在我国属于空白,因此,劳动和社会保障部在推动此事时本着实事求是的原则,充分利用市场各方力量的智慧,来自银行、保险、证券、基金、信托公司等在内的数十家中外金融机构的专家都在参与研究。
郑文祥应该算是机构专家中元老级人物了。他告诉记者,南方基金管理公司一直在积极备战年金市场,而另有消息称,所做的工作包括研究、市场开发、以及申报工作等等。
太平人寿企业年金部总经理陈正阳向记者透露,太平人寿养老保险股份有限公司的筹备工作已经结束,近日已向中国保监会递交了申请开业的报告。与此同时,平安养老保险公司的开业申请也送达了保监会。业内人士透露,保监会可能就在近日批复同意两家养老金保险公司开业。
中国人寿、太平洋人寿、泰康人寿、新华人寿等正在申请成立专业的养老金公司。中国人寿养老金公司(筹)有关人士表示,中国人寿正在有条不紊地推动此事。