证监会孙杰：银行系基金公司试点将稳妥推进
2004年11月11日 07:12:55 中财网
如何推进商业银行设立基金管理公司,正成为相关各方高度关注的热点。在昨天举办的"商业银行设立基金管理公司高峰论坛"上,中国证监会基金部主任孙杰、中国保监会资金运用部副主任曾于瑾、国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松等分别对这个问题谈了各自的看法。
孙杰:中国证监会一直在研究商业银行设立基金管理公司的问题
中国证监会基金部主任孙杰昨日表示,中国证监会一直在研究商业银行设立基金管理公司的问题。
他表示,商业银行设立基金管理公司对金融体制改革、金融结构调整、促进储蓄转化为基金理财形式、发展直接融资,以及大力发展机构投资者,有着重要意义。中国证监会一直在研究商业银行设立基金管理公司的问题。同时,我们将认真落实国务院关于商业银行设立基金管理公司试点的指示精神,稳妥地推进试点工作。
他表示,基金公司是现代金融领域重要的组织形式和先进的制度安排,有非常强大的生命力。在价值投资方面起到了重大的推动和引领作用。
他介绍了中国基金业的发展情况,到今年10月份,证券市场有3200亿的基金规模,151只基金产品,除了衍生产品以外的通常的基金产品都推出了。今年基金出现了高速发展的态势。今年前10个月发行了1680亿的基金规模,相当于过去6年的存量,是目前基金资产的54%。
曾于瑾:保险公司可以探索与商业银行共同发起设立基金管理公司
中国保监会资金运用部副主任曾于瑾表示,保险业也在探索设立基金管理公司事宜,如通过保险资产管理公司下设基金管理公司,促进保险资产投资多元化。也可以探索保险公司与商业银行共同发起设立新的基金管理公司。
他表示,保险业在发展过程中得到了银行业和证券业大力支持,相信银证保这种合作趋势是不可逆转的。
谈到保险资金运用与设立基金管理公司之间的关系问题时,他表示,保险资金运用的本质是对投保人资金的管理。因为大部分资金是具有长期性的,管理比较多地涉及到资产负债的匹配,以及对风险的控制问题,而保险业在这几年时间进行了许多项改革。目前从保险资金投向上看,保险资金52%存放在银行,30%左右投资债券,两项相加是80%多。这样大比例的资产配置在利率敏感型投资区域,行业受利率变动的影响比较大。因此,为了控制风险,就要寻求更多的投资渠道,其中重要的方式之一是投资资本市场。
他预计,保险公司必将成为商业银行设立基金管理公司发行新型基金产品的重要持有人。
巴曙松:商业银行设立基金管理公司进程中应该关注三个问题
国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松昨日表示,商业银行设立基金管理公司进程中应该关注三个问题:
一、关于基金规模的迅速扩大与市场投资空间的拓展问题值得关注。可以预计,陆续由商业银行设立基金管理公司之后,基金市场的规模会有比较迅速的扩张。而现有的1300多家上市公司中,符合基金价值投资目标的上市公司市值大约占现有流通市值的一半左右,目前3000亿元的证券投资基金规模已经使得不同基金的投资目标高度趋同,迅速扩大的基金市场如果继续沿用传统的投资策略,可能会形成较大的市场风险。
协调这一短期矛盾的路径,除了稳步扩大有投资价值的上市公司规模之外,或者是促使商业银行设立的基金管理公司重点拓展与现有的证券投资基金管理公司不同的市场品种,或者是相应为商业银行的基金管理公司发展相应的投资市场。
二、关于防火墙的设立与协同效应的发挥问题。除了重点需要防范风险传染、以及可能涉及的违规融资风险之外,还应当关注可能出现的利益输送和关联交易、以及排他性的市场交易行为等等。例如,商业银行可能会利用贷款、结算等方面的优惠与便利,吸引企业购买基金产品,这显然是一般的证券基金管理公司所不具备的；同时,商业银行依然是基金销售最为重要的销售渠道,如果商业银行过于偏向自身设立的基金管理公司,就可能会不利于竞争性的市场结构的形成,因而对于这些问题应当重点关注。
三、关于子公司模式与信托账户模式的政策效应差异问题。目前,我们选择的子公司模式无疑有其多方面的现实考虑,但是,要真正发挥商业银行在基金市场乃至整个金融市场上的积极作用,在子公司模式积累一定经验之后,逐步放开信托账户模式,也应当是一个值得认真考虑的方向。 （记者 卢晓平）
上海证券报
中国财政官员：人民币汇率近期不做调整
2004年11月10日 21:09:05 中财网
财政部副部长楼继伟１０日在此间透露，人民币汇率近期不太可能出现大的变动。他是在出席《商业周刊》第八届ＣＥＯ年会上作这番表示的。
楼继伟说贸易平衡是决定汇率水平的一个重要因素。他指出今年中国国际贸易基本是平衡的，“１１０００亿（美元）左右的进出口额估计只有几十亿到一百亿（美元）不到的贸易上的不平衡，这等于说是微不足道的。”
他表示，从这个层面上看，“中国没有调整汇率的理由”。
此外，就影响汇率的汇率制度问题，楼继伟表示中国在１９９４年正式消除官方汇率与外汇调剂市场汇率并存的双轨格局，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度，该制度至今仍适用。（记者 仇琳 樊曦）
新华网
企业年金选股偏好
2004年11月11日 08:22:55 中财网
2003年年报中，已有一批企业年金的先头部队悄然潜入股市。
集中持股遭挫折
历史上看，企业年金并不是亲自操盘入市，而是通过“企业年金———华夏成长、上投平衡、湘财平衡、东方平衡、华宝平衡”等多个账户进行买卖。华夏证券的重仓品种火箭股份、太极集团，其大股东中有“上海市企业年金发展中心华夏成长”；银河证券的重仓品种东风汽车，其大股东中也有“上海市企业年金发展中心银河平衡”；类似情况在申银万国的重仓品种———益民百货中亦曾得到体现。
不过，由于部分是券商重仓股，筹码相当集中，蕴藏的风险也不言而喻。以火箭股份为例，其股价经过近期的接连跳水，现已回落至10元下方。若企业年金该账户未能及时出局，其一个月内账面损失将达上千万元，市值蒸发也将近10％。如何规范运作，降低企业年金的投资风险迫在眉睫。
“潜蓝”股受青睐
从三季度企业年金的持仓情况看，其对科技股明显青睐有加，约占总持仓比例的三分之一。其中，既有像华微电子、珠海中富这样被基金重仓的个股；也有像火箭股份、上海金陵此类历史涨幅偏高的个股。
从三季度企业年金持仓情况看，多为市场的冷门品种。即便挑中一些前期热门行业，如钢铁、银行、汽车等行业，其选择的亦是济南钢铁、民生银行、东风汽车等冷门个股。
绕开投资基金、社保基金的重仓品种，企业年金的选股思路剑走偏锋。不过，记者发现，企业年金所持的绝大多数个股，前三季度的每股收益均高于0.15元，折合至年报，这批个股平均每股收益将高于0.20元。（记者 陈重博）
新闻晨报刊
年金入市打开养老资金入市闸门
2004年11月11日 08:02:53 中财网
上海企业年金最先入市，企业年金2010年规模为1万亿，没有入市比例限制
昨天，劳动和社会保障部与证监会联合发布《关于企业年金基金证券投资有关问题的通知》，意味着企业年金入市即将启动。本报就企业年金的总规模、投资兴趣等问题多方了解，采访了数位专业人士。
入市规模规模1000亿 年增1000亿
记者：请介绍什么是企业年金？
申万研究员：企业年金就是一种养老保险，也是养老保险体系的四大支柱之一，由企业自主建立、个人自愿参与，委托专业机构进行管理运作。从国外市场经验看，企业年金是资本市场长期资金重要的组成部分。
记者：我国企业年金的现有规模有多大？
申万研究员：目前，我国企业年金的规模有近500亿元，加上以年金名义销售的保险有430亿，存量规模已经达到1000亿。
记者：据说企业年金的增长潜力特别大，是这样的吗？
申万研究员：简单地讲，企业年金相当于源源不断的活水，增长潜力确实非常惊人。清华大学杨燕绥教授预测，企业年金每年增加的资产规模将达1000亿甚至2000亿元。依此推算，到2010年，企业年金的市场规模会超过10000亿元。
记者：政府对年金开闸放水，近一两年对市场资金影响有多大？
申万研究员：企业年金已经入市的资金规模比较有限。但其增长潜力不容忽视。制度启动后，企业年金每年进入股市投资股票、债权、基金的资金将增加150亿元至240亿元。
入市时间
去年已入市规模还很小
记者：企业年金已购买了一些上市公司的股票，具体情况是如何的？
银河证券研究员：企业年金入市应该说并不是从昨天才开始，早就提前入市了。三季报十大流通股东名单显示，企业年金在9月底共计持有22只股票，持股市值约为4.5亿元。
记者：究竟有哪些年金机构提前入市？
银河证券研究员：目前，主要是上海市企业年金发展中心与深圳市企业年金发展中心。其它地方的企业年金还没有在上市公司十大股东中出现过。
记者：请介绍企业年金买票的具体情况。
银河证券研究员：经统计，截至9月底，深圳市企业年金发展中心共计持有7只股票，持股市值达1782万元。上海市企业年金发展中心则持有15只股票，持股市值为43379万元，占到了企业年金持股总市值的96%。
事实上，企业年金入市最早在去年，2003年末共计持有19只股票，持股市值约为4.5亿元。而最早入市的是上海市企业年金发展中心。
记者：企业年金通过何种途径买股票的？直接买还是“曲线入市”？
银河证券研究员：直接买了少量股票，大部分还是曲线入市。企业年金持有的22只股票中，有17只出现了券商的名字。这表明，券商操作，是企业年金入市的主要方式。初步统计，有幸参与的券商约为10家。
记者：企业年金持有股票的风格如何？一直不动还是换票频繁？
银河证券研究员：通过比较2003年末持股明细与三季度末持股明细，企业年金持股在这段时间有很大变化，一直持有的股票仅有火箭股份，其余股票则全部被替换。估计企业年金更偏好短线操作，不是很乐意长期持有。
入市速度
渐进过程不会汹涌而入
记者：允许企业年金入市后，市场资金面会不会有立竿见影的效果？
华西证券周小舫：国家把企业年金的投资方式规范化、正式化了。今后，因为有畅通的合法渠道，可能会有更多的企业年金会流入到股市来。但是投资者不要简单想象成开闸放水，好像把闸门一打开水就会流进来。最好理解成一个渐进的过程，不可能会立竿见影。
记者：政府允许企业年金入市的意图是什么呢？
华西证券周小舫：政府的想法大概是把股市中不合规的资金清除掉，同时要引进长期合法资金。所以就积极鼓励保险资金、企业年金入市。但是，鼓励归鼓励，投不投、投多少，什么时候投，决定权还是掌握在机构手里。从现在市场低迷的成交量看，保险公司等合法机构并没有像大家预想的那样积极入市，反而是在“城外”观望和等待。
记者：大资金还在等政府的政策，观望居多，普通投资者该咋办？
华西证券周小舫：股谚说得好，炒股要听党的话。股市仍然是政策市，既然政府死守1300点，大家也不要小看政府的决心，继续看空肯定有风险。目前点位，普通投资者谨慎杀跌。 （记者 林兰）
华西都市报
企业年金入市 长线主力陆续到位
2004年11月11日 08:17:01 中财网
根据国际成熟股市的经验，企业年金等养老资金，与资本市场长期发展呈现良性互动关系，是真正意义上的长线超级主力资金。美国的养老金，是上世纪九十年代美国证券市场十余年牛市的最坚实基础之一。因此，企业年金入市，从短期来看，对股市增量资金的影响并不大。
但从长期角度看，企业年金入市，将是继社保资金、保险资金获准入市后，我国股市未来又一大主力资金获准直接入市。至此，真正主力、真正长线资金一直缺位的我国股市，其未来的三大长线主力（社保基金、保险资金、四大养老资金）目前基本上完成了入市的政策法律手续。
年金入市意义
养老金入市有了绿色通道
劳动保障部与中国证监会联合首次对企业年金基金证券投资的开户、结算事宜作出规定。证监会称，两部委这次联合发布的规定，看似只是一个技术性的规范，其实对证券市场的长期发展有着深远的影响。
这一文件为养老金入市铺就了绿色通道，将为证券市场带来长期的增量资金来源。在我国正在建立的多支柱养老金体系中，目前只有属于养老保障国家储备基金的全国社保基金已经入市。基本养老保险个人账户基金、企业年金、农村养老个人账户基金都还在证券市场之外。这次规定的实施则为企业年金的入市铺就了绿色通道。今后，所有经过劳动保障部认定的企业年金计划都将按照规定，采取企业年金计划和托管人的联名方式开设证券账户，投资证券市场。
这一文件同时明确“其他按规定可以进行证券投资的社会保障基金，参照本通知办理”的条款，则为其他的社会保障基金如基本养老保险个人账户基金、农村养老个人账户基金的入市提供了依据。
年金入市意义
股市迎来长期稳定增量资金
权威人士分析，按照国家要求做实个人账户的部署，全国各地企业年金逐步做实后每年的新增资金也在1000亿元左右，10年后将达到10000亿元的规模。目前农村养老个人账户基金现有规模近300亿元，10年后达1000亿元。这些基金都将成为证券市场长期稳定的增量资金来源，与证券市场共同成长。
专业人士指出，根据美国等资本市场发达国家的经验，养老金入市与资本市场长期发展呈现良性互动关系，养老金成为上世纪九十年代美国证券市场十余年牛市的最坚实基础之一。而年金入市不仅仅将给证券市场带来长期稳定的增量资金，还会继续壮大机构投资者队伍，促进市场理性投资理念的进一步巩固与完善。
年金入市意义
落实《国九条》又一重大举措
证券界人士认为，本规范为企业年金入市奠定了又一重要的制度基础，也是启动企业年金市场的又一制度保障。一旦企业年金管理运营机构的资格认定办法、专家评审办法及业务运作流程、账户管理系统的技术标准等规范在近期颁布，企业年金市场就将正式启动。
这是劳动保障部门与证券监管部门通力合作，落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》精神，鼓励合规资金入市的又一重大制度安排，显示出国家对资本市场发展的大力支持，也显示了劳动保障部门与企业年金对资本市场长远发展的坚定信心。 据新华社
华西都市报
从政策的量变到市场的质变（一） 中国股市10万个为什么之二四○
2004年11月11日 08:13:45 中财网
水皮杂谈
11月的北京，寒流频袭。初冬的凛冽和管理层释放的阵阵暖意形成了鲜明的对照，和大盘却相映成趣。
11月1日，星期一。媒体报道保险资产管理公司筹建提速，华泰保险和中国再保险已经拿到了中国保监会的批文。根据规定，保险资产管理公司可直接获得证券投资资格，还可以接受委托从事股票投资，这是保险资金直接入市的一个必要保证。当天，上证指数跳空低开于1317．66点，摸高1323点，探低1304点，报收1305点；
11月2日，星期二。上交所宣布在网上将公布上市公司董事、监事和董秘及高管人员任职情况，这项措施被认为力促高管尽职。当天上证指数又低开于1303点，仅摸高1306点，探低1290点，报收于1301点；
11月3日，黄菊在深圳主持召开证券市场发展座谈会，提出资本市场迎来难得的发展机会，并透露多项政策意向。当天，上证指数跳空高开1304点，探低1301点，摸高1327点，报收次高点1326点；
11月4日，星期四。媒体报道，法国巴黎银行获QFII额度7300万美元，成为中国第21家QFII，QFII的额度总数已达30亿美元。同时，比尔·盖茨基金会在上海汇丰银行开设QFII特殊人民币账户获批准，这意味着盖茨基金可以直接购买A股股票。当天，上证指数高开1328点，冲高1338点，探低1301点，报收1304点；
11月5日，星期五。中国人民银行、银监会、证监会联合发布《证券公司股票质押贷款管理办法》。在这份修订过的办法中，删走了借款人上年未发生经营性亏损的限制，把贷款期限延长至一年，同时规定可以在数家银行办理股票质押，可转换债券可作质押物，利率可以按央行管理规定执行。同一天，央行，财政部、银监会、证监会联合制定并发布《个人债权及客户证券交易结算资金收购意见》。当天，上证指数跳空高开1308点，冲高1315点，探低1298点，报收1305点。
11月的第一个交易周，利好消息每天都有，但是除中间摸高1338点之外，周一和周五的收盘点位居然一模一样，都是1305点，五天的交易日中居然有两天还刺破1300点，令人不可思议。
市场怎么会对利好如此“麻木不仁”呢？
为什么每天的走势都那么相像，冲高回落呢？
事实上，这个市场不但对利好是麻木的，对利空也不见得太敏感。
11月的第一周，有一个恐怖的利空像幽灵一样在沪深股市上空徘徊。一份署名“中金策略组”的投资分析报告在网上流传，报告认为“季报业绩见顶，升值带来估值压力”，估计上证指数的调整位将至1100－1140点，而且不排除市场出现2004年6月－9月那样的单边跌势，提请投资者注意风险控制。并非偶然的是，中金国际建国门营业部的字样出现在三只被恶意打至跌停的股票交易信息之中。显而易见，报告的撰稿人要提醒投资者的并不是什么单边下跌的风险，而是中金国际打压、唱空中国股市的印象。中金国际是摩根斯坦利和建设银行的合资企业，“千点论”的始作俑者就来自这家投行的研究部，难道中金国际又有所图？
答案当然是否定的。中金国际在给媒体的声明中严正指出，公司从未撰写和发表过该份研究报告，在至今发表的报告中也从未预测过大盘的具体点位。中金国际的态度有此前上证报的报道为证。上证报11月3日的报道中称，中金国际的最新报告认为加息从长期看对股市是一个利好，因为与继续以行政的手段调控相比，它标志着市场手段受到更多的重视，中国经济平稳着陆的几率增大，同时可能会伴随着资金面的宽松。
有意思的是，就是“千点论”重弹之际，就是绩优蓝筹遭打压之际，上证指数也就是屡屡在1290点化险为夷，返身而上，这难道也是巧合吗？
一方面是利好消息不断，一方面却是利空的谎言不断。
11月8日，又是一个星期一。网上挂上的是耸人听闻的报道，中石油将于月底上市，信报的记者向水皮求证真伪，水皮断言是谣言。为什么？因为违反常识。从11月8日起到月底，满打满算20天，在这20天中首先要国务院批复证监会新股询价制，然后要马上恢复发审会，接着要通知中石油报材料，就算一次性过会，中石油还要发行之后才能上市，可能吗？
事实上，来自深圳报纸的报道源自中国证券市场周刊的一篇猜测性分析。文章说“据一名资深投行人士透露，《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》已获国务院批准，将于近期公布。这名位居某实力券商的投行副总向记者表示，手头的IPO项目很可能于11月过会，过会的同时其他已经过会的新股就可以发行了”。
券商的投行副总不过一个公司的部门副总，信口雌黄的东西，记者信以为真也就罢了，偏偏记者还认真地写成了稿件，还认真地分析出中石油应拔头筹。因为如果IPO开闸，那么就有开闸第一家，谁可能性最大呢？“该人士认为很可能是中石油”。
中石油月底上市的报道就是这么产生的。
其实，年轻记者不知道，中石油前段时间已经辟过谣，早就声称没有A股上市的时间表，券商的投行副总不是信口开河就是居心不良。
当天，上证指数跳空1303点开盘，摸高1307点，刺穿1292点，报收1304点。
11月9日，又是一个星期二。网上挂出的还是中石油的谣言，只不过，这一回，变成了“中石油要特事特办”。因为，不特事特办不行，已经有消息正式披露证监会停止受理券商的发行报告，不特事特办中石油上市的消息就不攻自破了。
水皮这一次没有去查出处，对于造谣者的顽强反而心生可怜，不管是自欺欺人也好，还是浑水摸鱼也好，居然能想出“特事特办”的花招，已然是机关算尽，不究也罢。
当天，上证指数1304点平开，上冲1313点，下探仅至1299点，报收在1307点。
这个市场为什么会这样？利好不涨，利空不跌，围绕1300点上上下下已经有8个来回，难道就这么留恋1300点吗？难道真的像有人分析的那样“国九点”已经是“一而再，再而衰，衰而竭”了，再怎么打也不奏效了？难道11月财务结算的压力真的大到连1300点都摆脱不了的地步？
水皮对同事称，感觉目前的大盘极像历史上的某个阶段，也是利好不断没有反应，不过最终还是形成了突破，市场等待的是量变到质变的临界点和导火索。
11月10日，又是一个星期三，劳动和社会保障部与中国证监会公布《关于企业年金基金证券投资有关问题的通知》。企业年金入市启动，这部分的资金估计能有500亿。企业年金属于补充养老保险，实际应该归属保险资金范畴，属于长线资金。
当天，上证指数跳空高开1310点，探低1302点，中午拔高1336点，下午收盘暴涨3．59％，报收1354点。
中午的时候，水皮想起来了，历史上的某个阶段不是别的，正是“5·19”之前。当然，今非昔比，“5·19”已经成为历史，而本周三收盘不过比上周三才高16点，大盘更不会像“5·19”之后那般波澜壮阔。
那么，大盘会何去何从呢？
中华工商时
真正利好是年内不发新股
2004年11月11日 08:05:58 中财网
昨日上证指数大涨47点，与此相应的是，企业年金入市正式出台。一种自然的联想是：大盘的大涨是受此消息的刺激。据悉，目前我国企业年金的规模近500亿元，再加上以年金名义销售的保险产品有430亿，企业年金的存量规模有近1000亿。据有关权威人士预计，年金市场全面推开后，每年的新增规模应在800亿到1000亿左右，10年后将达1万亿。如此大的资金规模，对市场来说，无疑是重大利好。但大盘的狂升，真的完全是这一重大利好刺激所致吗？
国信证券分析师杨波认为，不排除企业年金入市是大涨的诱因，但大盘真正上升的动力却不在这里。因为市场目前并不缺乏资金，市场缺的是入市资金能否获得资本利得的环境。目前市场的资金是相当充裕的，首先是基金，今年一直在陆陆续续地推出；其次，保险资金入市已经获批，规模有600个亿；第三，券商自营股票质押贷款出台，从某种意义说，这是为银行资金入市开了一道口。但无论是保险资金入市获批，还是股票质押贷款出台，市场反应均很平淡，可见，仅仅是为股市带来新的资金渠道，并不足以促使大盘大涨。
杨波认为，其实近期市场利好不断，但市场始终波澜不兴，原因在于对扩容的担心。日前有消息称，新股发行有望在月底开禁，如果这一消息真的在月底实现，有两个大盘股巨无霸中石油和交通银行首当其冲，要发行上市。这两只大盘股不仅融资量大，而且还有股价与国际接轨的题材令股民担心。正是这种不确定的预期打击了市场的人气。
昨日，有消息称，管理层在年内不会考虑再发行新股，而多家证券公司也已经收到证监会暂时停止上报材料的通知。而新华社的消息也称：“近期证券监管部门一直在采取各种措施为股市开源节流，在暂停年内新股上市发行的同时，允许更多增量资金进入股市。”这实际上间接证实了，年内发新股的可能性已经不大了。
从昨日大盘盘面分析，开盘1小时之内，股市反应平静，但到了10时50分，中国联通首先发力，放量上升，最高一度涨8％，以上涨6％收盘。随后，大盘指标股也纷纷上涨，南方航空涨8％、马钢股份涨4％、长江电力涨2％、中国石化涨2％，而科技股板块则全面发力，如浪潮软件、中国软件、海虹控股都封涨停。杨波认为，中国联通的发力是很微妙的，一来它是大盘股中近年比较活跃的，二来近日传的沸沸扬扬的“3G”概念也与它有关，游资选择拉联通，带动市场人气，确实是聪明之举。在众多利好积累下，加上年内发新股的可能性较小，市场积累多日的量能终于被联通点燃。
杨波认为，昨日的大涨是游资抢起来的，过分乐观为时尚早，因为尽管年内可能真的会暂停发新股，但像中石油这样涉及到国家能源战略的公司，存在着特事特办的可能。企业年金入市也许是个很好的信号，说明管理层希望股市尽快好转，以解决诸多大盘股的上市问题。可以肯定，后市管理层还会有利好释放出来，但扩容的问题，仍是悬而未决。因此，股市下跌的空间有限，但上升的空间究竟有多高，还将取决于类似中石油这样准备上市的大盘股动向。
□ 小钟 深圳商报
成长理念助大盘跃出千三泥潭
2004年11月11日 07:17:34 中财网
在科技概念的引导下,大盘终于打破了1300点附近拉锯的僵局。这是一次什么性质的上攻行情呢?笔者认为这是资金结构转轨后的新行情,更是从过去两年侧重于内在价值向注重动态成长投资转型的开始。
价值向成长转换
基本分析学派有两个代表性的分支,一是为了每年收取现金(股息)红利的价值投资型；二是为了获得资本利得(价差)为目标的成长型投资。在实际运用中,价值投资又是一个动态概念,持续下跌后价值必然浮现,而持续上涨必然带来泡沫。价值-成长间有一个转换的周期性规律。实证表明,价值型股热时必然导致市场大量抛售成长型股票,从而导致成长型股票被低估,反之亦然。
近5年的沪深股市正是一个典型的价值型-成长型筹码结构大转换过程。1999年"5·19"行情至2001年,是成长型(科技、重组)全面热炒的时期,而价值型品种显然受到冷落。2002年"6·24"之后,则是价值型(大盘股、蓝筹股)持续升温期,而成长型品种如科技股、重组股成为调整的重灾区。经过两年多价值型品种的持续炒作,原有的价值型投资再次遇到困境,实际上这正是价值向成长转换的重要市场特征。
而主流资金结构的转轨也为理念转换提供动力。对于成长中的沪深股市来说,资金供给不是问题,当前正在发生改变的是资金结构,过于单一的投资资金结构并不利于市场发展。近几年股市中的增量主流资金就是证券投资基金,它们的投资理念过于趋同,在价值型品种越来越少的情况下,市场低迷自然就形成了。
值得注意的是,近期有关扶持证券公司的政策正在增多,在短时间内出台系列的资金扶持政策,在以往十多年的历史中也比较罕见。可以这样认为,当前正处于投资资金结构转轨期。以券商资金为代表的新一代进取型资金正在重新崛起,随着资金结构的转变,成长型投资理念重新升温就成必然趋势。
科技股最具成长魅力
无数事实证明,高新技术产业是当今最具成长力的领域,涉及信息技术、生物技术以及新材料等三大产业领域。其中以信息技术最为突出,信息技术产业已成为拉动中国经济增长的支柱力量之一。比如大家所熟悉的信息技术产业的代表中国联通集团公司在过去10年里资产增长150倍,这是其它传统产业所无法比拟的。但这种高成长并不意味着现金红利,事实上,联通CDMA业务在2003年第三季度才越过盈亏平衡点,第四季度开始实现盈利。这正是成长型投资的核心,在市场强烈预期下出现的股价波动正是机会所在。
沪深股市自1999年"5·19"行情之后,高科技概念就成为最具市场号召力的群体,也是进取型资金最熟悉的炒作对象。科技股走势均有一个极为突出的特征:自2000年股价见顶之后出现了巨幅调整,大部分品种均回到"5·19"行情启动位置附近或以下。特别是在近两年价值投资理念影响下,科技股更是反复受到市场冷落,作为一个人气最好、股价跌幅巨大的群体,只要从中寻找到突破口,那么必然会给陷入困境的沪深两市带来全新活力。
值得注意的是,今年以来科技股也形成了良好赚钱效应。如海虹控股在年初见底后呈持续上攻格局,至今股价累计涨幅超过100%,目前依旧保持强势上攻趋势；还有创智科技在与微软战略合作的消息支持下,年初至今形成一个大型双底格局,近期还成功实现颈线的突破。南方汇通的出色表现,也让市场再次感受到科技股的魅力。类似走势还出现于大唐电信、方正科技、用友软件等品种之中。
重组更是成长化身
境外成熟股市并不拒绝资产重组,实际上,资产重组是证券市场的永恒题材。国内股市更需要重组,面对大多数公司经营素质并不理想的现实,实现卓有成效的资产重组或资本运作显然是历史的必然选择。
与前几年不同的是,目前股价已出现大幅调整,原有股价泡沫大幅消化后,有效的资产重组对股价的支持力度会显著加大。站在重组角度上看,深圳本地股最有代表性,这是一个近年十分活跃的重组群体。有迹象表明,深圳有可能再次成为资本市场发展的一个突破口。
种种迹象显示,成长型投资理念将主宰未来市场。
本栏目获东吴基金管理公司支持
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本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。
□ 张德良 广东证券
科技股会否持续走强？
2004年11月11日 07:32:38 中财网
昨日沪深两市迎来了一根放量长阳线，长阳线出现的主要动力来自在政策面利好下科技股的雄起，昨日涨停板的不是高校概念股就是软件板块。那么，在后续的反弹行情中科技股还会继续大涨下去吗？
科技股反弹的路线图
就昨日盘面来看，科技股大涨的龙头有两个：一是中国联通的崛起引发了市场对3G题材的憧憬；二是浪潮软件、浪潮信息的持续涨停引发了所谓的微软概念。这是一个了不起的概念，一方面是因为微软的东家比尔盖茨有一基金会成为QFII资格，另一方面是因为微软与创智科技的联盟使得创智科技接连暴涨，这就给市场想像力以充分驰骋的空间，最终激发了整个科技股板块的崛起。
而从昨日科技股崛起的板块而言，主要集中在三个分支中：一是PC板块，包括硬件的浪潮信息、华东电脑、七喜股份、实达集团等；也包括软件的信雅达、湘邮科技、浪潮软件等。二是网络股，包括耳熟能详的综艺股份、海虹控股等。三是深天马、南方汇通等电子元器件板块。在经过了细分之后，我们不难看出，此类个股除了PC板块，其余个股均是老面孔，这样就不难看出科技股反弹的路线图是PC板块带着科技网络股与电子元器件股，而推力则是微软的合作。
科技股反弹动力不是太大
正是把握了反弹的路线图之后，我们可以看出科技股的反弹动力其实并不强：一方面是因为PC板块再度走高的潜力并不大，这是因为PC领头羊的浪潮信息与浪潮软件已是持续两个涨停板，再度上涨的空间已不大。另一方面是微软合作并不会迅速提升此类个股的估值，更何况，微软还与创智科技合作呢，而且微软也不可能把所有的核心技术交给浪潮信息与浪潮软件，所以，充其量为二级市场提供了一个难得的炒作机会，随着时间的推移以及股价的上涨，这些效应也会随之降低。
电子元器件、网络股等缺乏明显的科技内涵，难怪有网友看到科技股暴涨时就会发出“中国有真正意义上的科技股”吗？！话虽有点偏激，但也说明了当前整个科技股板块缺乏实质的科技内涵的支撑，因此，历史上科技股除了在1999年至2000年之间起过大浪之外，其余的均以炒作失败而告终。同时，如果考虑到电子元器件目前已进入寒冬，液晶面板价格更是暴跌到成本价附近，此类个股投资价值能如何高估？既如此，此类个股继续走高的底气似乎并不足。
科技股将在本周内冲高回落
由于周三的科技股反弹热浪太过于猛烈，所以，市场预计该板块可能会在今日继续冲高，但能否延续就得看场外资金愿意跟风炒作的激情了，如果今日该板块一旦出现涨停板封不住的话，那么，科技股的行情极有可能到顶，当然，如果继续出现大单封涨停的科技股，那么，周四的科技股仍然是盘面的热点，但追涨的风险也随之而来。
因此，在操作中，我们建议投资者仍然抱着反弹减磅的思路，尤其是对深天马、南方汇通、京东方等一些电子元器件板块更是如此，业绩的下滑将影响它们的估值，一旦入驻其中的基金借着反弹而减仓的话，此类个股的下跌空间究竟有多大，难以估算。
□ 秦洪 深圳特区报 江苏天鼎
任志刚：目前并非实施灵活汇率的好时机
2004年11月10日 16:05:31 中财网
香港特区政府新闻处消息：香港金管局总裁任志刚９日指出，人民币维持固定汇率没有构成任何问题，特别是资本管制方面。但中国内地当局是可以在适当的时候试行较灵活的汇率制度。不过，面对持续的宏观调控，目前并非进行这个实验的好时机。
任志刚在日内瓦一家金融研究中心发表演讲时说，目前中国内地只录得低水平的经常帐盈余，尽管其外汇储备迅速增加，反映最近确实有大量资金流入，但这主要是受到要求内地当局采取较灵活汇率政策的国际政治压力影响，相信这应是暂时的现象，但由于人民币利率高于美元利率，冲销的成本相当高昂。
他指出，银行业在内地金融中介活动中占有主导地位，因此改革银行业要格外谨慎，不能影响公众对银行体系的信心。这就是说，银行会继续由国家拥有，并提供资金支持，同时即使内地就入世作出了承诺，但暂时来说，内地实际上限制来自外资银行的竞争的做法仍会持续。
另一方面，内地也希望能将管理现代化，迈向国际标准，从而可促进银行商业化。任志刚认为，在此过程中有很多棘手的问题，特别是从审慎监管的角度来看，有关数据反映银行体系表现疲弱，随着现代资讯科技令资讯自由流动，相信存户对银行的信心不会一直毫不动摇。
任志刚还表示，内地凭藉高储蓄率、高速增长的经济、庞大的新兴市场和无尽的机遇等优势，有条件选择以循序渐进的方式开放金融体系，改革不可能一蹴而就。而在迈向市场经济的长远路途中，将有许多矛盾或异常的情况出现，需要脚踏实地来解决，以及通过反复试验才能取得进展，其中包括运用行政手段来进行必要的宏观经济调控。
新华社
央行还有后手?
2004年11月11日 07:08:33 中财网
昨天央行宣布明年1月15日起将金融机构外汇存款准备金率统一调整为3%,此举似乎在替外汇占款激增减压,但更像是为接下来货币政策可能的调整做铺垫
昨天央行在其网站上发布了《金融机构外汇存款准备金管理规定》,将金融机构外汇存款准备金率统一调整为3%,并将于明年1月15日起实施。尽管从直观数据看,这一规定对缓解外汇占款压力的作用并不大,但是规定出台意味着政府对控制外资流入的手段趋于多样化。
同时不容忽视的是,外汇占款的大量增加,已经对货币政策执行产生干扰。业内人士认为,不排除货币政策再度出现调整的可能。
直接冻结资金约16亿美元
外汇存款准备金是指金融机构按照规定将其吸收外汇存款的一定比例交存至央行的存款。资料显示,在此之前中、外金融机构执行的是不同的外汇存款准备金率。对于中资银行而言,此次外汇存款准备金率的调整是上调,上调幅度为1%。对于外资金融机构则是下降。
那么此次上调后将冻结多少资金?截至9月底,银行外汇存款总额为1559.03亿美元。如果按下半年外汇存款增长速度简单推算,则至年底外汇存款可能达到1581亿美元。同时,若暂时忽略外资银行存款所占的比重,将外汇存款准备金率统一视为上调1%,则直接冻结15.81亿美元,折算成人民币为130.75亿元。可见,存款准备金率调整后直接冻结的资金量并不大,对市场资金面不会造成重大影响。
宏观调控的延续
业内人士认为,由于这一政策出台的时点正好是中国加入世贸组织之后的第三年。从这个角度看,此次外汇存款准备金率的调整主要是央行为了履行入世承诺,给予外资金融机构国民待遇。
同时,这次外汇存款准备金率调整也符合今年以来央行宏观调控的基调。
因为经过这次调整,中资金融机构的外汇存款准备金率实实在在地上升了1个百分点。存款准备金率的上调意味,中资银行手中可用于外汇贷款的资金在减少,借此可以进一步控制去年以来外汇贷款快速增长的势头,降低外汇贷款的数量,巩固宏观调控的成果。
为外汇占款减压
值得关注的是,在人民币升值的预期下,今年以来国际热钱不断涌入,使国际收支出现反常现象。今年1到9月,新增外汇储备近一半都是所谓热钱。
为了防止大量热钱涌入中国,在出台系列控制外资流入政策的同时,国家外汇管理局在最近一个月内,两度发表公告,警告国际热钱不要投机炒作人民币。这从侧面反映出外资流入的现象已经十分严重。
尽管从直观的数据看,此次上调外汇存款准备金率仅冻结16亿美元,相对于新增外汇资金而言显然是杯水车薪。但是,这一规定出台理顺了外汇存款准备金的管理体系,明确了由央行负责确定和调整外汇存款准备金率。由此不排除央行可能在今后视市场情况再度对外汇存款准备金率进行微调的可能,以降低外汇占款的压力.。
货币政策会否变动?
然而现实的问题是,由于外汇占款大量上升,其与央行在人民币公开市场对冲后仍然出现了巨额缺口,达到5000亿元至6000亿元之间,由此必然导致基础货币大量投放,使既定的货币政策在执行过程中受到了干扰。
目前央行短期调控正在面临两难选择。一方面今年首次升息后,投资和经济增长速度可能会放慢。原先理想的状况是,央行先观察加息后对存贷款的影响情况,然后再做进一步货币政策决定。但是另一方面,由于外汇占款迅速上升,可能会影响到央行下一步的货币政策的决策。因为,大量外汇占款出现,增加了流通体系的资金供给,反过来又有可能导致明年一季度信贷再次出现快速反弹。
一些业内分析人士指出,如果在接下来的数月内外汇占款继续保持强劲增涨势头。不排除央行会再度动用上调人民币存款准备金率等数量型工具进行调控的可能。同时,决策层对汇率或其他利率政策作出调整的时间表也可能会提前。 （记者 秦宏）
外汇存款准备金率调整一览表
2005年1月15日 调整前
中资金融机构 3% 3%
外资金融机构 3% 3个月以下存款5%
3个月以上(含3个月)存款3%
上海证券报
大盘极像历史上的某个阶段
水皮杂谈
11月的北京，寒流频袭。初冬的凛冽和管理层释放的阵阵暖意形成了鲜明的对照，和大盘却相映成趣。
11月1日，星期一。媒体报道保险资产管理公司筹建提速，华泰保险和中国再保险已经拿到了中国保监会的批文。根据规定，保险资产管理公司可直接获得证券投资资格，还可以接受委托从事股票投资，这是保险资金直接入市的一个必要保证。当天，上证指数跳空低开于1317．66点，摸高1323点，探低1304点，报收1305点；
11月2日，星期二。上交所宣布在网上将公布上市公司董事、监事和董秘及高管人员任职情况，这项措施被认为力促高管尽职。当天上证指数又低开于1303点，仅摸高1306点，探低1290点，报收于1301点；
11月3日，黄菊在深圳主持召开证券市场发展座谈会，提出资本市场迎来难得的发展机会，并透露多项政策意向。当天，上证指数跳空高开1304点，探低1301点，摸高1327点，报收次高点1326点；
11月4日，星期四。媒体报道，法国巴黎银行获QFII额度7300万美元，成为中国第21家QFII，QFII的额度总数已达30亿美元。同时，比尔·盖茨基金会在上海汇丰银行开设QFII特殊人民币账户获批准，这意味着盖茨基金可以直接购买A股股票。当天，上证指数高开1328点，冲高1338点，探低1301点，报收1304点；
11月5日，星期五。中国人民银行、银监会、证监会联合发布《证券公司股票质押贷款管理办法》。在这份修订过的办法中，删走了借款人上年未发生经营性亏损的限制，把贷款期限延长至一年，同时规定可以在数家银行办理股票质押，可转换债券可作质押物，利率可以按央行管理规定执行。同一天，央行，财政部、银监会、证监会联合制定并发布《个人债权及客户证券交易结算资金收购意见》。当天，上证指数跳空高开1308点，冲高1315点，探低1298点，报收1305点。
11月的第一个交易周，利好消息每天都有，但是除中间摸高1338点之外，周一和周五的收盘点位居然一模一样，都是1305点，五天的交易日中居然有两天还刺破1300点，令人不可思议。
市场怎么会对利好如此“麻木不仁”呢？
为什么每天的走势都那么相像，冲高回落呢？
事实上，这个市场不但对利好是麻木的，对利空也不见得太敏感。
11月的第一周，有一个恐怖的利空像幽灵一样在沪深股市上空徘徊。一份署名“中金策略组”的投资分析报告在网上流传，报告认为“季报业绩见顶，升值带来估值压力”，估计上证指数的调整位将至1100－1140点，而且不排除市场出现2004年6月－9月那样的单边跌势，提请投资者注意风险控制。并非偶然的是，中金国际建国门营业部的字样出现在三只被恶意打至跌停的股票交易信息之中。显而易见，报告的撰稿人要提醒投资者的并不是什么单边下跌的风险，而是中金国际打压、唱空中国股市的印象。中金国际是摩根斯坦利和建设银行的合资企业，“千点论”的始作俑者就来自这家投行的研究部，难道中金国际又有所图？
答案当然是否定的。中金国际在给媒体的声明中严正指出，公司从未撰写和发表过该份研究报告，在至今发表的报告中也从未预测过大盘的具体点位。中金国际的态度有此前上证报的报道为证。上证报11月3日的报道中称，中金国际的最新报告认为加息从长期看对股市是一个利好，因为与继续以行政的手段调控相比，它标志着市场手段受到更多的重视，中国经济平稳着陆的几率增大，同时可能会伴随着资金面的宽松。
有意思的是，就是“千点论”重弹之际，就是绩优蓝筹遭打压之际，上证指数也就是屡屡在1290点化险为夷，返身而上，这难道也是巧合吗？
一方面是利好消息不断，一方面却是利空的谎言不断。
11月8日，又是一个星期一。网上挂上的是耸人听闻的报道，中石油将于月底上市，信报的记者向水皮求证真伪，水皮断言是谣言。为什么？因为违反常识。从11月8日起到月底，满打满算20天，在这20天中首先要国务院批复证监会新股询价制，然后要马上恢复发审会，接着要通知中石油报材料，就算一次性过会，中石油还要发行之后才能上市，可能吗？
事实上，来自深圳报纸的报道源自中国证券市场周刊的一篇猜测性分析。文章说“据一名资深投行人士透露，《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》已获国务院批准，将于近期公布。这名位居某实力券商的投行副总向记者表示，手头的IPO项目很可能于11月过会，过会的同时其他已经过会的新股就可以发行了”。
券商的投行副总不过一个公司的部门副总，信口雌黄的东西，记者信以为真也就罢了，偏偏记者还认真地写成了稿件，还认真地分析出中石油应拔头筹。因为如果IPO开闸，那么就有开闸第一家，谁可能性最大呢？“该人士认为很可能是中石油”。
中石油月底上市的报道就是这么产生的。
其实，年轻记者不知道，中石油前段时间已经辟过谣，早就声称没有A股上市的时间表，券商的投行副总不是信口开河就是居心不良。
当天，上证指数跳空1303点开盘，摸高1307点，刺穿1292点，报收1304点。
11月9日，又是一个星期二。网上挂出的还是中石油的谣言，只不过，这一回，变成了“中石油要特事特办”。因为，不特事特办不行，已经有消息正式披露证监会停止受理券商的发行报告，不特事特办中石油上市的消息就不攻自破了。
水皮这一次没有去查出处，对于造谣者的顽强反而心生可怜，不管是自欺欺人也好，还是浑水摸鱼也好，居然能想出“特事特办”的花招，已然是机关算尽，不究也罢。
当天，上证指数1304点平开，上冲1313点，下探仅至1299点，报收在1307点。
这个市场为什么会这样？利好不涨，利空不跌，围绕1300点上上下下已经有8个来回，难道就这么留恋1300点吗？难道真的像有人分析的那样“国九点”已经是“一而再，再而衰，衰而竭”了，再怎么打也不奏效了？难道11月财务结算的压力真的大到连1300点都摆脱不了的地步？
水皮对同事称，感觉目前的大盘极像历史上的某个阶段，也是利好不断没有反应，不过最终还是形成了突破，市场等待的是量变到质变的临界点和导火索。
11月10日，又是一个星期三，劳动和社会保障部与中国证监会公布《关于企业年金基金证券投资有关问题的通知》。企业年金入市启动，这部分的资金估计能有500亿。企业年金属于补充养老保险，实际应该归属保险资金范畴，属于长线资金。
当天，上证指数跳空高开1310点，探低1302点，中午拔高1336点，下午收盘暴涨3．59％，报收1354点。
中午的时候，水皮想起来了，历史上的某个阶段不是别的，正是“5·19”之前。当然，今非昔比，“5·19”已经成为历史，而本周三收盘不过比上周三才高16点，大盘更不会像“5·19”之后那般波澜壮阔。
那么，大盘会何去何从呢？
企业年金最快年底入市 每年输血股市200亿
专家估计，企业年金最快有可能在今年年底前大规模入市
日前，劳动和社会保障部与中国证监会联合发布《关于企业年金基金证券投资有关问题的通知》和《企业年金基金证券投资登记结算业务指南》，就企业年金基金证券投资的开户、结算等有关问题作出了具体规范。
业内人士认为，有关规定的出台，为企业年金入市打开了绿色通道。然而，企业年金入市的规模会有多大，时间会选在何时呢？对市场的影响又会有多大呢？本报为你带来详细分析。
入市规模每年新增200亿元资金
目前，我国企业年金的规模有近500亿元，再加上以年金名义销售的保险产品有430亿元，企业年金的存量规模有近1000亿元。权威人士预计，年金市场全面推开后，每年的新增规模将在800亿元到1000亿元左右，预计到2010年，企业年金的市场规模应超过5000亿元，10年后将达到10000亿元，企业年金的发展潜力是巨大的。
分析人士认为，尽管企业年金目前的资金规模还较为有限，但是，其增长潜力不容忽视。有市场人士表示，虽然企业年金不可能全部入市，但估计入市比例在20%左右，这样，短期内企业年金将通过直接和间接的方式给股票市场增加资金供给约200亿元，未来几年也可望保持这一规模。
市场影响市场的长期“活水源”
那么，这样大笔的资金注入股市，究竟能够激起多大的浪花呢？
市场人士分析，目前的证券投资基金的总体规模在3000亿元左右，参照这个标准，企业年金相当于一只非常庞大的基金。而且这只“基金”随着时间的推移，还在迅速膨胀之中。因此，未来的市场供求关系，将可能因为年金基金的入市而出现重大转变。
从每日的成交金额来分析，沪市今年单日最大成交额在400亿元，最低在30亿元，两市平均日成交金额在100亿元左右，那么，一旦企业年金入市，将大幅度增加对证券品种的需求，从而激活市场，有效打破目前的弱市均衡。
入市时间大约在今年冬季
易方达基金公司基金经理梁天喜认为，昨日大盘的上涨是受到多重因素综合影响所致，当然，企业年金即将入市的消息是导火索之一。但是，企业年金入市还需要确认资格，因此，正式入市还需要一定的时间。但他表示，年内入市的可能性依然是比较大的。
广州证券的段唯认为，毫无疑问，企业年金入市对市场是一个长期性利好，今后每年都会给股市输送几百亿元的新增资金。但是，企业年金在短期内大规模入市的可能性还是不大，因为目前出台的都是大的规定，具体的实施办法还需要进一步明确.
巨额境外游资拥入 将令股市资金面发生巨变
根据外管局最新公布的数据显示，截至9月底，我国外汇储备达到5145亿美元，创历史新高。其中，1至9月新增的外汇储备额达到了1113亿美元。而央行10月份票据发行量创下了新高，可见，10月份外汇储备是有增无减。但外汇储备高额增长的同时，我国贸易顺差下降甚至出现逆差。由此可见，在人民币升值的预期下，境外游资已大量向国内涌入。
那么，这5000多亿美元的外汇储备兑出的人民币流入了什么领域，又将使整个市场发生怎样的变化呢？
本轮境外热钱的流入开始于2002年下半年，2003年外资流入的问题开始突出。在人民币升值预期增加的情况下，今年外汇储备的问题吸引了更多人的关注。就连近期外管局的口径也有了变化，今年9月，对于热钱的涌入，外管局当时表示，资金流入增多，除外商直接投资外，主要是因为国内企业和居民个人的资金回流较多，结汇较多。但就在11月的第二天，外管局对此的表态为：我国外汇储备出现超常增长的状况，未来将继续严厉打击投机性的资本流入。这是外管局一个月以来第二次发出类似的警告。10月12日，外管局曾发文澄清人民币升值传言，并警告豪赌人民币升值是不明智的行为。可见外汇储备的大量增加已经引起了官方的高度重视。
虎杰投资的研究师张寅指出，2003年流入的境外游资大部分投向了房地产业，而今年4月份以后，由于国家宏观调控的开始，收紧银根以控制固定资产的投资规模，有一部分游资转移到了拆借市场以及投资于在建项目的后续建设，当然还有很大的一部分以现金的形式仍在外资的帐户中，押宝于人民币的升值。
有专家指出，这笔巨大的境外游资可能对我国证券市场造成巨大影响，应该引起我国股票市场投资者的高度关注。这一部分资金远远超过了我国现阶段基金和卷商投资于证券市场的规模，其潜在的影响不容忽视。国泰君安的一位研究员表示，从进入我国资本市场的国外资金来看，既然其目标直指人民币汇率升值的差价，就决定了这一部分具有投机性质的资本，不太可能投向实业，而变现容易、流动性极高的金融证券市场将成为这种资本的最好栖息地。国内证券市场必将成为国外资本的主要活动场所之一。
我国台湾以及日本在币值升值后所带来的股市的上涨为我们提供了一个很好范例。境外游资如果大量进入股市，必将引起我国股市资金结构的变化。但同时，张寅认为，由于国际游资从来都不会发动一场行情，只是顺势而为，要不火上浇油，要不就是落井下石。而我国没有作空机制，这笔资金是否会入市要取决于我国股市是否能走出颓势。
行业分析与个股公司基本面消息：
江中亮嗓荣膺"消费者最喜爱的第一品牌"
在人民日报社市场信息中心主办、100多家权威行业协会协办和《人民网》、《搜狐网》、《阳光315网》等权威网站予以网上调查的“首届中国消费者（用户）最喜爱品牌民意调查”大型公益活动中，经过全国30多个省、市、自治区、直辖市消费者（用户）推选，江中亮嗓荣膺“中国药品市场消费者（用户）最喜爱的第一品牌”。
为贯彻《产品质量法》、《消费者权益保护法》，全面了解广大消费者（用户）对我国市场知名品牌的喜爱程度，国内权威的市场调查及信息发布机构--人民日报社市场信息中心，在全国范围内开展了“首届中国消费者（用户）最喜爱品牌民意调查”大型公益活动。本次调查从2004年1月1日至9月30日，历时9个月，涉及30多个省、市、自治区、直辖市。根据答卷统计，人民日报社市场信息中心拟定了被消费者（用户）推选为“最喜爱品牌”的企业，并通过百家新闻媒体、网站向社会公布调查结果。
我国质量技术监督领域最权威刊物--《中国质量与品牌》杂志，中国物流与采购联合会、中国纺织工业协会、中国旅游饭店协会等100多家权威行业协会予以协办
江苏永鼎：股份有限公司喜获三项国家专利
日，江苏永鼎股份有限公司(600105)(行情,预警,轨迹,资讯)获得了国家知识产权局颁发的国家专利证书，分别是“多芯软光缆”、“加强型微型光缆”及“中心束管式微型光缆”，这三 项专利涉及了我国通信光缆行业最前沿的产品及技术，反映了江苏永鼎股份有限公司科技开发能力的提高，及在自主知识产权工作方面的进步，为适应未来知识经济的发展和竞争打下了良好的基础。
三一泵送设备参建"中东香港"世界第一高楼
日前，三一(600031)(行情,预警,轨迹,资讯)泵送设备成功运抵有“中东香港”之称的阿联酋首都迪拜，参与在建的世界第一高楼——“迪拜塔”的建设施工。
三一重工国际部称，今年上半年，该楼承建商之一——阿联酋著名建筑集团UNIMIX一次性购买了三一21台三一泵送设备。这21台设备分别是17部HG32B型布料杆、3台60C-1816D型拖泵、1辆SY5392型泵车。9月初，这21台印着“MADEINCHINA”字样的三一泵送设备正式进场施工。
世界第一高楼——“迪拜塔”工程浩大，为了保证设备在长时间、高强度的作业条件下仍能保持优越性能，三一研究院已经事先按照最新的技术标准对这批出口设备进行了优化和调试。三一研究院负责人称，三一泵送技术在国际上已经进入尖端领域，经过实践的反复检验，他们对该类产品的技术性能充满信心。
“迪拜塔”目前已进入地基浇灌阶段。为了保证混凝土浇灌工程的万无一失，三一重工已经派出常驻迪拜的服务工程师，联动阿联酋三一配件仓库和三一代理商，为客户提供最优质的服务。到目前为止，作为施工现场唯一的中国工程机械品牌产品，三一设备运行状态良好。
“迪拜塔”又名“迪拜之地”，坐落于一个人工岛的中心，为150层704.9米钢结构混凝土建筑，造价约6.3亿英镑，是阿联酋为了发展该国旅游业而兴建的。该建筑由多名世界著名设计师共同设计，几经修改，外形奇特：三个相互交错的侧翼呈阶梯形向上不断往中央“收拢”，既可以相互支撑又可以分散风力，同时在造型上给人错落有致的感觉。为了最大限度地抵挡高空巨大的风力，建筑物表面还设有减震层。大厦顶层将设置私人俱乐部，拥有宽敞透明的观景台。整座大厦的基座造型呈“Y”字型，颇似一朵阿联酋独有的沙漠之花。其设计匠心独运之处还在于，为了突出主体大厦“一览众山小”的感觉，在它周围，还将簇拥着6个约与伦敦金丝雀码头王塔楼（240米）高度相仿的“小矮人”。
三一设备除全面担负主楼的浇灌作业外，还将参与楼群其它辅楼的相关建设。
浪潮信息--微软服务器部门的真面目
浪潮信息（000977）(行情,预警,轨迹,资讯)公告；控股股东浪潮集团与微软签署了全球战略合作伙伴备忘录，双方将建立全球战略合作伙伴关系。
评析：微软概念最近很吃香，10月21日，创智科技与微软签订合作协议后，短短几个交易日就从6.23元飙升9元上方，涨幅达45%。或许创智科技的成功给了消息灵通人士启示，于是在11月8日（与微软签订协议前一天），浪潮集团旗下的浪潮软件和浪潮信息先后涨停。虽然激动人心的微软概念短期给浪潮信息的股价带来提振（周三再度涨停），但中长期看却未必：（1）微软在中国的合作伙伴有很多，但能够实质性合作的并不多；（2）浪潮信息的主要业务是服务器、计算机和软件及系统集成，但最出名的还是其服务器产品，虽然和微软的合作涉及到服务器OEM，但微软的服务器部门运作也不咋的：03年第四季度，该部门大幅亏损2.04亿美元；微软服务器软件的缺陷让小企业头疼。因此投资者在参与微软概念炒作时，也要“留一半清醒”。
*ST珠峰:重组障碍扫除?
主持人：大股东以资抵债，对上市公司而言实属无奈。此次，*ST珠峰控股股东珠峰工业公司及关联方以资抵债也是如此。
周渝：确实是这样。据我了解，珠峰工业公司占用*ST珠峰巨额资金已经有数年，由于近年来珠峰工业公司生产经营停滞，财务状况不断恶化，清欠工作一直没有太多进展。从目前珠峰工业公司的经营情况来看，以现金偿还欠款的可能性几乎不存在，而且公司还因犯走私罪被罚款8亿多元。所以，此次能够以资产抵偿对*ST珠峰的欠款，就算比较不错的处理方式了。
主持人：*ST珠峰目前的经营状况如何？此次大股东以资抵债对公司有什么影响？
周渝：2002年和2003年因犯走私罪的影响，*ST珠峰连续发生巨亏，从今年开始生产经营渐趋稳定，前三季度实现主营业务利润2400万元，而去年同期这一数字是亏损1800万元。但目前公司净资产仍然为负数，资金缺乏是公司生产经营恢复正常的重要障碍之一。因此，大股东此次偿还欠款对缓解*ST珠峰的资金状况和恢复生产经营有很大的帮助。
主持人：*ST珠峰要彻底扭转颓势，必须重组。应该说，大股东此时偿还欠款对其重组有着积极影响。
周渝：简单说，是扫除了启动重组的一些障碍。今年9月2日，*ST珠峰和控股股东珠峰工业公司因犯走私普通货物、物品罪，*ST珠峰被免予刑事处罚，这解除了*ST珠峰因巨额罚金而破产的风险，而珠峰工业公司被处以巨额罚金使其所持*ST珠峰股份易手的可能性大大增加。*ST珠峰的重组已经呼之欲出。
主持人：目前，重组有什么进展？还可能存在哪些障碍？
周渝：我从相关部门了解到，对*ST珠峰的重组，有关各方都相当支持，重组的关键障碍基本解决，而目前制约重组的主要是股权转让过程中的细节问题，尤其是珠峰工业公司所持有的*ST珠峰41.05%股权（6500万股）被质押至今尚未解除。
根据信息披露，2002年珠峰工业公司将这部分股权向光大银行质押借款，质押期限从2002年2月28日至2003年1月4日，但到期未履行还款义务。据悉，到目前为止，还有1亿多元未偿还，而且从珠峰工业公司当前的财务状况看，也是无力偿还。因此，以转让股权所得资金来抵偿这笔银行债务，对银行来说是较好的解决办法。
但是，如果将其所持*ST珠峰6500万股要卖得1亿元左右，就意味着每股转让价格要在1.5元以上，这与目前*ST珠峰的资产状况相差较大。如何在价格上同时保证银行和重组方的利益，是一个关键问题，并在一定程度上制约重组的进行。此次大股东偿还债务将改善*ST珠峰的整体质量，提高每股净资产值，为消除银行和重组方在价格上的分歧达成一致意见、进而为重组的进行创造了有利条件。(中国证券报)
中集集团:不仅仅是技术调整?
中集集团（００００３９）(行情,预警,轨迹,资讯)作为２００４年上半年涨幅最大的个股之一倍受市场关注，但近期却出现了２０％左右的大幅下跌，中集集团怎么了？
１０月底，中集集团公布的三季度财务报告显示，第三季度公司分别实现主营业务收入和净利润７４．６６亿元和８．４８亿元，同比分别增长１０２％和２５９％；前三季度累计实现主营业务收入和净利润１８５．６２亿元和１７．８２亿元，同比分别增长８５．０９％和２１２．２３％。
由于世界经济的复苏，全球航运业空前景气，中国主要港口集装箱吞吐量持续攀升，第三季度集装箱市场需求旺盛，中集集团作为行业龙头，牢牢地把握住了市场脉搏。虽然钢材等原材料价格走高，导致集装箱价格也随之大幅度上涨，并保持近年最高水平，但是集装箱价格上涨幅度超过了原材料，公司仍继续保持了较高的赢利水平，今年三季度每股收益达到１．７６元。所以季报一公布，就赢得“第一股”的市场赞誉。
银河证券研究员孙勇接受记者采访时分析，中集集团在前期股市下挫时能逆市上拉，今年累计涨幅达９０％，“９·１４”以来涨幅近４０％，近日却在大盘上扬时大跌，作为一只绩优股，如此表现仅仅归为技术调整是不可取的。正如前期的大涨与公司业绩的增长性相关，近日的大跌也可能与其基本面是相联系的。
记者注意到，近一年来，公司应收账款激增，而这可能是公司业绩遭受质疑的原因。对此，中集集团发布澄清公告，“自从事集装箱生产销售业务以来，应收账款尚未发生过一笔坏账；近年来公司应收账款变动与销售收入变动是一致和正常的，有关应收账款管理制度是完善的”，但中集集团股价走势似乎对这个公告置若罔闻。北京证券研发中心总经理吕立新认为，不管怎样，公司应收账款的陡增是不好的。中集集团作为一个成熟企业，对于今年应收账款的说明，不是一个合理的解释，容易受到市场质疑。
平安证券研究员罗晓鸣对中集集团对未来业绩的乐观预期表示怀疑。他认为，首先近年来集装箱制造业发展迅猛，业绩大幅增长，但随着国家实施宏观调控，其发展顶部已现。其次，中集集团市场占有率已达５０％至６０％，未来增长空间有限；另外，市场关注的其半挂车项目，由于技术含量较低，进入门槛不高，未来竞争激烈局面可想而知。中国经济时报)