2004年09月27日 08:01:23 中财网
在近期各种利好消息的不断刺激下，沪深股市节节攀升，成交量也随之放大，显示了各路投资者对后市的看好。大家知道，股市的上扬是靠资金的推动，那么，市场资金面究竟如何？
种种迹象表明，市场不缺资金。
首先，银行系基金公司呼之欲出。继上周中国人民银行表态，支持商业银行发展基金业务和设立基金管理公司之后，建行股份公司新任行长常振明本周在公司成立大会上予以明确回应表示，建行正在积极筹备设立基金管理公司。
其实，商业银行发展基金业务和设立基金管理公司的问题研究已久，有些银行两年前就提出了正式或非正式的申请，包括中国工商银行、中国农业银行均为此做了大量准备工作。因此，银行系基金公司一旦浮出水面，将是股市资金的一支重要生力军。
其次，保险资金直接入市实施方案目前正在紧锣密鼓酝酿之中，保险资金年内有望直接入市。随着保险业自身的发展，保险资金对入市的渴望也越来越强烈。保险监管部门有关人士近期表示，在中国2003年3880亿元保费收入中，偏投资型产品如分红产品、投连结产品和万能产品占了58％，其对保险投资有更高的需要。但有关数据表明，目前我国保险资金还处于存管状态，主要存放在银行。而现在保险资金现有的入市资金规模就已达到200亿元。保险业人士表示，保险资金已经做好准备，只等发令枪响。
此外，QFII正成股市资金的重要力量。目前，已有21家境外机构获得QFII资格，日前，国家外汇管理局则一次性集中批准瑞士银行、花旗环球金融公司和日兴资产管理公司等3家QFII分别增加投资额度2亿美元，本周又批准荷兰银行、法国兴业银行7500万美元和5000万美元的投资额度，使得QFII总投资额度逾28.5亿美元。目前，还有近十家境外机构已提交QFII资格申请。截至8月底，QFII已汇入资金17.95亿美元，折合人民币约148亿元，已进行投资运作的资金超过100亿元，其中超过半数的运作资金投入A股市场。
如果加上市场上现有的各类证券投资基金公司，以及大量的民间资金，市场资金并不紧缺，这也是“9·14”行情至今强劲有力的原因。(记者 许超声)
新民晚报 落实国九条 抓好重中之重
2004年09月27日 07:13:21 中财网
中国证监会日前研究起草了《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定(征求意见稿)》,并向全社会公开征求意见,以作进一步修改完善并正式颁布实施。这是一件很有意义的事情,对推动中国资本市场的稳定发展,将产生积极的作用。
长期以来,社会公众投资者对中国资本市场的发展作出了重要贡献。但是,由于历史原因形成的制度缺陷,社会公众股股东的合法权益没有能够得到及时、有效的保护,也影响了我国资本市场的健康发展。"国九条"把"坚持依法治市,保护投资者特别是社会公众投资者的合法权益",作为推进资本市场改革开放和稳定发展的指导思想之一,这是"以民为本"的发展观在资本市场的重要体现。因此,如何结合资本市场的发展状况,不断完善相关制度,适时、适度地采取有针对性的措施,加强社会公众股股东合法权益的保护,始终是我们在推进资本市场稳定发展进程中必须牢牢把握好的一个问题。中国证监会草拟的《若干规定》,是贯彻"国九条"精神的一项具体措施,也是切实落实保护广大投资者合法权益的具体体现。
《若干规定》的内容丰富,举措扎实。虽然影响上市公司社会公众股股东合法权益的因素是多方面的,保护社会公众股股东合法权益,需要各方共同努力。但《若干规定》在现行法律法规的基础上,根据我国上市公司股权结构的特点和运作中出现的问题,以切实保护社会公众股股东权益为中心,有针对性地制定了五个方面的规定,比如,完善社会公众股股东对公司重大事项的表决制度；充分发挥独立董事作用,维护社会公众股股东的合法权益；加强投资者关系管理,保障社会公众股股东的知情权；推动和鼓励上市公司实施积极的利润分配办法；加强社会公众股股东对上市公司和高级管理人员的监督,等等。这些规定既有很强的现实针对性,又有严格的可操作性。以完善社会公众股股东表决机制为主要内容,对促进独立董事认真履行职责,促进上市公司实施积极的、更加透明的利润分配办法,促进上市公司通过各种形式主动加强与投资者特别是社会公众投资者的沟通和交流,促进上市公司高级管理人员提高诚信意识,勤勉尽责,都是有力的推动。
《若干规定》向社会公开征求意见,这是一件好事。一方面,我们看到,在温家宝总理提出"要加紧落实‘国九条’的各项政策措施"之后,国家机构的相关部门已陆续推出了一些措施。形成合力,抓紧落实"国九条",这一良好的氛围已经开始形成。这对证券市场的未来走向,将产生重大的影响。另一方面,在抓紧落实"国九条"各项政策措施的过程中,又善于摸民情、听民意,吸纳社会各方有识之士的建议和看法,这也有助于出台的政策措施更有针对性和有效性。这就为证券市场稳定发展创造了良好的环境和条件。
落实"国九条",抓好保护投资者特别是社会公众投资者的合法权益这一"重中之重",人们期望《若干规定》在进一步修改完善后早日正式颁布实施！ （上证报评论员）
经济观察报 基金将左右行情发展
2004年09月27日 08:06:38 中财网
上周一，大盘一度创出5年来的新低，市场陷入极度恐慌，很多投资者出现绝望的情绪。但大盘却突然发力，上演了一场绝地反击的大戏。而导演这幕大戏的，却不是市场原本指望的基金。
之所以说基金不是本轮行情的始作俑者，是因为到目前为止，基金表现仍然较为谨慎。统计数据显示，基金前50名重仓股没有一只进入市场涨幅榜的前50名，而且基金前50名重仓股上周平均涨幅只有9.8％，远远落后于市场前50名股票26.3％的涨幅。另外，上证指数上周的涨幅是9.8％，深圳综指上周的涨幅是10.2％，而全部股票基金上周净值平均涨幅只有4.84％，即使考虑到基金股票持仓的比例限制，以及基金周五净值以股票均价估值的因素，上周基金整体的净值增长率依然远远落后于市场的平均水平。
但基金等机构也并非一味犹豫和观察，随着行情的发展，其内部分歧也在逐步加大。有分析认为，已经有部分基金开始介入，其中新基金表现最为积极。以刚成立不久，但上周净值增幅超过6％的一只基金为例，认为其目前的仓位应该在40％～50％之间，短期内大幅增仓的迹象十分明显。有分析指出，目前来看，基金的表现已经落后于大盘，如果行情继续向好的方向发展，对基金的逼空压力将会越来越大，到时基金可能不得不积极行动起来。而据了解，目前看空后市的基金已经越来越少。因此，基金的表现将左右未来大盘运行方向和涨升力度。
基金在本轮的市场博弈中又一次没有占据上风，更多的是因为基金将本次反弹的性质归结为政策预期驱动下的超跌反弹，而并非宏观面或上市公司基本面发生了什么较大改变，因而到目前为止，基金表现仍然比较谨慎。不过，基金作为目前市场上最具实力的机构投资者，其一举一动仍将是市场的风向标。因为，如果没有基金的参与，市场要走出一波轰轰烈烈的中级行情恐怕很难。那么，基金现在手里究竟还有多少资金？据统计，目前开放式基金最新净值规模是1967亿元，封闭式基金最新净值规模是827亿元。按照目前市场对推测的基金加权平均仓位，即开放式基金51.9％，封闭式基金67.2％，可以大致推算出基金整体上还有560亿元的“踏空”资金。也就是说基金还是有足够的实力来引导后面的行情。当然，这些资金能否真正入市就要看基金行业对这波行情的整体判断如何了。
□ 大山 新民晚报 游资出货难 基金拉抬忙
2004年09月27日 07:59:38 中财网
自从“9·14”行情启动以来，从反弹方式、操作手法、热点分布等几方面来看，都表明了这是一波游资主导的行情。而作为市场主力机构的基金，决策操作迟缓、政策敏感度不高，使其在行情的起始阶段难有作为。“游资火爆、基金观望”的现象可以说是游资基金角力的第一回合，而其结果则以场外游资的完胜告终。
但是，随着行情的推演，大盘也已经一举拉抬了200点上下的高度，而超跌股的全面反攻也在普遍有20%以上的涨幅消耗中显出疲态，在本周三以来，随着大盘短线调整的终于展开，如何全身而退逐渐开始成为游资们的一大难题。而另一方面，本周四基金们开始意识到了二次机会的降临，于是上演了极富戏剧性的一幕———尾盘基金重仓股强势拉抬、沪指大涨44点的奇迹。至此，游资基金角力的第二回合———“游资出货难，基金拉抬忙”开始上演，而周五的先涨后跌，也可以认为是这个第二回合角力的延续。从这两天的行情看，周四基金占据了明显上风，而周五的尾盘打压则可认为是多翻空的游资的盘中小胜。目前第二回合的角力还没有结束，双方互有胜负的盘中小结也未能明显地预言后市的趋势。
综合来看，双方实力旗鼓相当，游资胜在个股覆盖面广，反应灵敏；而基金重仓股则胜在股指权重大，影响力强。因此波动加剧的趋势在下周仍将得到延续。
□ 高俊 西北证券 未来两周仍是套利黄金期
2004年09月27日 08:27:34 中财网
短线的逼空行情虽然确立了1259.97点是一个中等级别的转折点，但是，前期的五浪推动下跌之后，按常理不太可能出现急速飙升的新推动浪。从成本分析的角度出发，股指若能达到１６３０点附近，一定会引出巨大的抛压。
本轮目标位看到１５５０
??以１２５９．９７点起涨后的Ｋ线形态及成交量组合看，第一攻击波历时六天半，幅度是２０７．５７点。上周二达到１４６７．５４点后的两天回调，从盘中看是蓝筹股刻意地砸盘所致，目的一是补掉向上的跳空缺口，二是给反应迟钝的后续资金制造一个“牛低头”机会。由于第二攻击波的主导资金是市场主流资金，且攻击的目标是蓝筹股。所以，按三段式等长原则判断，第二攻击波的所能达到的理论幅度就算是稍小，也不会小于２０７．５７点太多。因第二攻击波现在所见的逼空性质是一样的，因此，持续时间应该也不会很长。估计也是一个七天攻势。
由于第一攻击波呈五浪推动行进，可以预期第二攻击波也将是一个五推动序列的攻击波。盘面看股指上涨时多头攻击能量仍然充足，但是与之对抗的空头，却操纵着大盘蓝筹股，在股指下跌时也是极尽全力地制造恐慌。所以，短期股指在目前区域的震荡幅度将加大，忽起忽落的走势会让人在判断上产生疑问。不过，理论测算第３子浪的延伸幅度可能达到１５５０点附近，所以现在还不是急于看空的时候。
我们预计较好的一种情况是，第３子浪完成后，会有一个大约２０到３０小时的平台整理，然后向１６００点整数关口发动攻击。较坏的情况是股指直接进入调整，这时也不要管前面的浪形正确与否，先把１４１１点作为参考线，只要有效跌破，就得先收手暂时停止操作，以确保来之不易的利润，待市场恢复平静时再作打算。
未来两周仍可套利操作
??当然，就疯狂的短线投机盘而言，未来两个交易周还是套利操作的黄金期，只要两市的成交量能维持在１５０亿以上，盘中就不会缺乏短线机会。我们感觉现在的市场像是一个疯狂的“抢钱时代”，蓝筹股与超跌次新股及中小板多个板块的良性互动，给这些短线资金创造了很好的轮动操作机会。不过，应该清楚这两类个股的上涨本质是不一样的，如果说蓝筹股有一部分是在走疯狂的第五浪老资金拉高上涨，而中小板和次新股则是新资金介入后的第一浪上行。两者的风险虽难以类比，但显然后者即使不慎被套，将来获利的概率也大得多。基于上述考量，我们认为中小板中有不少具有未来行业领涨地位的个股，更值得我们现阶段进行关注，短线的回调只是清洗浮筹而不是出货，它会给你带来很好的介入机会，行情的末段必定还是这类的中小盘股来出面收官。
反弹后调整将至明年四月
??总体感觉，本次反弹结束后，还会有一组五浪推动下跌，时间将可能持续到明年的四月份。低点虽不一定会创新低，但是如果这种假设成立，１４００点还是会破掉一次。我们这么说倒不是给火热的行情泼冷水，而是提醒诸位不应忘记有这种可能性存在。从沪指的日线图上看，上方目前有两条Ｘ线，分别是“５·１９”行情低点１０４７．８３点与２００２年初低点１３３９．２０点连线，与２００２年高点１７７６．０２点，与“６·２４”行情高点１７４８．８９点连线。值得注意的是，这两条线会聚于１０月２７日，交汇处点位为１６２７．５７点，它们将对股指的上行构成重大阻力。如果届时没有惊天大利好，刺激更多的资金进场，伴随着股指价增量升。那么，此点位附近股指产生较大级别的回调将会是正常的市场反应。
□ 莫大 北京娱乐信报 大主力的逆向思维
2004年09月27日 07:52:22 中财网
大主力的运作思路叫人越来越看不懂。记得4月份开始调整时，不少大主力的经理还在振振有词：我们奉行的是价值投资理念，长线持股是我们的基本策略。此后的5个月时间里，大主力忙进忙出，仓位依然沉重，只不过大主力甲扔出的联通被大主力乙接走，而大主力乙扔出的长江电力又被大主力甲拾回。
9月，市场从4月份的1783点已经跌到1300点附近时，种种迹象表明，崇尚价值投资的大主力，在上市公司整体业绩提高4成、宏观调控取得阶段性成果的背景下却开始看空后市，进行战略性减持，以应对更低的点位。1300点告破，市场不少人士开始质疑，大主力到底是市场的稳定器，还是市场的动荡因素？
大主力的这种逆向思维真的让人叫绝。但事情远没有因此结束。9月13日，温总理指示公布后，市场中的民间资金闻风而动，大盘迅速脱离底部，投资者在减小亏损的同时，积极换持大主力重仓的蓝筹股，希望能跟随市场的中坚力量，享受一把经济增长的快乐。
这样的想法不想又遭遇了部分大主力的逆向思维：我们在1300点还认为市场普遍缺乏投资价值，怎么会在1500点买进股票？我们现在是持股待涨，仓位更多的要从7成减到6成；这轮行情的性质就是超跌反弹，中级反弹的可能性都很小，更别说反转，而最后这一项来自权威媒体对9成大主力的调查，使人倒抽一口冷气，大主力的逆向思维能力真的是“发挥”到了极至。
表面上听来，1300点我还在杀跌，怎么会在1500点追涨，这是一个常识性的问题，很合理。但问题是当市场跌到1300点的时候，中小投资者都在呼吁政府救市并且相信政府会救市的时候，我们的大主力怎么会继续杀跌？对中国国情的了解如此低下，是否应该考虑让贤？你犯了这样低级的错误，难道还要市场回头为你买单吗？
仔细想来，大主力的内心独白大体如此：我没有赶上趟，所以我就不愿意追；我是“老大”，我不涨，谁也别涨！因此我持股待涨，关键点位我不会掏“一分钱”，一见大势不好，我赶紧开溜。
看似聪明的举动，实则是砸自己的招牌。想想民间资金为何刻意避开大主力重仓股就知道，惹不起我还躲不起吗？如果大主力以后继续逆向思维，你们的价值投资理念可能进一步成为笑柄。笔者决不是反对价值投资，但你们的这种搞法，只可能让更多的中小投资者退避三舍，你们的重仓股有沦落为死股的可能。
有一点是否需要与大主力探讨一下，此1400恐怕并非彼1300，在国务院明确抓紧落实国九条措施落实后，股市的估值水平将有可能大幅提升。仅仅解决股权分置这一条，股市的动态市盈率就可能从目前的25倍左右大幅下降，还不说由于法人治理结构逐步完善对公司业绩的长线提升。正是在这样的背景下，政府才敢于鼓励长期资金入市，才敢于把“养命钱”投进股市。
大主力那种静态看待估值水平的说法，如果是希望借机打压市场拾回廉价筹码，还可以理解成为短期利益做损害长期利益的事情，姑且算是一种短视；如果是缺乏常识，那就实在是可悲可叹了！2000多亿资金交给你们打理，我们广大投资者该睡不着觉了。
□ 官建益 国际金融报 金股锦囊：为何出现大振荡？
2004年09月27日 07:43:49 中财网
上周四，基金重仓股出动，指标股也动起来，下午交易的最后一个小时，市场再度齐涨，两市指数迅速拉升，并以全日的最高点报收，双双创出本轮行情的收市新高，“一阳遮两阴”，形态生动，行情大有风云再起之势。
可惜，周四深沪两市的成交总量是最近三个交易日中萎缩得最厉害的一天，“价升量缩”，价量配合不和谐。而且，当天的升幅主要靠最后一个小时完成，有点鬼鬼祟祟。由基金重仓股崛起而营造出来的氛围是“基金出手了”，但基金并非本轮行情的主角，更有消息表明，基金经理大多并不认为“反转”，1500点能不能过去也没有信心，周四的拉升便很让人怀疑。
不过，周五下午2时前的走势还是让人欢欣鼓舞的，是周四尾盘强势的放大，指数创新高，成交量创新高，一切都在向好的方面发展。
风云大变又一次出现在了下午2时，几乎所有股票都从这个时候开始往下掉，而且一跌不起，情况刚好和周四的最后一个小时恰恰相反。是谁在导演了这么一出悲喜剧？他们的目的又是什么？
基金将“接管”行情后一阶段！不少分析早就有这样的“预报”。因此可以说，基金重仓股在周四和周五两天的大动作，正是利用了人们的这种预期。如此看来，周四和周五两天的股市最后一个小时，绝对是有策划的，客观上则形成了市场在行情目前高位上的大幅振荡，问题就在于这种大振荡造成什么效果？拉高出货？这是客观上已经存在的事实。不少个股两天的振幅都在10%以上，而大放量也往往就在这两天的高位，即使不是全部出货，“出比入大”的目的也能够达到了。
快速调整？这也是可能的。1500点已经被证明是当前的一个大阻力位，没有充足的多头能量难以攻克，这就需要消化获利筹码，大振荡就是个好办法。周五两市的成交总量是476.29亿元，创了本轮行情的成交量新高，按理仍会有指数的新高出现。这样的话，周一就仍可能看到又一个“艳阳天”。可惜，周五尾市这样的颓势，经周末两天休息的扩散效应，对人气肯定有打击，得不偿失啊。
关键的一点还在于周末的消息面，如果传闻中比如“新股恢复发行”等消息证实，打击将变成实实在在的。希望周末消息面仍“真空”，至少也是偏多，行情才有可能进一步延续。
□ 金谷明 羊城晚报 企业年金市场开局大热 机构秣马厉兵静待时机
2004年09月27日 07:00:19 中财网
9月12～18日在京召开的国际社会保障协会第28届全球大会上，劳动和社会保障部官员透露，5部相关政策法规将陆续发布，企业年金市场化运作将进入实质性阶段。
企业年金市场一时大热。但事实上，也许还不能乐观到认为年金市场“万事俱备，只欠东风”，破冰之途仍然有多道坎儿。
能否激发企业的动力
武汉大学政府与公共管理学院副院长、社会保障中心副主任李珍在国内企业年金一片叫好声中采取了并不协调的谨慎态度。她说：“企业年金真正受益的是政府和个人，但目前政府和个人都不是特别热心，最热心的都是资本市场的人。”
专家普遍认为目前影响年金市场迅速发展的瓶颈是税收优惠政策。虽然国务院已明确在东北三省进行试点，企业可享受4%的税前成本列支，但未推广到全国。
劳动与社会保障部权威人士表示，虽然劳动保障部一直在做国税总局等多部门的协调工作，力图出台全国统一的税收优惠政策，但何时出台至今“还没有时间表”。
国务院曾在2000年(国发)42号文中，明确授权各地方政府制定相应税收政策。目前，已有云南、安徽、山西、浙江等省出台了相应的地方政策，但税收优惠千差万别，高的如湖北，多达12.5%，多数省份则在4%-5%之间。如何在协调各方利益和考虑各地经济发展水平的情况下，出台一个统一的税收优惠，尚无定论。
根据已经出台的《企业年金试行办法》和《企业年金基金管理试行办法》，企业每年为职工交纳的年金总量不超过员工去年一个月的工资总额，招商银行企业年金管理中心祝献忠主任预计，全国出台的税收优惠不会超过8.33%，很可能是在4%-8.33%之间。只是目前国内的税收优惠仅仅局限于企业所得税，而在个人所得税方面没有提及，国外则一般是双管齐下。
即使是税惠政策出台，能否激发企业建立年金的热情也仍存变数。李珍认为，由于劳动力市场的供给状况，企业有很大的选择余地，为了节约成本，企业不会主动建立企业年金，事实上不论是4%还是8%的税前成本列支都远远不如索性省下年金这一块。企业年金的发展只能寄希望于在某些人才供求比较平衡甚至供给紧缺的领域先行。
而在上海浦东发展银行基金托管部总经理刘长江看来，不完善的不仅仅是税收政策，现有财务政策也存在一些问题，比如各企业都有退休人员，他们是否可以纳入年金的范畴，按照国家政策，退休人员的费用不能列入企业成本，实现养老待遇的平衡过渡是一个重要原则和目标，如何考虑在退休人员中开展企业年金将是个很重要的课题。
游戏规则仍朦胧
事实上，对于那些热情洋溢希望进场的金融机构，未来也仍有些不确定。
招商银行虽然早已秣马厉兵，但实际上其主要精力目前只能从开拓市场转向开发技术系统和加强培训，以此来苦练内功。
主管企业年金业务的招商银行行长助理唐志宏表示，招商银行早在2001年就成为劳动保障部企业年金账户管理的惟一试点银行，2003年5月，又成为第一家建立企业年金管理中心的银行。但至今，“市场上还没有一家符合规定的受托人，我们也还不是，因为规则尚未公布”。唐志宏的话不无遗憾。
劳动和社会保障部对企业年金参与主体的“二次认证”标准一直没有出台。年金管理的“四种人”——受托人、账户管理人、托管人、投资管理人目前都尚未认定。这样一来，各路人马都在虎视眈眈，等待时机。
就年金市场而言，《企业年金试行办法》、《企业年金基金管理试行办法》两部法规只是一个原则性的规定，企业和各类参与主体都难以依照法规来运作，还需要许多配套的细则。有关专业人士表示，如果进展顺利，估计这些法规和细则如《企业年金管理运营机构资格认定暂行办法》、《企业年金账户管理信息系统试行标准》应该会在年内出台。
但该人士表示，即使所有的法规和细则都完善了，也不等于企业年金的运作就完全没有障碍。“企业年金毕竟是一个全新的市场，要依据一个全新的规则和一个全新的标准，在具体运作中还会有很多实际的问题要解决。”
例如，企业年金不仅是归口劳动和社会保障部管理的领域，由于众多银行、保险公司、基金公司等金融机构的参与，银监会、保监会、证监会也都守土有责。在具体监管中，“一部三会”如何各司其职亦是难题。
再例如，企业年金账户可能正在成为促进中国金融体制转向混业经营的通道。清华大学就业与保障研究中心主任杨燕绥说，企业年金法律应当允许账户所有人在各类金融产品中进行投资选择，这就出现这样一种情形：分业监管下的各类金融工具在一个企业年金账户中实现了混合管理，这将挑战现有的“分业经营分业监管”规则。 （记者 申兴）
页:
1
[2]