2004年07月24日 09:59河南九鼎
周五深沪大盘出现探底回升走势，两市成交量总和为113亿元，从K线组合来看，大盘收出T型形态。但从上证指数周K线形态来看，中阴线已将上周成果基本吞食殆尽，且放量的高点在下移。从本周市场轨迹来分析，我们发现各路资金各自为战的状况非常明显，民间资金运作超跌股，老基金运作老基金品种个股，而新基金相中了以苏宁电器为主的中小企业板个股，表现在市场盘面上就是一盘散沙。许多个股已跌破前期低点时的价位，而大盘蓝筹股周四的长阴已显示主流资金持股信心开始动摇。
从大的市场形态来看，笔者认为近期大盘运行将出现下述三种情况。
第一种情况，在此位置形成双头破位形态。出现这种情况的关键前提是庄股(以新疆屯河为主)、老基金的大盘蓝筹股品种(以中国石化、扬子石化、宝钢股份、长江电力等为主)、新基金的中小企业板个股(以苏宁电器为主)三股合力出现集体性的大幅下跌，进而带动大盘重心继续下移，上证指数击破1376点，形成双头破位走势，直指1300点，完成短期双头破位的理论跌幅而至1286点。笔者对深沪大盘短线技术指标分析后认为，下周初直接大幅下破的可能性并不太大，因为短线KDJ、RSI、WR%等指标已超卖，显示大盘有修复短线指标的要求，但若有重大实质性利空出现，大盘出现双头破位、将短线指标打钝化的概率就大增。
第二种情况，出现矩形整理，依托前期三重低点，继续向上反弹，但拐点高点低于1450-1466点区域。如果出现此种形态，投资者应对三重底不要抱侥幸心理，因为矩形形态一旦出现，均为典型的看跌形态。有历史经验表明，出现此形态往往后市只是一轮跌势的中期。如果出现此种形态破位，1286点显然不是市场调整的终点。目前大盘如果出现此种形态破位，就基本可判断是阶段性中期跌势的又一次开始。
第三种情况，构筑三重底向上突破1466点。这种情况产生的依据就是大盘不能再见新低，在上攻中始终保持一定的强势成交量，基本面上要有实质性的利好配合。如果出现此种情况，其基本条件还要满足：主流资金板块出现连续性的上涨、市场热点此起彼伏、必须放量突破1466点并远离，如果不远离同样可产生假突破难诱多的可能。 从基本面上来看，利多利空消息交织，保险基金入市由于受制于5%上限，其真正介入股票二级市场资金最多300亿左右，对市场影响非常之小，而CPI的上升及国内外专家对其的分歧也令加息存在较大的变数，美联储再次强调推进渐进式加息，对国内金融机构加息压力较大，QFII机构对国内股市解决股权分裂的呼声等均需引起投资者高度关注。从技术指标、主力轨迹及持仓心态综合判断，笔者认为产生第二种情况的可能性较大，即多头下周进行最后抵抗，然后形成下边破位的可能性较大。 中小板走强契机来临
2004年07月24日 09:59证券时报
近日，在大盘的调整中，中小企业板块表现异常抗跌。主流资金的介入，已经有效激活了中小板。后市该板块将面临着较多的机会。整体定位渐趋合理
经过一个月的调整，本周末收盘，中小板的平均市盈率为39.99倍,而今年以来沪市上市的10家3000万以下流通盘新股的平均市盈率为32.35倍,前者依然高于后者约20%；但是如果注意到沪市的10只小盘新股中的千金药业和龙元建设市盈率很低，分别为23.93和20.75倍，而将整体沪市小盘新股市盈率水平摊低，如果除去这两个个股影响，目前沪市小盘新股的平均市盈率水平基本与中小板一致。目前中小板的平均市净率为3.62倍，平均股价为15.95元，而今年以来沪市上市的10家3000万以下流通盘新股的平均水平分别为3.67倍和15.28元，两者差距不大。可见，目前深圳中小板的股价水平已基本与主板接轨。技术形态良好
目前，中小板几乎所有股票的技术形态良好。首批8只股票由于上市定位太高，其后出现了普跌的走势，但经过一个月的调整，目前这批股票中部分已经转入反弹走势，甚至已经反弹到较高的位置，如精工科技现已基本回到了上市首日收盘价附近。即使定位过高的大族激光和问题股江苏琼花近期也没有再创新低，而目前似乎已经构筑完成一个小双底形态。首批新股之后上市的个股由于定位趋于理性，上市后的走势较为分化，但由于受首批新股调整的影响，总体表现比较平淡，波动较小，活跃度甚至低于主板中小盘股上市初期的表现，显然这也不是正常现象。毫无疑问，这是抛压穷尽和首批上市的中小板调整影响共同作用的结果。在这种情况下，一旦有领涨个股或者其他某个契机就将会出现具有较强爆发力的发弹。主力机构大规模介入
虽然市场曾经普遍认为中小板不大会被基金等正规机构大举介入，但从上市首日平均69.61％换手率看，已经不可能仅仅是众多的散户所为了，肯定有较强的主力机构介入。而随后上市的新股换手率则迅速降低，近期普遍的换手率都在50％上下，这已经属于正常水平，说明已经基本没有主力介入了。本周三上市的苏宁电器表现再次出乎所有人的预料，开盘价高出几乎所有投资者的预料，其后继续走高，成为深沪两市第一高价股，本周收盘已达35.85元的高位。显然该股有非常强的主力介入，而主力将该股定位定的如此高，其意图显而易见，就是给整个中小板打开空间。
因此，中小板的炒作机会已经来临。当前市场低迷，成交量处于历史的低水平，这种情况下大盘股的炒做是很困难的。近期部分大盘股出现了一定幅度的反弹，但没有成交量放大配合；本周后两个交易日，前期反弹的大盘股普遍出现了大幅回落，有些甚至已经跌到前期低位。另一方面，目前大盘又处于历史的低位，大盘继续下跌的空间不大，在较长一段时间里大盘很可能呈震荡筑底的走势，据以往的经验，这正是小盘股、新股和题材炒作的时机。目前已经有24只中小板个股，这些股票还都没被炒作过，股价还没有拉开大的差距，虽然这些股票整体并没显示突出的成长性和科技含量，但部分股票肯定有可以被挖掘的东西。在目前市场环境和中小板本身的技术走势都有利的情况下，近日苏宁电器的良好表现很可能成为中小板反弹的契机。 弱势难改勉强守住千四关
2004年07月24日 09:59上海证券报
信心脆弱 延续跌势
本周上证综指以1456.77点开盘,摸高1465.84点,探低1387.26点,收盘1407.39点,周跌幅3.34%,成交395亿元,比上周减少3亿元；深证成指以3444.42点开盘,最高3463.04点,最3286.41低点,收盘3334.68点,周跌幅为3.11%,成交255亿元,比上周增加9亿元。
沪深两市股指本周的K线图上均留下了一根实体较长具有上下影线的周阴线,并失守了5日、10日、30日均线,反映了市场处于弱势格局的状况并未得到改变,市场投资者的信心仍然较为脆弱。
受持续探底的A股拖累,本周沪深B指周K线也双双收阴,其中沪B指最大跌幅为2.21%,成交金额较前一周缩小20.58%；而深B指本周最大跌幅达3.10%,成交金额较前一周减少31.25%,表明目前B股市场缺乏增量资金的有效参与,而市场表现为多空双方呈胶着状态,难以形成方向性的突破。
由于众多利好因素的兑现尚需过程,短线利空因素却得到市场空方的积极响应,导致沪深股指上行乏力,难以形成方向性的突破并再度探底。
盘面观察,本周呈现热点板块快速轮动,而呈现个股行情较为丰富的特征。处于本周涨幅前列的个股大多具有半年报业绩预增和概念性炒作的特征,其中具有垄断资源概念和资产重组概念的个股成为目前市场中的亮点。在本周跌幅前列的个股大多具有前期累计涨幅较大和业绩缺乏增长潜力、基本面趋于恶化的特征,如被证监会立案调查的伊利股份、深大通等。而前期市场表现良好的机构重仓持有的主流品种本周仍遭受阶段性的抛售,如汽车股和石化股纷纷重心下移。
我们认为,固然主力机构仍坚持价值投资理念,坚持重视对上市公司基本面的研究,但短线市场内却呈现"囚徒困境",从而表明了目前市场尚未成功构筑阶段性底部。从市场表现来看,随着上市公司已披露的半年报业绩大幅提升和优异的拟分红方案的增多,对个股二级市场走势的影响日益显著,表明相关上市公司内在价值和基本面因素逐步得到了市场投资者的认同,并有望成为活跃市场的因素。
个股分化 一九格局
经历了前期大幅下调后,市场系统性风险已充分释放,目前处于估值较为合理的低风险区域,很多行业和公司的投资价值已经显现。从把握市场机会的角度来看,去年蓝筹股行情形成的"二八现象"将逐步向"一九"格局转变,即一成的股票将成为市场主力资金青睐的品种,而九成的股票将继续被冷落从而涨幅有限或出现下跌,未来行情的展开仅仅是局部的,而个股分化程度有望进一步加大。
证券投资基金对于证券市场的影响力与日俱增。从基金公布的投资组合可以看出,过去的若干朵"金花"大都遭到了明显减持,只有电力行业股票依然被多数基金看好。而新基金建仓目标的选择,也不能脱离上市公司成长性和行业发展周期这一根本因素。由于国内经济发展,相当长时间内都难以解决煤、电、油、运等瓶颈型行业的供求矛盾,这不仅对相关上市公司业绩的持续提升起到显著的作用,对基金主力资金来说也将产生巨大的吸引力。另外,后市具有消费升级概念的上市公司面临着巨大的发展机遇,二级市场上这些消费类股票也孕育着勃勃生机,其中业绩增长潜力最大的是那些市场化程度高的行业,如纺织服装、家电、旅游、航空、电子产品等行业,特别是其中的龙头企业是较佳的避险增值选择。从2005年1月起,美国市场的纺织品配额制将被取消,纺织服装板块面临历史性重大发展机遇；家电板块最近成为市场中的明星,涨幅已经不小,但其中的龙头上市公司股价还有上升空间；电子产品类个股走势略强于大盘,后市潜力较大；旅游和航空股经过二季度的调整,目前股价大都处于阶段性底部区间,具有相当的投资价值,同时风险系数较低。而部分低价超跌股、资产重组概念股、中小板次新概念股也有短线机会。
综上所述,大盘震荡探底寻求市场新的平衡点仍是目前市场的主基调,个股行情将继续演绎。因此,投资者必须把握市场的节奏,有效地抓住个股的机会。
调整结构 逢高减仓
根据波浪理论,目前市场运行在4月7日1783点以来的五浪中期下跌行情的第四浪反弹之中,与5月26日1515点到6月2日1580点的第二浪反弹相比,正在运行的这个第四浪反弹将是一个较为复杂的形式。从目前运行的态势来看,市场显露出了在1480-1370点区间运行5-8个交易周横盘整理的迹象。
而上档趋势向下的60日均线,在本周已经下移到了1491点附近,下周将下移到1490-1470点区间,这将构成下周大盘的重大压力。因此,下周大盘处于冲击1480点一线压力的向上震荡阶段,震荡走高冲击60日均线中期压力的可能性较大。
操作上应以运作短线反弹为主,注重防范市场系统性风险。仓重的投资者要注意把握本轮短线震荡反弹之机逢高减仓调整仓位结构,减持包括石化股在内的周期性行业股票的持仓比例,建议股票持仓比例在50%以下,最佳比例是30%以下。进入9、10月份后,投资者方可趋向积极,上证指数的中线最佳建仓区间仍在1250-1350点区间。
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