2004年7月24、25日机构测市(欢迎参阅、补充、评论)
跌势减缓 企稳回升可期2004年07月23日 17:44北京首证
承接此前放量深调之势，周五两市均跳空小幅低开并一度探低至此前低点附近，午后则在科技和蓝筹板块带动下震荡上行，最终均以日内次高点报收，两市上涨个股数量也随之显著增加，而成交额却仅有113亿元左右，较前减少近两成。
盘面观察，对市场具有举足轻重作用的"两大"，即蓝筹和科技板块再度出现回升态势，特别是近日曾有所表现而又回调的汽车板块一马当先，其中ST松辽、星马汽车、金杯汽车和江铃汽车、一汽夏利、长安汽车、一汽轿车等的相继出现企稳回升态势；紧接着，科技股特别是通信板块整体发力上攻，其中烽火通信、中天科技、长江通信、中视传媒和深信泰丰、汇源通信、长丰通信、特发信息等均出现强势回升走势，这无疑对稳定市场起到了至关重要的作用。与此同时，刚刚上市的苏宁电器依然高举高打，不仅自身频创新低，而且再次激活了中小企业板块，并且在比价效应的促使下，相关的个股与板块也纷纷企稳回升，特别是新股和中小盘股陆续走高，市场活跃程度由此也大大提高。值得注意的是，蓝筹龙头股中国石化、宝钢股份、齐鲁石化、上海石化等均已下穿近期低点连线的支撑，尽管它们短线存在较大变数，如长江电力下穿低点连线后顽强回升，但近日持续上攻的可能已大大降低。
同时，安泰集团和深大通分居跌幅榜首，而近日极为活跃的问题股和庄股也多已回落，且涨幅居前的也多具有超跌反弹性质，市场整体的弱势特征也尚未真正改变，一定程度上说明近日仍有较大的反复可能。
从股指运行看，继周四放量收阴并鲸吞上周末的大阳线之后，两市昨日均跳空低开并再度下探前期低点支撑，尽管日线收出颀长的下影线，一方面显示市场下档支撑较为有力，一方面也预示短线已初步企稳并有望反弹，但由于本周遇阻回落态势较为明显，成交总额较前也有所增加，这就势必给近日可能的反弹制造了一些麻烦，即短线反弹力度很可能较为有限。由于目前市场始终没有恐慌盘大量涌出，说明底部构筑尚需时日，但这并非意味着市场就一路下调，1400点整数大关近一个月内已来回穿越三次，说明这一整数或心理大关既不是有力的支撑，更谈不上是强大的阻力，多空双方近日很可能仍将围绕此处展开争夺，并以这种方式等待突破契机的来临。 箱体震荡 整理筑底
2004年07月23日 17:44天信投资
今日大盘一波三折，早盘承接昨日下挫走势低开低走，午后在抄底资金的推动下，股指探底回升，最终上证指数几乎以平盘报收，盘面上热点有所活跃，成交金额较昨日略有萎缩。总体上看，大盘保持弱市格局，目前处三次探底走势中，后市有进一步整理的要求。
在国家宏观调控政策已经取得显著成效的情况下，目前消息面处于相对真空时期。市场上存在的一些诸如诚信、扩容压力、机构动向等旧问题成为制约大盘走势的关键所在。调查显示上市公司的诚信度普遍较低，严重打击投资者的信心；市场扩容压力没有明显放缓，而市场传闻大盘股要发行无疑雪上加霜；做为市场投资主力的基金普遍认为，宏观调控带来的滞后效应将在下半年继续显现，“软着陆”还有待观察。而宏观调控严重改变了各个行业的景气前景，上市公司的业绩增速将放缓，保持重仓的基金们仍处调仓换筹阶段。所以近期大盘反弹无功而返，转而进行震荡整理也就不难理解了。
盘面上，热点有所活跃。汽车、科技、有色金属、中小企业板均有良好表现。近期走势较为反复的汽车板块大幅反弹，其中江铃汽车一度涨停；以通信类为首的科技股全面开花，烽火通信、深信泰丰、长江通信、电广传媒等纷纷大幅上攻，其中烽火通信上摸涨停板。科技股的活跃激发了市场人气，对于稳定市场有较大作用。受外资重组上市公司消息刺激，相关概念的宝钛股份涨停，并进而带动部分有色金属股走好。而中小企业板块的走高说明市场短线资金不会甘于寂寞。但受市场扩容传闻影响，石化股深幅回调，中国石化、齐鲁石化、扬子石化、上海石化等跌幅巨大，成为市场做空的主要动能；受公司基本面影响，近日活跃的问题股和庄股整体回落，这有利于后市行情的发展。热点的活跃促使大盘探底回升，但量能一直不能有效放大，场内存量资金运做的迹象明显，在缺乏场外资金的配合下，大盘很难持续性反弹，继续震荡难免。但后期大盘下调的空间应极为有限，大盘进行箱体震荡，整理筑底的概率较高。我们认为，大盘在6月29日见到本轮调整的低点1376点后，仅有3个交易日收盘点位在1400点以下，显示1400点对多头而言具有多么重要的意义。因此1400点以下应是相对安全区域，虽然大盘后期依然会有震荡反复，但短期内1400点难以有效跌破。 超跌反弹力量弱 前期底部受考验
2004年07月23日 17:29天一证券
本周两市大盘呈现震荡回落的走势格局，从股指运行轨迹观察，呈前松后紧状分布，尤其是本周后两个交易日更是叠创新低，其中沪指低点离前期1376点双底位置只一步之遥，走势形态上观察有构筑三重底的迹象，但最终能否筑底成功目前仍难以下定论。
主要原因在于，一方面宏观政策面不甚乐观。加息的预期再度抬头，扩容的压力不休不止，此外由于琼花事件的暴光，使得上市公司公信力也大受影响。本周中国证券市场第一个信任度指数新鲜“出炉”，1259家境内上市公司的信任度均亮“红灯”，平均信任度指数35.6。上市公司信任度如此低下，已对投资者信心造成极大的伤害，本周基金重仓股的全线溃退便是最好的例证。面对如此的外部环境，大盘企稳难度可想而知；
另一方面量能的大幅萎缩表明，本轮反弹行情自始至终都属于场内存量资金的自救行动所为。这可以从两个方面看出，其一，本周场内热点运行主线仍以超跌反弹为主，缺乏特别明确的热点板块，根据以往的市场经验，通常意义上的反弹走势都会伴随一至两个热点的兴起，但此波反弹走势却没有诞生令人瞩目的热点，因此反弹质量被大打折扣，这种情况下很难吸引更多的场外资金的介入。其二，本周场内活跃的个股多为庄股和问题股，从资金介入的安全性角度来看，选择上述个股进行投资显然不符合场外资金寻求资金安全的正常思维模式，尤其是在崇尚绩优成长的现在，再加之时间段已进入中报披露阶段，可以说业绩优劣已成为主要的衡量标准，因此庄股和问题股的活跃唯一的解释只能是主力自救，而非场外资金的介入。
通过上述分析，我们可以清晰的认识到本轮反弹走势基石之脆弱，运行环境之恶劣，因此下周对于前期低点的争夺将显得十分关键，而其间核心蓝筹股的表现更将起到定海神针的作用，投资者在操作过程中应本着谨慎的原则，尽量参与中报业绩预增的个股，而对于预亏或基金面存在问题个股应规避其中报风险。 局势正在潜移默化的改变
2004年07月23日 17:29国元证券
周五早市小幅低开后继续展开调整，在失去所有均线系统支持的环境下，蓝筹系列的分化程度再度升级，目前多空双方在1400点下方的角力还难分伯仲，随着低位承接力量的温和介入，股指平缓的运行态势在收盘前得到一定程度的改观，全天的交易以平分秋色收官。市场传闻中石油发行A股不久将提上日程，这种大盘股在发行和上市之前对于市场的阶段性压力是不容忽视的，前期相对平稳的石化股全线回落或多或少与此有关，由于消息是否属实尚不能确定，因此短线大盘的走向更显扑朔迷离。透过近期的盘面，我们发现不少核心资产经过反弹后，目前的价位已经较难引起更多买盘的兴趣，不少个股则在公布了良好的半年报和较好预期的半年报后，谨慎的投资者普遍以反弹减仓的方式处之，在已知的公开信息中，某些品种甚至成为了基金减仓的目标，考虑到不少行业的业绩将在第三季度产生周期性的回落，使得潜力个股的选择难度有所加大，但从机构博弈的角度出发，在1400点附近出现如此较大幅度的震荡，往往就是大资金进场吸筹的表现之一，考虑到前期主要的利空因素已被主动消化，在此点位大肆做空已是不合时宜，也就是说，突发反弹的概率正在增加。
技术面上，作为多方生命线的30日均线，自4月初形成的下跌轨道在上周五首次被收复，但根据近几年来的市场特征分析，首次突破的有效性往往不强，其后往往还有一个回抽确认的过程，因此我们认为昨日30日均线的失守只是筑底的必要过程，突破下降轨道的上轨线需要进一步回探确认。以中期的眼光看，千四之下属于低风险区域的观点依然没变。 蓝筹破位、反弹难续
2004年07月23日 17:29华夏证券
周五两市呈现先抑后扬反弹格局，量能较前一交易日大幅萎缩，最终各指数以带长下影线的十字星报收。早盘市场低开低走，其后市场在汽车股、通信数字电视科技股反弹带领下出现反弹。上午尾市石化股破位大幅杀跌，市场出现短时间杀跌，再次创出当日新低后开始企稳。期间早期跌幅巨大的石化股等出现反弹，14点后主力通过拉抬中小企业板，从而带动科技股等板块出现反弹，指标股长江电力也在尾市拉红。市场反弹持续到收盘，最终将上午的跌幅悉数抹去，各指数以全日最高点报收。周五盘中多空双方争斗激烈，多方手中的工具是科技股、汽车股、中小企业板等；空方的利器是石化股，它们下午虽随大盘出现反弹跌幅收窄，但整体破位态势已经明确。对于石化股的破位，市场中有的观点认为是主力洗盘，笔者有不同观点。首先，进入五月后市场主力就以媒体为宣传工具，大肆宣传他们如何看好石化股，同时在市场中也对少数盘子相对较小的个股进行护盘性拉抬，从而达到稳定人心的作用。一旦它们的任务结束后，它们就原形毕露，进入凶猛的杀跌。周四周五显然是有主力疯狂出局，充分暴露出主力拉抬自救的目的。这说明石化股的未来并非象他们宣传的那样好，退一步讲即使不是所有的主力都不看好该板块，至少也有一些主力已经不看好，说明主力间已经产生严重分歧。其次，在市场人气极度涣散的情况下，主力要获得筹码非常容易，况且他们本身持仓就非常重。这种情况下主力没有必要破坏良好的技术形态以涣散人气，反而他们更需要的是保持良好的技术形态以吸引跟风盘。周四周五石化股的破位下行显然不能简单的以洗盘论之。从6月29日后沪市走势看，沪市综指有点类似于去年10月的走势，只不过形似神不似。仔细回忆一下当初的盘中多空双方的较量，对比现在的情况，可以发现目前的市场和当初有着本质的区别，多空双方的武器恰恰发生了对调。去年多方的武器是蓝筹股，空方的武器是科技股。目前多方的武器是科技股、中小企业板，空方的武器是蓝筹股。市场的格局也由2：8现象变为1：9现象。显然即使多方发力，市场仍然难于彻底扭转颓势，除非所谓的蓝筹股不再杀跌，但从已经公布中报的蓝筹股看，公布一只死一只，要想蓝筹股整体企稳恐怕是奢望。通过上述盘面分析，只能说明主力为出局用心良苦，他们也是不得已而为之。技术上，从周K线看，在上周形成双针探底后，本周市场却不涨反跌，显示出前期的反弹都是骗局，是主力为出货而营造的多头陷阱。尽管主力仍有可能后市再营造一个三重底的假相，但此时非彼时，市场是不会简单的重演的。综合分析，由于蓝筹股的再度破位，再加上普遍出现的见光死，后市几乎不可能走出去年11月后的行情，就目前的技术面和盘面看，沪市综指即使下周不发生破位下行也很难突破箱体振荡格局，当然最终还需结合盘面加以判断。操作上要注意两点：一是7月28日长江电力将公布中报，预计见光死的可能性很大，一旦如此将引发市场破位，要注意风险防范。二是下周初可能出现箱体振荡格局，如果成为事实则近期的一些热点如科技股、支农化工、交通运输、煤炭、中小企业板等由一些机会。但问题的关键在于之前很难判断是否呈现这种走势，应该缺乏可操作性，因此务必谨慎为好。 大面积做空的动能已经不足
2004年07月23日 17:29和讯
今日大盘再度击穿1400点整数关之后，展开了一波小幅反弹的走势。最终上证综指是以1407.04点报收，下跌了0.04点，沪市全天成交金额为69.63亿元。深成指收于3334.69点，下跌了4.22点，深市全天成交金额为43.67亿元。今日两市成交量均比昨日小幅萎缩。
消息面分析，南方基金公布第3季度策略报告，表示短期股市的资金缺口超过100亿元。南方基金分析了今年4至12月份的资金供求。增量资金合计约950亿元，包括基金1000亿元，社保基金50亿元，企业年金50亿元，商业保险50亿元，委托理财与信托计划合计负500亿元，QFII50亿元。流出资金约1100亿元，包括新募集资金900亿元，印花税和交易佣金200亿元。比较新增资金和流出资金，从短期来看，市场存在一定的资金缺口，规模大约在150亿元左右。南方基金表示，国债违规资金和委托理财撤离是资金减少的主要原因之一。不过，南方基金同时指出，违规资金的被迫撤离将为长线投资者提供绝佳的买入机会。
盘面分析，大盘在又一次跌至年内低点后，盘中个股出现了一定的活跃迹象，汽车以及光通信板块前市表现最为突出，江铃汽车以及烽火通信都一度达到涨停，尤其是是前期一直走弱的汽车板块又有反弹趋势。而今日领跌大盘的齐鲁石化及扬子石化也自触及跌停板后展开逐波反弹。目前已脱离沪深两市跌幅榜前列，深市中小企业股更是在苏宁电器高调上市之后近几个交易日走势明显稳定，一些上市后持续走弱的个股如大族激光同样出现小幅反弹行情。在大盘再度重挫的背景下，绩差股特别是ST板块中的重组品种出现了逆势快速活跃，尤其是ST大江近期连续涨停，ST松辽、*ST东信也上冲涨停板，而在深市以深信泰丰为代表的低价超跌个股也连续反弹，值得注意的是苏宁电器今日开盘后再度强劲上拉，又一次站上35元的高位，这家个股上市首日开始的如此强势已经在客观上反应出大资金对这家个股高举高打背景下的基本面重视程度，是否会成为中国的沃尔马看来真的值得投资者应加以重视的。在大盘重归弱势情况下，个股机会特别是部分受到行业大背景影响较大的投资型上市公司无疑应在基金大规模减仓后继续谨慎，当然不排除部分个股中长期跌幅较大后的短线反弹。值得注意的是，一些短线资金疯狂搏弈的个股今日也出现明显回落，湘火炬及合金投资双双跌幅居前，而长庄股南方建材也下跌超过6%。总体上看，由于蓝筹股的下跌导致大盘倍受拖累，但是市场大面积做空的动能已经不足。
综合分析，周四昨日大幅探底，今日并无短线止跌的现象，石化股继续领跌大盘，市场热点散乱，成交也没有持续放大，这说明市场对1400点的水平已经基本给予了认同，考虑到一些绩优股已经提前于中报披露而下跌，那么一旦中报披露，进一步下跌的动力也就很难进一步得到体现，因此大盘短线无论是否再创新低，都很可能演化为一个箱体震荡，10天均线1423点有可能成为短期的中位置。投资者在操作上，也要以持币观望为首要主导策略。 决战1307--置于死地或可后生！
2004年07月23日 17:29和讯
转眼又到了七月中旬，市场的走势正如盛夏酷热的高温，仿佛要将整个多头的一切激情烧尽。本周股指再度遭受重创，多头冀望在七月打个“翻身仗”看来又只能是一种美好的愿望；面对日益萎缩的成交量能，面对接踵而至的大幅扩容，在经历了一个又一个的“黑色一星期”之后，当下跌已经慢慢演变成市场的习惯，人们又一次将关注的目光扫向了多头最后的一道防线——1307点。
经过本周的又一轮杀跌，指数离1376点已经仅有一步之遥，尽管不排除短期的震荡反复，但现阶段再去讨论前期低点1376点一带能否构筑双底实际上已经显得毫无必要，观察7月16日单日放量之后的走势，多头残余的信心早已荡然无存，迅速萎缩的成交量能伴随汹涌的抛盘已经反映了市场的真实面貌。本周五，以中石化、齐鲁石化、扬子石化为代表的石化板块集体跳水宣告：继3月的汽车、钢铁板块之后，核心资产的又一多头主力阵营——石化板块也轰然倒塌，开始步入慢慢价值回归之路；2003年“6.24”行情诞生出的“五朵金花”如今已经凋零了三朵，仅留下能源电力和港口运输两大主力还在高位苦苦坚守。。。。。。
其实，现实的指数已经并无多大的意义，经过三年的洗礼，参与市场的绝大多数投资者除了赚取了指数上的几次波动，已经是亏的一无所有。失真的指数，早已经逐步沦为少部分既得利益阶层借以获取暴利的砝码，现在，唯一留给市场的悬念是：在1376点破位之后，1300点的历史低点能否被最后击穿？本轮调整是否会创下2001年2245点下跌行情的新低？中国股市将以何种形式走完“熊市”的轮回。为了这个答案，市场已经等待了整整3年，在2004年的下半年，相信谜底将最终揭晓。
从技术面观察，目前市场在1376点—1466点一带的箱体波动走势与03年10月份1350点—1410点以及02年11月—12月中旬在1350点—1450点构筑的盘区在形态上颇有几分神似之处，前两次股指均是在击破大箱体之后完成了最后一跌，多方成功演绎了绝地大反击，此次，历史是否还会再一次重演？对于市场而言，这是一场迟早都要到来的考试，只不过，与往年不同的是：今年来的更早，而且来得更加的凶猛！
1307点，表面上看是指数上的决战；但实质上，已经演变为一场中国股市理念的决战。经过三年以来的市场洗礼，曾经辉煌的散户时代、庄股时代、券商时代一一已经悄然走向终结，伴随近年来市场的几番起落，在中国股市游戏中，曾经众多的核心参与者或者明哲保生，或者黯然出局，尚在场内的活跃资金除了少部分以投机为主的民间游资，已经为数不多；1307点，将是一场以基金为代表的多头机构捍卫自身“尊严”的保卫战，崇尚“价值投资”理念的基金主力将不可避免面临前所未有的严峻考验；基金，是否也会真正意义上走下“神坛”？我们不妨拭目以待！但正所谓：不破不立，旧的体系、旧的秩序的推倒之日，或许也是中国股市走向“凤凰涅磐”之时。
当然，现在一切还仅仅是猜测，基于对大盘中期走势的谨慎判断，对于后市的操作有两点建议：第一，对于大盘暴跌以后存在的反弹机会不要期望过高，当前的操作目标应以尽可能减亏为主，不宜过分补仓加仓至重仓，对于热点和成交量均发生背离的反弹应重点把握逢高减磅的机会。第二，中国股市目前正在经历一段前所未有的结构性调整周期，所有的以往形成的股价体系包括所谓的一切投资理念都将会受到市场的考验，如果投资者不能确定对公司未来业绩走势的判断，同时在短期的波动操作上又没有形成较好的“赢利模式”，在当前局势不明朗的状况下，“多看少动”方为上策。 市场热点可能在局部中出现
2004年07月23日 17:29大通证券
本周沪深两市大盘表现为振荡下午的走势，周K线图上再以带上、下影线的长阴线报收，市场的成交量水平与前一交易周持平，而深市的交易量略有放大。在基金公司集中公布中报期间，两市的蓝筹股品种表现为放量下跌的走势，相反市场中以中小企业板为代表的低流通市值品种则表现得较为活跃，此外以新疆屯河为代表的超跌品种也是本周市场中的一个亮点。
从基金公告的资料来看，虽然整体上股票型基金的仓位比例没有明显的下降，但是从微观上看基金的持仓情况还是有着较大的变化，例如开放式基金中增仓最多的宝康配置其增仓比例为19.24%，而开放式基金中有三只基金的减仓比例超过了20%，融通成长的减仓比例为23.78%；封闭式基金中增仓最多的为基金兴华，增仓比例为6.73%，而减仓超过15%的基金达到了5只。说明不同的基金其投资策略方面有着较大的分歧，同时新发基金的持仓比例也有着较大的差距，其中仓位最低的为22.14%，而仓位最高的为62.16%。从此角度来看，后期市场的走势应是复杂而多变的。
本周市场中最受投资者关注的是中小企业板中的苏宁电器上市后高开高走，上市前两日的换手率高达99%，而在第三个交易日市场换手率大幅萎缩至12.9%。该股的走强不仅扭转了深市新股上市后表现疲弱的态势，而且有效带动了整体中小企业板的走强。该股的走势起到了极好的示范效应，对市场中低流通市值品种的活跃起到了明显的带动作用。
从大盘的技术走势分析，后期股指振荡上行的可能性较大，市场热点的活跃会在局部板块范围内发生，而盘中个股的走势仍会有明显的分化。受市场资金供给因素的影响，估计后期市场中大盘股品种难有大的作为，相反以中小企业板为代表的低流通市值品种、网络科技股品种则有望成为活跃市场的新生力量。 两市股指呈快速探低后回升走势
2004年07月23日 17:29华夏证券
早间小幅低开后，因蓝筹指标股仍表现低迷，股指顺势回落。在探至前期低点后，在汽车和通信板块合力走强的推动下一度小幅回升，但盘中石化股突然整体大幅回落，导致股指再创新低。尤其是1400点二次失守后，市场恐慌盘快速涌出，加剧了股指下跌。临近午盘，宝钢等权重股也开始大肆杀跌。午后，随着石化板块杀跌动力减弱及科技股活跃，大盘跌势得到一定抑制，股指又回到1400点之上，抛压暂时减轻。尾盘长江电力奋力上攻带动一些指标股反弹，两市基本以平盘报收，跌幅均不大，日K线下影较长，但成交量大幅萎缩，表明场外观望气氛浓重。后市预测：大盘底部仍有待探明。
热点分析:盘中看，汽车股、电器股和通讯股走势强劲，江铃汽车、烽火通信等排涨幅前，同时科技股、信息股也表现较强。这些股票的共同点是从中长期看，都是跌幅很大的。与大肆杀跌，的中石化、上海石化及齐鲁石化等长期涨幅较大的股形成鲜明对照。这些充分显示机构重仓股走势开始分化，基金重仓的核心资产板块正在积极的调整之中。操作建议：可谨慎择股，适量建仓。 整理格局未改，短线仍会反复
2004年07月23日 17:29金元证券
在一根大阴探底之后，深沪大盘呈现出探底走稳的行情，沪指仍在1380点上方走稳向上，显示下档支撑仍较强，市场在1380点一线构筑底部的态势未改，也给短期市场带来信心，但市场成交仍未放大，股指运行仅以小阳形态呈现，市场短期尚存在着反复要求，也使行情运行趋向难以明朗，个股炒作成为市场的主要特点。
从短期大盘的运行上看，大盘调整仍受到蓝筹指标股的打压影响，齐鲁石化、中国石化、上海石化的领跌，造成股指下破1400点探底，蓝筹股走势偏弱，反映出市场主力缺乏炒作信心，股指随后虽收出带下影的小阳线，仍未改变短期市场的整理格局，仅进一步确立了沪指在1380点区域的支撑。技术上看，短期市场仍表现出相对偏弱的特点，股指仍处于反复试探和构筑底部的过程中，由于短期均线系统均构成反压，对大盘运行起有抑制作用，短期股指向上需要较大的成交配合才能突破，近二日市场成交不能再次放大到100亿以上，则大盘仍有反复探底的可能性。形态上，大盘存在构筑多重复合底的机会，股指在1380—1460点区域的箱体运行格局维持，使市场短期形成较多的反复振荡行情，也决定了短期市场的个股和板块炒作特点，苏宁电器三天连续上涨，其高定位给中小企业板带来机会，也会带动相关科技股走强，但对股指带动相对有限。因此，我们认为，短期大盘以反复振荡为主，个股和热点板块相对活跃。
操作上，短期投资者可以考虑以短线思路介入个股和板块炒作，可多关注超跌小盘科技股，例如冠豪高新（600433 行情,资料,咨询,更多）为一只低价超跌次新股，流通盘6000万股，一季度每股收益0.03元，公司主营造纸及纸制品的生产与销售。公司是火炬的重点企业之一，为全国唯一热敏记录纸的专业制造公司，该产品填补了国内空白。并且其制造技术水平，处于国际领先水平。同时，公司还是特种纸国家级高新技术企业，其产品广泛应用于票证制作、行政办公等各个领域，其票据用纸，保密用纸的年生产能力已达到25000吨，产值超过4亿元，占全国产销量的20%强，发展前景良好。从技术角度分析，短线该股形成横盘整理走势，拒绝跟随大盘回调，并在周五形成反弹拉升走势，KDJ等指标金叉向上，短中线反弹已一触即发，是目前者可予以重点关注的对象。 莫错大底部 莫失大牛股
2004年07月23日 17:29渤海证券
在“1376—光明底”一文中，我们曾例举了上证指数十四年来十多个历史大底部低点，并指出1376—1378点为二浪调整的终结点与三浪起程点(第15个历史大底)；在“在行业景气提升中捕捉三浪中的牛股机会”一文中，我们又谈到了大盘调整时如何结合行业景气捕捉、选择牛股(光通信“三剑客”)的思路与方法，并指出光纤、光缆、光通信有望成为三浪中的一面多头旗帜。每一次市场调整的谷底过后，常有人感慨“曾经有一个大底部从眼前错过”；每一只牛股发威嘶鸣后，又常听人感叹“曾经有一只大牛股从手中丢失”……其实，无论是大势研判还是行业分析抑或是个股捕捉，基本分析和技术分析都是不可或缺的。
周五，上证指数再次回探至长期上升趋势支撑线而返身北上，三次探及形成三次探底，更加验证了二浪多重底的特征，且1376、1378和1385点的低点逐次抬高，亦表明由多重时间之窗莅临、开启的1376点是二浪终结点的研判结论是正确的，即便在一批权重大市值股票群整体下挫的情况下，也山动不倒、风摧不摇！而以光纤、光缆、光通信为代表的三浪多头旗帜，在弹雨急如飞的搏奕战场上更是鲜红飘扬！凯乐科技、烽火通信、长江通信“三剑客”亦继续剑峰指北，并引领相关“三光”概念股点燃多头北征的火把，抒发着多头顽强不屈的豪情，也表现出市场中坚力量坚定维护、捍卫长期上升趋势线于不破的使命感、责任感！！ 底部还需经受考验
2004年07月24日 11:10四川金融投资报
仔细研究新老基金的二季度组合，可以帮助我们在一定程度上了解主力的意图及大市欲上还下的原因。诚然老基金仓位的下降及新基金仓位尚轻表明主力手中有较为可观的弹药，但大部分老基金在本轮调整中重仓股变化不大，并非全因执意坚守其“价值”理念，而与判断失误、反应不及与深受“流动性缺失”之苦难以出货有关。在尚未完成仓位的战略性调整之前，老基金不会有发动行情的冲动。而对于新基金来说，首先鉴于现行基金管理公司“一拖几”的体制有配合老基金的天然义务，为进一步避免风险唯一的选择便是尽可能降低入市的门槛——在远离市场平均成本的区域收集筹码。于是压住大盘“向下做”便成为作为市场大主力的新老基金现阶段的最佳策略，因为毫无疑问这符合其最大利益。
从Ｋ线比较的角度分析，本周走势与大盘上一次触底(第一次触底)后反弹的见顶回落几乎如出一辙，所不同的是上一次见顶回落后的成交是频见地量，而这一次则一直保持在较高的水平。对于这种出现在低价区的价跌量增一时尚难作积极或消极的判断，要看股指能否在近期低点再次获得支撑。如能，则意味成交的放大是一种有意识的收集行动，后市仍可看高一线。否则就会出现笔者前曾估计过的情况：参与抄底的资金在反弹受挫的情况下转而退出化为新一轮下跌的动力。然而不论能与不能，本周四的长阴背后所显示的基金重仓股领跌大盘的表现向我们暗示了：这样的价跌量增有主力发难以打压制造振荡的方式达到低位收集筹码之嫌。这似乎已成为近两年探底筑底的一种模式。
自６月２９日见第一个低点反弹至今已过去四周，笔者关于七月是个弱势平衡市的判断至此进入一个临界点——就是面临向上还是向下的选择，其标志是是否有效突破此期间的高(低)点并远离该成交密集区。经验表明：经过四周运行之后股指无论创新高或新低，都将引发新一轮次级趋势。(市场资深人士 阮华) 谨防黑色周一破位后买点票
2004年07月24日 11:10华西都市报
??10年上升趋势线命悬一线
??下周是7月份的最后一周，同时也是非常关键的一周。在10年前的这一周，上证指数创出了历史最低点325点，从1994年7月29日的325点起画一根直线连接1996年2月的低点518点，可以清晰地看到一条原始的上升趋势线，去年10月的1307点神奇般地落到趋势线上后即止跌回升，随即出现了一轮长达5个月的上涨行情。而目前大盘股指再一次回落到了这根趋势线上。这次能否止跌回升，关系到运行了长达10年的上升趋势是否改变，所以近期的行情至关重要。
??本报股市专家团认为，短线空头肆虐，不排除下周有创新低的可能，但不破不立，如果快速击破前期低点1376点，大盘将再次迎来一波强劲反弹。三年熊市已在1300点附近构筑了三个底，本次跌破的概率几乎为零，跌破长期上升趋势线的可能性也不大，而1400点之下构筑中期底部的概率越来越大。
??■下周股市·展望
??下周大盘如何演变？周线乌云盖顶的形态预示，前期低点1376点面临较大的考验。
??时间上调整还不充分
??下周是7月的最后一个交易周，从月线上看，前两次跌势都超过了5个月的下跌过程，而本次到7月底调整4个月，似乎调整时间上还不够充分。结合去年10月的筑底行情运行的时间，估计后市调整还需要两周的时间。
??空间上破位跌幅不大
??从技术形态上看，上两周苦心经营的双底形态，已被彻底打破，市场形态已经由双底演变为双顶，当然后市M头的确立仍需要一个确认的过程，周K线出现阴包阳，趋势有转坏迹象。
??分析人士认为，下周市场可能还有一个快速探底的过程，即使向下破位，下跌的空间也相对有限，短线下跌的重要支撑位在1330-1340点一带。
??操作上破位造就机会
??股指本周再度击破1400点整数关，前期低点1376点岌岌可危。目前走势与去年10月筑底行情惊人地相似，根据当时的走势特点，在构筑双底失败后，大盘后市还两创新低，在彻底灭掉了多头的信心后发起了一轮攻势，而本次在构筑双底失败后，也极有可能走出类似的行情，即不排除后市再创新低的可能，但破了就立，在极度失望中行情才能产生。分析人士认为，破位正是机会的来临，下周低吸是主要的操作策略。(记者 海明) 大盘预计继续探底
2004年07月24日 11:10大鹏证券
只有本次下跌浪的终结，才有可能真正引发一波中级反弹行情
周四市场在又一超大航母中石油年内即将发行A股的利空传闻下，破位大幅下跌，盘中石化、钢铁等大盘蓝筹股一度领跌大盘，造成市场的再度恐慌。
其实，近期大盘在反弹的过程中已经表露出上攻动能不足的疲态，热点不断切换，始终没有出现持续的热点板块，使得多方的力量显得底气不足，率先反弹的齐鲁石化在技术阻力位明显滞涨，上述利空传闻只不过是大盘再度下跌的导火索。周四的下跌已经确立了此波始于1376点的反弹再次夭折，只是对1580点到1376点下跌浪的小级别反弹，接下来的下跌浪是自1783点以来整个调整浪的延伸。按照波浪理论的分析，只有这一下跌浪的终结，才有可能真正引发一波中级反弹行情。
在此波反弹中，大盘蓝筹股出现了明显的分化，表现较好的是煤电油运和有色金属等经济发展中的瓶颈行业及稀有资源类的股票，从技术上看，一些已经充分反映其未来业绩增长、走完主升浪的蓝筹股，即使走出一定幅度的反弹，本质上也是最后的上升浪，对于这一类蓝筹股，投资者应持谨慎态度。而另一类股票仍在延续着主升浪的走势，如中集集团、格力电器等，这一类企业由于受此次宏观调控的影响很小，未来仍能保持一定的成长性，虽然股价处于历史高位，反而孕育着一定的机会。
此外，值得关注的另一板块是经过长期下跌后，近期保持强势筑底的科技股，其中包括部分家电股、行业复苏的电子通讯股等，如海信电器、烽火通信等，它们应是下一轮行情的中坚力量。(记者 娄启勇) 双底失败三次探底
2004年07月24日 09:59华西都市报
本周股市·走势：本周沪市开盘1456点，最低1387点，最高1465点，收盘1407点，跌49点，跌幅3.36%。周K线拉出穿头破脚的大阴线，破位迹象明显。深成指收盘3334点，跌108点，跌幅3.14%。这是近期低位震荡中的最大周跌幅，几乎把前周的带长下影线的阳线全部吞吃，形成乌云盖顶格局。
本周股市·量能：本周成交量与前周相比略有萎缩。沪市全周成交额395亿，仅减少了4亿，萎缩1.25%；深市成交256亿，增加9亿，增幅3.64%，主要还是中小板上新股导致。
只差1点突破颈线失败??承接上周的放量上扬，周一沪指向颈线位1466点发起进攻，在离颈线不到一个点的距离时，上涨步伐戛然而止，功亏一篑，之后连续两个交易日的缩量阴跌，使得多方心有余而力不足，终于酿成周四的大跌。
差11点股指再创新低??周四的盘面，空方摧枯拉朽，势如破竹，连破4根均线，创出了本轮下跌行情的第二大单日下跌点数，而跌幅已创出新高。经过周五的继续下探，最低点到了1387点，离前期最低点1376点仅有11点的距离，前期低点命悬一线。
金花凋谢持续领跌大盘??就在超跌股纷纷止跌回升之际，提前上涨的大盘蓝筹股本周成了空方打压的最重要的筹码。受市场传闻中石油“海龟”发行A股不久将提上日程、保险资金赎回基金资产以及传闻6家券商申请破产方案已上交等消息的影响，五朵金花跌势之猛属近期罕见。尤其是石化股连续两日暴跌，中国石化两日最大跌幅达9.8%、扬子石化达13.1%，齐鲁石化竟超过了14%。
值得关注的是，周五中国联通、长江电力这两家指标股均探底回升，而蓝筹股中的煤炭、家电、机场、港口、运输包括科技股等一些板块整体上出现放量上涨的现象，尤其是白云机场、海油工程、烽火通信还创出了近期的新高，而中海发展、上海机场、深圳机场、美的电器还接近创新高的位置，分析人士认为近两日的下跌更可能是借助利空的传闻洗盘的行为。(记者海明)
考验前低探明支撑
2004年07月24日 09:59和讯
周四的长阴将双底之梦击碎,这种不断反复的走势,只是说明在此位置各机构的观点分歧还是较大,但也显示在1400点下方多方的防守开始加强。周末在齐鲁石化、安泰集团大跌、超跌庄股转向跳水的背景下,股指照样能翻红,也显示城头已换大王旗。如果把下探比作地震的话,那么目前仅剩余震而已,在释放一部分风险的同时,也在创造机会。因此这一带的每一次下探都值得珍惜,而不是引起恐慌,因为针对于一些价值类个股而言,其中线机会将大于风险。
下周股指仍会以考验前低、探明支撑为主,随后将再度企稳回暖,在小范围内来回波动可能是近期股指运行的主要特色。 熊市反弹显露夭折征兆
2004年07月24日 09:59中证资讯
本周,最引入关注的事件当属基金公布了二季度报告。根据统计,基金的净值损失平均达15%左右,可谓空前。体现在基金净值图上,就是上升途中惊人的一折。周末,保监会对保险公司上半年的最新统计数据出台,保险资金继续大步入市,今年以来入市增5成。保险公司在当前时机大举进入A股市场是否适宜,值得各方深思。行情方面,以基金重仓股和老庄股为先锋的本轮熊市反弹,在本周四遭遇了空方最为凌厉的一击,当日沪综指便创下了最近14个月以来的最大跌幅,熊市反弹显露夭折征兆。
基金经理们开始冷静
基金经理们二季度报告的语气,已不见一季度的豪情了,基金经理们的言辞也开始冷静而低调了。15%的净值下跌,影响了基金25%左右的利润。股票型基金在二季度大多体现为15%的净值损伤,但体现到股票净值上,其降低净值累计增长的效果却非常厉害。据不完全统计,利润蚕食在25%左右。以博时价值增长为例,净值历史增长图显示,其二季度净值累计上涨最高达到55%左右,但截至报告期末,其净值累计增长仅在25%左右。也就是说,30%的利润增长被蚕食。而引发这种变化的,却是其仅为16.22%的基金净值的下跌。造成这种变化的原因在于基数的不同------累计净值变化的基数,是基金设立之初的初始净值,而季度净值变化的基数,则是季度的初始净值。
确实,一季度基金经理们的理想与和A股二季度的现实之间的落差太大了。
落差之一:没想到"看得见的手"的力量有这么大。博时价值增长基金经理认为:宏观调控改变了投资者的预期。虽然我们注意到了信贷增长速度和固定资产投资增长速度的明显上升,也关注到了宏观调控的措施不断出台,但客观地说,并没有充分预见到"看得见的手"如此有力。
落差之二:基金理想:汽车股不会跌；A股现实:汽车股跌得很惨。基金同益表示:"我们没有预料到汽车行业价格下降带来的负面影响,没有在高位减持汽车类股票,使得汽车股的深幅下跌给基金造成了重大的损失"。
落差之三:基金理想:已经上涨的股票会继续上涨；A股现实:下跌和上涨一样凌厉。裕泽基金经理表示,基金原先持有的一些股票在过去带来了丰厚收益,但是当越来越多的投资人包括我们自己更加相信这些股票的时候,风险也悄然而至。
急需拓宽保险投资途径
周末,保监会出炉保险公司上半年的最新数据。数据显示,保险资金继续大步入市,今年以来入市又增5成,上半年保险资金投资于证券投资基金691.9亿元,较上年末增长49.35%。
对A股投资者来说,这是一个好消息,主力在加仓；但对于保险公司而言,对于广大参保的"保民"而言,这不是一个好消息。上半年沪深两市封闭式基金的跌幅高达10%,二季度多数股票型开放式基金的跌幅在15%左右。根据我们的测算,保险资金今年上半年投资证券投资基金方面的收益为-50亿元左右。
事实上,类似的情景在2002年也曾发生,只是2003年保险公司又尝到了甜头。但如今,他们又陷入了巨亏之中。事实上,我们认为,A股市场并非投资最优之选,拓宽保险投资途径是当务之急。
当前,部分基金经理在去年"2、8法则"的基础上提出了"1、9法则",在10个股票中选择一只赚钱的股票。从股市内部来看,这是在寻找机会；跳出市场来看,这是在说"股市是一个九死一生的地方"。那么,九死一生的市场,值得保险资金大步入市吗?
"大暑"却是大冷
7月22日是二十四节气中的"大暑",意谓全年中最热的一天。不过,当日股市确实经历了今年以来最冷的一天,沪综指下跌40.6点,跌幅达到2.8%,为去年5月13日以来的最大日内跌幅。市场在1400点的位置上,出现这种巨幅下跌,值得我们深思。究竟是诱空行为,还是真正的新一轮下跌的开始?
当前点位被各方认同是低风险区,但真正站得住脚的依据却非常有限。一位基金经理称,当前市场估价已经是1996年以来的最低了,所以相信这里会是一个新起点。此话难以服人,1996年的最低市盈率就一定会是未来的最低吗?这显然不能成立,因为此前还有1999年以来的最低、2000年以来的最低,以及2001年以来的最低等等,但它们都没有成为市场最后的底部。以深证综指为代表的市场真实股价水平在近年来不断创新低。
当前市场有一种似是而非的观点,认为我们的市盈率水平应当高于欧美成熟市场。事实上,我们绝不能这样来看,因为我们是新兴市场,风险更大,所要求的风险补偿也相应要大,进而市场市盈率评价应当低于欧美市场才对。这就像我们周边的新兴市场,其平均市盈率远远低于欧美市场一样。以恒生指数、南韩综合指数、泰国交易所指数、雅加达指数、台湾加权指数等5大新兴市场指数的均值来看,其当前市盈率在16倍左右。
所以,尽管当前A股、尤其是成份股基本接轨了------以欧美市场为代表的成熟市场当前平均市盈率水平在26倍左右,而当前上证50指数市盈率在24.5倍左右,上证180指数市盈率在26.4倍,基本上已经接轨成熟市场了。但是,这远不能作为市场到底的依据,除非股权分置中对流通股东的补偿能够得到明确。
所以总体来看,投资者应当以防守的心态、防守的策略、防守的行为,来应对未来一至两年的行情。 反弹告一段落 低位仍有支撑
2004年07月24日 09:59证券时报
上周市场展开强劲反弹，让人对本周走势颇有期待。但在本周一，成交量却再度萎缩，显示上涨动能仍然不足。随后两个交易日，市场继续缩量盘整，周四再度出现放量大跌，自1378点起的一波小反弹自此也就正式告一段落。周五，市场顺势回落，但在跌破1400点后，低位买盘明显增多，最终推动股指全日收出红盘。
本周三上市的中小企业板块新股苏宁电器给市场带来惊喜。该股在以29.88元开盘后，连拉三根大阳线，最终以35.85元报收，成为目前深沪两市的新科第一高价股。但多数中小板个股本周仍然表现疲软，并未能跟随苏宁电器一起走强。
而以太极集团为代表的一批券商重仓股成为领跌品种。市场人士认为，这或许与其背后的券商进行的一些战略调整有关。在刚刚披露了二季度投资组合之后，有些基金继续增仓的品种如上海机场等走势强劲，但还有不少基金重仓股如齐鲁石化、中国石化、长江电力等则跌幅居前，看来，这次反弹成了部分基金的调仓机会。一些老庄股本周也再次出现异动，双鹤药业、中房股份等都出现了较大幅度的震荡，而新疆屯河则突然放量走强，一周涨幅相当惊人。 重归弱势涨跌有限
2004年07月24日 09:59北京首证/
周K线分析：从周线形态看，两市综指均收出下影略长的中阴线，虽然本周的中心值即1427点和361点较前提高1％左右，说明市场的重心下移的态势已有所改观，但5周均线得而复失并缓慢下行，且与周中心值构成双重阻压，而上周的阳线实体则被完全吞没，即周线已形成阴包阳的不良组合，表明空方在近日争夺中重新夺回了中期优势，这很可能会迫使市场再次陷入弱势整理态势中。
从近日运行轨迹看，市场再次经历了一个较完整的小循环，与上周不同的只是节奏是“慢－快－慢”而不是“快－慢－快”，首先是周初连续三天的窄幅整理，之后空方长驱直入加大了打压力度，周末则在部分蓝筹和科技股带动下明显减缓了下调速度，并且形成了较有利于短线反弹的长下影阳十字星或T字星，但上摸高度严重不足，日线形态也是不稳定的类型，近日反复可能仍相对偏大。由市场运行节奏推断，近日两市转入慢速运行的可能相当大，这就意味着涨跌都较为有限。
成交量分析：本周沪市成交额约为395亿元，较上周减少不足4亿元，深市成交总额约为256亿元，较上周仅增加10亿元左右。观察成交分布可发现，相对高位的单位股指内成交有增无减，很可能会对近日的反弹制造一些麻烦，并预示反复仍难以避免，而相对低位的换手却依然不足，特别是在周四午后放量杀跌过程中，不少试图摊低成本的逢低买盘相继如愿以偿，在如今市场整体处于套牢境地的情况下，这种买盘无疑具有较大的被动性，也不会促使市场形成震荡上扬态势，尽管它会在客观上起到延续下调的功效。估计下周日均成交水平有可能再度萎缩，单日成交的上限大约在150亿元上下。
指标分析：从日线指标来看，两市综指的MACD(26，12，9)之DEA虽继续上行并逼近0轴，但DIFF则已出现下滑迹象，BAR红色柱略有增长便开始缩减，KDJ(9，3，3)和RSI(6，12)第二次发出持币信号，股指再度回到布林轨道线(20，2)之中轨下方，且W&R指标尚未出现撞底迹象，说明目前市场再次趋弱的可能正在加大。由周线指标看，两市综指的MACD之DIFF与DEA依然呈现下行态势，BAR绿色柱状线缩短速度快速下降，KDJ之K线均为达到40以上，RSI等指标再度掉头下移，股指又一次逼近周线布林下轨，显示两市近日弱势整理可能有所加大，尽管短线存在小幅反弹可能。
形态分析：从技术形态来看，两市综指虽呈现出双底形态的某些特征，但这一形态在技术上却很少成立过，这不仅是由于两低点间隔即形态跨度不足，更为关键的是所谓双底的颈线根本就没有上破，即使短暂上穿，也难逃假突破诱多嫌疑！那么，市场能否出现三重底或多重底呢？从两市历史走势情况看，市场至今还没有过多重底的记录，即使后市真的构筑复合底，最终也往往会以放量杀跌来完成最后的诱空，也就是说，目前三重底仍处于纸上谈兵阶段。但目前市场也不存在双顶形态，所谓双顶形态只可能出现在升势的末期，而不可能产生在弱势调整的现在，即近阶段运行态势下根本不存在双顶的忧虑，持续下行的可能也就微乎其微了。因此，弱势整理很可能就成为近日市场现实的选择，之后则将视市场情况变化来决定后市的运行方向。 继续向下空间有限
2004年07月24日 09:59证券时报
虽然有周五的探底回升,但上证指数周K线依然收出了近50点的阴线。近期股市在1400点附近反复争夺,是形成双头还是形成三重底?笔者认为,短期市场已经进入相对低风险区域,即使三重底无法成立，后市继续向下调整的空间也较为有限，市场有望在向下构筑空头陷阱后展开技术性反弹。 1300点处有强支撑 上证指数1300点的支撑难以有效被击破。上证指数近年来分别在2003年11月8日、2003年1月3日、2002年1月22日创下了低点，在1300点附近形成了市场自身的支撑位。这种重要的支撑形态与1996年至1999年的支撑平台极为接近。市场自然形成的长期底部难以轻易击穿。从分类指数来看，上证180指数、深成指等从月线形态上来看并未形成破位之势，尤其是深成指自2001年以来的底部逐步抬高，如果没有基本面的重大利空，市场多次自然形成的底部也难以轻易击穿。
从时间周期来看，大盘有望在三季度探明底部。近年来上证指数一轮中级调整的时间一般在6个月左右(如2002年7月至12月的调整，2003年4月至10月的调整，1999年7月至12月的调整)，本轮调整行情可以视作3月份见顶，从调整周期来看，三季度大盘仍有一个寻底的过程。而随着股指逼近1300点附近，月线RSI指标等进入超卖区域，市场将孕育反弹行情。基本面不支持短期深调
首先政策性风险明显降低。对政策面的担忧主要有QDII和加息的顾虑，但目前政策面上再度出台对市场形成重大打击的利空可能性不大。前期针对市场有关QDII推出的传闻，银监会、外管局、证监会等有关官员联合辟谣，称QDII出台时间尚未确定。可见高层对于敏感问题仍持有较谨慎的态度。此外，从统计局公布的数据来看，上半年GDP增长9.7%，而物价总水平上涨3.6%，物价水平尚未进入不可控的范围之内。加息预期减轻，从而使导致证券市场价值重估的压力也减轻。
其次，证券市场发展依然具有宏观经济和上市公司业绩改善的基础。2003年上市公司整体业绩也大幅提升，一季度上市公司利润同比增长37.61%，虽然有宏观调控的影响，但由于时滞效应，上市公司的业绩下滑不会在中报中迅速体现。根据相关机构的预测，2004年全年整体上市公司的业绩仍有望保持30%左右的增长。股市发展具有宏观和微观方面的基础。
第三，基金发行规模大幅提升，虽然二季度基金发行遭遇寒流，但目前基金总份额已接近3000亿份，基金发行规模的扩大增加了可入市的资金，也有助于整个市场的稳定。
最后，机构投资者对后市行情基本形成共识，行情的判断决定资金的流向。投资者的一般心理是在上涨时往往会过度乐观，而在下跌时却倾向于过分悲观。年初以来机构对今年全年的分析也有助于我们对行情的判断。如在基金的年报里，虽然有部分基金经理对2004年行情持谨慎态度，但几乎无人认为2004年是一个大的调整市。市场上可以有大多数人对行情判断犯错误，但所有人犯同样的错误也是一个小概率的事。市场各方的合力有望使得市场在极度悲观或极度乐观时发生转折。
综合来看，随着上证指数近400点的下跌，虽然后市仍有跌破1378点或1376点的可能，但股指已经进入短期低风险区，1400点以下构筑短期空头陷阱的可能性居多，市场探底后展开反弹的可能性大增。
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