突破1783点指日可待 四个大胆的预言
2004年06月04日 14:45:34
1508点为最低点——验证了笔者的言论
昨日，上海股指再度下跌23个点，今早看了各家媒体的言论，又是空声一片，很多市场人士认为市场又开始了一轮下跌，周二，大家还都认为科技股，次新股能够引发一轮牛市，时隔不到48个小时风向就变了，这转弯也太快了。笔者在5月26日大盘下跌至1508点时，明确指出此轮下跌就此结束，1508点是绝对低点，即使大盘再度击穿1508点，但不会远离1508点，因此，模拟基金全仓在1508点买进。任凭风吹浪打，模拟基金巍然不动。
笔者在每次分析时都明确指出未来市场的中级趋势，力求做到准确。并对上次的言论进行回顾，还是那句话，小的错误可以犯，但趋势上的错误，具体买进与卖出的错误是不应该犯的。以下是笔者对于未来市场的四个胆大妄为的预测。以后，笔者仍然会做回顾。
1，震荡中上行是主基调
未来市场有两种走势，上海股指在1550点附近反复震荡，然后开始不断震荡上行。或是股指就此开始震荡上行。但偏差不会太大，总之，一句话，股指在未来发展中应该是多头。但股指不会象某些市场人士想象的那样，一飞冲天，拔地而起，至少现在不会，只是震荡中上行。为什么这样说，原因如下：股指从1783点下跌之后，主力介入那些上市不久的次新股较为容易，而且充分。但其中的资金仅是些小的投机资金，而真正的主力选择股票必然是那些大盘股，超级主力介入市场尚需时间，在此轮下跌之后，超级主力调整仓位以及调整持仓结构在短时间内是无法完成的，看看每天那点可怜的成交量你就应该明白。那么股指又怎么能够一飞冲天呢？单靠次新股又能够起多大的风浪。最后，借用超级主力席间的一句话：小盘次新股只有看的份，没有做的份，进去就出不来。一句话全明了。
2，中小盘次新股成为主流热点
当市场从阶段性的熊市转为牛市时，上市不久的次新股会受到很多投机资金的关注，投机炒做新股成为中国投机资金的习惯。目前仍然是这样。仔细看看那些新股，真的象他们上市公告书中吹的那样好么？历史见证，大多当时被吹的天花乱缀的新股，后期走势一塌糊涂，验证了新股大多是一堆垃圾。但新股的炒做的确是投机利润之所在，至于后期垃圾般的下跌与我们又有何关系呢。抓住眼前的投机利润才是硬道理，新股的走势高开高走，之后漫长的下跌大多会击穿上市时的价位。回想2002年“6.24”行情的中海发展，2003年初的中信证券。如今，类似于北矿磁材的黑马还会不断出现。第二个预测，次新股的行情会向纵深发展。
3，未来发展靠蓝筹
自从去年11月以来，笨重的大盘股开始有所表现，于是市场中有了蓝筹概念，其实其根本实质是开放式基金等超级主力的不断扩大，这些超级主力为了资金的安全性，只有介入这些大盘以及流通市值大的品种，超级主力的投资模式和投资理念已经主导了未来市场的发展趋势。而对于蓝筹的概念，投资人是有误区的，投资人认为市盈率低，以及钢铁，电力等板块才是蓝筹，其实，只要公司有成长性，业绩每年都有所递增，就是蓝筹，蓝筹已经渗透了各个行业。目前，基金主力仍然在调整自己的持仓结构，超级主力是正在潜伏的大鳄，这些大鳄是不会寂寞的，一旦纵身而起，蓝筹就成为贡献股指最大的生力军。第三个预测，蓝筹股是未来市场的热点。
4，突破1783点指日可待
第四个预测是今年应该突破前期高点——1783点，这个预言，似乎有些大胆。大盘是否能够突破不是很重要，但如何看待以及理解这个预测是最为重要的。就如同美国罗杰斯预言中国股市下跌4——16个月一样，笔者从不关心这样的言论，而只关心内在的原因。
对于突破1783点的言论应该如何理解呢？既然大盘能够向上突破1783点，那就应该找到上涨的动能，说服我们的投资人。实际上第三个预测已经告诉你答案了，既然大盘蓝筹股会再起一波，那么大盘有何理由不突破1783点呢。很多大盘蓝筹股会在6——7月份再度发力上攻，从周K线上看，他们应该突破年内高点，形成向上假突之势，构筑一个大的头部。那样，股指就会顺利突破1783点。但真正的顶部是涨出来的，不是我预言出来的。你不要一定等到突破1783点才卖股票。大盘在形成真正头部的时候，市场迹象会告诉我们，那时，也许大盘是1700点，也许是1900点，头部迹象一旦暴露，不要考虑具体点位，市价卖出是唯一选择。而股指只不过是个符号而已。
结论：以上预测，笔者会一一回顾，也许会犯错，也许会犯很大的错，因为市场是发展的，就象前一阶段国家突然公布抑制投资一样，市场风云突变。我们也会适时调整操作思路。
□ 怀青 广州证券
市场风云突变。我们也会适时调整操作思路。
马德伦：跨境资本双向流动格局初步形成
2004年06月05日 08:06:31
国家外汇局副局长马德伦表示跨境资本双向流动格局初步形成
国家外汇管理局副局长马德伦日前表示，我国目前已初步形成跨境资本双向流动的格局。
马德伦认为，已初步形成的跨境资本双向流动格局，主要体现在四个方面：
资本流入达到相当规模。到去年底，我国累计批准外商投资项目４６万多个，实际利用外商直接投资５０１４亿多美元。从１９８５年至２００３年，外债累计提款额５７１５亿美元，去年末外债余额１９３６亿美元。截至去年底，我国累计境外发行股票筹资２７７．１５亿美元，发行Ｂ股筹资５０．０２亿美元。
对外资本输出逐渐增多。到去年底，我国统计的境外投资非金融类经营机构７４７０家，协议投资总额１１４．３亿美元，国有独资商业银行和中资股份制商业银行境外资产运用总额１１８８．３亿美元。
利用外资渠道日益多元化。由最初的外商投资设立企业和借用外国政府贷款，扩大到项目融资、国际商业贷款、境外发行债券和股票、境内发行外资股、外资兼并收购中资企业和受让境内上市企业的国有股等多种形式。
资本项下交易规模迅速扩大。我国目前国际收支口径的资本项目交易发生额３８６５亿美元，与１９８２年相比增加４２．７倍。
马德伦说，现阶段我国对跨境资本流动仍实行一定的限制，特别是严格控制短期资本的流入和证券类的资本交易。实现包括经常项目可兑换与资本项目可兑换在内的人民币完全可兑换，是我国外汇管理体制改革的长远目标。我国在１９９６年实现了人民币经常项下可兑换，资本账户的开放正在积极有序地推进。（记者 周 菡）
Originally posted by 雅铭 at 2004-6-5 09:49 AM:
市场风云突变。我们也会适时调整操作思路。
是呀，俺只能说，市场再来一个北矿磁材的可能不是没有，但是市场变化太快，节奏不好把握，与其疯狂追涨，不如选好个股，在上涨之前买入，涨了就抛，或许相对来说安全一点。或者涨势刚刚一露头就买入，短线涨势明显了再买入，我个人是不怎么太敢的。
一轮波澜壮阔的大牛市正从中国诞生
2004年06月05日 08:03:15
中国内地的A股市场在2001年6月里达到最高点2245点,随后进入痛苦而漫长的熊市,到2003年11月3日达到最低点1307点。经过4个月的上涨,目前点位在1700点左右,现在大家分歧很大,到底是一波反弹即将结束呢,还是一波牛市刚刚开始?
我们认为,中国内地正面临一波巨型牛市,这波牛市是中国经济全面腾飞的集中反映。2003年初,H股在2000点的时候,我们提出未来5年H股有望挑战10000点,很多人对此嗤之一笑。在今天H股轻舟已过5400点时,很多人同意我们的看法。同样,我们认为,到2008年,未来5年,上证综指有望挑战5000点。
全球市盈率比较
美国股市占全球市值40%以上,美国股市的市盈率代表着全球平均市盈率。美国标准普尔500指数是从美国股市一万家上市公司中选出500家(即5%)最大,最具代表性企业。标准普尔500指数目前2003年预测市盈率为20倍左右。
上证50是从中国1000多家上市公司中,选出5%,即50多家最大、最具有代表性的各行业龙头企业,上证50反映了中国市场的基本状况。上证50指数2003年预测市盈率为25倍左右。(深市若计入,结果应变化不大)
我们知道,美国GDP平均增长2%至3%已颇为不易,中国未来十年我们相信每年增长7%至8%是可以实现的。了解财务学的人都知道,如果两个类似的企业分红一样,必要收益率一样,而增长率不同,那么增长率高的企业市盈率应高于增长率低的企业。中国的经济增长是美国的3倍,那么中国股市的合理市盈率一定高于美国的市盈率。美国标准普尔500包括美国500家最大的公司,更准确地反映了美国市场的总体状况。标准普尔现在市盈率为20倍,那么我们认为,中国股市市盈率合理定价应在30倍以上。
中国经济格局的改变
以前外资对中国市场的评价是,中国的每一个省都有不同的经济格局,这实际上与地方保护主义及政策的不同有关。
加入WTO后,随着中国新一轮向全球开放,中国逐渐演变成一个统一的大市场。沃尔玛、家乐福、国美、华联这些连锁大巨头的出现反映了中国经济格局的改变。中国的经济也逐渐像美国一样,每个行业的集中度加强,最后演变成几家大的最有规模、最有效率的龙头企业占据行业的主导地位。
对中国各行业的龙头企业来说,随着区域壁垒的消除,它们面临极大的发展机遇。它们的成长不但表现为行业自然增长,还表现为市场占有率的提高。
拿青岛啤酒来说,青岛啤酒目前在香港市场上股价为9港元,折合人民币为9.5元,在去年是第一只H股价格超过A股价格的股票。2002年市盈率为47倍。为什么海外基金经理给青岛啤酒这么高的市盈率呢?我们在读青岛啤酒第二大股东美国AB公司的2002年报时,看到AB公司总裁的评论:"在青岛啤酒身上我们看到了AB公司1960年的身影。"1960年,AB公司在美国市场上占有率约10%。经过40年,AB公司2002年在美国的市场占有率为49%。青岛啤酒目前在中国市场的市场占有率为12.5%。我们相信,青岛啤酒在未来20年,不但分享的是中国啤酒市场行业本身的增长,更大的是行业市场占有率的提高。
青岛啤酒不是个案,它代表中国一批龙头企业的现状。我们可以预期,未来几年,以上证50为代表的一批龙头企业的利润增长会远远高于GDP的增长,这将为这一波大牛市的发展打下坚实的基础。
九条意见影响深远
前不久出台的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》是极其有战略意义的。本届政府充分意识到中国资本市场内在的一些根本问题。资本市场资源配置功能失效是中国目前许多问题的根源。若干年后,我们再回头看此九点意见,就知道其对中国资本市场的深远影响。
2000年,中国直接融资比例占总融资比例的12.6%,2001年8%,2002年4.7%,2003年只有2.5%左右,而美国约为33%。中国证券市场在国民经济中所占的比例愈来愈小。
中国的四大国有银行在经过上一次大规模剥离之后,几年又新增了较大规模的不良贷款。管理体制是一方面,另一隐含的深刻原因是社会资源配置失效。
企业债市场就是风险市场的主要组成部分。
今天,中国的权益市场在萎缩,企业债根本不成规模,造成今天中国的风险市场极度萎缩。直接融资比例越来越低,这对社会资源造成极大的扭曲。由于直接融资困难,所有的企业,不论是适合较低风险的间接融资,还是适合高风险的直接融资,最后都涌向银行,通过各种手段从银行贷款,最终把所有的风险转嫁给银行,银行承担了它本不应承担的风险融资功能。而它的贷款利率又决定了它不能得到足够的风险补偿,最终银行的呆坏账比例无法下降。这是社会资源配置极大失效产生的恶果。银行问题的解决,相当一部分不在于本身,而在于尽快发展权益市场和债券市场。就像大禹治水一样,中国应尽快建立九点意见所提到的多层次股票市场体系:让上交所承担主板功能,深交所承担风险更高的小企业融资功能；建立社会信用体系,发展债券市场。
沃尔玛和微软两家上市公司的总市值为5000多亿美元,折合人民币4万多亿,相当于我们深沪两地1000多家上市公司的总市值,也就是说,美国两家上市公司就可以买下整个中国最优秀的上市公司,这岂不是很荒谬！这又蕴涵着什么含义呢?在一种资产被严重低估的时候,P/E(市盈率)还重要吗? (本文作于2004年3月初,有删节)
□ 赵丹阳
谢百三：主板二板大扩容 基金股民大撤退
2004年06月05日 09:44:03
当二板市场终于建立起来并开始发行新股时，很多基金与股民投资者以为坏消息出尽了，终于可以反弹了，甚至认为反转已现了。但令人愕然的是，这时却出现了主板、二板深沪两市竞相大发新股的热潮。
中小企业板的深圳，以前几年“饿极了”的心态，急于形成规模的心态，几乎每天一只地发，似乎情有可原。股本均在３０００万股以下，６家公司也不过从市场抽走资金约为１６—１７亿元，问题是它们将每日一只，持之以恒，一年也要发２００多只啊！
与此同时，上海证交所也不甘寂寞，又是发新股，又是发基金，又是上市新股。这一周中已发或登公告要发新股的将募集、抽走资金约１７．２亿元，而上市新股将抽走资金约２２个亿。此外，还在发行天治基金、湘财荷银基金。这种两地热火朝天、你追我赶发新股、基金的场面，我们仅在１９９７年７月香港回归前看到过，而且还没有这么密集。
众所周知，中国的股市至今不是一个价值投资型的股市，因为它的股本结构分裂，没有做空机制，股价始终比欧美港台要高。因此，从总体上看，股市的涨跌主要取决于供求关系，取决于新股的发行速度及资金的进入速度。如果新股密集发行，资金维持常态，股民及基金公司只有急急退出了。
管理层在发新股问题上越来越变得毫不留情，认为上市公司越多，市场规模越大越好。东欧经济学家亚努什·柯尔耐指出：社会主义国家的省、区、市长和国企总经理有强烈的“投资饥渴症”，根据我们的研究，中国的私营企业在股市上市、圈钱这一点上，“投资饥渴症”有过之而无不及。因为，这些资金是无须偿还的，给投资者的回报也是可有可无的，而非流通股又可严重侵犯流通股权益。面对着如此密集的新股大军，而且市场还盛传，一些深圳主力打算对二板股票大炒一场，如果真的大炒，则主板的失血定会出现。毕竟中小企业进出不便，不适合大基金运作啊！
本周股市大跌，除上述原因外，市场又出现银行加息的消息，即如果通胀率高达５％，则加息的可能就大大增加，这使股市与债市为之不安。此外，新疆德隆资金黑洞越揭越大；另一些庄家如双鹤药业等也接连跳水；而南钢等钢铁股依然在顽强下行；一些资金进了高科技股，但大盘不予响应，一切要等６月２５日深圳中小企业板启动后，是否恶炒，方可决定主板方向。
□ 谢百三
中小板第七股 华兰生物6月10日发行2200万A股
2004年06月05日 08:00:05
经中国证监会核准，华兰生物工程股份有限公司将于6月10日通过深交所系统及采用市值配售方式发行2200万股A股。这将是深交所中小企业板迎来的第7只新股。
华兰生物本次发行每股发行价为15.74元，发行市盈率为19.95倍（按2003年3549.03万元净利润及年末总股本全面摊薄计算）。公司预计可以募集资金32977.23万元，拟用于年产100万套冻干人纤维蛋白胶等8个项目。
华兰生物也是一家民营企业，主营人血白蛋白等生物制品、血液制品的产销业务。在本次发行前公司总股本4500万股，其中公司董事长安康通过公司股东间接持有43.88％的股份，其亲属通过公司股东间接持有25.14％的股份。
华兰生物本次发行的主承销商和保荐机构为平安证券公司。其招股说明书摘要将于6月7日刊登。（记者 梁惠元）
劳动和社会保障部：社保基金总收入将超5000亿
2004年06月05日 08:09:43
劳动和社会保障部负责人近日说，今后一个时期我国社会保障体系建设的总体思路是，坚持以人为本，立足基本国情，适应经济发展，保障基本生活，着力解决当前突出问题，探索建立可持续发展的长效机制。其中重点是完成好五项任务。
这位负责人介绍，这五项任务分别是：一是继续巩固“两个确保”。二是进一步扩大覆盖面。三是拓宽筹资渠道。要进一步加强社会保险费征缴，提高征缴率。今年各项社会保险基金总收入预计超过５０００亿元。要积极引导地方财政加大对社会保障的资金投入，逐步使社会保障支出占财政支出的比例提高到１５％到２０％。同时，做大做强全国社会保障基金，鼓励用人单位投资为职工建立企业年金补充医疗保险，形成多层次社会保障体系。
四是加强基础管理。五是加强法制建设。
寻找中国最优秀的公司
2004年06月05日 08:00:43
主持人:周莉莎 特邀嘉宾:赵丹阳 赵丹阳小档案
毕业于厦门大学,获系统工程学士学位。1994年出国,从事投资和贸易,1996年进入国内证券业,从事风险投资。后加盟国泰君安(香港)公司,负责管理客户委托的资产,2001年和2002年为客户取得70%和64%的平均净收益。2002年开始筹办"赤子之心中国成长投资基金",于2003年1月16日正式配售并开始投资运作,到2004年3月16日基金净收益已超过65%,在全球著名的布隆博格(Bloomberg)上榜的亚洲―太平洋802只基金中,一度排名第一。目前还担任深国投·赤子之心(中国)集合资金信托投资顾问投资总监。
沪深股市自4月7日见到此轮行情1783点高点后,至今已有200多点的跌幅。在境内众基金(不管是老的还是新的)都几乎无一幸免地出现较大幅度的净值下跌时,今年2月20日才刚刚成立的深国投·赤子之心(中国)集合资金信托却取得了最高超过13%的净收益,其出色的业绩足以令业内投资高手难以望其项背。
深国投·赤子之心是一个开放式信托计划,受托人是深圳国际信托投资有限责任公司,投资顾问是国泰君安咨询服务(深圳)有限公司。募集对象是境内合法投资者,投资方向是沪、深股市公开挂牌交易或已经公开发行并即将公开挂牌交易的除基金以外的证券产品。该信托计划建仓于1720点,而截至5月15日,其累计净值达到111.58元； 4月份其累计净值最高点曾达到113.24元。
究竟是什么样的投资策略使赤子之心能安全避过大盘下跌的系统性风险?今天,我们请赤子之心的投资总监赵丹阳先生来谈谈其投资制胜的奥秘。
宏观调控不改牛市预期
主持人:赤子之心建仓于1720点,到目前大盘跌了200多点,而赤子之心在每份信托单位(面值100元)分8元红利之后,净值仍能保持面值以上,您是如何避过这一系统性风险的?
赵丹阳:沪深A股目前个股和大盘相关性颇高,涨的齐涨,跌的齐跌。所以,境内很多投资者整天都在忙于研究大盘走势。而从长远来看,指数的升跌只有先知才知道。所以,我们的投资方法是抛弃大盘,研究公司,寻找中国最优秀的公司,在合理的价格集中持有。只有这样,才能回避系统性风险。
主持人:您对于此轮宏观调控是否事先预计到?在宏观调控背景下,您认为沪深股市下半年会怎么走?
赵丹阳:由于我们研究的是公司,宏观调控我们并不注重。不过我们认为,中国即将进入一轮大牛市,现在是牛市前的最后调整。未来一年,大牛市将会全面爆发。关于对中国股市的看法,我们有《一轮波澜壮阔的大牛市正从中国诞生》一文详细阐述我们的观点。该文是在2004年2月完成的。到今天,大盘跌了200点,但我们的观点依然不变。
主持人:从《一轮波澜壮阔的大牛市正从中国诞生》一文,我们可以知道您对中国股市的未来是非常看好的。我想知道您的这个结论是否将一些制度性因素,如A股全流通问题,和一些不可预测因素,如台海冲突等,也考虑在内了?
赵丹阳:我们认为,资本最终会在两岸三地自由流通。A股今天存在的国有股、法人股等问题,实际答案市场已经给出。今天我们评估公司时,我们已经假设公司的所有类型股票(国有股、法人股、流通股、B股、H股等)同股同权且是全流通的,在这种对A股投资者最坏的情况下,若这家公司的股票仍然是具有投资价值的,那我们就投资它。若有一天出现对A股投资者更有利的方案,那就相当于我们的一个隐性期权了。
周期性行业较少介入
主持人:目前情况下,您如何来筛选值得投资的股票?
赵丹阳:人民币升值和通货膨胀是未来8年资产收益和证券选择的先决条件。各个行业的龙头公司将是较好的选择。
主持人:对于被列为调控对象的几个基金曾经重仓的行业,如钢铁、石化、水泥等,您如何来重新对其进行估值?
赵丹阳:周期性行业波动性过大,这类公司较难于找到我们所需要的投资确定性,所以我们较少介入,也没有尝试对它们进行估值。
主持人:您现在是否仍是"赤子之心中国成长投资基金"的基金经理?去年您在香港股市取得了相当不错的业绩。拥有丰富的海外投资经验,您怎么看国际经济形势对中国股市的影响?比如说,油价的上升可能会对境内股市产生什么样的影响?
赵丹阳:香港赤子之心目前仍由我们进行管理。中国将继美国、欧盟、日本之外成为全球第四大经济体。中国股市将会全面反映中国经济的崛起,将会涌现出一批像华为、TCL集团这样的世界级企业。中国股市将会在这批企业的带动下,走向大牛市。短期来看,汽油等能源价格的上升会制约经济的发展,但中国长期向上的趋势不可逆转。
沪深港一起走向大牛市
主持人:在香港股市和沪深股市您都有投资经验,您怎么看这三个市场之间的关系?如何在这三个市场中寻找投资机会?
赵丹阳:三个市场的存在是良性竞争和互补关系。就这一轮牛市而言,我们认为,主战场将在香港。1997年香港经济极度泡沫化。经过6年的痛苦调整,在2003年4月SARS的打击下,香港股市、楼市经历了最后一跌,目前全面复苏。股市上涨了50%多,楼市上涨了40%左右。现在港股的调整是对去年大升的一个修正。调整的幅度我们认为差不多了,而时间稍嫌不够。相信港股在未来半年到一年会风云再起,A股将会在H股及港股的带动下,一起走向大牛市。
主持人:QDII管理办法即将出台,您认为QDII的推出会给沪深股市带来什么样的影响和机遇?
赵丹阳:QDII的推出,将会加强境内股市和海外市场的融合,海外市场的投资理念将会更多地影响境内的投资理念,沪深两市的优秀公司将受到投资者的追捧,而ST等公司将像香港的仙股一样,也许会跌到几分钱。
机构自救难破股市资金困局
2004年06月05日 08:00:20
谁都知道资金对股市而言意味着什么。然而,正是这个对市场具有决定性作用的因素,现在却陷入了短缺。
资金困局
最先感受到资金短缺的无疑是券商。一纸严控国债回购风险的指令让券商失去了资金腾挪最重要的一个渠道,填补各种漏洞成了部分券商最近一段时间的主要工作。而股市与债市的双重下跌,又使得券商的这种填补努力变得格外的艰辛。
如果说券商资金面出现紧张还可以理解的话,那么基金资金也开始吃紧则多少有点让人感到意外了。事实是基金的资金面也亮起了黄灯。海通证券研究所在他们最新一期的研究报告中称,自从股市4月份开始回落至今,开放式基金的首发规模以每周10亿元以上的速度下降,部分基金管理公司已经把首发目标定位在20亿元左右。这与前期首发规模动辄百亿形成了鲜明对比。从最近几周的情况来看,首发规模下降的速度出现了加快的迹象。20亿元首发规模,对部分基金管理公司而言,已经变成了不可能完成的任务。不仅如此,开放式基金的赎回压力也令基金管理人头痛不已。后续资金跟不上,现有存量又出现萎缩,这就是目前基金面临的资金难题。
与机构资金捉襟见肘相对应的是,新股发行出现了明显的提速。进入6月份,中小企业板块上市公司的发行全面启动。从近期的发行情况来看,基本符合市场"每日一股"的推测。有关数据显示,今年3月以来,沪市新股上市速度基本保持在每月10只左右。如果这个数据在未来不发生改变的话,那么6月份新股发行大提速将是板上钉钉的事。
机构突围
一方面是新股发行的提速,另一方面则是资金的失血,而机构目前面对的就是这样一个相对不利的局面。在这样的背景下,寻求自救式突围几乎成了机构们的一致行动。这种突围有着相同的模式,那就是减仓。
融资渠道的匮乏是券商永远的痛,而灰色融资方式又经不起宏观政策的任何风吹草动。因此,从某种程度来讲,券商的突围多少带有一点悲壮的色彩。这种突围首先从各自的重仓股入手,市场表现则是券商重仓股的集体沉沦。券商重仓股一度成为投资者避之唯恐不及的对象。有券商资产管理部门负责人私下交流时也坦言,清理重仓股获得的资金基本上都用来应对偿债需求。部分券商资金面的紧张可见一斑。对于个别券商而言,这种突围则显得更为被动,重仓个股高台跳水甚至给人以壮士断腕的感觉。
尽管基金的调整显得相对主动一些,但由于持仓结构的高度雷同,这种调整同样要付出不小的代价。为应对后续资金缺乏以及流动性需求,基金纷纷调低了自己的仓位。有数据显示,最近几周,基金的仓位出现了持续的降低,平均减仓比例达到了4%。这从近期核心资产股的整体低迷也可以看出一些端倪。基金对仓位的调整同时还有结构上的考虑。"对于一些受宏观调控影响比较大的上市公司,基金的减仓是不遗余力的。"某基金策略分析师这样认为。
等待契机
机构为了破解资金困局,可以说使尽了浑身解数,但这种依靠多杀多来实现的突围能达到解困目的吗?
"仅仅依靠市场力量和机构自救来破解资金困局,显然是不够的。在一个预期已经降低的市场,彼此减仓只能使已经绷紧的资金链条变得更紧。这不利于市场的后续发展。"有资深市场人士不无担忧。
最近的市场走势也从一个侧面反映出多杀多所造成的后果。在机构纷纷进行仓位调整的背景下,市场面对的套现压力可想而知。每一次反弹都成为机构减仓的良机,这也是为什么近期市场迟迟没有反弹,以及即使反弹高度也有限的重要原因。
如果这种情况持续下去,随着做多能量的不断消耗,市场有重新陷入长时间调整的危险。去年底以来好不容易形成的良好局面将丧失贻尽。这显然不符合市场各参与主体的利益。
如果说市场本身风险比较高,那么重新陷入调整也没必要大惊小怪。但问题是目前市场风险已经大幅降低,市盈率降至历史低位,包括升息预期在内的宏观调控因素通过下跌得到了消化,在年线附近逢低买入盘也开始变得活跃起来。如果纯粹是由于资金面的问题而使市场重新陷入长时间的调整之中,这多少会让人感到有点无辜。
"目前位置对场外许多资金而言是具有吸引力的,市场可能只需要一个契机,一个让机构重新树立起信心的契机。如果这个契机出现的话,市场重拾升势应该不是问题,资金困局可能也将迎刃而解。"某券商资产管理部门负责人这样认为。问题是,这个契机什么时候才会出现?（记者 吴小勇）
http://quote.cfi.net.cn/drawtick.aspx?stockcode=000001&pictime=day&picmode=middle
深发展再续新桥恋曲
2004年06月05日 08:00:27
本周，深发展宣布与新桥资本再度携手，股权转让协议业已签订，董事会改选月底即将举行，只待银监会、国资委等部门首肯，深发展就将正式进入新桥时代。
与前一轮谈判时的热闹相比，二度谈判显得异常低调，同时，效率也相当惊人。自今年2月份双方重开谈判，到4月份在五洲宾馆达成有关和解协议，外界几乎是毫不知情。
峰回路转
据消息灵通人士透露，新桥资本一直与深圳方面保持着联系，这也是重组今年得以峰回路转的基础。而在去年，和黄系也一度尝试过与深发展接触，据说，李泽楷当时对深发展相当有兴趣，“非常认真地派来了谈判代表。”
有业内人士表示，新桥投资是一个合适的收购者。近年来，新桥投资一直致力于在亚洲开展业务，而且从其母公司收购美国储蓄银行及新桥自己操刀重组韩国第一银行的经验来看，新桥资本确实有把深发展重新带上增长轨道的潜在能力。
纵观国内诸多银行，股权分散，能以不到20%持股权就可以基本掌握董事会的，除深发展外没有第二家。以10数亿元人民币资金，就可以掌控一家拥有全国性网络的股份制商业银行，这种诱惑力，对于每一个有志于在中国金融业投资的外资机构来说，恐怕都难以抵挡。
因此，谈判的重开相当自然。这一次，新桥方面的主要谈判代表由原先的单伟建换成了新桥的另一位董事总经理欧巍。这位前美国信孚银行的银行家，加拿大麦基尔大学工商管理硕士，此前也是深发展临时管委会的成员之一。而深圳方面的谈判代表，据悉是一位当地金融业资深人士。消息人士透露说，这回新桥与深圳方面的沟通相当顺利和有效，最终双方很快达成共识。
价格之辩
此次新桥自深圳市下属四机构手中受让深发展17.89%股权合计3.48亿股，约定的收购款合计12.35亿人民币，折合约每股3.55元。相比2003年9月30日基准日时的净资产2.05元，溢价超过70%。消息人士表示，深圳方面对于这一转让价格比较满意。
与此前公告过的几宗银行股权向外资转让的情况相比较，这一价格也在正常范围之内。国际金融公司（IFC）此前收购民生银行4098万股，约定的收购价是2350万美元，折合约每股4.75元人民币，相比净资产溢价超过100%。而在浦发行与花旗的战略合作当中，首期转让的4.62%股权部分，折合人民币约每股3.07748元，溢价约40%，而在股权推进安排中，双方初步约定，后续股权转让价格的基准将是每股净资产的1.45倍。
从财务报表来看，与民生银行、浦发银行相比较，深发展的资产质量要略逊一筹。据消息灵通人士透露，在谈判之初，围绕着深发展的资产定价，曾有过相当激烈的争论。新桥方一度要求，以尽职调查后他们认定的净资产值为谈判基准。经过深圳方面的据理力争，谈判的基准仍旧确定为经安永会计师事务所审计的净资产值。
消息人士分析说，深发展的特殊股权结构，从收购的角度来看，应当有一定的溢价。虽然还有超过八成的股份在外，但经有关方面详细分析，收购完成后，新桥方的主导地位将不会有大的威胁。因此，综合而言，最终每股3.55元的转让价格应当比较公允。
或许是由于股权转让协议尚未最后获批，此次谈判的有关当事人都相当低调。记者联系到了新桥资本董事总经理欧巍先生，但他表示由于目前的时机和法律上的要求，现在不便发表评论。
“这是件大好事，”深圳银监局的一位官员对记者表示，无论对于深发展或者深圳金融中心的建设，此次重组如果成功都大有裨益。而最重要的是可以有效改善深发展的法人治理结构。 (记者 彭松)
中国券商命运之原罪篇
2004年06月05日 09:57:30
券商脱困需要大牛市，也需要政策扶持，但是使券商陷入困境的主因却并非外部环境。
据全国银行间同业拆借中心５５家证券公司２００３年年报?未审计?显示，尽管去年证券市场开始向好，但证券公司的经营仍未走出低谷。这５５家证券公司总体上仍然亏损了４７００万元。
尽管券商处境艰难，但是到目前为止，还没有一家券商是遵循《企业破产法》的程序倒闭的。恰恰相反，从目前被关闭或撤销的证券公司来看?被撤销的原因主要有三种：一是挪用客户资金；二是违规国债回购以及借发债名义乱融资；三是违规炒作股票。
事实证明，券商近年所面临的危机，恰恰是在牛市中积蓄而成，其后爆发在熊市之中。
原罪一：挪用客户保证金
挪用客户交易结算资金是证券公司常用的违规行为之一。已经被证监会责令关闭的大连证券就曾挪用了大量客户保证金。２００３年１２月５日，中国证监会决定撤销成立刚刚３周年的新华证券，有关部门公布的原因也是挪用客户保证金。
２００３年１１月中旬，证监会主席助理、机构监管部主任李小雪，曾召集申银万国、国泰君安等大券商紧急赴京，同时严令“２００３年年底前挪用的客户保证金必须全部归位”。
实际上，早在２００１年，证监会就针对券商挪用保证金的问题出台了两个文件及一个公式。如此一来，只要将券商公布的财务数据代入相关公式，就可以计算出券商是否已挪用客户交易结算资金，以及具体的挪用金额。
然而，直到南方证券２００３年被行政接管后，其挪用巨额保证金的事实才水落石出。
“上市公司可以做假账，难道券商就不会？券商公布的财务报表是给外人看的，就连最终的盈亏有多少可信度都很难说，更别说从中发现挪用保证金的情况了。”一位证券业内人士向记者道出了其中的奥秘。
另据某业内人士透露，券商为了应付例行检查，通常也会采用临时拆借资金的手法填补保证金漏洞。而更权威的分析则是，挪用保证金在加强监管前是普遍现象，目前则属于历史遗留问题，证监会对此虽然心知肚明，怎奈投鼠忌器，不到万不得已，也只能在杜绝新发案件的基础上靠券商在经营过程中逐步解决了。
事实上，同目前券商拆借资金、粉饰报表的手法比起来，许多营业部此前的做法更是胆大妄为。早在几年前，就有投资者反映自己账户中长久不被占用的资金有时会突然莫名其妙地被冻结，而一旦向营业部反映情况后，又会同样莫名其妙地被解冻，营业部对此的解释是“电脑故障”。然而据内部人士透露，营业部常常会跟踪客户的资金账户，对于交易不活跃的账户资金则会挪为己用。
随着证监会加强对券商挪用保证金问题的监管，以及相关措施的进一步落实，券商直接挪用客户保证金的做法操作难度越来越大，已逐渐被券商所摒弃，取而代之的则是更为隐蔽的做法——挪用客户托管的国债进行回购交易以套取资金，其实质就是挪用客户交易结算资金。
原罪二：非法融资
２００３年６月初，富友证券因３９亿元国债回购欠账而被中信证券托管，而这３９亿元回购余额所需国债现券，均为富友证券以代客理财的名义，以高价从社会融集而来。
据业内人士分析，国债回购融资的通常操作方法是：客户与券商签订一个委托购买国债的协议，按此协议，客户将自有资金交给券商购买国债，然后将所购国债托管在证券公司。证券公司再把这些托管的国债拿到债券市场上套现，再将套现资金用于炒作股票。如此一来，所谓的客户委托购买国债协议，其实已成为券商变相融资的一种手段。
为了保证长期地获得资金来源，富友证券还采取了“借新还旧”、“归还利息、本金续借”等方法进行滚动操作。
而目前已被行政接管的南方证券，其做法则大同小异。
据证券内部人士介绍，除了个别在交易所拥有“特殊席位”的农信社，大部分农信社都要通过券商在交易所进行国债交易。因此有部分农信社直接向券商以回购的名义放出资金，把手中资金融出；而券商利用这部分资金再购买债券继续进行回购交易，从而扩大资金规模。这就是银监会所指的“虚假债券回购”。
有知情者透露，已被行政接管的南方证券就曾利用此方法挪用了至少４０亿元的资金。其具体做法是，农村信用社跟南方证券签订协议，前者将购买的国债放在后者营业部托管，或者前者直接委托后者的营业部进行国债投资；营业部在取得这些国债的支配权之后，就顺理成章地获得了相应数量的资金使用权，再将资金拆借给机构炒股，并作为第三方对资金进行担保和监管。
此外，南方证券还采用了另一种手法，出资委托小券商或者投资机构购买国债，或者将自己名下的国债托管到这些机构的账上，再以“别人的国债”的名义通过证券交易所向市场融资。
与之相比，大连证券的做法更是明目张胆，大连证券在被责令关闭之前，擅自发行了一纸所谓的“国债收款凭证”，依靠套取的国家信用，完成了超经营范围、超法定利率的违规融资。
原罪三：违规炒作股票
２００３年１１月１１日，作为原中国经济开发信托投资公司（中经开）总经理、法定代表人的姜继增，因中经开涉嫌操纵东方电子股价被押上了北京市第一中级人民法院的被告席。
检察院的指控认为，姜继增在担任“中经信”总经理、法定代表人期间，于１９９９年４月至７月，指使其公司证券总部交易部经理桑会庆等人，集中人民币７．８亿余元，大量连续买卖东方电子的股票，致使该股票价格从２２元上涨到６０元。此后桑会庆等人继续采取连续买卖等手段，到２０００年２月将东方电子的股票价格推高到每股９０元（复权价），“中经开”公司从中非法获利５．５亿余元。
而早在此前的６月７日，中经开因违规炒作股票等问题已被证监会责令撤销。
因涉嫌违规炒作股票而被起诉，姜继增可算上证券业内的第一人了。但是，中经开却不是因炒作股票而坠入深渊的惟一一家券商。
事实上，几乎在每一只倒下的庄股背后都有券商的影子。
２００４年１月２日，南方证券被行政接管的公告一经公布，哈药集团和哈飞股份当即出现了连续跌停的走势。
资料显示，截至２００３年６月３０日，南方证券持有哈药集团流通股９０００多万股，比２００２年１２月３１日增加了１４７０多万股，所增持股份均通过二级市场购买，而哈药集团的第三大股东华德资产则是南方证券的关联企业，由此，仅仅是公开信息即显示南方证券共持有哈药集团２４．４４％的流通股份。
与此同时，哈药集团的怪异走势更令人浮想联翩。数据显示，哈药集团从２００２年６月２１日的１２．９２元一路逆市上涨，半年之后股价已上涨了１００％，而同期沪指却下跌了１０％左右。其后由于南方证券事发，哈药集团至今已下跌了３０％，同期沪指却上涨了接近１０％。
事实上，券商非法融资的行为同违规炒作股票恰如一枚硬币的正反两面，前者是手段，后者才是目的。
在富友事件中，富友将客户托管的债券在市场上套现后，用于重仓持股徐工科技。然而，从２００３年６月２日起，徐工科技连续出现七个跌停板，股价从１８．３６元暴跌至８．３９元，跌幅达５４％。随着徐工科技流通市值蒸发大半，富友的资金链很快断裂。富友无力从市场回购国债现券，致使客户托管的债券无法收回，损失惨重，并直接导致了富友证券的解体。
记者手记
“原罪”究竟是谁之罪
由于原罪的存在，券商而今所面临的困境似乎完全是“咎由自取”，舆论的谴责、媒体的鞭挞，乃至监管层的处罚也因此有了明确的方向。
在一片责难声中，人们忘记了一个基本的事实——内地的券商并非一个真正意义上的公司法人，在一些情况下，它还需要承担监管者赋予它的其他责任。当市场低迷时，监管者会要求券商承担起“救市”的责任；而当市场狂躁时，监管者则要求券商“以身作责”主动“化解风险”。这在中国股市十几年的历史中均不乏先例。
需要指出的是，监管层在多数情况下是以行政命令的方式发号施令，此时的券商不过是监管部门既定政策的执行者。
当然，券商在监管部门面前也绝不是没有讨价还价的余地，常见的做法就是“要政策”，君不见，每当大势低迷时，也就是市场企盼利好出台之日，券商自然是充当了市场的代言人。券商的潜台词是，既然你（指监管层）叫我“救市”，就要给我政策支持。
众多券商的国有背景使得一切都变得顺理成章。至于说到券商同地方政府的关系，南方证券同深圳市政府就是极好的例证。
事实上，在中国证券市场发展的过程中，券商被赋予的责任不仅仅是盈利，甚至盈利都不是主要的责任，在过去一次又一次的改革突破中，券商都曾冲锋陷阵、保驾护航，承担了巨大的社会成本，为上市公司和政府行为付出了沉重代价。
但是另一方面，券商自身又需要生存发展，因此“打擦边球”甚至铤而走险也就在所不惜了。而此时的监管者也只能遵守“下不为例”、“法不责众”的原则了。
券商既然不能作为一个纯粹的公司法人而存在，监管者也就称不上是一个纯粹的监管者，除了制定游戏规则，监管者还会通过自身的行为参与游戏。无论是出台利好政策，还是出台利空政策，监管者都在以行政命令的方式直接参与市场博弈。(胡朝辉)
12亿暂解融资之渴 深发展“降价”冷暖自知
2004年06月05日 08:25:37
５月２９日深发展与新桥投资的重修旧好让业界大跌眼镜。然而蹊跷的是，双方收购价格与去年每股相差接近１．５元。这意味着，深发展为此牺牲了近５亿元人民币的资金注入。充当此次收购的中间人——摩根士丹利香港公司一位知情人士６月２日在接受本报记者采访时一语道破天机：“退一步海阔天空。深发展一石二鸟，可以实现多赢。从中长期考虑，深发展实际并没有吃亏。”
5亿元保住深市“第一股”
根据双方签订的《股份转让协议》，美国新桥投资有限公司（以下简称新桥投资）将持有深发展Ａ（００００１）四大国有股东１７．８９％的股权，成为其第一大股东，这也是外资入主中资银行的第一家。
如同上演了一部影视剧，深发展与新桥投资演绎了一出从“相聚”、“分手”到“再聚首”的悲喜剧。
今年４月份，深发展曾在公告中称与新桥投资的官司达成和解双方均撤诉，随后新桥投资把目标转向民生银行。对于双方为何分手的原因，深发展并未作任何解释。
“并非价格原因。”摩根士丹利香港公司知情人士向记者透露，作为该项目的财务顾问，摩根士丹利当时的评估价格确实超出现有的收购价。最后因部分附加条件使深发展改变了主意，由此引发新桥投资上诉深发展四大国有股东违约。
据悉，当时新桥向深发展四大国有股东提出的附加条件中有这样的表述：入股深发展（实际出资）３年中，当深发展的两项资本充足率（资本充足率与核心资本充足率）达标后，新桥可以转让股权或将总行迁出深圳。这是深圳市政府所无法接受的。
至于本次协议中是否将此条件剔除，上述人士用一句“摩根士丹利的有效协调，已经使项目达成，现在收取佣金心安理得”而婉言作答。
在《转让协议》中记者看到，转让股份的四大国有股东中的注册方深圳投资管理公司仍然持有０．３１％的“金股”。业内人士称，注册方持有一定股权能确保深发展的注册地永久保留在深圳不变的权利。同时传出的消息称，深发展四大国有股东之所以“降价”同意新桥入股深发展，还包括了两个前提条款：一是新桥５年之内不得转让股权；二是与新桥签署的协议为非排他性协议。
业内人士分析，深发展虽然看似在价格上吃了亏，但保住了“深圳第一股”，留在了深圳。
轻松融资深发展一石二鸟
在此次收购中，还有一个关键数据令人关注，即新桥收购深发展的股权比例为１７．８９％，比去年计划收购２０％的比例略有降低。据新桥香港董事总经理办公室秘书给记者提供的信息表明，在收购价格上占有优势后，降低收购比例是新桥的让步。
“这是深发展利用新桥投资的让步为将来的‘一石二鸟’作好预留。”南方证券一位行业研究员分析认为，根据银监会最新规定，单个外资机构入股中国银行业机构的比例最高上限为２０％，合计外资投资比例最高上限为２５％，深发展向新桥转让股份的同时，还签订了非排他性协议，这意味着留有７．１１％股权的深发展可以在以后向其他外资转让。
“在未来的转让中，深发展可以适当抬价以弥补损失”。这位研究员认为，“从中长期看，深发展降价‘娶靓女’，其边际成本没有太大的损失。”
事实上，深发展也一直有意引入其他外资战略投资者。此前据业内人士透露，香港某富豪旗下银行曾有意入股深发展，但此消息记者未能从深发展处得到证实。
而引入新桥投资这一战略性股东之后，曾让深发展火烧眉毛的融资计划也从此化险为夷。此前因种种原因，深发展在２００２年５月份通过的一项高达３０亿元的配股融资计划因故已两次延期实施，今年８月是最后期限。如果这次融资仍然得不到批准，深发展２００７年前达到两项资本充足率达标会比较困难。新桥约１２亿元人民币的现金注入，能迅速填补深发展核心资本充足率尚缺０．７％的漏洞，按期达标已无悬念。这也为深发展的另一件大事－－－处置旗下近百亿元的不良资产打下了良好基础。
另一方面，从新桥投资自身功能来讲，投资深发展一个重要目的是培育后再转手卖个好价钱，从中获利。有良好投资经验的新桥投资本身并没有银行业管理经验，在银行业中长期发展的可能性不大。
相关链接
２００２年９月主管部门同意新桥投资集团公司作为国外战略投资者进入深发展。
２００２年９月深发展董事会设立收购过渡期管理委员会。
２００３年５月深发展决定撤销管委会。
２００３年１０月深发展公告称，新桥投资向国际商会提请仲裁让四家股东承担违约责任。
２００４年３月新桥投资受让民生银行１．７５亿股股权。
２００４年４月所有当事方撤回仲裁请求与反请求。
２００４年５月深发展公告称，美国新桥拟受让由深发展３４８１０．３３万国家股和法人股，双方已完成所有谈判工作。(李苑立)
油价上涨 影响中国经济增长模式
2004年06月05日 08:00:33
近几年,世界石油市场价格持续上涨。最近,每桶北海原油突破37美元,每桶得克萨斯原油突破41美元。当然,如考虑通货膨胀等因素,目前每桶40美元的价格仅相当于1990年每桶28美元和1980年每桶18美元的水平。
根据美国智囊机构兰德公司最近的研究,目前全球石油的供应处于历史顶点。
换言之,全球的石油供给长期而言将出现下降趋势；而需求则将持续呈现高速上涨态势。两者的缺口是迟早要到来而且不可逆转的,从而造成世界能源供求矛盾日趋突出。
在长期影响需求的因素中,中国、印度等国的需求迅猛增长是其中一个主要原因。1993年,中国成为石油净进口国；2003年,中国超过日本成为仅次于美国的世界第二大石油进口国。2004年全球新增原油需求约168万桶/日,其中,因中国GDP预计保持8%至9%的增长,至少新增13%的需求,约58万桶/日,占全球新增需求的34.5%,加上中国将增加原油战略储备(预期首次增加30天的储备约2600万吨),需求总量可能还会进一步增加。同样,由于持续保持5%至6%的增长,印度石油需求的增长也将保持在10.5%左右,亚洲地区的石油需求增长规模占世界增长量的90%。另一方面,过去5年,全球探明可开采原油储量增长不明显,探明原油可开采年限明显缩短,2002年底为37.9年,中国仅为10年左右。亚洲持续高速的经济增长与高能耗特征,使得国际石油需求增长在相当长的时期内不可能改变。
虽然目前与20世纪70年代世界能源危机时的状况比,无论是基本面还是价格水平都还有一定差距。但居高不下的油价反映了全球石油供给与消费的结构调整格局,反映出石油稀缺程度不断加剧,石油资源战略性地位迅速增强,中印等国石油需求快速增长,市场对世界石油资源价值进行战略性重估；而决不仅仅是OECD组织原油和汽油商业库存绝对值低于5年同期平均数等国际市场石油短期供求变化、交易商投机行为与地缘政治形势动荡和恐怖活动影响等短期因素作用的结果。
国际能源供求的这种形势,将长期影响中国经济的发展格局,包括经济发展模式与经济增长方式、发展速度与经济结构调整趋势。
首先,将加剧中国经济增长的能源约束,加大能源可获得的难度,提高能源成本,制约经济的进一步增长,减缓经济增长速度。有人预期,2014年,国际石油价格将达到每桶80美元的水平,中国将为此多支付3000亿美元的成本。
其次,能源价格的持续高涨可能成为构成世界普遍通货膨胀的主要因素之一,导致主要发达国家提高利率水平,使得中国可能随之采取加息等措施应对,固定资产投资增幅将会回落,目前9%的经济增长速度将难以持续,进而造成石油需求增幅下降和价格的波动。
再次,影响汽车、电力等高能耗产业的生产和消费。2003年,汽车销售突破450万辆,净增长30%。能源供应变化将在很大程度上决定汽车产业的进一步发展,促进相关产业加快结构调整、技术改进和产业升级,调整能源使用结构,加快改变能源使用方式,提高能源使用效率,加快研究开发替代石油的新型能源。
网银病毒盗取内地几乎所有密码
2004年06月05日 08:51:01
一种新近被截获的电脑病毒，被证实能突破大部门网上银行安全防线，成功窃取用户帐号和密码。反病毒专家警告，网上银行潜在的资金危胁已上升到万亿元级别。
这种病毒是6月2日被江民快速反病毒中心监测到的“超级网银大盗Ⅱ”，它被认为是已于4月份被截获的“网银大盗”的新变种。但“网银大盗”只能盗取某网上银行用户号码。
据反病毒专家介绍，“网银大盗Ⅱ”病毒是一个Key记录程序，病毒运行后，开启3个定时器，每隔几秒钟搜索用户的IE窗口，根据IE窗口标题栏判断是否为网上银行页面，如果发现该网页系病毒代码中包含的32家网上银行支付系统之一，病毒立即开始记录键盘敲击的每一个键值，然后发送到病毒作者的服务器上。
目前，江民已将此新变种样本紧急上报公安部和国家计算机病毒应急中心。
这种高危木马病毒可以盗取几乎涵盖中国目前所有个人网上银行的帐号、密码、验证码等等，发送给病毒作者。专家指出，其涉及银行之多，范围之广是历来最大的，不但给染毒用户造成的损失更大，更直接，也给各网上银行造成更大的安全威胁和信任危机。
经过分析病毒代码并经实验，证实32家网上银行及支付系统存在用户帐号及密码被窃的隐患。权威反病毒专家王江民紧急呼吁，相关银行立即采取措施，第一时间修改现有网上银行页面，升级网上银行系统，以免让用户遭受损失。没有安装杀毒软件的用户，近期尽量不要使用网上银行，已安装杀毒软件用户需及时升级并打开隐私保护功能并做相应设置，积极防范超级“网银大盗Ⅱ”。对于普通网上银行用户，最好是安装一款带有隐私信息保护的杀毒软件，并将自己的网上银行帐号和密码成保护状态，可有效防范“超级网银大盗”病毒，保护自己的网上银行资金安全。
财富压顶 富爸爸的孩子早当家？
2004年06月04日 07:45:48
针对企业家子女教育的状况，记者在日前做了一个小范围的调查，被调查的对象来自北京、内蒙古、深圳、重庆、大连、山东、石家庄、郑州等地，所涉及的行业有地产、纺织、软件、养殖、生物制药、硬件、教育、投资等，被调查者的年龄大都在40-50岁之间，个人资产规模有的上千万，也有好几位上亿元。
几乎所有的被调查者都想把子女送到国外接受教育，有的已经送到了国外。就读的学校基本上都是名校，专业以金融、国际贸易、工商管理等为主。
55%的被调查者认为自己对孩子的教育在"精神鼓励"方面的影响最大，40%的人认为自己在"学习方法"上对孩子有帮助。对子女未来职业的设计，90%的人选择"按照孩子的意愿自主发展"，只有5%的人选择"可能会让孩子将来接自己的班"。
是让孩子自主选择成长的道路，还是让孩子成为自己事业的接班人？望子成龙是每一个父母最大的心愿，而这种心愿在功成名就的富爸爸身上被放大了。但问题是，虽然富爸爸在经济上给予了孩子在教育上所需要的一切，但他们在子女成长过程中所起的作用究竟如何，他们对子女的塑造会像他们事业那样成功吗？
跟大多数平常家庭比起来，富爸爸花在孩子身上的金钱要比时间多。人们常说穷人的孩子早当家，其实，在财富的压力下，富人的孩子更要早当家，父辈的名声和财富让这些孩子被要求必须比别的孩子优秀。天明集团总裁姜明在儿子只有10多岁的时候就跟他讨论接班的事情，甚至在孩子只有两岁的时候就让他参加企业内部为时3个小时的培训，他要求儿子成为全世界同龄人中的第一名。于是，一个只有10来岁的孩子在言行举止上变得像个小总裁。
富爸爸的名声和财富是把双刃剑，它一面让孩子在良好的经济基础上得到最好的教育，而另一面，孩子在财富的压力下被要求必须变得优秀。在培养财富接班人，塑造又一个财富巨子与帮助孩子自由成长之间，富爸爸们面临着新的课题。
女儿接班是受罪
张杰庭是做教育与房地产的，他还有一个身份是北京二十一世纪学校董事长。在这所有着从幼儿园、小学、中学到大学的学校里，每年新生入学的时候，张杰庭都会当着众学生的面给他们鞠躬，以鼓励孩子们好好学习。
张杰庭有两个女儿，一个11岁，一个8岁，都在自己的二十一世纪学校里上小学。张杰庭对两个女儿的要求非常严格，虽然有着上亿元的身家，但很少让孩子有物质上的优越感。大女儿的同学很多都有了手机，张杰庭在不久前才给孩子买了一个小灵通。孩子也很节约，父母给的零花钱都攒着。据张杰庭说，孩子自己花钱一次性从来不超过20元。
"我和夫人对孩子都是很严厉的，有意识给孩子压力，这种严可能有点苦，将来她们会理解到父母的良苦用心的。"生意繁忙的张杰庭很少有时间跟孩子交流，不过有空的时候也给大女儿辅导功课，或者给小女儿讲讲故事，带她到公园去玩一玩。
张杰庭希望孩子有平常心态，身体健康，能受好的教育，懂得做人做事，不一定将来培养成什么样。"我们做父母的会为她们提供好的生活条件、学习条件，包括自我生存发展的条件，但不会让女儿来接自己的班，这么大的企业会累死她们的，我也不想让她们受这个罪。"
女儿不当羊绒大王搞光电子
在外人看来，鄂尔多斯集团董事长王林祥和她的女儿是非常完满的一对父女，父亲做羊绒企业做到了世界第一，女儿上了世界上最有名的大学之一---英国剑桥大学。正像那句俗语所说："龙生龙，凤生凤"。
王林祥因为文化大革命的原因，没能上大学，在上世纪80年代，鄂尔多斯与日本公司合资，开始做国际贸易，王的公司得以走向世界，但王林祥"最大的遗憾是没有掌握一门外语"，所以孩子初中一毕业，王林祥就把她送到了伦敦读书。
王林祥的教育思想是以自己的经历激励孩子，"我建议她尽量要当班长，在这种氛围中她就追求上进了，不甘落后。让环境给她压力和成长的动力。"王的女儿在出国之前一直是班长，学习成绩在班上也是第一名。
王的女儿独立性比较强，刚到英国的时候条件比较苦，女儿怕父母为自己担忧，"自己逼着自己学"，考大学的成绩为3个A，有6所学校同时愿意录取她，最后她选择了剑桥。自己的勤奋和聪颖，加上家庭良好的经济条件（王林祥每年为女儿支付的学费在20万元左右），王的女儿得以一帆风顺地在剑桥上完本科、攻读硕士。
在女儿的眼里，王林祥是一位严厉的父亲。有时候父女俩在一起谈心，父亲建议女儿读经济、国际贸易或者金融，但女儿对工程专业比较感兴趣，她最后选择的专业是光电子。王的女儿今年硕士毕业，计划继续读剑桥的博士，但按照学校规定，必须先工作两年才能读博士。"要找工作，我不管她，我没法帮助她，不会安排她到我的公司里来。"王林祥说。
对于孩子未来的职业规划，王林祥的态度是让女儿自主选择，"她来接我的班是完全不可能的，她自己的路自己走吧。"
中国企业家杂志边杰
张杰庭
锡华企业董事长兼总裁
子女：两个女儿
年龄：11岁和8岁
教育状况：小学
子女出国时间：
计划将来出国
子女职业规划：未定
教育态度：希望孩子有平常心态，身体健康，能受好的教育，懂得做人做事。
王林祥
鄂尔多斯集团董事长
子女：一个女儿
子女年龄：24岁
目前教育状况：英国剑桥大学硕士研究生在读
子女出国时间：8年
子女职业规划：光电子研究
教育态度：以自己的经历激励孩子做最好的学生
"财富二世"近况
李兆会英雄出少年
李兆会，22岁，海鑫集团董事长，拥有财富24亿元，他是中国百富榜最年轻的企业家，也是中国第一个因继承大笔财富而上榜的第二代。
鲁伟鼎万向神话接班人
鲁伟鼎，32岁，万向集团总裁，2003年被评为全球最具影响力企业家，他的目标是到2009年万向集团日创利润达到1000万元。进入商界不久，鲁伟鼎即用"市场信息与国内产品对接"的理论给父亲上了一课。万向在美国以较低价格收购舍勒和UAI这两家美国公司，在国际市场上彰显出鲁伟鼎的魄力。
李泽楷以父亲为楷模
李泽楷，38岁，盈科集团及盈科数码动力主席，和黄集团副主席，擅长电讯、互联网等科技项目。
霍震宇入主短信业务
霍震宇是香港巨商霍英东的第四子，目前在内地投资的IT企业主要有：鸿金宇通讯（深圳）有限公司、二笔数码科技（深圳）有限公司、广州鸿高科技有限公司、四川新鸿高科技发展有限公司、北京建亚联科技发展有限公司。
许世坛上海房地产新贵
许世坛，27岁，世茂集团执行董事、世茂滨江花园销售总监。2004年3月，许世坛当选上海十大青年经济人物。在父亲许荣茂的身影背后，许世坛正在走着一条通往财富接班人的道路。
观察
财富二世：成长经历决定接班成败
横亘在"财富二世"企业家面前的接班问题日益凸显。
中国第一代民营企业家的创业之路，往往受制于时代又受益于时代，他们的发家轨迹带有时代的烙印而难以复制。伴随着改革开放，制度成型，身处全球一体化的竞争格局而不再具备当年作坊式的低成本优势。父辈们对"财富二世"们的培养以及"财富二世"们的成长经历，将决定他们如何从父辈手中接过企业巨轮的船舵。在"财富二世"们的掌控下，他们的"商业帝国"何去何从，将与中国的现代化进程休戚相关。从这个意义上来说，创业者们对子女的教育和培养模式已经不再是单纯的家庭问题。
尽管有关调查发现，仅有5%的富豪们考虑把子女培养成接班人，但中国社科院私营企业研究中心主任张厚义认为，从中国特定的经济环境看，在经济体制环境剧烈变革、信用环境有待建立的条件下，家族企业是最有效率的一种民营企业模式。
海外培养不如亲自传授？
家族企业的子女成长不外乎有两条路，一条是从小在父母身边，在富有中国特色的经济体制和人文环境下成长；另一条是很早就送出国门，在国外深造，然后学成归来，入主企业。这两条路哪条更具有优势，人们始终莫衷一是。
张厚义认为，两者都互有优势与劣势，但在现阶段，"国产二世"要比"进口二世"更具有竞争优势，关键在于中国的家族企业大多经营的是传统产业。
他举例说，"傻子瓜子"年广久的儿子年强，从小就与父亲在一起，他虽然没有较高的学识，但来自家庭内部的耳濡目染，让他很快就能承担起父辈的基业；浙江传化集团徐传化的二儿子徐冠制，也没有出国留学深造，然而在上世纪80年代接过父亲手中的传化集团之后，把这家企业发展成为一家多元化的化工企业。
他认为，"进口二世"并不是不好，他们学成归来创业，能够在中国大地上掀起新经济的惊涛骇浪。但说到实际，"国产二世"在国内土生土长、从低层做起、苦学硬干、一路打拼，他们可能更符合中国国情。
虽然在现有经济体制不健全的情况下，民营企业大多又经营传统产业，那些"进口二世"的所学所想在现阶段用武之地不大，但未来的产业发展格局清晰地向人们展示，不久的将来，"进口二世"要比"国产二世"更具有竞争力。
"富不过三代"的隐忧
据调查，虽然在世界500强企业中有1/3是家族企业，但全世界家族企业的平均寿命只有24年，正应了那句"富不过三代"的老话。从世界范围看，家族企业中30%能够生存到第二代，只有10%能够"活"过第三代，淘汰率相当高。
"不可否认，传统家族企业中的问题很多。在不少家族企业中，裙带关系相当严重，领导者任人惟亲。在这里，往往是家族逻辑超越了利益至上的商业原则。为了照顾家族成员的利益而不惜牺牲全局利益。"张厚义说。
他同时指出，家族企业另一个普遍存在的问题是组织机构混乱，权力界限、工作职能划分不清，工作内容互相交叉。再有，由于家族企业的公司治理结构、股份制不健全，难以进入资本市场。面对风云突变的商业战场，"速生速灭"、"富不过三代"绝不是危言耸听。
如何改变这种局面，"财富二世"们所受的教育和成长经历将起到非常关键的作用。针对这一问题，清醒的第一代富豪们此时要未雨绸缪，应该像创业时那样，具有相当强的前瞻性，从子女教育和培养方面早做准备。财经时报叶加
（原文略有删改，题目为编者所加）
企业家对子女教育的态度
工作繁忙，无暇顾及11%、一般重视33%、比较重视45%、非常重视11%；
是否希望孩子受国外教育
希望并且已经实施30%，希望但还没有实施70%；
每年在子女教育上的投入
10万元以内78%；10万-20万11%；20万~30万11%。
私募实盘手记：小箱体震荡格局依旧
2004年06月04日 17:09:44
本周股指先扬后抑，周K线实体为冲高回落的小阴线，成交量较上周有所小幅放大。本周盘中表现看，依然没有明显持续的热点出现，虽上半周新股、次新股表现活跃，但是对于股指的反弹而言，贡献相当有限。而后半周蓝筹股的整体走弱，拖累了股指的反弹上攻。从K线图看，最终收盘失守于5周均线，短期来看，5周均线位置将对后市的反弹构成一定的反压。并且，从日K线图看，股指周五为抵抗性下跌的阳十字星，后市将可能继续下探考验年线的支撑。另一方面，由于股指周五的收盘点位并未击穿5月18日下探年线时的1526点，也就是说，若有利好消息的出台，股指并不排除在年线附近有构筑小头肩底形态的可能，但这种形态成立的首要条件是：下周一必须放量收出大阳线。否则，年线失守、指向1489点的黄金分割技术位只是时间的问题。（以下个股给予相当关注：000515渝钛白、000636风华高科、000513丽珠集团、600060海信电器、000417合肥百货，000016深康佳）请在指导下谨慎操作。
报告期：04年06月04日（私募实盘起始日：2003年12月22日）
报告起始期资金：人民币：100万元
报告期操作：
买进：000636风华高科50000股，成交均价：8.63元，（买进理由：该股近期有效突破2月份以来形成的旗形整理形态，底部扎实，波段行情可期，昨日止损卖出后今日逢低加仓买回。）
报告期持股：
000417合肥百货20000股，成本价：6.93，报告期收盘价：6.93元，报告期收益率：0.0%（持有理由：含权小盘商业股，近期有效突破震荡箱体，后市有望加速上扬，走填权走势，波段持有。）（止损位：6.80元）
000636风华高科50000股，成本价：8.665元，报告期收盘价：8.91元，报告期收益率：2.82%（持有理由：该股近期有效突破2月份以来形成的旗形整理形态，底部扎实，波段行情可期，中线持有。）（止损位：8.65元）
报告期仓位：53.25%；报告期市值：584100元；报告期资金余额：512677.68元；报告期总资产：1096777.68元;报告期总收益率：9.67%。
明日操作计划：明日无操作计划。
注：1）本实盘操作原则：仅限投资于沪、深两市A股；
2）次日操作计划允许根据盘中实际情况做相应调整。
3）本帐户之交易佣金为：2‰；
4）此帐户之操作仅为本人之操作记录，据此入市后果自负。
□ 杨伟强
全国十大王牌分析师周末荐股
2004年06月05日 10:13:53
本周上证指数下跌6点，本栏目十大王牌分析师上周末推荐的股票普遍强于大盘，其中涨幅最大的是万国测评研究部主任周戎推荐的长江通信，该股全周上涨6%。其次是倍新投资首席分析师严为民推荐的铜都铜业在前半周走势较强，周一、周二连拉两根中阳线，可惜此后出现调整，全周只涨2.9%，名列第二名。（主持人 刘刚）
廖晓媛 山东神光金融研究所所长
力合股份（000532）
经过重组，公司形成以IT产品代理、远程教育、电子器件为主业，发电与健康产品为主要投资方向的经营结构，改变了原先单一依赖电力投资收益的盈利模式。技术走势上该股震荡整理，上行尚需量的配合，投资者可逢低介入。严为民倍新投资首席分析师
铜都铜业(000630)
本人连续两周推荐该股，本周继续推荐。因大盘调整，该股本周涨幅不大，但明显强于大盘。铜材市场的长期供不应求是支持该股长线走强的基础。公司今年每股收益可达0.80元，同时公司也预测今年上半年净利润将增长50%以上。近日回调幅度不大，技术上仍处强势。
吴刚 昆仑证券金融研究所副所长
升华拜克（600226）
公司主要产品阿维菌素今年价格大幅上涨，因此今年公司业绩有望实现增长。该股历史上曾是著名大牛股，但2002年高价配股使其股价大幅跳水，套住了主承销商华泰证券（现仍持有1300多万股）。该股现价7.6元附近，处在历史底位。由于基本面看好，值得关注。
余雷益邦投资高级分析师
广州冷机（000893）
流通股5697万，去年每股亏损0.177元，一季度扭亏为盈。2003年公司冰箱压缩机产量及销量在全国同行业居首位。公司还具有重组及壳资源概念。从走势看，该股近期连续放量拉出小阳线，明显有主力资金运作的迹象，后市有望出现拉升。
楼栋 宁波海顺高级分析师
贵航股份（600523）
该股在大盘回落过程中同期下跌了近22%，目前已经回落到前期启动的平台处，完成了一个筑底过程，后市继续下跌的空间已经被封杀。周五的反弹中，该股已经成功突破5日均线的压制，行情一旦爆发,后市空间就不可低估。
林铭 浙江利捷首席分析师
冀东水泥（000401）
公司在北京市场有20%以上的占有率，目前奥运基础设施建设已经全面展开，公司面临着前所未有的发展机会。季报显示四大券商重仓持有近2000万股，近期半个月的交易日股价跌幅高达34%，但成交量严重萎缩，表明主力仍在其中，随着奥运圣火的到京，主力有可能利用题材效应进行拉升。
瞿国毅 华夏证券上海福山营业部咨询主管
海信电器（600060）
面对数字时代的到来，公司推出被全球公认的顶级高清格式即1080P格式高清彩电，也意味着其已成为中国电视的数字先锋，竞争力凸显，而公司屯兵机顶盒市场，以强大研发技术为支持，屡屡中标各地数字电视项目,更将为其未来业绩的提升奠定坚实的基础。短线该股一举拉出平台，已打开上升空间，回调仍可低吸。
周戎 万国测评研究部主任
中核科技（000777）
公司是国内最大的特种阀门开发研制与生产制造基地，近年来在高温高压火电站专用阀门和核电级阀门等方面有长足进展。该股历史大底部已形成，大资金建仓已相当充分，本周开始价涨量增向上突破，目前其股价低廉，相对其极其特殊的题材看，后市上升空间广阔，建议积极参与！
季凌云 北京首证高级分析师
漳州发展（000753）
公司大规模重组后介入公用事业，收购了漳州自来水公司一水厂、二水厂和南山水厂的全部资产，自来水销售价格上调的预期赋予该股无限的想像空间。该股在量能配合下成功收复年线及半年线，K线组合显示出清晰的上攻欲望，后市将进一步拓展反弹空间，可积极关注。
裴继伟 深圳智多盈董事长
四川长虹（600839）
老牌家电龙头股。公司是我国最著名的大型家电生产企业之一。出色的基本面以及良好的成长性，为四川长虹引来了众多机构投资者的加盟，博时裕富持股数高达821万股，其它几家指数型开放式基金也重仓在握。二级市场上，股价在历史底部区域已经止跌回升，并有转势的迹象，建议投资者中短线积极逢低吸纳。
高层欲推基金盛宴 四大行得食头啖汤﹖
2004年06月05日 08:16:53
银监会主席刘明康近日的一篇讲话，近期引起了市场的广泛关注。
刘明康在２００４年在华外资银行会议上表示，银监会“正在酝酿和研究中国的商业银行设立基金管理公司的准入问题”，“我们鼓励有经验的外资银行或者外国基金管理者以战略投资者角色积极参与其中”。
记者就此向银监会政策法规部咨询，该部人士却告诉记者，“到现在为止，我们还没有看到能比较全面解释这个问题的文件。”
商业银行处境艰难
刘明康这番表态背后，是对商业银行运营现状的深刻担忧。
在当前中央政府一系列从紧的宏观调控政策中，严格控制银行信贷投放是最为重要的内容之一，此举在抑制经济出现过热的同时，也将令商业银行利差收入受到相当影响。
同时，多年支撑银行利润“半壁江山”的债券投资业务，今年好景不再：债券价格不断下跌，债券投资风险越来越大，央行行长周小川不久前甚至公开警告银行债券投资风险。
更令商业银行雪上加霜的是，央行今年３、４两个月连续出台了再贷款浮息以及上调存款准备金率政策，增加了银行的经营成本。
在此背景下，商业银行迫切需要寻找新的盈利通道。此时，银监会表态推进商业银行进入基金业，无疑是给困惑的银行业打开了另一扇窗户。
清障初见成效
业内人士曾指出，商业银行设立基金公司，存在三大障碍：法律障碍、准入机制及监管、风险防范——严禁银行存款直接流入股市。
业内人士担心的法律障碍有两个，《投资基金法》和《商业银行法》。但显然，这种担心现在已经不成问题。《证券投资基金法》原起草工作小组组长王连洲向记者表示，在６月份开始正式实施的《证券投资基金法》中，对设立基金管理公司的股东性质没有进行限制，商业银行完全可以成为基金公司的股东。
而最新的《商业银行法》也为商业银行混业经营预留“出口”：“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外”。
至于风险控制，王连洲表示，不要过于担心风险，因为最新的基金法规定，基金公司的股东只能相对控股，而不能绝对控股，一定程度上避免了关联交易和内部人控制的风险。
同时，王连洲表示，对于商业银行设立基金公司，银监会应进行特色监管，比如规定这类基金公司不能直接贷款，其业务与货币业务分开，设立防火墙等。
准入门槛与投资方向对于这个突如其来的好消息，银行业显然没有充分的准备。在记者的广泛采访中，无论是国有商业银行，还是股份制商业银行、城市商业银行，普遍表示他们还没有对此制定详细的操作细则，不过，多数银行对此表示出强烈兴趣。
但是据记者了解，这个新“蛋糕”不会马上落到每个商业银行的头上，国家信息中心经济预测部徐宏源副主任认为，最有可能首先被允许设立基金公司的是股份制银行的四大国有商业银行。
关于投资方向，王连洲表示，根据新的投资基金法，这类基金公司一旦成立，其投资方向没有禁止范围，不过，他建议，出于防范风险考虑，首先推出货币市场产品更好。
中信实业银行资金部人士则认为，这类基金公司应以发展债券市场品种为主。商业银行在国债承销、央行票据发行、债券市场组合投资等方面，已经积累了丰富的经验，也储备了大量的相关专业人才，从这类业务起步，有利于银行基金公司的发展。
南京市商业银行某人士表示，与现有基金公司比，商业银行设立的基金公司，在托管、清算、监管方面都有优势，可投资的品种应该比较多，如债券、票据、贷款等。
但徐宏源认为，由于推出要国务院审批，商业银行设立基金公司不会马上有结果。(石海平)
居民水价拟涨至每吨3.7元 阶梯水价拟7.1试行
2004年06月04日 10:40:07
http://www.cfi.net.cn/(bihij4zssc55db55m31iyh55)/readpic.aspx?imageid=20040604000009
图片说明：听证会现场气氛热烈 刘志坚 摄
??昨天一大早，２８名代表、２０名旁听市民和媒体记者以及市发改委官员，赶到远洋大厦位于地下一层的会议室，参加水价听证会。还有不少没报上名的市民和记者在外面等候。听证会从早上９点一直开到了下午１点零４分，有很多人没吃早饭，也错过了午饭，但仍坚持开会并抢着举手发言。代表们大多赞成提高水价，但很多人提出对准备７月１日实行的“阶梯水价”，待本市条件允许后再全面实施。
■焦点之一
??居民用水每吨拟涨０．８元
??市自来水集团负责人介绍了自来水价格调整方案，建议自来水平均水价从原先的每立方米３．０１元升至３．８４元。其中，居民水价拟从每立方米２．３０元调整为２．８０元，增长的０．５元为水资源费，交给水务局。
??市排水集团负责人在随后的申请中提出，拟将居民生活污水处理价格标准，从原来的每立方米０．６元调整为０．９元，涨０．３元，这样，涉及居民负担的水价每吨拟上涨０．８元，也就是说居民水价拟提高到每吨３．７元。
??市水务局副局长毕小刚说，随着经济的发展，本市的水资源供需矛盾更加突出。建议调整北京的水资源费，目的主要有三个：一是为南水北调筹集资金，二是限制高耗水行业发展，三是鼓励使用再生水。
??观点交锋
??多数代表赞成涨价
??参加听证会的代表们大多数赞成提高水价。同时很多代表提出水价上涨后要保证低收入家庭的生活不受太大影响。市劳动和社会保障局代表毛艾在发来的书面意见中表示，在今年本市的最低工资调整方案中，将考虑到这一因素。市发改委昨天也明确表示将统筹考虑水价上涨对弱势群体的影响，照顾低收入者。
??■焦点之二
??阶梯水价拟７月１日试行
??对于阶梯水价方案，市自来水集团建议从今年７月１日起试行，试行期为半年，共提出了四套方案供代表讨论。方案一和方案二为按四口之家定量，第一级为每月用水量低于１２立方米，第二级为１２立方米至１６立方米，第三级为１６立方米以上。这两个方案的水价级差拟按１∶２∶５或１∶３∶５两个比例进行收费。
??方案三和方案四为按三口之家定量，第一级为每月用水量低于９立方米，第二级为９立方米－１２立方米，第三级为１２立方米以上。这两个方案的水价级差拟按１∶２∶５和１∶３∶５收取。市自来水集团建议，按四口人家庭确定为基数水量，更符合北京市实际情况，水价级差可在１∶２∶５或１∶３∶５两个方案中选择。
??观点交锋
??全面推行阶梯水价条件不成熟
??听证会代表简勇说，７月就开始实施阶梯水价的时机不够成熟。远程水表等一系列问题不可能在这么短的时间内在全市解决，特别是在大杂院、拆迁地区、简易楼等不能安装完。而这些问题如果不能按时解决，就不能实施阶梯水价。
??简勇代表同时认为，应该以三口之家为阶梯水价的基数比较合适。因为三口之家占全市的７７％，而四口以下的家庭占全市的８５％。如果是以四口之家为基数，那么，超过三分之二的家庭都会感觉执行这个政策很宽松，导致发挥不出价格杠杆促进节水的功能。
??■焦点之三
??洗浴业用水每吨拟调至１００元
??自来水集团在居民用水之外的其他建议方案是，宾馆、饭店、餐饮业等由每立方米４．２０元调整为４．６０元；洗浴业由每立方米１０元、３０元、６０元三档统一调整为１００元；洗车业、生产纯净水企业由每立方米２０元调整为６０元。
??观点交锋
??洗浴洗车业用水涨幅过高
??来自洗浴业的代表范春喜说，把洗浴业水价提高到１００元，使企业成本过高，但老百姓仍然是需要洗浴的。这个价格制定得不合理。
??市发改委副主任柴晓钟明确表示，对洗浴业涨价有政策导向之意，北京要限制高耗水的行业发展。但他同时也表示，大众浴池将享受居民用水价格。
??对于洗车业的水价的调整，来自大众汽车维修站的代表张灿国认为涨价幅度过高，将导致这一行业的很多企业难以生存。
??对此，柴晓钟表示，对洗车业水价的调整目的不是为抑制洗车业的发展、让老百姓的车都脏着，而是促使企业使用循环水。
??官方表态
??进一步修改完善调价方案
??市发改委副主任柴晓钟听完代表意见之后表示，发改委将参考代表们的意见，对申请方案作进一步的修改，完善水价调整的方案，并报市政府批准。（记者 贺文华）