2004年6月5日（周六~周日）看盘聊股茶馆，欢迎进来聊一聊
今日市况：四处出击游资忙 信心不足待转机2004年06月04日 15:10:23
今日消息面有：温家宝总理指出“加强宏观调控已经初见成效”；“银监会主席刘明康表示严控五大货款风险”；“上证所通知股票市值可同时配售沪深新股”；另外扩容节奏仍在继续，德隆系问题也被进一步挖掘出来。这些消息均对市场利好预期不大，反而陡增压力。
今日沪深大盘震荡整理，跌幅有所收窄，但震幅明显加大。早间跳空低开后，略有冲高便再告回落，但在探至1535点附近时，受低位买盘的刺激，股指重新企稳，并再现小幅反弹行情，截止午盘股指还报以小阳。这一方面显示市场抛压并不太大，另一方面显示年线的支撑作用还是积极的。但市场心态仍然相当脆弱，盘中做多力量聚集不起来。尽管有通讯、奥运等板块联手做多，但下午股指仍只能维持在1540点上方整固。尾盘倒是有小幅的拉抬迹象出现，但作用有限，全天股指仍然以小阴线收盘。成交量萎缩，透露市场资金追涨信心不足。
个股轮动的特征较为明显，奥运板块是今日的主力热点。中体产业一马当先，率先奔向涨停，并带动了路桥建设等基建股票大幅上攻。同时，长江通信、海信电器等通讯电子类股票也悄然做多，是今日盘面的又一道风景。另外，两市旅游股、地产股、水泥股及水务股也纷纷闻风而动，大面积走强。还有科技股，一改昨天颓势，纷纷拔力上攻，海信、大唐一度创下新高。而次新股全面退潮，北矿磁材、雷鸣科化是调整的领头羊，双鹤药业继续跌停。蓝筹股抛压较为沉重，白云机场、齐鲁石化等不时有大单扔出，显示主力资金仍没出战，四处乱晃的是游资。
今日上海综合指数开盘1541.10点，最高1549.50点，最低1535.00点，收盘1542.09点，下跌1.44点，跌幅0.09%，成交81.51亿元；深圳成份指数开盘3529.16点，最高3546.34点，最低3515.63点，收盘3522.89点，下跌10.98点，跌幅0.31%，成交48.05亿。
沪市B股收盘101.43点，下跌1.42点；深市B股收盘1911.58点，下跌11.16点。 谁敢横刀立马？
2004年06月04日 17:19:40
大盘的震荡是必然的，因为整个蓝筹群体尚未改变震荡整理的总趋势。如果基金依然保持着观望态度的话，想必盘中是难以出现有效走强的大盘股的。当然，年线附近的支撑是比较明显的，在距离年线5点处展开的凌厉 反抽中，各路资金达成了难得的一致。但，很明显，蓝筹股目前不愿意、也没力度上行。
有不少投资者在交流时候将目前状况定义为，无趋势状态。指数在这个敏感的时刻，上下都有很大的可能。资金面、技术面和基本面的状况都很模糊，在很大程度上影响了投资者的判断。比如，近期新股发行速度明显加快、中小企业板打包上市、基金入市意愿不强。三大因素的影响直接导致了目前盘中成交量低迷，当然，目前盘中的短线资金仍处于活跃状态，总体的资金面更多体现在基金与游资之间的博弈上。而且，加息忧虑没有消除。5月份消费物价指数同期上升明显，目前的CPI处于警戒水平5%附近（4.5%），随着宏观经济数据的一一体现，虽然加喜的预期并没有前期预料的剧烈，但依然存在很大程度的加息可能。
套用一句古话，谁敢横刀立马？本周的次新股和超跌都是亮点所在，而且在二者中间还有不少的资金介入，次新股已经处于了高位，超跌股又多数属于超跌后的主力自救行情，二者的参与意义都不很大。就周五开始表现的奥运概念来说，屡次的短期行为同样不能给投资者带来美好的想象。虽然目前股指处于震荡筑底中，下跌的风险不大，但悲观的说，目前整个盘面新多难觅，有活跃品种，但能称得上可以横刀立马者，尚未出现。
就操作而言，目前仍需要关注一些低价的超跌品种，这些品种总体来说虽然不能横刀立马，但风险也低，后市的反弹中能获得一定收益。今天向大家介绍的贵航股份（600523）也是这样一个处于超跌状态的个股。 私募实盘手记：小箱体震荡格局依旧
2004年06月04日 17:09:44
本周股指先扬后抑，周K线实体为冲高回落的小阴线，成交量较上周有所小幅放大。本周盘中表现看，依然没有明显持续的热点出现，虽上半周新股、次新股表现活跃，但是对于股指的反弹而言，贡献相当有限。而后半周蓝筹股的整体走弱，拖累了股指的反弹上攻。从K线图看，最终收盘失守于5周均线，短期来看，5周均线位置将对后市的反弹构成一定的反压。并且，从日K线图看，股指周五为抵抗性下跌的阳十字星，后市将可能继续下探考验年线的支撑。另一方面，由于股指周五的收盘点位并未击穿5月18日下探年线时的1526点，也就是说，若有利好消息的出台，股指并不排除在年线附近有构筑小头肩底形态的可能，但这种形态成立的首要条件是：下周一必须放量收出大阳线。否则，年线失守、指向1489点的黄金分割技术位只是时间的问题。（以下个股给予相当关注：000515渝钛白、000636风华高科、000513丽珠集团、600060海信电器、000417合肥百货，000016深康佳）请在指导下谨慎操作。
报告期：04年06月04日（私募实盘起始日：2003年12月22日）
报告起始期资金：人民币：100万元
报告期操作：
买进：000636风华高科50000股，成交均价：8.63元，（买进理由：该股近期有效突破2月份以来形成的旗形整理形态，底部扎实，波段行情可期，昨日止损卖出后今日逢低加仓买回。）
报告期持股：
000417合肥百货20000股，成本价：6.93，报告期收盘价：6.93元，报告期收益率：0.0%（持有理由：含权小盘商业股，近期有效突破震荡箱体，后市有望加速上扬，走填权走势，波段持有。）（止损位：6.80元）
000636风华高科50000股，成本价：8.665元，报告期收盘价：8.91元，报告期收益率：2.82%（持有理由：该股近期有效突破2月份以来形成的旗形整理形态，底部扎实，波段行情可期，中线持有。）（止损位：8.65元）
报告期仓位：53.25%；报告期市值：584100元；报告期资金余额：512677.68元；报告期总资产：1096777.68元;报告期总收益率：9.67%。
明日操作计划：明日无操作计划。
注：1）本实盘操作原则：仅限投资于沪、深两市A股；
2）次日操作计划允许根据盘中实际情况做相应调整。
3）本帐户之交易佣金为：2‰；
4）此帐户之操作仅为本人之操作记录，据此入市后果自负。
□ 杨伟强 有选择性的少量介入市场热点
2004年06月04日 16:50:26
今日的消息面相对来说比较平淡，由于最近市场对是否加息较为敏感。今日证券时报头版发布了银监会主席刘明康表示要严控五大贷款风险，加上中国人民银行副行长李若谷表示，初步数据显示，5月份我国消费物价指数比去年同期飙升了4.5%，进一步加大人行采取全面上调利率的可能性———一般认为5%是加息临界点。而且人行另一位副行长苏宁日前曾经指出，中国今年的经济增长肯定超过8%，但只要经济增长率保持在8%-9%，就不必要加息。但是，我们从各个方面反应的信息来看，今年如果不加息，经济增长率超过9％的可能性很大，而且李若谷的讲话也表明了有加息的可能。但是，具体是否加息可能还需要观察一段时间。
从大盘的走势上面来看，本周的大盘呈现了冲高回落的走势，而且成交量较上周有所放大。从热点板块来看，一个很明显的特征就是手握大盘蓝筹股的基金是目前大盘做空的主力，而场外近段时间介入小盘新股、科技股、超跌的老庄股以及两个本地小盘股等板块的游资是市场做多的主力。周四由于长城电脑的突然跌停给做多的主力投下了一层阴影。反应到盘面的一个特征就是，大盘在目前点位持续放量，市场多空分歧明显。
热点方面，在前几天小盘新股出现高位放量滞涨之后，多头主力开始寻找能带动人气的其他板块。今日表现较为活跃的板块主要如下：首先是以海信电器为首的家电以及数字电视板块，海信电器今日几乎放出了有史以来的天量封住了涨停，在它的带动下，格力电器、四川长虹、数源科技、咸阳偏转、大唐电信、长江通信、烽火通信和超声电子等家电、电子元器件、通讯设备和数字电视类个股全线走强；其次，受到奥运圣火将在北京点燃消息的影响，中体产业一举涨停，并带动了北京城建和路桥建设等奥运股的大幅上扬；最后是超跌的老庄股板块，盘中合金投资曾经一度封住涨停，盘中曾经带动了新疆屯河、湘火炬、中房发展和辽宁成大等超跌的老庄股的上扬，但是在下午两点半左右，合金投资的涨停板被撞开，在获利盘的打压下，一直到平盘附近，显示目前的老庄股的炒作也有告一段落的可能。而且双鹤药业依旧封于跌停板，告诫投资者在炒作老庄股的同时一定要注意其中的风险。另外，今日韶能股份受公布了配股消息的影响出现了大幅下跌的走势，显示目前市场仍旧是弱势的市场。
从以上情况来看，目前的市场出现了主力斗法，场内主力的博弈在加剧，市场多空分歧加大。投资策略上，只是适宜用小资金跑跑短线，在没有看清大盘走势前，建议不宜大量建仓。 本周活跃股及资金流向透视
2004年06月04日 16:39:05
经过上周的探底反弹之后，本周市场走出冲高回落的震荡走势，随着中小企业板首批上市企业的逐渐公布，次新股热点在本周占据着市场的绝对重心，但是从周五盘面看，短线有降温迹象。从股指运行的技术分析看，日K线两阳三阴，周K线仍在向60周均线靠拢，市场调整格局没有发生质变。
本周涨幅居前个股：北矿磁材、国通管业、空港股份、滨州活塞、深天马A
本周跌幅居前个股：双鹤药业、中创信测、恒瑞医药、东方集团、南钢股份
本周换手居前个股：北矿磁材、雷鸣科化、晋西车轴、合金投资、科达股份
从本周位居涨幅前列的个股分析，基本上以清一色的次新股为主，核心资产板块虽然跌幅有限，但几乎没有个股有突出表现。从行业看，电子元器件、电器设备和供水供气出现小幅的上涨，由此揭示出在宏观调控逐渐产生效应的同时，投资者的操作更为理性，行业的细分和投资的细化成为一段时期内坚持价值投资者的必然选择。值得注意的是，在三板市场风险凸显之时，*ST个股出现了较明显的分化，以半年报已经预盈的*ST洛玻为代表，有几家*ST个股紧随次新股和电子元器件个股挤身两市涨幅的前列。看来在市场整体弱势的情况下，根据基本面的变化，做好个股的取舍和持股结构的调整非常必要。
跌幅榜分析，以清理国债回购为诱因，引发的庄股跳水仍然余波未散，双鹤药业独领风骚，与前期其他庄股跳水不同的是，该股连续跌停中，上方的封单并不大，但同样难以吸引买盘的介入。从行业看，双鹤药业的暴跌和恒瑞医药的获利回吐使得医药板块成为市值损失比例最大的行业，前期备受关注的钢铁、石化紧跟其后，资金显示继续表现为净流出。这既是导致本周市场冲高回落的最主要动力，同时也揭示出基于宏观调控的行业预期，以基金为主流的机构投资者的持股结构调整仍在坚定不移的进行。
引导本周资金流动的最主要动因还是中小企业板设立后主流资金的结构性调整。从整个市场的资金流动特征分析，有部分资金难耐长期的调整，从一些已经连续调整的主流行业中撤离。更大程度的资金流动是为中小企业板的正式运作作一些前期准备，很多盘内资金希冀在大盘重归寒冬之时，能在中小企业板淘到一桶金，以弥补主板的损失，但没有主板类似个股的良好配合，大量的资金寄希望于容量极小的中小企业板，未来的结果值得怀疑。
因此，很多难奈寂寞的短线资金在本周对合金投资等前期暴跌个股进行了短线投机，遗憾的是，如此异动在一定程度上对介入次新股的资金出现了分流，没有“有价值的”热点形成，缺乏增量资金的介入，最后的结果必然是一损俱损，市场再次陷入低迷也就在所难免。看来，中长线的投资者还是将注意力放在主流核心资产类个股的二次价值发掘上，资金一旦发觉中小企业板机会有限后，便有可能重新回流。
□ 郑敬忠 基本面看不出来，可能资金紧张依然，但是关键看场外资金到底进不进来，不过看明白市场，短线或许还有可为，但是必须谨慎，好的买点过了，宁可放弃也不能胡乱追涨。机会依然在小盘，我今天买了黑龙股份，造纸行业并且体育板块，跟中体产业有点瓜边，但是黑龙股份是生产冰雪器材，时节可能不咋地。呵呵，胡乱蒙一个。 今日收盘情况：
股指方面，沪指报收1542.09点，下跌1.44点，跌幅0.09%，成交81.51亿元；深成指报收3522.89点，下跌10.98点，跌幅0.31%，成交48.05亿。
个股方面，沪市的海信电器、中体产业涨停，银泰股份、长江通信、大唐电信、重庆啤酒等涨幅居前；深市的数源科技、超声电子、*ST长风、华意压缩、ST鸿股、咸阳偏转等涨幅靠前；跌幅榜上，沪市的双鹤药业出现连续第六个跌停，南钢股份、黑化股份、浙大网新、东华实业等跌幅较大；深市的韶能股份、天山股份、南方汇通、聚友网络等位居跌幅前列。 弱势格局仍将继续！
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周五，大盘缩量震荡整理，收报十字星。虽然跌幅有所收窄，但震幅却明显加大，这表明目前市场分歧较为严重，而成交萎缩也透露出市场资金追涨信心的不足。
盘面显示，蓝筹股整体仍延续昨日的疲弱表现，南钢股份、杭钢股份、东方航空、海南航空等钢铁、航空股抛压较重，跌幅居前；而中国联通、中国石化、长江电力等权重股继续在低位震荡，仍未有企稳的明显表现。
热点方面，奥运板块异军突起。中体产业一马当先，快速涨停，路桥建设、北京城建、天鸿宝业、北京城乡、北京建材等亦大幅上攻，随后引发了两市旅游股、地产股、水泥股纷纷闻风而动，集体走强。而昨日受长城电脑拖累的科技股一改颓势，全线反攻，成为盘中主要亮点！数源科技、创智科技、超声电子、咸阳偏转、风华高科等均大幅走高，其中海信电器涨势凌厉封住涨停，大唐电信则放出巨量，创下反弹新高。超跌庄股则出现巨幅震荡走势，合金投资从涨停回落至昨收盘价，致使湘火炬、新疆屯河、中房股份等跟同类型庄股也出现大幅回落。此外，原水股份、首创股份等水务板块也表现良好，但海虹控股复牌后冲高回落的走势，却使得原本强势的网游板块随之走低。跌幅榜上，次新股板块出现退潮，领头羊北矿磁材、雷鸣科化双双调整，双鹤药业则继续下挫，封死其第六个跌停。
今日大盘跌破短期均线的支撑，多方承接力量正在减弱，短线弱势的格局还将持续。1550点一带已经堆积了较多成交量，对股指形成一定压力，一旦出现恐慌抛售，不排除股指再次去考验1508点的支撑，操作上仍应谨慎。 沪市市值配售不设前端申购上限
上海证券交易所今天发布通知，将从2004年6月9日起对市值配售新股申购操作实施调整。6月9日起，上证所对新股申购的每笔申购数量不设前端申购上限限制，同时试用冲正申报的办法。6月7日起，只发送“市值股数”，代码固定为799990，不再发送各新股的可申购数量。
调整之后，在新股市值配售可申购数量发送日，将只发送市值计算日账户所持市值对应的股数（每1万元上市流通股票市值折算1千股），简称“市值股数”，代码为799990，不再发送可申购数量。799990只用于发送“市值股数”，新股申购仍使用各自的申购代码。 深沪交易所年报事后审核结束
深交所年报补丁内有乾坤
●年报披露“补丁”现象有所增加
●约一半公司变更募资投向
●63%的公司向关联方提供资金
●大部份逾期担保集中在20家公司，
其中ST和*ST公司占一半左右
本报讯 日前，深圳证券交易所完成上市公司2003年年报事后审查工作。总体来看，2003年深市上市公司的年报披露工作完成较好，但仍有部分公司在年报披露和规范运作方面暴露出年报“补丁”大幅增长等七大问题。
深交所表示，在2003年报事后审查中，深交所共发出年报问询函338份，要求85家公司刊登了补充和更正公告。从事后审查情况看，深市上市公司在年报披露和规范运作方面还存在一些问题：
一、年报披露的“补丁”现象有所增加。
截至2004年5月31日，85家公司分别刊登了2003年报补充和更正公告，比去年增加20％，其中单纯涉及财务数据或其他数据错误的更正公告就有35份，占所有补充和更正公告的40％。
二、公司治理结构披露流于形式，未充分披露实质性内容。部分上市公司对市场关心的有关问题或避而不谈，或不充分披露实质性内容。
三、募集资金按计划投入和实现预计收益情况不甚理想，约一半的公司存在变更募集资金使用的情况。据统计，深市有214家公司在2003年度使用了本年及以前年度募集的资金，涉及使用的募集资金集资总额为995亿元，计划投入1091个项目，其中2003年报披露符合计划进度和预计收益的募集资金538亿元，超过一半的资金未按计划投入，或未实现预计收益。另外，还有约一半的公司存在变更了募集资金使用项目的情况，约有238个募集资金项目和145亿元的募集资金变更。
四、资金占用情况比较普遍，且存在发生额大、占用期限时间长、清欠情况欠佳，以及未履行审议程序和及时披露义务等问题。
深市上市公司2003年报显示，506家上市公司中共有317家上市公司存在向关联方提供资金的问题，占上市公司总数的63%，2003年发生额达1258亿元，期末占用余额也有400多亿元，占深市上市公司净资产总额的8％左右。一批公司资金占用问题由来已久，且未得到清偿。
五、逾期担保大幅增长，一些公司担保的违规问题突出。
2003年末，深市506家上市公司中涉及担保的公司295家，担保总额达617亿元，逾期担保金额为64亿元，较2002年末增加约50%，占上市公司担保总额的10%左右。大部份逾期担保集中在20家公司，其中ST和*ST公司占一半左右，反映逾期担保风险非常集中。此外，截止2003年末，仍有一些上市公司存在违规担保行为，其中44家公司存在担保总额占净资产比例超过50％的情况，涉及担保金额达到278亿元，少数公司为控股股东或其他关联方提供违规担保等遗留问题突出。
六、减值准备计提存在问题，对公司业绩产生一定程度的影响。
七、个别注册会计师执业水平有待提高。
个别注册会计师出具的非标意见存在表述不清楚、不明确、模棱两可等问题。
对于在年报事后审查中发现的问题和反映的情况，深交所表示，将据此调整深市上市公司监管的风险级别，确定监管重点，同时对年报中反映的一些共性问题形成专题报告，向中国证监会和各地证监局通报。另外，对年报中反映的上市公司违规行为，深交所将在明确相关违规事实后，对违规公司和相关责任人予以处分。（万 鹏）
上证所五大问题值得关注
●股权纠纷引起的公司无法正常经营、业绩滑坡的个案增多
●上市公司利润操纵手法有“创新”，少数绩优公司隐藏利润
●上市公司现金流量情况存在隐忧
本报讯 日前，上海证券交易所已经完成了上市公司披露的807份年报的事后审核工作。从披露的情况看，机构投资者持股集中的上市公司，普遍具有绩优、大市值、行业景气度高的特点，主流投资理念得到了反映。
事后审核表明，2003年度非标准审计意见的数量及比例继续呈现明显的下降趋势，表明上市公司整体财务状况和业绩可信度有了较大改善。另外，年报准则（2003年修订稿）首次要求上市公司披露前十名流通股股东及其持股情况。
在年报事后审核过程中，上证所发现，除了以前年度出现的诸如业绩预告不规范，以定期报告代替临时报告，募集资金挪作他用，券商经营风险进一步向上市公司扩散、违规提供担保和资金被控股股东及关联方占用现象依然比较严重，少数会计师执业水平需要提高等常见问题外，还有如下一些新问题值得关注：
一、股东之间的矛盾和控制权纠纷导致上市公司无法正常经营、业绩滑坡的个案逐步增多。红河光明和*ST丰华未能如期披露年报的主要原因是收购人与公司管理层之间的矛盾所致。乐山电力、ST宏智等公司在年报编制和日常信息披露过程中遇到的种种问题也可以归结到股东间的股权之争，后者更是破天荒地刊登出两份年报。*ST中农由于公司第一、第二大股东之间的矛盾，上市3年即被暂停上市，创造了我国证券市场上从上市到面临退市威胁的最快记录。股权纠纷引起的公司运作和信息披露混乱问题，已成为监管部门亟需解决的一个难题。
二、上市公司利润操纵手法有所“创新”，少数绩优公司有隐藏利润的现象。例如，个别公司通过看似合法的“非关联交易”缩短应收账款的账龄，以实现少计提坏账准备的目的，或者通过确认“不规范”的补贴收入实现盈利，等等。
三、上市公司利润分配出现新情况：1、不止一家公司刚上市不久即推出向老股东大比例现金分配的预案；2、某公司的差别化分配方案特别引人注目，控股股东（6位自然人）自愿放弃部分转增股份，以让利给社会公众股股东，该方案的实际效果如何，是否值得提倡，是否具备普遍适用性，尚需要市场进一步检验和观察。
四、上市公司现金流量情况存在隐忧。在整体经营规模、主营业务大幅扩张的情况下，部分公司经营活动产生的现金流入有所减缓，投资活动导致现金的大量流出。如果未来宏观经济收缩，企业获利能力下降，贷款利率提高的话，这些公司现金流量将出现隐忧。另外，经营活动产生的现金流量出现和利润方向相反的变动，也反映出上市公司2003年度的业绩增长存在有效性不足的问题，部分公司依靠资产减值准备的转回创造利润是其中的原因之一。一旦宏观基本面资金趋紧，信贷收缩，可能会产生大量的银行“呆帐”问题，将对上市公司的经营活动造成一定影响。
五、上市公司董事会提出的关联方欠款计提方案被股东大会否决。类似情况出现后，公司是否应当对年报财务数据做出调整，给监管部门提出了新的课题。
在年报事后审核过程中和审核结束后，上证所会针对所发现的违规行为，根据《股票上市规则》对有关公司和责任人予以提醒或者作出相应处分。截至发稿日，上证所根据不同情形，已经向公司发出监管关注函50余份，并分别对8家公司（含相关责任人）进行了内部通报批评或者公开谴责 . 特变电工受益电力行业大扩容
特变电工受益电力行业大扩容变压器合同签约累积已近20余亿元
随着电力行业固定投资的加快，特变电工（600089）捷报频传，最新的消息表明，公司变压器合同签约累积已近20余亿元人民币，内部企业排产已到2005年中期，部分企业排产已达到2005年末。
2003年以来，中国用电需求迅猛增长，多数省市一度拉闸限电，出现了“电荒”。2003年5月，国家发改委增批了13个电站项目，修改后的计划将使全国新开工电源项目新增加3300万千瓦。电力固定资产投资的大规模增长将给电力设备各子行业带来可观的发展前景，根据发电装机容量与输变电设备容量的配比关系，变压器估计将新增3.3亿KVA。由于特变电工在同业中率先通过了多项国际管理及产品安全体系认证，产品广泛用于 三峡工程、西电东送、青藏铁路、神舟五号发射基地等一大批国家重点工程。在此轮电力行业大扩容中，特变电工首先受益，旗下产品出现向高电压、大容量、特种用途高附加值方面转变的特点，所签合约中220KV以上及特种变压器已占到50%以上。
特变电工在国际市场上同样高歌猛进，至今已远销5大洲57个国家和地区，服务于美国西部电网改造工程、欧亚洲电网改造工程、苏丹国总统成套项目工程等国际重点项目。 德隆国际人员遣散董事局迁址 德隆帝国彻底崩盘
6月3日中午时分，上海浦东世纪大道上的德隆大厦内已经很少看到员工。总裁办公室所在的五楼，办公室均房门紧闭。四楼业务部门一间会议室内，有五六人神情严肃地开会，其中一人坐主席位，衣着鲜亮。但记者无法进一步接近。
公司地下一层的食堂，原本能容纳200多人的大厅，只有40多个家在外地的青年员工就餐。留守人员表示，已经考虑近期内要搬出这栋2002年底才投入使用的“豪华宫殿”，原因是“水电费太贵了”。有消息说，这栋大楼可能用来给银行抵债。
此前的5月30日，德隆系的最上层公司、位于上海的德隆国际战略投资有限公司（下称“德隆国际”）就在这里召开了董事会暨危机处理工作会议。会议认为当前是“德隆全系统危机最深重、困难最严重的时期”。
今年4月德隆发生“信用危机”以来，德隆国际董事局成立了危机处理小组，由唐万里任组长，成员有公司高层唐万新、丁光平等。这次会议对小组进行人事调整。唐万里不再出任小组一把手。
《财经时报》获知，原“德隆公司危机处理小组”改称“德隆公司危机处理指挥中心”，主要成员构成和机构包括：总指挥唐万新，常务指挥丁光平，副指挥张敏学、张万军；指挥中心下设办公室，办公室下设产业运营、金融运营、财务、资产处理、法律、行政等9个工作组。唐万里只出任指挥中心总顾问虚职。
会议指出：危机处理中心是德隆国际董事局领导下全系统危机处理阶段各执行层的最高指挥机构，在危机指挥中心设立期间，由指挥中心和办公室替代原德隆战略执委会和友联（指友联战略管理研究中心，下称“友联研究”）执委会对重大事项进行决策。
6月1日，德隆国际再次召开内部会议，决定德隆国际与友联研究除保留财务与极少数管理人员，遣散所有职工。记者在德隆国际一位留守的会计师和一位核心企业高层职员处证实了同样消息。
与以往不同，这次会议没有下发纪要。
德隆国际公司网站的“公司动态”4月之后出现断档，直至6月3日，共发布三条消息：
其一，德隆危机处理工作进入第二阶段，称公司已经“在各级党委、政府、有关部门和监管机构的多方全面汇报、充分沟通，在党委、政府和有关部门的积极支持下，已经开始积极以市场化的方式解决公司危机和面临的困难”；“我们坚信，在各级党委、政府和监管部门的领导下，德隆公司及下属各企业一定能按照市场化的方法，以不同的方式进行资产和债务重组，最终走向健康发展的道路”；
其二，德隆董事局办公室于5月中下旬完成了新办公场所的搬迁和设备调试工作，6月1日起正常办公；
其三，德隆国际“以市场化的方式进行重组”的思路已经进入实质性阶段，许多大型国营企业、著名的民营企业和一些国外大型投资机构纷纷前来与德隆洽谈合作事宜，称此为“德隆机遇”。
《财经时报》获知，相当一批债权企业和银行对德隆国际及下属德恒证券等融资平台的以清偿债权为目的的起诉，已进入司法阶段。市场近日传言，同样以汽车零配件起家的鲁冠球等一些大型民企集团有计划进场，向德隆国际输出偿债资金，代价是以取得德隆旗下部分资产的股权为交换。
德隆昔与今
德隆国际由号称“万里平川一片新”的唐万里、唐万平、唐万川、唐万新四兄弟和其余29人，一共33个自然人，于2000年8月在上海浦东成立，注册资本5亿元。它绝对控股新疆德隆集团和新疆屯河集团，再由这二者分别控股合金投资（000633）、湘火炬（000549）、新疆屯河（600737）、天山股份（000877）等上市公司。而系内的融资平台如德恒证券、新疆金融租赁等金融资产，则由德隆国际直接控制。
今次被遣散人员的友联研究也是德隆国际控股的子公司，为“德隆系”最核心的企业之一，主要负责德隆系的投资银行业务。为此唐氏兄弟付出了极大心血。友联研究由在德隆国际持股最多的唐万新亲自主抓，其目标是培育一个“中国的摩根士丹利”。
18年前，四兄弟中年龄最小的唐万新以一个小型彩色照片冲印店起步，开始了唐氏兄弟的经营历史。随后三个哥哥纷纷加入。坊间的版本是：1993年，在法人股市场挖到第一桶金后，唐家领略到资本市场的巨大魔力，萌生了把产业和资本相结合的念头。此后四兄弟鼎盛时期，德隆的产业横跨“红色产业”（番茄酱）、“白色产业”（棉花及乳业）、“灰色产业”（水泥）和“黑色产业”（汽车制造业和机电业），资产以百亿计。“德隆”的旗号如日中天。
如今旗下职员被遣散，被看作一个言简意赅的信号，表明德隆国际已经到了经营无法维继的地步；而做为“德隆系”最上层公司现状，意味着整个德隆系几近彻底崩盘。
“没想到吧，当年号称总资产200亿美金的德隆可能就这么倒下了。”一位德隆内部人士在电话那头苦笑道。作为对德隆高度认同的企业文化的代表，在今年4月“德隆系”暴跌之际，他还自信地坚称：“等着瞧，你将会看到一个新的德隆神话。”
此时他称，当时公司强令职员购买公司旗下上市公司的股票，从而造成了4月21日开始“德隆系”股票有巨额成交量。
他说，许多德隆的员工纷纷向其他单位投递了简历。他说，4、5两个月的工资尚未拿到；很多做项目的职员在公司最困难的时候，自己掏钱出差继续完成手头的工作，他们的差旅费也还没给报销。他说，一群上海籍的员工酝酿起诉公司。
德隆国际网站4月描述了一个刚刚发生的故事：德隆一位员工的妻子刚经历了小产的痛苦，正是需要亲人在身旁陪伴的阶段。他坚持“五一”7天无休。来稿者称“拥有如此德隆人，天佑德隆！！！”
6月3日早上，本报致电德隆国际总部询问，接线生回答“本集团目前经营正常，如需采访请先预约”。
窟窿究竟多大？
德隆国际5月20日披露了其截至2003年12月31日的财务状况（并表前），总资产为213699.20万元，负债合计为137404.59万元，所有者权益76294.61万元。该年度，德隆国际无主营业务收入，净利润为－2562.69万元。
唐万里4月称德隆国际并表后（令上市公司和未上市公司）的总资产为240万元，总负债130万元。
但是，一位德隆国际会计人员对《财经时报》称，窟窿远不止披露的数字，实际的负债总值可能在200亿到300亿之间。其中银行借款只有几十个亿，如果德隆继续变卖资产，是有可能偿还的。
德隆资金链吃紧的消息爆发以来，德隆国际不断通过出售资产给控制下的上市公司或者其他无关联关系方来获得现金，偿还银行贷款。近日业内又传出德隆国际将旗下三家金融公司打包作价13亿元出售的消息。
内部人士还透露，德隆国际以8000万美元购入的美国最大园林机械制造商Murry公司，现在正准备以2亿多美元出售，且目前谈判顺利，即将签约；如能成功出售，最多再出售一家上市公司，银行方面将很好应对过去。
但是除了银行贷款，其余的债务都是多年来为了维持德隆“三驾马车”高企的股价，不得不对外向机构甚至个人投资者以10％～15％的高回报率为代价获得的委托理财资金。这一点为市场公知。
“三驾马车”的股价伴随着“德隆系”产业的壮大而不断走高，今时今日若以复权价格看待这三只股票，分析师发现，经历了连续暴跌之后，三支股票的价格仍然涨势惊人。以湘火炬（000549）为例，1997年7月最低价为1.98元，经历多次股本扩张之后，2003年8月股价达到239.97元，截至6月2日复权价格后仍在54元。
合金投资（000633）1996年底的复权价格为8.32元，2003年9月达到229.98元，现在的复权后价格仍在40元左右；新疆屯河（600737）从1996年8月的8.88元开始上涨，2004年1月达到颠峰的186.97元，现在的复权价格后价格依然在45元之上坚挺。
“不碰德隆‘老三股’”，已为业内很多人士通晓；股价高企交易量却一直不活跃，也鲜有分析师推荐，几乎所有的股评对德隆老三股的评价都是“庄家高度控盘，勿碰”。庄家到底是谁，业内人士不愿发表更多的看法，德隆本身也从不承认自己操作。 另有消息人士透露，“德隆系”在湖南，通过长沙商业银行等金融机构，已成功套走35亿元巨资。该款项动向不明。此事已引起湖南省政府和公安厅高度重视，并成立了一个70多人组成的专案小组展开调查。
该人士分析，此次德隆国际遣散员工事件极有可能就是因此而生。 券商基金信托角力 社保基金第二轮选秀
5月份下旬，全国社保基金理事会开赴华南对第二批社保基金管理候选人进行实地考查。
据悉，本次公开招标的社保基金规模预计有两个数据，分别是不低于130亿或不低于170亿元，但上述数据均未得到官方的正面确认。
新管理人三个月揭晓
社保基金理事会投资部主任李克平接受采访时表示，社保基金新管理人揭晓的时间不会太长，“应该是三个月内的事。”
李克平称：“到目前为止，我们正在做相关选择新（社保基金）管理人的准备工作，现在还在协商确定中，确定以后会向外界做详细的披露。”
据悉，本次共有30家机构竞标社保基金管理人，其中券商12家，包括中信证券、中金公司、东方证券、海通证券、招商证券、华泰证券等，而基金公司也高达16家，除了去年受托管理的南方、博时、华夏、鹏华、长盛、嘉实6家基金管理公司之外，招商、大成、长城、易方达等也在本次“选秀”中入围，同时另有2家信托公司在候选之列。
李克平称：“对于第二次‘选秀’，等相关工作做完后，我们会把有关情况，需要说明的背景向社会做一个公布。现在，理事会到各个基金公司、投资机构走访，只是常规性的，并不是‘选秀’的开始，还没到那个时候。”
关于社保理事会将实行末位淘汰制（即在去年6家管理人中淘汰业绩最差的一家）的市场传言，李克平作出了正面回应：“理事会从来没有说过那种话。从理事会管理的角度来看，发现问题并作出适度调整是十分必要的，但是从来没有说过什么时候就要把谁淘汰掉。但是，第二批选秀的候选人中，原有的6家管理人还在其中。”
对于证券公司入围的消息，李克平不愿置评，但他承认：“候选人的范围一定会扩大。”
据李克平透露，根据《全国社会保障基金投资管理暂行办法》的规定，依据监管部门最后出具的意见，社保基金理事会将通过专家委员会进行选择基金管理人。
新蛋糕有多大？
此次选秀，社保基金理事会拿出多少资金委托理财，是业界最为关注的问题之一。业界曾经流传，本次委托理财的资金量会达到170亿。
这个数据来源于3月29日召开的全国社保理事会一届三次会议。会上，社保基金理事会理事长项怀诚透露，在确定的5年社保基金目标投资计划中，股票的目标投资比例为25％，可上下浮动5％。固定收益部分，包括协议存款、国债和债券委托目标投资比例是70％，可上下浮动10％；现金等价物投资，包括普通银行存款和国债回购的目标投资比例是5％，最高不超过10％。
截至2003年底，全国社保基金资产总额为1325.01亿元，按照25％的股票投资规模计算，意味着共有331亿的资产将委托给管理人做股票投资，除了去年已经交付6家基金管理的140亿元，以及首批进入香港股市的20亿元左右资金，今年仍有170亿元左右的资金供社保理事会委托给管理人。
不过李克平指出，25％是一个5年的中期规划，今年的股票投资规模项理事长已经在4月9日的新闻办公会上指出，将从去年的5.1％增加到15％。
按照15％的比例计算，可允许入市的资金约在198.75亿元。除了2003年已经入市的67.36亿元资金外，2004年新增的入市资金还会有131亿。
实际上，去年委托给6家基金管理公司的140亿资金，已经超过了5.1％的股票投资比例，对此，李克平表示，理事会的委托包括各种不同的产品，包括股票、债券和国债回购，140亿的资金并不是全部用于股票投资。
李克平告诉记者：“今年的新增资金，你解读项理事长的新闻公告就可以了，资金量项理事长已经说得很清楚，去年是5.1％的股票投资，今年的计划是15％。”
除了股票投资，其他方面的投资是否会增加？李克平表示，其他方面有可能会有增加，但是增加涉及到整个资产配置，目前并没有明确。
李克平告诉记者：“这里面有一个关键的定位问题，包括委托中的回购、资金管理，这都和市场情况有关，本身是战术性的调整。”
至于今年委托理财的资金量是否会高于去年？李克平表示，在没有最后确定前，没有什么可说的。
一位不愿意透露姓名的基金经理称，本次社保理事会拿出的资金规模比较小，不会高于原来的140亿。
但是一家券商资产管理部老总则估计，此次社保基金的蛋糕不低于170亿。
根据《全国社会保障基金投资管理暂行办法》第三十条规定，委托单个社保基金投资管理人管理的资产，不得超过年度社保基金委托资产总值的20％，这就意味着至少要有5家以上的机构入选。但是，最后会有几家新机构入选来均分“蛋糕”还难以确定，因为目前不能确定老“6家”中会有几家再次入围，分得一杯“羹”。
第二次选秀
消息人士透露，目前，各候选人均已答复了社保基金理事会关于问卷的征求意见稿，据称该意见稿列出了将近一百个问题，每个问题都涉及到机构的软肋。
目前，各家机构均已将信息反馈到社保理事会。下一步是等待社保理事会的笔试（书面答辩），笔试通过后，将参加社保理事会的面试，面试时需要通过社保理事会专家委员会的评审，这些专家都从专家库里临时选调，名单绝对保密。整个流程“相当于上市公司过发审委”。
在上一次选秀中，10家基金管理公司有6家入选，大成和总部设在上海的富国、国泰、华安等4家基金管理公司在竞标中“落马”。
大成基金管理公司一位人员表示，公司今年肯定是参与者，至于当初落选的原因，他不予置评。由于富国、华安基金方面的有关人士正在开会，截至发稿前记者未能与其取得联络。
“老6家”中的一位不愿意透露姓名的基金经理认为，社保基金选择管理人，不是依赖单一指标的，而是综合评价。原则上有几个方面：首先是注重风险控制———追求合理回报率，而不是追求短期回报率；其次是看你的投资流程是否足够精细；再者，公司的核心竞争能力是否建立在团队合作的基础，公司是否有一套保证团队协调运作的机制，毕竟社保基金是长期性投资，不是依赖某一个人或者几个人。
该人士认为，与其他机构相比，基金公司无论是在风险控制还是公开透明度，都走在前面，这都是强调安全性第一的社保基金所需要的。
不过，一位券商资产管理部老总指出，基金在这方面的确有优势，但是也有其软肋，如基金只有一个亿的注册资本，十几亿的社保资金一旦出现亏空，基金是否有足够支付能力。而上述几家券商的注册资本，其注册资本都不低于20亿，有足够的偿付能力，而且券商有多年的自营和投行经验，在研发以及实际的操作能力都要更强。
据了解，如果券商成为社保基金管理人，社保基金将交由其资产管理总部运作，通过防火墙保障其安全。
业界人士认为，去年的社保基金管理人被基金公司一网打尽。出于平衡的考虑，今年应该会考虑券商。乐观估计，会有4家左右的券商入选，不过一切还取决于机构的博弈和社保理事会的综合考量。如果社保基金试图通过入市，推动市场投资者的机构化、稳定化，券商是不可或缺的一部分。
业界认为，去年社保基金股票投资所占比例仅为5.1％，但是回报率却占其总体收益的24％，因此，社保基金加大股票投资的比例实属必然，要加大股票投资力度，将基金管理人的范围从基金公司扩大为券商和信托公司，有利于其进一步拓宽投资渠道。 沪深两市变化异常 中小板催促基金换筹
昨天沪深两市发生了较为异常的变化。两市开盘后，次新小盘股继续上冲，结合前一个交易日走势分析，应该是惯性上扬，按此推理，股指也应该和前一个交易日一样，出现继续的冲高，但并非如此，两市股指却是全天震荡回落，终盘时上证指数下跌了12点多，成交量则放大到117亿元。
出现这种状况，主要原因是基金重仓持有的蓝筹股出现了普遍下跌。前期这些个股的下跌就引发了股指持续下挫，昨日刚刚出现企稳迹象的蓝筹股再次大跌，一下子挫伤了投资者的信心。从这些个股看，它们下跌的主要原因有两条，一、股价之前的大涨，透支了公司利润，市场投资者有较强的变现需要，这是股价主动下调的理由。二、宏观面的紧缩政策导致股价被动下跌。而当这些利空还没有充分消化时，第三个压力又出现了，就是面对中小企业板轰轰烈烈的状态，基金面临了换筹的问题。这一点应该是当前摆在基金面前的现实问题，首先，投资者都承认基金的操作也是以盈利为目的的，在前面一波中，基金抓住了经济成长这根主线，在市场中获得了成功，并且在这些蓝筹股上涨过程中，基金进行了大量的减仓，现在基金继续持有这些股票，长期内已很难获得普通投资者认同，也就是很难再顺利获利，基金自然会再寻找新的获利点。其次，从基金仓位以及特点来说，对中小企业板的设立并没有提前准备，一般来说，小盘股具有流动性问题，不会被基金大量持有，但现在不同了，有大量小盘股集中上市，对基金来说，在一定程度上解决了流动性问题，基金就有可能也有理由介入这些品种，再次，也是最为重要的，在最近一段时间内，市场投资者关注的焦点必然是中小板块，基金要想获利不可能脱离市场广大投资者，于是就面临了一个换筹问题。
再回过头来看，基金重仓股的下跌就不难理解了，一方面，基金要变现利润，自然会抛售蓝筹股，另一方面，基金也要迎合市场热点的变化，关注并参与中小企业板相关的个股。这样市场将面临震荡，比如昨日两市出现这种热点依旧上涨，股指持续下跌的格局。由此分析，基金可能正在尽力调整仓位，至少是在减持集中持有的蓝筹股，而之后介入的股票，很有可能也是与中小企业板概念股，当然不局限小盘次新股，还有创投概念股、深圳本地股、科技股等，只要这类股票首先上涨，就会吸引大量跟风盘，因为它们的上涨相对来说是有理由的，而基金原来重仓持有的蓝筹股就没有这么好的市场环境了。 专家：防止宏观调控本身成为宏观经济的波动源
针对一段时期以来中国固定资产投资偏高、信贷规模增长偏快等问题，去年开始中央政府采取了一系列遏制经济过热的政策。有关专家提出，由于政府宏观调控的操作空间还很大，下一步在认清前期宏观调控效果的基础上再作决策有助于把握好宏观调控的力度，防止调控本身成为宏观经济的波动源。
国家信息中心经济预测部的武晓欣博士日前接受记者采访时指出，中国经济形势正在发生积极的变化，宏观调控政策的效果将在二季度有所显现。下一步宏观调控要把握好政策出台的时机和力度，尽可能促使固定资产投资平缓回落，防止过快降温，在发展中促进经济协调运行。
首先，宏观调控宜保持一段稳定观察期。前一段时期，政府从投资、金融、土地、价格等方面出台了一系列宏观调控措施，政策出台在时间上较为密集，许多政策将在二季度逐渐增大效力，各种调控措施的综合效果正在显现。
考虑到政策的滞后性和调控的前瞻性，武晓欣认为，二季度应该进一步落实前期出台的各项宏观调控措施，可以保持一段稳定观察期和政策消化期，不必再出台重大宏观调控措施。防止调控本身成为宏观经济的波动源。
其次，重点商品和服务价格调整应选择有利的时机。当前煤电油运紧张，粮食价格上涨过快，价格调整的呼声不断，但是重点商品和服务类政府调价项目必须慎重选择合适出台时机。二季度的物价涨幅可能是今年的高点，因此，重点商品和服务价格调整应该向三、四季度推迟，防止重点商品和服务的价格调整推动价格进一步上涨。
第三，努力扩大农村居民消费。新一轮经济增长周期的一个显著特征是投资与消费的冷热反差明显。经过前一段时期的宏观调控，投资过快增长的势头有可能逐步回落。努力扩大消费，有利于提高消费对经济增长的贡献率，弥补投资下降对经济增长的影响，有利于理顺投资与消费的关系，增强经济的稳定性。
武说，增加城乡居民收入，提高居民购买力水平是扩大消费的关键。由于中国人口中农村居民从数量上占绝大部分，而且农村居民的平均消费倾向较高。因此，农民增产的同时能增收，保证进城务工人员按时足额领到工资，通过增加农民收入活跃农村市场。
第四，加快垄断行业改革。这次导致经济运行紧张的煤电油运均属垄断行业，相反充分竞争的行业没有对经济发展形成瓶颈制约，加快垄断行业改革迫在眉睫。要结合具体行业的特点，从优化产业组织结构、放松价格或产量控制的角度推进改革。
国家信息中心预测部的研究人员表示，当前首先需要改革的是电力行业。电力紧张固然与前几年规划有关，但是与电力行业的垄断也有关。通过改革，强化电力行业的竞争性，提高电力价格形成的市场化水平。只有在电力价格改革的基础上，电煤价格形成的市场化机制才能建立起来。 Originally posted by 交易 at 2004-6-4 10:26 PM:
宁可放弃也不能胡乱追涨。呵呵，胡乱蒙一个
老大,怎么看起来有矛盾~~:*2*:
看盘聊股茶馆，欢迎进来聊一聊
对于近期的大盘.我认一直为系统风险不大,但快速向上的可能也不大.因为一是量能不能持续放大(这几天有好转),二是不能形成一个能有效带动人气的有持续力度的板块所以近期的操作策略仍是以作短为主,重点关注低位低价放量明显的小盘低价股,有业绩支撑或有题材的更好一些(如业绩盈利,有科技电子或创业板题材),首日放量时选入自选,次日如继续放量则可操作性应可基本确定,即可于盘中回调中介入 Originally posted by 真炮手 at 2004-6-5 12:38 AM:
老大,怎么看起来有矛盾~~:*2*:
呵呵，我买的那票是抄底类型的不是追涨呀，我是说，技术上好的买点过了，就不要乱追涨，这个意思