Originally posted by terrypang1 at 2004-4-10 09:37:
大家都没有自己的看法嘛。。。。。。。。。。。
周六、日，看来喝茶的少了，都去过周末了，有大餐呀。哈哈。
项怀诚:社保基金股票投资比例将由5%提高到15%左右
2004年04月10日 08:00:49
全国社保基金理事会理事长项怀诚昨日在国务院新闻办举行的记者招待会上表示，全国社保基金将坚持长期投资的方针，抓好风险控制和风险管理，确保基金安全。
立足于投资长线
项怀诚说，目前社保基金的大部分股票资产都配置在安全可靠的范围内。为了提高收益，选择市场比较好的时候适度进入是一种负责任的态度。社保基金理事会不会以高风险换取高收益，也不会试图操纵市场获取暴利，但也不会因为有风险就不投资、不进入股市。从短期看，投资股市风险相对较大，但从长期看，风险是可以控制的。他说，“我们不是一个炒作机构，作为战略投资者，我们是在有把握的条件下，适度地进入股市。”
项怀诚还首次披露了社保基金理事会的内部运作机制。他说，为实现“谨慎投资、安全至上”的宗旨，理事会的内部运作设有前台、中台、后台三条线的风险控制制度，不仅设有专门的风险控制机构，每一个岗位上还有具体的风险管理、安全控制制度。每项重大投资，都经过理事会专家委员会、风险管理委员会、投资决策委员会的审议。
全国社保基金理事会副理事长高西庆还透露，社保基金理事会目前正在协助财政部、劳动和社会保障部、国务院法制办等进行《全国社会保障基金投资管理暂行办法》的修订工作，以加快将社保基金发展纳入法制化轨道。
今年股票投资比例为15%左右
项怀诚说，按照理事大会批准的思路，社保基金今年要适当扩大股票投资比例。目前，股票投资占总资产的比例为5%左右，今年准备提高到15%左右。他表示，随着股票投资比例的增大，社保基金今年还将选择新的基金管理公司，继续扩大管理人的范围。
项怀诚说，去年社保基金股票投资回报占全部34.07亿元收益的24%。按会计核算法计算，去年社保基金总资产1325.01亿元，收益率2.71%，略低于2002年的2.75%；按资产市值法计算的总资产为1332.18亿元，已实现收益加上浮动盈亏，去年总收益为44.72亿元，收益率为3.56%，高于2002年的2.59%。无论以哪种方法计算，整体收益率均超出同期国债的平均收益率。
项怀诚还透露，今年一季度社保基金实现收益14.22亿元，另外还有股票等浮盈收入6.64亿元，总体上近20亿的投资收益与去年相比已经比较令人满意。他预计，今年投资收益会比去年更好。
择机开展海外投资试点
国务院已于2月9日正式批准社保基金开展海外投资，对此，项怀诚表示，社保基金理事会在等待国家有关部门出台具体管理办法的同时，内部将进一步做实各项业务准备，择机开展试点。
关于社保基金海外投资的规模，项怀诚说，这将决定于两个因素，一是社保基金本身的规模；二是海外资本市场的行情。他认为，这很可能是一个循序渐进的过程，投资量将由小逐渐变大。而所有收益好的投资品种都会成外社保基金海外投资的目标。
谈到社保基金海外投资的目的地，项怀诚说，香港肯定是选择的范围之一，但不会是唯一的选择。在选择社保基金海外投资管理人方面，他说，理事会将依据国际惯例，确定相关申请标准和申请程序。
项怀诚说，目前在香港上市的内地企业要将首次公开发行股票的10%作为国有股减持收入交给社保基金，从这个意义上讲，社保基金已然进入香港股市。今后可以考虑直接持有这类上市公司的股票，分享企业未来成长的收益。他还澄清说，现在没有必要把社保基金海外投资称为“QDII第一家”，它与国内企业的海外投资在概念上是不完全一样的。
继续扩大社保基金资金来源
项怀诚说，今年社保基金理事会还将做好东北三省个人账户资产中央财政补贴部分的投资运营工作。目前这项工作已大体准备就绪，正在进行具体投资方案的研究制定。一旦方案得到国务院批准，投资运营即可展开。此外，已经取得研究成果的基础设施类信托投资，今年将拿出推进的具体措施，如果条件成熟，争取在实践上有所突破。至于社保基金今后是否会投资内地国有企业的债转股，项怀诚认为，尽管这个想法非常好，但目前还没有到具体操作的阶段。
项怀诚表示，今年社保基金理事会将继续努力扩大社保基金的资金来源，理事会将配合国资委等有关部门，加快研究国有资产划拨的具体办法，将这项工作尽快推动实施。
对于国有股减持是否有新进展，项怀诚表示，目前这项工作还没有任何新的进展。（记者 于扬）
证券时报
工行打开不良资产证券化闸门
2004年04月10日 08:00:02
国内商业银行第一个资产证券化项目———中国工商银行不良资产证券化试点项目相关协议已经签署。这预示着国有商业银行在资产证券化改革创新方面将取得实质性突破。
工商银行有关负责人９日说，巨额不良资产和沉重历史包袱是国有商业银行加速推进综合改革进程中面临的最大障碍之一。资产证券化试点有利于开拓不良资产处置新途径，提高处置效率，加快处置进度，有利于开辟连接货币市场与资本市场的新通道，深化和促进金融市场发展，有利于培养证券化产品的机构投资者群体。
据这位负责人介绍，这个试点项目涉及工商银行宁波市分行账面价值约２６亿元不良贷款，参与项目实施的包括工商银行、瑞士信贷第一波士顿、中信证券股份有限公司和中诚信托投资有限责任公司等。根据第三方尽职调查报告和资产管理与处置方案测算结果，有关各方已确定预计可回收现金额，并以此为基础，评级后设立了价值约８亿元的特殊目的信托。目前，试点项目前期准备工作全部完成，资产证券化产品销售路演已正式启动。
资产证券化是上世纪７０年代以来市场经济发达国家金融创新的重要产品。它一般是指通过结构性重组将缺乏流动性但能够产生未来现金流的资产转变为可以在金融市场上销售和流通的证券，并据此融资的过程。一些国家的实践证明，这一金融工具有助于改善商业银行资产结构，增强流动性，提高银行资本充足率，加快不良资产处置变现进程，是处置不良资产的有效工具。（记者 周 菡）
证券时报
长阴灌顶 股市重现“4·16”？
2004年04月10日 08:40:22
主持人语
下周又到“4·16”
上周股市连续4根阳线上攻，在多数市场人士看多后市的时候，上周六本报《证券周刊》以《清明时节飘细雨下周市场须谨慎》为题，以多个技术指标告诉股民注意减仓并防范风险。牛博士更是提出“1780点之上有阻力”！本周每天的证券版都一再向股民朋友提示风险。结果本周大盘短暂上冲1783点后便开始回落，昨日大盘积蓄很久的做空动能倾泻而出，股指直线下跌，沪市暴跌42点，创下自1307点上升以来的单日最大跌幅！
周五暴跌，很多未减仓的股民焦急地询问后市的“着陆点”在哪里。轻仓或者空仓的股民也在紧盯着市场，看看何时才是最佳的“抄底”时机———因此，后市股指的走势又成市场关注的焦点！
那么，后市到底将如何演绎？下周五又将是4月16日，去年4月16日股指中线见顶的场景会重现吗？请看本报记者对股市名家的专访。李伟
记者采访
消息面技术面导致大跌
昨日上证指数大跌42点，后市大盘将如何运行？本报记者对5位股市名家进行了采访。
大跌原因
受消息面和技术面双重影响
记者：昨日大盘出现了大幅下挫，是什么原因造成的呢？
山东神光孙成钢：昨日市场出现了年内最大的跌幅，这属于技术上正常的调整。
上证综研吴侃：士兰微无疑是大盘暴跌的导火索，士兰微前期走势强劲，对带动市场人气起到了巨大的作用。不过昨日这只人气股大幅下挫，影响了市场运行格局。由于股指创出新高后，一直处于较为敏感的区域，上行面临巨大压力。
光大证券唐芃：消息面的利空是昨日大盘暴跌的重要原因，之前大盘处于接近1800点的敏感点位，任何风吹草动都可能导致大盘出现暴涨或暴跌。而昨日，《证券时报》刊登了一篇题为《加大基金销售监管力度》的文章，指出基金销售是监管部门对基金市场监管的重点。这透露出一个信息，基金的发行速度和规模可能会受到限制。
鑫鼎盛严为民：今年上半年的行情是新资金的建仓行情，因此这就决定了上半年的走势不会一帆风顺。蓝筹股早就开始调整，而前两日的反弹也有心无力，表明股指运行到这一相对高位后压力较大。另一方面，前半周虽有中小盘含权股支撑着局面，但昨日也表现不佳，这进一步加大了大盘的调整压力。
民族证券徐一钉：昨日，市场被传闻所笼罩，大盘出现了一些不理智现象，但仔细分析，其实调整也有其必然性。首先，近期公布的各项数据显示，目前通货膨胀的状况较为明显，为了有效抑制通货膨胀，提高利率应该成为必然选择，因此，一旦利率提高，对于当前市场将构成较大压力。其次，从前6个交易日来看，虽然股指并未出现明显的上升，但两市成交总额却放大到300亿元以上，表明主力在稳住指数的同时已有悄悄出货的嫌疑。
后市走势
1640点区域具有强支撑
记者：经过了昨日的大跌之后，后市大盘将会如何运行呢？
看多：无碍后市上行
山东神光孙成钢：目前市场资金面是近年来最为健康的，这无疑对于市场构成了有力的支撑。短期市场向下调整的空间非常有限，极限位置在1680点～1710点区域。市场仍会延续向上的趋势，今年目标不变———2000点不见不散。
看平：短期调整
上证综研吴侃：尽管昨日出现今年来最大跌幅，但这是市场选择以空间换时间的调整方式，因此后市调整时间不会太长，对后市也不用过于悲观。此次调整将在1680点到1700点附近获得支撑，下周一很可能出现惯性回落，但后半周将逐步收回失地，此后大盘还将维持整理。
光大证券唐芃：昨日大盘并没有发生本质性变化，后市不会再大跌了。下周大盘先阴后阳，近期将延续2月底的走势，整理之后反弹，还有可能创新高。今年上半年的总体形势是“4月积极，5月谨慎，6月保守、观望为主”。
看空：中级调整
民族证券徐一钉：从目前市场的运行来看，下周一的走势非常关键，如果下周一市场能有所走强的话，则还有希望；但如果仍然是一根中阴线，那中级反弹行情将宣告结束。而我个人更偏重于第二种走势。因为从沪深股市的运行来看，月K线4连阳的走势大概出现过5～6次，除了一次7连阳之后，其余不是产生反转就是中级调整，我认为这次也应该不例外。不过对于调整的空间，我个人认为1640点区域应该具有非常强劲的支撑。（实习记者 李凯 曾子建 白雪）
成都商报
保险直接入市的非典型路径
2004年04月10日 08:01:07
寿险公司更多地把自己重点放在企业债和大型非上市股份制企业的股权上。而产险公司则更愿意投资证券化后的非上市公司资产上。显然，介入权益市场和银行次级债市场，是影响保险公司入市非典型路径的两大阻力。
年报显示，有6家保险公司持有19家上市公司的法人股。从现身前十大股东行列的上市公司家数来看,依次为中国人保8家,平安保险6家,中国人寿2家,中保财险、太平洋保险和太平洋财险各1家。
其实从来就没有停止。
当整个保险市场正在聚焦中国人寿“海外集体人诉讼案”时，关于保险资金直接入市的各种潜在可能性的策划暗流涌动。
4月7日，中国人保资产管理公司发展规划部副总经理梅君接受本报记者采访时说，“人保资产管理公司有一个设想，这个设想可能同一般的入市观念不一样。”他解释道，一般的入市指保险资金直接进入到股票的二级市场，根据单支股票投资比例规定和总资金运用的比例规定来运作保险资金，“所以，一般意义上的入市就是指二级市场的操作行为。但实际上，就我们这样的保险资产管理公司而言，我们实际上对IPO和股票增发之前的东西更感兴趣，例如法人股认购和随后的配售。因为这个市场收益更大风险更小。”
中国人民保险资产管理公司的常务副总张鸿翼简化概括为，“不是股票投资，而是权益投资。”记者在天则经济研究所目前举办的“保险资金直接入市论坛”上向其询问，他表示，人保资产管理公司更关注的其实是“上市股票中的非流通部分和非上市公司中的可转让部分”。
张鸿翼甚至还做了一个估算：如果投资业绩比较优秀的上市公司的非流通部分（法人股），资产一次性增值将有5％（反映在资产价格上），而权益增值将有10％（例如分红），“也就是说保险公司最终获得大约15％的增值空间，这对强调稳健投资的保险公司来说，是至关重要。”与此相对应的是，去年整个保险行业的投资收益仅仅才有3％左右。张说，“当然，这只是我们的设想，我们已经向监管者反映了我们的看法。至于能否真正操作和实施，还需要保监会出台具体办法来确认。”
当记者向中国人寿资产管理公司打听其可能性策略时，得知尽管人寿资产管理公司成立获得国务院批准，但人寿资产管理公司一直没有挂牌。“目前人寿的可投资资金数额已经高达4000亿。”一位不愿透露姓名的业内人士对记者说，“人寿资产管理公司有着巨大的投资压力，但也充满着巨大的机会。目前人寿人事上还存在变动，没有完成对资产管理公司人员的筛选。内部人事竞争很厉害，所以还没有正式挂牌。”该人士表示，“由于人寿最重要的保费来源类似于某种长期定额的储蓄，符合资产管理公司作为一个长期持有人的要求。”
同时，该人士认为，“而人保的产险保费基本上是一年一核算，如果出现灾害就赔付，没有赔付的部分都可以算作今年的利润。于是，人保的利润是一种短期的不稳定的来源，完全是根据当年赔付率而定的，利润转化为投资资金流变动很大，于是它对应的资产管理也必然是短期的和流动性高的，它需要随时从投资收益中拿出部分平衡赔付的需要。因此，它只能进行最长3、5年的投资，它是一个讲究流动性的短期持有者。”
这一点似乎也被梅君所佐证。他告诉记者，人保资产管理公司“愿意投资一些每年有稳定收益的固定项目资产（非上市），比如高速公路。但是，这项资产必须要证券化，必须有流动性，否则人保资产管理公司将不插手这样的项目。”
无疑，保费来源的先天业务结构将决定并预示着未来两家资产管理公司入市理念的不同。
悄悄酿就的事实
一位业内人士告诉记者，“中国保监会保险资金运用监管部正在考虑保险公司直接入市的各种意见，而且，也就是在这个月，《保险资金投资国内股票市场管理办法》将出台。”他暗示，此前的《保险资产管理公司办法》可能要稍晚推出。
实际上，如果用投资权益市场而不是二级市场的角度看保险公司入市的话，那么保险公司实际上已经在悄悄进驻资本市场了，“只不过，不太引人注意而已。”该人士说。
据他透露，“如果详细观察各家公司历年年报，就会发现已经有6家保险公司同19家上市公司相关。”这6家保险公司分别是：平安保险、中国人保、中国人寿、中保财险、太平洋保险和太平洋财险。它们持有的上市公司股份性质均为法人股(包括境内法人股和国有法人股)。从现身前十大股东行列的上市公司家数来看,依次为中国人保8家,平安保险6家,中国人寿2家,中保财险、太平洋保险和太平洋财险各1家。
“平安目前是赛迪传媒流通股的股东，尽管平安认为这是历史遗留问题，算不得数，不能看作是进入资本市场。”该人士表示，“但是，就流通市场不论，以权益市场而言，平安保险公司的布局一直在进行。”
有关年报显示，平安保险目前已经是长百集团和红太阳的第二大股东，其中平安保险公司持股长百集团的比例达3.83%。而太平洋保险深圳分公司在*ST鸿基的股东中也排名第二位，持有*ST鸿基的比例为3.35%。
该人士认为，“尽管布局已经悄悄酿就，但是由于过去的历史原因，从某种意义上讲，其结构有待优化。”因为，这19家上市公司大多属于化工用品，零售业和房地产开发。“并不能每年都产生稳定的利润流，同保险资金的收益要求不相匹配。”
保险公司必须更迭过去的观念和资产组合。
此消彼要长
据人保公司人士透露，人保控股公司给人保资产管理公司的管理费还不到管理资金的1％。
一个必须要注意的事实是，人保公司此前通过封闭式基金间接入市,基金公司开出的管理费用的下限比例是1.8%。也就是说，如果人保公司把投资的资金完全交付资产管理公司做，而不是代请基金来投资运营，意味着在相同的资金数量条件下，人保资产管理公司的投资效率要比基金高出0.8％。
“虽然保险公司热衷于未来的‘封转开’游戏，但即使以开放式基金管理费1.5%而言，保险资产管理公司的投资效率也要比开放式基金高出0.5％。”一位业内资深人士分析。据人保资产管理公司人士透露，人保资产管理公司的工资收入水平高出目前的基金公司的平均收入水平。“这意味着资产管理公司的营业费用也是很高的。这让人担心资管公司是否能达到预期的盈利水平。如果达不到，那么资产管理公司就会采用一些高风险的手段尽可能达到预定收益的要求。从而削弱保险公司的长期战略稳健型投资者形象。”
另外一种可能是保险公司将“收编”现有的基金公司。因为6月1日的新《基金法》规定，如果保险公司成为大股东的话，那么保险公司有资格变更托管人，选取新的“东家”，比如保险公司自己。
值得注意的是，从宏观数据反映出保险公司的确在增持基金。截至2月末，投资于证券投资基金的保险资金达到534.6亿元，同比增长73.74%，比1月末的投资额也增长了32.5亿元。“事实上，保险公司正在向基金大股东的地位跃进。”该人士说，“毫无疑问，这个激励是新《基金法》给出的。保险公司渴望收编基金，而不是象外界说的那样，同基金是竞争关系，把资金从基金那里抽离。而且收编基金，相信这是个趋势。”
传统问题的困扰
新问题往往归结为传统问题。梅君认为，“保险资金直接入市同不直接入市的资金也是休戚相关的。”而不直接入市资金造成的问题久矣，可谓是“传统问题”。
据中国保监会统计资料表明，截至今年2月份，保险资金用于银行存款为4646.4亿元，同比增长53.1%；用于投资的资金为4141.1亿元，其中，用于国债投资1449.6亿元，同比增长27.1%。
“而保险公司投资企业债券市场增长是很小的。”一位分析人士告诉记者，“去年下半年的债券市场大跌，尤其是国债的不景气，对保险公司影响很大。而且中国的债市容量太小，单单人寿一家就可以吃尽。”
而保险公司开始把目光更多地放在企业债上，尤其是一些大型企业的企业债。而银行扩充资本金即将大量发行次级正好提供了这个机会。
一位保险公司的内部人士对记者说，“上半年的债市主要就看银行次级债了。”不过，保监会下发文件规定：保险公司投资银行次级债的总量不会超过保险公司总资产的8％，购买单一银行的次级债不超过上月总资产的1％，单期品种不超过该品种发行量的20％。
“用总资产9500亿计算，那么可以投资银行次级债的额度为760亿。实际上，这个数字显示保监会是限制保险公司过多购买银行次级债的。因为害怕保险公司为了获得一个较高的利率（这个利率是高于保险公司协议存款利率的）过多把‘宝’押在银行上。”
业内人士指出，“如果保监会放松对保险公司进入企业债的限制，那么未来保险公司不直接入市的资金流向将会变得扑朔迷离。”一种极大的可能是，“寿险公司更多地把自己重点放在企业债和大型非上市股份制企业的股权上。而产险公司则更愿意投资证券化后的非上市公司资产上。”
这同样对直接入市的资金产生深远的影响，因为直接入市的资金将负责平衡最后的总收益。“如果非入市资金收益不济，那么直接入市的资金的行为将变得非常大胆。”该人士说，“这需要辨证的眼光。”
显然，介入权益市场和银行次级债市场，是影响保险公司入市非典型路径的两大阻力。（记者 唐学鹏 官兵）
财经周刊
士兰微否认高管炒作股票
2004年04月10日 08:00:49
公司董秘陈向明称,公司没有接到监管部门的任何通知,监管部门也没有派人来公司
作为证券市场目前第一高价股的士兰微,如今应了”人怕出名猪怕壮”这句古话。昨日市场突然爆出监管部门正在调查士兰微的传闻,一时间流言飞舞,人心惶惑,士兰微的股票与当日沪深股市一脉相承,大幅下挫。
当记者于昨日下午5点30分左右致电士兰微董秘陈向明,陈向明表示,他不知道究竟发生了什么事情,昨天一整天都在忙公司的事,倒是接到了一些询问电话。”对于士兰微公司高管参与公司股票炒作,交易所、证监会正在调查公司”的说法,陈向明当即回答,参与炒作是肯定没有的事,至于监管部门调查,公司没有接到监管部门的任何通知,监管部门也没有派人来公司。
陈向明强调,士兰微应该是身正不怕影子歪,公司关心的是技术、产品和经营,目前公司一切正常。对于公司因为成为第一高价股而备受关注,陈向明坦言,凭心而论,公司一点都没有想到自己的股票会成为证券市场第一高价股,简直是稀里糊涂就出了名。
他认为,士兰微股票受到机构投资者的看好,主要是因为公司所处集成电路行业近年来全球回暖,公司及时抓住了发展机会,因此经营情况不错,机构投资者在深入调研中发现了公司的投资价值。
陈向明最后表示,企业上市后总会受到市场的关心,也不免会遭遇到被捕风捉影的误解,不过士兰微根本不想卷入证券市场的炒作和风波中,公司只关注企业经营。
一些市场人士认为,士兰微近期股价大幅攀升,与市场传说中的深圳即将开设中小企业板有一定关系。中小企业板未开,沪深小盘科技股已经先热,而士兰微成为带动一批小盘科技股上涨的领头羊。
资料显示,士兰微于2003年3月上市,流通股本为2600万股。2003年度公司实现净利润6033.4万元、同比增长超过38%,公司董事会已提出拟10转增10股派2元(含税)的分配预案。
从2003年12月下旬开始,士兰微股票股价一路攀升。2004年4月8日,公司股价创出新高,最高价为48.73元。昨日公司股价大幅下跌,以44.11元报收。（记者 李彬 张喜玉）
上海证券报
许小年认为 中国没有通胀危险只有通缩危险
2004年04月10日 08:00:49
著名学者许小年日前在上海接受记者采访时认为,中国经济以后要面对的不是通胀问题,而是更为严重的通缩问题。因为相对于我们已经形成的庞大的生产能力来说,我们的需求还是不足的。所以,如果不控制投资过热的话,目前这种高速的增长是无法持续的。
许小年此次是以中欧国际工商学院全职经济学及金融学教授的身份接受采访的。他称由于身体健康的原因,去年下半年离开中金公司,于今年1月1日加盟中欧。他进一步分析说,去年全国固定资产投资增速是26%至27%,是改革开放20多年来第二高的年份,第一高的年份是1993年,达到27%至28%。而1993年我国还处于短缺经济时期,10年以后的今天,我们已进入了过剩经济时期。在一个过剩经济的情况下,投资增速扣除物价因素后,还有24%的增长,这些投资今后会形成极为庞大的过剩生产能力。所以,中国没有通胀的危险,只有通缩的危险。目前的CPI如果扣除粮食和石油上涨的因素,其实是通缩的。而如果现在再不控制的话,那么今天的过热,就会导致明天更为严重的通缩。
在被问到原材料价格的大幅上涨会不会传递到终端产品时,许小年的回答是不会。他解释说,原材料供给是没有弹性的,所以在需求增加时,它就表现为价格上涨。而制成品目前有大量的过剩生产能力,所以终端产品不敢涨价,谁涨价就意味着失去市场份额。正因为此,原材料价格的上涨传递不到下游去,通胀的成本都转移到制造商的身上了,今后制造商的利润会更薄。
展望今年的中国经济,许小年认为,今年将是中国经济的”调整年”。调整将体现在宏观政策上有调整,货币政策要收紧；增长速度要放慢；增长模式要转变,要从过去的单纯追求数量增长,转变为以提高效率为重的质量上的增长。这种调整对于政策制定者来说,就是不要再追求增长速度。许小年说,政府将今年的增长目标调低至7%,这是一个很好的做法。在调整的过程中,我们应该进一步推进经济体制的改革,包括金融改革、国企改革,以及越来越多地涉及到法律制度的改革。
在谈到银行改革时,许小年说,上市是银行改革的第一步,但绝对不是最后一步。以他从事投行业务7年的经验看,上市对于大型国有企业的转变起了相当大的作用,不仅使其透明度提高了,而且大型国企在引入了利润最大化的国内外股东后,虽然这些股东只拥有25%至30%的股份,不能占多数,但是上市国企还是会非常重视海内外股东的意见,股票市场的价格每天都在变动,都是对其表现的定价。对于行政干预,上市国企就可以有理由拒绝了。
对于业界一直比较引人关注的金融混业问题,许小年认为,我们应该首先搞清楚分业经营、分业监管的实质是什么。1929年美国股市崩盘,当时一周股市其实才下跌了百分之十几,但是却引起银行体系的瘫痪,导致美国进入10年的大萧条时期。为了防止股票市场的危机迅速扩散到银行,美国开始实行分业经营。今天尽管美国这个提出实行分业经营的国家也出现了混业的趋势,但是实际上究竟是混业好还是分业好,至今仍是一个没有定论的问题。但是有一点是肯定的,那就是混业经营必须要有两个前提,一是可以产生效益,二是不至于产生风险。也就是说,一定要实行混业的话,那么金融机构首先要具有自我约束的能力。中国要不要实行混业,那就要看我们的金融企业有没有自我约束的能力了（记者 周莉莎）
上海证券报
QFII成中兴通讯第一大流通股东
2004年04月10日 08:00:49
QFII再次出现在上市公司流通股第一大股东的席位上。这一次,中兴通讯成为了QFII的”意中人”,而占据第一大流通股位置的则是德意志银行。
除了德意志银行外,在今日披露的中兴通讯年报前十大流通股名单中,瑞银集团位居第八。年报数据显示,两家QFII所持有的股份分别为7118117股和3167862股。除了QFII,共有7只基金现身该公司十大流通股。
为众多机构投资者看好的中兴通讯2003年的每股收益同比增长10.59%,为1.128元。该公司实现主营业务收入1603603万元,同比增长45.66%；实现净利润75250万元,比去年调整后的净利润增长32.72%。（王炯 姜瑞）
上海证券报
下周买股买什么？实力机构精选周末金股推荐
2004年04月10日 08:00:40
新都酒店000033
公司在深圳高星级酒店市场中占有相当市场份额,随着CEPA的深入,未来公司发展前景相当可观。目前该股股价只有6元多,后市有望得到市场大资金的普遍认同,值得投资者重点关注,积极参与。
莫高股份600543
公司现为甘肃省最大的大麦芽、葡萄及葡萄酒生产企业,其主导产品大麦芽主要供应国内啤酒生产厂家。近期国际国内大麦芽价格出现暴涨,对公司经营相当有利。该股目前上市定位不高,后市有逐步走高动能,可重点关注。
●国泰君安证券
三九生化000403
公司将生物医药作为其核心业务,发展前景良好。此外,公司控股参股多家医药公司,有望获得投资收益。技术上看,近期该股在7.8-8.2元区间内波动,周五走势稳健,体现出极强抗跌性,后市有望快速上攻,可积极介入。
山西三维000755
去年公司成功完成配股,将有利于进一步突出主业,提高整体竞争能力,推动公司持续发展。技术上看,近期该股在上升通道中运行,并重回前期高点,后市有加速上攻迹象,操作上建议积极关注。
●武汉新兰德
大同水泥000673
公司作为北京奥运建设中最重要的水泥供应商,面临难得的发展机遇。该股前期经过急剧杀跌洗盘后,股价在60天均线得到强有力的支撑,此后依托10天均线震荡上行,后市有望加速突破,可逢低关注。
东阿阿胶000423
公司具有名牌中药概念,保持稳定发展态势。今年以来,该股探底回升后构建稳健上行通道,量能温和放大,中长线资金战略运作态势明显,后市有望继续攀高,建议投资者密切关注,逢低参与。
●三元顾问
万家乐A 000533
公司是国内名副其实的变电设备新龙头,也是难得的低价二线蓝筹股。周四该股放量拉升,均线系统呈发散向上之势,指标处于强势区域,并留有一定上升空间,后市股价有望快速向上突破,可积极关注。
铜峰电子600237
公司目前是世界第一的聚丙烯薄膜生产厂家,上周二该股放量上攻,一举突破前期高点,均线系统呈明显发散向上之势,对股价继续上攻的支撑作用显著,后市有望走出一波快速拉升行情,可积极关注。
●湖南金证
中海发展600026
公司2004年将有5艘新造油轮和3艘散货船交付使用,此举将进一步扩大公司市场份额,提高主营收入。年报显示,2003年净利润9.82亿元,同比增长71.7%。该股经过前期充分回调后,近期再度启动,操作上可密切关注。
豫光金铅600531
白银生产是公司第二大主营业务,其”豫光”牌白银具有相当的国际知名度。近期国际白银价格持续上行,2004年公司利润会有大幅增长。该股除权后一直在大箱体中运行,场外增量资金介入迹象明显,建议逢低介入。
●青岛安信
二纺机600604
去年公司公告欲寻求国际战略投资者合作,一旦重组题材兑现,将使二级市场股价出现较大转机。近期该股一直呈现稳步盘升态势,周五收出一根带长下影的小阴线,主力资金打压吸筹意图明显,后市有望走出探低回升走势。
ST民丰600781
公司积极进行重组,大股东向上海茉织华转让公司股权已步入实质性阶段。2003年底,公司通过受让北京银丹印务公司股权等一系列措施,最终使其扭亏。短线该股走势相对独立,后市有望延续上升通道走势。
●宁波海顺
中青旅600138
公司是雄厚实力的国际性旅游社,今年业绩将出现大幅度回升,公司”青旅在线”网站,其运作能力可和携程网媲美。控股公司代理索尼网络游戏,进军数字娱乐领域。前期股价出现一定涨幅,但蓄势后有望再度走强,可积极参与。
福星科技000926
公司两大业务是地产业务和子午线轮胎钢帘线业务,随着武汉地产业升温,公司拥有的土地储备将成为其重要业务支撑。短线该股在股指下挫过程中表现出很强的抗跌性,建议10元以下积极参与。
●国盛证券
四川美丰000731
公司2003年每股收益达0.456元,现价市盈率仅20多倍。受农业税收优惠政策的刺激,2004年业绩有望继续增长,投资价值显现。走势上看,目前该股走势明显强于大盘,后市有较大上涨空间,可逢低积极关注。
中国服装000902
目前公司大股东中国恒天集团公司为国有资产监督管理委员会直属全资企业,未来发展前景广阔。作为一只低价网络股,前期股价从20多元高位跌到现在的6元,调整相当充分,后市该股有望脱颖而出,建议密切关注。
●金通证券
宏图高科600122
公司大力开拓移动娱乐和数字电视,发展潜力相当广阔。走势上看,近期该股在7元附近蓄势整理非常充分,同时上升趋势线也对股价形成很强的支撑作用,一旦后市放量,将展开强势攻击走势,可积极关注。
万家乐A 000533
目前公司基本面明显改观,盈利能力明显提高,股价也将寻求重新定位。目前该股在清晰的上升通道中运行,在周五大盘宽幅震荡格局中,表现出良好的抗跌性,后市有望进一步向上拓展空间,可积极关注。
●北京首证
[*stock*]000533[*/stock*]
原水股份600649
公司是上海唯一一家供应原水的特大型供水企业,近年来业绩保持稳定态势。水价上涨的趋势使投资者对公司未来业绩有良好预期。今年以来,该股走势平稳,成交量明显放大,后市有望走出涨升行情。
彩虹股份600707
公司是国内重要的彩管生产企业。2003年面对激烈的市场竞争,公司生产经营形势继续保持产销两旺的良好态势,各项经济指标创出历史最好水平。近期该股出现回档整理,后市有望在60日均线附近得到支撑后稳步上行。
●西南证券
*ST松辽600715
公司作为东北汽车板块的龙头品种,今年扭亏为盈已成定局,且业绩有望大幅上升。近期大盘接连下调,但该股仍在上升通道中运行,目前6元多股价对主力颇有吸引力,后市想象空间广阔,建议逢低参与。
ST东北电000585
最新数字显示,一季度我国能源企业发展势头相当良好,这对基础能源类上市公司是个大利好,公司有望借此东风展开新一轮上升行情。走势上看,短线该股似有破位下挫之势,但前期量能积极配合为后市继续上行奠定了基础。
●渤海投资
[周末金股] 亚洲证券
铁龙股份600125
公司募资投向的城际高速列车今年有望实现突破,4月18日全国第五次火车提速将对公司构成实质性利好。年报显示,易方达基金旗下两只基金为公司流通股东前两位,后市该股有望再度启动,可重点关注。
华光股份600475
公司引进了日本大容量锅炉的先进制造技术,从而进入国内锅炉产品的高端市场。此外,集团公司正积极投资无锡垃圾电站项目,上市公司极有可能参与该项目投资,为其带来新的利润增长点。
●亚洲证券
禾嘉股份600093
目前公司高科技农业及电脑连锁销售业务呈现快速发展态势,业绩有望出现爆炸性增长。近日该股震荡蓄势相当充分,周三逆市走强,意味拉升行情即将展开,操作上建议投资者重点关注,逢低参与。
铁龙股份600125
近年来,公司依托铁路运输的网络优势,大力拓展铁路货物仓储物流业务,使客、货运输业务呈现齐头并进的良好态势,未来业绩有望大幅提升。近日该股沿10日均线稳步盘升,强势特征明显,可重点关注。
●广州博信
[*stock*]600125[*/stock*]
中青旅600138
公司是典型能分享消费升级效应的企业,目前公司正依托”青旅在线”开展互联网增值服务,且控股子公司成为风靡全球的索尼PS2中国大陆总代理。短线该股技术调整走势相当充分,后市有再度走好潜力,可择机参与。
[*stock*]600138[*/stock*]
天房发展600322
公司为天津市房地产开发的龙头企业,具有显著的地域品牌优势。近期该股在年线上方经历了长时间充分蓄势震荡,目前价位较低,短线强势特征明显,具有挑战前期高点的潜力,建议密切关注。
●天一证券
金路集团000510
该股为华西证券重仓股。从时间和空间分析,该股目前4浪调整已近尾声,最具爆炸力的5浪上攻即将展开。综合分析,后市该股至少还有50%的上涨空间,操作上建议投资者密切关注,逢低参与。
中国凤凰000520
公司为中石化旗下壳资源概念,想象题材相当丰富。该股在石化板块中启动较晚,近期该股在高位构筑了一个箱体,K线图形态呈现小阳放量上攻态势,目前股价突破特征非常明显,建议积极参与。
●浙江利捷
本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。
本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。
上海证券报
一季度工业生产增长17.7%
2004年04月10日 08:00:26
一季度全国工业生产继续保持较快的增长势头，规模以上工业累计完成增加值11318亿元，同比增长17.7%。其中，3月份完成增加值4265亿元，同比增长19.4%。
国家统计局昨日发布的月度形势报告显示，电子和冶金等六大行业是带动一季度工业生产较快增长的主要力量。电子行业对工业增长的贡献率达13.2%，拉动工业增长2.2个百分点；冶金行业对工业增长的贡献率达11.4%，拉动工业增长1.9个百分点；交通运输设备制造、电力、化工和电气机械行业对规模以上工业生产增长的贡献率均超过5%。另外，股份制企业的生产高速增长，一季度完成增加值4971亿元，增长18.1%。
统计资料显示，一季度全国共发电4794亿千瓦小时，同比增长15.7%；生产原煤33526万吨，增长14.4%；全社会货物运输量也保持了8.7%的较快增长速度，但能源供应和运输仍较紧张。
统计专家分析，支撑一季度工业生产保持较高增长速度的主要因素有三个。一是投资快速增长的拉动。一季度钢材生产比上年同期增长29.5%，水泥生产增长23.8%。二是国内消费市场稳定增长，推动了部分消费品及相关产品生产的高速增长。轿车生产增长36.9%，移动电话机增长42.1，数码照相机增长92.8%，笔记本电脑增长64.7%。三是工业品出口交货值快速增长的带动。规模以上工业企业实现出口交货值增长30.5%，出口对工业增长的贡献率约为18.1%，拉动工业增长3.2个百分点。（记者 徐 涛）
证券时报
预增公告隐藏信息显示 股市风向朝季报预增移动
2004年04月10日 08:00:26
辨别预增公告中隐藏的信息,对把握行情和回避风险至关重要
自今年3月份以来，已有39家上市公司预告一季度业绩将出现大幅增长，其中最高增幅达11.5倍，市场也随之上演了一轮轰轰烈烈的季报行情。而本周，随着预增公告的集中推出，该行情也进入高潮，近30家公司的股价达到3月1日以来的最高价。
统计还显示，在39家预增公司中，有30家公司今年3月1日以来的股价涨幅超过同期大盘2.37%的涨幅，其中16家公司股价涨幅超过了10%，有9家公司甚至超过了20%。业绩预告俨然已成投资者的“选股指南”，不少投资者还试图通过预增公告来选择类似的白马，这在某种程度对行情也起到了推波助澜的作用。
不过，如何辨清预增公告中隐含的信息，对于投资者把握今年行情及回避风险将起到重要作用。年报≠季报×4
上市公司一季度业绩大幅增长并不代表其全年就能保证良好的发展势头。财务专家清议提醒投资者，以往有一些上市公司前三季度还是赢利的，但到了第四季度突然出现重大亏损，甚至导致了全年的亏损。他说，这和有些上市公司的会计处理有一定关系，如公司年末对应收款项的坏账准备、预提负债、固定资产残值率和折旧年限进行调整等。而这些上市公司年末的会计估计往往会导致其盈利状况发生较大的变动，某些公司前三季度盈利很强，但出于自身的考虑，如减少分红支出、调节利润等，甚至在年末突然大幅计提技术开发费或其它预提费用等。增长基数辨真伪
在业绩预增的公司中，有一部分是同比基数很小，投资者稍不认真分析，就会被迷惑。如某公司预告一季度产销两旺，季报业绩同比将大幅增长，其股价也随之大涨。但仔细一看，该公司2003年一季度净利润才300多万元，即使增长50%，意义也不大，而按照其目前已公布的业绩计算，市盈率已经高达400倍了。其实，对于那些业绩基数较小的公司（一般指上年每股税前收益绝对值在0.05元以下的公司），深沪证券交易所明确规定可以豁免披露业绩预告。不可否认，有些上市公司是为了自我宣传甚至是市场炒作的需要，破例发布了业绩预告。
有些公司从基数上可以看出其实实在在的稳步增长，如江苏阳光和杭钢股份。江苏阳光去年一季度净利润3229万元，今年一季度预计增长50%，净利润接近5000万元。杭钢股份去年一季度净利润接近1.19亿元，今年一季度预计增长50%，净利润将超过1.6亿元。环比数据更真实
投资者关注业绩预告一个重要原因是从中找出公司的潜在投资价值，但业绩预告的同比特性又注定其存在时间周期过长的缺陷，事隔一年的业绩对比并不能很好地说明公司业绩在近期快速增长。
比如，丹东化纤预告称，公司一季度净利润将达到3900万元，较去年同期339万元的净利润增长幅度高达11.5倍，但相对于去年第四季度4126万元的净利润，却出现小幅下降。不过，有些公司一季度业绩增长却是货真价实的，如杭钢股份今年前两个月已经实现净利润1.35亿元，估计一季度可望达到2亿元，这一数字比去年第四季度1.487亿元的净利润增长了33.6%。
统计显示，在39家预增公司中，有半数公司去年第四季度的净利润就已经比去年一季度增长了50%以上。因此，这些公司今年一季度业绩的增长不过是保持了去年的惯性而已。偶然因素不容忽视
相对于那些已步入景气周期而且产品价格持续走高的行业，部分上市公司一季度的业绩增长还明显带有一定的偶然因素。
万科一季度业绩增长150%，这和房地产行业的财务特性有一定的关系。由于公司今年一季度可结算项目的毛利率增长以及结算面积和结算收入的相对增加，最终导致其净利润较去年同期增长幅度超过150%。
上市公司所处行业的某些政策也会导致上市公司业绩突变。而且，即使是那些景气行业的上市公司，其业绩变化对宏观经济环境及相关政策变动的依存度也是相当高的。发布一季报业绩预增公告的原材料、钢铁行业类公司会不会在二季度受到宏观调控的影响，仍需要重点关注。同样，对一季度业绩不太好的行业，也需要密切留意其经营环境趋好的拐点，如最近棉花价格的下调，可能对棉纺行业业绩产生积极的影响。（记者 方玉书 万鹏 冯飞）
证券时报
中小企业板并不是创业板 创投谋求退出方式变革
2004年04月10日 07:16:58
中小企业板准备推出，虽然令很多人为之一振，然而众多风险投资机构却“没有欣喜若狂的感觉”，“这并不是他们所期待的创业板，只是相对主板的门槛降低了，风险投资需要的是一个完整概念的创业板，不仅门槛降低，股票也是可以流通的，没有股权分置这个问题，而中小企业盘股市场上仍然存在这个问题。”深圳市创新投资集团副总裁李万寿说。
刚刚过去的2003年，对中国风险投资界来说，并不是幸运的一年。“90%的创投企业是亏损的。”一些业内人士肯定地表示。
据中国风险投资研究院（香港）日前披露的《2003中国风险投资行业调查报告》透露，2003年，风险投资市场和机构继续萎缩，仅当年就有相当一部分风险投资机构选择了退出或半退出该行业。
而刚刚在深圳结束的“中国风险投资论坛”却带来了隐隐的热潮气息。深圳市创新投资集团有限公司（以下简称创新投）总裁陈玮对记者表示，2004年将成为近年来我国风险投资发展的拐点。
需要广阔的退出渠道
4月2-3日，连续在北京举办了五届的“中国风险投资论坛”移师深圳，全国人大常委会副委员长成思危教授风趣地解释说，“从今年把这个会定在深圳来看，具有这样一种暗示，深圳将成为中国风险投资退出渠道一个非常主要的地方。”
“我相信在下次会议之前，深圳中小企业板块就可以开启了，事实上，通过几年的努力，中小企业板块已经是指日可待。” 不仅成思危这样说，无论投资商还是创业企业，无不带着跃跃欲试的期待眼光。
“中小企业板的开设真可以说是风险投资行业的福音。”深圳市创业投资同业公会秘书长王守仁教授兴奋地说。
王守仁表示，企业上市后，即使风险投资所持股份作为法人股暂时不能流通，但一般而言，企业上市后资产净值会相应增加，风险投资仍然可以通过协议转让所持股份获得较好的投资收益。
此外，由于风险投资退出方式目前仍以股权转让为主，中小企业板还可为场外交易市场提供价格参数，从而促进企业并购增加，同时使产权交易市场更加活跃，进而逐步形成全国统一的产权交易信息市场。
北京产权交易所总裁熊焰则在会上证实，在暂时没有创业板或者创业板的容量有限的情况下，将通过积极建设产权交易市场，为风险投资进入和退出开辟新的通道。
事实上，中小企业板市场将使风险资本的投向更加明确。王守仁表示，近几年，中国没有形成多层次资本市场，风险投资缺乏市场导向，吃尽了盲目投资的苦头。而有了中小企业板市场，风险投资选投什么行业和企业，如何培育企业符合上市条件并得到好的回报都将更加明晰。
“中小企业板的推出对风险投资业的发展无疑会起推动作用，”陈玮赞同道，“但由于法人股在二级市场不能流通，其转让只能协议转让，转让价格通常围绕每股净资产而定，这使得创业企业即便上市、创业资本即便投入了好企业，其转让价格也将大打折扣，示范效应有限。另外，从场外交易来看，客观上决定了深圳的创投机构要谋求退出方式的变革，寻求更为广阔的退出渠道。”
陈玮的话无疑是有所指的，近期陕解放（000516）的强势上攻似乎为他的话添加了一个注脚。
创投概念股
分析师指出，陕解放近日强势上攻可能和创新投入主有关，由于创新投具有政府背景,使陕解放很有可能成为深圳市政府今后介入的西安市国有资产改革重组与西安市政府进行合作的窗口。
陈玮则证实说，目前公司已与西安财政局就陕解放的国有股转让一事达成协议，有关款项已支付完毕，以后成为第一大股东后，将会倾力将陕解放打造成一个以传统产业为主导的龙头企业。
“这和力合股份的模式很像，”知情人士笑言，“陈玮对力合相当佩服，他有过类似的念头，但操作起来由于各方面的原因，却长期未能取得进展。这次终于有机会了。”
说到力合股份，2001年，有着清华研究院背景的力合创投公司收购了一家珠海的上市公司粤华电(现更名为力合股份，股票代码000532)，力合股份董事长冯冠平曾表示，“当年收购的时候，就非常明确这是一个退出的机制，所以这几年我们建立了一个内循环，把孵化成熟的企业卖给上市公司。几年时间下来，力合创投从注册资本200多万起家，到2003年力合股份总资产达8亿，净资产5亿。没有从国家拿一分钱。”冯冠平自称“我们决不是在套现，事实上，经过我们三年多的改造，力合股份净资产收益率达到了12％以上，在全国24家高校类上市公司中遥遥领先，实现了创业投资与上市公司的双赢。”
“现在是有很多创投公司在步力合的后尘，打上市公司的主意，但我认为这只是目前退出渠道不畅下的权宜之计，”业内人士不无担心，“如何平衡创业投资与上市公司的利益始终是他们要面对的课题。”
国际化互动
事实上，首先感受到中国风投业出现拐点的是海外的风投机构。以2003年底携程网在美国纳斯达克成功上市为标志，海外风投机构开始收获新世纪来自中国的“第一桶金”。2004年，中国创投业由于资本市场退出形式的好转以及网络热潮的回暖而被注入了新的活力，继携程网成功上市后，灵通网、中芯国际、TOM Online等也相继在纳斯达克上市，中国公司开始在美国演绎新一轮资本市场的故事。
在各项利好因素的驱动下，备受鼓舞的海外投资人也紧锣密鼓地抓紧播种或做收割前的最后准备。
看到海外投资人的成功，本土创投也不甘落后，陈玮说，创新投现在正在做这样的尝试，如果海外比较有专业经验的管理团队和创新投合作，创新投可以把自己的资金交给专业性的管理团队管理。
谈到创新投自身的运作，陈玮介绍说，公司正在从以下几方面形成突破：一是投资领域扩大，开始对传统领域感兴趣。二是投资比例加大，对好的项目在投资比例上适当增加。三是加强了对投资后的管理，在增值服务上加大力度。四是专业化程度提高。五是业务模式的转变，除创业投资外，集团正会同境内外机构发起设立证券公司、基金管理公司，同时争取在MBO收购、资本市场整合等关联领域有所作为，来对创投业务进行服务。
链接一
成功案例
近年成功的风险投资案例并不算多，深圳高新技术产业投资服务有限公司（以下简称高新投）投资的大族激光算是一个。
“大族激光是一家从事激光雕刻的民营科技企业，”高新投总经理王干梅介绍说，“在其创业阶段，我们就投资了438万元，占大族激光的51％。”
王干梅说，高新投进入后，为大族激光提供了一系列的服务。“一个是针对当时公司的管理不规范、财务混乱等情况，我们进去后第一件事就是帮助公司规范财务，加强管理，后来我们又连续请了香港的中介机构、专业人士来帮助他进行管理咨询，当时大族激光的实力还很小，200万元的咨询费，公司拿不出来，我们就垫了200万元，然后把香港的中介机构请到公司。另外我们先后八次为其提供融资担保，担保金额是6000多万元，后来我们又协助其引进红塔集团等有实力的公司，在股份制改造等做了很多工作。”
在高新投的不断增值服务下，大族激光在5年的时间内，实现了快速成长，由一个弱小的民营公司发展成为国内最大的雕刻生产企业，到去年年底，公司总资产是2.3亿元。净资产是1.24亿元，增加了13倍。
“现在大族激光已经获得证监会批准，即将上市，企业也为我们投资商带来丰厚的回报，”王干梅总结道，“2002年高新投以2400万元的价格转让了46％股权，目前还有5％的股权市值600万元，预期将获得13倍的回报。”
(李 骐)
链接二
“众望所归，但没有欣喜若狂”
对中小企业:“接力棒”和“标杆”
创业板的推出对中小企业主要有两方面影响。
其一，使中小企业融资环节比较配套。对能够通过中小企业板条件的这些企业来说，有了一个接力棒，把资金的链条续起来。过去资金链条上缺少创业板，使技术产权交易市场与私募融资都不活跃。
其二，对中小企业起到重要的标杆作用，中小企业通过企业板可以看到，将来以什么样的价格上市、怎样达到上市企业的标准;也使风险投资机构对企业有了一个合理定价，调动了风险投资机构对企业投资的积极性，相应拉动了风险投资公司的投资者能够源源不断向风险投资公司提供资金。
创业板是绝大多数企业的强心剂，对于发展规模不错但是安于现状的企业是一种外在的推动力，这样企业就可能以比原来快几倍的速度扩张。
对风险投资机构:有限度的带动作用
对风险投资机构而言，中小企业板的推出起到了促进作用，虽然并没有达到像对香港创业板和美国纳斯达克那种欣喜若狂的感觉，但毕竟是一个经历了从无到有的板块，可以帮助风险投资机构所投的企业找到一个出路。
之所以没有欣喜若狂的感觉，因为风险投资自身需要一个出口，这并不是中小企业板所能解决的问题。中小企业板并不是他们所期待的创业板，只是相对主板的门槛降低了。风险投资需要的是一个完整概念的创业板，不仅门槛降低，股票也是可以流通的，没有股权分置这个问题。
风险投资公司投资一般有3-5年或是5-6年的循环，创业板的股权仍然只能按照净资产卖。如果风险投资机构一次性提出把所有问题解决，显得要求很高，目前，只有香港、美国和欧洲这些成熟的资本市场上才能解决这些问题。
可以说中小企业板的推出对市场起到了有限度的带动作用，创投机构持谨慎乐观的态度。（记者 李骐 春雨）
财经周刊
利率传闻引发调整 九成股票“黑着脸”
2004年04月10日 08:29:29
九成股票“黑着脸”
指数创2月份以来最大跌幅，市场人士认为并不影响中长期走势
深沪两市昨日剧烈震荡收阴，个股大面积下跌。沪市下跌共764家，占上市总数的88％；上证指数下挫42.93点，报收于1727.35点，跌幅高达2.43％。深市下跌共624家，占总数的87.9％；深证成指下跌95.86点，收于4051.96点，跌幅也达2.31％。两市共成交353亿，与前两日基本持平。业内人士指出，此次大盘大幅下跌属于技术性调整，不会影响后市走牛。但对于此次下调诱因莫衷一是，中短线仍须谨慎。
调整有利风险释放
江苏天鼎秦洪指出，大盘今年下挫2％以上的技术性调整已屡见不鲜，事实证明并未影响大市走牛；相反，此次下调将有利于指数风险的释放。秦洪分析说，市场运行有其内在规律，投资者应避免依据股指短期波动草率定论和跟风。虽然前期小盘股的过分炒作使昨日大盘受到获利盘的较大打压；但《九条意见》的出台，为股市的长期向好奠定了坚实基础。
周明海询郑炜也表示，昨日的行情属于大盘的技术性调整，主要源于大盘高位滞涨，和新股扩容的双重压力，因此投资者无须过于紧张。且3月9日以来，大盘自1635点启动的此波行情，累计涨幅已达150点左右，在1800点关口前回抽蓄势合乎逻辑；而疾跌慢涨，用空间换时间恰是牛市的典型特征。
利率传闻引发调整
中证资讯徐辉认为，此轮行情可能与消息面有利率上调的传闻有关，并将诱发中短线调整。徐辉说，市场对近期央行公开市场操作的评价形成了对利率上调的预期，而此前央行宣布的“近期”不上调利率的承诺也已经兑现，市场神经处于高度敏感状态，因而对该消息的猜测也是引起周五大盘持续走低的原因。
重发新股是诱因？
大通证券但国庆表示，目前消息面还没有造成昨日大幅度下调的显著利空，所以应当理解为市场调整的内在需要所致；此外，大盘可能在跌破30日均线之后继续突破60日均线，并且整个4月将持续整理。但国庆认为，大盘走低主要囿于前期板块走势的背离，而板块磨合不到位是其中的重要原因。但诱发昨日大跌行情的导火索不排除是人们已经对重发新股作出了反应。
牛市判断不变
秦洪认为，在大盘中短线震荡阶段，投资者应坚守投资理念，慎防跟风，看盘时应注意综合政策面、基本面和资金面。
郑炜建议，尽管后市看牛，投资者近期还须以持股观望为宜，逢低介入有成长潜力的个股。
徐辉强调，前期科技股、小盘股的市值已严重超过了机构估值，建议中短线投资者可着重持有大盘蓝筹等防御性股票。（记者 黄炎）
深圳商报
央行已认可远期利率上行？
2004年04月09日 08:00:37
每次央行票据发行公告，第一句话就是“为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定”，由于习以为常，很多人反而忽略了这句话，然而这才是央行公开市场操作的真正本义。自去年以来因市场利率波动较大，每周的公开市场操作往往已成为焦点。短期利率逼近历史低点
2003年11月11日至2004年2月3日，央行连续13周以数量招标方式发行了央行票据，收益率除最后一周由于春节因素外，招标收益率均保持稳定并不断下调，有效稳定了市场短期利率水平。由于央行票据最近连续两周流标，本周二央行在维持三个月招标价格和收益率不变的基础上，将一年期央行票据的收益率大幅度调高至2.8172％，提高8.1％，一反去年央行的操作习惯并大大出乎市场意料。本周二的招标结果为一年期央行票据获得2.68倍的超额认购，而三月期央行票据实际发行量则比预定最高发行量少了21亿元。与此同时市场短期利率仍在缓慢下跌，银行间7天回购加权利率周四上午下跌至1.8447％，再次接近3月23日创下的历史低点1.8378％。
在央行公开市场操作当日，上证所存续期约6年的国债010301价格由93.50元大幅下挫至93.04元，收益率由3.9197％上升9.33个基点至4.0130％。本周三央行公布“3月份企业商品价格总水平较上月上升1.3%，较上年同期上升8.3%。本月企业商品价格变化的特点是投资品和消费品价格双双上扬”。本周四三年期固息国债招标的收益率达到招标上限3.2％，而有效投标倍数仅为1.05倍，之后市场成员仅追加了7.6亿元，共发行267.6亿元。因此，如何理解央行本周的操作已成为债券短期操作关键所在。如今的债券市场是人心思动，八面来风，央行的操作就更值得品味。
我们的初步判断是，央行本周操作的本义依然是“为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定”，只不过是基于更加长期的角度，目光更加远大。春节后人民币货币市场远期利率的走势已露出某些端倪。未来利率上升预期强烈
由于国内债券市场流动性不强和期限1个月之上的拆借和债券回购成交量有限，因此人民币远期利率的较为准确的计算方法应以债券发行的中标收益率进行推算，并考虑中标倍数和其他因素。按央行本周确定的三个月2.1372％和一年2.8172％，我们可以计算出三个月后起息的9个月远期利率（记作3X9）为3.0269％（＝（（1+2.8172％）／（1+2.1372％X91／365）－1）X365／(365－91)），而按上周央行招标收益率计算，则为2.7473％。从附图可以看出，虽然春节后，以三个月为代表的短期利率节节下行，但是1年期收益率变化不大，而3X9远期利率则从2月24日起便开始缓慢上行。由于远期利率代表了市场对未来利率走势的判断，因此表明市场对未来利率上升的预期日趋强烈。
作为国内最权威、最具有债券定价能力和信息优势的机构之一，央行在一周之内主动将一年期央行票据的基准收益率调高21.1个基点至2.8172％，一个直接的判断是央行认为一年期基准利率应该在2.8172％左右和央行想更快地回笼基础货币。另外一个更大胆的可能性是央行认可了目前市场上远期利率的上行走势，那么到底如何，仅凭一周是不能下判断的，我们只能拭目以待了。
市场是权威的，但往往也会出现过度反应，不过只要市场有波动，机会就会随之来临。
□ 万晓西 李凯涛 证券时报 深圳发展银行
如何应对技术性破位走势
2004年04月10日 10:04:35
本周五，沪深股市突现高位长阴，沪指跌42点，深成指跌95点，各条均线构成死叉，大盘半年来形成的上升趋势通道宣告破位。
破位的走势给人留下的印象往往属于灾难性的下跌，但事实并非如此。破位的种类有许多种，如果按照市场整体趋势区分，大致可以分为：技术性破位、惯性破位、实质性破位这三种；如果就个股而言，还可以区分为：打压建仓式破位、震仓洗盘式破位、高位出货式破位；以股市的强弱为标准可以分为熊市的破位和牛市的破位，所谓：“熊市破位思风险，牛市破位思机遇。”不同市场条件下的破位走势，应该采用不同的应变策略。
结合当前市场情况分析，本次破位属于技术性破位。技术性破位是一种正常的调整范畴，是有利于未来行情发展的以退为进式的破位。所以，在技术性破位走势中投资者不宜盲目杀跌。而是要克服恐惧心理，仔细研判行情的演化状况，除了观察股价的下跌情况以外，还要注意下跌时成交量是否过度放大，市场中是否有恐慌性抛盘出现，基本面上是否有实质性利空。如果股市的破位仅仅是因为股指抵达前期成交密集区，各项技术指标反复出现顶背离特征的，或者是由于投资者心理上存在压力，后续资金接力不上等暂时性原因，导致大盘出现技术性破位的，那么，这种破位走势是不会改变市场原有运行趋势的，因此，投资者不需要过度恐惧，更不要随意盲目斩仓杀跌。要清醒地认识到技术性破位不仅不是一种灾难，反而是一种机遇，是逢低买进的机会。但是，在大盘处于技术性破位时，有些个股会出现持续惯性下滑的趋势，投资者需要注意回避风险。
在技术性破位走势中投资者需要关注市场中一些表现抗跌或走势特立独行的个股，注意研判未来可能成为主流热点的品种，保持跟踪观察。这时的投资原则是：要做到在回避风险的前提下选股，在跌势已尽的情况下买入。
□ 尹宏 北京青年报
大跌之后看准行业精选股
2004年04月10日 09:55:53
周五股指大跌，后市走势变得扑朔迷离。其实，在牛市格局得到确认之后，市场的调整反而是投资者理清思路、精选个股的大好机会。昨日汇源通信因预告2004年第一季度业绩增长100%以上而涨停，这预示着业绩预增的提前炒作将是近期主要的热点之一。专家认为，调整市道中，高增长行业中的重点个股值得逢低吸纳。(何强）
电力设备行业：景气度继续攀升
2004年电力供应比2003年更加严峻，电力投资建设将进入一个新的高峰期，因此电力设备需求量进一步增加，行业景气度继续提升。
预计电站设备在今后两年还会高速增长，2006年以后继续保持平稳增长，但是水电设备会保持较长时间的高速增长。输变电子行业中一次性设备需求旺盛，不过竞争会更加激烈，只有技术力量强、发展快的行业龙头企业才会立于不败之地。此外，近期国家加大对排污费的征收力度，也给电力环保企业提供了难得的机遇。
重点公司：华光股份（600475，昨收盘17.28元）。公司主营中小电站锅炉、工业锅炉。公司产品目前供不应求，订单达到45亿元，保证了最近几年的高速增长。2003年主营收入增长94％，净利润增长61%，每股收益0.30元。预计2004年主营收入增长有望达到87%。
焦炭行业：出口造就“黄金”企业
中国是最大的焦炭生产国和焦炭出口国。由于国家对资源性商品实行配额管理，今年焦炭出口总体配额将比去年减少20%。据统计，2月份山西焦炭出口价格高达228美元/吨，比上月均价上涨17.1%。2月份，山西焦炭出口37.74万吨，同比下降了36.51%，但由于价格的上涨，出口金额反而同比增长了60.79%，达到了0.86亿美元。2004年首批233万吨出口配额已用完，3月末商务部再度公布了配额，预计3月焦炭出口平均每吨利润将超过100美元，爆发性机会正在形成。
重点公司：神州股份（000968，昨收盘10.03元）。公司主营业务为焦炭、洗精煤、原煤、煤气和煤化工产品，是目前上市公司中煤炭产品品种最为丰富的生产企业之一。公司2004年的煤炭产量将增长100万吨左右，焦炭产量增加50万吨以上，平均售价上涨10%～15%。
电力行业：供需主导景气程度
2004年电力体制改革将稳步推进。五大发电集团旗下的上市公司将会得到母公司优良资产的注入，规模扩大、业绩提升、融资能力提升都是可期待的。“十五”后3年电力发展调整规划，全国准备新开工的电源项目由8000万千瓦增加到11000万千瓦，年平均投资额约2000亿元。
2004年电力供需形势仍然十分严峻，电价上涨将抵消发电成本的上升，我们预测今年全国用电量将增加14％～15%左右，用电缺口进一步加大。强劲的需求将使今后两年内电力行业处于高度景气状态。
重点公司：华能国际（600011，昨收盘22.81元）。公司主营电力，去年发电量与利润均创新高，其中2002年收购的电厂为公司业绩增长贡献不少，参股深圳能源集团也使得公司收益不断增长，今年首次推出10送转10的高分红，预计今年业绩还能保持高增长。
石化行业：复苏带来掘金机遇
2004年，预计石油石化行业将保持15%～20%的增长水平。国内主要石化产品预计仍供不应求，但市场竞争会更加激烈。
预计2004年国内石油石化企业利润仍维持较高水平，利润的增长主要依靠大多数产品的高价运行或产量提升。从产品来看，成品油、烯烃类、三大合成材料、化工新材料、化肥等子行业具有一定的上涨空间，而合成树脂、一些中间石化产品和部分合成单体及聚合物等产品的价格上涨空间最大。
重点公司：扬子石化（000866，昨收盘14.21元）。公司主营的聚酯原料成为主要利润源，而聚烯烃产品由于改造刚刚完成，也将在今年产生较好效益。随着石化行业景气度来临，公司目前的盈利水平还将提高，同时今年中国石化甬沪宁管道投入运营，可大大节约成本，未来两年业绩还将保持高增长。（记者 刘锦旭）
方正证券
传闻再显杀伤力 大盘突遭空方猛烈“空袭”
2004年04月10日 08:50:02
大盘突遭空方猛烈“空袭”
不少业内人士认为，昨日市场大跌属正常技术调整
时隔两个多月，深沪两市昨日再次迎来“黑色星期五”。在前期涨幅迅猛的科技股暴跌带动下，深沪两市分别出现2.31％和2.43％的跌幅，约九成股票下跌。不过，多数市场人士认为，昨日市场下跌属于正常技术调整。
传闻再显杀伤力
距离最近的一次“黑色星期五”发生在1月30日。当日上证综指在1631点附近开盘后，出现2004年单日最大跌幅，成交达到26.5亿股。之后深沪两市在国务院九条意见鼓舞下，不断创下新高，股指仅在2月下旬出现两次较大调整。昨日是中国联通（600050）最后一批配售股上市的日子，早盘该股曾一度冲高，推动大盘小幅拉升。但在士兰微（600460）为代表的小盘股大幅下挫的带动下，两市在午后加速下跌。
对前期涨幅巨大的小盘股杀伤力最大的传闻是有关士兰微被监管部门调查一事。从2003年12月底的18元附近涨至日前最高的48元，在短短的3个月时间，累积涨幅惊人，并成为中小盘股和科技股的“龙头”。从2003年该股披露的信息显示，包括金鑫、华宝信托、汉鼎等在内的9家基金和上海宝钢国际货运代理等机构占据了流通股股东的前10位。这在只有2600万流通股本的公司中显得格外突出。
而据市场流传的消息，基金罕有的集中持有这样一家小盘股，似乎与持仓大盘蓝筹形成背离，而网上流传的帖子则指可能存在公司炒作自家股票的嫌疑，监管部门于是将矛头指向炒作该股的“主力”。受该股暴跌影响，两市科技股遭到抛售。而在中国联通、中国石化（600028）、长江电力（600900）、宝钢股份（600019）等大盘股打压下，沪综指重新跌回1750点以下。
市场流传的另一负面的因素是日前公布的贷款通则修改后，对贷款流入股市的限制规定措施。由于银行资金与股市资金天然的流通性，银行方面加强对资金的管理，势必会对股市资金，乃至市场走势产生比较重要的影响。
基金经理看淡市场调整
昨日午后的加速下挫在市场引起分歧。鹏华基金投资总监杨毅平表示，昨日变盘应该属于技术要求。从1300点启动后，本轮行情一直没有出现像样的调整。因此在市场持续上行的同时，也积累了增大的调整压力。特别是随着获利盘的增加，市场出现的风吹草动，都可能刺激获利盘了结离场。据了解，此前市场进入1750点之上，已经有部分机构在积极调整仓位。
从近期部分基金经理对市场走势的研判总结，多数基金经理看好市场走势。例如博时基金二季度投资策略就认为，中国A股市场战略性的筹码在2003年9月份后的2个季度有了较大幅度的增长，其中有增量股票的加入，但更多的是存量股票市值的扩大。由于2004年需求的增长速度将大于供给。中国A股市场的供需结构发生了重要的变化。优质的上市公司相对于迅速扩大的理性机构投资者的需求，进一步成为珍贵的战略性筹码。在合理的估值水平内，从静态或者是比较短的时期看，在有效供给不足的情况下，需求增加导致的结果之一就是股价上涨。
由于连续几个月来80％的股票呈现上涨势头，所以昨日两市大盘股与小盘股的齐跌，被视为可能触发新一轮二八法则的调整。杨毅平认为，无论大盘股还是小盘股，经过大幅上涨后，有些股票已经存在较大泡沫。特别是A股与H股的比价差距正在拉大，改变了几个月前H股价格直逼A股的局面。而在国内股票市场日益开放、QFII加大投入的情况下，H股滞涨本身就已经使独立的A股行情受到制约。
市场“长阴”昭示风险
据了解，部分选择在昨日清仓离场的投资者，担心本轮行情可能将出现较大幅度调整。例如央行可能加息的传言、贷款通则修订后股市资金供应的影响，及股市建设等等。国信证券的李文辉认为，尽管消息已经被市场提前消化，但由于市场预期对贷款用途的限制，可能导致场内资金部署撤退计划，因此正在显露对市场的负面影响。而市场前期对中小盘股题材的挖掘，已经到了编故事的阶段，风险不可不防。
人们已经逐渐忘却的亿安科技（000008）百元高价的案例，近来多被市场引用在士兰微身上。价近“半百”的士兰微大有直冲百元高价的势头。而舆论对科技股、中小盘股业绩题材的炒作，也在升温。李文辉认为，除了个别股票具有实质性的成长空间外，多树中小盘股的成长性似乎还停留在想象中。特别是有些股票正在浑水摸鱼。一只小盘股公布一季度业绩同比增长100％以上，但环比增长却是下降的。由于一年前的利润为负数，因此今年首季的利润尽管增长巨大，但与2003年四季度比却是下降的。这预示着2004年将可能有很大部分公司不能保持上升趋势，因此不具备炒作的真正成长空间。
在对基金经理的采访中，记者发现，无论基金经理继续坚持大盘股投资还是转战小盘股，都特别提到了题材炒作所存在的风险。某基金经理经过调研发现，无论大盘股还是小盘股，都存在一个价值被低估的群体，但普通投资者在参与时首先需要注意风险，千万不要被场外新增基金的乐观气氛所迷倒。
□ 王轲真 深圳特区报
连发数道“金牌” 证监会整肃基金违规操作2004年04月10日 08:04:55
山雨欲来风满楼。
4月7日，具有基金代销资格的券商的经纪业务高管与各大基金公司负责人齐聚北京。然而，在外界看来一片喜庆的景象中，这些证券界精英此行并非分享基金发展繁荣的喜悦，而是接受“批评”。用一家基金公司总经理的话说，“早就闻到了这个会的气氛有些不对。”
果然，在此次为期半天的会议上，主管基金的证监会有关高层人士对基金业一些愈演愈烈的违规操作提出了强烈批评。据与会人士透露，包括券商与基金在内约有十家机构的违规事实被当场公之于众。“如此紧张的气氛是近年来相当少见的。”
禁令频发
令基金业内感到紧张的是，在短短数天之内，证监会基金部就连发数道“金牌”，对基金销售过程中的一些违规操作发出禁令。3月25日，中国证监会基金部发出《关于规范近期基金销售行为有关问题的通知》，提出了进一步规范基金销售行为的若干要求。
深圳一家基金公司的市场总监认为，该通知竟然以“暂停申报新基金、暂停或取消基金代销资格”对违规操作提出了“肃清令”，足以表明监管部门对基金业当前面临问题的重视。
在十天之后，又一份通知下发到各基金公司。在这篇命名为《关于做好证券投资基金募集工作的通知》中，基金发行新基金的速度受到调控。例如，同一家基金管理公司在一只基金募集结束后，拟进行下一只基金募集工作时，应当间隔在两个月以上。 且在前一只基金完成登记、验资及建仓等工作后，方可进行下一只基金募集工作。
而早在今年2月份，中国证监会基金部下发通知：各基金公司只要在基金募集前10个工作日将正式签署的基金代销协议、基金募集时间安排上报证监会基金部，获得确认后即可开始基金的募集活动。业内人士就此认为，“监管部门刹车的动向很明显，其暂时调控基金发展过快的目标也是相当明确的。”
业内人士认为，4月7日的紧急会议表明了监管部门向违规操作开战的决心。面对此情此景，一家尚未发行基金产品的新基金公司负责人十分担忧：“我们的基金产品将面临着更多的不确定因素。”
事实上，不仅如此，连一些运作相当优秀的基金公司也将受到牵连。来自业内的消息，部分基金公司此前正打算通过创新实现绩优基金的“二次销售”。然而，根据最新规定，申请募集的基金同其已管理的基金相似、雷同或者无较大差异的，其申请将不被受理。
“这个消息令我们完全措手不及。”一家受到影响的基金公司的相关人士只能感叹时运不济。
违规操作
监管部门禁令频发的原因是违规操作严重。
今年以来，基金发展速度用“狂飙”来形容是再恰当不过的了。截至3月底，已经获批的开放式基金产品达到19只。最新数据显示，第一季度获准发行的基金规模就接近900亿，较去年全年还增长了近六成。
然而，一些业内人士清醒地认识到，在如此繁荣的背后，隐患也随之产生了，特别是不正当竞争表现得淋漓尽致。
3月份，北京一家发行量相当大的报纸登出了一份券商代销基金的广告：购买一定数量的基金就可以获赠食用油。此广告一出，立即在业内引起了轩然大波。用一位业内人士的话说：“这将业内的不正当竞争手段公然暴露了，很难不引起监管部门的高度关注。”
类似的手段还包括恶意压低基金的销售费用，以及采取抽奖、回扣、送保险、送现金或基金单位等方式，直接或间接地进行基金认购、申购费用打折。有业界人士指出，“由于基本上是以低于成本的销售费率销售基金，不正当竞争也就是比较明显的了。”
据悉，一家发行规模创业内纪录的基金在发行后期曾连发多道文给各代销机构，要求不得减免手续费。这在业内居然被视为“奇迹”。由此可见，打折销售之风何其烈。
另外，包括券商与银行在内宣传基金的一个普遍手法是，以较高的预期收益率来吸引投资者。一家大券商经纪业务部负责人辩解到，“投资者都是很现实的，如果没有收益率预测，很难有买基金的动力。”
据了解，目前的预测收益率一般都不会低于6%，更高的甚至达到了两位数以上。至于风险，则很少有券商或银行向投资者提及。有业内人士表示：“现在仍有相当数量的投资者认为基金是没有风险的，这与宣传的不恰当有着极大关系。”
今年以来，基金发行的一个特点是，券商代销量突飞猛进，“十亿元”这个曾经被视为遥不可及的数字也已被券商“履为平地”。券商缘何在代销基金方面激情大增呢？据了解，基金分仓是主要原因。
上海一家大券商透露：“由于前一段时间基金销售形势较好，基金承诺给券商的分仓量一般只有其基金保有量的10倍左右。如果在去年下半年，甚至可以达到15至20倍左右。”
记者获得的一个信息是，某大券商今年前两个月靠此获得的分仓佣金收入就超过了500万元，这一数字已经进入了去年全年基金服务市场中的前十五名了。“面对这块大馅饼，哪个券商会不眼红呢？”
有所收敛
业内人士一致认为，在监管部门三令五申之后，基金销售市场应该会从一片繁荣中“安全着陆”，违规行为大大减少。有业内人士认为，“监管部门的重拳出击显然是有的放矢，不能不让大家有所收敛。”
同时，根据新规定，新基金的发行速度肯定将大大放缓，这无疑也将使得一度狂热的基金销售市场有所降温，从而让基金市场保持一种更加健康的发展势头。
然而，要想使违规行为完全消失，这在不少业界人士看来是“几乎不可能完成的任务。”效果到底如何，还有待进一步观察。
有业内人士以认购费打折为例，由于各代销机构之间存在竞争，认购费自然就会成为争夺购买者的最重要的筹码。有券商人士甚至认为：“券商在网点上远远处于劣势，不用价格战，又怎能占据部分市场份额，从而开辟市场？”
至于分仓的限制，也引起了一些券商人士的关注。“我们靠销售来获得合理的分仓收入，无论从哪方面来看，都是一种比较合理的做法。况且，限制基金对券商作出分仓承诺在操作层面上也是缺乏可行性的。”
然而，在监管部门动真格后，越来越多的机构开始意识到，良好的市场秩序需要大家共同努力来建立。（窦彬 春雨）
财经周刊
“红灯”频闪调控趋紧
2004年04月10日 10:21:43
据央行监测报告，３月份商品价格环比上涨１．３％，同比上涨８．３％。其中投资品和消费品价格双双上扬；而粮食价格环比上涨６．３％，同比上涨２８．４％；农产品价格总水平较前月上升２．７％，同比上涨１４．４％；而钢铁同比上涨达４２％。
月环比以１—５％的幅度上涨，即一年１２个月的累积上涨中，有的月份高达５０％，令人十分忧虑和吃惊。
这种情况，已引起了国家高层人士的高度警惕和严重关注。
央行与银监会于近日发出的《贷款细则》规定：“借款人使用贷款不得违反国家规定从事股票、期货和金融衍生产品投资。”这反映了从证券市场调到央行工作的周小川对股市、期市的严重担心，也反映了央行有进一步紧缩的政策趋向。
对此，经济学界前一段对此有激烈争论，但事实证明确已过热。权威人士警告道：“如果听任这一态势延续下去，沿海一些特大城市都会紧张到缺水缺电的紧张程度。”尤其对于一些大中城市出现的房地产热，有关部门极为忧虑，据分析，要对二手房的买卖征收较高的土地增值税，加快经济适用房的推出速度，限制期房的买卖，迫使房地产降温。这些调控势必将影响房地产、钢铁、水泥及房地产产业链上的相关行业。
这使人们不由想起了１９９３年７月１日朱钅容基亲任央行行长时的严厉的宏观经济调控。如今，许多基金、机构对宏观调控产生反应，因此，股市在周五出现了夺路而“逃”的局面。
□ 谢百三 四川金融投资报 复旦大学