呵呵，是啊，现在看来这次操作是失误了
本以为1630会有反弹，没想到大盘这么弱，制定的计划又不好改变，只好买入了
现在割好象有些晚了，先拿着等反弹吧：（
Originally posted by jysolo at 2004-4-26 09:24 PM:
模拟操作是种不错的锻炼方法，但和实际操作区别还是很大的 。
建议楼主，最好用一些软件记录下自己的模拟操作过程，。。。。。
什么软件好，给介绍几个:)
初始资金：10万
初始日期：2003 08 18
收益：+65431
手续费：单边0。5%
操作风格：短线
初始大盘指数：1511。69
大盘指数：1606。80
（本基金收益只包括卖出股票后的获利，股票未卖出不计入收益）
本日操作及持仓情况：
600493：持仓：1000股，成本：7。66，收盘：7。13
2000股，成本：7。56
3000股，成本：7。46
1000股，成本：7。45
3000股，成本：7。35
3000股，成本：7。34
5000股，成本：7。24
5000股，成本：7。14
明日操作计划：
493上涨后跌破分时均价卖出
价值投资范围扩大--寻找2004年“风水”板块
--------------------------------------------------------------------------------2004年04月28日 20:18 证券时报
□ 国泰君安证券研究所 肖利娟 任静 王战强
2004年新年之后的行情让许多机构投资者感觉有些措手不及。科技股大幅攀升，在深圳市上市公司重组等题材的刺激下，三线股开始迅速地收回失地。新年以后的行情是对2003年的“唯核心资产论”的一种“反动”，这种“反动”有相当积极的成分，它使市场的热点扩散，使价值投资的范围扩大到科技、电子以及其他领域，但同时，这场运动也夹杂着相
当大的非理性成分：在大量贴着“科技”标签的股票中，实际上真正有基本面支持的只是少数。很显然，新的泡沫又在形成，这也许就是“牛市”的标志吧。
从2003年11月18日到2月17日这一期间A股市场各行业的收益率可以看出，排在前面的几乎都是媒体、电信、半导体、电子元器件等所谓的TMT行业。去年大部分时间受到追捧的汽车、港口、电力、钢铁行业则明显地落后大市。在经历了这么一场运动之后，我们又来到了一个新的起点。大盘指数处于一个不低的位置(上证指数(资讯 行情 论坛)1661.8点，3月3日)，而板块轮动也基本上完成了完整的一轮。于是一个已经被重复了多遍的问题又一次被提起：价值在哪里？
电子元器件今年将继续增长
行业整体增长显著
2003年，典型元器件类公司的销售收入较上年增长了27.1%，主营利润率略有下降，不过由于运营效率的提高，最终净利的增长幅度仍然超过了收入的增长幅度。与2003上半年相比，下半年各公司的运营进一步向好：主营利润率略有提高，收入和净利均出现显著增长。
如果剔除因自身原因而使得2003年与2002年不具有可比性的上海贝岭(资讯 行情 论坛)及超声电子(资讯 行情 论坛)后，我们可以见到，行业的增长更加旺盛。
子行业增长大相径庭
各主要子行业的增长大相径庭，其中以半导体行业和光电显示器件行业的增长最为出众，而其中又以半导体行业的增长趋势最为迅猛。被动元件和线路板行业在下半年，虽然销售收入仍在增长，但盈利却没有出现转机。虽然全行业的需求与生产均出现前所未见繁荣，但子行业间盈利如此巨大的差异，与其各自所处的产业状况密切相关。
电子元器件行业，作为制造业的一部分，具有与传统制造行业相似的增长模式，即主要通过产能的扩张、运营效率的提高来实现；但从产品的技术更新来看，由于其下游市场技术进步迅速，而技术进步通常伴以更低的成本、更好的性能，因此技术不断升级、价格持续下滑是电子元器件行业的常态。基于电子制造行业的上述特征，在全球IT产品需求增长的环境下，产能规模和技术就成为业内公司持续增长的决定性因素。
我国半导体行业在经过一段时期的积累之后，到达了一个快速增长阶段。由于半导体市场规模庞大，产品线极宽，从而厂商的生存空间相对较大。几家半导体上市公司，在03上半年，已经逐渐完成了规模的扩张、新产品的开发，因此在市场需求转暖之际，能够以远超越市场平均的速度增长。
光电显示器件的增长，则更多来源于行业需求结构的突变。2003年，彩色手机、照相手机、液晶电视市场异军突起，打破了产业原本的平衡。手机对彩色显示模块、镜头模块等新产品的激增需求，液晶电视对大屏幕LCD的需求，使得市场出现了罕见的供给短缺，甚至部分产品出现了价格上涨。供不应求的市场环境为生产厂商提供了良好的盈利机会，早已做好布局的厂商因此而受益颇丰。
线路板类上市公司的运营结果在全行业中最差，除了超声电子巨额开办费的摊销这一非经常性因素外，主要是由于行业原材料价格的迅速攀升。2003年，印刷线路板的原材料———铜箔、玻璃纤维布、树脂，价格全线大幅上涨；与此同时，由于下游电子整机市场如PC、手机已进入成熟阶段，厂商业已处于微利状态，因此很难接受元器件厂商成本的转移。因此，2003年的线路板业，独力承受着原材料价格的飞速提高，所有厂商的产能利用率已全部处于满产状态，但各厂商的盈利并未有根本性的好转。
被动元件从整体来看表现平平，但其中也有所差异。薄膜电容器由于进入壁垒相对较高，业内公司与国际公司技术差异较小，因此在2003年也实现了61%的净利增长。但在其他片阻片容市场上，由于产品线较窄，而且厂商之间产品几乎不存在差异性，导致市场几乎处于完全竞争的状态。而国际厂商基本已经实现了生产的本地化，因此就成本而言，国内厂商已不具优势。产品技术方面，应用于手机的小型化产品仍是目前市场规模最大的高端产品，在没有更高端产品出现之前，应用于手机类的产品仍是国际厂商收入和盈利的主要来源。当国际厂商尚没有退出该领域时，在成本和技术方面都并不具备优势的国内厂商很难成为该领域的主导厂商，从而顺利实现产品结构的提升。一方面产品结构无法提升，另一方面产能未实现扩大，这就是导致片式被动元件厂商运营不佳的原因。
市场环境今年进一步加热
事实上，IT行业的复苏源于2003下半年。随着PC换机需求和彩色手机、照相手机的需求激增，带动上游的电子元器件行业进入复苏阶段。在经历过2001年的严重供给过剩之后，各产品市场正在逐渐向供求平衡移 动。到了2003年末，各产品市场基本都恢复到了供求平衡的区间。而其中2003年表现不佳的被动元件市场和线路板市场，部分产品均已出现或即将出现短缺。在片式陶瓷电容市场上，高端特殊规格的产品的价格已经出现短缺并价格上扬，但普通规格产品仍有小幅的价格下降。
2004年4月，国际券商UBS发表研究报告认为，由于各生产厂商规模扩张有限，进入2004年下半年的传统旺季之后，片式陶瓷电容可能会全线短缺，进而出现5～15%的价格上涨。在线路板市场，由于玻璃纱的短缺，敷铜板及印刷线路板的总供应量难以有效提高，2004年敷铜板及线路板市场仍会持续供给短缺的局面。
不过，2004年市场的增长，仍将主要集中在具有规模优势和产品技术提升的公司。国际元器件厂商近两年在我国的产能扩张业已陆续进入市场开拓阶段，这将在一定程度上抑制产品价格的上扬。此外，在IT市场已走向成熟之后，价格将成为主要的竞争手段，而在整机厂商面前，元器件厂商一向只能是价格的接受者。没有产品结构的持续提升，厂商很难实现持续的发展。
化纤继续恢复性增长
在行业整体向好的环境中，化纤类上市公司的业绩也明显提高而且增长幅度高于行业平均水平。
2003年化纤行业效益继续提高
2003年，化纤行业延续2002年恢复性的增长势头，产量继续大幅度的提高，达到1181万吨，比上年增长17.4%，是自97年以来连续第5年保持了两位数的增长，同期世界化纤产量仅微幅上涨了2.6%，其中仅有中国和印度产量增加而其它国家和地区都在减产。目前中国化纤产量占世界化纤总产量的36.5%，与产量占比位居第二的台湾(占比10.3%)差距甚远。在产量保持持续增长的同时，化纤行业的经济效益也稳步回升，销售收入和利润实现了同步增长，据国家统计局的统计结果显示，2003年全行业实现销售收入1349亿，同比增长27.42%，实现利润总额52.48亿，同比增长66.08%。
在行业整体向好的环境中，化纤类上市公司的业绩也明显提高而且增长幅度高于行业平均水平。截止目前，除龙涤股份(资讯 行情 论坛)尚未公布03年年报外，已经公布年报的23家化纤上市公司(以国泰君安证券研究所分类标准统计)的主营业务收入同比增长29.17%，净利润同比增长151.45%，扣除非经常性损益后净利润增长幅度为104.52%。其中粘胶子行业的八家上市公司净利润同比增长193.50%、扣除非经常性损益后净利润增长幅度也达到了159.41%，使得粘胶板块成为去年至今最吸引市场注意力的化纤子行业，尤其以其中的新乡化纤(资讯 行情 论坛)、南京化纤(资讯 行情 论坛)、山东海龙(资讯 行情 论坛)、吉林化纤(资讯 行情 论坛)、丹东化纤(资讯 行情 论坛)表现突出，上述前四家公司净利润(扣除非经常性损益后)同比增长依次为113%、98.20%、99.45%、535.78%，丹东化纤则由亏损9885万元到实现净利2507万而成功摘去“ST”的帽子。涤纶公司的净利润增长幅度也较大，达到185.04%。
需求拉动和价格回升是化纤行业增长的主要原因
在产能扩张的同时，化纤产品价格在需求和成本推动下逐渐走出历史低谷，2003年普遍有20%的涨幅，使得行业的经济效益明显增长。一是成本推动化纤产品价格上涨：2003年，国际原油价格受需求增强、战争等多种原因的影响，全年价格高企。布伦特原油期货全年均价28.6美元／桶，比上年提高3.4美元／桶，上涨13.49%。受原油价格的影响，国内石化产品价格普遍上扬，其中包括化纤生产原料PX、PTA、EG、CPL等价格的上涨。受原料成本增加的推动，化纤产品如聚酯切片上升35.71%；二是需求增长推动化纤产品价格上涨：下游纺织服装行业的需求支撑了化纤产品价格的上涨，尤其是棉花价格在供需缺口的存在并扩大的情况下自9月份以后突然爆涨，棉纺织企业不堪重负转而增加了棉型纤维涤纶短纤和粘胶短纤的用量，拉动化纤产品价格的节节攀升，粘胶短纤价格从此走出长期以来的低谷，到年底时已经达到其历史最高峰。
因此，综合而言，2003年化纤多数产品价位高于上年同期水平，在起伏中呈上升态势，年底与年初销售价格相比，涤纶短纤上涨19.42%、涤纶长丝涨11.65%，粘胶短纤涨63.95%，粘胶长丝涨5%左右，锦纶丝上升2.04%，腈纶上涨16%左右。产品价格的普遍上涨提升了化纤行业的盈利能力，如粘胶行业的毛利率由16.59%提高到19.79%，而涤纶行业的毛利率也由7.26%提高到7.46%，化纤行业的平均毛利率由10.31%提高到10.51%。
2004年化纤行业运行环境继续偏好
一季度，受世界经济复苏尤其是中国经济增长强劲需求的影响，国际原油价格居高不下，布伦特原油期货均价超过32美元／桶，较上一季度再次提高。国内外专家预测，未来的时间里油价高位运行已是大势所趋，原油价格的高位从根本上提高了下游石化产品包括化纤产品在内的生产成本，使得今年以来化纤产品价格都处于相对高位运行。另外，粘胶短纤价格在棉花价格的支撑下继续了上年底的升势进一步提高，使得粘胶短纤生产企业表现特别突出。目前，虽然在棉花配额增加等因素影响下粘胶短纤价格出现了回落，但预计全年的价格仍然会在高于去年的平均水平之上运行。
除了产品价格整体向上运行的预期有利于化纤行业业绩提高之外，下游纺织行业需求的增加也有利于化纤行业继续向好的发展。
因此，今年化纤行业将在有利的环境中继续保持增长。已经公布了季报的化纤类上市公司的业绩也充分反映了目前化纤行业较好的发展态势，16家公司的净利润同比增长51.40%。而以粘胶短纤生产为主的山东海龙、吉林化纤和丹东化纤在短纤价格高位维持的情况下，业绩仍然是显著增长，净利润同比增长依次为345.32%、804.75%和1062.32%。山东海龙已经预告了公司上半年业绩将有大幅度增长。
移 动运营竞争激烈3G预热
2004年，在“小灵通”的大举冲击下，移 动通信业仍取得了稳步的增长，全年移 动业务收入增长了17.3%。
中国移 动(香港)的年报显示，该公司去年全年营业额1586.04亿元，较2002年的1285.6亿元上升23%；每股盈利1.81元，而上年则为1.70元。中移 动的ARPU下降较为平缓，全年平均每月每用户收入值为人民币102元降幅为11%。去年每月每户通话分钟为240分钟，较2002年的207分钟上升16%。中移 动的业绩表现符合市场预期。
相对于中移 动来说，中国联通(资讯 行情 论坛)所受到的竞争冲击更大一些。中国联通A股公司2003年实现收入598亿元，按备考的口径，同比增长31.2%，营业利润70.2亿，增长3.6%，净利润23.3亿元，增长6.3%。而联通(香港)的盈利则出现了负增长。之所以如此，除了资费及ARPU下降较快之外，计提大量的寻呼业务减值准备也是重要原因之一。联通的这一业绩低于市场的预期。
尽管联通的CDMA业务在03年3季度跨过了盈亏平衡点，但全年仍有3.2亿的税前亏损。如果加入年底新收购的9省业务，则亏损额为6.4亿元。CDMA用户的MOU变化不大，03年全年的MOU为337.5分钟，比上年增长了2.86%，而ARPU则持续下降，从2002年的172.2元下降到03年的128.4元，下降了25.44%。GSM总体上则出现了下滑。从30省的范围来看，GSM业务收入在2003年虽然比上年增长了8.03%，但营业利润则下降了9.33%。03年联通GSM业务的ARPU下降幅度快于中移 动，且离网率较高(29.1%)
2004年初，联通集团提出了“3个赶超”的发展思路，即“网络赶超，服务赶超，重点地区赶超”。具体内容包括网络扩容优化、新业务推出和推广，以及在重点地区的全业务综合发展等等。
面对“小灵通”和中国移 动的竞争，联通正在两个方面迎战。一方面，重点推“如意133”的预付费业务，以优惠的资费来吸引客户。另一方面，将发挥CDMA1X网络的技术优势，着力发展移 动增值服务。4月下旬，联通隆重推出了“视讯新干线”，将为CDMA 1X高端智能手机提供移 动办公、移 动视频、移 动宝视通、移 动上网、移 动影院等五大类业务。这是一种准3G的业务，在国内具有明显的领先优势。“视讯新干线”将会突出联通CDAM1X的技术优势，有助于提高CDMA业务的差异化程度，提高其吸引力。
我们预计2003年将是中国联通的一个转型期。在传统的语音业务上，联通不得不以资费的手段对付来自小灵通等的激烈冲击，而另一方面，联通的CDMA1X增值业务仍处于初创时期，这种技术上的优势能否转化成服务优势继而把联通的服务带到一个新天地，这仍需要一个过程。
能源瓶颈使能源类上市公司将长期面临供不应求
2004年04月28日 20:02 证券时报
即使按照最乐观的估计，到2020年，中国的能源需求总量仍将达到近25亿吨标准煤，这个数字比2000年高出了90%，而最为悲观的估计，则要高出152%。能源瓶颈绝不是在短时间内能够解决的问题，能源类上市公司也将长期面临供不应求的局面。
石油石化景气度持续上升
□ 国泰君安证券研究所 侯继雄
2003年，中国石油石化行业取得了快速的业绩增长。据统计，2003年石油和化工行业规模以上企业15713家，全行业累计实现现价工业总产值18402.95亿元，比上年增长25.55%，占全国工业的13.01%；累计实现工业增加值5703.84亿元，比上年增长22.99%，占全国工业的13.90%；累计利润总额1763.66亿元，比上年增长43.60%，占全国工业的21.63%；进出口贸易额1133.5亿美元，占进出口贸易总额13.3%。天然原油和天然气开采、精炼石油产品的制造、合成材料制造业为主的石油石化行业，其工业总产值仅占到总行业工业总产值的约38%，但净利润占到了总净利润的80%。
受行业总体向好的带动，以中国石化(资讯 行情 论坛)为龙头的上市公司，2003年业绩有了快速的增长，整个板块取得主营业务收入4840亿元，增长28.4%，净利润226亿元，增长56%。其中以中国石化、上海石化(资讯 行情 论坛)、扬子石化(资讯 行情 论坛)、齐鲁石化(资讯 行情 论坛)为代表的石油石化龙头公司，其业绩表现主宰了行业的总体业绩表现。四家公司的净利润增长率分别达到34.6%、52.4%、165.5%和1379%。石油股的代表辽河油田(资讯 行情 论坛)、中原油气(资讯 行情 论坛)也分别实现了35.2%、11.4%的业绩增长。
回顾2003年石油和化工行业的强劲增长，可归结到如下的因素：
国内经济强劲增长、国际经济复苏为石油石化行业带来良好的宏观经济的支持
2003年中国全年仍实现了9.1%的高速增长，全球经济也在美国、日本等经济增长的带动下大幅度增长。宏观经济强劲增长对石油石化行业的巨大拉动作用。
高原油价格带动原油和天然气开采业利润大幅提高
2003年，国际市场原油价格受需求增强、美伊危机、委内瑞拉政变、国际恐怖活动等多种原因的影响，全年原油价格高企。布伦特原油期货全年均价从2002年的25.2美元/桶，提高到28.6美元/桶。受此带动，国内石油和天然气开采业取得了大幅的业绩增长。
需求拉动原油加工量和成品油销售市场快速增长
2003年，国际炼油毛利大幅上升。虽然国内炼油毛利并未能同步反映国际炼油毛利的上升，但仍在产能产量提高的推动下，取得了很好的业绩。2003年全国原油加工量增长11.7%，其中中国石化原油加工量提升10.8%，全年加工负荷率2002年的79.3%大幅度提高到2003年的87.8%。
在石油化工业务领域，受需求大增而供给增长缓慢的带动，2003年爆发性增长以中国石化为例，其主要化工产品价格平均上涨约15%左右，产品盈利能力大幅度增强。全年公司化工业务经营收益从0.72亿元迅速增长到22亿元。
2004年一季度，中国经济进一步取得了9.7%的高速增长，而国际经济的良好趋势也在继续。IMF已将2004年的全球经济预期增长率4.2%调高至4.6%。宏观经济仍会为石油石化行业的增长提供很好的背景支持。
就具体业务而言，对原油勘探及开采业务，2004年，受世界局势不稳、需求上扬的影响，预期全年原油价格高位的概率颇大，一季度，布伦特原油期货均价超过32美元/桶，较上一季度再次提高。在炼油业务，一季度全球炼油毛利进一步上扬，美国油品零售价已创历史新高，但由于国内通胀压力颇大，成品油价格很难同步上调，因此，全年炼油业务也许难以享受到全球炼油毛利上升带动的好处。但因国内原油消费需求快速增长，原油加工量大幅度增加，两大集团能通过优化现有炼油资源布局、提高规模、提高开工率、集约管理等措施增强业务利润，同时也能通过增强对流通渠道的控制，在批发和零售领域内提高盈利。
在石油化工业务方面，受国内经济持续增长、国际经济稳步上扬的带动，预期制造业、出口仍将是国内持续增长的方向，加之国内消费需求的增长和高达50%的进口依存度，石油化工行业还将中长期快速成长。而2004年也为全球石化产品新产能投入的小年，供需关系趋紧将继续推高产品毛利。从具体表现来看，2004年一季度，全球和国内石化产品价格继续有10%以上的涨幅，这为全年为行业走势奠定了很好的基础。
电力关注电价改革
□ 国泰君安证券研究所 姚伟 乔奕
截至4月26日，已公布2003年报的40家发电上市公司主营业务收入和税后利润分别比上年平均增长了22%和26%。
电力行业主要得益于2003年全年旺盛的用电需求。2003年全国21个省市出现了电力供不应求的局面，电力需求旺盛是导致电力供不应求的主要因素。其中工业用电量合计13746亿千瓦时，同比增长16.56%，对全社会用电增长的贡献率高达77.38%。重工业化浪潮中，冶金、建材、汽车等高耗能工业快速发展。全国城乡居民生活用电量增长13.19%，尤其是城市居民生活用电量增长15.48%，是需求增长的持续性动力。
2003年电力行业平均毛利率为36.04%，与上年的34.74%基本持平。电力行业平均净利润率达18%，比上年增长16%。税后利润及净利润率增长的主要原因是：投资收益大幅上升，如金山股份(资讯 行情 论坛)；通过收购增加装机容量，如长江电力(资讯 行情 论坛)。
电价改革
2004年，基于宏观经济的持续向好以及主要电力消费行业的稳定增长，我们仍继续看好电力需求在2004年的增长。2004年1～2月份全国发电总量增速达到19.5%，考虑到政府对于国民经济结构调整和宏观调控，我们认为2004年电力需求增速水平可能会控制在13%～15%之间。
需求的增长必定带动行业投资的增加，大规模电厂建设已经拉开帷幕，2004年全国电力缺口在2000万千瓦左右，而2006年有望出现的平衡并不代表现有机组利用率的下降，而是增速的放缓或者持平。2003年年底，全国发电设备容量达到38450万千瓦，同比增长7.8%，但2004年全国装机容量缺口将进一步加大到2000万千瓦，权威部门预测，2006年供需可基本达到平衡。
○ 上网电价、超发电价调整，煤电价格联动深化
根据发改委颁布的124号文，燃煤机组上网电价从2004年1月1日起上调0.07元/千瓦时以抵消燃料成本的增加，拥有地方电网的小水电公司和上网电价与销售电价挂钩的长江电力将从销售电价调整中间接受益。
超发电价的调整已在各个省份逐步落实，各省调整的动机是变相补偿电煤价格高位震荡带来的发电成本的上升。
鉴于目前煤炭行业的长期供需矛盾，电煤价格的高位波动将持续较长时间，煤电价格联动政策大范围出台的可能性较大。据了解，除四川、贵州等地在枯水期实施电煤价格的联动之外，如江苏、浙江等地电煤价格联动方案将于近期实施，而上海等地电煤价格联动的方案也在制定之中。如华能国际(资讯 行情 论坛)、上海电力(资讯 行情 论坛)、申能股份(资讯 行情 论坛)等公司有望进一步受益。
此外，发改委将提高电网销售电价0.02元/千瓦时(包括已宣布的0.008元/千瓦时)以疏导电价矛盾的决定将于近期公布。调价主要是疏导电煤涨价、环保费用上升、电网还本付息和资本金不足等矛盾，其中必然有相当部分用来解决我们一直关注的如下问题：
○ 解决原无上网电价机组、新建机组的电价空间矛盾
目前浙江、江苏、河南、安徽和湖北等地原网属电厂获批上网电价即是例证，华能国际和国电电力(资讯 行情 论坛)等公司将相对受益；解决“市场煤，计划电”的矛盾，各种方式对燃煤成本上升的补偿最终将体现在销售电价上；保证新建项目回报率，吸引多元投资进入电力行业，分散银行风险，目前商业银行对于非发改委立项批准的项目暂不予贷款，有助于抑制行业投资过热。
关注电力资产注入与退出的投资机会
在行业环境保持宽松的前提下，应该继续坚持重外延式成长的选股策略。
电力资产的注入一向是电力上市与成长的最主要形式，尤其是关联企业发电资产的低价注入带来的企业价值增值更是值得注意的投资机会。目前看来有望获得电力资产注入的公司可分为三类：
○ 集团核心上市公司
从集团获得优质发电资产的明确性高，装机规模的成长率将保持高位，如国投电力(资讯 行情 论坛)、华能国际、通宝能源(资讯 行情 论坛)、长江电力和国电电力等；
○ 集团二线上市公司
有可能从集团获得发电资产，但资产质量、资产价格、注入时间与方式均有较大不确定性，成长性仍待观察，如龙电股份(资讯 行情 论坛)、漳泽电力(资讯 行情 论坛)、华银电力(资讯 行情 论坛)、长源电力(资讯 行情 论坛)等；
○ 其他电力势力借壳上市
类似于国投电力和国际大厦(资讯 行情 论坛)等公司已经采取的资产置换，实现对非电力上市公司的重组，目前可能性较大的有中国凤凰(资讯 行情 论坛)(湖北清江电力有限公司将注入其电力资产)等。当然，对其内在价值的判断还要看后续资产的注入。
煤炭集中度将大幅提高
□ 国泰君安研究所 沈石
22003年，我国原煤产量为17.36亿吨，比2002年增加3.43亿吨，增长24.6%。2002年全国原煤产量为13.93亿吨，比2001年增长26.03%，连续两年保持原煤产量20%以上的高速增长。
展望2004年的煤炭行业，我们认为：
2004年国民经济仍然能够保持8～10%的增长速度，炭需求预计增加1.5～2亿吨。2004年，电力、冶金两个行业仍然是煤炭新增需求的主要因素，2004年火电发电1.7～1.75亿千瓦时，电煤消耗量为8.5～8.8亿吨，比2003年增加9000万吨以上；国内冶金高炉在建规模8600万吨，对冶炼精煤的需求增长将持续一个时期，冶炼精煤等稀缺煤种仍将继续紧张。
我国多数煤矿近年欠帐较多，资本积累少，在“九五”后三年和“十五”前二年全国没有开工新井。2003年大部分国有重点煤矿企业已达到设计生产能力，2004年再大幅增产能力十分有限。同时因资源枯竭、破产关闭矿井，每年要报废生产能力1300万吨，未来几年煤炭供给能力有限。从目前现有煤矿的生产能力、小煤矿的调控目标等方面分析，2004年、2005年，我国煤炭缺口将分别达0.4亿吨、1亿吨。
从影响煤炭供求的国际因素来看，亚澳区域是世界三大煤炭市场之一，2003年以来，日本、韩国等主要煤炭进口国经济逐步走出低谷，能源的需求增加，将增加从中国、澳大利亚等亚洲国家的煤炭进口。
综合考虑政治、经济因素，2004年原油在22～28美元高价运行有较强的支持。一般而言，煤炭价格和石油价格保持联动，每桶油价与每吨煤的价格比为1：1.5，国际原油市场支持煤炭价格高企。从西北欧的动力煤到岸价来看，与亚澳区域一样，煤炭价格大幅上升，较1995年的最高价45.87美元，还要高35%。
无论从煤炭的供给能力不足，还是从能源可持续发展的角度，我国必须实施煤炭大集团战略，逐步取代小煤矿，未来将组建一批跨地区、跨行业、跨所有制的现代企业集团。煤炭工业经济增长方式将发生根本性的转变，将由简单的销售初级产品，向深度加工、综合利用转变。将大力推进向煤电、煤电铝、煤化工、煤建材、煤焦化、煤气化等优势产业的延伸。同时，煤液化、水煤浆等洁净煤技术也会快速发展。煤炭行业的集中度和增值能力将大幅提高，将是未来煤炭企业盈利能够持续增长的主要动因。
如果2004年煤炭价格仍有机会在高位上落，那么对于煤炭上市公司煤炭的全年综合平均价格的涨幅至少应该增长多少，我们认为，至少应保持去年同期的涨幅。
计划动力煤部分，去年年底签定每吨电煤上涨12元。合同的执行相对滞后，涨价带来的利润将体现在2004年。煤炭企业普遍预计，今年的计划电煤价格仍要上涨15～50元。从目前较低的合同兑现率及一季度电煤仍然趋紧的情况来看，上涨的机会较高。
出口价格方面，对外煤炭的洽谈会3月底在上海召开，出口价格的上涨同样有滞后的反映，出口涨价的效益将在今年体现。以中日长协大同煤的价格与国内港口大同煤的价格对比来看，如果保持以往的价差，2004年的中日长协价格至少应提高40元。
从主要焦煤中日长协价格来看，2003年的合同价格同样没有反映去年下半年以来焦煤市场价的变化。比如西山的西曲煤中日长协价2003年是46.45美元，今年签订的出口价格将反映去年下半年以来的涨幅。
从国内市场价格的变化来看，是从去年下半年始开始上涨至今年的高位。如果今年保持高位盘升的机会较高，那么2004年全年的平均价格的升幅，至少应有去年平均价的涨幅。
今年一季度以来，电力、冶金、建材等主要用煤行业继续保持旺盛的需求态势，统计数字表明，今年1～2月国营煤矿产量继续比同期保持10%的增幅，地方国营煤矿、乡镇煤矿同比出现了负增长5%左右的态势，煤炭企业生产的增产幅度有放缓的趋势。国内铁路运力除大秦线有3000万吨提升以外，其余运煤线路运力已基本饱和，而且海运费上涨，海运成本加大。
从国内秦皇岛码头煤炭价格来看，一季度呈现在高位盘升的态势。主要动力煤品种大同优混和山西优混，在3月底均超过去年底的高位，出现淡季不淡的状况。
焦煤价格方面，从焦煤价格数据来看，亚澳区域的澳大利亚昆士兰的主要焦煤离岸价，大幅上升至65美元左右。从国内焦煤的离岸价来看，今年1月份，最高达到每吨48美元，简单平均价47美元左右，焦煤价格持续上涨。如果考虑3月份对外出口的长协价格的提升，涨幅会更高。
消费增长，而产量增幅减缓，外加运输瓶颈制约，煤炭价格出现淡季不淡的态势，今年全年煤炭供求关系仍然紧张，似乎不可避免。
综合而言，2004年国内煤炭供求仍然偏紧，2004年煤炭价格在高位盘升的机会较大，煤炭行业的集中度和增值能力将大幅提高。2004年煤炭上市公司综合平均价至少将保持去年同期的涨幅。价格上涨，成为今年煤炭上市公司盈利增长的主要动因。
在煤炭行业上市公司中，积聚了具有代表性的几大煤炭综合类公司，兖州煤业(资讯 行情 论坛)、西山煤电(资讯 行情 论坛)、国阳新能(资讯 行情 论坛)及其集团公司和将上市的神华集团，这类煤炭企业，除了分享目前煤炭市场回暖所带来的收益之外，未来市场份额会快速的增长，同时向高附加值行业的延伸也会大幅增加，这类企业未来盈利水平和盈利能力仍然有保持增长的动力。西山煤电有天然的优质资源，涨价受益更为明显，并且未来坑口电厂也将提供丰厚的利润。兖州煤业出口煤提价机会较大，在其他地区煤炭资源的收购，或许会有新的突破。2004年新增产能，将体现为效益，如，神州股份(资讯 行情 论坛)、神火股份(资讯 行情 论坛)、兰花科创(资讯 行情 论坛)的新增项目和金牛能源(资讯 行情 论坛)恢复性的产能。总体而言，煤炭行业及主要公司2004年依然向好的机会较大。
行业精英
漳泽电力(资讯 行情 论坛)
预计公司2004年发电量和售电量可达139和129亿千瓦时。公司最近的增量资产将是参股40%、将在2005年6月投产华泽铝业项目，我们预计此自备60万千瓦电厂、年产28万吨电解铝项目达产后可为公司贡献投资收益1.5亿元左右，2005年预计投资收益超过6500万元。另外，可能的超发电价政策的调整也将使得公司受益匪浅。预计公司2004、2005年每股收益可达0.61和0.67元，动态市盈率19.1和17.4倍，比价偏低，维持增持建议。
华能国际(资讯 行情 论坛)
公司于4月公布将收购邯峰、珞璜、井冈山、岳阳和营口电厂等5家电厂,收购价格优惠,收购完成后公司可控装机和权益装机将分别增长30.53%和19.7%，分别达2065万千瓦和1883.2万千瓦，相对其他上市IPP更为领先。公司2004年发电量有望超过1260亿千瓦时，增速超过38.6%；2005年估计可达1430亿千瓦时，增速超过12%。调高公司2004和2005年度EPS预测至1.16和1.25元，动态市盈率18.9和17.5倍，比价偏低，维持增持建议。
国电电力(资讯 行情 论坛)
公司目前权益装机已超过5200兆瓦，仅就公司自身在建、拟建项目来看，2003、2004年是公司装机规模增长的高峰期，对应的2004、2005年将成为公司盈利增长的高峰期。公司目前有大量拟建项目仍在建议阶段，联系到近期如华能石洞口二厂二期、驻马店古城电厂难以获得主管部门的批准，发改委进一步加强了对电厂项目上马的监督和控制，公司规划项目能否顺利实施相对来说不确定性有所增加，需要我们认真关注。
中国石化(资讯 行情 论坛)
占国内石油石化行业的半壁江山，为行业走向的缩影。前述对行业的描述均适用于中国石化。在需求快速增长的带动下，中国石化也处于快速增长过程中。2003年初计划资本支出376亿元，但三季度起受需求增长带动，资本支出加快，全年资本支出450亿元，其中包括茂名乙烯收购、原油管线等重大项目。2004年计划资本支出人民币再增至502亿元，再增长11.6%。公司虽然大、但也不乏成长性。
扬子石化(资讯 行情 论坛)
2003年公司业绩达到0.71元/股，增长一倍以上，而2004年一季度业绩又高达0.36元/股，全年预期仍会有约80%的增长。目前公司有全国最大的芳烃联合、精对苯二甲酸(PTA)、已二醇(EG)装置，乙烯、聚乙烯、聚丙烯产能在国内排第二，在石化周期向上会收益很多。目前公司新一轮芳烃扩产计划已经开始，公司持股10%的扬巴65万吨乙烯项目也将于2005年上半年投产。
齐鲁石化(资讯 行情 论坛)
除聚烯烃产品外，相对其他石化公司而言，齐鲁石化的合成橡胶和聚氯乙烯产品颇具特点。公司的合成橡胶产能为全国第二大，约19万吨/年；聚氯乙烯产能约24万吨，为国内少有的一体化PVC生产厂商，预期年内业绩会有翻番的增长。更具吸引的是，公司45万吨至72万吨的乙烯扩建项目将在2004年三季度末完成，扩产完成后公司产能会提高50%，继续带动2005年业绩的大幅增长。
上海石化(资讯 行情 论坛)
上海石化的乙烯、聚丙烯、腈纶等产能为全国第一，纯苯、聚酯、涤纶纤维等许多产品全国排名也很前。公司作为老牌石化股龙头，也将在石化周期向上的过程中收益。此外公司持股20%的上海赛科90万吨乙烯项目将于2005年上半年投产、未来新一轮扩产计划已经启动，有长期增长潜力。
零售业：重组步伐加快 04年业绩仍会大幅增长
2004年04月28日 19:26 证券时报
□ 国泰君安研究所 徐晓芳
2003年，商品零售类上市公司战胜“非典”影响，实现了销售和盈利的共同增长。已经披露年报的54家商业上市公司平均主营业务收入为149378.88万元，比上年同期增长19.58%；平均主营利润为23267.12万元，比上年同期增长19.17%；平均净利润为2279.32万元，比上年同期增长71.39%；平均每股收益为0.098元，比上年同期增长63.27%。
零售类上市公司经营业绩大幅度提升的主要原因，是亏损公司及亏损额大幅度减少。2002年有8家公司亏损，亏损额达到8.5亿元。而2003年仅有4家公司亏损，亏损额仅为4亿元。
2004年整体经营业绩仍将有较大幅度的增长
总体看，2004年商业行业的经营环境要好于上年。主要依据：一是投资对消费需求的拉动作用将显著增加。2003年以来，我国固定资产投资加速增长。由于投资对消费需求的刺激有相应的滞后期，2004年这种拉动作用将大为增强。二是2004年物价总水平上涨幅度将会超过2003年，基于“买涨不买落”的消费心理，2004年的市场消费将处于上升周期。三是2003年上半年受“非典”影响商品零售市场销售增幅较低，使2004年同期的销售增幅要更高一些。
2004年商业板块的经营业绩仍将有较大幅度的增长
一是零售连锁板块的利润增长水平要明显高于2003年，预计其净利润增幅将在30%左右。二是以北京地区为代表的受“非典”影响严重的百货类公司盈利水平将会有较大幅度的回升。三是一批进行了大股东更替或主营业务重组的公司如第一食品(资讯 行情 论坛)、银泰股份(资讯 行情 论坛)、三联商社(资讯 行情 论坛)、ST民百(资讯 行情 论坛)、ST天龙(资讯 行情 论坛)、成都建设等经营业绩可能有较大幅度的增长。
○ 兼并收购将成为发展的主旋律
2004年重组并购将成为商业板块发展的主旋律，并将成为证券市场持续全年的亮点之一。主要表现在以下三个方面：
一是相同业态的商业上市公司之间或上市公司与非上市公司的合并重组。目前已经进行合并的有第一百货(资讯 行情 论坛)和华联商厦(资讯 行情 论坛)，将有可能发生的并购案例有，上海的华联超市(资讯 行情 论坛)与联华超市、北京的王府井(资讯 行情 论坛)和西单商场(资讯 行情 论坛)、武汉的鄂武商(资讯 行情 论坛)、武汉中百(资讯 行情 论坛)和武汉中商(资讯 行情 论坛)、重庆的重庆百货(资讯 行情 论坛)和重庆商社等等。
二是强势商业上市公司的异地扩张。代表企业有友谊股份(资讯 行情 论坛)、联华超市、华联综超(资讯 行情 论坛)和大商股份(资讯 行情 论坛)等。
三是外资和民间资本介入龙头商业上市公司。近年来，民企和外资开始介入龙头商业上市公司，以促进其做大做强并分享其经营收益。如复星实业(资讯 行情 论坛)介入豫园商城(资讯 行情 论坛)和友谊股份。我们认为，金鹰国际实业(资讯 行情 论坛)有限公司经过9次举牌南京新百(资讯 行情 论坛)并收购了南京新百集团后，将肯定着手并购南京新百。而上海百联集团旗下的上市公司与外资零售巨头的合作也正在运作之中。
○ 零售连锁类上市公司呈现快速发展势头
从行业现状看，我国零售连锁行业正处于发展前期，呈快速增长趋势。据中国连锁经营协会统计，我国连锁经营百强平均销售规模由1997年的2.4亿元上升到2002年的24.7亿元，年均增长约159.4%；同期连锁经营百强平均网点数由24.4个上升到169.9个，年均增长约147.4%。从发展潜力看，当前连锁经营销售额占全社会零售总额的比重不到15%，而在经济发达国家这一比重一般在40%到60%，因此，发展空间很大。另外，随着我国资本市场的不断成熟，连锁行业间的重组并购加速，连锁优势企业将会凭借资本运作而加快发展。
从上市公司层面看，零售连锁板块2004年将处于加速发展期。友谊股份、华联超市、华联综超、大商股份、重庆百货等一批连锁公司经营业绩将明显好于2003年。
零售业行业精英
友谊股份(资讯 行情 论坛)
国内最大的商品零售企业，在其大本营———上海确立了比较牢固的市场地位，异地扩张全面展开。
虽然标准超市是公司目前的主力业态，但显然不是公司未来扩张的重点业态，大卖场和便利店将成为公司未来的重点业态，未来成长性看好。
具有零售行业间的并购经验和并购资源(背靠百联集团，在上海商业资产整合中处于强势地位)，通过并购迅速扩张的可能性较大。
经过自身的增发和控股子公司联华超市的分拆上市，公司的持续发展能力增强，发展变数减少，尽管面临上海市商业重组可能对公司产生的正、反影响，但我们仍对公司发展前景看好。
南京新百(资讯 行情 论坛)
4月8日，金鹰集团以1.218亿元的价格从南京市国资公司手中接过了新百集团的控股权。截止2004年4月23日金鹰集团累计持有南京新百3756.84万股，占已发行股本的16.32%。我们预计金鹰集团入主南京新百将是迟早的事情。
金鹰国际实业有限公司成立于1992年，是南京市首家批准成立的大型多元化外资企业集团，下属金鹰国际房产、购物、高科技、汽车营销等专业集团。目前金鹰国际集团旗下总资产已达30亿元。
如果金鹰国际借壳上市成功，将会对南京新街口商圈的几家百货商场进行相应的结构调整，改善整体经营环境，并将商业资产与金鹰集团的子产业如房地产业进行整合，优势互补，促使南京新百经营业绩大幅上升。
华联综超(资讯 行情 论坛)
2003年公司实现主营业务收入4417.29百万元，比上年增长67.55%，实现税后净利润64.57百万元，比上年增长76.64%，每股收益0.51元，比上年增长76.63%。2004年一季度公司实现每股收益0.21元，同比增长61.54%。
公司将实施2003年度10转10股派2.00元分配预案。
2004年，公司将利用增发契机进一步扩大经营规模，公司将以已建直营店为中心构建全国性连锁网络体系，从而取得区域领先的竞争优势。预计2004年度公司的主营业务收入和税后净利润增长幅度将在30%以上。
房地产：宏观调控已见成效 行业景气有望延续
2004年04月28日 19:10 证券时报
□ 国泰君安证券研究所 张宇
2003年全国累计完成房地产开发投资突破1万亿元，同比增长29.7%，为1995年以来的最高增幅。全国商品房销售销售面积达到3.22亿平方米，同比增长29.1%，增速超过商品房竣工面积。全年商品房空置面积为1.28亿平方米，增长2.2%，比上年回落8.7个百分点。房地产上市公司作为房地产行业里的优秀企业，2003年受益于持续向好的行业景气而获得进一步发展。
2003年主营收入继续增长，盈利能力略有下降
我们以截至4月26日已公布年报的42家主营业务鲜明的上市公司为代表，观察房地产行业的成长和价值创造情况。这42家公司2003年创造了322.37亿元主营收入，净利润27.74亿元。主营业务平均增长率为10.73%，相比上年的10.84%稍有下降；主营利润增长率为28.38%，跌幅约16%。主营利润下降的原因主要在于：首先，盈利能力有所下降；其次，融资压力增加，公司利息等财务费用增加。平均资产负债率从2002年的50.71%增加到52.92%。此外，在资产管理能力上，继续保持良好水平，存货周转率为0.59，总资产周转率为0.3。
综合来看，推动去年房地产行业继续保持较高增长的基本动力在于：人均GDP达到1000美元引发的住宅消费升级；城市化水平进入加速发展阶段；住房作为居民资产的投资特性更加突出。
2003年产业集中度有所加强
在42家房地产上市公司中，2003年前15名的主营收入总额为227.03亿元，占整体的73.67%；前15名的净利润总额为23.99亿元，占整体的90.57%。03年前15名的主营收入总额达到251.23亿元，占整体的77.93%，同比提高4.26个点。前15名的净利润总额为26.85亿元，占整体的96.81%，同比提高6.24个点。因此，从主营收入和净利润的角度看，房地产上市公司的产业集中度加强，优势企业占有越来越多的市场份额。可以预见，随着全国各地土地市场市场化水平的提高和房地产市场的开放，优势企业的全国性扩张更有成效。
2004年行业景气有望延续
去年年中以来，央行、银监会、发改委等中央部委通过结构调整控制房地产投资过快增长，目前来看，宏观调控已见成效。去年全国完成土地购置面积同比增长21.5%，增幅比上年回落18.8个百分点，反映出国家围绕清理开发区出台的整顿土地市场秩序的政策措施起到了一定的作用。自去年10月份至今，房地产投资增幅持续低于全部投资增幅。
政府对房地产行业的宏观调控旨在从宏观和行业角度抑制房地产投资和消费增长过快，防止整个行业因市场自动调节引起大起大落。同时，促进房地产行业保持较高增长速度的根本动力在于人均GDP达到1000美元引起的消费升级和城市化，政府的宏观调控总局和具体措施不会破坏这一根本动力。
最后，通货膨胀、人民币升值(包括预期)、中部地区和二线城市将成为推动今年房地产行业发展的重要动力。因此，2004年行业增速虽相对以往会有所回落，但依然将保持较高增长。预计全年投资增幅32%左右，商品房销售额增幅在35%左右。在区域市场上，北京奥运会、上海世博会、广州申亚将给三地房地产市场注入更多活力。
非住宅房地产投资增长继续快于住宅房地产投资
今年1～2月全国完成住宅投资633.49亿元，增长46.4%；完成办公楼投资50.67亿元，增长将近1倍，达到95.6%；完成商业营业用房投资115.75亿元，增长1/2强，达到64.8%。住宅投资在房地产投资总额中比重下降，办公楼、商业营业用房比重上升，是对我国宏观经济周期处于上升阶段的客观反映。预计今年将延续这一走势，办公楼和商业用房业务比重大的房地产公司将从中受益。
中部地区和二线城市有望成为增长热点和高点
自从2002年以来，中部地区房地产投资一直快于东部和西部，今年1～2月份这一态势得到了继续保持。地产龙头万科(资讯 行情 论坛)更是加快了沈阳、天津、武汉、成都等二线城市的开发力度。而在中部省会城市和二线城市中，具有良好品牌和融资优势的地方房地产企业，业绩可期，成长性较好，也值得市场关注。需要注意的是，在中部地区和二线城市中，已有一些上市公司正在将房地产业务作为主营业务。如：湖北省上市公司福星科技(资讯 行情 论坛)主营金属制品，但武汉的房地产业务成为公司利润增长第二极。雅戈尔(资讯 行情 论坛)在宁波的土地储备已达70万平米，今年房地产收入可能增加1倍以上。
[市场投资篇]中国证券市场2004年春季报告
□资本市场彻底摆脱"试点时代",进入新发展时期
□长期看好中国证券市场的同时,我们对二季度持乐观态度。二季度对个股关注应远大于对指数的关注。建议关注两大主题,一是经济发展与有限资源制约之间的矛盾；二是三农问题
□一季度交易所债券投资策略仍将以规避为主,进行防御性久期调整非常必要。关注高折价率下的基金投资机会
一、一季度市场回顾
1、资本市场彻底摆脱"试点时代",进入新发展时期
1、走势
上证指数连续5个月收阳,一季度上涨16.34%,其中1月份上涨6.26%；2月份上涨5.3%；3月份上涨3.97%。
2、重要事件
2月2日:国务院发布《关于资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》,资本市场彻底摆脱"试点时代",进入新发展时期。
2月9日:中央一号文件,《关于促进农民增加收入的若干政策意见》。三农问题成为国家重中之重。其后一系列扶持农业的相关政策将给市场带来投资机会。
3月23日:发改委表示:坚决控制投资过快增长。
3月25日:央行实施差别存款准备金率和再贷款浮息制度。
3月26日:社保基金股票投资比例从5.1%提高到25%。
3、行业走势情况
从一季度各行业指数表现来看,一是具有一定的超跌反弹特征,二是对业绩具有良好预期的行业依然保持良好热情。文化与传媒行业是2003年跌幅最大的行业,但也是今年一季度上涨幅度最大的行业。电子、房地产行业也是一季度的亮点。2003年五朵金花中的金融行业表现最差。电力行业、石化行业、金属非金属行业、采掘业表现相对平稳。
2、年报业绩:主营业务收入、主营业务利润、净利润同比大幅增长
截止到3月31日,已经有716家上市公司公布了年报。从年报统计结果来看,上市公司业绩大幅提高。总体来看,主营业务收入增长率达到31.39%,主营利润增长率达到31.56%,净利润增长率达到44.6%；分行业来看,主营业务收入、主营利润、净利润都稳步增长的行业有金属非金属、电力、石化、造纸、电子等。公布年报的716家上市公司中,亏损公司比例大幅下降,由2002年的63家占8.8%,下降到2003年的26家占3.63%。
3、行业市盈率状况:整体仍然处于偏高水平,采掘业最低,文化传媒最高
根据公布年报的716家上市公司以及3月31日收盘价,对每股收益大于0.1元的上市公司进行统计,目前深沪两市算术平均市盈率为43倍。采掘行业、电力行业、造纸行业、零售业市盈率较低,文化传媒行业市盈率偏高。
4、美国股市部分行业市盈率状况:偏好高科技行业
美国道琼斯30只工业股票的算术平均市盈率为21.5倍,通讯设备、计算机、半导体行业市盈率相对较高。
美国是工业高度发达的国家,因而高科技含量、高附加值以及资源有限类的产业市盈率普遍偏高。对于一般制造业,由于美国人力成本高,通常这类行业进口比重大,因此市盈率偏低,钢铁行业因涉及的就业人数众多,有一定的保护壁垒,故市盈率偏高。我国目前发展状况与美国不同,人口众多,劳动力成本低廉,证券市场的市盈率状况仅可参考美国市场的投资取向,针对我国的具体情况,有些并没有指导意义。
5、A股相对于H股的溢价情况------溢价幅度不断提高,对A股构成一定上涨压力
A股H股之间的溢价程度对比2003年10月、2004年2月有明显提高,整体看,平均A股的上涨速度要高于H股的上涨速度。溢价程度最低的目前是海螺水泥,溢价11.95%,其次是青岛啤酒。A股对H股的溢价程度加大对A股上涨构成一定压力。
6、市场资金流向
资金流向趋势是考察一段时间内某一行业市场增量资金介入情况。从资金流向走势来看,市场资金流向具有如下特征:
对农林牧渔、食品行业资金介入明显；
石化行业资金关注的热度不减；
金属非金属行业资金依然高度关注,但略有降低；
采掘业资金流向趋势下降,电力行业前期增量资金迅速介入后,目前价格处于高位运行阶段；
电子行业、信息技术行业前期增量资金迅速介入后,目前有回升态势。
二、关注两大主题:资源紧缺、"三农"问题
长期看好中国证券市场的同时,我们对二季度持乐观态度。二季度对个股关注远大于对指数的关注。我们关注两大主题,一是经济发展与有限资源制约之间的矛盾；二是三农问题。
在经济高速发展之际,愈发凸现资源的重要,最严格的耕地保护政策也会导致房地产用地价格的走高,因此,我们对资源紧缺情况下的投资机会非常看重,有资源优势的企业无疑具备了特殊的投资价值。农业方面,国家已经意识到三农问题的严重性,扶持农业、增加农民收入成为今年以来系列重大政策出台的直接指向。取消烟叶税以外的农业特产税,5年内取消农业税的措施,都将直接减少农民负担,特别是大量"搭车收费"的苛捐杂税。在减负、增收、放活的大背景下,农民的整体收入情况会出现改善,这带出我们的另一个主题,即农民消费。据测算,取消农业特产税、降低1个百分点的农业税当年就会使农民减负118亿元。取消农业特产税、降低农业税会使农民的整体收入情况出现改善,无疑会刺激农民对最基本生活资料的需求,基本的、低端消费品市场由于涉及人口众多将具有非常大的想象空间,这无疑会刺激与三农问题密切相关的行业,从而令相关公司受益。
三、看好的行业与股票
二季度我们重点关注与各种资源有关的行业以及与三农问题密切相关的行业。
●有选择地看好钢铁行业
1--2月份我国钢铁工业在生产方面呈现加速增长的势头,与此同时,钢材的进口明显下降,而有关钢铁原材料及半成品的进口则大幅增长；原材料涨价对2004年国内钢铁行业盈利能力有一定的影响,中国的铁矿石50%以上依赖进口,占世界铁矿石贸易量的30%以上,铁矿石到岸价格大幅上涨:由25美元 / 吨上升到65美元/吨。近期国内市场钢铁股表现总体上强于国际市场上一些代表性钢铁公司股价表现,同时随着国内钢铁行业业绩的高增长,两者市盈率也开始趋于一致。对钢铁行业给予"持有"的投资评级。
● 继续看好石化、煤炭、电力行业
石化:石化行业受到国际油价居高不下的刺激,上下游产品的上涨势头非常迅猛,产量增长,谨慎估计04年第一季度石化行业销售收入将比03年同期增长20%,主要石化公司第一季度经营业绩将大幅增加。由于04年业绩增长,大型石化公司动态市盈率相对较低,同时由于流动性强和较高的分红比例,市场将给予较高溢价,股价仍有一定上涨空间。
煤炭:今年前3个月,煤炭行业快速增长,行业增长速度高于GDP,国有煤矿仍然是产煤主力。煤炭价格仍然居高不下。虽然冬季用煤高峰已经过去,但发电企业库存需要补充。国电公司直供系统的煤炭库存连创新低,从去年12月30日的1042万吨降至今年2月26日的763万吨,库存总量平均已经不足7天。国家发展和改革委员会发出《关于进一步做好当前电煤供应工作的通知》,保证重点地区的煤炭供应,但人为的调节有可能会干扰市场对煤炭资源的配置。煤电之争仍在继续,年内很难解决。拉闸限电现象会再次频繁发生。长协煤炭出口谈判工作已经全面展开,2004年出口煤炭大约会在8500-9000万吨左右,价格随国际市场走高。
电力:电力行业面临经济高速增长带来的需求快速增加,但产能的不足仍使供求矛盾相当突出。一季度,电力行业产销两旺,1、2月份全国完成发电量3068亿千瓦时,同比增加15.3%,其中1月份完成发电量1573亿千瓦时,2月份发电量1496亿千瓦时。由于铁路运力不足以及电煤库存下降,个别省份发电用煤紧张,电煤库存降到警戒线以下,湖北、陕西、山东等省缺煤导致关停火电机组合计600多万千瓦时。
一季度电力板块呈现先抑后扬的态势,1月份电力板块的表现不如大盘；2、3月份电力板块走势强劲,电力板块表现明显好于同期大盘,进入3月份,电力板块涨幅超过同期大盘近5个百分点。目前可以关注业绩预期较好、具有规模扩展、重组并购概念以及市盈率相对较低的上市公司。
●有选择地看好汽车行业
汽车行业在竞争加剧、成本上升、产品价格下降的情况下,毛利率减少的趋势开始出现,今年1-2月份,全国13户重点汽车企业利润同比下降超过13%。分析方法从分享行业增长到分享公司价值成长转变,要求我们更加深入地关注个别公司的业绩增长及其可持续性。一是关注市盈率较低的公司；二是关注短期业绩增长预期较大的公司；三是结合今年汽车行业的发展特点,关注一些绩优汽车零配件公司等。
●关注具有大量土地储备的房地产公司
城市土地出让方式由以往的协议转让为主过渡到竞投标制度,土地出让的暗箱操作时代正在过去,这无疑会加大企业为获得土地开发权所付出的成本；另外,我国决定实行最严格的耕地保护政策,城市的扩张将受到一定限制,土地的供应将受到限制,而新入宪的关于对私产的保护和对征用土地补偿的条款,都会加大房地产的开发成本。
●关注与食品、农业、农业生产密切的行业
国债:防御性久期调整非常必要
一、债券市场存在三大隐患------成本推动型通胀尚未真正到来
1、 短期通胀压力突然增大,保守估计CPI一季度约2.8%,二季度应该在3%以上,而三季度将有超过4%的可能性。
2、 央行不断推出紧缩的货币政策。
3、 短期资金存在流动性风险问题。
3月国债市场呈现震荡下行走势。上证国债指数以98.38点平开盘后迅速走低,3月12日因统计局公布的2月份CPI同比增长2.1%,低于市场预期,连续三天小幅反弹摸高至98.34点,随即继续下探至最低点97.32,收报于97.55点,较上月下跌0.84%。
二、收益率曲线非理性移动带来的机会------收益率倒挂与过度平滑
除了新发行的04国债(1)外,其余21只国债均有不同程度下跌,跌幅最小的为长期债21国债(7),收益率提高了2.93个bp,跌幅最大的为两只短期券种96国债(6)和97国债(4),收益率分别提高了55.81和36.62个bp。总的来看,本月长期债跌幅最小,中期债和浮息债次之,短期债跌幅最大。收益率曲线中短期部分加速平滑。同时,我们应注意到04国债(1)与96国债(6)已形成收益率倒挂现象,存在短期投资机会。
3月份企业债市场表现:
3月企业债表现明显强于国债,呈现盘整走势,交投较前大为活跃。上证企业债指数以99.89点开盘后,受国债走势影响有所回落。
虽然12日统计局公布的2月份CPI低于市场预期,但企业债仅当天有所反弹,其力度小于国债市场。
25日央行公布调整准备金率前两天市场传言四起,与国债相同有加速下行之势。但由于其调整的幅度及范围明显小于市场预期,债券市场止跌。
3月由于国债市场的全面下跌,有部分资金流进企业债短期券中的迹象,短期权重收益率略有降低。
三、二季度债券投资策略
一季度交易所债券投资策略仍将以规避为主,进行防御性久期调整变得非常必要。
1、开放式回购很可能会在二季度推出,久期较大的长期品种具有大机构进行做空的想象空间,应暂时规避,减仓,保留部分现金进行短期贴现操作。
2、由于中短期固息债在第一季度已释放了一定的通涨风险,尤其是3年半到5年半的券种,一季度收益率平均提高了71bp,其中三月份提高25.7bp,可以适当关注,如99国债(8)、02国债(10)、02国债(14)、21国债(3)、21国债(15)。
3、 虽然存款准备金率刚刚调整,但升息并非不可期,浮息债有非理性下跌可能,建议逢低吸纳做反弹,可适当关注20国债(4)。
4、 04国债(1)与96国债(6)已形成收益率倒挂现象,且期限少于1年,可作为避险品种。
四、可转换债券具有独特魅力------"下跌风险有界、上涨收益无限"
一季度可转换债券市场呈现高开高走,遇阻回落的走势。转债指数以1460.82点高开,不断走高,于3月18日达到本季最高点1691.15点,之后随着股指的回落,也出现小幅回调,最后报收于点1669.27,季度涨幅14.63%。
沪深转债具有独特魅力。转债中的转换价格与向下修正条款使得转债具有"下跌风险有界、上涨收益无限"的特质,对QFII机构具有很大吸引力。具体表现为中国的可转债常常给予持有人以低于目前市场价购买股票的权利。在大多数其他市场中,债券持有人需要先观察股价升值之后再确定转换是否划算。此外,中国发行的绝大多数可转换债券的条款中都规定,如果股价大幅下跌,比如10%至20%,则将重新设定转换价格。
投资建议:
目前,复星转债与首钢转债尚存在较高的期权价值,但因复星实业去年投资招行收益较多,必须多加关注复星实业的业绩变动情况,暂仅把首钢转债作为重点推荐品种。
选择公司具有良好的发展前景,转股溢价率绝对值不高,已进入转股期的可转债。该类可转债的特点是股性强,价格上涨空间较大,风险相对较小。推荐品种:国电转债、龙电转债、丰原转债、雅戈尔转债、邯钢转债、
密切关注已获发行审核委员会通过的江淮转债、营口转债和歌华转债的招募说明书相关条款。
基金:高折价率下基金投资机会
封闭式基金情况
一季度深沪股指在绩优成长类大盘股带动下经历了近一个月的上涨,冲高遇阻后高位盘整。季末54只封闭式基金净值总额为964.23亿元,较上季增加11.86%。与上季相比,基金净值均有所增长,涨幅最大的为基金汉鼎,达18.96%,还有基金安瑞、金鑫等12只基金净值增长达到13%以上。只有基金同益、同盛、久嘉、景博等4只基金净值增长小于8%,其中涨幅最小的是基金同益,仅4.71%,涨幅最大与最小的基金净值增长相差14.25个百分点。
从深沪股指第一季度表现来看,平均涨幅15%以上,其中深圳100指数涨幅更是达到了21%左右,此角度看一季度真正超越大盘的基金并不多,只有基金汉鼎、安瑞、裕泽、裕元、金鼎、通宝、隆元等7只基金净值增长达到15%以上。
成本推动型通货膨胀压力犹存,由于我们对二季度的A股市场谨慎看好,适当介入基金作为防御型投资应该成为明智的选择。我们将结合基金过往业绩表现和以下各个角度对基金的分析,选出我们认为具有防御性与政策博弈性的投资品种。
从折价率看,虽然一季度基金市场价格已有大幅上涨,但基金的折价率仍然居于高位,小盘基金平均折价率19.78%,中盘基金为26.39%,大盘基金为27.19%,都存在不同程度的低估。重点关注基金通宝、金鼎、科汇、鸿阳、安顺、科瑞。
《基金法》尘埃落定------"封转开"的制度保证
截至3月26日,封闭式基金净值总共为964.23亿元,而市值总额为717.25亿元,基于封闭式转开放式的预期,237亿的差额必然成为二季度需要重点关注的部分。6月1日开始实行的《基金法》为封转开提供最为可靠的制度保证,当然今年封转开全面铺开的可能性不大,但局部试点很有可能进行。
要重点关注业绩优良,规模在20亿以内的中小盘基金和个别有题材的大盘基金,如基金银丰、裕泽、汉鼎、兴安、通宝、金鼎、和科系基金。
有趣的数字计算------分红除息效应带来的短期机会
按照有关规定,证券投资基金的年度报告披露截止日是3月31日。4月初应重点关注高分红基金因分红除息效应而带来的折价率快速提高的品种,如基金科翔。
Originally posted by dwweg66 at 2004-4-29 03:52 PM:
用用"同花顺"吧,里面有"模拟炒股"的东东,刚好你用合适.
多谢！
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六月飞雪短线演武：
大盘观点:明日必须明显放量，否则逢高减仓
个股关注：今日暂不推荐个股
（由于是短线操作，判断失误时应注意设好止损。对所荐个股如有异议可与本人及时交流，共同发财：））
【模拟基金】初始资金：10万
初始日期：2003 08 18
收益：+65431
手续费：单边0。5%
操作风格：短线
初始大盘指数：1511。69
大盘指数：1579。45
（本基金收益只包括卖出股票后的获利，股票未卖出不计入收益）
本日操作及持仓情况：
600493：持仓：1000股，成本：7。66，收盘：7。00
2000股，成本：7。56
3000股，成本：7。46
1000股，成本：7。45
3000股，成本：7。35
3000股，成本：7。34
5000股，成本：7。24
5000股，成本：7。14
明日操作计划：
493上涨过7。10后，分时线向下拐头卖出10000股，剩余部分跌破分时均价卖出
[ Last edited by 六月飞雪 on 2004-4-29 at 20:09 ]
专家:真“受伤”的只是地产股
2004年04月29日 08:04:59
提高四行业固定资产投资项目资本金比例有何影响？专家认为真“受伤”的只是地产股
国务院有关适当提高四行业固定资产投资项目资本金比例的决定引起了市场人士的广泛关注。昨日，深沪股市的钢铁、电解铝、水泥、房地产个股对也作出了相应反应。而有关研究人士在接受记者采访时认为，该政策对相关上市公司整体影响并不大，目前市场的反应有些过度。
对钢铁股：几乎不会有影响据统计，目前深沪两市钢铁业的上市公司有34家。国泰君安证券研究所钢铁行业的研究员郑东对记者说，国务院的有关规定对于那些被钢铁行业诱人盈利所吸引的新入行的民营企业将有较大影响，而对于目前的上市公司不能说绝对没有影响，但影响确实会很小。
他分析指出，目前的钢铁上市公司都是一些大企业，自身资金实力都很雄厚。它们由于有通过资本市场融资的渠道，不贷款或只有很少一部分贷款。所以，它们上新项目基本上没有问题。另外，它们的原材料供应有充分保证。虽然在实行新的调控政策后，市场需求可能减少，但随着新的政策的实施，成本高的、落后的企业被淘汰，整体的产能减少，整个供求又会达成新的平衡。
对电解铝股：是好事目前深沪两市主营电解铝业务的上市公司有兰州铝业、云铝股份、焦作万方、中孚实业和关铝股份。国泰君安证券研究所有色金属行业的研究员周明称，该政策对于现有上市公司不但没有影响，反而对于其中的优势企业还是好事。
他分析指出，新进入这个行业的很多民企主要是通过银行贷款融资来投资有关项目。它们的在建项目或待建项目，如果自有资金达不到要求，那么就要停工或推迟建设。但上市公司的资金渠道不一样，可进行股权融资，所以有关规定对它们没有多大制约性。特别是对其中的一些优势企业还是偏正面的。比如，兰州铝业刚完成增发，企业负债率也很低，公司有充足的资金进行有关项目的投资。
对水泥股：整体上更显优势目前深沪两市的水泥类上市公司有21家。对于新规定的影响问题，国泰君安证券研究所建材行业的研究员王炫分析指出，这要看企业有无扩张计划。如果有扩张计划，又要区分两种不同情况。一是企业已经走上良性发展轨道，自身有充足的现金流；二是刚在发展初期，投资可能要更多的利用银行贷款。将受新规定影响的会是后一种企业。
王炫认为，综合有关情况可以预期，水泥行业中真正受影响的是非上市公司，而上市公司整体上反而有优势。因为上市公司除了银行贷款的融资渠道，还能通过资本市场再融资。同时，对于35％以上资本金的要求，其实早有规定，只是这几年没有强调。而上市公司在这方面是做得比较规范的。像海螺水泥，每年都有20亿以上的现金流，冀东水泥刚完成配股，有关项目的投资自然不会有影响。他预计上半年水泥股业绩仍将有一定增长。
对地产股：弊大于利目前深沪两市的涉足房地产业务的上市公司逾300家。国泰君安证券研究所房地产行业的研究员张宇认为，新的规定从整体上将带来较大影响的行业即房地产行业，因为该行业是资金密集型行业，对银行贷款的依赖性特别大。另外，大部分地产公司规模有限，各个项目又采取滚动开发。而且，房地产企业不像其他行业的企业，在老项目售完后，又要做新的项目，而这又要新的资金。
他分析指出，由于上市公司还能通过资本市场融资，所以相比非上市公司情况会好一点。但整体上仍弊大于利。(
六月飞雪短线演武：
大盘观点:前一小时如量能大于35亿则会有短线机会
个股关注：在大盘量能理想的情况下，关注000885和000703的短线机会
（由于是短线操作，判断失误时应注意设好止损。对所荐个股如有异议可与本人及时交流，共同发财：））
【模拟基金】初始资金：10万
初始日期：2003 08 18
收益：+58671
手续费：单边0。5%
操作风格：短线
初始大盘指数：1511。69
大盘指数：1595。59
（本基金收益只包括卖出股票后的获利，股票未卖出不计入收益）
本日操作及持仓情况：
600493：持仓：7.06卖出1000股，成本：7。66，收益：-640
7.06卖出2000股，成本：7。56，收益-1080
7.06卖出3000股，成本：7。46，收益：-1320
7.06卖出1000股，成本：7。45，收益：-420
7.06卖出3000股，成本：7。35，收益：-990
7.06卖出3000股，成本：7。34，收益：-960
7.10卖出5000股，成本：7。24，收益：-900
7.10卖出5000股，成本：7。14，收益：-450
明日操作计划：
如大盘半小时量能达到15亿，一小时达到30亿（+-3），则于分时线附近（+-5分）买入关注个股
操作回顾：对大盘预测错误（1630未能产生有力反弹），同时由于是预先制定计划，所以在持仓品种：600493冲高时未能卖出，账面产生亏损
但这仍应是功力不足的表现，应继续努力！！！！！
泰阳证券2004年第二季度重点投资分析报告
2004年05月10日 16:40数码证券网
第一部分：重点行业分析
一、电子元器件制造：高增长刚刚开始
1、2003年全球半导体市场进入新的景气周期。２００３年全球半导体市场受ＰＣ、手机及数字消费电子等产品供需两旺
带动全面复苏，全年实现销售额１６３３亿美元，同比增长达１５．８％，远远超过２００２年１．６％的增长率水平。
2、2004年全球半导体高增长态势更加明显。根据美国半导体产业协会(SIA)的数据显示： 2004年前两个月，全球芯片销售收入为295.9亿美元，同比增长32.8%。另根据市场研究公司ＩＤＣ预测，由于手机和ＰＣ销售的增长，２００４年全球半导体市场预计将增长１８％。经过２０００年全球互联网风暴的洗礼后，电子元器件的春天再次到来。
3、2003年国内半导体市场增长迅猛。2003年中国集成电路产业在克服了“非典”疫情等不利因素影响下保持高增长态势，全年国内集成电路总产量首次突破100亿块，达到134.1亿块，比2002年增长39.3%，全行业共实现销售收入351.4亿元，与去年同比增长30.9%。
4、2004年国内电子元器件行业利润预测增长七成。根据国务院发展研究中心报告，2004年电子元器件制造业全年累计实现销售收入近4500亿元,同比增长约50%以上；实现利润总额160亿元,同比增长约70%左右。
5、结论：行业开始进入新的景气周期，中期看好，操作上可选择基本面优良的公司择机介入。
6、重点关注：风华高科（000636[行情|资料]）、华东电子（000727[行情|资料]）、超声电子（000823[行情|资料]）、上海贝岭（600171[行情|资料]）、生益科技（600183[行情|资料]）、华微电子(600360[)、安彩高科（600207[行情|资料]）。
二、家电制造业：曙光初现 不确定性依然存在
1、 行业处于复苏过程中。2004年度家电业仍将保持持续的复苏，增长景气继续回升，多数产品的国内市场需求与2003年基本持平或有小幅增长。
2、 高端家电增长较快。2004年家电业高端领域的增长率幅度可能达到20%,高端领域增长将是家电业的一大趋势。
3、 净利润将出现小幅增长。根据国务院发展研究中心预测，2004上半年家电行业销售收入同比增长高于20%,实现利润近52亿元,同比增长15%左右；下半年家电行业实现销售收入将同比增长25%,实现利润近170亿元,同比增长17%左右。
4、 效益景气仍将低位运行，中长期充满变数。由于钢材等各种主要原材料、包装材料的涨价以及终端的激烈竞争,中长期来看家电业仍然充满变数,2004年效益景气将继续低位运行。
5、 结论：行业是否进入新的景气周期仍需进一步关注，操作上建议关注调整充分的高端家电上市公司。
6、重点关注：广电电子（600602[行情|资料]）、广电信息（600637[行情|资料]）、ST夏华（600870[行情|资料]）
三、医药行业：高增长的消费品行业
1、 业绩稳定增长。中国产业增长预测模型显示,2004年上半年医药工业将实、现销售收入1500亿元,同比增长20%；实现利润85亿元,同比增长15%。2004年全年将实现销售收入3100亿元,同比增长20%；实现利润255亿元,同比增长约20%。
2、 生物制品、保健品增长速度加快。从医药工业的发展环境来看,我国医药工业正面临较好的增长机遇,处于较快成长时期。从各子行业的发展来看,化学药品制剂和中成药行业的增长相对较为平稳,而生物制品业收入、利润增长速度加快的迹象十分明显,表明了消费结构升级中人们对健康保健产品需求的旺盛势头。
3、 2004年前两月，重点企业利润增长50%以上。根据国资委统计数据，2004年前两月，23户国有重点医药企业主营业务收入224.3亿元，增长20.2%，实现利润15.5亿元，增长50%。
4、 操作建议：2004年极具潜力的消费品行业，选择优势品种，特别是有新药上市的公司中线守仓。
5、 重点关注：丽珠集团（000513[行情|资料]）、云南白药（000538[行情|资料]）、天药股份（600488[行情|资料]）、天士力（600535[行情|资料]）
四、旅游行业：中期前景乐观
1、 旅游行业正处于一个良好的发展时期。 "十六大",政府提出全面建设小康社会，而旅游需求的全面增长并得到满足,是全面建设小康社会的重要组成部分。目前,沿海、北京等经济发达地区人均GDP已经超过3000美元,大体上达到了亚洲四小龙15-20年前的水平,而那个时期,正是其旅游蓬勃发展的时期。因此,目前的政治、经济环境对旅游行业的发展提供了强有力的支持,旅游行业正处于一个良好的发展时期。
2、 旅游行业正成长为国民经济新的支柱产业。2002年底,我国旅游业总产值达到5566亿元,占GDP的比例高达5.3%。旅游业已经成为国民经济新的增长点。
3、 我国旅游行业仍处于成长初期,未来发展空间非常大。 目前,旅游行业已经成为我国国民经济生活中的一个亮点,产业总产值在GDP中的比例高达5.3%,但是世界旅游业总产值占全球GDP的比例在10%左右,与世界旅游业的发展相比,我国旅游业的发展潜力还非常大。
4、 2004年我国旅游业收入增长3成。据相关机构预测:2004年,我国居民花在旅游及旅行上的消费将达到6108亿元,2004年,旅游及旅行业将直接或间接为中国创造5410万个岗位,而其对GDP的贡献则将达到2892亿元人民币,2004年,旅游业收入将同比增长33.6%。
5、 操作建议：2004年极具有潜力的行业，建议积极参与。
6、 重点关注：首旅股份（600258[行情|资料]）、张家界（000430[行情|资料]）、西安旅游（000610[行情|资料]）、黄山旅游（600054[行情|资料]）。
五、海运行业：海运价格指数出现暴涨
1、 受世界经济复苏鼓舞，国际航运市场从2003年下半年开始持续走高，波罗的海指数涨幅超过300%。2003年国际航运市场基本维持供求平衡，但从2003年下半年开始，国际航运需求急剧放大。2003年全年，世界海运量和海运周转量分别比上年增长约6.3%和11.8%，市场运力开始出现供不应求的局面，航运费率节节攀升。反映干散货运费价格的波罗的海指数(BDI)从2003年初的1700点左右起步后，直线攀升至2003年底的4700点左右，到今年2月底则又进一步上涨到5700点，涨幅超过300%。
2、 2004年国际航运市场将继续走高，国际干货综合运价指数仍将高位运行。2004年国内经济继续高速增长，石油、煤炭、矿石等能源货物及大宗散货运输需求旺盛，国际航运市场增长趋势将得到保持。根据有关预测，此轮国际航运市场的景气周期将持续较长时间。
3、 国际航运的快速发展将为航运相关上市公司企业提供近10年来难得的发展机会。受整个航运业快速增长拉动，全球造船业供不应求，2006年前全世界造船平台全部定满，造船价格也大幅攀升。
4、 结论：行业景气持续攀升，中期前景继续看好。
5、 重点关注：宁波海运（600798[行情|资料]）、中海海盛（600896[行情|资料]）、广船国际（600685[行情|资料]）、江南重工（600072[行情|资料]）。
六、 汽车行业：高增长遭遇挑战
1、 产销增长速度显著回落。根据汽车行业工业协会的统计，2004年1-3月全国累计生产汽车129.96万辆，同比增长25.63%，其中轿车累计生产57.69万辆，同比增长41.86%；2004年1-3月全国累计销售汽车127.77万辆，同比增长28.98%，其中轿车累计销售56.70万辆，同比增长44.47%。与2003年同期54.71%及51.71%增长速度相比，汽车产销增长速度出现明显下降。另据部分经销商提供的信息表明，一季度汽车销售在经销商这个环节的产品积压相当严重。
2、 预测全年利润增长明显放慢。根据国务院发展研究中心预测报告，2004年上半年，汽车工业销售收入累计将达到4650亿元左右,同比增长25%左右,利润总额累计超过260亿元,同比增长超过20%；下半年销售收入累计超过9950亿元,同比增长率将高于25%,利润总额850亿元,同比增长约15%。与2003年50%以上的增长速度相比，汽车行业的增长速度显然已经大大下降。
3、 2003年前两个月，汽车行业重点企业利润出现负增长。据国资委公布的数据，今年1—2月13户汽车行业国有重点企业利润总额同比下降13.4%，同比减利7.1亿元。
4、 结论：汽车行业将由超常规的高增长转为常规性平稳增长，受原材料上升及汽车价格下降影响，行业利润空间将进一步压缩。操作上建议择机减仓。
七、钢铁行业：成本急剧上升、盈利能力下降
1、 2004年前两月高增长得到保持，但增长速度略有下降。2004年前两月，冶金行业37户国有重点企业实现主业收入1092.6亿元,增长59.3%,增速同比提高19个百分点；实现利润108.7亿元,增长1.1倍。其中盈利列前三位的企业合计盈利59.8亿元，占盈利企业盈利额的54.8%。与2003年前四月1.9倍的利润增长速度相比，冶金行业重点企业在收入加速增长同时，利润增长速度在下降。
2、 成本急剧上升。2003年1月 15日,全球三大铁矿石供应商先后宣布了将2004年铁矿石价格提高18.62%；2004年2月，国内铁矿石价格与1月相比上涨0.5%，与去年同期相比上涨25.9%。进入2004年，由铁矿石价格大幅上涨引发的钢铁行业成本急剧上升，行业利润向上游产业转移的问题引起了投资者高度关注。
3、 紧缩政策对钢铁行业产生中期不利影响。2004年前三月，全国固定投资增长速度高达43%，温家 宝总理在4月9日的国务院常务工作会议上明确指出要“坚决控制投资过快增长”，与此同时，央行再次提高了存款准备金率，近日，降息的呼声也日益高涨。显然，新一轮经济紧缩趋势已初步形成。经济紧缩将导致钢材需求急剧下降，而在需求可能下降的同时，钢铁行业固定投资却仍在高速增长，2004前两月，钢铁行业固定投资增长1.7倍，按照目前的发展速度，到2005年我国钢材生产能力将达到3.3亿吨，供求面临严重失衡。
4、 赢利能力出现下降趋势。由于供求关系的变化及成本迅速上升，钢铁上市公司盈利能力将出现下降趋势。根据据央视的一份统计显示，2003年钢铁行业利润增长率高达65%、钢铁行业上市公司平均主营业务收入增长率为40%，但与此同时，其主营业务成本增长率也达到38%。19家钢铁类上市公司当中有7家主营业务成本增长率已经超过主营业务收入增长率。主业成本增长率大于主业收入增长率意味着钢铁类上市公司盈利能力的下降。
5、 结论：钢铁行业业绩优良，今年前三月增长依然较快，但从中期趋势看，钢铁行业前景不太乐观。操作上建议择机减仓。
第二部分：重点个股推荐
一、东方集团（600811[行情|资料]）：业绩增长潜力大
推荐理由：
1、该股是金融概念股， 近年在金融领域大手笔不断，去年5月，公司将所持民生银行[行情|资料|讨论]部分股权转让，一方面获收益5500万元，另一方面仍为民生银行[行情|资料|讨论]第三大股东；同时，公司投资1.2亿参股新华人寿，占公司10%股份，还参股民族证券和海通证券，是海通证券的大股东之一，是一个集银行,证券和保险的东方金融集团形象。今年新华人寿即将发行，银行业效益逐渐好转，证券行业全面复苏，这必将给公司带来较大的投资收益。
2、公司还在港口设施业、地产建设业和高新材料业方面出手不凡，均取得了不俗业绩。公司持有60%股权的东方卫星网络公司就是一家涉足卫星通讯领域，发展前景看好，具有真正的高科技背景。
3、公司目前的核心业务已逐渐转移到家居建材超市方面, 未来的资源配置也将以此为导向。2002年的统计资料显示，公司旗下"东方家园"是国内第二大的建材家居超市(未包括合资的"百安居"，到2005年，公司计划建材超市的销售额超过200亿元，也就是在未来两年时间里将以超过100%的速度增长，业绩增长空间巨大。
4、该股近两个月一直呈现低调整理走势，但中、长线上升趋势良好，月K线上看该股形成头肩底之势日益明显，目前正在酝酿右肩。
操作建议：建议投资者在年线附近少量吸纳，回调到6.20元之下大胆吸纳，波段持有。
二、豫光金铅（600531[行情|资料]）：行业龙头，受益于原材料上涨
推荐理由：
1、公司主营铅、金、银等有色金属的冶炼，是国内10万吨级以上仅有的两家企业之一，公司产品在国内产销量居龙头地位，有较强的市场竞争力。随着世界经济回暖以及有色金属价格的明显回升，公司保持了较高的盈利水平。
2、豫光金铅的白银生产是公司的第二大主营业务,白银约占其销售收入的三分之一。公司"豫光"牌白银已于2002年在伦敦贵金属交易所注册,是国际市场认可的交易产品,具有相当的国际知名度；且由于该公司拥有白银出口自营权,其产品在国内国际市场上具有较强竞争力。2003年,豫光金铅股份有限公司共生产白银309吨,是全国最大的白银生产基地,产品畅销10多个国家和地区,可直接到国际机构认定的仓库交仓,凭仓单即可结汇。而且由于品牌优势,"豫光"品牌产品在伦敦金属交易所价格上有较好的升水优势。
近来国际白银价格一直稳居在5美元/盎司之上的水平,国际白银价格更是走出了一波脱离黄金走势的上涨行情。国内白银市场在商品价格上涨、黄金投机买进等情况的鼓励之下,国内现货白银价格也连创新高。2004年3月豫光金铅白银平均售价在7.22美元/盎司,进入2004年4月豫光金铅白银售价已攀升至8.22美元/盎司附近,白银售价涨幅达60-70%,白银的持续上涨,使河南豫光金铅股份有限公司成为受益者。
3、2003年11月，公司实施10转赠8的中期分配方案，但2003年每股收益与2002年基本持平，达到0.256元可见公司的盈利能力与股本保持同速扩张态势，而今年首季实现每股收益0.14元，超过去年一半，可见该股业绩增长趋势良好。
操作建议：建议投资者在9元以下少量吸纳，回调到8元附近时大量吸纳，在中线持有的前提下波段操作。
三、原水股份（600649[行情|资料]）：水价上升趋势不可避免
推荐理由：
1、公司是上海本地特大型供水企业,目前主要负责向上海市市北、市南、浦东等各自来水公司供应原水,供水量占上海原水供应量的95%以上, 具有突出的行业垄断优势,并且经营业绩相当稳定，近三年每股收益都保持在0.20元以上；
2、公司经过结构调整,在巩固自来水生产主业基础上,积极引进具有高科技含量的新项目,使其从单一的原水供应商发展为具有城市排水和原水供应等多元发展的经济实体，做大了"水"文章之后,将为公司带来新的利润增长点；
2、中国是一个水资源短缺的国家,人均水资源占有量只有2200立方米, 只占世界人均水资源的1/4。受季风气候和地形条件的影响,中国水资源时空分布极不均衡。 国家环保总局副局长汪纪戎日前在这里指出,中国水价在未来一两年每立方米将由目前的2.9元升至5元，水价上升趋势不可避免。
3、目前绝对价格不高，且多家投资基金与券商重仓持有该股。
操作建议：建议投资者在7.50元附近分批吸纳，中线持有。
四、彩虹股份（600707[行情|资料]）：行业龙头，长线上升形态理想
推荐理由：
1、公司主要生产销售彩色显像管和偏转线圈，是我国最大的生产彩色显像管的生产厂家，行业竞争优势相当明显。近两年随着国内彩电业的复苏，产销情况相当理想，业绩稳步增长，表现出良好的成长性：2001年每股收益只有0.20元，而2002年实现每股收益0.41元；2003年实现主营业务收入305779.31万元，较上年增长了5.45%，实现主营业务利润50311.88万元，净利润21545.76万元，较上年增长了23.82%，每股收益达到0.51元；2004年第一季度实现主营业务收入77315万元， 较去年同期增长9.47%，实现主营业务利润14634.11万元，较去年同期增长4.14%，实现净利润6872.57万元，较去年同期增长14.86%，每股收益达到0.16元。
面对2005年到2015年将发展起来的数字电视数千亿的市场，彩虹股份也将数字电视的发展作为下一个利润增长点。由于彩虹股份的彩管生产技术在国内一直处于领先水平，而彩虹集团作为国家重点控制的129家国有企业之一也具备雄厚的实力，因此未来的数字电视市场也是彩虹的必攻之地。据透露，彩虹将在未来1年到一年半投巨资布局数字电视的研发和试验。可见公司具有颇有想像力的数字电视概念。
2、资料显示，自2001年底以来，公司股东人数一直呈现递减态势，人均持股量呈现出递增态势，筹码集中趋势日益明显。2003年年报显示前八大流通股东中，只有渤海证券有限责任公司是券商，其它七大流通股东清一色的证券投资基金，总持仓量达到1100多万股(该股流通股目前只有1.43亿股)。特别是两个社保基金组合即106组合和104组合重仓持有该股，运作106组合是嘉实基金管理公司，其旗下的丰和，泰和两家基金也分别重仓持有该股，可见彩虹股份主力实力不俗。
3、用了足足23个月的时间，该股由2000年2月20.42元的高位跌至2002年元月4.89元的低位，调整力度不可谓不大；此后至今，一直在一个明显的上升通道之中运行，目前月K线图显示10月、20月和30月平均线呈现多头排列之势，中、长线上升趋势基本形成。
操作建议：建议投资者在10元附近少量吸纳，9元以下大量吸纳，波段持有。
五、山推股份（000680[行情|资料]）：受益宏观经济，业绩仍有增长
推荐理由：
1、受益于宏观经济的持续增长，公司所在的工程机械行业高速发展，而公司是推土机行业的龙头企业, 2003年实现主营业务收入21亿多元，实现主营业务利润27437万元，现净利润15392万元，较上年增长4.54%，每股收益0.54元，今年首季实现每股收益0.21元，业绩增长势头良好。
2、该股目前流通盘1.8132亿股，2003年年报显示包括社保基金在内的多家基金、券商重仓持有该股，而该股目前价格基本上在去年收盘价附近整理，显然这些机构仍在其中。
3、从2002年年初至今，该股一直在一个上升通道之中运行，目前月K线图显示10月、20月和30月平均线呈现多头排列之势，该股长期上升趋势较为理想。
操作建议：建议投资者在9元附近分批吸纳，波段持有。
六月飞雪短线演武：
大盘观点:无量空跌时期，短期底部即将在一两天内到来，密切关注何时放量
个股关注：000691
（由于是短线操作，判断失误时应注意设好止损。对所荐个股如有异议可与本人及时交流，共同发财：））
【模拟基金】初始资金：10万
初始日期：2003 08 18
收益：+58671
手续费：单边0。5%
操作风格：短线
初始大盘指数：1511。69
大盘指数：1560。21
（本基金收益只包括卖出股票后的获利，股票未卖出不计入收益）
本日操作及持仓情况：
空仓
明日操作计划：
3。61-3。65买入000691：10000股
Originally posted by dwweg66 at 2004-5-10 06:29 PM:
http://www.10jqka.com.cn/modules.php?name=Downloads&d_op=viewdownload&cid=4
很不错，多谢:)
六月飞雪短线演武：
大盘观点:短期底部即将到来，密切关注何时放量
个股关注：关注ST及电力股板块中的个股机会
（由于是短线操作，判断失误时应注意设好止损。对所荐个股如有异议可与本人及时交流，共同发财：））
【模拟基金】初始资金：10万
初始日期：2003 08 18
收益：+58671
手续费：单边0。5%
操作风格：短线
初始大盘指数：1511。69
大盘指数：1568。06
（本基金收益只包括卖出股票后的获利，股票未卖出不计入收益）
本日操作及持仓情况：
空仓
明日操作计划：
观望
学习了，我们可以讨论一下。
我觉得你技术比较精，比我本人利害得多了。但是，老实说，你做得未必够我好（从本基金来看）。原因是，我觉得你的操作心态不够稳，在大市风险率极大时还不断操作。当然，这可能是模拟的原因。但是，当风险大于机会时我认为你还是应该先等一等。那些说不看大盘炒个股的人是十分误导的。大盘跌时是有机会的，但至少应该有一些持续的热点出现或至少到了反弹的技术点位才出击才是。
在跌市中操作，我用石开的两个系数操作得比较好，推荐给你再试试。好让我也继续学习下去。
飞雪兄，分析一下600493明天怎么走？
Originally posted by 11212121 at 2004-5-12 05:16 PM:
学习了，我们可以讨论一下。
我觉得你技术比较精，比我本人利害得多了。但是，老实说，你做得未必够我好（从本基金来看）。原因是，我觉得你的操作心态不够稳，在大市风险率极大时还不断操作。当然，这可能是模拟 ...
石开的两个系数？请指教:)
至于心态，我认为最近还一直很正常
摸拟贴子只是我对于技术进一步求精的一种偿试，实盘操作要比这容易得多，因为可以根据盘面变化来改变操作计划
最近我的实盘操作四只股票全部获利，包括在前期下跌时中线建仓的品种现在也有2%以上的账面利润（数它最少）
下面是我这两天在同花顺的操作记录：两天账面收益：7。3%
[ Last edited by 六月飞雪 on 2004-5-12 at 20:16 ]
Originally posted by kingking at 2004-5-12 07:08 PM:
飞雪兄，分析一下600493明天怎么走？
493我对它有过一段操作，实盘和摸拟盘都作过它（实盘没有亏摸拟盘却亏惨了），我认为从它的盘口看，应该是有主力在进货，但这个主力应该是属于稳健型的风格，所以涨起来可能会比较慢
明天应会先有震荡，盘中有可能回到7。05附近，但这两天应以震荡向上为主