“在政策红利支持下，短期内上市公司回购会提升股价预期。”11月12日盘后，针对11月9日证监会、财政部、国资委联合发布的《关于支持上市公司回购股份的意见》（《意见》），沪上一家基金公司基金经理表示。
11月11日晚间，万达信息（300168.SZ）、富祥股份（300497.SZ）以及长荣股份（300195.SZ）等上市公司均发布了相关回购信息。
“对新政策公司会进行研究，不过，每家公司情况都不一样，如果一门心思贴着政策走而不顾自身条件的话，也不太合适。只有符合条件的公司才能以再融资的方式进行回购。”11月12日，万达信息证券部一位工作人员对此回应称。
万达信息公告表明，公司拟以集中竞价交易方式回购股份，用于实施股权激励计划、员工持股计划或注销以减少公司注册资本。回购拟使用的资金总额为不低于3亿元且不超过6亿元，回购价格不超过16元/股。
12日，万达信息涨停，报收12.90元。较公司回购上限价格相比，仍有近两成的空间。
业内专家认为，《公司法》相关内容的修改和《意见》的发布超出市场预期，而回购政策红利加码也将进一步受到市场关注。
“再融资+回购”模式
“《意见》发布之前，股票回购被视为‘双刃剑’。一方面，股票回购在增加股票买盘的同时，回购股份的注销也将增厚上市公司的EPS。另一方面，股票回购将导致现金流出，自由现金流减少，如果回购成本过高、回购金额过大，容易导致现金流紧张。《意见》的发布，使回购存在的资金问题也迎刃而解。” 11月12日，深圳一家私募机构负责人称。
以万达信息为例，按其2018年9月30日的财务数据测算，假设回购资金总额上限6亿元全部使用完毕，约占公司总资产、归属于上市公司股东的净资产、流动资产的比重分别为7.80%、17.02%、13.91%。
而根据《意见》，上市公司实施股份回购后申请再融资的，在一定规模内取消再融资间隔期限制，审核中给予优先支持。
“有再融资‘输血’助推，将刺激公司回购的意愿。《意见》将有效缓解上市公司回购对现金流的冲击；并且给了公司在两种再融资品种里套利的机会以及快速进行再融资的条件。同时，再融资+回购的模式也给了上市公司一种新的打通一二级市场的渠道。”前述私募机构负责人认为。
当天，长荣股份证券部一位工作人员表示，“新政策上周五晚才出来，公司需要一定时间消化。对于回购，公司早在新政出台前就已经实施了，现在又延长了回购的有效期，继续回购的可能性还是很大的。”
长荣股份公告称，公司拟对原回购方案的回购股份期限、回购股份用途及决议有效期进行调整。本次回购股份的价格为不超过14.55元/股，拟回购资金总额不低于1亿元，不超过2亿元。调整后，回购股份期限为2018年5月10日起十二个月内。回购的股份拟用于股权激励、注销或法律法规允许的其他用途。
“不过，回购股份最终去向还是要等回购全面结束之后再作决定。”长荣股份证券部工作人员称。
破净股或受益
《意见》第三条特别提出，“上市公司股价低于其每股净资产，或者20个交易日内股价跌幅累计达到30%的，可以为维护公司价值及股东权益进行股份回购”， 不适用特定期间内不得回购股份的条件限制。这意味着，破净和短期大幅下跌个股将受益。
据Wind统计，截至11月9日，A股有391家公司股价跌破了净资产（不过其中有18家公司净资产为负），有18家公司近20个交易日的股价跌幅超过了30%。
此外，据新时代证券研报测算，《意见》提出上市公司以现金为对价，采用要约方式、集中竞价方式回购股份的，视同上市公司现金分红，纳入现金分红的相关比例计算。高分红公司本身资金储备丰富，未来有动力以股份回购的方式来代替分红方案。
报告还称，《意见》同时放开了上市金融企业回购股份用于股权激励或员工持股计划，同时金融企业分红规模大、破净比例高，相对更为受益。
当天，中国银行（601881.SH）董秘办一位工作人员表示，“和谐和谐注到了回购新政的出台，正在进行相应研究。如果公司决定采取回购的话，届时会进行公告。”
截至12日收盘，中国银行报收3.61元，PB仅为0.72。统计显示，在破净且2017年股息率最高的前十家金融企业中，除了中国银行之外，其余9家分别为交通银行（601328.SH）、建设银行（601939.SH）、光大银行（601818.SH）、中信银行（601998.SH）、南京银行（601009.SH）、工商银行（601398.SH）、农业银行（601288.SH）、北京银行（601169.SH）、兴业银行（601166.SH）。
近日，新奥股份发布公告，收购东芝能源旗下美国LNG业务（东芝美国）的全部资产。据悉，新奥方面要为此次收购付出1500万美元，而东芝能源要为剥离这一资产，向新奥支付8.21亿美元。
也就是说，新奥收购东芝美国后还会得到8.06亿美元的现金，这在今年来中国企业海外收购的案例中，实属罕见。
按照新奥公告中的说法，在东芝美国成立之前，东芝能源为了向日本及其他地区销售天然气，已经同美国天然气液化服务商——美国自由港（Freeport）签署了3号液化气出口工厂每年约220万吨的天然气液化服务合同，总期限为20年。
此外，上述协议还包含了自由港地区天然气管道的使用费用，这一系列协议意味着，无论东芝美国是否拥有足够的上游天然气源还是液化后的天然气销售，都将按照合同价格，付给自由港相当的费用。
也是因此，在东芝的评估中，这一项目因既不是核心业务，又无法和东芝其他业务产生联动，所以存在潜在的损失的风险，基于此，东芝能源向全球有实力的买方发出邀请，以便出售相关资产。
依据公告，新奥股份指定境外子公司以现金购买东芝美国100%的股权，并继承东芝能源签署的一系列LNG业务相关合同的权利与义务，正式“接盘”东芝美国的一系列业务。
油气跨境并购专家张伟华告诉记者，如果可以实现美国的气源锁定，该笔收购将会是新奥股份进入全球LNG大玩家“集团”的敲门砖。“新奥将会成为全球市场中的重要贸易商，值得任何和谐和谐注。”他说。
机遇和挑战
作为全球天然气消费增量最大的国家——中国每年需要进口大量的LNG，而作为全球天然气生产增量的最大国家——美国，则需要向中国大量出口天然气弥补贸易逆差。
可以看出，两国的天然气市场存在天然气的互补性，采购美国廉价的LNG，销到中国来，成为未来天然气市场最有“钱景”的贸易之一。
也是因此，在未来新奥面对的环境中，下游的市场似乎不存在风险。截至今年9月，中国的天然气消费增速已经超过18%，全年超过15%问题不大；同时，新奥股份的母公司新奥集团，是中国最大的城市燃气商，拥有强大的天然气销售网络。
这一点，也是东芝所没有的。要知道，在日本的天然气销售格局中，作为电子行业巨头的东芝只不过是“新人”，开拓日本本土的市场已经很不容易，更无法获得在中国的市场份额。
但对于先后运作上述项目的两家公司来说，面对的挑战，就是如何在美国的上游天然气市场中锁定成本较低的气源。东芝并没有很好的解决这一问题，所以留给新奥的，是没有上游天然气的液化项目。
“自由港周边的天然气价格是相对比较便宜的，但即便如此，想要在美国市场中锁定廉价且稳定的气源，也需要下一番功夫，”张伟华表示，“每年估计有三到四亿美元的支出，需要公司有一个稳定现金流。”
此外，中美两国之间的审批也至关重要。近年来美国政府一直致力于扩大天然气的出口，再加上相关交易并不涉及到敏感的技术；同时新奥股份作为民营企业，理论上讲并不会受到美国当局太大的阻挠。
“通过美国审查应该问题不大，再加上，如果对一些例如国家安全在内的问题作出承诺的话，新奥方面应该能够得到一个圆满的结局。”张伟华说。
天然气市场的进退
高买、低卖，外加倒贴8亿多美元，当初东芝决定参与到自由港液化天然气项目的时候，并没有预计到现在这样惨烈的结果。
但实际上，今年以来这是东芝退出第二宗能源资产。今年上半年，该公司出售了在美国的核能业务，在近期东芝的一份公告中也表示，液化天然气将不再是公司的核心业务。
此外，即便是作为核心的芯片业务，东芝也正在考虑如何对其资产进行重组，但是市场显然对重组的结果不太满意。上周，就在东芝宣布出售自由港的LNG业务后，股价出现了较大幅度的跌幅。
而在东芝的惨痛经历中，或许可以为新奥提供一些借鉴。作为没有什么商品贸易经验的技术公司，东芝在投入LNG市场的时候正值全球油价高点，彼时躺着都能赚钱的他们，在后来油价崩盘、以及美国提高了收费之后，一直处于亏本销售的状态。
和东芝相比，在经历转型后的新奥股份，企图在全球天然气市场有一番大的作为。先是2016年收购弘毅持有的澳洲Satos的股份，该公司目前已经成为澳洲第二大油气生产商。
在不久前，新奥股份进行组织结构调整，明确“定位于天然气上游资源获取，成为具有创新力和竞争力的天然气上游供应商”战略。积极寻找拥有国际化经验的天然气产业全链条的人才。
新奥股份方面的人士告诉记者，未来，公司希望能够在天然气上游有一番作为，尤其是在区块的持有、作业方面进行突破。“目前美国的这笔收入，强化了公司天然气的液化能力，未来还将广泛寻找全球的上游资源。”他说。
“单个民宿最大的痛点不是投资缺钱，而是运营过程中缺人。”国内第一家非标住宿服务机构、民宿+生活方式空间运营商借宿的创始人夏雨清对21世纪经济报道记者说，留不住游客，往往意味着投资失败。
能不能打造一个Shopping mall，聚合国内顶尖民宿品牌，用集群化的密度来吸引游客，带动区域旅游市场，改良民宿行业标准，并且提升整个集群和每个集群成员的商业价值？
夏雨清正在尝试。继和宁夏中卫市政府在沙坡头景区南岸半岛打造了第一个大型民宿集群黄河·宿集后，夏雨清拉开了秦岭深处、黄浦江边滚动开发的民宿集群大幕，他的第三个大型宿集选在了去年民宿订单量最多的成都附近。
11月6日，借宿和四川龙门山文化旅游发展有限公司（下称龙门山旅游）、四川省彭州市的磁峰镇人民政府和新兴镇人民政府分别签订了龙门山民宿聚落投资协议，共同打造“白瓷建筑艺术山谷”民宿集群。同时“落地”的还有龙门山旅游、借宿平台与6位国内外知名建筑师对龙门山宿集的建筑设计师签约协议。
对彭州市政府来说，除了依托自身自然环境和特色本土文化优势发展民宿产业外，更希望凭借民宿集群助推乡村振兴。
乡村旅游人流多赚钱少
继今年中央一号文件提出新时代实施乡村振兴战略后，10月16日，国家发改委网站公布了《促进乡村旅游发展提质升级行动方案（2018年-2020年）》的通知，无不旨在促进农民增收、农业增效和农村经济社会全面发展。
国内游的客流量有一半来自乡村旅游。近日，由文化和旅游部提供给21世纪经济报道记者的数据显示，去年乡村旅游的总人次为24.8亿次，占国内旅游总人次的49.7%。
乡村旅游大多在各个区县旅游市场。和乡村游近年来人气火爆相比，游客掏的腰包在国内旅游总收入的占比却偏少。
根据文化和旅游部在全国25个省、市、自治区设立的扶贫观测点相关数据分析测算，2017年全国乡村旅游总收入1.39万亿元，占国内旅游总收入的30.4%。
夏雨清来龙门山之前，也对民宿新“网红”成都及周边旅游市场做了一个调查。同样，他发现，尽管途家《2017年民宿短租发展报告》里写到，去年入住最多的民宿目的地城市中，成都订单量已超越民宿最先起步的杭州和三亚，排在了第一位。但乡村民宿相对集聚在青城山、三圣花乡、明月村等乡村旅游发达地区及知名景区周边，虽然部分中高端乡村民宿以差异化特色的“小而精”的民宿产品深受市场好评，但这并没有整体拉高成都周边包括农村在内的游客人均消费。
借宿后来汇集而成的《彭州市龙门山宿集发展策划》表明，彭州旅游人次增长爆发式增长，基础市场数量级极高，但旅游收益绝对值偏小，人均旅游消费潜力可挖。
由龙门山旅游提供的数据显示，2017年，彭州市旅游产业游客人数达1528万人，比上一年增长40%。但《彭州市龙门山宿集发展策划》里的另一组数据显示，在四川省重要旅游城市中，彭州市的游客人均消费仅305元，远低于四川全省1330元的平均水平，无法和成都、乐山、宜宾这些过千元的省内城市相比，就连周边的德阳市，游客人均消费也高达980元。
“彭州市旅游客源过度依赖于成都游客（78％），四川省外的客人仅占4%，而成都游客38.4％来自省外。彭州与成都市的客源形成了断层，与成都市高消费客源共享度较低，对核心消费人群的消费需求把握还要进一步提升。”借宿的调研报告里写道。
游客增长量大，但高端消费不足，在夏雨清看来，广袤的乡村旅游市场里，民宿是城市和乡村相遇的入口，更是关于美好生活的无限提案。能不能用民宿来带动乡村旅游提质升级？
民宿抱团落户“借力”
这一次，夏雨清更多的用到了借力。
“白瓷建筑艺术山谷”项目覆盖整个龙门山片区，包括磁峰镇、新兴镇，丹景山镇和白鹿镇，以磁峰镇石门村和新兴镇花坪村为核心区，项目规划面积超17000亩，其中一期规划5400亩，一期总投资1.97亿元。该项目发展以民宿度假为代表的综合性旅游度假产业，以打造“龙门山民宿”品牌为核心，推动龙门山民宿走向全国，形成东有莫干山、西有龙门山的格局。
11月6日，龙门山旅游董事长徐伟告诉21世纪经济报道记者，除了民宿核心区，在拓展区还有休闲娱乐、康养度假、运动度假、生态教育、文化艺术产品等6大产品体系。
这么大的一个文旅结合体非借宿一家能够吃下。夏雨清告诉21世纪经济报道记者，除了借宿入驻龙门山艺术山谷外，截至目前，项目区内已经签约入驻鹿野小院、拾光、小茶院等15家精品民宿。按照徐伟的设想，两年内要投资建成50家精品特色民宿，3年内建成100家。
“你可以把借宿理解为一个Shopping mall，这些民宿都是由我们引过来。借宿全力推进民宿集群建设，一是把国内领先的民宿品牌和融合业态，引入秘境之地，二是携手政府和文化机构、供应链品牌等合作伙伴，共同挖掘在地文化与产品。三年之内打造 100 个乡村新生活方式综合体——宿集。”夏雨清进一步解释，宿集提供个性化服务，是高端旅行目的地和全域旅游解决方案提供者。
他表示，单一民宿的客房往往不超过30间，常年下来有平均30%的入住率就算不错了。为了挽留游客，民宿往往选择旅游旺地集结而居，但由于彼此没有捆绑利益，不仅投入巨大，且单店很难争取到当地政府的各种政策支持，从而无法解决整体风险等问题。
在借宿的牵头下，宿集采取了以下两种“借力”方式进行投资建设，包括运营。
一是政府+文旅平台+借宿+社会资本的做法。四方各司其职：政府整合多方资金，推进园区基础设施（水电气、排污、通讯、道路）和旅游公共服务设施建设（旅游中心、标识系统、绿道、文化场馆、智慧旅游系统）。市文旅公司负责整个度假区的管理，对项目区内的宅基地全部流转，投资部分引领性项目。借宿作为民宿专业服务机构，协同文旅公司负责宿集项目前期咨询、规划设计、负责运营管理、活动推广。社会资本通过文旅公司可进行项目投资经营。
另一种运营模式是政府+文旅平台+平台公司+村集体。当地先要成立村集体公司，将村民宅基地、农地、林地等资源打包，流转给市文旅公司。然后，市文旅公司直投，或与社会资本成立合资平台公司，投资项目建设，持有项目资产。村集体公司与市文旅公司以及借宿等社会企业共同成立项目运营管理公司。最后，由村集体公司与市文旅公司将资产租赁给项目运营管理公司，收取保底租金及项目运营分红。
如此模式下，在黄河宿集，合作开发商投入2.5亿元用于民宿集群的打造，民宿品牌入驻只需投入软装成本；在广西崇左宿集，合作方投入，政府点状底价供地，光对民宿集群的现金补贴就高达2500万元，还配套三通一平；在龙门山，龙门山旅游投入集群内所有建设，包括民宿、公区从土建到软装。
正是由于多个知名民宿品牌的引入，这一次在龙门山，借宿还首次特邀哥伦比亚大学、哈佛大学教授共6名国际知名建筑专家来当地考察设计。“项目的整体性和公区配套的完整性，这是一般单体民宿运营无法企及的。”徐伟说。
抱团落户，无疑大大降低了各家民宿的建设成本，那么，借宿靠什么赚钱？夏雨清说，前期的项目选址、规划、设计，中期的单店推广和后期的运营，尤其是后期的运营，借宿都可以参与。
;TOUXIAO
本帖最后由 govyvy 于 2018-11-13 19:29 编辑
“今天收盘后，虽然还有特停，也还有朋友收到了警示函，但是感觉牛市的希望终于来了。监管层有明白人，知道股市问题之所在，知道了对症下药的关键。今天的一个政策，比以前的十个政策还振奋人心。”10月30日晚上，国内著名的职业股民W先生跟一堆职业玩家们聊天时颇为感慨。
他所指的这个政策，就是当天上午10时38分证监会在盘中发布的一份官方声明。其中，作为回应市场关切的三大举措之一，优化交易监管是证监会官方首次公开表态。证监会承诺将减少交易阻力，增强市场流动性；减少对交易环节的不必要干预，让市场对监管有明确预期，让投资者有公平交易的机会。
“一抓就死，一放就乱。”同样是职业股民的C先生也很感慨，“但这种现象恰恰就是长期的交易监管错位所导致的恶果，既然监管层一直在推进市场主体归位尽责，那就让恺撒的归恺撒，上帝的归上帝。”
持续升级的交易监管
在10月30日紧急出台的优化交易监管承诺前夕，W先生和他身边的几个朋友刚刚收到证监会的立案调查通知书，并接受了长达半年以上的非正式调查。根据证监会的调查指控，他们在过往的十几笔短线交易过程中涉嫌存在操纵股价行为，其中认定依据主要涉及交易区间占比过大、反向交易和大额撤单。
实际上，在接受上述调查指控前，他们也曾收到过券商营业部转发的沪、深交易所交易监管口头警告、书面警示函甚至是暂停账户交易等窗口指导，更早之前还曾经接受过证监会的非正式调查，但最终不了了之。
界面新闻记者调查发现，沪、深交易所11月2日的例行通报披露，当周分别对70余起和83起证券异常交易行为采取了自律监管措施，主要涉及盘中拉抬打压、虚假申报、反向交易和对倒等异常交易情形。
根据深交所每周例行披露的交易监管通报，界面新闻记者统计发现2018年以来的41周内累计发生了7348起证券异常交易行为采取了自律监管措施。也就是说，在过去203个交易日，深交所平均每天至少对超过36起证券交易行为采取了监管措施。
其中，在10月8日至19日A股市场陷入极度恐慌的暴跌行情时，深交所依然先后对255起、439起交易行为采取了监管措施，最黑暗时期甚至日均接近90起交易行为被采取了监管措施，这较之于日常监管力度明显大幅增加。
接近证监会稽查系统的人士也指出，2015年股市大波动以后，监管机构全面、从严监管，对交易行为监管力度明显加大，尤其是赋予交易所一线监管职能，显著加大了对题材概念炒作的监管力度。
“盘中临时电话警告、书面警示函、限制账户交易和以操纵市场嫌疑而进行立案调查，甚至股票连续涨停就被特停……各种驱赶流动性的动作一直持续了两年多，但这些交易监管行为本身都值得商榷。”一位在职业短线圈子颇有声望的牛散告诉界面新闻记者。
“上次有笔卖单，才30多万元，就接到电话警告，说是区间占比太大，涉嫌打压股价。才30万啊……哭笑不得。”上述牛散无奈地向界面新闻记者透露，“这样搞得没法做，完全没法做了，身边的大资金都陆续撤离了，根本就不敢入场。本来就没有什么赚钱效应，这样不行那样也不行，再查你一下吃个罚单就得不偿失了。”
公开信息显示，仅上交所而言，从2016年下半年至2017年4月，对异常交易行为实施书面警示多达2001余次，对违规情节严重的账户暂停交易账户近百个。其中，在2017年4月雄安概念股炒作中，上交所又重点监管涨停板频繁大量申报买入、卖出持股后再次以涨停价大量申报买人等严重助推炒作的异常交易行为，从严掌握和执行异常交易认定和处置标准，及时采取警示和干预措施，对301余个账户进行书面警示，并对31个投资者采取了盘中暂停交易措施。
实际上，除了对交易行为实时监控过程中及时采取窗口指导等措施外，沪、深交易所还通过风险揭示、特别停牌等方式打乱投机炒作节奏。
界面新闻记者粗略统计，自2018年初以来，深交所在过去10个多月内累计实施停牌核查40多家/次，上交所同期也有20多家/次停牌核查。
饱受争议的监管机构
值得一提的是，被职业短线客们广为诟病的日常交易监管，在《证券法》中操纵市场的认定依据也只是比较概括性的四点规定。而沪、深交易所依据交易规则所认定的交易异常行为，主要涉及盘中拉抬打压、虚假申报、反向交易和对倒等情形。
一位不愿具名的资深律师告诉界面新闻记者，根据近年来操纵市场类行政处罚案件的情况来看，证监会2007年制定的内部文件《证券市场操纵行为认定指引（试行）》在具体实践中一直发挥着重要作用，甚至长期作为立案和处罚的执行标准。
根据上述指引，对于拉抬打压，是指以高于市价的价格发出买入申报致使证券交易价格上涨，或者以低于市价的价格发出卖出申报致使证券交易价格下跌，或者通过发出买入或者卖出申报致使证券交易价格形成虚拟的价格水平；
对于虚假申报，是指在同一交易日内，在同一证券的有效竞价范围内，按照同一买卖方向，连续、交替进行3次以上的申报和撤销申报。不以成交为目的、做出频繁申报和撤销申报的行为和影响证券交易价格或者证券交易量是三大构成要件；
而反向交易和对倒，则属于洗售操纵，即在自己实际控制的账户之间进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量。
不过，上述律师还指出，在监管实践中，不少操纵市场的行为得到了及时有效的惩处，但是日常交易监管过程中难免对正常合理的交易行为造成误判而对市场公平交易环境带来一定程度的干扰和影响，甚至还有一些被立案调查的案件在后续的听证、申辩与抗辩程序中才得以纠错与纠偏。
该律师还进一步指出，由于相关法律法规对具体细节没有作出、也难以作出全面细致的量化指标，证监会稽查执法部门存在很大的自由裁量权，加之稽查执法人员普遍不具备市场交易经验和积累，对具体交易行为的实践与认知存在一定的偏差，这也是当前争议比较大的原因之一。
“前两年有个案子，立案调查下来，初步认定涉嫌操纵了10多只股票，行政处罚预先告知书认定罚没金额高达数亿元。但经过听证、申辩等程序重新厘清事实，却发现部分处罚认定和计算存在低级错误，最终的行政处罚决定累计罚没仅为几千万元。”一位熟悉情况的知情人士向界面新闻记者透露。
“自从A股市场有了涨跌停制度以来，就一直都存在‘打板’模式。我们做这种模式十几年都没什么问题，这种模式也已经成为整个市场极为普遍的主流模式，现在却突然说你涉嫌操纵股价？这是难以理解和接受的。”W先生对于自己“打板”被立案调查表示很费解，“反过来看，那么多断崖式崩盘的股票背后都有人坐庄，这稍微有些市场经验就不难看出来，但却很少有被立案调查的。”
值得玩味的是，一位知情人士告诉界面新闻记者，曾有一位20多岁、刚毕业没几年的年轻律师，通过参与办理了一起当时知名度和影响力比较大的操纵案听证和申辩，近年来迅速成为不少操纵市场类案件调查对象所追捧的代理律师，并成为某著名大所合伙人，业务收入超过千万元级别。实际上，当时那起案件因存在较为低级的计算错误而得以“掰”回来，案件本身并不复杂。
不少市场人士认为，市场投机行为是资本市场发展过程中特定阶段的必然产物，国外成熟市场也经历过过分投机的阶段。投机行为是与价值投资长期共存的交易行为，为市场提供了流动性和活跃度，也是全球资本市场的一种普遍现象。
“如果交易所对尚未触及操纵市场等违法违规红线的正常交易行为纳入监管范围，进行日常干预和限制，那么如何保障这类投资者本应享有的交易自由与公平？”一位要求匿名的职业投资者表示，“由于没有明确的执行标准，过分随意性的窗口指导往往会打乱市场预期，最显而易见的就是谁会被特停，什么时候特停，特停到什么时候，为什么上涨特停下跌不特停……这都存在很大的随意性。”
值得注意的是，对于股价异常波动的情形所采取的临时停牌核查的监管措施，与股价遏制市场投机炒作的初衷似乎越来越背道而驰，甚至被不少人总结出“特停出妖股”的结论。但这种监管方式是否合理、合法也遭到不少质疑的声音。
“对交易行为的窗口指导本意是好的，但具体执行起来很难把握尺度。在不同市场环境、情绪氛围等因素下，监管机构的所作所为或者有所不为都无疑为过度投机行为甚至操纵市场行为背书。”上述职业投资者进一步指出，“在市场从极度悲观转向的过程中，窗口指导往往是滞后的，往往导致‘饿死胆小的，撑死胆大的’现象。但在市场大面积转向过度投机后，突如其来的窗口指导，则往往导致市场重新陷入恶性循环的被动局面，不断恶化市场预期。”
监管干预与市场化之辩
11月8日，恒立实业（000622）牢牢封死涨停收盘。这是该股票连续第11个交易日涨停，累计涨幅高达185%。尽管在连续7个涨停之后一度遭遇特停核查监管，但得益于复牌前夕证监会优化交易监管的承诺，恒立实业继续连着4个交易日强势涨停，并掀起了一轮极为狂热的题材概念股疯狂炒作热潮，3连板、4连板甚至5连板等连续涨停大面积爆发。
然而，11月8日晚间的上市公司股价异常波动公告与深交所的问询函，让整个市场彻底打消了窗口指导的顾虑，也完全印证了证监会优化交易监管如期兑现承诺。但显而易见的是，当前市场环境下已经陷入“一抓就死、一放就乱”的怪圈。
那么，监管这只“无形之手”到底该如何参与A股市场的日常交易呢？
“监管是必不可少的，该管的坚决管到底，不该管的也坚决别碰。”W先生指出，“首先，监管逻辑必须清晰、监管标准必须明确统一、监管执行力度还得始终一致。其次，只要触碰违法违规红线，坚决从严、从重查处。最后，不要干预正在进行中的交易行为，以免对合理合法的交易产生影响。”
值得注意的是，上交所11月2日例行新闻发布会上回答媒体提问时表示，在交易一线监管过程中，上交所及时优化了交易监管方式，一是不再采用口头提醒等“窗口指导”方式，严格慎用暂停账户交易等监管措施；二是对过度投机炒作等严重扰乱市场秩序的行为，主要以向会员发送风险提示函的形式，要求会员向投资者提示二级市场交易风险；三是对明显涉嫌市场操纵等违法违规行为，事中及时采取自律监管措施，并及时向证监会上报案件线索；四是加强市场监测分析，密切关注市场情绪，建立并完善了适应市场形势变化的动态监管机制。
对于优化交易一线监管制度，上交所还强调，坚持基于监管规则、以市场自我调节为主、监管引导为辅的原则，审慎评估并适度调整交易监管相关措施，避免影响干预正常交易行为；充分尊重投资者的自主交易权，把握好交易监管的力度和节奏，增强交易监管工作的可预期性和适应性。
一位接近监管机构的人士也向界面新闻记者表示，“市场交易本身是一个充分博弈的行为，监管的目的是要保障其交易公平、交易自由，只能说是在市场化与监管干预之间寻求某种平衡。”
对此，来自上交所的监管人员曾经得出的一个结论是，在监管市场过程中，政府与市场的关系就像一个钟摆，总是在政府多一点和市场多一点之间摆动。从实践看，市场处于成熟阶段，市场化的机制和力量，可以强调并依赖得多一些；反之，外部监管和干预应当更受重视。此外，市场处于大规模改革创新发展时期，对市场化需求更强烈一些，可以主要依靠市场自治；市场需要化解风险、保持平稳时期，市场监管应当发挥主导作用。即便在成熟市场，也概莫例外
本帖最后由 govyvy 于 2018-11-13 19:44 编辑
从心态上说，管理层什么都想管，但是不知道该怎么管，
意愿是好的，但是在行为上，很幼稚，
一群不懂经济的人，管经济，结果就是越管越乱，
还搞什么指导意见，试问那帮大爷能指导我什么，管好自己就不错了，
还想指导别人，什么是市场交易都搞不清楚，
真正懂得经济的人，都被抓起来，进大牢了，
剩下一群猪吃狗啃，没本事的猪队友，在哪里胡乱指挥，
山中无老虎，猴子称大王，连猴子都不是，
我们这些吃瓜群众，只能，哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈~~~~~~
{:7_317:}{:7_317:}
沪伦通业务有望12月8日上线 券商通过做市商系统测试
据记者从多家券商相关业务部门独家获悉，沪伦通经纪业务有望在12月8日上线。各家券商正在全力以赴准备沪伦通业务方案，预计12月初完成全部系统测试。此外，目前已有十余家券商通过做市商系统测试，在后续测试中被淘汰的券商将不具备做市商资格。券商分析人士认为，虽然当前A股低迷，但沪伦通CDR的上市不会对A股形成“抽血效应”，分流资金的影响可控。
券商紧锣密鼓
“目前正紧锣密鼓地向投资者介绍沪伦通业务，开展投资者教育、初步摸排等工作。根据要求，需对投资者是否符合CDR投资者适当性条件进行核查，并对个人投资者的资产状况、知识水平、风险承受能力和诚信状况等进行评估。重点评估个人投资者是否了解沪伦通中国存托凭证（CDR）交易的业务规则与流程，是否充分知晓CDR投资风险。”某券商营业部人士说据记者走访多家券商，通过多个渠道确认，沪伦通经纪业务有望于12月8日上线。
据记者获悉，上交所近日向会员券商下发文件，要求券商开展沪伦通CDR业务的投资者教育工作，帮助投资者知悉相关风险与规则，理性参与CDR交易。开展CDR业务的券商营业部承担培训该业务潜在合格投资者的职责。
10月以来，监管层对于沪伦通相关业务的准备工作提速。上交所10月中上旬下发给会员券商的《关于启动沪伦通经纪业务相关准备工作的通知》要求，拟开通沪伦通经纪业务的会员券商，应当不晚于11月30日提交齐备的申请材料。对于未在11月30日前提交申请或申请材料不齐备的会员，可在沪伦通业务上线后再向上交所申请办理开通事宜。
《通知》显示，上交所自10月27日起接受沪伦通交易权限开通申请，申请参与沪伦通经纪业务的会员单位需于10月中旬前完成相关技术准备工作，确保可参与上交所相关测试；会员单位需于11月底前完成各项准备工作，达到可开展沪伦通经纪业务的要求；会员单位申请开通沪伦通经纪业务前，应向上交所申请参加全天候测试。
做市商逐步明朗
对于沪伦通做市商如何开展业务，华东某大型券商相关负责人李强（化名）告据记者：“目前了解到的信息是，很可能会选出几家大型券商开展沪伦通做市业务，其他券商接受客户委托，向做市商报价，购买相应额度的CDR，通过大宗交易形式转给客户。”
另一券商经纪业务人士张力（化名）表示，公司已通过第一次做市商系统测试。“目前已有十多家券商通过该测试，在后续测试中被淘汰的券商将不具备做市商资格。”
另有券商经纪人士表示，在沪伦通业务中，跨境转换机构是做市商，但做市商不一定是跨境转换机构。有券商分析人士指出，在沪伦通业务开展初期，CDR跨境转换机构和做市商角色可能重合。
据记者此前曾独家报道，上海某大型券商下发的通知显示，试点初期，10家左右中国跨境转换机构同时承担CDR做市商职责，对等安排10家英国指定券商可参与GDR（全球存托凭证）跨境转换。除上述机构外，中英投资者不可直接持有对方市场的基础股票。
“公司成立了副总裁牵头的工作小组，包括投行、做市、托管、业务等业务内容，相关准备工作已开展一段时间。经纪业务方面主要是，根据相关规则，开展制度建设、系统开发及测试、员工培训、投资者教育等工作。”李强表示，目前其所在券商的沪伦通业务方案草案、投资者适当性管理办法等已制定，正准备申请开通经纪业务权限。系统开发及测试方面，最近进行了全天候测试及第一次全网测试，预计后续还有两次全网测试及通关测试。
分流资金影响可控
李强介绍，如果伦交所上市公司有意向到上交所发行CDR，国内券商要通过英国券商去买基础股票并交给英国托管人。英国托管人收到股票后，会通知国内存托人，而国内存托人据此向中国结算申请生成CDR。上交所上市公司在伦交所发行GDR的业务模式则相反。
对于沪伦通对A股流动性的影响，兴业证券首席策略分析师王德伦认为，CDR上市不会对A股形成“抽血效应”，分流资金的影响可控。
王德伦认为，监管层明确了现阶段沪伦通制度下伦交所企业发行CDR以及发行后的配股，均以非新增股票为基础证券。这意味着伦交所企业来华发行CDR时，不是一种企业融资行为，而仅仅是一种存量证券在新市场上的挂牌交易行为。因此，伦交所企业发行CDR不会产生类似IPO形式的融资效应。此外，沪伦通对个人投资者有日均300万元资产的开户限额要求，加上沪伦通引入做市商机制，对投资者专业要求度较高，因此分流A股资金的影响可控。此外，两地企业的差异有望为A股市场带来增量资金。（中国证券报赵中昊陈健）
10月末，各项利好市场的政策频频推出后，公募基金的调研节奏就开始加速。尽管市场还在底部盘整，但公募基金已然是“春江水暖鸭先知”，开始频繁地走访调研上市公司，力图为来年的布局提前筹谋。
资讯统计显示，11月1日至11月13日，共有246家上市公司接受了各类机构的调研，其中接受公募基金调研的上市公司达109家，几乎占据了被调研公司的“半壁江山”。
从公募基金近期的调研对象来看，影视、集成电路、半导体、通信设备、医药及医疗器械等行业颇受关注；万达电影、云南白药、兆易创新等个股更是受到公募基金的高频次调研。
公募近半月调研路线浮出水面
资讯统计显示，11月1日至11月13日，共有109家上市公司接受了公募基金总计618次调研。
近半个月时间里，被调研次数超过5次的公司有35家，有17家公司被调研的次数超过了10次。
公募基金近半月调研情况
特别需要提醒的是，11月前半个月，有3家公司可谓被调研“明星”。万达电影、云南白药、兆易创新被调研的次数分别达到57次、54次和52次，成为公募基金最为追捧的3家公司。
从不久前披露的2018年三季报来看，这3家公司的前十大流通股股东中，尚未出现一家公募基金的身影，因而近期公募基金的大量造访调研，也不免令人浮想联翩。
此外，洋河股份、迈瑞医疗、深南电路等个股，也是公募基金颇为青睐的调研对象，在近半个月的时间里接受了超过20次的调研。
或是布局来年热点先兆
机构调研的最大价值往往在于，我们可以从中找出“聪明资金”先行布局的蛛丝马迹。临近年末的调研，更可能成为公募基金为2019年的投资做准备的先行信号。
统计显示，在获得10家及以上公募基金调研的公司中，影视娱乐、集成电路、半导体、通信设备以及大消费板块中的医药、医疗器械等行业个股，均榜上有名。
其中，围绕着信息产业发展而出现的5G、集成电路和半导体等领域的个股，更是成为近期公募最热衷调研的领域，也与部分公募基金已透露出的2019年布局思路不谋而合。
以接受了52次调研的兆易创新为例，作为国产存储芯片的龙头公司，公司实力不可小觑。今年的三季报显示，其前十大股东的名单中，国家集成电路产业投资基金赫然在列。
在基金业内人士看来，集成电路产业是信息产业的基础和核心，也是关系国民经济和社会发展全局的战略性产业。
“目前我国是全球最大的集成电路消费市场。然而，2017年我国集成电路自给率仅14%。”财通基金基金投资部副总监金梓才表示。他认为，由于是国家政策支持且重点发展的高端战略性行业，集成电路产业当前正面临着历史性发展机遇。
近期接受了21次公募基金调研的深南电路，则是国内通信PCB的龙头。三季报显示，公司今年第三季度单季实现营业收入 20.97 亿元，同比增长41.22%，归母净利润 1.93 亿元，同比增长 121.5%，业绩实现了超预期增长。
财通证券研报指出，随着5G商用，深南电路此前募投项目的产能或逐步释放，成长空间较大；公司作为PCB龙头将获得设备供应商高份额订单，产能扩充刚好切合行业需求，长期稳定业绩释放可期。
农银汇理投资总监付娟认为，5G牌照的发放和国家相关战略规划都将于2019年落地，5G网络的规模建设放量可能在2020年。她预计2019年对5G的投资将出现高峰，该板块的投资机会值得把握。
至于三季度遭遇单边下跌的医药行业，虽然调整风险犹存，但基金经理们的共识却在形成。他们普遍认为，调整过后的医药板块机会大于风险，部分医药公司的投资价值已经开始显现。
.上.证
沪伦通业务规则准备就绪 12月份“通车”可期
主持人包兴安：我国资本市场对外开放步伐加快。沪伦通“通车”指日可待，A股纳入MSCI指数和富时罗素指数，中国债券市场也将纳入全球性债券基准指数，这都说明，我国资本市场将持续迎来国际机构投资者的参与。我们认为，资本市场开放在深度和广度上还将继续推进。
最近一段时间，关于沪伦通的消息越来越多，中英双方也频频就这一问题表态。在业界看来，这一系列动作的背后，或许可以理解为沪伦通“通车”指日可待。
11月12日，英国伦敦市副市长Rajesh Agrawal表示，上海和伦敦之间的沪伦通很可能会在今年12月份真正落地。
11月8日，中国证监会副主席方星海在第五届世界互联网大会金融资本与互联网技术创新论坛上表示，沪伦通各项业务规则也准备就绪，有望于年内推出，境内上市公司将可以到伦敦市场发行融资。
而在首届中国国际进口博览会期间，英中贸易协会主席沙逊勋爵透露，在年底即将举行的第十次中英经济财金对话上，中英两国有望现场宣布沪伦通的正式生效。
去年12月份举行的第九次中英经济财金对话上，中英双方曾就沪伦通的开通时间展开讨论，称双方同意进一步深入研究两地符合条件的上市公司以存托凭证的方式到对方市场挂牌上市，以实现两地市场的互联互通。双方同意加快推进准备工作，适时审视启动沪伦通的时间安排。
今年以来，与“沪伦通”相关的一系列工作紧锣密鼓地推进。特别是本月初上交所正式发布的沪伦通“1+3+4”配套业务规则，明确了业务及交易端的制度细节。而据记者了解，后续上交所还将通过制定配套指引、操作指南和组织培训等方式，进一步明确相关操作性事项。
同一天，中国结算发布了沪伦通的登记结算业务实施细则。此后，中国结算再次就沪伦通的一些细节进行明确，比如，投资者通过现有人民币普通股票账户参与沪伦通存托凭证交易结算业务，不需要新开立证券账户。
一系列的业务规则已经明确，各家机构也已经行动起来。长城国瑞证券总裁助理、运营管理部负责人叶朝辉透露，根据上交所安排，各券商应不晚于11月30日前提交齐备的业务权限开通申请材料。
与此同时，记者了解到，包括沪伦通业务的全网测试等系统测试也在进行中。
随着沪伦通开通的脚步越来越近，业界对其所带来的影响和机会也愈发关注。在中泰证券首席经济学家李迅雷看来，沪伦通“引进来”和“走出去”相结合的模式，有利于发挥资本市场支持国家战略布局国际投融资平台的作用，也体现了新时代中国全面开放战略的多重内涵。
兴业证券首席策略分析师王德伦认为，伦交所企业发行CDR不会产生类似于IPO形式的融资抽血效应。此外，沪伦通对个人投资者有开户限额的要求，加上引入了做市商形式、对投资者专业要求度较高，因此对A股分流资金的影响也是可控的。同时，两地市场的企业差异有望为两地市场带来新的增量资金。（证.券.日.报.朱.宝.琛. ）
近期，富时罗素相关负责人表示，正在与相关部门沟通将中国债券市场纳入富时罗素指数的相关问题，希望尽快推出纳入标准。此外，富时罗素相关负责人表示，停牌超过一定标准的股票将被剔除出指数。
东方金诚评级副总监俞春江昨日在接受媒体记者采访时表示，中国债券市场被纳入全球性债券基准指数的时机和条件已基本成熟，纳入全球化指数有助于中国债券市场进一步被国际投资者接纳，吸引更多国际投资者涌入中国债券市场投资，预计至少将带来7000亿美元资金，为中国债券市场流动性带来新的活力。
俞春江认为，今年以来彭博、富时罗素等国际指数机构相继宣布将中国债券市场纳入全球性基准指数的计划，一方面说明中国债券市场作为全球第三大债券市场，已经成为国际投资者不容忽视的债券市场；另一方面也说明我国债券市场管理部门近年来向国际投资者推出的系列开放措施在提升国际投资者吸引力方面的效应正在发挥。
工银国际研究部副主管涂振声昨日在接受媒体记者采访时表示，预计富时罗素会把中国国债纳入其富时全球政府债券指数。今年较早时，**宣布取消QFII资金汇出不超过上年末境内总资产20%的限制、取消QFII、RQFII本金锁定期要求，并容许QFII、RQFII基金对其境内投资进行外汇套保，对冲汇率风险。加上过去两年的债市开放措施，包括CIBM和债券通的开通，以及一系列相关的完善安排，基本上已把境外机构投资到境内债市的阻碍消除，并已符合了国际机构把境内债市纳入相关债券指数的标准。
就纳入标准而言，中信改革发展研究基金会研究员赵亚赟昨日在接受媒体记者采访时表示，可能会根据中国的情况作出调整，比如中国企业的信用评价有一定特殊性，中国的经济有别于发达国家但信用又远高于其他新兴国家等。中国债券市场纳入罗素指数的标准可能会相对于其他新兴国家更为宽松。
涂振声表示，如果富时罗素把中国债券市场纳入其指数，是继彭博年初宣布把中国债市纳入其彭博巴克莱全球债券指数后，对中国债市开放进程的另一肯定。更多国际债券指数纳入中国债市，日后将有更多的金融产品投资到境内债券，可以为境外投资者提供更高、更稳定的回报。事实上，虽然中国国债与美国国债的利差已有所收窄，但相对欧元和日元债券来说，收益率仍较高。相对其他新兴市场而言，中国经济增速更加稳定，汇率波动也较低，这些因素都会吸引国际投资者进入中国债市。（证.券.日.报）
受季节性因素、监管政策时滞、金融机构资本充足率制约等影响，10月主要金融数据均低于预期。
11月13日，央行发布的金融数据显示，10月新增信贷6970亿元，新增社融7288亿元，均处于较低水平。另外，M2（广义货币）同比增长8%，再次回落至历史低位，M1（狭义货币）增长2.7%，创多年新低。
9月以来，宽信用政策频出，但效果仍未见效，宏观政策还需微观主体响应。“支持民企融资的座谈会刚开完，一系列政策刚启动，需要时间反馈，另外银行问责机制调整等也需要时间。”一位股份制银行金融市场部负责人称。
值得注意，在10月的新增信贷中，企业贷款占比仅两成。交通银行首席经济学家连平认为，货币政策更加有效地支持民营企业是下一阶段政策的重点。后续货币政策大概率将保持相对宽松的状态，随着更加积极的财政政策逐步落地，可以预期企业部门的整体融资局面将逐步改善。
“现在支持信用有个办法是让政策性银行出手，即央行将低成本资金提供给国开行等政策性银行后，直接给到企业。”东方证券首席经济学家邵宇称。
新增企业贷款占比仅两成
据以往经验来看，10月信贷增量环比季节性回落在情理之中，当月新增信贷6970亿，同比增加338亿元，月末信贷余额增速小幅回落至 13.1%。
“信贷数据较低可能在于各类风险爆发，包括股票质押风险暴露后，民营企业不太容易得到银行支持。毕竟连上市公司股权质押这种相对安全的贷款都出现风险，自然会引发银行对其它信用风险释放的担心。” 邵宇称。
从结构来看，新增信贷中居民贷款达到5637亿，占总新增信贷的80%以上；企业贷款增加1503亿元，占比不足22%。前三季度新增企业贷款占总贷款的比例为54%。连平认为，在地方债置换发行减速的情况下，企业贷款占比反而下降。这一定程度上说明当前金融机构的风险偏好依然较为谨慎，也表明了当前实体经济运行的压力依然不小。
另外，在10月企业贷款中，短期贷款减少1134亿元，中长期贷款增加1429亿元，票据融资增加1064亿元。华泰宏观李超认为，企业票据贴现挤压短期贷款新增，主要原因仍是银行负债压力较大。
9月以来，为缓解企业融资困难，央行等部门推出了诸多举措，如设立民企债券融资支持工具，MPA增设临时性专项指标，改革金融机构内部激励体制等，不过企业融资尚未好转。分析认为，除了政策时滞外，银行自身所受的制约也非常关键。
“现在市场上不缺资金，利率也在走低，但是银行没有规模可放。可以说是我从业以来遇到的最紧张的时候，我们分行基本两个月都没怎么放款了，原因在于表外进表内后，占用了风险资产，所以现在需要发金融债补充资本，如果不补充资本，明年投放可能也没有多大余地。” 一位股份行支行行长对21世纪经济报道记者表示。
连平认为，市场不宜过于悲观，随着财政政策逐渐发力，未来一段时间可以预期企业贷款将逐渐出现改善的迹象。目前，信贷供给总量增速方面也仅小幅回落0.1个百分点，总体增速依然较为平稳，只是未来针对金融支持实体经济，尤其是中小微等民营企业仍有较大的改善优化空间。
表外净减少拖累社融M2回落至8%
10月新增社融仅7288亿元，同比减少4716亿元，环比减少14766亿元。月末社融规模存量197.89万亿元，同比增长10.2%。
新增社融较少主要源于表外融资净减少。据21世纪经济报道记者梳理，委托贷款、信托贷款以及未贴现银行承兑汇票三项10月共负增长2675亿。其中信托贷款减少1273亿元，同比多减2292亿元。
“信托贷款中通道占比较大，通道走势决定了整体走势，不过这部分投放不取决于信托，主要取决于委托人投放意愿。目前主要委托方银行理财正在转型，期限错配做得很少，主要是债券直接投资等短期现金管理类产品，所以难以维持住以往的增量规模。” 一位华北地区信托公司人士称。
他对21世纪经济报道记者表示，至年底信托贷款规模可能还会萎缩，因为去年新增非常快，存量到期很多，现在新增很难弥补。信托业协会显示，四季度到期信托规模1.63万亿。
不过，企业债融资新增1381亿，环比大幅改善。连平认为，随着MPA中新增临时性专项指标考察金融机构小微贷款情况以及民营企业债券融资支持工具的设立，未来可能看到企业直接融资局面的持续改善。这将有利于增加金融支持实体经济的力度和缓解实体经济下行压力。
随着M1增速的持续走低，这一指标也逐渐引起市场关注。10月末，M1同比增长仅2.7%，创下4年低位。“M1主要是活期存款，其低增速表明活期资金增速比较慢，反映了整个经济活动比较低迷。”邵宇称。
李超称，M1增速较低，主要原因是我国房地产调控已经逐渐由“因城施策”向全面调控转变，三四线城市不再鼓励货币化安置，全国商品房销售增速下滑导致的货币活化下降，导致10月份非金融企业存款减少6004亿元。
M2增速则在6月之后，再次创下8%的历史低位。连平称，信贷增速的基本稳定，对M2增速起了较大的支撑作用。然而，社融受表外业务持续收缩的“滑坡”影响，对M2增速产生了一定程度的拖累，使得M2增速较9月回落0.3个百分点。
今年3月，官方宣布银监会和保监会合并，组建新的银保监会。经历8个月的调整，中央编办于11月13日正式公布了银保监会的职能配置、内设机构和人员编制方案，即“三定”方案。
根据“三定”方案，银保监会为国务院正部级直属事业单位。其职责包括15项，主要对全国银行业和保险业实行统一监督管理。此外，还包括制定小额贷款公司、融资性担保公司、典当行、融资租赁公司、商业保理公司、地方资产管理公司等其他类型机构的经营规则和监管规则。制定信息中介机构业务活动的监管制度。
在内设机构设置上，银保监会确定内设26个职能部门和1个机关党委。人员编制上，银保监会机关事业编制925名：其中，设主席1名，副主席4名，司局级领导职数107名，含机关党委专职副书记1名，机关纪委书记1名，首席风险官、首席检查官、首席律师和首席会计师各1名。
有银保监会系统人士向21世纪经济报道记者表示，“今年8月份‘三定’方案就已经下发了，会机关的调整以及人员安排已经基本到位了。”
保留107名司局级干部
根据最新下发的“三定”方案，银保监会内设部门中，按机构属性进行功能监管的部门有政策银行部、大型银行部、股份制银行部、城市银行部、农村金融部、信托部、普惠金融部、创新部、非银部、财产保险部、人身保险部、保险中介监管部、保险资金运用监管部等。
其他的中后台部门，因为职责和功能类似，进行了合并。此前，原银监会共有24个内设实职部门，原保监会则有15个内设实职部门。在整合后的27个部门中，既有新设，也有合并，亦有撤销，而获保留的则占多数。
根据21世纪经济报道记者梳理，其中9个内设机构被合并，包括办公厅（党委办公室）、政策研究局、法规部、统计信息与风险监测部、财务会计部（偿付能力监管部）、消费者权益保护局、国际合作与外资机构监管部（港澳台办公室）、人事部（党委组织部）、机关党委（宣传部）。
3个新设机构，分别是公司治理监管部、非银行机构检查局、重大风险事件与案件处置局（银行业与保险业安全保卫局）。其中公司治理监管部主要负责“拟订银行业和保险业机构公司治理监管规则。协调开展股权管理和公司治理的功能监管。指导银行业和保险业机构开展加强股权管理、规范股东行为和健全法人治理结构的相关工作”。重大风险事件与案件处置局，将拟订银行业和保险业机构违法违规案件调查规则。组织协调银行业和保险业重大、跨区域风险事件和违法违规案件的调查处理等。
有银行业人士向21世纪经济报道记者表示：“两部委合并，职能部门必然面临大幅压缩，会机关机构的设置能看出监管的力量并没有削弱，压缩的多是中后台部门。”
在编制大为压缩的情况下，局级干部的安排是一个难点。“三定”方案确定的银保监会司局级领导职数107名，其中还包括了机关党委专职副书记1名，机关纪委书记1名，首席风险官、首席检查官、首席律师和首席会计师等4名。
银保监会系统的人士也表示，对于人员的安置和分流上，此前有动议通过会管单位承接收等方式解决一部分，后来并没有大规模实施，主要是考虑回避制度。也有部分局级干部通过自主选择的方式，到了满足回避要求的金融机构。
分支机构“三定”方案另出
在中央编办11月13日公布的“三定”方案中，暂时不包括地方的安排。该方案中也明确“银保监会派出机构、所属事业单位的设置、职责和编制事项另行规定”。
10月18日，21世纪经济报道也报道，银保监会已于当天宣布了36个银保监局筹备组的负责人。目前，银保监会分支机构的合并正在紧锣密鼓的筹备中，而且未来分支机构将进一步延伸至县级。
在银保监会近期的招考信息中也表示，银保监会全系统在全国设有省、市、县三级派出机构。2019年银保监会系统计划招录1214人。其中，省级派出机构327人，地市级派出机构543人，县级派出机构344人。
此前，银保监会的分支机构一般只设置到地市级，县级的监管还处于空白状况。但是央行在县级设有支行，有消息称，不排除将央行县级支行的部分人员和职能划归银保监系统，但具体还需要地方的“三定”方案明确。
近日，全国各省市的地方金融监管架构也在进行改革。据不完全统计，目前已有北京、上海、深圳、山东、河北、河南、吉林、山西、福建、重庆、广东、甘肃、江西、湖南、辽宁、四川等十几个省市的地方金融办升格为“金融监督管理局”，承担地方金融监管职责。
有地方银保监系统的人士向21世纪经济报道记者坦言：“今年P2P风险等集中暴露，也凸显了地方金融监管和中央金融监管体系衔接中的问题。下一步应该会对人民银行、银保监局派出机构以及地方金融监管局的职能和权责进行更加明确的划分。”
停牌家数多、停牌时间长，向来是A股沉疴积弊，如今监管正取得显著效果。
11月12日国际实业、广晟有色等多家公司在筹划重大事项时未停牌，另一厢多只“长期停牌户”迫于监管压力不得不复牌。
截至13日沪深两市停牌家数51家，停牌率为1.45%，停牌家数已经大幅减少；但仍有14家上市公司停牌时长超过100天，其中*ST新亿已停牌716天，另一“钉子户”深深房A在13日晚表示仍需继续停牌不超过1个月。
停牌不是必经之路
11月12日晚，两家上市公司成为停复牌新规后首批重大资产重组不停牌的公司。
国际实业（000159.SZ）公告表示，公司近日正在筹划涉及上市公司的重大资产购买及重大资产出售事宜，该事项构成重大资产重组，目前与相关方正在积极磋商之中，尚未达成书面协议。
公司还提到，根据证监会《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》中审慎停牌、分阶段披露的原则，公司将与交易相关方积极磋商达成一致意向后，分阶段及时履行信息披露义务。
据了解，11月6日证监会在发布停复牌新规时就要求要进一步缩短重大资产重组最长停牌期限；明确上市公司破产重整期间其股票原则不停牌；并购重组委审核期间，上市公司股票在并购重组委工作会议召开当天应当停牌。
除了国际实业以外，当天广晟有色（600259.SH）亦表示筹划重大资产重组，公司并未停牌。
事实上， 21世纪经济报道记者了解到，早在7月监管层已鼓励上市公司在进行重组时不停牌，彼时有东方新星（002755.SZ）、四通新材（300428.SZ）、同有科技（300302.SZ）等案例。
在8月3日深交所曾表示，深市有17家公司筹划重组时未申请停牌，而是直接披露重组方案或披露提示性公告，平稳有序地推进重组事项。
一名接近交易所的人士13日回忆表示，在证监会出台停复牌新规之前，交易所已经对停复牌问题从严监管。“交易所承受很大压力，上市公司拿着重组方案从各个渠道向监管员施压。交易所要给上市公司反复做工作，讲明目前市场情况、流动性问题，以及保护投资者利益。”
广州一家券商投行人士13日谈到，停复牌新规是将此前监管层窗口指导形成规章，“重组不停牌是未来的新常态，也将进一步考验券商投行的方案设计能力。”
“超长待机”数量锐减
与此同时，因重大事项而长期停牌的上市公司，正迫于监管压力复牌。
11月12日晚间希努尔（002485.SZ）公告表示，因为市场环境发生变化，公司认为目前推进本次重组条件尚不成熟，计划终止重大资产重组事项，并于13日起复牌。据了解，公司从6月6日起宣布停牌至今，历时160天。公司13日当天跌停。
经纬纺机（000666.SZ）同日也宣布终止筹划重大资产重组，主要原因是“公司股票停牌期间，中国资本市场走势发生较大波动，标的资产所处金融行业的监管环境也有所变化，交易双方就部分交易条款尚无法达成一致”。据了解，公司从3月12日停牌起，已经停牌长达246天。13日复牌后股价同样遭遇跌停。
另一家上市公司并购重组在顺利进行，也要面临复牌。齐翔腾达（002408.SZ）13日晚称“为避免公司股票长期停牌，保护广大投资者及股东利益”，经审慎考虑，将于14日复牌，公司此前已经停牌148天。公司表示，将严格做好信息保密工作，并在股票复牌后每十个交易日披露一次继续筹划重大资产重组事项的进展公告。
类似情况的还有金浦钛业（000545.SZ），停牌已有155天，公司在13日复牌并继续推进重大资产重组，股价上涨7.17%。
关于上市公司重组长期停牌的原因，前述广州券商投行人士向记者解释，“一种是因为双方核心条款无法达成共识，处于持续谈判过程；另一种是重大资产重组，尽职调查工作较多；第三种则是以并购重组为由，意在停牌躲开A股下跌。”
在他看来，无论哪种理由，都不应长期停牌。“分阶段披露有助于保障投资者交易权，另一方面可以促使上市公司按部就班披露重组进展，也保护投资者知情权。”
在监管层高压下，“钉子户”数量减少。截至11月13日沪深两市共有51家上市公司停牌，停牌率为1.45%，已经接近国际水平。
但仍有个别公司出现“超长待机”。有14家上市公司停牌天数超过百日，另有4家停牌99天。
其中*ST新亿（600145.SH）以连续停牌716个交易日排在第一，上一次交易时间为2015年12月4日。公司自从2015年11月被法院裁定进行破产重整以后，至今未有新的进展，仍在泥淖之中。
深深房A（000029.SZ）也已经停牌524个交易日了，公司13日晚披露表示，原计划于11月14日前公告本次重大资产重组方案等相关信息，但由于本次重大资产重组涉及深圳市国有企业改革，拟购买标的资产系行业龙头类资产，属于重大无先例事项，使得重组方案需跟监管部门进行反复的沟通及进一步的商讨、论证和完善，同时因有效期要求正在更新标的资产评估报告和审计报告，而体量较大尚需一定时间，因此需要继续停牌，预计12月14日复牌。
当地时间11月12日，美国股市再度大跌，遭遇“黑色星期一”。翌日，亚太股市开盘旋即跟跌，A股、恒指、日经、韩国首尔综指等开盘均出现较大跌幅。不过A股午后股指上扬，并带动恒生指数翻红。
美股大跌的原因众说纷纭，十年美股牛市何时终结也一直为华尔街投资者所关注。在这个高估值的市场里，企业盈利见顶回落、贸易摩擦进展、美联储加息缩表等任何一个因素都可以成为影响美股走势的重要“导火索”，因此十月以来美股波动明显加剧。在部分市场人士看来，A股和港股估值已接近市场底部，这是二者逆势上扬的原因。但是是否真的见底，市场仍存争议。（杨志锦）
美股周一再度暴跌，市值一日蒸发约9000亿美元。其中，明星股苹果重挫5%，市值损失近500亿美元。
高盛 “熊市风险指数”亮起红灯：未来12个月美股平均回报率为零。但凯雷集团接受美媒采访称，市场波动只是投资者重新调整预期的一个迹象，没什么可怕的，就如“黑色十月”期间，华尔街对“牛熊拐点”的争论不断一样。中期选举后一度反弹的美股，再度陷入动荡，华尔街迎来新一轮争辩。
接受21世纪经济报道采访的分析人士认为，虽然三季度美股盈利仍稳健，但几大科技巨头的业绩乏善可陈，此次股价回调在情理之中。目前美国经济基本面仍然稳健，并未出现严重的衰退信号，较大幅度的波动将会成为美股市场的常态，但总体趋势仍有望小幅上扬，短期内进入熊市的概率不大。
周二开盘，美股三大股指涨跌不一。截至北京时间23:00，标普500指数涨0.46%，报2738.82点；纳斯达克指数涨0.76%，报7255.90点；道琼斯指数由跌转涨，涨幅0.09%，报25410.01点。科技股盘初普遍反弹，但苹果继续下跌，跌幅扩大至1.05%。
苹果带领科技股跳水
道琼斯工业指数周一收盘暴跌602点，跌幅达2.3%；标普500指数跌1.9%；纳斯达克指数跌2.78%，再度跌入回调区域。
从盘面来看，以苹果为代表的权重科技股大跌，再度成为拖累市场表现的重灾区。当天收盘，亚马逊跌4.41%，奈飞跌3.10%，谷歌母公司Alphabet跌2.57%，Facebook跌2.35%，AMD跌9.51%，推特跌6.07%，特斯拉跌5.49%。
作为美股市值“担当”的苹果，盘中股价跌幅超过5%，市值蒸发近500亿美元，股价“三连跌”至接近194美元/股，创下三个半月以来的最低水平，较此前10月3日创下的新高232.07美元跌去16%。
分析普遍认为，iPhone销量低于预期导致苹果供应链上的相关概念股纷纷调低业绩预期，引发了市场对苹果业绩前景的忧虑。而华尔街机构先后下调苹果及其供应商的目标价，市场的担忧进一步加剧。
摩根大通分析师本月以来两次下调苹果目标价，从270美元降至266美元；花旗则以iPhone XR前景弱于预期为由，将苹果供应商Skyworks Solutions的评级由买入降至负面，目标价下调27%至85美元。
“周一触发美国科技股暴跌的因素包含苹果公司的两家主要供应商（Lumentum和Japan Display），他们下调了对圣诞季度营收的预期。由于他们来自‘重要客户’的订单下滑。而市场普遍猜测这个削减订单的客户就是苹果公司，因此引发了整个科技股市场的震荡。” CMC markets新加坡分析师杨燕向21世纪经济报道记者表示。
杨燕还指出，在此前的财报季度，市场对科技股盈利增长的信心就已经动摇，前述消息无疑是雪上加霜。另外，美国芯片制造商Infineon Technology也预计明年整个行业的增长将放缓，导致半导体股票普遍暴跌。
美股盈利或已“触顶”
自10月市场波动性明显加剧以来，美国经济增速放缓、企业盈利见顶的忧虑，一直困扰着华尔街的投资者。目前约90%的标普500指数公司已公布第三财季业绩报告，FactSet数据显示，截至11月9日，78%的公司每股盈利高于预期，61%的公司销售额高于预期值，均高于5年平均值。
总体而言，2018年第三财季，标普500指数的混合盈利增长率为25.2%。如果25.2％是本季度最终实际增长率，将创下自2010年第三季度以来的最高盈利增长。展望未来几个季度，FactSet分析师认为，第四季度的收益增长率达到两位数，但2019年上半年盈利增速预计是个位数。
宏观经济方面，国际货币基金组织（IMF）周二发布的报告指出，虽然美国2018年的实际GDP增长前景保持为2.9％，但由于近期贸易摩擦问题的影响，2019年的预测已下调至2.5％。
摩根资产管理环球市场策略师朱超平向21世纪经济报道记者表示，投资者普遍对周期的持续性产生了怀疑，风险偏好下降，对经济数据和企业盈利数据变得更为敏感。
“三季报美股盈利增长整体稳健，符合预期。但是，由于科技股当前的估值仍然偏高，当一些重要企业公布了不及预期的盈利指引时，会触发估值的向下调整。”朱超平提醒，需要注意的是，问题不在于企业预期盈利停止增长或者开始下降，而是投资者之前的预期过高，因而推高了市场估值，造成了估值从高位下调的风险。
但从另一方面来看，朱超平认为，美国经济基本面仍然稳健，并未出现严重的衰退信号，相信仍然可以支持企业盈利在未来一年中的增长。因此，朱超平认为，投资者的预期会逐渐调整并趋于合理，在此过程中，类似较大的波动幅度将会成为美国股市的常态，但总体趋势仍有望小幅上扬，短期内进入熊市的概率不大。
对于美股三季度盈利，杨燕同样向21世纪经济报道指出，目前来看，美国标普500指数成分股公司的总体盈利依然强劲，本季度近八成公司每股利润超出市场预期。
但杨燕认为，科技股盈利表现乏善可陈，“巨头FAANG（脸书、亚马逊、苹果、奈飞和谷歌母公司Alphabet）纷纷下调了下季度的营收展望，并且强调了中美贸易摩擦对未来经济带来的不确定性，让市场担忧增长或许达到了顶点。因为成长股估值对于增长率十分敏感，美国科技股暴跌也就在情理之中。从10月初开始的科技股回调也是对未来增长放缓的估值回归”。
美联储加息仍需关注
11月8日议息会议后，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间维持在2%-2.25%的水平，符合市场普遍预期。对12月进行年内第四次加息，市场预期有所加强。
根据CME期货市场隐含的概率，12月加息25bps的概率大概在75%左右。杨燕向21世纪经济报道指出，循序加息是建立在美国充分就业、薪资增长、通货膨胀升高的基础上的，目前看来加息的理由比较充分。
“除非市场发生黑天鹅事件触发系统性风险，否则短期市场动荡不太可能会影响到美联储利率决策。无风险利率的升高不利于股市的整体估值和市场流动性，攀升的美国国债利率也引发市场担忧。一旦美联储基准利率攀升到3%以上的水平，股票市场回调的风险将进一步加大。” 杨燕说。
朱超平向记者指出，预计美联储在12月将继续升息25个基点，且继续缩表。至于美股后市，朱超平认为，从10年期国债收益率来看，流动性紧缩的压力在逐渐释放，而未造成市场的剧烈调整。在经济基本面保持稳健的背景下，加息和缩表的紧缩效果比较温和，造成市场快速下跌的风险不大。
美国联邦储备委员会前主席耶伦11月13日在财经年会上预计，美联储明年将再次加息3到4次。虽然美联储货币政策调整主要取决于美国通胀和劳动力市场情况，但对其持续加息缩表引发的流动性忧虑，却影响着全球各大市场。
“美国利率上升、美元走强以及金融市场波动，可能会给一些新兴市场和发展中经济体带来压力。”IMF在周二的报告中指出，这些因素的强化以及发达经济体货币政策收紧速度快于预期，增加了全球风险偏好突然逆转的风险。
中金海外最新的策略观点也指出，随着美联储减量（缩表）规模进一步扩大、以及欧日央行QE增量的缩减，静态测算，全球主要发达央行通过QE所持有的资产存量规模或将在2018年底附近出现总量的下降，这意味着金融危机后全球流动性拐点的到来。
今年“双十一”这天，正好是周末，北京白领袁媛错过了她的快递：一款她关注已久的指纹锁。
“凌晨零点一过就抢着下了单，这款是爆品，不到三分钟就抢完了。出乎意料的是，11号一早快递就到公司了，往年送货至少要三天，因此才填了公司的地址，没想到今年这么快。”她告诉21世纪经济报道。
数据显示，今年的“双十一”，天猫京东苏宁等平台纷纷再次刷新历史纪录。“双十一”消费的爆发，也显示着中国巨大消费潜能仍然在不断释放。
21世纪经济报道记者了解到，中国各项消费的配套政策，也在不断出炉。11月13日，商务部网站发布关于印发《城乡配送绩效评价指标体系》的通知，提出编制这一指标体系，是推进物流工作的一项重要举措，是落实城市主体责任、引导企业转型升级的重要抓手，是检验城乡高效配送专项行动成果的重要依据，对创新流通、促进消费具有重要作用。
一方面是卖方效率提升，一方面是买方对产品品质化要求的提升，共同构成了中国“消费升级”的良性推动力。从长远来看，中国的消费升级，仍然“在路上”。
不断改进的消费体验
2018年的“双十一”，再度成为电商的狂欢。
阿里巴巴天猫“双十一”不断跳动的交易额，最终锁定在创下纪录的2135亿，相比去年同比大增26.9%。京东公布了“双十一”全球好物节累计下单金额：1598亿元，再次创造新的纪录，相比去年增长25.7%。“双十一”期间，苏宁易购全渠道销售订单量同比增长132%。
近日，由商务部中商智库发布的《中国城市消费升级报告2018——“双十一”十年大数据透视》（下称报告）援引天猫数据指出，“双十一”成交额从2009年的0.52亿元增长到2017年的1682亿元，年均增长率超过100%。透视其十年成长史，可以分为三个阶段。
第一阶段是2009－2012年的电商时代，电商概念在全民迅速普及并接受，四年间成交额由2009年的5200万爆发至191亿元。
第二阶段是2012－2016年的移动互联网时代，移动转型与消费升级并行。2015年“双十一”交易额达到912.17亿元，其中，无线成交的占比已经上升到68%。
第三阶段是2016年至今的新零售开启的新时代，其特点是线上线下深度融合逐渐显现。
商务部研究院电子商务研究所副所长张莉告诉21世纪经济报道，历经十年近乎指数级的增长之后，今日的“双十一”在如此体量上仍能保持高速增长，反映出中国消费市场巨大的潜力。“数据上看，‘双十一’的爆发性增长仍在延续，这显示只要有合适的激发手段，中国消费市场将释放出无穷的空间。”
值得注意的是，今年以来中国的消费数据并不理想，相比往年的两位数增长，今年前三季度的社会消费品零售总额增速只有9.3%。
张莉表示，今年诸多因素压制了市场消费，比如部分商品涨价，房价房租等生活成本抬高挤压了消费的空间，而部分居民收入降低、购买力下降也带来了“节俭消费”的流行，但她强调，表面的消费疲软并不等于消费市场萎缩，实际上消费潜力依旧巨大。
在“双十一”期间，一个值得关注的特点是，更加成熟的网络技术和配套服务极大提升了消费体验，为“双十一”的爆发式增长提供了可能。
张莉表示，此前大量消费者在凌晨时段集中购买带来的网络故障与延缓今年并未出现；在运营管理上，促销活动的设置、基于数据的产品匹配推送等技术也更加成熟；更重要的是，往年最大的瓶颈——物流今年有明显改善，“今年很多商家承诺24小时内发货，物流配送也非常及时，丢单情况也明显减少。”
上述《城乡配送绩效评价指标体系》，也要求构建城乡配送骨干网络。
物流效率上，上述报告指出，“双十一”快递包裹发货破亿时间，由2013年的48小时缩短至2017年的9.5小时，物流效率越来越高。
支付效率上，上述报告称，移动端支付交易笔数占比从2013年的21%上升至2017年的90%。支付宝的峰值变化体现了移动端支付对于双十一购物的重要支撑作用，支付总笔数从2010年的1261万笔增加到2017年的14.8亿笔，交易峰值从2010年的2万笔/分钟到2017年的25.6万笔/秒。
不断刷新的纪录背后，是整个社会商业、支付、物流与服务的不断迭代，在此意义上，每年“双十一”消费的大爆发，都在不断拓展整个社会商业效能的极限。
消费升级趋势不断推进
21世纪经济报道记者注意到，消费升级是所有电商平台“双十一”战报的一个共同的关键词。
苏宁易购集团副董事长孙为民在进博会上告诉21世纪经济报道，“中国是一个地域非常辽阔、层级非常复杂的市场，这为中国的消费升级提供了巨大的空间。”
张莉指出，消费升级是指从整体上看，消费者对品质性产品服务需求不断增加，并带来后者销售的增长。“从电商数据可以看出，消费明显是在不断升级的。近十年来，消费升级呈现个性化、多元化、品牌化的特征，商品质量也在持续提高。绝大部分‘双十一’商品都是品牌商品，数据的增长实际反映了消费者对大品牌的购买，消费者愿意更多地购买高质量的、有保障的、安全的品牌商品。”
从消费细分市场看，支撑供给端升级的动力，来自技术的不断演化以及由此而来的产品性能的提升。
“双十一”为消费者提供了越来越多样化的选择，消费品牌丰富度大大提高。上述报告指出，“双十一”最初只有27个品牌，到2017年已包含14万品牌的1500万种商品。2010年仅有11家店成交额超过千万，181家店超过百万元；到2017年，已有7个品牌交易额破10亿元，其中前3个品牌突破20亿元。
而今年“双十一”期间，京东上满足高性能存储需求的移动固态硬盘销量是去年同期的5倍；效果更逼真精细的4K高清显示器销量是去年同期的2倍，最畅销的电视尺寸从50英寸扩大到了55英寸；体验更加震撼的全高清投影仪销售额是去年同期的3倍；戴森卷发棒首批15秒售罄；大容量嵌入式洗碗机销售额是去年同期的4倍多；智能大屏冰箱销售额是去年同期的5倍。
张莉指出，从需求端看，消费者的消费心理与年龄分布也都显示消费正在升级。“早些年，部分人消费心理不成熟，只愿意购买打折的低价商品，比如部分农村市场明知是假货还愿意购买，但近年来，消费者对优质商品更加认同，更愿意买哪怕价格更高的高质量商品。”
不仅如此，作为网络购物的主力军，80后、90后消费者体现出对个性化、细分化、差异化产品的巨大热情。天猫平台数据表明，“双十一”节日消费群体25岁以下的占比逐渐增加，已经成为重要消费群体。2009-2017年，25岁以下的消费者人数占比增长了134倍，在2017年已经成为仅次于26-35岁的较高收入群体。
这批对商品品质、服务体验有着更多更高要求的消费者，必将带来一个高质量消费时代的到来。
进口商品市场方兴未艾
对进口商品需求的上升，从另一个侧面反映出中国消费升级的前景。
张莉表示，目前进口商品主要集中在质量与标准更高的“轻消费”商品，比如母婴类、美妆类、保健品类商品，消费者对购买这种进口商品有更大的意愿，未来进口商品有望扩展到更多的领域，这为中国电商提供了巨大的市场。
根据世界银行的数据，2010－2016年中国进口消费品的占比一直维持总进口额的10%以上。
电商平台及支付工具海外业务的拓展加速了这种需求的释放。上述报告指出，2009年，淘宝商城只是面向中国大陆消费者，而随着移动支付的普及，全球已有200多个国家和地区接入支付宝，交易覆盖全球225个国家和地区，“双十一”由此开始进入“全球买”时代。
据天猫国际平台数据显示，参加“双十一”的国家品牌数已由2014年的41个国家和地区、近5000个海外品牌增加到2017年的74个国家和地区、近18000个海外品牌。
跨境电商零售进口消费群体也迅速扩大，2017年天猫国际消费者人数是2014年的10倍。同时随着跨境电商零售进口保税模式的平稳发展，以及商家运营模式的逐渐成熟，跨境电商购物体验大幅提升，货物运转时效翻倍。其中零售进口保税模式的平均收货时间从2014年的9.2天缩短到2017年的4.5天，效率提升了一倍以上。
随着消费者购买体验的持续提升，进口消费逐步走向常态化。通过对消费者的观察发现，在尝试通过跨境电商平台购买进口商品后的几年，消费者的客单价、人均购买过的品类数均呈现逐年增长的态势。
而在张莉看来，中国的进口市场还有更多潜在需求没有被完全激发出来，“电商平台进口品类相对比较单一，也没有完全形成消费者习惯，此前进口商品只是一部分有特殊渠道的人群的消费，这些电商平台的拓展有望打开更大一片蓝海。”
张莉表示，在政策上，中国也更加重视进口，跨境电商的支持政策也将更加稳定，这将进一步释放部分进口商品的消费潜力。
在首届进博会上，中国宣布未来15年将进口30万亿美元的商品，各大电商也纷纷公布了巨额的海外采购计划：阿里巴巴的“大进口计划”显示，其将在未来五年实现全球2000亿美金的进口额；京东在进博会上直接签约并采购近1000亿人民币的进口品牌商品；苏宁海外采购的订单也将近150亿欧元，预计引入5000个海外品牌。
京东集团全球购总经理杨叶告诉21世纪经济报道，电商平台国际供应链的拓展给品牌商提供了一整套解决方案，为更多国际品牌进入中国铺平了道路，相较传统进口方式，电商实现了进口商品从品牌端到用户端的直接连接。“这一方面去除了传统的2B的所有的多余环节，大幅降低了渠道成本，使更多消费者能承担其价格；另一方面，根据电商聚集的用户及数据，可以实现更精准的匹配。”
11月14日上午，浦东新区政府与上交所举行长三角资本市场服务基地揭牌仪式。
仪式上，上交所发行上市部总经理魏刚表示，科创板和注册制结合在一起，不单是一个简单的板块，实际上构成了一个新市场，在现有的几个板块的市场之上做一个增量的改革。
据魏刚介绍，目前，上交所正在积极推进科创板。
他特别指出，整个设计里面，会把风险防控作为一个重要内容进行考虑， 争取在明年上半年见到成效。
11月5日，习近平主席在首届进博会开幕式上宣布党中央交给上海的三项新的重大任务，将增设上海自贸试验区新片区，在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持长江三角洲区域一体化发展并上升为国家战略。
另据记者了解，为借助科创板这一重要契机，强化金融中心与科创中心的联动建设，浦东新区金融服务局第一时间成立科创板专项工作组。
当地相关部门对张江、金桥等各片区的科创企业进行预筛选，建立科创板后备企业数据库，培育推荐优质科创企业，建立科创板上市“白名单”机制，为优质企业提供注册上市快捷通道。
11月14日，人人公司宣布子公司北京千橡网景科技发展有限公司已同意将其所从事业务中的人人网社交平台业务相关资产，以2000万美元的现金对价出售予北京多牛互动传媒股份有限公司。
同时，作为上述资产出售对价的一部分，买方母公司还同意按照7亿美元的估值向人人公司发行相当于4000万美元的股份。
人人公司董事长兼首席执行官陈一舟表示∶“我很高兴为人人网社交平台业务找到一个新的归宿和起点。展望未来，我们公司将聚焦在那些基于互联网和人工智能的全球化垂直领域。”
对人人网来说，这确实是一个新的起点，但对很多人人用户而言，这更像是一个终点，是与一个时代的告别。
人人网的前身是校内网，是由后来创办了美团网的王兴与几位大学生于2005年12月创立，2006年10月被千橡互动集团收购；2009年8月，校内网更名为“人人网”；2010年12月，千橡互动集团更名为“人人”。
2011年5月4日，以人人网为主体的人人公司登陆美股纽交所，其市值一度超过70亿美元。在所有已上市的互联网公司中，人人公司当时的市值仅次于腾讯和百度，这也是人人公司最辉煌的时刻。
但好景不长，人人公司在上市之后业绩逐渐下滑，开始走向了衰落。今年，陈一舟在接受“深网”采访时曾表示，“人人网是输给了发展趋势。”截至11月13日美股收盘，人人公司的市值仅为1.05亿美元。
还有一个数据可以对比，在2009年校内网更名为人人网时，其注册用户便已超过7000万。而今年3月人人公司的数据显示，人人网月独立登陆用户近为3100万。
人人公司表示，公司认为该项资产出售是对人人网社交平台业务的最可行的安排，也将会帮助人人公司步入下一个成长阶段。随着本次交易的完成，人人公司将专注于境内的二手车业务和以在美国运营的Trucker Path业务和SaaS业务为代表的境外业务。人人公司仍计划保持其纽交所上市公司的身份。
根据人人公司今年9月份发布的二季报，其营业收入为1.35亿美元，较2017年同期增长582%，增长主要来源于去年第二季度开始的二手车销售业务，该业务收入为1.227亿美元。由此也可看出，至少在营收贡献上，人人网在人人公司的存在感已经可以忽略不计。
此外，还值得关注的是，多牛互动传媒的少数股东之一Oak Pacific Holdings，是一家由陈一舟和人人公司执行董事兼首席运营官刘健共同控股的公司。
据企查查的数据显示，2012年3月，人人网曾参与了多牛互动传媒的A轮融资。这多少也有些令人唏嘘，当年被人人网投资的多牛传媒，如今战略收购了人人网。
14天拉了13个涨停板，恒立实业“天空才是尽头”的走势让A股的散户们重温了一把他们几乎已经忘却的“暴富迷梦”。
然而，一夜暴富对绝大多数投资者来说，从来只是迷梦而已。
有了恒立实业竖旗杆，连板股的队伍不断壮大，至11月13日，“二哥”弘业股份已八连板，民丰特纸、市北高新和群兴玩具也已揽入七连板。
这些连板股狂欢之际，更应看到其基本面大多并无改善，飙升的“基础”只是低价超跌的表象与市场情绪的共振，前者随大涨而消减，后者更是善变无常。脆弱的“基础”之上，连板的高台还不断堆垒，结果可想而知。
当然，作为市场“奇葩”，恒立实业自有其研究价值，它缘何被选中，又是在怎样的际遇下点火升空，都是有趣的话题。
不过，美丽的风景多在奇绝险峻处，对多数人来说，远观要好过亲身涉险。要知道，如今这些返场“大干快上”的游资，哪个不是残酷淘汰后的幸存者。
狂揽涨停板的个股都是相似的
起步时的股价低（2.58元/股）、市值低（11亿元不到）只是一个方面，综合风险、筹码集中度也是游资的考量要素。
恒立实业前三季度已实现扭亏（暂无戴帽之虞），主要股东持股或质押或冻结且机构投资者不多（不太会被砸盘）都为它“加了分”。
再看类似的“连板股”，它们与恒立实业具有相似特征。
首先，前期要大幅超跌。
据东财Choice统计，从2015年5178点高位至今，弘业股份、民丰特纸、市北高新和群兴玩具等4只个股与恒立实业一样，区间股价最大回撤幅度均超过80%。如弘业股份从29.34元跌至4.70元，市北高新从21.43元跌至3.01元，民丰特纸从20.88元跌至3.50元，群兴玩具从18.87元跌至2.85元。
其次，流通盘小巧轻便，无需大额资金便能拉出涨停。
从这些个股开启涨停模式前一日计算流通市值，恒立实业、弘业股份、市北高新、民丰特纸、群兴玩具的流通市值分别为10.97亿元、13.63亿元、46.96亿元、14.88亿元、25.39亿元。
除市北高新流通盘较大外，其余个股均为小盘股，游资炒作相对容易。而且，由于多数股票已全流通，在剔除主要股东所持有的流通盘（减持受限）后，其实际流通市值会更小。
第三，鲜有机构持股。
细看恒立实业在内的5只个股的前十大流通股东，无一例外少有机构身影，多以个人持股为主。如群兴玩具前十大流通股东中，有8位个人股东，合计持股6.06%；民丰特纸也有8位个人股东上榜，合计持股比例6.23%；弘业股份有6位个人股东上榜，合计持股比例7.52%。
恒立实业开启连板模式以来，共计12次发布龙虎榜。中信证券武汉关山大道证券营业部在恒立实业连涨的第二天曾登上买一席位，该营业部近日大举买入“创投”概念股，于11月6日买入527万元的市北高新。当日，市北高新收获了第二个涨停。
湘财证券台州祥和路证券营业部10月25日登上恒立实业买一席位，买入金额615万元，持股两个交易日后卖出，获利颇丰。该席位昨日布局亚振家居，以1141万元登上亚振家居买一席位，而该股现已收获四连板。
国盛证券宁波桑田路证券营业部10月29日布局恒立实业，11月8日大举买入德美化工登上买一席位，次日获利了结，登上德美化工卖一席位。德美化工近期连涨5日，在最近7日内收获6个涨停板。
亚振家居、德美化工，这些连板个股均符合超跌低价、流通盘小的特征，且涨势迅猛，深受游资追捧。
记者梳理了一份超跌80%以上、市值15亿元以下，且在正常交易的股票名单。
市场人士认为，近期短线妖股频出，主要是两方面的原因：一是监管明确预期；二是公司基本面对股价的影响明显趋弱。
10月30日上午交易时段，证监会声明，表示将围绕资本市场改革，加快推动三方面工作，其中第二条就是“优化交易监管。减少交易阻力，增强市场流动性。减少对交易环节的不必要干预，让市场对监管有明确预期，让投资者有公平交易的机会。”
此后，除恒立实业连续3天停牌之外，弘业股份、市北高新、民丰特纸等连板个股至今未出现停牌核查。
在过去数年中，停牌核查成为众多短线热门股的重要变盘节点。而如今特停家数明显减少，一定程度上被视为积极信号。
“大作手”利弗莫尔曾提出：“股价总是沿着阻力最小的方向前进。”对于上述超跌股、低价股而言，孱弱的公司基本面自然是股价上涨面临的最大阻力。
而此前，随着三季报的落幕，大多数公司距离年报的披露还有至少3个月的真空期。其间，公司基本面对股价的影响因素相对淡化，而消息面、资金面的影响相应强化。短线投机客拥有充裕的时间对一只甚至一系列股票完成建仓、拉高、出货的全过程。
不过，需要指出的是，问题重重的基本面仍是超跌股存在的最大硬伤，背后潜在的交易风险需要高度关注。
恒立实业昨日晚间再度提示风险，股票近期累积涨幅巨大，换手率较高，11月13日，动态市盈率已经接近2800倍。公司特别提醒投资者，公司股票价格近期二级市场涨幅与公司基本面背离，敬请各位投资者理性投资，注意二级市场交易风险。
截至11月13日收盘，A股总市值低于20亿元的公司有344家，低于30亿元的公司有988家，低于50亿元的有1836家。
而就在差不多一个月前的10月18日，那天上证指数收于2486.42点，为今年以来首次收于2500点下方，当时A股总市值低于20亿元的公司有611家，低于30亿元的公司有1250家，低于50亿元的有2023家。
短短不到一个月的时间内，在上证指数上涨不到170点的情况下，小市值公司数量出现了大幅减少，其中低于20亿元的小市值公司减少了267家，降幅高达44%。
近期小市值公司个数变化趋势
\
A股情绪“温度计”快速升温
小市值公司数量的波动一向被视为A股投资者情绪的“温度计”，当它们变化，市场也在变化。
例如，ST概念指数在过去一个月内大幅上涨，累计涨幅甚至超过25%。
嗅觉灵敏的游资已在寻找目标。有游资大佬对记者说，“在此之前，我们的群里死一般沉寂，没有人说话。如今，我们的群炸了，一天就超过此前一年所聊的话题。”
妖股也在现身，恒立实业已经走出了18根阳线，其中涨停板多达13个。10月22日至今，恒立实业累计涨幅已经高达270.54%。
上一次是牛市前夜
将小市值公司锐减这一现象放在更长时间周期来看，就会发现这远非反弹这么简单。
2013年6月25日，上证指数跌穿2000点，那时A股总市值低于20亿元的公司有714家，低于30亿元的公司有1207家，低于50亿元的有1703家。考虑到当时市场公司总数，这一数据非常惊人。
到了2014年6月底，上证指数小幅回升，但小市值公司已在快速减少。彼时，A股总市值低于20亿元的公司已减至336家，低于30亿元的公司降到835家，低于50亿元的跌至1473家。其中，低于20亿元的小市值公司减少了378家，与这次的快速下降颇为类似，只是为时超过1年。
随后，A股迎来一场波澜壮阔的大牛市，小市值公司迅速减少，市值低于20亿元的公司数量甚至一度仅有10家。