“大牛市”论调似乎太过乐观了
A股中报即将发布完毕，根据我们目前的统计，A股剔除金融的中报增速预计为6%，虽然相比一季报的3%确有所改善，但是相比去年全年13%的盈利增长，还是相形见绌。尤其是到了今年下半年迎来高基数之后，三季报增速预计又将再次回落。上周的中观数据变化较为平淡，表现在水泥、煤炭价格基本走平，而钢材价格在7月短期稳住之后，8月再次拐头向下。而从需求端来看，根据广发地产组跟踪，8月以来30大城市的地产成交面积环比7月回升了10.5%，同比下滑11%，虽然环比数据在改善，但是与近两个月轰轰烈烈的限购放松潮相比，这个结果并不能让人兴奋。
今年二季度以后政策放松的力度明显加大，但从效果上来说，只能说勉强稳住了经济，让数据归于平淡。究其原因，在于政策放松的力量始终没有激活两大市场化因素——地产投资和制造业投资。因此，后续的基本面变化趋势可能是：若政策放松的“药”不停，则数据可能继续走平，“药”若停掉，则可能再次出现一季度数据明显下滑的情景。
从近期政府高层表态来看，“药”应该短期内还不会停，因此经济料将继续维持窄幅波动。但投射到股市上，投资者的预期可能会出现变化。在今年一季度严重的数据下滑后，市场情绪一度极度悲观，直到政策出手才逐渐修复了大家的预期。
但近期的一个苗头是：过于悲观的预期在被修复之后，又向着过于乐观的预期方向走了，“大牛市”的声音也渐次出现。让我们纠结的是，如果大家所盼望的大牛市成真，那到底什么板块能引领这个大牛市呢？如果是创业板的话，“大牛市”去年就已经开启了，而且这些新兴行业的估值确实已经到了一个很高的水平；而由沪深300为代表的大盘蓝筹来引领似乎也不现实，因为大盘蓝筹股的盈利趋势和盈利能力都还在进一步恶化的过程中，如果要持续上涨，那只能依靠估值，现在一些乐观的投资者认为国内大盘蓝筹股的PE只有海外水平的一半甚至三分之一，向上空间还很大，“沪港通”的开通会引领大盘蓝筹的估值修复。但从近期的跟踪来看，香港的RQFII溢价已从8月最高的1.6%向下回落至0.5%的均值水平，海外资金的热情正在退潮，而即使A股今后估值体系完全与国际接轨，也不能简单的以PE的差距来衡量向上修复的空间。
综上所述，在大幅脉冲式上涨之后，我们由于找不到能继续大幅突破的行业和板块，因此对后市反而持一种谨慎态度，继续建议投资者加大对必需消费品、铁路设备及运营的配置力度。
感觉股市还应该有所表现吧，政府需要它有所表现。
页:
[1]