也谈分散投资还是集**资
投资的派别很多，有趋势投资和价值投资之争，也有分散投资和集**资之争。我从两个角度谈谈我的看法。先从金融专业角度来看一看，读过一些金融博弈著作的投资者都知道凯利（Kelly）公式，从数学上证明如何下注可以让收益最大化。略去推导过程，凯利公式很简单：
f = 2p – 1
其中 p 是下注获胜的概率，f 是下注资金的比例。
有人说，为了消除非系统性风险，我们应该分散投资，组合中至少包含20个股票，每只股票仓位不超过5%，让我们把它代入凯利公式算一算，p = (1+f)/2=52.5%，换句话说，我们选择这个股票的赢面是52.5%，跟抛硬币概率差不多。如果我们研究半天基本面技术面刀削面云吞面，只敢下注5%，那么还不如抛个硬币洗洗睡算了。
如果我们经过研究认为赢面大于70%，凯利告诉我们，下注要达到40%才会收益最大化。（凯利公式隐含赢钱和输钱数量相等，如果不相等，请查阅金融教科书或自行推导更一般的公式。）
我再从常识角度聊几句，五一放假期间，几个人一起聊天，说起如果有100万，是开个小卖部或者开个小餐馆呢，还是开个小银行（如果可能的话），或者各拿1/3同时干三件事，大家异口同声，当然是都拿来开银行啦。尽管大家都知道银行有坏账风险，但都认为银行相对轻松且容易赚钱，可惜银行需要牌照，不能想开就开。可见真正好的投资机会是容易辨识并且稀缺的，人的时间精力金钱也是有限的，分散投资无异于有自虐偏好。但到了股市，这种常识性的问题就成了需要辩论的东西。1倍PB的银行股唯恐避之不及（相当于开银行啊，而且还免去了招聘专业人员，寻找营业部门脸……），数倍PB的餐饮业或消费类股票趋之若鹜，一个几十万的账户下往往存了一堆股票，今天买，明天卖，一年下来，恨不得把市场上十分之一的股票都曾经拥有，美名曰分散风险或因时而动。
呵呵，我想我已经说清楚了。就写这些吧。
我还是倾向于分散投资，我怕黑天鹅。
页:
[1]