期货交易实战高手整理系列之二：《十年一梦》作者青泽
首先选取青泽先生2012年7月21日的最新演讲，演讲题目为《东方智慧与投资之道》，演讲内容如下：
一、用东方智慧解读现代金融市场
投资市场高手的较量一定是投资哲学、投资心态、投资境界的较量，而不是技术水平的较量。单个的投资者也好，或者一个投资团队也好，如何管理风险，如何让自己在市场里长期稳健地生长，这是首先要考虑的基础问题，离开这个基础，就不可能走得很远。做了20年交易，越来越体会到古代中国文化的智慧对我的人生、对我的交易影响越来越大，这种影响可能是深层次的，但在交易中一定会表现出来。我身边一些朋友现在的交易规模几千万上亿的好几个，但我们在一起很少去谈关于交易方法、交易技术上的问题，谈论的都是佛教、哲学、老子、庄子这样思想上的东西。做了20年交易以后，我现在只要稍稍看一下盘面，研究一下就基本知道市场大体的一个走势以及我应该采取什么样的交易策略，这个事情在很短的时间内就可以清楚的，但是解决了市场方向和买卖时机以后，交易上就不存在问题了吗？当然还是会有问题的，比如短期内赚了很多钱之后，对市场的理解和投资心态以及自己和市场之间的关系其实都会发生很大的变化，这种变化体现在资金曲线上就是上下大幅震荡，这种资金曲线的震荡体现的不是交易能力的问题，而是交易智慧和交易境界的问题。东西方文化的差异在交易思想上的区别也是很明显的，我们国内的投资者有朝一日到国际上去和国外的投资者比拼，我觉得如果能更好的领悟古老中华文明中蕴含的智慧，运用到现代金融衍生品市场的投资活动中去，那将是东方交易员的一种优势。金钱的吸引力是如此巨大，古往今来，科学家、赌徒一直在创造、发明、运用各种理论学说、工具技术，希望探索到金融市场的运动规律，找到成功的投资之路，比如基本面分析、技术面分析、市场随机理论、市场循环理论、神秘主义流派、量化投资理论等等，都是想尽一切办法意图准确预测市场会怎么走？目的是找到战胜市场的方法。这些东西有用吗？当然也是有用的，但这些东西能解决市场交易的根本问题吗？我认为解决不了。交易的根本问题肯定不是预测市场，交易的内涵肯定比预测市场这个东西要丰富的多、困难的多。西方的许多投资理论实际上并没有解决市场价格波动的规律性问题，因为市场这个对象并不是一个定量、客观、科学、严谨的一个研究范畴，而我们中国古代的一些文化智慧却对投资者理解市场有很大的帮助。宋代的陈亮在《上孝宗皇帝第三书》中写道：“天下大势之所趋，非人力之所能移也”。我看到西方的也好、我们国内成名的投资者也好，他们的成功都不是靠一点一滴的小钱积累起来的，绝大多数都是靠抓住一两次重大的趋势机会而一战成名的，西方的索罗斯也是这样，国内明星投资者也是如此，我曾经和林总笑谈过，如果棉花没有那么一波波澜壮阔的重大趋势行情，那林总可能还要等下去，因为靠一点一滴的积累很难获得那么大的利润。抓住重大的战略性交易机会，是交易成功的基础，也是我们能力圈中重要的利润来源，虽然这种锐利的趋势走势具有稀缺性，可一旦出现那就是超级大行情。我们平时所听到在期货市场中创造奇迹的人，几乎都是靠这种机会实现的。市场的变化性、偶然性非常强，所以我觉得老子的“道可道，非常道”解释这个问题就很有道理。投资市场的规律性东西很不确定，比如煮开水，不管谁去煮这个水，到了100度的温度水就是会开，谁煮都一样，这种水开的规律是不以人的意志为转移的，到了度数它就是会开。但是在金融投资市场有着规律的不可重复性，当很多人都知道了这个规律之后，它就失灵了，到了100度水也不开了，你得重新去找别的办法。这也就是我一直觉得程序化交易行不通的问题，你能发现的东西别人也能发现，规律一旦形成原有的规律就被打破了，什么东西都不灵了，这是自己给自己挖坑，长期资本管理公司的破产就是这样的例子。自然规律和市场规律本质性的差异在于：自然规律可以重复，社会、市场规律一旦被发现就会消失。所以说，中国古代文化中似是而非的理论反而对投资市场的理解有很大的帮助。很多投资者喜欢去研究市场，一点一滴都想研究透，其实这个很难，因为市场的不确定性太强，一段时间好像是研究透了，但过段时间又不行了。孟子说“虽有智慧，不如乘势”，这对于投资市场的理解时很正确的。
二、用东方智慧解读投资者和市场的关系
这个部分谈一下投资者和市场的关系问题。投资者和市场到底是一个什么关系，其实我认为这个关系也是不断变化着的，有一个阶段我们是乐观主义者，认为市场可以战胜、可以操纵；有一个阶段我们或许又变成了悲观主义者，认为市场绝对战胜不了……在不同的阶段投资者的心理会不一样，和市场的关系也会发生变化，我这些年的交易经验告诉我，在市场中采取中庸之道比较好，顺应市场，不断提高自我人生境界以适应复杂动态的市场变化。围棋十诀中有“不得贪胜”、“先势后地”之说，对我的启发还是很大的。相对儒家和道家这两大流派来说，围棋在哲学思想上一直是顺着《周易》、道家这边走的。老子曰：守柔曰强。“天下莫柔弱于水，而攻坚强者莫之能胜”。因此老子十分推崇弱用之术，将其视为一种普遍有效的方法，主张要“知其雄，守其雌”，“知其白，守其黑”，“知其荣，守其辱”。唯有如此才能防止向刚强的转化，维持相对的长久，从而避免败亡的结局。这是老子以弱胜强，以柔克刚策略艺术的出发点。
三：用东方智慧构建自我独立的精神境界
期货投资，与其说是技术，不如说是艺术；与其说是赌博，不如说是拼搏；与其说是做盘，不如说是做人。每一张单都透射出人性的色彩，品性的贵贱。在利弗莫尔生命的晚年，他曾经考虑过这个问题。在《股票大作手操盘术》中他谈到过，有人问，“你有这么丰富的经验，怎么还让自己干这种蠢事呢？”他说：“答案很简单，我是人，也有人性的弱点。” 在金融投机市场中，人性的弱点不可避免，那么中国古代哲学智慧对投资者构建自我的人生境界又有哪些独特的价值呢？中国思想中最崇高的概念是“道”，所谓行道、修道、得道，都是以“道”为最终目标。儒、佛、道、易四大学派都有一个共同点——追求“道”的境界。简言之，就是从整体、全局、历史、系统的角度看问题，通过亲身经历，对事物的整体领悟，在实践上达到 “从心所欲而不逾矩”的道的最高境界。以我观之——意见；以物观之——知识；以道观之——智慧。期货交易对每一位成功的投资者而言，都要经历以下几个阶段：从感性到理性；从局部到整体；从盲目到自觉；从理性到超然。有些人即使短期赚钱，志得意满表象下其内心世界是虚弱不安的，眼神是迷茫的，对未来是缺乏信心的；而有些人即使阶段性做得不好，其思路是清晰的，目标是明确的，说话是低调的，眼神是淡定的，内心是平静的，对未来是胸有成竹的。眼光、境界的差异决定每个人不同的期货人生。一个投资者需要有正确的人生观、价值观、财富观并把这些自然和谐地融入到投资之中，才能把投资做得更好更远，否则即使再聪明的投资者哪怕小有成就但也只会昙花一现、流星一过。子曰：“不知命，无以为君子”，知道了命运本来具有的无可逃避的偶然性一面，也许可以让我们更加自觉、坦然的面对外在成败而无怨无悔！投机从终极意义说，交易者进入市场的目的肯定是赚钱！投机的悖论是：一个太想赚钱，太在意眼前得失的人，因为其急功近利的思想和行为，往往赚不到钱，甚至赔钱。为了赚钱需要超越对金钱的患得患失，恬淡从容，目光长远，胸有成竹，以一颗自由、创造的心灵投身交易游戏，追求过程完美而看淡一城一池之得失！ 近日，2012“十年一梦”资产管理高峰论坛在沪举行。以知名期货投资人“青泽”命名的上海青泽投资管理有限公司同日正式开业，现场高朋满座，汇集来自期货私募、现货、证券、期货公司、学术界平日难得一聚的行业大佬。
青泽，国内期货实战派精英，现任上海青泽投资管理有限公司董事长，于1993年涉足股票市场，1994年进入国内期货市场，在期海股海浮沉打拼多年，他的代表作《十年一梦——一个操盘手的自白》在证券、期货行业颇受好评，是财经投资领域的畅销书，被奉为投资人的精神导师。
一贯低调的青泽此次高调亮相，和他即将迈入资产管理行业有关。“随着个人投资交易逐渐稳定成熟，在期货行业大发展的背景下，希望从个人小作坊的模式向稳健理性的商业化资产管理公司去发展。”
青泽强调，投资风格依然以低调和稳健为主。“不管是做投资公司也好，做对冲基金也好，交易能力必然是第一位，否则说什么都是空谈。至于未来的路能走多远，我们还是老老实实本本分分，把自己的事情做好，能走多远做多远，尽人事，听天命。”
据悉，上海青泽投资管理有限公司的五名股东阵容强大，不乏市场上的“交易明星”。青泽则希望带领着这个团队从交易明星真正向长期、稳健的对冲基金经理方向转型，做市场屹立不倒的“恒星”。
期货资产管理业务（CTA）或于9月份开闸，与国外专门机构运作CTA不同，国内的CTA作为期货公司的一部分来设置，并且初期只开放“一对一”专户理财模式。这对期货私募的影响如何？青泽认为，期货资产管理究竟如何开展比较复杂，期货公司尽管有做CTA的资格，但面临各方面限制。而期货公司未来选择跟私募合作，还是独立进行都存在不确定性。对此私募也比较茫然，只能是摸着石头过河。
对于期货资产管理业务的前景，青泽十分看好。“中国的经济规模世界居前，但风险管理业务才刚刚起步，因此，风险管理要跟中国经济相匹配势必还有巨大的发展空间。”
在交易层面，青泽在会议上分享了中国传统文化瑰宝对于投资交易的启示。与《十年一梦》一样，更多的是关于“道”的层面探讨，而非“术”。“投机从终极意义说，交易者进入市场的目的肯定是赚钱！但投机的悖论是：一个太想赚钱，太在意眼前得失的人，因为其急功近利的思想和行为，往往赚不到钱，甚至赔钱。为了赚钱需要超越对金钱的患得患失，恬淡从容，目光长远，胸有成竹，以一颗自由、创造的心灵投身交易游戏，追求过程完美而看淡一城一池之得失！”
而谈及对于初入市场者的建议时，青泽一句“远离期货，期货风险太大”多少能让人体会出期货行业竞争的残酷，以及这些人前风光的“英雄”背后付出的种种艰辛和苦楚。
以下为访谈文字实录：
和讯网：目前期货公司的资产管理业务增长很快，您以前做期货投资也好，或者做投资公司也好，都是在北京，现在在上海成立资产管理公司出于什么考虑？
青泽：有两个原因：第一，从个人人生发展轨迹角度来讲是水到渠成。从事投资20多年来，已经从新手逐渐变成内行，从交易员转变为资产管理人，经验也相对比较成熟，所以说来上海成立资产管理公司在各方面都比较成熟；第二，从行业来说，经过90年代的疯狂，到理性的发展，再到现在真正的相对成熟，投资者、管理层都开始成熟起来，期货市场行业在风险管理领域的地位也越来约高，恰逢“郭式新政”推动创新步伐，资产管理即将破茧而出。社会资金、CTA、期货行业都十分需要从个人投资向机构投资转变的发展路径。我觉得，目前我个人的命运和时代的命运联接在一起，所以就来到上海成立资产管理公司。
和讯网：您曾经说过，您人生中有四个阶段，这个算不算进入到第五个阶段？
青泽：对我的人生来说，今天是对过去的一个总结，也是一个新的开始。
和讯网：您这个投资公司和以前的投资公司有什么区别？
青泽：以前我更多纯粹是从期货交易的角度来做，我的身份更多的是交易员，把交易做完美，利润最大化是目的，而不是从稳健、风险、可控的长期角度来做。之前更多的是我私人资金的投资，而未来资产管理公司将以相对来说理性化、多策略、平和、稳健的商业化运作方式做投资。
和讯网：我发现这次来参会的既有证券的，也有现货的。他们的参与是不是意味着您以后会跟他们展开一些合作？
青泽：今天汇聚了来自各个行业的朋友，其实更多都是出于私交。我们跟期货公司肯定有合作，不仅如此，在平常的投资交易过程中跟产业也有紧密联系。此外，我们跟其他投资公司、一些投资研究机构也有合作关系。我们不完全是纯技术的合作，希望能利用他们对行业、产业的理解和第一手信息，来为我们的投资管理服务，与这些机构进行深入长远的合作。
和讯网：今天看到证券公司经纪业务部老总也来了，在销售上或者产品上，你们可能会有哪些方面的合作？
青泽：刚开始我们投资公司的初步规划相对高调一点，但是做投资的风格则是低调和稳健为主。一旦外在的政策准备就绪，各方面条件允许的话，我们也计划向发产品的方向发展。当然这个进程不是我个人能控制的，作为一个交易员，不管是做投资公司也好，做对冲基金也好，交易能力必然是第一位的，离开这个，说什么都是空谈。至于未来的路能走多远，我们还是老老实实本本分分，把自己的事情做好，能走多远做多远，尽人事，听天命。
和讯网：目前投资公司的投资范围是什么？
青泽：商品期货，金融股指期货的份量还是很重的，不过以后有可能，会再做一些债券、股市的投资。
和讯网：目前我们的投资管理团队构成是怎样的？
青泽：我们整个投资管理团队由五个人组成，实盘大赛冠军、上海睿副投资董事长付爱民，上海非却投资管理公司法人林如涵，京麟投资公司投资总监李咏泽女士，现任董事总经理，还有一名来自上海现货企业的老总，加上我，一共五个股东发起。
和讯网：这些股东都是独立的操盘人吗？
青泽：不完全是，这个事情还没具体决定。具体到底操盘怎么分工协作，我想这个活动做完之后再来看。
和讯网：现在已经有资金进来了吗？
青泽：对。
和讯网：您觉得您的五个团队成员是期货市场的“明星”还是“恒星”？
青泽：这五个成员，当初来的时候可能都是交易的核心，但是未来希望把策略多元化，从真正的交易明星向长期的稳健的对冲基金经理方向转化转型，包括我，我希望我带着这个团队往稳健长远的方向转化。
和讯网：期货资产管理业务即将推出，这个对我们私募来说会有什么样的影响？
青泽：期货资产管理到底如何开展是个比较复杂的问题。从政策上分析，我们现在只能按照我们的思路来做，至于业务能够做到哪儿，我们以后要根据实际情况来调整。现在也不能说期货资产管理业务，比如期货公司现在有这个资格，但是因为方方面面的限制，做起来也有困难。期货公司未来是否跟我们合作也好，还是他们独立做也好都不是很确定。我们也比较茫然，只能说摸着石头过河。
和讯网：如果说期货公司出高薪聘请的话，你们会不会回到期货公司？
青泽：这倒不会。
和讯网：青泽投资管理以后的发展定位和规划是怎样的？
青泽：我觉得长期规划是很困难的。因为中国整个金融市场的发展步骤也好，节奏也好，有时候有好多出人意料的事情发生。从我们公司的角度来说，肯定是顺应市场整体潮流，至于具体的某一阶段做什么事情，还真的要根据政策以及各种外在情况，也要根据整个投资业绩的变化再来定。
和讯网：有些业内人士觉得各方目前对于期货资产管理业务的期望可能会比较高，但是CTA第一方面风险比较高，第二方面做不大，您觉得未来期货整个资产管理业务的规模会有多大呢？
青泽：期货资产管理我觉得未来肯定要有一个比较大的发展。这个市场20年来的演化过程中，从当初的散户，到慢慢的向很多民营机构投资者介入，包括私募工作者介入，到现在真正往投资管理正规化的投资公司角度做资产管理，这个发展趋势一定是从单个投资者到机构投资者。未来到底有多大，因为中国是个商品期货大国，这个空间应该是非常非常大的。刚刚提到美国有3000亿美金期货资金，我们只有100多亿，中国的期货资产管理业务空间是非常大的。这跟中国庞大的经济状况有关，风险管理要跟中国经济的规模要匹配，所以我觉得资产管理的空间还是比较大的。
和讯网：您觉得目前市场上能够稳定盈利的高手数量会有多少？
青泽：很少很少。
和讯网：十个以内？
青泽：这个我不好说，因为中国投资市场毕竟只有20年历史，中间起起落落的高手很多，我们也没有具体的统计，但是我想投资者的成熟跟市场的历史有关系。我觉得未来中国投资市场肯定成熟的投资者会越来越多。中间曾经有人可能挣了大钱，又亏光了，也给我们积累了一些经验教训，让我们能够稳健地、理智地管理资产。
和讯网：您经常被人崇拜，那您有没有最欣赏或者最崇拜的人？
青泽：我非常崇拜网名叫浓汤野人的林广茂先生，不是因为交易结果有多好，而是他对投资的理解，他对投资人生的境界的感悟让人崇拜。
和讯网：您能不能给初学者介绍一下如何成为一名成功的操盘手或者期货基金经理？
青泽：我建议远离期货，期货风险太大。 我很喜欢看书，不过我很少看国内的，因为我看过的国内的人写的书，他们都是没内涵的骗子。
你推荐的这本没看过，以后有时间看看把
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国内投机投资类书籍有价值的确实屈指可数，青泽先生的书算是一个真正有价值的。 期货交易中的哲学智慧（青泽简介：
1992年毕业于北京师范大学，获得哲学硕士学位。1993年到1995年涉足股票市场，在早期沪、深股市的循环波动中，战绩辉煌。1994年11月偶然踏进国内期货市场，从此开始，他经历了10年惊心动魄、跌宕曲折的期货投机生涯。目睹并亲身参与了期货市场大大小小成千上万次战役，百折不挠。
血淋淋的市场教训、顽强的意志和良好的学养，终于使他敲开了期货投机之大门，2001年前后，他领悟了市场交易新的境界。
在《十年一梦——一个操盘手的自白》一书中，作者以他亲身参与、目睹过的事件为基础，从独特的角度，描述了一个市场新手在国内股票、尤其是期货交易中痛苦而艰难的投机摸索之路。内容包括1994年上证指数跌到300多点时，作者的抄底经历，年底上海国债期货令人心惊胆战的巨幅震荡；1995年震惊中外的327事件、319事件、518股市暴涨行情、苏州红小豆之战；1996年诡异而又血淋淋的海南咖啡激战；1997年逆水行舟的海南橡胶操作；1998、1999年郑州绿豆市场发生的疯狂赌博；2003年上海橡胶期货的大起大落，等等。作者在书中对自我人性、人的心理的深刻理解，对投资理念和境界的领悟过程，引人深思，给人启迪，也使得该书成为国内股票、期货市场的不可忽略的精彩投资回忆录。） 期货交易中的哲学智慧－青泽
前言
从1994年算起，我作了十多年的期货交易，在付出了巨大的代价和血的教训以后，也积累
了一点自己的经验和一些市场感悟、体会。但是，我今天讲的内容，朋友们听完以后也许并没有觉得有多深刻，多了不起。显然，这些东西还不是非常成熟和系统的，只是到目前为止我个人的一点认识，有些问题我还在研究和思考。在坐的各位朋友面前做这次演讲，确实有点诚惶诚恐的感觉。其实，作为一个操盘手，我更愿意坐在底下听，听听别的高手是怎样做期货的，而不是在上面讲。不过，对我来说，这也是和同行们交流的好机会。交易的思想和理念只有在相互碰撞中才能发现自己的不足，一个人闭门造车，往往可能走进死胡同。所以，等会我讲完后或者在讲的过程中，非常希望各位朋友对我的交易方法、策略、思想提出批评，高屋建瓴的指点一下。我很愿意通过这次演讲的机会，和各位交个朋友。
1、期货交易是一个长期的潜移默化的学习过程。
2、在投机方面的培训，无论多么精妙多么全面，对个人来说都是埋下了不幸的根源。许多
人都是被由此引入市场，初期小有收获，最终几乎人人惨败。
——本杰明•格雷厄姆 期货交易中的哲学智慧讲课提纲
一、期货交易——痛并快乐着
二、期货交易需要哲学大智慧
1、科学在市场交易中的困惑、尴尬和无奈。
2、市场理解中的哲学智慧
A、宏观、全局的眼光
B、抽象的思维特点
3、交易策略中的哲学智慧
A、哲学辩证法：
1、没有理论指导的实践是盲目的实践
2、没有完美的交易系统和理论
3、思维、行为的前后一致性原则。（投机理论、模型的建立）
4、交易成败的标准——成王败寇？
B、知道自己的无知——苏格拉底
1、有限理性——界定自己的能力圈 （承认市场是绝对的孤独，承认自己只能相对理解市场，承认自己的有限理性。）
2、试探——加码的交易策略。（用试探-加码的交易策略：承认自己有可能是错的）
3、人的本质有非理性的一面。
C、简单之美
1、简以制胜——交易工具的选择
2、大道至间——交易的唯一原则：让利润奔跑，把亏损限制在小额。
4、投机者的交易心理、人生态度和境界问题——不能作精神上的软骨头
1、人间正道是沧桑
2、道在伦常日用
3、人生赢家，就是期市赢家——高贵的人性：耐心、坚强、理性。
4、自由和必然—— 一、期货交易——痛并快乐着
有人认为：期货投资的魅力在于：这是一个创造奇迹与制造梦想的地方、这是一个可以充
分发挥自己自由意志的地方。人们相信凭着智慧、勇气、热忱和汗水可以跻身于赢者行列。
有人认为：当代社会中，期货市场或许是自由经济的最后堡垒，是最后一个能够完全凭个
人力量，做出惊人成就的行业。期货也因此成为最富魅力最吸引人的行业。芸芸众生皆欲在这里跳过“龙门”，进入成功者的行列。
天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利去——暴利的诱惑让大多数人进入期货市场。
1、20世纪初，投机大师里费默；索罗斯从一个贫穷的匈牙利移民在美国白手起家的故事。
2、自己的经历。
3、我的一个朋友和近期国内期货市场一个投机者，2001年前后，大起大落。
因为杠杆效应，以小搏大的机理，在期货市场，这样大赚大赔的例子不胜枚举。但是，残
酷的事实是：95%以上的投机者注定是输家，只有不到大约1%的人成为最后大赢家。（4%的人保本或小赢。）
所以，千万不要以为期货可以使你一夜暴富，它其实更容易使你一夜暴死。
投机者开着宝马车去，骑着自行车回来；从住在花园里长满冬青树的别墅，搬到熟食点二
楼的小黑窝。 网上一位朋友描述他自己的投机经历：
“以我的收入，本可以买下这个城市的任一幢住宅，过着无忧的生活，可我现在却蹲在平房
里，经常凌晨惊醒，为将来担忧。这一切都缘于三年前偶然踏进了股市。自从与股票交上朋友，我就像误入烟花的女子，不安与恐惧、自责与痛苦常伴着我。原以为有了第一桶金，第二桶会来得更快，没料到有的人就没有不劳而获的命。总之，我的资产迅速缩水，我的生意一落千丈，我成了穷人。我富过，如今，养家的男人常带着愧疚面对妻子和女儿，我曾经发誓要让她们成为最幸福的人，如今，我开始怀疑自己。唉！都怪这市场交易的高风险。”
我的朋友谭晓旭说：我的十年期货历史如果用钱来衡量的话很失败。用一个比喻不知恰不
恰当：我是跟着红军一路从江西出发，走到瓦窑堡时还是个士兵，连个班长都没有混上。
期货投资的精彩之处在于——他不仅使你赢得很精彩，同样可以使你败得很精彩。（不是生的伟大就是死的光荣。）
维克多 尼德霍夫是索罗斯的朋友。不是很著名的投资经理，国内许多人对他不太了解。但
是，他曾经取得的交易业绩也是非常了不起的。维克多.尼德霍夫嗜好广泛，包括投机、国际象棋，还有壁球。经常以数亿元做赌注，并且常常获胜。在早期的交易中，他很短时间就把自己的4万美圆炒到2000多万。关于尼德霍夫的交易思路，索罗斯的投资名著《金融炼金术》后面章节中有介绍，有兴趣的朋友可以找来看看。
1996年底，他写了《投机生涯》这本书。出版过了大半年，出现1997年的亚洲金融危机，
交易者——维克多.尼德霍夫是最大的亏损者之一。
1997年10月27日那天，估计他损失了大约5000万到一亿元。他管理的三个对冲基金：尼德霍夫国际市场有限合作公司、尼德霍夫合作公司和尼德霍夫全球系统公司，全部破产了。
在1997年的10月29日，星期三，客户们收到这样一封来自维克多.尼德霍夫的传真：
致:
尼德霍夫国际市场有限合作公司
尼德霍夫合作公司
尼德霍夫全球系统公司
亲爱的客户们:
如你们所知，纽约股票市场在1997年10月27日，星期一，急剧下跌。这次下跌是紧随前2日的下跌而来。它引起实质上的亏损,特别是标准普尔500指数……就如你们从我早先的信件中了解到的，基金在东亚市场中，尤其在泰国,遭受了巨大损失。
这些导致了形势的不利发展,在星期一交易结束，基金不能保证金账户维持最低资金的需
求。还不清楚，基金的平衡权益亏损的精确范围 (如果存在)是多少。我们已经从星期一晚上开始，与我们的经纪人一起，试着履行基金法律的义务流程。然而，现在所有的迹象表明，基金已经被注销了。出现这些情况，非常令人难过，假如可以延迟偿付几天，清算可能会被避免。
无论如何,我们不能处理“将会怎么样”。我们承担过风险。我们曾经成功过很长的一段时间。这次我们没有成功，而且我遗憾地说，我们所有人都已经遭受非常大的损失。
最近几年，东山再起。
期货投资从本质上说它不过是一种生意而已，但却决非一般的生意！任何投资都有风险，
但风险的降临都不会象期货那样来得如此之快，一个房地产项目投资周期可能要3年才知道结果，但期货投资也许只要3天就会让谜底揭晓，极端的时候只需要几分钟你已经死去。
就刺激性而言，没有什么行业像期货市场，一年之内，会让你经历一生的传奇！
也许医生这个职业可以与期货人相比拟，早上接生一个新生命，下午又送走一个到太平间。
天上人间只是瞬间而已。
总之，一旦你进入期货，一旦你以期货为伍，就注定这一生不平淡。 我认为此类书还是美国的那本“股票作手”不错 二、期货交易需要哲学大智慧
期货交易不是一门科学，而是一个主体实践、操作过程（控制自己）。简单的买进卖出的背后涉及许多复杂的问题，包括市场研究，价格预测；交易策略；投机者的心理、人生态度和精神境界等等。
1、科学在市场交易中的困惑、尴尬和无奈。
投机市场是一个不确定的世界，期货交易不是一个纯粹的智力游戏，应该说既有科学的成
分，更有艺术的成分。多少高智商的人在此折戟沉沙？
1、牛顿的感叹：
１７２０年春天，牛顿卷入了著名的南海公司股票投机活动，南海泡沫的破灭使他最后损
失了２００００英镑。他可以计算天体运行的轨道，却无法计算股市的曲线和人性的疯狂。
2、1929 年，英国首相邱吉尔炒股。
1929年，英国首相邱吉尔访问美国。在参观了纽约华尔街股市后，深深地被那里紧张而热
烈的气氛感染，于是决定小试牛刀。令邱吉尔没有想到的是，股票市场是不论出身的，他的第一支股票很快就被套住，这使他很没面子。于是，他又盯住了另外一支很有希望的绩优股，但股价仿佛有意跟他过不去似的，一路狂跌，邱吉尔又一次被套牢了。一天的时间很快过去了，邱吉尔每每交易，却每每陷入泥潭，终于“破产”了。以邱吉尔之大家智慧，竟然在股票市场大败而归！
3、经济学无法让投机者成功？
上经济系交的学费还不如拿这钱到股票、期货市场去学习经验，那里可以学到真正如何赚
钱的经济学。
长期资本公司的失败和索罗斯的1%理论。
长期资本公司是有两个诺贝尔奖得主挂帅的。它的投资理论的基础或者说根据是：假设大
数常态分布的布莱克——斯科尔斯模型。根据他们的研究，每年的市场价格波动平均大约在19%以内。短期市场价格可能会大幅波动，但过一段时间以后，投资者和市场价格就会回归理性，市场会重新变得有效率。 比如说，正常的情况下，投资者在选择国债时，在信用状态一样的时候，重视的是收益的高低。但是，在发生信用危机时，即使俄罗斯的国债利息很高，他也不会去买，而会买利率很低，有安全性的债券。有悖常理，却是现实。
长期资本公司的管理者不理解市场价格可能因为纯粹投机的因素，长时间，大幅度上涨或
者下跌。 但是，市场价格的波动幅度之大，有时是出人意料的。1997年金融危机，让他们吃尽了苦头。市场出现了在他们看来实在没有道理的走势。
长期资本公司的投资理论在95%的市场状态下是正确的， 能够赚到钱，但是， 在1%的情况下，它会亏大钱。
在谈到长期资本公司的破产问题时，索罗斯说，我们最重视的是那个1%的时刻。
科学的思维方式把投机交易终结于市场预测，以为预测就是市场交易的全部，希望找到一种科学的预测理论，是一条错误的路。
大多数市场参与者有一种认识误区：追求交易的确定性；预测制胜的思维。（并不想战胜市场，只想战胜自己；并不想控制市场，只想控制自己。） 2、市场理解中的哲学智慧
既然我们不可能通过100%的正确预测市场价格走势取得成功，那么，期货交易的成败有没
有什么规律可找呢？如果说科学不能解决交易的成功问题，哲学有没有帮助呢？
我认为：面对市场的不确定性，哲学的世界观、方法论和价值观，哲学的抽象思维模式，也许可以更为有效地帮助投机者把握市场运动的脉络，领悟到市场交易成功的奥秘。
哲学是观察世界的角度学，思路学，思路一变，你眼中的世界也随之改变。
A、宏观、全局的眼光
哲学用粗线条、定性和模糊的语言把握市场，而科学用得是细线条、定量和精确的语言。
这两种思维方式之间的差别，可以用一个比喻来解释（来自丁圣元，我补充了一点）：驾
驶员在破旧的马路上开车，如果他只注意眼前几米，确实可以躲避大坑和大包，防止翻车。但是，如果仅仅如此，他可能早晚会撞到墙或者跌入悬崖。因为没有注意更远的东西。前者是科学的思维方式，后者是哲学的思维方式。
① 什么是市场趋势，用科学的语言和数据很难准确定义和描述。
短期趋势、中期趋势、长期趋势，这儿的短期、中期、长期怎么鉴定？一天是短期，还是
一周是短期？一个星期有人认为是中期，有人认为是短期。很难科学定义。
投机者个性化的决策方式、交易的主观时间尺度决定了他眼中的趋势。换一个时间尺度，
一个人眼中的趋势可能是另一个人眼中的噪音。（图表说明）
新手的时间尺度。我在《独自徘徊在天堂和地狱之间》说：
“一个投机市场的新手最渴望知道的事情是什么？
是明年的股票、期货价格？
不！
是下个月的股票、期货价格？
不！
是下周的股票、期货价格？
不！
一个投机新手最想知道的是今天下午至多明天上午，股票、期货的价格走势如何，市场会怎么样。稍微长远一点的事情他完全不会去思考，也不感兴趣。这是一个市场新手最真实的心理状态。
所以，任何预测市场短期价格变化的工具、秘诀、技巧总是受到大众最热烈的欢迎。在他
们眼里，这是最真实的，能够马上得到检验，迅速看见效果。而离他们稍远一点的东西，在他们看来，往往因为无法有立竿见影的效果而显得虚无缥缈。”
眼中每天盯着市场微小变化的人，怎么能够看出市场的长远趋势呢？
作为一个老练的投机者，各有各的衡量趋势的时间尺度，有短期、中期、长期。但是，一
旦形成了最适合自己个性的交易模式和时间尺度，这个看似很困难的问题，用一种粗线条、定性和模糊的方法却可能把握的很好。这里面有经验的因素在起作用，但是，投机者具有一种宏观、全局的眼光，对交易是非常有价值的。
古人云：“取法于上,仅得其中,取法于中,故为其下。”
优秀的交易者知道，建立在中线上的短线很好做，反之较为困难；建立在长线基础上的中
线很好做。也就是说，对市场走势的宏观把握是作好短线交易的基础，局限于盘内市场的波动，很难知道市场下一步最可能的走向。 高明的投机者对市场价格变化要有宏大的视野，战略的眼光。这样才能更好的理解市场，把握市场。
② 历史的、系统的观点
我的朋友谭晓旭说：
在某种意义上讲，期货投机客和老中医是一个行当，真正的老中医年龄不会小于50岁，甚
至更高。和西医相比，我认为中医更为精妙，悬脉问诊，精妙到只需一根丝线就可以诊断出你全身的阴阳是否协调，看看你的脸色就可以知道的的五脏六腑什么地方出问题。与西医相比，中医更注重身体系统，而不是局部的现象。
这样说当然没有全盘否定西医的意思，只是一个比喻。
在我看来，中医已经不只是传统意义上的治病手段，而是哲学；是一种思维方式。西医治
标，是急功近利的思维方式，许多人都是以西医的方式做期货；中医治本，不过好中医，就像成功的交易者一样，少见！！
这一点与期货交易非常相似，但你必须用时间、过程和经验去积累，时间到了，自然体会
到大道至简。
B、抽象的思维特点
市场运动是简单的，更是复杂的，我以为这很大程度取决于你怎么看。哲学的抽象的思维
特点对我们是有帮助的。
不要试图去完全理解市场的所有变化，有些你可以理解，有些你无法理解。忽略局部、细
节的运动，抓住市场运动的核心。对长线交易者来说，这是必须的。
必然和偶然的关系。
（在PPT上放一张图表：国债期货319图）
过于关注小事情的人往往对大事情一无所知；反过来，我们也可以说，对大事情有深刻洞
察力的人，往往忽略细节。 3、交易策略中的哲学智慧
A、哲学辩证法：
① 没有理论指导的实践是盲目的实践
这句话包含两个层次的涵义：
一是交易哲学层面——没有理论指导的实践是盲目的实践
条条道路通罗马。从原则上讲，期货交易到底是怎么回事，怎样在这个市场长期生存并且
赚到钱，应该是讲得清楚的。虽然有些经验和交易中的直觉一类的东西无法完全说清楚，但是，基本的交易思路和交易原则并不神秘。
一个高明的市场参与者，在长期的交易实践和痛苦摸索过程中，随着对市场和交易本质问
题理解的深入、有效的交易策略的形成和心理素质、人生境界的提高，往往会建立起一套适合自己个性特点的成功交易理论，具有自己基本的交易风格和交易思路，这就是一个投机者的交易哲学。
客观的说，市场中大多数投机者并不明白交易是怎么回事，怎么样长期成功的从市场中赚
到钱，更谈不上建立起自己的投资、投机的哲学。
上周末，武汉的一位朋友来北京找我。他写的一篇文章中说：常于夜深人静时自问：失败
之人自有失败之理，人说十年磨一剑，为何你十年竟磨不出一把菜刀？
对这个问题，我提出一个迷宫理论来解释：期货交易就像一个迷宫。大多数人一旦进入这
个迷宫以后，往往就晕头转向。一直处在这样的迷宫中转不出来，很难找到一条走出陷阱的路。
为了寻找最完美的路，他们在各条道路之间努力尝试，来回徘徊。一会走这条路，一会走那条路，最后迷失在路途中，而忘记了自己的目的，不能达到最终的目标。
为什么十年竟磨不出一把菜刀？今天你用一根铁棍磨；明天你用一把生了锈的剑磨；后天
你用一把菜刀磨。你能磨出来吗？ 一个北京人去天津的例子——盲目的摸索不能解决问题；外人简单的说一下，听一次课，
也解决不了问题。
交易哲学来源于市场实践和经验，更是一个投机者的智慧的系统升华，是形而上的东西。
试想，一个没有明确的交易思路和风格的投机者，他在市场中会怎样行动？只能是盲目的行动。
所以说，没有理论指导的实践是盲目的实践。
二是市场理解和交易的技术层面——没有理论指导的实践是盲目的实践
索罗斯
当代金融领域的投机大师索罗斯在解释他的投资方法时说，在投资决策以前，他总是先拟
定一个市场假设，作为理解市场运动的一个框架。他在《金融炼金术》中说：“请尝试给出一个未经精心构造的假设，它只会引导漫无目的的投资，相反，如果你精心地构造自己的假设，你将能始终不断地取得超出市场平均水平的成就——假使你的独到见地并非过分的偏离市场。”
索罗斯构筑市场假设的基础是他的市场反射理论，反射理论抓住了金融市场价格变化的关
键特征，所以，每当市场变化符合索罗斯的反射理论，呈现大起大落的行情时，索罗斯就能从市场中获取暴利。索罗斯总是在全球各个市场中寻找符合他的反射理论的投资机会。
当然，索罗斯也承认，市场反射理论并不是适用于所有场合，市场变化在很多时候不会出
现反射过程。此时，索罗斯的理论就会英雄无用武之地，勉强介入市场，即使像索罗斯这样的投机高手也难免失手。（市场没有给你机会，你的交易系统、模型就无用武之地。） （上面讲的20世纪80年代初的例子）。 巴非特——关于投资标准的精彩比喻：
A、投资活动“很像挑选妻子。你可以仔细推敲建立一份你希望的她该具有的品性的清单。
而后你突然碰到了你中意的某个她，于是你就和她结婚了”。
我把这种一个理性人娶媳妇的理论叫做baoban婚姻，比自由恋爱要好。自由恋爱往往被本能、
QINGYU的欺骗而陷入盲目。baoban婚姻应该说更理性，强调门当户对。 B、“我就像一个篮球教练”巴菲特解释说。“我走在大街上寻找7英尺高的人，如果某个小伙子走过来对我说，‘我身高在5——6英尺之间，但你得看一下我篮球玩得怎么样，’我是不会对此有兴趣的。” C、“我并不试图跨越7英尺高的栅栏，我到处寻找的是我能跨越的一英尺高的栅栏。”（善战者，无智名，无勇功，胜于易胜者也。）
（什么是市场交易中的1英尺，什么是市场交易的7英尺，投机者应该有自己内在的标准） 巴菲特买卖股票有自己的几个标准，大家可以去找找。（好象是7个标准） 从心理学的角度分析，投机者在观察市场的价格变化之前就有一套系统的市场理论、框架、
模型，这样的市场观察就是一种“自觉的注意”。 投机者不再让市场价格变化主宰、左右自己的思维、情绪
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