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archercn 发表于 2010-11-27 08:57

**高抛低吸成功操作外储疑有高人指点

中国外管局来了高人

　　欧阳晓红

　　拥有2.6万亿美元全球最大外汇储备额的中国，在国际金融市场上的一举一动，都引人关注。

　　两年前，中国外汇储备运营，给国际投资界透露的信息似乎只有“增持美国国债”。这样的操作手法让许多国际外汇市场的顶级操盘手颇为不屑。

　　但从年初开始，中国风格大变，灵活多变的市场化操作手段，踩准时点的几次大手笔高抛低吸，令国际投资界刮目相看。国际观察人士惊叹：“外管局有高人。”

　　“外管局在美元趋势不确定，欧元走势起伏不定的市场背景下，外储运营的挑战很大。他们比以往更为重视外储管理，投资水平也明显改善。”中国人民银行国际司前司长、前中国驻IMF执行董事张之骧说。

　　两场战役

　　为外管局(或者说是中国外汇储备运营水平)赢得声誉的，主要是年初以来中国对日本国债和美国国债的灵活多变的操作手法。

　　业界人士评述，外管局对于日本、美国国债的吸纳与抛售时机把握很到位。

　　从年初开始，中国连续7个月增持日本国债，据日本财务省公布的国际收支报告统计显示，在此期间中国累计增持额达到2.31万亿日元。但在8、9两月间，中国开始反手抛售日本国债，减持量接近2.8万亿日元。

　　而日元兑美元的汇价年初在92-93之间，此后数月一直在89-94的区间内盘整，在6月中旬突然展开了一轮大幅跌势，9月时跌至84左右的水准，到11月初最低触及80的关口后近期才转而向上。这意味着，在日本国债这宗交易上，若以美元计价，中国收益率约在9%-10%，可谓是不小的胜利。

　　“8月份日元兑换美元的汇率比价一路走高，中国出售日债属于高位获利，符合中国对外汇资产保值增值的一贯要求。”银河证券首席经济学家左小蕾说。

　　而在美国国债方面，一位北京银行(12.06,-0.22,-1.79%)交易员说，5、6月份，正值美国10期国债收益率下降、价格走高之际，在连续15个月增持美国长期国债之后，外管局终于开始坚持减持，且幅度不小。譬如，6月中国减持美国国债240亿美元，其中抛售的美国长期国债高达212.23亿美元。今年上半年，中国累计减持美国国债511亿美元。

　　而且，这次中国的减持与其他国际投资者是反向操作。境外投资者在此期间大批购进美国国债，总额达460亿 (较5月份的60亿美元，飙涨6.6倍)，而中国在6月份净卖出240亿美元的美国长期国债和票据。

　　一位北京商业银行交易员说，外管局储备司今年来踩点很准，几次对美元、日元的出手时机把握都很好，技术性较强，而从抛售到与现在币值比较，属于“高抛低吸”。而香港沃德资产管理公司董事局主席卢麒元认为，就外汇市场操作技术来说，近几次的高抛低吸表明中国的外储投资打了几场“漂亮仗”。

　　故事的全部

　　“投资者会吃惊地发现，中国终于开始减持美元转向其他资产。但这并非故事的全部。不妨看看北京将如何配置其资产组合。”渣打银行宏观经济师严瑾称。她说，操作迹象显示，近期外储投资有一定策略安排，几乎每个月都在做战术配置，投资较激进。

　　此外，严瑾认为，中国外管局在日本、韩国、加拿大和澳大利亚债券市场上均有较活泼的表现，不过交易范围还远不及对美国和欧洲债券市场的投资。“考虑到未来长期内中国经济增长将会对这些经济体产生的影响，中国增加这些国家政府债券的投资是理性选择。”严瑾说。

　　年中时，投资界出现许多声音，称中国明显在推进“减持美国国债”的战略。但他们可能没有猜对。

　　进入下半年，外管局一改上半年的减持美国国债政策，转向为增持。最新美国财政部数据显示，中国9月份再次增持151亿美元美国国债，已是中国连续第三个月增持美国国债。至此，中国持有的美国国债总额为8835亿美元，继续成为美国最大的债权国。

　　与此同时，11月22日，韩国企划财政部和韩国银行称，中国自去年7月开始累计购买了5万亿韩元的韩国国债，占同期外国人购买韩国国债总量(31.3万亿韩元)的近20%。

　　该北京商业银行交易员称，8835亿美元的美国国债规模已经显示增持空间不会很大。有迹象表明，外储投资更倾向投资新兴市场，未来有增持欧洲、东南亚国家政府债券的趋势。

　　这些手法老练、判断准确且目光前瞻的市场操作手法，让国际投资界吃惊。国际观察人士惊叹：“外管局有高人。”

　　谁是高人？

　　如果说外管局真的有高人，最容易让人联想到的是朱长虹，一位曾经在全球最大的债券基金管理公司任职，并新近率领几位团队成员加盟外管局储备司的华裔华尔街精英。

　　朱长虹现年40岁，毕业于北京科技大学，博士学位，曾任职于全球最大的债券基金管理公司太平洋(12.12,-0.02,-0.16%)投资管理公司(Pimco)负责管理230亿美元规模“绝对回报策略”的对冲基金系列。他为人低调，投资风格稳健，与外汇储备经营审慎管理的特点，颇为契合；已于今年2月正式回国就任外管局储备司投资总监一职。

　　朱长虹是通过外管局全球招聘加入的。据透露，历时近一年的人才斟选与各方沟通，外管局储备司首席投资官的桂冠才落在了朱长虹的头上；而这其实也是外管局践行中央“千人计划”的举措之一。入选“千人计划”后，朱长虹将能享受到一系列特定的生活待遇。如中央财政给予引进人才每人人民币100万元的一次性补助(视同国家奖金，免征个人所得税)等。

　　“欢迎海外投资经验丰富的朱长虹加盟外管局外储司，我们需要补充新鲜血液。”一位国家外汇管理局负责人说。加盟中央外汇业务中心后，朱长虹的具体工作是“执行董事与投资委员会基金经理管理组的成员”，“职务层级很高，很看好朱长虹的投资管理能力。”该外管局负责人说。

　　在朱长虹之前，外管局储备司尚无首席投资官或投资总监一职，外管局相关负责人说，是国际金融形势与现实需求造就了这一角色；或许亦可以说是他的气质吻合了该职务。而一位接近储备司的人士称，朱长虹并非单枪匹马投奔储备司麾下，与之同行的还有几位原太平洋债券基金投资团队成员。

　　值得注意的是，朱长虹原任职机构——太平洋投资管理公司(Pim－co)与中国外储的投资方向颇为一致。Pimco也由于收益率大幅下跌，该公司联席首席投资官、有“债券天王”之称的比尔·格罗斯于7月份减持了美国政府相关债券，同时加大了新兴市场债券投资比重。只不过，朱长虹所在的投资团队 “抢先一步”，于5、6月份减持，而且将新兴市场债券悉数收纳囊中。

　　摩根大通董事总经理、房贷证券部门主管吴向阳评论，朱长虹的加盟无疑有助于提高外管局整体投资业绩，令外储投资水平创新高。而中信证券(13.36,-0.04,-0.30%)首席经济学家褚建芳评价，“无论是从投资时点与品种，还是近期投资风格看，外储投资水平明显有所提升。相信华尔街精英人士的加盟起到了正向作用。”

　　外储运营谋略

　　该接近储备司人士透露，近期外管局发生的变化是，此前一些在外管局负责外汇交易的人，积累经验后曾跳槽至国际投行工作，但挣够一定的高工资后，当国家有需要，而他们也有意识服务于国家，于是再度回国；其次，储备司本身的机制也发生了变化，从投资操作研究到尽可能与市场接近的薪酬体系等，都做了一系列的制度安排。

　　按照外管局的说法，外储投资采取国务院、人民银行、**三级决策授权；但其最新的变化是，在按照投资基准经营的同时，允许经营人员主观能动性，对基准进行适度偏离，从而捕捉市场机会，在既定风险之下，创造超出基准的收益。该模式既借鉴了国际经验，也具有自身特色。

　　目前的外汇储备资产中包括美元、欧元、日元等多种货币，投资于各主要发达经济体和新兴经济体的政府类、机构类、公司类等多种金融产品。多元化投资组合中，不同货币、不同资产类别之间此消彼长、互补平衡的效果明显。而今年来外汇储备一系列投资操作，更凸显了“保值增值”原则。

　　“从操作层面看，外储投资技术上比较到位，显示了某种战略安排。”中国人民大学国际货币研究所副所长向松祚认为。他解释，如近期进行的各种结构布局，尽管没有公布投资组合，但无论是从国别，还是投资品种，乃至债券期限看，都呈现多元多趋势。

　　由于目前央行外汇储备会计处理标准用的是历史成本法，未采取国际通用的现值法，其投资损益得不到及时有效的会计反映。也因此，今年来外储投资的盈亏数据也无从得知。但知情人士透露，目前央行也正在着手研究外储会计新规则，有可能是走一条介于 “历史成本法与现值法”之间的计量方式。

　　上述储备司接近人士称，某种意义上，外储投资的变化影射了中国正在进行的金融体制改革。“目前是先从局部做起，比如，外汇管理体制改革中的外储投资中，引进国际人才、薪酬市场化趋势等。”

　　11月25日，外管局最新国际收支数据显示，三季度外汇储备资产增加1073亿美元，达到26483亿美元。堪称中国国家首席投资官的朱长虹，重任在肩

haoshencai 发表于 2010-11-27 14:10

海边，悬崖，夕阳，晚霞。盘膝而坐，内息周天运转。管他乾坤倒转，小鬼呻吟，打爆空头，最危险而最安全。

飞花摘叶之道 发表于 2010-11-27 14:34

理论说，右侧股票不在讨论之列，在赚钱范畴内。
我记住了。#*18*#

东升1220 发表于 2010-11-27 14:37

原帖由 飞花摘叶之道 于 2010-11-27 14:34 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif
理论说，右侧股票不在讨论之列，在赚钱范畴内。
我记住了。#*18*#
憋不住了吧#*29*# #loveliness#

中铝集团 发表于 2010-11-27 14:39

此次朝韩爆发炮战，沈阳军区密切关注，有迹象表明几个精锐的装甲师进行了调动部署，向中朝边境紧急集结．但消息遭到中国官方的否认，称之为正常调动．
#*22*# #*22*# #*22*#
必须开战！！

47板板 发表于 2010-11-27 14:42

路透华盛顿11月25日电---维基解密周四引述媒体消息称，因维基解密宣布将曝光大量美国外交机密文件，美国已就此提前知会英国、澳大利亚、加拿大、丹麦与挪威等盟国。


维基解密通过Twitter透露，美国外交官已知会前述国家官员，这些文件预计将于未来数日内曝光。


消息人士周三告诉路透，此次即将披露的文件将涉及俄罗斯、阿富汗及其他中亚国家官员涉嫌腐败的问题，足以令相关政府非常难堪。(

飞花摘叶之道 发表于 2010-11-27 15:14

我中47的毒了。毒瘾发作。潜水太憋气，趁大腕演员不在，出来闲聊，透透气。

[ 本帖最后由 飞花摘叶之道 于 2010-11-27 15:21 编辑 ]

47板板 发表于 2010-11-27 15:17

毒发#*31*#

szr666999 发表于 2010-11-27 15:18

原帖由 飞花摘叶之道 于 2010-11-27 15:14 发表 http://www2.macd.cn/images/common/back.gif
我中毒了。毒瘾发作。来闲聊。
潜水太难受，还是聊天好#*29*#

47板板 发表于 2010-11-27 16:23

小盘股重组股恐遭打击

　　银河证券基金研究中心总经理胡立峰对此次以前所未有的力度打击内幕交易有另一番理解。他向记者指出，这是在告诫所有的基金从业人员，要按契约规定，主要方向放在做好蓝筹股的价值挖掘工作上，追求稳健、长期的投资。

　　“公募基金宝贵的资源必须绝大多数用于低风险低估值的蓝筹股票。这次打击内幕交易将进一步推动市场风格从小到大的转换进程，促使更多的基金积极运作蓝筹股票。”

#*22*# #*22*# #*22*# 上次驴说1个月内基金退出中小板和创业板。有先见之明啊。#*d1*#

47板板 发表于 2010-11-27 16:26

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3034楼 发表于 2010-11-26 10:58只看该作者
中铝，st *st对你来说只是一场赌，你永远面临的是不确定的！那是从前的我，现在的我做的是投资，拥有的是信心 希望你能跟上脚步 互动的不错，废话太多，有些辜负了我的期望 望珍惜马甲，良性互动

tl19770605 发表于 2010-11-27 16:46

潜水去了#*29*#

cnsjzzxd 发表于 2010-11-27 19:42

#*31*# 飞花摘叶是笑傲生活转投胎来的？#*29*#

立雪 发表于 2010-11-27 19:59

驼铃。。。。。。驼铃。。。。。。驼铃。。。。。。驼铃。。。。。。
驼铃。。。。。。驼铃。。。。。。驼铃。。。。。。驼铃。。。。。。
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姬儿 发表于 2010-11-27 21:38

原帖由 archercn 于 2010-11-27 08:57 发表 http://125.90.88.166:8086/images/common/back.gif
**高抛低吸成功操作外储疑有高人指点

中国外管局来了高人

　　欧阳晓红

　　拥有2.6万亿美元全球最大外汇储备额的中国，在国际金融市场上的一举一动，都引人关注。

　　两年前，中国外汇储备运营， ...
朱长虹#*d1*#

gj127 发表于 2010-11-28 06:50

#bb# #bb# #*)*#

英美资源 发表于 2010-11-28 08:15

#*22*# 新闻背景：
    1、中国防长在11月24日到25日，召开了全国县处级以上领导干部国防教育，梁光烈出席并作重要讲话；

    2、朝鲜领导人金正日于25日，协同中国大使，共同参拜了志愿军烈士陵园，并向毛岸英烈士敬献了花圈；

    3、美国维基解密，即将对和美国有密切联系的国家领导人的腐败和见不得人的秘密公布于众，到那个时候，很多国家都会对美国进行指责和报复，等等。

工业集团 发表于 2010-11-28 08:23

牛刀：朝鲜的炮火为什么轰不醒梦中国人 #*22*# 朝鲜终于无可奈何，在韩美军事演习的前夕，用炮火表达了一个民族最激烈的反对情绪。朝鲜没错。我在今年8月，在给北京投资人作演讲时，表达了我对全球经济和军事的基本看法。我告诉大家，从美国的经济发展趋势来看，未来三至五年，全球不会发动战争，但肯定少不了战事。因为战争是在开疆拓土，而战事却是为经济利益显示武力。　　

不过，我当时没想到朝鲜北南双方会交火，因为，我高估了中国这个老大哥对朝鲜的影响力。　　

当时，金正日为了儿子的接班问题，频频访问中国，无非是要中国政府作出一个承诺，在他交班后，中国政府能够保证朝鲜的安宁。如果有中国做担保，朝鲜三年无战事。而且，美国在朝鲜基本没什么经济利益，只有战略利益，而这种战略在中美还在握手的时候，几无发动战事的可能。　　

因此，我当时把视野转向中东。一来美国人对伊朗一直虎视眈眈，二来中国在伊朗有一条投资巨大的石油管道，三来伊朗总统内贾德几次让奥巴马下不了台。没有多久，在今年9月间的一次总统们的聚会上，内贾德公开指责奥巴马说：911是美国自己搞出来的。奥巴马大光其火，愤怒斥责内贾德，毫无风度，不能自己。　　

现在，美国参议院还没有就中国汇率法案举手表决，因为这个法案，如果没有通过，那么，美国暂时不会动伊朗动武。如果这个法案得以通过，那么，就意味着中美贸易争端升级，极大的影响美国的经济增长和美国国民的消费，美国政府为了刺激经济将有可能被迫将目标转向中东。　　

没想到的是，朝鲜和韩国的炮火在美国参议院还没有就中国汇率法案举手表决的时候，突然爆发。这至少说明两个问题：一是朝鲜已经不指望中国这个老大哥了，单兵作战，打出国威，维护新一代领导人的地位；二是美韩军演中国无动于衷，表明中国对保护东海油气田不抱希望。　　

所以，朝鲜炮火之后，美国除了给予强烈谴责，也明确誓言将捍卫韩国；中国在对炮击事件表示关注之余，呼吁重开朝核问题六方会谈。国际社会肯定不会重开朝核问题六方会谈，那无助于解决朝鲜问题。中国可以把时间耗在毫无意义的磋商上，而美国经济的发展趋势，决定了美国不会改变立场。因此，中美两国不仅只是汇率之争，也将发生冲突。　　

昨日，我就朝鲜炮火事件发了微博和博客，出乎意料的是，国人一片麻木，当官的还在做着贪赃枉法的美梦，老百姓还在想着房子怎么升值，完全不在乎美国的航空母舰就要开进我们的东海。可悲呀。　　

现在的国民心态，比清末还可怕。清末时，国民是被鸦片麻木；而现在，国民是被什么麻木呢？是被贪图钱财，移民海外的集体拜金主义完全麻木，这比鸦片对国民心理的毒害还要大得多。在这种精神状态下，中国不是睡狮，而是一头肥猪。　　

一旦中美发生贸易争端，中国的2.6万亿外汇储备根本要不回来。而这2.6万亿的外汇储备已经在国内依靠发行货币转嫁到通货膨胀上；所以，这还不是主要的，主要的问题是，美日韩将连为一体，共同霸占东海油气田，试问，我们怎么办？　　

打吗？我们的国库早已耗空，要打就只有发行货币，因为战事引发的通胀那将是不可遏止的，更何况现在政府公务人员一年的吃喝超过了军费，一年维稳费用超过了军费，一年公车费用超过了军费，还有多少财力支持与美日韩抗衡？　　

不打吗？我们的东海油气田和我们海域就要丧失，这是中华民族不允许的。所以，这个时候，要依赖一个民族的力量，与外抗衡。然而，官员们都在做着贪赃枉法的美梦，国民们一个个不思进取正在坐等房产升值。醒醒吧。

工业集团 发表于 2010-11-28 08:25

年内再加息一次已无悬念#*22*# #*22*# #*22*# #*22*#

飞花摘叶之道 发表于 2010-11-28 08:38

自清以来，国人就是鲁迅笔下的阿Q。悲哀。
某种程度上讲，也是孔道思想的悲哀。

[ 本帖最后由 飞花摘叶之道 于 2010-11-28 08:39 编辑 ]

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