2008-07-30
鉴于新兴市场廉价资本和劳动力的巨大优势，美林上调了未来３年新兴经济体基
础设施建设的投入预测，从此前的１．２５万亿美元调至２．２５万亿美元。其中金
砖四国ＢＲＩＣｓ增至１．５１５万亿美元（折合人民币１０．３４万亿元），中国
为最大基建投资国，为７２５０亿美元（折合人民币４．９５万亿元）
尽管当前全球经济较为低迷，但我们依然认为新兴市场经济体会有很大的增长潜
力，原因之一是它们在基础设施建设方面大笔投入。
美林最近乐观地调高预测，未来３年内，新兴市场每年在基础设施建设的投入将
增至２．２５万亿美元，较此前１．２５万亿美元的预测值大幅提高。也就说，未来
３年新兴市场经济体ＧＤＰ的５％将花在基础设施投资上。其中，金砖四国将增至１
．５１５万亿美元。
毫无疑问，政府财政将承担其中绝大部分的资金投入，其余部分可能借助私人投
资，或向境外融资。
在包括新兴市场在内的全球经济增长如此低迷之时，我们做出如此大胆的预测，
在于我们看到，目前新兴市场经济还有着巨大的优势，核心就是廉价的资本和劳动力
。
不单看政府实力
对于基础设施投资来说，政府决心非常重要。新兴经济体的经济飞速增长，政府
都扮演了非常重要的角色，他们也习惯用财政手段来干预经济，尤其是当经济增长存
在压力之时。因此，我们认为，政府当前可能增加基础设施投资的动力。
当然，基础设施的投资，有赖于政府的财政实力。过去几年，无论是东亚新兴经
济体，还是南美高速成长的经济体，政府都从飞速增长的经济中积累了巨大的财富。
需要指出，政府财政税收增长并非美林考察的最主要因素。因为全部基础设施不
可能单靠政府一己之力来完成。诚然，基础设施建设主要由政府主导，但还需动员举
国之力，甚至引入外部资金来完成。
因此，美林衡量一个国家基础设施投入能力的强弱，主要看该国的国际收支状况
，以及该国储蓄水平的高低。从目前来看，重要新兴经济体中，除印度的资本账户可
能存在问题之外，其他国际收支都相当不错，某些经济体从商品牛市中获得了巨大的
收益。
当然，美林提出青睐基础设施建设的结论还有待验证。在美林２００８年矿业研
讨会上，我认识了许多来自全球的专业分析师和投资人，他们都实地调研过许多新兴
经济体，或正参与某个重要项目。通过和他们交谈，了解到一些大项目的很多细节，
我可以确定之前借助模型做出的预测是可信的。
三大基建领域机会
美林认为，新兴经济体必须把基础设施投入摆在最重要的位置上。通过对中国、
俄罗斯和其他一些产油国的调研，我们认为，它们基础设施建设都存在非常明显的不
足，集中表现在三大领域：能源、交通运输和水务。
首先来说能源。世界银行曾提出过一个很有意思的结论：一国ＧＤＰ增长和电力
消耗增长呈正相关性，且增长比例非常接近。过去几年，新兴经济体创造的奇迹让全
球震撼，但它们在经济增长的同时，能源建设却没有同步跟上。据美林各地区分析师
调研，新兴经济体都曾出现过不同程度的电荒。
其次是交通运输。由于欧美经济增长前景依然不容乐观，以前靠外需推动的新兴
经济体对内需的依赖开始加强，它们内部的一些需求尚未得到满足的区域将比此前得
到更多重视。也就是说，当前新兴经济体最迫切需要修建的是贯通本经济体内部的铁
路和公路。
最后来说水务。我认为，水是丝毫不逊色于能源的资源。一些水资源充足的经济
体，或许有人不以为然，但一些水资源严重缺乏的地区已经让分析师和投资者看到了
水的重要性，或许１０年后我们对这点将认识得更清楚。据美林的调研，新兴市场不
少政策制定者都已经认识到了水资源的重要性。因此，可以想象，水资源将会成为未
来重要的投资主题。 :*19*: :*27*: :*27*: :*27*: :*( :*( :*( :*22*: :*22*: :*22*: :*( :*( :*( :*( 等... ... 怎么还不来 :*22*: :*22*: 还不来
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7月31日晚间作业
昨晚美股大涨，却再也拉不动A股。象征性的高开一点后，很快就泛绿了。看到大盘如此之弱，不得不先做止损：基本上出干净了，除了少量未成交的。其实昨天就应该清仓，一侥幸，又多损失了二三千。很遗憾，这个月在最后一天又亏损了，月底净值：23.81万。
大盘在2740－2760一带是三角形下轨，也是最后的防线。有效击穿则短期不会再有行情了。反之，如果得到强烈支撑，向上突破2900则可出现难得的主升段。
四浪是最容易出现收敛三角形的，一开始的时候我以为能走出A-B-C的三浪反弹，所以一直对2952以上抱有希望。但现在看，有点困难。6124点下来的任何一次反弹都是以最弱的方式结束，这次也有可能。
短期的操作策略开始变得明显：有效击破2740离场，有效突破2900进场。明天在2760点如果要博一把，也要做好止损准备。 两个字，苦等