温度
围绕奥运经济 把握投资机会作者：天相投资
奥运的举办会对经济产生正面的影响，而股市作为经济的晴雨表，自然也会受到奥运经济的影响。我们观察在奥运当年，各国股市都创出阶段性行情甚至是历史行情的新高。如澳洲股市在奥运会开幕前夕，标普/澳证 200指数突破3300点创历史新高；韩国汉城奥运前期，韩国KOSP指数突破700点，当年收盘在907.2点，全年涨幅高达70%。奥运当年，大量游客的进入拉动经济景气，以及居民对本国的信心更加坚定，使得股市创出新高也是理所当然。
而我们在一个更长的区间内观察，发现奥运举办国股市期间的股市基本都处在一个长期牛市格局当中。从奥运的角度考虑，一国能在激烈的竞争中获得奥运举办资格，举办国的经济，国际影响力必然是在竞争者中脱颖而出，因此奥运举办前举办国股市基本处在牛市格局中，正是举办国经济高速发展，综合实力不断提升的表现。反过来，奥运的举办又刺激经济的发展，使股市加速上涨。虽然这种加速上涨有时候会导致随后两年股市出现一定程度的回调，如韩国和澳大利亚。但长期看，奥运带来的国内产业升级、居民素质提高、国外知名度提升等都有利于经济的长期发展，延续长期的股市牛市行情。
因此，我们关注奥运对股市的影响，不仅应当考虑当年股市的表现，同时还应该考虑到这只是股市长期牛市的中继站。希腊股市在奥运前持续下跌，主要是因为雅典举办奥运会更多是百年奥运回归的因素，而随着奥运的举办，希腊股市也连续走强，凸现出奥运对股市的正面意义。
奥运举办国股市的行业表现
我们前面已经分析过，奥运对不同行业的影响是不一样的，而股市的表现也基本印证了我们的观点。奥运前后，股市行业表现较好的有金融、服务、商业等消费类行业和交通运输、通讯、建筑等投资性行业。
从不同时期行业表现来看，韩国股市在奥运前一年，金融、通讯、交通运输已经提前启动，而在奥运当年金融、零售、交通运输等涨幅最大。澳大利亚股市在奥运举办前一年，建筑、商业、消费品已经提前启动，而在奥运当年，服务业的涨幅最大。
因此，在奥运前应当重点关注金融等先行指标和建筑、交通、通讯等受益于投资的板块，而在奥运当年，应当重点关注服务业的个股，而交通、通讯等板块由于会有大量的使用需求仍然会有不错的表现。
北京奥运下的股市投资策略
在前面，我们不仅分析了各奥运举办国的奥运经济现象，而且分析了各自国家的股市在奥运前后的运行状况，包括整体市场走势和不同行业的表现，这些经验数据将有助于我们做出在北京奥运期间的更为合理的投资策略。
北京奥运主题投资已经在股市中有良好表现。我们以奥运主题类股票建立组合指数，从7月3日到9月25日，北京奥运指数的涨幅达到3.4%。事实上，奥运指数并没有完全反映奥运主题的市场表现，主要原因是个股的差异较大，同时我们把奥运相关的股票都列入组合。
从个股表现看，一批商业、地产、建筑、旅游类股票走势最好，如北京城建、天鸿宝业、西单商场、S中体产等在7月3日到9月25日期间的涨幅都在40%以上，它们是预期最能在奥运经济中受益的企业；一些与北京奥运存在业务联系，但受益对整体影响有限的企业，其股价反映不是很显著，甚至由于其它多种因素的影响股价反而出现下跌，如中信国安、京东方A等出现了较为显著的下跌。
按照各国奥运会期间的股市表现，结合我国宏观经济在2008年之前可以维持的高增长态势，我们预期A股市场在2008年之前将延续稳定上涨的趋势，上证指数有望在2008年达到3000点的目标。在这种背景下，我们认为作为主题鲜明的北京奥运板块还将具有显著的上涨空间，仍可以作为未来的重点投资方向；由于主题投资更注重市场预期对股价的驱动作用，我们建议围绕可以从北京奥运中显著受益的上市公司进行投资。
主要行业与上市公司
我们对北京奥运中主要行业的发展机会进行了分析，这些行业中的重点公司是我们主要的投资对象。但在投资策略上存在一定差异，主要是在奥运的不同阶段，不同的行业与上市公司所获得的发展机会是不同的，因此，需要结合这些情况建立具有相对侧重点的投资组合。同时，作为主题投资，虽然上市公司存在基本面的差异，但只要围绕每一个行业中的龙头品种进行投资，就可以最大化地分享奥运经济带来的投资收益。
(1)在奥运会筹备期，主要体现为投资需求的增加，受益行业以建筑、地产、建材、科技信息、环保为主，我们推荐的主要品种是长江精工、北京城建、阳光股份、冀东水泥、北新建材、大唐电信、中兴通讯、清华同方、中信国安、华胜天成、首创股份等。
(2)在奥运会举办期间，主要体现为消费需求的增加，受益行业以交通运输、通讯、文体传媒、社会服务、商业、旅游等为主，我们推荐的主要品种是北京北巴、中国国航、歌华有线、中青旅、首旅股份、S王府井、北京城乡、西单商场、燕京啤酒、S中体产等。
(3)奥运会举办后期，主要为体现为通过奥运会提升了知名度和获得了持续发展空间的上市公司，我们推荐的品种主要是青岛啤酒、燕京啤酒、海信电器、伊利股份、华帝股份等。
由于主题投资更注重发展预期，那么与主题关联度最高的受益最为显著，从投资的角度就是该主题的龙头领涨股，我们建议投资每个行业中的龙头品种。
根据北京奥运的时间划分，可以在不同的阶段有相对的投资侧重点。在投资策略上，我们建议初期以基础设施、工程施工、建材、房地产、信息技术为重点，在明年则重点转向消费型行业，商业、旅游、食品饮料、奥运相关业务，如礼品经营、门票销售等。从总体风险较小的角度，奥运主题下的投资组合应该以信息、商业、酒店旅游等偏重服务的股票为主。随着奥运举办日的临近，则逐步减少主题配置，以规避奥运主题投资的系统性风险。
我们给出北京奥运的三种类型的组合，一是偏重于初期固定投资受益的投资品组合，以建筑、建材、信息为主，并重点推荐北京城建、长江精工、歌华有线；二是偏重于举办期受益的消费与服务的消费品组合，重点推荐中青旅、首旅股份、S王府井；三是受益于奥运会的品牌提升的投资组合，青岛海尔、青岛啤酒已经是全球知名品牌，我们建议更关注在奥运中亮相的华帝股份、燕京啤酒、伊利股份三公司。
[ 本帖最后由 chenyoung 于 2006-12-9 15:19 编辑 ] 18只酒业、服装、医药、旅游龙头股评级.pdf
[ 本帖最后由 chenyoung 于 2006-12-9 15:22 编辑 ] 截至日期：2006-08-28
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股东名称 ｜ 持股数｜占总股｜股本性质及 ｜增减情况
｜ (万股)｜本比% ｜占流通股比% ｜ (万股)
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哈尔滨工业资产经营有限责任公｜ 14495.4｜ 58.99｜ 国家股｜ 新进
司 ｜ ｜ ｜ ｜
金鑫证券投资基金 ｜ 983.9｜ 4.00｜9.76%流通A股｜ 未变
全国社保基金一零五组合 ｜ 819.6｜ 3.34｜8.13%流通A股｜ 未变
中国人寿保险股份有限公司－分｜ 359.3｜ 1.46｜3.56%流通A股｜ 未变
红－个人分红－005L－FH002 沪｜ ｜ ｜ ｜
全国社保基金一一一组合 ｜ 300.0｜ 1.22｜2.98%流通A股｜ 未变
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备注:股权转让(哈尔滨机械控股有限责任公司所持公司14495.36万国家股划转给哈尔滨工业资产经营有限责任公司,并于2006年8月28日办理完毕股份过户登记手续，其它股东持股数截止2006年6月30日)
截至日期：2006-06-30 股东总户数：14239
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股东名称 ｜ 持股数｜占总股｜股本性质及 ｜增减情况
｜ (万股)｜本比% ｜占流通股比% ｜ (万股)
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哈尔滨机械控股有限责任公司 ｜ 14495.4｜ 58.99｜ 国家股｜ 未变
金鑫证券投资基金 ｜ 983.9｜ 4.00｜9.76%流通A股｜ 110.00
全国社保基金一零五组合 ｜ 819.6｜ 3.34｜8.13%流通A股｜ 430.30
中国人寿保险股份有限公司－分｜ 359.3｜ 1.46｜3.56%流通A股｜ 新进
红－个人分红－005L－FH002 沪｜ ｜ ｜ ｜
全国社保基金一一一组合 ｜ 300.0｜ 1.22｜2.98%流通A股｜ 88.00
申银万国－汇丰－MERRILL LYNC｜ 258.3｜ 1.05｜2.56%流通A股｜ 未变
H INTERNATIONAL ｜ ｜ ｜ ｜
中国工商银行－金泰证券投资基｜ 250.0｜ 1.02｜2.48%流通A股｜ 未变
金 ｜ ｜ ｜ ｜
国际金融－花旗－MARTIN CURRI｜ 119.8｜ 0.49｜1.19%流通A股｜ 未变
E INVESTMENT MANAGEMENT LIMI｜ ｜ ｜ ｜
TED ｜ ｜ ｜ ｜
同德证券投资基金 ｜ 109.8｜ 0.45｜1.09%流通A股｜ 新进
兴业银行股份有限公司－兴业趋｜ 100.2｜ 0.41｜0.99%流通A股｜ 新进
势投资混合型证券投资基金 ｜ ｜ ｜ ｜
德邦证券有限责任公司 ｜ 100.0｜ 0.41｜0.99%流通A股｜ 新进
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截至日期：2006-03-31 股东总户数：16671
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股东名称 ｜ 持股数｜占总股｜股本性质及 ｜增减情况
｜ (万股)｜本比% ｜占流通股比% ｜ (万股)
──────────────┼─────┼───┼──────┼─────
哈尔滨机械控股有限责任公司 ｜ 14495.4｜ 58.99｜ 国家股｜ 未变
金鑫证券投资基金 ｜ 873.9｜ 3.56｜8.67%流通A股｜ -68.75
全国社保基金一零五组合 ｜ 389.3｜ 1.58｜3.86%流通A股｜ 72.45
申银万国－汇丰－MERRILL LYNC｜ 258.3｜ 1.05｜2.56%流通A股｜ 未变
H INTERNATIONAL ｜ ｜ ｜ ｜
金泰证券投资基金 ｜ 250.0｜ 1.02｜2.48%流通A股｜ -107.02
全国社保基金一一一组合 ｜ 212.0｜ 0.86｜2.10%流通A股｜ 未变
国泰金马稳健回报证券投资基金｜ 165.6｜ 0.67｜1.64%流通A股｜ -77.21
宝钢集团财务有限责任公司 ｜ 159.2｜ 0.65｜1.58%流通A股｜ -43.28
中银国际中国精选混合型开放式｜ 124.9｜ 0.51｜1.24%流通A股｜ -34.00
证券投资基金 ｜ ｜ ｜ ｜
国际金融－花旗－MARTIN CURRI｜ 119.8｜ 0.49｜1.19%流通A股｜ 新进
EINVESTMENT MANAGEMENT LIMIT｜ ｜ ｜ ｜
ED ｜ ｜ ｜ ｜
国泰君安－建行－香港上海汇丰｜ 90.2｜ 0.37｜0.90%流通A股｜ 新进
银行有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
07年十大行业60只牛股分析(附名单)
围绕着“贯彻十一五规划精神，促进国民经济和社会的和谐发展”、“加强固定资产投资调控，保证经济平稳增长”两大主线，2006年国家相继出台了若干产业政策，这些政策的逐步落实正在并且还将持续对相关行业的长期发展以及竞争格局带来深远影响。
各行业中相关上市公司的整体盈利水平不及相应行业中规模以上工业企业的整体盈利水平，尤其是在专用设备制造业、通信设备、计算机及相关设备制造 业、化学纤维制造业等几个行业中尤为显著，这几个行业中规模以上工业企业的整体盈利水平呈现增速加快的趋势，而在上市公司中的表现则相反。这一方面是由于上市公司中存在个别绩差公司拖累了整个行业的盈利水平，另一方面则是由于这些行业的优质资产或优质企业尚未进入资本市场，因此，对这些行业的个别龙头企业、新上市公司以及存在资产注入可能性。尤其是具有集团整体上市概念的现有上市公司，我们更应该深入挖掘其投资价值。
考虑到上市公司部分行业中存在绩差公司拖累整个行业盈利从而使得对行业的盈利分析可能存在失真，结合对全部规模以上工业企业的分析，我们认为：有色金属矿采选业、房地产业、农林牧渔业、金融业、有色金属冶炼及压延加工业、零售业、通信及相关设备制造业、化学原料及化学制品制造业、交通运输设备制造业、普通机械制造业、电器机械及器材制造业、饮料制造业、专用设备制造业、通信设备———计算机及相关设备制造业、化学纤维制造业等行业在继2006年持续增长或是初现增长迹象之后，还将在2007年展示较快的成长性和较高的盈利能力。
2007年我们将重点关注：有色金属行业的中金岭南、宏达股份、驰宏锌锗、贵研铂业、中钨高新、株冶火炬；机械行业的太原重工、沈阳机床、天地科技、西飞国际、沪东重机、时代新材、晋西车轴；交通运输业的中国国航、上海机场、大秦铁路；汽车行业的上海汽车、长安汽车、宇通客车、江淮汽车、中国重汽、福耀玻璃；金融业的招商银行、中国银行、民生银行、中信证券；通信行业的中兴通讯、中创信测、华胜天成；农业的北大荒、新赛股份、新疆屯河、国投中鲁、獐子岛、福成五丰、伊利股份、新希望、通威股份、敦煌种业、农产品、云天化、红太阳；商业零售业的华联综超、苏宁电器、大商股份、广州友谊、武汉中百、银座股份、S王府井；食品饮料行业的贵州茅台、张裕、泸州老窖、山西汾酒、五粮液、新天国际、双汇发展；电力行业的长江电力、桂冠电力、国电电力、华电国际、宝新能源。
[ 本帖最后由 chenyoung 于 2006-12-9 16:32 编辑 ]
全部15只煤炭股投资价值评级(附表)
事件：神火公布煤炭价格上涨,引发市场遐想,煤炭上市公司普涨.从生产统计来看,国有大矿产能增加,地方矿增长平缓,乡镇矿单月产量在逐渐恢复,如果今年年底漏计的只有8000 万吨,那么今年的产量只接近去年21.9 亿的吨的水平.预计这将进一步引发市场对明年价格向好的预期.
从库存变化来看,在经过前期的库存上涨之后,生产和中转环节库存回落。目前，已进入冬季储煤期,预计在第四季度库存仍然会减少，价格会持续反弹。
07 年全年来看，乡镇矿的进退将成为控制阀门，国家很有可能视国有重点矿的投产力度而定,总体的供求关系会维持目前的水平,大起大落的机会都不大.
也就是说，目前来看第四季度的价格反弹是季节性的，在明年全年不一定能持续，第四季度煤炭上市公司的存在交易性投资机会，07 年全年的变化仍然是比价结构调整为主。
止跌，会在什么地方止跌？
当然，止跌不等于能涨
[ 本帖最后由 chenyoung 于 2006-12-9 15:58 编辑 ] lz的自选股跌多涨少呀 电气板块“卧虎藏龙”
最近几年，随着国家投资334.2亿元对县城电网建设与改造工程全面启动，输变电设备的需求缺口加大，电源建设加快，电网建设适度超前电源建设，将进一步拉动输变电设备制造业的发展。
目前中国人均拥有的装机容量只有0.25W，人均用电只有1064kW.h，平均不到世界人均水平的一半，仅为发达国家的1/6～1/12，远不能适应我国经济的发展和人民生活水平提高的需要。相比世界电力工业，中国电力工业正处于持续高速发展时期，全国联网、西电东输、新电网建设以及国家对基础设施的大力投资，为电气设备行业的发展奠定了坚实基础。2010年全国跨区输送电能力将达3000万千瓦，电量达1200亿千瓦时，相应的输变电设备行业在2010年以前将保持20%左右的长期快速增长，电气板块卧虎藏龙，不断涌现出大牛股，思源电气、许继电气、电器股份、特变电工和平高电气等。与同行相比，同样是电气行业龙头的五洲明珠（600873）就有点冤，至今仍大大跌穿大股东五洲投资集团的收购价，以致五洲投资集团“偷步”增持流通股说起证券市场的“活雷锋”，山东五洲投资集团应算一个，其以4.43元/股的价格从西藏国有资产经营公司手上收购了五洲明珠2710万股国有股，再注入优质资产助五洲明珠扭亏为盈，然后又积极推动股改，支付完股改对价后，五洲投资集团持股由2710万股降到2004万股，这意味着五洲投资集团的收购成本由4.43元/股提高到5.99元/股，而市场价却徘徊在3元多。也许觉得心理不平衡，五洲投资集团不管三七二十一，在8月7日突然公布新增持公司流通股2046103股，成本在4元/股左右，由于五洲明珠股改方案并未披露大股东的增持计划，大股东也没有承诺增持，更没有说明增持的前提条件，在这种情况下，五洲投资集团实施增持确实有点急，但也反映出大股东的心情，公司股价实在太低了，要上涨60%大股东才能解套，这个“活雷锋”的确有点冤，而要想连本带利赚回来，就只能先搞好公司的经营，同时注入更多的优质资产。大股东开始急了，五洲明珠的前景值得期待。
五洲明珠目前主要资产分别是潍坊长安铁塔股份有限公司、浩特电气分公司和19层的喜玛拉雅酒店。五洲明珠在应用于输电、邮电、通讯、电视等各领域的铁塔制造方面拥有国内一流的实力，公司承揽加工的西北电网750KV官亭-兰州东输电线路转角塔，是国内第一条最高电压等级的超高压交流输变电线路，标志着五洲明珠的铁塔加工水平已经跨入超高压的750kV时代，国内同行俯首称臣；承揽加工的马鞍山大跨越工程是目前全国最高的输电线路钢管跨越塔；在国家电网公司公布的铁塔行业排名中，创造高压、高度、跨距3项纪录的长安铁塔公司位居前三名。浩特电气分公司充分利用单相智能卡电表被列为国家火炬计划项目、三相三线复费率电能表被国家质检总局认定为优质产品等优势，迅速占领市场；同时大力拓展特种变压器等其他相关电气产品的销售空间。
五洲明珠主营产品正是市场急需的电气设备，公司全力打造“中国铁塔第一品牌”，抓住“十一五规划”的发展机遇，迅速扩大铁塔生产规模，保证生产能力大幅度提升的角钢塔有足额的市场定单；利用公司的技术优势，重点开发钢管塔和大跨越塔市场。比照同行业的思源电气、许继电气、电器股份、特变电工和平高电气等，五洲明珠目前的比价明显偏低，基于公司良好的发展前景和摊低高达5.99元/股的持股成本，五洲投资集团今年8月大举在4元一带增持流通股，现时五洲明珠处于3.7元的底部，离大股东解套价有60%的上涨空间，有大股东保驾护航，相信五洲明珠的未来会更加璀璨炫目，“钱”程似锦。
[ 本帖最后由 chenyoung 于 2006-12-9 15:29 编辑 ] 谢谢提供 1
[ 本帖最后由 chenyoung 于 2007-6-16 15:21 编辑 ] 中金：推荐连续19年业绩增长一只股
时间：2006-09-07 15:39 245 来源： 中金公司
中金：推荐连续19年业绩增长一只股
龙溪股份的主要业务是关节轴承的生产和销售，公司自1987年以来实现了连续19年的利润增长：龙溪股份70%以上的利润来源是关节轴承。在这一领域，公司目前的国内市场占有率超过70%。全球的市场占有率为10%。
公司巨大的品种数量，持续的创新能力，低廉的成本构成了其核心竞争力。关节轴承属于典型的多规格小批量的产品，龙溪股份的关节轴承产品种类超过2500种，且每年还在以超过250种的速度增加，而国际上品种数量第二的INA也仅有900种不同类型的产品，且国外厂家的生产成本比龙溪股份高100%以上。
龙溪股份的国际市场占有率和毛利率存在较大的提升空间。龙溪股份关节轴承的国际市场占有率从2001年的不到5%增加到2005年的10%，公司计划在2010年前将全球的市场占有率提高到20%。同时，由于公司的品牌效应还不够显著，因此同样产品的销售价格比SKF，INA等其它厂家低50%左右，随着公司国际市场占有率的提高，其单位销售价格有较大提升空间。此外，从全球市场看，关节轴承在过去10年中每年都有10%左右的自然增长。
我们预测06、07年公司每股收益将分别达到0.57元和0.70元，以目前股价计算，PE仅为12.1倍和10倍。公司未来5的年利润增长率为20%，按1倍PEG计算，公司的合理PE为20倍。给予其“推荐”评级。
当前公司主要风险及不确定性：除关节轴承外，公司有约30%的利润来自圆锥滚子轴承，变速箱，齿轮等领域。这些产品属于竞争激烈的普通产品，存在一定的经营风险。不过，随着公司关节轴承的快速增长，其它业务占公司利润的比重将逐步下降。
一龙溪股份的经营业绩连续19年增长
龙溪股份的主要业务分为“关节轴承”和“其它轴承及汽车零部件业务”两个部分。关节轴承为母公司生产销售。
该业务也是其核心业务，占公司主营业务利润的65%左右。
其它类型的轴承，汽车用变速箱，齿轮，汽车转向器等产品分别由金驰汽车配件，金柁公司，三明齿轮公司和永安轴承4家子公司生产。
目前龙溪股份的关节轴承占据了中国70%的市场份额和全球10%的市场份额。
该公司自1987年以来，实现了连续19年的利润增长。
且年均增长速度在10%以上。公司极为出色的历史业绩反映出公司积极进取的管理和出色的竞争优势。从整体A股市场来看，可以实现如此业绩的公司为数寥寥。
二龙溪股份在关节轴承业务上有强大的竞争优势
关节轴承是一种上世界70年代后产生的新型轴承。其主要特点是转动不依赖于滚珠和转子，采用球面滑动的方式，适用于低速重载的机械领域。最早是美国军方开始使用，而后逐步在民用领域应用。
关节轴承是典型的多规格小批量的产品。其生产特点是：
每批次的量不大，但是型号复杂。由于型号繁多，所以生产企业需要针对具体的客户需求不断进行开发。同时，由于单一产品的量都不大，所以一个企业需要同时生产几百种产品。关节轴承的这些生产特点对一个企业的研究开发能力，生产管理流程管理能力有很高要求。
从以上特点我们可以看出，关节轴承行业是技术密集及劳动密集型行业，由于中国的人力成本低廉（无论是研究人员还是生产人员），所以也为产生龙溪股份这种具有国际竞争力的企业奠定了基础。
龙溪股份在关节轴承领域的核心竞争力可以概括为：丰富的产品种类，强大的研发优势，低廉的生产成本，出色的生产管理以及定价能力五个方面。国内企业在产品种类，研究能力和生产管理能力4个方面无法和龙溪股份竞争。而海外竞争对手在产品成本和产品种类两个方面比龙溪股份存在劣势。
2.1产品种类龙溪股份的产品种类超过2500种，居世界首位，超过英纳（INA），SKF这两家世界轴承巨头关节轴承产品种类的总和，这是公司过去10年来苦心经营的结果。积累如此庞大的产品类别及每样产品对应的客户群龙溪股份用了十几年的时间。这一漫长的积累过程使其它国内竞争对手望而却步。这也是公司可以占据国内接近70%市场份额的原因。
2.2研究能力在研究开发能力方面，龙溪股份拥有唯一的国家关节轴承试验室和博士后流动站，同时，公司还有亚洲最大的静力学实验室。因此，龙溪股份具备针对客户的不同需求快速进行开发的能力。
龙溪股份目前每年都可以推出200种以上的新产品（05年龙溪股份新推出了250种新产品，公司目前计划在06年将产品种类扩大到3000种）。其关节轴承的毛利率水平也由于不懈的研究努力而得以保持。
2.3产品成本在生产成本方面，龙溪股份和国际厂家对比也有很强的优势。我们先看一下关节轴承的成本构成：
龙溪股份关节轴承产品的主要竞争对手均来自发达国家（FAG德国，INA日本，SKF瑞典），而人工成本又占据关节轴承成本的30%，因此，低廉的人工成本赋予了龙溪股份很强的竞争优势（中国漳州地区的人力成本仅有发达国家的10%左右）。
2.3组织能力龙溪股份的最后一个竞争优势是组织管理能力。我们前面提到，由于关节轴承单一产品的批量都不大，所以一个大型的关节轴承企业需要同时生产多种产品。目前，龙溪股份具备了同时组织生产600种产品的能力。这种高超的组织技巧也是在十多年的积累中逐步形成的。国内的其它企业不可能在短时间具备这种能力。
2.4公司具有一定定价能力龙溪股份的下游客户相对比较分散，见下图：
而龙溪股份又占据了国内70%的市场空间，所以，公司在和下游客户谈判的时候具有一定的定价能力。
三龙溪股份依然有广阔的增长空间
龙溪股份的增长空间主要来自3个方面：公司全球市场占有率的提高；公司产品销售价格的提高；全球关节轴承市场的自然增长。
3.1全球市场占有率的提高龙溪股份在2004年之前主要是出口到欧洲市场。
从04年开始，公司依靠我们第二章提到的种种竞争优势，打开了北美和日本市场，其在全球的市场占有率也稳步提高，目前占据了全球10%的关节轴承市场。公司的计划是在2010年前占据全球20%的市场，我们认为从其经营优势以及过往业绩进行分析，这是一个比较可信的经营目标。
3.2销售价格的提高龙溪股份目前的产品销售价格比INA，SKF等国际知名品牌低50%左右。这一差别并不是由于产品质量导致的，而是由于龙溪股份的品牌知名度依然不及竞争对手。
我们认为，龙溪股份的国际市场拓展和销售价格可以形成良性互动。随着其国际市场占有率的提高，其品牌的价值也会逐步提高，从而给公司逐步提高销售价格提供了可能。
目前，龙溪股份的管理层已经明确把建设品牌的知名度列入最重要的工作目标之一。
我们认为，公司的产品在未来有逐步提高销售价格的空间。
3.3关节轴承全球市场的自然增长关节轴承作为一种新型轴承，在很多领域可以很好的替代传统的滚子轴承。由于其在低转速，高负荷的应用领域比滚子轴承有优势，所以近10年来，对关节轴承的需求一直处于增长中，且年平均增长率不低于10%。
全球关节轴承市场的自然扩展，对龙溪股份的业绩增长也会起到很好的促进作用。
四关于关节轴承的汇率风险以及宏观调控的影响
我们认为，人民币升值对公司关节轴承业绩的影响非常有限。主要是基于以下三点理由：
1)首先，公司的关节轴承的毛利率始终高于50%，人民币的小幅升值对其利润率影响极为有限。
2)公司产品价格只有国际其它厂家的一半左右，即使人民币升值，公司也可以通过小幅度提高产品销售价格来化解。
3)龙溪股份每年都会推出上百种新产品，从而使其毛利率一直保持稳定。
从公司的过往历史看，龙溪股份在过去也经历了出口退税率从17%下调到13%，以及RMB升值3%的考验。以上事件对公司业绩的增长都没有形成太大不良影响。
在宏观调控最严厉的2004年和2005年，公司的关节轴承产品依然实现了增长。这主要是由于：
1)在公司的内销产品销售中，有30%来自维修市场，这一市场相对稳定。
2)关节轴承的应用领域在逐步扩大，所以抵消了传统市场萎缩的不利影响。
3)公司的关节轴承产品出口快速增长，抵消了国内宏观调控对关节轴承需求的影响。
因此，我们认为，即使宏观调控继续持续，对公司关节轴承的影响也很小。
五其它
轴承以及产品公司的深沟秋轴承，精密圆锥滚子轴承，AG轴承，变速箱，齿轮等产品主要通过公司绝对控股（持股均超过80%）的四家子公司生产（表1）。我们认为这些非核心业务并不会对公司业绩形成太大拖累，主要是基于以下2点理由。
1）这三块业务占公司利润的比例不大，按06年我们的预测估计，大约在30%左右。这三块业务我们并不期望有突出表现，因此在盈利预测模型中，我们除预测“其它轴承系列”产品保持稳定外，变速箱和汽车配件业务我们都预测有小幅度的负增长。
2）由于龙溪股份拥有对这几家子公司的绝对控制权，所以龙溪股份在生产管理，成本控制，研究开发等方面的经验和优势可以完全植入。同时，变速箱，齿轮等产品的目标客户群和关节轴承有一定重叠；因此，公司可以在销售中利用已有的广大客户群。按照我们相对保守的预测（公司的其它业务逐步萎缩），则随着关节轴承业务的发展，其它产品占龙溪股份利润的比重会在目前30%的基础上进一步下降。 金发科技VS广东榕泰
时间：2006-08-21 16:15 253 来源： 周复兴
金发科技VS广东榕泰
第二季度基金增仓非常大的一只股票是金发科技（G金发600143），近期也有很多投资者对广东榕泰（G榕泰600589）非常感兴趣。这里我通过财务特征和业务模式的比较，来分析如何对这两个公司进行投资。
共同的业务特征
金发科技和广东榕泰具有类似的业务模式，他们都是从某些大型石化企业（比如扬子石化）购进原材料，通过自己的特有配方，加工成工业原材料销售给面对消费者的厂家。他们都是化工原材料生产商，都是广东省民营企业。
对于上游来说，基本上他们均没有议价能力，只能被动接受上游价格变化。他们都具有一定的核心技术，比如金发科技在改性塑料配方上具有丰富的经验，而广东榕泰掌握ML氨基复合材料配方。
两个企业都本产品领域的行业龙头，相对于国内其他企业，具有绝对的竞争实力。在改性塑料领域，国外巨头控制高端产品，金发科技在普通中端产品上占有率和产量与国内企业不在一个数量层面；同样，广东榕泰在行业中的竞争地位也基本类似，两家企业均具有规模优势和掌握销售渠道优势。
财务特征比较
毛利率反映的商品的竞争能力，从毛利率比较来看，广东榕态的产品要比金发科技的产品好。广东榕泰产品的平均毛利率在17%~20%左右，而金发科技产品毛利率在10%~12%左右。同样，每股收益基本匹配，但是金发科技的每股经营现金显著低于每股收益。这是因为广东榕泰下游客户是生产仿磁器具的中小企业，广东榕泰的议价能力高，但是金发科技的下游客户是汽车，电子，家电行业的大型企业，议价能力弱。
销售净利率反映的是行业盈利水平，广东榕泰最近3年的销售净利率大约为5%，这也说明金发科技所处行业盈利能力远不如广东榕泰所处行业。
资产回报率反映的是企业管理水平，净资产回报率反映的是企业对股东回报，在这点上，金发科技超过广东榕泰，金发科技过去3年平均资产回报率为8.8%，而广东榕泰是5.5%；金发科过去3年平均资产回报率为19.8%，而广东榕泰是8.6%。也就是说，从行业结构来看广东榕泰占优，从企业管理与回报来看，金发科技要远远超越广东榕泰，但依现在的结果，还不能做出投资判断与选股决定。
行业空间决定成长性
从销售额上看，金发科技2004年，2005年净利润分别为10465万元和16353万元，其销售收入分别为24亿和34.5亿元，一个净利润超过一个亿的中小企业绝对是很有实力的企业，风险相对要小的多。广东榕泰2004年，2005年其净利润分别为5444万元和5816万元，其销售收入分别为5亿和5.7亿元。
从成长性指标看，金发科技过去3年销售收入平均增长45%，净利润平均增长31.27%。而广东榕泰过去3年销售收入平均增长18%，净利润平均增长仅有3.5%。过去3年是中国经济快速成长的三年，广东榕泰的净利润增长远远落后，这也是其股票价格表现远不如金发科技的主要原因。
从未来的发展看，广东榕泰所处行业的下游主要是仿磁器具，比如仿磁茶杯等，这个行业还面临瓷器的竞争，广东榕泰在该行业占据主要份额，考虑到行业的成长空间，未来广东榕泰的增长有限，从最近其2006年第二季度2万吨苯酐和5万吨增塑料剂项目（这两个都不是其主营业务）的计划投产也暴露了该行业存在的问题——下游成长性差，广东榕泰在考虑其他业务的扩展。 我也发一张 2005年度最受公众认可的股改公司
·安徽江淮汽车股份有限公司（600418） ·青岛双星股份有限公司（000599）
·京东方科技集团股份有限公司（000725） ·攀枝花新钢钒股份有限公司（000629）
·广东肇庆星湖生物科技股份有限公司（600866） ·深圳市国际企业股份有限公司（000056）
·上海中西药业股份有限公司（600842） ·江苏吴中实业股份有限公司（600200）
·上海海立（集团）股份有限公司（600619） ·上海永久股份有限公司（600818）
2005年度最不受公众认可的股改公司（注：本次评选活动评选范围：截至2005年11月18日已公布股改方案的所有试点上市公司（不包括股改方案未通过的上市公司）
·湘火炬汽车集团股份有限公司（000549） ·山东威达机械股份有限公司（002026）
·上海港集装箱股份有限公司（600018） ·中化国际股份有限公司（600500）
·上海宏盛科技发展股份有限公司（600817） ·成都阳之光实业股份有限公司（600673）
·贵州航天电器股份有限公司（002025） ·河南中孚实业股份有限公司（600595）
·重庆民丰农化股份有限公司（000950） ·天津天士力制药股份有限公司（600535）
2005年度最失诚信上市公司
·广东美雅集团股份有限公司（000529） ·中国科建股份有限公司（000035）
·天发石油股份有限公司（000670）·西北永新化工股份有限公司（000791）
·佳木斯金地造纸股份有限公司（000699） ·华意压缩机股份股份有限公司（000404）
·福建实达电脑集团股份有限公司（600734） ·葫芦岛锌业股份有限公司（000751）
·湖南天一科技股份有限公司（000908） ·浙江海纳科技股份有限公司（000925） 四季度关注 见天卖掉，温度太高
从防御到反攻 8只港口股估值提升
周四，港口股整体表现出色，日照港涨停，营口港也一度封于涨停板，日照港（600017）、重庆港九（600279）、南京港（002040）、S北海港（000582）等涨幅居前。近期，以上港集团（600018）为首的港口股涨幅已经非常可观，前者近六个交易日的涨幅为60%，后者近12个交易日的涨幅为50%。在大盘接近历史高点之际，出于谨慎考虑，不少投资者已经转向于估值较低且今年来没有大涨的品种，实际上，由于港口行业从快速增长转为平稳增长，港口股的估值相对较低。在上港集团股价持续上涨提升整个板块的估值后，其它品种也面临着估值重心上移的机会。行业增长从高速到平稳
经过近几年来的高速发展，港口行业不再是明星品种，变成了盈利能力和增长相对平稳的金牛类业务。近年来沿海港口受益于我国进出口贸易的快速增长，呈现出良好的发展态势。其中，集装箱吞吐量增长更加迅速。去年我国集装箱吞吐量已经超过6000万TEU，占全球集装箱吞吐量的17%，占远东地区集装箱吞吐量的50%。根据我国港口业长期保持与国民经济和外贸同步增长、集装箱吞吐量近十年来以30%的速度增长。
集装箱需求量的增长主要依赖于进出口贸易。考虑到明年可能将面临的全球经济减速，中国外贸出口增速放缓，2007年集装箱吞吐量的增速将进一步放缓，预计为16%左右。煤炭：出口下降，进口增长，总体而言，我国煤炭的外贸运输量自2004年开始逐步下降，2007年将延续此趋势；铁矿石：进口总量仍将在高位运行，但考虑到宏观调控的效应，增速将逐步放缓；原油：作为世界第二大石油消费国，伴随着宏观经济和能源需求的不断增长，进口量将持续增长。港口行业的平稳增长将为港口类上市公司提供良好的外部环境，沪深股市集装箱港口上市公司的利润增长仍将大大高出GDP的增长速度。
并购整合提供投资机会
交通部前不久正式发布的《全国沿海港口布局规划》将全国沿海港口划分为环渤海、长三角、东南沿海、珠三角和西南沿海5个港口群体，强化群体内综合性、大型港口主体作用，形成煤炭、石油、铁矿石、集装箱、粮食、商品汽车、陆岛滚装和旅客运输等8个运输系统布局。
日前，大连港与锦州港签约举行合作，迈出港口整合的关键性步伐。这正是《全国沿海港口布局规划》的推出后整合效应的体现，事实上，全国各地港口整合的愿望逐步强烈，合作或联盟的行动不断进行，港口资源整合的步伐进一步加快，如营口港与盘锦港合作建设盘锦新港区，并通过利用营口港的货源、深水泊位、拖轮、过驳船舶等资源优势，实现两港间的优势互补。在南方各省，厦门港与漳州港、宁波港与舟山港、上海港与长江流域的港口等，都采取了不同形式的整合。太仓港、常熟港和张家港实现三港合一建立了苏州港。广西壮族自治区政府已开始组建"北部湾（广西）国际港务集团公司"，增强广西沿海港口核心竞争力和港口经济辐射力。山东省的青岛港与威海港合资成立公司，统一经营威海港集装箱码头，还将烟台港与龙口港进行整合重组。
值得投资者关注是，由于港口类企业资产一般较庞大，相关上市公司规模并不大，在全流通的背景下，资产注入将会获得流动性溢价，不少港口类上市公司有注入预期。上港集团的走强与整体上市后的规模优势不无关系，上港集团整体上市后本身并无估值优势，但对于其它港口品种存在很强的启示作用，一轮港口行业的整体上市热潮正在台后悄然展开，天津港、深赤湾、盐田港均存在可能。
江海联运港口将受益
交通部150亿元资金将投资在航道治理、港口建设、船型标准化、三峡过坝运输扩能、水运保障及干支联动六大工程方面。这将加快长江干线航道建设步伐，结合水利河势控制工程，实施一批航道整治及控导工程，提高航道尺度，扩大航道通过能力，改善通航条件，加快长江干线水运保障基础设施建设步伐，提升支持保障能力，有利于推进上海国际航运中心和长江干线区域性枢纽港口建设，逐步完善集装箱、铁矿石、煤炭、汽车滚装、石油及液体化工品等五大运输体系。如此大的投资无疑将使沿江港口受益，特别是在长江航运条件改善，三峡蓄水156米成功后，较大型海运船可以直抵沿江地区，江海联运的企业将受益更明显。
长江内河交通运输领域上市公司主要包括上港集团（600018）、重庆港九（600279）、芜湖港（600575）、南京港（002040）四家港口上市公司，及以长江水运为主的长航凤凰（000520）。从投资机会来看，沿江港口在二级市场的表现不如沿海港口，存在补涨的要求。
综合来看，目前主要沿海港口上市公司的平均市盈率20多倍，低于市场平均近30倍的市盈率，就其平稳增长的行业背景来看，港口板块仍具有较大的投资价值。
农产品07年绩增13倍 14只农业股07年评级
1[ 本帖最后由 chenyoung 于 2006-12-9 16:35 编辑 ]
07年16只科技龙头股投资策略分析
林园选股秘笈：血拼出来的企业后劲足
前几天，一个女孩买了一部手机，她说现在手机真便宜，才1000多元。我问她，你一个月赚多少钱，她说2000元。我说，依我看1000元买一部手机对你来说是太贵了。这里面有一个估值的标准问题。投资一个公司就像买一部手机一样，最重要的就是要搞清楚它到底值多少钱，它到底贵不贵，这是我投资的依据。贵与不贵本身是相对的，它是由很多因素来决定的。
为什么说1000元买一部手机太贵了呢？过去的事实告诉我，那些能通过投资来实现大量工业化生产的商品，它的价格最终都是趋降的，这种公司我投资时，尽可能回避。
但也有一些企业是例外的，比如，招商银行、中集集团、江中制药、伊利牛奶、瑞贝卡等。它们在市场竞争中能够成为强势企业（市场集中度增加），表面上看它们所处的行业及产品并没有什么特别。我也有同样的想法，为什么它们能胜出？它们的优势在哪里？
我今年9月底参加招商证券组织的三峡游，见到招商系统的老领导。据他们说，招商银行这样的企业，一开始就是市场化运作，经过十几年的操作，是市场竞争出来的强势企业。江中制药也有类似的背景（校办企业）。
瑞贝卡就说，它为什么打败韩国人，成为假发制品世界老大，是因为中国人的勤劳、聪明。这点我也有同感。我发现，在全世界范围内，目前最想赚钱的就是中国人，他们不怕辛苦，这就使得中国制造的市场竞争力非常强。也许有人说，中国制造的产品质量不高。我的研究发现，这个不重要，比如说上世纪50年代，日本的产品都被认为是不好的，但今天却是高质量的代表，制造业的发展是有一个过程的。
我不知道哪里来的感觉，今年以来，我对这些在激烈的市场竞争中闯出来的强势企业（市场龙头老大），有无比的热情。我认为未来的结果可能就是：随着消费的升级，这些已经形成品牌的强势企业，会渐渐增加它们的产品毛利率，会使它们的利润有超预期的增长，它们就像出了山的虎，会更猛。对这些公司，今后我将对它们进行密切的跟踪。
国泰君安推荐八只3G行业龙头股(附表)
12 月4 日-8 日，第十届世界电信展在中国香港举办，这也是世界电信展第一次在瑞士日内瓦以外的城市举办，体现出全球电信行业的焦点集聚在中国。会议的前两日分别有信产部部长、运营商高管等进行发言，为了有利于投资者的真实把握，我们以下先原话引用高层的表述，再阐述我们的观点。（1）3G 牌照发放的时间：中国有信心在2008 年奥运前提供3G 服务，牌照的发放将根据中国市场的发育程度和技术成熟的程度来考虑。在回答目前离2008 年奥运会只有不到2 年时间能否实现3G 服务，王部长回答分两个方面，一是从1G 提升至2G 的技术涉及革命性的变化、但从2G 提升至3G 的技术则较为简单；二是建立2G网络必须有一个全程网，但建立3G 网就不必一定一个全程网才可以漫游，3G 网完全可以在2G 网的基础上逐步过渡。2008 年奥运时，双模手机一定能够使用。
（2）3G 牌照数量与制式选择：目前3G 有三种制式标准供选择，但不会承诺采用何种制式。相关部门已经在谨慎研究发放牌照的数量，究竟发放多少张牌照才不会引起激烈的竞争，这还有待研究。至于发牌数量及牌照标准，则取决于运营商的决定，运营商可按市场需求自行选择适合的3G 标准，而发牌数目也与运营商的决定有关。
（3）电信重组：信产部现在没有任何有关重组的构思。虽然联通同时拥有GSM 及CDMA 网络，但不一定要进行重组，重组不是随意的，而是非常严肃的问题。联通有两个网是否一定要通过重组来解决？这要由市场来决定。四家主流运营商都是法人，都是上市公司，上市公司要由董事会去决定发展方向，不是由政府部门随意地提出意见。
（4）TD-SCDMA 进展：几年前WCDMA 及CDMA2000 在内地3G 网络已进入大规模的试验，未来TD-SCDMA 将进行大规模试验测试。
国泰君安推荐后市股价有望涨三倍的股
自去年10月14日始，重点推荐品种录得收益达到335.01%，同期超越大盘幅度（简单相减）为244.29%一般推荐股票池录得收益达到208.85%，同期超越大盘幅度（简单相减）为126.04%
十一月市场加速上扬，市值风格收益的差异加剧分化，大盘股连续两月狂飚获得22%的正向收益，因此获利积累将导致市场稳定性下降
行业表现方面，仅有色、金融、食品饮料及非金采掘业跑赢指数，提示我们12月仍要重点考虑行业选择的配置方向
宏观调控或告一段落，年内应无紧缩政策，内生性增长因素正在复苏，下游企业获益，机械制造业替代采掘业成为盈利主要部门，提示我们不用过多担心短期会有不利的货币政策，贯注景气更因关注下游制造
至于估值，本土PE（滚动四个季度）处全球的最高位置，市场仅靠估值提升的空间渐不充分
新增和恢复推荐4家、重点推荐4家、暂缓推荐8家
证券简称 06.12.05收盘价 05EPS 06 07 12个月目标价
农产品 11.94 0.04 0.15 0.50 32.0
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