东方证券：中国A 股策略之“渐入佳境”
2007-3-29 13:54:00
作者:邓宏光 来源: 东方证券
煤电油运产业链渐入佳境。自东方证券06年12月在年度策略报告《迈入黄金十年》中独家推荐煤电油运产业链投资机会以来，该板块走势强劲，各行业涨幅均超越市场基准，为04年来所未见。近期相关行业表现靓丽，煤电油运产业链开始渐入佳境。
高利润增速为1季度业绩奠定基础。1－2月份全国规模以上工业企业利润同比增长43.8%，增速高于去年12月份10.5个百分点，是自05年2月份以来增速最高的月份。同时公布的分行业数据显示，基础设施产业链相关行业利润同比高速增长，绝大多数超越工业企业利润平均增速，为1季度的良好业绩奠定了基础。
“黄金十年”推动经济超预期增长。3月中旬以来陆续公布的中国经济运行数据持续超出预期，再次印证了我们“黄金十年”的判断。本轮中国经济增长受多重内生动力的强劲支撑，有其合理性。3.19央行加息后A股的强劲表现正说明了市场对未来经济走势的良好预期。
寻找业绩超预期增长品种。经济超预期的强劲增长必将在07年1季报中得到反映，当前的投资重点应转向寻找1季报有望大幅超预期增长的品种上来。由于与外贸和投资高度敏感，煤电油运产业链有望成为经济超预期增长的最大受益者。而且本次煤电油运产业链盈利增长的长期性和可持续性将明显超过03～04年的“五朵金花”。在对中国经济走势和对行业景气度双重预期改变的情况下，该产业链有望成为市场新一轮投资热点。
投资机会把握。我们最为看好的行业依次为：煤炭、水泥、海运、集装箱、乘用车、商用车、工程机械、港口、电力设备行业。
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最新行业评级及龙头公司点评（20070328）
行业评级机构发布时间本次评级区间涨跌幅主要公司收益率电子元器件凯基证券2007.3.16加 码5.0%莱宝高科1.8%天通股份10.0%长电科技10.5%超声电子7.7%华微电子2.4%交通运输光大证券2007.3.16向 好7.2%上海机场0.9%深圳机场4.5%白云机场0.9%化 工国泰君安2007.3.19增 持6.4%烟台万华6.0%盐湖钾肥6.3%柳化股份-2.0%黑色金属中银国际2007.3.19优于大市4.9%武钢股份-2.8%宝钢股份1.9%鞍钢股份7.5%金融服务招商证券2007.3.20推 荐0.1%工商银行-0.2%招商银行1.0%国金证券增 持中国平安-1.4%中国人寿-2.5%公用事业国泰君安2007.3.20增 持3.3%华能国际5.3%金山股份4.1%机械设备国泰君安2007.3.20增 持0.7%三变科技1.3%建筑建材国金证券2007.3.22增 持0.8%华新水泥0.7%海螺水泥-3.1%信息服务海通证券2007.3.22增 持0.1%华闻传媒-1.2%电广传媒1.5%
基金重仓描绘六条投资路线，牛市未改谨慎前行 27日，10家基金公司旗下53只基金产品公布了2006年年报，其中包括10只封闭式基金。借助去年波澜壮阔的牛市行情，基金终于不负众望，交出了一份令人满意的“答卷”，相比2005年年报的“乏善可陈”，2006年年报在“厚重”的基础上增加了更多看点，其中，基金对今年股市趋势的判断以及其所青睐的行业板块无疑最受人们瞩目。
路线一 牛市未改谨慎前行 展望今年的市场走势，天治品质优选基金经理谢京表示，坚信中国A股市场依然处于长期牛市当中。他认为，中国经济的发展正在步入一个与社会全面、协调和可持续发展的全新阶段，上市公司业绩将在市值结构优化，人民币小幅、渐进地升值使得市场整体的估值水平得到有力支撑。
同样，上投摩根阿尔法基金认为，国内证券市场目前仍然面临着较为平稳的经济和政策环境，经济增长速度仍然维持在高位，企业盈利持续超出预期，国内资金充裕的局面仍然维持，从中国经济长期的发展趋势来判断，证券市场2007年仍然向好。
但申万巴黎基金经理常永涛在看好牛市的基础上判断，未来的牛市将在曲折中前行，主要因为全球经济增长将有所放缓以及国内“大非、小非”减持规模的加大都会为市场增添不确定性，加大市场波动的幅度。诺安平衡基金年报也表示，去年股市已经上涨一倍，因此对今年牛市表示谨慎乐观。
基金通乾表示，从中长期角度看，支撑2006年下半年以来市场走出牛市行情的核心因素在今年依然存在，但在这样的大背景下，需要重点考虑市场合理的估值中枢水平、上市公司业绩的成长性水平、市场的总体估值能否继续突破等问题。
路线二 金融地产坚守不放 根据53只基金的年报，天相投顾的统计数据显示，基金最青睐的还是金融、地产股。在基金2006年净买入的股票中，除了中信证券外，招商银行、工商银行、民生银行等银行股占据前列，而万科、金融街、招商地产、泛海建设等地产板块也增持明显。如在诺安平衡基金的十大重仓股中，招商银行、吉林敖东、万科、浦发银行、民生银行、辽宁成大、深振业等金融地产股占据了七席。而在上投阿尔法基金仓位中，招商银行、工商银行、万科分列其重仓股第一、二、五位。
尽管金融、地产股目前表现不算出挑，但有不少基金仍对这两大板块十分有信心。如基金普丰在年报里表示，随着工商银行和中国人寿的上市，金融类上市公司的权重已经上升到40%以上，在市场中有举足轻重的地位。2007年的投资策略上，该基金继续看好人民币升值背景下的金融、房地产。
路线三 券商借壳续演神话 毫无疑问，券商股成为股市去年最大的“黑马”，而这一趋势有望在今年得到延续。基金2006年报显示，除了中信证券外，间接持有券商股权的吉林敖东、辽宁成大也成为基金重点买入的对象。
南方稳健成长的基金年报显示，吉林敖东、辽宁成大、中信证券分列其重仓股排名第一、第三和第四名，且仓位非常集中，分别为9.02%、8.32%和8.28%。而融通新蓝筹基金重仓股第一位也是中信证券，辽宁成大列第7位。
南方稳健成长基金经理王宏远表示，2007年，该基金仍然会加强对证券市场受益最直接，同时无论什么行业及板块轮动都会受益的证券类上市公司及参股龙头券商的上市公司进行配置。
路线四 机械板块战略配置 一直被基金行业所推崇的机械板块也在年报中再度提及。根据天相投顾的统计数据，基金重点买入的机械板块涨幅惊人，其中广船国际全年涨幅高达496％，三一重工全年涨幅高达385.39％，中联重科全年涨幅高达359.06％，中国重汽全年涨幅269.33％。
基金通乾表示，2007年将依然在装备制造等战略主线上实施重点配置，从而能够通过持续高速成长的优势企业，分享中国经济战略崛起进程中企业成长的收益。其中，沪东重机作为其第一大重仓股，比例达到6.45%，而广船国际作为其第六大重仓股，所占份额也达到3.64%。
路线五“消费升级”值得关注 不少基金对消费升级概念颇感兴趣，如融通新蓝筹表示，2007年看好受益于经济增长方式转变和升值的现代服务、自主创新的先进制造、受益于内需增长的消费品，挖掘分享其中优质成长股、推动产业进步的公司，包括金融地产、商业、农业、食品、信息、新材料、装备机械、生物医药等领域。
鹏华中国50在年报中也透露，今后将重点关注投资驱动型经济向消费型经济转变过程中带来相关行业的投资机会，如金融、地产、商业、医药、品牌消费品等。这些行业虽然可能会在阶段性表现完之后需要时间等待，但是这类股票业绩增长的确定性较大，长期增长仍值得期待。
路线六 钢铁公司蓄势待发 受益于机械板块的行业景气，钢铁板块也受到了基金青睐。其中，武钢股份、宝钢股份就分别是上投阿尔法基金的第三、九大重仓股。
根据天相的统计，武钢成为2006年基金净买入的第六大重仓股，此外，马钢、太钢不锈、鞍钢股份、新钢钒、济南钢铁也成为基金增持的重点对象。
:) 楼主好棒！
每天这样坚持，真是难人可贵啊！
只要上网我必到“macd”，到macd必到此贴。
加油
用过飞狐的朋友能否说说用它的优缺点，我想用银江接收飞狐，感觉分析家没有了专业财务数据之后（可以说分析家已经没有后续的发展了），觉得还不如飞狐了，飞狐的后劲还是很足，函数也很多，f10的提取可能用飞狐更好，大家提提看法！！:)
原帖由 king1898 于 2007-3-29 16:44 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif
用过飞狐的朋友能否说说用它的优缺点，我想用银江接收飞狐，感觉分析家没有了专业财务数据之后（可以说分析家已经没有后续的发展了），觉得还不如飞狐了，飞狐的后劲还是很足，函数也很多，f10的提取可能用飞狐 ...
飞狐的数据不准。
原帖由 chinavrml 于 2007-3-29 16:47 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif
飞狐的数据不准。
chinavrml兄用的是什么接口啊？
helloworld以及网络接口，收到的数据准确度还不如通达信，dzh2这点做的还不错。
不过和讯并购了飞狐，他自己有免费的股道，不知道对飞狐的发展有没有影响？转用另一个软件还是要慎重啊，好多公式都要换
飞狐的f10提取函数和文字处理函数好像强过分析家好多，大家的意见？
股道也就是飞狐的简化版，其实我现在用飞狐5.0的版本，接口就用和讯的免费接口（数据接受引擎升级就可以），感觉还行。
若干重要的财务分析指标
一、税前利润率的含义及其重要性
税前利润率是股票投资时一个非常重要公司分析的工具。公司每年的销售收入减去所有的成本、费用，包括折旧费和利息费用，就是税前利润。单位销售收入的税前利润就是税前利润率。2005年烟台万华的销售收入是330,954万元，税前利润是86,524万元，因此税前利润率是26.14%(即86,524万元/330,954万元)。零售商的税前利润率要比制造商更低，一家优秀的超级市场或连锁药店公司的税前利润率，比如银座股份，也只有5.8%。另一方面，生产优质高档白酒的公司，例如贵州茅台，税前利润率则高达48.82%。
由于不同行业的平均税前利润率差异很大，因此，不同行业的公司进行税前利润率的比较并没有太大的意义。实践中通行的做法是对同一行业内不同公司的税前利润率进行比较。根据税前利润率的定义可以推断，税前利润率最高的公司其经营成本最低，而经营成本最低的公司在整个行业衰退时存活下来的机会更大。
我们假定某一行业中A公司的税前利润率为15%，B公司的税前利润率只有5%，再假定这两家公司都面临业务缓慢增长的困境。为了把产品卖出去，两家公司都被迫降价10%，它们的销售收入也同样下降了10%。A公司现在的A公司的税前利润率为5%，仍然能够盈利，而B公司却已经发生了亏损，A公司的税前利润率为负的5%，它已经成为一家生存前景堪忧的困境公司了。
因此，如果不拘泥于技术性细节问题的话，那么，在评估公司在困境中的生存能力时，税前利润率是一个值得考虑的重要指标。
当然，这里还存在另一方面的问题，那就是在行业复苏时，公司业务好转，行业内税前利润率最低的公司将会成为最大的黑马。下面我们来看两家假想的公司，看其在业务好转前后税前利润发生了什么变化。目前这两家公司的销售收入都是100。
1、A公司
现状 业务好转后的情况
销售收入100 销售收入110（价格上涨了10%）
成本88 成本92.40（上涨了5%）
税前利润12 税前利润17.60
2、B公司
现状 业务好转后的情况
销售收入100 销售收入110（价格上涨了10%）
成本98 成本102.90（上涨了5%）
税前利润2 税前利润7.10
可见，在业务恢复好转的过程中，A公司的税前利润增长了将近50%，而B公司的税前利润则增长了3倍还要多。这可以解释为什么原来处于困境边缘的不景气公司在业务反弹时能够摇身一变成为一只大黑马。这种乌鸡变凤凰的现象一再发生在汽车工业、化学工业、造纸业、航空业、钢铁业、电子行业等等。
因此，作为投资者你应该这样选择股票：如果你决定不管行业是否景气都打算长期持有一只股票，你就应该选择一家税前利润率相对较高的公司；如果你打算在行业成功复苏阶段持有一只股票，你就应该选择一家税前利润率相对较低的公司。
超额利润的源泉 超额利润是指其他条件保持社会平均水平而获得超过市场平均正常利润的那部分利润，又称为纯粹利润或经济利润。获取超额利润的来源有以下几种：
1.供不应求产生的超额利润。
这种方式获得的超额利润最短暂，也最不稳定。自由竞争市场中供需会自动调节，当出现超额利润时，其他竞争者迅速加入，供需平衡很快恢复正常，超额利润消失。
周期性行业阶段性获得的超额利润属于这种类型。景气度高峰来临时，需求急剧上升，萧条期大幅降低的产能使供需产生巨大落差，形成严重的供不应求。这时产品价格大幅上涨，销售火爆，企业获得远高于市场平均水平的超额利润。这种超额利润的获得是很脆弱、不可持续的，竞争者产能大幅扩张、景气度拐点的出现使超额利润迅速消失并可能形成亏损。600497等有色金属股票的风光将不会持续太久。
科技企业由于暂时的技术领先或创新也可能获得短期的超额利润。科技行业的特性使这种领先或创新很快被模仿、替代、超越，大量逐利资本的进入也使所有细分行业竞争异常激烈，微利成为常态，象微软这种能依靠技术垄断长期获得超额利润的企业凤毛麟角。
2.成本领先战略。
低成本较供不应求获得的超额利润稳固。但成本领先战略更依赖于优秀的企业管理层，对企业的规模、管理、制度、成本控制等方面都有着很高的要求。规模经济是这类企业最强有力的竞争优势，一旦这种优势被其他竞争者超越，超额利润很容易消失。优秀的最高管理层离去或者管理、成本控制出现问题，对超额利润的影响也很大。同时上述的这些优势也是很容易被竞争对手模仿、超越的，所形成的壁垒是脆弱的。沃尔马是这方面的优秀代表，优秀的管理、庞大的规模、先进的信息系统、近于苛刻的成本控制，使沃尔马获得成功，但对于人力成本的过度控制使沃尔马臭名昭著。
3.最稳固、最持久的超额利润来自于特许经营权。
垄断、商誉、独占性建立起强大的壁垒，把新的竞争者挡在行业之外，在行业内形成巨大的竞争优势，使同业难于超越。这种超额利润由于坚固壁垒的保护，所以是稳定并可持续的。拥有特许经营权的企业可以轻易地获得远超过市场平均水平的超额利润，甚至容许平庸的管理层的存在，而对超额利润影响甚微，即是那种“傻瓜都可以经营好的公司”。
拥有特许经营权的企业有几个种类，如行政垄断、品牌垄断、自然垄断等。其中拥有强大商誉的品牌垄断是最强大、最具成长性、最持久的垄断，投资者若希望获得超额利润，最好的方式就是投资于这类型的企业并长期持有。
原帖由 lymanqun 于 2007-3-29 17:07 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif
若干重要的财务分析指标
一、税前利润率的含义及其重要性
税前利润率是股票投资时一个非常重要公司分析的工具。公司每年的销售收入减去所有的成本、费用，包括折旧费和利息费用，就是税前利润。单位销售收入 ...
老大的资料就是强啊，资讯丰富，佩服老大的精力过人！
原帖由 lymanqun 于 2007-3-29 17:09 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif
超额利润的源泉 超额利润是指其他条件保持社会平均水平而获得超过市场平均正常利润的那部分利润，又称为纯粹利润或经济利润。获取超额利润的来源有以下几种：
1.供不应求产生的超额利润。
...
不断跟老大学习新的知识!!
年度预测：大盘趋势、投资良机与误区简析！(转贴）
一：大盘简析
大盘经过2006年130%的涨幅，今年将在政策面、宏观经济面、微观经济
面作用下，全能走势将以震荡整理为主基调，预计今年年线将收出300
点左右的年阴线。
主要原因是：
1：今年央行可能要提高商业银行法定准备金4次，1-2次加息，今年大
盘要想走出去年130%年涨幅，基本是不可能；大盘继续大幅上涨可
能性较小。
2：宏观经济继续明确调整，人民币升值速度将减缓，财政将适度紧缩。
今年大盘在1900-3200震荡可能性较大，要突破本箱体，需要大的政策
面，宏观经济面的刺激。
二：投资良机
今年的投资良机主要是：
1）部分整体上市概念中实际受益股。
2）部分奥运概念板块。
3）两税合并受益概念板块
4）部分新能源及能源资源股。
5）部分并购概念股。
等等，具体潜力翻番个股不便于在此详细陈述。
三：投资误区
1）注意回避整体上市概念股中，整体上市对上市公司业绩不仅没帮助，
反而注水嫌疑股，导致业绩大幅度下滑的个股。整体上市的原因背
景其实是很复杂的，对一些借整体上市为名实际威海投资者权益的
个股，要及时回避为妥，以免被深度套牢。
2）基金投资炒做者在今年将部分出现亏损。
3）两税合并后，对公司业绩产生副作用的个股。两税合并，一些上市
公司的税率将增加。
4）缺乏业绩支撑被严重炒高的高风险个股。
等等。
面对今年这样的大盘可能分析，该怎样进行操作，才能回避风险获取高
收益呢？其实在大盘下跌的时间段，依然有好的投资炒作机会。
只用精选攻防兼备的潜力翻番黑马牛股,才能:赚了指数更赚钱,亏了指数
也要赚好.
2007年虽然是大盘调整震荡年，但还是有一些个股，有很好的投资机会
原帖由 lymanqun 于 2007-3-29 17:12 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif
年度预测：大盘趋势、投资良机与误区简析！(转贴）
一：大盘简析
大盘经过2006年130%的涨幅，今年将在政策面、宏观经济面、微观经济
面作用下，全能走势将以震荡整理为 ...
老大今天数据什么时间发.
原帖由 ptst0578 于 2007-3-29 17:15 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif
老大今天数据什么时间发.
20分钟后，大智慧L2今天退出两次，盘后补数据L2竟死机（软件无反映），关掉再起动换别的站点也是如此，只好关上电脑，10分钟后再起动，换了上海电信站点才将数据补全，你说奇怪不奇怪。。。
原帖由 lymanqun 于 2007-3-29 17:23 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif
20分钟后，大智慧L2今天退出两次，盘后补数据L2竟死机（软件无反映），关掉再起动换别的站点也是如此，只好关上电脑，10分钟后再起动，换了上海电信站点才将数据补全，你说奇怪不奇怪。。。
老大偶觉得你要有两台电脑比较妥当,一台新高性能的专门用来云行大智慧L2看盘,下数据.一台用来上网.:mad:
大买量大卖量－大买额大卖额－BS－欧奈尔排名0329