(2006-07-26 17:08:25)
tenbagger是理念、是过程、是收获
tenbagger关注持续增长、业务转折、资产富裕公司
寻找中国的TENBAGGER（翻10倍的股票），这是芸芸投资者梦寐以求的结果。那么谁是TENBAGGER？如何敢于长期持有并最终获得理想的预期回报？
寻找TENBAGGER并不是简单的股票推荐，更不是先入为主式的浮华概念炒作。它传扬先进理念，引导投资者从价值源头寻找牛股；它奉献慧眼，从产业经济波动中发现成长力量；它登高望远，以国际参照反复追踪“长跑冠军”。
近期开始，《大众证券》独家推出“寻找中国的TENBAGGER”系列报道，与您一起从业绩持续增长、业务转型、资产富裕等极易产生十倍牛股的视角，踏上的中国A股的TENBAGGER探索之旅。
＊寻找中国的tenbagger专题（一）：万科定向增发牵手中粮
本期tenbagger主题：持续增长
寻找十倍牛股首先把眼光盯上地产。从香港的发展历程来看，地产是少数能持续增长行业。从国内来看，尽管遭遇调控，但龙头地产公司的增长势头仍然不可阻挡。对于万科这样的公司，其实不必拘泥于一时的所谓利空或者细节，只要抓住两条就够了：业绩和战略，而这两条经验来自于对万科独有的前瞻及提前应对能力的信任。
后续报道：加紧布局北京 万科入股大龙地产？（3）
三季度业绩环比季节性回落 万科股权激励达标无悬念（2）
抢占小户型先机 万科中粮联手掠地（1）
TENBAGGER备选股:GST环球、G中粮地
＊寻找中国的tenbagger专题（二）：机构热捧瑞贝卡增发
本期tenbagger主题：仍然是持续增长
本周重点关注持续增长公司中的消费品公司中的瑞贝卡、中青旅和G全兴。
上游进行成本控制，下游扩大营销网络。稳健不仅表现在股价波动上，也融入了公司日常的经营。颇有亲和力的G瑞贝卡（600439）董秘陆新尧，向人们揭开了这家全球最大发制品企业成功的秘密。
后续报道：瑞贝卡：开店计划再次延后（三）
瑞贝卡北京店月末开张（二）
机构竞相哄抬 瑞贝卡欲上调增发价（一）
TENBAGGER备选股:G中青旅、G全兴
后续报道：中青旅停牌:定向增发融资5亿？
＊寻找中国的tenbagger专题（三）：羊毛一定出在羊身上？
本期tenbagger主题：业务转折
本周重点关注处于业务转折过程中的潜力公司：G鄂绒、香江控股和G卫星。
“高耗能”不等于污染企业，“重复建设”要制止的不是“高水平”。“机构确实也在观察。不过G鄂绒目前的资产负债率仅有44%，项目今年就能盈利，而且公司将在合适时机回购B股。因此过度下跌反而可能出现机会。”
TENBAGGER备选股:G卫星、香江控股
后续报道：QFII“半仓”鄂绒定向增发（三）
400万股抛单惊魂股价 鄂绒定向增发曲折推进（二）
鄂绒携手西门子欲垄断多晶硅（一）
＊寻找中国的tenbagger专题（四）：价值重估G豫园
本期tenbagger主题：资产富裕
虽然目前市盈率有23.4倍，但PE/G仅有0.468，远低于1，尤其是若考虑资产重估因素，豫园在市场企稳后是可攻可守的品种。
本周重点关注资产富裕型的潜力公司：G豫园、G锦投和G黄山。
后续报道：豫园股权投资至少增值6倍
TENBAGGER备选股:G黄山、G锦投
后续报道：G黄山：索道又要提价？
＊寻找中国的tenbagger专题（五）：搬迁输血 G江南深耕船配业
本期tenbagger主题：资产富裕
产能扩张将带来业绩提升，这是寻找中期低点战略布局G江南的最大理由。搬迁结束以后，高毛利率的船舶零部件将成为公司利润增长点。
本周重点关注资产富裕型的潜力公司：G江南、G天健。
TENBAGGER备选股:土地、股权增值 G天健空间60%？
＊寻找中国的tenbagger专题（六）：东风汽车行将私有化？
本期tenbagger主题：资产富裕
本周重点关注资产富裕型的潜力公司：东风汽车、G中企
后续报道：日方股东反悔掏钱 东风汽车股改生变
TENBAGGER备选股:重估G中企资源
＊寻找中国的tenbagger专题（七）：G华发走牛背后
本期tenbagger主题：资产富裕
本周重点关注资产富裕型的潜力公司：G华发
＊寻找中国的tenbagger专题（八）：G中兴三季报触底
本期tenbagger主题：持续增长
本周重点关注持续增长型的潜力公司G中兴、通化东宝
后续报道：G中兴短线急涨 高盛“降温”
华发、中兴步入估值合理区
TENBAGGER备选股:通化东宝“牛形”初现
后续报道：通化东宝上涨争议
＊寻找中国的tenbagger专题（九）：G中海——干散货整合倒计时
本期tenbagger主题：持续增长
本周重点关注持续增长型的潜力公司G中海。
后续报道：中海发展:明年业绩或超预期（三）
瑞银中金看多中海发展（二）
《大众证券》提前报道—G中海一周猛窜12.47%（一）
＊寻找中国的tenbagger专题（十）：易方达铲底G桂冠
本期tenbagger主题：持续增长
本周重点关注持续增长型的潜力公司G桂冠。
＊寻找中国的tenbagger专题（十一）：一只乌龟给G冠城带来的好运
本期tenbagger主题：业务转型
本周重点关注业务转型的潜力公司G冠城。
＊寻找中国的tenbagger专题（十二）：再融资猛补化学品物流 G中化创新转债获批最后关头
本期tenbagger主题：持续增长
本周重点关注持续增长的潜力公司G中化。
后续报道：中化国际：“年报不会让大家失望”
＊寻找中国的tenbagger专题（十三）：机构“提前”买进威孚高科
本期tenbagger主题：持续增长
本周重点关注持续增长的潜力公司威孚高科。
＊寻找中国的tenbagger专题（十四）：LED初露锋芒 士兰微或现成长拐点
本期tenbagger主题：持续增长
本周重点关注持续增长的潜力公司士兰微。
后续报道：士兰微：10月LED业务一片“敞亮”
＊寻找中国的tenbagger专题（十五）：“小鱼”华邦制药转身
本期tenbagger主题：持续增长
本周重点关注持续增长的潜力公司华邦制药。
（详情敬请关注近期《大众证券》） 成为“tenbagger”应该具备的素质
林奇在其自传中指出成为“tenbagger”的关键：（盈利）年增长率为20-25%。为了获得并确保持续高速的盈利增长，我们认为一个能成为“tenbagger”的公司需要具备以下六个方面素质：合理的战略目标和产业布局；积极进取的管理层；完善的公司治理结构；持续领先、难以模仿的核心竞争力；可复制的盈利模式；广阔的市场空间2。其中，围绕资源（自然资源和品牌、土地等社会资源）和技术（成本控制、产品研发、市场营销）上的核心竞争力构建的、可复制的盈利模式，是公司得以持续快速成长的关键。
1，合理的战略目标和产业布局
公司的战略目标及产业布局若能符合产业的发展方向，则其发展可收事半功倍之效。以厦门钨业为例，公司上市前的主要业务集中于钨冶炼和钨丝。但钨产业的发展方向并非相对成熟、增长缓慢的照明用钨丝，而是用途更为广泛、技术含量更高、增长速度更快的硬质合金等深加工领域；同时，有色下游加工行业持续成长日益需要上游资源的保证。正是因为厦门钨业早在2000年之前即将其战略目标定为一体化的钨业公司，而不是钨材料供应商或者多元化企业，并紧紧把握钨产业的几个发展趋势进行完整的产业布局，最后形成目前钨矿山--钨冶炼--钨丝—硬质合金完整的产业布局，为公司的持续高速增长奠定了坚实的基础。另外，战略定位的正确与否可以导致原来竞争实力相近的两个公司发展前景产生巨大差别。例如，在以品牌为核心竞争力的高档白酒行业中，贵州茅台选择的是单一品牌战略下的差异化策略，而五粮液选择的却是多品牌战略下的同质化策略，这是两个公司近年来发展速度差别巨大的关键原因。
2，积极进取的管理层
积极进取的管理层是公司战略意图的执行者，持续高速增长的实现者。好的管理层团队是公司最宝贵的无形资产。厦门钨业在以刘同高总裁为首的管理团队的带领下，通过不断低成本并购和扩张，从一个年产值500万元的小型公司发展目前近30亿元的中型公司，得益于公司管理层高瞻远瞩的战略眼光和积极进取的执行能力。即使是对于垄断性质的公司而言，管理层的好坏也将影响公司的盈利能力和发展速度。
3，完善的公司治理结构
好的公司必须在股东、董事会、管理层之间建立完善的公司治理结构，以从制度上保证公司的持续成长能够顺利体现为股东的收益，同时保证公司能够在面临短期困境时不至于出现严重的机会主义行为。伊利股份在管理层更替前后相对于蒙牛乳业出现了高达70%的超额收益，充分说明公司治理对于投资者的重要性。
4，持续领先、难以模仿的核心竞争力
核心竞争力使一个公司得以区别于其竞争对手。依靠持续领先、难以模仿的核心竞争力，尚未确立市场地位的公司将能够获得超越行业平均水平的增长速度，已经确立市场地位的公司则能够构筑起较高的进入壁垒。从生产要素的稀缺性看，中国企业的核心竞争力可以归纳为两大类：资源和技术3。
4.1围绕资源构建的核心竞争力
中国等新兴国家伴随劳动力快速增长的重工业化进程对资源形成了持续快速增长的需求，使资源的价格呈现长期上涨趋势，拥有资源的企业因此具备获取超额收益的能力。我们把资源大概划分为自然资源与社会资源。
自然资源，包括矿产、土地等，对公司核心竞争力的主要意义在于其不可再生性。
在能源与基础原材料短缺的局面下，石化公司的竞争优势主要来源于原油储备，钢铁来源于铁矿石，有色来源于矿山，造纸来源于林业，电力来源于煤炭或水资源。此外，房地产、商业零售、旅游公司的主要竞争优势来源于其所拥有的土地储备、商业地产、景点4。不可再生性使自然资源的价格呈现长期上涨趋势，资源型企业因此能够获取超额收益，而缺乏相应资源的公司将始终面临严重的成本挤压。
社会资源，包括品牌、渠道网络、垄断权利等，对公司核心竞争力的主要意义在于排他性，同时资源的应用范围可以在一定程度上复制或延伸，从而使公司可以获得持续成长及超额利润。对于食品、酒精饮料、中药、服装等稳定增长的消费品行业公司而言，品牌构成其主要的核心竞争力，且产品越走高端品牌作用越大。金融、物流、连锁商业的公司在布局完整、规模膨胀到一定程度后，渠道网络将成为具有垄断性质的资源。供水供气供电、有线电视等公用设施具有明显的区域自然垄断特征。港口、机场、铁路等交通运输基础设施的区域自然垄断特征略弱但同样构成其核心竞争力。水泥虽然与上述两类公司在经营上有本质区别，但核心竞争力同样来源于区域垄断。
4.2围绕技术构建的核心竞争力
在中国的制造业普遍缺乏技术优势和自主创新能力的现状下，高投资率和高投资增长率使企业面临严峻的竞争环境，技术因此成为企业生存和发展的必要条件，尤其是对于缺乏资源优势的企业而言。我们认为，依据产业链的上下游顺序，技术上的竞争优势将主要体现在成本控制、产品研发、市场营销等方面5。
对于越靠近上游的投资品行业而言，成本控制方面的技术越重要。例如，制造业向中国转移的趋势正是基于中国在初级产品加工和组装领域的低成本优势而产生的，富士康的案例表明中国企业可以依靠成本优势迅速发展并取得成功。而对于越靠近下游的消费品行业而言，市场营销方面的技术越重要。例如，蒙牛近几年来的迅速崛起并最终成功与伊利、光明等品牌抗肩，表明在中低端消费品领域品牌所能维系的竞争优势非常有限，市场营销才是关键。产品研发方面的技术重要性无处不在，特别是对于有色下游加工、精细化工、新能源、机械、电力设备、通信设备、计算机、软件、半导体、元器件、医药、汽车、家电这些技术密集型行业而言。
5，可复制的盈利模式
公司的盈利模式围绕其核心竞争力构建6。一旦核心竞争力得以确立，公司将获得较其竞争对手更强的定价能力，或者说获取超额利润的能力。我们更关注的是，为了实现持续的高成长，公司的核心竞争力以及由此决定的盈利模式必须具有较强的可复制性。
5.1围绕资源竞争优势构建的盈利模式
依靠资源建立的核心竞争力很难被模仿和超越，因此围绕资源竞争优势构建的盈利模式相对而言更为有效且稳定。对于拥有自然资源的公司而言，自然资源的不可再生性决定了其盈利模式很难复制，纯粹的资源型公司只能从周期繁荣中的价格上涨中受益，可持续成长的能力不足。但持续的资源扩张可以实现持续增长，这包括自然资源储备异常丰富的公司，如宏达股份和盐湖钾肥；以及具备低成本持续获取资源的能力的公司，例如紫金矿业具有提炼低品位矿石的技术。此外，中国石油、中国铝业这样的公司可以将其在原油、氧化铝上的资源优势向下游的炼化和成品油销售、电解铝等领域延伸，一方面有机会形成新的垄断领域，另一方面通过一体化也可以平滑产业周期。
对于拥有社会资源的公司而言，可以通过一定程度上复制或延伸其应用范围获得持续成长。品牌即具有一定的可复制性，只要复制高端品牌的速度和范围控制得当，将不至于降低产品毛利甚至毁损品牌价值，这可以比较贵州茅台和五粮液的品牌经营策略。
华侨城通过旅游开发获得低价土地资源的模式也具备良好的可复制性。网络渠道上的垄断优势形成后，连锁商业公司可以提高对供应商的谈判能力，并且可以通过持续扩张强化其网络资源，例如苏宁可以通过在各地不断新开店面复制其盈利模式以实现持续的扩张。垄断资源可以进行纵向和横向上的延伸，例如歌华有线可以将其在有线电视网上的区域垄断权利在横向上延伸到数据业务，在纵向上延伸到频道收费。
5.2围绕技术竞争优势构建的盈利模式
围绕技术这一竞争优势构建的盈利模式相对而言比较容易复制。一般而言，成本控制、产品研发、市场营销这几方面的技术在应用于新建立或收购的企业上并不存在太多问题。例如，纽科可以其连铸连轧等成本控制技术不断应用于新收购的公司上并获得了巨大的成功。国电南瑞可以将其电力自动化上的研发技术应用于轨道交通监控系统等相关领域。万科可以在全国范围内复制其地产开发及营销的模式。但其缺点是已经确立的技术优势很容易受到新技术的挑战，企业必须进行持续的研发投入以确保技术领先。
6，广阔的市场空间
对于一个盈利模式具有可复制性的企业而言，潜在的市场空间相对于企业规模的大小将决定企业成长的速度与持续时间。我们认为公司能否持续成长的关键并不在于行业是否处于快速增长阶段，而在于能否通过持续领先的竞争优势顺利占领市场。
高增长的行业无疑能为企业提供足够广阔的市场空间，不过最有可能从中获益的必定是能够持续保持竞争优势的企业，而不一定是市场占有率很高的行业领导者。高增长的行业容易吸引大量的新进入者，从而引致激烈的竞争；即使一个企业已经成为行业领导者，对潜在竞争的防备仍可能损害其盈利能力。林奇曾幽默地指出，“除了能看到它的股票下跌，高速增长行业再没有什么可以让人感到激动的地方……对于一个热门行业中的每一个产品来说，都会有1000个MIT的研究生在琢磨该怎样把它更便宜地在台湾造出来”。高增长行业中的公司如果希望从高增长中充分受益，对于已经完成整合的行业而言，领导者必须构筑起足够高的行业壁垒；对于尚未完成整合的行业而言，竞争者们必须培养适合自身特征的竞争优势并长期保持。这些都有赖于企业能否在资源或技术上持续保持足够大的竞争优势，特别是技术优势的维持必须依靠持续的研发投入。
历史上我们可以找到家电行业作为案例，长虹与格力的发展途径正好相反。长虹虽然在90年代中期依靠价格战一度占有了很高的市场份额，但在成本控制、产品研发、市场营销等方面均没有构建起明显的竞争优势，无法实现行业的整合，此后随即经历了将近十年的停滞与滑坡；格力则依靠其成本控制、产品研发、市场营销等方面的竞争优势逐步确立了行业龙头地位并初步实现了行业整合。目前阶段我们可以找到汽车行业作为案例。乘用车行业的高速增长只不过吸引了众多的新进入者，主要产商均未培养出各自明确的竞争优势；与之相比，商用车行业增长相对较慢，但宇通作为客车子行业领导者已经确立其竞争优势，从而具备进一步整合行业并向海外扩张的能力。
与此同时，低增长甚至零增长的行业中也有大量机会产生tenbagger。低增长提供了天然壁垒，行业的竞争格局通常相对稳定而温和。只要具备更好的竞争优势或盈利模式，一个小企业通过不断的应用与复制其竞争优势或盈利模式，即有可能获得几倍甚至几十倍的成长。纽科即是一个很好的案例，茅台也是。 山河智能——中国股市的“tenbagger ”-能涨10倍的股票！！（2007-01-31)
（转贴）
山河智能完成其狂风暴雨上涨的第一波中级目标即见到50元左右的价格后，像过去的茅台、獐子岛等一样暂时进入一次时间较长的调整。那么，第二种可能的走势呢？估计先在下周四、周五高位换手整理，然后在新年后的走势还是与我们前面分析的一样。这就是我为山河智能这只个股，其在未来两周最有可能选择或预计最大概率的走势分析。
读了上面一大段话，有的朋友们可能要骂我了，你这个“四角牛”，凭什么敢如此狂妄地预测该股会出现上述暴涨的走势呢？当然，我的一切底气都来自于该公司优秀的基本面。正是在对该公司所有公开披露的信息资料详细研读和调研后，加上自己十几年浸淫这个市场产生的强烈的预感和悟性，以及对市场目前所处于的状态分析，我放言了。
当然，我也是人，不是神，一样会犯错误，在过去一年中，无论是对大市的研判还是个股的点评都犯了许多错误。但这并不重要，我愿意及时知错就改。更为重要的是，我深知，自己是用全心去感受这个市场，用自己的良知去给朋友们推荐好股票。杜甫曾有过一句著名的诗句“安得广厦千百间， 大庇天下寒士俱欢颜”。有时，我也曾幼稚的想，真希望能够给那些在股市当中奋斗甚至苦苦挣扎芸芸大众带去些希望和好运。因为，我们要分享的是中国经济高速发展带来的体现在股市的成果，而不是谁来帮谁抬轿，或象期货那种简单的“零和游戏”的博杀。所以，只要有好股票的出现，我总是要不遗余力多花费笔墨来给大家推荐。就单在这近几个月当中，我个人极为看好的几只新股都是在其上市首日后和后面几个交易日中至少两次连续推荐。如至今仍稳健上行的大秦铁路（8月1日收盘《大秦铁路 运输瓶颈带来垄断利润》、8月4日《大秦铁路蓄势整理后酝酿突破》）；至今还涨幅一倍有多的北辰实业（10月16日收盘《北辰实业 奥运新龙头诞生》、10月18日《北辰实业，引领大盘攻击千八非其莫属》）；目前股价仍在与贵州茅台争第一的獐子岛（9月28日收盘《獐子岛，海珍味美价更高》、10月8日《獐子岛问鼎沪深第一高价股宝座》）；上市后连续17根阳线的海鸥卫浴（11月24日《海鸥卫浴为国际顶级品牌提供制造服务》，它只推荐了一次）；目前股价还涨幅在40%以上的招商轮船（12月1日收盘《招商轮船中国能源安全战略的最大受益者》、12月4日《招商轮船 再夺民族资产定价权》）。有耐心的朋友们，不妨可以到我前面的博客文章中去翻阅一下。
虽然在上周五收市以后，我已经给大家奉献了一篇《山河智能 气壮山河的走势就在下周》一文，但我觉得那篇文章由于时间关系有点略显粗糙，不够深刻，在此，我将再结合Tenbagger的定义和特点从山河智能公司的基本面着手来分析，希望在这个特殊的平安夜晚来与大家一起共享。
爱因斯坦说，“宇宙中最强大的力量是什么？是复利”。而Tenbagger这个东西是美国发明的，原意就是假定估值不变，当持续的高复合盈利年增长率超过25%时，10年期间公司的盈利和股票价格将上涨约10倍。还有什么比“Tenbagger”一词更让投资者动心？投资大师林奇曾经这样精辟地谈到过一个能涨10倍股票的意义：“在规模较小的投资组合中，即使只有一只股票的表现出色也可以把一个赔钱的资产组合转变成一个赚钱的资产组合”。寻找中国的Tenbagger股票，成为芸芸投资者梦寐以求的结果。那么谁是中国的Tenbagger？
事实上，在中国股市发展的这十六年中，虽然持续盈利增长10年的公司“寥若星辰”，但其二级市场表现却“璀璨耀眼”。远的不说，就拿本周还在创历史新高的万科A（000002）来分析吧，上市16年，股价最大涨幅差不多是100倍；云南白药是10年上涨了28倍；而在熊市中上市，至今也才有2年零5个月的苏宁电器（002024），其股价的最大涨幅已经达近13倍。
为了获得并确保持续高速的盈利增长，一般认为一个能成为“Tenbagger”的公司至少需要具备以下主要素质：广阔的市场空间；持续领先、难以模仿的核心竞争力；合理的战略目标和产业布局；积极进取的管理层；完善的公司治理结构；已经呈现的高成长和可复制的盈利模式。当山河智能的招股说明书在11月初在中国证监会的网站刚一放出，说实话，我对此比以往接触到的其它所有新股，都更有一种激动得心怦怦直跳的感觉。可以说，我是被这家公司给迷住了，差不多把关于它能够阅读到的公开信息都读了个遍。让我们可以一起来参照上述“Tenbagger”公司几要素来一起分析山河智能，看看它到底是否值得我们去长期投资？
装备制造业具有广阔的市场空间
“Tenbagger”公司第一个基本素质就是行业要具备广阔的成长市场空间。那么，我们来分析下山河智能所处的装备制造业是否具备广阔的成长市场空间？
我国正处于经济增长方式的转型和产业结构升级的关键时期，经济的快速增长和全球制造业向我国转移，直接带动了对我国机械装备业前所未有的庞大需求升温。根据权威部门对我国制造业2020年之前的预测，如果按2000-2010年GDP年均增长率7%-7.5%，2010-2020年平均增长率6%-6.5%为假设条件，在我国经济快速平稳增长的背景下，装备制造业将是未来5-10年增长速度最快的一个产业。
日前发布的《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》明确指出：“装备制造业是为国民经济发展和国防建设提供技术装备的基础性产业。大力振兴装备制造业，是党的十六大提出的一项重要任务，是树立和落实科学发展观，走新型工业化道路，实现国民经济可持续发展的战略举措。”
近几年，全社会固定资产投资中设备投资的近2/3依赖进口。目前国内高技术、高附加值设备大量依赖进口的这种现状也为国产装备提供了非常广阔的进口替代空间。如果使用国产装备替代这些进口装备，那么上万亿元的需求将为国内装备制造企业提供非常大的发展空间。
改革开放近30年，我国一直是FDI（外国直接投资）的接受国。但近几年来，不断扩大的贸易顺差和上万亿美元的外汇储备，使我国对外投资的冲动前所未有的强烈，特别是人民币的持续升值更加剧了国内资本寻求海外出路的热情。而日本等国家的发展历史已经证明，当一个国家对外投资急剧增长之时，机械等投资品是受益最大的行业。数据显示，日本在1980年中后期制造业的对外直接投资中，机械占制造业总投资额的一半以上。由于我国已经进入对外直接投资的高速增长阶段，所以巨大的海外市场也将为装备制造业提供更广阔的增长空间。
随着我国经济改革的不断深化，西部大开发、振兴东北老工业基
地、中部地区崛起、新农村建设以及“十一五”规划等国家一系列重
大战略的贯彻实施，交通、水利、能源、生态环境、国防建设等基础
设施投资进一步加大，一系列重点工程如西电东送、京沪高速、郑西、
合武、合宁铁路、南水北调、西气东输等大型工程相继开工，此外，我国工业现代化正处于由采矿、炼铁、挖煤等上游产业，向装备制造业等中游产业转变的阶段。由于市场需求结构的分化，部分机械产品已经先行获得了快速增长。这从装备制造行业的上市公司业绩普遍出现高成长，股票纷纷走出大牛行情（沪东重机股价2年涨7.6倍；柳工1年零5个月股价涨6.6倍；安徽合力1年半股价涨了5.5倍；三一重工股价1年零九个月涨4。3倍；中联重科1年股价涨了4倍），足可见一斑。
所以说，山河智能处在的装备制造业的黄金时期或许才刚刚开始，其将身披“黄金甲”，冲在“十一五”发展的第一线。
细分行业市场前景诱人
山河智能的基础建设类产品如桩工机械、小型工程机械等的下游行业主要是建筑施工行业，而一体化潜孔钻机下游主要是资源开采行业。建筑施工单位工程项目主要是国内基础设施建设，如公路和铁路网改造、城区改造民用建筑等，公司产品系列的销售将随着国内基础建设的规模发生一些变化。目前基础建设处于快速发展期，公司桩工机械产品需求将维持较长时期的增长；随着国内高速公路养护、市内基础设施改造的需求增加，公司小型液压挖掘机将迎来快速发展期；从凿岩设备来说，随着国内资源开采类企业业绩的好转、规模的扩大，企业支付能力增强，公司替代进口的一体化潜孔钻机将逐渐被有规模的资源开采企业所接受，市场前景看好。另外，下游行业的行业管理逐渐加强，将对本公司产品销售产生一些积极影响。随着国力的增强、国民素质的提高，设备操作人员和市民环保意识的逐渐加强，基础设施建设、资源开采过程中逐渐增加了作业环境对生态影响的环保要求。比如青藏铁路施工招标要求必须使用对周边环境影响小的旋挖钻机进行桩基础施工；珠三角等经济发达地区城市改造过程中城镇民用建筑打桩必须使用无噪音静力压桩机；露天采矿企业为了改善作业环境、提高效率、降低能耗逐渐摒弃动力、钻孔、吸尘分体钻机，而采用三部分功能一体化的钻机等等。随着环保要求的制度化、法制化，将有利于推动公司产品的销售。
在此，必须特别着重指出的是公司产品将是国家两项重大政策推出的最直接受益者。一是在12月23日刚刚召开完的全国农村工作会议上指出，我国农业和农村正发生重大而深刻的变化，农业正处于由传统向现代转变的关键时期。促进农村社会和谐，首先要发展农村生产力。推进新农村建设，首要任务是建设现代农业。发展现代农业总的思路和目标是：用现代物质条件装备农业，用现代科学技术改造农业，用现代产业体系提升农业，用现代经营形式推进农业，用现代发展理念引领农业，用培养新型农民发展农业，提高农业水利化、机械化和信息化水平，提高土地产出率、资源利用率和劳动生产率，提高农业素质、效益和竞争力。其中，第四条就是强调要“着力提高现代农业的设施装备水平”，而山河智能的多功能小型液压挖掘机在社会主义新农村建设中将是大有用武之地！
此外，“十一五”期间，由于铁路行业的总投资规模高达1.5万亿，特别是京沪高速、郑西、合武、合宁铁路的修建，其释放的巨大市场，就将给山河智能的旋挖钻机推广和发展提供了巨大契机，使得旋挖钻机的销售得到快速增长。比如在青藏铁路施工招标中就出现指定要求必须使用对周边环境影响小的公司旋挖钻机产品进行桩基础施工。2006年1—6 月公司该产品实现了2514 万元主营业务利润，占主营业务利润的30.22%。我们有理由相信，随着客户对国产旋挖钻机的认同度不断提高，在国家铁路网扩张计划实施期间，公司能够抓住机遇，迅速提高旋挖钻机的市场份额。
而无论是社会主义新农村建设也好，还是铁路行业的建设也好，这都是市场当前最热门的投资主题！
持续领先、难以模仿的核心竞争力
Tenbagger”的公司第二个要素是公司必须具备持续领先、难以模仿的核心竞争力，也就是说是否具有自主创新能力。而核心竞争力是使一个公司得以区别于其竞争对手。依靠持续领先、难以模仿的核心竞争力，尚未确立市场地位的公司将能够获得超越行业平均水平的增长速度，已经确立市场地位的公司则能够构筑起较高的进入壁垒。
从严格意义上讲，实际上中国现在几乎还没有能够拥有自己的核心竞争力，拥有自己独立知识产权的高科技高成长公司。但是，用现代高新技术改造、提升传统装备制造业，建立由原始创新、集成创新、开放创新、持续创新组成的创新体系，则成为中国部分装备制造业的共同行动。例如12月23日新闻联播报道的山西、天津依托自主创新，打破国外企业在重要产品、关键部件上的垄断，装备制造业核心竞争力开始形成，就是报道了太重集团和天津天发重型水电设备制造两家公司如何依靠自主创新，推出具有完全自主知识产权的装备赢得市场（呵呵，说不定那个晚上的新闻联播就要报道山河智能是如何自主创新的）。
山河智能主要研究、设计、生产、销售工程机器人，现代凿岩设备、高性能桩工机械等工程建设机械和其他高技术机电一体化产品、机电集成控制系统产品。公司主要创始人、董事长何清华为中南大学首席教授、中南大学工程装备设计与控制系主任、中国人工智能学会智能机器人委员会常务理事、中国工程机械工业协会常务理事、挖掘机械分会副理事长，长期致力于工程机械领域新型液压设备和特种机器人的研究、开发。何清华作为专利设计人，涉及29 项国家专利，其中主持开发的科技成果“高性能液压静力压桩机的研制及其产业化”获2004 年国家科技进步二等奖。
公司技术中心在何清华先生的主导下创建，研发实力雄厚，现有科研人员71 人，其中硕士以上学历15 人，博士生导师2 人，教授、副教授等高级职称人员14 人，留学归国人员2 人。技术中心下设凿岩设备研究所、桩工机械研究所、挖掘机械研究所、工艺研究所、电气与控制研究所、综合研究所、叉车与装载机研究所等7 个产品研究所。技术中心多项技术研究处于国际先进水平、国内领先水平。至2006 年6 月底公司779 人，拥有技术人员 140人， 占17.97%。公司作为中南大学工程机械科研成果产业基地，先后承接国家高技术研究发展计划（“863 计划”）项目3 项。 2003 年12 月公司被科技部认定为“国家高技术研究发展计划成果产业化基地”，2004 年荣获“中国最具竞争力高新技术100 强企业”称号，成功实施了“产、学、研”一体化。
公司产品的技术主要体现在综合运用机电液一体化和现代控制技术使产品实现了某些功能的智能化。随着工程机械行业的发展，越来越多的计算机智能技术、机电液一体化技术、通讯、自动监控和故障诊断技术被广泛应用，产品升级换代的步伐不断加快，公司一贯积极跟踪、研究工程机械行业的发展趋势，与国内外工程机械学术界和产业界保持广泛、密切的联系，能较好地运用科研能力解决实际问题，并将技术发展前沿动态与市场最新需求相结合，开发新技术，改进现有产品，形成了快速开发机制，大大缩短了产品设计更新及应用技术升级的周期。公司多年来坚持培育和发展自主创新能力，潜心研究和开发新产品、新工艺，建立了由原始创新、集成创新、开放创新、持续创新组成的创新体系。目前，公司已拥有专利所有权18 项，其中发明专利1 项；拥有独占使用权专利5 项，其中发明专利1 项，另有22 项专利申请已获受理，其中发明专利2 项。
公司目前形成了桩工机械、小型工程机械、凿岩机械等三大类别多系列具有多项自主知识产权的主导产品的生产与销售。上述产品分别属于行业内大型装备或多功能小型施工设备，均为国内工程机械急需大力发展的领域。公司依靠快速开发机制和自主创新优势，开发的液压静力压桩机应用了项专利技术，技术水平国际领先，具有无污染、无噪声、无振动、高效节能、压桩速度快、成桩质量高等优势，能够满足城市基础工程静音施工的要求；旋挖钻机产品的机电液一体化水平和自动控制水平居国内先进水平，已拥有2 项技术专利、2 项技术正在申请专利，一体化潜孔钻机填补了国内生产空白，技术性能参数与国外产品接近，并且节能效果明显，符合建筑施工和矿山开采不断规模化、集约化发展的趋势。
多功能小型液压挖掘机获国家“863”计划支持，多项关键技术为国内挖掘机产品首次使用，应用专利技术12 项（其中7 项专利申请获受理，含发明专利2 项），符合使用便捷、一机多能发展要求，并实现以自主品牌出口发达国家或地区。山河智能是唯一一个来自欧洲以外的国家、以自主品牌在欧洲批量销售小挖机的企业。
已经呈现的高成长和可复制的盈利模式
有关这条是“Tenbagger”公司的核心内容。山河智能近年来高速发展，经营规模迅速扩大，7年平均增长率达76%，了不起。2005年实现主营业务收入35,011.47 万元，较2004 年度主营业务收入增长51.65%；实现净利润3,776.49万元，较2004 年度净利润增长43.39%。2006 年1-6 月，实现主营业务收入30,369.47 万元，较2005 年同期增长93.46%；实现净利润3,930.11 万元，较2005年同期增长181.71%。2006 年度公司预测的合并净利润为8,065.57 万元。截至2006年10 月31 日的未审实现数为6,512.58 万元。
2005 年、2006 年1—6 月，公司多功能小型液压挖掘机分别销售625 台和603 台，一体化潜孔钻机分别销售5 台、5 台，本次募集资金投资项目实施完成后，将新增多功能小型液压挖掘机1500台、液压破碎锤等多功能属具800 台套年生产能力；露天液压钻孔设备包括一体化潜孔钻机、露天全液压钻机等年产能力将新增120 台。项目实施后，可迅速扩大公司生产规模、形成工程机械产品的系列化生产，提高公司市场竞争能力，公司的高成长将继续得到持续。公司2006 年～2008 年主营业务发展目标：2006 年实现销售收入6.6 亿元，争取再用两年的时间到2008 年销售收入在2006 年的基础上实现翻番，也就是从06年的每股0.61元增长到08年的1.22元。
个人认为这是公司一个比较保守的估计，因为首先很少有新公司上市敢做预测，那么他们既然做了，又是做学问出身，必然是保守留有余地的。另外，在中国工程机械协会三届二次理事会暨第五届中国工程机械发展高层论坛上，我们也注意到其何清华董事长就提到2006年将实现产值9亿元，利税过1亿元；现在占地235亩的山河智能产业园，分三期已全部建成，150亩配套产业园正在加紧建设，其它高新科技产业园即将开工，公司计划在“十一五”期末奠定100亿元企业的坚实基础。请注意其最后一句话，这意味着，公司未来的这最近几年不但能够继续保持50%左右的增长速度，而且还要提速。至于后来的几年，要达到“Tenbagger”公司的25%增长，从目前来分析，我想公司应该是比较轻松的。
请大家仔细去读读何清华老师的这篇讲话。
（http://info.cm.hc360.com/2006/12/12115782222.shtml）
至于“Tenbagger”公司提到的“合理的战略目标和产业布局”；“积极进取的管理层”；“完善的公司治理结构”，我觉得公司都做得还不错，就在不多写了，大家有兴趣看看招股说明书。
买入并长期持有
大家也许对寻找到的“tenbagger” 山河智能也有认同感，但却可能对其的股价和市盈率感到困惑。而事实上，目前整个装备制造业龙头企业的市盈率06年为30倍左右，像沪东重机都已经超过40倍。那么，山河智能作为一只行业中高速成长，而且是真正具有高科技智能含量的白马小盘股，特别是又恰巧在岁末年初，即将炒做高送配时候上市，目前44倍市盈率（按保守的0.61元算）、36倍市盈率（按0.75元算）高吗？更重要的是，我们认为，既然A股市场的长期牛市已经确立，那么具备持续高速增长能力的“tenbagger”公司不论从哪个角度、哪个时段看都是中国真正稀缺的品种，理应享受成长性溢价甚至稀缺性溢价。成长性溢价甚至稀缺性溢价理应在这些最优质的公司中得到体现。换而言之，我们完全可以给予“tenbagger”公司较平均水平高出50-100%的估值。
既然我们相信盈利的持续改善与估值的温和提升趋势使得A股市场的长期牛市得以确立，那么我们需要做的就是挑选可以获取最大长期投资收益的品种。买入并持有这些“tenbagger”将是唯一正确的策略。过多考虑股价和市盈率只会导致与“tenbagger”失之交臂。事实上，几乎所有购买了“tenbagger”的投资者总是认为买在了股价高点与市盈率高点，但当公司的高增长兑现后，投资者又总是发现其购买股票时的股价与市盈率并不高。其中的关键在于，“tenbagger”公司业绩的高速增长甚至超预期增长总是能在短时期内将市盈率降低到合理水平，并推动股价进一步的上涨。
中小板块中的新龙头
如果有人要问我2007年市场会炒什么，那么，我现在可以肯定地告诉大家，炒作之一就是具有真正自主创新能力的个股。这个观点点与前不久刚刚来到中国做过专题演讲的国际投资大师安迪。凯斯勒的观点是非常相近的。他说：要寻找需求集中释放的爆炸性机会。而正如何清华董事长所分析的“当前，从大形势来看：我们中国工程机械制造业正赶上了国内经济持续快速增长和国际制造业产业大转移的时期。西方发达工业化国家已进入后工业化阶段，由于劳动力成本上升，不只限于原先以体力为主的劳动力密集型的产业全面外移，连象工程机械制造这类要求技术水平高；工业体系比较完备；制造和研发劳动力相对都比较密集的复合型产业也开始大量外移。我国是一个高中低综合人力成本都比较低，在发展中国家中工业体系最完备的国家，正是这类产业转移的最佳目的地。这种大趋势对我国民族装备制造业既提供了前所未有的发展机遇”，“自主创新”是唯一能让我们本土企业同时把握机遇、战胜挑战的“法宝”。作为深圳证券交易所为《自主创新缔造科技型中小企业》的典型案例中的山河智能，能不为中小板的龙头吗？
当上证指数突破破历史新高２２４５点时，可以认为沪深两市已完成牛市初期的价值回归阶段。如果蓝筹股的上涨是在把市场的价值中枢提高，其任务已经告一段落后，那么未来市场就将进入到炒高成长和炒预期的阶段了。事实上，今年三季度以来，大盘蓝筹股上演了一波较大幅度的上升行情。与此同时，中小板成长股则经历了一定幅度的回调。经过调整后，目前中小盘成长股的估值水平已处于合理区间，同时相对于大盘蓝筹股，中小盘成长股在估值上又开始具有相对优势和吸引力。
而无论是在过去的中国还是在国外的成熟资本市场上，中小盘成长股由于良好的增长和股本扩张潜力，其平均收益要远远高于大盘股，市场也会给予相对于大盘蓝筹股更高的的估值水平，这就是所谓的成长性溢价。特别是在牛市环境中，由于对中小盘成长股业绩增长的预期更强，同时加上市场情绪的高涨，成长股会具有更优秀的表现，其持续上涨的时间和幅度都会比价值股要好。
因为大牛市要向纵深发展，必须有高价股来开拓空间。獐子岛做为中小板的一线股票在突破80元后，正在向百元进军。而目前在中小板30到50元之间，基本上是空缺，笔者认为毫无疑问只有让山河智能这样一只拥有如此优秀基本面，几乎是集万千宠爱于一身的个股来担当了！如果说有人认为Tenbagger 股票应该是每年涨25%才对，那么笔者要说的是在目前市场每天接近千亿成交量，个股涨停几十家，新股招商轮船上市四涨停，普洛康浴十天股价翻倍等情况下，要让山河智能这种股票保持平稳的走势，这几乎是不可能。所以这才有了我在上篇的走势分析。虽然该股首日收阴表面很难看，但周一一根大阳包阴不就好看了吗？笔者坚信其明天就是所谓气壮山河，祖国“山河”一片红的走势来再次演绎出资本市场的神奇故事，也必将为中国2006年中国股市添上画龙点睛的一笔！
（注：为了完成此篇大作，我从早上九点钟一直写到现在，马上圣诞平安夜的钟声也即将敲响，我深深地为中国股市祝福平安，也为千千万万的投资者祝福平安，祝你们一路走好！） 买了不能当天卖阿，有时损失很大的
原帖由 Surreal 于 2007-2-7 18:47 发表
不妙就止损呗，不必把每笔交易看得太重 中国基金的漂亮50情结
1600多家上市公司，不到300家能进入中国基金的选择范围之中，而能成为基金核心重仓股的（基金持股占流通市值20％）的只有50家左右。
2006年上证综指涨幅达130%，有300余只个股涨幅超越大盘，而其中多为基金重仓股，基金的赚钱效应彻底显现，一些多家基金共同持有的“白马股”尤其突出，例如苏宁电器涨幅高达450％，王府井涨幅高达900％。
2006年底，招商银行、万科、民生银行、中信证券、贵州茅台成为基金的前五大重仓股，161只基金将招商银行作为十大重仓股，占其流通市值的35％。这些公司在2006年涨幅均相当惊人。
与此同时，基金的规模也开始暴增，2006年，中国新发基金接近4000亿，基金管理资产总规模已接近万亿；基金业的迅速膨胀以及二级市场供应的相对不足，使得基金资产更加集中于少数基金重仓股。
这一切与美国七十年代初受到机构投资追捧的漂亮50故事有着太多的相似，美国上世纪六十年代是晶体管产生的年代,随着晶体管及相关科技的迅速发展,美国出现了一波高科技热潮。但经历了六十年代的电子科技股热之后,投资者发现高科技不一定会带来高回报，反而是泡沫的成分更大。在经历了高科技股的亏损后,价值投资、注重业绩的投资理念在美国占据上风。与此同时,美国基金的发行规模开始加速启动,基金的资产规模从六十年代的350亿美元快速上升到七十年代的900亿美元,基金开户数也从600多万上升到1000多万。资金越来越多,而且投资理念越来越集中,导致了漂亮50的产生。
所谓漂亮50，指的是50只增长型股票,包括Xerox、IBM、Polaroid和Coca-Cola。这些公司当时表现出持续的业绩增长、红利增长、较高的PE。此外,它们越来越大的市值带来了流动性的提高,也为机构投资者买卖提供了较大的便利。1972年,这50只股票的平均PE是市场的两倍,有几只达到了50倍甚至100倍。
而再回到中国，发生在1999-2000年的网络股泡沫使得投资者开始警惕虚幻的概念性投资,转而向注重业绩和增长的价值投资理念转移。而由于基金业的排名竞争和羊群效应，大家都希望通过共同持有“白马”股票,以此来获得丰厚收益。这样一来，少数业绩优秀的明星公司成为许多基金的核心资产，最后的结果是，这些基金不断地买入此类资产,将股价逐步推高。特别是随着一波接一波新基金的发行，这些“白马”股票不断增加着买入者，其估值最后会非常高。
美国漂亮50后来的发展是，尼克松的“水门事件”、越南战争和石油危机，使美国股市从1973年开始下跌，漂亮50中的相当部分个股下跌幅度为50%到85%，但若持有到如今，诸如可口可乐和麦当劳这样的公司还是给投资者带来了丰厚的回报。
而中国“漂亮50”的未来将怎么走，实际上谁也不知道，最大的风险或许并不是市场，而是来自于上市公司的诚信风险。
证券时报 寻找中国股市的“Tenbagges——从家门口与身边找起：Tenbagger随处可见
彼得*林奇认为，其实tenbagger并不一定存在于类似Braino生物反馈技术公司（Braino Biofeedback）或宇宙研发公司(Cosmic R&D)这样的不可思议的公司股票中。事实上，tenbagger就在我们熟知的每一个领域。
彼得*林奇举例说，如果投资者以买汽车的同样数量的钱购买生产这种汽车的公司股票，以平时经常吃的油炸圈饼的同样数量的钱去购买生产这种食品的公司股票，以平时所买牛仔裤的同样数量的钱去购买生产这种服装的公司股票，那么若干年下来，你将拥有大量财富。
如果投资者在1977年以每股2美元的价格买入速波的股票，然后在1986年卖出，那么当初相当于购买一辆速波汽车的6410美元，就可以变成100万美元。而这足够让投资者买上一座豪华别墅和几辆捷豹汽车，而不必再去购买那些打折的旧货了。
如果一个投资者在1982年整整一年每周购买24个油炸圈饼（化费共270美元）的同时也把相同金额的钱购买该公司的股票，那么4年后将上涨6倍变成1539美元。这也就意味着，如果投资者在Dunkin’s Donuts公司的股票上最初投资10000美元，那么4年后的回报是47000美元。
如果有投资者在1976年用180美元买了Gap公司的10条牛仔裤，同时用一样多的钱购买了10股Gap公司的股票，那么到1987年，Gap公司的10股股票价值将是4672。50美元。这表明投资10000美元购买Gap公司的股票所得到的回报将是250000美元。
如果1973年在La Quinta汽车旅馆度过了31天的商务之旅，并用房费一样多的371。38美元购买了这家公司的股票23。21股，那么10年后股票价值将会变成4363。08美元。如果期初投资100000美元的话，那么最后的回报将是107500美元。
如果在1969年由SCI（Service Corporation International,国际服务公司）下属公司操办的一位亲人的传统葬礼上花费了980美元，然后又以这个费用购买了SCI公司的股票，那么到1987年，当初购买的70股股票的市值将达到14352。19美元，而投资100000美元的回报将是137000美元。
如果在1982年用2000美元购买一台苹果电脑同样多的钱，购买苹果电脑公司的股票，那么到1987年，这些股票的价值将是11950美元。
上述这些事例无非说明，tenbagger其实在我们的生活、工作中随处可见，并不遥远。投资者只要在工作、购物、旅游、生活中多留意一下，或多关心一下新出现的有发展前途的行业，业余投资者也可以找到能赚大钱的机会。
联系到我国的证券市场，这样的机会也应该存在着。如果你购买了上海汽车（600104）生产的某一款汽车，用同样多的资金投到股市中，5年后会怎样？10年后会怎样？如果你用一年中喝青岛啤酒（600600）同样多的钱陆续买入这家公司的股票，那么也许作为北京奥运会赞助商的这家公司，在奥运会正式召开时，就已给你带来了不菲的收益。如果你不幸得了肿瘤病，在恒瑞医药（600276）生产的药品上花费了不少的钱，你不妨用同样多的钱去购买生产这种药的公司股票作为补偿，那么若干年后你反而可能会当时因为生了这种病而庆幸。如果你经常在苏宁电器（002024）所开的专卖店买商品，那不妨用花费的同样多的钱去购买这家公司的股票，分享一下这家公司的成长收益。 ZDDY 数据 从犀牛来看，散户还是以出为主（短线盘、套牢盘杀出），大势还未确定反转。:*18*:
当前还是只能以反弹来对待，各股操作要小心。:*31*: 老大帮忙看看600500，听说有整体上市的题材，并且今天创出新高，后面是否还有空间？谢谢。
昨天、前天的选股都很成功，短线牛股一网打尽！:*29*:
今天偶的盘后选股，有点多要花时间筛选，不过行情好就是这样子的哈:P
[ 本帖最后由 Kevin_QQ 于 2007-2-7 23:06 编辑 ] 原帖由 wanfe_vm 于 2007-2-7 20:23 发表
老大帮忙看看600500，听说有整体上市的题材，并且今天创出新高，后面是否还有空间？谢谢。
600500中化，应该有大行情，前面老大也发了些资料了。今天已被选股选出，逢低积极介入！ 原帖由 fayray 于 2007-2-7 19:53 发表
买了不能当天卖阿，有时损失很大的
这个问题也好解决,看好的股票忍住冲动,下午两点半之后再出手,这样会损失一段利润,但是相应的风险也降下来了,当然两点半之前涨停了除外,呵呵,这就看你自己怎么想了 600500)“中化国际”公布提示性公告
中化国际(控股)股份有限公司关注到市场上关于整体上市的传闻，经咨询公司控股股东-中国中化集团公司(下称：中化集团)获悉，到目前为止，中化集团没有借公司实现整体上市的计划。 不过如果看好600500，还不如买580011。但580011的溢价高达31.7%，是所有购权中最高的。 原帖由 lymanqun 于 2007-2-7 08:06 发表
主要是根据第3条，先泛泛浏览（只看标题），然后看各券商和内参给出的目标位，有没有40％左右的上升空间，把这些股放入自选股中，再看是否符合欧奈尔的选股标准（进入至少在前150名，当然在前80名内更好），再 ...
多谢老师解答。
唉，时差不对啊，我学习的时候都是大伙儿睡觉的时候，每天晚上都要来补一下功课。
这里再请教一下老师，理论研究和模拟差不多3个多月了，有点想‘真刀实枪’的冲动了，不过我是上班族，如果晚上看好一只好股，怎么选买入的委托价格呢(长时间在国外，也不方便电话委托)，用当日的收盘价呢，还是在收盘价上多打几分呢，感觉不论怎么做好像都不合适。请老师指点。
同时请老大看看600588，奈尔排名也不错，最近量价配合也好像不错(自己觉得)，似乎‘碟型’已经走出来了，即将突破。可就是没什么题材。
600588
股价尚未走稳（股价在EXP13,17之下），还没有增仓突破。基本面自己研究一下 原帖由 马来东东 于 2007-2-8 00:47 发表多谢老师解答。
唉，时差不对啊，我学习的时候都是大伙儿睡觉的时候，每天晚上都要来补一下功课。
这里再请教一下老师，理论研究和模拟差不多3个多月了，有点想‘真刀实枪’的冲动了，不过我是上班族，如果 ...
你不简单啊，在国外上班还时时关心股票，投资欲望强烈啊，哈哈哈。。。：若真想买股票，可在昨收盘价填高几分，一般都能买到，但还是要按欧奈尔的方法去做，600588还在EMA13，EMA17日线下，应等一等！！ 2.8日早机构推荐个股一览
联创光电(600363)电子、军工、3G，一个都不能少 【东方证券】【买入】
投资要点：1、作为一个控股型的上市公司，联创最大的优势是旗下主要子公司都在行业处于领先的地位，并拥有较强的盈利能力。从2006年开始联创确立了“一主三支撑“的新发展战略，逐渐整合下属子公司资产。在调研中，我们发现经过一年的努力，联创的整合已经进入实质性运作阶段，业绩处于爆发阶段。
2、厦门宏发是联创最优质的资产，在全球继电器行业排名前列。整个宏发群体分为两个部分，一是联创控股的厦门宏发，一是宏发高管控股的金合捷。预计2006年宏发群体收入将超过11亿元以上，净利润率不低于10%，预计2007年增长将不低于30%。
3、线缆公司是公司业务成长最快的领域，其产品RF射频电缆，广泛用于3G网络建设中。公司国内第三大RF缆生产企业，预计06年收入3亿元，净利润达1400万元，预计07年将超过4.5亿元。06年10月线缆公司改制成江西联创电缆科技有限公司，剥离了原来大部分社会职能，减轻了历史包袱，仅此将每年节约成本1000万元。
4、军工通讯是公司利润的重要来源，产品毛利率在40%以上，产品供不应求，未来几年将保持快速增长的势头，预计06年收入将达到1.1亿元，利润1700万元，07年预计收入将达到1.4亿元。同时，公司新产品的预研已经完成，正在等待军方的验收确认，有可能在07年获得新的大单。
5、LED业务一直是公司的弱项，但从06年开始，这块业务已经整体扭亏。随着英孚的进入，公司这块业务将会获得新的资金投入，加之产业基础比较好，预计未来将面临新的发展机遇。
6、预计公司06、07和08年EPS分别为0.12、0.29元和0.4，PE分别为54、20和15，给予买入。
【最新研究】
国电南瑞(600406) 实际业绩并未低于市场预期 【东方证券】【买入】
投资要点：1、2006年南瑞业绩低于市场预期的主要原因在于公司2006年企业所得税减免期截止，暂时按15%的所得税率征收，而先前根据发改高技30号文，公司作为国家重点软件企业可减按10%征收的申请尚未得到批复。如果我们按照10%的所得税税率进行测算，公司2006年实际业绩为0.55元，基本符合预期。
2、公司毛利率略有下滑，从2005年的32.3%下降到2006年的31.1%,其中主要是由于占到公司主营收入41%的变电站自动化业务面临招标体制改变、竞争加剧的市场环境而导致毛利率下滑所造成的（公司变电站自动化业务毛利率从36.8% 下降到34.29%）。我们预计公司未来毛利率将保持基本稳定。
3、公司2006年新签合同11.22亿元，同比增长24.67%，根据公司所处的行业背景，我们预计公司2007年将获得订单13.5亿元。
4、公司继续保持高效管理。公司管理费用收入占比从2005年的13.63%继续下降到12.49%。
5、我们暂时按15%的所得税率进行测算，公司2007年、2008年EPS分别为0.70元、0.83元。投资建议：我们认为公司作为电力二次设备的龙头公司，合理估值为2007年40倍PE，合理股价为30元，继续维持“买入”建议。（我们认为公司减按10%征收所得税的申请将获得批准，公司2007年、2008年业绩将调整为0.77元、0.88元，公司估值将进一步提高。）
营口港(600317) 整体上市是长期发展目标 【广发证券】【买入】
投资要点：1、业绩回顾：2006年度，公司实现主营业务收入84729万元，同比增长13.23%；完成货物吞吐量4352万吨，同比增长10.95%；实现净利润16106万元，同比增长23.17%，每股收益0.63元，略低于我们的预期。业绩低于预期主要是因为大秦线、神朔黄线铁路运力大幅提高，制约了从营口港下水的北煤南运的数量，导致煤炭吞吐量较去年同期有所下降。
2、启动可转债回购： 2月6日，公司发布关于“营港转债”赎回事宜的公告，按营港转债面值105%的价格赎回在赎回日之前未转股的全部营港转债，对比目前的转债市场价格和股价，如按105元/张回购，债券持有人将减少收益50%，所以可以判断绝大部分转债持有人将转股，从而增加公司股本9406.72万股，占原有股本的36.6%。可转债转股对公司来说，一方面将节约财务费用1600万元左右，另一方面将摊薄公司每股收益。
3、整体上市是长期发展目标：一直以来，营口港集团的长期发展目标是整体上市一直以来，营口港集团的长期发展目标是整体上市，对于上市公司来说，集团资产陆续注入应该是迟早的事，日前公司启动的可转债回购，可以认为是为下一步的整合做准备。集团拥有的泊位资产中，除了铁矿石泊位已经租给上市公司使用外，其他资产的注入都将提升公司的盈利能力。
4、从板块内相对估值水平看，公司的股价还具有一定的安全边际，考虑到集团注入资产的可能性很大，以及受益于两税合一的利好，我们仍给予“买入”评级，以板块内动态市盈率均值25倍，按08年每股盈利0.56元计，目标价格提至14元。
广电网络(600831) 市场空间巨大,业务整合是关键 【国都证券】【推荐】
投资要点：1、有线电视用户发展潜力巨大，但未来扩张速度低于市场预期。根据我们最新得到的数据，公司目前有线电视用户已达到340万户，过去3年分别增长了31万户、45万户和57万户。相比公司现有的网络覆盖用户数达到700万户以及陕西省1024万户的市场规模，公司有线电视业务还有巨大的拓展空间。
2、大规模整体平移进入实施阶段，资本支出抵消数字电视增量收入。截止到2006年底，公司数字电视用户数量为20万户，其中双向用户3-4万户。目前公司的数字电视整体平移以单向为主，到2010年数字电视用户将达到300万户的规模。
3、收购网络资产的并表时间预计将从2季度开始。通过与公司交流，我们认为增发收购的网络资产由于办理过户手续等原因已无法从07年初开始并表，预计并表时间将从2季度开始，这将导致07年业绩低于市场预期。
4、收购网络资产获得所得税减免的可能性较大。根据国家政策，原广电股份有线电视业务免交04-08年的所得税，有线网络资产被公司收购后，07-08年仍享受此项税收优惠的可能性很大。
5、公司将面临收购资产后业务整合的考验。定向增发后，公司将先后收购广电股份拥有的十一地市的网络资产和省干网资产，预计未来广电股份的管理层也将进入上市公司。公司未来将同时面临着业务和整合与管理层的调整问题。因此，如何摆平各方利益、消除冗员、提高效率，加快发展入网用户数量将是对上市公司的一大考验。
6、预计公司06、07、08年每股收益分别为0.16元、0.62元和0.79元。广电网络目前的股价为24.86元,我们仍旧保持对其“短期－推荐、长期－A”的评级。
金智科技(002090) 开拓电网市场是未来成长的关键 【国都证券】【推荐】
投资要点：1、作为一家中小型的民营电力自动化企业，公司目前的主打产品是发电厂电气自动化产品和高校信息化产品。而且值得注意的是，在这两个领域，公司都已经做到了行业第一的位置。近期，公司开始进入变电站自动化领域，但该业务目前仍处于开拓期。
2、发电厂自动化产品面临的主要问题在于本轮电源建设高潮即将结束，将在很大程度上影响对该产品的市场需求。但值得注意的是，公司在发电厂自动化领域已经建立起一个较好的市场形象和较强的销售网络，以此为基础，通过开拓存量技改的市场和进一步拓展产品线，预计在未来的几年中，该业务仍然能够维持15%-20%的增长。
3、国内的教育信息化产品经过十年的快速发展期，目前已进入平稳增长的阶段，且行业进入门槛较低，竞争较为激烈。高校信息化产品不是公司未来的发展方向，但预计在未来几年中，随着软件复用率的提高，该业务的毛利率会逐步上升到60%，因此，该业务的盈利仍有一定的提升潜力。
4、开拓电网市场是公司未来成长的关键。变电站产品的市场容量在80亿元/年左右，是电力自动化的主要市场，目前，该细分市场主要的经营者为南瑞集团、国电南子、北京四方和许继电气。作为这个市场新的进入者，目前，公司的变电站产品仍然处于开拓期，预计07年将会见到一些效果。
5、作为一个民营企业，公司的管理团队也是公司的主要股东，公司治理结构较为理想。在本次调研中，我们意识到公司的管理层具有很强的事业心，而且对电力自动化行业具有很深的理解和认识，对这个管理团队的认识增强了我们对公司实现持续成长的信心。
山河智能(002097) 未来几年将有爆发式增长 【国都证券】【推荐】
投资要点：1、公司最大的投资价值是其高成长。作为一家中小板上市公司，公司最大的投资价值在于其未来的高成长性。我们预计，在未来四年内，公司的销售收入和净利润将实现54.51%和54.71%的复合增长，增长5.70倍和5.73倍。相比其他研究员，我们对公司的成长性看得更高，理由是：1）大部分研究员忽略了新产品的贡献，公司的滑移装载机已经出口欧洲，储备产品伸缩臂叉装车、挖掘装载机将很快推出，这些小型工程机械都将成为未来的重要增长点；2）在国外市场逐步打开和国内市场的旺盛需求的带动下，公司的主要产品小型液压挖掘机仍将高速成长，到2010年，小型液压挖掘机预计销量将超过1万台；3）一体化潜孔钻机的大规模市场需求已经启动，未来几年将有爆发式增长；旋挖钻机已经与美国代理商签订协议，未来出口美国将带来销量大增。
2、PE法估值忽视了公司的高成长性。目前研究员普遍参照工程机械行业龙头的PE水平对山河智能进行估值，目标价低于20元，与目前二级市场超过35元的股价形成鲜明对比。对于山河智能，应该战略性审视公司快速成长为世界级的小型工程机械公司的潜力，为其高成长定价。因此，本报告采用PEG法为山河智能估值，充分考虑公司的成长性。
3、给与山河智能“短期—推荐，长期—A”的投资评级。采用PEG法，我们计算出山河智能目标价为56 元，给与“短期—推荐，长期—A”的投资评级。
法拉电子(600563) 产能局限了07年业绩增长空间 【KGI】【持有】
投资要点：1、产能因素限制了07年营运增长幅度。06年在绿色照明产品(节能灯、电子整流器、HID灯)用薄膜电容出货明显增长下，累计前三季营收及净利润分别达3.67亿元及8，516万元，分别增长27.3%及28.4%，EPS达0.38元，我们预估06年营收及净利润分别为5.04亿元及1.1亿元，增幅约26%及29%，EPS达0.49元。
2、新生产基地将于07年底建成，08年上半年完成迁厂。占地12.8万坪的生产基地预计于07年12月交付使用，届时旧厂生产设备将陆续牵至新厂，新生产基地年产能规划约35-38亿颗，惟设备投入将视订单状况逐步添加，并非一次到位，目前公司薄膜电容主要应用在节能灯、家电、通讯及计算机上，其中又以节能灯增长速度较为迅速，在新厂投入后，产品除了继续往小型化、精细化发展外，产品领域也将有所延伸，除了在既有客户基础上满足客户一次购足需求外，开发车用薄膜电容市场应是公司未来的重点发展放向。
3、07及08年EPS分别为0.57元及0.68元。虽然节能灯薄膜电容出货将持续成长，但07年业绩也将受产能吃紧限制，我们仅小幅调高07年营收至5.8亿元，调幅约1.8%，成长15%，利润方面，因产品组合往高端产品调整，我们调高07年毛利率预估由37%调高为37.5%，调整后净利润为1.28亿元，调幅约4%，增幅为16%，EPS达0.57元。
4、公司评价与投资建议。我们预估07及08年EPS分别为0.57元及0.68元，我们给予公司25倍目标本益比，以两年平均EPS 0.62元计算，一年目标价由13.4元调高至15.5元，目前潜在上涨空间4.7%，评等维持「持有」。
许继电气(000400) 高压直流输电的佼佼者 【KGI】【增持】
投资要点：1、首次评级给予「增持」。许继电气为中国的高压输电设备大厂，提供电力产业的各式产品，多数为二次设备，小部分为一次设备。公司近年开始透过与西门子（德）合作建构高压直流输电(HVDC)产品的能力，目前名列中国前三大厂。有鉴于中国正积极扩展电网，加强西电东送，HVDC设备的前景向好。我们考量集团注入HVDC换流阀资产所带来的增长，预估许继2007年获利将倍增，2008年将再增长38%。根据凯基2007与2008年每股盈余的25与18倍，我们设12个月目标价为14.75元，首次评级给予「增持」。
2、集团资产注入－提升未来规模与获利。我们预期母公司资产注入将为许继电气带来近1亿元净利，相当于凯基2007 年获利预估的41%。
3、中国电网扩建带动需求。我们认为高阶市场的竞争较不激烈，例如HVDC换流阀与控制/保护系统。这11项HVDC工程为政府首要的计划，我们相信许继将挟其主导市场的地位而受惠最多。
4、产品组合改善使毛利率提升。公司交流电(AC)控制/保护系统的毛利率为30-35%，直流电（DC）的控制/保护系统的毛利率为40-45%。HVDC的换流阀毛利率通常在25-30%，净利率约在15%。整体而言，AC设备价格正下滑，而DC设备价格持稳。凭借HVDC业务逐渐增长，许继平均毛利率应可提升。
5、坚强研发与配套生产能力为其优势。扩展HVDC事业可望降低金属涨价的风险。铁道电气化－毛利率高但贡献度低。6、公司评价与投资建议。我们使用较低的倍数，以反映集团资产注入无法实现的顾虑，尽管我们认为可能性极低。许继电气股价有24.5%上档空间，因此我们首次评级给予「增持」。
中海发展(600026)新建四艘23 万吨级矿砂船 【KGI】【增持】
投资要点：1、新建四艘23万吨级矿砂船。在此次收购的散货船队中31%的运力为国际干散货运力，再考虑公司的新造船合同，预计公司2006-10年国际干散货运力复合增长可达28.6%。另外，目前公司与首钢和宝钢签订的铁矿石运输合同仅需两艘23万吨级矿砂船即可完成，因此公司此次建造四艘矿砂船是为未来签订长期运输协议奠定基础，同时预计公司仍将建设更多的矿砂船。
2、进口原油运量运价都可得到有力保障。公司与中国石化（600028.SS, Rmb8.7, 持有）签订的进口原油运输协议将对公司新增运力的需求和运价都提供有力的保障。按照投产月份加权平均计算，预计公司 2006-11年VLCC运力复合增长可达40%，相应我们也预计公司VLCC运输周转量增长与运力增长同步。
3、沿海煤炭运输业务平稳增长。我们预计公司沿海煤炭运输量和运价都会保持平稳增长。从目前的订单来看，2006-10年公司沿海散货船队运能复合增长10.2%，若考虑到可能购买的二手船和收购母公司剩余10艘（50万载重吨）散货船，运力增长将更快。我们预计沿海煤炭市场运力增长有限，主因国际干散货市场需求旺盛，二手船购买难度加大，而新船至少要到2009年才能交船。而同时预计沿海煤炭运输需求将保持年均7%-8%的增长，因此我们预计沿海煤炭运输会呈现出供略过于求的态势，从而预计公司2007-08年沿海煤炭合同运价将稳中略升，且目前公司签订的2007年沿海煤炭合同运价同比上涨9.8%。
4、公司评价与投资建议。我们维持公司15.6元的12个月目标价，该价格相当于2007年每股收益和每股净资产的15倍和3.4倍，维持「增持」建议。
营口港(600317) 收购前景逐渐明朗，估值空间有所提升【长江证券】【推荐】
投资要点：1、公司业绩的增长主要来源于吞吐量的增长，未来的成长性仍然较为乐观。07年，钢材和铁矿石仍是公司最大的增长点。鞍钢1000 万吨项目将于2007年下半年投产、08年达产。粗略估计，该项目达成后将为公司带来超过1000万吨的吞吐增量。
2、通过收购解决公司持续成长性的问题有望近期解决，但收购哪些资产仍存在不确定性。完全收购上述资产07年带来的净利润增量预计不超过7000万元，加上原有业务公司07年的净利润预计增长60－70％，远远小于股本扩张的幅度，当年每股收益有较大摊薄。根据与公司的沟通，为了收购方案的顺利通过，公司希望尽量不造成每股收益摊薄，因此收购方案尚未最后确定，收购哪些资产仍存在不确定性。
3、收购前景逐渐明朗，估值空间有所提升，调高评级至“推荐”。同样具有收购资产、整体上市预期的天津港和盐田港，07年的PE分别为28倍和22倍，营口港未来的成长性和行业地位不如天津港，但收购前景较盐田港明确，因此在考虑收购预期的前提下，我们认为给予营口港07年25倍市盈率较为合理，目标价位13.5元，当前价位距离目前价位尚有15％的空间，若收购方案有一定增厚，则估值仍有提高空间，因此调高评级至“推荐”
峨眉山A(000888) 强势营销的效果尚未显现 【光大证券】【优势】
投资要点：1、在我们意料之中的是公司快速增长的游客人数规模以及良好的现金流状况。峨眉山今年接待购票进山游客169.68万人次，同比增长24.39%，05年由于四川猪链球菌疫情以及峨眉山修建金顶、部分道路山体滑坡等原因导致进山游客人数基数较低，06年的增长带有相当部分恢复性增长的成分。我们认为，06年的游客规模基本就是自然增长的结果，去年投入巨额增量资金用于强势营销的效果尚未显现，这也是我们认为07、08年游客人数增长超出历史平均水平的重要原因之一。
2、预期之外的困难。1月29日，国家发改委发布《关于进一步做好当前游览参观点门票价格管理工作的通知》，对旅游景区门票价格上调频率（不低于3年）、不同价格区间的调整幅度等重要内容进行了规范。根据规定，峨眉山目前120元/人次的旺季门票涨幅不得超过25%，远低于市场之前旺季门票涨至200 元/人次的预测。在现有上市公司中，这一政策对没有在2005 年全国景区涨价风潮中进行提价的峨眉山尤为明显。
3、盈利预测及投资评级。根据2006 年报披露的情况以及公司提出的2007年发展计划，我们下调公司07、08年盈利预测至0.22元和0.28元，暂调低投资评级至“优势-2”。
瑞贝卡(600439) 持续快速增长的行业领跑者 【东方证券】【中性】
投资要点：1、06年公司经营业绩与我们预期一致，全年主营收入和净利润同比分别增加了40.76% 和35.48%。主营收入的增长的主要来自于三大出口地区销售的推动。盈利增速低于收入增速的主要原因是报告期产品结构调整带来毛利率小幅下降，我们认为人民币升值也有一定影响。
2、年报显示，机构对公司发展十分看好，截止06年12月底，以基金为主的机构投资者持有的无限售条件流通股占公司当前无限售条件流通股总数的45%。
3、公司目前出口订单依然十分饱满，产能基本处于满负荷状态。为应对人民币升值，公司计划在06年产品均价已统一上调5%的基础上，07年继续上调产品价格5%。
4、公司化纤发原料项目即将进入产业化，该项目成熟后将节约化纤发业务生产成本20%以上。我们认为公司在原料研发方面的持续推进将推动公司成为行业长期发展的领跑者。
5、2007年2月9日，公司在国内的第一家品牌旗舰店将亮相北京，由此揭开国内品牌零售的序幕。我们看好公司由传统的出口生产型企业向品牌零售型企业转型的战略思路，自有高端品牌的推出和中间环节的减少将大大提高公司产品的盈利空间。当然未来公司在品牌的建立和维护、零售管理、物流配送等方面也可能面临一定的挑战和不确定性。
6、我们预计公司未来两年年均增长率仍有望保持在35%左右。公司股价自我们06年2月推荐以来迄今已上涨229%。我们认为公司07年的合理股价为25.6元—27.7元之间，短期维持“中性”评级。但考虑到公司08年依然高达35%左右的盈利增长以及相应更高的估值水平（08年估值30元—35元之间），长期建议增持。
深圳机场(000089) 航空业务继续保持良好的增长态势【广发证券】【持有】
投资要点：1、2006 年深圳机场航空业务继续保持良好的增长态势。2006年，深圳机场旅客、货邮吞吐量和飞机起降架次分别比去年同期增长12.7%、19.9%和11.9%，与首都机场、广州白云机场和上海浦东机场和香港机场相比，深圳机场航空业务的增长速度处于前列。
2、定向增发完善了公司的航空业务链。一方面，拟收购资产评估价值合理，溢价率不高。合理的评估价既降低了深圳机场的收购成本，减轻了其未来的折旧费用，也在一定程度上体现了大股东对深圳机场航空业务发展的支持；另一方面，根据测算，深圳机场拟收购资产的盈利能力与深圳机场目前的盈利能力基本相当，因此，此次定向增发的意义更大的在于完善了深圳机场的航空业务链，减少了与大股东的关联交易。此外定向增发增加了大股东的持股比例，提升了深圳机场引进战略投资者的空间。
3、投资建议。摊薄后深圳机场07 年、08年的EPS分别为0.34元和0.35元，虽然我们认为深圳机场是机场上市公司中的投资首选，但以07年摊薄后的每股收益和25倍PE计，目前深圳机场二级市场的价格已达到我们的估值区间，因此调低其评级为“持有”。
久联发展(002037) 并购步伐加快 垄断成就霸业 【广发证券】【持有】
投资要点：1、并购步伐加快 构筑“西北久联”。自2006年7月收购甘肃和平100%的股权，到近期接连收购甘肃金城机械及雪松矿用，公司的收购步伐明显加快，并构筑起“西北久联”——甘肃久联民爆有限责任公司。拟合并设立的甘肃久联民爆有限公司注册资本5000万元，其中本公司持股4750万元，占股本比例的95%，原雪松矿用有限责任公司管理层职工股东持股250万元，占股本比例的5%。
2、看好未来发展前景。公司对并购企业的管理层实施灵活的激励机制，有效的激发了员工的工作热情。此外，根据公司意在甘肃复制贵州模式的规划，不排除公司在适当的时机着手甘肃销售网络的整合，这将进一步提高公司在甘肃市场的话语权及盈利水平。同时，我们仍然看好公司未来在甘肃、新疆等矿产资源丰富、民爆产品需求较多地区的民爆企业的收购。暂不调整2006年EPS0.33元的盈利预测，调高2007年的EPS至0.54元，给予公司2007年27倍市盈率，目标价格为14.60元。由于自我们推荐以来，公司的股价上涨了87.63%，已接近我们的目标价格，短期给予持有的评级，但考虑到公司未来收购其他企业的可能性较大，我们仍然看好公司未来的发展前景，长期买入。
【事件点评】
吉恩镍业(600432) 拟定向增发注入矿产资源 【光大证券】
事件：吉恩镍业今天发布董事会公告，拟定向增发股票不超过6,000万股（含6,000万股），并向不超过十家的特定对象的发行。其中，控股股东昊融集团以其持有的通化吉恩84.585%的股权认购此次非公开发行的部分股份。
点评：1、我们的盈利预测表明，受益于镍价的大幅上涨并持续高企，吉恩镍业2006年和2007年将分别实现净利润24219万元和50083万元，每股盈利为1.06元和2.20元；同比分别增长24％和107％。我们对2007年的镍价预测为28万元/吨(含税)。这低于目前国内长江现货市场35万元/吨的价格。
2、目前，吉恩镍业拥有富家矿和大岭矿两座矿山，合计镍金属储量约为5.8万吨。我们认为，本次收购将增加公司超过10万吨的镍资源储备，缓解公司原料日趋紧张的局面，满足未来规模扩张的发展需要。同时，通化吉恩拥有通化赤柏松铜镍矿。该矿2006年生产镍金属608吨、铜金属223吨。2007年计划生产镍金属1000吨、铜金属400吨，即产量将大幅增加。公司2006年实现净利润5309.34万元。2006年的镍国内均价约为22.5万元/吨。按照2007年28万元/吨的均价，我们预计该矿当年净利润将会突破11000万元。这样，如果考虑以上资产的贡献，再按照增发后吉恩镍业26800万股的总股本计算，则吉恩镍业2007年的每股盈利约为2.10元，对公司的摊薄有限。
3、我们认为本次收购可以减少关联交易，有利于增加吉恩镍业的资源储备，为公司经营业绩的持续、稳定增长奠定了良好基础，确保公司的可持续发展。同时，投资建设年产5000吨电解镍项目将延伸公司产业链，提高产品的附加值，增强企业的盈利能力。维持优势－1。
国电电力(600795) 股价的出色表现蕴含着较大的不确定性 【高华证券】
事件：最近国电电力的股价一直受到市场对即将进行的资产注入交易以及与母公司（国电集团）整体上市的广泛预期的支持。据《经济观察报》周一报道，这些交易可能在9月4日前完成，这正是国电电力权证的到期日。我们认为，如果这一预期变为现实，这一过程将需要更长的时间，因为此次整合的规模较大（母公司的权益装机容量约为国电电力的5倍）。
点评：1、尽管潜在交易的具体细节（即时间、财务条款）尚不明确，但看起来市场对此已有乐观的预期。尽管收购辽宁电力股权的重要交易似乎正在顺利进行，但如果资产注入交易偏离预期，可能会导致该股股价下挫。我们注意到该股在06 年上半年也有过类似的出众表现，当时投资者预计资产注入将成为股权分置改革的一部分。此后，由于明确迹象显示资产注入交易将会推迟，该股股价出现回调。
2、我们根据贴现现金流计算出的12个月目标价格为人民币6.00元，未将潜在的资产注入交易或整体上市因素考虑在内。该股当前股价对应2007年的市盈率为18倍，高于我们的研究范围之内中国独立发电企业15 倍的平均水平。
3、风险：所注入资产的盈利能力低于预期、资产注入交易的融资成本高于预期、煤炭成本高于预期、机组利用率低于预期。
4、对相关证券的影响。最近，同样受到市场对资产注入交易预期的影响，粤电力 (000539.SZ, 中性) 和长江电力 (600900.SS, 中性) 的股价表现也比较出色，尽管交易的具体细节并不明确。 最新投资评级(2.8) 最新业绩预测(2.8)