什么是内在的价值投资 [转贴]
价值投资就是在一家公司的市场价格相对于它的内在价值大打折扣时买入其股份.内在价值是一个非常重要的概念,它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段.内在价值在理论上的定义很简单:它是一家企业在其余下的寿命史中可以产生的现金的折现值.
虽然内在价值的理论定义非常简单也非常明确,但要精确或甚至大概的计算一家公司的内在价值都是很困难的:
(1)“一家企业在其余下的寿命史中可以产生的现金”本身就是一个难以琢磨的概念,这完全依赖于对公司未来的预期其本身就充满了不确定性,以这个未来充满了不确定性的现金流为基础而形成的判断有多大的可性度呢?
(2)影响折现值的另一个重要因素就是折现率,在不同的时点、征对不同的投资人会有相差悬殊的选择---这也是一个不确定的因素.
股票价格总是变化莫测的,而股票的内在价值似乎也是变化莫测的?
如果不能解决对所谓内在价值的评估问题,那么价值投资的理论基础又何在呢?
我曾追随着前辈大师们的足迹企图对此问题的困惑寻求突破但收获寥寥无几.翻尽所有关于巴菲特的书籍及伯克希尔·哈萨维公司大量的年报资料,虽然关于“内在价值”的字眼随处可见,但他却从未告诉我们该如何去计算它. 巴菲特最主要的合伙人查利·芒格还曾耐人寻味的说过这样的话:芭菲特常常提到现金流量但我却从未看到他做过什么计算;对此芭菲特解释说:一切的数字与资料都存在于他的脑子里,若某些投资需要经过复杂的运算那它就不值得投资.看来要指望巴老来帮助我们解决内在价值的评估问题是没希望了.虽然也曾有人建立过计算公司内在价值或实质价值的完美公式,但却无法为公式里的变量提供准确的数据,它除了能满足理论家的个人偏好外毫无实际意义.
关于内在价值的评估始终是一个模糊的问题,但以巴老为代表的前辈大师们还是提供了一些“定性”的评估指标:
(1)没有公式能计算公司的真正价值,唯一的方法是彻底的了解这家公司;
(2)应该去偏爱那些产生现金而非消化现金的公司(不需一再投入大量现金却能持续产生稳定现金流);
(3)目标公司就是以一个合理的价格买进一家容易了解且其未来5年10年乃至20年的获利都很稳定的公司;
(4)…………………………………………….
即便如此,面对“内在价值”我们依然一筹莫展
也许“内在价值”是个个性性的东西,对它的评估一半取决于其本身另一半则取决于评估它的投资者.
也许正是因为如此,巴老从不明确他自己的计算方式以免形成误导,况且巴老本人也不能保证他的计算方式是正确的更不能保证是唯一正确的.在巴老的意识里“内在价值”也始终是个模糊的大概值.比如他曾在其年报中透露:如果两个对伯克希尔·哈萨维公司都能熟悉的投资者对其“内在价值”进行评估那么差异应该不会到10%.
显然所谓的模糊性就是不确定性就是风险,对此巴老们有他们的应对之道----“安全空间”:它的内涵就是投资的目标不仅仅是价值而是被低估的价值. 市场价格相对于它的内在价值(一个模糊值)大打折扣的公司才有吸引力,简而言之这个被加大的折扣就是安全空间,它让我们
中国股市高市盈率的根本是低廉的资金成本（2007－02－06）
A股目前处在35倍PE水平，这高过世界平均16倍PE，高过新兴市场平均12倍，高过美国的17倍，印度的18倍，韩国的10倍。中国工商银行PE为28倍，世界银行业平均PE为14倍。中国人寿PE为59倍，世界保险业平均PE为15倍。毫无疑问，A股的估值已大幅、全面地抛离了国际资本市场的估值水平。瑞信波士顿银行亚洲经济学家陶冬对此认为，以国际资本市场估值来衡量A股市场有无泡沫，却未必完全合理。中国有资本管制。尽管QFII和QDII为海内外资金转移打开了小小的缝隙，但资本的跨境流动渠道并不顺畅，规模也不大。对于绝大多数中国资金，走出国门，寻求海外投资机会，并不实际，他们所追求的是比银行储蓄更高的回报。因此中国投资者的回报标杆，是中国的利率水平，而不是全球的PE。中国目前的储蓄利率是2.5%，除去利率税和通货膨胀，实际利率在去年12月已成为负值。2007年中国将进入一个负利率时代。换句话说，储蓄者将为银行免费打工，为中国的高速投资效力。低资金成本与高市场估值，自然有其内在关联。低成本、高估值、静态回报不尽人意，其实不是今天才出现的。低资金成本、政治干预，导致中国不断的重复建设、产能过剩，其结果是制造业的高估值、低回报。这次不过由制造业移向资本市场，于是有了PE、PB等标杆，有了“泡沫”之争，究其根本，低廉的资金成本乃是源头。
投资大师与投资者的区别(附牛股) [转贴]
1、相信最高优先级的事情永远是保住资本，这是他的投资策略的基石。唯一的投资目标是“赚大钱”，结果他常常连本钱都保不住。
2、他是风险厌恶者。认为只有冒大险才能赚大钱。
3、他有他自己的投资哲学，这种哲学是他的个性、能力、知识、品位和目标的表达。没有投资哲学或相信别人的投资哲学。
4、已经开发并检验了他自己的个性化选择，购买或抛售投资系统。没有系统，或者不加检验和个性化调整地采纳了其他人的系统（如果这个系统对他不管用，他会采纳另一个……还是一个对他不管用的系统）。
5、认为分散化是荒唐可笑的。没信心持有任何一个投资对象的大头寸。
6、憎恨缴纳税款和其他交易成本，巧妙地安排他的行动以合法实现税额最小化。忽视或不重视税收和其他交易成本对长期投资效益的影响。
7、只投资于他懂的领域。没有认识到对自身行为的深刻理解是成功的一个根本性先决条件，很少认识到赢利机会存在于（而且很有可能大量存在于）他自己的专长领域中。
8、从来不做不符合他标准的投资，可以很轻松地对任何事情说“不！”。没有标准，或采纳了别人的标准，无法对自己的贪婪说“不”。
9、不断寻找符合他标准的新投资机会，积极进行独立调查研究；只愿意听取那些他有充分理由去尊重的投资者或分析家的意见。总是寻找那种能让他一夜暴富的“绝对”好机会，于是经常跟着“本月热点消息”走；总是听从其他某个所谓“专家”的建议；很少在买入之前深入研究一个投资对象，他的“调查”就是从经纪人和顾问那里或昨天的报纸上得到最新的“热点”消息。
10、当他找不到符合他的标准的投资机会时，他会耐心等待，直到发现机会。认为他任何时候都必须在市场中有所行动。
11、在做出决策后即刻行动。迟疑不决。
12、持有赢钱的投资，直到事先确定的退出条件成立。很少有事先确定的退出法则，常常因担心小利润会转变成损失而匆匆脱手—因此经常错失大利润。
13、坚定地遵守他自己的系统。总是“怀疑”他的系统—如果他有系统的话，改变标准和“立场”以证明自己的行为是合理的。
14、知道自己也会犯错，在发现错误的时候即刻纠正它们，因此很少遭受大损失。不忍放弃赔钱的投资，寄希望于“不赔不赚”，结果经常遭受巨大的损失。
15、把错误看成学习的机会。从不在某一种方法上坚持足够长的时间，因此也从不知道如何改进一种方法，总在寻找“速效药”。
16、随着经验的积累，他的回报也越来越多……现在他似乎能用更少的时间赚更多的钱，因为他已经“交了学费”。不知道“交学费”是必要的，很少在实践中学习……容易重复同样的错误，直到输个精光。
17、几乎从不对任何人说他在做些什么，对其他人如何评价他的投资决策没情趣也不关心。总在谈论他当前的投资，根据其他人的观点而不是现实变化来“检验”他的决策。
18、成功地将他的大多数任务委派给了其他人。选择投资顾问和管理者的方法同他做投资决策的方法一样。
19、花的钱远少于他赚的钱。有可能花的钱超过他赚的钱（大多数人是这样）。
20、工作是为了刺激和自我实现，不是为钱。以赚钱为目标：认为投资是致富的捷径。
21、迷恋投资的过程（并从中得到满足）；可以轻松摆脱任何个别投资对象。爱上了他的投资对象。
22、24小时不离投资。没有为实现他的投资目标而竭尽全力（即使他知道他的目标是什么）。
23、把他的钱投到了他赖以谋生的地方，例如，沃伦·巴菲特的财产有99%是伯克夏-哈撒韦的股份，乔治·索罗斯也把他的大部分财产投入了量子基金。他们的个人利益与那些将钱托付给他们的人是完全一致的。投资对他的净财产贡献甚微—实际上，他的投资行为常常威胁到他的财富；他的投资（以及弥补损失的）资金来自于其他地方：企业利润、薪水、退休金、公司分红，
附07年部份牛股（转贴）
07年投资主要思路,消费拉动拉长.消费为主题目高商端高服务业
600883博闻科技(茶消费类第一股)目标35元
600084新天国际(红酒第一股)目标25元
600300维维股份(豆奶+白酒)目标15元
000823超声电子(3G牛股)目标16元
000835四川圣达(矿资产注入)目标20元
000566海南药业(自主中约)目标12元
002046轴研科技(军工强国梦)目标35元
600376天鸿宝业(地产王者)目标20元
000739普洛康裕(自主产权国际一流专利)目标40元
近期整体上市和资产注入是市场投资热点,部分有相关题材的公司逆市上涨.
由于整体上市和资产注入涉及很多内部信息,而且各个公司操作复杂度和难度各不相同,追逐此类投资机会具有一定风险.当然,如果上市公司股价/估值下跌风险很小,而存在集团资产注入或整体上市的必要性和可能性,我们建议给予积极关注。
以下是是中央企业及控股上市公司的统计表：
序号 企业(集团)名称 被控股A股上市公司
航天军工
1 中国核工业集团公司 中核科技
2 中国核工业建设集团公司
145 中国广东核电集团有限公司
3 中国航天科技集团公司 航天机电、航天动力、火箭股份、中国卫星
4 中国航天科工集团公司 航天信息、航天晨光、航天电器、航天通信、航天长峰、航天科技、中兴通讯
5 中国航空工业第一集团公司 西飞国际、中航精机、力源液压、贵航股份
6 中国航空工业第二集团公司 飞亚达、深南光A、深天马、*st宇航、哈飞股份、洪都航空、东安动力、昌河股份、南方摩托
7 中国船舶工业集团公司 广船国际、江南重工、沪东重机
8 中国船舶重工集团公司 风帆股份、鑫茂科技
9 中国兵器工业集团公司 辽通化工、新华光、北方天鸟、北方创业、晋西车轴、凌云股份、北方国际、长春一东、北方股份
10 中国兵器装备集团公司 长安汽车、中国嘉陵、ST天仪
信息技术
11 中国电子科技集团公司 沙河股份、天通股份、华东电脑、四创电子
24 中国电信集团公司 H股
25 中国网络通信集团公司 H股
159 中国铁通集团有限公司
26 中国联合通信有限公司 中国联通,红筹股
27 中国移动通信集团公司 H股
28 中国电子信息产业集团公司 长城电脑、长城信息、深科技A、深桑达、夏新电子、中国软件、上海贝岭、华东科技、天通股份、中电广通
97 中国普天信息产业集团公司 上海邮通、成都电缆、南京普天、东方通信、波导股份、东信和平、上海普天
98 中国邮电器材集团公司
99 中国卫星通信集团公司 中卫国脉
100 电信科学技术研究院 大唐电信、高鸿股份
149 上海贝尔阿尔卡特股份有限公司
150 彩虹集团公司 彩虹股份
151 武汉邮电科学研究院 烽火通信
石油石化
12 中国石油天然气集团公司 吉林化工、辽河油田、中油化建、锦州石化,H股
13 中国石油化工集团公司 中国石化、中国凤凰、上海石化、扬子石化、齐鲁石化、中原油气、石油大明、泰山石油、武汉石油、石炼化、仪征化纤,H
14 中国海洋石油总公司 海油工程
44 中国中化集团公司 中化国际
71 中国化工集团公司 河池化工、沧州大化、黄海股份、蓝星清洗、星新材料、蓝星石化、天科股份
72 中国化学工程集团公司
73 中国化工供销（集团）总公司
144 沈阳化工研究院
电力煤炭
15 国家电网公司
16 中国南方电网有限责任公司
17 中国华能集团公司 华能国际、内蒙华电、北海新力
18 中国大唐集团公司 桂冠电力、华银电力
19 中国华电集团公司 华电能源、华电国际
20 中国国电集团公司 国电电力、长源电力
21 中国电力投资集团公司 吉电股份、漳泽电力、九龙电力、上海电力
22 中国长江三峡工程开发总公司
23 神华集团有限责任公司 H股
62 中国中煤能源集团公司 H股
63 煤炭科学研究总院 天地科技
129 中国煤炭地质总局
134 中国电力工程顾问集团公司
135 中国水电工程顾问集团公司
136 中国水利水电建设集团公司
156 中国葛洲坝集团公司 葛洲坝
汽车
29 中国第一汽车集团公司 一汽夏利、一汽轿车、一汽四环、长春一东
30 东风汽车公司 东风汽车、东风科技
31 中国第一重型机械集团公司
32 中国第二重型机械集团公司
64 中国汽车工业总公司
机械
33 哈尔滨电站设备集团公司 阿继电器
34 中国东方电气集团公司 东方电机、东方锅炉
65 中国机械工业集团公司 轴研科技、中工国际、ST盛工
66 机械科学研究总院
67 中国农业机械化科学研究院
91 中国北方机车车辆工业集团公司 时代新材
92 中国南方机车车辆工业集团公司 南方汇通，时代新材
93 中国铁路通信信号集团公司
94 中国铁路工程总公司 中铁二局
95 中国铁道建筑总公司
96 中国交通建设集团有限公司 路桥建设、振华港机
114 中国福马机械集团有限公司 S苏福马、林海股份、常林股份
155 西安电力机械制造公司
钢铁
35 鞍山钢铁集团公司 鞍钢股份
36 宝钢集团有限公司 宝钢股份
37 武汉钢铁（集团）公司 武钢股份
68 中国中钢集团公司 吉林炭素、中钢天源
69 中国冶金科工集团公司
70 中国钢研科技集团公司 安泰科技、金自天正
130 新兴铸管集团有限公司 新兴铸管
140 攀枝花钢铁（集团）公司 攀渝钛业、长城股份、新钢钒
有色
38 中国铝业公司 山东铝业、兰州铝业、包头铝业、焦作万方
46 中国五矿集团公司 五矿发展
83 中国有色矿业集团有限公司 中色股份、
84 北京有色金属研究总院 有研硅股
85 北京矿冶研究总院 北矿磁材
128 中国冶金地质总局
137 中国黄金集团公司
141 鲁中冶金矿业集团公司
142 长沙矿冶研究院 金瑞科技
航运
39 中国远洋运输（集团）总公司 中远航运、中远发展、中集集团
40 中国海运（集团）总公司 中海发展、中海海盛
41 中国航空集团公司 中国国航
42 中国东方航空集团公司 东方航空
43 中国南方航空集团公司 S南航
122 中国海洋航空集团公司
131 中国民航信息集团公司
132 中国航空油料集团公司
133 中国航空器材进出口集团公司
146 中国长江航运（集团）总公司 南京水运
147 上海船舶运输科学研究所
地产
45 中国粮油食品（集团）有限公司 中粮地产，华润生化
48 中国建筑工程总公司 中海地产
51 招商局集团有限公司 招商地产
52 华润（集团）有限公司 万科、东阿阿胶
89 中国房地产开发集团公司 中房股份
90 中国建筑科学研究院
119 中国保利集团公司 保利地产
153 华侨城集团公司 华侨城、深康佳Ａ
农业
49 中国储备粮管理总公司
101 中国水利投资公司
102 中国农业发展集团总公司 中水渔业、中牧股份、ST中农
103 中国农垦（集团）总公司
104 中国种子集团公司
113 中国林业国际合作集团公司
138 中国储备棉管理总公司
旅游
53 香港中旅（集团）有限公司
116 中国国旅集团公司 国旅联合
117 中国中旅（集团）公司 中青旅
纺织
79 中国恒天集团公司 S中服
80 中国纺织科学研究院
105 中国中纺集团公司
106 中国对外贸易运输（集团）总公司 外运发展
107 中国丝绸进出口总公司
108 中国轻工业品进出口总公司
127 中国纺织工业设计院
建材
81 中国材料工业科工集团公司
82 中国建筑材料集团公司 四川金顶、福建水泥、天山股份、大同水泥、北新建材、中国玻纤
医药
115 中国医药集团总公司 国药股份
152 上海医药工业研究院 现代制药
157 三九企业集团（深圳南方制药厂） S三九
其他
47 中国通用技术（集团）控股有限责任公司 中技贸易、武汉健民
50 国家开发投资公司
54 中国节能投资公司
55 中国高新投资集团公司
56 中国国际工程咨询公司
57 中国包装总公司
58 中商企业集团公司
59 中国华孚贸易发展集团公司
60 中国诚通控股公司
61 中国华星集团公司
74 中国轻工集团公司
75 中国轻工业对外经济技术合作公司
76 中国工艺（集团）公司
77 中国盐业总公司
78 华诚投资管理有限公司
86 中国国际技术智力合作公司
87 中国远东国际贸易总公司
88 中国国际企业合作公司
109 中国成套设备进出口（集团）总公司 中成股份
110 中国出国人员服务总公司
111 中国生物技术集团公司
112 中国唱片总公司
118 中国新兴（集团）总公司
120 中国新时代控股（集团）公司
121 珠海振戎公司
123 中国建筑设计研究院
124 中国电子工程设计院
125 中煤国际工程设计研究总院
126 中国海诚国际工程投资总院
139 中国印刷集团公司
143 中国乐凯胶片集团公司
154 南光（集团）有限公司
158 中国铁路物资总公司
148 中国华录集团有限公司
[ 本帖最后由 lymanqun 于 2007-2-6 16:40 编辑 ]
问题归问题，只是小问题，应该影响不大的。另前面king1898兄提到的没有数据一事，发现我也有这样的问题，凑合着看吧，呵呵，参考参考而已。
[ 本帖最后由 cycself 于 2007-2-6 16:41 编辑 ]
RPS股价相对强度公式（转贴）
RPS股价相对强度公式
股价相对强度指标英文名称为Relative Price Strength，简称RPS。其定义
是在一段时间内，个股涨幅在全部股票涨幅排名中的位次值。
在网上看到相关的公式，感到不是很精确，现把自用的方案提供如下：
1 建立排序指标（BB）
C/LLV（C，120）
2 建立扩展数据；
点扩展数据管理==新增扩展数据==点BB==选上（生成横向数据和使用复权数据）==设置范围为上海A股和深圳A股
3 建立RPS股价相对强度公式
aa:EXTDATA(1);
问：公式编辑是通过了。但表述方面好像与文章说的意思有点不同。能够将它修正为0～99范围的表达吗？
答：可以！
把得出的数值/A股股数的总数*100
问： A股的总数用什么函数可以求出？因为A股总数总是经常变动的。还有一个疑问：BB的横向排序是否根据A股的总数变动每一天都不同的？
答：理论上是可以的，但是历史数据总出错，有可能我的是盗版的原因‘
1， 建立公式：XY
XY：ADVANCE+DECLINE+PINGPAN；
2， 建立RPS股价相对强度公式
A股股数的总数：=STKINDI('1A0001','xy.xy',0,DATAPERIOD)+STKINDI('399001','xy.xy',0,DATAPERIOD);
aa:EXTDATA(1)/A股股数的总数*100
3， 关于第二个问题，你应该请教软件设计人员：）
原帖由 lymanqun 于 2007-2-6 15:35 发表
今日的大买量，大卖量，BS，欧奈尔排名数据（2007－02－06）
谢谢大哥。对一下结果。
[ 本帖最后由 chinavrml 于 2007-2-6 16:52 编辑 ]
原帖由 lymanqun 于 2007-2-6 16:45 发表
RPS股价相对强度公式（转贴）
RPS股价相对强度公式
股价相对强度指标英文名称为Relative Price Strength，简称RPS。其定义
是在一段时间内，个股涨幅在全部股票涨幅排名中的位次值。
在网上看到相关 ...
这个XY：XY：ADVANCE+DECLINE+PINGPAN；中的PINGPAN是什么东东？
原帖由 chinavrml 于 2007-2-6 17:00 发表
这个XY：XY：ADVANCE+DECLINE+PINGPAN；中的PINGPAN是什么东东？
XY：ADVANCE(上涨家数）+DECLINE（下跌家数）+PINGPAN（平盘家数）
请教依然大哥一下，bs放的很大而主力K线是大阴线该怎样理解，是否是主力洗盘。先谢谢了！
原帖由 醉红尘 于 2007-2-6 17:59 发表
请教依然大哥一下，bs放的很大而主力K线是大阴线该怎样理解，是否是主力洗盘。先谢谢了！
这不一定是主力洗盘，可能真是主力出货，两种情形都有，还是要仔细判断，单一指标都有片面性。
2.6日机构推荐股票数据分析
点评:今天机构推荐股票主要集中在业绩大幅度预增和公布年报比较理想的公司,还有一些概念性的股票.总体来讲,机构仍然是比较慎重,重心落在业绩上,但经过大幅度上涨,很多股票本身就是透支了业绩后的股价,所有仍然是要小心.
涨跌动因数据
原帖由 chinavrml 于 2007-2-6 16:50 发表
谢谢大哥。对一下结果。
第一、三选股跟你一样，第二你是用的什么公式？
原帖由 chinavrml 于 2007-2-6 16:50 发表
谢谢大哥。对一下结果。
除了奈尔组合、依然价值选股完全一样外，另外1个选出的结果不同，能列出另外那个的具体选股条件吗？方便比较。
[ 本帖最后由 webyw 于 2007-2-6 20:41 编辑 ]
从股经软件的犀牛指标来看，300指数（大盘股）已经翻红，说明主力低吸明显，大象有望强势反弹。所有A股、非300的犀牛已经是蓝下黄上，说明主力打压意愿已不强（当然很可能再调几天）。
综上所述，底部已见雏形，开始轻仓做多！等全部翻红后即可全仓操作。:*29*:
另：从2007-1月24日开始，所有A股的犀牛已经变黄，表明主力出货，那时应该就开始看空！这也是当时我提醒大家减仓的原因。
原帖由 Kevin_QQ 于 2007-2-6 20:34 发表
第一、三选股跟你一样，第二你是用的什么公式？
我选出来的第一、第二相同，第二的条件是斜率>1 and Gold2=1。但第三个不一样，请问第三个的具体条件是？
依然老大,今天的欧奈尔选股法前80名评分及主力持仓情况没有吗?
原帖由 lymanqun 于 2007-2-6 16:45 发表
RPS股价相对强度公式（转贴）
RPS股价相对强度公式
股价相对强度指标英文名称为Relative Price Strength，简称RPS。其定义
是在一段时间内，个股涨幅在全部股票涨幅排名中的位次值。
在网上看到相关 ...
不是很理解，主要本人的电脑水平不杂的~~~~~，哪位高手可以直接提供完整可行的公式吗？
大致看了一下，240日的相对强度列表还是有用的，部分与依然的80强重合，但没有发现中核科技、南方汇通等短线强势股，可能240日rps更倾向于几周以上的持有，里面的股票在时间段内基本超越大盘表现，适合于不经常变换操作的朋友，希望继续提供列表、公式，大家继续跟踪研究……:*22*: