http://www.jrj.com2007年01月10日 10:31 中国经济时报
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继Ａ股成功股改之后，Ｂ股的出路问题就一直为市场所关注。近日，搁置多时的Ｂ股改革问题终于有了时间表。据接近证监会的知情人士向中国经济时报记者透露，目前证监会市场部已经拿出了Ｂ股改革草案，正式方案将在1月20日以后召开的证监会监管工作会后确定，预计将于2007年春节后正式实施。
“我们内部将Ｂ股改革称为‘小股改’，目前改革方式比较多，而且Ａ＋Ｂ股公司还存在一些比较复杂的问题，Ｂ股改革方案会选择什么方式改还很难说。”证监会知情人士表示。
据了解，早在2006年9月，上海董秘协会和广发证券共同主办“后股权分置改革时期纯Ｂ股公司出路”研讨会后，曾向证监会递交了一份Ｂ股改革报告。尽管这份报告没有实质性方案，但却引起了监管层对Ｂ股改革的重视及市场投资Ｂ股的热情。
前述知情人士透露，从2006年11月以来，证监会市场部对Ｂ股改革表现出了浓厚的兴趣，与Ｂ股上市公司、研究人员的探讨越来越深入，相关人员也为证监会提供了很多思路及方案。目前为Ｂ股上市公司普遍认可且草案有可能采用的改革思路是：Ｂ股股改方案将参照Ａ股成功股改的经验，在近乎统一的原则和法律框架下，各Ｂ股上市公司依据自身情况做出自己的股改方案，纯Ｂ股公司先开始。其中，现金流好、间接融资能力强、股价被低估的纯Ｂ股公司采用先回购再增发Ａ股的方式；其他纯Ｂ股公司采用同时增发回购的方式，即：增发募集资金用于回购Ｂ股，但究竟采用哪种发行方式尚无定论，向社会公募或者向原Ｂ股股东配售都有可能。上市公司方面比较赞成公募，因为配售涉及到国家外汇管理局，增加了方案的复杂度；还有一种方式是Ｂ股以一定比例直接转Ａ股，境内投资者可以直接出售，境外投资者通过设立类似ＱＦＩＩ的机构进行托管，在外汇管理方面，设立特别账户，出售股份所得进入该账户，然后再转到境外。如果部分原Ｂ股股东对转股比例等不满意不愿转Ａ股，那么这部分也进入一个特别股票账户，会给一个期限比如3年，只允许卖不允许买。
对于Ａ＋Ｂ股公司，按照Ａ、Ｂ股价差大小大体上分为两类：第一类是Ａ、Ｂ股价差不大、甚至Ｂ股高于Ａ股的公司，这类公司的特点是境外股东持有比例大，最简单的解决方式是直接向原Ｂ股股东定向增发Ａ股，回购Ｂ股注销；第二类是Ｂ股改革的难点：Ａ、Ｂ股价差超过40％的公司，这部分公司比纯Ｂ股公司难度大很多，因为纯Ｂ股公司在衡量转股比例、价格上，Ａ股可以以市场对公司的估值水平定价，但Ａ、Ｂ股公司，转股比例设定、定向或非定向增发的Ａ股价格存在桎梏，如果高于Ｂ股，Ｂ股股东会不愿意，如果低于Ｂ股，Ａ股股东会不愿意，只有一种方式解决这一矛盾——市场整体停牌。
“现在监管层的主要顾虑是担心134家公司整体停牌会加大市场波动。”知情人士称。但是整体停牌这种“快刀斩乱麻”的方式对处理Ａ＋Ｂ股公司股改难题有利，而且Ｂ股市场毕竟是一个小的市场，目前测算Ｂ股公司与整个市场的波动相关性不大，影响有限，Ｂ股改革很可能会采用整体停牌的方式。
“Ｂ股股改像Ａ股一样支付对价的可能性不大。”他谈到，Ａ、Ｂ股有一个很大的不同：Ｂ股非流通股股东未通过上市赚取资本市场的收益。当时国有控股的Ｂ股上市公司基本上是改制上市，以折价的最高比例1．4折的。而且，发行价比较低，平均市盈率3－5倍，市净率只有1－2倍。其次，绩优Ｂ股分红派现水平远高于Ａ股，Ｂ股流通股股东资本收益远比Ａ股流通股股东高。
Ｂ股面临重大投资机会
尽管与市场希望Ｂ股支付对价的预期不符，但众多市场人士都认为Ｂ股面临重大投资机会。
“部分Ｂ股市盈率在20倍以下，而Ａ股都在30—35倍之间，估值水平远远低于Ａ股，意味着有约50％的升值空间。”前述知情人士称，2007年纯Ｂ股绩优公司的想象空间非常大，特别是那些毛利不低，经营管理水平也不错，行业发展前景好，景气度高的公司都具有投资价值。
“Ｂ股行情与对价无关。”上海申银万国证券Ｂ股分析员陆洁华告诉本报记者。他指出，2007年Ｂ股肯定有投资机会，投资者可以选择未来两年业绩成长性好的公司，也包括资产重组在内，在此基础上，再适当考虑Ａ、Ｂ股价差，选价差大者，相信符合这些标准的股票可以跑赢大市，比如苏常柴Ｂ（200570）等。
1月9日，证监会办公厅新闻处处长刘辅华告诉中国经济时报记者：“在春节前召开的监管工作会上将公布2007年的重点工作，但没有听说市场部Ｂ股改革草案出台，可能是传言，总之不是正规渠道公布的消息。”
独家报道 本报记者 李晓晔
中国经济时报 B股小股改引发市场遐想 不会获得股改对价
http://www.jrj.com2007年01月11日 08:40 北京商报
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当“小S”们成为证券市场上的“少数派”后，B股的历史遗留问题成为监管层心头的一件大事。近日，有媒体援引证监会知情人士的私下谈话称，证监会市场部目前已经拿出了B股的股改草案，正式方案经1月20日召开的证监会监管工作会后确定，有望于2007年春节后正式实施。
回购PK增发
据知情人士透露，早在去年11月开始，证监会市场部就对B股改革表现出了浓厚的兴趣，目前已为证监会提供了多种思路及方案。如：借鉴A股股改的成功经验，B股在近乎统一的原则和法律框架下，由各上市公司依据自身情况做出自己的股改方案，纯B股公司先开始。
其中，现金流好、间接融资能力强、股价被低估的纯B股公司将采用先回购再增发A股的方式；而其他纯B股公司采用同时增发回购的方式，即增发募集资金用于回购B股。
不会获得股改对价
“B股股改像A股一样得到对价的可能性不大。”该知情人士指出，A、B股有一个很大的不同：B股非流通股股东未通过上市赚取资本市场的收益。当时国有控股的B股上市公司基本上是改制上市，以折价的最高比例1.4折的。而且，发行价比较低，平均市盈率3-5倍，市净率只有1-2倍。“其次，绩优B股分红派现水平远高于A股，B股流通股股东资本收益远比A股流通股股东高。”知情人士认为，B股投资者在未来股改中不太可能获得来自于大股东的对价。
外汇监管难题破解
该人士指出，目前证监会对究竟采用哪种发行方式尚无定论，向社会公募或者向原B股股东配售都有可能。
来自业内的反映是，上市公司方面比较赞成公募，因为配售涉及到国家外汇管理局，增加了方案的复杂度；还有一种方式是B股以一定比例直接转A股，境内投资者可以直接出售，境外投资者通过设立类似QFII的机构进行托管。
在外汇管理方面，上市公司有可能为B股投资者设立特别账户，将出售股份所得进入该账户，然后再转到境外。如果部分原B股股东对转股比例等不满意不愿转A股，那么这部分也进入一个特别股票账户，会给一个期限，比如3年，只允许卖不允许买。
难度小于A股股改
“从解决方式来看，实际困难并不不大。”资深证券市场人士张红记表示。他认为，在目前的B股市场中70％以上都是国内投资者，这部分股票完全可以根据A、B股某一段时间的价格比例转化为A股。
“此外，B股的流通市值很小，不到A股的7％，二者的合并也不会撼动A股的股价基准。”张红记认为。
“部分B股市盈率在20倍以下，而A股都在30-35倍之间，估值水平远远低于A股，意味着约有50％的升值空间，这是一个非常巨大的投资机会。”一位上海券商B股研究员表示。
作者：张景宇 原帖由 lymanqun 于 2007-1-11 11:08 发表
B股小股改引发市场遐想 不会获得股改对价
http://www.jrj.com2007年01月11日 08:40 北京商报
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谢谢明天大哥的消息！ 原帖由 lymanqun 于 2007-1-11 11:08 发表
B股小股改引发市场遐想 不会获得股改对价
http://www.jrj.com2007年01月11日 08:40 北京商报
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当“小S”们成为证券市场上的“少数 ...
谢谢明天大哥的消息！我之前一直看好并持有b股，今天终于得到认同了 新浪财经讯 受“B股股改”传闻的影响，两市B股今日全线涨停。中国证监会新闻处处长刘辅华表示，证监会近期并无相关政策出台,“B股2007年春节后正式实施股改”的消息纯属谣言。
刚看到的。 原帖由 king1898 于 2007-1-11 11:22 发表
谢谢明天大哥的消息！我之前一直看好并持有b股，今天终于得到认同了
我抱了4年之久的的万科，招商局回报惊人——差不多有6倍了 原帖由 lymanqun 于 2007-1-11 11:32 发表
我抱了4年之久的的万科，招商局回报惊人——差不多有6倍了
大哥的毅力惊人，佩服。 为什么要在昨天买普洛，看图 继续 原帖由 ghoster222 于 2007-1-11 11:49 发表
继续
高手！！！！ GHOST 谢谢拉...嘿嘿...
0739是直接主升还是W以后主升？
0739是直接主升还是W以后主升？如果是直接主升，现在就不用动了，如果是W以后，现在要注意寻找出的机会。以便再买进。本人倾向于直接主升，因为有基本面的配合，主力不会将廉价筹码。。。但是也要时刻准备，做W底后主升。 看看221页，我在那时已提示过康裕可以在30分布林中轨的位置逐步建仓 原帖由 方方正正 于 2007-1-11 12:07 发表0739是直接主升还是W以后主升？如果是直接主升，现在就不用动了，如果是W以后，现在要注意寻找出的机会。以便再买进。本人倾向于直接主升，因为有基本面的配合，主力不会将廉价筹码。。。但是也要时刻准备，做W底 ...
这个还有待观察，看他30分钟线继续走应该可以看出名堂，反正我的卖出原则就是跌破30分布林中轨我就清 依然：600089这两天调整，现价可进吗？不行的话可进你的002028吗？ 原帖由 ghoster222 于 2007-1-11 10:54 发表
听大哥的指示，扔了农产品，加仓了宜华，呵呵，继续进行疯狂换票操作
我是80%的仓位宜华,出的时候请通知一下.谢谢 原帖由 ghoster222 于 2007-1-11 11:48 发表
为什么要在昨天买普洛，看图
谢谢！值得再三学习！老兄发的不是图，是钱啊，^_^ 原帖由 源灯 于 2007-1-11 12:52 发表
我是80%的仓位宜华,出的时候请通知一下.谢谢
仓位过重了，应该学会分仓操作啊，依然大哥说过多次了，这很重要 原帖由 ghoster222 于 2007-1-11 12:13 发表
这个还有待观察，看他30分钟线继续走应该可以看出名堂，反正我的卖出原则就是跌破30分布林中轨我就清
我就怕普罗出增发公告，公告一出，股价就怕要跌了 各位老大，000983是不是该清出获利了结了？近期好像涨的好多了。还有600072哪位高手能画个图看看，压力和支撑