科技牛的逻辑，以及择时问题

术道研究员

科技牛的逻辑，以及择时问题

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：术道研究员 浏览：27 回复：0

现在在网上讲科技牛，会招来一片骂声，但看完以下逻辑，或许会有新的理解。

1、制度设计。制度设计服务于国家稳定、经济发展、民生幸福，经济发展方向定调与财富分配是其重要功能之一。改革开放以来，城市化制度设计带动经济规模发展，总量快速增长，当城市化达到目标，地租经济难以维系，新的增长点则在技术发展与突破，科技创新，形成新的生产力，带动经济转型。

科技创新是试错的过程，大部分科技创新企业都会倒下。但科技创新带来的丰厚回报，会吸引大量风险资本进入，这些资本需要数十倍回报，并继续投资科技企业，最后的成本转嫁与募资场所就是股市。

现在大量的科技企业上市募集资金，IPO和发债，用于扩产，需要股市有良好的回报率才能完成循环。所以制度设计中，强金融与资本市场，必然会形成良好的回报率，且方向在科技创新。

2、经济阶段发展需要。我们自改革开放以来，从计划经济发展到市场经济，以债务发展的模式，用城市化、对外加工贸易制度设计，快速的积累了大量的财富，也成为了世界工厂。我们的经济总量是比较高的，但是经济质量有待提升，即科技附加值太低。

美国之所以经济发展动力强劲，很大程度上依赖于科技发展。由于城市化处于后期，土地收入大幅下降，产能供给过剩，消费疲弱。在这样的背景之下，提高产品的科技含量与附加值是必然选项，所以自十四五、十五五规划以来，鼓励的方向，科技创新是重要的方向之一。在十五五规划中，人形机器人、商业航天、生物制造、量子科技、具身智能、人工智能等都是政策明确鼓励扶持的对象。目前已经有所苗头，这些企业IPO之后又形成了新的财富神话。

我们整体科技水平相对前沿来说还有较大的提升空间，科技的全链自主可控是必然选项。这不单是国家竞争的需要，更是经济阶段发展的需要。

3、科技泡沫。科技泡沫是存在的，目前在AI领域已经存在估值虚高，但实际企业利润跟不上的问题。科技泡沫是资金涌入，对未来成长预期的肯定，股价上涨必然引发情绪性行情推动。这是股市的本质，二级市场的金融资本会先产业利润数年，推高股价。

现在科技板块确实存在估值过高的问题，以及获利回吐的问题，部分公司面临回调，但是整理之后还会回归到半导体与算力产业链上，中间的风格切换也会在人形机器人、商业航天等领域。传统的老登行业没有预期，也就是没有泡沫，也不会有资金敢去逆势进入。

科技形成一批头部资金抱团，是A股未来的整体格局， 19分化也是未来的整体格局，大量的公司会面临退市。IPO的速度也会加快。

方向很明确。

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