五部委发布股改指导意见（跟踪报道）

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尚福林：认真做好股改管理办法修改工作  


　　抓紧制定出台《上市公司股权分置改革业务操作指引》

　　○国务院高度重视股权分置改革，对股权分置改革和推进资本市场改革开放和稳定发展作了深刻的阐述，充分肯定了试点工作成绩，同时对下一步推进改革的各项工作作了明确部署

　　○试点明确了今后的改革方向，即积极稳妥推进股权分置改革，要稳定市场预期，关注改革重点，实施增量带动，加强机制引导，以点带面推进，配套促进发展

　　○重点加强对上市公司及其控股股东、保荐机构、基金公司，以及上述机构的关联人、高管的监管，防范和打击利用股改进行欺诈、内幕交易和市场操纵行为

　　记者　闻召林　夏丽华　北京报道

　　中国昨日召开证券监管系统各部门、各单位负责人视频会议，总结股权分置改革试点经验，部署贯彻落实五部门联合发布的《关于上市公司股权分置改革的指导意见》。主席尚福林要求，要认真做好《上市公司股权分置改革管理办法》的征求意见和修改工作，抓紧制定出台《上市公司股权分置改革业务操作指引》。

　　尚福林指出，国务院高度重视股权分置改革工作，对股权分置改革和推进资本市场改革开放和稳定发展作了深刻的阐述，充分肯定了前一阶段试点工作取得的成绩，同时对下一步推进改革的各项工作作了明确部署。证券监管系统要按照国务院部署，认真贯彻落实《指导意见》，积极稳妥地推进改革。

　　尚福林总结前一阶段试点工作的情况指出，试点取得了预期的效果，主要体现在四个方面:一是试点公司的改革方案得到了市场的普遍认同，“统一组织，分散决策”的操作原则和运行程序经受了实践检验。二是改革预期在试点推进中逐步趋于稳定。三是试点公司股票走势初显改革效应。四是推动了与解决股权分置问题相关的资本市场改革等。

　　尚福林表示，前一阶段的成果，不仅进一步坚定了各方推进改革的决心和信心，而且也为下一步推进改革积累了宝贵经验，明确了今后的改革方向，即要积极稳妥推进股权分置改革，稳定市场预期，关注改革重点，实施增量带动，加强机制引导，以点带面推进，配套促进发展。

　　尚福林指出，当前证券监管系统贯彻落实国务院部署和《指导意见》精神，要做好以下几方面工作:第一，要认真学习领会《指导意见》精神。当前，各派出机构、交易所等单位正在开展保持员先进性教育活动，要结合先进性教育活动，组织专门的学习，统一思想，推进改革。第二，要做好落实《指导意见》的各项工作。认真做好《上市公司股权分置改革管理办法》的征求意见和修改工作，抓紧制定出台《上市公司股权分置改革业务操作指引》。第三，要加强监管，切实为改革营造良好的市场环境。

      重点要加强对上市公司及其控股股东、保荐机构、基金管理公司，以及上述机构的关联人、高管人员的监管，防范和打击利用改革进行欺诈、内幕交易和市场操纵的违法犯罪行为，努力为改革创造良好的市场条件。第四，要积极推进其他资本市场改革和发展工作。股权分置改革与资本市场的其他改革和发展工作是相辅相成、相互促进的。在做好股改的同时，要加紧推进其他资本市场改革和发展工作，已经出台的措施，要认真落实；尚处于研究阶段的工作，要做好相关的准备工作并积极推动。第五，要加强改革的正面舆论引导工作，切实为改革营造良好的舆论氛围。第六，要积极应对改革带来的市场变化，研究新形势下相关的监管法规和政策调整工作。

　　尚福林要求，全系统要全面认识当前资本市场的形势，统一思想，坚定推进改革的信心；讲究工作方法，注重工作实效；注意加强沟通协调，形成共同推进改革的合力；同时要统筹安排，抓好日常监管工作。总之，要抓住当前和今后一个时期的有利条件，努力推进我国资本市场的改革和发展。

　　副主席屠光绍主持了会议，并就认真学习、深入领会和贯彻落实会议精神提出了具体要求。

　　机关各部门，各地派出机构，证券、期货交易所，中国证券登记结算公司，证券、期货业协会的负责人参加了会议。

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恢复融资尚待新政策  

　　第二批42家股改试点公司中有16家公司提出了再融资的计划，其中又有公司的再融资申请在股改前已准备接受发审委的审核，如今股改方案已获通过，在股改就要全面推开之际，市场恢复再融资的呼声开始响亮起来。
　　但权威人士认为，当前改革压倒一切，融资肯定要服从于改革和市场稳定，所以当下最紧要的是先出台股改全面推开的规则指引，再出台全流通下的再融资和新股发行的新政策，而后者是恢复市场融资的前提条件。专家认为，全流通下的融资新政策不可仓促出台，但市场一直不恢复再融资也是不行的，建议在股改全面推开到一定阶段后，出台全流通下的融资新政，这意味着最快大约在年底以前可以恢复再融资。
　　融资新政的市场化是改革的必然方向。业内人士认为，再融资政策的变化可能主要集中在两点:首先，在财务指标上，原有再融资法规中关于近三年净资产收益率必须在6％以上的硬性规定可能被调低；其次，在融资规模上，超额配股的规定有可能被取消。在现有条款中，如果大股东全额认购应配股部分，则上市公司可超越10:3比例超额配股，但如果将来配股，这个上限只能是10:3。
　　相比之下，全流通下新股发行的新政策调整相对简单一些，多位业内人士表示，已经实行了数年之久的新股辅导制度可能要作出变化，比如1年的改制辅导期限可能被取消。另外，增发、配股、可转债与定向发行等多种融资方式也会有相应的调整。
　　虽然多数业内人士认为，融资政策的改革方向是越来越市场化，但眼前市场恢复融资的条件还不成熟，更加市场化的新办法对现在市场会有很大的影响和冲击，所有这些因素都要全面平衡考虑。此外，也有专家建言，可严格选择少量已完成股改的上市公司先做再融资试点；同时鼓励类似整体上市和股改一并进行的再融资模式。

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国资委全力推进股改五项配套工作  

【 关闭 】
2005-8-25 10:19:02

　　关于做好国有控股上市公司股改有关问题的通知正在制定中；正在研究将流通市值引入控股股东业绩考核机制的问题；将出台相关文件，规范上市公司股改与股权激励相结合的问题

　　国资委有关人士昨日在此间透露，在认真总结前两批股改试点工作的基础上，国资委将尽快研究制订下一步关于做好国有控股上市公司股权分置改革有关问题的通知，明确相关的工作程序和要求。通知将涉及改革内容、方案组织、对价原则等具体内容。同时，国资委将全力推进股改五项配套工作。

　　针对股改中有关的热点、难点问题，国资委正从以下方面入手，组织专题研究。一是非流通股获得流通权后国有控股的比例问题；二是股改后国有股东买卖上市公司股权的相关监管办法。可流通后，国有控股上市公司股权流通在三种情况下仍须通过国资委的审批，即出售上市公司股份导致控股权发生变化的、导致国家股低于最低持股比例的、买卖国有股5％以上的；三是建立上市公司国有股信息监控系统，及时掌握国有股的变动情况；四是关于对价方式的研究。在方案制订中，应综合考虑公司基本面、市盈率水平、对流通股东权益的保护程度、控股股东的持股比例要求、上市公司融资情况、非流通股股东的持股成本等多个因素；五是关于上市公司国有股的界定与股权登记问题。

　　此外，国资委正抓紧进行上市公司国有股数量核查，一方面有利于更好地配合股权分置改革，另一方面摸清家底，以利于对国有企业的有效监管。

　　对于将流通市值引入控股股东业绩考核机制的问题，该人士透露，目前政策研究主要集中于两个方面，一是在国有股东业绩的综合考核体系中，市值将作为主要指标还是参考指标，有待进一步明确；二是市值计算的时点问题，在目前证券市场发育程度、监管水平尚不完善的情况下，选取某一时点或一段时间的市值作为考核标准，可能对考核结果的客观性造成影响。

　　另外，对于备受关注的上市公司股改与股权激励相结合的问题，国资委也将出台相关文件，使之与现行法律法规、国资监管精神相符合。（

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股改管理办法55条亮相  
2005年08月27日  

　　8月30日前向社会公开征求意见,修改完善后将尽快发布实施
　　○在改革动议上,调整为单独或合并持有公司三分之二以上非流通股份的股东动议改革
　　○将临时股东大会制度进一步明确为 A股市场相关股东会议
　　○在非流通股股东和流通股股东的协商时间安排上,改为自相关股东会议通知发布之日起开始进行,改革周期缩短为30天左右
　　○协商结果公布、公司股票复牌后,不得再次修改改革方案
　　○在停牌时间的安排上作了调整,保留股东沟通协商期间、自相关股东会议股权登记日的次日起至改革规定程序结束之日止两个时段的停牌安排
　　根据《关于上市公司股权分置改革的指导意见》的要求,中国最近起草了《上市公司股权分置改革管理办法(征求意见稿)》,并于昨晚将征求意见稿在其电子政务网(www.csrc.gov.cn)上公布。
　　《管理办法》基本沿用了改革期间的操作程序,并在总结试点经验和广泛吸收各方建议的基础上,按照积极稳妥、循序渐进推进改革的要求,在保持试点基本制度安排连续性的前提下,对程序规范和政策导向做了适当的调整、充实和完善。《管理办法》包括总则、操作程序、改革方案、改革后公司原非流通股股份的出售、信息披露、中介机构、监管措施与法律责任、附则等八章,共五十五条。
　　《管理办法》进一步规范了操作程序。主要变动有五项:一是在改革动议上,由试点期间采用的"非流通股股东一致同意"进行改革,调整为"单独或合并持有公司三分之二以上非流通股份的股东"动议改革。
　　二是建立合议制度。根据《指导意见》,股权分置改革是为A股市场上市公司非流通股可上市交易做出的制度安排,是股东之间协商解决利益平衡问题。《管理办法》将试点中采用的"临时股东大会"制度,进一步明确为A股市场相关股东会议。
　　三是在非流通股股东和流通股股东的协商时间安排上,由试点期间自公告进行改革试点之日起征集流通股股东意见开始沟通协商,改为自相关股东会议通知发布之日起开始进行。这样安排可以使改革周期缩短为30天左右。
　　四是在方案的修改上,为了保持方案的稳定性,避免信息不对称,由试点期间依据《股东大会规范意见》可以在临时股东大会前15天协商修改改革方案,调整为协商结果公布、公司股票复牌后,不得再次修改改革方案。
　　五是停牌时间的安排上作了调整。取消试点期间临时股东大会决议公布后,公司可以选择股票复牌的规定,保留股东沟通协商期间、自相关股东会议股权登记日的次日起至改革规定程序结束之日止两个时段的停牌安排。
　　《管理办法》进一步明确了政策导向。试点期间发布的《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》和《关于做好第二批上市公司股权分置改革试点工作有关问题的通知》两个规范性文件,主要是规范改革试点的基本操作流程,没有就改革方案和相关主体提出明确的政策导向。《管理办法》根据《指导意见》的要求,在总结试点阶段经验的基础上,针对改革方案制定和下一步改革面临的实际情况,明确了相关的政策导向:一是明确改革方案应当兼顾股东即期利益和长远利益；应当包括稳定股价措施、异议非流通股股东退出安排等相关内容；并为股权分置改革与资产重组组合运作提供了操作路径。二是强化了保荐机构的职责。三是明确了非流通股股东对价承诺的基本要求和监管措施。
　　中国表示,为广泛征求意见,集思广益,欢迎投资者和社会各界积极参与,并提出建设性意见或建议。有关意见或建议以书面或电子邮件的形式于8月30日前反馈至中国。在向社会公开征求意见的基础上,中国将对《管理办法》进行修改完善,并尽快发布实施。

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尚福林强调:要把推进股改工作与稳定市场结合起来  
2005年08月27日  

　　尚福林在中国证券业协会第三届理事会第四次会议上强调　　
　　中国证券业协会第三届理事会第四次会议于2005年8月23日在北京召开。中国主席尚福林在会上强调,要把推进股权分置改革工作与稳定市场结合起来,在策略上积极稳妥地推进,在方案形成上要有利于形成良好的市场预期。
　　尚福林强调,积极稳妥地推进股权分置改革工作。股权分置改革工作是一项重大变革,涉及市场方方面面基础性制度改革,它的成效在于将消除资本市场进一步发展的制度性障碍。继第一批改革试点完成后,第二批改革试点工作正在有序进行,取得了一定的成果。目前,股权分置改革的后续工作还很多,要积极稳妥地予以推进:一是要加大宣传力度,进一步提高对股权分置改革意义的认识,统一思想。也要通过改革形成一套保护流通股股东利益的机制,增强信心；二是要在指导思想上把推进股权分置改革工作与稳定市场结合起来,在策略上积极稳妥地推进；三是方案形成上要有利于形成良好的市场预期。各保荐机构在工作时,要对上市公司的长期发展做出安排,要有利于提升公司价值的预期,要坚持市场化的导向,统一组织,分散决策。股改方案要进一步多样化,提升技术含量。四是要依法规范股权分置改革的秩序,加强监管。五是要调动多方面的积极性,进一步完善各项配套措施,推进股权分置改革。协会和各证券经营机构要继续发挥作用,推进股权分置改革工作。
　　尚福林指出,要正确认识和看待我国的资本市场,坚定发展资本市场的信心,要以高度的历史使命感和政治责任感来促进资本市场的发展。长期以来,我国的金融体系是以银行为主导的,间接融资在促进经济增长上始终担负着主要角色,客观上需要大力发展资本市场,扩大直接融资规模,分散和化解风险。我国国民经济将持续快速增长,产业结构也在不断调整,大力发展资本市场,有利于建立多元化的资本形成渠道,保证国民经济可持续发展,也有利于促进经济结构的优化,保障整个国民经济的稳定运行和金融体系的安全。
　　尚福林在讲话中还指出,要积极推进市场创新,要通过创新提高市场效率,促进市场发展。股权分置改革的目的,就是要恢复市场应有的各项功能,这样市场创新才有基础。市场的核心功能就是定价功能,股权分置影响了定价功能的发挥,通过改革,恢复市场功能,才能为市场创新提供好的条件。证券业协会在组织推动行业创新方面要发挥积极作用,对于行业的创新活动要进行认真梳理,有哪些东西是需要创新的,分分类,先确定一个总体性的思路框架,在法律法规许可,风险控制到位的基础上去做,这样才会事半功倍。
　　中国证券业协会会长庄心一在会上作了重要讲话。他要求与会代表认真学习、贯彻尚福林主席的讲话精神,扎扎实实做好各项工作。他说,当前一个时期是证券市场面临重大转折,各项制度集中变迁的时期,也是证券行业矛盾集中,困难严峻,面临考验的时期。证券行业自身存在的问题主要还是要通过自身的努力加以解决,在这方面已经有了可喜的进展,证券行业正在总结经验,夯实基础,求变图强,迈开创新发展步伐,通过制定和完善行业自律的执业准则、行业守则、业务和技术指引等等,来体现共同的认识和要求,维护自身的利益,不断提高自我管理的意识和能力。协会各专业委员会自成立以来,做了不少实事,取得了一定成效,发挥作用的空间还非常广阔。他希望全体会员单位肩负起责任,正视现实,面向未来,认清形势,抓住机遇,坚定不移,坚持不懈,坚韧不拔,以行业诚信换取行业信誉,以行业规范换取行业正常经营,持续发展的良好环境,以辛勤努力图进取,以创新求发展,积小胜为大胜,经过全行业共同努力,实现行业复兴,走出一条符合中国证券市场发展规律,符合实际情况的、坚实的发展之路,以此来证明行业的价值,推动整个证券市场的改革开放和稳定发展,用我们的持续努力,落实好"国九条",迎来证券市场和证券行业的新局面。

yclan

好文章,多谢了