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转个帖子，不知道收版怎么看
原帖由 收音机 于 2008-9-6 14:16 发表 
这是好东西，俺认为比股票更值得关注，也许里面包含了新的套利机会。
可交换债券是好是坏，来看一个真实案例
大家知道有个股票xx中宝(xxx208),它的第二大股东浙xx兴力公司在今年7月在yin行间市场推出了一个股权融资产品,主要内容如下:
1.浙xx兴力公司将持有的xx中宝股份(限售期2009.2.14)8236.8万股股权进行质压,以募集资金1.5亿元(折合每股价格为1.82元/股),7月份xx中宝的股价为5.5元左右,等于是按当时股票价格的打3.7折.
2.该产品预计年化收益为8%,产品期限为13个月,浙江xx集团提供担保.
3.当股票在二级市场收盘价低于2.91元/股(算上利息等保本价格在2.1元/股)既达到止损价格,信托公司将通过二级市场、大z交易等形式抛售或通过sifa程序拍卖方式置。
条款主要内容就是这些。
当时浙xx兴力公司还可以采用股权质压给银行获得贷款，但银行为了控制风险，不接受股权质压方式，为此浙xx兴力公司不得已以信托方式发行了该产品，为此其还要支付给yin行和信托公司等手续费，估计其融资成本高达10%/年以上。
那么现在如果该股东按可交换换债券条款发行的话，估计他要乐死了。
1、按当时价格发行的话打7折，也就是说5.5元7折就是3.85元/股，可融资3.1亿元
2、融资期限可以延长到6年，利息每年不会超过2%。
3、也没有担保条款和止损条款，当股价远跌破换股价的时候，且该股东没有能力来偿还该债券的时候，所有的风险都有债券持有者来承担。
通过上面案例可以看出，如果可交换债券全面推出，又碰到经济周期下滑等危机发生的话,中国式的次贷风险将要上演了，但要注意风险承担者将是shehui公zhong投资者而不是yin行，这就是制定政策的高明之处. |
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发表于 2008-9-8 17:25
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