MACD俱乐部

标题: 均线多头---我的价值投资策略学习与实践贴 [打印本页]

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-3 02:04
标题: 均线多头---我的价值投资策略学习与实践贴
开这个学习实战贴的原因有三个:
     (一)随着中国股市的全面股改.中国股市也正一步步的向国际接轨.投资的理念也正在向国际投资大师靠拢..我个人觉得要多学习这些大师的方法.找到投资的圣杯.因为大师们在国外投资的的成功,最终在中国也会成功.因为投资的精髓都是一样的.发现并在合适的价位买入最好的企业.企业的未来决定未来的股价.
     (二)中国十五年来的轨迹证明价值投资是可以挣到大钱的.
我们先来看看1990--2006年前20位股票排行榜.再来看看2001---2006年的前20位股票排行榜.在看看1990---2001年的排行榜..看看我们能发现什么?排除现在已经成为st的.被庄家狂炒过的.那结论就是价值投资是十几年来最佳的投资策略
     (三)价值投资在中国的投资者里.成功的不多.包括基金,原因是不得其法.看了林圆,李建的一些选股和看法,感觉价值投资策略在中国大有可为.由于本人一直学习的是技术派.价值投资一窍不通,就想开个学习实践贴,一点点学起,同时也希望各位朋友提意见,共同提高.

[ 本帖最后由 均线多头 于 2006-9-3 04:51 编辑 ]

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-3 02:23
标题: 我们先来了解一下大师们的投资业绩:
成功是可以学习的，创造性模仿大师的成功模式，是我们投资理财致胜的先机！

大师                  管理基金或公司      年复利    报酬率   期间  年数 累积报酬率
华伦．巴菲特    波克夏．哈萨威        22.37%       1965~2002   38      214433%
雪拜戴维斯       戴维斯纽约创投基金 15.00%       1969~2000    31     7532%
约翰．奈夫       先锋温莎基金          13.70%        1964~1995    31      5546%
麦克．普莱斯    共同股份基金           20.40%       1976~1998    21      4827%
班杰明葛拉汉      纽曼公司                21.00%      1941~1960    20      4425%
查尔士．布兰帝 布兰帝全球权益基金 16.16%       1980~2002    23     3 032%
彼得．林区        麦哲伦基金              29.30%       1977~1990   13     2700%
乔治．麦可利斯      资源资本公司      18.60%       1973~1987    15     1200%
戴维．波伦         波伦资本管理公司   16.61%       1989~2002    14     759%
哈瑞．伯恩        湾岸基金                 12.20%       1985~2002    18     694%
福斯特．佛莱斯   白兰地基金            12.74%        1986~2002   17      667%
约翰．罗杰士        亚瑞基金              13.21%       1987~2002    16      627%
威廉．纳葛维兹    核心地价值基金     16.78%       1991~2002    12     543%
李．古柏           古柏投资顾问公司     16.55%       1991~2002    12    528%
威廉．米勒        雷格梅森价值基金     15.77%      1991~2002     12     479%
罗伦斯．奥瑞安＆
汉斯．乌许            考夫曼基金           15.63%         1991~2002   12    472%
戴维．卓曼     史卡德卓曼高报酬权益基金 15.09%    1991~2002   12    440%
威廉．达顿       天廓特别权益基金       15.10%        1991~2002   12    440%
德伍．却斯    CICC机构大型权益组合   13.46%        1990~2002   13    416%
柯林．麦克连      苏格兰价值信托基金 15.64% 1       991~2002    11     394%
杰若米．道森        巴纳赛斯基金          13.96%         1991~2002   12  380%
罗兰．怀李吉      包布森价值基金         16.20%        1991~2002    10  348%
罗伯．加迪纳         瓦萨屈微型股基金    23.19%        1996~2002    7  330%
斯皮罗士．    谢加拉斯 庇护资本增值基金 12.35%      1991~2002 12 304%
唐纳．亚克曼          亚克曼基金            11.96%        1991~2002  12   288%
罗伯．山朋           奥克马克基金           18.40%        1992~1999   7   286%
惠特尼．乔治      罗斯低价股基金         13.77%         1994~2002  9    219%
詹姆士．赫瑟      罗乐资产管理公司      10.85%         1992~2002  11  210%
罗伯．欧斯坦    欧斯坦财务警讯基金     15.73%         1996~2002   7  178%
詹姆士．         卡里纳 RS新兴成长基金 12.96%          1995~2002   8  165%
汤玛士．贝利     乔曼贝利微型成长基金 19.73%         1998~2002   5   146%
理查德德．崔赫斯 崔赫斯国际成长基金 6.53%           1990~2002  13  124%
詹姆士．欧斯拉格        白橡树成长基金 7.76%          1993~2002  10   111%
马克．约克奇       艺匠国际基金           10.67%          1996~2002  7    103%
威廉．瑞弗斯  史壮美国公用事业基金     8.15%         1994~2002   9    102%
葛廉．毕克斯达夫 TCW 加利欧精选权益基金 10.26% 1996~2002   7     98%
罗伯．巴卡雷纳       摩内塔基金               5.84%        1991~2002   12   97%
罗伯．透纳          透纳中型成长基金      10.03%         1997~2002    6   77%
苏珊．史卡田妃 TCW加利欧价值机会基金 11.02%      1998~2002    5    68%
嘉瑞特．冯．凡古纳 凡古纳新兴成长基金 5.25%         1993~2002   10     67%
史帝芬．路佛       路佛核心投资基金       7.38%          1996~2002     7  65%
戴维．凯兹            矩阵顾问价值基金     7.56%          1997~2002    6   55%
罗杰．金         源头特别价值基金            4.93%          1997~2002     6    33

[ 本帖最后由 均线多头 于 2006-9-3 02:34 编辑 ]

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-3 02:54
标题: 西方价值投资策略基础学习篇:(一)股神:巴非特
华伦．巴菲特(Warren E. Buffett)企业投资法则


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背景：
　　华伦．巴菲特(Warren E. Buffett)是全世界有史以来，靠股票赚最多钱的人，1930年8月30日生于内布拉斯加州(Nebraska)的奥玛哈(Omaha)，年轻时在哥伦比亚大学(Columbia University)研究所受教于班杰明．葛拉汉(Benjamin Graham)，取得经济学硕士学位，1954年加入葛拉汉纽曼公司(Graham-Newman)，向葛拉汉学习投资方法，1956年回到奥玛哈以100美元起家，至1999年8月为止，个人资产总额已达360亿美元以上，成为全美第二富有的人。

　　巴菲特最重要的投资是在1965年买下传统纺织工厂波克夏．哈萨威(Berkshire Hathaway)，1967年巴菲特开始利用波克夏．哈萨威的现金进行企业转投资，至今35年间，由于巴菲特长期购买企业的方法奏效，使波克夏．哈萨威的净值成长2078倍，而且没有任何一年出现亏损，假如在1965年投资一万美元在波克夏．哈萨威的股票上，至1999年中，市值逾5000万美元，而同时期的投资在S&P5000指数，则只成长至50万美元，至2001年中，波克夏总市值达1250亿美元(含A、B股)，巴菲特自己拥有波克夏．哈萨威38%的股权，并且每年在波克夏．哈萨威的股东年报中的报告的投资成果及方法，皆被业界当成必读的经典之作。

　　巴菲特一生固守理性的投资原则，只投资企业本身而非股票，到2000年底，波克夏．哈萨威的主要持股，仍是其长期持有的美国运通(American Express Company 11.4% )、可口可乐(The Coca-Cola Company 8.1% )、吉利(The Gillette Company 9.1%)、华盛顿邮报(The Washington Post Company 18.3% )及威尔法哥(Wells Fargo & Company 3.2%)等公司。他自己声称：『我有15%像费雪(Philip A. Fisher)，85%像班杰明．葛拉汉』可说明其投资风格；巴菲特目前仍住在故乡奥玛哈，40年前以3万1千500美元买来的老房子之中，奥玛哈也因为巴菲特，成为美国投资人膜拜的圣地，有些投资人愿意花六万美元以上买进一股波克夏的股票，只是要在每年波克夏的股东会中聆听巴菲特的教悔，由此可知巴菲特在美国投资者心目中的地位，是多么崇高。

投资程序：

　　巴菲特的投资法则非常简单，首先不理会股价每日的涨跌，其次，不去担心总体经济情势的变化；再者，以买下一家公司的心态投资而非投资股票，而其方法中有四大原则：

企业原则：
a.这家企业是简单而且可以了解的吗？
b.这家企业的营运历史是否稳定？
c.这家企业长期发展前景是否看好？
经营原则：
a.经营者是否理性？
b.经营者对他的股东是否诚实坦白？
c.经营者是否会盲从其它法人机构的行为？
财务原则：
a.把重点集中在股东权益报酬率(ROE)，而非每股盈余
b.计算出【自由现金流量折现(DCF)】
c.寻找高毛利率的公司
d.对于每一元的保留盈余，确定公司至少已经创造了1元以上的市场价值
市场原则：
a.这家企业的价值是什么？
b.这家企业是否能以显著的价值折扣购得。(亦即取得安全边际)
Richmall的使用方法：

　　使用方法：由于巴菲特的原则中，部份是无法量化的，因此本系统只选取可数量化的原则、方法如下：

最近年度股东权益报酬率＞平均值(市场及产业)  
五年平均股东权益报酬率＞15%
最近年度毛利率＞产业平均值  
7年内市值增加值/7年内保留盈余增加值>1  
(最近年度自由现金流量/7年前自由现金流量)-1 > = 1  
市值/10年自由现金流量折现值<1
使用限制：

由于巴菲特的方法中，常以产业的比较做为是否投资该公司的标准，因此建议会员在选取时，须注意，选取的范围大小；另在比较每一元保留盈余是否创造超过一元的市场价值时，由于牵涉到公司上市年限是否够久，因此，上市不到七年的公司将被剔除。在最后阶段计算股东盈余折现时，本 系统采巴菲特使用的二阶段折现模型，第一阶段成长率预设为15%，第二阶段成长率为5%、贴现率预设为9%。

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-3 02:58
标题: (二)德伍．却斯 (Derwood S. Chase Jr.) 大型成长动能选股法则
德伍．却斯 (Derwood S. Chase Jr.) 大型成长动能选股法则

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背景：
　　德伍．却斯(Derwood S. Chase Jr.)是美国知名的成长型投资大师，投资经历长达48年，毕业于维吉尼亚大学(University of Virginia)，1954年取得哈佛大学(Harvard University)企管硕士学位，1958年创立大通投资顾问公司(Chase Investment Counsel Corporation：与大通银行无任何关系)，曾任美国投资顾问协会主席(the Investment Counsel Association of America)及维吉尼亚大通基金会董事长(the Chase Foundation of Virginia)，大通投资顾问公司只管理公司退休基金、信托基金、个人退休计划及捐赠基金，至2001年止，管理总资产达14亿美元以上，其中机构大型权益组合(Institutional Large-Cap Equity Composite)1990至2001年的年复利报酬达16.38%，分别超越同期标准普尔500指数(S&P 500)及罗素1000成长指数(Russell 1000 Growth)的表现达3.53%及4.31%，由于操作绩效卓越，1997年12月开始发行第一个共同基金—大通成长基金(Chase Growth Fund)，至2001年底止，大通成长基金4年平均年报酬率达9.88%，亦轻易打败同期标准普尔500指数的5.65%，在743支同类型基金中排名第六，知名基金评等公司晨星公司(Morningstar Inc.)因此给予五颗星的最高评价，显见在德伍．却斯领导下的优异投资成果。

　　德伍．却斯的投资方法主要以成长为考虑，大型股为主要投资标的，他曾在媒体访问中表示，他是以价值取向(Value-oriented)的GARP(Growth at Reasonable Price)投资者，选股结合数量研究(Quantitative research)、技术分析(Technical research)及基本面(Fundamental research)，并认为好的投资组合应有35~45支股票，才足以分散风险。

资料来源：

http://www.chaseinv.com。
http://www.kiplinger.com。
http://www.morningstar.com。
http://www.maxfunds.com。
http://www.businessweek.com。
http://www.nbr.com。
投资程序：

　德伍．却斯虽然自称为GARP(Growth at Reasonable Price)投资者，但它也称自己为风险规避(Risk Averse)的成长型投资者，并运用动能投资策略(Momentum Strategy)，以表现良好的大型成长股为主要投资标的。

总市值大于等于50亿美元(Market cap greater than or equal to $ 5 billion)。
过去五年盈余复合成长率大于等于10% (Earning growth past five years greater than or equal to 10% annualized)。
股东权益报酬率大于等于15%(Return on equity greater than or equal to 15%)。
预估本益比小于等于过去五年盈余复合成长率的两倍(Forward PE less than or equal to twice the past five year's earning growth rate)。
近六个月股价相对强弱度排名60%以上 (6 month relative strength at least 60)。
近12个月股价相对强弱度排名60%以上(12 month relative strength at least 60)。
大师选股报告的使用方法：

　由于德伍．却斯在一篇访谈内容中，提及他也用低于市场平均负债水平(Below-average levels of debt)来降低投资风险，因此，本选股程序整合以下客观、可量化的指标作为选股标准及买进标准。

　选股标准：

总市值≧市场平均值*1.0。
过去五年盈余复合成长率≧10%。
近四季股东权益报酬率≧15%。
近一季负债比率<市场平均值。
　买进标准：

预估本益比≦过去五年盈余复合成长率*2.0。
近六个月股价相对强弱度>1。
近12个月股价相对强弱度>1。

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-3 03:13
标题: (三)戴维．卓曼(David Dreman)反向操作 价值型选股法则
戴维．卓曼(David Dreman)反向操作 价值型选股法则

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背景：
　　戴维．卓曼(David Dreman)是美国知名的价值型基金经理人，他所管理的史卡德卓曼高报酬权益基金(Scudder Dreman High Return Equity Fund 分为A、B、C、I四种)获得晨星公司(Morningstar Inc.)五颗星的评价，至2001年2月底止，过去十年以来每年平均报酬率达18.27%，在美国大型价值型基金中名列第二，过去一年更以65.61%的报酬率，超越S&P500指数的表现达75.25%，名列第一(如附表)，史卡德卓曼高报酬权益基金目前管理总资产达37亿美元以上，除了管理基金之外，戴维．卓曼亦是卓曼价值管理公司(Dreman Value Management LLC)的董事长，管理个人及机构投资者的资金亦达25亿美元左右，戴维．卓曼虽被视为价值型基金经理人，但在其投资过程中特别强调反向思考的重要，由其在富比士杂志(Forbes Magazine)固定的专栏名称定为"The Contrarian"可见一斑。　　

　　戴维．卓曼着有三本畅销书，分别是 Psychology and the Stock Market : Investment Strategy Beyond Random Walk(1977年出版)，"Contrarian Investment Strategy-The Psychology of Market Success"(1979年由Random House出版，1982年以"The New Contrarian Investment Strategy"之名再版)，及1998年出版的Contrarian Investment Strategy :The Next Generation : Beat the Market By going Against the Crowd，本模型是参考其书中的投资方法整理而成。

选股标准：
选择中大型的公司(Choose from a universe of medium to large-sized companies)。
选择低本益比的公司(Buy low price-earnings ratio stocks-those that are among the bottom 40% of stocks ranked by price-earnings ratio and have ratios below that of the S&P500)。
高股息收益率(The stock should provide a high dividend yield that can be maintained or, preferably, raised)
财务强度:有三个指标：
A.高流动比率(high ratios of current assets relative to current liabilities)
B.低负债净值比(low debts as a percentage of equity)
C.低股息支出率(low payout ratios)
良好的营运状况：有两个指标：
A.比同业高的权益报酬率(high return on equity relative to others in the industry)
B.比同业高的税前净利率(high pretax profit margins relative to others in the industry)
最近及未来盈余成长率高于市场平均值(higher rate of earning growth than the S&P500 both in the recent past and projected one year down the road)
大师选股报告的使用方法：
选择总市值大于市场平均值的公司。
选择本益比最低的50%且低于市场平均值的公司。
选择股息收益率高于市场平均值的公司。
财务强度：
A.流动比率高于市场平均值
B.负债净值比低于市场平均值
C.股息支出率低于市场平均值。
良好的营运状况：有两个指标：
A.最近一年净值报酬率比同业高
B.最近一年税前净利率比同业高。  
最近一年盈余成长率及未来一年预估盈余成长率高于市场平均值。

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-3 03:15
标题: (四)葛廉．毕克斯达夫(Glen E. Bickerstaff )
葛廉．毕克斯达夫(Glen E. Bickerstaff )
中大型成长股 选股法则

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背景：
　　葛廉．毕克斯达夫(Glen E. Bickerstaff)是美国知名的成长型基金经理人，投资经历20年以上，曾任太平洋世纪顾问公司(Pacific Century Advisers)的副总裁(1980~1986)、泛美投资服务公司(Transamerica Investment Services)的副总裁及研究主管(1987~1998)，在泛美投资服务公司的12年期间，他所管理11亿美元的泛美权益分离账户(Transamerica Equity Separate Account)，有11年绩效打败S&P500指数，1995年开始管理泛美首相权益基金(Transamerica Premier Equity Fund)，至1998年止，连续三年投资报酬率皆达30%以上，1998年5月被西方信托公司(Trust Company of the West)挖角，开始为西方信托公司管理TCW 加利欧精选权益基金(TCW Galileo Select Equity Fund)，至1999年底止，仍保持年投资报酬率30%以上的佳绩，虽然2000年美股大跌，TCW 加利欧精选权益基金也只出现6.21%的投资损失，至2001年6月止，3年平均报酬率13.34%，超越同期S&P500指数表现达8.04%，葛廉．毕克斯达夫同时也是Liberty all-star Equity Fund 及Enterprise Equity Fund 等基金的共同经理人(Co-manager) ，至2001年6月底止，他所管理的共同基金、退休计划及私人账户资产总额达80亿美元左右。

　　葛廉．毕克斯达夫的选股特色以市值超过10亿美元的中大型成长股为主，并集中投资在最看好的30~50支个股，而且一年内只换股5~8支，周转率只有20~50%，选股逻辑非常简单，找出具有完美成功模式(Patterns of Perfection)的公司即可，他在接受媒体专访时曾强调，只寻找具有成功的历史及良好管理的公司(Look for companies with a history of success and good management)。

注：本模块主要数据来源为Kirk Kazanjian 所著Wizards of Wall street-Market-beating insights and strategies from the world's top-performing mutual fund managers (NYIF,2000)一书。

投资程序：
　选股标准：

历史营收成长率高于同业竞争者(A rate of revenue growth greater than those of your competitors is an indication that you're doing something different or better)。
扩张的市场占有率(An expanding market share, this says the company is doing something different or unique or has a cost advantage )。
税后净利率高且上升(If you see a business with a high and rising profit margin , it essentially proves there's an advantage of some sort of work)。
公司不需要太高的财务杠杆即能支持其快速成长才拥有较高的评价(If a company requires a lot of leverage or debt in order to experience rapid growth, it's less valuable than a business that doesn't require external capital)。
　买进标准：

　税前现金流量/ 企业价值*100% > 10%。

　注：税前现金流量(pre-tax cash flow)=税前净利+折旧+摊提-资本支出
　　　企业价值(enterprise value)=总市值+借款总额-现金及约当现金-短期投资净额
　　　(Enterprise value, which is typically the market cap of the equity plus any debt on the balance
　　　sheet, less any cash or marketable securities or things readily converted to cash on the balance
　　　sheet.)


大师选股报告的使用方法：
　选股标准：由于葛廉．毕克斯达夫选股方法中的第2项，扩张的市场占有率部份是主观判断的，本 系统只取用可数量化的部份，进行股票的筛选：

最近三年平均营收成长率＞10% 及 产业平均值。
最近三年平均税后净利率＞市场平均值。
最近三年平均税后净利率＞产业平均值。
最近三年税后净利率成长年数=3。
最近一季负债比例＜市场平均值。
最近三年无现金增资记录。
　买进标准：由于葛廉．毕克斯达夫认为企业评价的标准会因为通货膨胀率及利率的高低而改变，因此，在买进标准的比率上，提供可变量以供会员自行更动。

　税前现金流量/ 企业价值*100% > 10%。

　注：税前现金流量=税前净利+折旧+摊提-资本支出
　　　企业价值=总市值+借款总额-现金及约当现金-短期投资净额

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-3 03:18
标题: (五)詹姆士．欧沙那希(James P. O'shaughnessy)
詹姆士．欧沙那希(James P. O'shaughnessy)
成长型股票筛选Ⅱ


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背景：
　　詹姆士．欧沙那希(James P. O'shaughnessy)是欧沙那希资本管理公司(O'shaughnessy Capital Management,Inc)及欧沙那希基金公司(O'shaughnessy Funds, Inc)的总裁及基金经理人，也是Invest Like the Best(Mcgraw-Hill,1994)，What works on wall street(Mcgraw-hill,1997,中译华尔街致胜秘诀)及How to Retire Rich(Broadway Books,1998)等书的作者，其中华尔街致胜秘诀是美国有名的畅销书，书中分析了包含S&P及compustat数据库上万家公司中，能真正长期战胜市场报酬率的财务因素，研究分析范围长达44年(1950-1994)，证明市场没有遵循效率市场理论(Efficient Market theory)，市场不断明确的回馈特定属性的股票，也不断的惩罚具有其它特定属性的股票，欧沙那希在【What works on wallstreet】一书中提出成长型股票的筛选原则如下列的投资程序。

投资程序：

去年股东权益报酬率>18%
5年期平均股东权益报酬率≧18%
最近一年盈余本益比<18
预估本益比<18
5年期净值(账面价值)平均成长率≧15%
5年期平均盈余成长率>15%
5年期资本支出平均成长率>10%
大师选股报告的使用方法：

　　为使本筛选程序顺利进行，本系统将使用方法中的筛选顺序进行更动如下：

5年期净值(即账面价值、股东权益)平均成长率≧15%
5年期税后盈余平均成长率>15%
5年期资本支出平均成长率>10%
5年期平均股东权益报酬率≧18%
最近四季股东权益报酬率>18%
最近四季本益比<18
预估本益比<18

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-3 03:21
标题: (六)马克．约克奇(Mark L. Yockey)GARP成长型投资法
马克．约克奇(Mark L. Yockey)GARP成长型投资法


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背景：
　　马克．约克奇(Mark L. Yockey )是艺匠合伙有限公司(Artisan Partners Limited Partnership)的合伙人，并且是艺匠国际基金(Artisan International Fund)的基金经理人；马克．约克奇毕业于密执安州立大学(Michigan State University)的MBA并曾在法国的Universite'd' Aix-en-Provence读书，因此法文非常流利，1990年之前任职于法国La Socie'te' Generale 银行，并成为密执安州退休基金的分析师，1990至1995年曾任维代尔公司(Waddell & Reed)的副总裁及联合国际成长基金(United International Growth Fund)的基金经理人，1995年底开始操作艺匠国际基金，至2000年底止，每年平均报酬率达24.39%，基金管理资产达47.5亿美元，1998年晨星公司选择马克．约克奇为年度基金经理人(Morningstar International fund Manager of the Year for 1998)，马克．约克奇认为自己是一位GARP(Growth at a reasonable price)的实践者，专门寻找在任何国家中高成长而价格合理的公司作投资，目前艺匠国际基金投资在至少20个国家的企业，并限制单一公司持股不得高于基金资产的5%，以降低投资风险。

　　

投资程序：

　　马克．约克奇选股方法极为简单，虽然他属于成长型投资人，但认为太高的成长率无法持久，因此，在成长性方面，他并没有太高的要求，以下是其选股的要点(Criteria)：

持续性的成长(Sustainable growth)-盈余每年成长10%-40%
合理的评价(Reasonable valuation)-通常本益比不可大于盈余成长率
强力的产业表现(Strong industry presence)-在产业中主导或加速成长(a dominate or accelerating position)
有效的管理(Effective Management)-强调股东的价值(With a focus on shareholder value)
大师选股报告的使用方法：

　　马克．约克奇的选股方法中，“五年平均盈余成长率介于10%至40%之间，且每一年皆大于10%”的条件，在国内股市中，符合的公司太少，因此本选股程序稍作修改，但仍保留其选股精神；另外在一篇访谈报告中，马克．约克奇曾表示他亦很喜欢高毛利的公司，所以，我们亦将毛利率列入选股标准中，而马克．约克奇的选股方法中亦有两项(三及四)属于无法数量化的主观判断指标，无法列入选股标准中；使用方法如下：

最近四季毛利率 ＞ 市场平均值。
五年平均盈余成长率 ＞ 10%，且每一年皆为正成长。
预估本益比(P/E ratio) ＜ 预估盈余成长率。

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-3 03:23
标题: (七)班杰明．葛拉汉(Benjamin Graham)防御价值型投资法
班杰明．葛拉汉(Benjamin Graham)防御价值型投资法


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投资大师背景：
　　班杰明．葛拉汉是华尔街公认的证券分析之父，1894年生于伦敦，1895年举家迁居纽约，9岁时父亲过世，幼年生活困苦，1914年毕业于哥伦比亚大学，进入证券经纪商纽伯格公司(Newbuger Henderson&Loeb)担任统计分析的工作，1923年离职后，创立第一个私人基金-葛兰赫公司，初试啼声操作绩效即非常优异，1925年因合伙人意见不合而清算解散，1926年和友人合资设立葛拉汉联合投资账户(Joint Account)，至1929年初资金规模由45万美元成长至250万美元(非新投资者)，一夕之间，葛拉汉之名成为华尔街的宠儿，多家上市公司的所有人皆希望葛拉汉为他们负责合伙基金，但皆因葛拉汉认为股市已过度飙涨而婉拒，1929年，葛拉汉回到母校开课，教导证券分析的方法，1934年和托德(David L. Dodd)合着「有价证券分析」(Security Analysis)一书，成为证券分析的开山始祖，在葛拉汉之前，证券分析仍不能被视为一门学问，此书至今仍未绝版，且是大学证券分析的标准教科书之一，当代著名的基金经理人如华伦．巴菲特(Warren Buffett)，约翰．奈夫(John Neff)，汤姆．芮普(Tom Knapp)等皆是葛拉汉的学生，目前华尔街只要是标榜价值投资法的基金经理人，也都是葛拉汉的徒子徒孙，葛拉汉于1960年解散经营20年的葛拉汉．纽曼公司(Graham Newman)，并退休，1976年去世，留下逾300万美元的遗产，另着有智能型股票投资人一书(The Intelligent Investor: A Book of Practical Counsel)一书，本方法即是此书中的投资原则的重点。

投资程序：

　　葛拉汉认为防御型投资者应平均买进道琼工业指数的30支股票，否则应按照以下原则来选股：

选择年销售额逾一亿美元的公司，或年销售额逾5000万美元的公用事业股。
流动比例应为200%以上，且长期负债不超过净流动资产。
选择过去十年，每年皆有盈余的公司
选择连续20年都支付股利的公司
利用3年平均值，选择过去10年每股盈余至少成长1/3的公司。
股价÷三年平均每股盈余小于15倍。
股价净值比小于1.5倍。
投资组合中应保持10-13种股票。
大师选股报告的使用方法：

　　由于时空背景的不同，并利于选股程序的进行，本系统将葛拉汉的程序稍作更动：

选择年营业额大于市场平均值的公司
选择过去5年皆有盈余的公司
选择连续2年皆支付现金股利的公司
流动比例>200%
净流动资产 - 长期负债>0
(近三年平均税后净利-近10-12年平均税后净利)/近10-12年平均税后净利的绝对值>0.33
PER1(以近3年平均每股盈余计算)<=15
PER(以近4季每股盈余计算)*PBR<22.5

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-3 03:26
标题: (八)查尔士．布兰帝(Charles Brandes)价值型选股法则
查尔士．布兰帝(Charles Brandes)价值型选股法则

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背景：
　　查尔士．布兰帝(Charles Brandes)是证券分析之父班杰明．葛拉汉(Benjamin Graham)的传人之一，在1970年初，担任过班杰明．葛拉汉的证券营业员，接受班杰明．葛拉汉的教导，1974年创立布兰帝投资伙伴公司(Brandes Investment Partners L.P.)，刚开始为投资人管理的资产只有1.3亿美元，到2001年中，旗下管理资产总额已达750亿美元以上，除了自已发行的基金之外，包含美国银行(Bank of America)、美林证券(Merrill Lynch Canada Inc.)、AGF基金集团(AGF Group of Funds)、BMO Nesbitt Burns Inc.、RBC Dominion Securities Inc.、Pilgrim Mayflower Trust及CIBC Wood Gundy等知名公司皆是其重要客户，查尔士．布兰帝所管理的布兰帝全球权益基金(Brandes Global Equity Fund)过去20年的年投资报酬率达17.91%，超越摩根史坦利世界指数(MSCI World Index)的表现达5.8%，最近一年更以23.32%的投资绩效，大幅打败摩根史坦利世界指数达48.42%，即使是替AGF基金集团管理的AGF国际价值基金(AGF International Value Fund)，10年平均报酬率亦达16.62%，在所有国际型基金中排名第一，基金评等机构晨星公司(Morningstar Inc.)及全球基金(Globefund)皆给予五颗星的最高评价，查尔士．布兰帝亦被尼尔森公司(Nelson's Investment Manager Database)选为2000年最佳基金经理人(Nelson World's Top 10 Money Manager)的第一名。

　　查尔士．布兰帝的投资哲学当然以班杰明．葛拉汉的价值投资为主轴，对于班杰明．葛拉汉的原则奉行不渝，认为预测性资料对股票投资没有帮助，喜爱投资被法人忽视的冷门股，对于公司管理阶层的诚信及持股状况非常注意，投资持股期间平均达3~5年，并认为买进股票持股不超过一年不能算是投资，且投资30~60%的资金在高质量的债券及特别股，查尔士．布兰帝着有1989年出版的今日价值投资(Value Investing Today：Proven Techniques for Long-term Growth)一书。

资料来源：Value Investing Today：Proven Techniques for Long-term Growth：Charles Brandes:1989，及http://www.brandes.com、http://www.managerreview.com、http://www.agf.com、http://www.nelnet.com等网站。

投资程序：

　选股标准：

强力的资产负债表(Companies with Strong Balance Sheets)。
相对低的本益比、股价现金流量比、股价净值比。
(Companies with comparatively low price/earnings, price/cash flow, and price/book value ratio)
公司经营阶层具诚信且持股够多。
股价低于公司真实价值(Intrinsic Value)的三分之二。
Richmall的使用方法：

　　由于查尔士．布兰帝特别强调不以预估的数据作为选股标准，因此，在评估真实价值方面，本模块不用现金流量折现法(以预估的未来现金流量)来计算，而以公司净值来代替，以利选股之进行。

　选股标准：

最近一季负债净值比 ＜ 40%。
最新董监事持股比率 ＞ 市场平均值。
近四季本益比 ＜ 市场平均值。
股价/近四季现金流量比 ＜ 市场平均值。
最近一季股价/净值比 ＜ 市场平均值。
最近一季股价/净值比 ＜ 1.0倍。

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-3 03:27
标题: (九)雪拜．戴维斯(Shelby Davis)长期成长投资法
雪拜．戴维斯(Shelby Davis)长期成长投资法


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背景：
　　雪拜．戴维斯(Shelby Davis)是戴维斯精选顾问公司(Davis Selected Advisers)创办人，自1969年开始操作戴维斯纽约创投基金(Davis New York Venture Fund)至今逾30年，过去30年，累积报酬率达75倍，是S&P500指数的两倍，过去10年年平均报酬率达20.27%，超越同期S&P500指数表现达2.83%，获得晨星公司(Morningstar Co.)五颗星的评价，目前戴维斯纽约创投基金管理总资产达225亿美元以上，而员工投资在戴维斯系列基金的金额亦达6亿美元，显示员工对公司的信心。

　　戴维斯家族是美国少见具三代投资传承的家族之一，雪拜．戴维斯的父亲雪拜．柯伦．戴维斯(Shelby Collum Davis)在1940年代即是美国著名的投资人，喜爱长期投资保险公司，当他在1994年去世之时，累积的资产即达8.3亿美元，雪拜．戴维斯的两个儿子克里斯．戴维斯(Chris Davis)及安德鲁．戴维斯(Andrew Davis)目前亦在基金公司帮助父亲工作。

　　雪拜．戴维斯的投资哲学是低价买进具持续成长性的公司，并长期投资；基金平均年周转率只有25-30%，贝他值低于1，1996年获得晨星公司选为年度最佳基金经理人(Manager of the year 1996)，钱杂志(Money Magazine)称他为最值得信赖的基金经理人(The most reliable fund manager in the business)，值得注意的是雪拜．戴维斯虽然是以成长股为投资标的，但他认为太快速的成长大多无法持久，而且他是以价值型方式选取买进价位(Buy growth at value price)，因此，美国部份基金评等机构也将他归类为价值型投资者。

投资程序：

　　雪拜．戴维斯选股必须公司具有以下特点：

第一流的管理(First-class Management)
管理阶层持股比例高(Managers own significant stakes)
资本报酬率高(Strong returns on Capital)
相对低的经营成本(A lean expense structure)
在成长市场中的主导地位(A dominant or growing market share in a growing market)
有成为并购者的实力(A proven record as an acquirer)
强力的资产负债表( A strong balance sheet)
产品或服务不会过时(Products or services that do not become obsolete)
成功的国际化业务(Successful international operations)
创新(Innovation)，利用科技．降低成本、增加销售。
大师选股报告的使用方法：

　　由于雪拜．戴维斯的方法部份具有主观的成份，本系统只选取可数量化的部份做为选股标准：

董监持股比例高于市场平均值
5年平均股东权益报酬率高于市场平均值
5年平均营业利益率高于市场平均值
负债比例低于市场平均值
预估本益比低于预估盈余成长率
使用限制：

虽然雪拜．戴维斯注重所投资公司长期而持续的成长，但不偏好高科技股，反而对金融、保险及证券等行业颇有偏好，一方面他认为金融、保险等行业永远不会褪流行；另一方面可能是因受他父亲雪拜．柯伦．戴维斯的影飨。  
由于在中国，经营权和所有权画分不似国外分明，且董事多有兼任经理人之情事，故本系统以董监事持股比例代替经理人比例来表示管理阶层持股比例会更有意义。  
预估资料系优先采用公司预估数，其次为投资机构预估数, 最后才用近5年盈余平均成长率推估本年度之获利。
使用预估时，请注意下列限制
【公司预估】
　　因预估信息来源为公司(内含经会计师核阅之正式财务预测) 、除正式之财测具强制性，须依获利进度作更新外，其余由公司内部人发布之预估数皆无强制要其发布或更新，故使用上，可能会因预估时点早，但之后遇上产经情况大转变下，该预估值可能高(低) 估。

【投资机构预估】
　　因券商多在每年年初对全体上市(公司未来一年做预估，但受限于其人力及成本考虑，其多只对一些市场上热门的公司估续后追踪修正，故使用上，会因预估时点早，或产业发生重大变化，但公司属于冷门的公司的情况下，预估值可能高(低) 估。

【以5年平均盈余成长率推估】
　　系使用公司历史的情况来推估未来一年的获利，然过去的绩效不能保证未来的获利能力，在无公司或投资机构预估的情况下，提供该值参考。

　　会员可按照投资程序中，其选取公司的主观标准，做为样本的参考。

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-3 03:29
标题: (十)杰瑞黛．魏斯(Geraldine Weiss)蓝筹股投资法
杰瑞黛．魏斯(Geraldine Weiss)蓝筹股投资法


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背景：
　　杰瑞黛．魏斯是美国著名投资建议刊物【投资体质趋势】(Investment Quality Trend)的资深编辑兼发行人，【投资体质趋势】创刊于1966年，主要采用的投资观念是【股息效应】，至今仍历久不衰；投资大师马克．赫伯(Mark Hulbert)在1992年11月的富比士(Forbes)杂志中，曾赞扬【投资体质趋势】，自1986年至1992年，报酬率达155%，比Wilshire5000指数的125%表现优异，而且波动率比Wilshire5000指数低20%。【投资体质趋势】的绩效，一直以来皆排名在投资顾问业的前10%之内；杰瑞黛．魏斯自1986年加入至今，并着有【股票投资价值分析】(The Dividends Connection-How Dividends Create Value in the Stock Market)(该书与Gregory Weiss 合着)及【股息不说谎】(Dividends Don't Lie)等书；本系统所使用的投资方法即来自【股票投资价值分析】一书。

投资程序：

　　【投资体质趋势】的特色在于只选取约350档蓝筹股做为投资分析的标的，引用六项单纯的准则，评估股票的体质，界定蓝筹股的必要条件。

过去12年内股息必须成长5倍
在史坦普(Standard & Poor's)体质评估中必须是A-级或以上，代表平均水平以上的投资体质。
在外流通股数至少为500万股，以确保有充份的市场流通性。
至少有80家机构持有该股
至少必须25年不间断发放股息
过去12年中，公司盈余必须至少有7年成长。
大师选股报告的使用方法：

　　由于国内外股市实际情况稍有不同，因此，本系统将选股条件稍作更动，以利于选股之进行。

股本大于市场平均值的公司
至少有10家以上投信股票型基金持有该股。
5年内盈余成长了3年以上。
过去3年中，不间断发放股息
过去3年股息必须成长0.5倍以上
股息殖利率 >= 4%

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-3 03:32
标题: (十一)威廉．欧尼尔(William J. O'Neil)CANSLIM投资法则
威廉．欧尼尔(William J. O'Neil)CANSLIM投资法则

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背景：
　　威廉．欧尼尔(William J. O'Neil)是美国知名的成长型投资大师，投资经历长达40年，毕业于南美以美大学(Southern Methodist University)，并曾在美国空军服役期间以300美元开始投资宝碱(Proctor & Gamble)股票，退役后在洛杉矶的海登．史东(Hayden, Stone & Company)证券公司担任经纪人及在哈佛大学的管理发展所(PMD：Program for Management Development)研究期间，开始研究美国股票史上涨幅最大的股票所具有的特性，发展出著名的CANSLIM选股投资法则，他以CANSLIM 的方法进行实际投资，创下在26个月内大赚20倍的记录，1963年创立威廉．欧尼尔公司(William O'Neil & Co.,Inc.)，并买下纽约证券交易所(NYSE)的交易席位，当时他年仅30岁，创下最年轻拥有纽约证券交易所交易席位的记录，1984年开始发行投资者财经日报(Investor's Business Daily)，成为唯一可以和华尔街日报(The Wall Street Journal)媲美的投资日报，1988年出版How to Make Money in Stocks: A winning system in good times or bad一书(中译：笑傲股市)，即成为当年度全美最畅销的投资类书籍，并在1990年及1994年再版，至今已销售达100万本以上，而且仍然继续发行。

　　目前威廉．欧尼尔公司已成为全球主要基金经理人最喜爱的投资顾问公司之一，有超过600位基金经理人听取威廉．欧尼尔的投资建议，而投资者财经日报在全美的订户超过30万人，对股市的影响非常大，威廉．欧尼尔公司目前仍担任其旗下五家公司的董事长，并持续以演讲的方式宣扬其CANSLIM的投资策略。

资料来源：1. http://www.williamoneil.com、2. http://www.investors.com、
　　　　　3. http://www.dailygraphs.com。
　　　　  How to Make Money in Stocks：A winning system in good times or bad)

投资程序：

　威廉．欧尼尔研究1953年开始至1990年间，美国表现最好的500家上市公司，整理出其具的共同特性，发展出CANSLIM的投资哲学：

C：当季盈余成长率至少18~20%(Current quarterly earning per share must be up at least 18~20%)。
A：过去五年盈余显著成长，复合成长率15~50%或以上(Annual earning per share should be meaningful growth over the last five years, the annual compounded growth rate of earnings in the superior firms should be from 15% to 50%, or even more per year)。
N：新产品、新管理阶层或股价创新高，忘记低价股，股价低通常有其理由存在(Buy companies with new products, new management, or significant new changes in their industry conditions, and most important, buy stocks as they initially make new highs in price. Forget cheap stocks—they are usually cheap for a good reason)。
S：流通在外股数少或是在合理水平之内(Shares outstanding should be small or of reasonable number, not large capitalization, older companies)。
L：市场的领导者或落后者，应挑选(Leader or Laggard：the 500 best performing stocks from 1953 to 1990 averaged a relative price strength of 87)。
I：专业投资机构的认同(Institutional sponsorship：Buy stocks with at least a few institutional sponsors with better than average recent performance records)。
M：市场走向(Market Direction)。
大师选股报告的使用方法：

　由于威廉．欧尼尔所用的指标中，有一小部份无法以量化的方式做程序筛选，如公司是否有新产品？新产品的竞争力如何？新经营阶层的良窳？等，皆是主观判断，本选股程序不列入筛选条件，而其第７项标准，由于每一个人对于市场方向的定义及看法皆可能不同，因此，本选股程序不做判断，由会员自行输入市场之趋势。

　选股标准：以下七个选股标准中，符合１个即给１分，总分达５分以上即是买进标的。

C：单季常续性利益成长率≧18%。
A：五年常续性利益复合成长率≧15% 且 每年皆为正成长。
N：股价≧最近１年最高价。
S：总市值＜市场平均总市值╳1.2。
L：一年股价相对强弱度(RPS)≧80。
I：投信基金持有家数≧10 或 外资持股比例≧5%。
M：市场趋势是否为多头？

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-3 03:34
标题: (十二)查尔士．布兰帝(Charles Brandes)价值型选股法则
查尔士．布兰帝(Charles Brandes)价值型选股法则

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背景：
　　查尔士．布兰帝(Charles Brandes)是证券分析之父班杰明．葛拉汉(Benjamin Graham)的传人之一，在1970年初，担任过班杰明．葛拉汉的证券营业员，接受班杰明．葛拉汉的教导，1974年创立布兰帝投资伙伴公司(Brandes Investment Partners L.P.)，刚开始为投资人管理的资产只有1.3亿美元，到2001年中，旗下管理资产总额已达750亿美元以上，除了自已发行的基金之外，包含美国银行(Bank of America)、美林证券(Merrill Lynch Canada Inc.)、AGF基金集团(AGF Group of Funds)、BMO Nesbitt Burns Inc.、RBC Dominion Securities Inc.、Pilgrim Mayflower Trust及CIBC Wood Gundy等知名公司皆是其重要客户，查尔士．布兰帝所管理的布兰帝全球权益基金(Brandes Global Equity Fund)过去20年的年投资报酬率达17.91%，超越摩根史坦利世界指数(MSCI World Index)的表现达5.8%，最近一年更以23.32%的投资绩效，大幅打败摩根史坦利世界指数达48.42%，即使是替AGF基金集团管理的AGF国际价值基金(AGF International Value Fund)，10年平均报酬率亦达16.62%，在所有国际型基金中排名第一，基金评等机构晨星公司(Morningstar Inc.)及全球基金(Globefund)皆给予五颗星的最高评价，查尔士．布兰帝亦被尼尔森公司(Nelson's Investment Manager Database)选为2000年最佳基金经理人(Nelson World's Top 10 Money Manager)的第一名。

　　查尔士．布兰帝的投资哲学当然以班杰明．葛拉汉的价值投资为主轴，对于班杰明．葛拉汉的原则奉行不渝，认为预测性资料对股票投资没有帮助，喜爱投资被法人忽视的冷门股，对于公司管理阶层的诚信及持股状况非常注意，投资持股期间平均达3~5年，并认为买进股票持股不超过一年不能算是投资，且投资30~60%的资金在高质量的债券及特别股，查尔士．布兰帝着有1989年出版的今日价值投资(Value Investing Today：Proven Techniques for Long-term Growth)一书。

资料来源：Value Investing Today：Proven Techniques for Long-term Growth：Charles Brandes:1989，及http://www.brandes.com、http://www.managerreview.com、http://www.agf.com、http://www.nelnet.com等网站。

投资程序：

　选股标准：

强力的资产负债表(Companies with Strong Balance Sheets)。
相对低的本益比、股价现金流量比、股价净值比。
(Companies with comparatively low price/earnings, price/cash flow, and price/book value ratio)
公司经营阶层具诚信且持股够多。
股价低于公司真实价值(Intrinsic Value)的三分之二。
Richmall的使用方法：

　　由于查尔士．布兰帝特别强调不以预估的数据作为选股标准，因此，在评估真实价值方面，本模块不用现金流量折现法(以预估的未来现金流量)来计算，而以公司净值来代替，以利选股之进行。

　选股标准：

最近一季负债净值比 ＜ 40%。
最新董监事持股比率 ＞ 市场平均值。
近四季本益比 ＜ 市场平均值。
股价/近四季现金流量比 ＜ 市场平均值。
最近一季股价/净值比 ＜ 市场平均值。
最近一季股价/净值比 ＜ 1.0倍。

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-3 03:37
标题: (十二)查尔士．布兰帝(Charles Brandes)价值型选股法则
查尔士．布兰帝(Charles Brandes)价值型选股法则

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背景：
　　查尔士．布兰帝(Charles Brandes)是证券分析之父班杰明．葛拉汉(Benjamin Graham)的传人之一，在1970年初，担任过班杰明．葛拉汉的证券营业员，接受班杰明．葛拉汉的教导，1974年创立布兰帝投资伙伴公司(Brandes Investment Partners L.P.)，刚开始为投资人管理的资产只有1.3亿美元，到2001年中，旗下管理资产总额已达750亿美元以上，除了自已发行的基金之外，包含美国银行(Bank of America)、美林证券(Merrill Lynch Canada Inc.)、AGF基金集团(AGF Group of Funds)、BMO Nesbitt Burns Inc.、RBC Dominion Securities Inc.、Pilgrim Mayflower Trust及CIBC Wood Gundy等知名公司皆是其重要客户，查尔士．布兰帝所管理的布兰帝全球权益基金(Brandes Global Equity Fund)过去20年的年投资报酬率达17.91%，超越摩根史坦利世界指数(MSCI World Index)的表现达5.8%，最近一年更以23.32%的投资绩效，大幅打败摩根史坦利世界指数达48.42%，即使是替AGF基金集团管理的AGF国际价值基金(AGF International Value Fund)，10年平均报酬率亦达16.62%，在所有国际型基金中排名第一，基金评等机构晨星公司(Morningstar Inc.)及全球基金(Globefund)皆给予五颗星的最高评价，查尔士．布兰帝亦被尼尔森公司(Nelson's Investment Manager Database)选为2000年最佳基金经理人(Nelson World's Top 10 Money Manager)的第一名。

　　查尔士．布兰帝的投资哲学当然以班杰明．葛拉汉的价值投资为主轴，对于班杰明．葛拉汉的原则奉行不渝，认为预测性资料对股票投资没有帮助，喜爱投资被法人忽视的冷门股，对于公司管理阶层的诚信及持股状况非常注意，投资持股期间平均达3~5年，并认为买进股票持股不超过一年不能算是投资，且投资30~60%的资金在高质量的债券及特别股，查尔士．布兰帝着有1989年出版的今日价值投资(Value Investing Today：Proven Techniques for Long-term Growth)一书。

资料来源：Value Investing Today：Proven Techniques for Long-term Growth：Charles Brandes:1989，及http://www.brandes.com、http://www.managerreview.com、http://www.agf.com、http://www.nelnet.com等网站。

投资程序：

　选股标准：

强力的资产负债表(Companies with Strong Balance Sheets)。
相对低的本益比、股价现金流量比、股价净值比。
(Companies with comparatively low price/earnings, price/cash flow, and price/book value ratio)
公司经营阶层具诚信且持股够多。
股价低于公司真实价值(Intrinsic Value)的三分之二。
Richmall的使用方法：

　　由于查尔士．布兰帝特别强调不以预估的数据作为选股标准，因此，在评估真实价值方面，本模块不用现金流量折现法(以预估的未来现金流量)来计算，而以公司净值来代替，以利选股之进行。

　选股标准：

最近一季负债净值比 ＜ 40%。
最新董监事持股比率 ＞ 市场平均值。
近四季本益比 ＜ 市场平均值。
股价/近四季现金流量比 ＜ 市场平均值。
最近一季股价/净值比 ＜ 市场平均值。
最近一季股价/净值比 ＜ 1.0倍。

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-3 03:38
标题: (十三)杰克．布拉希 (Jack Brush) 稳定成长 选股法则
杰克．布拉希 (Jack Brush) 稳定成长 选股法则

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背景：
　　杰克．布拉希(Jack Brush)是美国知名的股市数量分析大师，毕业于美国空军学院(United States Air Force Academy)，并取得麻州理工学院(Massachusetts Institute of Technology)电机硕士及加州大学洛杉矶分校(University of California, Los Angeles)管理博士学位，曾担任美国空军著名的数量模型及电机研究单位—赛勒研究实验室(F.J. Seiler Research Laboratory)操作研究部门(Operations Research Division)主管，并任教于美国空军学院经济系，1976年创立哥伦拜资本服务公司(Columbine Capital Services Inc.)，专门提供各种数量化的模型服务给予投资组合经理人参考，至2001年中，哥伦拜资本服务公司所服务的客户总计管理资产达3兆美元以上。

　　杰克．布拉希的研究以数量分析为主，以最佳化(Optimization)的模拟(Simulation)发展出可以预测超额报酬(excess return：alpha)的各种模型，适用于各种市场情况及不同的投资风格，杰克．布拉希并曾在1995年的投资组合管理月刊(Journal of Portfolio Management)中，发表”斜率最大化：完整的报酬风险投资组合建立程序(Gradient Maximization: An Integrated Return/Risk Portfolio Construction Procedure)一文，来阐述他的理念。

　　本模块程序采用杰克．布拉希在接受媒体专访时透露如何选择稳定成长股(Slow-Growth Sector)的选股模式，值得注意的是，他认为公司的预估盈余更正比盈余成长率本身重要，而在股价评价时(Valuation)只要有一个指标即可，股价现金流量比(P/CF)比本益比(P/E)更有效。

资料来源：http://www.columbinecap.com。

投资程序：

　选股标准：

选择总市值大于10亿美元且排名在前100名以外的公司(Market capitalization Minimum $1billion, but throw out the top 100)。
次年度盈余预测调高(Earnings estimate revisions：Higher for the next fiscal year)。
最近一季有盈余惊喜(Earnings surprise：At least better than 0% in the most recent quarter)。
股价现金流量比低于产业平均值(Price to cash flow ratio：Lower than industry)。
股价动能高(Price momentum：Put a lot of weight on the most recent 6 months, some weight on the past 12 months, and invert the past month)。
大师选股报告的使用方法：

　由于杰克．布拉希的选股指标中，有部份标准并不适用于中国股市(如第一项的市值限制，美国股市的上市家数及市值规模比中国多且大)，因此，本MALL依中国情况作修正，本模块程序并将其选股方法重组成选股标准及买进标准两个部份：

　选股标准：

总市值 ＞ 50亿。
剔除总市值最高的30家公司。
最近半年内公司或法人机构有调高盈余预估的记录。
最近一季累计税后盈余达标率 ＞ 标准达标率。
　买进标准：

最近四季股价现金流量比 ＜ 产业平均值。
股价动能排名前20%。

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-3 03:40
标题: (十四)马丁.兹威格的选股策略
马丁.兹威格的选股策略


　　
　　第一部分：投资哲学
　　在股票投资策略中，主要有价值型与成长型两种类别。价值投资策略倾向于寻找被市场忽视或价值被低估的公司，成长型投资则主要关注那些收入或盈利展现出持续性或加速增长态势的公司。但我们在投资中很少发现以纯粹的价值或纯粹成长为导向的策略，多数时候只是更偏向于其中之一或者是二者兼而有之。
　　马丁.兹威格是兹威格基金管理者，20世纪90年代两度当选Hulbert Financial Digest最佳选股师，倾向于成长型投资策略。在《马丁•兹威格：战胜华尔街》（华纳公司，1997年）一书中，他策略性地描述了如何鉴别收入和盈利具有高成长的公司和在一定增长率的基础上有一个合理市盈率水平的公司，并根据内部人买入行为（或至少没有内部人大量卖出股票的迹象）以及股票价格的相对强势来决定买入股票。
　　全副武装你自己
　　兹威格将选股分为两类范畴—短枪式和步枪式.。短枪式是兹威格非常提倡的，在运用选股标准时必须采用公开的现有数据。这个较为机械的方法能帮助我们一次性筛选到大批股票，从而在每个公司的考察上花的时间更少。相反，步枪战略包括深入分析我们所选的公司。这个分析可能包括会计方法的应用，公司及所处行业未来发展趋势，以及大堆的不确定因素对公司的影响分析。然而，兹威格指出，这种方法对于普通投资者来说有些不切实际，因为它要求我们全职专注于整个市场动态。
　　高成长型
　　兹威格选股策略中的一个关键点是：反复强调他称之为的“销售和利润的合理增长性”。为此他将从多个角度检验绝对水平以及增长率。
　　盈利的稳定性
　　我们从考察季度盈利和销售水平开始兹威格的选股实战。这里兹威格要求最近一个财政季度每股盈利较上一年同期的同比增长率为正数。但季度的同比增长率较季度的环比增长率是个更好的基准，因为它不受季节周期性变化。兹威格也检验每股盈利过去几个季度的同期增长水平。对于季度同比增长为负或者停滞不前的股票他非常警惕。我们选股的第一步是挑出前四个连续财政季度分别的同比增长率均为正的公司。
　　销售增长率
　　销售直接驱动盈利，因此兹威格也对那些能够维持销售水平的公司与销售增长的公司感兴趣。为了选出这样的公司，他首先要求销售的季度同比增长率为正。除了销售的季度同比增长率为正外，兹威格还喜欢那些季度同比增长率递增的公司。为抓住这个要素，我们将比较近一个财政季度与上一个财政季度的同比增长率。那些增长率呈递增状态的公司将顺利通过我们的筛选。
　　
　　第二部分：盈利的持续性
　　兹威格看好年度盈利持续性增长的公司。这里，我们除了要求近两年来每股盈利年度均递增外，还要求一个公司最近四个季度（过去12个月）来每股盈利与上一个财政年度相比基本持平或有增长。兹威格尤其欣赏那些展现出“强劲”的长期增长态势的股票。为选出这类股票，我们要求近三年来的每股盈利年均增长率至少为15%。
　　销售增长与盈利增长
　　兹威格在比较销售与盈利增长时有一个观点。他指出当盈利增长未能跟上销售增长的步伐时，不做进一步研究就不能得出负面结论。竞争和价格战也许是个因素，但投资开发新产品的高额费用有可能是个更好的解释。
　　另一方面， 他对于那些盈利增长率远超销售增长的境况尤其敏感。也许一个公司短期内能通过压缩成本来提高盈利水平，但销售最终还是盈利长期增长的驱动因素。如果你发现一个公司盈利的长期增长率显著高于销售增长，那么这就是个红色信号，它警告我们该考察这个公司增长的持续性了。但一个公司由于运营效率的提高、财务杠杆的作用，从而使得盈利的增长率高于销售增长是可以接受的。鉴于这个原因，要求销售增长高于盈利增长的选股标准很可能将好公司排除在外。因此，我们取而代之的方法是，除了盈利增长外，其对应的销售收入近三年来年均增长率至少为15%。这样，我们就能挑出那些盈利及销售均呈健康增长的公司。现在就由你自己去进行下一步的分析了，看目前这个良好的增长态势未来能否维持。
　　盈利增长动能
　　下一步，兹威格要找出具备盈利增长动力的公司，包括长期和短期要素。兹威格比较最近一季度盈利的同比增长率与之前的三个季度较上年同期同比增长率之间的差距。兹威格给出了一个例外，并不将近一季度每股盈利突然大幅增长的公司排除在外，尤其这种增长水平有望维持的公司。因此，他也能接受那些最近一个季度同比增长率超过30%的公司。兹威格也将盈利的最近一个财政季度的同比增长率与长期增长率相比较，希望找出季度增长率较高的公司。因此，我们的选股要求季度每股盈利的季度同比增长率高于三年增长率。组成兹威格选股的标准试图将那些能从目前经济周期和市场环境中获利的公司挑选出来。随着经济以及市场环境的变化，这些公司所处的行业也会发生变化。
　　
　　第三部分：市盈率
　　兹威格另一个选股要点是市盈率。他避免那些处于边缘的公司，即市盈率过高或过低的公司。市盈率过低的公司，他认为有两种类型——那些正经历财务危机和处于被忽略行业的公司。在兹威格看来，处于财务困境的公司风险太大，投资价值难以评判，因为这些公司的风险抹杀了这些股票的潜在投资价值。被忽略的股票，从另一角度来讲，是因为公司本身或所处行业的不利消息所致。在某些案例中，这种因负面因素遭市场过渡反应的公司往往有着超过平均水平的估价增长潜力。研究表明，长期里这些股票总是能战胜高市盈率的股票。然而，根据兹威格选股标准的性质来看，我们的结果是否能获取到被忽略的公司还存在很大疑问。兹威格认为，如果公司真的在给定选股的增长率要求的前提下市盈率非常低，你应该立刻去研究公司的资产负债表，看是否存在问题。市盈率过高是另一个极端，兹威格对这些公司非常紧张。这类股票如果没能达到市场对它们过高的期待，将面临被投资者愤怒抛弃的命运。市盈率越高，市场对公司的期待越高，一旦无法达到期待水平这些股票就跌得越惨。比较理想的是选择市盈率接近或略高于市场平均水平的公司。我们选股标准中市盈率的约束包括最低水平5.0（避免可能陷入困境的公司），最高不能超过整个股票市场的中值水平的1.5倍。
　　相对价格强度
　　在他的书中，兹威格花了大量时间讨论单个公司的股票价格走势和价格强度。兹威格最基本的方法是比较市场与个股的走势。他希望找出个股走势胜过大盘的股票。股票价格可能上涨，但假如上涨幅度落后于大盘，仍可认为其表现落后。因此，兹威格排除这些走势落后于整个市场的股票，尤其当市场整体表现良好的时候。他从中得出结论，如果一个公司果真那样好，那它的表现起码不应输于整个大盘。我们的选股排除近26周以来那些价格相对强势并超过标准普尔 500平均水平的公司。
　　其它条件
　　为充分说明兹威格的选股方法，我们还需对数据追加一些条件，以进一步保证我们最终考察公司的信息完整性。首先我们排除掉美国存储凭证（ADS），即在美国上市的外国公司。我们还需排除业务繁杂的金融服务及房地产行业的公司，这类公司通常包括封闭式的共有基金，以及房地产投资信托公司。最后，选股方法标准考虑了投资于缺乏流动性（日成交量相对较低）的股票时可能会遇到的困难。虽然兹威格认为一般来说投资者不会遭遇流动性问题，但我们最好还是规定一个日成交量的最低水平。兹威格选股标准运用百分比排名，即在一个给定数据库范畴内 ，将相应数据进行排列。这种方法要求公司平均月成交量（以最近三个月为基础）居整体前75%。
　　相关因素
　　通常，我们所选的股票多数正处于起跑点位置而并非终点。随着数据被筛选出来，我们还应该用其它兹威格认同的相关方法进一步检验这些股票。
　　债务水平
　　兹威格认为对那些负债水平过高的公司，投资者不应花太多精力去关注。高负债率即意味着高风险，因为它们与利息费用相关的固定成本太高。一个公司合理的负债率水平与公司所处行业高度相关，所以公司负债率最好与行业平均水平相比较。
　　价格表现
　　兹威格从不买那些价格创新低的股票。他非常坦白的说他只关心价格处于上扬状态的股票，尤其是那些受盈利意外增长公告的刺激而价格走高的股票。那些通过兹威格筛选的股票在他的高度关注范围内。一旦这些公司公布季报，他马上开始实施两个步骤。首先，在参考了新的季度或年度数据后，看这些公司是否仍然能保留在他的关注范围内。接下来，他便开始研究股票在公告日的价格走势。盈利公布后的价格表现可以作为衡量市场对新消息反映的测量仪。若消息公布后价格下跌，则说明盈利未达到市场预期。研究表明，果真出现这类状况，则此次对股价的打压形成的负面影响可能持续一年。鉴于这个原因，兹威格选择不去逆市而行，他将那些最近季报公布后股价显著下跌的公司排除在外。同样，若报告结果高于市场预期，则会在较长时期内对股价产生正面影响。
　　内部人行为
　　通常兹威格对于内部人大量卖出股票的信息比缺乏内部人买进更为关注。兹威格以最近三个月来内部人员买卖股票的行为作为潜在的买卖信号——三个内部人买进即意味着买入信号，反之则为卖出信号。他希望这个信号表现非常一致，即一个买入信号中至少有三个买进，没有卖出，或一个卖出信号至少三个卖出，没有买入现象。虽然股票投资者确实应跟踪内部人的买卖行为，但这类数据必须涵盖近六个月以来的情况。一些网络如MSN的货币中心会追踪近三个月来的内部人行为。
　　
　　结论：
　　运用任何一个选股策略都只是我们投资的第一步，这一点我们必须铭记在心。马丁.兹威格的选股原则帮助我们揭示所选公司盈利及销售的高增长性，市盈率相对于整个市场水平的合理性，和值得关注的股价相对强势。
　　
　　选股标准
　　* 最近一个财政季度(Q1)与去年同季度(Q5)之间每股盈利同比增长率为正
　　* 上一个财政季度（Q2）与去年同季度（Q6）之间每股盈利同比增长率为正
　　* 上上一个财政季度（Q3）与去年同季度（Q7）之间的每股盈利同比增长率为正
　　* 三季度之前一个财政季度（Q4）与去年同季度（Q8）之间的每股盈利同比增长率为正
　　* 最近一个财政季度(Q1)与去年同季度(Q5)之间销售收入同比增长率为正
　　* 最近一个财政季度(Q1)较去年同季度(Q5)的销售增长率高于上一财政季度（Q2）较去年同期（Q6）的增长率。
　　* 最近12个月的每股盈利不低于其上一财政年（Y1）水平
　　* 最近一个财政年(Y2)的每股盈利不低于其上一财政年（Y2）水平
　　* 最近一个财政年(Y2)每股盈利不低于其上一财政年（Y3）水平
　　* 最近三年来每股盈利连续年均增长率大于或等与15%
　　* 最近三年来销售收入的年均增长率大于或等与15%
　　* 近一个财政季度（Q1）的每股盈利较去年同期（Q5）的增长率高于上三个财政季度(Qs 2-4)的每股盈利较一年前同期三季度(Qs 6-8)的增长率；或近一个财政季度（Q1）的每股盈利较去年同期（Q5）的增长率大于等于30%
　　* 近一个财政季度（Q1）稀释后的每股盈利较去年同期（Q5）的增长率高于近三年来稀释后的每股盈利增长率。
　　* 市盈率高于5，但低于整个市场中值水平的1.5倍
　　* 近26周来价格相对强度为正
　　* 排除美国存托凭证
　　* 类属业务繁杂的金融服务和房地产行业的公司排除在外
　　* 最近三个月来平均交易量居市场前75%
　　
　

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-3 03:42
标题: (十五)罗兰．怀李吉(Roland Whitridge)
i罗兰．怀李吉(Roland Whitridge)
价值成长投资选股法则


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背景：
　　罗兰．怀李吉(Roland Whitridge)生于1938年，在1984年接掌戴维．包布森(David L. Babson　& Co.)的包布森价值基金(Babson Value Fund)，至1996年止，包布森价值基金的总报酬率在所有成长/收益型类股基金中，不论以3年、5年及10年期来比较，排名皆在前10名之内，操作绩效卓著；1999年5月罗兰．怀李吉因年事已高，将基金经理的职位传给现任经理人安东尼．马拉马克(Anthony Maramarco)，新任经理人仍承袭罗兰．怀李吉一直成功的选股方法，即使在股市大跌的2000年，包布森价值基金的年报酬率仍有9.06%，大幅超越S&P500指数表现达18.21%，显见罗兰．怀李吉的投资方法，能够历久不衰。

　　戴维．包布森公司早在1940年就成立，是美国历史悠久的投资顾问之一，目前已成为麻州相互人寿保险公司(Massachusetts Mutual Life Insurance Company)的子公司，管理资金逾600亿美元。

投资程序：

　　罗兰．怀李吉虽然被视为价值型投资者，但其投资过程中的选股方式，仍考虑成长性为重要因素，并且可视为市场的相反意见法的投资模式；以下为其选股时所用的指标：

目前本益比低于市场平均值
公司目前本益比和过去15年平均值比较是否偏低，但过去5年加权计算
目前市价/净值比低于市场平均值
公司目前市价净值比和过去15年平均值比较是否偏低。
股利收益率是否高于市场平均值。
预估盈余成长率的变化
盈余成长动能，以上一季前12个月的盈余数值和最近一季前12个月的盈余数值做比较。
最近一季盈余数字是否超出分析师的预估值。
不增资的情况下，盈余可以持续成长多久？即是以再投资率【(每股盈余减去每股现金股息)除以每股净值】衡量企业的盈余持续。
配息率(Dividend-payout Ratio)愈低愈好。
大师选股报告的使用方法：

　　由于罗兰．怀李吉的方法中第八项牵涉到的数据无法普遍性取得，因此本 系统其方法使用之顺序稍作更进程序如下：

目前本益比(P/ER)<市场平均值
目前股价净值比(P/BR)<市场平均值
股利收益率>市场平均值
目前本益比(P/ER)<历史本益比的平均值
目前股价净值比(P/BR) <历史股价净值比的平均值
预估盈余成长率，选取前50%的公司
最近4季盈余，选取前50%的公司。
再投资率选取前50%的公司。。
每股现金股息/每股盈余选取最低的50%的公

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-3 03:43
标题: (十六)汤玛士．麦克修 (Thomas J. McHugh)
汤玛士．麦克修 (Thomas J. McHugh)
中大型成长股 选股法则

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背景：
　　汤玛士．麦克修(Thomas J. McHugh)是美国老牌的成长型资产管理高手，投资经历长达40年以上，曾为美国著名的皮特肯家族(Pitcairn Family)管理资产达22年，并代表皮特肯家族出任匹兹堡平板玻璃公司(PPG：Pittsburgh Plate Glass Co.)的董事，由于管理的资产有80%皆是为保持经营权的持股，操作空间不大，但期间非PPG的资金由5000万美元成长至6亿美元，获利达11倍，至1985年止，管理的资产达12.5亿美元以上，1986年创立麦克修联合公司(McHugh Associates ,Inc.)，开始为投资人管理资产，至2001年第一季底，管理资产近10亿美元，客户包含有钱的富人、捐赠基金、民间基金会、退休计划，甚至宗教团体。汤玛士．麦克修曾任多家上市公司董事，现在仍是The Rouse Company(知名房地产及零售中心经营业者)及Philadelphia Consolidated Holding Corporation(保险控股集团)等公司的董事，汤玛士．麦克修曾在1974年以3万5千美元投资国通公司(Quotron：美国著名电子报价系统厂商)，后来以8000万美元出售，获利2285倍，最为人称羡。

　　汤玛士．麦克修的选股特色以市值超过3亿美元的中大型成长股为主，并集中投资在最看好的20~30支个股，强调公司必需要有长期的优良营运记录，也因为曾任多家公司董事的缘故，他特别注重公司的经营阶层是否有能力使公司持续获利，他的名言是"除非你有强力的经营管理，否则你不会有好的投资"(Unless you have a strong management，you don't have a good investment)，形成其特有的投资风格。

注：本模块主要数据来源为McHugh Associates ,Inc.网站及汤玛士．麦克修接受美国媒体的专访数据。

投资程序：
　选股标准：

在价值线(Value Line)数据库4000家公司中，选择总市值大于3亿美元的公司( We want companies that have a market capitalization of at least $300 million)。
过去5年平均股东权益报酬率至少15% (We want companies that have a return on equity over the last five years of at least 15% )。
过去10年盈余复合成长率高于12% (We want companies that have grown over the last ten years at a 12%compounded rate in earnings)。
营运的一贯性：过去10年获利成长的年度至少8年 (We want consistency, in that we insist on the earnings being up for at least eight of the last ten years)。
优异的营业利益率 (Demonstrate superior operating margins)。
强力的财务报表 (Have a strong balance sheet)。
正面的自由现金流量 (More cash flow than needed to reinvest in the business)。
　买进标准：

本益比低于市场平均值的1.5倍 (We will not pay more than a 50% premium over the market for any of the stocks we are going to buy)。

大师选股报告的使用方法：

　选股标准：由于汤玛士．麦克修以价值线(Value Line)数据库4000家公司为初始样本，在总市值方面作限制，对结果影响不大.

最近5年平均股东权益报酬率 > 15%。
最近10年盈余复合成长率 > 12%。
最近10年获利成长的年度至少8年。
最近5年平均营业利益率 > 市场平均值。
最近一季负债比例 < 市场平均值。
最近四季自由现金流量 > 0。
　买进标准：预估本益比 < 市场平均本益比*1.5。

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-3 03:53
标题: 介绍和学习16位大师..我要慢慢消化,掌握精髓不容易呀>
让我们休息一下,,回顾几个牛股的年线图观察观察,能体会到点什么.上下影线的距离是年波动区间:
(一)好股都能持续数年上涨,财务稳定增长是保障,这是概念股不能比的.
(二)好股每年都提供了现实可为的交易区间和交易机会.可以获得市场平均利润

[ 本帖最后由 均线多头 于 2006-9-3 04:59 编辑 ]

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-3 04:24
标题: 实践股:(一)002003伟星股份---目标价位14.67元
学习了半天,,关键是应用和实践.现用简单的PE估值法.来投资被低估的股票:002003.
具体分析:中期每股业绩0.28元.行业PE逐步抬高.考虑到其细分市场龙头地位.可以提高到25-30倍来估值 ,应为14元以上.该股2007年预计每股业绩0.70,PE为17倍.还是有低估..9.1日收盘价位12.18元..离目标价位14元有20%.(14.67-12.18)/12.18=20%.理论上未来三个---六个月内有20%的上涨空间.低估20%.如果大盘不好话,它能上14元吗?低估多少才是合适的进场价位?这是一个让我思考的问题.也请朋友们指教.
操作计划9.4日12元以下进场.14元以上出场

[ 本帖最后由 均线多头 于 2006-9-3 04:41 编辑 ]

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-3 05:02
标题: 寻找中国未来的大牛股
研究研究别人的分析,我先把它贴出来.

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-3 05:28
标题: 转贴:这两天论坛上关于价值投资的文章很多,赶紧收录学习
--> 中国股市六大长牛股

中国股市六大长牛股
一 总论
　　首先分析长牛股产生的必要条件。
　　l 长牛股一定会出现在非周期性以及市场容量不断扩大的行业；
　　l 长牛股一定具备极强的企业竞争力并且已经成为或者有望成为行业的领导者；
　　l 长牛股的毛利率以及利润增长率应该高于行业平均水平；
　　l 长牛股必须有优秀的管理层导航；
　　l 长牛股必须具备永续经营特性。
　　由于不符合或者暂时不符合上述条件，因此，一些市场热门股未能出现在下列牛股名单之中。比如振华港机，中集集团，中材国际，经营管理俱佳，但市场地位太过突出，在各自市场成长有限。假如有一天所有的港口机械都用的是振华港机的产品，它接下来怎么发展呢？等15年后的更新换代？还是卖到月球上？我还没看清楚上述公司的永续经营点。再比如鼎鼎大名的同仁堂，有着极佳的口碑和声誉，但各项产品都面临激烈竞争，殷梅组合不思进取，导致业绩增长屡屡低于市场预期。说句严重的话，给任何人同仁堂这块匾，能做到的最差结果恐怕就是现在了。还有片仔癀，“国宝神药”，一级中药保护品种及绝密配方品种，仅靠口碑就能实现连续多年中药单品种出口冠军，可见其神奇的魅力。一年提价一到两次而丝毫不影响销售，可见其超群的定价能力。但，麝香，这个片仔癀中的要药，面临枯竭，人工替代又被证明使得疗效大打折扣。资源的瓶颈，构成了片仔癀发展中致命的约束。凡此种种，不一而足。
　　
　　二 各论（排名不分先后）
　　
　　l 、200869 张裕B
　　截止2006年4月16日，张裕B的总股本为40560万股，总市值为98.54亿人民币。1997 年9月23日上市首日开盘3.60HK$，截止本日收盘复权价37.46HK$，持有至今上涨941%。
　　价值要点：
　　张裕B所属葡萄酒行业为非周期性的快速消费品行业。国内葡萄酒市场容量近年来呈加速上升态势，市场份额则呈现张裕，长城，王朝三家的寡头垄断局面（合占40%左右市场份额）。“民以食为天”，食品饮料业是日不落幸怠?
　　张裕拥有强大的品牌优势，据中国品牌研究院2006年1月发布的信息，张裕的品牌价值达34.339亿人民币，折合每股净资产增加8.47元。品牌价值引发了张裕较强的产品定价能力。加上公司的高端化战略，张裕主流产品已初步呈现奢侈品的特性。
　　改制后，张裕为民营中外合资企业。改制使得公司管理层和员工的主观能动性被最大化，并且杜绝了腐败的发生。
　　张裕拥有业内领先的营销网络和完善的从葡萄种植到加工到销售的上下游一体化的链条。
　　在过去三年中，张裕B的年均利润复合增长率达到41%，预计未来三年仍能保持年均35%的增长速率，则08年张裕B的利润可达7.68亿，每股收益则为1.89元。个人以为在06到08年应该给予这样明确高成长的价值和成长兼备的公司30-35倍的市盈率，则张裕B在08年的目标价位为56.70至66.15元（以40560万总股本为基数），折合54.52至63.61HK$。
　　
　　2、 000538 云南白药
　　截止2006年4月16日，云南白药的总股本为28988万股，总市值为105.05亿人民币。1993年12月15日上市首日开盘8.50元，截止本日收盘复权价165.87元，持有至今上涨1851%。
　　价值要点：
　　云南白药所属中药及日用品行业为非周期的快速消费品行业。中药业是中国现阶段最具有国际竞争力的行业，也是典型的日不落行业。中药业未来的市场增量主要体现在国际市场。在云南白药所属的伤科中药细分市场，市场份额几乎为云南白药独家垄断。
　　云南白药拥有超强的品牌优势以及卓越的疗效优势。云南白药被誉为“伤科圣药”，疗效则经过了历史长河的考验，是无冕的“国药”。据WBL世界品牌实验室2004年6月公布的信息，云南白药品牌价值达21.81亿（品牌价值是动态概念，现在应该远远不止这个数目），折合每股净资产增加7.52元。品牌加疗效，是云南白药的核心优势。云南白药拥有中国A股市场几乎是最强的定价能力。除了上述品牌加疗效的优势，云南白药和片仔癀是中国仅有的两个国家绝密配方品种以及一级中药保护品种。行政保护期长达20年，并且到期可以申请延期保护。这就赋予了白药技术外加行政的双重垄断特征和超强的产品定价能力。
　　早在上个世纪，白药就对配方中的天然麝香进行了人工麝香的替换并且取得了成功，避免了原材料资源瓶颈的制约。
　　白药的市场必然将伴随其疗效经过科学实验和民间体验的不断再发现而得以有效放大。“宫血宁”就是由疗效延伸而带来市场拓展的一个个案。与常人理解不同，白药其实是内外兼修。妇科用药和手术止痛用药将会是白药现在或是不远的将来跨越的领地。
　　现在的白药牙膏，创可贴和将来的白药面膜使得云南白药成功地迈入市场广阔的日用品行业。品牌效应的延伸，疗效的保障，和独特的诉求，以及OEM（让别的企业代工）的快速便捷，都将确保云南白药跨越行业的成功。日用品是一片“红海”，竞争惨烈，凭借上述优势，白药无疑找到了属于自己的“蓝海”，成功避免了恶性竞争并且获取超额利润。此外，对于这几项产品，海外市场的大门永远是敞开着的。个人以为，富有“蓝海”战略特点 的“白药模式”必然将大获全胜。
　　云南白药正在建设，整和完善的上下游产业链。
　　股该完成后，白药将实施管理层股权激励，虽然内容不得而知，但无疑这将是促效增收的一个有利措施。
　　在过去三年中，云南白药的年均利润复合增长率达到35%，预计未来三年仍能保持年均35%的增长速率，则08年云南白药的利润可达5.66亿，每股收益则为1.95元。个人以为在06到08年应该给予这样明确高成长的价值和成长兼备的公司30-35倍的市盈率，则云南白药在08年的目标价位为58.50至68.25元（以28988万总股本为基数）。
　　
　　3、 000997 新大陆
　　截止2006年4月16日，新大陆的总股本为30160万股，总市值为30.34亿人民币。2000 年8月7日上市首日开盘30.88元，截止本日收盘复权价36.93元，持有至今上涨20%。
　　价值要点：
　　新大陆所属IT行业为周期性不明显的朝阳行业。IT行业的特点是市场容量大并且不断扩张，产品，技术更新换代快。这一行业的胜出者必然是技术领先者。在以电子回执产品为代表的自动识别领域，新大陆拥有绝对的技术优势和潜在的垄断性市场地位。二维码自动识别市场方兴未艾，市场容量相当可观。
　　新大陆的核心优势在于技术创新能力和差异化竞争战略。新大陆子公司拥有的二维码自动识别技术处于世界领先地位。其各项产品已经取得国际市场应用，由于国内市场有待培育，新大陆自动识别产品正处于“墙内开花墙外香”的阶段（近来炙手可热的韩国Samsung是新大陆的客户）。但反过来看，也正好起到了新大陆产品的先期市场检验作用，为日后国内大规模应用奠定基础。公司长期实行差异化竞争战略，在竞争激烈的IT行业开拓了一片片“蓝海”，电子回执，动物溯源，“爱贝通”无一不是前无古人的杰作。新大陆是典型的“拓荒者”，具备原创性技术垄断特征。对于这一类公司，市场培育能力将是检验其是否能够将技术转化为超额垄断利润的试金石。鉴于其前瞻性的技术，低廉的成本优势和近年来国内较好的政策环境，个人以为新大陆极有可能占据相关市场先发地位，获取超额利润，从而赢得爆发性增长机会。我更愿意将新大陆现在的情形视为“黎明前的黑夜”。
　　新大陆拥有完善的产权机制和员工激励机制。企业凝聚力较强。
　　对于新大陆这种处于利润糖浆前夕而又规模尚小的公司，多少倍市盈率合适较难界定。预测利润也显得不着边际。一旦高成长性业务得以确立，应该给以30-40倍动态市盈率，按照06年每股收益0.45元来计算，股价届时可达13.50至18元（以30160万总股本为基数）。
　　
　　4、 000063 中兴通讯
　　截止2006年4月16日，中兴通讯的总股本为95952万股，总市值为289.78亿人民币。1997年11月18日上市首日开盘21.81元，截止本日收盘复权价122.38元，持有至今上涨461%。
　　价值要点：
　　中兴通讯所属IT行业为周期性不明显的朝阳行业。IT行业的特点是市场容量大并且不断扩张，产品，技术更新换代快。这一行业的胜出者必然是技术领先者。在庞大的国内电信市场，昔日的“巨大中华”现在跑出了华为和中兴两家胜出者，在国内中兴和华为及几家国外巨头处于寡头竞争态势，中兴市场份额暂时落后于华为，两者都成为国际市场上的蒸蒸日上企业。
　　长期以来，中兴在技术层面上属于跟随者，直到中兴开发出领先于国际的基于CDMA的数字集群技术GOTA。每年符合国际领先企业标准的研发投入，良好的技术开发平台，与对手间此消彼长的竞争态势以及日臻良好的人才激励机制使得人们相信中兴至少能在相当长一段时间继续紧跟先进技术甚至继续取得技术突破。此外，中兴和华为这种“同城双雄”现象其实是双赢的一个有力保障（伊利和蒙牛，三一和中联，海尔和海信都在说着同一个故事）。
　　大家也许高估了3G能带给中兴的利益，也许无法看好中兴在WCDMA领域的市场前景，也许为小灵通市场的急剧萎缩感到担忧，也许对中兴能否在手机市场的惨烈竞争中突围感到怀疑，但中兴不无亮点：NGN，IPTV，数字集群，TD-SCDMA的后发先至，国际市场的稳步推进等等都充分诠释了企业的应变能力，如同当年的CDMA和小灵通一样。每次都能有惊无险的度过难关，决非偶然。十分看好中兴人的宏观调控能力。
　　中兴通讯有着独特的国有民营机制，企业的管理层及核心技术人员日臻稳定，权力交接平稳而又保持了经营战略的一致性，有力地促进了企业长期稳定发展。
　　在过去三年中，中兴通讯的年均利润复合增长率达到28%，由于3G的影响，预计未来三年能保持年均30%的增长速率，则08年中兴通讯的利润可达26.23亿，每股收益则为2.73元。个人以为在06到08年应该给予中兴通讯25-30倍的市盈率，则中兴通讯在08年的目标价位为68.25至81.90元（以95952万总股本为基数）。
　　
　　5、 600535 天士力
　　截止2006年4月16日，天士力的总股本为28500万股，总市值为30.78亿人民币。2002年8月23日上市首日开盘23.00元，截止本日收盘复权价29.11元，持有至今上涨27%。
　　价值要点：
　　天士力所属的医药行业为非周期性的快速消费品行业。天士力业务涉及现代中药，生物制药乃至将来的化学药三大块。其中的现代中药是天士力目前的核心业务，天士力处于行业龙头地位。现代中药代表中药发展方向，一旦成功突破，未来的国际市场增量惊人。此外，植物药相对较小的毒副作用使得中药具备了凌驾于西药之上的天然优势。
　　天士力拥有中药股中最强大的研发能力。早先作为中药企业，天士力没有躺在老祖宗的配方上睡安稳觉，而是通过研发，深入研究药理药效及科学量化药物成分从而取得老药剂型的突破和新药的诞生。复方丹参滴丸，一个四类中药，由于剂型的改良和中药指纹图谱在质量控制中的应用，就取得了年销售额10亿当量这一中成药单品销售桂冠的惊人成绩，让人深刻体会到了科技的魅力。泡腾片，口腔崩解片，中药粉针等等，伴随着优异的质量控制，将阔步走向市场。
　　天士力走的是一条前人未走过的道路。天士力为自己的主流产品都申请了专利，全部拥有自主知识产权，意在长远，瞄准的是广阔的国际市场。中药如果有朝一日能进入主流国际处方药市场，相信天士力一定是先行者。天士力的产品已经在韩国，马来西亚，南非，俄罗斯等地打响，为公司获得了宝贵的中药国际市场开拓经验。复方丹参滴丸也已进入美国FDA临床二期。这一切昭示着中药国粹征服世界的脚步的临近。
　　天士力拥有强大的资本运作和行业整和能力。中药荆花胃康胶丸，生物药重组尿激酶原，广州天之佼药业的并入都是在低成本状态下资本运作的结果。运用资本手段进行低成本扩张这一利器看来仍将伴随天士力的成长。前期回购浙江尖峰所持股份以及近期引入国际战略投资者资本的“诽闻”无不体现天士力在资本市场上的长袖善舞。
　　天士力有着从原材料种植，到质量控制，到有效成分提取，到生产加工，到生产加工过程中质量控制，到营销推广，到国内外销售终端业内最完善的产业链。拥有超强的管理团队和卓有成效的打有天士力印记的学术推广模式和强大的营销网络和极强的执行力。天士力是真正的现代企业。本节所提及的要点的价值被大大地低估了。
　　天士力是中药行业里乃至中国企业中企业文化建设最好的企业之一。企业文化是长期竞争力，经营一致性和企业执行力的体现。天士力还有完善的产权机制和一整套用人机制以及奖惩措施。
　　从长期来看，个人感觉天士力被市场严重低估了。这很可能是一颗被埋在尘埃里的明珠。
　　在过去三年中，天士力的年均利润复合增长率达到18%，但由于公司的产品梯队将于未来三年逐步释放，预计未来三年能保持年均25%的增长速率，则08年天士力的利润可达3.79亿，每股收益则为1.33元。个人以为在06到08年应该给予成长和价值兼备的天士力25-30倍的市盈率，则天士力在08年的目标价位为33.25至39.90元（以28500万总股本为基数）。
　　
　　6、 900942 黄山B
　　截止2006年4月16日，黄山B的总股本为30290万股，总市值为18.60亿人民币。1996年11月22日上市首日开盘0.288US$，截止本日收盘复权价1.360US$，持有至今上涨372%。
　　价值要点：
　　黄山旅游所属的旅旅游业为非周期性朝阳行业。旅游业已成长为全球支柱型行业。随着全球化和跨国际文化交流的推进，旅游市场也越来越呈现出全球化的趋势。强势旅游景点则越来越成为宝贵的全球性稀缺自然资源。近年来国内居民的生活水准改善将极大地刺激旅游业的蓬勃发展。
　　黄山是唯一一家集世界文化遗产，世界自然遗产和世界地质公园三大桂冠为一体的上市旅游景点。1985年《旅游》杂志评选的十大国内风景名胜之一。“五岳归来不看山，黄山归来不看岳”，去过黄山的人都知道此言不假，黄山的确是山中极品，是“国山”。景色的品质高低，如同食品饮料的口感好坏，是旅游景点的核心竞争力。从这个角度看，黄山和茅台，白药是同质不同性的优良资源。黄山是典型的资源垄断股票。
　　黄山拥有享有极佳的地理区位优势。不太北，不太南，不太东，不太西，处于人口稠密而又经济发达的华东区域。随着近来交通，路况的进一步改善和接待能力的提高，黄山的旅游人次出现了逐年上升趋势。
　　黄山旅游拥有景点门票收入，索道经营以及酒店经营权，享有完整的旅游资源。前期门票涨价，近期酝酿索道票涨价都充分体现了黄山旅游超强的定价能力。可以预见的是，这样的涨价只是一个开始。
　　景点门票收入，索道经营收入和酒店收入构成了公司目前的三大业务。其实在经营上还有很多潜力可挖，比如各类旅游产品的深度挖掘，境外游客入境旅游业务的拓展，风景地拍摄的租恁，度假村的开发，以黄山为中心的黄山旅游圈内其它优质旅游资源的低成本并购等等。旅游资源的游客接待量不是一个可以无限放大的数字，因此，善用价格杠杆来进行客流调控并保障业绩增长显得尤为重要。黄山旅游如果遇到优秀的经营班子，前途不可限量。
　　鉴于旅游大环境的改善，居民旅游购买力的增强，黄山旅游门票和索道票的提价，和新一届经营班子的进取精神，预计未来三年预计黄山B能保持年均20%的增长速率，假定黄山 B06年业绩增长60%，则08年黄山B的利润可达1.85亿，每股收益则为0.61元。个人以为在06到08年应该给予黄山B25-30倍的市盈率，则黄山B在08年的目标价位为1.88US$至2.27US$（以30290万总股本为基数）。
　　
　　以上定量分析部分均为猜测，与实际情况一定存在差异，因此并不构成短期价值判断的依据。而定性分析部分的正误则有待时间的检验了。

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-3 05:39
标题: 看看大牌机构对下半年行情的看法:
看看

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-3 05:51
标题: 二:段永平
--> 照巴菲特说的做

照巴菲特说的做

位列“2006《新财富》500富人榜”第145位的段永平，因为花62.01万美元与巴菲特共进午餐而备受瞩目。这位曾经一手打造了“小霸王”、“步步高”两个知名品牌的企业家，因为在0.8美元左右大量吸纳网易股票净赚1亿美元。他自称90%以上的个人财富来自美国股票投资，其投资心法很简单：照巴菲特说的做。
与巴菲特共进午餐
美国西岸时间2006年6月30日上午11时，一场竞拍紧张地进行着。这次竞拍是为了赢取和股神沃伦•巴菲特共进午餐的机会。这种竞拍从2003年开始已经连续举行了四次，巴菲特把这些竞拍的款项都捐献给了慈善事业。最终步步高公司的创始人段永平以62.01万美元胜出。
问：您为什么想跟巴菲特共进午餐呢？
段永平：两方面的原因吧。一是我很久以来就有这个想法了。我做投资和巴菲特有很大的关系，如果没有看过他的书，我大概不一定敢去做投资。我这几年，的确收获也很大，所以我想，如果有机会跟他聊一聊，可能会有更多的启发。因为我有很多细节还是挺想再问一问他，比如说，你手里有多余的钱但是没有好的目标和当你手里钱不够却找到了好的目标的时候怎么办。另一个很重要的原因就是，这些年我也赚了很多钱，我太太和我就想把相当一部分钱捐到慈善基金会里去，正好这是一个机会。
问：62.01万美元的数字是怎么确定的？您觉得这顿饭值这个价钱，还是基金会每年要花掉相应数目的钱？
段永平：这顿饭我认为是无价的，我觉得多少钱都不为过，但凡事都有个度吧，我自己很随意地就设了这么一个价钱。这个反正是在我们基金会的预算之内。
问：您有多少钱是在美国投资股票赚的？
段永平：以我现在的个人财富来讲，九成以上都是吧。
问：有人估计，您有15亿元的身家？
段永平：这个我不好讲了。15亿元也不算是很多，我的大部分钱都放在基金里。
问：2001年去美国之前，在国内没有投资过股票吗？
段永平：从来没碰过。到美国看了巴菲特的书之后才想投资股票的。沃伦•巴菲特说，买一只股票就相当于买这个企业或者买它的一部分。这个企业的所谓价值其实就是它折现的价值，就是你按这个企业的整个生命算下来总共值多少钱，再把它折现到今天。考虑到利息、复利，如果你现在买的价格低过它的价值，就可以买。其实这个挺简单的。但是，要去找到它的价值，是一件非常困难的事情。简单的东西不等于容易。大部分人在做投资的时候，并不是去了解企业，而是看图看线，容易受价格的影响。
集中投资网易净赚1亿美元
2001年，段永平和妻子移居美国，他的投资生涯也从那时开始。怀揣着描写巴菲特故事的《投资圣经》，段永平于2001年底开始买入网易的股票。当时，科技股泡沫破灭，搜狐、新浪、网易等中国网络概念股价格一度在1美元附近徘徊。
问：您当时一共买了多少网易的股票？
段永平：200多万股吧，持股比例最多超过了6%。
问：您觉得网易跟其他同类公司相比，最大的优势在哪儿？
段永平：网易我比较看得懂，尤其它的产品，是我最熟悉的一块，因为我是做游戏机起家的。别的公司可能好，但我看不懂，我就不能投。就像有些人问，为什么沃伦•巴菲特不投微软，这是不是他的错误。我觉得，这个不是他的错误，他搞得懂可口可乐，搞不懂微软，所以他投了可口可乐，他同样赚到钱了。
问：您当时足够了解网易吗？
段永平：我一直都在慢慢地了解，随着它价格的变化，我对它的了解也越来越多。这是非常不错的一家公司，跟我们做企业的心态比较像，就是说，相对比较本分，不追求快速扩张、搞一些乱七八糟的事，所以拿着它的股票，就算价格有点波动，心里还是比较踏实的。网易的基本面非常好，企业文化也不错，虽然不算是特别强，因为这家公司毕竟还很年轻，而一个好的企业文化一般需要十来年的时间才能真正形成，所以我觉得，它还有一些改善的空间。
问：如果那时网易的价格跌了怎么办？
段永平：跌了就想办法借点钱再买呀。但是最遗憾它不跌下来。网易的股票每股含2美元多的现金，才卖不到1美元，企业也是处于非常不错的雏形状态，以我做企业的经验，这个公司绝对不可能一直亏钱下去。我当时就觉得这个公司被严重低估了。但是什么时候投资会回来，其实我是没有想过的。因为投资有一个最大的特点就是你不能够给自己定目标，说我今年一定要赚百分之多少。因为价格是市场给的，但是价值是它内在的东西，所以你最重要的是了解它的价值，然后等待市场最后给它一个公平的价格。一般来讲，这个时间也不会很长，以我个人的经验看，大概最多也就3年。你只要有个两三年的耐心，找到好公司，拿在手里怎么着都是能挣钱的。但倒过来讲，你拿错了股票，拿的时间越久可能就越糟。
问：您比较喜欢集中投资还是分散投资？
段永平：我是非常地集中。我买网易的时候，花了100多万美元。我当时只有那么多现钱，后来还借了一点钱，总共大概200万美元，还包括一些融资等等在里头。
网易的表现没有让段永平失望。由于有了数量庞大的网民基础，2001年，中国移动的移动梦网推出之后，短信很快成为网易的盈利业务，后来网络游戏异军突起，成为网易最主要的利润来源，网易公司由此获得了很好的收益。二级市场上，网易股价一飞冲天，一度逼近100美元大关。段永平的财富随之激增，净赚1亿美元。
投资股票要严守原则
问：您选股票有什么样的原则？
段永平：最重要的还是要了解它的企业。我不相信神话，所谓的讲故事或者概念这些东西，我都不是特别在意。最重要的是，你要根据看到的情况想象这个企业未来会是什么样子，或者也有一些很特别的情况，就是说，它现在的价值就已经远远超过它的价格了，这就是一个买进的机会。这其实都是沃伦•巴菲特讲的东西。比方说像网易，我大概是0.8-1美元买的，留到八、九十美元都没有卖。这个过程中，其实每天都是可以卖的，但如果你了解这个企业，认为它有这个价值，可能就不着急卖，否则你每天都会受价格的影响。
问：您的投资都是针对自己熟悉的领域吗？
段永平：不一定天生就熟，但前提是我在投资或者重仓持有的时候，我已经很熟悉了。我投资的东西有一个最大的特点，都是跟我们的生活息息相关。你让我投一个完全没有感觉的东西，那我不太敢投。
问：您怎么对待情况不太妙或者已经亏掉的股票？
段永平：每只股票不一样。如果真的是好企业，它的价格跌下来时你还有钱，那就可以多买。逻辑就是，你认为这只股票值20元，但现在只有5元，你就应该多买。它跌到4元，你应该很高兴，继续买。如果没有，你就束之高阁，不要管了。但是倒过来讲，如果你发现这个企业其实是一个不好的企业，虽然股价掉了很多，依然远高过它的价值，你就应该卖，跟你亏了多少钱是没有关系的。所以最重要的就是，你要了解所投资企业的价值。
问：您是否给自己定了规则，就是不该碰的绝对不碰，该握在手里的一定不放手？
段永平：对，规则很严格。
问：您觉得这种规则在任何一个股票市场上都能够被很好地验证，遵循它一定都能有很好的投资回报吗？
段永平：我认为在任何经济体系里都是一样的，这也是我看了巴菲特的书以后得出来的最大体会。你搞懂了，就会赚钱。
问：您现在在A股市场也有一些投资？
段永平：我有一只股票，其实是我们公司买的。去年年头的时候，公司有一点闲钱，买了一只股票。
这只股票是万科A，段永平从2005年初买入就一直持有，现在已经有100%左右的投资回报。   
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帆歌编后语：如果让段永平再次选择，他出掉了一半万科，买进保利地产了。因为万科按复利算已经240多元了，而保利地产才24元。呵呵。那么五年后该是多少元呢？！

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-3 06:01
标题: 三:林圆
中国股神"巴菲特“高调现身自述传奇 细说持股及近期热点

中国股神高调现身自述传奇 细说持股及近期热点
http://finance.163.com　2006-04-11 08:37:22　来源: 北京青年报(北京)　 网友评论 53 条
　
八千元炒成四亿 中国股神高调现身自述创富传奇
■林园称自己目前已经是满仓操作，（截至4月14日，其股票市值已超过6亿元）

（摄影记者耿蕾）
■林园的“致富传奇”使一些在熊市中受挫的股民对“钱景”重燃希望
“股市奇人”昨日做客北青网聊股造成网络“暴堵”众多网友几乎无人质疑———
“对于股票我有自己的标准，你们知道我不会去看大盘，更不会去用所谓的股市分析软件来决定我的投资。”昨天晚上，被称做“股市奇人”的林园再次来到本报并做客YNET网站，和网友及读者分享他从8000元起步投身股市到今天市值4亿的创富传奇。
■聊“龙头股”———
我会一直持有，但如果累计升幅过大我不会买进
主持人：听说您前天晚上和贵州茅台的有关负责人有过面谈，并就股改方案进行了探讨？
林园：前天我和贵州茅台的董事会秘书见面并了解了企业的经营情况，针对股改我提出了我的要求。我希望贵州茅台能在对价方面多送一点，当然我这是从个人利益出发了。
我们在聊到贵州茅台的价值时，对方反复强调说，其实贵州茅台远没有把它的实际价值体现出来。你们知道吗，贵州茅台现存的老酒有5万吨，按照调价以后每吨70万元计算，贵州茅台现存的老酒价值350亿元，加上前三年他们投入的技改费用大约30多亿，还有他们的固定资产、土地、厂房，加起来超过50亿，贵州茅台实实在在的净资产总额超过400亿，这还不算贵州茅台的品牌价值。按照现在62元多的收盘价来说，贵州茅台的总市值才200多亿，和它的净资产相差很远。由此可见，这只股票是被严重低估了。
因此，贵州茅台在我的投资组合中占了50%。按照我的分析，贵州茅台在三年内涨4倍是非常正常的。但是也有一个问题，就是这几年的累计升幅太大了，累计升幅过大也是风险，万一下跌了怎么办？
网友：如果现在选择买进贵州茅台，是不是合适的时机？
林园：我从来不为别人做推荐，股价的高低我说不准，估计贵州茅台开盘就会涨停。这种情况下，我是不会买的，因为累计升幅太大了。而且我相信贵州茅台在这个位置上还要涨几倍的，所以我持有是没有问题的。但是按照我买入的原则，涨幅超过50%的，我会很谨慎；即使是好的股票我也最多是买一点做战略组合，5%或者10%，但是不会大量买入。
网友：贵州茅台、五粮液、G铸管都是你持有的股票，我们如果现在买进是时机吗？
林园：我认为五粮液如果跌到7.96元以下应该风险不大，如果我有钱的话，会组合10%的G铸管。
■聊“新股”———
我就是要为招行摇旗呐喊
主持人：在我们的财富课堂讲课和接受媒体采访时，你都不断为招商银行“说话”，用你的话说就是“摇旗呐喊”，你是希望别人在这只股票上都“跟”你吗？
林园：在我看好的股票里面，比如说茅台、五粮液，我说过就是持有，我没有买入，但是招商银行不同，我是有钱就买进，而且我下一步研究的重点就是银行，我认为招行是银行的龙头。我跟踪招商银行已经3年了，对它的信心我是有把握的，这也是我算账的结果。但是，这并不代表我就一定要给你推荐这只股票。
我不会给别人提出投资建议，这也是我的原则。但是如果你问我下一步在股市的计划，我就是对我主要持有的12只股票，有钱就买，只给自己留下吃饭的钱，剩下的都坚决买入。目前我已经是满仓操作了。
网友：之前您在讲课时提到过首钢转债，请介绍一下转债股的情况。
林园：首钢转债的原值是100元，还有两年多到期，如果首钢两年不会倒闭，最起码是按照100元加上两年的利息兑现的；如果首钢涨了，你还可以转股。我觉得钢铁股本身就被低估了，首钢的董事长在开大会的时候就说首钢被严重低估了。
但是有一点需要注意，转债股如果涨幅过高就有风险，100元左右的一定没有风险。另外，能发转债的一定是好公司，最起码是财务指标过硬的企业。比如首钢，可能有上百亿的资金才给你发转债呢。
网友：你研究过长江电力吗？
林园：我只大概看了一下，因为我没有研究过这只股票，但是我总觉得它的估值高了。好东西也需要价格合理，当然越便宜越好，现在有比它便宜的好东西，选股票也要考虑性价比。
■聊调研———
90%以上的公司都是没有价值的
主持人：作为小股民和散户，怎么能有机会了解到上市公司的情况？又怎么可能像你说的那样和上市公司进行“肌肤”接触？
林园：可以通过看公司的财务报表和公司年报、季报，公司的基本情况都会一目了然。如果是看不懂的企业或者感觉它在报表中掺了水分的，就不要参与。我选择的20家公司就都是能看得懂的、真实的、明明白白的。我一直在说，按照我的标准，90%以上甚至95%的公司都是没有价值的。
再有一个办法，你也可以听我的调研结果，大家可以交流。还有一个非常简单的判断办法，就是这个公司的分红额度已经大于融资额度了，这肯定没问题，像佛山照明、宝钢、武钢都是这样的公司，可以闭着眼睛买。
网友：即使是在大熊市的时候，你也在赚钱吗？
林园：一定赚钱。从2003年到现在，我的回报率接近300%，就是1元钱变成3元钱，这是回报最低的时候，我特别着急，因为赚钱少了，赚钱速度慢了。而且因为现在是熊市，很多股票都被严重低估。
网友：除了银行，接下来你还会关注哪个行业？如果看好了，什么时候你会出手？
林园：汽车行业。因为中国人接下来都要买汽车，而且一定是轿车和客车。比如宇通客车，我通过调研，感觉这个企业的竞争力很强。另外，我关注的不是合资企业的汽车，我关注的是民族品牌、自有品牌，比如长安汽车、奇瑞和吉利我也看好。
一个企业让我买入的时候一定要有理由，比如进入了高速增长期，我要把账算清楚；比如和别人的竞争中有了胜算的苗头，这都是我出手的时候，搞不清楚的时候我就会观望。
■聊熊市———
现在现身就是为牛市作准备
主持人：很多人都在质疑你为什么选择在这个时候高调“现身”？有什么目的？
林园：我反复强调过我的标准，符合我的标准只有这20家企业。即使大家追捧我所持有的十几只股票，我相信也是两年以后的事，两年以后我当然希望大家都跟我，我买什么都跟着买，这正是我想要的效果。我要树立赚钱的标准，并且用实践来检验。
网友：如果是牛市应该怎么操作？
林园：熊市的时候就远离股市，买了放在那里等着。牛市的时候就看领头羊，看领头的指标股，我现在已经为牛市在作准备，就是招商银行，为它摇旗呐喊。我的预计就是，如果招商银行涨到15元就是牛市来了。牛熊市的分界线就是招商银行涨到15元。
记者手记
“股神”为何无人质疑？
接踵而至的连篇报道，让来自深圳的股民林园有了一个明星般的绰号———“股神”，而股民们对于“股神”的景仰便跃然纸上：无论财富课堂上认真记录的200位股民，还是网上自称“一度对股市失去的信心被林园重新点燃”的网民，他们满怀着对股市成功范例的期待，而同时更希望突然现身的林园能告诉他们什么时候买进、什么时候卖出、这只股票要不要买、那只股票要不要卖……最好的办法当然是复制林园或者干脆做林园的翻版。
昨天的网上聊天，由于在线十分拥挤，有些问题不能及时得到答复，股民们甚至已经开始互相替林园回答问题———有网民问“你以前是学什么的”？就有网民回答“他是学医的”。还有网民问“你买波段吗”？就有网民回答说“他从来不买波段，他一般买进后就持有3年”。林园，便就由此拥有了相当数量的股民“粉丝”。
但是却一直没有股民问过我，他是真的赚了那么多钱吗？他是真的就靠股市赚了那么多钱吗？
面对记者的疑虑，林园号称“欢迎质疑”。而由于种种原因，记者对“林园神话”的求证仍处于初始阶段。关于这一点，我们的态度是：我们的求证仍将继续下去，而林园自述的“创富神话”我们更愿意理解为对众多股民的精神鼓舞。
林园：中国股市催生的亿万富翁
(2006-03-06 10:15:43)


本报记者 陈雪 深圳报道

2006年1月24日，当林园出现在记者面前时，怀揣着一个传奇和两大谜团。
所谓传奇，是指他从1989年入市，不跟庄，不开“老鼠仓”，甚至很少透支，光靠自己的脑袋瓜灵光，16年来把股票从8000元炒到了4个亿。
所谓谜团，一个是他为何主动找到记者要把自己的财富和致富秘诀公诸于众。中国人一向怕露富，讲究闷声发大财，因此在这一点上，不单记者不理解，当晚满座的投资界高朋也不赞同，力劝其三思。
林园的另一个谜团则是，最近逢人就借钱，而且狮子口大开，有多少借多少。
不过，这个个头不高、自信心“爆棚”的陕西汉子，看起来有自己的如意算盘且决心已定。那晚，他当着圈内众高手惊世骇俗地预言道：“未来三年，中国股市将迎来前所未有的大牛市！财富会向资本市场快速聚集！更多的富翁将从这里诞生！我已全面进入战争状态，满仓+透支！我要做全世界最贪的人！”
语毕，朗声大笑，一张国字脸上，眉毛和眼睛都笑弯了，甚至现出了两弯大酒窝。

从8000到4亿，年复合增长率98%的炒股神话

2月2日，农历正月初五，记者与林园面对面坐在一间咖啡馆里，听他讲发财的故事。16年中国股市的峥嵘岁月，在他嘴里仿佛弹指一挥间，简单、轻松、愉快，与节庆的气氛很配合。而他个人的传奇概括起来，无非是那么三个阶段，那么几只股票。
1989年底，经一位解放前曾在某上市公司当过纺织女工的亲戚提醒，他一头撞进股市，以88.45元买入了5股深发展。此后，他反复炒卖这一只股票，常常为了100块钱的差价，骑着自行车穿梭于不同的营业部之间，几个月下来就赚到了12万。随后的二、三年，他大胆而幸运地收集到了大量别人不愿意要的原野、锦兴、琼民源、深华新等原始股，这些股票上市后均翻了十几倍到几十倍，到1992年林园的股票市值已超过了1000万元。
这是中国股市刀耕火种的年代。深圳当时只有四家营业部，交易所还没有成立，证券尚未电子化，报价是用小黑板手写，股票交割是标准的一手交钱一手交货，而且每天可以进行无数次买卖，甚至根本不受营业部营业与否的限制。最火爆的时候，园岭一带开起了股票夜市，人们用鱼竿挑着白纸，上书股票名称价格，像钓鱼一样“钓”主顾。
这也是中国股市最平民化的年代，多少草莽英雄，一夜暴富，根本不足为怪。中科创业的朱焕良等人，据说那时候都是与林园同一个屋檐下进出的。只是大浪淘沙，在此后的岁月中，很多人的财富付水而流，很多人走上了另外的道路。
1993年春天，中国股市进入第一波熊市。当时流传着一句顺口溜：93年消灭大户，94年消灭机构；与此同时，中国的房地产市场却迎来了热潮。幸运的是，林园恰恰在这个时候，离开了股市，把资金投入到房地产市场，一去两年。
“1994年底，有朋友拉我去上海做房地产，我就去看。看着看着发觉不对劲了，钱好象开始向股市回流。我立马套现，先拿了1000万入市。”说这话时，林园简洁干脆，可以想象当初他做决定时也没有拖泥带水。
林园回来的正好。上证指数从1995年初的500多点开始，几经反复，拉开了一轮大牛市的序幕，最终在2001年6月达到历史最高点--2245.44。

牛市中，林园的主力品种也比较明确：深发展和四川长虹。这正是那波牛市启动功不可没的超级动力引擎，无数的投资者分享了它们强劲攀升所带来的财富和意外的喜悦。林园以每股12元买入深发展，以40元左右价格卖出。随后，以25元买入四川长虹，仅仅半年后以每股平均60元以上价格卖出。
那一轮牛市，几乎是闭着眼买股票就能赚钱，因此当时股市的时髦用语叫“博傻”，意指只有最傻的人，才能攥紧股票，赚到盆满钵满。其间，尽管林园手痒难耐，频繁操作，但据称几乎从未失手过。几年下来，他盈利水平在9倍左右。
似乎是幸运之神再次垂青，2000年前后，林园在股市边打边撤。2001年初，当上证指数一路不回头地到达2100点里，林园终于头也不回地全线撤离了A股市场，逃掉了迄今为止的历史大顶！
从2245点，中国股市的熊市一直持续到今天，5年之中，上证指数最多时跌到900多点。伴随而来是绝大多数投资者财富缩水，其程度完全可以用尸横遍野，愁云惨淡来形容。
林园这一次让记者无法相信的已不仅仅是他的幸运，还有他的勇气。2003年底，他杀回了A股市场，当时上证指数在1300点左右。熊市漫漫，谁也看不到尽头，林园竟三下五除二，将全部资金换成了股票。据说，他当时入市资金有1.7个亿，两年下来增值140%，到2005年底市值已达到4个多亿！

寻访股票交割单背后的真实故事

林园的故事多多少少是令人难以置信的。
2月6日，狗年开市首日，记者开始追踪林园遗留在往日时光中的致富印记。有趣的是，随着不断深入的挖掘，这些印记看起来已不单是某个人的珍贵回忆，也是中国证券市场兴衰的良好印证。
下午2点多，记者来到联合证券位于深圳闹市区的一家营业部，这里是林园的炒股大本营之一。旋即，客户经理打出了林园的股票对帐单。轻薄的两张纸上，显示着4个不同名字的账户，分别盖着柜台查询业务专用章。
“这几个人都是我的亲戚。”林园指着账户名向记者解释道。只见这些账户上截止2月6日的市值分别为3207.8万、615.9万、2299.58万和2295.3万，累计达到8417.6万。投资组合包括G千金、贵州茅台、G万科、云南白药、G铜都、G铸管、招商银行、马应龙、东阿阿胶和丽江旅游。
一转头，林园又摸出份传真，上面显示着他在另一家公司的股票组合，截止2006年1月24日，总市值为3957.2万元。
事实上，当记者此后探访其它4家林园曾驻扎过的营业部时发现，林园的市值究竟有多少是很难算清的。由于历史原因，中国股市上很多机构和个人都曾有很多分账户，有的是因为“打新股”需要，有的是为了财不外露，也有的是为坐庄，因此只有当事人心里才清楚哪些账户是他自己的。
感到这条求证之路走不通，记者随即要求林园把股票交易的流水单打印出来，转而考察股票增值的过程是否如他所言而不虚。这种流水单是逐日逐笔显示的交易记录，而对帐单则只是显示某一天其账户的组合和市值。
在等待中，林园应记者此前的要求，把他翻箱倒柜找出来的东西一一展示出来。
一个是32开的小日记本。这显然是个帐本，不少圆珠笔的印迹略显模糊，若非日久便是受潮而至。有的页面的边角上还涂抹着花花朵朵或是美女头像，象是出自年轻少女的手笔。“你看，这一页写着的8000块，记得当初是我们全家凑出的余钱。我就是拿这笔钱买了深发展的。”

“再看这个，这是1991年11月22日记的买深锦兴的帐。哈哈，当时我一个亲戚就在锦兴上班，她同事的股票差不多都卖给我啦！你看，这23个人有名有姓，总共卖给我6万多股。那时锦兴的面值是10块，后来拆细为1块。”
林园出示的另外几件东西就具有“出土文物”的价值了。
“看，这两个股东代码卡才四位数，这么小的号码现在不多见了吧？”那是两张黄色硬纸卡，一个代码是印刷体，0002092；一个是手写的9387。
“这是上海电真空的原始股，嘿嘿，全中国恐怕没几个人还有这个吧？全都电子化了。早几年登记公司还说想办法把我这个也托管了，我没有答应。”记者仔细端详这张号码是0078209的股票，上面详细记载着当年的股份总数是200万股，每股面值100元，发行日期是1987年1月24日，以及时任该公司的董事长薛文海，副董事长李思源、苏谋强的签字和印章。股票背面，盖着林园的手章，买入日期显示是1990年8月15日。
临近收市，记者终于拿到了接起来几米长的流水单。来不及细看，便与林园赶到了长江证券某营业部。大鹏证券破产清算后，这里便改弦易帜，但当年大牛市时这家营业部可谓声名显赫，前前后后造就了不少亿万富翁。现在有迹可循的便不下5个，林园是其中之一。
林园原本想把牛市的辉煌记录打印给记者看的，但事与愿违，证券公司易主后系统更换，加之牛市的交易太多，一时半会儿根本打不完，记者只拿到其中部分交易的流水单。
所幸林园呆过的大户室至今还为他保留着。一通翻找之后，竟意外地发现了足有一尺厚的发黄的对帐单和流水单，上面显示的打印时间早到95年，迟到2001年。尽管不连贯，还是可以找到了当年重仓股的部分交易记录。
在一份长长的流水单上，记者看到，从1997年1月28日以25.46元完成了第一笔交易后，林园开始集中买入四川长虹，到当年5月，这个账户已总计买入56.2万股长虹，均价在25块多。到了7月22日，长虹的余额减少到15万股，其余股票均以60以上的价格卖了出去。林园说，当时他各个账户上的长虹总计有100多万股，半年间为他赚了4000多万元。
“那时候股票涨得凶，一天之内市值可以暴增。当时营业部有个亮姐，记得有一天她大叫，’林园，你今天赚出了一个奔驰车队！’”
离开这间房号为609的大户室时，记者回头望见，门外的墙角挂着张母鸡下蛋的油画，不禁感慨在这片福地上林园究竟收获了多少金蛋？！

一台股市“生钱机器”的运作原理

16年股市风云变换，林园却传奇般地无论在牛市还是熊市，甚至是初创时的乱市都可以赚钱，这就令人不得不探究他有何德何能以致于斯。
说起来，林园是个彻头彻尾的实用主义者和商人，用一句概括他消费和投资的原则：只买性价比最优的东西！通俗地说就是，以最便宜的价格买到最好的东西。
生活中的林园是出了名的“抠门”，投资界的小圈子里，朋友们也时常以此调侃他。飞机下来只坐大巴，酒店进去只住二、三星。“我告诉你，买部手机我一定要跑遍全城，就算30块的东西我也要讲价。为什么？这就是我的原则。”林园对大家的玩笑非但不以为意，甚至有点自豪。“你想想，我花小钱都那么谨慎，做股票就更不用说了。”
翻看林园最近两年来的投资组合，最突出的特点就是，当初买入时这些公司的市盈率（PE）都非常低，例如在这一波熊市中买入的武钢股份、铜都铜业、新兴铸管、赤天化、中原高速等等。“你算算，这些公司股改后的PE都只有5、6倍。我可以大胆地说，上证指数哪怕跌破500点，这批股票还能赚1倍。原因很简单，太便宜了，全世界哪里也找不到这么便宜的股票了。”林园承认，不排除市场继续暴跌而殃及他的股票的可能，“但套牢的时间不会超过12个月的，不信你等着看吧。”

每当谈到他的股票，林园便以这句话来高度浓缩他的自信--“不信你等着看吧。”此话成了他近来的口头禅。
有个例子能够比较直观地说明林园对低PE股票的热爱之情，那就是武钢与宝钢。论公司实力和业绩前景，林园更看好宝钢，但他却在05年买入了大量的武钢。“宝钢太贵了。”事实上，去年中期业绩都是0.4元左右，宝钢当时市价5块多，只比武钢高1块多一点。
当然，林园绝不是个只买便宜货的“财迷鬼”，只要公司足够优秀，再贵的股票他也敢买，譬如贵州茅台。这是人尽皆知的“贵族股”，两年来涨幅接近2倍，目前价格为58块，是两市最贵的股票。“03年我23块钱买它的时候，PE是17倍。不过，我不嫌它高。我算过它未来3年的帐，每年都有15%的复合增长，按当时的价格算，到06年PE就降到10倍了，这还不算提价的因素，根本不算高。”记者从一份流水单上看到，茅台涨到37、8块的时候，林园还在一路买进。
林园的商人本色还有另一个体现，那就是不熟不做。十几年来的投资生涯，不算那些牛市中做着玩的短线品种，林园买来买去的重仓股就是那么三、五个行业，十几只股票。“我有个原则，我买的企业一定是我能算得清帐的，而且要能算到今后三年。”
酒类公司显然是符合林园的标准的。“拿茅台来说，它一年的产量就那么多，产多少销多少，又不会降价，所以每年能赚多少钱很好算。”从1994年第一只酒类股—古井贡上市开始，林园就关注这个行业，后来陆续买过泸州老窖、贵州茅台和五粮液。
医药股也是林园最青睐的，因为他是学医出身。同仁堂、云南白药、东阿阿胶、马应龙等等，都被林园看好并持有，有的还被列为未来随时增持的品种。
另一类是公路股。道理不言自明，一条路上跑多少车，收多少钱，只要会简单的数学，就可以算得明白。历史上，林园在宁沪高速上赚过大钱，现在又把目标瞄准了中原高速。
“赚钱的机会多的是，所以搞不懂的公司我从不买，那种钱我不打算赚，谁有本事谁赚，我只看好我了解的几十家公司就行了。它们涨了我就卖，跌了我就买。”
不难发现，林园买酒类公司至少到目前为止从不买白酒以外的红酒、啤酒，买药只买中药。“创新的菜再好吃，中国人到头来最爱吃的还是红烧肉、粉蒸肉，老祖宗的东西流传几百年，总是有它的道理的。你再看看，哪国的股市都是民族品牌的公司股票最贵。”
林园买的企业有很多共性，零库存、现金流好、利润额大。“那些每年只赚几百万几千万的公司你就不要买了，它们大多属于竞争行业，进入门槛低，拼到最后就是打价格战，赚钱太累了。股东又能分享到什么呢？要买就买能赚几个亿十几个亿的公司，这些公司多硬朗！”这是记者头一次听人用“硬朗”来形容企业。
有些行业一直是林园尽可能回避的，譬如那些爱打价格战的，利润容易转移，或是靠固定资投资规模拉动的行业。林园自有他的种种道理，简而言之，就是这些企业不确定性太大，是他所无法把握的。
04年前后，由共同基金演绎出的核心概念：民族品牌+自主定价能力，是当时最流行的考察企业核心竞争力的两大标准，林园恰恰与之不谋而合。
很难理解林园为什么说自己要做全世界最贪的人，就过往看他是个知道进退、懂得见好就收的聪明商人。有人说，在股市中赚钱容易守住难，抄底容易逃顶难。这或许是人性弱点使然吧。但问起林园如何应付股市危机，在暴跌时保全自身时，他的反应令人瞠目。“危机，有什么危机吗？我从来没觉得。”看来，一个在危机来临之前早已抽身而去的人，对危机是没有切肤之痛的。
“刚有股市的时候，股票严重供不应求，上市就涨，拿到股票就是拿到了发财的指标。到了92年下半年就不同了，国家说要增大发行量。我觉得价格要下来了，所以就不做了。快到2001年的时候，大家炒股票以流通盘有多大做标准，盘子小就狠命炒，我觉得这很可笑，早晚要出事，所以就慢慢地出清了货。”

某种意义上，林园是个幸运的人，最幸运在于他是中国证券市场第一批“吃螃蟹”的人，这一朝起早，却步步走在了市场的前面。16年来，他总是在最便宜的时候买入，赚了几倍后别人才反映过来，他却开始卖了。当然，林园的自制力也是他能守住财富的关键。他说，他卖了的股票经常还能够涨很多，但他从不后悔，天底下的钱是赚不完的，一个人吃鱼也不要把头和尾巴整个吃掉，只吃最好的那段肉就可以了。

把公司调研变成“淘金之旅”

林园有个值得大书特书的绝活--公司调研。据他称，只要是重仓的公司，他差不多每个月都要去调研一次，有时候是公司总部，有时候去看它的竞争对手，或是经销商和市场。有据可查的是2005年11月前后，从万科、同仁堂到武钢短短几天跑了3家公司。在武钢时听说宝钢要生产取向硅钢，这原是武钢的“独门技术”，林园立即又动身飞到上海。
林园的毅力几乎是公认的无人可比。据一位私募基金经理回忆，2002年SARS的时候同仁堂在北京开股东大会，只有他和林园到场，而且一个是从香港，一个是从上海飞过去的。同仁堂的工作人员当时既佩服又紧张，大冷天地把所有的门窗打开了开的会。提起这段往事，林园大笑着说，开完会他又跟成渝高速联系调研，把公司的人吓坏了，专程打电话回来说，“我们请示了市领导，现在闹SARS，您还是别来了。”
今年春节前，林园为了看赤天化，三九天地跑到了贵州的深山老林里。“上去7个小时的盘山公路，下来又7个小时。把我转得都吐了。他们公司董秘说，我是头一个去公司看的投资者。”
2月6日，记者陪同林园来到招商银行调研。听到他问招行哪几家分行对利润贡献最大，他要一一考察过去的时候，招行董秘和股证事务代表好奇地睁大了眼睛，估计他们很少见到这么认真的个人投资者。而前几年，林园为投资宁沪高速，竟把沿途的所有大城市都考察一遍，以便评估未来车流增长的潜力。
“很多人为了买件衣服逛半天，买股票却道听途说，能不赔钱吗？”因此，林园信奉眼见为实。而且因为做过生意，以生意人的眼光，他看公司颇有独道之处。
别人看高速公路，觉得车多的好，他不以为然。“现在车就跑满了，将来成长性怎么保障？”别人担心白酒价格战，影响销售。“好的白酒怕什么，现在都是年份酒，就算有库存，越存越值钱！”
林园考察公司好坏有个非常好玩的指标，叫“经营的轻松度”。“我看中的好公司，很多都是傻子去管都能赚钱的公司。所以老板们经营起来非常轻松。你去调研，他会得意地带你这看那看，告诉你他们的经销商会在大门外排多长的队；告诉你今年的合同去年几月几号就订完了。有些公司可不然，你去了他拉着你诉苦，说竞争压力大，当老板难。哈，这样的公司我看过了，就不打算买了。”
公司调研成了林园一次次的“淘金之旅”，“我为什么那么坚定地买茅台？当年调研时我发现，光它窖里蔵的年份酒，加起来的价值就超过了当时股票的总市值，这说明当时茅台被严重低估了，这样的股票我买了能亏钱吗？”据说，林园至今持有茅台总共数百万股，算来已让他赚了上亿的钱，就在记者进行采访的一周内，茅台又为林园带来了6000万元的市值增长。
而林园在调研也在渐进地改变相关公司的治理，譬如他经常建议董事会改变分红政策，提高股东回报。

暂未破解的两大谜团

对于林园投资的水平，圈内也是见仁见智。有人说，他又土又笨，一不懂财务，二不看专业投资的书，光靠两条腿跑公司，以前赚钱是运气好，今后成不了大气候。但也有人认为，林园有做投资的大智慧和天赋。他的炒股理念，看起来都极为简单和朴素，根本谈不上身怀绝技，但正是这种非同寻常的、化繁为简的能力，让林园在股海沉浮中一直笑到了今天。
林园与记者的一些平淡对答其实颇为值得玩味。
“你天天空中飞人一样到处看公司，不看盘吗？”
“不看。”
“报纸呢？你不关心宏观经济吗？”
“不看，也不关心。我对中国经济有信心，所以只关心国家大的方针政策。”
“油荒呢？很多基金经理担心这会带来负面的连琐反应，殃及股市。”
“什么时候中国工人工资涨上去了，我就不买股票了。中国经济与别国相比，最大的不同就是劳动力成本低。别的因素都差不多。没什么值得我们自己好担心的。”
“怎么对股市这么有信心？”
“这年头，还往哪找这么便宜的股票呀。虽然真正好的公司并不多，但有那么几十只就够你赚的了。”
“听说你看报表不太灵？”
“没关系，我找朋友帮我看。一个不行，多找几个。反正我不会特意去学那些高深的东西。懂的就做，不懂的就放弃。”
不过，在半个月的追访中，记者始终没有真正搞懂林园身上的那两个谜团。对于主动曝光这件事，林园的解释是，“我要确立我的标准！也想告诉投资者，哪怕赔了钱也不要灰心，还是要对这个市场有信心，坚持就是胜利！”
当然，林园也不否认他有自己的意图。“现在跟你说了也不明白，等牛市来了你就知道了。”林园的一些朋友对此的猜测是，他或许希望成为巴菲特那样有号召力的人物吧，一呼百应，买什么股票就有人跟着抬轿子。也有人说，林园赚够钱了，想出名了，或许也想借机搞个私募基金什么的。
无论这些猜测是否准确，它们或多或少可以解释林园引起记者好奇的另一个举动：采访中，他一再要求记者公布他的投资组合和选股理念。可能，这既是他自信的体现，也是在市场上扬名立腕的必要手段吧？
至于借钱一事，他也不避讳。“我借钱只买转债，有多少借多少。那些快到期的、价格在面值附近的转债，几乎没有任何风险。买了我就猫在里面，牛市来了或是股改优厚的就转成股票。”看来林园认为他是在积攒赚钱的种子，种下去，然后等待牛市变成摇钱树，哗啦啦往下掉钱。
“你要记住，我是一个商人，做任何事都是有目的的。现在我就是在为牛市做准备。”有一次谈话末了，林园为自己所作所为做了这样的注脚。（欢迎投资者来信交流，本文作者电邮：yunsnow@vip.sina.com）


林园目前的投资组合（本组合仅代表被访者意见，请投资者注意风险）
原有重仓股3只
贵州茅台
五粮液
云南白药
合计仓位占总资金量的60%
操作建议：持有

最新进入组合股票2只
铜都铜业
仓位占总资金量的17%
操作建议：持有
招商银行
目标仓位占总资金量的17%
操作建议：增持

其它配置股票7只
新兴铸管
中原高速
云天化
赤天化
马应龙
东阿阿胶
万科
合计仓位占总资金量的6%

备选股
随时可能变成重仓股的股票3只
中国石化
武钢
宝钢

牛市确立后可能加大投入的股票4只
小市值公司，如丽江旅游、千金药业、马应龙、云南白药。（中证网）

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作者: hummershy    时间: 2006-9-3 06:48
老兄，开始研究基本面了。

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作者: 股潮    时间: 2006-9-3 07:02
老兄辛苦了。这么一大堆宝贝先得消化消化。
价值性投资是篇大文章，需要大思路、大智慧。还有一点特别重要：耐得住寂寞。浮躁会把一切毁于一旦。
我记得去年老兄说600276恒瑞医药时被很多人骂，但最后时间结果证明老兄是对的。有时候真理需要时间来证明，一时一地的得失不能说明一切。

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作者: hummershy    时间: 2006-9-3 07:11
但是还是希望看到lz关于大盘的基于技术的中线观点

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作者: kumaguan    时间: 2006-9-3 08:49
学习中

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作者: gssxr    时间: 2006-9-3 09:57
跟定老师了！！

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作者: zh319    时间: 2006-9-3 12:20
提示: 作者被禁止或删除 内容自动屏蔽

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作者: jrp328    时间: 2006-9-3 12:41
好帖(除林园神话)!学习!收藏!谢谢!

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作者: 14001    时间: 2006-9-3 13:19
正好有机会我也谈谈我自己得看法：
价值投资这个东西，不能像技术分析一样紧紧盯着点来看，要把这个点变成面，要长期的来观察。
要确定目标公司的核心价值。为什么不能量化呢？因为很多的信息并不是来自于报表，报表只能间接的体现一些经营数据，也就是只能体现过去，而不能代表未来。

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作者: 股潮    时间: 2006-9-3 15:10
我想应该这样看：
       潜在、预期、扩张。动态的看价值投资。

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作者: zouliang008    时间: 2006-9-3 17:36
阿段的文章飘！
林剑的文章较实在，个人感觉不错，特别是好股好价，英雄略同…

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作者: 土地    时间: 2006-9-3 18:14
问题是如何去看待和发现上市公司的价值, 要知道,光从公开消息上来看,很难看出来的, 有时候,有些更是写得天花乱坠的,让你进套..

不过,这贴子里的学问...   呵呵, 能消化吸收到多少???  消化完了,人人都成大师级了.


逼着自己多看几遍, 多谢:均线多头 :一番努力杰作.

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作者: chl666    时间: 2006-9-3 18:45
谢谢好文!

关键以及难在如何去发现有投资价值的上市公司

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作者: loumax    时间: 2006-9-3 21:06
提示: 作者被禁止或删除 内容自动屏蔽

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作者: goodluck333888    时间: 2006-9-4 01:40
好贴！！！无言感激！！！

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-4 02:36
标题: 600439:产能影响其高速度成长
个人观点:QFII曾经的退出,表明该股价值投资还需要探讨...成长性因产能好象无法爆发,,也不能简单得说,把假发卖到全球就是高成长.

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-4 03:03
标题: 长牛股:000538研究
2、 000538 云南白药
　　截止2006年4月16日，云南白药的总股本为28988万股，总市值为105.05亿人民币。1993年12月15日上市首日开盘8.50元，截止本日收盘复权价165.87元，持有至今上涨1851%。
　　价值要点：
　　云南白药所属中药及日用品行业为非周期的快速消费品行业。中药业是中国现阶段最具有国际竞争力的行业，也是典型的日不落行业。中药业未来的市场增量主要体现在国际市场。在云南白药所属的伤科中药细分市场，市场份额几乎为云南白药独家垄断。
　　云南白药拥有超强的品牌优势以及卓越的疗效优势。云南白药被誉为“伤科圣药”，疗效则经过了历史长河的考验，是无冕的“国药”。据WBL世界品牌实验室2004年6月公布的信息，云南白药品牌价值达21.81亿（品牌价值是动态概念，现在应该远远不止这个数目），折合每股净资产增加7.52元。品牌加疗效，是云南白药的核心优势。云南白药拥有中国A股市场几乎是最强的定价能力。除了上述品牌加疗效的优势，云南白药和片仔癀是中国仅有的两个国家绝密配方品种以及一级中药保护品种。行政保护期长达20年，并且到期可以申请延期保护。这就赋予了白药技术外加行政的双重垄断特征和超强的产品定价能力。
　　早在上个世纪，白药就对配方中的天然麝香进行了人工麝香的替换并且取得了成功，避免了原材料资源瓶颈的制约。
　　白药的市场必然将伴随其疗效经过科学实验和民间体验的不断再发现而得以有效放大。“宫血宁”就是由疗效延伸而带来市场拓展的一个个案。与常人理解不同，白药其实是内外兼修。妇科用药和手术止痛用药将会是白药现在或是不远的将来跨越的领地。
　　现在的白药牙膏，创可贴和将来的白药面膜使得云南白药成功地迈入市场广阔的日用品行业。品牌效应的延伸，疗效的保障，和独特的诉求，以及OEM（让别的企业代工）的快速便捷，都将确保云南白药跨越行业的成功。日用品是一片“红海”，竞争惨烈，凭借上述优势，白药无疑找到了属于自己的“蓝海”，成功避免了恶性竞争并且获取超额利润。此外，对于这几项产品，海外市场的大门永远是敞开着的。个人以为，富有“蓝海”战略特点 的“白药模式”必然将大获全胜。
　　云南白药正在建设，整和完善的上下游产业链。
　　股该完成后，白药将实施管理层股权激励，虽然内容不得而知，但无疑这将是促效增收的一个有利措施。
　　在过去三年中，云南白药的年均利润复合增长率达到35%，预计未来三年仍能保持年均35%的增长速率，则08年云南白药的利润可达5.66亿，每股收益则为1.95元。个人以为在06到08年应该给予这样明确高成长的价值和成长兼备的公司30-35倍的市盈率，则云南白药在08年的目标价位为58.50至68.25元（以28988万总股本为基数）。

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作者: neteaglecn    时间: 2006-9-4 12:32
好贴

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作者: xxxxzmz    时间: 2006-9-4 16:19
收益非浅

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作者: zh-rich    时间: 2006-9-4 16:38
对比002003和600493
个人更看好002003

1.中国人口
2.衣食助行  衣排第一
3.行业集中度现低，做大前景广阔
4.产能释放较容易
5.才2000w流通股

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作者: 约塞连    时间: 2006-9-4 18:04
呵呵　值得学习的好帖子
用我的老师级别的人话来讲
技术分析基本面分析最后，殊途同归！

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作者: leileistock    时间: 2006-9-4 18:14
好帖！顶

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作者: enoch2006    时间: 2006-9-4 21:21
学习

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-4 21:43
标题: 002003
--> 作者: WUFAN16888    时间: 2006-5-22 20:02     标题: 最具投资价值股票选择标准

最具投资价值股票选择标准

　　为找到目前中国A股市场最有投资价值的50只股票，我们根据目前已披露2005年度报告的所有A股市场股票(除金融业外)的年度财务数据，以及各股票在二级市场的表现，利用BBA禾银系统；对数据进行统计分析，以净利润增长率、主营收入增长率、净资产增长率、可持续增长率、每股收益、资产负债率、每股净资产、每股股利、营业利润、净收益营运指数、每股经营活动产生的现金流量净额、现金营运指数以及市净率和市盈率等13个指标进行筛选，应该说我们所选出的股票在盈利能力、财务质量、成长能力、经营效率、控制营运风险、持续发展能力等方面表现突出，市场表现普遍较强。具体选股步骤如下：

　　第一步，成长性投资理念的择股标准

　　我们所讲的成长性是具有价值基础的成长性投资理念，我们的择股标准为：

　　净利润增长率大于15%；主营收入增长率大于15%；净资产增长率大于0；可持续增长率大于0。

　　这是一个基本的择股标准，同时符合上述条件的两市A股上市公司共有286家，也就是说，这286家上市公司的基本情况符合成长性的投资理念。

　　第二步，价值投资理念的择股标准

　　根据价值投资理念，我们的择股标准为：

　　每股收益大于等于0.2元；每股净资产大于等于1元；每股股利大于等于0.05元。

　　经过第一步筛选的286家上市公司同时符合上述条件的共有143家，也就是说，这143家上市公司的基本情况符合价值投资理念。

　　第三步，对投资对象进行债务风险过滤

　　根据债务风险较低投资理念，我们的择股标准为：资产负债率小于70%。

　　经过第二步筛选的143家上市公司同时符合上述条件的共有130家，也就是说，这130家上市公司所承担的债务风险基本在合理的范围之内。

　　第四步，对投资对象进行经营风险过滤

　　根据经营风险较低投资理念，我们的择股标准为：营业利润大于0；净收益营运指数大于0.75。

　　经过第三步债务风险过滤的130家上市公司同时符合上述条件的共有120家，也就是说，这120家上市公司所承担的经营风险较小，收益质量较好。

　　第五步，对投资对象进行现金风险过滤

　　根据现金风险较低投资理念，我们的择股标准为：经营活动产生的现金流量净额大于0；现金营运指数大于0.5。

　　经过第四步经营风险过滤的120家上市公司同时符合上述条件的共有100家，也就是说，这100家上市公司所承担的现金风险不是很大，现金的回收情况很好。

　　第六步，对投资对象进行资本溢价风险过滤

　　根据资本溢价风险较低投资理念，我们的择股标准为：

　　市净率小于6；市盈率小于30。

　　经过第五步现金风险过滤的100家上市公司同时符合上述条件的共有72家，也就是说，这72家上市公司所承担的资本溢价风险不是很大。

　　第七步，资深证券分析师结合宏观经济发展和政策状况、以及各行业景气状况、股权改革方面、股票市场表现等选出50只最具有投资价值的股票

　　目前中国证券市场发展趋势表明，今后的投资理念以价值投资为主，已毋庸置疑，关键是如何对上市公司进行基本面分析，挖掘其内在投资价值。我们认为上市公司的所有行为都可以通过其财务数据体现，结合行业发展景气程度分析，就可以找到具有投资价值的股票。
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作者: 良风    时间: 2006-5-22 20:11

好贴，支持。
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作者: dayad    时间: 2006-5-22 21:25

支持原创！谢谢
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作者: jhf888    时间: 2006-5-22 22:34     标题: 今天上证报的?!


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作者: xm8803    时间: 2006-5-23 08:09

50只最具有投资价值的股票?       名单！！！
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作者: lymanqun    时间: 2006-5-23 09:10

2005年度BBA成长50股票

1  002025  航天电器  
2  600436  片 仔 癀  
3  600456  G 宝 钛  
4  600497  驰宏锌锗  
5  600299  星新材料  
6  600415  小商品城  
7  600875  G 东 电  
8  000792  盐湖钾肥  
9  600428  G 中 远  
10  000690  G 宝丽华  
11  600627  上电股份  
12  600995  文山电力  
13  002024  苏宁电器  
14  000912  G 泸天化  
15  600227  G 赤天化  
16  600331  G 宏 达  
17  600786  东方锅炉  
18  000155  G 川 化  
19  002028  思源电气  
20  600312  平高电气  
21  600829  三精制药  
22  600056  中技贸易  
23  600496  G 精工钢  
24  600320  G 振 华  
25  600348  G 国 阳  
26  000060  G 中 金  
27  000878  G 云 铜  
28  000933  G 神 火  
29  600896  G 海 盛  
30  600309  G 万 华  
31  600582  天地科技  
32  600550  G 天 威  
33  600150  G 重 机  
34  000869  G 张 裕  
35  600075  新疆天业  
36  000900  现代投资  
37  600725  G 云 维  
38  600202  哈 空 调  
39  600596  G 新 安  
40  600997  G 开 滦  
41  600325  G 华 发  
42  600069  G 银 鸽  
43  000983  G 西 煤  
44  600549  G 厦 钨  
45  600096  G 云天化  
46  600519  贵州茅台  
47  600438  G 通 威  
48  600858  银座股份  
49  000987  G 穗友谊  
50  000089  G 深机场
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作者: lymanqun    时间: 2006-5-23 09:12     标题: 2005年末BBA价值50股票

BBA50股票简介
   BBA50指数简介
   04中期价值50
   05末期成长50
   05末期价值50

1  600348  G 国 阳  
2  600227  G 赤天化  
3  600428  G 中 远  
4  600971  G 恒 源  
5  002028  思源电气  
6  600997  G 开 滦  
7  600096  G 云天化  
8  600596  G 新 安  
9  000983  G 西 煤  
10  600270  外运发展  
11  600005  G 武 钢  
12  000937  G 金 牛  
13  000731  四川美丰  
14  000912  G 泸天化  
15  002022  科华生物  
16  000878  G 云 铜  
17  600995  文山电力  
18  600087  G 水 运  
19  000155  G 川 化  
20  000895  双汇发展  
21  600438  G 通 威  
22  000987  G 穗友谊  
23  600592  G 龙 溪  
24  002003  伟星股份  
25  600012  G 皖 通  
26  600150  G 重 机  
27  600549  G 厦 钨  
28  600418  G 江 汽  
29  600420  G 现 代  
30  600066  G 宇 通  
31  000630  G 铜 都  
32  002029  七 匹 狼  
33  000422  G 宜 化  
34  600642  G 申 能  
35  600486  扬农化工  
36  600761  G 合 力  
37  600410  华胜天成  
38  600697  欧亚集团  
39  600426  G 恒 升  
40  600423  G 柳 化  
41  600143  G 金 发  
42  000822  G 海 化  
43  000905  厦门港务  
44  600325  G 华 发  
45  600317  G 营口港  
46  600467  XD好当家  
47  000060  G 中 金  
48  600966  G 博 汇  
49  000002  G 万科Ａ  
50  000601  G 韶 能
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作者: suxiaohuahome    时间: 2006-5-23 09:18

学习!谢谢!
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作者: lidingq    时间: 2006-5-23 11:02

还应从历史上的收益稳定性和竞争环境来考察，收益越稳定，竞争越小，最好。如名单中无的云南白药。

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-4 22:11
标题: 要形成自己的价值投资策略
--> 寻找翻十倍的大牛股(18)--财富神话的背后：寻找拐点行业的支点企业(07.20)

寻找翻十倍的大牛股(18)--财富神话的背后：寻找拐点行业的支点企业(07.20)


主持人: 各位投资者，各位网友大家下午好。欢迎光临上海证券报中国证券网上证第一演播室。我们今天交流的话题是寻找拐点行业的支点企业。现在已经有网友向石波先生提问了。石波先生最近在华夏基金下半年投资策略报告会上的演讲给我留下深刻的印象，他提出在中国经济加速发展的背景下，我们的投资重点应着眼于挖掘拐点行业的支点企业——这些具有持续稳定回报的伟大企业将未投资者带来长期稳定的回报。现在请石波先生介绍一下他在这方面的研究心得。  
嘉宾: 我们觉得投资如果是作为长远，投资安全级别就高。因为我们对股票估值，只有寻找持续稳定增长的伟大企业，才能带来长期丰厚的回报。伟大企业有几个标准，就是第一他必须是大行业的龙头而不是小行业的龙头。第二个，它必须要有一个模式。就是你光有眼球是不够的，你的盈利模式要比较成熟。就是一般来说我们不会做风险投资。第三点，要有清晰的发展战略，比如他是通过新产业的开发战略来实现自己企业的发展。第四点，最重要的就是要有一支优秀的管理团队，我们很难设想没有比尔盖茨就没有微软，就是他的管理团队如何，他的发展战略是怎么样的，这就需要我们很认真地考虑。第五点，就是他的自信力如何，这个公司过往的业绩怎么样，是不是有比较成熟的业绩作为一个支撑，这个就要研究一下，这也是一个成就一个伟大持续增长企业的一个比较重要的支撑点。
嘉宾: 我们把所有的企业分为两类，一类就是可口可乐型企业，就是它是有技术壁垒型，他有一个专有的技术或者品牌，使别的企业无法比它，就是不可复制。企业的核心就是没有竞争对手，可口可乐型的企业他是依靠一个秘方，然后保证自己的盈利，虽然这个秘方是很赚钱的，但是别的企业是无法进入他这个经营的领域，他就能保证一个很高的利润水平，比如过去的微软也是这样。在中国的企业没有竞争对手的企业，比如云南白药，由于技术壁垒这个企业就可以独享受这个利润，比如盐湖钾肥等，这样的企业都是没有竞争对手的企业，就是说它的业绩持续的增长是有保证的。另外一个企业就是以麦当劳型的企业，就是通过外张扩张战略，使自己达到一个无疆域的增长，这样的企业特点就是可复制，过去的沃尔玛这样的企业都是可复制型的企业。达到一个业绩收入的增长，使公司做大做强。而且这种企业的过程由于扩张，他们进入一个新的领域后，会产生持续的销售利润的增长。这种公司会成为像沃尔玛这样的，他的产品具有竞争力，就是因为他的销售利润很强，这样就保持着强大的竞争力。中国也有这样的企业，比如苏宁电气这样的麦当劳型的企业。随着他们开店数目的增长，最后他们企业的竞争力越来越强，最后他们毛利润就会逐渐上升。
嘉宾: 由于市场进入牛市的行情，华夏基金整体上有一个大幅提升，我们知道所有基金，当年净值增长超过50％的增长，而且他是所有基金增长率最高的，另外我们兴华基金也是排名第一，我们回报基金，因为我们有一个安全边界的考虑，我们在增长里面也是排名第三。所以取得整体业绩的增长。主要原因就是我们公司在管理中渡过了一个调整期，过去华夏基金有一个调整，主要原因就是我们资产规模上了200亿以后，我们在造就一个团队，使我们的资金得到一个合力，为什么整体业绩都比较，就是因为我们从去年9月份开始以后，我们有一个团队的流程再造和管理模式的再造。比如过去研究很多的基金公司，我们在这个中间加一个策略小组，它就起到一个纽带的作用，把研究员解放出来，让他们做更深入的研究，达到1＋1＝3的效果。我们认为在比较成型的管理公司里面，我们率先渡过了散户的操作时代，进入了一个团队操作时代。
嘉宾: 华夏为什么要做复制基金？因为现在很多的基金出来，如果没有历史做支撑，大家对这个基金的风险和收益的情况是很难把握的，因为基金业为什么客户愿意把钱交给基金管理公司来做，要建立这种新的关系，不是口头有很好的想法就能实现的，还需要实践的检验，复制基金就是为了把历史上有比较成熟的基金推荐给广大投资者，更好建立信任关系。第一个方面我们的起点就会降低，过去由于投资者对我们净值要求比较高，我们这个复制基金首先是降低了投资的成本，使我们一元钱发行。第二点，复制基金有一个有时，优势他可以过去的历史作为参考。我们同样运作这个基金，如果考察一下这个基金过去的表现，对我们投资的新关系更容易建立，这样对支持长期的投资者是有帮助的。
嘉宾 周林林: 这个一方面既有利于投资人的长期投资，满足部分投资人短期资金的需要，所以这个是一个非常灵活的产品。所以从这点来说，这个非常受到市场，在中行、建行，交行等各大证券公司，另外也是对华夏基金公司的整体业绩的认可，华夏基金一直以来都是再行行业的前茅。
嘉宾: 回报基金最主要三个特点，就是绝对回报，这样给投资者就减除了一个损失的风险。第二点，就是到点分红。就是我们是所有基金里面2.25％这样一个水平的回报，所以过去三年我们已经达到4.2角，已战胜了20年银行定期存款的利率。我们又不同于一般的保本基金，我们在整个指数上涨的过程中只上涨了16％的水平，但是我们仅基金收益率已经上涨了90％，就是我们在熊市的时候不会有很低的水平，但是在上涨的时候我们有一个无限的空间。
主持人: 现在有网友以前华夏基金有很好的回报，那么你能不能确保以后还有这样的表现？
嘉宾: 我们相信结果会重新复制，业绩也会被复制，因为手段业绩都是一样的，从过去看我们基金每年有30％的回报。所以如果你看不到未来你看看历史，对未来也会有一个比较有信心的，给大家增强一点信心。
主持人: 你对行情的看法以及下半年投资的策略？
嘉宾: 我们认为市场下半年会出现调整，因为市场每一波浪出现的时候，在退潮的时候会使很多没有准备的股票会有一个泡沫的成分在里面，比如最近很多概念性股在里面，在这个方面这个市场就存在这一定的泡沫，所以调整我们认为对市场是有好处的。另外一点，最近下半年以来随着股改完成以后，新股包括定样增发，包括非流通股东上市，对市场有一定的压力，所以我们认为第三季度市场会有一个调整。但是我们认为调整的幅度是有限的，我们坚持的一个投资策略就是以牛市里面持股为上，比较看好这个股票市场的表现。因为在03年的时候这个市场也是让很多的投资者没有享受到牛市的收益，在1600点以上我们认为这个调整也是有限的，在这个时候你只要能忍受住，你认为是有价值的股票，你就采取持有的策略。在这个调整过程中我们认为对回报二号是一个比较好的见证时机，因为在市场调整的时候，也会使我们找到一些更便宜的股票，能够提高我们的收益，所以这次调整我们认为是对回报二号一个比较有利的时机。
主持人: 周总,您好!下半年您看好哪些行业?
嘉宾: 我们是比较看好机械、铁路、电网、军工这些行业，这些行业可以看好两到三年的时期。就是过去几年这个市场经历了一个制造业的此起彼伏的波动，从过去的汽车、住房到钢铁、石化，现在我们认为制造业产业还有一个余波，比如还会传播到铁路等，过去的电力投资很足，电网投资不足，那么电网方面就如步入拐点，还为随着能源危机和沿海危机，包括机械行业有面临这一个向上的拐点。这些行业我们认为有面临三年往上走的表现。但是过去固定资产和过去投资周期性的公司是一样，他们可能有一年半的周期。我们最看好的还是以食品、消费经济，认为从03年开始，中国的消费经济逐渐步入了拐点，以金融服务业为代表的行业，他们会出现长周期的高增长，03年以前整个消费增长只有9％，之后就出现13％－14％的高增长。为什么这样说？我们有这样几个标志：一个是人民币的升值，另外一个就是人均GDP达到一千美金，整个消费会步入一个黄金增长期。我们相信在这些行业里面会出现美国四五十年代出现的股票，他们的表现会非常好。
主持人: 很多网友想听听你对房地产行业的表现？
嘉宾: 短期内由于房价过高，ZF出台很多政策，这个时候会使很多房地产开发企业受到比较大的压力。我们都知道房地产还是很不错的行业，他们一直在处于升值状态，开发企业是属于一次性的买卖，我们认为这个也是有价值的。
主持人: 网友想听听您对有色金属行业的看待，这个还有没有上涨的空间？
嘉宾: 有色板块还是属于周期性的行业，虽然周期会比较长一些，但是它仍然是属于周期性的行业。我们也不否认金属行业从十年来说它是一个长周期的行业，但是你很难预料在某一点由于价格需求拉动井喷的情况，有很大的泡沫在里面。所以我们对金属行业是不太看好的，因为你不知道某一年它的价格会不会上涨，就像钢铁行业一样，02－04年就是上涨时期，但是05、06年就是价格下降的时期。所以有色这个行业可能业绩还在增长，但是它的股价明年还会不会增长我们不知道。所以我们不投资热门的或者非常热的，到了热的行业。我们认为应该投资那种拐点的行业。如果价格创了十年二十年新高的时候，你还去投资这个行业我们认为这个风险还是比较大的。
主持人: 您认为这个拐点行业有哪些？
嘉宾: 拐点行业，就是比如02年由于汽车行业的井喷，造成钢铁行业的精井喷。那么这个行业价格就会往上涨，大家就会认为这个价格会出现一个拐点，企业利润就会大幅提升。但是等一年以后，这个行业第二年就会出现比较平稳的增长。因为中国消费者是非常不理性的，因为他认为井喷以后它就会持续增长。比如钢价上涨以后，所有其他行业的资金都会进入这个行业，所以其他行业资金都进入这个行业的时候，就使钢铁行业出现60％的增长，另外一个行业的下降就会出现了。在目前的时点上，我们认为电网过去是投资不足的，铁路过去是投资不足的，还有军工，他们都面临这十年以前和煤炭行业是一样的性质，比如军工企业过去十年他们都生产民品，很多知识分子都离开了这个企业，但是随着这个需求的产生，等大家都看好这个行业的时候，其他行业的资金就会转入到这个行业了。所以我们要不断分析供需的变化，来决定一个行业拐点的趋势。
主持人: 您认为下半年市场能否有消化扩容的压力？
嘉宾: 虽然央行ZF已经开始缩紧紧缩的政策，但是这个也很难改变流通过市的情况。所以我们认为现在系一个正常的调整，这种调整并不会影响我们对经济的基本面的认识，我们觉得整个的资金面有两个：第一个方面，就是有一个资本市场的挖掘，我们现在GDP有18万亿，但是总的流通市值只有4万亿。从各个国家看，包括美国、欧洲国家，到香港这边，他们的资本市场都有10万亿港币，所以我们资本市场现在是处于洼地的效果。我们再看看比如房地产行业，煤炭行业都是处于一个高地，这个就很代表了资金的变化。如果这个行业不是面临一定调控的话，这个行业的资金就会流向我们的资本市场。因为现在资本市场的投资是最好的投资机会。从国际来看，地球是平的，世界的发达国家资金在流向发展中国家。我们认为未来从资金流动方面来说，只要资本市场逐步处于开放阶段，国外的资金是非常开放的，国际资金就会越来越多关注我们中国的资本市场。如果说每年大概就有一千多亿的，这个市场还是很小的，国际的资本流动是以几万亿来流动的，所以我们觉得这个市场并不缺资金，缺的只是财富效应。 只有价格上涨才会导致成交量的放大，所以资本市场我们认为现在只是出现第一波的行情。因为主要的大市场还没有到来，所以我们认为这种调整并不会影响我们对整个资本市场的看法。
嘉宾: 真正创造利润的是企业，在整个军工行业里面很多拉升的东西就会很高，这是市场的意中炒作。如果一个公司没有业绩的支撑，那预期他两年以后会创造多少价值，这个蕴含的风险就太大了。因为一个好的企业不是一天能够就造就出来的，他需要有一个稳定的历史，需要有一个过去他表现好，未来也表现好才可以的。我觉得这个市场里面形成概率性的股票，或者大家都去只要军工就去买或者投资，那么这个市场风险是很大的。
主持人: 您认为固定资产投资增速会得到遏制，ZF会不会继续采取调控措施？
嘉宾: 我们认为ZF可能会继续采取调控措施，但是可能不会像04年那样强硬，在这个方面的调控我们认为已经经历一次调控以后，第二此的调控认为问题不是特别大，因为这些行业已经是比较难以赚取高回报了，我觉得类似的增长还是比较好的，特别是消费经济，我们看到消费增长率也是在加快，只要消费经济能够拉动经济，我们认为整个经济还是比较良性的，虽然有一定的过热，我们认为固定资产的调控是应该调控的，但是调控的影响我们觉得不会特别大。
主持人: 也就是说可能不会出现一刀切这样的情况？  
嘉宾: 一刀切的情况可能还会出现的，我们认为包括升值和加息的手段都有可能会被采用。
主持人: 有人认为，股改之后，今后资本市场将成为企业并购的重要战场，同时也给投资者带来很大的机会，您对此怎么看？  
嘉宾: 随着股改以后，国有资产也是通过股票市场价格来反映的，这样就反映了资本市场的价值发现功能，就是它会出现你往上市公司注入一块钱就会出现20块钱的利润。所以我们会发现整体上市现在比较流行，因为过去大家不愿意把好的资产注入上市公司，股改以后他们很希望把这个资产放入上市公司，那么这样这个资本市场就会出现价值流入的现象。所以我们认为股票市场有两个功能，第一个就是价值发现的功能。第二个如果大家都相信你这个功能，那么这个也就是企业的财富，如果资本市场给他定位是20位，这样大家都会一个双赢的效果。因为市场对他有一个比较好的看法，那么这些企业就有利于他们做大做强，他们的无形资产就会成为他们收购企业的一个工具。在这个方面就会加快资产行业的整合。过去我们国家每各行业都有几千家企业，现在进行整合以后就有利于这个行业的发展和提高。
嘉宾: 我们现在都在全面代销华夏二号基金。
主持人: 您对医疗服务业的投资怎么看？  
嘉宾: 我们觉得这个行业正在发生一些变化，我们也在观察，因为过去的零售市场不是特别有效率，我们也在观察这个行业的变化。我们觉得医药行业整体上也是一个不错的行业，它和食品行业有一个共同的地方，它有一定的垄断，每一个医药公司的产品都是有保护的，这样就能使企业有一个比较好的盈利空间。在这个方面我们还要继续分析来看这个行业，一个是传统的医药型企业有没有机会，另外一个就是西药零售企业有没有机会。这个我们还在观察，我们认为医药行业是有投资价值的。
主持人: 从最近几次的新股摇号发行情况来看，打新股的收益率已经大不如前，你认为这是好事还是坏事？
嘉宾: 我认为是好事。因为你没有承担任何风险，就会提高你的收益率，这个不符合基金规律的。所以只要你是无风险的收益率这个肯定会降低的，所以这个方面我们认为打新股降低对资本市场是好事的。因为如果是供不应求的话就会出现良莠不齐的情况。我觉得这个市场，这个机会肯定会下降的。
主持人: 银行业今年在资本市场有许多作为，传言下半年工行还将上市，整个银行板块规模得到极大扩容，这是否会影响该板块的价值中枢，另外宏观调控会不会给该板块带来影响。
嘉宾: 我们认为这个是一个好事，过去银行坏帐很多，我们认为现在银行面临这比较大的挑战，就是如果你只是依靠逆差，整个行业的水平是很难提高的，另外一个我们小的银行我们认为有比较好的机会，比如招行，他的信用卡用户我们认为是比较成功的，也是一个率先的比较优势。我们认为在整个行业里面具有核心竞争力的企业是银联，但是可惜它没有上市，在这个行业里面我们认为有一定比较优势的就是招行。
主持人: 下半年的人民币升值空间会有多大，会对股票产生多大影响？
嘉宾: 人民币升值肯定会有的，如果人民币不升值的话就会加息，我认为人民币升值是一个长期的趋势，至于什么时候升值，取决于ZF的考虑，因为这不是一个经济的现象，还是一个政治的现象。
主持人: 华夏回报基金您去年是如何管理的？请您说一下心得。
嘉宾: 到现在我们累计回报率是84％，到今年上半年回报率是70％，累计回报率94％，这是我们一个成绩。我们这个基金分红是17次，累计分红是4.2角，这样的分红回报率我们是远远超过了一年定期存款，我们这个产品是提供安全下的高收益，就是我们下跌有抵抗，上涨我们买十倍的股票，比如水、电等。我们为什么能够做到绝对的回报，我们一个方面就是通过选时，另外一个方面我们通过选股，我们投资理念就是坚持选择价值投资理念。所以我们买了这个公司以后就长期持有，由于这个股票价格是不会下跌的，所以我们投资安全是很高的。我们选择的就是价值被严重低估的品种，我们长期持有，这样就不会遭受比较大的损失。哪怕没有这个股票市场，没有这个指数波动，随着价值的增长每年业绩的增长，都会有一个很好的表现。
主持人: 请您谈一下最近大盘的看法，扩容是不是节奏太快了？
嘉宾: 我们认为长期有利于改变市场结构，为什么我们过去资本市场不能反映我们国民经济的变化，是因为我们主要大的行业都是以传统的产业和制造业，随着金融服务业和其他新的能够反映国民经济大的公司市场，有利于我们市场成为我们国民经济的晴雨表，而不至于被边缘化。
主持人: 您说看好银行股，为什么中行上市以来一直在跌，而且甚至低于h股价格，这是为什么呢?
嘉宾: 公司的价值是要作出判断，就是银行行业我们是整体看好，但是具体投哪一支股票这个是需要考虑的，因为要投资一个行业，行业里面每家公司是不一样的，因为我们有更好的投资品种在我们手里面，暂时我们还没有这么多钱去买这样新的比较大的，我们还没有买。但是我们认为如果随着市场的调整我们会观察这这个新股上市以后，如果跌到比较便宜的价格，我们才会参与这个投资。就是目前来说我们认为中行我们还不会考虑投资。
主持人: 现在很多基金规模的都在不断扩大，这是一个好事还是坏事？
嘉宾: 这是一个好的事情。这个方面，有一个比较好的一点，就是这些资金都在向优势资金在集中，使这个市场有比较价值理念的市场。而且基金规模大以后，这个市场大盘的股票也会有一个比较好的表现，因为我们看到过去由于基金规模太小，大家都去买小盘的股票或者盘子比较小的股票，大盘股票没人碰。随着基金规模壮大，有利于市场主流的品种有一个比较好的表现。
主持人: 证监会将推动融资融券业务，这对市场会造成什么样的影响？  
嘉宾: 现在很多股票都是价值的，推出融资融券以后我们认为都是比较好的。对我们回报基金来说我们不会采取这个办法来做，因为首先基金法不允许，另外这种东西会加大我们的风险，我们买投资的股票我们也会关注他们负债率的情况，如果他们有抵押担保或者有比较高的负债率我们对他盈利的价值会打折扣的，因为利用的杠杆过多，你的风险也是比较大的。
主持人: 时间过得非常快，今天的话题就到这儿，我们再次感谢石波先生和周林林女士的光临。各位网友再见。

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作者: richwood    时间: 2006-9-4 22:23
狂顶．
我也买了伟星股份．但我是以技术面买入的．
同时，还买了华兰生物和Ｇ万东．
我感觉基本面选择目标股是最好的．
但最终需要市场来选择！！！
就如兄弟说的Ｇ恒瑞．３．２２号介入该股恐怕没有很多非议．有非议也是看客水平不行．
我是股票作手回忆录作者的ＦＡＮＳ终身选择，投机．
买钾肥，张裕，五粮液的上升趋势吧．第一和最后一个阶段是美丽的陷井
而且万一哪只基本面出现问题，也是浪费自己的时间．
基本面和技术面结合才是投机者的必修课

:(当时说话有点太肤浅了,价值为先,荒目投机是可怕的.)

[ 本帖最后由 richwood 于 2006-12-31 00:14 编辑 ]

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-4 22:43
标题: 在学习一便李建的价值投资法则:
我做股票是这样的，总结一下，大概有四个方法。
第一个，我叫三不主义，就是说不看大盘、不相信技术分析、不做预测。
第二条，十二个字的投资策略:好股好价，长期持有，适当分散
单地讲什么叫好股：有核心竞争力，有长久生命力，利润每年成长不低于15%，净资产收益率不低于10%
第三条，先行业，后个股。为什么要区分行业？首先，一定要区分稳定成长性行业和周期性行业，象食品饮料药品等，是稳定成长性行业大牛股都产生于哪里？大牛股都产生于制造业、服务业、采掘业。你把组成道琼斯指数的上市公司一翻，绝大多数都属于这三个行业，我们讲通用电器、可口可乐、吉列剃须刀，都是制造业，沃尔玛、一些著名银行都是属于服务业，埃克森石油、中国的中国石油都属于采掘业，大牛股都是出生在这些行业里。哪些行业就是出不了大牛股呢？
第四条，极其苛刻的选股条件。
苛刻到什么程度？一个是要万千宠爱在一身，我们要买的股票，要符合许多条件，如果不符合条件，就不要去买，正因为你要把自己几十年的积蓄去买一套房子，就非常注意挑选，地段、通风、阳光。我们买股票，要像买房子那样去挑选。第二个要像收藏邮票一样，去珍藏。集邮集邮，像文革时候的林彪的邮票，不会随便把它卖了，知道越放越值钱。好公司的股票也是这样，时间长了，会很值钱，
最大的感受是行业观,有了这个就可以排除很多股票..可以把精力锁定在可口可乐.,沃尔玛,菲力浦.这样的股票..价值投资的比喻就是寻找中国的可乐股.中国的沃尔玛.菲力浦.

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作者: free-1978    时间: 2006-9-4 22:56
好贴，学习之！！！！

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-4 23:12
标题: 讨论讨论:

原帖由 richwood 于 2006-9-4 22:23 发表
狂顶．
我也买了伟星股份．但我是以技术面买入的．
同时，还买了华兰生物和Ｇ万东．
我感觉基本面选择目标股是最好的．
但最终需要市场来选择！！！
就如兄弟说的Ｇ恒瑞．３．２２号介入该股恐怕没有很多非议 ...

从选股的角度而言,  基本面选股是个静态的..股价的运动是动态的.技术面选股是个动态的,如果从简单的从短期判断股价上涨的话,,技术面优与基本面.因为基本面无法体现股价强度,而指标容易看出运动强度,,,你3..22日这个买点从技术面来说是个好买点..但基本面不用去买这个点,因为价格低估时是在在最底部..股价到达这个位置只需要时间而已.
600267
技术面买点的劣势:如图所示.如果你想买到600276的最佳买点,3,22日付近,你就得连续买入好几次.买入信号连续发出,,如果你不买,,就可能会错过启动点,如果连续买,就的止损几次.
002003.按基本面买的话6--8元放心买.15元以上出.(20倍以上PE).
技术面上你要看得懂漏底,才会在买在最佳点.

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作者: richwood    时间: 2006-9-4 23:30
兄弟,这点我严重不同意.
伟星股份.可以说基本面相当不错.但真正上涨需要的是什么,不是基本面.是有人买.
如果你基本面10倍买入后,别忘了,市场是涨了60%以上的.这只股没怎么涨.这是巨大的损失.
我建议兄弟看看股票作手回忆录.
最好的买入位置,绝对不是什么价值就应该买.因为这个市场的聪明人太多了.太大的低估会非常快的达到相对合理的位置.
我喜欢这句话,股票真实价值围绕价格波动.一个上市公司股票上涨,市场形象好,融资能力提高对它有非常大的好处.现代企业管理也讲股东财富最大化.
所以,时间这东西绝对输不起的.
我相信人性的弱点是不可能完全克服的.真正的价值投机或投资成功必须用收益来证明,否则就是错误.

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作者: richwood    时间: 2006-9-4 23:34
还有兄弟说的漏底买入.我也不喜欢,即使我看的懂我也不会用.
趋势的第一阶段和最后一个阶段都是可怕的陷井.
如果这个底真的漏了呢.如果你所看到的公司基本面突发变故呢.
想和主力成本相同,比主力还低是不现实的,也是不厚道的.
哈哈,它拉起来.我就跟着跑一跑.

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作者: richwood    时间: 2006-9-4 23:42
还有兄弟如何确定趋势弱化,应该出局呢.看图有那么多买入卖出信号．我不喜欢，我还是喜欢以趋势力度
记录的方法．
我这一年,股票投资损失不小.(连我自己都不好意思说,行情这么好还赔钱)
但我找到了赔钱的原因.那就是交易者(我本身)
股票作手回忆录一书,打开了我成为合格投机者的大门.能不能入门看我自已的努力了.
但我要向该书的作者致意最崇高的敬礼

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-4 23:52
标题: 欢迎讨论
就其市场而言,其是无序的.那么要求我们制胜的策略是简单的:
价值投资策略:
1.买入简单  10倍PE买入
2.卖出简单   20倍PE卖出
3.一次性满仓,简单的资金管理.不要什么加码,停利等等
4.不要被市场的走势牵着我们的眼睛和情绪的波动
5.等等
结论;只有价值投资策略是简单.易操作的...
技术投资策略:(抓主升)
1:筹码要锁定
2:人汽
3:回档
4:启动点
5:加码
6:松动
7:均线
8大盘
9....参考的东西太多了.
结论:技术投资太复杂...不是好的策略

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作者: richwood    时间: 2006-9-5 00:05
完全不同意了这回．
首先市场是有序的．有条理和个性的．
人是无序的，人性的弱点使我们左右摇摆．
同样操作一个股，我能够在短时期内获利很好的收益．同时使自己的资金处在安全的状况下．
人的心理能相同吗．
看似简单的１０倍２０倍是巨大的误区．２０倍就应该卖，１０应该买吗．
那你去买江汽结果是赔３０％以上．你买洪都航空翻几倍．
１０倍是人定的．２０倍也是人定的．为什么不去让市场给股票定价格呢．
我最接受不了的就是一次性买入的说法．
如果按你说的方法做个假设．你把所有基本面分析模型输入电脑并且能够动态处理基本面信息．
不如直接用电脑炒股好了．我想那么多国外的大机构没有一个真正这样做的吧．
即使这样做了，炒股的乐趣又在哪呢．

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作者: richwood    时间: 2006-9-5 00:17
李没有能按照自己的理念一直执行下去．
他不断的把全部的资金投入到充满风险的市场中去，他如果有中国佛家思想知足常乐，其结果很可能是不同的．
还有甚为关键的一点．老巴的时代不同，全球化经济浪潮和世界型企业集团的出现，给与了他投资于这些公司的机会，而李没有这样的条件．就如老巴所说，如果他生在李的年代，能否有现在的成就是未知数．而且他的投资方式不具有很好的复制性，兄弟真正选择到他投的公司吗．
看兄弟买股时说的．１２快进１４以上出，不是他老人家的风格啊．哈哈．
真正非周期性的上市公司，又能成为市场领导型的企业，我估计亿不得一．买上它难，买上它持有二十年，比登月还难吧．

[ 本帖最后由 richwood 于 2006-9-5 00:20 编辑 ]

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-5 00:19
标题: 哈哈:有意思

原帖由 richwood 于 2006-9-5 00:05 发表
完全不同意了这回．
首先市场是有序的．有条理和个性的．
人是无序的，人性的弱点使我们左右摇摆．
同样操作一个股，我能够在短时期内获利很好的收益．同时使自己的资金处在安全的状况下．
人的心理能相同吗． ...

1:股价无序是因为有你我,和很多人共同的参与的结果,参与的力量是希望,是恐惧.是情绪,,所以人性是疯狂的,K线是疯狂的,无法量化
2:10PE.20PE.这是统计几百年来的数据,股价以15PE为中轴上下波动
3:10PE只是给一个量化的低估
4:价值投资的核心就是:要能持有5-10年,前提是财务稳建.用历史来证明,
002003不是因为它有30%的成长,我就买它,是因为它2001--2006.这么长时间的持续稳定成长是它未来业绩的保障,,关键是未来盈利的确定性..有100%确定的,就不买90%确定的.

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-5 00:27
标题: 002003,14元以上卖..那是我的一点想法:
我看该股2007左右能到20元以上,,我现在想14元以上出的原因,,是因为想换股,,觉得它行业集中度低,它还不能撑起大牛股的重任.所以该股还是不符合我的价值投资理念的选股标准;
价值投资方法很多:PE只不过是个比较简单的办法...,
今天看了一下选股,竟然选到002003的很多,比较犹豫的是250亿拉链市场,能不能在产生一个巨人
、根据中国拉链协会的统计，中国是世界上最大的拉链生产国，2004 年中国大陆生产销售了Sample Text250 亿元人民币的拉链，占全球的1/2，未来几年，全球市场拉链销售仍将继续以每年15%-20%左右的速度增长，这为拉链的生产提供了较大的增长空间。不知道纽扣是多大?
业务扩张,形成增长,,主要要研究跟踪其新业务.
如果销售渠道类似，生产流程类似，就可以增加规模效应，可能带来企业的二次增长。比如伟星股份在纽扣行业是个巨人，依靠规模、销售渠道和生产工艺与出色的管理获得核心竞争力，一旦在纽扣行业占据主要份额后，它还可以向其他服装配饰领域进军，带来新的成长。

[ 本帖最后由 均线多头 于 2006-9-6 02:04 编辑 ]

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作者: richwood    时间: 2006-9-5 00:28
李在书里最大的感悟之一,:钱是坐在椅子上不动赚来的
这句非常对．
但还有几句．
投资的时机是最关键的问题之一．大盘趋势极为重要．大盘不好休息．不强行操作．
投资使用的方法和技巧．
持有部位的重要性．
洪都航空　４．２５－－－６．１坐的住就行．
宝钛　　　３．１４－５．１５坐住就行．
我不知道兄弟怎么简单持有部位这句话．
明知道可以下跌确坚决不出，怕自己失去位置．
强烈的趋势自信
良好的仓位管理
坚定的信念
详细的行情记录方法．
今天真的很开心，我很想与人交流李的思想．他是很伟大的投机者．

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-5 00:33
标题: 中国的股市一定会出现可口可乐
股改,接轨,产业转移,,人口基数,,已经让中国股市有了产生大牛股的背景,让我们慢慢看吧,寻找未来翻10倍的股票..就在我那张表里.

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作者: richwood    时间: 2006-9-5 00:34

原帖由 均线多头 于 2006-9-5 00:19 发表


1:股价无序是因为有你我,和很多人共同的参与的结果,参与的力量是希望,是恐惧.是情绪,,所以人性是疯狂的,K线是疯狂的,无法量化
2:10PE.20PE.这是统计几百年来的数据,股价以15PE为中轴上下波动
3:10PE只是给一 ...

:*22*:
自古以来，技术分析和基本面分析的争论都没有停止过．
但我知道，某一个领域的塔尖人物才是这个领域最大的受益者．
学样培养出太多的基本面分析人事，这行竞争相当激烈啊．哈哈．
技术分析看似没有门槛儿，但有最大的门槛儿人性挡路．
以前几年都挺好，来证明将来好是不可信的，
老巴投资过大英百科全书，结果亏的很多．以前的业绩很好将来的预期同样很好，但是新的技术存储工具打破了这一切．

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作者: richwood    时间: 2006-9-5 00:40
我认为有能力发现市场中的领涨股．
取得他最好的一段利润．我一定成为不了老巴一样的大人物，但我相信我可以成为一个财务自由，享受炒股快乐的人．我不需要太多的财富，只需要满足幸福生活就够了．
人是赤条条来，赤条条去．
哈哈，睡觉了．明天还要上班，非常高兴和均线多头兄弟聊股票．

[ 本帖最后由 richwood 于 2006-9-5 00:43 编辑 ]

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-5 00:50
标题: 哈哈,,如果你能把你手头上的股票先到3000点就是理解了李
不要轻易的失去部位.老白头轻轻的说:现在是多头市场,,那么中国股市走到3000点还是可能的,现在也是多头市场.你会轻易下车吗?核心思想是:拿住了,,别动.长期持有才能挣大钱/

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-5 00:55
标题: 如果想坐住,,就得参与调整

原帖由 richwood 于 2006-9-5 00:28 发表
李在书里最大的感悟之一,:钱是坐在椅子上不动赚来的
这句非常对．
但还有几句．
投资的时机是最关键的问题之一．大盘趋势极为重要．大盘不好休息．不强行操作．
投资使用的方法和技巧．
持有部位的重要性．
...

哈哈,,参与小调整,,就能抓住主升浪,,因为我们经常不是买进了晚了,而是早了..
行情还没动呢?

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-5 01:01
标题: 下半年选股策略:先行业后各股>>
排除行业:
1:食品酿酒行业:  排除理由,现阶段PE估值已高,,都在30倍以上,等待价值回归吧.
2:有色金属行业:  高位盘整,参与价值不大
3:商业连锁:         估值已高

[ 本帖最后由 均线多头 于 2006-9-11 04:17 编辑 ]

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作者: 股潮    时间: 2006-9-5 03:13
看两位朋友的争论很受启发。里面牵涉到了理念和方法的问题，时间和空间的问题。
人是最追求完美的，但能不能做到完美就很难讲。我记得在“优秀的交易高手”那篇文章里说过：与人讲是缘分，而非最好；与事讲是适应，而非外界所提供。兔子和乌龟，在一定的情况下发生了演化。

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作者: 股潮    时间: 2006-9-5 03:17
不要轻易失去部位，这句话很重要。犹如大厦的基石，一旦动摇整个建筑将轰然倒下。

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作者: hummershy    时间: 2006-9-5 07:36
持有部位不要轻易放手，那是建立在你拿的优质资产的基础之上，而且真正能够持有不动的人少之又少。
但是我相信均线兄弟的帖子能让很多人有所启发，非常有意义。
在这里，再次向Jesse  Livermore致敬

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作者: richwood    时间: 2006-9-5 08:57

原帖由 均线多头 于 2006-9-5 01:01 发表
排除行业:
1:食品酿酒行业:  排除理由,现阶段PE估值已高,,都在30倍以上,等待价值回归吧.
2:有色金属行业:  高位盘整,参与价值不大
3:商业连锁:         估值已高

:*9*:同意兄弟的看法．但如果市场选择它们，我还是会买．价格的上涨才是证明．
不过它们很难涨了．:P

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作者: huangguf    时间: 2006-9-5 12:54
自古至今,靠技术分析赚大钱的未有过,靠价值分析而取得成功的并不鲜见

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作者: richwood    时间: 2006-9-5 13:48
对不起，你说的技术和我说的技术不一样．
我说的技术简单的不能再简单．是人性的贪婪和恐惧让我们赚到钱的．

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作者: hswanfeng    时间: 2006-9-5 15:46
好东西，我喜欢，谢谢了

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作者: systj    时间: 2006-9-5 16:08
学习！

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-6 01:19
标题: 寻找未来前20位大牛股
第一股:600036招商银行(银行业出现过大牛股)
财务分析是判断大牛股的基本依据,我们先来看看600036的主要财务数据

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-6 01:26
标题: 600036
我们在来看看符合各种价值投资法则:

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-6 01:28
标题: 600036
在参照几份报告:

[ 本帖最后由 均线多头 于 2006-9-9 18:30 编辑 ]

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-6 01:48
标题: 600036
现在接下来的问题是600036的财务报表的这种预计准确率是多少呢:让我看看一篇如何阅读研究报告的文章,很有意思.
http://www.blessyou.cn/bbs/thread-224-1-1.html

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作者: 均线多头    时间: 2006-9-6 02:56
标题: 600036

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作者: 股潮    时间: 2006-9-6 08:56
用364天研究股票，一天操作股票。没有几个人能做到，人人都在急功近利。所以搂主的思路可能不被大多数人认可，既是认可也做不到。这就是股市中注定大多数人要赔钱的原因。

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作者: lymanqun    时间: 2006-9-6 08:59
威廉·欧奈尔是华尔街最顶尖的资深投资人。他白手起家，30岁时就买下纽约证券交易所的席次，产在洛杉矶创办执专业投资机构之牛耳的威廉·欧奈尔公司（William J.O’Neil and Co.,Inc.）。他目前是全球600位基金经理人的投资顾问，并且担任资产超过2亿美元的新美国共同基金的基金经理人，也是《投资者日报》的创办人。该报成长迅速，是《华尔街日报》的主要竞争对手。
　　
　　内容提要
　　
　　本中所阐述的买入和卖出准则是久经时间考验，并反遇出股市真实运行状况的事实，而非我个人观点，更非电视上那些华尔街分析人士或战略家们口中所流行的个人意见和信念。
　　
　　原著序
　　致读者 一切已经够了！
　　第1部分 赚钱的好方法：CAN SLMTM
　　引言 向伟大的赢家学习
　　第1章 C=当季每股收益：对于一支股票来说，C值越高越好
　　第2章 A=每股收益年度增长率：找出每股收益真正增长的潜力股
　　第3章 N=新产品，新管理阶层，股价新高：选择怎样的入市场时机
　　第4章 S=供给与需求：股票发行量和大额交易需求量
　　第5章 L=市场领导股还是落后股：选择哪一种股票？
　　第6章 I=机构投资者的认同：跟随领导者
　　第7章 M=市场走向：如何判断大盘走势第2部分 在投资之初作出明智决策
　　第8章 投资人常犯的19种错误
　　第9章 卖出止损时机
　　第10章 卖出获利时机
　　第11章 是否应该分散投资、长期投资、融资购股及卖空等
　　第12章 如何像专家那样通过看图提高选股和把握时机的能力第3部分 像专家一样投资
　　第13章 股市大赢家的模式（1952-2001）
　　第14章 挖掘赚钱股——《投资者日报》指南
　　第15章 选择市场板块和行业类
　　第16章 看盘的艺术——对新闻的分析和反应
　　第17章 审慎选择投资工具
　　第18章 买共同基金，做百万富翁
　　第19章 改善养老基金和机构投资基金组合的管理
　　第20章 股票投资备忘录：股票投资重要准则
　　
　　《华尔街操盘高手》
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　　第一章 选股的艺术 ◆ 威廉·欧尼尔◆
　　欧尼尔创设了CANSLIM的选股方法及风险管理原则,使他成为股常胜军.欧尼尔的致胜秘诀不在于每次选中好股,而在于选错股时,能将可能遭致的亏损降到最低
　　
　　第一章 选股的艺术 ◆ 威廉·欧尼尔◆
　　
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　　威廉·欧尼尔是美国经济制度的狂热支持者与乐天派人士。他说：“在美国，每年都会出现许多大好良机，你应该随时准　　备掌握这些机会。你将会发现一粒小小的橡树种籽，也可以长成巨大的橡树。只是辛勤工作，就可能成功。在美国，一个人的成功之道就在于决心与毅力。”
　　
　　欧尼尔本身便是一个例证：一个典型美国式的成功故事。欧尼尔出生于经济大萧条时期的奥克拉荷马州，并在德州长大。他既是一位高明的投资人，也是一位殷实的商人。
　　
　　欧尼尔的股市交易生涯始于1958年。他当时担任海登·史东公司的证券经纪商，而他日后的投资策略就是在这时期成型的。欧尼尔从事交易一开始便相当成功。从1962年到1963年间，他以多空交替的操作手法，将自己5000美元的资本成长到20万美元
　　
　　向华尔街日报挑战
　　
　　1964年，欧尼尔在纽约证券交易所买下一个席位，并成立一家证券公司棗欧尼尔公司。今天，欧尼尔公司不但是提供综合性电脑化股市资讯的翘楚，而且也是全美最受推崇的证券分析公司之一。欧尼尔公司目前拥有500家以上的机构投资客户，以及2.8万名购买其每日图表(Daily Graph)的订户。该公司的资料库包含7500种股票的120种统计值。
　　
　　1983年，欧尼尔更是雄心万丈地创办《投资人日报》(lnvestor's Daily)，摆明要向《华尔街日报》挑战。欧尼尔明知这份专业性报纸可能要经过多年奋战才能达到损益平衡，可是他毫不犹豫地投下大笔资金。
　　
　　《投资人日报》在1984年时，大约只有3万名订户，与《华尔街日报》的200万名订户简直无法相比。然而到1988年中期，《投资人日报》的订户数量成长到11万名，而且还在持续增加，已与欧尼尔估计的20万名订户的损益平衡点相去不远。欧尼尔深信《投资人日报》的订户最后会到达80万名，而他之所以对这份报纸深具信心，主要是由于《投资人日报》提供的资讯，如每股盈余、相对强 弱指标，以及成交量变动百分比等，都是其他投资专业刊物所没有的。
　　
　　1988年，欧尼尔又把自己的投资观念付诸文字。由麦考奚尔 出版公司(McGraw Hill Co．)出版，名为股票致富术(How to Make Money in Stock)。该书也成为当年度最畅销的投资专业书籍。
　　
　　欧尼尔的事业并没有妨碍其本身在投资股市方面的表现。过去10年，欧尼尔的股票投资年平均报酬率为40％。而他最精彩的表现有一部分是来自于1970年代所投资的加拿大石油公司(canadian oil)和1970年代末期与1980年代初期的毕肯塞因暨派斯公司(Pic'n Sare and Price CO)。然而欧尼尔最令人津津乐道的是，他先后两次在华尔街日报刊登全版广告，昭示投资人股市的多头行情即将来临。他刊登的时间实在是再适当不过的，1978年3月与1982年2月。
　　
　　发掘潜力股的方法
　　
　　从欧尼尔公司的工作现场可以看出，该公司的行事作风强调实事求是，不矫揉做作。更难得的是，欧尼尔虽然是该公司的最高阶层经理人，可是他在办公室却不要求享受特权，并和另外两位同事共用一间办公室。另外在采访期间，欧尼尔对美国充满信心的态度，令我印象深刻。
　　
　　问：你的投资策略颇为独特，这是如何发展出来的?
　　
　　答：其实我和大部分投资人一样，是从订阅若干有关股市股资的专业刊物开始，而后才踏入股市的。我发现这些刊物所介绍的投资方式并不十分有效，例如购买低价或是低本益比股票的策略，其实并不能确实的降低风险。
　　
　　问：你是到什么时候才找到足以致胜的投资方法?
　　
　　答：1956年，我曾经研究多位在股市中成功人士的投资之道。 当时，柴弗斯基金(Dreyfus Fund)是一个相当小型的基金。其所管理的资金大约只有1500万美元，然而在杰克·柴弗斯的经营下，该基金的投资报酬率却是其他竞争对手的两倍。于是我设法拿到该基金的季报，研究其投资方法。我发现柴弗斯基金所投资的100种股票，其买进时机都是在该股票创新高价的时候。我从这项研究中获得一项重大发现，即是要购买上涨潜力雄 厚的股票，不一定要选择价格已经跌到接近谷底的股票。有时候，创新高价的股票前景可能更是海阔夫空。
　　
　　如何选择飙涨股
　　
　　另外，我也曾经下功夫研究过去几年表现最优异的股票，其临发动前的共通性。我不仅研究这些股票的本益比，还设计出一套观察个股表现的模式。
　　
　　问：请你说明一下这套选择潜力股的方式?
　　
　　答：这套方法非常简单，名为CANSLlM，每个字母都代表潜力股在飘涨之前的共通性。
　　
　　“C”代表目前的每股季盈余。
　　
　　根据我的研究，表现优异的股票在飙涨之前，其每股盈余通常要比前一年同期的水准增加20％。然而我经常发现有许多投资，甚至基金经理人，都会买一些每股季盈余与前一年同期水准相差无几的股票，其实这类股票根本欠缺上涨的动力。因此，我选股一条基本原则，就是要选择每股季盈余比前一年同季盈余要高出至少20％到50％的股票。
　　
　　“A”代表每股年盈余。
　　
　　我发现表现优异的股票在发动之前的5年中，其平均每股年盈余成长率为24％。因此，选股的第二条基本原则是，选择每股年盈余高于前一年水准的股票。
　　
　　“N”代表创新。
　　
　　所谓创新是指新产品、新服务、产业新趋势，以及新经营策略等。经过我研究发现，在股价涨势突出的公司当中，其中95％都曾有创新的发展。另外，股票创新高也是一种新发展。根据调查，有98％的投资人在股价新高时，都不愿意进场购买。其实股市有一种特性，即看来涨得过高的股票还会继续上场，而跌到接近谷底的股票可能还会继续下滑。
　　
　　“S”代表流通在外的股数。
　　
　　在表现优异的股票当中，有99％的股票在开始涨升之前，其流通在外的股数都低于2500万股。有许多机构投资人喜欢流通在外股数较多的股票，这种策略反而牺牲掉一些上涨的潜力股。
　　
　　“L”代表领先股或落后股。
　　
　　根据调查，在1953年到1985年间表现优异的500种股票中，其发动涨势的相对强弱指标平均为87％。(所谓相对强弱指数是指某支股票价格在过去12个月间的表现，与其他所有股票同期间的比较值。例如某股票相对强弱指数为80，即是该股票在过去一年间的价格涨幅比所有股票中80％的个股表现好。)因此，选投的另一项基本原则是，选择相对强弱指数高的股票。我本人则都选择相对强弱指数在80以上的股票。
　　
　　“I”代表股票背后法人机构的支撑程度。
　　
　　机构投资人对股票的需求最为强劲，而领先股的背后大都具有法人机构的支撑。尽管法人机构的支撑是必要的，可是如果支撑的机构投资人太多，反而会对股票的表现造成负面影响，因为假如该股或股市发生重大变化，机构投资人势必会大量抛出持股，造成股价跌势加重。这也就是有些被许多机构投资人持有的股票，其表现难以突出的主要原因之一。
　　
　　“M”代表股市价量变化。
　　
　　股市中有四分之三的股票会跟随股市每日的变动浮沉，因此你必须掌握股市每日的价格与成交量的变化。
　　
　　股票筑底后未必向上突破
　　
　　根据测试，在任何时候，股市中只有2％的股票会符合CANSLIM的选股原则。不过，GANSLIM的目的就是在于便利选择最具潜力的股票。
　　
　　问：CANSLlM的选股标准非常严格。请问你使用这套方法的成效如何?
　　
　　答：利用这套方法所选择出来的股票，有三分之二最后都能获利了结。不过在我选中的股票当中，每十种只有一到二种的表现会特别突出而已。
　　
　　问：为什么CANSLIM公式无法指示投资人在股价涨到新高价之前进场?为什么不在某支股票处于筑底阶段时购买该股，而要等到它创新高价才进场?
　　
　　答：任何人都不应该期待某支股票在筑底完成后一定会向上突破。如果你在筑底阶段买进股票，按正常状况，只要股价震荡幅度在10到15％之间，你就很容易被洗出场。但是只要我选择了正确的进场时间，股价通常就不会下挫到我所设定7％的最大停损点。
　　
　　问：你说你会选购相对强弱指数为80以上的股票，然而有些股票的相对强弱指数是否会过高?我是说，假如某一支股票的相对强弱指数是99，该支股票的价格是否已经超高，而随时可能下跌?
　　
　　答：这一点必须根据其他的资料来研判，问题的关键不在于相对强弱指数有多高，而是在于该股目前的价格距离最近一次的底部有多远。我会购买相对强弱指数高，而且股价与最近底部相去不远的股票。我可不会去买相对强弱指数高，然而价格已超过底部 10％的股票。
　　
　　判断头部的方法
　　
　　问：CANSLIM中的M，代表要选择和大势走一致的股票。这条 法则虽然在理论上可行，可是实际上并不一定行得通。毕竞，你到底如何区别股价已涨到顶部即将面临回跌，还是它正处多头走势的回档整理阶段?
　　
　　答：判断股市是否形成顶部的方法有二：其一是股价指数创新高，然而成交量却呈现萎缩，这表示市场上的股票需求不振，般价随时可能下跌。第二个方法则是成交量接连几天扩张，但是股价指数的涨幅相当有限，这表示股市主力或大户有出脱持股的现象，可能已达顶部。
　　
　　另外，你也可以观察领先指标股的表现来区分股市是否已达头部。如果多头市场的领先指标股开始下跌，那表示股市可能已形成顶部。其实，联邦准备理事会的重贴现率也是判断股市涨势是否已达强弩之末的关键。通常，在联邦准备理事会把重贴现率调高二到三次之后，股市便会遭遇麻烦。
　　
　　问：当你认为股市已经步入空头，你会建议投资人抛空还是单纯地退场?
　　
　　答：除非是专业交易员，否则我不主张抛空。基本上，抛空股票在于慎选适当的时机，而不在于判断胶票是否已经涨到顶部。抛空某支个股的时机也应该是在股市大势形成头部之际。
　　
　　从技术图上来看，最好的抛空时机是股价连续三到四次试探上档高价，而后股价无法再向上攀升的时候。此外，在抛空某支股票时，你也应该设定停损价位。我通常会在损失6％到7％时出场。
　　
　　会上涨的才是好股票
　　
　　问：你除了用CANSUM做为选股策略外，风险控制在你的交易中也扮演非常重要的角色。你能否谈一谈你的风险管理?

问：你除了用CANSUM做为选股策略外，风险控制在你的交易中也扮演非常重要的角色。你能否谈一谈你的风险管理?
　　
　　答：我的基本观念是所有的股票都不好，除非股价上扬，否则没有好股票。假如股价下跌，你必须当机立断，尽快停损。股市致胜秘诀并不在于你每次都选中好股，而是在于你选错股票，能将可能遭致的亏损降到最低。我自己则绝不容许我所购买的股票价值亏损到达7％以上。这也就是说，如果联价已比我购买时下跌7％，我会立刻自动停损卖出，绝不能有任何犹豫或迟疑。
　　
　　有人说：“我现在不能卖出股票，因为我会亏损。”如果股价跌到你的买价以下，卖出股票并不会使你遭致亏损，因为事实上你已经亏损了。任由亏损持续下去，可以说是大部分投资人所犯下的最严重错误。截至目前为止，投资大众还都不十分了解尽快停损的观念。
　　
　　假如你没有类似我所用限制亏损不得超过7％的风险管理策略，你在1973年到1974年的空头市场中可能会遭致70％到80％的损失。我就曾经看到有些人因为遭遇如此惨痛的损失而宣告破产。假如你不能当机立断停止亏损，那干脆就不要踏入股市。你的汽车如果没有刹车，你敢开吗?
　　
　　在我的《股票赚钱术》一书中，我记载了弗利德凯利(Fred C．Kelly)所说的一则故事。
　　
　　这则故事可以解释为什么大部份投资人无法在亏损时作出止蚀(停损)的决定。有一个人布置了一个捉火鸡的陷阱。他在一个大箱于的里面和外面洒了玉米，大箱子有一道门，门上系了一根绳子，他抓着绳子的另一端躲在一处，只要等到火鸡进入箱子，他就拉扯绳子，把门关上。
　　
　　一天，有十二只火鸡进入箱子内，然后有一只偷溜了出来。他想：“我等箱于里面有十二只火鸡后，就关上门。”然而他在等第十二只火鸡回到箱内时，又有一只火鸡跑出来了。他想：“我等箱内有十一只火鸡后，就拉绳子好了。”可是他在等待的时候，又有三只溜出去了。最后，箱内一只火鸡也不剩。这位仁兄的问题在于一直抱持着跑出去的火鸡会回来的念头。而这个问题也就是投资大众的通病，他们一直希望股价还会回升。
　　
　　问：你以 GANSLIM的方法来选择股票，又以亏损不得超过7％的策略来控制风险。那么你在股价上涨时，如何决定获利了结?
　　
　　答：首先，只要你所持有的胜票表现正常，你就应该一直抱着不放。第二，你必须明白自己绝不可能在股价涨到最高点时才出脱。因此，你如果因为卖出股票后该股股价仍持续上扬而自责，实在是再愚蠢不过的事。所谓获利了结的意义是你已经靠卖出股票而赚了一笔，因此没有必要因为股价在卖出后持续上扬，而感到懊恼。
　　
　　本益比与股票表现无绝对关系
　　
　　问：你在《股票赚钱术》一书中，对一般投资大众认为相当重要的指标，如本益比、股利、分散风险、超买／超卖指标严加批评。你认为这些指标有什么缺点?我们先从本益比开始好了。
　　
　　答：有人认为本益比低就表示股价偏低。然而这种主张根本就是胡说八道。根据我的研究发现，本益比与胜票的表现并没有任何关系。有些股票在开始飘涨时，其本益比为10，然而有些则是50。
　　
　　根据1953年到1985年的资料显示，表现最好的股票，在涨势发动之初的本益比平均值为20，同时期所有股票的本益比平均值则为15。这表示如果只购买本益比低于总平均值的股票，你将会错失许多上涨的潜力股。
　　
　　许多投资人犯一个共通的错误，即因着低本益比而购买股票。多年前，我曾因诺斯洛普公司的本益比只有4而购买该股票，可是我却发现诺斯洛普公司股票的本益比却从4降到2的水准。
　　
　　投资大众犯下的另外一个共通错误是在股票本益比高时卖出 该股票。我记得在1962年，有一位投资人冲进我朋友的经纪公司，气急地表示全录公司股价过高，因为其本益比已高达50。结果他在全录公司股价为88美元时卖出，但是全录公司股价最后竟涨到1300美元的水准。
　　
　　问：那么股利呢?
　　
　　答：股利更加和股票的表现无关。事实上，公司所支付的胜利越高，其经营体质就可能越弱，因为公司为弥补发放股利所流失的资金，可能必须负担更高的利息取得资金。股价下跌时，等待股利发放而抱着股票不卖，其实是一件相当幼稚的事。假如你获得4％的股利，股价即跌了25％，你的投资净损将是21％。
　　
　　问：超买／超卖指标呢?
　　
　　答：我很少注意超买／超卖指标，我曾经雇用一位专门研究这类技术指标的教授。当1969年股市开始疲弱不振时，我建议投资组织经理人抛出持股，落袋为安。然而那位教授却告诉我，指标显示股市已经超卖，因此不必急着卖出股票。就在他说完之后没多久，股市就立刻开始加速下跌。
　　
　　问：那么分散风险呢?
　　
　　答：分散风险其实只能防范自己无知的风险。我认为投资人最东好只选择几支股票详加研究，然后再从中筛选出最具有潜力的个股。投资人也应该密切观念中选股票的表现，这对风险控制非常重要。
　　
　　问：你会建议投资人持有多少种股票?
　　
　　答：这得视投资金额而定。如果投资金额是5000美元，我会建议持有一或两种股票。1万美元可持有三或四种。2万5000美元，四或五种。5种美元，五或六种。10万美元以上，六或七种。
　　
　　量为观察份公司走势的关键
　　
　　问：除了以上这些之外，你认为投资大众还有什么较常见的错误观念?
　　
　　答：大部分投资人认为股市的分析图表没有什么意义。事实上，只有大约5％到10％的投资人看得懂分析图表。甚至有许多专业交易员都对分析图表一知半解。投资人不知使用分析图表，就如同工程师不懂得使用x光一样愚蠢。分析图表可以提供许多用其他方法难以获得的资讯。分析图表可以便各种股票的表现组织化，对选股工作有很大的帮助。
　　
　　问：你刚才提到，利用成交量可以得知股市是否已经涨到顶部。然而你是否也使用成交量做为个股交易的指标?
　　
　　答：成交量是测量股市需求状况的一种工具。当股票开始向上攀升且有意冲开时，该股交易量应该会比其最近几个月的平均日成交量要高出50％左右。而成交量增加是得知该股将向上攀升的关键指标之一。
　　
　　另外，当某支股票上涨一阵子之后，进入整理打底阶段时，如果该股成交量萎缩，即表示该股前景持续看好，因为这种状况代表该股票在市场上求售的数量减少。
　　
　　问：你是以何种态度来面对亏损的?
　　
　　答：假如你所遭遇的亏损不是由于你的错误所造成，这就表示整个股市大势不好。如果你的股票持续亏损，你最好是暂时出场避开风头。
　　
　　共同基金宜长期投资
　　
　　问：你所使用的CANSLlM选股策略，其中的“M”是强调要在空头时远离市场。然而，共同基金由于基金的性质，不论是在多头市场或是在空头市场，都大量进行股票投资。难道说你认为购买共同基金是一种相当差劲的投资方式?
　　
　　答：正好相反，我认为共同基金是一种非常好的股市投资方份有限公司式，我认为每个人都应该拥有自己的房屋及不动产、股市投资帐户或共同基金。尽管共同基金是一种很好的投资方式，可是问题在于大多数人都不懂如何运用共同基金进行投资。
　　
　　运用共同基金最好的方式是在买下共同基金之后，就抱牢它等个!；年再说，这样，你才可以靠共同基金赚钱。既然要长期抱牢共同基金，你就必须忍受其间可能遭遇的空头市场。典型的成长型共同基金在碰到多头走势时可能会上涨75％到100％，但是在遭逢空头走势时却只会下跌20％到30％。
　　
　　问：你是说投资人对投资共同基金与个股的态度应有所不同?
　　
　　答：是的，两者之间有很大的差别。当你投资个股时，你必须要设定停损点，因为你不知道该股股价下跌时，到底会跌到什么时候才停止。我记得我曾经在某支股票价格为100美元时卖出，后来该股竟然跌到一美元。我根本无法预料这支股票份公司东竟会跌得这么惨。假如当时我一直抱着该股不放，岂不灾情惨重。这样的错误可能会使永无翻身之日。
　　
　　然而投资共同基金的态度应与投资个股的态度完全相反。在空头市场来临时，也应该紧抱着共同基金不放，因为当股市随着美国经济复苏而回升，共同基金也会随之翻扬。可是不幸的是，大部分共同基金的投资人一旦遭逢空头走势，便会紧张起来，而改变其共同基金的长期投资计划。事实上，当共同基金显著下跌时，你应该趁机进货才对。
　　
　　问：这么说来，你是说一般投资大众面对共同基金与个股投资的态度都是错误的?我是指他们在空头市场时紧抱着个股不放，而却抛出共同基金。
　　
　　答：是的，完全正确。这是因为大部分的投资人在空头市场时，由于心理压力而做成错误的决定。
　　
　　选股是投资人必修学分
　　
　　问：除此之外，投资大众最常犯的错误有哪些?
　　
　　答：在我的《股市赚钱术》一书中，有整整一章讨论这个问题。
　　
　　一、大部分投资人连股市投资的大门都没通过，因为他们没订定一套这般标准。有些般地说人甚至不知道如何选择好股，结果却选择了一些表现平平的股票。
　　
　　二、在股价下跌时买进股票，这是一项相当严重的错误。买一支股价远比前几个月水准低的股票，看来是捡到便宜货，然而这种作法却可能遭致重大损失。
　　
　　我有一位朋友曾在1981年3月份以每股19美元的价格买进国际哈佛斯特公司(Internationa Harrester Co．)的股票，理由是该股股价已大幅下挫。这是他的第一笔投资，然而也是他所犯下的第一个致命错误，因为国际哈佛斯特公司股价之所以大幅下跌，是 因为该公司已经濒临破产边缘。
　　
　　三、追低买进也是一项严重的错误。假如你以每股40美元的价格买进某支股票，然后又在股价跌至30美元时买进，看起来你买进该支股票的平均价格为每股35美元，但是实际上却是把自己的资金押在一支持续下跌的股票上。这种业余人士才使用的操作策略份公司很可能会造成令人难以想像的损失。
　　
　　没有物美价廉的股票
　　
　　四、大部分投资人都倾向于买进低价格的股票。他们认为，用同样的钱与其买50股较昂贵的股票，不如买100股或1000股较便宜的股票。事实上，你应该购买价格较高，公司营运状况较佳的股票。你所应该注意的，不在于你可以买多少股票，而在于你能投资多少钱，以及这笔钱所能买到的最好商品。
　　
　　每股2美元、5美元或10美元的股票看起来好象是便宜货， 然而大部分股价低于10美元的公司，要不是营运状况不好，就是经营体质不健全，股票也没有物美价廉这种事。
　　
　　另外，大量买进低价股所负担的佣金也比较多，风险也比较1高，因为低价股下跌15半时％到20％的速度远高于高价股。专业交易员与机构投资人大都不会购买单价在；美元或10美元的股票，然而其有上涨潜力的股票背后则都有机构投资人的支撑。
　　
　　五、投资人初入股市时，希望大赚一笔。他们急功好利、因此疏忽了基本准备工作，而且也没有耐心学习必要的技巧。
　　
　　六、大部分投资人靠耳语、谣言、故事以及一些业余人士的建汝投资股票。换句话说，他们等于是把自己的血汗钱交给别人投资、而不愿意费神确定自己真正要投资的是什么。他们宁愿相信别人的耳语，也不愿相信自己的决定。
　　
　　七、部分投资人买进股票，是因为看中该股票的股利以及其较低的本益比。然而股利的重要性远不如每股盈余。事实上，公所支付的股利越高，其经营体质就越弱，因为该公司必须以高利贷款来弥补股利发放后所损失的内部资金。此外，投资人可能会于股价下跌，而在一、两天之内就将股利陪光。至于股票本益比偏低，可是能是由该公司营运状况不理想所致。
　　
　　八、许多投资人倾向于购买上市公司名称较为熟悉的股票。使你曾经在通用汽车公司工作，也不表示通用汽车公司的股票值得投资。有些上市公司的名称你可能连听都没听过，然而你只要稍加研究。就会对这些公司印象深刻。
　　
　　当机立断方能降低亏损
　　
　　九、大部分投资人无法分辨投资资讯品质的优劣，因此把朋友、经纪商以及投资顾问视为其投资建议的可靠来源，殊不知这些来源可能正是导致其亏损的罪魁祸首。杰出的投资顾问与经纪商就如同杰出的医生、律师、棒球选手一样，百不及一。10个棒球选手也只有一个能加入职业联盟，而从大学毕业的棒球选手，大部分部没有资格进入职业联盟。
　　
　　十、有98％的投资人不敢在股价创新高时买进股票，因为他们担心股价已经涨得过高。然而依靠个人感觉所做的判断绝不会 比股市走势所透露出来的讯息准确。
　　
　　十一、大部分业余投资人在遭遇亏损时，都无法及时抛出持股，将亏损降到最低，却宁愿固执地等待股价回升，结果反而使亏损一直扩大到难以弥补的地步。
　　
　　十二、大部分持有股票的投资人只要股价稍微上扬，便迫不及待地获利了结，然而却紧抱着亏损的股票不放。这样的投资方法正好与正确的方法完全相反。
　　
　　十三、大部分投资人过分担心证交税与佣金，反而忽略了投资股票的最终目的是赚取利润。有些投资人甚至由于过分担心证交税，结果错失许多赚取利润的机会。
　　
　　至于佣金与做出正确决定和及时采取行动相比，更是显得微不足道，投资股票比投资房地产占便宜的地方，便是在于股票交易的佣金低、市场获利性流通性高。
　　
　　十四、许多投资人都把买卖期权(options)视为发财的捷径，然而他们在购买期权时，却只注意短期、低价的期权，殊不知这种期权的风险远大于长期的期权。
　　
　　十五、大部分投资新手在下单时都会采取限价买进或卖出的 方法，很少使用市价挂进或挂出的方法。然而限价下单的方式很容 易让你错失股价上扬的列车，或及早抛出以降低亏损的机会。
　　
　　应彻底执行选股策略
　　
　　十六、有些投资人经常难以作出买进或卖出的决定。事实上，他们之所以如此犹豫不决，是在于他们无法确定自己到底在做什么。他们没有投资计划，也没有一套完整的投资方法，因此对于自己的决定没有把握。
　　
　　十七、大部分投资人都无法以客观的角度来观察股市。他们总会挑选自己心理上较为喜欢的股票，并一心希望这些股票会使他们获利，而忽略了股市走势所透露出来的讯息。
　　
　　十八、投资大众经常会受困于一些不十分重要的事，而影响其投资决策，例如股利、上市公司的某项新声明，以及经纪商和一般投资顾问公司的意见.
　　
　　一般而言，投资股票要获致成功需要三项基本要件：即一套有效的选股策略、风险管理以及遵守上述两项要件的纪律。而威廉·欧尼尔就是一个最好的范例。他设计出一套非常高明的选殷方法CANSLIM，和一套控制风险的原则。同时，他也很有纪律地执行自己的选股策略与风险管理原则。欧尼尔的GANSLIM选股策略以及他在《股市赚钱术》一书中所叙述投资人最常犯的十八项错误，对投资人相当有用。
　　
　　
　　其实股市的制胜之道是很简单的！
　　本人认为目前看任何所谓好书，目的已经不是要再发现什么更新更奇的“秘诀”，而是要不断从各个角度，用各中方式来强化自己已经知道的还没有完全融入和一致性严格遵守的东西！
　　
　　《笑傲股市》是一个赚了大钱和正在管理大资金的人写的书；
　　一个Jesse Livermore的忠实信徒写的书；
　　全书贯穿以下理念：
　　
　　1.只买正在上升的股票。只买最强市的领涨股。（顺势而为）
　　
　　2.向上追买加码，决不向下摊平（书中P90介绍Jesse Livermore的金字塔型入场法）
　　
　　3.对成交量的分析和应用法则很对。
　　
　　4.设定7％的最大停损点。（严格止损）
　　
　　。。。。
　　
　　在中国股市日益国际化的今天，股民必须要了解和熟悉华尔街的主流投资技术和策略。
　　
　　书中的好东西很多，自己看了就知道了。。。

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作者: lymanqun    时间: 2006-9-6 09:04
标题: 用欧尼尔选股法法则选出的前100名060905
2006-9-5        代码        名称        奥尼尔法(综合评分)
1         '600036'        G 招  行        172.399
2         '600585'        G 海  螺        171.142
3         '600143'        G 金  发        170.268
4         '000402'        G 金融街        169.856
5         '000829'        G 赣  南        162.522
6         '000888'        G 峨眉山        159.225
7         '600038'        G 哈  飞        158.517
8         '000002'        G 万科Ａ        157.898
9         '002048'        宁波华翔        157.401
10        '600415'        G 小商品        156.895
11        '600016'        G 民  生        155.743
12        '000987'        G 穗友谊        154.996
13        '600054'        G 黄  山        154.778
14        '000046'        G 泛  海        154.54
15        '000515'        G 攀  钛        154.041
16        '600739'        G 成  大        153.123
17        '002033'        丽江旅游        152.995
18        '000069'        G 华侨城        152.576
19        '600315'        G 家  化        152.532
20        '600467'        G 好当家        152.357
21        '002038'        双鹭药业        152.1
22        '600517'        G 置  信        151.98
23        '002007'        华兰生物        151.553
24        '000616'        G 亿  城        151.472
25        '600570'        G 恒  生        151.402
26        '600386'        G 北  巴        151.104
27        '600694'        大商股份        151.064
28        '600533'        G 栖  霞        151.011
29        '600118'        G 卫  星        150.291
30        '600067'        G 冠  城        149.545
31        '600325'        G 华  发        149.285
32        '600360'        G 华  微        148.715
33        '600963'        G 岳  纸        146.92
34        '000423'        东阿阿胶        146.831
35        '600500'        G 中  化        146.26
36        '600176'        G 玻  纤        146.059
37        '600495'        G 晋  西        145.636
38        '000031'        G 中粮地        145.575
39        '600686'        G 金  龙        145.27
40        '600978'        G 宜  华        144.899
41        '002024'        苏宁电器        144.756
42        '000768'        G 西  飞        144.706
43        '600361'        G 综  超        144.389
44        '600358'        G 国  旅        144.197
45        '002037'        久联发展        143.956
46        '600383'        G 金  地        143.684
47        '600675'        G 中  企        143.21
48        '600858'        G 银  座        142.72
49        '600880'        G 博  瑞        142.45
50        '600151'        G 航  天        142.006
51        '600088'        G 中  视        141.958
52        '600823'        XDG 世茂        141.135
53        '000559'        G 钱  潮        141.02
54        '002003'        伟星股份        140.935
55        '002036'        宜科科技        140.209
56        '600078'        G 澄  星        139.719
57        '000793'        G 燃  气        139.646
58        '600276'        G 恒  瑞        138.789
59        '000878'        G 云  铜        138.477
60        '600066'        G 宇  通        138.361
61        '600410'        G 华  胜        138.078
62        '600403'        G 欣  网        138.004
63        '600037'        G 歌  华        137.986
64        '600965'        G 福  成        137.975
65        '600764'        G 中广通        137.882
66        '600507'        G 长  力        137.336
67        '600132'        重庆啤酒        136.726
68        '600546'        G 中化建        136.414
69        '600859'        王 府 井        136.317
70        '600299'        G 新材料        136.145
71        '600031'        G 三  一        136.019
72        '600246'        先锋股份        135.48
73        '002032'        苏 泊 尔        135.261
74        '600309'        G 万  华        134.98
75        '600596'        G 新  安        134.55
76        '000538'        G 云白药        134.535
77        '600525'        G 长  园        134.505
78        '000063'        G 中  兴        134.422
79        '000860'        G 顺  鑫        134.116
80        '000024'        G 招商局        133.905
81        '000759'        G 中  百        133.676
82        '600433'        G 冠  豪        133.512
83        '600511'        G 中国药        133.486
84        '000501'        G 武商Ａ        133.165
85        '002049'        晶源电子        132.96
86        '600446'        G 金  证        132.941
87        '000612'        焦作万方        132.598
88        '600883'        G 博  闻        132.576
89        '600628'        G 新世界        131.625
90        '000792'        G 钾  肥        131.505
91        '000783'        石 炼 化        131.409
92        '002031'        巨轮股份        130.907
93        '000731'        四川美丰        130.707
94        '002009'        天奇股份        130.496
95        '600597'        光明乳业        130.381
96        '000715'        G 沈中兴        130.048
97        '000043'        G 深南光        129.668
98        '600535'        G 天士力        129.52
99        '600007'        G 国  贸        129.5
100        '002028'        思源电气        129.26

[ 本帖最后由 lymanqun 于 2006-9-6 09:05 编辑 ]

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作者: lymanqun    时间: 2006-9-6 09:11
标题: 伟星股份趋势图评述


[ 本帖最后由 lymanqun 于 2006-9-6 09:14 编辑 ]

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作者: lymanqun    时间: 2006-9-6 09:15
标题: 招商银行趋势图评述

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作者: 股潮    时间: 2006-9-6 09:20
谢谢iymanqun的分析，欧乃尔的方法我也很喜欢，但量化比较困难。在此感谢老兄的具体讲解。其实我觉得均线多头老兄原来的方法也不错，在结合现在的价值投资理念就会做得很好，不必要完全抛弃原来的方法。

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作者: ryan841230    时间: 2006-9-6 10:27
顶一顶 没有理由不顶
可是有些名词不懂啊

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作者: ryan841230    时间: 2006-9-6 10:28
哦  再有 谢谢各位的辛勤劳动

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作者: richwood    时间: 2006-9-6 10:37
学习,感谢兄弟.

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作者: shengjx76    时间: 2006-9-6 20:02
好帖！好好学习！谢谢各位！辛苦了！！！

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作者: iciticfly    时间: 2006-9-6 20:09
楼主牛，定，谢了

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作者: 基准点    时间: 2006-9-6 23:25
标题: 学习

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作者: jslxs    时间: 2006-9-7 05:23
学习

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作者: lzz168    时间: 2006-9-7 08:36
学习!!!

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作者: 股潮    时间: 2006-9-7 09:32
寂寞、孤独、终成大器。价值投资者的心路历程。

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作者: ryan841230    时间: 2006-9-7 10:48
为什么不做个快乐的价值投资者

寂寞 孤独 听起来人生都没有乐趣

也许以前的价值投资者都是这样的

但是不需要非得按以前的心路历程的套路走

也许可以研究股票时单独干  但人生不会因此寂寞 因此孤独

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作者: 股潮    时间: 2006-9-7 13:30

原帖由 ryan841230 于 2006-9-7 10:48 发表
为什么不做个快乐的价值投资者

寂寞 孤独 听起来人生都没有乐趣

也许以前的价值投资者都是这样的

但是不需要非得按以前的心路历程的套路走

也许可以研究股票时单独干  但人生不会因此寂寞 因此孤独

朋友，慢慢悟吧。股市这个地方你要成功注定了不能与大多数人为伍，人定胜天、顺应运势，即相矛盾又相互融合。等明白了这里面的辩证法你就意会了。

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作者: ryan841230    时间: 2006-9-7 13:48
认同一下  所以我加了一句  研究股票的时候可以单干  不与大多数人为伍

但是 也不能为了有这个孤独感而去孤独

我指的是  假如为了股票成功而去孤独一生  我自己认为不值  

自己的意见别人不理解 不认同       的确有孤独感

但是  也不能因此而离开人群  也需要其他人的意见包括对立的去支撑你的想法

多谢你的回答  你过往的语言都很精彩

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