财务DNA
财务DNA1.0资产的奥妙
《红楼梦》这样预言人生的结局道：“为官的，家业凋零，富贵的，金银散尽，有恩的，死里逃生，无情的，分明报应。欠命的，命已还，欠泪的，泪已尽。冤冤相报实非轻，分离聚合皆前定。欲知命短问前生，老来富贵也真侥幸。看破的，遁入空门，痴迷的，枉送了性命。好一似食尽鸟投林，落了片白茫茫大地真干净！”
商业活动的潜在前提是持续经营。在此前提下，企业才能有足够的时间充分利用资产实现预期收益。理论上，除了土地外，所有的资产都将变成一钱不值的废物。因此，曹雪芹的话很有道理，给定足够长的时间，滚滚红尘的归宿一定是“白茫茫大地一片干净。”
资产究竟是什么？
2003年3月初，全国各大媒体都登了这样一条新闻。北京市统计局发布统计报告说：“截止到2003年3月，北京城镇居民的户均资产净值达到了47.5万元（全国平均水平是22.83万元）。调查结果显示，户均金融资产13万元，其中银行存款占2/3；户均实物资产34.3万元，其中房产占9成。高收入家庭总资产户均达到102万元，是低收入家庭的7.4倍。”
北京市统计局在这里说的资产实际上是指家庭财产，大部分是指耐用消费品。财产跟资产是完全不同的两个概念。财产可以变成资产，也可以变成负债。比如说，一个房子可能是一个资产，也可能是负债，看你怎么管理它。如果房子是把钱流到你的口袋那是资产，如果为了这个房子，钱从口袋里流出去，而且只是单向地流出，它就变成了你的负债。再比如，工厂的机器设备，按照中国目前的会计制度，在闲置期内可以不计提折旧。但是，实际情况是许多闲置的设备被放置在露天里任凭风吹雨打，已经在急剧贬值，是负债了。
1992年，中国官方对资产的定义是：“资产是企业拥有或者控制的能以货币计量的经济资源，包括各种财产、债权和其它权力。”2000年，资产被重新定义为：“资产是指过去的交易事项形成并由企业拥有或者控制的资源，该资源预计会给企业带来经济利益。”另外还特别规定：“企业持有的各项不符合资产定义的资产，或者持有的虽然符合资产定义，但不可计量的各项资产，不能确认为企业的资产。”
这些话听上去都挺拗口的，不过这背后的微妙意思差别很大。1992年的资产定义压根儿不考虑那些资源是否能够为未来带来什么好处，只要是企业拥有的资源都算资产。2000年的新定义越来越靠近西方通用的资产定义了。
其原因是，2000年前，根据国家的宏观经济形势，允许国有企业把还没有处理的财产损失和长期待摊费用等仍然作为资产挂在资产帐上，象已经收不回的应收帐款或者已经无法销售的存货或者那些太过落后早该淘汰的设备等，这些劣质资产已经不能为企业带来任何未来的利益，实质上都应该算是费用，用来减除利润的。
但是，当时政府考虑为了不使多数业绩不佳的国有企业雪上加霜，出现帐目上的更大亏损，另外也考虑到一旦减少了利润，国家将很难承受得住巨额的税收损失，因此，政府人为地改变了游戏规则。等到经济状况好转后，政府这才开始讲究“实质重于形式”了。这怕是中国初级阶段的特色，也难怪当时很多老外看不懂国有企业的财务报告。
资产越多越好吗？
按照资产的定义，资产仅仅是达到目的的必要手段，公司的价值体现在不断产生的利润和现金流里。实际上，资产越少，资产的回报率会越高。理想的公司是那种不用资产就能产生回报的公司。理论上说，空麻袋背大米的空手道做法，不需要什么投资却能享受回报，是一种最好的做法。只是，我们处在一个有效市场的环境里，这样的好事如果真有的话肯定是一出现就被人抢走。
衡量企业效益的标准（即资产的使用情况）是净资产回报率，也叫权益报酬率。权益就是指资产减去负债后的净资产。权益报酬率等于税后利润与股东权益总额的比率。它衡量公司股东的每一块钱的盈利。象惠普公司2002年权益报酬率高达20.6%，即投资1万块钱，一年后可以收回2千多。
金融行业中，银行之间的兼并重组一直进行得如火如荼。为什么会出现这种现象？背后原因之一就是因为小银行的权益报酬率远低于大银行。比如在美国，小银行的权益报酬率一般是11%-12%，而大银行的权益报酬率一般是15%-16%。大银行利用规模效应的优势迫使小银行不得不走上兼并之路。
很多公司的利润率变动很大，但是权益报酬率数值非常类似。一般公司在高达21%到低到11%之间变化，高低落差为2：1。而同时，利润率可2%的低位到15%的高位之间变化，高低落差为7：1。从这种意义上来看，企业的高利润率与低利润率实际上没有好坏上的必然之分。
为什么会出现这种现象呢？原因是当一个公司获得经常性的高股东权益收益率时，就会像一块磁铁，吸引竞争者急切地想要与之竞争，当竞争者进入市场后，增大的竞争压力使成功公司的股东权益收益率回到平均水平。反之，经常性的低股东权益收益率吓跑了潜在的新竞争者，也淘汰掉现存的公司，这样经过一段时间后，幸存下来的公司的股东权益收益率上升到平均水平。
亚当＆#8226;斯密的自由经济思想特别强调市场机制的作用。在《国富论》中，亚当＆#8226;斯密说：“用不着法律干预，个人的利害关系与欲望，自然会引导人们把社会的资本尽可能按照最合适于全社会利害关系的比例，分配到国内一切不同的用途。”如果某一行业的投资太多，利润的降低会纠正这种错误的分配。亚当＆#8226;斯密在这里说的利润，更准确地说就是指权益报酬率。
要质量还是要数量？
去餐馆吃饭，如果菜单很长，客人会疑心没有特色，另外服务也肯定快不了，因为单是决定吃什么就得花十来分钟。这种“委曲求全”的贪多做法，最终只会适得其反。如果我们留心一下，会发现几乎所有成功餐馆的菜式实际上都不会很复杂的。
同样道理，资产更看重的也是质量，而不是数量。在传统企业里，生产设备等有形资产一般会占总资产的70%以上，而新兴企业刚好相反，一般只有人脑和电脑，生产设备通常只占总资产的20%左右。对于商业银行来说，给新兴企业贷款时，常会遇到一个棘手的问题，就是缺乏足够的有形资产抵押品。很多新兴企业只能寻找风险投资，凭借一份商业计划书和几张创业者的简历，而风险投资商看中的也正是无形资产的质量，在财务报表上更看重利润表而不是资产负债表。
弗朗西斯＆#8226;培根说：金钱就象粪肥，只有播撒出去后才是好东西。他是指把金钱用作投资资本，只有撒在资产上，来年才会有好的收成。罗伯特＆#8226;清崎劝诱读者成为富爸爸时也说：如果你想变富，只需在一生中不断地买入资产就行了；如果你想变穷即成为中产阶级，只需不断地买入负债。当然，这儿说的都是好的资产，不良的资产或者不良的经营都不能让你的财富增加的。
财务原则要求在记录已经购买的资产时，要按当时购买的实际成本价格计价，这就是历史成本原则。比如，如果你三年前买的写字楼是5千块钱1平米，现在涨到9千，如果你不出售，你的资产还是按当时成交的5千块钱算。因为只有这样才能保证成本的客观性。但是，在分析的时候要小心，因为资产有可能在你不注意的时候变质。
在美国，有时保险公司会在没有明显的迹象时就宣告破产，其中一个原因是许多保险公司是用历史成本价格，而不是用更低的市场价值来记录它们的绝大多数投资。保险公司的资产有很多是债券，当这些债券降到垃圾等级的时候，它们就成为劣质的不再有什么价值的资产了。
资产如何作假？
财务丑闻最多出现在伪造收入和利润上。资产是利润的源头，自然也就成为非法射猎者的目标。
资产作假的原始方法是虚构存货。比如60年代，美国一家色拉油公司设计了一个夸大库存的方法：他们在公司的油罐里注满水，在表面加上一层油。油罐由地下管道相连，这样表面一层的油在审计员考察库存的时候，可以根据需要传送到不同的油罐。现在看来这种办法笨得出奇，因为财务人员坐在办公室里操纵帐目就可以轻松地改变资产。
斯科特＆#8226;沙利文是世界通信公司的CFO，最近又吸引住了人们的眼球。斯科特住在密西西比州，他向纽约曼哈顿法院要求将世界通信的财务欺诈案转移到华盛顿审理，因为如果在华盛顿的话，陪伴他的妻子和孩子可以住在那里的亲戚家，这样可以减轻他的一些财务负担。法官很快就驳回了他的请求。法官认为斯科特在1997年起就有每年1900万美元的薪资收入，通过出售世界通信的股票，又赚了4500万，完全有财力承受在纽约的审理。
世界通信的欺诈内容之一，是在整个2001年和2002年的第一季度将日常开支的38亿美元分期计入资本投资。资本投资是专门购买长期资产的财务项目，例如购买电话网专用的光纤和转换器，这种开支会在每年分摊到当期的财务报表中。
“日常开支”项目则属于负债。根据企业管理的一般观点，企业的负债应该越少越好，具有盈利能力的资产应该越多越好，所以当记录金额从日常开支项目转移到资本投资时，效果完全不同。
例如，假设世界通信公司在转换器上耗费了1000万美元，它预计在未来10年内收回，那么每年它只需在账面上摊销100万美元，因为转换器是可能带来盈利的资产。但是，假如对应按照日常开支来算，假设公司花费1000万美元购买办公用品，它不得不将支出全部摊销在当期的财务报表中，财务报表较前者自然就难看得多了。
2.0负债者言
负债与资产的关系，很多情况下就如同维罗尼卡的双重生命一样，对立而统一。其实，负债是好是坏，完全取决于如何管理。
负债的前提是信用。关于中国人的信用问题，法国启蒙运动的思想家孟德斯鸠在1748年出版的《论法的精神》一书中写道：“中国人的生活完全以礼为指南，但他们却是地球上最会骗人的民族。这特别表现在他们从事贸易的时候。虽然贸易会很自然地激起人们信实的感情，但它却从未激起中国人的信实。向他们买东西都得要自己带秤。每个商人有三种秤，一种是买进用的重秤，一种是卖出用的轻秤，一种是准确的秤，这是和那些对他有戒备的人们交易时用的。”
孟德斯鸠说：“由于需要或者也由于气候性质的关系，中国人贪利之心是不可想象的，但法律并没想去加以限制。一切用暴力获得的东西都是禁止的；一切用术数或狡诈取得的东西都是许可的。因此，让我们不要把中国的道德和欧洲的道德相比较吧！在中国，每一个人都要注意什么对自己有利；如果骗子经常关系着自己的利益的话，那么，容易受骗的人也就应该注意自己的利益。在拉西代孟，偷窃是准许的；在中国，欺骗是准许的。”（第十九章第二十节）
孟德斯鸠从来没有到过中国，他的这种让很多中国人看了很不爽的观点得自于1721到1722年间的一些西方贸易商人的远东游记。尽管有些偏激，但是多少反映了当时西方人按照自己的价值观对中国人的信用的评判。
负债究竟是什么？
负债是企业对外部承担的经济义务。通俗地说，凡是欠别人的，都属于负债。英文里负债叫Liability，有责任的意思。商业保险的一个基本险种叫做Liability Insurance（责任险），主要就是为了替投保人承担责任设立的。
企业的负债一般包括银行透支、应付账款、长期借款、员工的带薪假、产品保修期的服务等等义务。航空公司推出的飞行里程奖励计划实际上也是一种负债，因为很可能是要兑现的。负债反映到损益表上是费用支出；反映在现金流量表上，最终的后果是现金的净流出。
相对于流动资产，负债有流动负债；相对于固定资产，负债有长期负债；相对于无形资产，虽然没有无形负债的说法，但是无形负债的确存在，比如一些道义或者情感上的无形义务。
“我感到自己并不孤单，因为世上不只我一个人。”基耶斯洛夫斯基拍过一部电影叫《维罗尼卡的双重生命》，讲述一个灵魂沟通的故事。在相同的时间、不同的空间，生活着两位容貌和名字相同但互不相识的姑娘，她们只是不断地在心灵深处感受到另一个自我的存在。
负债与资产的关系，很多情况下就如同维罗尼卡的双重生命一样，对立而统一。
对立的情形是负债和资产就像同一枚硬币的两面。比如，你用信用卡透支，你的银行存款变成负数，成为负债。对于银行来说，这种关系刚好相反，你的存款是银行的负债，你的透支则是银行的资产。
统一的情形是负债和资产本质上是表像为两面的同一枚硬币。负债的目的是为了增加资产。资产的来源除了投资者的资本金外，还可以通过借贷筹得。而所有的资产都有可能转化成负债，资产经营得不好，不能带来利润时，变成不良资产，就是负债。
财务的特点总是质量相对于数量更重要。负债也有良莠之分，一个简单的判断就是优质负债的成本（即利息）低，不良负债的成本（即利息）高。所谓高低的参照物，就是你的赢利效率。
利用好负债
2000年以前的古希腊哲学家阿基米德说：给我一个杠杆的支点，我可以把地球撬起来。原理是如果力臂足够长，你就可以用很少的力气把一个很重的物体搬动。
利用负债经营的好处是借鸡生蛋，用别人的钱替自己赚钱。如果借款的成本即利息率低于你经营获得的利润率，你就可以不用自己的钱来赚钱了，这种情况就叫财务杠杆。在生产经营过程中，利用大规模批量生产的方式可以摊薄一些固定资产，这种方式叫经营杠杆。顺带手儿做，比如“下雨天打孩子”或者“搂草打兔子”，也是利用杠杆原理以提高效率的一些类似方法。
财务杠杆越高越好吗？杠杆是增加力的一种工具。根据牛顿的力学定律，有作用力就一定有同等大小的反作用力。财务杠杆在增加预期收益的同时也增加了风险。业绩不好时，负债的比率越高，利息负担就会越重，除去利息和税负之后的利润就会大大减少，加上分担亏损的股份反而减少，每股盈利将呈负数加速度增加。高负债率既是锦上添花，也能雪上加霜。如果不能按期偿还利息，企业就有破产的危险。美国企业界的流行说法是，遵照破产法第11章（Chapter 11）有关债务问题请求破产保护。保护的目的是免于资产被清算，因为债权人比股东有获得赔偿的优先权。一旦真的清算，基本上给股东就留不下什么残羹剩炙了。
因此，财务杠杆并不需要最大化。资本结构战略的一个重要因素是企业对未来销售的预测，因为销售额的较小变化会导致税后净利润的较大变化。如果杠杆程度越高，这种变化幅度就越大。预计未来销售额会有很大增长时，可以采用少发行股票，多发行债券的方法，使企业的税后净利润有较快的增加。
一般来说，银行由于所拥有的资产流动性都较强，因而会使用比较高的财务杠杆。公共事业单位如水电煤公司的未来收入相当稳定，且往往会持续上升，企业也可以使用较高的财务杠杆。这里有一个通用原则，为了有能力偿还短期借债，流动资产一般应是流动负债的2倍；去掉存货的流动资产（即现金和应收账款）应不小于流动负债；长期负债一般不应超过净资产的一半。
对于悲观的人来说，负债相当于财务上的俄罗斯轮盘赌，枪膛里总有一颗子弹，你永远不知道哪一天会引发你的财务危机。对于乐观的人来说，负债是他山之石，或者是轮船上的压舱石，没有压舱石的轮船在大风大浪中更容易飘摇甚至沉没。其实，负债是好是坏，完全取决于如何管理。
中国人的信用问题
在美国的资本市场里，融资渠道主要有股票和债券，其中公司债券占60％，政府债券占20％，股票20％；在亚洲市场，公司债券的份额可以达到80％，政府债券10％多，股票只占百分之几。而在中国，所有人都只关心股票。截至2002年年底，我国金融债券余额合计2.7万多亿元，企业债券余额700亿元，只占1.6％。企业通过债券融资非常困难，其中的重要原因就是信用问题。
信用的产生是负债出现的前提。中国企业的商业信用，一方面受计划经济的影响，另一方面也受中国文化的影响。在一个资信发达的社会里，彼此之间的契约以及独立的评估公司可以帮你获得任何一家公司的真实信用状况，但在资信不发达的中国，人际“关系”多少弥补了一些由于资信不发达所引起的信任危机。在财务报表被频频做手脚的情况下，似乎活生生的人才会让人觉得更有信任感。
《论语》中说子路是“无宿诺”的，答应过的事从不隔夜，“片言可以断狱”，就是说单凭子路个人的一面之词就可以升堂断案了，可见子路的个人信用远远超过事情本身。后来出了个关羽，更是义薄云天，为了讲义气，敢在华容道上放走曹操，为江湖人士树立了好榜样。
从社会学的观点来看，中国人重关系的传统在社会结构上的表现就是，中国社会是一个网络社会。这种网络有利于对不合作者实行更严重的惩罚，给合作者提供更高的酬劳，例如可以有效地降低交易成本和规避交易风险等。网络在很多情况下是一种社会资本。
因此，从这种角度来核算，中国人的信用成本似乎并不会额外地高。一个出了名的债务人在饭桌上对我说，钱肯定是有，但问题是先还给谁，这就存在着人际情感的因素。人际情感的最大特点是多变性，而这正是对现代商业信用的最大挑战。
负债的人生
如果把人生比做一张资产负债表的话，基督教的原罪概念就相当于人类生来俱有的负债。佛教的人生观也是从负债方开始的。宗教要求人们宽容大度，与人为善，别做坏事，目的就是尽可能地减少负债，以积累净资产即权益。宣扬高效能人士应该养成七个习惯的柯维，把人际交往比作管理情感银行的账户，目的也是要使负债与资产平衡。
几乎所有公司都说“人是最有价值的资产（People are most valuable asset.）”。那么，人力资源到底是资产还是负债？
在马克思的政治经济学概念里，马克思把商品价值划分为三类，即固定资本、可变资本和剩余价值。固定资本指的是商品生产过程中所消耗的机器、厂房和设备，可变资本指的是工人的工资，马克思把剩余价值定义为商品价值超过工资和折旧成本的那部分价值。在马克思的术语里，利润率等于剩余价值与固定资本和可变资本的比率，如果使用更多的机器和更少的工人只会减少剩余价值和利润率。从这种角度来看，人力资源当然应该属于能带来未来利润的资产。
西方心理学家关于工作业绩的研究显示，对于主要靠体力完成的工作来说，1%的杰出员工的贡献是普通员工的152%，1%的最差员工的贡献是普通员工的51%；而对于主要靠脑力完成的工作来说，1%的杰出员工的贡献是普通员工的227%，1%的最差员工几乎无法工作，贡献是零或负数。至于说具体某一个员工杰出与否却是动态的，其贡献受各种因素的影响，包括情绪甚至天气等。
由于人力资源的产出太不确定，按照财务保守原则的审慎要求，在可能获得的利益和可能发生的损失之间，宁可承认可能的损失而不相信可能的利益。因此，在财务意义上仍然把人力资源归属为负债而不是资产，更通俗地说就是人力成本。
3.0话说成本
菲利普·克劳斯比说：“制造业将20%以上的营业收入花在做错产品的重新修补上，服务业则把35%以上的运营成本花在做错了事又重新做上面。如果你以质量为中心来合理安排工作，成本就会被自行控制住。”
科学家发现，人类的创造性来源于大脑右半边的快速活动，右脑主形象思维和感性活动，而艺术家们就是靠右脑工作的。无怪乎我们会发现，很多创造性强的人大多有艺术气质。很多优秀的企业家不仅能锦上添花，更能够无中生有，把似乎不可能的事变成可能，使原本不存在的东西存在，改天换地似乎可以在翻手为云覆手为雨之间完成。然而，世上不如意事总是十之八九。很多创造无法实现，其中最大的原因，就是不小心忘记了考虑成本。
成本管理
成本通俗地讲，就是通常所说的“本钱”，是为达到特定目标而发生的资源耗费，一般用货币来计量。美国人常常把三件事列为人一生中成本最高的投资活动：教育、房子和车子。在中国，可能还要加上爱情，特别是恋爱的那一时段。
成本吃掉了企业收入的80％－90％甚至更高，企业管理的核心其实也就是成本管理。所以，成本会计也叫管理会计。管理会计与财务会计的最大区别是，后者对外服务，前者对内服务。而且管理会计可以不遵循一般会计原则，只要管理者看得懂就好。
企业的成本结构往往体现了企业的战略部署。高技术企业研发成本会很高；正在开拓新市场的企业，销售成本会上升很快；准备在现有市场基础上深入挖掘的企业，往往会提高员工的工资、福利和增加培训。GE的战略是成为所涉猎行业的领袖，不是第一，就是第二。它的人力战略是支付行业内最高的工资，录用最好的人才，并尽其用，因而保持了最低的人力成本。
成本可以是有形的，也可以是无形的，比如不畅通的沟通。等待，有时也是一种成本。成本的分类很多，为了不同的目的可以有不同的成本。
战略成本
毛泽东说：“路线决定以后，起决定作用的是干部因素。”战略成本就是指做对的事情，制定正确的路线。
有位客人到某人家里，看见主人家的灶上烟囱是直的，旁边又有很多木材。客人告诉主人说，烟囱一定要改曲，木材必须移去，否则将来可能会有火灾，主人听了没有做任何表示。不久主人家里果然失火，四周的邻居赶紧跑来救火，最后火被扑灭了，于是主人烹羊宰牛，宴请四邻，以酬谢他们救火的功劳，但是并没有请当初建议他将木材移走、烟囱改曲的人。有人对主人说：“如果当初听了那位先生的话，今天也不用准备筵席，而且没有火灾的损失，现在论功行赏，原先给你建议的人没有被感恩，而救火的人却是座上客，真是很奇怪的事呢！”主人顿时省悟，赶紧去邀请当初给予建议的那个客人来吃酒。这就是曲突徙薪的故事。
制定好的战略，需要有深刻的洞察力。企业获利的根本方法，不是通过产品，而是通过产品能带给人们的利益。所以成功的牛排馆说我们卖的不是牛排，我们卖的是烤炙牛排的滋滋声；油漆商说我们卖色彩不卖油漆；IBM说我们卖的不是计算机，我们卖的是IT服务方案；施乐说我们卖的不是复印机，是文件解决方案；宜家说我们卖的不是家具，我们卖的是家的温馨；星期五餐厅也说，我们卖的不是美式食物，而是那种TGIF（Thank God It Is Friday，“感谢上帝今天终于是星期五了”）的感觉。中国的矿泉壶厂后悔说，我们当初只想到卖矿泉水壶，没想到应该卖矿泉水才对。
有一首诗专写有形商品背后的无形价值，名字就叫《不要卖给我任何东西》：
不要卖给我任何东西。
不要卖给我衣服，卖给我魅力的外观。
不要卖给我鞋子，卖给我足下的舒适和行走的愉悦。
不要卖给我房子，卖给我安全、舒适、整洁和快乐。
不要卖给我书，卖给我几小时的愉悦和知识的获益。
不要卖给我音乐带，卖给我闲散和音乐之声。
不要卖给我工具，卖给我动手制作美丽物件的快乐和成就。
不要卖给我家具，卖给我居所的温馨和安宁。
不要卖给我任何东西，卖给我情绪、氛围、感觉和获益。
所以，求求你，请不要卖给我任何东西。
从增值链的角度看，卖产品不如卖服务，卖服务不如卖标准，卖标准不如卖思想。越是空虚的东西，越容易卖出高价。
目标成本
对于大多数日本制造业来说：利润=售价-成本。成本越低，利润就会越高。日本企业更注重于目标成本的控制, 这种核算方法首先决定特定产品的功能，市场要求的质量水平和市场的支付意愿，然后决定产品成本，这是以按照市场价格产生一定获利水平的要求为基础的。佳能在开发自己的微型复印机时，就是按照成本分摊任务式进行，先定市场售价，再定开发和生产的成本。宜家在设计它著名的水杯时也学会了这种方法。
日本的管理者认为，在规模化的制造业里，“真正的成本可能只有梅子核一样小，把成本膨胀成一个大桔子等于在吃掉所有的利润。”
标准成本
完全相同的公式，但是理解可以完全不同。对于大多数美国公司来说：售价=成本+利润。
在很多公司里，成本是以标准成本的方式来进行控制的，即按照生产的标准程序来核算产品的成本，通过计算实际成本与标准成本的差异来管理生产。获得利润的唯一办法就是在标准成本的基础上加上利润，因为标准成本本身是无法改变的，这是它为什么叫标准成本的原因。所以，在上世纪80年代，当日本的产品以几乎低于美国产品标准成本的价格在市场上竞相出现时，美国制造业就整体感到手足无措了。
机会成本
张爱玲的《红玫瑰与白玫瑰》中有一段精彩的旁白：“振保的心里有两个女人，一个是白玫瑰，一个是红玫瑰。娶了红玫瑰，久而久之，红的变成了墙上的一抹蚊子血，白的还是‘床前明月光’；娶了白玫瑰，白的便是衣服上的一粒饭粘子，而红的却是心口上的一颗朱砂痣。”这是对机会成本的最好诠释。
从经济学的角度来看，人类的任何行为都意味着失去了其它选择，所有行为的机会成本都包括财务成本和非财务成本。资本成本就是一种典型的机会成本。
资本成本
麦肯锡为许多中国企业做管理咨询，他们认为中国企业需要加强五大能力建设：卓越的财务能力、强大的运营能力、出色的营销能力、杰出的战略能力、优秀的人才吸引和培养能力。
所谓财务能力是指透明的财务和会计制度、预算流程、财务分析、资本筹集和优化、轻资产战略。轻资产战略要求尽量降低资本成本，提高投资回报率。在融资过程中，一般可以采用对冲的办法获得低成本资金。比如，如果存货季节性增加，就采用偿还期相对应的短期借款来融资。
毛泽东关于财务的精辟名言是：“没有资产，就是最大的资产。”资本成本最小化的极端例子是无本万利。1891年，美国运通开始发售旅行支票，旅行支票从购买到兑现有个时间差。1995年，美国运通每天有60亿美元的自由现金流量。经营旅行支票的业务只有很微小的账面利润，但是，60亿美元用于投资则可以赚取非常大的一笔回报。戴尔电脑公司在网上销售定制产品时，总是先拿钱，后付货，这中间有7天的时间差。国内一些大卖场普遍以90天为结款期限，如果三个月的销售款不用还，一天销售额为10万的话，90天就有900万，大卖场手中就一直有大额的现金在流动。
客户成本
几年前，我在哈根达斯公司的时候，曾经为这种昂贵的冰激凌销量不佳很犯愁。市场部熟练地祭起促销的法宝，买一送一变相降价。超市内彩旗飘飘，很是热闹了一场。结果真是立竿见影，销量直线上升。但是到月底一算账，利润没有任何改善。促销活动结束后，销量如橡皮筋一样完全弹性恢复，新增的客户只是对价格感兴趣。后来，市场部采用了另一种办法，在高级写字楼内进行免费品尝，而且给的量很少，暗合了经济学上的边际回报递减原理，即吃得越少，感觉滋味越好。品牌的认知度开始明显提高。
像所有资产有优劣之分一样，客户也有好有差。客户管理的一个重要程序，就是要不断地对客户进行梳理。那么，谁是你的最差客户呢？下面是一些差客户的行为特征：只在打折时购买，经常退货，一年内最多与你的品牌接触两次，喜欢向所有人抱怨，购买只是为满足需要的必需品，随时转移到别的品牌。
当你遇到这些客户时，最好尽快把他们从你的客户数据库里清除出去。
质量成本
吃早餐的时候，我偶然看了一眼刚买回的一瓶“怡达”牌黄桃罐头。产地是河北承德，上面的标签用中文写道：“精挑细选 优质保证：我们所用黄桃是从丰富的大自然中选取的，故以其柔软可口而负盛名。该产品质量确实上乘，但万一有不良品请到所购商店联系，负责退还。”下面的一行英文是：“The quality of this product is very good. But some products are not very good. If so, please get in touch with the store where you buy it and exchange a purchase。”
如果有人打坏了一个建筑物的窗户玻璃，而这扇窗户又未得到及时维修，别人就可能受到暗示性的纵容去打烂更多的窗户玻璃。久而久之，这些破窗户就给人造成一种无序的感觉。那么在这种公众麻木不仁的氛围中，犯罪就会滋生、蔓延。这就是所谓的“破窗理论”。“破窗理论”的启示是：必须及时修好“第一个被打碎的窗户玻璃”，这也是质量革命的核心。
菲利普·克劳斯比说：“制造业将20%以上的营业收入花在做错产品的重新修补上，服务业则把35%以上的运营成本花在做错了事又重新做上面。如果你以质量为中心来合理安排工作，成本就会被自行控制住。”
沉没成本
“行百里者半九十”，前头这九十里就是沉没成本，完全成了无用功。西方人说：“不要为打翻的牛奶哭泣。”中国人爱说：“没有功劳还有苦劳，没有苦劳还有疲劳。”这里的苦劳和疲劳都是沉没成本，对以后的决策没有价值。
投资决策失误是造成沉没成本的最主要原因。不过，有时沉没成本也可以为企业在某些方面带来优势。贝恩咨询公司经过研究后的说法是，如果一个产业的沉没成本很高，就会形成进入门槛。
那些具有明显规模经济的资本密集型产业，如能源、通讯、交通、房地产、医药等产业，其惊人的初始投入和退出成本往往使许多“准进入者”却步，因为这首先是一场“谁输得起”的比拼。这样，小企业通常只能选择沉没成本较低的竞争性行业求得发展。
关于沉没成本，古时候有个禅味颇浓的故事。有个楚国人丢了东西，却一点都不悲伤。别人都很疑惑，他的解释用现代术语来说就是，这已属于沉没成本，所以应该忽略，后悔有什么用？况且楚国人失，楚国人得，又何必悲伤？孔子听说后感慨道：如果把楚国两个字去掉就好了。而另一位大智慧的老子则说：把人字也去掉就更好了。
当然，这种近似佛的境界对人的精神修炼有益，但对于时刻惦记着要战胜对手的企业，要求就太高了。
4.0现金为王
三年前我到西藏，刚下飞机，兴奋得不得了，背着背包去八廊街参拜大昭寺。传说中的高原反应似乎很遥远。晚上喝完酥油茶，躺在酒店的床上，突然觉得剧烈头痛，太阳穴鼓爆，手指甲发紫，心跳加快。我从床上爬起来，移到楼下，甚至地下室，可是无处可遁，跟晕船的人在海上的感觉一样。胖胖的藏医来了，笑眯眯地把我的手指塞进带来的仪器中，发现我血液中的含氧量只有正常时的三分之一。
藏医拿了袋纯氧来让我呼吸，临走给我配了些药，除了有红景天外，还叫我服一粒白色的小药片，然后嘱咐我好好睡一觉，说：“如果今晚能睡着，就万事大吉，身体会适应过来，否则，明天的罗布林卡是别想去了。”第二天醒来，身体似乎一下子适应了贫氧环境，我才明白他给我的竟是安眠药。
人们往往在失去一样东西的时候才觉得它的重要。现金对于企业就如同氧对于人体一样，缺少了它们血液无法正常循环，人体细胞会因窒息而死亡。
从人钱到钱人
所谓现金，是指货币形式的流动资产。现金概念就像是一座巨大的冰山，浮在水面上的是我们日常使用的货币，这只占冰山的10%不到；另外超过90%的部分在水面以下，是各种短期票据和电子货币（如支票、信用卡之类）。
曾经有法官质问罪犯：“为什么要抢银行？”罪犯答：“因为钱在那儿。” 现金的忠诚度是所有资产中最弱的，也正因为如此，它的流动性最强。
在黄金作为现金被普遍接受之前，历史上甚至人类都曾被用作金钱流通。在古代爱尔兰，女奴是普遍的价值标准，用来购买牲畜、船只、土地和房屋。如果女奴的头发是红色或金色，价值更高。不过，在所有的金钱形式中，由于奴隶死亡率高并有逃亡倾向，因而也最不可靠。
纽约曼哈顿的联邦储备银行外表跟华尔街的其他金融机构没什么两样。但是在离街面八十英尺以下的断基岩内，有一个巨大的保险库，堆放着各国政府寄存的一万吨金条，全世界大约四分之一的黄金都存放在这里。好莱坞的一部大盗电影就是以纽约的地下金库做背景演绎的。
在肯塔基州北部绵延的山峦中，有一座戒备森严的军事基地诺克斯军营，美国国库中一半多的黄金（大约四千多吨）储存在这里。另外在西点军校有一千七百多吨、在丹佛有一千三百多吨、在美国的其他三线地方有一千吨。国库中的黄金都是以每条一千盎司的砖块形状裸放，因为黄金不会腐蚀、生锈和剥落，所以也不需要包裹或其他额外维护。
小时候读守财奴葛朗台的故事。老葛朗台一生以聚敛金子为终极目的。临死的时候，他躺在床上，请求女儿欧也妮把他的金子摊了一床，他双手抓得满满的，在金币辉煌中含笑而去。如果换到今天，财富已经变成一张薄薄的塑料信用卡、一个帐号、或者一张存折上的数字，老葛朗台的精神肯定不会得到最大满足的，因为这些数字不能用手去抚摩，也无法寄托感情。美国的许多家庭理财专家就曾建议不要使用信用卡消费，而应该用纸币和硬币，只有这样，才能感觉到你的花费，才能有效控制支出。
从蓝色包袱账到现金流量表
企业的三大传统财务报表中，最先要求的是平衡表和损益表。为了更好保护投资方的利益，到1988年7月，美国财务会计准则委员会（FASB）决定把“现金流量表”作为一种新的会计披露方式，与资产负债表、损益表一道向有关信息使用者传递着有关企业的各种会计信息。
实际上，“现金流量表”很早就以蓝色包袱的形式存在了。以前的商人记流水帐，记录内容主要是当日的进、出货数量和金额。收入的钱减去支出的钱就是赢余，将每天的余额累加起来就能得到一个月的营业结果。那时侯还没有保险柜，商家准备一个结实的蓝印花布包袱，钱全收在包袱里，需要的时候就从包袱里往外拿。到月底的时候，把包袱抖出来，仔细清点，跟帐本上的数字核对核对，如果没有出入，现金帐就算轧平了。
现金流的基础是收付实现制，不会因为会计标准的不同而有所区别。大多数情况下，损益表要比现金流量表更讨人喜欢。损益表的基础是权责发生制，权责发生制确认资金收入、支出、资产和负债的时间和现金实际收支的时间有许多不同。收入与现金流变动方向有时会不一致。比如，折旧是一种非现金支出，固定资产的折旧方法由加速折旧变为直线折旧时，报告上收入增加，现金流却减少了；过高的折旧会掩盖利润，使企业留下比利润数字超额的现金。相反，本身赢利的企业如果大量投资，现金就会短缺，在这种情况下，不赢利的企业有可能比赢利企业更具有借贷信用。再比如，库存的先进先出法和后进先出法之间相互转换时，净收入减少，而现金流却提高。管理层决定剥离非核心业务时，收入可能大幅度减少，但股票价格却会大幅提高。
原则上说，企业经营活动的现金流量越大，流速越快，企业的财务基础越稳固，企业的适应能力与变现能力越好，抗风险能力也就越强。在利润和现金流之间选择的话，投资者更关心现金流，因为改变会计方法一般不会影响到现金流量表。
从赢利到破产
80年代中期，美国经济进入萧条期，一些公司陆续向联邦法院申请第11法案的破产保护。从损益表上看，这些公司一直在赢利，产品质量也不错，客户也没有丢失。赢利的公司怎么还会破产？
当一个公司没有足够的现金偿还到期债务时，就会发生债务危机，如果债主们到时不肯通融，债务危机就会导致公司的成长性破产。如果生产性的公司长时间地让产量远大于销量，或者销售性的公司不断延长顾客的付款期限，对应收款失去控制，那么，即使公司出售的产品赢利，但是销售产生的现金流入可能并不足以赶上生产和投资所需的现金流出。研究人员发现，在一般的传统企业中，由于应收款和库存等的影响，现金的增长往往只是销售增长的平方根，比如说销售增长1倍，取2的平方根，现金只增长41％。这与计算经济库存量的原理一样。
公司宣布破产之前，连续多年净利润为正数，这样的情况并不少见；但该公司的经营现金流总是在破产前的几年里就开始恶化。通过经营活动产生的现金流量与帐面利润对比可以评价利润质量，经营活动产生的现金流量与利润之比若大于1或等于1，说明利润质量较好；若小于1，则说明帐面利润可能受到人为操纵或存在大量应收账款，利润质量较差。
如果我们多关注公司的经营现金流，就可以预测公司的风险。因此，如果你想分析一家公司的财务状况，又感到时间紧迫，你可以先看一眼它的经营现金流，因为它比任何其它财务数据更说明问题。沃伦·巴菲特选股投资时最常用的就是这招。当然，现金流量表本身也有缺陷。对于大型制造企业来说，需要不断的固定资产投入，这会直接影响现金流的短期表现。
从造血到输血
现金从哪里来？现金的正当来源只有两个途径。一是减少资产，比如减少应收帐款、减少库存、减少存款。
商业活动中有一个很简单但很重要的流动资本循环：现金购买库存，库存产生销售，销售带来应收款，应收款必须转化为现金。任何一个环节出现阻碍都会影响整个公司的生存和发展。在这个过程中，最重要的是循环的速度，如果太慢，它无法减少资产以获取现金来偿还债务，只能通过外部融资，代价就是融资成本。
从原则上说，现金流管理跟拳击手的规则相反，尽可能保持进来多且快，出去少且慢。具体的操作办法有：
1．有效管理应收款。包括客户的信用管理，不是所有客户都可以赊销；另外，很重要的是及
时收回拖欠的应收款，拖欠时间越久，坏帐的危险会越大。
2．尽可能延长应付款的时间。这是最简单的办法，但是不要因此牺牲你的信誉。
3．善加利用提前付款的奖励政策。有些供应商会设立一些早付款的奖励政策，不要浪费这样
的机会。如果你的供应商没有这样的政策，不妨提出要求。
4．管理客户，尽可能发展长期的预收会费的会员客户。尽管这样可能会牺牲一些利润，但是
可以大大加强现金流的预测。
5．时刻关注你的价格。一般说，大批量生产的产品价格往往会越来越低，但是服务产品价格
可能越来越高，你的客户会有心理准备的。当然，要时刻监测竞争对手的价格走势。
6．花钱采购时尽可能避免一刀切的做法。有的产品像打印机需要服务，但有的产品像墨盒并
不需要售后服务，可以寻找不同的供应商。
7．联合采购。同行业内的其他公司一道组成采购集团，利用数量优势获得价格折扣。
8．每年都重新审议签署的服务协议，比如保险和供应协议。
9．管理好库存。一定是按需库存，不要贪图一时的特别折扣而不必要的大量囤货。
10．对于固定资产，考虑租赁而不是一次性地购买。
现金的另一来源是增加负债，比如增加向银行的贷款、出售股票等。其中贷款的方法最常使用。
据说中国人特别善于存钱，中国的储蓄率达到35%，也就是说，中国人挣3块钱，就存1块钱存进银行。最终让现金疯狂起来的是银行，银行在现金大循环中是调度的节点。
银行其实没有“自己”的钱，它归根到底是一种寄生行业。银行业务之所以与众不同，主要是因为银行家一直贷放的都是别人的资金，是别人为了方便或安全，而不是作为投资而存放在银行的资金。银行家以存款的方式吸收资金，存款人能够随时提取存款，这种借贷与其他类型的借贷就明显不一样。对借贷双方来说，都没有借贷的感觉。存款人从来就没有失去对存款资金的使用权。当银行通过发放贷款给借款人，也决不认为是在用别人的钱。银行不能直接增加社会财富，只是将现有的社会财富乾坤大挪移般进行更合理的分配。不过，跟企业所有的供应循环一样，如果借贷的某一节链条断裂，整个现金循环就会崩溃。中国四大国有银行的应收贷款竟高达20％以上，就是个很不好的征兆。
5.0保守成性
现代企业越来越要求财务总监从数字警察变为价值管理者，他既要保守又要主动，既要敢于在一片叫好声中说不，又要有“让我们一起来完成”的积极心态
我在美国工作生活了近7年，对美国文化感受最深的是那种正向的人生态度，仿佛年轻人烂漫的朝阳心态。所谓正向（Positive），就是对人和事总从好的方面着想。比如说美国的艺术评论，总是爱夸人好。我曾经遇到一位职业影评人，他靠评论电影为生，看过电影无数，眼界高得很。他解释说，影评的读者大多是中等鉴赏力的观众，他写影评必须把自己设想成这些普通观众，例如家庭妇女和中学生，难怪动不动要喊好嘢！因此，有时我们的某些东西被老美夸几句，实在不必太当真。
戴着玫瑰色的眼镜看世界，心情自然就会好很多，生活也会随着阳光起来。然而，我的美国生活并没有让我的性格开朗起来，相反，我对世界的看法越来越负向了。乌云似乎总是笼罩在头顶上空，每天我都提醒自己别忘了带伞。夜深人静的时候，我尽可能深地反省自己性格异化的原因。想了半天，觉得最有可能应归咎于我从事的财务工作，财务管理里的保守原则已经如墨汁一般点点滴滴渗入了我的性格。
保守原则与魔戒
电影《魔戒》里的哈比族人拥有一双长满卷毛的大脚和一对尖耳朵，喜欢美食、烟斗、讲笑话和睡午觉。哈比族习惯居住在装饰精美的山洞里，过着与世无争的农耕生活。弗罗多·巴金斯是哈比族人，然而，他的生活却跟一枚看似普通的小小戒指联系在了一起。
数千年以前，黑暗魔君索伦打造了力量之戒。他将其中3枚戒指送给精灵王，7枚送给矮人贵族，9枚送给人类。而索伦在暗中更铸造了一枚至尊魔戒，它拥有奴役其他所有戒指的力量。巴金斯的使命就是毁灭这枚至尊戒指。这就是风靡一时的指环王的故事。
财务里有一些通用原则，比如客观性原则、历史成本原则、配比原则、一致性原则等等，统共有十几条。这些原则是规范现代财务报告的基础，具有很强的约束力。保守原则也是其中之一，但是往往被排在很后面，因为其内容含糊，并且受许多主观判断因素影响。但是当其他原则遇到保守原则时，就像其他戒指遇到至尊魔戒一样。
财务的保守原则，又叫稳健原则、谨慎原则或审慎原则。保守原则要求在不确定的资产评估或盈亏计算时，要充分估计到风险和损失，选择对财务结果较为不利的那一种。一句话，就是宁可承认不确定的坏消息，也不承认可能的好消息。具体做法，就是推迟确认可能的收入，尽早确认可能的费用，低估资产，高估负债。比如预提应收账款中的可能损失，建立坏账准备；期末存货按“成本与市价孰低法”计价；用“后进先出法”对发出存货进行计价；固定资产按“加速折旧法”计提折旧等。总之，有不确定因素存在的时候，总是“选低（而不是高）收入和选高（而不是低）费用”。
保守原则的至尊地位体现在它与其他原则发生冲突时，比如与真实性原则的冲突。真实性原则就是财务核算应当以实际发生的业务为依据，如实反映企业的财务状况和经营成果。而保守原则要求确认可能发生但尚未发生的损失与费用，这明显与真实性原则矛盾。
权责发生制原则要求确认收入、费用发生的时间及其归属。而保守原则将现在尚未发生的、未来可能发生的损失、费用提前计入损益，这显然违反了“不是本期发生的费用均不得计入本期”的权责发生制原则。配比原则要求，一定会计期间的各项收入与其相关联的成本、费用应在同一会计期内确认计量；保守原则体现的则是，尽可能在当期确认可能的损失、费用，滞后确认或不确认可能的收益，这种核算方式必然会影响到企业利润的正常计算。
历史成本原则要求“各项资产应当按取得时的实际成本计价。物价变动时，除国家另有规定外，不得调整其账面价值”。但在保守原则下，存货可以采用成本与市价孰低法计价，这是对历史成本原则的背离。因为如果成本与市价孰低法中的市价是指重置成本，当重置成本低于存货的历史成本，存货就按重置成本计价，这显然背离了历史成本原则。
可比性、一致性原则要求，会计核算应当按照规定的会计处理方法进行，会计指标应当口径一致、相互可比，会计处理方法前后各期应当保持一致，并且不得随意变更。但是保守原则允许企业根据自身具体情况的变化改变会计核算的口径和方法。根据保守性原则，不同企业可以选择不同的折旧方法、坏账准备金的计提方法。所有这些都破坏了会计的一致性原则。
冲突的结果往往是保守性占上风。保守性原则有时是一种真实的善意的谎言，它会使账面赢利有时滞后于实际赢利。保守原则是财务对外界环境中不确定性因素所作出的一种近似本能的反应。这种反应的依据似乎是为了应证默菲定律：涂满黄油的面包如果掉地下的话，朝下的那一面八成是涂了黄油的。或者说是为验证孙中山先生临终时的肺腑之言：“世上不如意事”总是“十之八九。”
装在套子里的人
别里科夫是个装在套子里的人，哪怕在艳阳天出门他也总是穿着套鞋，带着雨伞。他的雨伞、怀表、削铅笔的小折刀等等一切能包裹起来的东西都总是装在套子里，就连他的脸也好像装在套子里。因为他总是把脸藏在竖起的衣领里，戴着黑眼镜，耳朵里塞上棉花，坐出租马车的时候也要车夫马上把车篷支起来。
别里科夫害怕一切超出平凡庸俗的生活常规以外的东西。一切被禁止的东西都让他感到心里踏实、清楚明了，而对一切没有被政府明令禁止的事物他都觉得可疑。他的一句时时挂在嘴边的口头禅是：“千万别闹出什么乱子来。”别里科夫的影响力通过这句话渗透到学校、街道乃至小镇上的每一个家庭。
契诃夫如果把别里科夫的职业改为财务工作者，似乎会更形象，当然得去掉讽刺的部分。有人开玩笑说，知道财务为什么是保守的？因为不保守的财务经理们都被解雇了，留下来的或者性格被扭曲或者本来就保守。
与套中人相对的是崇尚冒险的牛仔精神。这种精神叛逆主流、张扬个性，追求自由的空间。很多企业家不乏这种冒险精神，特别是创业时期的企业家。
但是商业冒险终究不是赌博，更多情况下商业就像被锁链束缚的舞蹈。保守的最大好处是有利于企业规避经营风险。金融业是高风险的行业，也是最保守的行业。英国传统的银行家永远是一身黑衣，手里永远是柄黑色的雨伞。也许正是金融交易风险高，更要求从业人员必须足够保守。比如，房地产抵押贷款时，为保障债权人的权益，抵押价格的评估就采用“宁估其少，勿估其多”的保守原则。
保守体现在财务处理的几乎所有细节中。比如对销售收入的确认采用的就是保守原则。很多公司财务丑闻都与伪造收入有关，如果你需要好看的业绩，就可以放宽信用标准，甚至变相地寄售。这样收入会大幅度提高，到时你只要提高一些坏账准备，就能说服审计师签字通过了。通过关联方的库移，暗地里允诺退货等等，都能造成收入膨胀。因此，财务制定了关于收入确认的一般标准，缺一不可：有说服力的证据表明协议的存在；货物已发送或服务已提供；销售方提供给购买方的价格是固定或可确定的；收现能力有合理的保证。
以前中国的收入标准没有第四条，结果导致国有企业坏账成堆。现在对于有疑问的销售，财务统统用保守原则处理：鸡还没有孵出来的时候，别忙着数能收获多少蛋。正因如此，“受害者”首当销售人员。在一些销售压力大的公司，这种矛盾甚至激化到对财务的人身攻击上。
诸葛一生惟谨慎
在跨国公司，一般惯用财务双线汇报的管理制度，财务总监要向总部财务部或董事会直线汇报，目的是为了制约和控制。还有一条看不见的线，就是向外部审计以及工商法律部门负责，目的是为了安全。俗话说，屁股决定脑袋。管理者自身的身份往往决定了考虑问题的角度，有时便会发生矛盾。业务部门常常对财务部爱恨交织，就像开车的人对交通巡警的感觉一样。
实际上，商业有时真像是驾驶汽车，只不过司机只能通过后视镜看路，而且路上时常雾气朦胧。企业的经营离不开动态的市场环境，从投资者的角度来看，企业高估利润远比高估费用要危险。保守可以使管理人员和投资者保持清醒头脑并采取有效措施，以减化不利影响。
保守的财务管理的目的，是把企业的发展速度调整到一个适宜的水准上。就像火炉上的阀门，它调节燃料的输入从而间接控制热力生产。这些燃料包括资金的调配（预算）和资金的取得方式（融资）。有活力的公司都知道手头有灵活的资金有多重要，它意味着行动的灵活性和独立性，意味着竞争对手将处处被动，处处受节制。惠普公司曾经有很长时间都采用拒绝长期借债的保守方式，依靠自身力量高速发展。
财务要求保守，要求审慎，要求理性，要求冷冷地看路，必要时毫不留情地踩刹车。而商业本身则要求无中生有的创造，要求敢于冒险，要求两眼放光的激情。现代企业越来越要求财务总监从幕后走向幕前，从数字警察变为价值管理者。好的财务总监（CFO）是给自己看病开药方并吃下去的医生。他既要保守又要主动，既要敢于在一片叫好声中说不，又要有“让我们一起来完成”的积极心态。
跨国公司寻找CFO的标准一般包括战略眼光、财务技能、沟通技巧、诚实的品格以及人员管理能力等。在这之上，还有一个隐性条件是性格。看不见的性格因素往往起决定作用。《三国演义》中诸葛孔明平生只杀过一个自己人，就是在经历空城计之险后挥泪斩了马谡。空城计是诸葛亮的最大冒险，以至于连司马懿都不敢相信。事后诸葛亮说除非万不得已，自己决不会弄险，因为战争本身已经够凶险了。
保守已经不仅仅是财务报告的一项原则，也不仅是吃好还是睡好的态度选择，更是一种精神，甚至一种境界。
6.0实现收入
确定收入的灰色地带，有时就像是站在十字路口迎面遇到黄灯，不知道接下来是变绿还是变红，而提高辨别能力的最有效工具，就是实质重于形式的原则
古时候，有一个楚国人不小心丢了东西，接连好几天心情都很郁闷。朋友知道了，便劝慰他道：“算了算了，楚国人丢了东西，也是楚国人拾得，想想开吧，没什么损失的。”即所谓“楚人失，楚人得”。这事很快被一个年轻时曾做过财务的圣人知道了，他就是孔子。
他说，最好把楚国两字去掉，即“人失，人得”。这是典型的资产负债平衡关系。似乎这还不是尽头，楚国人丢东西的事最终传到了一个伟大的哲学家耳里，他就是老子。老子很快把这事升华到哲学的高度，把“人”也去掉了，即所谓“失即是得”。
商业活动本是滚滚红尘中最物质化的部分，能够升华到孔子的境界足够了。实际上，孔子所说的“人失，人得”与财务里的一条基本原则暗合。这条原则是我在几家跨国公司做财务管理时，与各种官僚体系抗争的最有效工具。原则很简单，即透过表象看实质，或者说实质重于形式，最典型的应用就在于收入的实现上。
关于收入的苏格拉底式对话
问：“什么是收入？”这问题太简单了，答案随口就来：“收入不就是指已经收进来的钱么！”
再问：“所有收进来的钱都是收入吗？”答：“当然是。”
“借来的钱呢？”
“借来的钱不是，借来的钱是要还的。”
“对，借款是负债。如果销售合同刚签完，客户预先支付的定金，或者说您的预收款呢？”
“当然算收入。”
“为什么？预收款的性质也是负债呀，因为产品或者服务还没有提供给客户。”
“那它就不算收入。”
“只能称为未实现的收入。公司为了使客户有100%的满意度，允许客户有退货的权利，这时收进来的钱能算收入吗？”
“如果可以退货，那就不应该算收入。”
“可见，不是所有收进来的钱都是收入。另外，没收进来的钱能算收入吗？”
“没收进来的钱当然不能算收入。”
“对客户的应收账款呢？”
“应收账款每个公司都有，应该是收入。”
“这么说，这些没收进来的钱也能算收入。”
“是的。”
“如果对方的信用很不确定，应收账款收回来很难，这时候的应收账款能记录成收入吗？”
“……好象不能。”
“那么，到底什么是收入？”
“……!”
这种对话经常发生在财务人员与非财务人员之间。收入似乎是一个人人都熟悉的概念，但似乎又不甚了了。在财务意义上，收入的严格定义是指企业因为提供产品和服务而实现的所有者权益的增加。所有者权益是除去负债的净资产，现金只是资产的一部分。因此，现金可以是收入，也可以不是收入，收入可以是现金，也可以不是现金。
现金和收入是两个不同的概念。这背后代表的是两大记账原则的区别，一是古老的现金收付制，记录收入、费用都以现金的进出为标准，现在这种方法仍在一些小企业和家庭里使用，黑社会的记账方式据说也是坚持现金为王。另一种原则是权责发生制，根据商业活动发生时权利责任的转换来记录收入和费用，不论现金是否收到或付出。因为权责发生制更看重的是交易的实质，能提供更完整真实的商业信息，因此已经成为现代财务体系的基本原则。
据说法律有程序法与实体法的区别， 前者数黑论黄，看重流程形式，后者看重的是实质上的一致。 财务的权责发生制遵循的就是类似实体法的“实质重于形式”的原则。“实质重于形式”强调的是本质上的性质归属，而不是表象上的形似。
实现收入
根据权责发生制，企业收入的实现需要满足四个基本条件：要有合同，即法律意义上的协议；协议里要有明确的金额；产品提供或服务完成，卖方的责任履行完毕；确信钱款能收回。这四项基本原则看上去很简单，但执行起来却有很多灰色地带，很多时候需要人为判断。
要有协议似乎很简单，但如果协议的另一方是关联企业，就会产生类似乾坤大挪移的自身循环销售的问题。有时候销售人员为了关单，在白纸黑字之外，又会一时兴起在口头上承诺一些连自己都不相信的条件。有的客户却信以为真，以为大象真的能跳舞，其后果是直接影响收入实现的质量。
关于要有合同金额，似乎这也很清楚。但有时合同的小体字，会补充说明这一金额是在一定条件下同意的，这时的收入就必须在这些条件满足的时候实现。最简单的例子就是通过寄售的方式销售，条件是货卖完再清款，这时的清款是收入实现的必要条件。
卖方的责任要完成，实际操作起来也大有玄机。对于渠道销售，把货物移到经销商的仓库（“移库”），实质上并没有完成销售循环。有时，货物还在自己仓库里，通过一纸协议，买方甚至可以委托卖方代管，这时的销售过程实质上并没有完成。
收款能力的判断，就更不好下判断了。怎样判断客户的信用问题一直让中国企业头痛。按照信用的衡量标准，客户的品质占第一位，但是如何恰当评价一个客户的品质呢？许多客户常会因人而异有选择性地维护自己的信用形象。这已经不仅是企业的问题，而且是整个社会的问题。
收入实现的时间是当收入的四个基本条件都同时满足时，即收入的金额可以客观地计量，账款回收可以合理肯定，收入便可以记录，记录多少取决于满足这四个条件的金额。行业不同，记录原则也不同。房地产业使用分期收款的方式记录收入，工程项目使用完工的程度按比率记录收入，软件业按照特有的价值分配计算方式记录收入，而有些无法判断客户信用的行业，比如律师行或者房地产中介公司，通常按实际的现金收入为记录标准。对于允许客户退货的企业，一般情况下，如果对在退货期限内客户的退货数量没有确定的把握时，销售的确认就必须等到退货期满。
对财务人员来说，确定收入的这片灰色地带，有时就像是站在十字路口迎面遇到的黄灯，不知道接下来黄灯是变绿还是变红，你的判断导致的可能是风险也可能是机遇。收入何时实现，实现多少只是财务的技术问题，收入的根本问题是收入的质量。《圣经》上说，应该属于你的总归是属于你的，不该属于你的总归不属于你。有些时候，这就如同是一个吃好还是睡好的两难选择问题。
西谚说，在鸡还没有孵化出来之前，先不要数可以收获多少鸡蛋。有些交易还没有成熟，过早地记录这些尚未成熟的销售不仅带来应收款的人为增大，而且被迫取消的风险很大，这与财务的保守或审慎原则相违背。修改收入是财务上的最大忌讳，因为它传递着一种失信的信息。
在具体的业务过程中，比如有些客户的资金来源不确定，一笔销售是否能够完成可能取决于客户能否从第三方获得资金，或者客户能否把产品转售给第三方，这些情况下收入都不应该在销售时确认，因为购买者的支付能力值得怀疑。这种现象经常出现在与新建立的或资金不足的中间商交易时。
晚上看电视中的社会新闻，农民工在建筑工地受到包工头的严格管理，每月发很少的代金券当作部分收入，这种代金券只能在工地上使用，比如工地上的食堂和小卖部。农民工抗议说代金券不能算收入，包工头辩解说发展商付给他的是未来才能兑现的承诺。这是社会问题，也是财务问题。
创意会计中的真假收入
按理说，实现收入应该是冲锋陷阵的销售部门的首要任务，财务身居二线，似乎扮演的只是一个数豆者或者守门人的角色，负责记录收入，与收入实现无关。然而，当一张张销售合同嬗变成一个个无生命的阿拉伯数字，以人为的形式排列组合在财务报表中，而财务报表又成为企业业绩的惟一表现时，财务与收入数字不再能够一清二白。于是，就出现了一种制造收入的所谓创造性会计（Creative Accounting），或叫创意会计。
霍华德·施利特博士花了10年的时间总结出美国财务史上的七大骗术，前三个就是与收入有关。第一大骗术是：过早地记录收入或记录有问题的收入；第二大骗术是：记录伪造的收入；第三大骗术是：使用一次性所得抬高收入。
而在1990年以来被中国证监会公开查处的上市公司造假案中，有一多半的财务造假方式与收入实现有关：深圳原野虚增销售收入；琼民源提前确认收入；东方锅炉把上一年的收入推迟到下一年；红光实业虚构销售收入；郑百文虚提返利以增加收入；张家界提前确认收入；黎明股份人为编造假帐和收入；银广夏虚构主营业务收入；麦科特虚构收入；大庆联谊提前确认收入；四通高科虚假财务处理；中国高科把退回技术咨询费确认为收入，把无法实现的项目确认为收入；国嘉实业的下属公司提前确认收入；九州股份虚构承包费收入和房地产收入；活力二八虚构收入；ST中讯通过多开销售发票虚增收入；蓝田股份伪造银行对帐单虚构收入；飞龙实业提前确认收入，等等等等。
在收入上做手脚是创意会计的常见现象。不过，辨别这类创意手法也不难，工具就是利用实质重于形式的原则，因为企业的各项财务数字之间存在着一定的勾稽关系。如果这种惯常的勾稽均衡关系被打破，比如企业销售收入的大幅增长没有引起销售费用的上升，或者伴随着应收账款的巨额增加，则可能预示着财务造假的存在，或者公司销售质量的低劣。
创意会计是对公司或财务人员的诚信和道德的巨大挑战。许多公司的崩溃，起因不是因为收入变少、亏损，而是因为利用各种手段赚取了额外的收入，这种收入的实现引发恶性的多米诺骨牌效应。
玛莎·斯图尔特是美国家庭主妇心目中的完美偶像。她从一块蛋糕做起，发展到一套丛书、一本杂志、一档电视节目，在成功地打造了玛莎·斯图尔特品牌的同时，也深深地影响了美国人的生活品味和方式。玛莎·斯图尔特创造了一个成功的商业范例，从一个家庭主妇发展成拥有亿万资产的企业家。然而，仅仅为了一笔18万美元的股票交易使她陷入内线交易的证券丑闻，面临最高30年的监禁以及高额罚款。而她的信誉损失对她的“玛莎帝国”的影响已经远远不能用金钱来衡量。
7.0财务DNA
大象无形
毛泽东在自传中说道：“我刚认识几个字的时候，父亲就开始要我记家帐了。他要我学习打算盘，因为父亲一定要我这样做，我开始在晚间计算帐目。他是一个很凶的监工。 他最恨我懒惰，如果没有帐记，他便要我到田间做工。”我猜想如果毛泽东当年不投身革命的话，也许他会成为一个精通财务的企业家。
毛泽东的一生对于财务工作的论述极少，查来查去只找到了一句话。毛泽东说：“没有资产，就是最大的资产。”对于无产阶级来说，一无所有就是最大的无形资产。
财务上的无形资产是指“特定主体所控制的、不具有实物形态、对生产经营长期发挥作用且能带来经济利益的资源。”无形资产一般可以分为可辨认的无形资产和不可辨认的无形资产。可辨认的无形资产包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权、特许权等；不可辨认的无形资产是指商誉。无形资产是在有形资产的基础上的价值升华，无形资产的经营和管理对企业在竞争中获胜越来越重要。
轻资产战略
所谓轻资产战略，是针对企业的资产回报率来说的。资产回报率是净利润与资产的比率，它衡量公司股东的每一块钱的盈利。在利润不变的情况下，资产越少，资产的回报率自然会越高。资产仅仅是达到目的的必要手段，公司的价值体现在不断产生的利润和现金流里。轻资产战略是实现投资高回报的有效手段。
要实现轻资产战略， 最重要的是拥有优质资产以及无形资产，这是高额利润的保障。在市场上，同样一件产品，有的价格高，有的价格低，这种价格的差异(所谓溢价)多半是由无形资产造成的。
品牌是典型的无形资产。每一个品牌都有自己的品牌价值，或叫品牌权益（Brand Equity）。品牌权益是品牌的资产（增值）减去负债（贬值）后的净值。这是财务的平衡表概念。品牌价格是品牌权益的市场价值表现。全球最有影响的品牌如可口可乐，其品牌价值据估计超过360亿美元，柯达的品牌价值超过100亿美元， 万宝路的品牌价值超过300亿美元。
另一典型的无形资产是知识产权。我目前工作在软件行业，我们的产品不是光盘，光盘只是臭皮囊似的载体，我们的产品甚至不是软件，软件本身如源代码是不出售的，我们的真正产品只是软件使用许可。这种许可从网上“快递”给客户，客户得到的只是一个密码，一个知识产权的使用权利。这种权利类似微笑一样，可以无限分享，而不会对所有权有任何影响。软件业的毛利润率一般都远远超过其他行业。微软是个典型代表。在软件行业里，专长于知识产权保护的律师在某些方面甚至取代了财务人员的资产守门人的角色。
另外，还有一项无形资产也是跟人有关的。戴明博士花了将近毕生的心血研究质量的量化问题，以倡导全面质量革命。在他晚年的时候，他说，企业的管理问题只有3%是可以衡量的，97%是无形的，无法用数字来准确统计。其中，企业的管理体系和企业文化也是一种无形资产。
卡耐基曾经讲过：“你可以把我的资金、厂房、设备全部拿走，只要人不动，十年后我还是世界第一。”洛克菲勒说：“如果把我身上的衣服全部扒光，一个子儿都不剩，然后把我扔到大沙漠去，这时只要有一支商队经过，那我又会成为亿万富翁。” 都在说无形资产的重要性。
传统企业的生产设备等有形资产跟无形资产相比占的比重很大，一般会占总资产的70%以上，而新兴企业刚好相反，一般只有人脑和电脑，无形资产占的比重很大，生产设备一般只占总资产的20%左右。对于商业银行来说，给新兴企业贷款时，常会遇到一个棘手的问题，就是缺乏足够的有形资产抵押品。很多网络公司只能寻找风险投资，凭借的是一份商业计划书和几张创业者的简历，而风险投资商看中的正是无形资产、是智力。
吴宇森的鸽子
那么，如何准确评估无形资产呢？《福布斯》推出了年度的“好莱坞权力100名人榜”，看重的就是无形的名气。如同品牌一样，名气也是一项无形资产。除了个人收入外，网页的点击次数、见报次数、上封面次数以及接受电台、电视的采访次数，都在评选的范围之内。汤姆·克鲁斯的收入在好莱坞只排在第13位，但是《福布斯》把他排在“好莱坞权力100名人榜”第一的位置上。因为汤姆·克鲁斯的网页点击次数是13.9万次；见报次数1.17万次；上封面次数11次；接受电视、电台采访136次， 远远超过了其他人。
财务对于无形资产的评估态度实际上一直很暧昧，可以说既爱又恨。就像我们对待感情一样，常常只有在失去的时候才明白它的价值。财务的基本原则要求客观要求审慎要求一致，企业自主开发或形成的无形资产，一般并不反映在资产负债表上。审计师说，资产负债表就象比基尼，它展露出的东西很有意思，但它所隐藏的才是关键的东西。资产负债表提供一个公司的现有资源和融资情况的信息，包括管理层如何使用资本以及公司的流动性。资产负债表并不表示公司资产、负债以及资本的现有价值或叫市场价值，相反，它代表的是这些项目的账面价值，或叫历史价值。吸引顾客的产品品牌和越来越有价值的商誉没有出现在资产负债表上，不是因为它们不重要、没有价值，而是因为它们的价值无法用准确的金钱衡量。
无形资产只有在企业成立或出售或上市或增资扩股或与人合作时，通过溢价的方式来体现。
中国证监会规定企业上市前一年末，无形资产在净资产中所占的比例不得高于百分之二十。对高新技术企业技术出资入股的规定，无形资产出资可以占注册资本的35％。证监会的目的是保证企业在发行前无形资产占净资产的比例不要太大，借以保证公司资产的真实性。
跟其他资产的特性一样，无形资产也会折旧，也需要做减值准备。无形资产一般在取得的当月起在预计使用年限内分期平均摊销。 如果合同没有规定受益年限，法律也没有规定有效年限的，无形资产的摊销期一般不超过10年。如果现有的无形资产已被其他新技术等所替代，使其为企业创造经济利益的能力受到重大不利影响；或者该无形资产的市价大幅下跌，在剩余摊销年限内预期不会恢复，这时就需要将该无形资产的账面价值超过可收回金额的部分确认为减值准备。
正因为无形资产具有一定的生命周期，企业在处理无形资产时，要尽量申请专利、著作权、商标权等法律保护形式，注意加强商业秘密、技术秘密的保密措施。
吴宇森在好莱坞拍摄的最新一部电影叫《致命报酬》 (Paycheck)，影片中的麦克就是一个生产无形资产的工程师。他的雇主为了确保知识产权的保密，利用激光甚至同位素技术消除他的大脑记忆细胞。这恐怕是世界上最安全的保护知识产权的措施了。吴宇森的个人品牌象征，那只白色的鸽子再次在银幕上如幽灵一般飞过。
大象无形
企业获利的根本方法，不是通过产品，而是通过产品能带给人们的利益。无形资产之所以具有价值是因为消费者对无形的感觉的需要。商品越来越无形，附加值越来越高。化妆品公司向来以高额利润著称。化妆品公司说我们在车间生产的是化妆品，在店铺里我们卖的是希望。
《老子》中有一段话很精彩：“大白若辱；大方无隅；大器晚成；大音希声；大象无形；道隐无名。”意思是说，至大的象，涵括了所有的形，无所不形，无所不象。有形同于无形，有象同于无象，故曰"大象无形"。大象无形中的"象"和"形"代换作"有"和"无"，就成为"大有即无"。有即无，无即有，有无合在一起，就是"道"。?
中国古代的时候，年轻的吕不韦曾经向他父亲请教投资方向。他父亲说，从事农业，获利将会是投资的一倍；从事商业贸易，获利将会是投资的十倍；而投资一个国家（即君主如嬴政），获利将会是成百上千倍，当然风险也最大。吕不韦考虑再三，挑选了回报最大的比较虚无的政治投资项目，可惜，最终被嬴政赐死。
西汉时的司马迁曾经提出一个鱼与熊掌可以得兼的理想办法：“以末致财，用本守之”，就是说通过经商来发财、然后通过务农来守财，这样就可以去弊留利。当时，人们对商业的理解主要指贸易，相对于土地来说，贸易自然显得太虚无了。后来的几乎所有中国商人成功后，都会广置良田，遵循的就是这样的战略。
虚实结合便成道。现代企业在经营有形资产和无形资产时也可以借鉴这一原则，平衡虚实， 提高质量，以实现资产回报的最大化。
8.0三大报表
罗生门本是京都的正南门，人烟稀少，年久失修。有一天，倾盆大雨，烟雾迷蒙。在城门洞下，一个砍柴人谈论起一件轰动当地的刑事案件：一个武士在树林中被人杀害了。
三天前砍柴人进山去砍柴，在山里看到在一把木梳旁躺着一具武士的尸体。砍柴人赶紧到衙门去报官。差役抓住了杀死武士的强盗多襄丸。多襄丸携带的鸾羽大箭和长弓、桃花马全是被害者的物品。在公堂上强盗承认因见武士妻子真砂美貌，强暴了她。由于真砂坚决要他和武士决斗，在23个回合后，他杀死了武士。真砂说，她受强盗侮辱扑到武士身上哭诉，昏了过去，手中短刀误杀了武士。公堂上女巫把武士的灵魂招来审问，武士说，他妻子唆使强盗杀他，他十分羞耻，拿起短刀自杀的。砍柴人说，其实他看到强盗与武士两人的决斗，在真砂的挑唆之下才交手的，两人的武艺不像强盗所吹嘘的那样，而是稀松平常，最后武士被多襄丸刺中而死。
这是黑泽明拍摄的《罗生门》的故事。这部电影在1951年的威尼斯国际电影节上获得“金狮奖”，是亚洲电影第一次获得国际大奖。
《罗生门》的魅力在于不同的供词叙述了对同一事件各人不同的结论。供词的不同表面上由于每个人所处的位置不同，关注的角度不同。深层的原因是人们在追述已往事件的时候，凭借的往往是自己能够并且愿意记忆的。
财务里的三张财务报表正是试图从不同的角度来全面反映商业活动的实际情况。这三张报表之间互相关联，各有所重。解读财务报表时，最好要象《罗生门》里断狱的县官一样，兼听则明，决策的失误就会相应减少。
大清真寺里的损益表
1999年我去了西安。在厚重的长安城墙边上，有一个很大的清真寺，名字就叫大清真寺。一进寺门，左边是一排洗脚的浴室，穆斯林的教规要求光脚做祷告，所以要先洗脚。 再往里走，正中是做祷告的大殿，殿边上立了个石碑，上题“知足常乐”，四个字共享一个口字。转过殿角，是内宅。在一堵墙上贴了一张红纸告示，是寺里的财务报表。
财务报表的内容包括这一个月来收到的信徒捐款，出售法物礼品的收入（“流通”收入），法物的成本，还有所花销的各种费用明细，例如浴室的燃料费，洗脚水的水费，寺内的电费和接待阿联酋国代表团的外事费等。收入减去成本再减去费用，就是当月的余额。
这实际上就是一张典型的损益表。企业使用时，余额就是利润，当然费用还要加上利息（资本成本）和税负。损益表因此又叫利润表，反映企业一段时间的盈利情况。
读书要从头看到尾，管理损益表正好相反，从利润开始规划，然后集中一切力量去实现它。投资者通常用赢利的增长来衡量企业的前景，利润最大化即每股收益的最大化成为衡量经营者好坏的重要标志。
实现利润的途径无非是两条路，增收和节支，即管理损益表中的收入和成本及费用项目。损益表经常被用来衡量企业管理者一段时间的表现， 有点像政绩工程报告。
损益表的设计是以收入为中心，按照亲者近非亲者远的顺序排列的。谁跟收入的直接关系近，谁对收入的贡献大，谁就靠前排。所以收入的下面接着就是成本，成本下来是销售费用，市场费用，接下来才是行政管理费用如人员的差旅费、培训费和人工，以及其它费用如研发费、折旧费、坏帐准备金、贷款的利息和应上缴的各种税金等。从管理者的角度看，越靠近利润的费用越容易控制，越靠近收入的项目是越难控制。这就是为什么大公司遇到困难时，最先想到的是减少管理费用。柿子总是先从软的捏起，最先削减的往往是培训费和办公费，如果还不够就考虑裁员。
损益表的费用结构往往体现了企业的战略部署和资源配置。高技术以及需要创新产品的企业，研发费用会很高；正在开拓新市场的企业，销售费用会提高很快；准备在现有市场基础上深入挖掘的企业，往往会提高员工的工资、福利和增加培训费用。
美国的《经济学季刊》介绍说黑社会的贩毒组织也利用损益表系统进行管理。贩毒组织的收入除了毒品交易以外，还有保护费和会费。成本包括毒品的进货开支，费用包括员工的薪金， 雇请*的特别费用 （每个打手的月底薪是2千美元左右）， 还有购买武器及支付死伤成员的殓费医药费和安家费等。因为贩毒业的毛利润奇高，以及逃税及少有坏账损失，所以通常能取得高额的投资回报。
损益表遵循的是权责发生制的原则。权责发生制是按权利和义务的发生与否来确认收入和费用，进而确认利润的。现代企业的发展导致所有者和经营者分离，而企业的经营活动越来越复杂。看得见的现金越来越少，看不见的信用交易越来越多。尽管信用最终会体现到现金流上，但是大多数情况下，利润的实现与现金的获得总有时间差。换句话说，利润无法用现金来衡量。企业的所有者迫切需要了解企业经营的好坏，特别是赢利能力和赢利的分配情况，这时，损益表开始出现。美国政府在20世纪初做出规定，企业股利的发放仅限于经营利润，这一规定，促使投资者也越来越多地关注企业盈利。
损益表是最常见用到的报表，但最早出现的财务报表不是损益表。
海盗时代的资产负债表
最早出现的财务报表是资产负债表。
19世纪中叶之前，企业的财务报告只有资产负债表。那时候，海上贸易盛行，当然也是海盗业的黄金时代。船主一般都要寻找充满冒险精神的航海家做船长。那时候的船长形象多半是独眼的火枪手，瘸一条腿，满眼是沧桑和冷漠。
海上贸易的回报很高，同时风险也很大。这种风险更多体现在资产的安全上，船长的挑战往往是在海难关头决定是弃货还是弃船还是弃人。平衡表列示了资产和负债的详细情况，差异就是所有者的权益。船主即所有者最关心的就是年终的净资产，那时的所有者权益即净资产就是赢利的标准。
既然定义所有者权益为资产减去负债，那么，资产就永远恒等于负债加所有者权益。这就是永恒的资产平衡公式：资产=负债+所有者权益。这是一个通过同义反复的技巧达到恒等境界的天才创造。马克思·韦伯说它是人类史上最美妙的发明之一。资产负债表因此又叫平衡表。
资产负债表提供一个公司的现有资源和融资情况的信息，包括管理层如何使用资本以及公司的流动性。所谓流动性是指变成流动性最强的现金的能力。资产负债表反映的是某一时刻的静态状况。
看平衡表主要看资产的组成，看债务的结构，看资产与债务的关系即偿债能力。审计师说，资产负债表就象比基尼，它展露出的东西很有意思，但它所隐藏的才是关键的东西。
我在北京一家培训咨询公司工作的时候，发现这一类公司的资产负债表都简单得令人不可思议，没有存货，没有应收款，没有短期借款，没有长期负债，但是公司业绩却一直好得惊人，正准备上市。
资产负债表并不表示公司资产、负债以及资本的现有价值或叫市场价值，相反，它代表的是这些项目的账面价值，或叫历史价值。吸引顾客的产品品牌和越来越有价值的商誉没有出现在资产负债表上，不是因为它们不重要、没有价值，而是因为它们的价值无法用准确的金钱衡量。
因为专业服务公司（如咨询培训等）的大部分资产都是无形资产。资产负债表不能反映专业服务公司的经营活动，所有的经营活动反映在损益表上。
德隆问题与现金流量表
现金流量表是最古老的财务报告。但是，现代企业在很长一段时间不重视它。在1987年之前，上市公司不必准备现金流量表。
但是，现金在企业的日常运营中非常重要。当一个公司没有足够的现金偿还到期的债务时，就会发生债务危机，如果债主们到时不肯通融，债务危机就会导致公司的成长性破产。
德隆公司利用各种融资方式进行一系列的资本运作，通过资产并购投资了177家企业。在一片牛市的呼声中，由于央行的一纸规定，使原本紧张的现金链最终断裂，引发了多米诺骨牌效应。不熟悉德隆的人都很感意外，因为德隆的业绩即损益表从未有过跳水现象。
损益表和资产负债表的基础是权责发生制，在确认利润时依据权利与义务发生与否，充分考虑收入与费用的配比。但是权责发生制在实际操作过程中有个重大缺陷，在对收入和费用的数量确认上充斥着一些主观判断和估计。现金流量表的基础是收付实现制，收付实现制不考虑收入与费用如何配比，只关注现金的收支情况。
因而，现金流量表的最大特点是很难作假。现金流量表很少涉及确认问题，因为一切现金在其发生时就已确认。报告现金流量不涉及估计或分配，除了表中有关项目的分类外，也很少涉及人为判断。审计现金流量表很简单，与银行对帐单核实就行。这对于假账的制作者来说是个最大的挑战。
三大报表的钩稽关系
有人说，财务报表象女人身上的香水，闻香可以识女人。有记者问台湾的王永庆：“什么是管理？”王永庆说：“管理就是报表。”报表之间的关系不是孤立的。
北京郊区有个寺庙叫独乐寺，严嵩题写的庙门。里面的主殿，高二十余米，上下两层，不用一钉一铆，全以梁架和斗拱吻合，檐牙高啄，钩心斗角，浑然一体。
财务的这三张报表就象是中国古代建筑风格里的梁架和斗拱一样，存在着一定的内在钩稽关系，互相补充，互相影响，共同组成了一个立体网，来反映商业的实际状况。
三张报表的主要钩稽关系表现在：
1．资产负债表上的期末期初的现金的差异恒等于现金流量表的净现金流量。
2． 收入意味着现金流量的增加或未来现金流量的可能增加；费用意味着现金流量的减少或未
来现金流量的可能减少。
3． 收入的增加必然引起资产的增加和负债的减少，费用的增加必然引起负债的增加和资产的
减少， 利润的增加必然引起所有者权益的增加。在一段时间内，资产负债表上的期末期
初的净资产的差异恒等于损益表的净利润。
4． 资产帮助增加净收入， 负债则是减少净收入。
9.0存货盘点
戴明博士（Edwards Deming）在二战后以帮助日本公司进行全面质量管理(TQC)而出名。 他的主要贡献之一是将统计数字引入质量管理，把抽象的质量概念数量化，使质量全成本的计算成为可能，弥补了财务数据的不足，从而使经营者终于明白该如何有效管理质量。
据说，戴明博士在家里喜欢把冰箱里的鸡蛋统统标上购买时的日期，先买的鸡蛋先消费，这样可以确保他能一直不断地吃到相对来说最新鲜的鸡蛋。戴明博士的这种库存管理的方法就是所谓的FIFO（“先进先出”）， 与此相对的是FIFO（“先进先出”）。
库存管理曾被企业长期忽视， 直到现代物流快速发展，库存成本的压缩成为可能，无库存的企业一夜之间脱颖而出，库存这才被真正重视。
盘点库存
跟其他很多做财务的人一样，我对于库存的经历，似乎从来没有愉快过。
我在一家食品工厂管理财务工作的时候，每到月底，我都要身先士卒，亲自带领成本会计去仓库盘点。盘点前一星期，通知就会发给生产，销售，采购，仓储，运输各部门，要求提前做好准备。到了盘点那天，工厂上下如临大敌。所有原料不准进库，所有成品不得出库，如果可能，工人有时还需要停产一天，这样才不会出现半成品。来拜访的客户还误以为我们被工商局查封了。原料仓库还好办，花半天时间可以清点完，面粉，油，芝麻，配料等以袋计算，蔬菜以筐计算，有时要爬到堆成象小山一样的灌装原料的顶上盘点。成品则需要进冷库盘点。管冷库的师傅提前预备了两件干净点的军用棉大衣和棉帽给我们。零下30度的冷库，我只能在里面待十分钟就得跑出来暖暖身。我当时唯一庆幸的是我们招了一名身体健康的男会计来负责盘点，否则，任务肯定完不成。
盘点的目的一是为了核对数量，如果实际数量比账上少了，属于盘亏，就要调整进入管理费用；二是为了观察质量和价格，财政部1998年规定财务报告增加计提存货跌价准备。 库存的记录都是以当时购买时的价格即所谓历史成本为基础的，如果市场价格变动大或者保存不够好，库存有可能贬值，这时就要预提存货的减值准备。
至于管理存货的方法，管理学院传授的经济批量公式在实际操作中显得太过理想化，很难实施。 因为经济库存的基础是准确的客户需求预测，对于快速消费品行业来说，终端消费者的细微变化，由于时间滞延的影响，会形成啤酒效应，导致生产需求的巨大波动。一味追求经济库存的结果往往是要么生产开工不足，市场需求不能满足，要么库存加速积压。
后来，我离开食品公司，加入一家复印机公司，又要负责库存。这次还好，盘点不再需要穿棉大衣，但是上千种的耗材配件让我头痛不已， 还有时不时的退货。有一次，上海下大雨，积水倒灌进仓库，大量复印纸受到损坏，最后上法庭解决赔偿纠纷。我们的仓库在上海外高桥的保税区。所谓保税区，有点象当年周润发演绎的《和平饭店》一样，只要不出保税区，就可以享受国中国的豁免待遇，不用交关税，增值税等。但是，客户下完订单后，总是不能马上出货，得先申请清关。为了赶上年底能确认销售收入，必须提前清关，这时能否跟海关保持良好的关系就变得至关重要了。
当时，我推行的库存管理办法是传统的基于2/8原则的ABC管理法， 即把所有存货分为三类：A类，一般占存货数量的10%，资金占用额约占存货资金的80%；B类，约占存货数量的20%，资金占用额约占存货资金的15%；C类，约占全部存货数量的70%，资金占用额约占存货金额的5%。然后集中精力管理A类和B类。这种粗放式的管理虽然不是那么理想，但是基本能保证客户的需求80%得到满足。
存货财商
我所服务的这两家公司都是著名的跨国公司，财务管理已经从幕后走向了幕前，在很多领域，财务都积极介入，但是对于库存，财务仍然处在被动的反射回应阶段。
相对于销售，市场等部门，库存管理在企业里的地位，有时就像人们对抽水马桶的期待一样，它正常运转的时候，没有人感觉到它存在，只有在它堵塞的时候，大家才发觉它有多重要。人们对于存货的一般期望是保持安全库存量，不要缺货， 以便随时满足客户的需求。库存过高，很少被当作一件大事对待。有时为了享受大批量采购的优惠价格，还会人为增加原料库存。
实际上，传统的财务体系也很难准确核算库存成本，特别是当生产性的企业使用标准成本时，无从计算隐含的存货成本。当库存降低时，会出现一个很奇怪的现象，就是在最初的一段时间内，往往单位产品的成本反而会增加，产品的利润率会降低，因为仓库的费用，库管人员的工资等相对固定的成本并不会立刻减少。
存货财商是在现代物流管理背景下提出的新概念。存货财商的第一层意思就是重新审视存货成本。
库存的真正成本比我们从财务报表上所能看到的要高得多。以行为为基础的成本管理从成本动因来分析成本的结果，可以帮助计算出库存的全成本。企业的库存一般会占到流动资产的一半以上。传统意义上的库存成本只包括采购成本，订货成本以及储存成本。但这只是冰山水面上的部分。水面以下的隐形成本还包括购买库存的资金成本，保险，搬运，搬运设备的折旧，货物的损坏，过期，盘亏，以及库管人员的人力及福利成本等， 这些隐形成本每月一般会占到库存货物价值的2%，一年下来，库存的成本无形中会增加四分之一。传统的财务体系把这些隐形成本归结为管理费用，从来没有把库存象产品一样对待进行详细的成本分析。
存货财商概念的第二层意思是有效管理存货。
在国际上，通常企业的存货的周转次数一年内至少应该6到7次， 或者说周转天数为50到60天。比如，沃尔玛的存货周转天数是44天。 中国国有工业企业的存货周转天数为108天，而日本只有20天，如果存货周转天数缩短10天，中国国有工业企业将节省资金占用700亿元以上。
1953年，日本丰田公司创造了一种低库存的生产方式，“即时生产”(JIT)：“只在需要的时候，按需要的量，生产所需的产品”。 从那时起，很多公司都在追求一种无库存、或库存量达到最小的生产系统。但是传统的管理模式以及会计系统都无法使企业真正做到JIT， 直到ERP、MRPⅡ等信息技术和互联网技术的兴起。
信息技术和互联网使企业的生产计划与市场销售的信息充分共享，计划、采购、生产和销售等各部门之间可以更好地协同。通过互联网技术可以使生产预测比以前更准确可靠。甚至可以根据顾客的要求定制产品，使生产更具柔性。在财务上，ERP使得永续盘点（即随时随地的盘点）成为了可能。
库存成本的水分在很多企业还没有被认真挤压过，改进的空间极大。中国国家统计局统计的18万家独立核算工业企业产成品库存占其全年销售收入的9.6%， 通过有效管理库存成本，在销售收入不变的情况下，可以直接增加至少2%的净利润。
存货财商概念的第三层意思是变被动的成本中心为主动的利润中心。
计提存货跌价准备的主要原因是因为库存面临无处不存在的价格风险。借助期货市场和期货合约进行套期保值，不仅能更好地管理进货与销售，提高经营利润，而且能锁定理想的卖价，获得可观的收益。这种情况在以农产品，矿产品或电子原件为原材料的企业里常会遇到。
比如，在市场基本金属价格不断下滑的背景下，一家企业三个月后将产出1000吨铜，而三个月后期货价格为每吨22000元，现货价为每吨21000元，于是这家企业卖出三个月后期货合约22000元／吨的铜1000吨。三个月后，现货价跌到每吨20000元，期货价也跌到21000元／吨，企业在期货市场上平仓，盈利100万元，同时在现货市场上将其产品以20000元／吨价格售出，套保的结果相当于企业以21000元／吨的价格出售了这1000吨铜。如果没有进行期货套保操作，只能是以目前20000元／吨价格出售，损失很大。
对于流通型与收储企业，既可以向甲客户买现货又可以向乙客户卖现货，根据每月的现货净流量情况决定如何进行套期保值。
无存货的财商
现在，我新加入的是一家管理产品生命周期的软件公司，仍要负责公司的资产管理， 库存自然又在其中。刚接手时，我硬着头皮打听仓库在哪里，我被告诉说没有。因为我们卖的是软件的许可证，就是一些用户密码，至于载体，以前用光盘，现在可以通过网络下载。这下，让我好一阵高兴。我终于可以不用盘点了。
这种无库存的企业廋身现象可以从价值销售的角度来分析。最终消费者真正愿意购买的是产品的功能和价值，至于产品在生产过程中出现的搬运，等待，超量生产，仓储资金占用等都不会给客户带来任何额外的价值，将这些成本挤进价格，让客户买单本身就不合理。
理想的存货管理是没有存货的管理。软件公司做到了，网站公司也做到了。比如，雅虎的产品是广告空间出售和网上平台出租，所谓的空间和平台都是虚拟的，只有当有了客户订购时它们才存在。所以雅虎的产品没有库存，存货周转天数为零。
生产硬件的戴尔提出了“摒弃库存”的战略模式。通过按需定制，戴尔公司完全消灭了成品库存，其零件库存量是以小时计算的，当它的销售额达到123亿美元时，库存额仅2.33亿美元，现金周转期则是负8天。
10.0 汇率问题
1994年，好莱坞推出了一部电影叫《PULP FICTION》，直译过来是《纸浆小说》。所谓纸浆小说是指比一般的平装书还廉价的流行小说。电影从两个黑社会的打手关于正义的争论开始。在正式讨论正义之前，刚从法国出公差回来的马崽文森向他的同伴述说法国令他大惑不解的地方：法国人把麦当劳里的巨无霸（BIG MAC）不叫巨无霸，而叫一个怪怪的法国名字，价格也不一样，不仅如此，法国人竟然还在麦当劳店里卖啤酒。这好象超过了文森头脑里的有关麦当劳的概念。
《经济学家》最早通过比较世界各地的巨无霸价格，编制麦当劳汉堡指数，从而显示各国货币是否处于合理水平，并以此推测该货币长远的汇率走势。它的背后是购买力平价理论，即1美元应在所有国家买到等值的商品。
按照麦当劳巨无霸指数，在美国巨无霸的售价是2.54美元，一个国家的巨无霸价格如果
低于２．５４美元，该国货币的币值便是被低估的；反之，该国货币币值就是被高估的。照此计算，巨无霸指数所体现的人民币兑美元汇率应约为1比4，但现实中的官方汇率为1比8.27。人民币似乎是世界上币值被低估最厉害的国家。
汇率变化与我何干？
今年5月28日起，中国的巨无霸由原来的 9.9 元钱涨到了 10.4 元。一个有趣的现象是中国麦当劳解释涨价的原因中没有一条跟汇率有关，因为生产巨无霸的原料已经基本国产化了。据说麦当劳是因为经营成本增大（包括消毒、产品制作成本、员工、房租、水电等多项开支），在利润不断被摊薄的前提下不得已才涨价。从这种解释来看，纯粹是因为经营管理的原因才调整巨无霸的售价，与人民币币值是否低估并没有什么关系。
在上海的房地产界流传着一个排骨面价格指数的概念，是说上海的排骨面价格与周围房地产价格有种微妙关系：一个楼盘每平方米的平均售价是这个楼盘方圆500米内小吃店里一碗排骨面价格的1000倍。
在寸土寸金的徐家汇，一碗排骨面至少得8元，美罗城和港汇广场内要10元以上。事实上，以徐家汇环岛为圆心，半径500米内你难以买到每平方米8000元以下的新房子。在曾经雄踞沪上的古北小区，如今排骨面已经降到了6-8元一碗。排骨面与古北豪宅“共命运”，1995年前后，古北房价1400美元／平方米时，台商经营的排骨面在古北曾经开出过12元一碗的“天价”。朝西，随着虹梅北路一带豪宅不断崛起，排骨面价格坚挺；朝南，邻近吴中路一带由于“城市里的村庄”难以消除，排骨面价格一直在4元左右，吴中路房价也难以走高。
再看中低档楼盘。上海大学新校址一带，排骨面3元一碗，那一带房价恰好是2800-3000元；大宁绿地一带，排骨面4-5元一碗，周边房价也近似排骨面的1000倍。在杨浦区南片，平凉路、长阳路一带新盘的售价都在3500元左右，排骨面也正好是3．5元。
假设上海的每一个楼盘都是一个独立的国家，都有权力发行自己的货币，遵循购买力平价理论，汇率问题就出来了。但是，汇率变化似乎并不是所有企业都关心的问题。
我住在所谓上只角的华山路附近，边上一个从日本回来的小伙子开了个面馆，取名叫乐味馆，卖的排骨面就叫乐味面，10元一碗，华山路附近的楼价果然是10000元左右。吃面的时候我跟老板聊天儿，说他肯定比其它地区的面馆赚钱。老板很认真地跟我分析道：“不尽然。这里的租金高，这么个小铺子，加上厨房一个月要一万，雷打不动，其它百样东西都贵。客人嘛，又老挑剔的，一旦口味不对、服务不好，就不再来了。风险大，有时还不如开在下只角的小店呢。” 乐味馆的老板似乎并没有因为自己所在的高汇率区而特别受益。
资本的目的是为了追求高回报率，汇率变化除了对进出口业务的影响较大外，企业是否赢利与汇率似乎并没有什么直接关系。对于企业的经营者来说，具体的细节问题可能比宏观的指数更重要。
杜邦分析法是一种常用的评价公司盈利能力和股东权益回报水平的方法。最早是杜邦公司发现并使用的。它的基本原理是将股东权益报酬率（ROE）分解为多项财务比率乘积：
ROE=销售净利润率×总资产周转率×财务杠杆
管理者可以有三个杠杆来调控ROE：
1．单位销售收入挤出的盈利，即利润率；
2．已动用的单位总资产所产出的销售收入，即总资产周转率；
3．用以为总资产提供融资的资本数量，即财务杠杆。
股东权益报酬率是比率，与绝对数值以及绝对数值使用的单位无关。如果收入、资产、和资本都使用同一货币单位，无论这种货币被高估还是被低估，权益报酬的比率并不会受影响。
跨国公司的合并报表
面临汇率风险的主要是跨国公司，其影响体现在合并报表上。
跨国公司给股东汇报的依据是财务的合并报表，报表上的金额使用母公司所在国的货币单位。如果在美国就用美元，在英国就用英镑，在欧元区就用欧元。所有子公司的收入和利润都要转换成母公司的货币。如果子公司所使用的货币贬值，汇率下降，那么虽然子公司的回报率依旧,但是在母公司损益表上会平白损失利润，在母公司的资产负债表上净资产会缩水。当然，这一切都只是发生在账面上，只要母公司不收回投资，子公司的经营不会受影响。这就是跨国公司财务的母公司理论。在此理论下,母公司的股东关心的是那些能为母公司控制的国外子公司的资源在母公司国内效用的大小,而不是在子公司所在国效用的大小。它的直接体现就是处理汇率转换时常用的时态法。
时态法是由美国注册会计师协会的研究人员列奥纳德·洛伦森于1972年提出的,很快作为通用财务会计准则被采用。它对货币性项目以及以现行成本计价的资产采用期末汇率,其他资产和负债项目按取得时的历史汇率折算,折算差额直接记入当期合并损益中，在财务报告中予以披露。
时态法的理论基础是,在合并报表上保留子公司在其自己的资产负债表上对资产和负债所用的计价方法。因为外币报表折算的过程,实际上是将以外币表述的报表转换成另一种货币单位重新表述的过程。在这一过程中,只应改变计量单位,而不应改变其计量基础。为了保持各资产负债项目的计量基础,对各项目分别按其计量所属日期的汇率进行折算。根据这一原则,以历史成本计价的项目适用历史汇率,以现行重置成本和现值计价的项目适用期末汇率。
在时态法被广泛采纳之前，财务界使用的是现行汇率法。它对所有的资产和负债项目,都按编表日的期末汇率折算,但权益项目按投入资本时的历史汇率折算,折算差额作为资产负债表的一个单独项目“折算调整额”。
这种方法假设所有的资产、负债都暴露在汇率风险之下,并且遭受汇率风险的程度相同,这显然与事实不符。现行汇率法把子公司当作独立自主经营的海外实体,对子公司的资产和负债按子公司所在国的效用来计量,这与编制合并报表时广泛采用的母公司理论相违背，因而遭到了淘汰。
我的两次经验
我曾在几家跨国公司工作，时不时会直面汇率风险的问题。
第一次是我在负责美国品食乐食品公司大中国区的财务分析时，要负责台湾、大陆、香港三地的财务报告。当时台币的汇率波动频繁，台湾主要经营从美国进口的绿巨人玉米罐头，季度末核算的业绩经常被汇率困扰，这同时也影响了与此相关的高层管理人员的绩效评估。台湾分公司强烈要求使用外汇市场对冲或期货的办法赚取汇差。反映到美国总部，总部经过慎重考虑，下了一道指令，明确所有国家的分公司无权经营外汇买卖，违者必究。总部认为，分部必须以主营业务为重，不得因为小利而误了抢占市场份额的长期正事。另外，如果一旦松口，汇率市场有赚就会有赔，这种授权的风险太大。权衡利弊，总部决定承受台湾地区的汇率损失。
母公司一再强调我们的定位是食品公司，不是金融投资公司。母公司考虑更多的是管理风险。
第二次是我在施乐工作的时候。从1999年开始，由于巴西经济的衰退，货币贬值，施乐被迫在资产负债表上减去了10亿美元的资产。施乐巴西的业务占整个施乐的10%左右，影响很大。
巴西经济的动荡和衰退不是一天两天的事。在如此高风险的经济环境里，施乐为什么不采取一些必要的措施来规避风险以保护自己呢？华尔街的投资分析家们感到不解和震惊。
2000年，我在迈阿密开会的时候，遇到巴西来的财务总监。我们讨论了很久，他提到一个重要原因是巴西的经营方式中融资租赁所占比重很大。
施乐向客户提供了许多分期付款的融资购买方式，客户在3至5年内每月向施乐付租金。按融资租赁的一般会计收入原则，施乐可以通过折现提前实现销售的收入和利润，尽管真正付款要在以后才能收到。
财务上的折现公式是：
PV=FV/(1+i)^N
这里，PV:现值；FV:终值；i:贴现率；N:年份
贴现率越高，现值越低；贴现率越低，所得出的现值就越高。贴现率的制定跟一个国家在租赁期内的通货膨胀率和银行利率（即币值）相关，另外还要考虑到其它的风险因素，如政治风险、行业风险等。
从1995年开始，施乐巴西一直使用6%的年利率，而按照巴西的高通胀的经济状况，25%才是比较合适的比率。施乐通过人为降低年利率来夸大账面上的租赁收入。
不久，美国证券交易委员会对施乐公司近年来的收入报告提出了质疑，并处以1000万美元的罚款。施乐公司既未承认也未否认存在着违规行为，但却支付了1000万美元的民事罚款，创下美国历史上金额最大的企业财务违规行为罚金纪录。
11.0 时间价值
很多人小时侯都曾经有过小储蓄罐， 大多是小猪状的， 背上开一条小缝，只能往里存钱不能往外取。有一次，我在商场看见有卖抽水马桶状的储蓄罐，丢进硬币时，马桶就发出哗哗的抽水声，果然是视金钱如粪土。实际上，如果你能够每天成倍地往马桶里丢一分一分的硬币的话，结果是很惊人的。就是说，第一天丢进一枚硬币，第二天丢进两枚，第三天四枚，第四天八枚，一直继续下去， 如果你能有毅力坚持一段时间， 不要求你坚持十年八载， 甚至也不要求你坚持三、五个月， 只要你能按这种方法严格执行一个月，区区一个月。 到了月底，你的马桶如果还没有爆裂成碎片的话，将昂贵无比，你会在一夜之间成为百万富翁，而且是五百万，因为马桶里面已经有了5亿枚一分钱的硬币。
这是复利的威力。所谓复利，是指不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利上滚利”。货币的时间价值一般都是按复利方式进行计算的。
货币的时间价值与时间的货币价值
财务管理有十几条基本原则，比如风险管理，有效资本市场理论，代理悖论，道德问题等等。货币的时间价值是其中最重要的原则之一。
货币的时间价值不同于时间的货币价值。后者一般指咨询行业按小时或人天收费的经营方式，咨询公司把时间作为库存资产对待，按出售与否（Billable）来判断时间的货币价值。美国就有一个网站正在模仿e-Bay的方式提供网上的时间交易。而前者指的是，未来的货币价值总是小于现在的价值。
正是因为人们发现今天的一块钱会比一年以后的一块钱更值钱这样一个简单的现象，才使得财务管理的价值超越了传统的会计工作。现代企业的财务管理不仅仅只是编制财务报表，记录已经发生的经营活动，而且要积极进入对未来的投资及融资管理（所谓资本运作）。也正是因为增加了这一价值，在劳动力市场上， CFO才能有机会开出仅次于CEO的天价来。
为什么货币会有时间价值呢？直观的理解是现在的钱似乎越来越不值钱。二十年前，看一场电影只要五毛钱，现在要五十块。经济学家一般从消费占收入的比例或者通货膨胀的角度来解释这一现象。从财务的角度看，通货膨胀倒是其次，前几年中国的消费品价格指数是负值，货币不是贬值而是升值，但是货币的时间价值仍然存在。
这是什么原因呢？为什么货币会随着时间的推移产生增值呢？货币的时间价值原理的本质是资金无时无刻无处不在的机会成本，是用于此后而不能用于彼的代价。投资收益的存在使资金具有增值的可能，从而使得货币具有了时间价值。通货膨胀因素和风险因素只是影响时间价值的量的大小。
货币的时间价值可以用利息率来表示。货币的时间价值相当于在没有风险没有通货膨胀条件下的社会平均利润率。
比如，你手头有100万元，你可以选择：
1． 埋在地下或者臧在天花板上，一年后，还是100万元。
2． 选择定期存款，年利率2％，一年后价值增值为102万，差额为2万元；
3． 购买企业债券，年利率5％，差额为5万元；
4． 选择购买股票，预期收益率为10％，差额为10万元。
同样是100万元，投资方案不同，在一定时期内的价值差额也不相同，以哪一个为货币时间价值的标准呢？财务上，以没有风险没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率为标准，一般以存款的纯利率为准，或者在通货膨胀率很低的情况下以政府债券利率表示。在这个例子里，货币的时间价值是1。6%（除去20%的利息所得税）。
荷塘叶色和复利计算
货币时间价值的基本财务概念是现值和终值。终值表示现在的投资在未来的价值，现值刚好相反，表示未来的现金流折算到今天值多少。计算现值、终值时就需要了解复利的概念。
初夏的时节，西湖荷塘边的柳树叶颜色一天比一天绿。荷叶开始零零星星地出现。起初是一片两片，每天都在增多，但是慢慢地增加， 让人等得心焦。一直捱到蝉声四起的时候，一半的荷塘还是空荡荡的。就在这时， 奇迹会发生。 一夜之间， 仅仅只需要一夜，荷叶会突然全部占满水面， 几乎不留一点空隙。荷叶是以指数增长的形式分蘖的。
这是自然界的复利现象。利息有两种计算方式，一种是单利，只对本金计提利息，计息基础就是本金，每期利息相同。另一种是复利，不仅要对本金计息，而且要对前期的利息计提利息，计息基础是前期的本利和。在时间价值的计算以及现实中，一般都使用复利。
复利的计算用数学公式表示就是 ：
复利终值＝现值×（1+i）n
复利现值＝终值×（1+i）-n
i是年利率或者叫折现率，n是年数。
举个例子，如果你把100元存入银行，利息率为10%，5年后的终值就是：100×(1+10%)^5=161（元）。 另一个例子，如果你计划在3年以后得到400元，利息率为8%，现在应存金额就是：400×=317.6（元）。
计算现值、终值等的最简便的工具是使用财务计算器和利用计算机软件，如微软的格式软件EXCEL就内置有上述的计算公式。
另外一种快捷的方法是利用“72法则”来处理有关倍增的复利问题。 72法则表明：用投资年限72去除投资年限n，就得到了近似的利息率i，该利息率将保证使投资的资金在n年内增加一倍。公式是：
72/n=i
对于我们日常遇到的大部分各种利率，“72法则”都给出了使资金倍增所要求的利率或投资期数。结果是个约数。例如，在每年复利一次的利率条件下，要使资金在五年内倍增，必须要求利率达到14.87%；而根据“72法则”计算的结果是14.4%。同样，若准确地计算，把资金按6%的利率存入银行，只要过11.9年就能使资金倍增；而按“72”法则计算得出的结果是12年。尽管它不准确，但是对于那些近似计算的资金倍增问题，“72法则”是相当方便的。
按揭买楼的故事
美联储的格林斯潘曾呼吁说：“应该提高美国小学生和中学生的金融基础教育，达到金融扫盲，使年轻人避免做出盲目的财务决策。例如对计算复利的数字公式的理解，将会使消费者知道，某些信贷计划可能造成灾难性的后果。”
在中国，长期以来没有信用消费，因此人们对于时间价值概念了解很少。直到前几年，按揭买楼的出现才使人们重新认识到复利的意义。
按揭买楼一般银行提供两种供选择的还款办法，一是等额还款法， 即按月等额归还借款本息；二是等本金还款法， 即按月平均归还本金，并借款利息逐月结算还清。关于选择何种还款办法更有利的讨论一直在进行。
两种还款法由于占用银行的资金在时间上有差异，归还利息在时间上有先后，所以两种还款法分别累计的还款本息总额会相差较大。以一笔30年期的50万元经营性贷款为例，按现有的贷款利率计算（算术加权累计），等额还款法比等本金还款法多付8万多元。
但是如果考虑货币的时间价值，以两种还款法的货币终值进行比较，它们的终值是一样的。等本金还款法前10多年里每月还款额大于等额还款法，最多的首月要多还700多元，直至12年后的还款额才小于等额还款法的月还款额。贷款期限越长，支付的利息会越多；贷款期限相同时，等本金还款法比等额还款法在还款的早期是要多还款的, 但终值是一样的。
如何成为百万富翁？
时间价值原理广泛应用在企业的价值评估，项目投资预算，债券价值评估，股票价值评估等。比如，发行债券要定期支付利息，到期的时候还要归还本金，因此债券的价值取决于这些未来的现金流的情况。因为不同时间的货币价值不同，不能比较，就需要利用复利公式将未来的现金流进行折现，转成现值进行比较。
企业兼并重组等资本运作过程中，企业的价值评估占很重要的地位。目前中国的价值评估还是大多使用资产评估的方式，即有多少价值的资产就值多少价值，或者在资产总额的基础上加个系数。西方的评估方式主要使用现金流的折现方式，计算未来现金流的净现值来判断企业的价值。一般来说，用资产评估的方式比用现金流的折现方式计算出来的金额要高。
在中国，随着投资机会的增多，机会成本越来越高，货币的时间价值将会显得越来越重要。有人甚至预测未来用以衡量价值的货币将不再是货币，而是时间。时间的货币价值将远大于货币的时间价值。
时间价值原理的另一个应用是，利用复利的特性， 使得成为百万富翁的梦想变得不再困难。这里有三个简单的致富计划：
计划1，每月将500元投入到回报为10%的投资产品中（如投资基金和股票），30年后，你就成为百万富翁。
计划2，每月将2500元投入到回报为2%的投资产品中（如银行存款），26年后，你就成为百万富翁。
计划3，每月将1000元投入到回报为5%的投资产品中（如投资基金和债券），33年后，你就成为百万富翁。
时间长度和回报率决定了时间价值的大小，特别是时间长度。寓言中的龟兔赛跑在现实中乌龟永远是赢家，就是因为它的寿命长，拥有足够长的时间。
12.0 生死比率
好莱坞有部电影专讲速度杀人。《生死时速》里的退休警官培恩为了对这个不公平的社会进行报复，在一辆满载乘客的巴士汽车里安装了定时炸弹。 只要车子的速度一旦超过每小时50英里就不能再减速，否则便会引起爆炸。车厢外蓝天白云，景色优美怡人， 汽车却保持着高速在公路上穿梭，炸弹随时可能爆炸的阴影笼罩在车内每一个人心头。这部电影的故事很简单，但是节奏扣人心弦。这里的速率本身成了杀人的工具。
财务分析里最常用的方式是利用各种财务比率来分析企业的经营状况，进行商业决策。最早的比率分析出现在银行领域，主要是为了帮助银行家判断借贷的风险。资本市场形成后，财务比率成为投资人手里的罗盘，往往通过比率分析预测投资风险，决定是否投资。公司组织发展起来后，财务比率扩大到内部分析，为改善内部管理服务， 因为比率能够帮助挖掘财务报表里的深层东西，企业经营状况的任何变化最先都会反映在财务比率的变动上。
不比不知道
据说人类能够一眼看到的数最多是5，超过5个以上的东西就必须用心去数了。在人类的大部分历史中，人们并没有把世界数量化，在亚里士多德的年代，测量是通过对比进行的， 比如从不说姚明2米几，而只说姚明比你高就可以了。自然界不对任何事物进行测量，只讲关联方式， 因为事物之间永远关联，不是直接就是间接。
数字实际上是一种思维。财务的比率分析就是延续这样的思想，通过计算一系列的比率，揭示财务数据值之间的关联关系，进行纵向的期间比较，以及横向的行业比较， 来为企业的经营及财务状况正确定位。
IBM的最新广告利用张衡发明的地动仪说明实时响应能力。当地震波到达时，地动仪内部的一根立柱就会倒向发生地震的方向，该方向的拢嘴随之张开，吐出一个小铜球，调到下方的蛤蟆口中，给人发出地震的警报。财务比率起的也是类似的作用。
财务比率可以有很多种，一般常用的也有十几种。实际上如果你愿意，你可以做任意的比率计算，只要你能明白比较的意义。比如在马克思的政治经济学中，马克思把商品价值划分为三类，就是固定资本、可变资本和剩余价值，把利润率定义为剩余价值与固定资本和可变资本的比率。如果使用更多的机器即固定资本和更少的工人即可变资本的话，分母增大，比率即利润率将会减少。这与我们现在理解的通过对固定资产的投资增加利润率的常识相违背。其中的根本原因是，现代企业定义的利润率是利润与销售额的比率，与机器和工人没有直接关系。
财富500强的美国公司最常用的财务比率主要有四种。第一种是流动比率，是流动资产与流动负债的比率。流动资产和流动负债都是指企业短期的可变现的权利和义务，流动比率反映的是资产的流动性， 就是俗话说的量入为出。为了有能力偿还短期借债，流动资产一般应该是流动负债的一倍半至两倍。在流动资产中，去掉变现能力相对弱一些存货外，剩下的如现金和应收账款，一般应该大于流动负债，否则的话，日常的现金流就会出现问题， 这种测试方法也叫酸性测试，好像企业的PH值试纸一样。
看资产负债表时要注意的另一个重要比率是负债权益比，指全部负债占股东权益的比率。股东权益的来源有两个，一是股东的资本投资，二是企业盈利， 借债本身并不能增加股东权益。 负债权益比反映的是资产负债表中的资本结构， 显示财务杠杆的利用程度。举债经营如同它山之石，借用好了可以攻玉，借用不好容易砸自己的脚。负债权益比是一个敏感的指数，太高了不好，资本风险太大；太低了也不好， 显得资本运营能力差。在美国市场，负债权益比一般是1：1，在日本市场是2：1。长期贷款时，银行看重的就是负债权益比，长期负债如果超过净资产的一半，银行会怀疑企业还贷的能力。德隆投资公司的资金链条之所以突然断裂， 一个重要原因就是因为负债权益比太高，银行不敢再向其融资了。
第三种是利润率， 包括毛利润率和净利润率。 毛利润率指毛利润与销售收入的比率，毛利润率反映的是产品本身的获利空间的大小。净利润率指净利润与销售收入的比率，反映企业经营活动的盈利能力。利润率是损益表的重要指数。但是，毛利润高并不一定意味着净利润高，成本控制起着关键作用。
第四种是净资产收益率，也叫权益报酬率，是净利润与股东权益的比率，它衡量公司股东的每一块钱的盈利，所谓一本万利指的就是10000：1的净资产收益率。对于投资者来说，一个项目或金融产品是否值得投资，衡量的一个重要标准就是净资产收益率，15%是很多投资者的底线。紧抱价值投资原则不放的沃伦巴非特最看重的财务比率就是净资产收益率，他所管理的资产公司平均年收益率都在30%以上。
净资产收益率将损益表和资产负债表联系起来，揭示经营与投资的关系。杜邦公司的经理们发现净资产收益率与销售利润率、资产周转率、负债权益比正相关。通过提高利润率，加快资产周转以及合理利用财务杠杆可以改善净资产收益率。 说到资产周转，一般来说，企业存货的周转次数一年内至少应该6到7次。固定资产的周转率应在3到5倍之间。对于让很多企业头痛的应收账款，西方的可接受的标准政策是15天。但是，中国的实际状况是，根据会计师事务所的调研报告，平均突破了80天。超过80天，就有有去无回的危险了。
比率说话
在餐馆吃饭时，聪明的人最不常点的是什么？ 那就最好看看菜单里毛利率最高的是什么。经营餐饮的人会私下告诉你，鲜榨果汁的毛利率可以高到90%。在超市中，买什么东西最合算？那就最好看看什么东西性价比最高，即相对毛利润率最低。超市的自有品牌产品，往往因为跳开中间环节，而比同类品牌产品的成本降低很多，在同等质量的条件下价格也低许多。比如，沃尔玛利用与中国制造厂家的亲密关系为其开发和定制专供沃尔玛的产品，中间环节的剔出至少给沃尔玛提高了2.5%的利润点。国内最大的连锁商业企业联华超市的毛利率为15%后， 行业的平均数是10%，而打着天天低价的沃尔玛却高达21%。这是利润率在说话。
潘石屹在评论北京的房地产现状时说：“从市场的角度看单价，说房价1平方米多少钱没有意义，就想说那只股票是多少钱没有意义一样。房地产无论是哪种物业类型，唯一可比的是租金回报率。现在整个北京的租金回报率太高，达到了15%以上，高的不正常，正常的应该是高于银行存款利率一个点（即3%左右）。”这是净资产收益率在说话。潘石屹因此断言，北京的房地产的投资空间还有很大很大，听上去比单纯讲供求关系有理得多。
据说， 几年前“蓝田神话”的破灭也是从比率开始的。湖北这家以养殖、旅游和生产饮料为主的上市公司，1996年发行上市以后，在财务数字上一直保持着神奇的增长速度，总资产规模从上市前的2.66亿元发展到2000年末的28.38亿元，增长了9倍。2000年年报以及2001年中报显示，蓝田股份的平均毛利率高达46％左右。而同一行业的平均毛利率只有20％。比率在胡说大话了，最终引起了大家的怀疑。
实际上，识破财务骗术的一个重要方法就是进行各种比率分析。比较财务状况的异常变化往往可以帮助投资者过滤一些虚假的财务信息。
比如，在出现年度销售最大增长后，增长率连续下降甚至负增长；相对于销售额，应收帐款出现巨幅增长；相对于销售额和销售成本，库存急速膨胀；毛利率出现恶化；相对于净收入，营业现金流出现直线下降；软性资产出现大幅增加；递延收入出现大幅下降等。
不过， 比率有时也会被操纵。 一些国有银行为了降低不良贷款率，争取早日上市，会采用一些人为的方法，比如大量增加贷款投放来做大不良贷款率的分母，或者通过借新还旧的办法缩小不良贷款率的分子。如果单纯使用一种比率，常常会被误导。好在财务的报告之间存在一定的勾稽关系，要想操纵所有的比率几乎不可能。
四十而不惑
金圣叹是清朝的才子。有人问道：“幽谷空室之中，有金万两；露白菅葭之外，有美一人，试问君子动心否？”金圣叹在宣纸上连书：“动，动，动。。。”总共三十九个动心，以示四十而不惑。 人到了一定年纪就不再容易受外界诱惑了。
自然界检验一个物种成功的尺度，是看这个物种是否能延缓下去。市场检验一个企业的成功标准实际上也不是发展多快，而是生存能力，看这个企业能否长久生存下来。一味追求快速的短期效益是企业的致癌因素。财务比率提供的更多的是一套健康指数。博弈理论说，企业要使利润最大化的最有效办法是通过与客户及竞争对手合作，寻求次好而不是最好的方案，达到一种均衡。
企业发展到一定程度后，往往会遇到速度的限制。因为快速增长的公司常常忙于制定更快的成长计划，而没有把利润投在成长速度下降时候可能需要的发展上。而当公司的成长确实下降的时候，公司不再有可利用的资金和人力激发成长了。
兔子在任何时候速度都比乌龟快。但是，在寓言中，每次比赛耐心的乌龟都能战胜不耐烦的兔子。其实，兔子的致命缺陷不是骄傲，也不是轻敌。兔子的致命缺陷是需要休息。高速奔跑的动物都无法持久，这是自然的规律。比赛的路程越长，乌龟取胜的概率越大。如果这个路程设定得足够长的话，兔子永远会是输的一方，因为它的寿命不如乌龟长。
13.0财务DNA之风险
一个民营企业家给我讲黄灯理论。黄灯指交通指示灯。 他说，中国的民营企业时刻站在一个十字路口上，前面是黄灯。黄灯可以变成绿灯，也可以变成红灯。你闯过去，如果接下来变成绿灯，你就一马当先，占尽所有先机和资源，暴富一把，还能被树为典范；如果接下来是红灯，而警察又碰巧站在路边上，你一头撞在枪口上，记分还是小事，多半壮志未酬身先死，要被吊销驾照。企业家眼中的黄灯主要是指政策风险，一种典型的系统风险。民营企业家对这种系统风险既爱又恨。
除了政策风险外，企业的风险还包括：价格变化风险；电子数据系统风险；与市场及供应商沟通不畅的风险；战略计划未能及时调整的风险；商业环境频繁变化的风险；技术风险；收购合并时审慎调研的风险以及规避财务风险使用对冲物本身的风险。
由于商业本身就是一个充满风险的行业，各种情形的十字路口随时出现，风险管理在很多情况下是与企业的资产管理同义的。有些大公司甚至设立了首席风险官的职位，首席风险官CRO (Chief Risk Officer)直接向首席执行官汇报。
吃好还是睡好？
这是人的一个两难决策。如果你想吃好，即追求高收益，那么你最好做冒大风险的思想准备。如果你想晚上睡好，追求安全性，那你就要放弃高收益的可能。高回报一般都会伴随高风险，否则人人都会去追逐它，这是有效市场理论的观点。
孔子说：“危帮不入，乱帮不居。”一个地方如果很危险，我就不进去，一个地方如果很混乱，我就不待。孔子是个保守的人，不愿冒险。很多人也像孔子一样不肯冒险。人有避险的天性，多半是因为感觉冒险的成本太高。美联储的格里斯潘说，“就象驾车的司机看到前面有一辆大卡车开过来，本能地你会踩刹车减速，即使你知道被卡车撞上的机会很小，但是你更知道被卡车撞上的成本很大。同样的道理，联邦银行需要不停地观察路面情况，提前采取相应措施。”
但也有人对风险持从容自信的态度。巴菲特说：“我对投资风险因素的理念毫不在乎，所谓的风险因素只是你不知道自己在干什么。”丘吉尔在二战时说: “无论战争进行得多么糟糕，我都能睡好觉，因为我总能知道事情的真相。”很多企业家对于风险管理的期望也是如此。已经发生的事和将要发生的事，相对于发生在我们内心的事，都不重要。（What lies behind us and what lies before us are tiny matters compared to what lies within us. ）
风险成本的背后是机会成本，或者说是一种选择之后是否后悔的感觉。这种后悔的感觉躲藏在风险回报的关系深处, 更多的是一种情感压力。也许正是因为怕后悔，所以很多人选择从众：要后悔就一起后悔， 这样自己后悔的痛苦会减轻一些。
站在如海洋般波涛汹涌的大雾面前
面对未来的不确定，我们如同站在一片汪洋般的大雾面前，茫然无措。如果能够吹散一些迷雾，会把前面的路看得稍微清楚些。电影<魔戒>中有一个镜头表现烽火相传的预警系统。 这种方法不仅在中国古代的长城上使用，在古罗马帝国时代，也有类似管理风险的瞭望台。
风险管理的主要因素之一是时间跨度。比如融资的对冲原则，就是通过匹配时间来管理风险的。对冲原则的基本思想是将资产产生的现金流特性与为取得该资产而进行融资所形成的负债的到期日相匹配。对冲原则要求公司保持一定的流动水平，以保证公司能够按时偿付各种到期债务。例如，按照对冲原则，存货的季节性增加应该采用短期借款或其他流动负债来进行融资。
利用对冲原则的另一方法是自然规避法。 因为冬天天冷导致暖气费飚升的企业，如果正好是矿产企业，可以通过加大煤炭等产量来减少天冷带来的风险。再比如柴油涨价时，铁路公司的燃料费会增加，但是能源运输的需求也会增加，这时新增的收入可以用以抵消新增的营运成本。
风险管理的主要因素之二是情景分析。情景分析在商业决策中经常使用，通过对未来不同情形的预测准备不同的战略和方案。田忌赛马就是利用情景分析来赌赢的。这种方法在军事中使用最多。英文里有个词叫Guts，指内脏也指勇气， 与中文里的胆量是同样的意思。 冒险需要内在的勇气。
2002年底，两位曾在美军突击队服役的好朋友卡斯特和巴特雷斯靠银行贷款成立了个小安保公司。9个月后，他们拿到了保卫巴格达机场的合同。
没人、没枪，甚至没有会计，靠着两人丰富的野战经验，卡斯特和巴特雷斯公司竟说服了美国国防部负责合同承包的官员。虽然付出了一年内4名员工命丧伊拉克的惨痛代价，这家小公司还是迅速发展壮大，从开始只有一些尼泊尔雇佣兵，到目前拥有700多名雇员，经营范围也从在伊拉克当保安扩展到回国开养虾场，公司预计2005年的年收入可达2亿美元。
根据五角大楼的统计，伊拉克重建费用的1/4都投向了安全领域。《华尔街日报》报道，安保公司付给在伊拉克工作员工的工资最高可以达到每月2万美元。
破解风险迷雾的前提是度量风险。 怎样量化风险，是对财务的最大挑战之一。金融企业，比如银行保险公司等实质上是风险的经纪人，先购买一种风险然后出售另一种风险。金融企业的商业本质就是通过经营风险来赢利。量化风险的专家正是这些金融企业。
银行利用计算机模型对各种可能的情况进行评估，然后计算出每一个公司的风险值。最简单的方法是用风险价值的概念(VaR: ＆#118alue at Risk)，风险价值是指某一时刻有多少钱处在风险中。比如中国商业银行目前的一年期定期存款利率为1.98%， 5年期为2.88%， 长短期利差不断收窄。一边是长期贷款增加，一边是短期存款增加，各商业银行面临短存长贷带来的期限结构风险。
财务风险的另一个办法是利用概率。分析师爱说这样的话：“80%的概率你会获得7%的回报，但是有20%的可能你会失去你投资的三分之一。”概率的好处是可度量因而可比较，不好的地方是概率只对长期的普遍的情形有用，对具体的一次性的决策作用不大。仿佛女人说世上的男人都不是好东西本身没有任何意义，女人真正想说的是面前的这个男人不是好东西。
保险是建立在概率精算基础上的避险方法。独立经营的医生常买医疗事故险以保护自己。萨班斯法案颁布后，许多上市公司的财务管理人员也开始购买职业险。
中国保险公司的平均资产收益率只有1.19％，远低于2.1 ％的国际行业平均标准。平均投资收益率水平也只有5％。中国保险公司的问题倒不是算错概率，而是算错利率。
中国的寿险产品大都是固定利率，在业务高速增长时期销售了大量高预定利率的保单，曾一度高达9％复利，但自1996年以来7次降息后，一年期存款利率已由9.18％下调到2.25％，而过去已经售出的高预定利率保单将仍需按照原有的高利率给付，导致利差倒挂严重，偿付能力恶化。
“危机”是“有危险的机会”
有一次我和一个美国同事讨论发展中国家的投资风险时，他问“危机”在中文里是什么意思，我说照字面上解释就是指“有危险的机会”。他说：对呀，危机就是一种特别的机会。
风险投资就是利用危机来赢利的。风险投资家不仅投入资金,而且还用他们长期积累的经验、知识和信息网络帮助企业管理人员更好地经营企业。这是一种主动的投资方式。通过将增值后的企业以上市、并购等形式出售,风险投资家得到高额的投资回报。风险投资界有句名言："风险投资成功的第一要素是人，第二要素是人，第三要素还是人"。风险投资家重视创业者和管理团队的技术背景、经历、行业经验和管理。
风险投资之所以不同于一般意义上的投资，主要在于投资者可能获取高额收益的同时，也蕴含着巨大的风险。统计资料表明，风险投资业务的失败率高达７０％－８０％。
但由于成功的项目回报率很高，故仍能吸引一批投资人。为了分散风险，风险投资通常投资于一个包含10个项目以上的项目群，利用成功项目所取得的高回报来弥补失败项目的损失并获得收益。
另一个例子是关于投资组合基金的。猴子选股的故事是在华尔街工作的朋友讲的。据说有人做了一个试验，把上千种上市公司的股票放在一只猴子面前，请大圣来选股。猴子挑出来的股票组合就是猴氏基金。再看一下回报率，猴氏基金一点不比华尔街的基金经理们利用各种模式组成的基金回报低。考虑到没有高昂的手续费，猴氏基金似乎更有投资价值。
理论上说，投资组合的总风险由两部分组成，即系统风险和非系统风险。系统风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的，非系统风险是指特定公司或行业所特有的风险，它与政治、经济等影响整个证券市场的因素无关。对于典型的股票，其总风险中有75%是非系统风险，25%是系统风险。随着组合中随机选入股票种数的增加，非系统风险以递减速度下降，并趋于零。随机选择15至20种股票已足够抵消大部分非系统风险，即适度的分散化投资可使非系统风险大幅减少。那么，如何降低系统风险呢？
华尔街的基金经理们使用的是传统的选股方法，就是进行详细分析， 选择最佳的少数股票，集中持有，比如30支股票。 但是，往往由于深入、详细分析的覆盖面有限，主观因素不可避免地影响投资决策， 结果预期业绩往往很高，但长期实际效果多半平平。
我的朋友在华尔街的投资机构工作，理科出身，对数学模型方面很有造诣。他采用的是数量化投资的方式，不用分析师做基本面分析， 而是利用优化组合，大规模分散投资(比如持有300支股票)。这样没有任何主观因素带来的风险，虽然预期业绩超出平均值有限，但能较稳地达到。他的优化标准很简单，主要看市盈率（决定股票价格），看资产回报率（决定股票价值），以及暗示趋势逆转的警戒信号（决定未来走向）如应收款是否增加太快，库存是否太高。这三个标准的权重不同，最高的是市盈率。
相对于人治色彩的传统型管理, 数量化管理更象是法治, 虽然模型不完美, 但却能保持良好、稳定的业绩。
15.0预算斗争
美国有一部电影叫“The Shawshank Redemption”，直译是：“肖谢克的自我拯救”， 曾获得奥斯卡奖。 中文翻译过来很怪，叫《月黑风高》， 很像黑社会在杀人放火。实际上，肖谢克（Shawshank）是美国30年代戒备最森严的重刑犯监狱。电影是根据一个真实事件改编的，故事就发生在肖谢克的监狱里。狱中的老黑人瑞德扮演着一个与其说是龙头老大不如说是供应链企业家的角色，他能帮你弄到你想要的任何东西：香烟，糖果，美女画像，歌剧唱片，甚至地质学家才会用到的岩石镐。有一天，一个年轻的白人银行家安迪被押进肖谢克。安迪因为谋杀其妻的指控被判无期徒刑。两个背景截然不同的犯人在与狱方的斗争中建立了一种深厚的友谊。安迪坚信自己是无辜的。在申辩绝望之后，安迪开始计划越狱。在肖谢克，从未有过越狱成功的先例。残暴的监狱长以此为骄傲，这是对安迪越狱的最大挑战，但也是安迪的最大资源。安迪的专长是会计簿记，申报税单以及筹划退休金。他的名声很快在当地监狱系统的官员中间传播开来。安迪因此获得了一些活动的空间。在瑞德的默默观察下，安迪的越狱计划在悄无声息的进行。安迪的墙上一直挂着电影明星的大剧照，他开始爱好起石雕艺术，每天放风的时候，他总会从裤管里抖出一些泥土。在监狱图书馆里，他伪造了身份证件。他的厚厚的圣经被挖空，成为最安全的保险箱。十几年过去了。终于在一个漆黑的暴风雨的夜晚，安迪使不可能变成了可能。他成功地越狱了。不仅如此，他还转移了监狱长的非法所得，并且使犯人安迪从世界上消失，而以一个全新的形象出现在阳光灿烂的南部海滨。
我看《月黑风高》的时候是在1994年11月底，当时还在美国工作，公司整个财务部正在为95年的预算忙的不可开交。安迪的故事简直就是财务里预算制定和实施的电影版。
为了睡好而预算
有人说，智慧是知道下一步做什么，技巧是知道如何做，成功是做之后的结果。那么，财务计划即预算应该属于智慧的范畴。
预算的核心是如何配置资源。大多数公司的年度预算都会提前三个月开始制定，有的竟会提前半年。所有部门的经理们坐下来讨论预算，分配资源，确定公司的战略，设定生产目标和销售目标，为员工的表现制订激励制度等等。似乎只有这样做，才会觉得心里有底。如果预算不恰当，经理们就会觉得危机四伏，晚上睡不好觉。
谋定而后动，多半是因为人们不喜欢被惊吓。柯维在宣讲高效能人士的七个习惯中，列出的第二个习惯就是：以始为终。 中国的孙子说：“夫未战而庙算胜者，得算多也；未战而庙算不胜者，得算少也。多算胜，少算不胜，而况于无算乎！” 说的也是计划的重要。
不做计划或做劣质计划的沉没成本有时会高得惊人。我家门口的人行道不知道被挖开过多少次，起初是换新地砖，后来发现新铺的地砖下雨天打滑，于是换不打滑的地砖，没多久，要加盲人道，又换一次。整个人行道像是装了拉链，随时准备开合。央视大厦选址在北京CBD区内。按照CBD的规划，区内道路占土地比例为39%。这样的话，庞大的央视大厦中间必须有一条市政道路通过。央视大厦已经开工，但不得不停下，重新规划选址。广州地铁在几乎所有细节上都在仿效香港地铁的做法。可惜没有学到的是在换线的时候（公园前站），仍然要象上海（人民广场站）一样走很远的路才能赶到另一条线上。不明白为什么地铁的规划者一定要坚持对开的地铁必须使用同一站台，乘客突然调头走的概率应该是很低的。乘香港地铁的最大感受是换车方便， 在金钟和中环站都可以换荃湾线和港岛线，在同一站台只要踱十几步就好。
德福瑞德是一个在上海创业的美国人。他说，如果你想在中国创业，首先一定要做预算。做预算时，砍掉你一半的预计销售收入，加倍你的成本估计，然后把回款的时间比预想得延长四倍，如果这时你的财务预算报表还是不错，你就可以开始创业了。
财务预算在企业中的应用非常普及。据调查，编制预算的企业比例在美国是91%，在日本是93%，在英国，荷兰等欧洲国家是100%。预算的目的暨重要性排列，在美国企业，依次是投资收益率，经营收入，和生产成本。 在日本企业，则是经营收入，生产成本和投资收益。 许多企业都把预算作为员工考核的标准。
有的企业家在电视上说：“我们是从不做计划的，因为我们所在的行业高速变化，计划永远赶不上变化”。实际上，这里企业家所说的计划是指计划文件，纸上的东西，是名词。而真正的商业计划是存在心里的，是动态的，是动词，即预算管理。
预算管理是企业内部管理控制的一种主要方法。这一方法自从上个世纪20年代在美国的通用电气、杜邦、通用汽车公司产生之后，很快就成了大型企业的标准作业程序。从最初的计划、协调，发展到现在的兼具控制、激励、评价等功能为一体的一种综合贯彻企业经营战略的管理机制，全面预算管理已处于企业内部控制的核心地位。预算管理是为数不多的几个能把组织的所有关键问题融合于一个体系之中的管理控制方法之一。预算为企业内部不同部门之间的沟通提供了一个最有力的工具。
如果企业管理部门根据财务预测的各种结果进一步加以分析比较，权衡利害得失，从中选取最优方案，就成为财务决策。
斗智斗勇编制预算
编制预算的感觉有时就像江南的晒梅一样。梅雨季节过后， 家家户户会把衣物从一年都未曾好好整理的衣柜里翻出来，拿出去晒。同时，这也是一个重新检视和整理的过程：有时你会突然发现过去塞得满满登登的衣柜原来还有很多额外的空间，有时一些已经被你遗忘的有价值的东西会突然出现在眼前。
在一家大型公司里，有效的预算制订通常包括三个阶段，每年循环一次：在第一阶段，总部高级主管和分部经理订出公司的战略计划，其中包括对市场威胁和各种机遇的广泛分析，以及为公司自身优劣势的评价，并确定公司各业务单位共同追求的目标。在最初阶段，整个过程大部分是定性分析。
在第二阶段，分部经理和部门全体员工将第一阶段制定的定性的市场定位目标转化为一整套分部门的内部行动措施。例如，如果第一阶段的目标是在今后18个月里将X产品的市场份额至少提高20%，那么第二阶段要明确规定分部门的管理层必须做什么才能达到这一目标。此时，尽管没有已获批准的具体的费用计划，但最高管理层可能在综合条款中已指明了各分部门可分配到的资源。其中，销售即市场预测是关键。销售预测的方法很多，比如趋势预测分析、因果预测分析和调查分析等几种方法。最为常见的是趋势预测分析法，它是指根据企业过去的销售历史资料，利用数理统计的方法来预测未来的销售量或销售收的一种分析方法， 比如用算术平均法、移动加权平均法、指数平滑法以及回归分析法等。
在计划程序的第三阶段，部门全体员工在第二阶段所确定的行动措施的基础上，发展出一套定量的计划和预算。以两种形式出现：经营预算和资本预算。资本预算习惯上包括昂贵的长期资产支出，经营预算则包括重发生的日常费用，如材料、工资等等。最后，总部将这些详细的分部门预算进行综合后编制出公司的财务预测。
由于预算通常与目标以及业绩考评挂钩，预算的制定和执行过程又是个斗智斗勇的过程。预算的难度和管理人员的努力程度成一定的正比关系。适当的预算难度会激发人的工作热情，但是超过一定的难度限制，也会造成挫折感。
打破预算
杰里米是哈佛商学院的教授，他与人合作写了本书，叫《打破预算》。在书里，他提倡建立一种鼓励经理灵活应对短期动荡和灵活配置资源的新型管理体系，来取代以前的年度规划和资源配置。因为很多预算里都包含了严格限制成本的计划，妨碍了经理人灵活调整战略和抓住新的机遇。
死板的预算创造了一种“现在不用过期作废”的心理状态，形成了一种荒谬的情形：为了防止明年的预算被削减，部门经理在年底时想方设法把口袋里的最后一分钱花掉，而不管最后时刻的花销是否能为企业创造价值。杰里米认为预算甚至会导致更加直接的渎职行为，因为工资和奖金经常与满足预算目标的能力挂钩。当费用和目标成为企业的制度时，员工只会按照预算来支配自己的行为，而不是挑战它。运输部门的员工也许会说：‘只要不超出预算就行了。’如果没有预算，他们也许能积极主动地提出改革的建议。
现在越来越多的企业发觉到传统预算的局限，进行预算改良，开始在预算中加入弹性。 在预算执行中的滚动预算是不错的弹性预算方法。在预算执行的过程中需要对下一周期（月或季度）的目标作滚动预算。根据前期销量、当期预算、上年同期销量、自然因素（天气变化）、政策因素（宏观调控 ）等变化更新预测，从而调整生产、库存、物流等指标。
对于小型企业，因为快速应对变化的环境是这种公司的生存之本，杰里米倡导企业进行“直觉预算”，就是根据随时变化的情况及时调整资源配置、确定首要问题和花费。但是，为了让体系有效运行，经理人必须对影响自己业务的所有数据如原材料成本、生产开销、销售数量和价格等都了如指掌。实质上，这是一种时刻更新的滚动预算。
财务DNA之十六:内部控制
财务DNA
16.0 内部控制
(译作“赌场风云”)是罗伯特德尼罗和莎朗斯通在1995主演的电影。 这是一部精彩的以拉斯维加斯为背景的赌博电影。片中，罗伯特德尼罗扮演一个叫爱司(Ace)的职业赌场经理人。电影开始的时候，爱司的画外音在介绍赌场的内部监控体系：
“在拉斯维加斯，每一个人都在监视别人。发牌的人时刻监视着赌客，小领班坐在场中间监视发牌手，楼层领班站在身后监视小领办，大堂领班监视楼层领班，当值领班监视大堂领班，赌场经理监视当值领班， 我监视赌场经理。空中的眼睛监视我们所有人。”
“In Vegas, everybody's gotta watch everybody else. Since the players are looking to beat the casino，the dealers are watching the players. The box men are watching the dealers. The floor men are watching the box men. The pit bosses are watching the floor men. The shift bosses are watching the pit bosses. The casino manager is watching the shift bosses.I'm watching the casino manager. And the eye-in-the-sky is watching
us all.“
镜头转向楼上的电视监视室。 同时在楼上还有一些人手持望远镜在观察。
爱司的画外音继续：“还有更厉害的，我们雇了十几个人，这些家伙都是些老千前辈，对赌场中的所有骗术都了如指掌。
“Plus...we had a dozen guys up there, most of them ex-cheats, who knew every trick in the house.”
十二年前的COSO模型
赌场中的古老的内控体系在原理上与企业的内部控制思想一样。尤其是在内部控制制度出现的初期，在40年代的美国，内部控制就是最先以一种“内部牵制制度”的形式出现的。它的出发点很简单，就是是将一项由一个人做让人不放心的业务，同时交给两位或两位以上的人去实施，客观上造成实施人之间的一种相互牵制关系，从而预防可能发生的差错。
最常见的牵制规则是管钱、管物、管账分工负责，相互制约。付款的人不能负责记账，采购的人不能负责收货，做销售的不可以自定信用额。到了ERP的信息时代，变成系统操作人员不可以修改系统，修改系统的人不可以操作， 以及不同等级的人被授予不同的权限等等。这些方法是企业内部控制的硬方法。
随着商业的发展，内部控制的软技巧也开始多起来，比如业绩评估奖惩，培训，流程和制度，以及员工的行为规范等等。内部控制开始从单纯的财务审计问题转化为企业内部管理问题，尽管在许多企业控制长(Controller)一职还是由财务担任。
1992年，美国五家会计协会（注会协会，会计协会，内部审计师协会，管理会计协会以及财务管理协会）组成了一个委员会叫COSO （"Committee of Sponsoring Organizations"）。
COSO委员会把内部控制系统化，提出内部控制的三大目的， 即取得经营效果和效率；确保财务报告的可靠性；以及遵循适当的法律法规。按照COSO的解释，内部控制是一个过程，象西西弗斯推石头一样永远没有结束的那一天， 有企业存在，就有内部控制。 而且，内部控制不是一些人的事情，而是企业所有人的事情，企业的流程和制度制约每一个人, 无论是好人还是坏人。好的内部控制制度可以帮助企业达成它的目标，尽管内部控制不能保证企业成功。对于上市公司来说，内部控制保证了投资者对财务报告的信心。因此，财务审计的核心实际上也就是内部控制。
COSO提出了著名的COSO模型，认为内部控制主要由控制环境、风险评估、控制活动、信息交流、监督五项要素构成。
企业的内部控制环境包含了企业管理层的领导能力，组织结构，预算和内部报告体系，内部稽核，人事架构，健全的实务等。说到环境，中国人相信“水至清则无鱼，人至察则无徒”， 好处是处处有弹性，不好处是弄不好就导致污染环境，长期结果是鱼虾皆亡。
企业的风险评估是财务人的敏感区域，风险管理以预防为主，即通过增加、补充或规范各内部控制环节来规避可能面临的风险。如果风险实在避不开时，就转嫁风险，如购买保险，利用对冲和远期合约等。
控制活动是确保管理阶层的指令得以实现的政策和程序。控制活动是针对关键控制点而制定的，因此，企业在制定控制活动时关键就是要寻找关键控制点。比如生产、经营性企业的采购作业的交易数量通常都较大，而且存货易于因废弃、变质和偷窃等而发生损失，导致重大错误或舞弊的可能性也提高。因此，包括采购在内的物流体系是控制活动的关键。
现在越来越多的企业使用公开投标的方式控制采购。 软银的孙正义投资了一家日本公司在此基础上建立了第三方网上竞价服务，使价格决定过程透明化，不受人为左右。在日本企业的三个利润来源，销售，生产，物流之外，增加了采购。这家公司在日本获得了很大成功，正在试图将其模式移至中国。中国国有企业内部控制制度最薄弱的环节一是货币资金，二就是采购业务。采购业务中弄虚作假，吃“回扣”等现象也许会因采用第三方网上竞价而有所控制。
企业的内部监督是一种随着时间的推移而评估制度执行质量的过程。监督的背后是有效的考核制度和激励制度，这也是中国企业目前比较薄弱的地方。
另外，还有信息交流。 这里信息不仅仅是指文书程序， 会计记录，以及财务报告，还包括其他商业信息。这本是企业管理的基本要求，但是这几年却遇到前所未有的挑战，最终导致了SOX法案的出现。
十年之后的SOX法案
COSO的内部控制模型在世界各地的企业界里盛行了十年，直到2002年7月25日，美国《萨班斯-奥克斯莱法案》（《2002公众公司会计改革和投资者保护法案》，英文是Sarbanes－Oxley Act，简称SOX）的公布。
SOX法案的背景是2001年底的安然公司倒闭案以及2002年中的世界通信会计丑闻事件，投资人对上市公司财务报告出现空前的信任危机。 罗斯福总统签署了1933年的《证券法》和1934年的《证券交易法》。 布什总统称他自己所签署的SOX法案是自《证券法》和《证券交易法》以来美国资本市场最大幅度的变革。
SOX法案的内容分为两部分，一是主要涉及对会计职业及公司行为的监管，包括建立一个独立的“公众公司会计监管委员会”，对上市公司审计进行监管；通过负责合伙人轮换制度以及咨询与审计服务不兼容等提高审计的独立性；对公司高管人员的行为进行限定以及改善公司治理结构等，以增进公司的报告责任；加强财务报告的披露；通过增加拨款和雇员等来提高SEC（证券交易委员会）的执法能力。二是提高对公司高管及白领犯罪的刑事责任，比如，规定销毁审计档案最高可判10年监禁、在联邦调查及破产事件中销毁档案最高可判20年监禁；为强化公司高管层对财务报告的责任，要求公司高管对财务报告的真实性宣誓，并就提供不实财务报告分别设定了10年或20年的刑事责任。这与持枪抢劫的最高刑罚一样了。
SOX法案虽然只针对美国上市公司，但是其影响力波及几乎世界上所有大公司。因为它们也遇到类似的挑战。SOX法案的核心是内部控制， 体现在它的第404章。
SOX法案第404章要求SEC出台相关规定，所有除投资公司以外的企业在其年报中都必须包括：（1）管理层建立和维护适当内部控制结构和财务报告程序的责任报告；（2）管理层就公司内部控制结构和财务报告程序的有效性在该财政年度终了出具的评价。法案要求管理层的内部控制年报必须包括：（1）建立维护适当公司财务报告内部控制制度的管理层责任公告/声明；（2）管理层用以评价内部控制制度的框架的解释公告/声明；（3）管理层就内部控制制度有效性在该财政年度终了出具的评价；（4）说明公司审计师已就（3）中提到的管理层评价出具了证明报告。公司的CEO和CFO们不仅要签字担保所在公司财务报告的真实性，还要保证公司拥有完善的内部控制系统，能够及时发现并阻止公司欺诈及其他不当行为。若因不当行为而被要求重编会计报表，则公司CEO与CFO应偿还公司12个月内从公司收到的所有奖金、红利或其他奖金性或权益性酬金以及通过买卖该公司证券而实现的收益。有更严重违规情节者，还将受严厉的刑事处罚。
今年年底是SOX法案第404章实施的第一年，美国许多公司正在支出数百万美元更新各自的内部控制措施、更新合规机制、编写职业道德规范、建立内部投诉热线、编写公司治理准则和董事会委员会章程。社会上的专业机构如审计师、律师以及相关财务软件公司的收入因此提高了不少。
两千年前的扁鹊
这是两千年前的故事。
魏文王问名医扁鹊说：“你们家兄弟三人，都精于医术，到底哪一位最好呢？”扁鹊答：“长兄最好，中兄次之，我最差。”文王再问：“那么为什么你最出名呢？”扁鹊答：“长兄治病，是治病于病情发作之前。由于一般人不知道他事先能铲除病因，所以他的名气无法传出去；中兄治病，是治病于病情初起时。一般人以为他只能治轻微的小病，所以他的名气只及本乡里。而我是治病于病情严重之时。一般人都看到我在经脉上穿针管放血、在皮肤上敷药等大手术，所以以为我的医术高明，名气因此响遍全国。”
无论是COSO模型 还是SOX法案，无论是拉斯维加斯赌场的人盯人战术，还是前一段时间闹得沸沸扬扬的李金华的审计风暴，防患于未然，这也许是内部控制的真义。
17.0财务IT
Excalibur是亞瑟王的寶劍。 据說亞瑟王小時候就有神力將插在石頭中的寶劍Excalibur拔出， 而寶劍也自動修復完整。亞瑟王得以憑此劍建立霸業。后来就有人用Excalibur命名自己的财务软件产品， 以显示功能巨大， 能左右战局。
的确，IT工具在财务领域的地位日益重要。有人说战略财务负责往哪里去；执行财务负责如何去；而技术财务提供解决方案，负责至关重要的去的速度和代价。
从算盘到企业资源规划（ERP）
小时候看孙道临演的《林家铺子》，总让我联想起我的外祖父。与电影中的林老板一样，外祖父也曾是江南小镇上的商人。他的一生中经营过南货店，开过当铺和钱庄，拥有过不小的商船队，经历了中国30年代昙花一现的经济高涨期，以及后来的内战、抗战和解放战争。
我的外祖父去世后，留下了一些东西，其中有把酸枝木做的老算盘。老算盘很老，算珠被手指摩挲的油黑发亮。我使用的计算工具是EXCEL里的函数功能键和惠普HP-19BII商业计算器。我把老算盘留在书房里，没事的时候拨拉拨拉。象旧家具一样，老红木总给人一种亲近感。而且，使用得越久越有感情。老算盘跟随外祖父一生，浸润了很多灵气。我一直相信从老算盘的算珠上滚出来的数字跟外祖父有种冥冥中的默契，这种默契是我这种用惯电子产品的人无法理解的，这种默契使数字有了生命。
计算机及其软件盛行之后，算盘迅速凋零。财务的IT技术是从初级阶段的财务软件开始的，起初只是简单的会计电算化软件，以取代传统的手工记帐，逐渐发展到帐目登录、报表打印、简单的数据查询等。
30 年前，SAP 为其开发的第一个软件命名为R系统，R代表实时处理 (Real Time)，意思是数据在输入后立即被电脑处理。在当时还是“批处理”的时代，输入员必须先将所有资料键入专用机器里存档，然后在特定时间，可能是晚上或者一月内的某一天（仿佛传统的歇业盘点），再由计算机中心电脑将整批资料处理完毕，这就是“批处理”原则。这种过程意味着实际的业务处理和相应的计算机处理之间存在永久的时间延迟。例如输入订单量之前无法了解仓库的物料量，可能物料早已不足以应付所需。另外，“批处理”很容易发生错误，万一银行账户号码或订单货号资料输入错误，要等到整批会计作业完成之后才会发生错误，而且往往得费很大力气来修正弥补。实时处理改变了这一切，甚至动摇了财务报告的期间概念。美国Gartner调查顾问公司总结了SAP的软件模式之后提出了ERP (Enterprise Resources Planning， 企业资源规划)概念。
ERP帮助实现了企业业务流程的规范化和标准化，加速了财务统计的速度。商业信息开始以复利的速度海量累积。1995年之后，由于互联网的问世及普及，ERP系统得以跨越组织和地域限制，从两个方向向外扩展，一是供应链管理(SCM)，基于互联网的采购管理，实现企业和供应商之间的网上采购业务管理，包括网上采购，竞购与拍卖等。二是客户关系管理（CRM），定位于产品的整个营销过程的管理，包括市场营销，销售和售后服务等。
从信息集中到商业智能（BI）
商业的决策智能(Business Intelligence)从何而来？从对大量商业数据的分析中来。而数据的来源，就是这些信息化系统。
企业里有一个有趣的现象，当你有足够的信息数据摆在面前的时候，所有持不同政见的经理到最后都会得到基本相同的观点；如果没有数据，大家得出的结果可能不一样。信息的好处显而易见，谁拥有了信息，谁就拥有了话语权和决策权。
“美特斯邦威”是浙江的一个服装公司。浙江人在服装生意上有很大的优势，他们有配套项目之间的相互合作，有做扣子的，有做布料的等等，成本低，工艺紧密，成为一个产业群体。“美特斯邦威”在达到4、5个亿的时候信息化开始起了作用。当时在全国有上万客户，十来个工厂。“美特斯邦威”的王权根自然而然的走上了信息化。他认为，我掌握了客户终端，我就有了一切。但是由于生产的每一个环节都有一点库存，同样一套西装，不同的颜色、不同的布料，再加上款式，库存非常之大，而服装属于比较时尚的一类，很容易过期。这时候他想，我不能这么搞，要让别人来承担风险。但是供应商也是不肯承担风险的。于是他想到要做一个系统出来，就开发了一套软件。
通过使用条码，王权根可以把每一个地区的销售情况全部记录下来，进行信息的集中管理，。比如说上海有一家商店这个款式的衣服很畅销，他就可以马上提价，而那个服装在北京卖得不好，就可以减价，早点出货，少赚一点钱。卖得好的，就跟离这家店最近的一家厂联系，马上生产。从技术来讲满足这种要求不难。一个个人电脑只需要用一个浏览器就可以看到所有集中在总部服务器上的信息。
实际上，财务管理最喜欢的也是将信息集中控制。集中控制体现了更全面，更完善的财务管理。 最普通的集中是对一个集团公司来说是每一家子公司能够提供比较完备的财务报表，然后进行报表合并， 这样既能看得见树木，又看得见森林。凭证集中是指财务信息系统的集中，把财务的核算和处理集中到总部，这样会大大加强管理力度。更高层次的集中是交易的集中。销售的数据采集了以后，能够自然地通过应收账款系统达到总账系统，不需要财务人员很多的介入。采购系统同样，通过应付账款的系统介入。很多在业务上所发生的交易信息直接进入财务。财务系统应用到最高的境界，就是与业务系统完美地结合。
从软件背后的软件到企业绩效管理(BPM）
数字化生存的作者说，计算不再只和计算机有关，它决定我们的生存。电视频道《发现》说，发现的魔力不在于寻找新的地平线，而在于拥有一双新的眼睛。
当我们面对足以让人崩溃的海量经营信息时， 信息技术带来的同时是巨大的挑战。那些分步建立起来的ERP、SCM、CRM等大型封闭系统之间，无法实现有效的沟通。来自不同系统的数据往往被局限在这些分离的系统范围之内，形成”信息孤岛。
我在施乐公司工作的时候，有一个哲学家也在施乐， 他从另一个角度看待信息技术问题。 他说：“人们往往会把知识跟信息混同起来，或者把知识看做是一种有份量的信息，所以，他们所说的知识管理实际上是设计出容量更大质量更好的信息技术系统，建立数据库和搜索引擎，把所有的材料都放进去，然后使整个公司可以分享等等。”
哲学家认为把信息跟知识混淆起来是一件很危险的事。从本质上来说，这是两个不同的东西，是真实世界的两个部分。知识是人们知道的东西，知识要求“知者”；而信息只要求内容，就跟数据需要处理一样，人们常说：“嗨，他拥有信息，可惜他不知道该怎么利用这些信息。”所以建立一个数据库并不等于说现在这个人就拥有这方面的知识了。实际上，并不需要所有的人都知道每件事的，一个团队最强大的地方是，当一个队员说“噢，她比我更懂这个，我去叫她来帮忙吧！”
虽然信息跟信息技术是知识产生和传播的强大工具，但是设计共享知识与设计共享信息毕竟是不同的。为什么这么说呢，比如你去建立一个因特网，首先你必须考虑该如何构架它！是建立一种数据库，把每个人都知道的东西放进去，这样每个人都能获得呢？还是设计一些工具，帮助人们更好地一起工作，更好地利用其他人的知识？后一种构架可以帮助产生新的知识，产生一种新的理解问题的办法。
现在正流行的BPM（企业绩效管理）软件， 例如海波龙公司（Hyperion）推出的系列软件产品，就是这种思想在管理上的验证。它是将企业战略转换成一整套可执行的绩效衡量标准与体系，帮助管理者准确掌握企业运营的真实状况，提升企业的绩效。BPM明显受到了卡普兰教授发明的平衡计分卡的影响。平衡计分卡强调“平衡”的概念，主要包括四个领域的战略目标，即财务、客户、流程、学习／成长。他希望公司不仅要注重“结果指标”，如财务和客户，还要注重“驱动指标”，如流程及学习和成长。这四方面指标间存在因果关系：“驱动指标”做得好，“结果指标”必然也能做得好。平衡计分卡不仅强调纵向统一，而且还注重组织内跨单位和部门的横向协调。公司运用这一系统不但可以在整个组织内沟通经营战略，而且可以把战略目标分解给每个人，通过将战略执行、能力发展与浮动薪酬体系相结合，激励每位员工为实现公司目标而努力。这是软件背后的软件。
明治维新时期的涩泽荣一，曾成功创办过500家企业。涩泽荣一写过一本书， 很有意思，叫《论语和算盘》，前者解决“修身”和“忠诚”问题，后者则解决算帐问题。涩泽荣一倡导的是“论语和算盘的合一”。
18.0 财务协作
作 者：陈蓉（美国）现任美国一家制药公司财务总监，曾任施乐中国有限公司财务总监
财务部门如何建立与其他兄弟姐妹职能部门的合作，首先取决于公司内部管理结构。公司内部管理结构大体有两种；比较简单的是横向型结构，即销售部承担全部的营业收入，其他的职能部门自成一个成本中心，以控制成本为衡量业绩的目标。此类结构虽然比较简单，但是由於财务与其他部门的目标几乎无关痛痒，要建立何等协作关系，便成为一种弹性极大的选择。
另一种比较复杂的内部管理结构是纵向型结构，即每个产品部成为一个收入盈利管理部门，收入及盈利指标便成为所有职能部门的业绩检测尺度。在这种结构下，财务与其他部门是一条战壕里的战友，相对来说比较容易理顺彼此之间的关系。
不管是横向型结构也好，纵向型结构也好，财务部门与公司内部其他职能部门之间有时是一种婆媳关系，要处好，需要花大力气；一不留神，关系就僵化，甚至破裂。
与营销市场部的合作
财务可以在营销市场部的很多方面出谋划策。譬如销售合同的分析与评估，制价，价格与销量的相互影响性能的分析，广告效应的分析，市场运作成本的产出率，有预算限制情况下市场活动的最佳组合以达到最佳效应，市场与销售费用的标准衡量，销售生产力的分析 (分地域，产品线，销售渠道等)，拜访客户的费用标准，包括交通，拜访时间等。对于一些比较复杂的合同，财务更可以起到举足轻重的作用。比如租赁合同，可根据客户的需求，对交费的频率( 每月，或隔月，或每季度) ，固定费用与实际费用的结合等，进行灵活的调整，使供求双方皆大欢喜。
产品的推销与市场策划是一门艺术；而担任其职的若不是艺术家，也至少是演员。他们热情向上的乐天派精神极赋影响力。财务人员相对来说较低调，平稳，可能与财务保守严肃的特性有关。这种乐观与保守的互补是很有积极意义的。譬如，财务在分析营销市场部报上来的销售预测时，可以帮着掌握基调，客观地分析大单子的实际销售情况。有些比较复杂的几十万，上百万的单子，销售周期较长，销售环节又复杂，签单的日子往往比销售人员预测的要迟一些。这就需要财务在对产品的销售了解的基础上，作出正确的决定。这种决定对公司现金流量的预测管理有很大的影响。
市场的推销形式多样。是筹办展示会呢，还是发新闻稿。是做电视广告呢，还是报刊广告；或者是葬礼广告。电影大腕里，大腕级导演泰勒的葬礼，依照路易王的策划，举办成了一个节目丰富多彩，形式类似春节晚会、快乐大本营、欢乐总动员，同时又有点象赈灾义演一样的葬礼。由於葬礼将向全世界转播，有众多公司不惜花大价钱在葬礼上做产品广告。死去的泰勒成了一部赚钱的机器。于是，肃穆的泰勒遗像也被设计成广告载体，自上而下如水波翻滚，变成色彩鲜艳的可笑可笑的健身饮品广告。几乎葬礼的每一个细节都安排上了广告，泰勒遗体的每个部位也被充分利用。。。如此的广告用途堪称一绝。
财务可同市场部一道，就不同产品在不同市场推销形式的产出效率进行分析，即花多少钱，干多少事。一位转战南北的职业经理曾经说过，有本事的，花大钱干大事；有大本事的，花小钱干大事；最有本事的，不花钱也能干大事。
人事部门
曾经玩过这样一个游戏。一块板上有十几个洞，每个洞里有个橡皮头，你用锤子打头，打下去一个，另一个洞里又跳出来一个；再打下去一个，另两个洞里又各跳出来一个；反反复复，永远打不下去所有的头，也搞不清一锤子下去，会又几个头跳出来。人事部数人头也是如此，进进出出的职员，走了一个，来了两个；又走了一个，两个正准备离开。。。HEADCOUNT，HEADCOUNT，头数，头数，永远数不清的头。
做财务的虽然对数字敏感，但数多几遍，头也会昏。而弄清人头却义不容辞。公司最有价值的财产，不是房产，也不是机器设备。那是什么。公司最有价值的财产是你，是我，是我们。在美国，加拿大及西欧国家，公司里雇员的薪水和福利通常要占公司所有开销的一半以上。价值不单单以价格的形式来体现，更多的是以其本身所蕴含的知识和对公司的贡献来表现。人员的流失会动摇公司的知识根基，也对公司造成许多经济上的损失。譬如我们通常会分析招聘人员的费用，猎头公司的费用，及新雇员上任后知识曲线上升阶段生产效率的损失，从而来认识人员流失的真正经济损失。
公司里有全职员工，半职员工，合同工，临时工，在何种情况下，雇用哪种员工，也是有学问的。合同工按小时计费，每小时的费用会比同一工种的全职员工高至少百分之二三十。短时间内似乎招一名全职的更经济。但长时间考虑呢，取决于好些因素，比如公司业务发展对此种工种的需求如何。此外，这不仅仅是经济帐，还牵涉到公司员工队伍的稳定性。从财务角度来作的分析，必须同公司业务及人事管理相结合。
研发部门
电影甲方乙方中，三男一女，四个善良、智慧又善解人意的自由职业者，开办了一项“好梦一日游”的业务，帮助消费者过一天好梦成真的瘾。他们的产品不仅让卖瓜的板儿爷当了一天巴顿，吃厌了肉的大款尝到了苦日子，也帮助了身患癌症的无房夫妇做成了一个＂团圆梦＂。至於这个产品的研发，不外乎在一个拥挤吵闹的餐馆里酿成的。神。
如果说好产品是公司的生命线，产品的研发便是生命的延续和再生。因此，研发部掌握着公司的未来。上市公司股票的浮动与公司研发管道的能量息息相关。
财务在研发部有着举足轻重的作用。产品的研发周期长，投资大，因此钱往哪儿投，投多少，便成了首要问题。比如在美国制药行业，一个成功的药的开发，一般周期长达10年，从合成到临床到FDA批准到上市，总投资可达五千万至八千万美金。制药公司的研发费用一般占销售收入的百分之十五到二十。默克公司2004年度研发耗资达32亿美金；更有甚者，以生产伟哥出名的辉瑞2004在研发上共投资77亿美金。
财务最最重头的恐怕得数对投资项目的评估，即根据产品的研发费用估算，销售预测，产权保护周期的长短，上市的可能性，对一系列产品进行NPV(净现在值) 的计算，在公司长远策略的指导下，就现有资金的投放提出综合(PORTFOLIO)方案，使之产生最佳的组合效应。
另外，财务对现有研发项目的内部控制与管理也可起到积极的作用，譬如对项目主要承包商的成本控制与合同管理，项目的延期所造成的预算的增加，以及研发成本的标准衡量与监督。当然，前提条件是对研发流程和环节的了解；再者是与项目管理团队的合作交流，熟悉项目的进展，范围的变更，从而对预算了如指掌。
IT部门
我们的工作和生活已经离不开电脑。IT已构成公司的基础设施中的重要部分。员工最平凡的交流方式是电子邮件。公司内部网页上有公司员工的电话号码和所有的表格及规章制度。所有的文件和数据都是电子储存；财务数据储存在SAP或者ORACLE里；人事资料存在PEOPLESOFT里。公司电脑网络出问题时，大家立刻觉得无所事事，不知何从下手。2003年夏天美国东部大片地区停电，所有的公司只好提早收工。
基础设施最大的投入是资本。每年由於业务的需要，技术的发展，公司会投资建设新IT系统，升级现有系统。销售部想上新的客户访问报告系统；财务部想上SAP的预算系统；人事部想升级现有的PEOPLESOFT；应付款想上电子收付款系统；研发部想上产品开发预算系统，等等。在资本有限的前提下，可上项目是有限的。一般来说，任何牵涉法律规定的项目必须上；其他项目，财务必须同IT和项目直接收益部门一同对项目的紧迫性和收效率进行审核，决定优先次序。
IT目前在许多行业中，每年除去资本的费用已达销售收入的百分之三至五。保持一个有良好效率的IT组织是非常重要的。财务可用同行业的标准来帮助制定目标。美国一家HACKET的咨询公司对上千家公司进行调查后，推出了按行业分类的业务流程标准报告。譬如IT部门每台电脑的支持费用，用户热线电话的效率与效果，IT项目按时完成率，都是可衡量的。财务与IT合作，对可实施的标准进行推广，对部门运作起监督与测量的作用，从而协助提高运作效率。
个性化的协作
其他部门如法律部门，采购部，内勤部，工厂生产部门，财务同样可就其不同的业务特点而起到衡量与支持的作用。
要达到良好的协作关系，除了对其职能业务的了解以外，交流的方式很重要。由於职业的要求和特殊需求，从事不同职业的，相对来说，会造就性格差别。性相近，习相远。营销市场的，比较外向，乐观的，有时过於乐观；法律部的律师，严肃，从没有准信，含糊，回答总是有条件的；IT的常常是仔细的，对数字敏感且熟练，过多地追求细节；人事的在过多的文山会海中已无法头脑清晰地数人头。对不同性格的人，交流的侧重点要因地制宜，因人而异。
财务在与兄弟姐妹部门打交道时，有时也会遇上冷战，聆听所谓不在其位，不谋其政的教导。有风调雨顺的日子，也有电闪雷鸣的时刻。就当是历险吧。007的作者伊安佛莱明说，永远不要对历险说不，永远说是。不然的话，你的生活将会乏味无比。
19．0财务在私人生活中的作用
莎士比亚戏剧‘威尼斯商人’中，受人尊敬的商人安东尼奥为他的朋友巴萨尼奥担保，向富有的犹太高利贷着夏洛克借了三千金币，答应三月后偿还。夏洛克对安东尼奥满怀仇恨，想出一条刁钻的主意，要求偿还期到时，假如安东尼奥无法偿还，夏洛克将从安东尼奥身上割下一磅肉作为利息。三月之后，安东尼奥的船队未能及时返回，夏洛克坚决要求履行‘一磅肉’的条约，作为报复。后来，夏洛克咎由自取，不仅丧失了一半的财产，而且他的女儿也跟安东尼奥与巴萨尼奥私奔了。真所谓人财两空。
这大概是莎翁时代最富有戏剧性的借贷故事了。四百年以后，世界历经了无数变迁，当全世界的金融资产总额-包括银行存款，政府债券，公司债券及股票-超过一百万亿美金，割肉的偿还作法恐怕是不流行了。
信用卡文化
财务的概念在象美国这样的发达国家中，早已深入普通人的日常生活中，借贷与投资成为平常人生活中不可缺少的一部分。
今年2月初，美国PBS(公共广播公司)播放了一个关于美国信用卡的专题节目，有一些事实和数据着实让人震惊。比如：1。4亿美国人持有信用卡，占可申请信用卡人口总数的70%；平均每个家庭有8张信用卡。5500万信用卡持有者是每月将卡上的‘欠款’还清的；3500万信用卡持有者每月只交最低限额的偿还额 - 一般在20美金左右。美国信用卡总欠债额达7430亿；每个家庭的平均信用卡欠债额为8千美金。 2003年美国有1600万次家庭破产案例，比10年前增长了一倍。
记得美国独立先父本杰明-弗兰克林(Benjamin Franklin)曾经在十八世纪时就向大众提倡勤俭节约和勤奋的美德，“省一分就挣一分” (A penny saved is a penny earned) 。而在当今这个崇尚消费的国家，人们的生活方式已经发生了180度的转变，挣一分就花一分，有的人甚至是再借一分花一分。
购房贷款
美国政府制定了一系列政策，鼓励家庭或个人买房。比如，买房贷款的利息可以从应缴税的收入中扣除。假如收入税为30%，那么贷款利息的30%可以退还给房主。据美国国家人口统计局报道，全美国购房贷款达9。5万亿美金。美国1亿家庭住房(包括公寓及别墅)中，有百分之六十八是房主自己住的。
信用历史
八十年代末期，我家有一个亲戚要自己开店，手头资金不足，于是向亲戚朋友借。亲戚们虽然也不富裕，有点积蓄的也都慷慨解囊，不是本着要从中拿利润的想法，只是觉得亲戚有难，当助一臂之力而已；加上小伙子蛮有头脑，信誉不错，借去的钱会还的。(后来这位亲戚成了当地名声不小的私营老板。此乃后话。)
中国社会中的人际关系和主观意识在今天的商业模式中仍起了举足轻重的作用。而美国这样的国家早在45年前就已形成了一套系统，让借贷更趋向于客观，以减少歧视。美国三大信用报告机构(CREDIT REPROTING AGENCIES，简称CRA) - EQUIFAX，EXPERIAN和TRANSUNION，掌握着所有顾客的账号，借贷类别，所欠债务，付款历史等信息。每天有450亿条信用记录被输入，这些记录经过累计和整理，成为每年发放的10亿份信用报告的来源。信用报告和个人财务简历中最有份量的要数信用分数，FICO。FICO信用分数是在1989年由EQUIFAX和一家叫FAIR ISAAC CORPORATION的公司联合创立的。它把借贷类别，所欠债务，付款历史等信息，通过一种计算方法，得出一个介于300和850之间的分数。FICO是信用危机的衡量标准，它用来衡量一个人能否及时负应付借贷款的可能性。分数越高，这种可能性也越大。一个人的分数越高，比如700分以上，就越有可能申请到贷款和较低的利息；分数低于650分的，即使申请到贷款，利息也会相当高。
中国的借贷大部分仍然发生在商业中，且缺乏有效的信用系统，每三个贷款项目中有一个有欺诈行为。在大多数发达国家，有欺诈行为的贷款项目占所有贷款项目的百分之一。据中国银行管理总局颁布的比较保守的统计数据表明，2003年 中国的银行中的坏帐已达2千亿美金，相当银行资产的百分之十三。四大银行，中行，建行，农行，工行，拥有全国百分之五十至六十的银行资产。另外有120多家地方性银行。大多数银行由于坏帐总额超过资产，处于破产的边缘。多亏中国广大的居民储户基数，国家经济的发展，高达国民产值百分之四十的储蓄率，加上政府从外汇储备调出数百亿的援救资金，这些银行还在运营。政府尽力阻止银行的倒闭，因为其后果不仅关系到上千上万人的就业问题，而且涉及到百万储户的利益。
财务是如何在普通人生活中运作的呢？下面是我身边的几个朋友的小故事。
土耳其的‘亿万富翁’ - 泰福
泰福2001年来美国读MBA，毕业后找了份工作，留在了美国。他出身于土耳其穆斯林中产阶级家庭，父亲是家族企业的头，孩子们都先后在企业中帮忙。他告诉我，他的存款从来不放在有利息的储蓄账号里；一直只用没有利息的支票账号。“为什么呢？”我好奇地问。“因为我是虔城的穆斯林教徒。”他给了我一些<<古兰经>>中的英译章节，讲述暴利(包括利息)是一种罪恶，会受到ALLAH的惩罚。譬如<<古兰经>>中HADITH - SAHIH BUKHARI第 二章第468章节讲到，“SAMURA BIN JUNDAB梦见一条血河，有一个人在河中挣扎。河边站着另一个人，身前堆着一堆石头。每次河中的人想挣扎着从河中爬出来，河边的人就会往他口中填石头，使他重新沉入河中。”<<古兰经>>讲，在这条血河中挣扎的是牟取暴利的人。古兰经的教义要求穆斯林教徒“以金换金，以银换银，以麦换麦，以枣换枣，以盐换盐”；任何的多给多收都属于“暴利”行为，将会受到惩罚。
泰福有六张信用卡，但平常只用一张。他从来不拖欠款，不付利息。他买车时借的是无息贷款。“那你买房怎么办？”我问他。“我会让我爸卖掉我们在土耳其的一些地产，凑足买房的钱。”泰福从口袋里掏出一张纸币，上面写着“500000”土耳其里拉。“这是土耳其旧里拉。今年年初，土耳其实行新里拉，也就是把以前的旧里拉去掉6个零。”“原来你曾经是个亿万富翁啊！”这位“亿万富翁”马上要结婚了，未婚妻是泰福去年回国探亲时父母事先相中给推荐的，六天之内便定了亲。我衷心祝福他幸福。
新西兰移民 - 苏珊
苏珊在移民新西兰前曾在布鲁克林(BROOKLYN)住了十年，虽然出生在芝加哥，但一直把纽约当作自己的家，因为纽约这座大城市有足够大的胸怀来容纳象她这样的同性恋者。苏珊2003年去新西兰度假时，深深地爱上了那片自然美丽又原始的国土。度假回来后立即订了详细的计划，准备移民新西兰。移民计划中最大的障碍是她从大学开始起欠的至今未还清的债。她告诉我，“进大学的第一天，课桌上摆的不是书本，而是信用卡申请表。”试想一下，这些没有收入的学生，如何去偿付信用卡的欠款？于是信用卡的债，借助于20%左右的利息，象雪球一般，越滚越大。
不少学生的家长承担了付帐的责任；而象苏珊这样十八岁就离家出走的自立型青年，偿还债务的重担就落在了她自己的肩上。负债，对苏珊来说，并不意味着降低生活标准，饭店还是经常上，假也照样度。经过十年的努力，苏珊终于还清了全部的债务，在新西兰开始了她的新生活。
犹太妈妈 - 爱思特
爱思特是一位典型的犹太妈妈，丈夫是一家公司的副总，有一儿一女。从小父亲过世，母亲一手将她扯大。现在母亲年纪大了，身体欠佳，爱思特就让母亲跟他们住。这在美国社会里是极少见的。爱思特也做财务这一行，是家里的财务大臣。她从不用网上电子付帐的功能，而总是写支票，邮寄出去；然后每月在对支票账号出入额进行对帐，精确到每一美分。她至少有十张信用卡，但常用的只有两张，而且每月的信用卡金额全部付清。他们家贷款买的房，贷款买的车，最大的开销是儿女上的私立学校费用。明年一大支出是她正为女儿筹办的犹太教中女孩进入“成年”(12岁)的庆典，大约要花3万美金左右。“跟办个婚礼差不多。”我说。“是的，不过只要我们能付得起，加上这对女儿来说是人生中的一个重要转折点，应该啊！”
美籍华裔
在美国的中国家庭又是如何理财的呢？大部分的家庭，夫妇都受过良好的高等教育，有较稳定的职业，贷款买房买车是家常便饭。不少中国家庭，由于在美国社会关系较简单，应酬开销少，加上继承了中国勤俭持家的传统，即使贷款买房，也很快把贷款还清了。还有拿着现金去买房子的，觉得付利息是把钱往水里丢。但也有一些想住大房子的，手头没有足够的现金，便利用某些信用卡头六个月无息的推销，从卡上支取现金来付首期；接下来的六个月里省吃俭用，拼命还债；没还完的，再转到另一张六个月无息的卡上。
美国大部分的公司都有401K，是一种税前个人养老基金。中国员工绝大多数都会将养老基金存到最大限额 (2004年为1万3千美金)。此外还有积蓄的，首先投在孩子身上，上私立学校，参加各种课外艺术和体育活动。剩下的积蓄，买些热门的股票，或者基金。最近有不少在国内买房的，作为投资，同时也当作以后养老的归宿。
中央公园的金河
虽然美国借贷融资在商业中极为普及，但最近在中央公园展示的“THE GATES”艺术作品项目，耗资2千万美金，却没有一分贷款或赞助。“GATES”的创作者，CHRISOPHER和JEANNE-CLAUDE，花了25年的时间，靠卖CHRISOPHER的画集资，同时还要和纽约市政府的官僚们盘旋，历尽千辛万苦，最后自己出资2千万美金，买了5万□的铁和数万米的布，在纽约的中央公园23英里的走道上树起了7500个门，每个门上飘扬着桔黄色的门帘，微风一过，掀起一阵阵金色的波澜。。。 顶，虽然还没看完 太长了，考下来慢慢看 字太小了，看完后近视度数增加10个百分点…… 哇，8错8错 谢谢分享！ 好长啊，下了细细看。先顶上！ 谢谢分享！ ddddddddddddddddd 谁的文章？ 不错不错文采飞扬 一篇好文,呵呵:*22*: 先顶后看～:*22*:
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