来源:每日经济新闻 日期:2005年12月21日
该报撰文指出，2007年上市公司盈利将开始复苏，成为A股市场“行动年”
“在8年来的低点附近徘徊多时之后，中国A股市场可能终于触底了。”《华尔街日报》近期的一篇文章指出。
根据《华尔街日报》的采访调查，多家海外机构认为A股市场已接近谷底，投资价值正在提高，到2007年上市公司盈利将开始复苏，这将成为A股市场的“行动年”。而据《每日经济新闻》调查，与海外机构的观点不谋而合的是，在全流通背景下，交银施罗德、汇添富等国内各大基金公司正在以多元化视角积极调仓布局，捕捉新的投资机会。
与大股东利益趋于一致
《华尔街日报》的文章认为，国外投资者投资A股市场的时间较短，得到的回报也较差。而与之相比，在H股市场的回报却相当可观，部分原因就在于，A股市场股权分割，H股市场中国移动和中国石油等大型国企股一直表现优异。随着股权分置改革的稳步推进，这种情况慢慢会有所改变。
与上述观点类似，交银施罗德基金最近在阐述自己的投资策略时表示，在全流通的情况下，由于大股东的加入，市场结构将发生巨大的变化。大股东作为长期投资者，其对股票价值的判断是影响股价最为重要的因素。二级市场投资者的过度行为会因大股东的价值判断而得到及时修正，当二级市场股价大幅低于每股净资产时，大股东作为长期投资者回购股票的欲望将增强，从而给出了价格底限。全流通的市场格局将使估值方法和市场运行方式发生根本转变，这种转变将使市场变得更加有效，具有敏锐洞查力的投资者将因此获得超额收益。
汇添富基金认为，从真实估值的角度考察，明年可以在三类上市公司中发现较大的投资机会：一是稳定增长行业中估值合理、股改后估值偏低的公司；二是从国际视角和公司长期价值视角看周期性行业中估值偏低的公司；三是拥有资源类资产、具有“绝对”投资价值的公司。
“十一五”规划带来机遇
《华尔街日报》的文章还认为，以前同一公司的A股股价一般都高于H股的股价，这是因为人民币不能自由兑换，A股是国内散户投资者为数不多的投资渠道之一。现在，A股市场的平均市盈率在14.5倍左右，虽然仍高于H股市场10倍的水平，但差距已经不大。根据“十一五”规划，中国将提振消费行业，并降低经济对固定资产投资的依赖。到2007年，企业盈利将开始复苏，这年将成为A股市场的“行动年”。
交银施罗德基金表示，最近有迹象表明，中国众多经济数据可能需要向上修正，其中比较重要的有两个方面：一是GDP规模被低估20%，这意味着按照修正后的GDP规模，中国已成为全球第四大经济体；二是中国经济结构已经有所改善，原来的统计数据对服务业可能有所遗漏。如果进行修正，在宏观经济的构成中服务业的比重将明显上升，投资和净出口占比也将出现明显下降，这意味着市场原先担忧的产业结构不合理、投资增长过快、外贸依存度过高等问题得到一定程度的缓解，经济成功软着陆的机率增加。如果这样，前期被过度抛售的一批大盘蓝筹股将有正面反应。
汇添富基金则预期，“十一五”规划在对整个国民经济结构调整的同时，也给证券市场带来了新的投资机会。该基金公司预期，消费和服务、资源和能源、技术和创新、投资和发展，以及全流通带来的并购机会将成为未来证券市场的五大投资主题。
QFII暗吸筹码联通慢牛上攻
近期，悄然走强的中国联通引起市场的普遍关注。昨日，中国联通上涨1.45%，收报2.8元，近1年多以来该股股价首次站在年线之上。
从10月18日以来，中国联通的股价走势就呈现慢牛爬升的态势，累计涨幅已达14%左右。近期该股突然上涨加速，一些业内人士甚至认为，联通有接替中石化市场领涨地位之势，是“神秘力量”调控股指的新选利器。但是，有券商研究报告认为，从公司前十大流通股股东的变动情况看，撬动联通的主力并非托市资金，而是QFII在战略布局。数据显示，今年二季度末中国联通前十大流通股股东全为投资基金，总的持股数量为8.1亿股。但到了三季度末，其前十大流通股股东仅剩8只基金，总的持股数量为6.7亿股。在基金退出的同时，有QFII顶替进入，国际金融－渣打以持有4808.77万股成为中国联通第七大流通股股东。
按照基金以往的“脾气”，不大可能在刚刚减持后又重新买回来，近期联通的上涨极有可能是QFII所为。另外，基金减、QFII增的现象还在G宝钢、G鞍钢、海螺水泥等个股身上上演。尽管G宝钢、G鞍钢等周期性行业大盘蓝筹股业绩已经进入下降通道，基金们纷纷减持，但QFII从行业地位的战略高度出发，借势大捡“便宜货”、大发“股改财”，在G鞍钢和鞍钢权证上狠狠捞了一票。
申银万国研究报告指出，中国联通A股比联通红筹股溢价不到10%，考虑股改对价因素，估值明显偏低，对QFII有很强的吸引力，QFII成为联通前十大流通股股东应该不是昙花一现，而是趋势。QFII继续增资A股的趋势比较明显，投资者应该密切关注这一动向。另外，联通的基本面可能好于市场预期，公司昨日公布的11月份运营数据显示，C网用户增长趋于稳定，对联通的投资者来说是一个好消息。 大宗交易近日明显放量 昨一天出现15笔
来源:上海证券报 日期:2005年12月21日
与沪深大盘年底缩量相比,大宗交易近日明显放量。昨天沪深两市共发生15笔大宗交易,涉及总金额为6316.52万元。
大宗交易年底放量首先体现在交易总金额和品种的增加。昨天沪市A股共发生13笔大宗交易,为历史上少有。其中特变电工发生1笔大宗交易,成交价格每股7.11元,成交总金额426.6万元；通威股份发生3笔大宗交易,成交价格均为每股10.09元,成交总金额为1684.92万元；G华靖发生3笔大宗交易,成交价格均为每股5.57元,成交总金额为1644.26万元；伊利股份发生4笔大宗交易,成交价格均为每股14.35元,成交总金额为1506.57万元；马应龙发生2笔大宗交易,成交价格均为每股23元,成交总金额为719.89万元。值得关注的是,上述13笔大宗交易的买入和卖出营业部均为长城证券有限责任公司总部。
深市昨天也发生2笔大宗交易。这2笔大宗交易的对象是鄂武商,成交价格均为每股3.51元,成交总金额为334.28万元,2笔大宗交易的买方营业部均为银河证券机构专用席位,卖方营业部为银河证券长沙芙蓉路证券营业部。
大宗交易年底放量还体现在放量的频繁上。就在前天,深市A股发生了8笔大宗交易,涉及总金额为4768万元。业内人士认为,大宗交易年底放量,可能与机构清理自营帐户有关。（记者 许少业）
★操盘必读 12月21日证券市场要闻及简评
(一)宏观动态华西都市报《2004年GDP调增2.3万亿，我国经济总量由世界第7上升到第6》“国家统计局根据经济普查资料初步测算的结果显示，2004年我国国内生产总值(GDP)现价总量为159878亿元，比年快报核算数增多2.3万亿元，增加了16.8%。按此计算，我国2004年GDP总量从世界第7位上升到第6位。”“在GDP总量多出的2.3万亿元中，第三产业增加值增加2.13万亿元，占93%。”
简评：上述消息，对于股市影响暂有限。原因在于股市主要对于行业成长性成正相关关系，而不是同GDP成正相关关系。
(二)高层动态
深圳特区报《尚福林表示推动股市大发展的力量正在集聚》“主席尚福林19日在上海表示，当前推动资本市场大力发展的各种力量正在集聚，中国资本市场面临着前所未有的发展机遇。尚福林是在上海证券交易所成立十五周年庆典上作上述表示的。首先，股权分置改革正顺利推进。其次，作为进一步健全和完善市场经济法律体系的重要举措，《证券法》和《公司法》的修订为中国资本市场的发展创造了广阔的发展空间。第三，中国经济持续增长为中国资本市场的发展提供了坚实的基础。”
简评：由上看，高层继续唱多。目前股指突破1122点颈线位之后，继续缓慢震荡盘升。仍旧不排除攻击年线和回补1187点缺口的可能性。
(三)交易制度
深圳商报《上交所考虑放宽涨跌幅限制，有关人士认为大宗交易应先放开》“此前传闻的放宽涨跌幅限制或将成为事实。上交所总经理朱从玖日前表示：在增强市场活跃性和市场弹性方面，上交所将进一步完善大宗交易，完善回转交易，建立融资融券制度，放宽涨跌幅限制等。”“要以基本市场为核心，构造分层次的市场结构，深化蓝筹和价值投资。大力拓展基于上证50和上证180的产品创新，包括开放式指数基金、ETF、权证、期货，以及上证50和上证180板块上拓宽交易机制；要以国债、企业债、资产证券化产品为重点，拓展固定收益产品，近期重点将放在资产证券化产品上。朱从玖最后强调，要以一级交易商为基础，建立和完善做市商制度。”
简评：上述措施如果推出，则首先的受益者是券商板块。也说明管理层是继续出台政策、活跃和稳定股市的。昨天本栏公开提示以及为软件用户提示的3G板块出现大唐电信等黑马。从叶剑主力动态监测系统的监控情况看，截止12月20日收盘为止股市启动型的板块仍旧有17个之多，说明仍旧有做多力量。其中包括：零售、化学原料、电力热电、通信设备、电器、医药、饮料、非金属矿物、软件及计算机应用，等等。其中，3G概念、数字电视概念、扩大内需概念等等，值得进一步挖掘。
(四)供求关系/筹码供应
深圳商报《核准制将向注册制转变》“专家称，发行制度变化将带来三板市场大发展。”“股改过后，最重要的基础性制度改革就是发行制度市场化改革，今后在发行机制上的重大突破将由核准制向注册制转变。是证券发行制度改革的方向，是未来一段时间将要做的工作，并不会很快实施。”“新法将股份公司设立的门槛由1000万元降至500万元，由此将带来股份公司数量的增加。一年后这些公司股份可以上三板转让，即后年必将带来三板市场的大扩容。”
《非公发公司即将挂牌三板，首批企业最快明年1月6日登陆代办系统交易》“以健全代办股份转让系统功能为突破口，多层次资本市场体系建设又将迈出重要步伐。记者从有关方面了解到，几家来自北京中关村高科技园区的企业，作为首批试点公司，有望于明年1月6日登陆代办股份转让系统开始进行代理报价过户的试点。据悉，试点企业只允许在‘三板’挂牌交易，并不具备融资功能。”
简评：未来扩容压力还是较为沉重的。目前一方面政策做多，另一方面免不了要扩容。对于操作者、投资人而言，两相矛盾，增加了抉择的难度。唯有精选行业、仓位适当、心态良好、设置好止损等保护措施，才能较为从容地应对。冒进和无为，都不适合眼前的情况。
★世行75亿买中国两企业"废气"
世界最大碳减排项目落户三爱富与江苏梅兰化工19日,三爱富中昊化工新材料公司(以下简称中昊化工)、江苏梅兰化工股份公司与世界银行的伞型碳基金签订了碳减排购买协议,这是目前世界最大的碳减排项目,协议总额高达7．75亿欧元(折合人民币75.1亿元)。根据协议,两家将每年可减少约1900万吨二氧化碳当量的排放量。
在上述两家公司中,中昊化工与世界银行就减排量及价格达成若干共识,其中包括世界银行将购买中昊在2007至2013年间产生的减排量；减排价格6欧元/吨；减排总量约7306万吨；协议于2006年1月3日生效。
据了解,上述协议属于CDM项目(清洁发展机制),也就是说,发达国家通过提供资金和技术的方式,在发展中国家实施具有温室气体减排效果的项目,从而对其承诺排放量给予补充。此次,中昊化工参与的是其中HFC23分解项目,即把HFC23分解为二氧化碳、氟化氢和盐酸,从而大大降低温室气体的排放。在这一牵涉到发达国家与发展中国家环保合作的机制中,世界银行起的是中介的作用。
据介绍,如果中昊化工申报的减排总量全额获批,将带来4.38亿欧元(折合人民币42.5亿元)的高额收入,按65%上缴国家,35%留给企业来说,将为企业带来一笔巨大收入。三爱富昨日表示,估计项目将于2007年初正式实施,该项目不会影响公司其他方面的主营业务生产。
不过,目前还不能说稳定收入是铁板钉钉的事。三爱富董秘张经仪昨日称,第三方认证及联合国CDM理事会的注册手续尚未完成,公司最后获得的减排量无法确定。
此外,作为项目中的重要环节,在从国外引进先进技术和关键设备方面,三爱富表示,目前仍在进行谈判。
上海证券报 田露 开利证券研究1221
申银万国晨会纪要机构版20051221
申银万国晨会纪要机构版20051221申银万国晨会信息速递20051221 ;) 国泰君安*研究期刊*国泰君安研究所晨报(12月21日)
光大证券*其它*光大信息简报 2005年12月21日 **诸海滨 中信证券*资讯*中信财经热点20051221 ..
国金证券*研究晨讯*国金证券2005年12月21日研究晨讯***姚玲 世纪证券*世纪证券研究所每日资讯****
海通证券*信息*海通研究所早报20051221***研究所*★ 东方证券**东方证券晨会纪要20051221***
联合证券*晨会纪要*联合证券晨会纪要20051221：GDP上调意在真实反映中国经济现况 ***王蕴珏 招商证券*晨会报告*招商晨会报告***林向涛
.
MorningMeeting20051221.pdf 天相投顾*资讯*天相每日投资快报 2005.12.21
中金公司*早会快报*2005/12/21