丰原生化暴量的原因-----明年业绩有望1.7元/股以上
名至实归能源龙头-----丰原生化浅析（希望加分）丰原生化中报显示0.2元/股，燃料乙醇利润率-25%，8.22财政部下发对燃料乙醇生产企业的补贴通知，丰原今年可以享受1880元/顿左右的补贴，年内预计现有产能为9万吨，将增加1.7亿收入，合每股0.4元以上。明年为1628元/顿，而明年产能将达到34万吨，预计增加收入5.4亿，考虑到目前该股价格已经超过转债转股价，如果转债全部转股，将增加明年收入1元/股以上（未考虑产能增加造成的边际成本下降以及转债转股造成的财务成本变化）。因此，在其他业务保持不变的前提下，000930明年可达到1.4元/股以上业绩。
另外，影响因素还有：原油汽油价格（综合来看，由于我国汽油价格较国际有1000元/顿倒挂，将来的上涨应有利于000930增加利润）；玉米价格（农业保持稳定，玉米价格中期波动不大）；国家政策（推广燃料乙醇是国策，有利于000930这类行业先行者扩大市场和知名度）；其他业务状况；股改情况。
丰原中报10送10，可以说是对持股者的一种意外奖赏。难怪QFII增持不断。
另外，补贴政策能走多远，看看新华社9.2报道，可能会有帮助：
替代能源：我国生物质能替代石油起步稳收效显著
2005-9-2 16:02:38 新华社
－－生物能源发展调查之四
在我国，资源条件和技术条件有可能大规模替代石油产品的主要是生物质能和煤炭。自2000年4月国务院领导批准开展变性燃料乙醇研究与实施，2002年在试点城市推广，到2005年4月1日安徽作为第五个省份开始全省封闭运营销售乙醇汽油，短短的五年，已创立了成功的生产、运营模式，并使消费群体初步接受，为我国石油替代产业书写了良好开篇。煤炭转化替代方面研究力度更大，投入更多，也有丰厚的积累和局部运营经验。
据发展改革委能源研究所研究员张正敏介绍，生物能源主要指利用淀粉质生物，如粮食、薯类、作物秸杆等，加工成乙醇（燃料酒精）、生物柴油、生物制氢等，直接作为动力来源；其次是通过生物技术将粮食转化为生物材料，利用玉米等生产石化乙烯、聚乙烯及乙烯转化的系列化工产品。
我国利用生物质能起步较早。抗日战争期间，河南酒精厂生产燃料酒精供给抗战军队车辆。上世纪80年代末，世界第二次石油价格上涨阶段，我国就把生物乙烯列入重点发展项目，并在安徽宿州投资8亿元建厂，后因技术与成本等原因，此厂未能全面生产。目前，我国已在东北三省、河南、安徽等5省全面销售乙醇汽油，涉及人口近3亿。根据国家发展改革委安排，近期还将在山东、河北、湖北等部分省或城市封闭运营。现供给燃料乙醇的企业有吉林燃料乙醇有限公司、河南天冠燃料乙醇有限公司、黑龙江华润金玉实业有限公司、安徽丰原集团等4家不同类型的企业。
根据国际上的经验，我国采用乙醇占10%的配比，替代石油中污染地下水并可能致癌的MTBE，性能更为优越，而且不需要对现有车辆进行改造。综合国家发展改革委和各试点地区的情况，生物质能转化替代石油有较好的经济效益、社会效益和环境效益。首先，试点情况表明车用乙醇汽车在我国完全适应。不仅河南、安徽城乡，寒冷地区的哈尔滨、肇东两个城市冬季使用测试表明，燃料乙醇能够适应，为进一步推广奠定基础。第二，解决了使用中的技术问题。使用中的油、水分离，个别车辆动力不足、油路阻塞等，都有较好的解决办法。第三，环境保护效益明显，污染物排放降低25%－30%。第四，生产企业探索出大规模生产模式，普遍提高综合效益。现在生产企业均使用国家战略储备中的陈化粮，以玉米、小麦为主。燃料乙醇生产仅使用其中的淀粉，其它可生产蛋白饲料、油料等。安徽丰原、河南天冠等均能做到“吃干榨尽”。第五，建立了一批行之有效的法规。如《车用乙醇汽油使用试点方案》和《车用乙醇汽油试点工作实施细则》等。为我国进一步开展石油替代提供了积累。第六，我国政府和石油销售行业推广石油替代产品积累了初步经验。
根据发展改革委能源研究所提供的材料，巴西1980年用甘蔗生产燃料乙醇，吨价高达849美元，到1998年，成本下降以300元美元以下。而我国现行的燃料乙醇生产价格成本约为3500元吨，技术水平较高的丰原集团可降到3000元以下，单位综合成本为2993元。
石元春院士提出，如果采用高新技术改良物种，成本会进一步降低。如种植甛高梁生产燃料乙醇，吨产品综合成本可下降到2800元以下，使用麻疯树等木质油料基生产生物柴油，吨成本应在3000元以下。清华大学教授、原清华大学生物研究中心主任曹竹安教授告诉记者：“我国加工替代石油产品的农作物、薯类植物来源非常丰富，潜力巨大。早在‘七五’、‘八五’时期，部委、高校就组织科学家研究、攻关，寻找到很多取之不尽、用之不绝的植物种质。如有稳定的市场，推广种植条件相当成熟。”曹教授列举菊芋（洋生姜）为例说明：我国南北方农民都有小规模种植。这种多年生草本植物，在贫脊的土地上，盐碱地、滩涂都可以长得很好。一次种下，自然生长。每年挖取其块茎即可，第二年还会自己生发。亩产量可达万斤。糖的含量超过甘蔗30%，甜度是蔗糖的一倍。“这在10年前就有研究结论，只是没有找准大的市场，研究成果无法推广”。
据了解，试点企业中吉林燃料乙醇有限公司采用国际最为先进的奥地利高布殊（VOGELBUSCH）工艺技术，河南天冠采用传统技术改造，安徽丰原采取自主研发的具有国际一流水平的技术系统。这些成功的探索为我国大规模发展燃料乙醇提供的技术与装置条件。加上试点销售的成功，现在从南到北，各地利用木薯、玉米、甘蔗等不同生物质加工替代石油投资热情高涨，具体研发工作大大加强。 纠正：明年产能44万吨。
另外，目前国内燃料乙醇厂家最大产能50万吨左右，4家一共不到200万吨，而国内目前如果达到10%添加，目标至少2000万吨以上。国际油价由于美国动用储备降到66美元左右，但是3000万桶仅够美国一个月消耗，而且这次借出的储备将来要增加返还，所以国际油价位来大幅下跌希望不大，至少国内外1000元以上的成品油价差不会有大的改变。
报告期内公司主营业务收入构成情况： （单位：人民币万元）
分产品 主营业务收入主营业务成本毛利率(%)
柠檬酸等有机酸及其盐类 49,126.27 36,140.38 26.43
氨基酸类 27,417.90 23,955.11 12.63
食用油及其副产品 25,821.09 26,110.33 -1.12
玉米蛋白粉及其他 15,494.00 10,788.66 30.37
酒精类 14,405.07 18,046.10 -25.28
环氧乙烷及副产品 2,884.03 2,253.25 21.87
其中：关联交易 2,719.49 2,431.65 10.58
可见，玉米蛋白的高利润率正是酒精副产品使然。另外，重新计算：明年产能44万吨，补贴1620元/吨，增加收入7亿元，加上预计的其他业务利润（假设和今年相同为0.4元/股）以现有股本4亿，每股为7亿/4亿+0.4=2.1元/股，如果转债全部转股为7亿/5亿+0.4*4亿/5亿=1.72元/股。这可能是近期该股暴量的原因。有不同看法请探讨。 希望大家能有机会看到，说说不同意见，再顶。 中线仍好，短期面临回调。 谢谢楼主提供的资料 丰原中报10送10........................是为了股改.............圈钱 补贴政策是8.22才出台的，造成的影响也是真实正面的。机构必将根据基本面的改变对其重新估价，这正是我们散户和机构在同一起跑线上的机会。量为价先，可能这些都是傻钱，也可能是聪明钱。
丰原中报10送10至少降低了未来送股股改的可能，由于转债稀释因素，大股东很可能将采取回购的方式股改 同意楼上的意见！ ●2005-09-01 高油价激活乙醇汽油(中国证券报)
丰原生化昨日公告，国家财政部向安徽等车用乙醇汽油的试点地区财政
厅下发通知，向燃料乙醇生产单位进行财政补贴。
短期受益不大
主持人:2005年8月22日，国家财政部向安徽等车用乙醇汽油的试点地区
财政厅下发了《财政部关于燃料乙醇补贴政策的通知》，该《通知》向燃料
乙醇生产单位进行财政补贴。对丰原生化(000930)销售每吨燃料乙醇补贴标
准是:2005年1883元；2006年1628元；2007年1373元；2008年1373元。这对丰
原生化到底产生多大的影响？
李国洪:丰原生化作为国家定点生产燃料乙醇的企业之一，同时也是安徽
省唯一一家燃料乙醇生产单位。公司自2005年4月1日起向安徽全省销售燃料
乙醇，作为乙醇汽油的生产原料之一。丰原生化目前拥有12万吨/年燃料乙醇
生产能力，另有32万吨/年燃料乙醇项目正在建设中，预计2005年底建成。
按丰原生化2005年半年报，燃料乙醇毛利为－25.28％，因上半年是从4
月1日开始销售燃料乙醇的，故公司中期实际销售时间只有2个月，而燃料乙
醇收入低于成本3641.03万元，平均每月因销售燃料乙醇亏损1820.515万元，
2005年因销售燃料乙醇会亏损16384.64万元。按照财政部补贴标准，公司20
05年可得到财政补贴1883×9＝16947万元，故公司2005年因燃料乙醇实收利
润562.36万元，相当于因燃料乙醇公司2005年每股收益可增加0.014元。
2006年由于有新增32万吨/年燃料乙醇新项目，公司2006年可得到财政补
贴1628×(32＋12)＝55352万元，2006年因销售燃料乙醇发生的亏损为16384
.64万元/9万吨×44万吨＝80102.68万元。表面上看因销售燃料乙醇发生的亏
损要大于财政补贴，但由于规模成倍扩张后，单位成本必然大幅度下降，故
实际销售每吨燃料乙醇的亏损只有原来的2/3左右，因此2006年销售燃料乙醇
的实际亏损约为16384.64/9×2/3×44＝53401.79万元，小于财政补贴1950.
21万元，即公司因销售燃料乙醇可使每股收益增加0.0498元。
楼主请不要忽悠，谢谢。 这篇文章我早看过，正准备反驳。难以想象银河证券的分析低劣到如此地步。照该分析的说法，政府的补贴只能让06年燃料乙醇增利0.0498元，那么如果不补贴，2006年因销售燃料乙醇发生的亏损为16384.64万元/9万吨×44万吨＝80102.68万元哪去了呢？
简单的说，就是，今年如果不补贴，燃料乙醇将亏损，但是燃料乙醇的下脚料酒糟生产玉米蛋白将弥补以上亏损，明年应该也一样，所以财政补贴是天上掉的馅饼，我是保守计算为7亿，找他的说法8亿，那又要增利0.15元/股。
另外，财政补贴已经言明是定额补贴，只要有亏损就补，目前25%得负净利率不可能短期改变，除非油价上涨让燃料乙醇扭亏，不过那样和补贴是一回事。国家的补贴当然不可能造成暴富，但是如果不是丰原“吃干榨尽”得技术，怎么可能有利润。更要看到国家此举是从能源安全角度的战略措施，让有利于国家能源安全的企业尽快壮大是政治需要。 其实个人理解，只有发生或可能发生亏损的行业或企业，国家才会考虑给予补偿，难道国家会
白白送公司利润？天上没有白掉的馅饼，尤其是市场经济时代，所以当作一种概念可以短线炒作。
作为中线，除非乙醇销售价有巨幅涨价（这本身也是和国家能源政策相违背的），否则EPS的增长
也是极其有限的。如果认为我说得还不清楚，请去看看北京巴士，年年国家都有补贴。 谢谢提供 如果某企业没有燃料乙醇的下脚料酒糟生产玉米蛋白技术，生产乙醇是亏定了。而国家的目的是增大燃料乙醇产量，减少原油依赖，你不补贴，傻子才生产。这么做正是为了防止乙醇销售巨幅涨价，同时减少社会总体痛楚，这和补贴巴士是一样的，说白了，是开车的人多交钱给国家然后国家把钱转给乘巴士的。国际财政补贴一向是国家调控经济的有力手段，社会缺什么，每人比国家更清楚。 好年华：只有发生或可能发生亏损的行业或企业，国家才会考虑给予补偿
错。
只有国家要发展的行业或企业，国家才会考虑补偿。一家火柴厂年年亏，国家有必要补偿么 明年产能44万吨，补贴1620元/吨，增加收入7亿元，加上预计的其他业务利润（假设和今年相同为0.4元/股）以现有股本4亿，每股为7亿/4亿+0.4=2.1元/股，如果转债全部转股为7亿/5亿+0.4*4亿/5亿=1.72元/股。这可能是近期该股暴量的原因。有不同看法请探讨。
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这种算法肯定有问题：
1、补贴是在亏损情况下才有的，如果企业没有亏损怎么会有补贴，如果没有国家补贴，究竟亏损多少呢？是7个亿还是10个亿，如果是7个亿正好是亏损得到了补偿，如果是10个亿，则尚有3个亿没有得到补偿。按我国的常规政策应该是亏、补大体持平，所以这7个亿的利润是主观臆想的；
2、股本10送10后，利润肯定会有稀释，怎么会还今年的0.4元/股呢
3、债转股后，只能增加企业的资本公积，不会增加利润，当然这样会增加所有者权益，对投资者也是好事，但却失去了财务杠杆作用，每股盈利只会下跌，不会因此而上升。
4、按常规转股、送股后约9.65亿股而不是是5亿股{[(39189.49+43481.93/4.8)*2]=96496.4508万股}左右，基数进一步扩大；
5、经测算，转送后每股净资产为：(180125.16+43481.93)/[(20402.07+43481.93/4.8)*2]=2.32元,资本公积约为：(100268.01+34423.19)/96496.4508=1.396元
6、如果每股盈利1.72元，净资产盈利率高达74.14%, 可能性不大。
[ Last edited by xjshu123 on 2005-9-4 at 22:33 ] 利好正好发。
发货。
派发。 首先要澄清的是中报批漏是10转增10，而不是10送10，意味着再融资；我从没指望象这样的公司能给股东带来多大的回报，反而应该更加小心主力借力好出货；其他我就不多说什么了，我想大家在这里留言能给大家带来好导向。 看贴回帖 现价少碰为妙。 xjshu123
你的算法叫人佩服：送转后当然没有1.7元/股，可是股价也打了对折啊；债转股后可以减少财务成本，该企业本来财务杠杆就过高，债转股真好降低财务风险；净资产盈利率高达74.14%, 可能性不大------你可以看看000866杨子石化2003净资产3.22元，2004年每股收益2元，呵呵，何况找你的算法应该是1.72/2/2.32=37%得净资产收益率