2005年5月16日，星期一，看盘说股《茶馆》，欢迎大家参加
2005年5月16日，星期一，看盘说股《茶馆》，欢迎大家参加！证监会的大局观：“开弓”就没有“回头箭”
刘鸿雁 21世纪经济报道
利益博弈没有对错？股权分置的市场化解决模式尤其如此。
如果市场和监管部门都认准了这个道理，就不会为起起落落的股指而费心忧思。但当上证综指一脚踹穿1100点大关时，所有的目光还是聚焦到了中国证监会身上。
开弓没有回头箭
“并不是如市场所言，第二批试点将会被推迟。”一位接近监管层的消息人士透露。
本报获知，在解决股权分置问题上，证监会的立场是坚定的。5月11日，证监会召开了几十家券商和基金公司领导参加的会议。该会议传达的主要精神是：股权分置解决，早解决比晚解决好。会议认为，股权分置是制约因素，要从根本上解决。而在解决股权分置问题阶段，市场的价值回归是必然趋势。目前，改革条件已经成熟。
在解决股权分置问题上，大原则是要有利于市场和投资者，解决的规则要公平统一；方案要各方协商解决，流通权是有价的。解决的方式是公众表决。工作要分步实施、有序进行。
会议对上述机构提出的要求是：首先要充分认识到解决股权分置问题的必要性，要有大局意识，共同维护改革成果；其次是要理性判断、理性选择。
最重要的一点是，会议认为：开弓没有回头箭，要进一步扩大股权分置试点范围。
华夏证券研究所副所长董晨认为：“解决股权分置的过程必然会是一个价值回归的过程。但我们必须搞清楚，这个价值的判断标准是什么标准？是以国际接轨的标准？还是有自己的判断标准？”
他认为，在解决股权分置过程中，监管部门还是希望市场自己来决定。而补偿的问题则是要顾及到流通股东和非流通股东双方的利益。
董晨透露，为真正了解和协调好各方在解决股权分置问题中的态度和利益需求，证券业协会正在组织有关研究机构做实地调查研究。
“投资者完全不应该对未来看空，大盘的下跌，只是因为解决股权分置问题所带来的‘估值体系混乱’造成的暂时现象。如果市场不看好股权分置试点，那为什么涨得最好的都是试点股票，或者是有试点传闻的股票？这完全是两种矛盾的说法。”某券商高管说道。
他提醒投资者注意，要看清这些说法背后的利益方是谁。
“我不担心崩盘，因为没有交易量的下跌只能是价值回归的过程，再看一看外资的态度，我对市场的后续表现还是充满信心的。”他说。
补偿难题
股权分置解决过程，最核心的利益博弈就是对流通股东是否存在补偿的问题。这个问题摆在所有方的面前，这其中也包括证监会。
显然，在证监会目前公布的所有文件中都没有提到任何补偿的说法。监管部门以回避的方式把问题交给了市场。
“‘4.29’《通知》回避了A股含权的问题，但这并不是说A股就不含权了，也不等于不主张流通股的权利。而是把流通股的权利转化为技术性问题，就是借助非流通股为流通股提出方案，流通股来表决主张流通股的权利。它是希望通过这个两家谈判的过程来解决这个问题。”银河证券研究中心副主任丁圣元如此认为。
“证监会没有权力来决定是否补偿的问题，在解决股权分置问题上，每个上市公司的非流通股股东和流通股股东必须自己来决定这个问题。”荣正咨询公司的董事长郑培敏说。
即便在是否补偿流通股东问题上，证监会也没有任何正式的表态。但本报获取的信息却表明，在决定是否成为首批试点的阶段，决策者的指导思想是偏向于补偿的，而10：3的送股比例将有可能成为解决股权分置第一阶段的平均上限。
5月9日试点名单公布当天，开盘急跌的市场反应被强加“试点方案不够优厚”的罪名时，“是否要补偿流通股东”的命题已经过渡到“补偿多少才够”的讨价还价阶段。
在指数一再破底的急跌之下，解决股权分置的焦点，已经被自然而然地推向了“必须要有比现在4家更为优厚的补偿方案才能继续第二批试点”。
“只要是市场下跌，就表明补偿不足。”如果按照这样的逻辑，我们就必须面对这样的现实，即“什么样的补偿才是令人满意的”。
对非流通股东来讲，业绩优秀的上市公司，大股东在解决股权分置问题上没有理由态度积极，而绩差的上市公司，大股东却有可能成为最积极的一方。这里面存在悖论，即“要求业绩优秀的上市公司提出优厚的补偿方案”，只要是理性的投资者都很容易明白这是不可能的。
但现在的确有这样一种现象，即所有各方(除非流通股股东外)都在寻找个案以证明这个悖论。
“监管层的确希望在第二批试点里有这样的上市公司出现。”某消息人士说道。
抛开存在股权分置问题的中国证券市场不说，按照国际惯例，在任何一个成熟的证券市场上，业绩优秀的上市公司大股东不仅没有减持的想法，想得更多的则是如何增持。
从《公司法》同股同权的角度讲，既然要补偿A股流通股东，那么就必须同样补偿H股、B股股东。
显然，这是我们要面对的难题。
站在合理的位置
提出补偿是曾经为上市公司发展作出过无数贡献的流通股东的权利，但在执行补偿的过程中，却存在着一个历史追溯的难题。补偿多少才算合理？不仅要从流通股东的利益考虑，也要从上市公司未来发展，以及非流通股东的能力考虑。
要做到真正的合理和公平，回答上面的每一个问题都不容易。最好的办法是，让市场自身去博弈。
站在一个合理的位置上看补偿问题非常必要，特别是在中国证券市场已经孱弱的今天。
把股市推倒重来的确很容易，但这绝不是所有方愿意看见的最终结果，而把融资功能暂停也只能是一时之举。如果仅仅是为了推出更为优厚的补偿方案，那么，试点拉高的股指也只能是昙花一现。
解决问题的目的是为发展得更好，否则像交行、神华这样的优质企业放弃A股发行的无奈，将成为A股永远的痛。
越是没有优质的上市公司进入，A股市场就越没有投资价值。
瑞士信贷第一波士顿的研究报告说，从四家试点公司出台的方案看?流通股股东获得的对价或是股票，或是现金和股票的结合。方案实施后，这几家公司的市盈率将降低23%-27%。
目前A股市场的平均市盈率为19.3倍，如果A股市场在解决股权分置的问题时，采用类似试点企业的方案，那么A股市场的市盈率将降低到16.1倍。该公司称，上市公司的基本面才是决定股价走势的根本因素。
摩根士丹利公司则认为，股权分置改革试点工作的启动，将让中国股市逐步告别“政策市”。随着国有股权的稀释和退出，政府介入上市公司经营管理的行为将会减少，企业领导人由政府任命，企业领导人对政府负责而不是对股东负责的情况将一去不复返。该公司认为，进行股权分置改革，上市公司将改变一股独大的局面，更加多元化的股东对上市公司进行监督，将提升上市公司治理水平，保护了中小股东的利益。他们认为，随着企业管理层增加了经营自主权，他们的积极性也会得到激发，从而实现股东与管理层的双赢。
而对于国内投资者普遍的扩容恐惧，摩根士丹利估计，启动A股股权分置改革后，A股市场增加的股票供应量不会超过过去7年的平均水平，而且新增供应量不会超过市场的接受能力。
他们认为，在短期而言，A股市场可能仍然会有所波动，但下跌幅度非常有限，而且“从长期而言，我们非常看好这项改革”。 今日三大证券报标题新闻
港澳资讯
●中国股市的重要转折点－－尚福林就“股权分置改革”焦点问题接受新华社记者采访
解决股权分置问题在一定程度上是恢复资本市场的固有功能，不解决股权分置问题难以稳定市场预期，也就难以形成市场的上升环境；解决股权分置的本质上是推动资本市场的机制转换，消除非流通股与流通股的流通制度差异，强化市场对上市公司的约束机制，而不是解决包括国有股在内的非流通股减持变现问题；证监会将按照“试点先行，协调推进，分步解决”的操作思路来推进股权分置问题的解决；加快落实鼓励社会公众投资的税收政策；股权分置改革是建立非流通股股东与流通股股东之间的市场化协商机制，并藉此商定非流通股获取流通权的条件；监管部门要以规则的公平来保障流通股股东的知情权和选择权；股权分置改革不仅是中国资本市场的一件大事，也是党中央、国务院的重大决策，开弓没有回头箭，必须搞好；首批公司推出后，将及时总结经验，扩大试点成果；“新老划断”的前提在于，市场对解决股权分置问题形成相对稳定的预期，不仅政策预期要稳定，试点公司所采用的基本模式及定价水平也要得到市场基本认同；过早实行“新老划断”不利于市场稳定
●国内基金业首次出现产品转型：恒丰债券基金拟变身货币市场基金
●中国信托业协会成立，唐双宁对信托业监管提出十点要求
●企业年金基金管理人资格申请今起受理
●权威人士透露，企业年金税收前免后征
●商业银行开展小企业贷款业务指导意见即将出台：小企业贷款由商业银行自主定价
●股权分置改革创新思路初现：4家试点公司有3家提出额外承诺
●四期国债今起分销 上市公司今日公告速递
(2005-05-16 08:17:58)
上证所
武钢股份(600005)10派2.50元(含税)，股权登记日5月20日，除息日5月23日。
华电国际(600027)投资的宁夏灵武电厂2×60万千瓦燃煤新建机组工程及潍坊发电厂二期扩建工程2×60万千瓦燃煤机组获国家发改委核准。
中国联通(600050)高管聘任公告。
东方航空(600115)定于2005年6月30日召开2004年度股东大会。
*ST黑龙(600187)股价连续三个交易日达到跌幅限制。
山东铝业(600205)10派4.20元(含税)，股权登记日5月19日，除息日5月20日。
紫江企业(600210)公布独立董事公开征集投票权报告书的第一次催告通知及召开2005年第三次临时股东大会的第一次催告通知。
浙江阳光(600261)定于2005年5月17日14:00至16:00在《中国证券报》中证网举办季报业绩网上推介会。
ST盛工(600335）股价连续三个交易日达到涨幅5%的限制。
瑞贝卡(600439)10转增3派2.00元(含税)，股权登记日5月19日，除权除息日5月20日，新增可流通股份上市日5月23日。
黑牡丹(600510)10转增5派2.50元(含税),股权登记日5月19日,除权除息日5月20日,新增可流通股份上市日5月23日。
ST同达(600647)股价连续三天达到涨幅限制。
*ST东信(600776、900941)自2005年5月17日起撤销股票退市风险警示和其他特别处理，股票简称分别恢复为“东方通信”、“东信B股”。
*ST洛玻(600876)A股价格已连续三天达到跌幅限制。
深交所
ST星源(000005)股价连续三个交易日达到跌幅限制。
ST盛润(000030、200030)B股价格连续三日达到跌幅限制。
ST鸿基(000040)股价连续三个交易日达到跌幅限制。
湖北宜化(000422)10派1.50元（含税）转增1，股权登记日5月20日，除权除息日5月23日。
*ST太光(000555)股价连续三个交易日达到跌幅限制。
*ST佳纸(000699)股价连续三个交易日达到5%的跌幅限制。
*ST化工(000791)股价连续3个交易日达到跌幅限制。
金牛能源(000937、125937)关于公司股权分置改革试点与公司可转债转股等有关事宜的公告。
丽江旅游(002033)第二大股东云南机械进出口股份有限公司将所持公司社会法人股股份2119.4万股质押给银行,股权质押期限为2005年5月12日至2006年5月11日。 今日交易提示
(2005-05-16 08:19:06)
股权登记日：
西飞国际(000768)10转增6
华西村(000936)10派1元（含税）
上海电力(600021)10派2.1元（含税）
先锋股份(600246)10派1.5元（含税）
亨通光电(600487)10派1元（含税）
川投能源(600674)10派0.25元（含税）
除权除息日：
招商地产(000024)10派1.5元（含税）
京新药业(002020)10派2元（含税）
招商局B(200024)10派1.59165港元
中远航运(600428)10派3元（含税）转增4
天创置业(600791)10派0.2元（含税）。
因刊登公告全天停牌：深中冠A(000018) 深科技A(000021)光彩建设(000046) 沈阳机床(000410)吉林化纤(000420) 沙隆达A(000553)青海明胶(000606) 正虹科技(000702)华神集团(000790) 盐湖钾肥(000792)国投资源(000826) 承德露露(000848)丰原生化(000930) 中通客车(000957)江苏琼花(002002) 深中冠B(200018)沙隆达B(200553) 丰原转债(125930)*ST联谊(600065) 成都建投(600109)景谷林业(600265) 国栋建设(600321)华微电子(600360) 星马汽车(600375)南京医药(600713) 云维股份(600725)鲁银投资(600784) 北京城乡(600861)郴电国际(600969) 航民股份(600987)
因未刊登股东大会决议公告全天停牌:浙江富润(600070) 兴发集团(600141)ST宁窖(600159) 凤竹纺织(600493)广东榕泰(600589) 北大荒(600598)天地源(600665) 阳之光(600673)中大股份(600704) 保税科技(600794)鹏博士(600804)
因刊登公告全天停牌：*ST东信(600776) *ST东信B(900941)
因刊登公告停牌一小时：ST星源(000005) ST盛润A(000030)ST鸿基(000040) *ST太光(000555)ST佳纸(000699) *ST化工(000791)ST盛润B(200030) *ST黑龙(600187)ST盛工(600335) ST同达(600647)*ST洛玻(600876) 这周要密切注意盘面情况，也许什么事都会发生的。 从本次政策出台看股市的性质将要发生根本性的转变。新生儿的出世必将带来镇痛。作为散户，躲过最致命的一击之后将迎来一轮朝阳。
时间会告诉我们一切，时间也会改变一切。
勿躁。 不好意思，酷哥，今天本来应该是我的茶馆 老板:
俺老婆看了你的相片后说
娃娃脸....阳光少年...穿了制服,带了墨镜.理了板寸是有点酷....
还说你有点央视主持人亚宁的味道....
哈哈哈哈 Originally posted by huacc1955 at 2005-5-16 09:12
老板:
俺老婆看了你的相片后说
娃娃脸....阳光少年...穿了制服,带了墨镜.理了板寸是有点酷....
还说你有点央视主持人亚宁的味道....
哈哈哈哈
照片在哪？发上来大家一起欣赏。 量能萎缩....
观望气氛浓重....
杀跌动能也释放得差不多了....
反抽可期. 冷兄来了吗?
如看到请回话...
我找到一种方法
也许可以帮你恢复你软件的分析数据
看到你回话我会用短消息的方式发给你. 多希望试点可以暂停，结果盼来的却是“开弓没有回头箭”。
难道试错了不可以改吗？难道非要错上加错、一错到底吗？
在来个不能新老划段。好让银行赶最后一趟车。
加上把套在高位的楼盘证券化，哎…………
“绝望背后是希望，阳光总在风雨后。”
是阿Q还是坚强，坚持到底除了胜利还有什么？ 李志林：股权分置破题七个不对 注定走向死路
李志林：股权分置破题七个不对 注定走向死路
--------------------------------------------------------------------------------
http://finance.sina.com.cn 2005年05月14日 11:50 金羊网-民营经济报
尽管我一而再，再而三地就股权分置破题发出反潮流的言论：“试点之日即崩盘之时”，但是，少数利益集团的代表仍然一意孤行地提出四家试点，异想天开的以为，借此可带动中国股市走出长期低迷，甚至能够引发大牛市。但是，从4月14日，尤其是五一长假以来的市场走势，已经对破解股权分置究竟是保护广大中小投资者利益还是疯狂掠夺国民财富，是改革还是背弃中国国情，是利好还是葬送中国股市，作出了有力的回答。股权分置破题的七个不对，注定了它必然走向死路。
第一，时机不对。股谚云：“牛市扩容是春风杨柳、火上浇油，而熊市扩容则是风声鹤唳、雪上加霜。”例如，在1997年牛市中，管理层推出的包括扩容在内的20多道黄牌警告，都扑不灭牛市的烈火；2001年6月以前的牛市中，市场从未奢望非流通股对流通股送股补偿，只是希望非流通股以净资产价格向流通股配售，就视为重大利好，但当时的财政部长贪心地坚持国有股以市价减持，终于导致四年熊市，迫使国务院于2001年10月和2002年6月两次紧急叫停。而今，熊市越陷越深，管理层即使作了让步，非流通股东向流通股东10送3，10送10，市场照样视为利空，跌势不止。
第二，保障措施不对。当长江黄河上游洪水泛滥必须决堤泄洪时，首要的任务是以最快的速度疏散下游群众，保护生命财产。但管理层在作出股权分置破题，变一个股市为三个股市的决策，即“决堤泄洪”时，非但不疏散下游群众，反而要群众原地待命，并称这是利好，以至于把大批群众“淹死”。
第三，分散决策不对。试想，若把长江黄河上游决堤泄洪的权力下放给沿江各省、各市、各县、各乡、各村，那么后果将是，决堤处的群众可以提前逃到山上、爬到树上，就像四个试点个股首日涨停板一样；而洪水却以迅雷不及掩耳之势，将其他地方的群众快速淹死，就如近期绝大多数个股的股价天天重挫一样。而逃到山上、爬到树上侥幸活命的人，面对一片汪洋，最终不是饿死，就是脚一滑、手一松摔死，无一能幸免。本次以自下而上、分散决策的方式解决股权分置，完全是不懂市场经济规律、违背民主化决策、草菅人命的昏招。
第四，提出补偿方案的主体不对。从股市诞生之日起，在每一份上市报告书中都讲明，2/3非流通股不能流通，所以其以1元资产折价，而流通股东却以十几元，几十元的高溢价认股，享有流通权，二级市场的投资者持股成本更高，这就是市场经济中双方的契约。而今，非流通股东想改变契约，获得流通权，照理，提出补偿方案的主体应是付出高成本的流通股东。然而，现今提出方案的竟是非流通股股东，让流通股东来表决，并威胁：这个方案已是极限，若通不过就不搞了。流通股东表决的方式也是要么赞成，要么反对，连协商、讨价还价的权力都没有，这就像“黄鼠狼找鸡开会，让鸡来表决黄鼠狼吃鸡的方案”一样荒唐，简直是强盗逻辑，哪有半点“特别保护中小投资者利益”的味道。
第五，保护的对象不对。有人以4只试点股票首日涨停为由，振振有词地称这是非流通股东保护了流通股东利益，其实，此大谬也。一是试点个股的流通股东，自2001年以来，股价损失已达70%以上，清华同方(资讯 行情 论坛)从60多元的高价和46元的增发价跌到9元，惨不忍睹，现在一个涨停板，又能“保护”他们什么？最多保护了低价入市基金的利益。二是绝大多数非试点个股的流通股股价连续惨烈地下跌，不仅提前跌破1100点，比2002年1月和2003年1月跌到政府救市的1300点还低，而且，今日4.60元的平均股价，比1996年1月512点时的5.01元的平均股价还低8%，1100点指数只相当于460点的含金量。4只试点个股的暂时上涨，是以1400只个股的下跌作为代价，试点对7000万投资者的利益究竟是保护，还是掠夺，一目了然。
第六，“对价”标准不对。既然非流通股东同意给流通股东补偿以换取流通权，那就应通过第三方评估机构，计算出非流通股东和流通股东持股的实际成本，计算上市以来流通股加权平均股价，然后合情合理地确立“对价”标准，让广大股东平等协商，最后确定补偿比例。而今，10送3的方案也罢，用公积金10送10也罢，都是由非流通股东信口开河，明显违背“三公”。广大投资者担心的是，在4只试点个股表决时，基金被非流通股东收买，其他流通股东只关注眼前蝇头小利式的送股而投赞成票，让管理层找到大面积推广的借口；更担心第二批试点个股名单提前向基金泄密，让他们重仓后对方案投赞成票，强奸民意。因此，今后若再增试点名单公布后，必须公布大流通股东买入时间，以防止内幕交易。
第七，全流通时间表不对。首先，试点是一批，还是几批？总共试点多少个？用多少时间，试点就全面铺开？这个时间表证监会没有公布，以致造成近期市场“一红九黑现象”。其次，试点个股满一年后，非流通股第一年可流通5%。第二年可流通10%，第三年可流通多少？在证监会的“通知”中也不表。至少应宣布第三年也是10%。人们预期，到第三年时，80%的股票都已跌破净资产，甚至只有几角几分，届时，流通股东即使获10送20的补偿，也无法抛售，唯有成本只有几角的非流通股东可以尽情抛售，获利兑现。这等于说，三年后的中国股市即可自然完成全流通，这便是近期市场恐慌性抛售不止的重要原因。
总之，解决股权分置是陷入死路，是不可能从中找到活路的，尽早纠错叫停吧！为了促使管理层纠错，四家试点的流通股东用好神圣的一票，也至关重要。
李志林(忠言)博士 上午成交上证23亿.
深综指成叫16亿.
大幅萎缩. Originally posted by huacc1955 at 2005-5-16 10:31
冷兄来了吗?
如看到请回话...
我找到一种方法
也许可以帮你恢复你软件的分析数据
看到你回话我会用短消息的方式发给你.
谢谢老哥，才来这里。
今天茶客也创了新低。 为了在技术版发个帖子，换上了这个马甲，结果发现，散户甘做鱼肉的不在少数。
呵呵，真的有人认为是利好，无话可说。 等待中。。。。。。 Originally posted by 交易 at 2005-5-16 09:08
不好意思，酷哥，今天本来应该是我的茶馆
没事的，知道你这阵子比较忙。:*23*::*23*::*23*:可要注意身体啊。 Originally posted by huacc1955 at 2005-5-16 09:12
老板:
俺老婆看了你的相片后说
娃娃脸....阳光少年...穿了制服,带了墨镜.理了板寸是有点酷....
还说你有点央视主持人亚宁的味道....
哈哈哈哈
哈哈，有点巧吧，咱名字也带个宁字。 Originally posted by 秋水无尘 at 2005-5-16 11:38
为了在技术版发个帖子，换上了这个马甲，结果发现，散户甘做鱼肉的不在少数。
呵呵，真的有人认为是利好，无话可说。
泻水置平地，各自东西南北流。
人生亦有命，安能行叹复坐愁！
哈哈哈哈哈...........