不知不觉中，股市已跌至1050点。为什么股市会跌得如此惨烈？是由上市公司业绩滑坡和启动全流通试点两大因素共振的结果。
首先，决定股价的根本因素是业绩。长期以来，中国股市的股价严重偏离了业绩，当人们认识到中国股市与成熟股市的差距后，价值回归便成为一种大趋势。这是中国股市近四年来连续下跌的主要原因。但目前市盈率已接近世界平均水平，为什么还跌势不止？因为香港H股才真正反映了成熟股市投资者对中国企业尤其是国企的估值水平，显然，A股比H股仍然要高出一大截。看看香港股市遍地的“仙股”，应该明白，对于沪深股市大多数三线股而言，目前的价格仍可能有较大的下跌空间。
那么，市盈率已极低的蓝筹股为何还跌跌不休呢？一个十分重要的因素是，沪深两市的蓝筹股，大多属于周期性行业，如钢铁、石化、水泥、有色等，这些周期性行业高增长的峰值在2004年初便已形成。近一年多来，随着国家调控的加强，这些周期性行业的景气度已处于下滑之中。尤其是今年一季度，业绩下滑已十分明显。虽然目前市盈率仍很低，但由于业绩预期不佳，这种低市盈率定位其实是市场理性的选择。由于周期性行业在股市中所占比例很大，其对大盘的影响可谓举足轻重。
周期性行业的兴衰反映了中国经济的波动趋势，经济增长放缓意味着在一定时期内经济其实是下滑的，并可能影响大部分企业的业绩。此外，房地产泡沫、加息和人民币升值，都为中国经济带来不良的预期。因此，股市在较长时间里还不具备进入牛市的条件。从行业的角度看，能进入或保持牛市趋势的主要是消费类等少数行业。
其次，启动全流通试点，可谓是在一个不适当的时机推出了一些不合理的方案，从而加速了股市的下跌。全流通本质是扩容，是套现，是超级特大利空，但在上市公司业绩下滑而不是上升的趋势中解决，而且试点方案又是让广大投资者难以接受的，必然使两大利空在同一时间发生了共振，从而引发整个市场出现恐慌抛售。
股权分置变革的目的是大股东套现，而流通股股东历史上的损失不能由此而得到有效的补偿，那么，试点必将引发股市出现又一次股灾。近期，基金重仓股连连跳水，说明机构主力也对试点感到茫然和担心。
本周，三一重工修改了试点方案并增加了卖出承诺。其中的一个卖出条件是，“连续5个交易日股价达到19元”。这产生了一个重要问题：如果公司业绩就此下滑，股价永远达不到19元，则意味着非流通股永远不能流通，股权分置问题就永远无法解决。而要实现流通，只有靠造假和炒作了，但这正是股权分置时代最大的弊端。可见，按现在这样试点，可能会陷入一种悖论之中，最终走入死胡同。
但大盘运行也有其自身规律。在严重超跌之下，一波强劲的超跌反弹行情将很可能在六月份爆发。如果能从1000点涨至1200点乃至1300点，那将是一波可观的做多行情。
[ Last edited by 地藏天宇 on 2005-5-30 at 00:13 ] 反弹还是有的
但那是逃命机会 中央对待全流通问题，必须要设个底线，过低补偿方案应该被制度扼杀，这样市场总体也能有个大致预期，价值估价也有个标准。
补偿方案弄得天马行空，根本不利于市场稳定。
ding
小股东怎能与大东东平起平坐？ 我倒是觉得，不管大家怎么认同不认同，试点是一定要成功的，这不是我们说的酸 全流通了就成功了
没人说不允许股市下跌呀 首先这个通知长期来看（3、5年以后来看吧）肯定是个大利好，把大盘砸到300点以后再拉起来对5年以后的投资者不是惊天大大利好才怪！可苦了现在的股民了。中短期来看虽然是个利空，但是利空有被放大的成分。
既然这样就不可能是利好，，以后的事情谁知道呀。。最主要是现在，楼主应该清楚的告诉别人这条消息是可以把大盘砸到300点的特大利空。。至于跌倒300点之后，大家再来讨论吧 Originally posted by maxboy at 2005-5-30 19:53
首先这个通知长期来看（3、5年以后来看吧）肯定是个大利好，把大盘砸到300点以后再拉起来对5年以后的投资者不是惊天大大利好才怪！可苦了 ...
唉
兄弟
太抬举了
我怎知能到几点啊
或者300点还不到底呢
我确实不知
全流通要超级大扩容、大股东要变现、小股东无能力与大股东正常讨论
这都是客观的
利好利空
见仁见智
而且要分时段
我们当然是讲当前
在大股东变现差不多时
机会才会来 那就等机会做点反弹 市场已有点转强的迹象
周一沪深大盘在上证综指创出1043点的新低之后，终于形成了一次力度相对比较强的上涨行情。周一指数的涨幅是今年5月以来的最大的一次单日涨幅，而且未再出现黑色星期一，显示市场已有点转强的迹象。
当大盘跌到1000点附近时，市场一个中期的底部轮廓正在逐步形成。现在沪指的1000点，实际上只相当于1999年以前的700点左右，在这样的点位下，整个市场的投资价值已经有所显现。或者至少可以说，当前指数已运行到了一个相对低风险的区域之中。可以作为这一观点论据的是：沪深300指数的平均市盈率已降至14倍左右，而道琼斯成份股的平均市盈率在20倍，考虑到我国经济持续高速增长（每年8%左右）而美国经济增长速度缓慢（每年2%-3%），中国股市的平均市盈率应更高。
作为一个不确定的命题，解决股权分置试点的启动令市场陷入了短暂的估值紊乱。蓝筹股的大幅下跌，反映出了机构投资者在新形势下方向迷失的状况。同时，周期性行业——包括石化、钢铁等，行业景气度正在下降，市场预期这些行业的上市公司的盈利能力在未来会出现衰退。此外，基本面越是良好的蓝筹股，在解决股权分置时获得的对价越低，这对蓝筹股的行情将是一大制约。
当大盘跌到1000点附近的时候，市场已经进入了一个相对低风险的区域，中级反弹行情展开的可能性正在加大。但必须要警惕的是，现在蓝筹股尤其是周期性行业的蓝筹股，基本面不支持其出现较大的行情，未来还有进一步调整的可能。主流股票的这种走势，以及股权分置试点的不确定性，决定了后市的反弹行情将十分曲折而复杂。 中国证监会、国资委联合发布《关于做好股权分置改革试点工作的意见》（全文）
新华社北京５月３０日电 中国证券监督管理委员会、国务院国有资产监督管理委员会３０日联合发布《关于做好股权分置改革试点工作的意见》。全文如下：
为贯彻落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（简称《若干意见》），经国务院批准，证监会于２００５年４月２９日发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》（简称《通知》），正式启动股权分置改革试点工作。为进一步推进股权分置改革，切实做好有关工作，现提出以下意见：
一、进一步统一认识，加强协作配合。股权分置改革是资本市场的一项重要制度改革，有利于完善资本市场定价机制，强化对上市公司的市场约束，充分发挥资本市场的功能和作用；有利于国有企业的改造重组和国有经济布局的战略调整，关系到投资者的切身利益和上市公司的长远发展。必须按照《若干意见》关于“在解决这一问题时要尊重市场规律，有利于市场的稳定和发展，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”的总体要求，积极稳妥地推进。为此，要从全局和战略的高度充分认识股权分置改革的重要性和紧迫性，高度重视，精心组织，为改革试点工作的平稳推进提供有力支持，加快落实《若干意见》的各项措施，推进资本市场改革开放和稳定发展。
二、实施股权分置改革要着眼于健全资本市场功能和上市公司的长远发展，提高上市公司的整体质量。要通过股权分置改革，优化公司治理结构，巩固全体股东的共同利益基础，促进上市公司有效利用各项金融创新工具提高资本运作效率，优化资产结构，增加投资回报。要鼓励改革后的公司进行并购重组、资本运营等方面的创新试点，帮助上市公司利用资本市场做优做强，提高公司质量。
三、要通过规范有效的程序安排，保障投资者充分行使权利。保护投资者特别是公众投资者的合法权益，是《若干意见》的明确要求，也是改革得到普遍认同和拥护的基本前提。试点上市公司要严格按照《通知》规定的程序进行股权分置改革，维护投资者特别是公众投资者的知情权、参与权和表决权；采取有效措施，使改革方案具有广泛的股东基础，保障股东充分行使权利。公众投资者要充分认识到股权分置改革试点关系到自己的切身利益，应当珍视自己的权利，积极参与股权分置改革。
四、大中型上市公司要积极进行股权分置改革。大中型上市公司是国民经济的重要支柱，大中型上市公司特别是国有控股上市公司进行股权分置改革将形成良好的示范效应，有利于投资者形成稳定的改革预期。要积极利用股权分置改革进一步健全现代企业制度，使资产的保值增值具有更加公开、公平、公正的价值评判基础。
五、保荐机构要发挥协调平衡作用。保荐机构作为改革方案设计的重要中介机构，要诚实守信、公正客观、勤勉尽责。要履行好组织、引导、说明、解释的职责，起到桥梁和纽带作用，作好非流通股股东和流通股股东沟通协调工作。要帮助上市公司考虑未来发展，平衡各类股东利益，方案设计要切合公司实际，既要合法合理，符合改革的原则和精神，又要充分运用各种有效手段和创新方法，降低改革成本，维护市场稳定。
六、机构投资者在改革中要发挥积极作用。以保险公司及其资产管理公司、基金公司、证券公司为代表的机构投资者，要从流通股股东整体利益和市场长远利益出发，切实履行所承担的职责。依法合规地买卖试点公司股票，参与试点公司的改革。对于凭借持股优势与其他股东合谋操纵股东大会表决结果，干扰其他投资者正常决策的，证监会将会同相关行业监管机构予以严肃查处。
七、新闻媒体要坚持正确的舆论导向，多做正面引导工作。股权分置改革关系到资本市场的长期健康发展，是一项涉及面广、情况复杂而又高度敏感的系统工程。在试点期间，难免会遇到困难和问题，需要集中市场的智慧积极稳妥地加以解决。新闻媒体要客观报道改革进程，全面反映专家学者、上市公司、公众股东、监管机关等有关各方的意见，营造有利于推进改革的舆论氛围。
八、依法维护改革的正常秩序。要通过制定规则和有效监管，保障股权分置改革过程符合“公开、公平、公正” 的原则，维护市场秩序。一是要合理控制改革节奏，实行 “试点先行、分步推进”，把改革的力度、发展的速度与市场的承受程度统一起来。二是建立有效的信息披露制度，对控股股东、保荐机构等市场主体提出有针对性的信息披露要求，提高市场透明度。三是建立有效的市场监管机制，通过专项监控和稽查，加强与司法机构的协作配合，严厉打击利用股权分置改革进行内幕交易、操纵市场等侵害投资者权益的违法犯罪行为。
九、营造有利于改革的市场环境。顺利实施股权分置改革试点，需要稳定的市场环境。为此，要加快落实提高上市公司质量、化解证券公司风险、扩大合规资金入市渠道、加强资本市场法制诚信建设等各项资本市场治本措施，形成改革的综合配套效应，协调推进股权分置改革。
十、各级国有资产监督管理机构要积极支持股权分置改革试点工作。要统筹考虑股权分置改革与本地国有企业改革、国有经济布局和结构的战略性调整的关系，按照改革的总体原则和程序明确国有股东参与股权分置改革的有关管理规定，大力支持并积极配合股权分置改革试点工作。
中国证券监督管理委员会 国务院国有资产监督管理委员会
２００５年５月３０日（全文完） 《十点意见》并未带来良好预期
今日各大媒体报道了证监会和国资委联合发布的《关于做好股权分置改革试点工作的意见》，有几点感受。
首先，证监会和国资委联合发文来制定改革的指导性文件，似乎混淆了监管者和大股东的身份。就像某运动员和裁判共同制定比赛规则，但却让其它运动员都必须执行一样，身份及职能的错位，很难有公平的游戏规则。按理说，证监会才是监管者，国资委只不过是大股东的代表，是被监管者，但凭什么和监管者一道来制定规则和监管这个市场？而证监会作为监管者，为什么要和某一个被监管者站在一起呢？答案似乎只有一个，证监会不仅是监管者，同时和国资委一样，也是大股东的代言人；而国资委也是整个市场的监管者。显然，这很可能产生一个结果，制定的游戏规则自然会维护大股东的利益而可能伤害小股东的利益。可见，如果监管层不能独立于市场，则很难保证股权分置试点工作真正做到“三公”，那么，广大投资者对试点的抵触和担忧就难以改变。
第二、三大证券报同时将“大中型上市公司要积极进行股权分置试点”作为大标题，可见大盘股的试点将作为此次改革的重要举措。那么，大盘股试点真能“有利于投资者形成稳定的改革预期”吗？大盘股往往是大型央企，对价可能反而更低，不然将可能导致管理层担心的国有资产流失。故指望大盘股给予更多的让利恐怕很难。再者，大盘股的巨量非流通股一旦可以流通，供求关系急剧改变，原有的流通股的定位标准将彻底动摇，股价恐怕将向净资产靠拢，而股本突然放大数倍、数十倍后，上涨必然更为迟缓。所以，我们十分担心，一旦推出低对价的大盘股试点方案，市场会不会再来一次恐慌？
第三、《十点意见》均较为务虚，并未消除有关试点的众多不确定因素，而且充斥着上市公司等“要怎么怎么”的字眼，行政命令色彩很浓。但上市公司和参与机构等，均是大家共同出钱设立的企业，并没有什么行政主管。而且，如果一项具有重大意义的改革仅仅靠行政命令来推动，其阻力是可想而知的。
总之，《十点意见》并没有给市场带来良好和明确的预期，今日市场跌多涨少、大盘指数尾市勉强翻红已足以说明市场的反应。 跌破千点有行情
今日大盘再次大跌，K线图上，今日的大阴线已击穿4月14日以来形成的下降通道的下轨。一般而言，这种打破通道的走势，既意味着原有趋势的加速，同时又意味着转折即将来临。故若再次加速下跌，大盘自身将具有很强的回弹要求。而目前指数正好处于1000点整数关这个敏感位置，今日最低已到1008点，下破1000点已没有什么悬念。但指数由4位数变为3位数，显示指数已经到了一个非常低的位置，应该是一个质的变化。在此重要关口，大盘要顺利、有效跌破是很难的，多方必然在此进行反攻。从技术上看，大盘跌破千点将可能成为行情爆发的契机。
近日跌得最厉害的股票主要是蓝筹股，而非蓝筹股早已止跌，说明目前市场释放的主要是蓝筹股的风险。蓝筹股近日虽然大跌，但其累计跌幅仍远远小于其它大部分非蓝筹股，可见相比之下，投资蓝筹股仍比投资三线股、垃圾股具有较小的风险。如果说垃圾股走的是熊市不归路，永无解套之日；而蓝筹股由于有业绩支撑，总体上不过是深幅调整，仍然是未来市场的主流。
在蓝筹股中，不同股票的下跌周期也有较大差距，最好的股票总是最后下跌。从近日市场表现，业绩最好、最抗跌的高价蓝筹股终于低下高昂的头。虽然其调整仍然是一个过程，但跌势无疑已到了最后阶段。高价绩优股跌完一波后，还有什么可跌的呢？当空方失去目标，行情也就将不期而遇。
目前，几乎人人都对后市感到绝望，甚至连机构主力也不计成本地抛售，其实说明底部特征正在不断增加。此时，过份的恐慌是不足取的，相反，应该看到希望已经不远。由于此次下跌是如此惨烈，那么上涨必然是报复性的。股市永远摆不脱暴涨暴跌的基本规律。 老兄，看了你的标题偶都不该近来．．．．．
哈哈．．．． ddd.. 2005年非转折之年，而是衰退、反弹的一年，市场因暴跌而产生一次重要的超跌反弹。操作上看：上半年以观望为主，下半年7、8月份间抓住因市场超跌而产生的反弹机会，做足超跌股的反弹行情至8、9月间清仓，休息至年底。 郎咸平：中国股市的最大问题是没有良心
著名学者郎咸平在“财富中国·鼓浪屿论坛”上，以他一贯的直率风格放言—— 没有良心的人办不好股市
上午在厦门大学举行的“财富中国·鼓浪屿论坛”上，著名学者郎咸平继续他一贯的直率和幽默的风格。演讲一开始，他就亮出自己的观点：坚决反对国有股减持和股权分置，反对社保基金入市。
他认为，今天中国股市的问题是因为缺乏对历史的了解，从英国股市的历史看，一个健全的股市建立需要信用和良心。
他说，今天中国股市的乱象在300年前的英国就发生过，1929年美国的股市跟中国现在的股市是一样的，濒临崩盘。但我们有学习过这段历史吗？欧洲和美国股市这么好，是因为他们经过几百年的治理，但我们没有吸取人家的教训，不了解英美股市发展的历史。
没有良心的人办股票市场，肯定是办不好的。当前股市的最大问题是没有市场良心，没有信托责任。企业没有信用，股民对股市不信任。股市的健康发展需要良好信用，国有股减持和股权分置使得百姓失去信心。
他说，企业要有信托责任。一些上市公司，无论是国企也好，民营企业也好，对股民都缺乏应有的信托责任。1929年美国股市的问题也是因为没有信托责任，而英国的股市秩序好就是因为严刑峻法治理，加强监管，公司有了信托责任。
他还分析了导致股市问题的法律原因，认为我们的股市问题与我国大陆法系有一定关系。大陆法系缺失对公众意见的尊重，尽管很多人反对MBO(管理层收购)，但它就是在合法制度下做出的违法行为。既然我们知道，孩子的成绩单不可以造假，为什么公司的账目可以造假呢？因为不尊重公众意见，尽管股民不满，但我们的法系不考虑公众意见，所以中小股民再有多大意见也不能怎么样。
谈到MBO(管理层收购)的问题时，他提出一个保姆理论，主人请保姆打扫房间，房子打扫之后，家变成了保姆的。收购的手法很简单，一个是提高成本，一个是降低净利润，减低收购成本。资金从国有资产掏，从股市圈。以国有企业而言，其管理者往往着重强调激励机制的不足，却忽略了更重要的一点，那就是对国家、人民应有的责任。
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