05年最有投资价值的行业及可能牛股预测-华夏证券
2004-12-28周期性行业股价的理性修正
03年钢铁、石化、汽车、有色金属等行业相关上市公司的业绩高速增长带动了指数04年初的大幅上涨。但随着市场对宏观调控的影响的预期和提前反映，机构持仓结构的大规模调整导致这些周期性行业上市公司的股价出现了深幅的调整，股价对业绩预期信息的敏感性和提前性在04年得到充分体现。
从目前部分个股极低的P/E值和05年的预测来看，目前周期性行业上市公司股价所出现较大跌幅有明显的市场过度反应迹象。实际上，部分周期性行业上市公司的业绩同04年相比并未出现下滑，即使在宏观调控的背景下有的上市公司业绩甚至还有增长。我们注意到某些行业上市公司的股价在市场恐慌性抛售的情况下已经极具吸引力。实际上，宏观调控在抑制部分行业过快不良增长的同时，也给行业整合提供了机会，部分受调控的上市公司会因此而受益。市场在度过了04年对宏观调控的恐慌和回避后，05年会对部分上市公司的盈利影响和估值水平给予重新认识和评估。下跌幅度过大的周期性行业中龙头企业的股价会得到理性修正。
部分周期型行业上市公司04及05年业绩预测
股票名称行业043Q每股净资产04年每股收益05年每股收益2004年PEPB
酒钢宏兴钢铁4.521.11.155.831.42
钢联股份钢铁3.770.690.746.331.16
太钢不锈钢铁3.530.720.776.391.30
南钢股份钢铁4.891.081.426.691.48
马钢股份钢铁2.590.570.647.071.56
扬子石化石化4.21.681.526.452.58
长安汽车汽车4.030.810.937.441.50
宝钢股份钢铁3.170.740.788.091.89
武钢股份钢铁1.90.420.659.102.01
注：数据截止到12月17日，04年05年每股收益均为预测值行业投资机会将出现较大变化
由于GDP的增速放缓，自上而下的投资策略在05年将可能陷入被动，因此，我们建议依据利率、汇率对行业和上市公司的不同影响及上市公司业绩本身的变动方向等多种途径自上而下选择投资品种，在细分行业的基础上，重点在龙头行业公司中构造投资组合。重点仍可继续关注制约经济发展的部分瓶颈行业，如能源类型中的石油、煤炭、化工；与宏观调控关联度小的医药、食品等消费品行业；符合未来经济增长结构变化的港口、机场等服务行业及环保设备等高科技企业，同时对部分具备成本优势的价值型企业和具备技术优势的持续成长类企业等还应继续进行跟踪投资。
石化行业：从目前主要石化产品价格走势来看，05年石化行业将继续保持景气。由于乙烯的开工率与石化周期是同步指标，全球乙烯开工率预计从04年的88.4%上升到05年的90%，因此05年石化周期向上的趋势应该能够得到确认。此外，石化产品更接近于消费领域，宏观调控对石化的影响并不大。应当注意的是，石化是资金密集型行业，如果加息幅度较大，资本成本上升，对行业会有较大影响。若人民币升值幅度在3%以内，影响则不大。在周期顶点预期的影响下，对石化行业的盲目增持不可取，建议进行波段操作。重点关注公司有：扬子石化、上海石化和中国石化等。
化纤行业：05年纺织出口配额取消会拉动对化纤的需求，但近两年产能的扩张速度也相当惊人。因此，纺织配额取消对化纤需求到底有多大的拉动作用还有待观察。分子行业来看，涤纶行业利润在向上游原材料转移；粘胶行业也并不乐观。人民币升值对涤纶行业负面影响较小，但对粘胶行业影响却较大。公司方面可关注新乡化纤。
化工行业: 05年由于煤、电、油、运等瓶颈现象，使相对紧缩的宏观调控将成为影响2005年化工行业运行的重要因素。我们认为，宏观调控使05化工运行增速放缓的同时将熨平化工的增长周期。在子行业中，如化肥业绩增长将由04年的价格主导型增长转变为05年的产销释放型增长，05年化肥行业仍可看好；农药经营有望好转，供过于求现象将会缓解，产销率应有回升；纯碱受宏观调控冲击经营压力尤存。宏观调控的政策预期与原油价格波动成为2005年化工运行的最大不确定因素，人民币升值预期将会对出口导向型上市公司业绩产生冲击，原油价格的持续高位或攀升必将增加化工生产的原料成本。总体上，2005年我们重点看好华鲁恒升、湖北宜化及山东海化，对澄星股份与烟台万华依然中长期看好。
有色金属行业：有色金属行业05年将处于景气周期的末期。尽管行业整体收入和利润还会保持一定的增长，增幅在40%左右。但相对于2004会有较大幅度的回落。作为基础原材料的有色金属价格不可能长期维持在这个高价位，业绩变动的主要原因是有色金属价格的回落。我们预测2004年有色金属价格达到周期性的高点。由于加息对于有色行业来讲影响不大。人民币升值有利于有色企业进口原材料。目前原料的短缺已成为我国有色行业发展的瓶颈。最为有利的是原料对外依存度大的铜行业。2005年铜矿进口成本会大幅下降。如果人民币升值后，氧化铝进口渠道拓宽，对山东铝业这样的公司是利空。在有色金属行业中，05年应关注资源优势明显的公司，如锡业股份、山东黄金等。
煤炭行业：2005年煤炭行业依然处于供不应求的状态，预计存在供给缺口2000万吨左右。05年上半年煤炭供给矛盾将十分突出。05年全年煤炭公司业绩增长20～30%左右，其中上半年幅度会更大；在2005年1季度和半年报告业绩增长消息的刺激下，仍然会有一定的投资机会，06年煤炭行业将走向供求相对均衡，投资者在2005年底时要密切关注煤炭行业供求关系的变化，适时调整对煤炭股的投资策略。
机械行业： 05年行业整体将继续保持2004年下半年的走势，由于04年第一季度工程机械基数较高，预计05年上半年行业将出现负增长；机床工具等基础装备业务受宏观调控的影响比工程机械滞后半年-1年，05年增速将明显放缓。我们认为物流装备业、能源装备以及国防装备受宏观调控影响较小。重点可关注：中集集团、振华港机、沪东重机、安徽合力、石油济柴、火箭股份等。
汽车行业：05年汽车行业整体预计略好于04年，行业盈利能力下滑，但利润仍能微幅增长，业内公司业绩分化现象加剧。受到消费环境改善和价格下降趋于稳定的影响，预计05年下半年行业景气度好于上半年。持续加息对汽车行业影响不大，但如果人民币升值，对零部件子行业是重大利空，对整车子行业中性偏负面。由于行业竞争激烈，市场集中度扩大，行业利润越来越集中于优势企业。建议关注行业中的龙头公司,如长安汽车。
电力设备行业：05年行业整体景气将持续。发电设备子行业在05年将达到高点，业绩增长速度放慢，可关注重点其中的水电设备制造企业。而配电及控制设备子行业会长期保持稳定增长，但不会出现类似发电设备子行业的爆发性增长，高端输配电设备制造企业值得投资。重点关注公司：东方电机、哈空调、特变电工等。
造纸行业：造纸行业的景气程度和GDP的发展速度联系十分紧密，05年预计在新投产项目的推动下，行业整体利润将会保持在15%-20%的增长幅度。由于造纸行业上市公司两极分化比较严重，建议投资生产高档项目的企业。加息对于行业整体的影响不是非常明显，人民币升值则对于行业是一个整体利好。上市公司方面重点关注晨鸣纸业、华泰股份、博汇纸业、岳阳纸业。
纺织行业：预计2005年全行业的工业生产总值、出口总额、利润总额都将保持20%以上的增长速度。棉纺行业是我们看好的纺织细分子行业，人民币的升值预期对棉纺企业的影响应区别对待，资本密集型的棉纺行业在技术、设备的引进以及棉花进口方面将由于人民币升值获得实惠。出口面料外币标价的提高将削弱我国棉纺行业的出口竞争实力。上市公司方面，我们建议重点关注伴随配额取消市场空间获得显著增长、具备良好的市场开拓能力、完整的上下游配套产业链、产品附加值高的公司，如鲁泰A、黑牡丹等。在服装行业方面，以2004年中国服装的预计出口总额620亿美元计算，服装出口的累计增长可达45%以上。上市公司方面，建议重点关注雅戈尔和凯诺科技。
通信设备行业：05年继04年后继续保持较好的景气程度但利润增幅将下降，预测04年和05年全行业利润总额增长幅度为45%和20%。如果05年3G牌照发放，3G网络建设开始，则对行业进一步起到一定的促进作用。由于该行业上市公司两级分化严重，主要投资机会还将在少数龙头公司中。加息对行业整体影响并不显著。如果人民币升值，对行业内企业总体影响不大，但对大量出口型企业将产生一定影响，不过由于这类企业存在大量国际原材料采购，影响正负相抵，总的影响仍在可接受范围内。建议重点关注公司：中兴通讯。
电子元器件：05年电子元器件的市场需求将低于2004年。预计05年我国电子元器件行业还有大约20%的增长，较04年大约33%的增长有所回落。总体上看，加息对行业的影响不会太大。人民币升值对不同子行业和公司产生影响各异。建议05年关注生益科技、航天电器、京东方等。
家电行业：预测白色家电行业05年景气将有所下降，市场需求将趋于平稳，难以出现较大增长；黑色在技术创新步伐加快的趋势下，继续实现增长，将跨过前期的市场培育阶段。主要的推动力是数字电视产业的全面启动和加速，带给黑电企业的机会主要在机顶盒和高端电视,同时平板显示的升级换代将加快。预计高端电视市场05年中期开始加速拓展，06年出现景气大幅提升。家电企业现金流都比较充裕，尤其是财务费用大都很少，加息对企业业绩影响也极其有限。但人民币的升值预期会对家电行业企业有显著的负面影响。05年中应关注美的电器、格力电器和佛山照明等重点公司旅游行业：由于旅游需求内生性和可持续增长的特点，05旅游行业正处于景气度回升的阶段，旅游板块整体业绩水平将进一步增长。相比较而言，人民币升值的影响较加息要明显一些。人民币升值将会对入境旅游市场产生不利影响，但会对扩大出境游市场。整体上看，升值对于以内需为主的旅游市场来说，这种影响也是有限的。05年可重点关注峨眉山。
银行业：05年银行业收入和利润稳步增长的趋势仍将继续，预计现有的上市银行业绩平均增速将达到20%左右，这个增速与04年相比虽然明显下降，但可持续性更强。由于目前上市银行的汇率风险敞口都不大，因此人民币可能升值对上市银行业绩影响很小。考虑到上市银行的资产负债期限结构的特点，如果进一步加息，则上市银行利润提升的空间将更大。05年银行的板块的扩容会给现有的银行股股价构成压力。建议谨慎增持上市银行中的招商、浦发。
建筑业：由于明年固定资产投资的规模仍会受到控制，建筑行业的景气度仍然不高。建筑企业间的竞争会更加激烈，盈利前景不容乐观，05年的投资机会不多。在建材行业的相关产品中，水泥行业新生产线的相继投产将使供过于求的矛盾更加突出，玻璃行业景气度也会有下降，其他建材产品也都基本处于供过于求的局面，业绩增长并不乐观。多数建材企业生产线的建设资金来自银行贷款，加息会使企业业绩受到负面影响。由于陶瓷的出口比例相对较高，人民币升值会产生负面影响。可重点关注玻璃行业中的福耀玻璃等。对于经济增长速度块，固定资产投资较快地区的龙头建筑上市公司如上海建工，及在建筑细分市场具有竞争优势的上市公司如海油工程等也值得关注。
食品与饮料行业：05年基于粮食产量的恢复性增长，粮食价格继续上涨动力减弱，个别品种还出现小幅下降。因此以粮食为原料的食品价格也将保持平稳。05年食品与饮料行业增长的主要动力将来自消费量的增加，预计肉类产品、奶粉以及中低档白酒以及啤酒消费量将增加，食品消费档次提高体现在食品行业各类产品中。2005年看好农副产品加工行业和饮料制造行业。公司可关注通威股份、燕京啤酒。
房地产：2005年房地产的景气度将继续下滑。预计2005年房地产投资增长率会放慢至15%-17%。由于加息减少了消费者的购买行为，预期05年房地产行业总体的销售增长会放慢，全国商品房销售额增长率回落到10%左右，上市公司的收入增长率则减少到5%的水平。由于资金成本的增加和销售费用的提高，利润率减少到20%，上市公司净利润增长率减少到3%-5%。从中长期看，对房地产业中的具有较低的市盈率和较好的成长性的公司可择机增持。 全能-世界上最美的曲线-是你财富增长的曲线
好 ,谢谢
xiexie
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