大家要注意600136的盘中变化，他后市的走势，也影响巨大。
600136 道博股份
http://quote.cfi.net.cn/drawtick.aspx?pictime=tick&stockcode=600136
http://quote.cfi.net.cn/drawtick.aspx?pictime=day&stockcode=600136 看大盘表现了。 今日消息面，
信息产业部部长首次公开表态今年将适时提出3G战略，
受此影响，
光缆光电、通信类个股纷纷走强，
尤以法尔胜、永鼎光缆涨幅最大，
成为今日盘中的亮点，
并带动科技股走强。
而大盘指数则低开低走，
主要受中石化、宝钢等权重股的回调拖累。
在指数低位徘徊整理的背景下，
3G通信题材将继续成为局部炒作热点。 科网股仅是热身 预盈板块开始走强
2005年01月13日 10:24:39 中财网
http://stockc.cfi.net.cn/(qsfpqz45nedg5c550yl3adzv)/readpic.aspx?imageid=20050113000007
武钢股份预计去年业绩增幅在400%以上，可能成为短线"补缺"行情的强势品种
李蜂 制图
大盘自年初第一个交易日跌破1259点创五年半新低的同时，还留下一个4点的跳空缺口。经历约一个半星期后，短线大盘仍然没有回补这一缺口，但股指的逐渐回稳表明，短线“补缺”行情在即，市场可能围绕科网股和年报预盈股两条主线展开反弹行情。
科网股仅是预演阶段
事实上，自股指破位1259点，创五年半新低后，一些基金重仓股也开始大幅破位调整，表明机构中线筹码有松动迹象。然而，近期科网股始终维系着市场人气，以道博股份为代表的网络科技股龙头再次封在涨停，显示了科网股持续的强势行情；另外，尽管传媒类科技股回落，但烽火通信的短线大涨，显示了IPV6技术强大的生命力，不断有机构投资者挖掘新的潜力品种。
在过去近一年来，像东方明珠、大唐电信、海虹控股、清华紫光、综艺股份、上海梅林、中视传媒、中信国安、歌华有线、烽火通信等科技类个股都出现了逆市震荡上行格局，这表明，科技股的走强并非偶然，有机构投资者中线运作科网股。而科技股走强的真正原因，是未来信息时代三网合一的大趋势，整个科网行业面临大整合、大重组和大机会的时代，这才是先知先觉的资金看好它的真正理由。
以下一代互联网络技术来看，IPV6技术的应用，使三网合一为代表的信息技术革命成为可能。启用IPV6地址协议后，能产生2的128次方个IP地址，理论上可让地球上的每个人将拥有1600万个IP地址。由于目前使用的IPV4和IPV6不能兼容，这一技术革命无疑是推倒互联网技术某些环节后的重建，这给市场带来巨大的商机。因此，当前科网股的走强只是行情的预演阶段，等该行业真正进入产业化和回报期的时候，必将刺激更多的机构资金争抢这一蛋糕。短线市场还可以继续挖掘的IPV6概念股有武汉中商、朝华集团、九龙电力等等。
年报预盈板块开始走强
短线市场方面，太原重工、三一重工的大涨，正式掀起了年报业绩浪行情。事实上，日前浦发银行带动金融股的走强，也有业绩增长的原因；但随着恒丰纸业年报的公布，年报业绩浪的真正时间窗才正式打开。中证网一篇《工程机械行业回归理性增长》引发了整个工程机械股的走强。因此，总结沪深两市部分上市公司2004年三季度报告或全年业绩提示性公告，以及对2004年全年业绩进行的预告，将可把握年报业绩的脉络。
尽管目前只有140家左右的上市公司对年报作了预告，但这些上市公司非常具有代表性，我们可作一些比较。据统计，141家预告业绩大幅增长的上市公司主要分布在石化、有色金属、机械、能源、原油和运输类等行业，占到总比例的60%以上。业绩最红的如武钢股份，预计全年业绩增幅在400%以上；有色金属行业的锡业股份、东方钽业分别预计全年净利润将有400%和100%以上的增长；神火股份、西山煤电等能源采掘类公司在前三季度的优良业绩基础上，将继续保持50%以上的高速增长。这些个股以及所代表的行业都应当引起市场关注，可能成为短线“补缺”行情的强势品种。
从技术上看，大盘连续三天反弹后，短线成交再放地量，市场仍处于极度的疲弱状态之中。热点方面，一些绩优股和科网股持续走强，大盘有酝酿变盘契机。 今日财经要闻点评
合格询价对象名单未出 “询价第一股”现身尚缺前提证监会日前颁布的《对首次公开发行股票询价对象条件和行为的监管要求》中对新股询价制度中询价对象范围、条件和行为作出了明确要求，该文件还规定，询价对象应在中国证券业协会登记，接受协会自律管理。中国证券业协会通过其网站公布符合条件的询价对象名单。尽管询价对象申请文件报送截止日期为2004年12月24日，但证券业协会至今尚未公布询价对象名单。因此，虽然理论上询价制从1月1日起实施，但“询价第一股”现身目前还缺少一个前提条件。
（《上海证券报》1月13日）简评：无论如何，新股的恢复发行应该已是进入倒计时。消息称，本周将有询价细则出台。而且，尽管正式询价还未开始，但机构与上市公司私下的接触性询价已“如火如荼”。投资者需密切关注可能发行新股对二级市场相关上市公司乃至整个大盘的影响。非公经济面临重大发展机遇期国务院总理温家宝昨日主持召开国务院常务会议，讨论并原则通过《国务院关于鼓励支持和引导非公有制经济发展的若干意见》和《北京城市总体规划（2004-2020年）》。 会议指出，要为非公有制经济创造平等竞争、一视同仁的法治环境、政策环境和市场环境，实行鼓励、支持和引导非公有制经济发展的政策措施。进一步放宽市场准入，鼓励和支持非公有资本进入基础设施、垄断行业、公用事业以及法律法规未禁止的其他行业和领域；加大财税金融支持，拓宽企业融资渠道；完善对非公有制经济的社会服务，建立健全社会化服务体系；加强和改进政府服务和管理，维护非公有制企业的合法权益，保护企业正常经营活动。同时要引导非公有制企业贯彻科学发展观，依法经营，照章纳税，诚实守信；认真执行国家的产业政策和生产安全、卫生和环保等方面的市场准入标准和有关规定；自觉维护企业职工的合法权益，保障职工切身利益；深化改革，加快体制、机制、技术和管理创新，强化企业管理，建立健全各种规章制度。会议要求，要大力宣传党和国家促进非公有制经济发展的方针政策和法律法规，为非公有制经济的健康发展营造良好的舆论氛围。 （《证券时报》1月13日）简评：《意见》的出台无疑对非公经济的发展具有重大的积极意义。就资本市场而言，非公有制企业将因此而面临更多的融资机会，有助于解决其发展过程中面临的资金困难，从而有助于非公有制经济发展壮大。试点“存量式” 新股发行制度将出现重大变革“新股发行制度将出现重大变革，将由现在的增量发行改为存量发行。”一位不愿透露姓名的券商投行专家告诉记者。据称，如果采取存量发行的方式，新股上市的同时就可实现非流通股的减持。一家公司在上市前所有的股份都是不可流通的，由于我国实行的增量发行制，在上市后实际是为这家公司“配”了另一部分流通股，因此股权分置问题也应运而生。如果实施存量发行的话，发行人必须转让部分或全部原公司股份给投资人，非流通股的持有比例将明显降低。但对于“存量发行”的推出是否将实现新的首发公司全流通，业内人士仍然表示出不同意见，但一致认为“存量发行”的推出将成为继“非流通转让规则”之后，市场解决非流通股问题的创新之举。
（《证券时报》1月13日）简评：一定程度上这是造成周三行情表现低迷的原因之一。很明显，存量发行为解决全流通提供了一种全新的方式，可以预计，一旦试点展开，必将对目前二级市场股价构成严重冲击。建议投资者密切关注此方面的动向。 第二只股票，武汉中商
这只股票头肩底已经向上突破，现在要关注它的调整是否能在头肩底上方进行。
（1）000785日线技术图
（2）000785周线技术图 证监会悄然收紧监管大网 一周内多家公司首次被提醒或被处罚
2005年01月13日 08:36:18 中财网
一周内多家公司首次被提醒或被处罚 证监会悄然收紧监管大网
２００５年股市开市一周，市场的关注重点大多放在了股市暴跌、询价制的实施、证券期货监管会议等事情上，却少有人注意到，一张监管大网正在悄然地全面收紧。
这一周里，不少人和机构或是被提醒，或是受到了处罚，范围则涉及了券商、上市公司、保荐人等多个层面。
自今年的首个交易日开始，在短短四天内，便有包括利嘉股份、国光瓷业、丰乐种业、方大Ａ以及?ＳＴ数码等五家上市公司收到证监会立案调查的通知。
一切迹象都在表明，监管仍将是证监会今年工作的重点。
尽管于１月６日至７日召开的２００５年证券期货监管工作会议并没有透露出更多、更明确的信息，但对于加强监管的决心，证监会并没有讳言。
“加强法制建设，进一步提高稽查办案水平”被列为证监会今年十项工作的重点之一。
证监会副主席范福春在监管会议上还强调，“对市场的违法违规行为，要做到及时发现、及时制止、及时查处，把风险消灭在萌芽状态，尽最大努力保护投资者的合法权益，在化解历史积累风险的同时，要努力避免再积聚新的风险。”
分析人士认为，在证监会今后的工作中，监管将永远被放在最重要的位置上，一方面是为未来股市的规范发展扫清障碍，另一方面这也是股市规范发展所必需的。晨报记者 王莉
北京晨报 第三只股票，兆维科技
这只股票已经突破的箱体，需要关注的是调整是否能够在箱体之上进行。
（1）600658日线技术图
（2）600658周线技术图
尚福林绘就证券市场发展图
尚福林绘就证券市场发展图2005年01月13日 07:44:23 中财网
商业银行恢复在交易所债券交易、推出IPO存量发行试点、推动建立退市公司高管人员责任追究机制、全面启动对证券公司的分类监管工作、保险资产管理公司设立基金公司试点……尚福林日前在全国证券期货监管工作会议上透露了2005年的一系列工作要点。
尚福林的报告从十个方面论述了2005年的工作重点，但其中蕴含的具体措施却有整整七十条之多。这七十条举措中，既有日常监管工作的深化与延续，更不乏监管工作的创新与突破，可以说，这些举措绘就了2005年证券市场的路线图。
首先，对积弊已久的中国股市来说，这些举措中的大部分是“治病”的良方。按照部署，2005年监管部门将建立上市公司治理评级体系。
其次，在相关配套措施还未能一步到位的基础上，这些举措将以点带面，力图通过单项突破激活全局。七十条举措中明确提出，力争在今年上半年，完成证券投资者保护基金的设立工作。
再次，2005年的证券市场还将突出通过制度创新实现快速发展的特色。对于首次发行股票公司存量发行试点。
作为大力发展机构投资者的配套措施，基金管理公司风险准备金也将在2005年推出。
路桥行业政策性风险凸显
上市公司纷纷下调所辖路段收费标准国家交通部与发改委于2004年12月3日联合下发《关于降低车辆通行费收费标准的意见的通知》,对第五、四类货车收费标准的调整分别以第三类货车收费标准的1.4倍和1.2倍为基准,最大降幅分别为30%和20%,从2005年1月1日起施行。
这本是综合治理超载的辅助手段,希望通过降低运输成本达到规范公路运输秩序的目的,却牺牲了路桥行业的短期利益。最近,皖通高速、宁沪高速等路桥行业上市公司纷纷公告下调所辖路段的收费标准,主营业务收入将不可避免地受到影响。但从长期来看,通过治理超载,可减少路面的损坏,进而降低公路维护成本；而重型货车过路费的下调,又可刺激大型货车运输的发展,提高运输效率,从而提高该类车辆的流量,这些又都可提升路桥公司的盈利能力。
而路桥行业2004年二级市场的走势似乎对这种政策性风险的预期反应更为强烈。除了赣粤高速、现代投资、皖通高速等少数几只股票走势明显强于大盘外,整个路桥板块的走势弱于大盘,大多数公路股的跌幅超过20%以上。究其原因,是由路桥行业的经济特征和政策环境所决定的。
1、行业内高利润率与低净资产收益率并存
从财务指标来看,由于主营业务的垄断性,路桥行业上市公司的平均主营业务利润率和营业利润率要明显高于市场的平均水平；但其资产周转率(即单位资产创收能力)却比市场平均水平低3倍以上,再加之整个行业负债水平低下,导致净资产收益率低于市场平均水平。
对于这种高主营业务利润率和低净资产收益率并存的现象,从路桥公司的经营角度,分别考察其收入和成本,可得到更为深刻的认识。
从收入来看,由于公司主营业务收入=车流量*收费水平,我们可作分项考察。
(1)车流量:由于高速公路投资大、建设周期长,特别是因为国土资源和线位资源具有不可再生性,因此在建设时必须要适当超前发展并保持一定的后备能力。我国目前新建的高速(高等级)公路其设计服务能力一般都要着眼于建成后20年经济和社会发展水平的需要,而我国的高速公路由于尚处于建设发展的初期阶段,已有的高速公路投产期大多只有几年的时间,交通量尚需一个过程才能达到设计交通量的水平,因此一定程度上导致了目前各条路段上的车流量基本上都低于设计通行量的现象。
另外,对于高速公路车流量,国外研究表明,只有当其形成网络,连续运距达到800公里左右时才能显现它独特的优势,发挥其运输效益。而我国高速公路里程虽然已达到了近3万公里,居世界第二位,但却只相当于美国8.9万公里的34%,相对于国土面积和人口数量而言,综合密度只有0.22,仅为美国的13%。目前,全国302个20万以上人口城市中只有184个(61%)有高速公路连接,即使在经济最发达、人口最稠密的东部沿海地区,高速公路依然没有实现真正的网络化服务。同时,根据国家高速公路建设规划,到2020年,也只能把目前人口在20万以上的城市全部连通,离发达国家目前的水平尚有不小的差距,一定程度上也制约了高速公路效益的发挥和车流量的增长。
(2)收费水平:目前各地区的高速公路收费标准按规定由各省相关部门制定,企业没有决策权。从目前各地区现行的收费标准看,主要存在着以下问题。
首先,从总体上看,我国高速公路收费的绝对水平偏高。以收费最低的小轿车为例,虽然各地的收费标准不同,但大致集中在0.4元--0.6元之间。这样虽然目前我国私人汽车保有量迅速增加,但高昂的费用和林立的关卡严重限制了人们驾车长途旅行的愿望。对于货车来讲更是如此,由于公路运输竞争激烈,对公路收费价格的敏感性更高,通行费支出的高低,已成为企业能否获利及是否行走高速的重要因素。
其次,高速公路收费还存在着相对于平行老路收费偏高的现象。目前,我国大多数高速公路附近都存在一条等级相对较高的平行老路,因此,尽管平行老路的车流辆相对来讲比较拥挤,路况也不是很好,但二者收费差额的存在,还是成为多数车辆尤其是货车选择使用老路的重要因素之一,造成了严重的车辆分流。
最后,目前各路桥公司拥有的路段在收费水平上大多处于地区内较高的水平,大幅度提价的可能性已不复存在。这样在车流量不能快速增长的前提下,也限制了公司收入大幅度增长的可能性。
从公司的成本来看,路桥行业的成本除财务费用、管理费用、征收人员工资等相对可控的成本外,最重要的还是征收设备折旧、路产折旧和维护费用等刚性成本,它们在总成本中占了很大的比重。其中又以路产折旧和维护费用比重最高。
(1) 路产折旧
大多数路桥收费企业基本上采用车流量法计提折旧。高速公路(桥梁)的超前设计建造不可避免地会带来建设成本高昂,也就导致了折旧费用的提高。另外,随着经济的发展和价格上涨,路桥建设的成本也在不断提高。目前,即使在河南、陕西这样一些中部省份,高速公路的造价也已突破了4000万元/公里,直接带来了折旧和维护费用的上升。其次,由于各公司往往以在预测收费年限内设计最大车流量为计算折旧标准,不同程度地使得折旧标准较低。所以,公司在减少预计的车流量水平从而改变现行的折旧标准时,将导致折旧费用的上升。比如福建高速由于2002年减少了预计的总车流量水平,就使其拥有的两条高速公路的总折旧增加了1568万元,并使公司当年净利润减少了680 多万元。
(2) 维护成本
在维护成本方面除了由于价格上涨、维护标准提高带来的费用上升外,大量货车超载带来的路面损害也造成维护费用居高不下。
据专家测算,一条设计使用年限为15年的公路,如果行驶车辆轴载质量超出一倍,那该路的实际使用年限仅为设计使用年限的10%左右,即1年半到两年。而治超行动之前,我国公路上的货车轴载质量超限大都在85%以上,最多的甚至超过3倍以上,我国的高速公路往往建成3--5年就需要进行一次大修,这也是高速公路开始实行计重收费的主要原因。国家目前综合治理超载超限行动,将有利于高速公路公司维护成本的减少。
综合以上分析,正是由于相对较少的车流量、基本不受上市公司控制的收费标准,以及刚性的甚至不断提高的折旧和维护费用,导致了路桥类上市公司虽然身处垄断行业,但盈利能力并不高,企业的经营存在着很大的被动性,财务指标表现出高利润率与低净资产收益率并存的现象。
2、政策性风险存在于路桥公司整个经营期内
高速公路本属于公共物品,但在我国政府财力有限的情况下,实行BOT的方式,使高速公路成为了混合物品。在政府越来越注重投资环境、降低投资成本以吸引外来投资的情况下,公路收费权有可能被政府买断,收费价格也有下降的趋势,公司势必面临国家产业政策变化和可持续经营的风险。另外,公司自主获利能力较弱,地方政府的补贴和税收优惠政策对公司业绩影响很大。
路桥行业与交通运输业、上证A股财务指标比较
平均主营利润率(%) 资产周转率 净资产收益率(%)
20012002 2003 2004H2001 2002 2003 2004H 2001 2002 2003 2004H
上证A股19.23 20.35 20.63 20.89 0.52 0.44 0.44 0.247.31 6.54 7.975.67
交通运 33.42 32.71 27.10 31.34 0.23 0.29 0.31 0.186.99 7.45.755.43
输业
路桥 45.67 50.70 50.64 61.03 0.12 0.15 0.15 0.085.11 5.59 6.873.91
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2005年中国宏观经济五点展望
2005年中国宏观经济五点展望2005-01-13
年初，中国经济有惊无险地度过了第三次宏观调控，但在未来的十几个月中，经济还将努力走近“软着陆”的目标。
央行会否再次加息？汇率会否出现变动？固定资产投资是否继续过热？“双稳健”政策又将如何影响经济生活？
近日，北京大学光华管理学院陈玉宇助教授就今年的宏观经济走势与记者进行了对话。
固定资产投资 增幅将降低
张黎明：2004年，房地产等部分行业的过热引发钢铁、有色金属等上游行业的投资过热，成为宏观调控的主要目标。
进入2005年，国家发改委宏观研究院等研究机构对今年实现经济“软着陆”都表示出充分的信心，认为一方面投资增长的总体环境趋于宽松，另一方面投资调控总体上仍继续遵循“有保有压”的原则，这将保证中国经济实现平稳着陆。
国家发改委报告预测，今年GDP增速将保持在8%至8.5%，固定资产投资增速将保持在18%左右，经济有望实现“软着陆”.
陈玉宇：到现在为止，宏观经济形势都处在比较良好的状态，今年的经济增长也将保持这种状态。CPI增幅将保持在3%至4%，不会超过5%，通胀率比较平稳，失业率减缓，GDP预计增长近9%，这个数字是经济内在力量决定的，是健康的；预计今年固定资产投资的增速将会在16%，也是正常的。
但需要注意的是衡量“软着陆”的标准。过去四十多个季度的通胀状况和GDP数据表明，中国经济在不引起通胀加速的情况下，GDP年增长大约在9.3%至9.5%。＿些政策辩论者主张的GDP比较合适的增长速度是7%至8%，似乎偏低了，有可能造成经济衰退。
“双稳健”政策 会带来低通胀
张黎明：中央经济工作会议明确了“双稳健”政策将主导调控预期。
稳健的货币政策，意味着央行仍然可以根据经济形势变化，灵活地实行适时适度放松或收紧银根的货币政策措施。
而稳健的财政政策则使实施了七年的“积极”财政政策宣告隐退，赤字财政将向收支平衡的财政过渡。“双稳健”政策的实行，是一种松紧适度的宏观调控思路，它的目的在于“双防”，既防止通货膨胀苗头的滋长，又预防通货紧缩趋势的重现。
陈玉宇：从货币政策上看，央行目前的政策还是中性偏紧的，这种政策保证了在GDP将近增长9%的情况下，通货膨胀保持低水平，但由于经济仍处在﹁个高增长的环境，民间的借贷利率可能会持续上升，而股市的繁荣也会受到影响。
财政政策从积极转为“稳健”，则表示出我国经济走出了衰退期，简单的说法是，国家不再认为自己的财政收入少了。今年，国家将把更多的钱投向公共设施建设、卫生和教育事业上，税收方面也将“有增有减”。
再次加息仍有可能
张黎明：去年10月底，央行9年以来首次宣布加息，此后，国内外纷纷预测：中国将进入加息周期，年底及明后年利息还将上升。
但国家发改委宏观经济研究院也在年底发布的报告中表示“2005年中国不必升息”。理由是，去年出现的投资过热是体制性和结构性的，加息难以对其起到理想的效果。此外，去年的实际通胀率并不高，2005年也不会很高，继续加息缺乏依据。
陈玉宇：虽然有观点认为今年加息并无必要，但二次加息仍有可能。因为在我国，加息是银行应对居民储蓄存款积极性减弱的一种不得以的行为，还不是宏观调控的有效手段。
今年，我国的经济将保持活跃的增长势头，但货币政策仍然是偏紧的，在这种情况下，社会经济运行所需的资金偏紧，人们储蓄存款的积极性也减弱，因此，银行体系也可能面临压力，出现第二次加息。
去年加息最大的作用是使货币政策手段从调控货币供给转为调整利率政策的一次演习，这正是美联储一贯的做法。
人民币升值 市场压力不大
张黎明：人民币到底面临多大升值压力？
去年，在美元持续走软的情况下，人民币升值压力加大。首先行动起来的是国际“热钱”，11月，曾经有大量“热钱”通过香港进入内地暗赌人民币升值，但在最近美联储再次宣布加息的情况下，“热钱”又纷纷开始撤离。
去年，面临人民币是否升值的疑问，以欧元之父蒙代尔为代表的一大批海外经济学家都建议中国政府在短期内不能拉开人民币升值的口子，认为这有可能对中国的出口贸易带来影响。
陈玉宇：事实上，人民币目前并没有真正的升值压力，因为我国的资本项目市场没有开放，在这种情况下，没有一种制度规定美元疲软人民币就一定要升值，现在所说的“升值压力增大”只是观念上的。目前，人民币升值的压力只来自于政治上，在我看来，今年和明年，人民币都不会升值。
今年，我国的资本项目开放已经走上一条渐进式的道路，现在，外管局开始逐渐提高出入境的外汇和人民币携带的上限，这正是一个开始。在资本项目完全放开的情况下，美元的走软才会给人民币升值带来真正的压力。
土地与信贷的闸门 如何更有效
张黎明：土地和信贷仍是控制固定资产投资扩张的两道闸门。
从国家发改委的报告中可以看出，今年，政府要尽快完善土地管理制度，严格执行土地使用规划。银行也需合理控制货币信贷总量，完善信贷管理和内控机制，着力调整信贷结构。
有报告预测，在这两大闸门的严控下，房地产投资将会继续明显放慢，并带动钢铁、水泥、电解铝等相关行业投资继续回落。
陈玉宇：严控这两大闸门会迅速取得效果，但从长期来看，这种行政调控手段其成本要大于其收益。这些方法将造成资源的错误配置，使市场无法根据需求缺口的信号，增加投资和产出。以房地产行业为例，从土地审批来看，由于缺少配套的市场力量，土地不一定能给到最好的开发商手中；而信贷上同时采取这种配给的方式，最好的企业不一定能得到最好的资源。
今年，我个人估计政府对房地产的控制还会加强，但是这种形式带来的资源浪费实际比经济过热引发通胀给老百姓带来的损失还要大，因此要尽量减少行政手段的应用。
来源：北京晨报 今天中国联通走的很强，今后几天可以关注看看
大资金按兵不动 反弹难成气候
大盘在 1250点附近连拉三根阳线，众人皆曰：底部出现“红三兵”，市场上涨即将到来。但昨日大盘并没有如众人之愿，反而出现了稍稍下挫。事实上，后期市场是否出现反弹？反弹的力度有多大？这一切都可从成交量上反映出———成交量不济反弹难成气候
虽然，大盘在１２５０点附近连拉三根阳线，在技术上呈现“红三兵”之势，但从其成交量变化情况上看，两市每天成交都在７０亿元左右，并没有呈现递增状态，这至少暗示场外大资金并没有多大动作。没有增量资金入场，如此的“红三兵”焉能支持市场出现大涨！事实上，在去年第四季度，管理层出台了一系列利好，单就允许入场机构就有保险资金、企业年金和扩大比例的社保基金等，这些机构的资金总和应在千亿元左右，还不算如上证５０ＥＴＦ等新发的基金。如此大的资金如果在１３００点上下入场的话，上证指数至少上涨２０％以上。但是从市场的表现来看，指数不断下滑，成交量日益萎缩，这些机构并没有如众人所希望的那样———急不可耐地入场抢票，而是静静地在场外等待最佳入场机会的到来。如今１３００点已破，１２５０点也如人所愿地见到了，按照大多数投资者的看法：目前管理层比谁都着急，一天出台一个利好，应该说市场底部就在眼前了，反弹随时都可能出现。但为何这些大资金仍然不见入市的迹象呢？
环境悄悄在变大资金仍待政策明朗
事实上，从近几个月管理层所出的众多政策来看，可以发现整个市场所面临的环境正悄悄地发生改变。对于这个变化，绝大多数投资者多少已有感觉，但对于这个变化最终演变成什么结果仍然感到迷茫，特别是这个变化对市场带来的风险和机会更是满头雾水。
其实，对于大机构来说，应该心里有个谱。如市场跌破１３００点，上述大资金仍然不入场，前段时间基金在１３００点附近集体看空。进入２００５年，基金重仓股如石化、银行、电力、有色金属、煤炭等蓝筹股大都出现破位下跌。这难道预示着目前市场所处的点位还有深幅下挫吗？事实上只要对从去年下半年至今管理层所出的各项政策拉通分析，就明白大盘跌幅并没有多大，但是目前的个股风险却还蛮大。而能吸引大资金入场的东西仍没有正式显现于市，包括基金减持手中蓝筹股而囤积的资金。不过，从目前市场所出现的种种迹象表明，吸引这些大资金入场的东西离投资者越来越近了
IPO拟试点存量发行
2005年01月13日 07:46:14 中财网分析人士认为，存量发行有利于市场，为国有股减持提供新通道
新年伊始，新名词也是不绝于耳，就在IPO询价第一股，A＋H等争论不休时，又传出了存量发行的信息。媒体报道称，在今年证券期货监管会议中，尚福林在关于继续落实“国九条”的讲话中明确指出，2005年将“研究推出首次发行股票公司存量发行试点”，那么，如何看待存量发行呢？
何谓存量发行
目前A股市场进行的增量发行，即欲上市公司先确定项目，然后再确定需要募集资金，最后向二级市场发售新股。募集资金主要用于原先确定的项目，这对二级市场形成了一定的压力，不仅仅是资金压力，而且还在于公司募资投入项目产生效应与股本增加有个时滞效应。使得新股发行后的首个会计年度甚至持续两三个会计年度每股收益较发行前下降，从而不断出现跌破发行价的现象。
而存量发行则是指公司发行上市后，仅仅是原有老股东拿出手中所持有的股权卖给二级市场投资者，这样总股本并不会增加，只是老股东的股权比例减少了，通过出售股权引进了新股东，老股东也在引进新股东的同时实现了减持兑现。但对于老股东而言，不必要担心增量发行摊薄效应的出现。因此，存量发行虽然也给市场造成资金面的压力，但业绩迅速变脸的可能性不大，所以，市场的抛压相应减少。
存量发行有利于市场
由此可见，相对于增量发行来说，存量发行主要有两个特点，一是融资的目的不是为了新项目，而是为了减持变现。二是不会增加总股本，不会导致项目失利而引发的业绩变脸，这样存量发行的风险要远远低于增量发行。毕竟在目前圈钱为主的市场里，部分企业为了募集更多的资金，往往会夸大项目的盈利能力以及做高往年的利润。
所以，存量发行明显有利于市场，一是不会出现长丰汽车等一些行业与产品高度成熟的企业上市后业绩迅速变脸现象，因为行业与产品的高度成熟意味着项目成功的概率极低，引发利润被迅速摊薄的可能。如果此类个股实在要想上市的话，就可以实行存量发行，只需老股东拿出手中的股权进行询价，然后出售，获得套现的机会。二是有利于新股询价制度的推行，因为对于项目前景而言，投资者从不同的角度会得出不同的结论。但对于目前公司而言，行业研究员均可以作出类似的估值结论，不会出现询价相差太大的现象，这无疑有利于新股询价制的推行，也有利于降低市场的波动风险。
存量发行为全流通试水？
由此可见，存量发行意味着老股东有了减持兑现的通道，这其实在江淮汽车等在2001年发行的个股上有所体现，当时新股发行就实施增量发行与存量发行的方式，即增量发行是IPO，有项目然后募集资金，存量发行就是国有股减持，拿出10％股份，其减持价是IPO价格，由于减持定价不合理，引起了市场的反感，也就无疾而终。
如果存量发行单独成行的话，就不会出现国有股减持式的存量发行的尴尬。因为直接向机构投资者询价，就不会出现数十倍市盈率的价格，只会出现与当前市场同类公司相近的市盈率价格。这意味着存量发行的价格容易为市场所接受，能够顺利实现国有股减持套现。
由此市场猜测，这会不会成为国有股减持甚至全流通的新途径？值得注意的是，民营企业也就有了减持退出的通道。 大盘进行了一次跳水. 主力看来不愿意碰缺口啊。 深市本地股有异动,在看看