资本市场正处尖峰时刻 管理层再次祭出救市大旗
资本市场正处尖峰时刻 管理层再次祭出救市大旗加入日期：2004-11-6 18:35:37
作者：乾丰、李苑立
拯救 (漫画：陆晓婷)
编者按
资本市场正在面临重大转折吗？答案是肯定的。种种动向表明，管理层推动资本市场改革的决心前所未有，更为重要的是，这还暗示着政策上已经做好了改革的准备。解决股权分置问题迫在眉睫，拓宽券商融资渠道等拯救券商、拯救证券业的行动紧锣密鼓，推进多层次、多环节资本市场建设如箭在弦……
古人云：不待扬鞭自奋蹄，鞭已扬起，再不奋蹄，更待何时？
“不投资A股风险更大”的弦外之音
“不投资A股风险更大！”？
乍听起来，这的确是一个奇怪的提法，因为早在一个月前，就有调查把股票投资列为最危险的职业，在股市中折臂断腿的投资者确实不少。但如果是央行行长说出这番话，即使他只是引用别人的话，我们都得好好思量一下其中的含义。
对于证券市场的极度低迷，大约在两个月以前，笔者曾经在《中国经营报》撰文呼吁，不惜一切代价挽回政府信誉，特别提出：监管机构要站好自己的位，上市公司要管好自己的胃，各路专家要看好自己的嘴。因为笔者发现，证券市场的危机正处于爆发的前夜。具体表现在：上市公司不诚信、实际监管者缺位、市场信息混乱已经到了无以复加的地步，中国股市的文化正在向腐败消极的方面演化。在这种文化氛围下，股市不再是一个经济学中产权流动的市场，而已经褪化为一个吞噬财富的黑洞。股市首先面对的已经不是如何发展的问题，而是如何生存的问题。而无信则不立！假如市场本身的信誉度不足以挽留住投资者的信心，那么就该用政府信誉重建市场信心，就像政府对待银行的态度一样。
而笔者也确实看到了政府的这种努力。细心的人不难发现，近段时间以来，政府唱多股市的声音明显加强，而且规格之高、密度之大实属空前。这些迹象都在说明，中国股市正在进入一轮空前强大的政策做多周期中，而目前的市场走势已经与政策发生了明显的背离，日后必然会有所矫正。因为目前市场的规模还很小，市场的整体仍处于一种封闭状态，政府有足够的能力干预市场。这正是笔者此前敢于劝说投资者不要在大牛市来临之前放弃的逻辑起点。
“不投资A股风险更大”的弦外之音大概有以下理解：
A股市场中的风险经过连续几年的下跌，A股市场本身已经具有价值，普通投资者目前如果不投资A股就是丧失了一个掘金良机，这其中的风险是牛市来临之前的踏空风险；
A股市场本身现实的投资价值并不明显，但是由于政府已经下了决心一定要救市，市场正在潜移默化中发生着巨变，而未来的变化，足以使得投资人对市场的未来产生良好的预期，因此，一些机构投资者如果不积极投资股市，就是在政策上站错了队，一些人的仕途堪忧。
小川身份特殊，既是前任证监会主席，又是现任央行行长，而且目前小川所力挺的金融改革十分依仗证券市场，央行的一系列举动力挺证券市场的信心非常明显，个中意味，不言自明。
“不要与政策博弈，大家同舟共济”！
600亿元注资垫款欠库 券商绝处逢生
“牛总在座谈会的发言内容现在还没有传达到公司内部，但据说与券商风险有关。”11月3日，记者向南方证券多位人士求证时，得到这样的答复。
黄菊座谈会后，据接近深交所的人士透露，券商风险问题是座谈的主要内容之一，其中南方证券接管小组组长牛冠兴做了一个简短汇报。市场也传出另一种说法：中央财政计划拿出约600亿元专项资金，解决当前券商与证券结算公司之间的“坏账”问题。
600亿元不足化解券商风险
“中央拿钱来防范券商风险是件好事，但600亿元不足以解决目前券商生存的根本问题。”南方证券一位人士向记者表示：“年初南方证券被托管时，政府部门计划拿出80亿元来填补漏洞，化解危机。但相对负债累累的券商，600亿元根本是杯水车薪。”
证监会显然已经意识到这一点，10月18日中国证监会公布《关于修改＜证券公司债券管理暂行办法＞的决定》，对券商发债进行四项重大修改。修改后券商发债门槛降低，如取消最近一年盈利要求，并允许无担保发债等，对目前券商的资金压力也有一定缓解。此公告宣布后，据记者从深圳市场了解到，目前已经有多家券商希望有关部门尽快批准自己的融资方案。
“财政支持是一种引导，关键还是制度建设。”国信证券研究所所长何诚颖博士接受记者采访时认为，我国证券公司采取有限责任公司注册，注册资金大多只有几亿元人民币，掌控的资产却往往高达几十亿、甚至上百亿，目前券商自我约束能力没有从制度上进行保证，经营不善或监管不力的现象时有发生，制度改革已经十分迫切。
制度改进重于财政填洞
据南方证券近期向有关部门汇报总结中表示，今年以来证券市场频显风险，主要由于一些证券公司的历史包袱较重、长期违规经营、缺乏严格的内部风险控制机制以及证券市场相关法律法规不健全造成的。
尤其在今年宏观调控的大背景下，资金链相对紧张，比较集中地暴露出问题，从而让本来不是主流的券商风险被市场放大化，给证券市场的持续健康发展带来了一定不利的影响。
据悉，对券商风险的这种总结，得到了在深圳考察的国务院及证监会高层的认同。国务院领导已明确表示，中央以前认为资本市场问题多，需要慢慢解决，现在则认为在宏观调控下，问题暴露得很大、很快，中央初步认为应在两三年内尽快解决资本市场上的老大难问题(券商风险是其一)，今明两年将是资本市场的转折点，明后两年是资本市场的大发展年。
国信证券何诚颖博士分析认为，我国目前因没有建立起健全的风险管理制度和完善的内部控制机制，券商一旦经营失败退市，成本太高，应该将我国的券商登记制度由有限责任公司过渡到合作伙伴制，让市场来承担一部分风险。
中国证监会国际顾问委员会相关人士认为，建立有效的内部控制机制应包括完善的会计账目和会计记录及内部财务管制，推行独立审计。同时加强对高层管理人员和重要岗位业务人员的资格审查和监督管理。目前，为配合这些机制的启动，证监会已经相继出台了证券机构及上市公司高管人员管理制度等。
全流通新政激荡 新股场外徘徊
“黄菊副总理在深圳考察中提及股权分置问题，让我们很受鼓舞。”资本市场知名人士张卫星11月3日接受记者采访时表示：“股权分置由理论界最先提出，是一个讨论了多年的老话题，以前高层有过支持性表态，但一直没有时间表，现在提出2到3年内解决，算是有了时间表，但现在最迫切的是尽快启动。”
而在黄菊副总理刚刚视察过的深圳，一场关于股权分置问题如何解决的讨论再次成为热点。
市场反应各异
一石激起千层浪。招商证券一位分析人士测算，如果解决股权分置从2005年1月1日开始，现有的1300多只股票要全部解决完毕，最快也需要大约3年，这还不包括发新股，从现在暂停新股发行的情形来看，高层可能有意在缓冲期内拿出启动股权分置的解决方案来。
但也有券商对此持谨慎态度。南方证券研究所所长郭夏南认为，两到三年内要解决股权分置问题，一半是好事，一半是坏事。如基金管理的资产已相当于股市流通市值的25％，但因担心市场风险，入市的并不多，一旦开始着手解决股权分置，谁为市场输血？
国信证券总裁助理何诚颖博士也认为，股权分置要解决的核心问题是定价，短期内全盘解决难度太大，但他也认为，快速启动是一件好事。
此前，由张卫星起草的两种解决股权分置技术方案已经提交到中国证监会。一种是从股入手，另一种方法是从价入手。张卫星表示，已经有民营上市公司同意他的解决方案，正按方案筹备进行，具体名称目前还不便透露，他相信中央一旦有精神下达，民营企业会率先垂范。
主板融资门槛将增高
招商证券一位资深研究员认为，虽然11月份已经传出IPO询价制度即将实施，但分类表决制度与股权限分置何日启动还没有明确时间表，业界对年内恢复发新股比较看淡。
他认为，原来业界预测证监会会在国庆节之后确定意见稿，新股发行随后启动，现在看来，情况已经变得复杂，监管部门希望在新股启动前，进行更多制度建设，为市场的长久发展打下基础。
另外，对上市公司再融资，证监会的规定更加严厉，近期传出，四类上市公司短期内难获再融资，这四类分别是：三年没有分红、一年内没有盈利、融资方案未达到流通股东半数以上通过、对以前融资有违规使用的。
“在这些制度下，即使未来发行新股，主板融资的难度显然变得更加艰难。”招商证券这位人士表示：“尤其实行了IPO询价制度，投行与公司对融资会更加谨慎。”
正是在这种焦急的观望之中，深交所某部门一位高管日前放言，深交所有计划推出一个“比现有中小板上市门槛要低的新板块，并计划在明年5月底前，吸引约200家企业在该板块上市”。中小企业融资之渴已见一斑。
不久前，深圳市政府下发了深府(2004)106号文件，提出将大力畅通非上市中小股份制企业产权流通渠道，为中小企业板输送丰富的上市公司资源，制定优惠政策，吸引全国非上市中小股份制企业来深圳落户，鼓励它们在深圳高新技术产权交易所进行股权登记，开展产权转让等业务，做好中小板上市前的准备，权益资本市场正式浮出水面。目前，几经修订的方案已获深圳市政府、深交所、深圳科技局三单位认同。
深圳非上市融资平台方案敲定
记者近日获悉，在深圳106号文件的背后，发展权益资本市场的方案已基本敲定。
据深高交所负责人介绍，5月份在政府协调下，深圳工商局已经将非上市股份公司的股权变更业务交由高交所处理，国有产权交易鉴证业务高交所也能办理，这在全国均属首创。
在制度建设方面，几经讨论，现在基本成形。权益资本市场的制度参照股市制度，如进场交易的企业，只有获保荐人保荐后，才可公布商业说明书及募股说明书，然后进行路演与交易。保荐人可以用普通股、优先股、可转换优先股等方式对企业进行投资，在必要情况下，保荐人还要承担包销任务。深高交所人士表示，这些操作方式与现行的股票发行极为相似，但两者在制度上并不冲突。
另据知情人士透露，自中小企业板在深交所开设后，广东省一直希望建立一个与之配套的延伸技术市场，这一市场的定位不限于深圳的中小企业，要面向广东，立足全国。广东省科技厅正在筹建中国(华南)国际技术产权交易中心(简称华南高交所)，引入权益资本市场，在业务上可能会与深高交所融合。如果深高交所能打响“第一炮”，华南高交所可能就是将来的主战场。
资料链接：
权益资本市场是指不必经过证券交易委员会审批登记，在私人之间或各金融与非金融机构之间通过对企业股权交易而获益的融资性资本市场。权益资本市场包括风险投资资本与非风险投资资本两个部分。权益资本市场最早出现在美国上世纪70年代，其主要资金来源为机构投资者，特别是养老基金、保险金、捐助基金等等。
近期出台重要利好消息一览
8月31日 《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题 的通知》(征求意见稿)发布，新股发行暂停；
9月14日 国务院常务会议要求抓紧落实“国九条”；
9月16日 银行获准可设立基金管理公司；
9月27日 证监会发布《关于加强公众股股东合法权益保护的若干规定(征求意见稿)》；
10月13日 证券业协会公布首批创新试点券商名单，中信、光大和中金入围；
10月19日 《证券公司短期融资券管理办法》和修改后的证券公司债券管理暂行办法》颁布；
10月21日 证监会发布有关通知，券商集合资产管理试点 工作正式启动；
10月25日 保险资金获准直接入市；
11月5日 《证券公司股票质押贷款管理办法》发布。
做空蓝筹？中金公司又成“空军司令”
做空蓝筹？中金公司又成“空军司令”加入日期：2004-11-6 18:36:16
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曾几何时，中金公司的代表人物许小年的\"千点论\"和\"推倒重来\"的观点，在中国股市广泛流传，成为做空中国股市的极端观点，并被中国股民所唾弃。许小年在今年离开了中金公司，但是，他仍然坚持他的\"千点论\"。
最近，我们发现中金公司并没有因为许小年的离开而远离是非之地。在继中金承销的宝钢股份(600019)与中国石化(600028)上市一度跌破发行价之后，日前，中金公司承销的中国联通(600050)的配股价又跌破了3元。至此，中金公司已经成为承销\"破发\"的代表，受到市场广泛质疑，尤其是中金公司在中国联通配股前大吹大擂，在配股后却大幅减持的行为，更是受到众多媒体的口诛笔伐。
中金做空·表象与传闻
中金做作空蓝筹股?
有关中金公司做空的说法连日不断，而这些说法也并不是完全空穴来风。业内人士指出，包括伊利股份(600887)、万科(000002)A、新农开发(600359)、东方集团(600811)、大商股份(600694)、TCL集团(000100)、中集集团(000039)和沪东重机(600150)等的大跌均与中金公司旗下的营业部有关。
而中国联通近日的大跌，与中金公司更是有直接关系。因为在今年二季度，中金公司因为承销中国联通的配股而成为联通的第一大流通股东，持有中国联通9000多万股。但是，短短两个月后，在中国联通的三季度报表中，中金公司已经退出前十大股东之列。如此迫切地抛弃自己曾大肆吹嘘的股票，使中金公司一时遭到千夫所指。由此看出，中金公司已然看空后市，否则它不可能如此大手笔地甩卖中国联通。
与此同时，市场盛传两个与中金公司有关的传闻：一是中金公司已向众客户下达命令：抛出中兴通讯(000063)、盐田港(000088)、上港集箱(600018)等股票，最近，这几只股票连续下跌，而且每日的下跌幅度都不超过7％，目的是避免上交所的公开信息，提前暴露做空主力的真面目；二是市场传播一份中金公司的研究报告，认为沪综指会跌到1100点至1140点。
而这两个传闻似乎都不无根据，一是昨日中集集团、中兴通讯、盐田港A跌幅均在7％附近，而未超过7％；二是曾以\"千点论\"闻名的许小年曾是中金的高层领导。
中金做空·记者调查
中金公司不认账
针对以上传闻，有记者前天采访了中金公司某资深研究员。该研究员说，中金根本没有向任何客户发布过类似命令。他强调，对中集集团、中兴通讯、盐田港、上港集箱等公司，中金公司从来都是给予正面评价的。
前天市场再度大跌，沪指逼近1300点整数关。市场传言中金策略报告预测，大盘将跌到沪指1100点~1140点，事实是不是果真如此呢？该研究员对此予以坚决否认；他明确表示，中金的策略报告是从来不预测大盘的具体点位。他还补充说，市场上最近有关中金的传言，完全是市场的胡乱猜测或某些别有用心的人散布的谣言。
中金做空·业内分析
这不是无中生有
浙江利捷的分析师余凯对此事作了认真分析，他说中金做空的传闻可能就是真的。
他指出，中集集团连续两天大幅杀跌有个细节需要注意，那就是中集集团在周三盘中一度跌停，在尾盘却被主力成功地将跌幅控制在了7％以下，而前日盘中中集集团也是在最后几分钟将跌幅控制在7％以下，这和传闻相符。
他说，虽然我们无法从正面探知究竟是谁在大举出货，但我们大体可以间接推断出中集集团的主力成交席位集中在哪家营业部上。无独有偶，最近大幅下跌的东方集团、大商股份、新农开发、伊利股份、沪东重机无一不闪现着中金公司的席位。
他说，中金公司的分析师对外否认了是中金在大举出货，而且坚称中金并无自营业务，可能是大户的行为。那么为什么大户会集中在中金公司的营业部席位上大举出货呢？据称，中金公司的调研报告在业内久负盛名，一些机构投资者对中金公司的调研报告奉为至宝，并用它们来指导自己的实际操作。大户们抛售东方集团、ＴＣＬ集团等股票的行为很可能受了中金公司抛售中国联通的影响。
中金做空·深层原因
担心新股拖低价值中枢
那么中金公司缘何如此看空后市呢？余凯说，中金公司最主要的业务是做承销，此前宝钢股份、招商银行(600036)、中海发展(600026)、中国联通、白云机场(600004)、ＴＣＬ集团等大盘股几乎全为中金公司所承销。因此，中金公司可以说是中国最成功的股票承销商。
作为大盘股主承销商代名词的中金公司应该是最先了解到大盘股的融资消息。而新推出的新股询价制将极大地降低新股发行价格，一级市场价格的降低必将对二级市场的价值中枢起着强烈的向下牵引作用。另外，此前关于交行等大盘股上市融资的传言沸沸扬扬，如果比目前几家银行资质都要好的交行发行价格只有2.5元，如此低廉的价格必然会带动银行股甚至中石化、中国联通等大盘股的重新定位，因此在市场价值体系重构的过程中，市场也必将有一个痛苦的下跌过程。
本报综合报道
中金公司简介
中金公司全称为中国国际金融公司。成立于1995年，是由国内外著名金融机构和公司基于战略合作关系共同投资组建的中国第一家中外合资投资银行，注册资本为1.25亿美元。
中金公司的最大股东原为中国四大国有商业银行之一的中国建设银行。2004年9月17日，中国建设银行分立为中国建设银行股份有限公司和中国建银投资有限责任公司后，中金最大股东就变更为中国建银投资有限责任公司。其他股东有摩根士丹利国际公司、中国经济技术投资担保公司、新加坡政府投资公司、名力集团。中金公司总部设在北京，在香港设有子公司，在上海设有分公司，在北京、上海和深圳分别设有证券营业部。 刘刚
王连洲：不要拿信用当儿戏
全国人大财经委办公室副主任、中国人民大学信托与基金研究所理事长王连洲先生认为，《证券法》明文规定，禁止任何单位和个人以获取利益或减少损失为目的，利用手中掌握的资金、信息等优势或滥用职权影响证券市场价格，制造市场假象，诱导或致使投资者在不了解事实真相的情况下作出证券投资决定，扰乱证券市场秩序的行为。禁止任何单位和个人对证券发行、交易及相关活动的事实、性质、前景、法律等事项作出不实、严重误导或者含有重大遗漏的和其他形式的虚假陈述或诱导，致使投资者在不了解事实真相的情况下作出证券投资决定的行为。否则分别以操纵市场和虚假陈述论处。\"本来中金公司单纯地减持因配股包销获得的中国联通股份，只是一个普通、正常的市场行为。但是，该公司在配股前后所采取的截然相反的行为却有失常理。既然你公开看好中国联通，又为什么在这么短的时间内大幅减持呢？明显不合常理嘛！怎么能让人不怀疑呢？\"
王连洲先生的话说得很中肯。的确，中金公司就像卖瓜的王婆一样，一边夸，一边卖。最后夸完了，自己也卖完了，只是苦了那些买瓜人。希望本来拥有优质品牌声誉的中金公司不要拿自己的信用当儿戏。
北京晨报
中金公司承销的A股四虎
1997年至今，中金公司作为承销商，在A股市场通过承销公司首发上市（IPO）和配股等融资行为，在A股市场总融资额超过500亿元。
中金公司承销的具有里程碑意义的项目包括：中石化2001年7月上交所上市，融资118.16亿元，这是规模最大的A股首次公开发行。2004年1月，TCL集团吸收合并TCL通讯(000542)设备，融资25.13亿元，国内首次采用吸收合并加A股IPO的方式实现整体上市。中国联通2002年9月上交所上市，融资115亿元，2004年7月配股，融资45亿元，是配股规模最大的A股再融资项目。招商银行2002年3月上交所上市，融资109.5亿元。宝钢股份2000年12月上交所上市，融资78.5亿元。
11月5日主力庄家板块资金流向统计
11月5日主力庄家板块资金流向统计加入日期：2004-11-6 18:58:55
胜龙《机构时代》行业板块资金流向统计（11月5日）
每日为会员揭示当日主力资金流向的热点板块，追踪强势板块！重点关注星级板块！
关注程度
板块名称
成员
板块强弱
资金比重
资金进出
5日多空资金净差
热点股票
★
金融
12
1.53
0.45
12078.20
10646.03
宏源证券,安信信托
★
网络游戏
22
1.21
0.60
21434.39
23916.17
江西水泥,道博股份
★
水泥
25
0.54
0.12
4498.93
4951.07
天水股份,海螺水泥
★
房地产
91
0.47
0.10
6365.98
-29384.65
上实发展,天地源
电子信息
60
0.42
0.23
18531.64
2008.99
中电广通,聚友网络
通信
45
0.38
0.19
9947.72
-78824.12
深信泰丰
互联网
34
0.38
0.33
10992.25
-3809.52
工程建筑
38
0.37
0.08
3600.08
-2824.58
乳业
15
0.36
0.14
-1123.20
-7132.89
交通运输
62
0.25
0.31
13011.06
-35680.59
交通工具
16
0.25
0.19
3147.21
-10222.45
电脑硬件
13
0.17
0.37
2396.14
-12247.67
钢铁
32
0.16
0.22
12974.72
20800.84
稀缺资源
17
0.13
0.14
362.73
5152.84
医药
123
0.11
0.11
8635.27
2795.84
航空航天
19
0.09
0.20
-4248.18
-7847.83
电力
48
0.09
0.19
-5125.97
10611.95
机械
50
0.06
0.10
2056.84
-24678.80
化工
72
0.02
0.11
-2054.53
-2674.92
纺织服装
61
0.01
0.07
1466.15
-499.58
商业连锁
65
-0.00
0.08
9959.33
16164.12
农林牧渔
75
-0.11
0.07
-358.53
-9285.99
石化
16
-0.14
0.35
-2272.40
-9402.31
教育传媒
20
-0.19
0.12
-764.01
-757.49
建材
33
-0.21
0.07
-257.42
-3357.98
仪电仪表
43
-0.22
0.09
-954.18
3309.17
零售业
58
-0.22
0.07
7940.76
7747.22
旅游酒店
27
-0.25
0.05
-382.93
774.99
造纸印刷
28
-0.31
0.04
-101.69
-2040.77
手机概念
8
-0.34
0.10
-66.35
2493.63
电脑软件
22
-0.45
0.23
1482.49
-7181.08
酿酒食品
44
-0.46
0.19
-6411.97
3452.36
供水供气
30
-0.56
0.18
-7725.11
-13472.92
生物制品业
8
-0.57
0.17
-487.96
2145.33
文教体
16
-0.59
0.13
-1387.56
-8112.73
说明：
1、板块强弱是该板块与大盘的强弱对比。
2、资金比重为当日板块总成交占全部股票数目的百分比。
3、资金进出为整个板块全日资金流入与流出的净差值，单位为万元。资金进出为正值的板块，是主力做多板块。
4、5日多空资金净差为5个交易日中全部流入资金与流出资金的净差值，单位为万元。5日资金多空资金净差为正值，是多方资金不断流入，并能持续的结果。
5、关注程度按板块资金的综合表现，统计出来的结果，分为一星级、二星级、三星级，星级越高越应重点关注。 涨跌幅限制还要等待N年：）） 应该还要取消涨跌幅限制。 否！T+0只对券商有利，对普通投资者不利。比如说，在T+0下最大的好处是判断错了何以很快扭转，判断对了可以很快获利，其实不然，因为大家都一样。单纯券商的利好，绝对是普通投资者的利空。 具体情况还有待观察
说交易制度修改的问题 高层过问GDP数据失真 统计风暴即将来临
2004年11月06日 15:02:59 中财网
2004年7月，中国国家统计局计算得出上半年GDP增长数据为9.3％。但国家统计局一位官员告诉记者，各省统计局上报的数据进行加权计算，却表明中国的GDP增长已经达到13.5％，相差竟达4.2个百分点。而经济总量(GDP总额)中央和地方数据亦相差19.8个百分点。
类似的情况也发生在第三季度。
连续两个季度GDP统计数据不一致，引起了国务院高层的关注。10月份，国务院为此召开专门会议，要求国家统计局提供可供决策参考的数据。
随后，2004年10月29日，全国人大常委会副委员长蒋正华在人民大会堂举行的统计执法检查组第一次全体大会上，怒斥了地方数字造假的现象。全国人大财经委一位官员称：“必须提高统计执法的力度，对统计造假行为进行严惩。”
为此，全国人大常委会组成统计执法调查组，分为4个组赴内蒙古、辽宁、浙江和重庆进行检查，同时全国人大常委会还委托天津、山东、湖北、云南和新疆等地人大常委会对本地域进行检查。
一场自上而下的“统计肃查风暴”就此展开。
事关国家公信力
一直以来，诸多国内外的经济学家对中国公布的统计数据准确性、可靠性似乎将信将疑。
2004年7月，当国家统计局公布上半年GDP增长数字时，一些海外机构研究中国经济的经济学家说，中国经济的增长幅度被低估了，他们相信中国GDP增长甚至超过了11％，而不是9.3％。
具有戏剧性的是，在数年前，一些海外机构和国内的经济学家还认为，国家统计局有高估GDP增长的嫌疑。
除了对GDP数字的质疑之外，许多经济学家还对国家统计局公布的固定资产投资和通货膨胀(CPI)数字也存有疑问。
10月22日，国家统计局公布了9月份的CPI数据。但之后接受本报采访的高盛亚洲证券的一位经济学家说，他相信中国的CPI数字可能已经超过6％。
而对中国固定资产投资增长剧烈波动的数字，许多经济学家更是感到难以理解，甚至有专家认为，某些数据 “有故意突出宏观调控成效的嫌疑”。
一位国家统计局的官员说，他们在公布数据时的确承受了巨大的压力，但政府却未施加任何影响。“国家统计局发布信息处于客观立场反映经济增长的实际情况，这也是国务院的要求。”他说。
国家统计局新闻发言人郑京平对此做出了解释。他说，国家统计局公布的数据是按照国际货币基金组织认可的规范、透明的标准制定的，选用的权重和代表的规格品分类都是根据上一年的实际情况确定，且与国际上的一些机构达成了共识。
实际上，情况确如郑京平所言，十余年来，中国国家统计局与世界银行和国际货币基金组织进行了广泛的交流，并在统计制度上做出了许多重大的改革，目前统计的标准和程序与国际公认的标准都极为接近。
但是，一个显而易见的矛盾是，为何各地方统计出来的数字，与国家统计局公布的数字偏差如此之大？这成了外界质疑统计数字的一个重要口实。
“地方统计数据与国家统计局的数据不一致，确实遇到了问题，如何解决，事关国家的公信力。”国家统计局一位官员说。
GDP数据为何失真？
国家统计局官员相当坦诚，他们认为GDP统计制度需要进一步完善。2004年7月至8月，国家统计局组织力量对各省上半年的GDP数据进行了评估。“9月份，国家统计局给国务院提交了报告，研究如何解决这一问题。”国家统计局的官员说。
“归咎原因，一是统计体制上的问题，二是统计方法存在问题。”这位官员对此毫不讳言。
由于各级地方政府官员的组织考核和升迁与GDP密切相关，造成了对GDP数字的强烈追逐。
国家信息中心的一位经济学家说：“各地方官员的考核按GDP排座次，实行末位淘汰制，则更强化了地方政府对地方统计局的行政压力，因此地方的一些GDP数字就容易被层层‘算’出来。”
地方统计数字的造假，遭到了众多部门的严厉批评。全国人大常委会副委员长蒋正华称，目前统计存在的弄虚作假的违法行为得不到追究，一些干部利用虚假统计数据编造政绩升迁，必须引起重视。
但这一问题的解决，必须要考虑体制上的缺陷。最大的问题在于，地方统计局的人事任命并非由国家统计局决定，“作为当地政府的一个部门，惹不起地方的官员，因为他们的升迁任命都取决于地方政府。”国家统计局这位官员说，“这就容易出现问题，也造成了地方统计局局长的两难局面。”
地方统计数字的造假的确影响了统计数字的严肃性，但并不能完全归咎于地方政府对GDP数字的干预。统计方法的影响，是造成GDP失真的更重要原因。
国家统计局在核算国民经济一系列指标时，采用了诸多方法剔除造假数字的影响。这位官员说，目前的数字仍基本能反映经济的动态发展，但应正视统计制度设计方面存在的一些问题。“比如，匡算的比重比较多，也容易造成数据的偏离。”他介绍，原来工业、农业、建筑和交通运输业五大部门统计制度相对健全，但对于服务业的新兴的行业没有建立正常的统计制度。
“国家统计局一直没有相应的机构人员和力量，对服务业建立正常的统计调查制度，这些行业的数据质量需要提高。”他说。
另一方面，教育、卫生和生活服务等行业大部分没有相应的主管部门，缺乏调查制度，使获得全面和准确的数据变得非常困难。目前对这些行业的调查，大部分根据行业从业人员的收入进行匡算，偏差自然较大。
“还有，第三产业比重很低，可能被低估了。”这位官员说，1993年国家统计局进行了一次三产普查，将第三产业的比重由28％调整到了34％，但现在又下降到了31％，比1993年还要低。“十几年来，第三产业发展很快，现在比重明显比实际情况要低。”他称。
这位官员认为，数字偏差的原因还在于，地区核算技术上存在重复问题计算。比如，工业核算按照法人属地的原则进行统计，但如今法人企业下属机构甚多，因此各省存在重复统计现象，但有时这些重复的计算往往剔不掉。而对于贸易则按照产业活动原则进行统计，但多数地方统计时都宁愿将贸易算作本地区的GDP数字，这也造成了贸易的计算叠加。
这位官员还说，对于投资的统计，由于中国的特殊性，许多投资来自于地方各个部门，无法按照建筑部门的数字计算，“国外按照建筑部门投资计算，但中国建筑部门的只占投资很小一部分，所以只能按照各部门的投资口径计算，这样按使用法计算也容易产生一些问题。”
造成统计数据偏差的另一个核心问题，还在于各部门之间数据并不衔接。国家统计局统计设计管理司司长李强曾表示，由于财政、银行、保险和海关等有些数据并不十分全面，也会影响到数据的准确性。“数据间的衔接不太好，这些部门提供数据的时间也比较晚，分类不是很细，使统计局进行准确核算遇到困难。”上述那位官员说。
统计改革脱钩地方政绩干预
所有这些问题已经引起了国家统计局和相关部门的重视，改革和完善国家统计局GDP统计制度也提上日程。
前述统计局官员表示，国家统计局正研究制定新的统计制度和核算体系，改革的思路已经确定。“长远目标是下算一级，国家统计局将省一级的GDP统计起来。”他说，“这样将彻底消除省级地方政府对统计数字的影响。”
但这一目标可能需要到等一段时间才能实现，“近期国家统计局将做到下管一级，也就是说，国家统计局要将各省的GDP数字汇统起来，共同进行评估，挑毛病。”这位官员称。
这项工作从2004年7月份已经开始。他介绍说，在对2004年上半年GDP数字进行核算时，国家统计局挑选了山东、广东、浙江、江苏等10余个经济发达省份作为试点，十余个省的统计局局长与国家统计局国民经济核算司会同一起进行数据的对照和核查。
这一核查就剔除掉了省级上报GDP数字2.1％的虚高增长率，使各省上报的GDP加权增长率将为11.4％。10月份，在核算第三季度GDP数字时，国家统计局再次把核查的范围扩大到所有的省份，“所有省级的统计局局长都要接受其他各省和国家统计局的质询，解释数字如何生成。”他说，结果也消除掉了各地GDP虚报增长率的一半，大约也为2.1％。
“第三季度的GDP数字就是在核查和会同其他资料之后得到的。”他表示。
同时为提高数字的准确性，2004年10月15日，国家统计局还成立了国民经济核算专家咨询小组对GDP统计数字进行审核和论证。
“第二方面，在核算数据时，要与各专业之间联动，包括工业、农业、投资和批发零售业，这些部门也要下管一级，也就是下管到省。”这位官员表示。
另外，明年，国家统计局还将在制度上增加收入法核算，并将与生产法进行对比，增加数据的可信度。
从2002年开始，国家统计局已经采用了联合国推荐的国民经济核算体系，基本与国际接轨，但由于第三产业的资料没有，详细分类无法实行。“明年在全国经济普查的基础上，按照新的国民经济核算标准进行分类，建立各部门向国家统计局提供数据的行政制度，并在2005年严格按照新的标准执行。”他说。
对于数据发布，国家统计局计划从2005年由其公布全国的整体数据，同时公布各省的数据，各省自己公布的数据不再具有效力，只能作为内部参考的估算数。这意味着，各省计算的GDP数字再也难以与自己的政绩挂钩。
21世纪经济报道 梦想成真 不知道 未必是利好啊
对券商倒不错
特大利好：人大斥责中金公司违反证券法！！！
特大利好：人大斥责中金公司违反证券法！！！拿自己的信用当儿戏 王连洲质疑中金减持
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www.eastmoney.com 2004-11-05 13:32 北京晨报
在继中金承销的宝钢股份与中国石化上市一度跌破发行价之后，日前，中金公司承销的中国联通的配股价又跌破了3元。至此，中金公司已经成为承销“破发”的代表，受到市场广泛质疑，尤其是中金公司在中国联通配股前大吹大擂，在配股后却大幅减持的行为，更是受到众多媒体的口诛笔伐。为此，记者专门采访了全国人大财经委办公室副主任、中国人民大学信托与基金研究所理事长王连洲先生。
中金公司某些人员在联通配股前后的所作所为是不是违法违规了呢？
王连洲认为，《证券法》明文规定，禁止任何单位和个人以获取利益或减少损失为目的，利用手中掌握的资金、信息等优势或滥用职权影响证券市场价格，制造市场假象，诱导或致使投资者在不了解事实真相的情况下作出证券投资决定，扰乱证券市场秩序的行为。禁止任何单位和个人对证券发行、交易及相关活动的事实、性质、前景、法律等事项作出不实、严重误导或者含有重大遗漏的和其他形式的虚假陈述或诱导，致使投资者在不了解事实真相的情况下作出证券投资决定的行为。否则分别以操纵市场和虚假陈述论处。
“本来中金公司单纯地减持因配股包销获得的中国联通股份，只是一个普通、正常的市场行为。但是，该公司在配股前后所采取的截然相反的行为却有失常理。既然你公开看好中国联通，又为什么在这么短的时间内大幅减持呢？明显不合常理嘛！怎么能让人不怀疑呢？”
王连洲先生的话说得很中肯。的确，中金公司就像卖瓜的王婆一样，一边夸，一边卖。最后夸完了，自己也卖完了，只是苦了那些买瓜人。希望本来拥有优质品牌声誉的中金公司不要拿自己的信用当儿戏。
可以进来看看 资本市场改革发展座谈会内幕
变化已在悄悄酝酿之中，尽管现在的股市依然疮痍满目。
一份记录国务院副总理黄菊11月1日视察深圳证券交易所并对证券市场问题进行了积极表态的文字，已在各家券商和基金公司之间传阅。
“市场今年明年是转折点，明后年是大发展年。”熟悉会议情况的人士透露，在视察后召开的“资本市场改革发展座谈会”上，黄菊副总理在总结发言中颇为明确地做出了上述表示。
“毫无疑问，现在是要不遗余力发展证券市场。”一位基金经理如此表达他的判断。此前的若干时间里，规范还是发展一直缠绕着资本市场。
“冬天就要过去”
11月1日下午，国务院副总理黄菊来到深圳证券交易所，陪同考察的有财政部部长金人庆、央行行长周小川、信息产业部部长王旭东、交通部部长张春贤、广东省省长和副省长以及中国证监会主席尚福林及所有副主席。
随后，召开了“资本市场改革发展座谈会”。上海证券交易所理事长耿亮、深圳证券交易所理事长陈东征以及南方证券和中信证券、南方基金和博时基金的有关人士也参加了这次座谈会。
知情人士介绍，会议一开始，先是由证监会主席尚福林做汇报。之后，财政部长金人庆做了一份题为“资本市场冬天就要过去”的报告。
此人士透露，财政部长金人庆报告中表达的观点获得高层一致认可。据说，此次会议中还出现一段颇富有戏剧性的插曲，央行行长周小川在谈到目前股市状况时引述了前证监会副主席史美伦的一句话，“现在投资A股风险大，但不投资A股风险更大”。
这点在参加了座谈会的博时基金随后发布的报告中得到了验证。博时基金总经理肖风在主题为“中国市场的市盈率和美国市场的比较”的报告中，得出的结论是“目前国内市场存在投资价值”。
据了解，在听取了深圳证券交易所、上海证券交易所等部门和单位的意见和建议之后，黄菊明确表示，当前我国经济改革和发展进入了新的阶段，资本市场迎来了难得的发展机遇，处在一个关键时期。
而对于股市的现状，会议传递出的信息是，前一段时间“国九条”中不少利好政策开始兑现后，市场并没有做出相应反应，高层对此还是有一些担忧。
上周二，新华社发表了黄菊副总理的相关讲话。这是自国务院总理温家宝“9.13”讲话以来，黄菊副总理就中国资本市场发表的第二次讲话。10月17日，黄菊就表示资本市场对中国国民经济发展至关重要，中国政府非常重视资本市场的发展，证监会和各有关部门要抓紧落实“国九条”中提到的各项措施。
此时，上海综合指数逼近1300点大关。“高层在关键时期的说法耐人寻味”，按江南证券一位营业部总经理的分析，至少说明了高层对目前证券市场走势甚至点位还是比较关注的。
周三，市场以积极反弹的走势呼应了传递出来的利好。当日，沪深股指震荡走高，上海综合指数上涨25.22点，深圳成份指数上涨36.27点。
但周四，就在85%以上分析师就股市走势持乐观看法时，股指却没有延续前日的上升态势，上海综合指数反而以23点的跌幅再次逼近1300点关口。
尽管如此，国内多数证券分析师表示，1300点这一整数关不能跌破已经得到了来自政策层面和市场层面的进一步验证。
解决市场问题倒计时
知情人士透露，黄菊副总理在其总结发言中表示，今年明年是市场的转折点，而明后年则是大发展年。
按这位人士的理解，高层过去的看法是认为资本市场问题多，需要慢慢解决，但现在经过此轮宏观调控后，资本市场暴露出的问题很快也很大，显然“已经认识到应该在两三年内尽快解决这些问题”。
据了解，与此前的多次表态一致：黄菊副总理强调有关部门和单位要加紧工作?通力协作，切实把“国九条”落到实处。同时，他还重提“要切实加强监管，实现规范运作，防范和化解风险?最大限度地保护广大投资者的利益。”
与前几次有所不同的是，对如何解决券商、股权分置等问题已经有了一些明确信号。
市场人士认为，在股权分置问题上，黄菊讲话中至少透出两个信号。首先，股权分置问题一定要解决，但不是现在，而是在证券市场稳定的前提下，循序渐进地解决。另外，以制度建设替代所谓的试点方案，一个“新的机制”是一定要建立的。
还有市场人士对所谓“新的机制”进行了设想，即在承认股权分置基础上，解决国有股和法人股的流动，让它们拥有自己的独立市场以实现价值发现的功能，既可以避免跨市套利问题，也不存在与民争利的问题。
另外，参会人士还纷纷从各自领域为资本市场出谋划策。财政部长金人庆表示，“我们支持资本市场发展，不从资本市场拿税收，等资本市场好了，向企业要税收。”上交所耿亮表态要支持大盘股发行，而深交所陈东征表示要发展中小企业板。
解开券商死结
过去的两年，迷惘中的券商已经看不到前路。而此次会上，高层对券商的问题作出了明确表示。
知情人士透露，中央将拨资金用于解决券商问题。至于金额目前有两种说法，一是600亿元，另一种是580亿元。但拨款不是救市，而是为了弥补中央登记公司的欠库和透支。
国债回购引发的欠库问题已成为券商危机的引爆点，2003年12月5日，新华证券被关闭的一个重要原因就是通过20多亿国债回购违规为百科药业的庄家接盘。紧随其后南方证券、云南证券的折戟，以及在此前后大连证券、富友证券、爱建证券、佳木斯证券及珠海证券的沉沦，多少都与违规进行大量国债回购有关。
一直以来，在国债回购业务上实行封闭式回购模式，即券商席位上的债券通过一定比例统一折换成虚拟综合券，券商为了融资，可以私下挪用客户债券所对应的虚拟综合券，而在进行国债回购融资中，结算公司一直是按券商的席位来清算的。
这种制度漏洞的存在使相当多的券商得以通过违规方式、借用甚至挪用客户债券、放大交易、进行国债回购融资，由此形成巨大风险。
2003年底，中国证券登记结算公司下发国债回购自查令，要求券商就自营债券量和回购融资量差额作出说明，这次摸底的结果是，市场存在违规回购规模高达1000亿元，而其中的券商欠库应该不低于500亿元。
如果要求券商马上清还这部分资金，更多的券商会因此破产或者陷入困境。但如果通过财经拨付资金给中央登记结算公司，一些券商则赢得喘息和重生的机会。
同时，在这次会议上，高层又一次提出了为券商发展创造合适的环境和支持。11月4日，备受关注的《证券公司股票质押贷款管理办法》被以中国人民银行、中国银监会、中国证监会三方名义发布。
这是今年第四个鼓励券商发展的文件。为了给券商创造合适的生存环境，证监会此前已经下发了《关于推进证券业创新活动有关问题的通知》，并批准三家券商进行创新试点；10月份，央行发布《证券公司短期融资券管理办法》和修订了《证券公司债券管理暂行办法》，允许券商发行短期融资券，并降低证券公司发行债券筹集资金的门槛。
事实上，如果再结合之前证监会召开国际顾问委员会时提到的“建立各类风险基金”的说法，可以看出，政府对券商风险的防范和处置已经形成一套机制和方法。
春天还有多远
依此估计，未来股市将进入一个波浪式、螺旋式上升的状态。
事实上，股指从今年3、4月份的1780点左右跌倒9月13日的1260点，跌了大约500点。“9.１4”之后，股市也已经连续三次破了1300点所谓“政策底”。
在此点位上，中国A股市场是否具有投资价值又一次引起各方的争论，“估值论”和“接轨论”成为截然相反的两类观点。
单从市盈率角度上讲，多数国内券商和基金认为中国证券市场已经具有投资价值，而以中金为代表的外资机构仍在沽空市场，“市场调整的目标位在1100-1140点。不排除市场可能会出现类似2004年6月-9月中旬的单边下跌走势。”
在他们看来，之前央行的升息对市场估值水平的影响将会在10%左右。而且预计在2004年12月之内仍将加息25个点，以缓解经济硬着陆的风险。如果基准利率变动50个点，则大盘仍然面临较大程度上的压力。
“证券市场的发展其实需要信心和资金两方面，现在之所以出现这么大的跌幅，恰恰是这两方面不足的真实表现。”一位国内市场基金经理说。
“一方面，宏观调控影响了大家对未来经济发展和上市公司业绩的预期；另一方面，清理违规资金影响了市场资金的供给，加大了卖出股票的压力，市场越跌，信心越不足，反过来再次强化预期。”他感叹到。
“所以，现在出台了很多利好政策，但是我们正在看到调控的失效，这就是市场力量增强的表现。在证券市场上，政筹只能通过引导，而非强迫来实现自己的目的。”
“不过，后市能否走好就看是不是进一步能把国九条落到实处。”更多的市场人士这样希望。
据悉，在北京召开的有国务院高层参加的内部会议上，形成了五大决策，其中就包括“尽快制定证券市场十年发展大纲，解决市场扩容与保护投资者利益之间的问题，基本原则是‘市场在先，扩容在后’；解决股权分置不等于全流通；大型国有企业上市可采取多种渠道，分步走的方式，在股市低迷与企业改制不达标的情况下，不设上市时间。降低交易成本；提高信息披露透明度。对市场敏感问题，任何部门在该问题未明确解决之前，不得公开发表倾向性意见。”
11月4日，股市对被视为拓展股市资金来源的重大举措的《证券公司股票质押管理办法》反应甚至有些漠然。
但已有理由相信，股市的这个冬天将不会太久。 Originally posted by ganlu793 at 2004-11-6 23:20
特大利好：人大斥责中金公司违反证券法！！！
拿自己的信用当儿戏 王连洲质疑中金减持
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王连洲先生的话说得很中肯
他是谁，他一定不买股票
法律应该规定，如果亏损，严禁一切卖出行为！ http://bbs.macd999.com/attachments/forumid_46/dyd_C0tY9roaDIMQ.gif 应该还要取消涨跌幅限制。