股市刹车器——止损的理念、计划与操作
股市刹车器——止损的理念、计划与操作止损的概念与意义
股市永远是一个机遇与风险并存的市场，股市中没有常胜将军，即便是索罗斯 之类的顶尖高手，也常有失手之时。面对变幻莫测的股市行情，只有采取正确的策 略方能立于不败之地。投资者要有承认错误的勇气，一旦事实证明自己投资决策是 错的，就应立即改正，以保持实力。股市操作中出现投资失误极为正常，关键在于 应该尽量避免在一次投资失误中大伤元气，否则不仅会使保本变得非常困难（更不 用说反败为胜了），还将严重影响到投资者的操作心态，不利于投资者发挥正常的 操作水平。因此，在高风险的股市中，在谋求高额投资回报的同时如何有效地防范 风险、保全实力始终是投资者必须首先应该考虑的问题，所谓“留得青山在，不怕 没柴烧”。 而止损正是在投资出现明显错误时限定亏损幅度的不二法门。
止损是指当某一投资出现的亏损达到预定数额时，及时斩仓出局，以避免形成 更大的亏损。其目的就在于投资失误时把损失限定在较小的范围内。股票投资与赌 博的一个重要区别就在于前者可通过止损把损失限制在一定的范围之内，同时又能 够最大限度地获取成功的报酬，换言之，止损使得以较小代价博取较大利益成为可 能。股市中无数血的事实表明，一次意外的投资错误足以致命，但止损能帮助投资 者化险为夷。
止损既是一种理念，也是一个计划，更是一项操作。止损理念是指投资者必须 从战略高度认识止损在股市投资中的重要意义，因为在高风险的股市中，首先是要 生存下去，才谈得上进一步的发展，止损的关键作用就在于能让投资者更好的生存 下来。可以说，止损是股市投资中最关键的理念之一。止损计划是指在一项重要的 投资决策实施之前，必须相应地制定如何止损的计划，止损计划中最重要的一步是 根据各种因素（如重要的技术位，或资金状况等）来决定具体的止损位。止损操作 是止损计划的实施，是股市投资中具有重大意义的一个步骤，倘若止损计划不能化 为实实在在的止损操作，止损仍只是纸上谈兵。
奥尼尔与巴菲特对止损的不同看法 或许你还记得我们在上篇中专门介绍过的股市伯乐——奥尼尔。作为世界股林中 一位大师级的人物，奥尼尔的止损观颇具代表性。你可能还没有忘记，奥尼尔有一 套自创的投资准则，其中最有特色的当数其行之有效的选股模式（CANSLIM），而 另两项就与本节的主题——止损有关。第二项准则是严格的风险控制规则，其核心内 容就是“止损规则”：如某股票股价跌至低于买入价的7%以下，就坚决以市价卖出。 第三项就是严格执行上述两项准则的“铁的”纪律。 在奥尼尔投资哲学中，只有上涨的股票才是好股票。一旦他买入的股票不升反 跌，就可以考虑抛掉。他觉得战胜股市的秘密是你必须认识到你不可能永远正确， 但即使你只对了一半，你也能赢，关键是在每次投资决策错误时应该把损失减少到 最小。奥尼尔的一个原则是，买入的任何股票后，一旦股价跌到买入价的7%以下， 就坚决按市价卖掉——决不作任何猜测、决不作任何幻想、决不犹豫！
奥尼尔打了一个很贴切的比喻：如果一辆汽车没有刹车器，你愿意开这辆汽车 吗？但在股市中驾驶没有刹车装置之车的人却大有人在。不少投资者认为：不能卖 掉已经下跌了的股票，否则就亏了。奥尼尔告诉他们：如果股价已低于你买入的价 格，卖出股票并没有让你亏钱，因为现在你已经亏了。继续持有亏了钱的股票并让 它一直亏下去，是投资者最容易犯的、也往往是最严重的错误。倘若在一个熊市中 不设止损位的话，那么亏掉50%、乃至80%也属预料之中，这不仅在美国时有发生， 即使是在历史尚短的国内股市，也决非罕见。
但在当今股林第一高手巴菲特的投资哲学中，根本没有“止损”这个词。其股市 投资原则的核心看上去很简单：（1）该买什么股票？（2）以什么价格买？巴菲特 所用的就是这两招，似乎是每个人都会的两招，但在巴菲特手中就足于无敌于天 下。任何领域的最高境界都是简捷明了的，如爱因斯坦著名的质能转换定理E=M C2 ，如此简单的公式却揭示出宇宙间最本质的规律之一，这与巴菲特平淡无奇却足于 制胜的两招似有异曲同工之妙。 巴菲特投资原则的第一步涉及投资决策中质的方面，即决定应该买那些类型企 业的股票。巴菲特通过企业的市场独占性、每股收益与成长性、净资产收益率、财 务策略的保守性、企业对税后利润的使用、以及管理层的经营管理能力等多个角度 来对上市公司进行评估，并从中选出值得投资的优秀企业。巴菲特感兴趣的企业几 乎只有两种：“消费独占类”和“过桥收费类”，前者指生产名牌产品的企业，如可口 可乐；后者是指能提供不可或缺服务的企业，如某地唯一的报纸传媒企业或证券公 司，有时这两者的界限并不是十分明确的，而是有所交错的。
巴菲特投资原则的第二步是对筛选出的值得投资的上市公司估算出其内在价值 （这是非常复杂的一项工作，在此不作介绍），并等待股价低于这一内在价值时才 买入。巴菲特追求的不是短期内的丰厚回报，而是在买入后的数年乃至十多年中获 得较高的平均投资收益率（按复利计算），一般而言，在巴菲特看来，在数年内获 得15%的平均投资收益率是最起码的要求。等待时机是其投资策略中非常重要的一 环。巴菲特面对气势恢弘的牛市毫不动心，考虑的只是在市场近乎疯狂时把手中的 股票抛出；而面对哀鸿遍野的熊市则伺机出击，因为这是按低于上市公司内在价值 买入股票的最佳机会。买入后即便被深套，也从不考虑止损，因为他坚信自己选择 的股票有良好的质地，在大势重新转牛后获取利润只是时间问题。巴菲特曾这样 说：当股市资金供应量不足时，我们就加入大的资金量；而当市场资金充裕时，我 们很少参与其中。当然，我们并不是因为要做股市稳定剂才遵循这个原则的，我们 只是相信它是最合理、最有利的投资方法。
两位大师在止损这个投资理念上如此泾渭分明，的确令人称奇。 但从他们的整体投资风格看，这种分歧也是很自然的。奥尼尔选股的依据是兼顾个 股基本面和技术面，但总的特征是选择强势股；而巴菲特选股纯粹是从个股基本面 出发的，从不考虑其技术面，其所选股票的特征是优质股。奥尼尔买股的时机往往 是在股价创新高之际，他从事的必然是中短线操作；而巴菲特只在股价跌至其内在 价值以下时才考虑买入，他进行的常常是超长线投资。奥尼尔每天要审视的股票成 百上千，他对所挑选股票基本面的了解是有限的（这可以通过技术面来补充和验 证）；而巴菲特关注的股票数量很少，在其40多年的职业投资生涯中，重大的投资 决策只有二十多次，其中较为成功的12次就使他赢得了现在这种无可争议的地位， 他对所选股票基本面的了解和把握是全面和透彻的（这是他选股的唯一依据）。因 此，巴菲特的“不止损观”与奥尼尔的“止损观”同样是必然的。 对于国内广大投资者而言，我们仍然建议必须树立止损理念，原因在于：其 一，我们在上一节中谈到过，现阶段国内股市尚没有形成长期趋势，不宜进行长线 投资；其二，我们认为绝大部分投资者对个股基本面的把握难于达到巴菲特的程 度，更何况上市公司的“做假”事件屡有发生。为了控制投资风险、保持资金实力， 我们奉劝投资者还是听奥尼尔的劝告：在你的股市赛车上安装好刹车器吧——树立止 损理念，制定止损计划，实施止损操作。
保护性止损和跟进性止损的设置
众所周知，“止损”可分为两种完全不同应用机制的止损，即保护性止损和跟进性止损，由于多发生在十分不利的情况下，总令人联想到不愉快的事情，因此，人们往往不愿意谈论这一话题。但是，在实际操作过程中，任何人都不可能保证不出任何差错，如何将损失限定在较小的范围内，或尽可能使既得利益最大化，很现实地摆在每一个投资者面前，特别是入市不久的中小投资者，更需要合理地运用止损。下面简要谈一下止损点设置的有关问题。
1.在任何情况下，用百分比而不是价位来表示止损距离，5%至10%是通常可以接受的合理幅度。尽管不同承受能力或不同操作风格的人会采用不同的比例，但是，对于不同价位和不同敏感度的个股，仍需设置不同的止损距离。一般而言，股价较低或股性较为活跃的个股，止损度应适当放宽，反之则较小。
2.在买入的情况下，止损价位一般设在上一个局部小底部以下，而且以收盘价为准，以避免被盘中震荡过早地清理出局。
3.在股价已朝有利方向运动的情况下，采用跟进性止损，建议使用5日均线(较趋势线发出信号早一些)，或前一日收盘价下方3%来设置。
4.当出现异常的成交量而未形成突破时，取消原来的保护性止损，将之置于该日收盘价下约2%的地方。
最后，建议投资者一旦进入市场，就首先设置好自己的止损水平，准备付出一点讨厌但数量较小的损失，从而避免一场较为严重的灾难。尤其需要提请注意的是，永远不要抱有侥幸心理，保护性止损价位永远不能向下移动，这应作为基本原则来牢记。
止损指令
我们将考虑两种止损指令，或者更确切地说，两种完全不同应用机制的止损指令。
首先，让我们看一下保护性止损指令。最多，它不是一个令人愉快的主题。这种类型的止损指令就向灭火队。当他们投入操作时的情形不是令人高兴的时间。止损指令用于紧急补救，因为事情发展到十分不利的地步以致于看上去就没有合理的希望。
无论何处设置你的保护性止损指令，这都可能是最坏的可能性被触发。你将把它设置在某一底点以下一段安全的距离。股价发生突破，触发你的止损价位，然后继续推进以替下一轮上升在这一价位形成一个新的低谷，或者立即反弹并创出新的高点。但没有关系，你有设置这一止损的理由。股票并不像它应该行动的那样运动，情况并不像你以所期望的那样，最好出市，即使遭受损失，也比面临一段时间的担忧与焦虑强。如果股票开始朝不利的方向运动，你不能知道它将会表现得如何糟糕。如果你未能设置好止损，你可能会一直一天又一天地希望那从未到来的反弹，而你的股票价格却一天比一天低，最后你可能发现（正如数百万人发现的那样），那些开始看起来一个很小的回调，一点讨厌但数量较小的损失，最后变成一场严重的灾难。止损指令不总是能设置。在某种情况下，对于一些交易活跃的股票，交易所可能限制止损指令的使用。
问题是在什么地方以及在何时设置止损，而这并没有完美的规则。如果止损价位太近，你自然会遭受不必要的损失；你将会失去手中持有的股票，而它们最终向前推进，并完成你预先期望的上升幅度。如果止损太远，在你的股票决定性突破某一形态的情况下，你将会遭受不必要的损失。
你不应该对那些保守型的高价股设置与那些投机型的低价股一样的止损距离幅度，例如，像“ＡＴ”这样的高价股售价在８０美元，而“ＰＩＣ”这样的低价股售价在８美元，止损价位距离某一底部的距离幅度显然应该不相同的。
正如我们已经看到的那样，高价股变动的幅度更小。相反，低价股经常呈现宽幅运动。所以，对于低价股，我们应该为其留有更多的余地，对它们应该比那些波动性较小“蓝筹股”设置更远的止损价位。
同样地，我们可以根据我们的敏感度指标提供各股的脾性。尽管在某一时间，两只股票的售价可能完全相同，你可以预见像“ＧＦＯ”这样的股票将会比“ＣＦＧ”这样的股票产生较大幅度的波动。因此，你应该对“ＧＦＯ”设置比“ＣＦＧ”更远的止损。
我们必须考虑这些因素并总结出一些可以遵从的简单方便的规则，我们暂且假设一只想象的、中等脾性的股票，售价在２５。我们继续假设，在这种特定情况下，采用距离其上一局部底部５％的幅度作为止损距离能够拥有较好的效果。
对于一只拥有同样敏感度指标的售价在５美元的股票，我们可能需要再加上一半的止损空间，既是说，止损应该设置在距离其上一局部小底部７.５％的地方。我们之所以得到这一结论，是考虑到它们的正常价格变动幅度，并用一指数加以表示，平均售价在２５美元的股票，这一指数一般为１５.５左右，而与此相对应，平均售价在５美元的股票，这一指数一般为２４左右，这些只是相对的指标，只是表明售价在５美元的股票一般将波动２４％的幅度，而售价在２５美元的股票，约在１５.５％的幅度。我们用基本的止损距离５％乘以这一比较因子２４/１５.５，即大致得到７.５％。
用同样的方法，采用敏感度指标，我们引人股票的相对敏感度指标这一概念。如果这一指标为１.３３，我们将把止损距离再乘以这一数据，从而得到１０％。如果一只售价相同的股票其相对敏感度指标为２.００，我们是止损距离将为１５％，如果其相对敏感度指标仅为０.６６，则得到５％。
在任何情况下，用百分比表示的止损距离，都可以把“正常价格变动幅度”除以１５.５％，然后再乘以敏感度指标，并用５％乘以这一结果。（这种操作可以很容易地、快捷地用计算尺加以操作。）
上面所说这些，不用说，对一般读者来说也许显得十分复杂。我们意识到，许多人都不会如此花费精力与时间去计算出一个精确的、科学的止损价位幅度，去指导他们一年之中难以有几次的买卖交易。然而此处比较详细地给出了一套系统的、完整的确定何处设置止损的方法，从而其中所涉及到的原理已经十分明了，以便你可根据自己的经验对各种因素加以改变和修正。
对于一般常见的情况，一张简化的止损价格距离表已十分足够了。接下去的表格，将对不同股价群体及不同程度的敏感度的股票给出了通过上述方法能够计算出的大致止损距离。
止损距离表
（用股价的百分比加以表示）
保守型敏感度 中等敏感度 投机型敏感度
价格 低于0.75 0.75~1.25 超过1.25
超过100 5% 5% 5%
40~100 5% 5% 6%
20~40 5% 5% 8%
10~20 5% 6% 10%
5~10 5% 7% 12%
低于5 5% 10% 15%
注：在这些价格区间的股票不应该处于保守型股票群体中。
止损价格水平应该在你的图表上用一条水平线加以标准，一旦实际的或者理论上的交易开始后，它就应该维持下去，直到交易结束，或者直到跟进性的止损（我们马上将要加以讨论）开始设置以结束交易。在买入的情况下，止损价位一般要在上一个局部小底部以下保持上面显示的价格幅度之处。而在卖空的情况下，它一般要在上一个局部小顶部之上保持上述止损距离之处。
为了确定止损价位的位置，只要简单地计算出达到股价的多少百分比幅度。如果你正在交易售价为３０美元的股票，其止损距离为１０％，然后则在上一个局部底部以下给出３个点的距离。
为了让这一工作更容易，如果你使用的特克尼普拉（TEKNLPLAT）图纸，你会看到可以把组成图表两块数据中任一部分分成５段。如果该张图表的中心价位是１０，然后，这些间隔将是１０～１２，１２～１４，１４～１６，１６～１８及１８～２０。每一段都是由竖直方向上１６个最小的间隔组成。
在最低的每一部分，大约四个小间隔的区间即为５％，而在第二阶段，大约５个小间隔，第三阶段，６个小间隔，第四阶段为７个，而在最上面的一段，８个小间隔的区间构成５％。你可以很快学会在任何价格水平数出大致的１５％或８％或１２％止损距离。
几乎在任何情况下，即使对那些极度保守型的高价股，我们设置止损的幅度都不会低于５％。
而余下的问题还包括："怎样才是一个局部底部呢？怎样才构成局部的顶部呢？我们如何选取这些基准点以度量我们的止损距离？"我们将在下一章讲述怎样才算一个局部的底部或局部的顶部。暂时，我们接受这一建议，即，一旦我们进入市场我们将总是设置好我们的止损水平。
很显然地可以理解，我们的保护性止损价位在做多买入股票的情况下永远不向下移动，而卖空股票的保护性止损价位永远不向上移动。一旦股价已经朝向正确的方向移动了足够的距离以形成一个新的基准点，止损价位就将上移（买入）或下移（卖空）。确定新的止损价位的方法与我们确定初始止损价位的规则相同。
保护性止损的设置
一、基本概念
在风险市场中,任何人都不可能完全不出任何差错,而一旦套牢特别是深套便很难做出妥善处置。如何有效控制风险即尽量减少损失并使利润最大化,就非常现实地摆在每一个投资者的面前。但在此要强调的是,止损可分为两种完全不同应用机制的止损,即跟进性止损和保护性止损,概念本身还存在广义与狭义之分,即止损具有双向特征而决不是单向的。大家通常所说的止损只是针对被套这种不利情况的,并没有包括已做空者的回补问题。
二、设置止损的一般准则
1、在任何情况下,用百分比而不是价位来表示止损距离,尽管承受能力、操作风格等具有很大差异,但5%至10%通常是可接受的合理幅度,而对不同价位或不同敏感度的个股,也需设置不同的止损距离：对股价较低或股性较活跃的个股,幅度可适当放宽；反之,则应以下限为准；
2、在买入的情况下,止损价位一般以收盘价为准,且设在前一个局部小底部以下,以免被盘中震荡过早地清理出局,而幅度又不能过大以确保回补时有倒差价,否则止损就是无情地将原本看好的个股割在了地板上。
3、在卖出的情况下,止损价位通常设在前一个局部小顶部以上,且应以收盘价为准,但幅度也不宜过大,以免因短线的小幅反弹而回补在另一个高位。
三、"破位"后的止损技巧
依托趋势线或某条重要的均线支撑,股价在较长时间内持续上行或急速大幅拉升后,一旦跌破支撑或完成顶部形态,就应立即考虑止损问题,至少也应部分减仓。若出现反抽但不能重返原支撑（已转化为阻力）上方的话,则应坚决地全部退出；如原支撑是某条均线时,该线很可能逐渐掉头下行,而且构成此后反弹的主要压力线,并使该线成为一条自动的止损线。
当股价持续下调一段时间并在关键支撑处企稳时,此前已获利了结或被迫止损的可尝试部分回补,而上破重要的压力后,则应择机及早回补,如回抽检验突破有效时。
四、无趋势状态的止损技巧
在无趋势状态或平衡市道中,由于投资者多持观望心态,理应不存在止损的问题,但在波动较大即明显有利可图的情况下,短期行为很可能会较为盛行,止损的设置就应更加苛刻了,且有必要在实战中不折不扣地执行。除上述几点以外,技术指标的作用不可低估,而以均线来设置止损点具有较大的优越性,但无趋势状态时往往会出现许多不良信号,换言之,"金叉"后回调尤其是跌破短期均线即可止损卖出,而"死叉"后企稳回升特别是升破短期均线则可适量买入（回补）。
五、保护性止损的设置原则
从四川长虹复权（以现价为基准）的周线走势看,经过长期的大幅飙升后,该股在1997年末和1998年初达到最高并完成顶部,此后止损问题便接连不断（方法见附图标注）。由此可见,投资者无论是买入还是卖出,只要踏入市场进行操作,就首先应设置好止损水平即卖点或回补点,准备付出一点讨厌但数量较小的损失,从而避免一场较为严重的灾难即深度套牢。但需要特别指出的是,永远不要抱有侥幸心理,保护性止损价位永远不能向下移动,这应作为一条最基本的原则来牢记。
跟进止损
这里要考虑的是止损指令的另一种使用。跟进止损，用于股价已经朝获利的方向运动后结束交易，或者在另外一些情况下，股票在赢利性的运动完成之前或者跌破其上一个局部底部之前已经给出危险的信号。
你将发现在许多情况下，股票将朝先前的方向继续运行许多天，然后可能会出现特别异常的交易量。经常，这种情况发生在股价到达一条重要的趋势线或某一形态的边界或阻力区域。这种极大的成交量意味着下述两种情况之一。一般地它意味着此轮小运动已经达到了一个终点，从而这就是暂时的上涨局部项部。然而，在偶然的情况下，这种成交量也许标志着一种突破性的运动的开始，股价可能继续上涨好几个(或许多)点，并可能近乎竖直地上涨。(当然在相反的情况下，可能发展成下跌运动。)
如果注意到一轮可观的上涨随后而来的巨大成交量，并假定这一天标志着此轮运动的终点，你以市价或者限价售出了股票，但是，如果这只是一种不常见的情况，即，下一交易日该只股票以一个上升的跳空缺口高开，并在以后数个交易日里继续上涨3个，8个或者20点，此时你将会感到十分失望。而在另一方面，过去的经验已经告诉你，经常不能指望这种非分的赢利。你将会发现，十次之中有九次，你最好离开市场。
很好。当这样异乎寻常的成交量的交易日出现之后(假设这不是发生在突破上一个局部顶部而进入新的高顶的第一天)，取消你的保护性止损，并针对这一天设置一个止损指令，将之置于当月收市价格以下1／8点的地方。例如，你已在21美元的价位买入一只股票，它以中等规模的成交量上行，某一天，股价冲破以前在23处的局部顶部，并配以十分巨大的成交量，下一天，该只股票继续以中等规模的交易量上涨到23 3／4，第三天仍以中等规模的交易量上涨到24 1／4，而最后，到第四天，该股上涨到25美元，并出现了除突破23美元的那一天以外，比其余任何一天都更为巨大的成交量。当股价报收25美元以后的这天早上，你将要注意这一成交量信号。你应该取消你的保护性止损，例如它可能设在18美元的地方。单独对这一天，你应该在24 7/8设置一止损指令。在大多数情况下，这将意味着你的股票将要在当日的第一笔交易中止损出局，而你可能会比用市价指令得到稍低一点的价格。而另外一种情况是，当巨大的交易量出现以后，你不可能留在市场，应该有足够的卖盘在这—局部顶部附近，或在你止损价位附近把你赶出市场。
同时，如果股价继续朝限定的方向运动，你得到了保护而不致于失去这一股票。假设你在24 7／8处设定止损后的第二天早上，股价以—缺口在25 1／4开市，然后价格继续上涨，并在26收市。(在这种逃逸性的运动情况下，这天的收市价很可能在这天的最高处)，然后你将设置你的止损，同祥，只是单独对这一天，将它置于25 7／8。如果该股在26 3／8开市，上涨到28，你将在27 7／8处设置另外一个止损，我们假定，在下一天开市止损指令被触发并成交于27 5／8。在这个例子中，第一天只冒1／8点的风险，而最终得到2 5／8点的额外净赢利。必须指出，这完全是净利润，因为在两种情况下，你的佣金大致相同。
这种跟进性的止损可以在图表上使用你选择的任何标记加以显示。例如，一段较短的对角交叉线。当一只股愿连续数天以逃逸式的运动演进，你可以每日重复这一记号，在每一接续的交易日收市价以下1／8点处标注止损，直到最后，其中一个被触发。在卖空的情况下，一个买入的止损指令可以按我们刚刚讨论过的卖出止损完全相似的方法加以便用，以跟随股价以一急速的逃逸性跳水向下运动。
每当某一股票达到其合理的目标并伴随着极高的成交量，或者股价超出了其目标突破了其趋势通道，以及在某些情况下；股价未能达到其目标，这种止损指令的使用都应加以标明。
如果你的股票，例如，正在沿着一条通道上涨，在下部与上部趋势线大约一半的地方，突然，出现极大的成交量，此时，这种保护性收市价止损将会保护你遭受股价运动失败的威胁。在股价突破上一局部高点而创造出一个新的高点之前，这种情况下出现的极其巨大的成交量，一定是一警示与威胁。尤其是还存在一个缺口或者在这个地方出现单日反转的情形下，这尤其可靠。
在一只股票已经完成其既定的运动幅度并伴随着交易量给出一个局部顶部的信号情况下，你可以在第一天设置一个(1／8点)收市价止损指令。如果股价下一天继续上涨，没有出现异常的成交量，你可以每日都让止损价位在这同一点；直到出现另外一个“发泄日”或项部信号出现，即是说，直到你看到另外一个出现极大交易量的交易日，一个缺口，或者一个单日反转，然后把这一止损上移至该日收市价下1/8点处。这种方法经常比那种连续的跟进性收市价止损更好—些。
在极大的交易量已经出现后而收市止损没有被触及的那一天，股价应该创造出新的高点，并完全上涨过前一局部高点并在其以上收市。这种行为一船意味着股价的运动仍未完结。然而，如果这一运动再次继续创新高并显示出极重的成交量，即使只在接着出现的那一天，我们都应用一收市价跟进性止损加以保护。
在本章中，以及整个本书中，“极重成交量”这一词汇只是表示相对该只股票在你关注的近期一段时期的成交量而言。对于一些清淡的股累，1000股也许将是十分沉重的交易量，而10000股对于一些交易更为活跃的股票来说只是一种正常的交易。但某一天非同寻常的极重成交量产生时，成交量图自己也将由一个市场的峰顶加以显示。
应该明白，我们已经讨论过的跟进性止损为专门针对短期获利交易，或者在一个中等趋势的市场顶部结束一轮异乎寻常的逃逸性运动的交易。尽管需要这种操作手法的极端情形并不少见，但他们并不是市场常见的每日都出现的行为。对于一般的局部顶部，即使是在那些十分明显的情形下，例如，趋势通道，成交量峰值，及其它指标，许多交易者及投资者都宁可等待预期的回调，而不愿支付额外的佣金，或者失去假定仍然处于有利主要趋势之中的头寸。
总之，跟进性的止损是一种在某些情况下十分有用的工具，但并非用于处理一些特殊的及不怎么常见的情况。
相反，保护性的止损，是对—般交易者，那些不能整日研究市场的人士，或者那些还没有较多经验的交易者提供的一种工具，用以限制其可能的损失。这将保护他因自己不愿结束不利头寸而遭受损失，因此，他可以避免进入一种彻底失望的十分窘困的境况。因为他将自动地被赶出市场，不管他是赢利还是亏损，他将可以把他的资本用于更有希望的股票，而不会在股份已经购于其不利的方向运动了许多点数以后，不得不担忧其股票重新上涨的期望。
然而，如果一个人拥有足够的知识以及足够的决心，一旦市场趋势已经表现出确切的反转迹象，立即离开市场，止损指令则不是那么需要。没有它们，这样的人也能成功地操作，而这样做还有许多优点，因为止报报令经常会被虚假运动或延续的缓慢回调触发。对那些经验丰富的技术专家来说，不使用止损指令还有一点优势，他们是期望长期的赢利，并愿意等到次等回调出现以后才离开市场。但是，对一个人，他并不确信他的方法，最好当他用60美元买入的股票已跌至29或者到5的时候及早止损出局，停止持有这样的股票。 应该树立止 损理念，制定止损计划，实施止损操作。
止损的最高境界是没有止损，止损是对操作方法的必要补充。
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标题: 股市刹车器——止损的理念、计划与操作
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