2004年9月22日（星期三）政策消息面情况专贴，欢迎大家添加。
中国经济发展的问题与展望目前中国经济已经进入新一轮的景气增长期
过去三年中国GDP年均增长8.2%，大大高于同期全球经济1.9%的增长率。2001-2003年，中国GDP增长率分别为7.5%、8.0%和9.1%，呈现加速增长态势。2004年中国经济继续保持较快增长，上半年GDP达到了58772.8亿元，比2003年同期增长了9.7%。新世纪前三年中国经济总体呈现通货紧缩的特征，2003年虽有些好转，但是居民消费价格(CPI)也只有1.2%的上升，商品零售价格(RPI)依然是下降了0.1%。进入2004年，情况发生变化，实际上，从2003年第四季度开始，在粮食价格和生产资料价格大幅度上升的带动下，中国逐步走出通货紧缩，出现了温和的通货膨胀。2004年1-6月，居民消费价格指数同比上升了3.6%，是比较理想的通货膨胀率。随着企业效益的提高和经济的稳定快速增长，1-6月财政收入达到了14306.8亿元，比2003年同期增长了30.6%。而且，一直困扰中国的农民收入增长缓慢问题也出现了转机，今年上半年农民家庭人均纯收入为1345元，同比增长了16.1%。主要经济指标表明，目前中国经济总体表现良好，进入了新一轮的景气增长期。
但是，今年上半年中国经济也出现了一些问题和矛盾，主要是：(1)投资需求膨胀过快，部分行业出现投资过热，带动煤、电、油、运全面紧张。(2)通货膨胀压力上升，1-6月CPI同比上升3.6%，其中食品和能源价格上升太快，引起人们对通货膨胀的担心。(3)原材料价格迅猛上涨。因此，今年4月开始，中央政府出台一系列宏观调控措施，以控制固定资产投资的过快增长。之后，钢铁、电解铝、水泥、房地产等行业的投资过热逐步得到控制，农业、能源、电力等部门的投资得到加强，全国固定资产投资规模逐步趋于合理，主要价格的环比指数趋于稳定或开始下降。多数经济专家预计，今年中国的通货膨胀率不会超过5%。
制约中国经济长期稳定快速增长的主要问题与矛盾
应该看到，在中国经济和社会生活中存在着一些突出的困难和问题，制约着中国经济的长期稳定快速发展。其主要原因是中国经济系统不完善，法规制度不健全。最主要的问题和矛盾是：?1?经济结构不合理；?2?分配关系尚未理顺；?3?农民收入增长缓慢，城乡收入差距不断扩大；?4?就业压力不断上升；?5?某些自然资源，如水、石油和铁矿石等短缺对于经济的制约力增加，环境压力加大；(6)中国企业的国际竞争力相对比较弱。
从国际比较看，中国经济结构不合理表现在四个失衡：即产业结构失衡、需求结构失衡、就业结构失衡和城乡结构失衡。按现价计算，2003年中国第一、二、三产业增加值占GDP的比重分别为14.6%、52.3%和33.1%，其中工业增加值占GDP的比重为45.3%。按照世界银行的统计，目前全球第一、二、三产业的平均构成约为4%：32%：64%，而工业增加值占GDP的比重为21%左右。其中，高收入国家和中等收入国家第一、二、三产业的平均构成约分别为2%：30%：64%和10%：36%：54%。中国第三产业的比重比世界平均水平低30.9个百分点，而第一产业比世界平均水平高约10.6个百分点，第二产业则比世界平均水平高出20多个百分点。
需求结构失衡是产业结构失衡的根本原因，因为在市场经济条件下，产业结构基本上取决于需求结构。过去25年，中国的固定资产投资率逐步上升，而最终消费率不断下降，导致中国消费率太低，固定资产投资率太高。按照当年价格计算，2003年中国最终消费率为55.4%，资本形成率为42.9%，其中固定资本形成率为42.8%。而按照世界银行的统计，目前全球的平均消费率约77%，固定资本形成率为23%。中国的消费率比世界平均水平低21.6个百分点，固定资本形成率比世界平均水平高19.9个百分点。从国际比较看，目前中国，积累与消费比例已经严重失衡。固定资产投资的高速增长拉动了第二产业的高增长，而消费的低速增长制约了第三产业的发展。结果导致第三产业的增长慢于GDP的增长，更明显慢于第二产业的增长，其占GDP的比重继续下降，产业结构失衡状况继续恶化。
产业结构的失衡必然导致就业结构的失衡。在过去20多年推进工业化的进程中，随着第二、三产业在国民经济中的比重上升，中国第一产业劳动力逐步向第二、三产业转移，在第一产业就业的劳动力比重已由1978年的70%下降到了2003年的49.1%。与此同时，在第二产业和第三产业的就业人口比重则分别由17.3%和12.2%上升到了21.6%和29.3%。但是，目前中国第一产业就业比重依然太高，不仅大大高于发达国家，也明显高于许多发展中国家。与此相反，中国第三产业吸纳的劳动力比重又明显偏低，既显著低于发达国家，也低于许多发展中国家。例如，2000年西方七大工业化国家在第三产业就业的劳动力比重平均为68.2%，马来西亚为49.5%，印尼为38.9%，泰国为32.2%。
由于中国在推进工业化过程中，限制城市化发展，导致城市化水平太低，城乡结构失衡。2003年，中国城镇人口占全国人口的比例为40.5%，明显低于世界平均水平。按照世界银行的数据，2000年世界城市人口的比例平均为47%，发达国家达到了73.6%。城市化水平太低也是中国第三产业发展缓慢的一个重要原因。
积累和消费的比例失调，导致产业结构失衡(突出表现是第三产业比重太低)，加大了就业压力。2003年底中国城镇登记失业人口大约800万，失业率上升到4.3%，而实际失业数字可能要比这个数字高得多。另外，中国农村还有富余劳动力1.5亿人，表明农村就业压力比城镇还要大。若不尽快提高消费比重，调整已严重失衡的积累与消费的比例关系，中国经济结构失衡状况就会继续恶化，就业压力还将会继续上升。因此，当前在继续保持经济较快增长的同时，应该调整国民收入分配关系，逐步提高消费率，降低积累率。同时，要把积极财政政策的着力点放在提高居民收入水平，刺激最终消费需求增长上来，使消费的增长快于GDP的增长。
数据分析表明，农民消费增长缓慢是中国总消费增长慢于GDP增长的根本原因。1998-2003年，中国政府实际消费年均增长9.4%，快于GDP8.0%的增长。城镇居民实际消费年均增长10.1%，也快于GDP的增长。而同期农村居民实际消费年均只增长了4.2%。
消费是收入的函数，1997年之后中国农民收入持续缓慢增长是其消费增长显著低于GDP增长的直接原因。1998-2003年农民人均纯收入年均增长3.9%，城镇居民的人均可支配收入年均增长8.6%，前者显著慢于后者。
农民收入增长缓慢导致城乡居民收入差距逐步拉大。数据显示，城乡居民收入水平之比已由1985年的1.86：上升到1990年的2.20：1，1995年的2.71：1，2000年的2.79：1和2003年的3.23：1。城镇居民的可支配收入没有涵盖所享有的各种福利，比如，公费医疗、养老金保障、失业保险、最低生活救济等，农村居民并不享受这些福利。如果把医疗、教育、失业保障等福利因素考虑进去，有专家估计，中国城乡收入差距可能要达到四倍、五倍，甚至是六倍。
收入水平的差距直接导致消费水平之间的差距。1998-2003年，城镇居民人均实际消费水平年均增长6.7%，农村居民仅增长了4.2%。2003年，城镇居民消费水平为8265元，农村居民的消费水平仅为2399元，前者是后者的3.45倍。
减轻农民负担，增加农民收入，缩小城乡收入差距，提高农村居民购买力，逐步使中国投资与消费的比例趋于协调，引导产业结构日趋合理，是创造更多就业机会，实现国民经济持续、稳定、协调发展的关键问题之一。今年初，《中共中央国务院关于促进农民增加收入若干政策的意见》正式公布。这是时隔18年后中央再次把农业、农民和农村问题作为中央一号文件下发，表明党中央、国务院在新形势下已把解决“三农”问题作为全党最重要的工作之一。由于贯彻了中央一号文件，今年农民收入增长明显加快，上半年农民的纯收入比2003年同期增长了16.1%，是1997年以来最高的增速。但是，由于制约农民收入增长的长期根本性因素没有大的变化，农民收入增长的基础是不牢靠的。
提高农民收入的根本出路在于逐步改变中国的二元结构。二元户籍制度及粘附其上的二元社会福利制度的存在，在城乡之间筑起了一道壁垒，限制了农村劳动力向城市的正常流动，剥夺了农民分享现代工业、城市文明和社会福利待遇的权利，拉大了城乡收入差距，造成了城乡发展的两极分化。因此，应当尽快废除二元户籍制度，实行城乡一体化的户口登记制度和居民身份证制度，建立全国统一的要素市场。这是加快中国城市化进程，提高农村居民收入水平的关键一环。也是提高中国的消费率，加速第三产业发展，缓解就业压力的基础。
未来20年中国经济发展展望
许多经济学家认为，在未来20年内中国经济将会继续保持高速增长，因为中国将继续实行改革开放政策，并确定了合理的发展战略和目标，同时还制定了一系列政策和措施去逐步解决制约经济发展的问题与困难。2000年中国人均国内生产总值达到了856美元，人民生活总体上达到了小康水平。2002年，党中央提出了再经过20年的努力，把中国建设成一个惠及十几亿人口的、人民生活更加殷实的、更高水平的小康社会。到2020年，中国国内生产总值将在2000年的基础上实现翻两番，即达到2000年的4倍。那时，中国综合国力和国际竞争力将明显增强，全国基本实现工业化，建成完善的社会主义市场经济体制和更具活力、更加开放的经济体系。
综合分析，我们认为有以下八大因素支持中国经济可以长期保持较快增长：
1、2003年中国人均国内生产总值(GDP)按汇率折算刚刚超过1000美元，仅为世界平均水平的20%，与发达国家相比差距更大。在经济增长基本由市场需求决定的时代，收入水平的差距就意味着，在今后20多年里中国具有很大的“发展空间”和增长潜力。
2、农村消费环境的完善和农民收入的增长将促进居民消费的增长。未来20年，中国城市化步伐加快，城市人口将增加3亿多人，城城镇人口的增加和农村居民收入水平的明显提高，将会形成巨大的消费需求，成为经济增长的主要驱动力。
3、丰富、廉价的劳动力、良好的经济环境和稳定的社会政治环境将是吸引海外直接投资不断流入中国的基本要素。中国正在变成“世界制造中心”，这将加速中国经济结构的升级，并扩大中国的出口，促进中国经济增长。
4、中央政府在市场经济环境中的宏观经济调控方面积累了丰富的经验，今后能够为经济发展创造更好的法律、市场和社会环境。过去25年中国既经历了通货膨胀的困扰，也遇到了通货紧缩问题，在与通货膨胀和通货紧缩斗争中，中国政府积累了经验，能够驾御中国经济航船稳定前行。今年中国政府能够在比较短的时间内成功地控制住某些部门出现的投资过热就是有力的证明。
5、国家权力已经由老一代领导人平稳地转交给新一代领导人。一年多的实践表明，新一代领导人具有很强的管理国家的能力，并得到了全国人民的信任。一个坚强的中央领导集体是中国社会和政治稳定的基本保证，而社会稳定则是经济能够长期保持高速增长的重要前提条件。
6、加入世界贸易组织后，中国企业的市场在全球，而不再仅仅是国内市场。因此，中国企业将能够更好地在全球范围进行资源优化配置，缓解某些生产要素对于经济增长的约束。例如，中国的石油和铁矿石资源短缺，难以满足国内经济发展的需要，依靠国际市场配置石油和铁矿石资源，基本满足了国内的需要。
7、中国的改革开放进入了按照明确的目标和日程稳步推进的新阶段，这将有利于经济的稳定增长。过去20多年，中国基本是按照“摸着石头过河”的方针，推进改革和开放。因此在改革和开放的过程中，有时会出现“迂回”，增加了投资者对中国改革开放预期的不确定性。加入世界贸易组织后，中国的改革开放有了明确的目标和日程，改革开放步伐加快，投资者对中国经济前景增强了信心。另外，宪法修改后，中国为私人企业发展创造了良好的发展环境，未来20年私人企业将逐步成为中国经济增长的一个非常重要的驱动力。
8、中国经济增长主要靠内需拉动，受世界经济波动的影响较小。最近三年，世界经济遇到困难，增长显著放慢，但是中国经济一枝独秀，继续保持比较快的增长，说明了中国经济主要靠内需拉动。另外，中国的高投资率有高储蓄率作后盾，基础设施建设、设备更新改造、城市化带动的住房建设和汽车消费等将长期拉动投资增长。
考虑到以上背景，我们认为中国经济在2001-2020年保持8%左右的增长是完全可能的，在2010-2020年保持7.5%左右的增长也是没有问题的。即使按照最保守的预测，2020年超额完成GDP翻两番的任务也是完全没有问题的。这里介绍我们的低方案预测结果(见表2)，即2001-2010年中国经济年均增长7.5%，2010-2020年年均增长7.3%。表2中中国GDP是按照2000年人民币兑美元汇率折算成2000年价格的美元计算，这里没有考虑人民币汇率的变化。从人民币汇率的中长期变化趋势看，人民币兑美元将会升值。因此，若考虑汇率的变化，以美元计算的中国国内生产总值将高于以上预测数值。(见表2)
按照上面的预测，中国经济总量在2000年达到1万亿美元以后，分别在2010年和2020年步入2万亿美元和4万亿美元两个重要台阶。如果2001-2050年世界经济保持3%的增长率，即其长期平衡增长的轨迹，2021-2050中国经济保持5%左右的增长，那么在2035年前后，中国经济总量将达到10万亿美元，相当于现在美国的水平。如果现行生育政策不变，预计2010年中国人口总数将在14亿以内，到2035年左右人口增长达到峰值后将逐年下降，到2050年人口总数将控制在16亿以内。按此推算，中国人均GDP从2000年856美元的下中等国家水平，经过20年的发展，到2020年将达到3150美元左右，进入到上中等国家行列，人民生活更加殷实。在2050年前后，人均GDP将突破1.2万美元，接近世界平均水平。
中国经济总量在2000年居世界第7位，2001年超过意大利居世界第6位，排在美国、日本、德国、英国和法国之后。按照国际上对世界上主要发达国家的中长期预测和我们对中国经济发展的预测，中国经济总量将在2004年超过法国居世界第5位，排在美国、日本、德国、英国之后；在2006年将超过英国跃居世界第4位，排在美国、日本、德国之后；在2011年超过德国晋升到世界第3位，排在美国和日本之后；在2036年前后将超过日本居世界第2位，仅次于美国，成为名符其实的经济强国。 透视国九条落实:开源之后还须节流
国务院常务会议提出抓紧落实国九条意见后，各部委的响应较为热烈，尤其是增加资金供应渠道方面有较大的突破。如国务院批准成立的“鼓励合规资金入市专题工作小组”已初步完成相关制度起草工作,正在征求有关各方的意见。社会保障基金、企业补充养老基金和商业保险资金这些长期资金目前绝大多数游离于证券市场之外，意见的即将出台意味着鼓励长期资金直接入市进入实质性操作阶段。
另外，央行有关负责人明确表示,支持商业银行发展基金业务和设立基金管理公司；外汇局也在增批三家QFII额度的基础上，表示还将适时批准QFII增加投资额度的申请。而已经先期进入资本市场的社保基金还表示将提高投资股票的比例。
还有一条被大家忽视的重要渠道社会游资，由于近期的赚钱示范效应，有再度回流或新加入的趋势。相比机构资金，以私募基金为主力的民间资金实力不可小视。私募基金的数量，在鼎盛时间曾达到6000亿的水平(一说8000亿)。这样的资金水平如果遇上牛市，就可能进一步大幅放大。轻视这部分资金的实力是短视的，无论是5.19还是本次的9.15，它们担任的都是冲锋陷阵的先锋。
如果能对这部分资金进行规范运作，必将成为与基金、券商、商保和社保、QFII比肩的实力资金团体。同时由于其投资偏好中小盘和科技股，对活跃大盘、丰富市场投资行为、培养多元化投资理念也有益处。遗憾的是，这样的举措在2003年被多次提及后已鲜有所闻，但民间资金的灵活性部分弥补了政策缺位的影响，这也说明了这类资金顽强的生命力和开拓力。
拓宽股市的资金渠道是开源，但如何在开源的基础上，合理安排供给是问题的另一方面，可以用节流来形容。冷静想想，造成前十年沪深股市投资者颗粒无收的重要原因之一就是供大于求，为国企解困进行超大规模融资，竭泽而渔的操作思路拖跨了沪深股市，造成了股市资金的大量外流，形成可怕的恶性循环。因此，开源固然重要，但是如何让这些资金和场内资金真正享受经济增长的成果，形成资金的良性增长，很重要的就是要节流———合理安排新股发行，严格控制老股再融资。
目前，沪深股市已经暂停新股发行，这已经表明了管理层控制新股发行速度过快的意图。笔者以为，这种暂停应该适当延长，在股权分置、降低印花税等实质性利好出台前应继续暂停，实现股市的恢复性上涨。不要以为涨了200点，投资者就赚了多少钱，相比多数投资者的损失，这不过是九牛一毛。
更重要的是要严格控制再融资，之前银行股的再三圈钱使银行股的投资者根本没有分享到股份制商业银行高速成长的结果，联通的配股也让机构投资者对长线投资充满了警惕，而宝钢的高价增发案至今仍让价值投资的人们心有余悸，即使近期涨势如虹，而大盘蓝筹的主力们明显迟疑。可以说，超额再融资已经影响了价值投资的理念。如果不从制度上对再融资进行遏止，那投资者就只能投机。在这个问题上，分类表决制度将是最有效的杀手锏。 业内人士称:加息与否对股市影响甚微
本报讯在日前结束的深圳“2004全球脑库论坛”上，中国人民银行广州分行副行长王自力强调指出，在未来一段时期内加息与否，对股市的影响恰恰不太大，影响大的是中长期国债市场。
王自力认为，最近这段时间，市场突然对利率非常关注，并寄予了很高的希望，似乎利率成了一剂猛药，认为通过利率调整就可以遏制经济过热的势头。实际上，从宏观调控的角度来看，利率只不过是宏观调控中经常使用的最基本的微调工具，我们不应该高估利率工具在宏观调控中的作用。从我国这一轮的增长周期和国际经济形势来看，未来几年至少在这轮周期里，利率的长期趋势应该往上升的，但加息与否对于股票市场的影响将远小于对中长期国债市场的影响。
王自力同时还指出，宏观调控中利率工具发挥作用的前提条件是，资金的需求方和资金的供给方必须是市场化的经济主体，以及利率必须能够真实地反映资金的供求关系、使用的期限和风险的状况。但目前我国经济运行中的微观元素，特别是国有企业和政府的经济功能调整不够到位，商业银行的治理结构不够完善，并且利率结构还存在着一定的问题，因此利率在宏观调控中的作用将会非常有限。 宏观经济影响:投资意愿减弱 储蓄显现定期化
为了准确把握宏观调控下城镇居民的储蓄意愿及个人投资倾向，日前，人行重庆营业管理部开展了三季度城镇储户问卷调查，调查显示——
时至目前，本轮宏观调控已取得明显成效，但经济运行之轨正进入关键阶段。为了准确把握宏观调控下城镇居民的储蓄意愿及个人投资倾向，日前，人行重庆营业管理部开展了三季度城镇储户问卷调查。调查显示：
投资意愿减弱，储蓄显现“定期化”
——名义收入增加，心态并不乐观。居民名义收入明显提高，家庭月收入在2000元以下的中低收入家庭占比为54.5%，同比下降14.7个百分点；本季度人均收入在200元和500元的占比为85%，同比下降了5.75个百分点。据统计局统计显示，1-7月人均可支配收入达到5504元，同比增长了16%。但是，居民的收入心态并不乐观。居民对未来增收的预期信心不强，感觉未来收入变化“难以预计”的占11.25%。由于受物价上涨影响，特别是日常生活资料，如食品的价格上涨影响(其涨幅达14.2%)，致使货币购买力下降。因此，名义收入的增加，并未让居民感觉“安心”，反而导致了感受收入和实际收入发生异向。
——物价涨势依旧，居民承受力渐弱。调查发现，居民对物价变化表现出十分“担心”的心态。居民物价上涨预期虽有所降低，但仍然强烈，有42%的居民预期物价会上涨。从重庆市的居民消费价格指数看，今年1-7月，CPI同比呈明显的持续加速上涨势头，1月份上涨0.4%，7月份竟达到4.6%，从而一再冲击居民对物价上涨承受能力的底线。
——储蓄心态稳定，储蓄“定期化”显现。据调查，居民的储蓄心态稳定，储蓄动机、储蓄意愿和储蓄资产偏好都相对稳定。但是，居民的储蓄结构“定期化”苗头开始显现。调查中，储蓄种类为活期的居民占75.25%，环比下降7.8个百分点，而选择其他各类定期存款的居民占比均有不同程度的增加。
对于居民储蓄结构的变化，从居民以“得利息”为储蓄动机的变动和对当前利率水平的判断中可见一斑。以“得利息”为储蓄动机的居民占比连续3个季度出现上升，较去年四季度上升了61.47%。选择1年以上定期存款的居民中，有75%认为当前利率水平适度；以“得利息”为储蓄动机的居民中，有40%选择了定期存款，较总体平均高出15.25个百分点。
——市场低迷，投资意愿减退。调查显示，居民的投资心态在当前市场低迷情况下表现出“信心”缺乏，其投资偏向“实物化”以实现个人资产保值。本季居民的收入支配中，愿意购买各种有价证券、保险进行投资的占比出现连续第2个季度的下降，为28.75%，低于选择消费和储蓄的占比。
从居民的金融资产结构看，虽然物价的上涨幅度已高于1年期储蓄存款的名义利率，实际利率已持续呈负数状态，然而在总体收入水平低、消费结构矛盾和股市不景气的情况下，储蓄依然是居民的首选，占70.25%的家庭主要金融资产为储蓄存款。资本市场的不景气，使得以股票、基金为主要金融资产的居民占比较上季下降了3.1个百分点。据反映，个人资产主要为房产、燃油等实物资产。可见，居民除如前所述增加定期储蓄以降低物价上涨导致的资产缩水外，还通过货币资产的实物化来实现资产的保值、增值。
宏观形势影响居民投资行为
由于经济局部过热和粮食流通体制改革而引发的此轮物价上涨，已持续了近一年时间，而宏观调控取得的成效，使经济运行中一些不稳定的发展势头得到有效引导和治理。
在此情况下，物价的上涨势头不减，且直逼5%的居民心理承受底线，加上前期各调控部门出台的政策，特别是行政性调控政策的过于集中使用，使得调控效能尚未完全释放，更因央行是否加息等走向不明，致使微观主体感觉宏观经济未来走势扑朔迷离。
对于当前居民消费意愿的增强，也不能片面地认为是消费的启动。比如，居民在食品方面的人均支出为1723.84元，同比增长13.9%，与食品价格的上涨幅度14.2%相当，但居民的食品消费量并未增加，未能真正拉动社会生产。购房也如此，虽然同比增长40.2%，但其中主要是由于中高收入阶层的投资行为所致，而非社会消费需求的真正拉动。
鉴于以上分析，当前宏观调控亟需致力于关注居民心态的变化，尽快稳定“民心”：
一是继续推进税费改革和加大社会财富再分配力度。在经历“一部分人先富起来”后，应通过财税政策加强社会财富的转移支付，特别是加大对农民和城镇低收入阶层的政策倾斜，致力于共同富裕的经济目标，让居民真正“心安理得”。
二是加强对经济结构矛盾的治理和商品流通环节的整治，稳定物价和居民预期，消除居民的“担心”。
三是关注居民收入支配行为的变化，加强对居民储蓄“定期化”走势和影响的监测。
四是加强宏观调控政策的协调性和一致性，及时消除和解决此前部分调控行为带来的负面影响；要强化政策的传导机制，真正做到疏堵并举，适时适度，从而促进经济持续、健康发展，恢复市场活力和投资者的信心。 财政部人士:印花税改革可能不会在近期出台
财政部有关人士透露，印花税改革可能不会在近期出台。原因在于主导此项改革的财政部税政司刚刚经历了人事变更。根据以往经验，新任负责人可能会在一段时期后，再出台新的政策。因此，市场可能还需要再等待一段时间。 专家学者建言尽早推出类别股东表决制
业界专家学者近日接受本报记者采访时纷纷建言，应早日推出类别股东表决机制，将保护投资者利益真正落实到实处。
经济学家、首都经贸大学教授刘纪鹏表示，应尽快解决非流通股东侵占流通股股东利益的问题。他建议，应变统一决策为分散决策，通过类别股东表决机制，赋予公众投资者在解决股权分置问题过程中的知情权和决策参与权，以保证解决方案的公平和市场的稳定。他认为，通过类别股东间协商议价这种市场化的方法，可以达到多赢的结果。刘纪鹏表示，推行类别股东表决制，实行在股权分置以及以股抵债政策上流通股股东的认同率，是对“一股独大”公司治理结构的突破，是由中国特殊矛盾所决定的。同时在解决股权分置的问题上，每家公司可以采取不同的方式，但是前提是实行类别股东表决，否则就成为非流通股独大、非流通股独霸，市场也不会买账。
对于这个问题，经济学家、邦和财富研究所所长韩志国曾提出了流通股股东认同率制度。他认为现行再融资制度必须进行改革，现在最重要的是怎么矫正这种走偏的股市制度，而在这个方面，最核心的是管理者要承担起责任。就是不要继续迁就不合理的现有制度，一定要对这种不合理的法规进行制度矫正。他指出，上市公司的每一次融资与再融资都会给非流通股股东带来巨大利益，而给流通股股东带来巨大伤害。韩志国将大股东的恶意“圈钱”行为比喻为瘟疫在中国股市中蔓延，如果不对这种公然的掠夺行为加以制止，那么中国股市就不可能成为一个公平和公正的市场，保护投资者利益就只能是口号而不可能成为行动。他认为应该将他提出的“在国有股减持中引进流通股股东认同率制度”再推进一步，在上市公司的所有重大决策中，特别是在增发、配股、发行可转债与分红、派息等与流通股股东利益息息相关的决策中，都全面引入流通股股东的认同率制度，没有流通股股东50%以上的支持与认同，这些重大决策就不能成为公司的意志并成为公司的行动，这样，在股权分裂与“一股独大”问题没有得到解决的情况下，作为弱势群体的流通股股东才能有表达自己意志的渠道和方法，中国股市也才能逐步引进并形成“用手投票”的机制。
天相投资顾问有限公司董事长林义相指出，推广类别股东表决机制在保护投资者合法权益、提高市场信心方面具有很积极的作用。在流通股和非流通股存在重大的利益差别，甚至利益对立的事件上，可以用各类别股东投票决策来平衡各方利益。他进一步指出，在上市公司的再融资以及与再融资同时进行的红利分配上，在非流通股和流通股的矛盾表现得比较突出。目前，很多上市公司采取溢价增发流通股的方式提高每股净资产值，而在目前制度下拥有决策权的非流通股股东自己往往放弃认购增发的股票。净资产值的这种增加方式，流通股和非流通股的贡献是不一样的，对他们的影响也是不一样的，应当采用类别股东表决机制，由流通股股东决定是否接受再融资，他们要有否决权。针对现在一些公司一边在高分配，另一边却在增发的现象，他认为其原因在于增发股票掏钱的是流通股股东，而发放红利的时候，非流通股股东得的是大头。症结还是出在非流通股与流通股的利益对立上。因此，在上市公司进行分红的同时推出的再融资方案，应当采用分类股东表决机制。
深交所拟引入LOF主交易商制
2004年09月22日 07:00:30 中财网深交所昨天召开上市开放式基金发行工作暨主交易商制度座谈会。会议对上市开放式基金(LOFs)发行情况进行了总结和工作交流,研究讨论了上市开放式基金主交易商制度。来自证券公司、基金管理公司的代表共40多人参加了会议。
深交所上市开放式基金业务启动以来,系统运行顺畅,业务运转平稳,基金管理公司、证券公司、基金托管银行和投资者对此表现出很高的热情,市场反映热烈。深交所有计划、分步骤地组织了上市开放式基金的相关规则与指引发布、技术测试、业务培训与市场推介等各项基础性工作。首只上市开放式基金南方积极配置基金自8月24日在深交所上网发行以来,认购量呈不断增长趋势。
为了不断完善上市开放式基金业务制度,增强上市开放式基金交易流动性,降低运作成本,提高交易效率,针对上市开放式基金二级市场交易中的特殊性,深交所研究实施上市开放式基金主交易商制度。按照拟议的《上市开放式基金业务规则补充规定》,上市开放式基金上市前要指定一家或多家深交所会员担任主交易商,履行上市开放式基金持续报价义务及相关事项。与会者对主交易商制度予以了肯定,并提出了修改意见。
深交所张育军总经理在会上表示将认真研究与会者提出的意见和建议,同时提出了四点要求。一是市场参与各方要认真组织、继续做好首只上市开放式基金发行与销售工作,确保各项业务顺利进行；二是深交所高度重视上市开放式基金的交易工作,目前已着手完善交易制度的相关准备,为上市开放式基金平稳运作创造条件,市场各方要针对上市开放式基金的运作,及时提出建设性意见,不断总结创新经验；三是市场各方要从市场发展大局出发,大力降低上市开放式基金的营运成本,深交所将对主交易商的交易成本予以降低；四是市场各方要坚定大力发展资本市场的信心,积极参与业务创新,不断增强市场主体的创新活力,通过持续创新提升证券行业综合竞争力。
会上还对华泰证券、金信证券、平安证券、联合证券、招商证券等五家证券公司的上市开放式基金发行工作提出表扬。会议由深交所陈鸿桥副总经理主持。 （记者 殷占武）
周小川：06年金融业开放 中资银行要深化改革
2004年09月21日 19:49:45 中财网国有独资商业银行股份制改革试点工作领导小组办公室主任、中国人民银行行长周小川２１日表示，中国建设银行股份有限公司挂牌成立，标志着国有独资商业银行股份制改革取得了阶段性成果，但挂牌并不是改革的目的，转换经营机制才是改革的实质和核心。
“包括中国建设银行在内的中资银行要通过进一步深化内部改革确立自己的竞争优势，肩负起迎接外资银行挑战、积极参与国际金融竞争、振兴民族金融业的历史重任。”在２１日中国建设银行股份有限公司成立大会上，周小川如是说。
他说，当前经济金融全球化形势下，我国金融市场已成为国际金融市场的重要组成部分，到２００６年我国金融业将全面对外开放，金融市场将在更大程度上融入全球金融体系，并必然要面对外资金融机构的激烈竞争。
周小川强调，对国有独资商业银行进行股份制改造、建立现代金融企业制度是党中央、国务院作出的重大决策，事关整个金融改革的成败，事关我国民族金融业的兴衰，事关我国经济发展的全局。他希望中国建设银行股份有限公司在党中央、国务院的正确领导下，抓住机遇，深化改革，真正办成公司治理规范、资本充足、内控严密、运营安全、服务和效益良好、具有较强国际竞争力的现代商业银行。
在此次成立大会上，中央汇金投资有限责任公司总经理谢平明确表示，作为国务院批准设立的国有独资投资控股公司，将代表国家行使对中国银行、中国建设银行等重点金融企业的出资人的权利和义务，支持中国银行、中国建设银行落实各项改革措施，完善公司治理结构，保证国家注资的安全并获得合理的投资回报。（张建平 毛晓梅）
马德伦透露 外汇局正研究适时推出QDII可能性
2004年09月22日 07:16:59 中财网国家外汇管理局副局长马德伦日前在"中国经济和世界经济共同发展"国际研讨会上透露,外汇局正研究适时推出合格境内机构投资者制度(QDII)的可能性,探索引进境外机构或企业在境内发行人民币债券或以中国存托凭证(CDR)形式上市筹资,适当允许移居境外的个人合法财产向境外转移。同时,与有关部门密切合作,进一步扩大境外投资外汇管理改革试点范围,探讨在边境地区用人民币跨境投资的可行性。
马德伦说,即将推出的外汇管理体制改革的主要政策措施还包括:简化手续、放宽限制,进一步推进贸易和投资便利化；加强资金流入和结汇管理,防范短期资本流动冲击；加快外汇市场发展,完善人民币汇率形成机制。（记者 薛莉）
预测指出 中国内地股票市值10年内居全球前列
2004年09月22日 07:15:55 中财网瑞士信贷第一波士顿亚洲区首席经济分析师陶冬预测指出,到2013年,中国内地股票市值有望达到2.1万亿美元,并极有希望跻身全球三大股市的行列。
陶冬表示,作出上述预测的前提条件是股市占GDP的比重将从目前的30%上升至75%,经济增长保持在年均7%左右的水平而人民币汇率保持不变。如果达到这一水平的话,届时中国内地的股票市值将仅次于美国、日本和英国而位居全球第四。他个人表示,这是一个十分保守的估计,实际情况可能更乐观,完全有可能进入前三甲。
陶冬同时也指出,中国经济在今年第四季度、明年第一季度有可能面临新的紧缩政策,在投资可能出现硬着陆的同时,消费不会受到太大影响,而宏观经济增长则能实现软着陆。这其中,房地产市场的风险释放将是宏观经济软着陆的关键。
瑞士信贷第一波士顿中国研究部主管陈昌华表示,中国上市公司的利润分布主要集中在上游资源及基本原料产业和受政府保护的产业,但看好中国长远增长前景的投资者未必会将这类企业作为投资首选。除了全球利息周期以外,还有其他不可忽略的因素:中国人口的老龄化；过去10年的银根供应增长速度远超过GDP增长,可能造成长期的通胀压力；银行业随着改革的深入,放贷将更加谨慎；股市的逐步开放将令估值趋向合理化。
他分析指出,中国经济未来的转型将使消费和服务业作为经济火车头的重要性日益提升。在资金成本呈现结构性上升的背景下,固定资产投资作为经济发展火车头的角色将逐步由内部消费需求所取代。从具体的行业分类来看,保险股、航空及机场类股票可能会长远受惠。（记者 王炯） 宝钢股份公布增发新方案 战略投资者持有增发股份的期限不得少于三年
宝钢股份（600019 ）昨日停牌讨论重大事项，市场揣测与公司增发方案有关。这意味着市场又将面临超级大盘股再融资的考验。
增发方案有变化
自从宝钢股份宣布增发不超过50亿股A股的方案以来，其增发价格和配售比例一直为市场各方高度关注。昨日该公司公告称，公司董事会将于9月21日召开并讨论重大事项，22日将对外披露有关事宜。为保护投资者利益，避免股价异常波动，公司申请股票9月21日全天停牌，今天停牌1小时后将复牌。
宝钢股份增发的原计划是，拟增发不超过50亿新股，其中向集团增发不低于发行总量的50％；向社会公众增发部分将采用网上发行及网下配售两种方式，原社会公众股东将获一定比例优先配售权。
宝钢股份今日公告的实施增发新方案显示，定向增发和社会公众增发的比例改为分别占增发总量的60％和40％，老股东以每股配售一股的比例享有优先认购权。
值得注意的是，对于老股东放弃配售的余额，将按适当比例配售给战略投资者，该部分股份的持有期限为自该等股份上市后不得少于三年。而宝钢在确定增发方案实施具体时间时将充分考虑流通股股东的利益。
据悉，此次增发方案还需获得公司股东大会通过、国务院国资委和证监会批准以及上交所同意后方可实施。公司2004年第一次临时股东大会将于9月27日、也就是下周一在北京召开。
基金接受与否
“目前宝钢股份增发形势非常微妙，基金之间和机构之间博弈的复杂程度超乎想像。”一位基金经理说。该基金经理认为，从目前的宝钢增发具体方案看，公司方面确实有所让步，提高了对老股东的配售比例；但由于整体上市后的宝钢业绩会出现明显的周期性特点，下周一的股东大会能否投赞成增发一票仍未确定。
据专家分析，造成这种局面的根源还在于宝钢增发承销团没有组成，除了中金和中信证券外，其他承销商并没有确定。一旦确定，许多与承销商有股权关系的基金公司，将不能参与新股申购。这对于那些老流通股股东来说，直接的持股成本损失是显而易见的。
对于承销团内关联基金不能参与增发的问题，据上述基金公司高管透露，宝钢公司方面已经征询过证监会，很可能不会采取中国联通（600050 行情,资料,咨询,更多）的方式，这意味着所有的基金都可以参与增发。据了解，宝钢还在游说新介入的流通股投资者，如果拉到参会人员50％的赞同选票，增发方案将轻松过关。而从近一周时间来看，宝钢股份在二级市场上的成交量相当惊人，许多不明来历的资金杀入场内，稳稳护住宝钢股价。
目前，基金公司和宝钢正处于胶着状态。平安证券研究所所长高利认为，随着宝钢增发的逐步实施，基金代表理性投资者，会提出一些合理的要求，这个过程本身是市场的进步。原来的方案已经有所调整，最终的结果应该是朝着市场可以接受的方向发展。随着市场度过比较艰难的时期，市场信心恢复之后，宝钢增发对市场的利空影响已减弱。
权威专家认为，宝钢增发引发的种种争论再次凸现了中国股市的融资悖论。早年间让股市“为国企改革服务”的制度设计，导致诸多不合理的现象出现，至今仍对市场产生消极影响。目前，在价格形成机制本身就存在着重大缺陷的情况下，市场是不是会形成“股指上涨———再大幅扩容”的压力尚待观察，但市场格局可能会受到影响。
大盘上下波动
围绕着宝钢股份再融资，资金博弈之激烈为市场反弹以来所罕见。前期随着大盘的突然走强，市场没有出现过一次调整。但在沪综指1450点的关口上，市场出现大幅波动，不同个股走势的背离使得近期大盘走向变得扑朔迷离起来，而宝钢无疑是解答问题的关键。
有市场人士认为，大盘短期调整可以理解为机构为了拿到筹码用宝钢的利空消息打压，但这种猜测站得住脚吗？
海通证券的分析师认为，仔细看一下宝钢这个方案，基本上可以认定是“武钢模式”的克隆版，对二级市场资金的“抽血”压力是显而易见的。在股指处于相对低位、市场信心有所恢复之时，这样一个方案似乎也不能考验市场资金的承受能力。
其实，在宝钢方案出台前后，个股走势出现了明显的背离。一些超跌个股纷纷涨停，体现出不少个股的持有人开始转向乐观。与此形成鲜明对比的是，基本面有潜在利多的基金重仓股板块却如闲庭信步，开始走整固的道路。鞍钢新轧（000898 行情,资料,咨询,更多）昨日更是一度涨停，尾市仍上涨8.01％。
到底是谁在市场一片看多声中做着“敢死队”呢？难道他们会无视市场利多的存在？专家说，宝钢再融资方案可能暂时成了主力诱空的工具。北京首放的分析师认为，昨日大盘基本是个调整市，调整目标直指下一跳空缺口，后市主要看明日宝钢的增发方案是否对市场有利。如宝钢方案有利于投资者，则大盘短期可能在下探5日均线后继续上行。反之，则可能回补缺口。不回补缺口意味着多逼空行情将继续，补了缺口则意味着短线的调整时间要长一些。
如今，宝钢股份复牌在即，专家认为，不管是作为“试金石”也好、利空的借口也好，宝钢都会在盘面上有所表现，而且，大盘股板块整体的行为也会透露出更多的信息。复牌后接下来的几个交易日内，宝钢股价出现整固是正常的，但是如果很明显跌不下去，有资金仍然非常活跃地吸纳，投资者就要重新审视机构的真实动机了。
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宝钢股份增发新方案
宝钢股份今日公告称，公司于2004年9月21日以通讯表决方式召开第二届董事会，会议审议通过如下决议：在公司2004年9月27日召开的2004年第一次临时股东大会批准公司二届七次董事会审议通过的《关于公司申请增发新股的议案》及其他相关议案后，公司实施本次增发方案时在以下五个方面的具体内容如下：
(1)关于定向增发和社会公众增发的比例：本次增发包括向上海宝钢集团公司定向增发国有法人股(下称：定向增发)和向社会公众增发(下称：社会公众增发)两部分。定向增发部分占本次增发总量的比例为60％，社会公众增发部分占本次增发总量的比例为40％；
(2)关于向原社会公众股股东的配售：本次增发中，原社会公众股股东按照公司为本次增发而公布的招股意向书中确定的股权登记日(下称：股权登记日)收市后登记在册的持股数量以10∶10的比例享有优先认购权；
(3)关于定价机制：本次增发价格的确定将以股权登记日前30个交易日收盘价的算术平均值为基准，询价区间将为该基准值的80％－85％；
(4)关于战略配售：社会公众增发部分在扣除原社会公众股股东优先认购的部分后，将以适当的比例向战略投资者配售，但战略投资者持有本次增发的股份的期限自该等股份上市后不得少于三年；
(5)关于发行时机：公司将会充分考虑全体流通股股东的利益，并根据公司管理层的合理判断在有利时机实施本次增发。 证监会抬高上市门槛 对业绩和融资额更严要求
为提高股票首次发行上市(IPO)公司的质量，促进证券市场结构调整，日前，中国证监会公布了《关于进一步规范股票首次发行上市有关工作的通知》，对拟上市公司的业绩计算、独立性和融资额等提出了更为严格的要求。
《通知》规定，股份公司成立满三年后方可申请发行上市。与目前企业辅导满一年后方可申请发行上市相比，此规定可能将部分企业申请发行上市的时间押后，但是业内人士分析，这将从源头上杜绝模拟财务报表造成的业绩失真问题。《通知》规定，自2004年1月1日起，除国有企业整体改制、有限责任公司整体变更和国务院批准豁免的情况外，股份公司必须设立满三年后才能申请发行上市；同时，为使发行人最近三年盈利具有可比性，要求发行人的业务、管理层最近三年内未发生重大变化、实际控制人未发生变更。
《通知》提高了对拟上市公司独立性的要求，这将有利于遏制大股东侵害中小股东利益。《通知》规定，发行人必须具有面向市场独立经营的能力，与大股东在产品销售或原料采购方面的关联交易额占主营业务收入或外购原材料金额的比例不得超过30%；必须具有完整的业务体系，与大股东在委托销售或委托采购方面的关联交易额占主营业务收入或外购原材料金额的比例不得超过30%；必须具有开展生产经营所必备的资产，利用大股东资产取得的收入，不得超过主营业务收入的30%。针对部分改制带来的发行人不独立问题，中了国证监会在1998年对拟上市公司提出人员、资产、财务三分开的要求，其后，又进一步提出了人员、资产、财务、机构、业务五分开的要求。但目前仍有申请发行上市的企业缺乏独立完整的产、供、销体系，市场上大股东凭借大量关联交易侵蚀上市公司权益、操纵上市公司利润的现象仍时有发生。业内人士分析，这次《通知》对此类问题进行定量规定，上市后大股东通过关联交易损害中小股东利益的问题将在一定程度上得到解决。
《通知》还对首次公开发行股票筹资额作出了限制性规定。核准制实施后，首次公开发行规模主要由企业自己确定，筹资额也由企业决定。一些企业为了一次筹集尽可能多的资金，未经过慎重论证，编造拟投资项目，股票发行筹到资金后，随即改变募集资金投向，或将资金用于委托理财，或被大股东占用，资金使用效率低下。在目前对上市公司再融资筹资额已有限制的基础上，《通知》要求股份公司首次公开发行股票的筹资额不得超过其上年度末经审计的净资产值的两倍。这将有效地限制发行人盲目融资的行为，促使企业注重提高募集资金使用效率。 哪个板块将成为主力竞相争夺的目标再续飙升神话
在经历了连续五天的“井喷”行情后，由于短线获利盘比较丰厚，今日大盘没能出现前几日波澜壮阔的宏大场面，取而代之的是较为正常的震荡洗盘。我们认为，虽然今日股指出现震荡，但目前的大盘好比是一辆正在高速运行的火车头，因此上涨途中的惯性作用仍将继续推动股指大幅扬升。但是提醒投资者注意的是，在大盘上涨百余点、各个板块均有所表现的情况下，后市行情的发展将进入分化阶段，因此只有准确把握行情脉络才能决胜千里。观察今日盘面可以看到，在股指出现回调的过程中，天山纺织这只超级牛股再次逆市大幅拉升，丝绸股份、九江化纤等纺织股也逆市飘红，王者风范显露无遗。由此可见，前期活跃的纺织股有望再次成为后市主力竞相争夺的目标并再续飙升神话。
亮点聚焦一：取消配额行业高速发展
事实上，纺织股之所以先于大盘展开绝地反击一方面是由于其股价超跌，更重要的可能是纺织行业基本面的整体利好促成了近期的持续反弹。8月3日，WTO召集了18个世贸组织成员否决了毛里求斯等国7月26日提出的要求对纺织品配额延长3年的《伊斯坦布尔宣言》，这也就意味着，全球纺织品配额全部取消的日子2005年1月1日将如期而至。而作为世界第一纺织、服装出口大国，配额若能如期取消将使我国纺织服装行业迎来历史性的发展机遇，相关上市公司必将从中受益，未来发展空间十分广阔。如果按照我国在非配额市场的占有率推算，2005年配额取消后我国纺织业出口会有一倍以上的增长空间。而根据世界银行预测，2005年配额放开后中国纺织品在世界的市场份额将由2002年的17%上升到45%，中国纺织工业的增长期至少要持续到2020年。因此，行业广阔的发展前景赋予了纺织股无穷的想象空间，基本面的利好必将促成股价的大幅飙升。
亮点聚焦二：棉价下跌打开赢利空间
棉花是纺织行业的主要原料，约占棉纺织行业原料64%，棉价的变化对纺织行业盈利的影响至关重要。2004年上半年棉价先升后降，年初棉花价格一度高达18000 元/吨，同比上升50％左右。不过5 月之后国内棉价开始明显下降，截至8月10日，由中国棉花协会管理的中国棉花价格指数的CCINDEX(328)为13402元/吨。根据专家预测，下半年棉价仍会有一个回落过程。虽然棉价下跌会带动下游产品价格下降，但产品价格降幅小于棉价的降幅，企业利润空间有望扩大。因此，棉价下跌将为纺织行业打开盈利空间。上半年纺织板块下半年的业绩有望保持稳中有升的态势。预计下半年纺织行业的盈利能力将明显好转，全年纺织行业销售收入和利润总额增幅将保持20％左右。
亮点聚焦三：低价优势赢得青睐
纺织板块的崛起可谓是本次行情的发动机。而天山纺织、上海三毛、九江化纤等个股连续飙升更是让人啧啧称赞。值得投资者注意的是，此类个股的股价实属市场中除ST外最低廉一族。特别是天山纺织启动时仅2.72元，九江化纤启动时仅3.20元，是市场中“最便宜”的非ST品种。而行业却受到明显的利多因素支撑，两、三元的价位焉能将其留住？故在基本面向好的情况下，主力自然不会轻易放过价位如此低廉的“优质”品种。近期天山纺织、九江化纤、上海三毛等纺织股的换手率都超过了80%，主力资金介入迹象相当明显，后市行情一旦展开，蛰伏其中的资金必将再掀飙升行情。
亮点聚焦四：基金建仓后市可期
从基金公布的半年报可以看到，众多基金献身于30多家纺织股的前十大流通股股东中，券商在纺织股半年报现身的次数也有9次之多。看来基金早在上半年就已嗅觉到了纺织股的内在价值，这也为纺织股的后市表现垫下了伏笔。同时，社保基金也是大幅建仓纺织板块的重要力量。凤竹纺织半年报显示，全国社保基金102组合持股数量高达160万股，成为该股第一大流通股东，而全国社保基金108组合持股数量为100万股，也位居十大股东之列。全国社保基金107组合出现在申达股份半年报当中，其持股数量为101万股，位居第二大流通股东。而嘉实服务增值、华宝兴业多策略、基金兴和等基金和券商也在该股上面投入重仓，同时出现在十大流通股东名单当中。
目前来看，纺织板块是近期难能可贵的持续热点，对于其中涨幅不大、但业绩优良的潜力品种，投资者仍可深入挖掘。如丝绸股份（000301 ）：公司主营丝绸生产与销售，在我国丝绸行业居于龙头地位。由于其丝绸出口量占全国总出口量的六分之一，将直接受益于纺织品配额取消。同时公司出资1亿元参股天骄科技创业公司，增添了想象空间巨大的高科技题材，科技魅力有望得到淋漓尽致的展现。目前该股距5.66元的转股价有着10%的差距，短线存在较为迫切的上攻要求，在确认了半年线的有效突破之后，有望展开大幅拉升行情，建议投资者重点关注。 深圳证券市场中小企业板2004年09月21日公开信息
2004-9-22 9:07:06
日涨幅偏离值达7%的前三只股票：
鑫富股份(代码:002019) 买入金额(元)卖出金额(元)
恒泰证券有限责任公司上海祥德路证券营业部 0.00 3449097.48
金信证券有限责任公司衢州上街证券营业部 2580428.00 94880.00
河北证券有限责任公司沧州水月寺大街证券营业部 0.00 2529199.00
平安证券有限责任公司（机构专用席位） 0.00 2372000.00
申银万国证券股份有限公司乌鲁木齐光明路证券营业部 2297099.00 0.00
华星化工(代码:002018) 买入金额(元)卖出金额(元)
泰阳证券一席 1295007.40 1703902.05
申银万国证券股份有限公司宁波大梁街证券营业部 5390.00 2427503.20
河北证券有限责任公司沧州水月寺大街证券营业部 66995.00 2242680.19
方正证券有限责任公司杭州保叔路证券营业部 1229288.28 286875.00
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部 969999.57 390199.00
华邦制药(代码:002004) 买入金额(元)卖出金额(元)
中国银河证券有限责任公司湛江证券营业部 13930.00 1984503.40
方正证券有限责任公司温州小南路证券营业部 1163181.00 807933.00
广发华福证券有限责任公司上海遵义路证券营业部 1033097.70 260796.00
海通证券股份有限公司（机构专用席位） 1290146.35 0.00
国泰君安证券股份有限公司深圳蔡屋围证券营业部 1194582.99 35816.00
日跌幅偏离值达7%的前三只股票：无
日振幅值达15%的前三只股票：无
日换手率达20%的前三只股票：
江苏琼花(代码:002002) 买入金额(元)卖出金额(元)
中国民族证券有限责任公司长春西安大路证券营业部1356016.00 2241178.16
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部 1579219.00 1092700.80
招商证券股份有限公司深圳振华路证券营业部 1797637.67 505001.00
泰阳证券一席 1050918.70 751167.98
德邦证券有限责任公司上海志丹路证券营业部 108167.00 1656048.00
华星化工(代码:002018) 买入金额(元)卖出金额(元)
泰阳证券一席 1295007.40 1703902.05
申银万国证券股份有限公司宁波大梁街证券营业部 5390.00 2427503.20
河北证券有限责任公司沧州水月寺大街证券营业部 66995.00 2242680.19
方正证券有限责任公司杭州保叔路证券营业部 1229288.28 286875.00
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部 969999.57 390199.00
丽江旅游(代码:002033) 买入金额(元) 卖出金额(元)
光大证券一席 2565670.00 0.00
恒泰证券有限责任公司上海祥德路证券营业部 1825890.00 11620.00
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部 714342.00 1041766.96
中国银河证券有限责任公司武汉建设大道证券营业部0.00 1747533.40
华夏证券股份有限公司南京淮海路证券营业部 1542130.97 79197.00
连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%的股票：无
连续三个交易日内，跌幅偏离值累计达20%的股票：无
连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达15%的ST股票：无
连续三个交易日内，跌幅偏离值累计达15%的ST股票：无
连续三个交易日内，日均换手率与前五个交易日的日均换手率的比值达到30倍，且换手率累计达20%的股票：无
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