2004年9月18--19日（星期六---星期日）谈盘说股茶馆，欢迎大家参加
今日市况：续演逼空涨势如虹 利好不断收复千四2004年09月17日 15:10:12 中财网
今日消息面有：国务院批准成立的"鼓励合规资金入市专题工作小组"已初步完成相关制度起草工作，正在征求有关各方的意见。意味着鼓励长期资金直接入市进入实质性操作阶段。另外，银监会正在抓紧起草房地产信托方面的管理规定，为房地产信托规范运作、健康规范发展提供制度保障。显示国九条正在逐步实施，这对股市而言，无疑是重大的利好。
受此消息的影响，今日沪深大盘继续震荡走高，上演逼空行情。早间股指再度双双跳空高开后，即围绕60日均线展开反复争夺，盘中热点炒作分化、个股回调压力有所增大，量能也明显萎缩。但约一小时后，在中石化等蓝筹股的带动下，股指一举打破疆局突破60均线压制。这无疑极大的鼓舞了多方的士气、提升了市场信心。11点钟左右，股指已回补了上方1382点缺口。中午均以小阳收盘，沪指距1400点整数关仅一步之遥。成交量急剧放大，场外资金纷纷进场。下午开盘后股指拾级而上，千四关口很快被踩在脚下。并且随着个股活跃度的加剧，买盘的增加，行情进入新的涨升阶段。尤其是尾盘，股指拉抬迹象十分明显，股指几乎以全天最高点报收，强势特征一览无遗。
盘中看，个股依然活跃有加，但普涨行情逐步进入尾声。医药股走势活跃，在第一医药涨停的带动下，潜江制药等纷纷走强。同时以综艺股份等为代表的科技板块，以望春花为代表的超跌老庄股及部分纺织股也有不俗表现。另外，蓝筹股终于开始行动，中石化、上海石化及上海航空等率先上攻，同时抚顺特钢也再掀波澜，使市场重现大蓝筹与大科技股联手的超强组合。而中小板股则出现整体性回挫。整体来看，市场进入新的强势阶段，以基金为代表的大资金开始追涨。
今日上海综合指数开盘1373.50点，最高1415.57点，最低1368.54点，收盘1414.70点，上涨43.50点，涨幅3.17%，成交188.42亿元；深圳成份指数开盘3240.91点，最高3347.07点，最低3220.55点，收盘3347.07点，上涨108.66点，涨幅3.36%，成交119.19亿。
沪市B股收盘92.10点，上涨1.87点；深市B股收盘1787.31点，上涨63.16点。
鼓励长期资金入市进入实质性操作阶段
2004年09月17日 06:43:35 中财网国务院批准成立的"鼓励合规资金入市专题工作小组"已初步完成相关制度起草工作,正在征求有关各方的意见
长期资金以多种方式直接投资资本市场将获得制度保证。据了解,国务院批准成立的"鼓励合规资金入市专题工作小组"已初步完成相关制度起草工作,正在征求有关各方的意见。这意味着鼓励长期资金直接入市进入实质性操作阶段。
长期资金指的是社会保障基金、企业补充养老基金和商业保险资金。这些长期资金目前绝大多数游离于证券市场之外。为了创造条件逐步提高这些长期资金的入市比例,经国务院批准,证监会、财政部、劳动保障部、央行、银监会、保监会、社保基金理事会等七大部门联合组成"鼓励合规资金入市专题工作小组",为长期资金直接入市做好制度安排。
据有关方面推测,如果长期资金直接入市获得制度保障,仅商业保险资金现有的入市资金规模就将达到500亿元。
另据了解,除"鼓励合规资金入市专题工作小组"之外,其他5个小组如"完善资本市场税收政策专题工作小组"、"拓宽证券公司融资渠道专题工作小组"以及"完善合格境外机构投资者试点专题工作小组"等也都在积极行动,各方正在对相关政策加以讨论。
除了制度安排尚在探讨外,央行、外汇局等有关部门已经在实务操作上先行一步。日前,央行有关负责人就明确表示,支持商业银行发展基金业务和设立基金管理公司；外汇局也表示将适时批准QFII增加投资额度的申请。（记者 高山）
信托可用于证券投资 房地产信托管理规定正在抓紧起草
2004年09月17日 06:20:40 中财网中国银监会非银行金融机构监管部主任高传捷昨日透露,银监会正在抓紧起草房地产信托方面的管理规定。为房地产信托规范运作、健康规范发展提供制度保障。
他是在第五届北京朝阳国际商务节"CBD金融发展论坛------多层次资本市场与地方经济发展"上说上述话的。他表示,不动产信托,它主要是以管理和出卖土地及其地面辅助物为目的的信托,即委托人将土地所有权和房屋委托给受托人,并由受托人为了受益人的利益进行管理处分的行为。按照标的物的不同,可以分为房屋信托和土地使用权信托。
他表示,国外房地产信托非常流行。据了解,房地产信托在美国、加拿大、澳大利亚等地发展迅速。目前一些国外的房地产投资信托基金开始在国内房地产进行投资。如已经有国外的房地产发展商在上海筹集资金准备做房地产信托项目。
关于信托制度与CBD的发展,高传捷表示,信托制度可以广泛地用于投资理财和发展,可以通过运用投资、贷款、融资租赁、担保等法律手段,搭建平台,通过个性化的设计和产品创新,对国有资产管理、重组、购并、债务托管,管理层收购、员工持股计划,企业上市、国有股份诸多领域进行信托制度安排,进而不断推出创新信托产品,带动投资银行业融资顾问业务,财务咨询业务,信用见证业务等一系列的业务发展。
他透露,2002年,北京国际信托投资公司推出了为期五年的北京商务中心区CBD土地开发项目资金信托投资计划,募集资金约6亿元,并以信托贷款的方式向储备分中心提供专项资金贷款,用于CBD的土地开发和基础设施建设项目。"据我们了解,这个信托计划运行情况到目前为止还是比较正常的。"（记者 卢晓平） 从个股表现看，继低价股引爆行情后，增量资金迅速出击中小板、次新股、科网股，在板块轮涨推动股指走高，而今日蓝筹股的全面上涨，表明基金等主力机构积极入市，虽然慢了一拍，但却有效阻止了大盘的回调。
尽管大盘短线涨升较大，但市场已被完全激活，严重超跌及巨大的利好预期使场外资金入市热情不减，逼空走势可能继续进行，估计会上攻至1450点一带才会完成第一轮攻击。 大盘震荡整理逢低积极补仓。
成交量的保持活跃表明了参与的资金暂时还没有退场，部分踏空的资金依然在寻找涨幅落后的个股进行介入，搏取短线利润。但毕竟目前累计涨幅已大，1400点的解套压力沉重，股指后市再继续大幅上行的机会不大，操作上宜适当减轻仓位。 估计会上攻至1450点一带才会完成第一轮攻击,支持,在蓝筹的推动下估计问题不大.
但是后面仍需要观察政策面的明朗,过于乐观的后果可能比较严重. 学习 1、大盘连续上涨是空翻多所致。从昨日基金重仓股补涨可看得出基金已坐不住了。
2、从昨日分时看盘中完成调整的走势说明包含有主力逼空的意图在里面。
3、目前空仓的急不可耐的等回调好补仓，而主力就有可能借政策利好再走一段，让空仓尽可能追在高位自己好出局。
4、短线高手可以高抛低吸（比如昨日盘中就有机会高抛低吸），非短线高手还是捂住已有的票为好。
估计会反弹到1460一带。 估计会上攻至1450点一带才会完成第一轮攻击,支持,在蓝筹的推动下估计问题不大.
但是后面仍需要观察政策面的明朗,过于乐观的后果可能比较严重.
同意，由于速度快用15分钟线看分形，不见分形不下马 观念由空翻多，马上要由多翻空，刺激太大。 老同志都是比较保守的,也可能放大量,大换手过套牢区. 我目前的操作思路是：中线股票继续持有，参与调整（由于我买的票涨幅不大）， 当然盘中有过大的拉升动作也考虑逢高先出。
短线抓住当日热点，快进快出
理由吗，基本认为中线将转强，但现在的涨势很难判断，为了避免遭遇连续拉升的情况（现在看来几率蛮大），决定放弃短差利润。
说明，本人是以做中线为主，当然短线也非常喜欢，不过大部分资金是做中线的，所以考虑的角度以中线操作为主
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我目前的操作思路是：中线股票继续持有，参与调整（由于我买的票涨幅不大）， 当然盘中有过大的拉升动作也考虑逢高先出。
短线抓住当日热点，快进快出
这个思路很好，要随市场而动。 项怀诚透露 正在研究放宽社保基金投资限制
2004年09月18日 08:04:17 中财网
全国社会保障基金理事会理事长项怀诚昨日表示,要健全完善全国社会保障基金的法律环境。目前,社会保障理事会正在配合监管部门,对有关办法进行修订,根据现实和未来发展,放宽投资限制。
项怀诚是在17日召开的国际社会保障协会第28届全球大会中国特别全会上作上述表示的。他透露,下一步理事会打算在实业投资和产业投资基金上继续拓宽投资渠道。目前,理事会已就相关问题开展调查研究和咨询论证,并得到了监管部门支持,力求尽快完成法律手续。
项怀诚还披露了上半年社保基金的情况。截至今年6月底,全国社会保障基金的权益为1432亿元。其中,中央财政拨款1048亿元,占73.19%；国有股减持划入资金为219亿元,占15.33%。在资产配置中,普通银行存款、银行协议存款和国债回购投资,占资产总量的51.85%；债券投资的比例为32.76%；股票投资的比例是7.75%,长期股权投资的比例为6.75%。按已实现收益计算的基金权益收益率是3.7%。（记者 卢晓平） 证监会一周两会吹风 市场八大政策预期
2004年09月18日 09:54:36 中财网
据称会议定下两个基调：一是树立投资者长期看好中国证券市场的信心；二是中国证券市场的建设还有许多工作要做，且难度很大。综合市场各种传闻，近期市场重点关注的政策分别是：允许商业银行设立基金管理公司、上市公司强制分红、新股发行询价制度、类别股东表决制度、保险资金直接入市、创新证券公司试行集合受托理财、资本市场税收改革、解决股权分置等，共涉及8项内容
《人民日报》9月16日第六版“经济时评”栏目发表的一篇署名“午言”的评论文章——《重振投资者信心》，显然没有引起太多人的关注。但是，在9月13日至17日短短五个交易日，有关股票市场密集的各种消息、来自各相关政府部委高官的动向和“表态”，则几乎占领了各家媒体财经新闻的版面。
无独有偶。《人民日报》类似的评论文章素来与中国证券市场走势密切相关，而据《财经时报》了解，这篇文章与两天前证监会内部一次紧急会议的基调恰好契合。
据悉，9月14日、15日，证监会连续两日召开紧急内部会议，锁定的两个基调，其中之一，便是“树立投资者信心”。
此时，恰好是上证综指9月13日创下5年新低——1259．43点之后。而受各类消息刺激，在9月17日，上证综指冲高至1415．64点，收报于1414．70点。一周之内，上证指数大涨12．4%，沪市日交易量也从30亿元放大至近200亿元。
两次会议定下基调据参与中国证监会两次内部会议的几家机构负责人告诉《财经时报》，两次会议的参会主体并不相同，一为基金公司，一为“合规资金入市”专题研究工作小组。参会人士则以后者居多，其中既有银行、保险、基金、券商、社保基金的代表，还有各有关国家部委的官员。
“合规资金入市”专题研究工作小组，是国务院专为落实“国九条”而设立的六个跨部委的工作小组之一。
据了解，两次会议的方向都是探讨如何搞好中国证券市场建设，怎样让证券市场具有投资价值、具有吸引力。会议定下两个基调：一是树立投资者长期看好中国证券市场的信心；二是中国证券市场的建设还有许多工作要做，且难度很大。
会议组织者并向在座与会人员广泛征求意见，了解目前市场建设中急需尽快解决哪些问题以及相关的建议。
《财经时报》了解到，这些相关建议涉及目前证券市场上比较认同的一些短期救市措施，如降低印花税率、继续扩大境外合格机构投资者（QFII）额度，以及简化投资手续、支持保险资金直接入市等。
有关解决股权分置问题的讨论也在会上被提及。据参加此次会议的人士告诉记者，会议对股权分置的讨论“并无新意”；有关人士强调，解决股权分置仍将按“国九条”中所定下的“在解决这一问题时要尊重市场规律，有利于市场的稳定和发展，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”三项指导原则下进行。
股市曝出最低点
受到市场格外关注的，是上周会议召开的背景。
2004年4月7日以来，中国股票市场不断下挫，上证综指进入9月后，不仅跌破1300点大关，更连续创下5年来的新低。与此形成鲜明反差的是，中国经济增速与上市公司业绩屡创新高。
《财经时报》在申银万国证券一份内部报告中看到，截至8月31日，沪深股市共1356家A股公司公布半年报，加权平均每股收益为0．141元，平均净利润、平均主营业务收入分别同比提升48．6%和32．4%，均为近8年的新高。
据申银万国一位分析师介绍，今年上市公司的中期业绩至少创下6项纪录：每股收益创8年来新高；半年度业绩首次超过年度业绩（2001年年报业绩为0．136元）；二季度单季盈利创新高；收入、净利增幅刷新纪录；收入、净利增长公司占比创新高；基于中报业绩计算的市盈率创历史新低。
市场人士评论，由于股票市场走势与上市公司基本面严重背离，进一步挫伤了投资者信心；新股上市首日即跌破发行价的情况数度出现，券商资金链多已断裂，机构投资者的主力军——基金的净值也大规模跌至发行价以下。普遍被套牢的“股市不胜寒”心理，让投资者陷入恐慌。股市融资功能受到明显损伤。
9月13日，上证指数创下1259．43点的近期最低点。更多的市场人士开始担忧，中国股票市场是否会“崩盘”纷纭“政策解读”
同是在9月13日这一天，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议。会议强调，要通过改革，解决经济运行中存在的体制、机制性问题；会议要求“抓紧”落实“国九条”的各项政策措施，切实保护广大投资者利益，促进资本市场健康发展。
“温总理讲抓紧，实质上是讲给各部委的头头脑脑们听的，重申要他们配合证监会的工作。”一位不愿透露姓名的证监会官员向《财经时报》表示。他相信温家宝总理的讲话，会引起各部委的高度重视。他指出证监会在今后推出一些政策时，“来自其他部门的阻力会小很多”。
这种判断似乎已经开始显现。9月13日以来的五天中，有关支持证券市场发展的消息集中喷发，密集之至。
9月15日，有关尚福林应邀于9月9日前往国资委做报告的消息传出。据称，报告会由国资委主任李荣融主持，从下午2点30分始至5点方结束。尚福林着重谈了结构性问题，他强调，股权分置的长期存在，既不利于流通股东，也不利于非流通股东，将是一个双输结局。
央行行长周小川9月13日也在“全球金融家论坛”上表示，要大力发展机构投资者，发展多层次资本市场。两天之后的9月15日，央行召集国有商业银行负责人，讨论商业银行发展基金业务和设立基金管理公司的问题。显示央行对此问题表示出积极态度。
此外，国家外汇管理局上周亦加大了境外合格机构投资者（QFII）6亿美元的投资份额；国税总局“正在积极研究降低印花税率”的传闻，也在市场上不胫而走。
能否解决根本
按参加了证监会有关“紧急会议”的某机构负责人的理解，现有信息表明，落实“国九条”的动作如此之快，加之市场上种种“利好传闻”，令他们相信，国务院应在前不久详细部署了“救市”方案，并向各有关部委施加了压力，才有这些部委“整齐划一”地落实“国九条”举措。
综合市场各种传闻，《财经时报》注意到，近期市场人士重点关注的政策分别是：允许商业银行设立基金管理公司、上市公司强制分红、新股发行询价制度、类别股东表决制度、保险资金直接入市、创新证券公司试行集合受托理财、资本市场税收改革、解决股权分置等，共涉及八项内容。
综合各方分析人士的观点，上述政策对市场影响各不相同。他们预计，监管部门近期在政策取向上将更为注重两方面：一是注重长期制度建设与短期市场承受能力之间的关系，将近期政策重心转移至减缓市场压力上来；二是注重政策的组合效应，注重考虑政策的市场影响。
《财经时报》了解到，申银万国对上述八项政策的“出台”的可能性和影响力进行了排列。其中，“允许商业银行设立基金公司”、“上市公司强制分红”、“新股发行询价制度”等，在近期曝出的可能性最大——获“五星”的最高评级，其对市场的积极影响依次为“三星”、“三星”和“两星”；类别股东表决制度在以上两项评级中，均获“四星”评级。
反差最大的评级，表现在八项政策的最后一项——“解决股权分置”。这项政策近期出台的可能性最小，是惟一获“一星”评级的政策，但其对市场的积极影响最大，获得惟一的“五星”评级。(邓妍) 基金经理：本轮行情是“反转” 1300点是股市“铁底”
2004年09月18日 10:13:11 中财网
今年5月底，湘财荷银基金公司董事长章嘉玉明确表示，1300点是股市“铁底”。事实证明，这位来自台湾的传奇女杰确有先见之明。尽管记者昨日未能联系上章女士，但湘财荷银基金公司的观点仍值得一看。需要提醒的是，湘财荷银的基金经理康赛波明确指出，本轮行情是“反转”，是目前最乐观的基金经理。
湘财荷银认为，近两天大盘的强劲反弹是在前一阶段市场连续恐慌下跌之后，由于政策层面近期所透露出的一些积极信号所致，可以明确的是1300点附近的底部已探明。目前市场已回到了均衡状态，前期报复性上涨的势头也将会有所减弱。
湘财荷银指出，后续市场的走势将取决于政策的落实力度与进度，未来的投资机会将蕴涵于对政策走向的把握与理解之中。
湘财荷银指出，目前影响市场的最根本因素是“股权分置问题”。这个问题的处理解决不会一蹴而就，相关各方需要时间形成共识。但是，如果目前市场所期盼的“类别股东表决制”和“上市公司强制分红”等措施能得到落实，将会被市场认为是沿着落实“国九条”的政策道路上迈出了重要一步，对市场的影响将是非常积极的。(记者 杨波) 全流通峰回路转 新方案浮出水面
2004年09月18日 10:10:15 中财网
股权分置解决方案峰回路转。
“股权分置这一问题对价格形成产生了重要影响，长期存在不仅不利于流通股东，对非流通股东也不利，会是一个双输的结局。”
这是正在中央党校学习的中国证监会主席尚福林９月９日下午应邀到国资委作报告时，对当前国内资本市场的问题及解决措施发表看法时重点提及的内容。
这一信号，被市场人士看作是利好的开端。
中小股东期待发言权
尚福林的这番话击中了中国股市的要害。
９月１３日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究当前经济形势，部署近期经济工作时特别指出，要抓紧落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的各项政策措施，切实保护广大投资者利益，促进资本市场稳步健康发展。
受此影响，从９月１４日开始，股市连日大涨，上证指数迅速收复１３００点、１３５０点等关键点位，成交量急速放大，分析人士认为，市场投资者在实质利好刺激下，信心有所恢复，市场人气已经被有效激活。
或许这是一个巧合，但这样的巧合表明，投资者已经普遍认识到股权分置是目前中国证券市场存在的最根本的结构性问题。这一问题长期悬而未决，是股市长期低迷最关键的原因之一，也是中小投资者缺乏做多信心的主要原因之一。
近期一份调查的结果显示，多数中小投资者对于股权分置的现状及其危害有一定的了解和认识，并且期待尽快进行试点改革。中小投资者还表现出对于自己的权利越来越重视，要求在股权分置解决方案的制定中，能有更多的参与权和发言权。
两种解决方案
此前，关于解决股权分置的方案，市场人士有着不同的看法。但一直都没有提出一种能得到投资者、管理层和上市公司三方都认可的模式。
近日，一直活跃在证券市场上的知名人士张卫星给股权分置开出了两剂良方。
“经过大量考证之后，有两种方法比较适合解决股权分置问题。”张卫星对此颇为兴奋。他提出的两种方案中，一是历史追溯法，二是“面对现实”的市场化解决法。他透露，已有多家公司的试点方案近日正式上报至证监会。
张卫星解释说，所谓历史追溯法，就是本着“公平、公正、公开”的原则，对历史数据进行清算，分析出非流通股与流通股是在什么时候、什么环节出现的非同股现象。这需要重新核算所有“非流通股”与“社会流通股”在上市公司总股份中所占的比例关系。因为股东向公司投入的资本额是享受股东权利的必要条件和依据，因此，依照各类股东对上市公司的投入贡献来重新确定股份数量，进行股权结构调整的全流通改造方案是比较可行的。
张卫星介绍，在采用历史追溯法的时候，上市公司的非流通股和社会流通股股票在同一种原理下可以选用三种操作方法，即“非流通股比例缩股”、“社会流通股比例扩股（拆细）”、“非流通股向流通股比例送股”，将非流通股与流通股按比例关系做到“同股同价”、“同股同权”，从而实施股权结构调整完成全流通改造，实现所有股份全额流通。
而“面对现实”的市场化解决法，其思路的核心问题就在于确定两类股东的利益界定标准。
“最合理的是非流通股的定价权由非流通股股东掌握，这样避免产生过多争议。非流通股股东的股份价格完全由非流通股股东自行确认，可以自定、可以聘请中介机构来确定。原非流通股的定价权在原非流通股股东自己手中，自己给自己的产权定价是最合理的。但非流通股股东享受非流通股票定价权的同时，必须要受到制度制约，即可流通权的分置。”
张卫星认为，这种制约是为防止非流通股股东为自身股份超高定价，损害社会流通股股东的权益。非流通股股东在采用解决股权分置方案后，如果流通股股价不能达到流通股利益界定价格时（价位时间的双约束），则非流通股股东的股票不能获得“可全流通权”。通过将非流通股的“定价权”和“全可流通权”两权分立，非流通股股东与流通股股东分别行使权力，则能形成有效制约机制，使得“定价”与“可全流通权”最终得到统一解决。
张卫星分析说，具体实施方法，是以流通股利益界定价格，或其他的流通股无争议的市场价格界定为“流通股股东”的利益。以非流通股全流通预期价格界定为非流通股股东利益。当界定了两类股东的利益后，在两类股东利益比例关系基础上，可以采用“社会流通股比例扩股（拆细）”、“非流通股向流通股比例送股”，来实施股权结构调整完成解决股权分置，实现所有股份全额可流通。
其实，对于股权分置还有一个较为重要的问题，即何时可以全部股权流通。
在解决股权分置问题后，原国有股、法人股的上市流通权的释放安排仍然需要合理规划，比如非流通股在获得全可流通权后，可以采用按比例逐步给予非流通股股东流通权的办法，在多年内逐步释放可流通权。
带着这两套解决方案已经走访过几十家上市公司的张卫星先生表示，部分上市公司对于采用这两个方案来解决股权分置问题都表示了认可。
或许，在不久的将来，解决股权分置的方案出台将使证券市场走出阴霾。而那时也许是一个双赢的结果。
投资者在期待着股市的峰回路转。（周颖） 近7000亿热钱等待入市 长期资金直接入市进入实质性操作阶段
2004年09月18日 10:00:20 中财网
本周，国务院批准成立的“鼓励合规资金入市专题工作小组”已初步完成相关制度起草工作，正在征求有关各方的意见，意味着鼓励长期资金直接入市将进入实质性操作阶段。那么到底有多少资金可以期待？经记者初步测算，可能有近7000亿的资金能够进入股市。
Q F I I 148亿
Q F I I 制度自2003年5月份正式启动，统计数据显示，截至今年9月14日，证监会共批准20家境外机构Q F I I 资格，总投资额度达到21.25亿美元。截至8月底，Q F I I 已汇入资金17.95亿美元，约折合148亿人民币，其中已有超过100亿人民币的资金进行了投资运作。在进行投资运作的资金中，超过半数投进Ａ 股市场。
9月15日，国家外汇管理局批准三家Q F I I 增加6亿美元的投资额度，瑞士银行、花旗环球金融、日兴资产分别增加投资额度2亿美元。
外汇管理局表示，境外机构对我国Q F I I 制度表示出较大兴趣，申请较为踊跃，还有近10家境外机构提交了资格申请。在已经开始投资运作的境外机构中,多数有申请增加投资额度的意愿。
保险资金500亿
今年2月1日，国九条专门提出要支持保险资金直接入市。7月，《保险资金投资股票市场管理办法》就已经上报到国务院。
在《保险资金投资股票市场管理办法》中，保险资金直接入市后，可以投资流通A 股，国有股、法人股等非流通股，以及可转债等。投资股票市场的上限为其总资产的5%。
据统计，截至今年7月末，保险资金运用余额9839亿元，按照5%的直接入市比例，大约有500亿元资金可直接入市。而且，随着保险业的发展，入市资金的比例和金额都有望得到提高。
商业银行1000亿
近期，央行允许商业银行涉足基金业务，商业银行可以设立基金管理公司。这不仅是混业经营的开端，更是银行资金曲线入市的重大信号。
商业银行设立基金管理公司后，可发起各种专门类型的基金，包括货币市场基金和各类债券型基金以及股权投资基金，吸引个人投资者购买，在一定程度上将集中于商业银行的储蓄资金有效地转化为投资性基金，为资本市场提供长期稳定的资金渠道，并为资本市场培育更多的合格机构投资者。目前，我国银行储蓄已经超过10万亿，如果有1%的比例购买基金，入市资金将达到1000亿元。
企业年金100亿元
企业年金是长期资金重要的组成部分。劳动和社会保障部基金监督司司长孙建勇日前表示，预计企业年金制度全面启动后，企业年金将会迎来高速增长。清华大学杨燕绥教授预测，企业年金每年增加的资产规模将达1000亿甚至2000亿元。依此推算，到2010年，企业年金的市场规模超过10000亿元。权威部门最新调查显示，截至今年3月底，企业年金资产分布中，购买证券投资基金占0.8%，股票占0.3%。按照现行入市资金比例计算，企业年金入市资金可能年均递增100亿元。无疑，企业年金将与现有的证券投资基金和券商一起，逐步成为资本市场的参与主体。
投资基金138亿
今年以来，基金大扩容，新成立的股票型开放式基金已达34家。按照基金成立后，最长建仓时间不得超过6个月的有关规定，这34只重点投资股票的基金中，至少有12只必须在9月前后将仓位增加到契约规定的底线。中信经典配置等基金必须在9月底前全面完成建仓工作。基金定期报告显示，11只在5月前成立的股票方向型基金，截至6月30日现金总数高达158亿多元。此后成立又必须在9月前后完成全部建仓的5只基金，它们的最高股票投资额约为138亿元。市场人士分析，三季度以来，为符合建仓的时间要求，新基金加快建仓速度的迹象已经非常明显。
社保基金100亿
社保基金已经是股市上的活跃机构，曾在中石化等股票上获利丰厚。
按照全国社保基金理事会规定，2004年，股票投资占社保基金总资产的投资比例为25%，可上下浮动5%。和上年相比，加大了对股票市场的投资力度。据社保基金副理事长冯健身透露，社保基金的总资产五年后将能冲击万亿元大关。经业内人士保守估计，社保基金入市资金的年增长额将超过100亿元。
社会游资5000亿
股市游资其实是一些资金量比较大的短线炒家，大多以“私募基金”的形式存在，有些则仅仅是股票工作室和个人大户。
据了解，股市的短线游资，大多数来源于江浙沪和珠三角这两个财富密集的地区，上海则可以说是江浙沪游资的中心。据金融专家吴光伟不完全统计，江苏和浙江两地流入上海的资金总计在5000亿元左右，资金辗转于楼市与股市之间。
连续3年低迷的股市，已对游资形成较大的吸引力。有媒体报道，温州炒房团大规模撤出房市，向股市进军。从这可以判断，随着股市赚钱效应的增加，会有大规模的游资进入股市。(记者 林兰) 香港《东方日报》援引内地证券界消息透露，为了协调内地的银行及保
险资金入市，国务院即将成立“证券领导协调小组”，由总理温家宝亲自挂帅，
协调各主要部委落实推进资本市场发展的工作。
此外，中央拟动用数百亿元人民币成立股市稳定基金，以昭示挽救市场
的决心。
日前市场已传出国务院拟恢复设立“证券委员会”的消息，经过两日沉
淀之后，昨日终于厘清连日来各方所指“中央将派出由政治局常委领军的高
层次小组”，并非昔日的证券委，乃在国务院下设证券领导协调小组。
纾解中证监被动困局
组长由温家宝亲自担任，掌管金融业务的副总理黄菊兼任副组长，二人
都是政治局常委，反映了中央对资本及证券市场未来发展的高度关注。
北京消息人士透露，该小组当前主要任务是协调保险资金及银行资金入
市。目前中证监的处境颇被动，许多有利于市场发展的措施都需要与各部门
协商，不可能“想做就做”。
例如，保险资金入市要与中国保监会协调、银行资金入市要银监会点头、
减低或改变印花税征收方式要听财政部的，解决国有股问题则得看国资委的
脸色。
消息人士形容，由国务院高层直接过问，绝对有助于跨部委之间取得共
识的效率。
而且小组凌驾于各部委之上，除了可立即解决当前金融市场不稳定的政
策因素外，也会成为未来金融混业经营后，对银行、保险、证券业监管机构
合并监管的“超级监管机构”之雏形。
研建数百亿稳定基金
除了成立领导小组，市场还传出国务院已讨论过的改善股市措施，其中
一个是由财政拨款，成立股市稳定基金，性质犹如香港的盈富基金，基金规
模达数百亿元。
此外，中央亦选定数家企业实行国有股减持方案，以企业资产净值为定
价的基本原则，希望挽救市场对减持国有股的排斥性。 高层动向透露下阶段股市政策将从国有资产破题
2004年09月18日 09:59:52 中财网
证监会高层正在进行一场人事调整。９月１３日证券市场收市后，新华社授权发布了最新的国务院人事任免消息：“免去史美伦（女）的中国证券监督管理委员会副主席职务”。而作为史美伦的继任者，桂敏杰早在８月１９日就已经被国务院任命为中国证券监督管理委员会副主席。
除此之外，有消息猜测，“重庆市常务副市长黄奇帆有可能接替尚福林，出任证监会主席职务”。据观察人士分析，从证监会主席这一职位的时间来看，一般两年就是一届，本届主席已上任一年零９个月，现在即使出现人事变动，也不是什么不正常的事。９月１７日，记者致电中国证监会新闻处，该处有关人士告诉记者，目前尚不知道有此事，需要等相关领导指示才能答复记者。
上述消息尚没有得到官方证实，但是，证监会高层人事调整毕竟已经开始，而人事调整的背后，往往意味着某种政策思路的改变。
因此，有观察人士指出，从最近一系列迹象来看，股市政策可能会有所调整，下一阶段的股市政策将从国有资产开始破题。
尚福林一次引人注意的亮相
９月９日下午，正在中央党校学习的证监会主席尚福林，应邀来到国资委给国资委全体人员作报告。这是证监会主席第一次到国资委作报告，尚福林的报告从１４时３０分开始到１７时结束。
在谈到股权分置问题时，尚强调，这一问题对价格形成产生了重要影响，长期存在不仅不利于流通股东，对非流通股东也不利，是一个双输的结局。
尚透露，目前正在与国资委商量，要制定强制上市公司分红的措施，不分红的公司要限制再融资。
他特别列举了一串儿数字：到２００３年底，证券市场上缴印花税１９６５亿元，但上市公司分红仅有１８４４亿元，而三分之一的流通股东只分红６００多亿元，还要缴纳２０％的分红所得税，所以实际只分红５００多亿元，流通股东没有得到合理的回报。
业内人士分析，在尚福林提出的最新措施中，需要跟国资委协调配合的就占半数，因此，尚福林此次亮相的主要目的显然是为了更好地与国资委沟通，以换得国资委对下阶段股市政策的大力支持，而国资委主任李荣融的回答也让证监会主席十分满意。
“国资委要密切配合证监会搞好各项工作，许多改革看似很难，但真正要做起来也比较简单，”李荣融在总结发言中说，“资本市场对于国资委和国有企业来说，是绝对需要的一个市场。”
国资委甚至已经开始着手在两个具体措施上配合证监会工作。李荣融透露，国资委准备将对下属企业的利润考核指标中加一条，即分红利润，以配合证监会对上市公司进行强制分红。同时，要对双重收税问题进行协调，要争取实现“免红利所得税”。
黄奇帆的国资背景
有观察人士指出，如果说这次尚福林与国资委的“第一次亲密接触”只是意味着股市政策调整开始的话，那么一旦黄奇帆真的入主证监会，那将是股市政策调整的深化。
从首任证监会主席刘鸿儒到现任主席尚福林，五位证监会主席无一不是来自于银行系统，而黄奇帆则不同，他具有国资背景。
公开资料表明，黄奇帆１９９５年４月任上海市委副秘书长、市政府副秘书长，先后任市体改委副主任、市经委主任、市工业工作党委副书记。２００１年１０月调任重庆市副市长，２００２年１１月起兼任市委企业工委书记。在黄奇帆担任上海市经委主任期间，参与策划的上海本地股大重组，被誉为“上海模式”，至今仍是人们津津乐道的话题。
据业内人士介绍，黄奇帆是位既懂资本市场运作，又懂国资处置的复合型官员，同时，他思路开阔，是个“强势”和有能力的人。“这样的人正好适合掌管证监会，”该人士表示，“目前证监会正面临着很多问题，其中不少问题是绕不开的，而要解决这些问题，最需要的是敢于承担责任的勇气。”该人士还表示，黄奇帆处置国有资产的办法很多，卖的话，他的高明之处就在于能够把国有资产卖个好价钱。
国有资产处置股市的一道死结
申银万国证券研究所陆文磊分析员表示，下阶段股市政策如果要从国有资产破题，无疑是选对了方向。
在目前所谓的利空当中，其实有很多是在投资者预期之中的。比如合格境外投资者（ＱＤＩＩ）制度，在我国资本市场的国际化成为一种趋势的背景下，无论是引进ＱＦＩＩ，还是今后要推出的ＱＤＩＩ，都是在股市投资者的预料之中，不会太出乎预料；而近期讨论很热的加息，也不会对投资者带来多少损失，因为不少投资者已经在操作中预留出空间来，有的甚至是预留了升息５０个基点的空间；而股市扩容和上市公司的诚信问题，经过近几年的磨炼，投资者也学会了在投资过程中留有余地。
“为什么别的预期都形成共识的背景下，股市还在下跌，一个根本性的原因在于对国资问题的解决没有形成稳定的预期。”陆文磊说。
其实，管理层和市场两方都已经意识到，只有解决国有股的问题，才能让股市真正走好。而要解决这个问题，良好的沟通会起到巨大的作用。这个沟通既包括管理层与市场之间的沟通，也包括在管理层内部间良好的沟通，比如证监会、财政部、国资委等。“如果在证监会与国资委，证监会与其他部门之间能够找到一个很好沟通的人员的话，这个市场就好了。”陆文磊表示。
也有分析人士指出，目前资本市场改革的下步走向和政策都已经十分明确，就是要解决国有股等国资的问题，下阶段最主要的是执行力的问题，即要有合适的人去推动去落实。(石海平)
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