2004年9月15日（星期三）政策消息面情况专贴，欢迎大家添加。
政府其实一直在救市？情理上，要求政府救股市有它的道理。我们做一个估计近似推断。
第一，新中国有股市十二年来，作为整体投资者为上市公司付出资金8000亿，为国家和券商中介支付税和佣金共4000亿(2004年9月10日，上海证券报)，上市公司现金分红基本可以忽略不计，而2004年8月，股票市值才12000亿，十二年来，投资者颗粒无收，老本全无；前几天(9月9日)股市创五年来新低，整体投资者还无偿奉献了不少，近似估计，投资人名义收益率为年负8%(减去通货膨胀率，实际收益率更低)。依据我们刀锋上的均衡理论，这12年来股市投资者实际平均收益率应等于这12年来中国国民收入实际平均增长率(近似年正8%)，故目前中国股市崩溃是必然的，也已经崩溃了，也不必讨论股市边缘化这个命题了。
第二、政府几次给商业银行体系注资，最近的一次是动用450亿国家外汇储备(理论上属于全体国民所有的)注资两大银行；商业银行是政府办的，股市也是政府办的，从类推的角度，政府应该干预股市，甚至直接入市做多也未尝不可，理论上情理上操作上都可以实行。
第三、从国际经验上看，近几年有香港政府资金直接入市，不过那是在面临外部金融冲击时主要保护联系汇率而为；但也有中国台湾地区财政部和日本央行在面临内部金融冲击时直接抄刀上阵入市做多的案例。
然而，问题并非如此简单。
第一、在金融危机理论上，从国家的角度看(严格意义上说，是从政府的视角)，股市的危机也可以认为是一个伪危机(对整个金融体系稳定性并不构成显著威胁，ECU,2000)，而政府早在开股市那一天起就提醒各位，大意是股市有风险，入市需谨慎；伟人1992年说过，坚决的试，错了可以关；2001年的股市推倒重来论也是这个意思。
第二、中央银行存在的主要理由就是承担商业银行最后贷款人的角色，为社会流动性支持的最后堡垒，这一点，上文我们提过信息不对称理论给出了数理模型的证明，回答了一个稍微古老的话题：为什么我们需要一个中央银行？香港作为开放的小型经济体通过严格的联系发钞制度，美国联储承担它的中央银行某些职能；故，中央银行救助商业银行是它的当然使命，更何况，商业银行还有创造货币的功能。中国的储蓄人12年来剔除通货膨胀的年收益率也没有达到刀锋上的均衡-等于国民收入增长率。
那么，我们现在得出结论，中国政府不救股市了么？更何况，有关政府官员也表态不救市，问题还在后面。
第一、中国政府或中国中央银行救助商业银行的方法是期望通过商业银行发股上市改善商业银行的资本结构和治理结构，以满足新巴塞尔协定，并试图通过股票市场的多元利益制衡达到激励商业银行体系的目的。中国股市崩溃了，商业银行总不至于都到国外上市吧。
第二、中国政府其实一直在救市，对券商的托管，对民企德隆的再贷款，这几年来包括到今天，一直在救市或在调控市场。问题是，救金融中介机构还是直接入市干预市场成本更低？ 短期看，中国政府(或中央银行)动用资金直接入市买入并持有大盘蓝筹股比动用资金救证券中介机构成本更低，预期影响更好，更透明，更可以树立市场信心，为了防止股市和储蓄市场双崩溃(最近几个月储蓄率在下降)，对储蓄加息；同时，在内部金融冲击未消化的时候，保持人民币汇率稳定。
长期的目标，完善各种社会保障体系，适当建立储蓄者存款保险体系以及股市投资人保护基金，无论对商业银行中介还是投资银行中介等金融中介，原则上政府不再救助，在面临内部或外部金融冲击时，为了国家经济安全，政府可以干预市场，甚至直接入市，动力学模型告知我们，干预股市同时可以低成本的维护汇率稳定以及银行体系安全。政府金融监管部门也可以摆脱目前吃力不讨好的公众形象。 股神巴菲特开始买股票了
美国股市在夏季结束后的第一个交易周便迎来了开门红。道指、标准普尔500指数和纳指分别上升了52.87点,10.29点和49.83点,升幅为0.5%,0.9%和2.7%。
上周纳指的上涨,受惠于几则科技股的正面消息。德州仪器(TXN)谨慎中略带乐观的季度盈利评估,诺基亚手机(NOK)向上调整第3季度销售业绩和每股盈利预测以及美国联邦法院裁决同意甲骨文(ORCL)试图兼并仁科(PSFT)的消息。
股市略显生机,虽还不足以让我相信股市已经见底,但股市上涨终归令投资人高兴。随着纳指的上涨,许多行业类股也有不错的上扬,达到了各自近几个月以来的高点,像通讯、网路、电脑设备和软件类等,金融证券类股也继续其上升趋势。因为股市是从8月中旬开始反弹的,那时正值盛夏,交易量不大,所以现在投资人对这波反弹的强度和持续性存有疑问。通常具有持续性和一定强度的上涨往往伴随着较大的交易量。而且一旦上涨行情在技术面得到确认后,短线投机和当日交易会蜂拥而至。如果市场从现在的位置稍作整理或略微下调,然后以大交易量推动股指向上突破由3至7月的股指高点连接而成的下降趋势线,那么股市形势必将大为改观。但如果股市本周或后期放量下挫,那绝对不是个好消息。
美联储主席格林斯潘上周在国会预算委员会作证时指出,美国经济获得了一定的推动力。他强烈暗示联储局会在9月21日的会议上加息0.25%,但同时也表示相信,虽然8月份石油价格大幅上涨,但美国经济并没有通货膨胀的迹象,因此联储局仍将有节制地调升利率水平。
最近,一些在6至8月份期间拖累美国经济增长的因素得到了一定程度的抑制,油价的回落和仍处于较低水平的利率给市场上升提供了机会和支撑。股市的反弹或许会延续一些日子,但是否能够持续还不能确认,因为公司仍在裁员,减产以及减少企业支出和商业投资。
一个值得注意的现象。投资家沃伦巴菲特领导的BERKSHIRE HATHAWAY公司开始入市买股票了。他曾表示在美国股市找不到值得投资的公司。但在今年第2季度,巴菲特净买入总值为8千万美元的股票。从他买入的公司所处的行业可以看出,有些公司已有投资价值显现。他买进800万股PIER 1 IMPORTS(PIR)公司的股票。这是一家经营中高档商品的零售业公司,专门出售有品位的进口家居产品。另一只股票则是美国标准公司AMERICAN STANDARD(ASD),这是一家生产空调机、浴厨用具和煞车装置的综合性公司。巴菲特增加持股8%。这2只股票都基本符合巴菲特的选股要求,简单易懂的生意,扎实的财务结构和真实反映公司价值的股价水平。如果今后股市还有动荡,我预计巴菲特还会有大动作。 加息预期空前膨胀
"上涨5.3%"。昨天,国家统计局公布8月份全国居民消费价格总水平(CPI),使得市场对加息预期空前膨胀。当日,债券市场率先作出反应,上证国债指数下跌0.1%,成交量放大至14.94亿元。
CPI连续三个月超过5%
8月份CPI之所以在市场中引起震动,是因为6月份以来CPI的涨幅已经连续三个月牢牢盘踞在5%以上,从而加大了央行加息的压力。
此前,央行曾表示,物价水平是央行考虑货币政策时必须监测的一个指标,并且一度将5%作为加息的门槛之一。
在今年6月份举行的"光大2004中国投资论坛"上,中国人民银行研究局局长穆怀朋则进一步表示,央行是否加息需要观察6、7、8月份连续的物价变动水平之后,才有可能作出决定。
尽管目前CPI连续三个月保持在5%以上,但是否符合央行加息的条件还不得而知。事实上,包括8月份在内,CPI的上涨使得国内实际存款利率连续九个月为负数。同时,与一年期5.31%的贷款利率相比,目前银行的实际贷款利率也已连续2个月几乎为零,由此显示国内通货膨胀压力依然不减。
而业内研究机构认为,短期内CPI还将维持较为强劲的上涨势头。申银万国证券研究所预测,9月份CPI涨幅为5.2%左右；从中期情况看,由于比较基期的原因,四季度CPI涨幅将有明显的回落,但仍然会保持在3%以上。
通胀压力有向下游传导苗头
除了上涨幅度保持在5%以上的高位外,8月份CPI上涨因素的结构变化,也引起人们的注意。
本轮CPI上涨起因于去年的粮价上涨。8月份CPI上涨构成显示,因去年粮价上涨的翘尾因素贡献了3.7个百分点,新涨价因素贡献了1.6个百分点。而在7月份,同样是5.3%的涨幅,其中去年翘尾因素带来的涨幅为4.4%。这说明,粮食价格的上涨对于CPI上涨的贡献率正在不断下降,但是由于新的涨价因素形成,还是使得CPI居高不下。
那么又是什么新的涨价因素在形成呢?据申银万国研究所统计显示,在剔除食品之后,8月份的核心消费价格指数上涨1%,涨幅比7月份提高了0.2个百分点,这是核心消费价格指数涨幅连续第三个月提高。
由于8月份服务项目价格涨幅与7月份总体持平,那么推动核心消费价格指数上涨的因素只有一个,即一般工业消费品价格上涨。这说明上游生产资料涨价的成本推动,已经出现了向下游居民消费品价格传导的苗头。
国家统计局还同时公布了8月份工业品出厂价格指数(PPI),较7月份上涨了0.4%,达到6.8%。由于PPI是CPI的先行指标,从而预示着今后CPI将会面临进一步的上涨压力。
加息论调趋于一致
而就在CPI处于高位的同时,加息的论调也渐渐趋于一致。
其实,自年初以来对于加息的争论一直没有停息。自9月初以来,有关加息的声浪再次高涨起来,而且此次争论中加息一方似乎占据一定优势。
首先是著名经济学家吴敬琏日前在深圳呼吁,未来的宏观调控应更多采用总量和价格的手段,其中包括加息和有管理的浮动汇率。
8月31日,国家统计局核算司社会资金处处长赵春萍撰文指出,应该让商业银行根据市场竞争的需要,在合理的范围内提高存款利率,吸引部分居民储蓄存款继续留在商业银行的账户中。国家统计局官员如此明确地建议央行扩大利率浮动区间,近来相当罕见。
9月2日,国家发改委下属的国家信息中心在三季度经济运行预测报告中指出,储蓄的过快分流将对银行体系的稳定产生消极影响,适度加息对吸纳储蓄意义重大。
业界认为,此次国家信息中心的加息建议,标志着其前期反对加息的态度开始发生转变。
此外,社科院世界经济与政治研究所所长余永定进入央行货币政策委员会委员一事也被业界理解为加息的信号。余永定是加息的支持者,曾撰文指出,名义利率不变不利于宏观经济的稳定；升息有利于提高信贷市场上资金的分配效益；长期低利率与负利率不利于资源的优化配置和经济效益的提高。
加息近在眼前?
作为货币政策的主要制定者,央行一直在是否加息的争论过程中保持中立态度。央行曾表示,目前讨论加息或采取更进一步的措施还是早了些,还要看8月份的宏观数据。
就决定加息因素的重要宏观指标来看,除了CPI外,还有固定资产投资增速和银行信贷增长速度。数据显示,8月末金融机构各项人民币贷款余额较上年同期增长14.1%,增幅较上年8月末回落9.8个百分点。至于固定资产投资,虽然目前官方并未正式公布。但是,据发改委主任马凯日前撰文透露,8月份固定资产投资较上年同期增长26.3%。
从数据上看,宏观调控确实已取得了成效。但是,隐忧仍存。
不久前,央行行长周小川在天津调研时表示,当前宏观调控仍处于关键阶段。宏观调控取得了初步的、阶段性的成效,但稍有放松就可能出现反弹。特别是当前在建规模仍很大,新开工项目很多,各地投资积极性仍比较高,投资增长有反弹的可能。这句话,被市场理解为央行在为加息作最后的舆论铺垫。
点评：综合各方面信息看，在加息的问题上，仍旧存在分歧和争议。加息有负面效果，不加息也有负面效果、例如银行储蓄存款继续减少。央行如果以拖待变，则股市将继续观望等待为主、在观望等待中期待向好的方向转变。央行如果加息，则将确认跌破千三的有效性。但是，对于板块而言，受到物价上涨利好作用的行业和板块，不排除有短线机会。 抓紧落实国九条各项政策措施
切实保护广大投资者利益,促进资本市场稳步健康发展
据新华社北京9月13日电 国务院总理温家宝13日主持召开国务院常务会议,研究当前经济形势,部署近期经济工作。审议并原则通过《企业事业单位内部治安保卫条例(草案)》。
会议要求,当前要着重做好以下工作。(1)继续控制固定资产投资规模,坚持把紧土地、信贷两个闸门,防止投资反弹。(2)尽快完善土地管理制度,改革土地管理机制,健全土地管理法规,严格执行土地使用规划,建立明确的责任制和责任追究制度。(3)进一步抓好粮食和农业生产。深入贯彻落实中央关于促进粮食增产、农民增收的各项政策。继续控制农业生产资料价格上涨。切实做好新形势下的粮食收购工作。提早做好秋冬种工作。(4)认真做好货币信贷工作。合理控制货币信贷总量。努力改进金融服务,完善信贷管理和内控机制,着力调整信贷结构。加强和改进银行监管。(5)抓紧落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的各项政策措施,切实保护广大投资者利益,促进资本市场稳步健康发展。(6)做好市场供应和物价工作。保持粮食和食品价格在合理水平上的基本稳定。努力增加粮食和农副产品供给,搞好节日市场供应。加强市场物价监管,坚决制止哄抬物价的现象。(7)加大深化改革力度。认真做好粮食流通体制和农村税费改革工作；继续推进银行、证券、保险系统改革；深化国有企业改革,鼓励、支持和引导非公有制经济发展；加快财税、流通和社会领域改革步伐。继续做好对外开放工作。(8)认真解决好关系广大群众切身利益的问题,继续做好就业再就业工作,关心城乡低收入居民的生活。妥善安排好灾区群众的生产生活。切实维护社会稳定。 (上海证券报9月14日)
点评：
从会议的要求看，对于资本市场这部分并未有实质上的利好，还是老生常谈。会议重点是加强宏观调控，继续实行宏观紧缩性政策，对已经很最弱的股市是一个打击。从会议的要求看，坚持把紧土地和信贷两个闸门，完善土地管理制度，首先受到冲击的行业应该是房地产行业，请投资者注意其风险。 BNP百富勤董事总经理:大型垄断国企应优先国内上市
BNP百富勤融资有限公司董事总经理蔡洪平认为大型垄断国企应优先国内上市
中国企业海外上市的保荐机构———BNP百富勤融资有限公司董事总经理蔡洪平日前出人意料地表示，国内A股市场已日益成熟，国家垄断的超大型企业应优先考虑国内上市，以此为前提，两地及多地上市也是可供选择的途径。
蔡洪平强调，目前呼吁国家垄断企业在国内上市不会造成弱市下的扩容压力，因为上述企业在上市前需要先做私募安排，即实现员工和国内机构投资人持股的计划，三年后再考虑IPO融资。
A股上市公司素质有待提高
国内A股市场目前正处在低迷期，选择在这个时机呼吁超级航母留在境内上市是否合适？对于这一问题，蔡洪平坦承，作为境外机构，BNP也不时听到来自A股市场参与者的埋怨。但一个值得深思的问题是，国内A股市场的股价和经济基本面出现了严重背离。其中一个尤为关键的因素是，目前A股上市公司的素质受到了挑战。
蔡指出，一些代表GDP增长的主要企业，如三大电信公司、三大石油公司以及保险公司基本都在海外上市；此外，大部分A股上市公司的财务状况不能体现行业水平，这些都决定了股市无法充任国民经济的“晴雨表”。
国家垄断企业应优先国内上市
对于企业究竟应选择何地上市这一问题，业内出现了激烈争论，但从美、法、英等发达国家的垄断企业私有化实践来看，没有一个国家选择将涉及到国计民生的垄断企业，如银行、保险和石油等首先放到境外市场融资，原因是国家垄断企业的超额利润来自于权力和体制，来自于国内居民，而非市场化竞争下提供的良好服务。
在法国国家垄断企业的私有化实践中，法国政府共颁布三个法律和四个法令对之作出规定：在该类股票发行和改制中，应满足国内居民的优先认购权，个人投资者不超过10股的申请应全面满足，持股18个月后，上述投资者每10股额外再送1股；另外，10%的股份将保留给私有化集团的员工，他们将可以延迟付款并享有一定折扣；同时法律也规定，外资控股权不得超过20%。
蔡表示，由于垄断型企业通常都具备高成长和高额利润，因此优先选择国内上市是一个基本的国民利益保护原则。
国内A股市场已渐趋成熟
而从另一方面来看，蔡认为，国内A股市场目前1万亿的流通市值已经完全具备了消化大盘股的能力。自第一批9家企业海外上市至今，财政部和国家体改委共制订了316项有关规则，而《公司法》及相关企业的法规在不到5年的时间已经和国际法规接轨，目前中华人民共和国会计准则已与美国、英国和国际会计准则没有大的差别。
目前，A股上市规则已经实现了与国际成熟资本市场的接轨，无论是三公原则下的信息披露制度还是上市的审批程序，都比海外更为严格，目前市场化询价发行方式的推出和正在着手进行的中小股东权益的立法保护，都将利于市场的发展和向国际接轨。
中国企业融资安排具有优势
蔡洪平表示，作为中国企业，具备了“一国两制”下“一权两市”的融资优势，他解释道，中国企业可以充分利用国内资本市场和以香港为代表的国际金融市场，优秀企业可以选择两地上市，放大资本的杠杆效应。
蔡说，从另一方面来看，12年的海外上市实践也为企业改制上市提供了更多可供选择的模式，如上海石化的非经营性资产左右型剥离模式、马鞍山钢铁优质资产的上下型剥离模式以及中海集运的整体改制模式等。
尽管蔡建议国家垄断的超大型企业应该优先国内上市，但他同时认为，其它企业应该根据自身价值的实现做出市场化的融资选择。 电广传媒“以股抵债”又生变张卫星状告国资委
2004年9月14日星期二，新浪财经得到最新消息，著名市场人士、颐和财经首席分析师张卫星，以持股数量为100股的湖南电广传媒股份有限公司(以下简称“电广传媒”)流通股股东身份，向北京市中级人民法院提起了法律诉讼。被告为国务院国资委，法定代表人李荣融。
据了解，张卫星此次向法院提请行政诉讼，要求撤消被告国资委的严重不当和非法的具体行政行为(国资产权748号文)。张卫星在起诉状提出了六条违规违法的理由，列举了九项证据。
张卫星认为，被告作为国有股出资人，批准同意电广传媒控股股东湖南广播电视产业中心(以下简称“产业中心”)的“以股抵债”方案，违反了《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》关于不得抽回其股本、每股应当支付相同价额、禁止操纵证券交易价格等规定，违背了法定的公开、公平、公正的原则，侵犯了电广传媒其他股东，特别是流通股股东的财产权。原告对被告批准同意电广传媒控股股东产业中心“以股抵债”方案的具体行政行为不服，认为被告侵犯了流通股股东的财产权，特根据《中华人民共和国行政诉讼法》第十一条，提起行政诉讼。
目前法院已经接受立案的材料，是否正式立案受理将在数日后答复。 ST数码董事长因虚假陈述被列为证券市场禁入者
ST数码?600700?今日公告，证监会对该公司虚假陈述违法行为进行了调查，并于近日发出了《行政处罚及市场禁入事先告知书》，包括董事长宋理在内的公司三名高管被认定为证券市场禁入者。
该《事先告知书》称：公司虚假陈述违法行为一案已经中国证监会调查完毕。根据有关规定，中国证监会拟对公司作出如下决定：?一?责令公司改正违法行为；?二?对公司处以罚款60万元；?三?对董事长宋理处以警告并罚款30万元；?四?对时任总经理王海宁和财务总监刘晏分别处以警告并各罚款20万元；?五?对董事王达、强福庆、杨存武、姚瑾瑜、姚清祯、张文若、顾喜莲、邹发全、谭克龙以及董事会秘书穆耀分别处以警告并各罚款5万元。
同时，根据有关规定，中国证监会拟认定当事人宋理、王海宁和刘晏为市场禁入者，并拟对宋理实施市场禁入五年，对王海宁和刘晏各实施市场禁入三年。
该《事先告知书》所述内容并非中国证监会最终决定，公司及有关人员将在有关时效范围内对证监会拟作出的行政处罚及非行政处罚监管措施进行陈述、申辩及要求听证，最终处罚结果需由中国证监会作出。 中小企明年集中分红送股
中小企明年集中分红送股超过一半公司声称将会在2004年年度报告期间推出分红送股计划
38家中小企业板块公司中，超过一半公司声称将会在2004年年度报告期间推出分红送股计划；2005年还将有一批中小企业可能推出分红送股计划。明年上半年将是中小企业第一次分红送股集中时间段。
招股说明书显示，传化股份、精工科技、丽江旅游、华邦制药、华帝股份等多家中小企业板块公司将在明年上半年这个集中时间段制定分红送股政策。
38家中小企业的招股说明书对股利分配政策做了详细程度不同的说明。思源电气、德豪润达、美欣达、海特高新、苏泊尔、传化股份、天奇股份、华帝股份、霞客环保、华邦制药、华星化工、科华生物、七匹狼、盾安环境、江苏琼花、丽江旅游等16家上市公司拟在2004年年报时间制定分红送股政策。鑫富股份、华兰生物、东信和平、山东威达、宜科科技、威尔科技、精工科技、航天电器、巨轮股份、中航精机、大族激光、永新股份、达安基因、凯恩股份等14家上市公司将在2005年6月前制定分红送股政策，苏宁电器、中捷股份、久联发展等3家上市公司将在2005年12月前制定分红送股政策。
大部分中小企业的招股说明书在措词上对股利分配政策采用不确定的口气，使用“公司拟在本次股票发行后的第一个盈利年度派发股利”、“预计在2004年度实施本次发行后第一次股利派发计划”等类似语句。
但也有传化股份、精工科技、丽江旅游、华邦制药少部分中小板公司做出了承诺，个别中小企业还对2004年股利分配政策做出了具体安排。传化股份的董事会承诺：发行后第一个盈利年度将至少派发一次股利。精工科技表示，公司上市后首次股利分配时间不晚于次年6月底。丽江旅游表示，将在上市后第一个会计年度至少派发一次股利。华邦制药2002年度股东大会决议决定，在公开发行股票后第一个盈利年度的红利采用现金分配形式。
值得一提的是，华帝股份对近期股利分配计划做了较为具体的安排：公司2004年至少进行一次利润分配，2004年实现的净利润用于股利分配的比例不少于10%；利润分配形式主要采用现金派发形式；现金派发红利的比例不少于当期股利分配的50%。公司在2004年度第一次临时股东大会对2004年公司的利润分配政策予以进一步明确：实施2003年度利润分配方案后剩余未分配利润3743千万元、2004年1月1日至新股发行前形成的利润由新老股东共同享有。
2004年半年报净利润增长排名靠前的苏宁电器、思源电气、大族激光等几家中小企业的股利政策为：苏宁电器预计，派发股利的计划将在2005年的12月底以前完成；思源电气预计，在2004年度实施本次发行后第一次股利派发计划，分配形式拟采用派发现金和送红股相结合的形式；大族激光、鑫富股份、华兰生物、航天电器等公司预计在2005年上半年进行首次股利分配。 国资委：买上市公司国有股须全额付款
日前,国务院国资委下发了《关于企业国有产权转让有关问题的通知》,对在企业国有产权转让操作过程中的一些问题给予明确。《通知》规定,在转让企业国有产权涉及上市公司国有股性质变化的事项获得批准后,转让方应当持批准文件、受让方的全额现金支付凭证到产权交易机构办理产权交易鉴证手续。
《通知》称,转让企业国有产权涉及上市公司国有股性质变化的,应按照《企业国有产权转让管理暂行办法》规定的程序进行,到经国资监管机构选择确定的产权交易机构中公开披露产权转让信息,广泛征集受让方。在确定受让方并草签产权转让合同后,由转让方按照国家对上市公司国有股转让管理的规定,将涉及的上市公司国有股性质变化事项报国务院国资委审核批准。转让、受让双方应持国务院国资委对涉及上市公司国有股性质变化事项的批准文件、受让方的全额现金支付凭证、产权交易机构出具的产权交易凭证或省级以上国资监管机构对直接采取协议方式转让国有产权的批准文件等,按照规定程序到证券登记结算机构办理上市公司国有股变更登记手续。转让方还应按照证券监管部门的有关规定履行信息披露义务,且信息披露时间不得晚于在产权交易机构中披露产权转让信息的时间。
关于重要子企业的重大国有产权转让事项的确定问题,《通知》规定,暂由中央企业确定其转让行为报国务院国资委批准或自行决定；地方企业暂由地方国资监管机构按照有关规定,结合各地实际明确相应的管理要求。在国务院国资委对重要子企业的重大事项管理办法出台后按照新的规定办理。 （卢晓平/上海证券报）
国务院国有资产监督管理委员会文件
国资发产权268号
关于企业国有产权转让有关问题的通知
各中央企业，各省、自治区、直辖市国资委：
《企业国有产权转让管理暂行办法》(国资委、财政部令第3号，以下简称《办法》)施行后，一些中央企业和地方国资监管机构反映在企业国有产权转让操作过程中的一些问题，要求予以明确。经研究，现就有关问题通知如下：
一、关于实施主辅分离、辅业改制工作中资产处置与《办法》有关规定的衔接问题
在国有大中型企业主辅分离、辅业改制，分流安置富余人员过程中，经国资监管机构及相关部门确定列入主辅分离、辅业改制范围企业的资产处置，应当按照《关于国有大中型企业主辅分离辅业改制分流安置富余人员的实施办法》(国经贸企改〔2002〕859号)及有关配套文件的规定执行。对于改制企业的国有净资产按规定进行各项支付的剩余部分，采取向改制企业的员工或外部投资者出售的，应当按照国家有关规定办理，具体交易方式可由所出资企业或其主管部门(单位)决定。
二、关于重要子企业的重大国有产权转让事项的确定问题
中央企业按国务院国资委印发的《关于贯彻落实〈国务院办公厅转发国务院国有资产监督管理委员会关于规范国有企业改制工作意见的通知〉的通知》(国资发改革〔2004〕4号)的相关规定办理，暂由中央企业确定其转让行为报国务院国资委批准或自行决定；地方企业暂由地方国资监管机构按照有关规定，结合各地实际明确相应的管理要求。在国务院国资委对重要子企业的重大事项管理办法出台后按照新的规定办理。
三、关于转让企业国有产权涉及上市公司国有股性质变化的有关操作问题
转让企业国有产权涉及上市公司国有股性质变化的，应按照《办法》规定的程序进行，到经国资监管机构选择确定的产权交易机构中公开披露产权转让信息，广泛征集受让方。在确定受让方并草签产权转让合同后，由转让方按照国家对上市公司国有股转让管理的规定，将涉及的上市公司国有股性质变化事项报国务院国资委审核批准。其他事项按以下程序办理：
(一)转让企业国有产权涉及上市公司国有股性质变化的事项获得批准后，转让方应当持批准文件、受让方的全额现金支付凭证到产权交易机构办理产权交易鉴证手续。
(二)转让、受让双方应持国务院国资委对涉及上市公司国有股性质变化事项的批准文件、受让方的全额现金支付凭证、产权交易机构出具的产权交易凭证或省级以上国资监管机构对直接采取协议方式转让国有产权的批准文件等，按照规定程序到证券登记结算机构办理上市公司国有股变更登记手续。
(三)转让企业国有产权涉及上市公司国有股性质变化的，转让方还应按照证券监管部门的有关规定履行信息披露义务，且信息披露时间不得晚于在产权交易机构中披露产权转让信息的时间。
四、关于企业国有产权转让方案的制定及落实问题
企业国有产权转让方案是相关批准机构审议、批准转让行为以及产权转让成交后转让方落实相关事项的重要依据，转让方应重点做好以下内容的研究和落实工作：
(一)转让方应当对企业国有产权转让行为进行充分论证和深入分析，必要时可以聘请相关专业咨询机构提出企业国有产权转让的咨询、论证意见。
(二)对转让标的企业涉及的职工安置方案，应当按照国家有关政策规定明确提出企业职工的劳动关系分类处理方式和有关补偿标准，经该企业职工代表大会讨论通过，并获企业所在地劳动保障行政部门审核同意。
(三)企业国有产权转让成交后，转让方应按照《国务院办公厅转发国务院国有资产监督管理委员会〈关于规范国有企业改制工作意见〉的通知》(国办发〔2003〕96号)和《办法》的相关规定，做好转让方案各项内容的落实工作。除国家另有规定外，不得采取转让前将有关费用从净资产中抵扣的方法进行企业国有产权转让。
五、关于企业国有产权转让信息公开披露问题
为保证企业国有产权转让信息披露的充分性和广泛性，企业国有产权转让相关批准机构必须加强对转让公告内容的审核，产权交易机构也应当加强对企业国有产权转让信息披露的管理。
(一)产权转让公告应由产权交易机构按照规定的渠道和时间公开披露，对于重大的产权转让项目或产权转让相关批准机构有特殊要求的，转让方可以与产权交易机构通过委托协议另行约定公告期限，但不得少于20个工作日。转让公告期自报刊发布信息之日起计算。
(二)产权转让公告发布后，转让方不得随意变动或无故提出取消所发布信息。因特殊原因确需变动或取消所发布信息的，应当出具相关产权转让批准机构的同意或证明文件，并由产权交易机构在原信息发布渠道上进行公告，公告日为起算日。
(三)在产权转让公告中提出的受让条件不得出现具有明确指向性或违反公平竞争的内容。企业国有产权转让信息公开披露后，有关方面应当按照同样的受让条件选择受让方。
六、关于对意向受让方的登记管理问题
为保证有关方面能够按照公开、公正、公平的原则参与企业国有产权交易，在企业国有产权转让公告发布后，对征集到的意向受让方按照以下规定进行管理：
(一)对征集到的意向受让方由产权交易机构负责登记管理，产权交易机构不得将对意向受让方的登记管理委托转让方或其他方面进行。产权交易机构要与转让方按照有关标准和要求对登记的意向受让方共同进行资格审查，确定符合条件的意向受让方的数量。
(二)产权交易机构要对有关意向受让方资格审查情况进行记录，并将受让方的登记、资格审查等资料与其他产权交易基础资料一同作为产权交易档案妥善保管。
(三)在对意向受让方的登记过程中，产权交易机构不得预设受让方登记数量或以任何借口拒绝、排斥意向受让方进行登记。
国务院国有资产监督管理委员会
二○○四年八月二十五日 证监会否认分类表决传闻 利好气氛还能持续吗？
2004年09月15日 08:21:44 中财网
一句鼓舞人心的话让股市反弹了40点。
昨天，各主要财经网站转载的一则重要消息称，国务院总理温家宝在主持召开的国务院常务会议上指出，要抓紧落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(国九条)的各项政策措施，切实保护广大投资者利益，促进资本市场稳步健康发展。
这成为昨天股市暴涨40点，收复1300关键点位的重大利好。沪深两市均高开高走，沪综指收盘1300点，上涨3.17%，成交70亿元；深成指收盘3077点，上涨2.63%，成交金额为41亿元。
在“政策利好”的气氛烘托下，其他一些消息也显露出正面效果。
北京某媒体撰文称，证监会正在制定类别股东大会表决机制的指导意见(草案)，规定重大决策需要流通股股东所持表决权的50%以上通过方为有效，该草案可能成为证监会的救市新招。
不过，记者昨天向证监会核实，有关人士否认了这则“传闻”，并称“目前情况下，任何消息都不能随便相信”。
史美伦被免去证监会副主席职务的消息，也被市场认为是“证监会有可能调整监管思路”。不过，史美伦去职已经在8月份证监会任命桂敏杰为证监会副主席后广为人知，并不是新闻了。
“市场积聚的反弹力量，需要一个宣泄机会。”民族证券资深分析师徐一钉认为，长期以来市场信心被压抑过度，人们普遍期待一次强力回升，一句话或一种暗示就可能调动投资者的热情。
不过，他认为这样的反弹不会持续太久。因为，仔细分析政策层面就会发现，目前还没有实质性的措施出台。
他认为，“利好的标尺”是要看政策是否能真正吸引新的资金入场，股市的根本问题还是资金供需失衡。
也有分析人士认为，昨天蓝筹板块并没有明显放量走高，说明市场主力并没有马上看好后市，比较谨慎。
徐一钉认为，市场反弹应该具备两个条件：其一是在市场中起特殊地位的“龙头”股增长快速；其二是会出现持续走高的热点板块。但是，目前的反弹则显得杂乱无章。因此，关键在于，短暂的消息刺激后，管理层会否出台更加详细的可行性政策。
西南证券分析师刘晨则认为，昨天央行发布的数据显示，8月份货币供应量和人民币各项贷款增长速度减缓，广义货币供应量M2仅增长13.6%，显示前几个月银根收紧过快。他预计，四季度紧缩银根的力度可能减弱，这在短期看是对市场的利好。
“这是行政性调控的强力作用。”徐一钉认为，货币指标的下降，并不能解决消费价格指数(CPI)、工业品价格指数及固定资产投资额等其他经济指标增长过快的问题，业界已经广泛呼吁本次宏观调控应该更多地使用市场化手段，“加息就是首选”。
对于类别表决机制，刘晨认为，即便这种有利于小股东权益的制度出台，也只是解决股市的“次要问题”，回避的仍是主要矛盾。
看起来，失去所谓1300点“心理底线”之后的市场，对于“大势”的判断更没有依据，似乎仍可能在众说纷纭中忽上忽下，摸索方向。
小资料
什么是类别表决机制
简单来说，“类别表决机制”就是在股市中将流通股和非流通股分开投票的制度。在中国股市，由于存在天然的“股权分置”格局，大多数上市公司不在二级市场中流通的“非流通股”，往往是“大股东”。“大股东”经常利用控股地位任意操纵上市公司，比如随意占用上市公司资金，从而侵害“小股东”的流通股权益。
类别表决机制，旨在上市公司进行某项决策过程中，在制度设计上保护中小流通股东的权利。比如，在上市公司的再融资问题、上市公司变更募集资金用途、涉及流通股利益的重大资产重组问题，要召开类别股东大会进行决议。在表决过程中，要经过网上投票的流通股股东所持表决权50%以上通过。
分析人士认为，类别表决机制有利于健全股市公正、公开、透明的制度，有利于完善上市公司治理结构，但能否顺利实行，关键也要看在执行过程中监管是否到位。(记者 王磊) 买上市公司国有股须全额付款 国资委下发《关于企业国有产权转让有关问题的通知》（附全文）
2004年09月15日 06:46:52 中财网
买上市公司国有股须全额付款
日前,国务院国资委下发了《关于企业国有产权转让有关问题的通知》,对在企业国有产权转让操作过程中的一些问题给予明确。《通知》规定,在转让企业国有产权涉及上市公司国有股性质变化的事项获得批准后,转让方应当持批准文件、受让方的全额现金支付凭证到产权交易机构办理产权交易鉴证手续。
《通知》称,转让企业国有产权涉及上市公司国有股性质变化的,应按照《企业国有产权转让管理暂行办法》规定的程序进行,到经国资监管机构选择确定的产权交易机构中公开披露产权转让信息,广泛征集受让方。在确定受让方并草签产权转让合同后,由转让方按照国家对上市公司国有股转让管理的规定,将涉及的上市公司国有股性质变化事项报国务院国资委审核批准。转让、受让双方应持国务院国资委对涉及上市公司国有股性质变化事项的批准文件、受让方的全额现金支付凭证、产权交易机构出具的产权交易凭证或省级以上国资监管机构对直接采取协议方式转让国有产权的批准文件等,按照规定程序到证券登记结算机构办理上市公司国有股变更登记手续。转让方还应按照证券监管部门的有关规定履行信息披露义务,且信息披露时间不得晚于在产权交易机构中披露产权转让信息的时间。
关于重要子企业的重大国有产权转让事项的确定问题,《通知》规定,暂由中央企业确定其转让行为报国务院国资委批准或自行决定；地方企业暂由地方国资监管机构按照有关规定,结合各地实际明确相应的管理要求。在国务院国资委对重要子企业的重大事项管理办法出台后按照新的规定办理。 （记者 卢晓平）
国务院国有资产监督管理委员会文件
国资发产权268号
关于企业国有产权转让有关问题的通知
各中央企业，各省、自治区、直辖市国资委：
《企业国有产权转让管理暂行办法》(国资委、财政部令第3号，以下简称《办法》)施行后，一些中央企业和地方国资监管机构反映在企业国有产权转让操作过程中的一些问题，要求予以明确。经研究，现就有关问题通知如下：
一、关于实施主辅分离、辅业改制工作中资产处置与《办法》有关规定的衔接问题
在国有大中型企业主辅分离、辅业改制，分流安置富余人员过程中，经国资监管机构及相关部门确定列入主辅分离、辅业改制范围企业的资产处置，应当按照《关于国有大中型企业主辅分离辅业改制分流安置富余人员的实施办法》(国经贸企改〔2002〕859号)及有关配套文件的规定执行。对于改制企业的国有净资产按规定进行各项支付的剩余部分，采取向改制企业的员工或外部投资者出售的，应当按照国家有关规定办理，具体交易方式可由所出资企业或其主管部门(单位)决定。
二、关于重要子企业的重大国有产权转让事项的确定问题
中央企业按国务院国资委印发的《关于贯彻落实〈国务院办公厅转发国务院国有资产监督管理委员会关于规范国有企业改制工作意见的通知〉的通知》(国资发改革〔2004〕4号)的相关规定办理，暂由中央企业确定其转让行为报国务院国资委批准或自行决定；地方企业暂由地方国资监管机构按照有关规定，结合各地实际明确相应的管理要求。在国务院国资委对重要子企业的重大事项管理办法出台后按照新的规定办理。
三、关于转让企业国有产权涉及上市公司国有股性质变化的有关操作问题
转让企业国有产权涉及上市公司国有股性质变化的，应按照《办法》规定的程序进行，到经国资监管机构选择确定的产权交易机构中公开披露产权转让信息，广泛征集受让方。在确定受让方并草签产权转让合同后，由转让方按照国家对上市公司国有股转让管理的规定，将涉及的上市公司国有股性质变化事项报国务院国资委审核批准。其他事项按以下程序办理：
(一)转让企业国有产权涉及上市公司国有股性质变化的事项获得批准后，转让方应当持批准文件、受让方的全额现金支付凭证到产权交易机构办理产权交易鉴证手续。
(二)转让、受让双方应持国务院国资委对涉及上市公司国有股性质变化事项的批准文件、受让方的全额现金支付凭证、产权交易机构出具的产权交易凭证或省级以上国资监管机构对直接采取协议方式转让国有产权的批准文件等，按照规定程序到证券登记结算机构办理上市公司国有股变更登记手续。
(三)转让企业国有产权涉及上市公司国有股性质变化的，转让方还应按照证券监管部门的有关规定履行信息披露义务，且信息披露时间不得晚于在产权交易机构中披露产权转让信息的时间。
四、关于企业国有产权转让方案的制定及落实问题
企业国有产权转让方案是相关批准机构审议、批准转让行为以及产权转让成交后转让方落实相关事项的重要依据，转让方应重点做好以下内容的研究和落实工作：
(一)转让方应当对企业国有产权转让行为进行充分论证和深入分析，必要时可以聘请相关专业咨询机构提出企业国有产权转让的咨询、论证意见。
(二)对转让标的企业涉及的职工安置方案，应当按照国家有关政策规定明确提出企业职工的劳动关系分类处理方式和有关补偿标准，经该企业职工代表大会讨论通过，并获企业所在地劳动保障行政部门审核同意。
(三)企业国有产权转让成交后，转让方应按照《国务院办公厅转发国务院国有资产监督管理委员会〈关于规范国有企业改制工作意见〉的通知》(国办发〔2003〕96号)和《办法》的相关规定，做好转让方案各项内容的落实工作。除国家另有规定外，不得采取转让前将有关费用从净资产中抵扣的方法进行企业国有产权转让。
五、关于企业国有产权转让信息公开披露问题
为保证企业国有产权转让信息披露的充分性和广泛性，企业国有产权转让相关批准机构必须加强对转让公告内容的审核，产权交易机构也应当加强对企业国有产权转让信息披露的管理。
(一)产权转让公告应由产权交易机构按照规定的渠道和时间公开披露，对于重大的产权转让项目或产权转让相关批准机构有特殊要求的，转让方可以与产权交易机构通过委托协议另行约定公告期限，但不得少于20个工作日。转让公告期自报刊发布信息之日起计算。
(二)产权转让公告发布后，转让方不得随意变动或无故提出取消所发布信息。因特殊原因确需变动或取消所发布信息的，应当出具相关产权转让批准机构的同意或证明文件，并由产权交易机构在原信息发布渠道上进行公告，公告日为起算日。
(三)在产权转让公告中提出的受让条件不得出现具有明确指向性或违反公平竞争的内容。企业国有产权转让信息公开披露后，有关方面应当按照同样的受让条件选择受让方。
六、关于对意向受让方的登记管理问题
为保证有关方面能够按照公开、公正、公平的原则参与企业国有产权交易，在企业国有产权转让公告发布后，对征集到的意向受让方按照以下规定进行管理：
(一)对征集到的意向受让方由产权交易机构负责登记管理，产权交易机构不得将对意向受让方的登记管理委托转让方或其他方面进行。产权交易机构要与转让方按照有关标准和要求对登记的意向受让方共同进行资格审查，确定符合条件的意向受让方的数量。
(二)产权交易机构要对有关意向受让方资格审查情况进行记录，并将受让方的登记、资格审查等资料与其他产权交易基础资料一同作为产权交易档案妥善保管。
(三)在对意向受让方的登记过程中，产权交易机构不得预设受让方登记数量或以任何借口拒绝、排斥意向受让方进行登记。
国务院国有资产监督管理委员会
二○○四年八月二十五日 证监会有关人士：保证金分户管理将成监管重点
2004年09月15日 06:55:25 中财网
日前，在沪、深两地举办的“银证客户资金独立存管业务研讨会”上，中国证监会机构监管部吕晓宁指出，“证券客户资金独立存管”的改革是一项政策和操作层面要求较高的业务，该项改革将日渐完善证券市场及证券公司的风险控制制度。因此，它将成为当前证券监管的重点，也将成为证券其他业务发展的基础标准。监管部门将鼓励银证各方，在充分明确各自定位和优势的前提下，为“证券客户资金独立存管”改革服务。（记者 徐强） 总理的“救市”表态 传印花税调减方案可能很快出台
2004年09月15日 07:51:48 中财网
昨（１４）日温家宝总理主持召开的国务院常务会议的消息中，尽管涉及证券市场的只有短短的三句话，但字字如千钧。投资者受到鼓舞，沪深股指大幅上扬，千三重要心理关口得以重拾，积弱已久的市场终于迎来了一个喜庆的红盘。
支撑投资者踊跃进场的，是会议“三句话”中发出的关心和重视资本市场这一明确的“救市”信号。一段时间以来，在中国股市危局与悲情的不断恶化中，有关政府和管理层是否应该救市，是否应运用行政手段果断干预股市的不同说法层出不穷，争议不绝于耳，造成市场困惑与恐慌，失去了稳定预期的深沪股市犹如断了线的“风筝”。而昨天会议消息中关于“抓紧落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的各项政策措施，切实保护广大投资者利益，促进资本市场稳步健康发展”的表述，无疑为上述争议和有关官员澄而不清的不同说法划上了句号，市场也由此吃了一颗“定心丸”。
值得重视的是，在这次国务院“研究当前经济形势，部署近期经济工作”常务会议的官方消息中，上述“三句话”被作为当前要着重做好的八项工作之一，与“抓好粮食和农业生产”、“做好货币信贷工作”等并列一起被突出出来要求进行贯彻落实，这是十分罕见的。在过去，资本证券市场的工作一般都被安排在金融信贷的大项目下被提及。由此可以推测，政府高层对当前股市的现状极为关注和忧心，对改变这一现状促进市场向好极为关心和重视。这一点，尤其值得我们细心体味。
此外，中国股市现状和当前单边融资市的制度性缺陷，决定了救市必须“纠错”。这点，在上述“三句话”中也有了比较清楚的意涵。其重点，是强调了抓紧落实“国九条”的“各项政策措施”。意图十分明显，即要变当前事实上的“国一条”为“国九条”。同时，“切实保护广大投资者利益”的表述，也在一定程度上体现了改变单边融资的市场定位，保证投资回报的新的政策取向。
当然，仅有“三句话”的工作要求还远远不够。在股市这个牵涉到各方利益，各种集团均在此激烈争夺和不歇表现的名利场里，国务院相关部门和社会的相关方面亟需以大思维、大智慧和大利益观相互协调、统筹配合，尤其需要按照“三个代表”和“以民为本”的要求，尽快出台具体的政策措施，使国务院此次常务会议的精神落到实处。令人高兴的是，昨日收市之时，传来了印花税调减方案可能很快出台的消息。在这样的背景和对政府的稳定预期下，艰难困苦的中国股市和广大投资者才可能走上坦途。（记者 金剑）
四川金融投资报 国家统计局：多数大城市物价达通胀警戒线
2004年09月15日 07:40:11 中财网
据国家统计局网站日前发布的消息，有关部门近日对天津、北京、上海、重庆等10大城市的物价进行了比较分析，结果显示，从今年6月份开始，多数城市的价格增幅已超过5％的通胀警戒线，但被调查的10城市没有包括成都。
在10个城市中，6月份哈尔滨的价格涨幅达6.5％，西安为5.5％，天津的居民消费价格上涨幅度为4.8％。
在食品方面，上海的物价最高，面粉、大米、猪肉的价格均排名第一。食用油的均价广州最高，每公斤１３．８２元。鸡蛋价格重庆最高，每公斤９．４５元。
在较为敏感的水价方面，北京与天津并列第一，每吨达２．９０元。重庆为２．４６元，哈尔滨为２．３０元，上海为１．６６元，广州为１．５３元，武汉在十城市中居末位，为１．５１元。
其他指标，例如住宅电话月租费方面，天津、上海、重庆、西安、武汉同为２５元，居首位，北京２４．４元，居第二位。教育费用方面，义务教育阶段中小学杂费广州最高，北京第二。高中阶段仍是广州最高，上海居次席。汽油价格广州最高，93#达到了每升３．８０元。民用液化石油气重庆价格最高，为每千克
５元，北京居末位，为每千克２．６７元。
分析人士称，从目前全国价格变动的情况看，价格水平持续上涨并非表现为价格的全面上扬，而是明显呈现出结构性的变动特点，尤其以与农产品相关的产品价格的上涨幅度最大。据悉，与2003年6月相比，各城市大米价格普遍上涨30％以上，其中南京涨幅最大，为72％。
另悉，10城市中有5个城市今年上半年居民的消费支出增长超过了收入的增长幅度。而其他的5个城市，两者的增长幅度也是非常接近的。（记者 龚炅） 巴曙松：宏观政策应更市场化 应逐步放松信贷管制
2004年09月15日 07:20:59 中财网
引人关注的八月份宏观经济数据陆续发布，再次引发了利率政策、以及宏观走向的争论。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松接受记者采访称，宏观政策应当是降低对行政管制措施的依赖，逐步引入市场化的调控措施，巩固前一阶段主要通过行政管制措施取得的调控成果。表现在金融政策方面，应当是放松贷款管制，适度提高利率。
巴曙松认为，2003年下半年以来的宏观调控所取得的效果是十分明显的，但同样值得关注的是，从近期的市场走势看，有两个重要的信号值得关注：钢材和房地产的价格在宏观紧缩初期出现了明显的价格下滑，在近期却出现了明显的上扬；物价一直保持在高位运行，月环比出现了明显的上升趋势，工业增加值明显回升。
这是否意味着宏观调控的效果出现了一些反复？这种市场迹象与利率的调整、信贷控制有没有直接的关系？巴曙松分析说，今年上半年开始，宏观调控转而主要采用行政管制措施，但仅仅依赖行政管制措施，同时不及时进行市场化的改革，不进行价格信号的配合、改革的配合，就可能使得初期依靠行政管制取得的调控效果出现反弹，同时也可能使得宏观调控的持续时间延长。
巴曙松指出，行政调控如果紧过头了就松一点，如果松过头了就紧一点，这种基于行政措施基础上的试错，可能会造成宏观调控持续时间的延长。实际上，2004年上半年，资本市场一度预期，本次宏观调控可能会在年底结束，而从目前的情况看，调控的时间可能会延长到2005年中。
从宏观政策的发展方向看，他认为，在初期以行政调控为主要特征的宏观调控取得明显效果之后，宏观调控方式向市场化的调节方式转变是一个必然的方向，目前重要的内容，就是通过利率调整来巩固宏观调控的效果：一方面是利率水平的调整，另一方面是利率的市场化及利率管制的放松。
巴曙松说，今年以来，利率波动幅度的扩大在一定程度上抵消了物价上扬带来的负利率的压力，但是随着物价的进一步上扬，进行利率水平调整的压力在增大；并且如果考虑到当前的国际市场的利率走向，从人民币与美元的互动关系看来，人民币利率进入一个加息周期也是必然的趋势。
他指出，与利率调整时机成熟相对应的是，应当逐步放松对于信贷的管制，避免过于严厉的信贷管制对于经济运行的冲击。（李鹏）
中国钢铁商给国外对手带来巨大压力
中国钢铁商给国外对手带来巨大压力中国钢铁消费的增长率已经放缓，进口下降，新开工的钢铁厂给市场带来了供大于求的压力。
因此，现在是否应抛出中国钢铁类股？
未必。不断提高产品质量的中国一流钢铁企业应有良好的长期前景。但金属分析师及交易员表示，从长远来看，中国大陆市场目前发生的变化可能给日本、俄罗斯、台湾和韩国的钢铁厂带来灭顶之灾。随著中国制造商掌握船舶、轿车和家用电器上所用高端钢铁的制造工艺，他们将在中国国内及国际市场上对国外产品形成越来越大的挑战。
尽管中国钢铁制造业的崛起将在几年中逐步显现出来，但可能已经给海外竞争者带来了明显的影响。中国5月和6月份的钢铁进口量比上年同期减少了30%，与过去两年里钢铁进口量的稳步增长形成了鲜明对照。而5、6月份中国的钢铁出口量比上年同期增长了56%。
中国的经济状况表明此次进口量的下降并不是偶然现象。今年初以来，中国政府对银行贷款和土地使用实行了严格的控制，以防止经济泡沫。新建设项目的投资较过去明显放缓，钢铁需求也开始减速。
Shanghai Wubo Trading Co.的总裁任先生(Robert Ren)称，通常在9月和10月，由于是最适合施工的季节，钢铁市场的状况都会非常好。但今年需求一直低迷不振。
与此同时，钢铁产能看来正在超过需求，给价格带来了下跌压力。
迄今为止，其他国家的钢铁制造商还几乎没有受到中国钢铁销售量下降的影响。这在很大程度上是因为对美国和其他钢铁需求旺盛的经济体的销售保持良好势头，这也推动经通货膨胀率调整后的钢铁价格接近了30年来的高点。
但当全球钢铁价格下跌时，钢铁公司可能就会开始向往中国过去的进口繁荣景象。业内研究人员称，首先受到冲击的将会是乌克兰和俄罗斯等一直向中国销售低端产品的公司。最终，日本的新日本制铁(Nippon Steel)和JFE，韩国的浦项综合制铁公司(Pohang Iron & Steel Co., Posco)，以及台湾的中国钢铁股份有限公司(China Steel Corp., 2002.TW, 简称：中国钢铁)也可能会看到中国大陆的高端钢铁产品市场也被本地公司所抢占。
北京金属咨询(Beijing Metal Consulting Ltd.)的总裁许仲伯预计，中国今年的钢铁净进口量将下降近一半，从去年的3,700万吨减少到2,000万吨。他预计，2005年的净进口量可能会降至零。许仲伯说，中国的钢铁企业一直在不断引进设备，提高质量。对日本和韩国的钢铁厂商而言，中国市场的大门对他们已经关闭了。
其他业内人士认为，这有些危言耸听。英国MEPS (International) Ltd.的董事总经理彼得·菲什(Peter Fish)说，中国许多生产消费品的厂家仍然热衷于使用日本或韩国材料。事实上，他们服务的领域从生产角度而言，在中国仍几乎是一片空白。中国厂商可能要在5年后才进入这一领域。
无论具体时间是多少，分析师认为买进中国最先进的钢铁制造商的股票都会存在大量机会。
光大证券(Everbright Securities)的分析师赵志成说，他看好宝钢股份(Baoshan Iron & Steel Co. Ltd., 600019.SH)和武钢股份(Wuhan Steel Processing Co. Ltd., 600005.SH)，这两家股票均在上海证交所挂牌交易。宝钢股份的股价因公司计划进行增发新股而持续走低。
但赵志成表示，从长远来看，即使钢铁价格走低，并引发新一轮的行业整合，但宝钢股份和武钢股份却可能有不俗表现。这是因为虽然建筑用粗钢的市场需求可能下滑，但轿车和消费品所用的高端钢铁的需求却可能继续增长。
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