2004年8月16日（星期一）政策消息面情况专贴，欢迎大家添加。
宝钢股份：力保整体上市收益增厚2004年08月15日13:23 财经时报
从2002年以来，宝钢就开始处心积虑地调低其账面利润，这主要是通过“会计估计变更”实现的。宝钢股份增发的时间预计在今年底或明年初，整个钢铁行业将从景气步入萧条。
8月12日，北京国贸饭店，上海宝钢集团整体上市的路演会场之一——媒体见面会的现场，面对咄咄逼人的记者，前台就坐的六名宝钢的领导一直笑容可掬，充满自信。
同一日，宝钢整体上市方案浮出水面，主承销商是中国国际金融有限公司(简称中金公司)。停牌中的宝山钢铁股份有限公司(600019，简称宝钢股份)发布公告称：拟增发不超过50亿新股，筹资不超过280亿元，募集资金将全部用于收购宝钢集团钢铁生产、供应链及其他相关业务资产。
这一方案所引发的争议在于：增发价预计5.6元左右，超过宝钢股份IPO的价格4.18元，对拟收购的目标资产的盈利能力，宝钢集团赞赏有加，称优于宝钢股份的盈利能力，这招致了普遍怀疑。
显然，对存在于媒体和公众中的疑问，宝钢的管理层已经先成功地说服了自己。
困惑
8月12日，北京，中央直属企业——宝钢集团整体上市的路演隆重登场。这是路演的第一站，下一站将是深圳，然后再回到上海。
上午10点30分，历时一个半小时的宝钢股份与券商见面会结束，与会的证券分析师两手空空地走出中国大饭店的会场，表情复杂。
“现场的反应不好。”几位钢铁行业的分析师一边摇头，一边低声告诉记者。
“宝钢股份是宝钢集团最好的资产了，注入目标资产后每股收益只能降，怎么可能升？”
在离开会场前，他们开会时拿到的一份32页的《宝钢整体上市及2004年上半年业绩路演》报告，竟然被收了回去。“其实就是这份材料，距离我们想要的，还差得远呢。”他抱怨道。
11点，媒体见面会开始。之前证券分析师们的表情又在50多位新闻记者的脸上再现，惊喜—怀疑—困惑。
有吸引力的收购估值折扣：市盈率折扣率46.5%，市净率折扣50.1%，息税前利润折扣12.2%；按照每股5.6元增发，每股收益增厚16%；按照当前股价6.38元增发，每股收益增厚20%；收购后宝钢股份粗钢产量进入全球八强、利润规模达到全球第二……
对于宝钢描述的前景，没有掌声，只有怀疑和困惑。
悖论
据悉，宝钢股份拟收购的目标资产主要是10项，主要是：宝钢集团下属一钢、五钢和钢研所主业资产和业务、梅钢不超过92.30%的股权、宁波宝新54%的股权、宝钢国际贸易有限公司100%的股权、宝钢集团嵊泗马迹山港区资产、宝钢集团持有的海外子公司股权、宝钢化工股份有限公司100%的股权、宝信软件57.22%的股权、宝钢集团上海梅山有限公司房地产。
这些庞杂的资产组合，并且其中一些核心项目是处于在建和投产期，历史盈利纪录很少，其当前的盈利能力能超过宝钢股份吗？
接受采访的几位分析师口径几乎一致：宝钢股份是宝钢集团最优质的资产，目标资产的盈利能力不可能超过宝钢股份现在的水平。宝钢股份是高端产品，主要是用于家电、汽车行业，30%-40%之高的毛利率水平很难超越。
中金公司的报告显示，宝钢股份的吨钢成本为209美元，而梅钢为247美元，比宝钢股份高38美元，折合人民币约为314元。
至于其中的特钢部分的资产，宝钢股份总经理艾宝俊形容五钢的特种钢生产线装备水平已“武装到牙齿”，不久将成为全国最大的特种钢生产基地。
但事实不容乐观，特钢的市场行情一直不好，资产回报率很低，只要看看国内特钢类的上市公司就很清楚了，如西宁特钢(600117)，前两年的每股收益只有一毛多，今年中报显示为7分钱。
“目标资产中，宝新不锈钢是惟一的亮点，但即使这块资产，盈利能力也不可能超过宝钢股份。”北京证券钢铁行业分析师徐杰说，“1998年吸收合并进来的梅钢等资产，就公司治理能力、成本控制等方面，和宝钢股份比，恐怕也有差距。”
另外，根据宝钢集团2003年度未经审计的财务报告显示，整个集团的净利润约为80.49亿元，扣除宝钢股份的盈利69亿元，只有11亿元。
如果这些都是事实，那么宝钢方面声称的“收购后每股收益增厚16%、20%”难道是平地起高楼吗？以宝钢的行业地位和中金公司的才智，没有人敢断然否定这个结论。
数字游戏
其实，这只需做一个逻辑推论。
以“收购后每股收益增厚16%”为例，“增厚”是一个比较的概念，是以宝钢股份2004年盈利预测为基数来计算的，但盈利预测既然是预测，就是建立在很多假设而上的，想改变预测的结果并不困难。只要压低宝钢股份2004年的盈利预测，就能使收购后整体的盈利增幅提高，这是第一层。
第二层在于，账面利润和实际利润是两码事，实际利润可以和账面利润相等，也可以不相等，即使相等，盈利结构也未必一样。
事实上，从2002年以来，宝钢就开始处心积虑地调低其账面利润，这主要是通过“会计估计变更”实现的。具体来说，就是通过改变固定资产折旧年限，提高每年的折旧率，压低当年利润。这是上市公司调节利润的惯用手法。
2002年宝钢股份年报称，宝钢股份将部分办公及其他设备的使用年限从8年、13年，改为5年、7年。这使得该年度利润总额减少约6.35亿元。
2003年年报显示，通过对大型运输设备之外的运输类设备的使用年限的改变，使得该年度利润总额减少19.06亿元。
2004年中报称，公司从2004年1月1日起将房屋及建筑物(除办公楼外)的折旧年限自原来的15-35年调整为15-20年，将机器设备的折旧年限自原来的7-18年调整为9-15年，该项会计估计变更使得本期利润减少人民币17.13亿元，预计全年累积减少利润总额约人民币28.02亿元。
通过这种账面调整，宝钢股份两年来“隐藏”了53.44亿元的利润。按照当前的总股本125.12亿股粗略计算，相当于每股收益减少0.43元。
另外，报告显示，目标资产2003年净利润为56亿元，预计2004年增长到108亿元，根据宝钢集团2003年度为经审计的财务报告，整个集团的净利润约为80.49亿元，扣除宝钢股份的盈利69亿元，只有11亿元，无论如何，说目标资产的盈利能力超过宝钢股份，是很难让人相信的。为什么会出现这样的矛盾呢？在该页最下面用小字注释：2003年目标资产财务数据为简单加总数字，未考虑内部合并抵消。
“只是一种财务处理，没必要深究。”一位熟悉账目处理的专业人士这样说，这和中国联通(0762，HK)为争取配股资格，而高息派现以减少净资产，从而提高每股净资产收益率有异曲同工之妙。
事实上，宝钢不需要在今年把每股收益做到0.76元，因为目标资产的业绩计入宝钢股份是从收购资金到位才开始起算的，以现在宝钢增发的进程来看，9月27日召开股东大会通过，然后要报国资委批准、证监会过会，过会后还要排队，最快也是在年底了。因此，即使收购完成，计入的目标资产业绩也只是一个月左右，而0.76元的每股收益很可能是按照全年业绩来模拟的。
生不逢时
“我觉得宝钢还是个不错的公司，只是我担心哪里有140亿元的新增资金来接盘。”银河证券分析师田书华评价此次增发。
一位资深的钢铁行业分析师说，我们给宝钢股份的评级为中性，从目前公布的收购方案看，不会因此而调高它的评级。他解释说，以现在的每股价格6块多看，以后的走势估计是小幅涨跌，投资收益只有5%不到(以今年现金分红0.30元计算)，这样的水平很一般。众所周知，中性评级的潜台词是“不要买”，通常基金经理看到“中性”两个字，就不会再往下看了。
在宝钢股份之前，已经有武钢股份(600005)增发反向收购母公司资产整体上市的例子。宝钢此次定向增发与武钢模式同中有异：从增发模式来看整个过程基本与武钢类似，但是武钢是一个产业上的纵向收购，而宝钢则是横向收购。
此次收购完成后，宝钢集团92%的核心资产都在宝钢股份了，另外的8%主要是由于世博会占地等原因，加上设备老化，以后可能会停产、注销掉，不太可能再装入上市公司。因此，宝钢集团是一个货真价实的整体上市概念。
但是不同于武钢股份增发时，整个钢铁市场处于上升期，整体上市后武钢股份的走势很好，而宝钢股份增发的时间预计在年底或明年初，整个钢铁行业正从景气步入萧条。
做的比说的好
8月12日的发布会上，亦有记者向宝钢高层询问本文所以探讨的问题，不过艾宝俊的答案不一样，但是或许可以作为一种补充。
他说了两句话。第一句是：“我们一些项目的确是还处在投产、建设阶段，这正好说明了有巨大的想象空间。”第二句是：“我们承诺今年的现金分红不少于每股0.30元，而且我们做的总比说得好！这是历史证明了的。”(记者 苏娜)(财经时报) 交行上市闯关启动 期权欲成吸引人才"头张牌"
2004年08月15日11:18 中国经营报
作者：石海平
交通银行与汇丰银行上周五在北京正式签署协议，汇丰银行以144.61亿元人民币的价格购入交通银行19.9%的股份。这笔交易的达成对交通银行来说，意味着该行的股改仅剩最后一道关口要闯，那就是上市。
“交行上市正在紧锣密鼓地进行之中，”交行新闻发言人宋峰本周向记者介绍，“我们的态度是能快就快。”
“其实在全国性的大银行中，交行的上市呼声一直最高，只不过是由于中行与建行的股改客观上影响了交行上市的进程。”一位资深财经观察家对记者分析说。
上市闯关全面启动
根据国务院批准的交通银行深化股份制改革整体方案，交行将遵循“三步曲”股改方案，即“财务重组——引进外资——公开上市”。
为了赢得汇丰银行这只金凤凰的青睐，交行已经做了大量的筑巢工作。交行财务重组已于6月30日前完成。财政部和中央汇金公司已分别注资50亿元和30亿元；社保基金理事会投资100亿元；老股东增资11.36亿元。同时，交通银行还成功发行了120亿元次级定期债务。以账面价值50%的价格向信达资产管理公司出售了414亿元可疑类贷款，并对可疑类贷款出售后的损失及损失类贷款进行了一次性集中核销。
财务重组完成后，交通银行不良贷款余额为198亿元，不良贷款率为3.43%；拨备覆盖率为72.77%；核心资本充足率为5.89%，资本充足率为8.82%。汇丰银行入股后，交通银行的核心资本充足率将达到8.43%，资本充足率将达到11.62%。
8月6日，交行引进汇丰银行作为国际战略投资者的工作顺利签约。根据协议，汇丰银行以“香港上海汇丰银行”名义入股交行，入股比例为19.9%，持有77.75亿股，投资总金额为人民币144.61亿元，折合约17.47亿美元。
目前，交行的上市准备工作已经全面启动。据宋峰介绍，如果今年不能上市，原因主要有两个，一个是因为年底时面临国外投资人和基金经理的圣诞节等假期，还有就是基金等投资机构的预算在年底也已经基本完成，没有多余的资金来购买交行的股票。
作为中国首家全国性国有股份制商业银行，交通银行此次又能成为首只海外上市的国有银行，为什么交通银行总能食得头啖汤？
分析人士认为，原因有以下两个。首先，交通银行的资产质量比四家国有银行的要好，这次交行的重组，财政部和汇金公司分别投入50亿元和30亿元，远远低于今年年初投给中行和建行的225亿美元。
其次，交通银行作为首家全国性国有股份制商业银行，自1986年国务院批准重建以来，进行了一系列的金融产品、工具和制度创新，为中国金融体制改革和国民经济发展做出了应有的贡献。承接这种思路，交通银行此次成为首只海外上市的国有银行一点也不意外。这是国务院深化国有银行改革的重大举措，是我国金融改革的重要组成部分。如果股改顺利，可以给今后四大国有银行海外上市提供很好的经验。
期权欲成吸引人才“头张牌”
在交行上市过程中，有一个细节特别值得注意。交行董事长蒋超良在8月6日签约现场的新闻发布会透露，交行上市的其中一个目的就是要“建立有效的市场化人力资源激励约束机制”，他特别提到了期权和员工持股计划。这是国有银行管理层首次明确提出要推出期权和员工持股计划。
“我们的确有这个想法，”宋峰向记者承认，“不过目前(交行)还没有形成明确的办法和制度。”据宋峰介绍，期权和员工持股是香港股票市场的惯例，目的在于通过建立这种激励制度，来吸引人才和留住人才。
尽管还没有出台细则，但是这个计划无疑值得重视，一方面可以保持国有银行的人才吸引力，同时还可以给其他国有银行上市提供相关经验。
在市场不断开放的情形中，中资银行受到了外资银行很大的冲击，尤为严重的是优秀人才的流失。优秀人才流向外资银行，会进一步削弱中资银行的竞争力。在这种背景下，期权和员工持股计划的及时推出，无疑会增强国有银行对人才的吸引力，从而保持了自己在市场中的竞争力。
事实上，交行并不是惟一提出要推出期权计划的国有银行，中行行长助理朱民也在今年上半年一次论坛上表示，要建立人才的激励机制，而期权计划无疑是最有吸引力的办法之一。 银行介入基金脚步加快 金融混业经营四大疑问
2004年08月15日11:37 北京青年报
银行介入基金业脚步加快，混业经营势在必行，这对现行体制无疑是个挑战
银行介入基金行业的脚步似乎越来越快了，刚刚发布的央行二季度货币政策执行报告指出，正在研究允许商业银行开办基金业务的时机和形式。而此前在“2004年在华外资银行会议”上，
银监会主席刘明康也曾表示，正在酝酿和研究商业银行设立基金管理公司的准入问题。
商业银行以参股、控股或成立子公司的形式来管理基金，在国际上已是通行的经营模式。但业内人士指出，由于受到现行政策的影响，国内银行要想介入基金管理行业，还有诸多问题需要研究探讨。
疑问一：井水要犯河水，大势所趋？
银行介入基金管理行业最根本的问题，就是金融混业经营的政策能否放开。虽然对这个问题的争论一直未停，但种种迹象表明，政府部门已经意识到金融业步入混业经营将是大势所趋。
2004年2月实施的《商业银行法》，就已经露出端倪。该法规已将修改之前的“商业银行不得从事信托投资业务和股票业务，不得投资于非自用不动产投资”、“不得向非银行金融机构和企业投资”的条款，更改为“商业银行在中华人民共和国境内，不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自营不动产投资，或者向非银行金融机构和企业投资，但是国家另有规定的除外”。
而与之相呼应，6月1日颁布的《证券投资基金法》对商业银行发起设立基金管理公司也无禁止性规定。该法规定：“基金管理人由依法设立的基金管理公司担任。担任基金管理人，应当经国务院证券监督管理机构核准。”同时规定，设立基金管理公司，应当具备包括公司章程、注册资本不低于1亿元人民币等七个方面的条件，并经国务院证券监督管理机构批准。对主要股东的要求，只是“具有从事证券经营、证券投资咨询、信托资产管理或者其他金融资产管理的较好的经营业绩和良好的社会信誉，最近三年没有违法记录，注册资本不低于3亿元人民币”，没有明确规定商业银行不得作为股东。
全国人大财经委副主任委员周正庆曾表示，新的商业银行法给混业留下了法律空间，将来凡是经过国务院批准的事情，像商业银行搞中间业务、新品种开发等，都可以逐步实施。
业内人士对此认为，虽然金融混业经营是大势所趋，尽管政策上已对此逐渐松口，但涉及金融混业的逐步放开与试点问题，其具体细节还有待商榷。
疑问二：一个媳妇俩婆婆，该听谁的？
“要是说混业经营在政策面已经得到松口的话，那么银行介入基金管理行业的下一个问题，就是监管责任了。”一位不愿透露姓名的业内专家认为。
他指出，银行介入基金管理公司，无非是三种方式，即新设、参股、控股基金公司。新设成本较高，商业银行需要大量的人力资源，运作时间较长，新发行基金能否获得市场的认同也是个问题；如果参股，银行就有可能选择目前市场上实力强的公司合作，实现强强联合；采用控股的方式，银行则更乐于与具有发展潜力的中小公司合作，因为控股盘子太大的公司，成本会很高。
但不管银行将来采取哪种方式介入基金业，其监管责任都很难划分界定。目前我国的监管制度是经过严格划分的，证券市场的相关行业由证监会负责，而银行业又由银监会负责监管，两个监管机构各有分工。
如果银行介入了基金公司，就兼有了银行和证券投资的两种职能。其经营该听谁的？同一单位是否实施不同的监管？这些都需要相关的法律、法规来重新界定。
疑问三：富打工仔穷老板，谁说了算？
还有一个最敏感的问题，就是个人薪酬问题。基金公司在业内一直被称为是“金领阶层”。据了解，基金公司的一般部门经理，月薪都在4万元左右；基金经理和公司高管的年薪更是百万元起步。曾有报道指出，上国投与摩根组建的合资基金总经理年薪都达到了1000万元。
而与此相比，银行界高管的薪酬则相形见绌。据了解，国内的银行业，招商银行、民生银行等一些具有民营性质的银行的高管们的待遇还可以，如民生银行一个支行长的年薪一般在20万元左右。而中、农、工、交、建几大国有银行老总的薪水，与基金公司的高管们根本无法相比。
如果银行介入基金管理行业，银行的老总们能否打破传统的薪酬模式，给基金经理们这种天价的待遇？如果没有这些优厚的薪酬，基金精英们凭什么来打工？如果真给了基金经理们高薪酬，那富打工仔与穷老板之间，谁说了算？(独家证券参考，全新角度看股市……)
疑问四：羊群中来了狼，是利是弊？
用“狼”和“羊”来比喻银行和基金公司，乍一听让人很难接受，但仔细想一想，似乎也并不为过。短短几年时间，我国基金业经过高速发展，目前已经达到3000亿元的规模，这对于因存贷款数量差距不断扩大而导致利润迅速降低的银行业来说，无疑是一块诱人的“蛋糕”。
统计显示，1998年，基金公司管理费收入为1.62亿元；而到了2003年，已经上升到19.32亿元。面对如此庞大的利润，一直充当托管人和代销角色的银行，尽管也能获取一定的托管和销售费用，但与管理费收入相比，却相距甚远。
在目前的基金销售中，银行明显居于主导地位，哪家基金公司能够和大银行展开合作也就决定了其销售规模。银行具有先天的资源优势，这已经是不争的事实。
专家分析，如果银行可以控股或直接发起设立基金管理公司，国内基金业的格局立刻就会发生变化。这对整个行业来说是一件好事，不仅会提高整个行业的竞争力，而且也会加快基金业的发展进程。
业内人士认为，由银行参与的基金公司，无疑会具有得天独厚的优势，成为基金行业的龙头；而一些规模小、股东实力不强的基金公司，会主动寻求被银行收购的可能。
该人士还指出，金融行业的混业经营是发展的必然趋势，中国市场也会朝这个方向走。但从现在的趋势来看，银行介入基金行业将是一个渐进的过程，需要政府部门对混业经营将面临的各种问题进行充分地考虑，而这一切都需要时间。 受阻于国际油价上涨 燃油税年内开征无望
2004年08月15日11:08 中国经营报
作者：胡朝辉 刘仁
近来有市场传闻称，国家不日将开征能源税。对此，国务院发展研究中心的倪红日研究员分析指出，国内通货膨胀带来的价格上涨和国际油价的持续攀高已使得年内能否开征燃油税充满了悬念。
早在今年1月份，国家税务总局局长谢旭人就曾透露，取消养路费、开征燃油税的工作已经进入审批程序之中。然而时过半载，燃油税依然是“犹抱琵琶半遮面”。
“有关燃油税的开征已无争议，久未开征的惟一因素是国际原油价格走势的影响，现在只是在等候最佳时机。”社科院财政与贸易经济研究所所长贾康语气异常坚定地告诉记者。
燃油税酝酿已久
以燃油税取代养路费，其初衷在于破除养路费定额之弊，体现多用路多花钱的公平原则，有效地解决乱收费管理混乱等问题。从国际上看，世界上大多数国家都主要是通过征收燃油税和道路使用税来筹集交通基础设施维护、建设资金。
而在管理层的眼中，燃油税的开征还有另一层用意。
有专家指出，我国目前存在着巨额的政府税外收费，而税外收费的比重过大，不但削弱了中央政府对宏观经济的调控力度，而且助长了地方和部门的本位主义。
在20世纪90年代末，自费改税被确定为财政体制改革的“重头戏”后，取消养路费，增设燃油税便被列为费改税总体工程中的第一个“突破口”。1999年10月31日，九届全国人大常委会十二次会议通过了《公路法》修正案，对交通车辆开征燃油税便正式列入法案。紧接着，国务院批转的财政部、国家计委等十二个部门《交通和车辆税费改革实施方案》的通知(国发［2000］34号文件)对我国燃油税的纳税人、纳税环节等都做了明确的规定。
利益纠葛 燃油税一拖再拖
然而，开征燃油税的动议在1994年一经提出，各种争议就一直不绝于耳。
对此，中央财经大学税收经济研究所副所长刘桓教授曾指出，燃油税难产的关键在于三大问题，一是原油价格问题；二是开征环节问题；三是利益格局调整问题。
在开征环节上，对于是在生产环节还是销售环节上征税，一直存有争议。社科院财政与贸易经济研究所孙刚认为，在生产环节上征税，成本较低且易于征管，但最大的问题在于征税后的相关退税问题，比如对于非公路用油，农用机械用油等，但在销售环节征税则成本高，易留下走私猖獗的后患，但是按国际惯例，应该会在生产环节开征。
另有业内人士指出，应该关注退税的问题，尤其是对农民减负的原则不能由于开征燃油税遭到摒弃。
而中央和地方利益的博弈在开征燃油税的问题上表现得尤为突出。燃油税一旦开征必将取代养路费，并因此成为国家财政收入的一部分，而地方政府的收入中却少了养路费这块大蛋糕。
对此，有业内人士曾提议，在综合考虑中央与地方、各部门之间的利益平衡情况下，确保基数，同时保证中央有较强的调控能力。
原油暴涨 燃油税再次受阻
尽管依然存在各种矛盾，但是征收燃油税不仅符合国际上对油品消费的通行做法，而且通过费改税强化国家宏观调控职能也早已是改革的既定方针。因此才有了年初谢旭人对燃油税问题的表态。
但是今年以来持续上涨的国际原油价格显然使管理层感到了压力。
据了解，目前一些国家为了增加财政收入，保护环境，实施可持续发展战略，对汽、柴油所征收的燃油税已占其价格的70%，油品消费者支付的油费已达原油成本的6倍多。
在此背景下，如果比照国际标准征收燃油税无疑会令消费者陷入雪上加霜的境地，也会给燃油税的开征带来额外的不确定因素。
因此众多的税收专家几乎众口一词地指出，燃油税政策迟迟不出台的主要原因是受到了持续上涨的国际油价的影响，此时开征燃油税显然不是最佳时机。
但也有业内人士指出，从长期看，国际油价呈逐步上升趋势，等待油价下降到适当位置再出台燃油税，是不太现实的。
对此，有专家分析指出，除了受到国际原油价格的影响，燃油税的迟迟未能出台也有其他原因。孙刚分析认为，目前就费改税利弊的论证并不充分，其预期效果能否达到还需进一步论证，这些因素都在影响中央的决定，而数以万计的养路费稽征人员的安置问题也同样十分棘手。 薄熙来烟台问策 "大商务"格局年内将破题
2004年08月15日11:00 经济观察报
本报记者 王延春 文钊 北京报道
“大家一直在说内外贸一体化，内外贸一体化到底该怎么定义？它包括哪些内容？一体化对于中国经济有什么好处？”
中国商务部部长薄熙来“发难”了，他抛出了一系列的问题。面对他的是在内外贸各个领域颇有建树的国内相关研究和智囊机构的专家和学者。
8月7日，周六，山东烟台。薄熙来带着他的2个副部长，1个部长助理，还有他手下21个司局负责人，与20位专家面对面。据一位参会的专家说，薄上任以来，召开这样规模的专家问询会还是第一次。
薄熙来给专家们出了15道命题作文，涵盖了商务部工作的方方面面。但是很显然，对于中途接任的薄来说，内外贸一体化是最紧迫的问题。商务部国际经贸研究院院长柴海涛是这个问题的主讲人。他接受本报记者采访时说：“薄部长问得很细，他需要更具体的东西。对于内外贸一体化来说，他甚至希望专家拿出具体数量化的标准来估算。”
内外贸一体化，这也是薄自己在商务部长任上所要面对的第一大考。在这次烟台会上，薄并没有发表什么看法，他主要是倾听专家的发言。
建制后的“磨合”
与商务部一条马路之隔，东方广场C座5楼。原国家经贸委的三个内贸司局和整规办就在这里办公。目前他们的电脑还没有与商务部实现联网，临时性搭建的工作间看上去简易而零乱，一位工作人员告诉记者，这是临时性的过渡，部里正在协调，我们大约一个来月就要搬到部里了。
在一些分析人士看来，这多少有些象征意义。“内外贸一体化”进程似乎紧锣密鼓，但对由三个部委(原外经贸部、原经贸委、原计委)组建的刚刚运作一年多的商务部来说，需要“磨合”的细处还太多。
7月30日，商务部副部长于广洲在国务院新闻办举行的记者招待会上曾透露，在内外贸统一方面，商务部将力争在今年年底或不长的时间内迈出实质性的步伐。他说，目前已形成了一个比较详细的工作方案，从规划、信息、预警、监测这四个方面加大了对内贸、外贸的统一安排、统一部署和统一考虑。在一些方面已经进行了实质性的启动，包括干部队伍的交流，工作上的统一安排，方案的整体推进。
这是去年3月25日，商务部挂牌以来，对于内外贸一体化进程做出的最清晰的回答。但是一些专家认为，方案本身还是非常粗的一个框架，很难讲有突破性的内容。
6月22日，薄熙来在全国市场建设司工作会上就表示，商务部正加快研究内外贸统一的管理模式，让企业更好地利用“两个市场，两种资源”，建立开放统一的大市场。
一直研究外经贸工作的商务部国际经贸研究院今年新成立了国内贸易与市场研究部，尽管该部并不在经贸研究院的大楼里办公，而是在对面的一座简陋的小白楼中，但室主任李永江告诉本报记者，内贸室成立后就立即着手“内外贸一体化”的系列课题研究。
发改委对外经济研究所所长张燕生接受本报记者采访时表示，“内外贸一体化实际要解决的是内外贸两张皮的问题”。但是有了建制之后，如何更好地整合，对于商务部来说是一个挑战。显然，几个涉及内贸的司局还没有真正融入以原外经贸部为主要“班底”的“商务部”。“基本还是内贸说内贸的，外贸说外贸的，各吹各的号。”中国社科院财贸所流通产业研究室主任宋则告诉记者。
商务部市场建设司一位官员说：“开个会，内贸和外贸两个部门都来人，你也不知任务应该派给谁，有好事，大家都争着干，遇到坏事，两个部门互相推委。”
上海经委市场流通处徐志刚前不久到北京开会说，至今，上海内外贸是分开的，涉及到商业合资合作，由外经贸委、发改委、商业部门等不同部门“几堂会审”。商业外资审批要经过多个部门，外资企业说，“要申请注册一个合资企业都不知道该敲谁家的门。”
今年各地纷纷实施机构改革，一些省成立了商务厅，把原外经委和经贸委业务都合并到商务厅，统一对口“商务部”。目前，山西、浙江、湖南等22个省都成立了商务厅，但仍有11个省没有动，内外贸管理分散于外贸厅、经贸厅、工商等部门。
商务部目前是“一正七副”的领导班子，从成员来看，显然是在三部委间平衡后的结果。7位副部长中第一副部长于广洲曾任原国家计委副主任，第二副部长张志刚则是原国家经贸委副主任，廖晓淇是国家科教领导小组办公室副主任，安民、魏建国、马秀红、高虎城都是原外经贸部副部长。这一“班底”看上去“似乎以外经贸为主”。从事外经贸的编制有600来人，而从事内贸的则100多人。
“过去是懂外贸的不懂内贸，现在掺沙子，掺进来一些内贸的人，总的来说比较少。”一位曾经多次参与内外贸一体化问题讨论的专家接受本报记者采访时这样说。
商务部贸研院副院长李雨时接受记者采访时表示，从把几个部门捏合到一起，到实现具体操作上的“内外贸一体化”显然还需要时间。
外贸经营权7月1日全面放开，审批制彻底变成了备案登记制，进出口的障碍越来越小，商务部国际经贸研究院副院长李雨时指出，“今后做内贸还是外贸是企业的自然选择，而非行政的人为划分”。但是内外贸的统一，却是一项复杂的系统工程。社科院财贸所室主任宋则说，内外贸一体化不仅是管理机构一体化，还要求流程和贸易的一体化。一直以来，都是外贸有外贸的渠道、资源和信息，内贸有内贸的渠道、资源和信息。如果它们之间实现联手，把国内国外资源、信息、渠道就打通了。但是到目前为止，我们听不到内贸和外贸企业以资本为纽带，实现合资合作。“没有人来促成这样的事情”，他说。
分割下的整合
宋则说，从目前的情况看，中国的机构改革带有明显的过渡性，还要继续调整。他说，如果是商业，就应该归一个口，但是现在的情况是，政出多门，规出多门。
内外贸统一管理的前提是内贸和外贸两大管理体系的统一。但据记者了解，目前国内市场中，粮、棉、油、烟、药、盐等重要商品的市场流通管理尚未统一，而是分散在各个管理部门，工商、质检、农业、卫生等部门都在参与市场流通的管理，其职能甚至超过商务部。
也正因为如此，一些专家认为，商务部目前没有多大号召力。
宋则曾经问过很多官员一个问题，究竟哪些部门跟流通没有关系？他的回答是，其实都有关系。所以他认为，应该明确有一个主导部门。宋则认为，内外贸一体化进程，在商务部内部机制统一的前提下，还要注重各个部门的协调合作。“可由商务部牵头，会同工商、质监等行政执法部门，统筹内外贸管理，制定涵盖整个商贸流通领域的规划，解决规出多门的问题。”
而商务部在监管国内市场上，仍然面临非常大的法律难题。李永江告诉记者，在现有体制下，商务部主管市场运行，但除了原外经贸部依据《对外贸易法》实施行政处罚外，原内贸部门几乎没有行政处罚权，管理时常缺乏手段。黄海也在全国市场建设工作会上表示，内贸立法严重滞后。
据悉，迄今为止仅有一部《拍卖法》和一个《生猪定点屠宰条例》。目前内贸的立法任务很重，国内市场的发展迫切需要建立一系列的法律法规，例如，《商业法》、《反垄断法》、《商业连锁经营管理条例》。
在张燕生看来，更大的问题其实是国内市场的一体化。他认为，内外贸一体化的核心和基点是推动国内贸易一体化。促进国内统一大市场，打破封锁和分割，充分发挥竞争的统一大市场的建立是基础。“否则，内贸一体化都不能实现，如何实现内外贸的一体化？”他说。
“你会发现这是一个巨大的改革过程。”一位专家说，商务部应该是一个先锋，像一把刀子，打破影响内外贸一体化的各个方面。而薄熙来有一种其他人所不具有的优势，那就是他的地方官员背景。没有了或外贸或内贸的出身，他的经历可以让他更理解内外贸融合的迫切性，在政策制定上也更超脱一些。 奥运工程"瘦身"减体重 30亿人民币将被优化
2004年08月15日10:56 中国经营报
作者：陈亮
刘思辰北京报道 据悉，国家体育场的调整方案已形成，主要涉及去掉开启式屋顶和将口子开得更大两方面。此前有报道透露，去掉屋顶可节约3亿元，该方案目前已向有关部门报批，估计两三个月内能得到回复。
而国家体育场只是奥运“瘦身”的一个开端。北京奥运场馆以国家体育馆(即“鸟巢”)、国家游泳中心(即“水立方”)、五棵松文化体育中心为主。北京奥组委执行委员魏纪中在接受媒体采访时曾表示，要全面地来考虑场馆的调整。北京奥组委8月12日在雅典举行的第一次新闻发布会上，北京奥组委常务副主席刘敬民说，2008年北京奥运会的场馆建设将进行投资、工期等方面的重新论证和规划。因为这些调整，北京奥运会场馆建设将推迟一年，到2007年完工。
北京奥运经济研究会副会长、北京北奥有限责任公司副总经理杜巍介绍，整个奥运项目的“瘦身”与调整将从三个方面进行：尽可能利用现有场馆、新建场馆适当调整标准与尺度、将前两项节约出的资金投入城市基础设施建设。
“我们要理性地看待奥运工程的调整。”一位业内人士提醒。北京奥组委副主席蒋效愚曾表示，“节俭办奥运”的观念，对奥运场馆的设计及建设进一步优化，绝不会耽误北京奥运会的举办以及奥运场馆举行测试赛的需要；北京奥组委的工作都是围绕着“如何把奥运工作做得更好”这个大主题展开，在这个过程中，有些优化和调整是很正常的，贯彻勤俭办奥运，只会使工作做得更好。
场馆“瘦身”悬而未决
按照“节俭办奥运”的要求，北京市已着手对奥运会场馆建设方案进行适当调整，而首当其冲的就是已经开工建设的“鸟巢”。从记者各方面的调查了解，其他奥运场馆也正在做或多或少、或大或小的调整。
“鸟巢”通过专家审议的结果，是将“可开启式屋顶”拿掉，“这样投资就缩小了，安全系数也可能大了。”中国工程院院士、清华大学建筑学院教授关肇邺说。“为了体现‘节俭办奥运’的观念，该工程的耗钢量将减半，从原来的8万吨削减至4万吨，总体规模也将缩小。”北京奥组委新闻宣传部新闻处柴华在接受记者采访时表示，“鸟巢”方案用钢量下降，主要是在不改变主结构的情况下进行优化。在主结构上用强度更高的钢，在次结构上优化减省，所以用钢量下降。
“‘水立方’的优化方案显示，用钢量大概从8000吨减少到6000吨。它的主结构是钢结构和膜结构，钢结构正在优化设计中，膜结构还需要招标。”北京奥组委的康伟介绍。座位数量也从20000个降到16000个，并且只有6000个座位是永久性的，比赛结束后也计划把大部分座位拆掉，只剩4000个。
按照“节俭办奥运”的思路，五棵松文化体育中心也在计划“瘦身”。8月3日，在有关部门召开的专家论证会上，已经作出了关于调整方案的基本决定。“五棵松文化体育中心不仅仅是4个有污染问题的电子显示屏将被撤掉，整个结构体系都被关注。(篮球馆)上面三层的商业店铺可能要全部移走，但是还没有确定。正在等待上面的审批。”北京建筑设计院总结构师齐五辉说。
从各方面的情况来看，奥运场馆的确还在“初步设计”阶段，进入实质性方案阶段还有一段时间。北京市奥运工程指挥部办公室相关负责人表示，目前他们已经按照市长的要求，着手进行奥运会场馆建设方案调整方面的工作，“目前还没有明确的说法，但此事主要由北京市发改委牵头”。
30亿人民币将被“优化”
按照原计划，奥运场馆及其附属设施建设与运营，投资需要220亿元左右。但据北京奥组委官员透露，奥运实际支出可能超出原预算的50%～70%。
据“鸟巢”设计组的有关人士介绍，“鸟巢”每平方米的用钢量达到500公斤，总的用钢量接近5万吨。如果把可开启的滑动式屋顶拿掉，再把孔扩大后，“鸟巢”的用钢量估计可以节约1万吨左右。中国航空工业规划设计研究院总结构师葛家琪介绍，取消可开启屋顶将减少用钢量大约1万吨，同时也将项目的投资额降低大约4.5亿元。
北京城建集团国家体育场工程总承包部副总经理刘桂根介绍，他们在建设“鸟巢”和“水立方”时用的大多是来自国内有实力的几大钢铁公司的板钢，普遍用于奥运场馆建设的H型钢，是钢结构建筑最主要的钢材。根据中国钢铁工业协会提供的数据，北京H型钢市场价格由于规格、价格不同，近期单价一般都在4000元／吨以上。
按照承包合同，国家游泳中心建筑安装工程金额约为6.6亿元人民币。北京奥运经济研究会副会长杜巍说，目前北京符合奥运会要求的游泳馆有1000多处，从中选择几十个作为奥运会的游泳训练场馆完全没问题，那就没有必要再新建游泳馆，这样就能节省数额巨大的开支。
关于所有场馆的用钢总量，因为有些场馆还在设计当中，记者不能得到一个具体的数据。“仅国家体育场节省下来的4万吨钢和国家游泳中心的2000吨钢，就可节约建设经费1.68亿元人民币。加上五棵松的4块电子屏幕省下的2亿美元和其他奥运场馆调整下来的资金，整个奥运场馆的调整至少有30亿人民币将被‘优化’。”北京一参与了多项奥运项目工程造价评估的高级经济师给记者算了一笔账。
董迎秋表示，核定公开的成本，一直到现在都没有正式确定，因为方案一直在进行优化。在五棵松项目签字仪式上，公布的预算总投资高达45亿人民币，篮球馆原本计划要设置4块总面积24000平方米的超大电子屏幕，总投资为2亿美元，用钢方面也会相应调整。
体制病可能阻滞瘦身运动
北京奥运场馆的“瘦身运动”，会不会“瘦”到其他领域中？
电力网改造是奥运的又一项重大投资，总投资已经从180亿元升至232亿元。记者电话联系北京供电公司，新闻中心的一位陈女士在请示领导后告诉记者：目前电力计划还没有规划完，不方便透露细节。而另一位唐姓男士则表示：北京的电力计划早已启动，公司也曾组织过宣传，但现在不是说的时候，有些东西还要过一段时间再说。他们的回答似乎在有意回避着什么。
“节俭是上面的想法，底下执行的人想得会更多。谁都会从自己的项目出发，以安全为由，最后很有可能形成一种倒逼式的扩张机制，因为信息是不对称的。”对于政府提出的节俭号召，一位经济学家并不认为能够真正有效。
对于这位经济学家的担心，其实很容易理解。就在雅典奥运会开幕前期一直风波不断：大面积长时间停电，通讯网格中断，反奥运左翼组织游行示威，救护工作者大举罢工，劫匪冒充警察四处抢劫……北京在不断听着由雅典传来的“警告”，任何系统都要做到“绝对保证”。
“北京的奥运只可能是政府模式，顶多加一点点市场化的东西。政府早就说过不用担心资金。”从这一点上讲，这可能是北京奥运与其他国家奥运很大不同的地方。 宝钢筹资计划引市场担忧 株连债市掀抛售风潮
2004年08月15日16:04 财经时报
除宝钢集团外，还有6家中央企业也在进行以实现集团整体上市为目标的董事会改革。宝钢股份此次增发新股若获成功，必将掀起一轮大型中央企业整体上市浪潮。
本报记者 钟华
8月12日，宝钢股份高管悉数抵京，正式宣布收购母公司宝钢集团下属钢铁生产体系、供应链体系和相关产业等三大体系的钢铁主业资产。有关宝钢集团欲整体上市的传闻至此终被证实。
此前，沪深股市普遍担心宝钢股份增发新股将引发股票市场资金短缺，两地市场持续萎靡不振。本周二始，宝钢股份连续停牌三天。周五(8月13日)复牌后，股价大幅下跌，至当日下午三点收盘时，宝钢股份收报于6.17元，跌幅达8.59%。宝钢股份的增发计划还引起债券市场的担忧。市场预计投资者会为了准备新股申购资金而在债市套现，债券遭遇大幅抛售。
根据收购发行方案，宝钢股份将按照收购对价280亿元的基准价增发50亿股，其中不低于实际增发股数的50%由宝钢集团全额认购，不超过实际增发股数的50%面向公众。如果增发新股成功，宝钢股份将超过上次国内股票市场最大的筹资数额，即石油巨头中石化于2001年年末创造的118亿元人民币的首次公开发行纪录，成为中国资本市场有史以来最大宗股票发行案。
证券市场持续创新
2003年，武钢股份(600005)通过增发新股，实现武钢集团主业整体上市的创新融资方案曾一度受到中国证监会嘉许，证监会有关官员当时就曾对《财经时报》表示，2004年，证监会还将继续推动类似或其他类型的创新案例出现。本周，当记者向这位官员询问宝钢股份此次增发，是否延续证监会鼓励创新的思维时，这位人士予以默许。
负责本次宝钢股份新增发行股票的承销商向《财经时报》透露，7月下旬，上海证券交易所与国内众多机构和专家曾前往武钢取经，目的之一即是对宝钢股份此次增发股票的庞大融资需求与证券市场的容量进行调研。
在他看来，宝钢股份此次增发行为涉及三方面金融创新：其一是可能在规模上再次探索股票市场的深度，即超过中石化，创下中国资本市场有史以来最大宗股票发行纪录；作为一个增发项目，宝钢股份将充分采用市场化的定价机制，实行从预路演—路演—簿记建档的定价过程；第三，在配售方面将有所创新，以满足市场的需要。
不过，这位人士并没有透露具体的定价区间以及配售创新模式。
孰优孰劣？
宝钢股份在推进公司整体上市时，采取了与武钢股份类似的策略：通过上市子公司增发股票，收购集团公司资产以达到集团公司整体上市的目的。不过，光大证券研究所行业分析师赵志成向《财经时报》分析说，两者创新路数相同，但收购方式和目标资产存在优良的差异。
据赵志成介绍，在目标资产方面，武钢股份本身资产并不十分优良，收购母公司大量的优质资产，能使其盈利能力大幅提升。但宝钢股份是宝钢集团中最优良的资产，拟收购目标资产相对不如前者。在他看来，宝钢股份的盈利能力在收购后将被逐渐稀释。
对于这种判断，谢企华及公司其他高层在新闻发布会及随后的网上路演中一再强调，本次宝钢股份收购的目标资产并非如市场上流传的——资产质量比较差，他们解释说，此次增发收购的资产均为宝钢集团的优良资产。
央企集体上市先驱？
2004年是国有企业改革向纵深发展的关键一年，多项改革的试点工作都在全面启动。其中，7家中央企业正在进行的以实现集团整体上市为目标的董事会改革更为引人瞩目。
今年上半年，国资委敲定7家中央企业作为董事会试点单位，分别是神华集团有限责任公司、中国铁通集团有限公司、中国诚通控股公司、中国医药集团总公司、中国高新投资集团公司以及宝钢集团等。据国资委有关领导透露，宝钢集团之所以能够实施整体上市，一个重要的原因是宝钢集团已完成董事会的组建。
他还透露，其他6家中央企业目前也正在建立各自的董事会，从而为整个集团的整体上市扫平道路。(主力资金异动，同步跟踪我的财富…)
对此，国务院发展研究中心企业所副所长张文魁曾向《财经时报》指出，在整个国有企业改制大背景下，由于地方不足以支付下一步国企改革所带来的直接和间接成本，中央财政也没有能力支付如此庞大的成本，惟一的办法就是处置优质国有资产、出售盈利性强的国有企业以筹集足够费用。
在研究国企改革的有关专家看来，宝钢集团整体上市后可能引发示范效应，一批具备条件的中央企业或许会在年内上市，另有一批企业也将抓紧完成重组和股份公司设立等工作。 亿参股交行成第三大股东 社保基金再拓领域
2004年08月15日11:42 经济观察报
本报记者 孙健芳 北京报道
迄今为止社保基金单项投资中的最大一笔落在了中国交通银行头上。
在8月6日交通银行和汇丰银行达成的汇丰入股交行的协议中，汇丰银行以人民币144.6l亿元参股交行19.9%股份吸引了市场所有的眼球。
但是很少有人注意到，在交行6月30日完成的财务重组报告中，社保理事会已经不动声色地对交通银行投资了100亿人民币，从而成为排在财政部和汇丰银行之后交通银行的第三大股东。
由于交通银行的财务重组发生在6月30日之前，这意味着社保基金参股交通银行也在6月底之前完成。这距离2004年4月社保理事会介绍全国社会保障基金管理运营情况的新闻发布会仅仅两个多月。
在当时的新闻发布会中，理事长项怀诚表示，针对现行条件下社保基金投资渠道比较狭窄、投资品种比较单一的实际情况，在和相关部门取得一致意见并经请示国务院同意后，理事会在严格风险管理、确保基金安全的前提下，做了一些探索。
而现在，这种探索正在一步步地实施。对于这次参股交行，社保理事会仍如以前一样保持低调的风格，对记者的采访也没有做出任何说明。但相关人士告诉记者，“此次投资的决策部门应该是社保理事会投资部，但具体投资过程是在理事会与财政部和中国人民银行协商下进行的。”
这种说法可以从交通银行财务重组报告中得到部分印证。在财务重组基准日，财政部和中央汇金公司已经分别对交通银行注资50亿元和30亿元，如果没有财政部的牵头和协调，社保理事会是不可能拿出100亿元参股交行的。
虽然在6月份以来，理事会从基金公司的国债回购账户中拨走部分资金，但总体资金量十分小，六家基金公司合计也不过10亿左右，基本属于正常业务，所以理事会肯定不是拿这部分资金来参股交行。”一位基金公司负责社保的人士表示。
根据《全国社会保障基金投资管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)第二十五条规定：社保基金投资的范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具，这种工具包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。《暂行办法》中并没有对社保基金投资非上市公司股权投资作出说明。
而且，《暂行办法》还规定：理事会直接运作的社保基金的投资范围限于银行存款、在一级市场购买国债。显然，此次社保基金入股交行已经超过《暂行办法》规定的理事会运作基金权限。
不过，专家认为，由于《暂行办法》第三十三条还规定：理事会根据金融市场的变化和社保基金投资运作的情况，在与财政部会同劳动和社会保障部等有关部门适时报请国务院对社保基金投资比例进行调整。所以《暂行办法》已经为理事会投资改变预留了很大的空间。
今年年初，国务院就特别批准社保基金可以投资海外市场。之后，又传出社保基金通过参股中比基金公司进行实业投资，据说此次投资也是以国务院特批的形式完成。
从以上社保的投资举动可以看出，社保基金的投资领域正在拓宽，投资模式也在不断发生变化。在2004年之前，社保基金比较专注国内股票市场和委托投资模式，而现在，社保基金投资范围已经拓展到国内和国外，投资品种涉及到上市股权、非上市股权以及产业投资，投资模式更加倾向于国务院特批的形式下的自主投资。
循着这种思路，有人猜测，“按照理事会目前的投资思路，既然它已经在交通银行股改中进行投资，说不定还会在未来建行、中行股改中进行参股呢！” 证监会两位前主席:中小板应该大胆尝试全流通
2004年08月15日11:09 深圳商报
【本报讯】出席论坛的证监会前主席刘鸿儒与周道炯在讲话中对中小板早日试点全流通寄予了厚望，并表示，目前可尝试性地推出创业板。
刘鸿儒在发表演讲时指出，中小企业板应当率先实现全流通。刘鸿儒解释说，截至7月30日，中小板已刊登招股说明书摘要的32家公司中，民营企业就有28家，占87.5％。另外，从前29家中小板上市公司的股本结构看，属国家控制的股份只占总股本的10％，其中占50％的只有4家，占5％以上的有6家；占1％的有2家，其余17家没有国有股。
“可见，中小板在解决全流通问题、处理国有股方面比较容易，对市场压力也很小，完全有条件尽快实现全流通！”刘鸿儒说。
周道炯也在讲话中表示，中小板作为向创业板过渡的市场，应当在解决股权分置问题上做出大胆探索。因为在中小板上市的主要是民营企业，已经不存在传统意义上的国有股、法人股流通问题，但个人持有的不可流通股份如何流通，如何为风险投资建立退出机制，都是需要加以研究和解决的问题。 中银香港高层震荡重挫国企股 投资者遭受打击
2004年08月15日11:25 中国经营报
作者：罗焱
位于香港中环的中银大厦，如利刃般直插云霄，曾以其独特的外形引来香港人众说纷纭。在成立仅仅3年的时间里，中银香港五位高层中的四位相继因经济问题离任。
而本次事件的影响?已经超出了中银香港自身的声誉受损。香港的国企H股指数，已经从8月5日的4300点，跌到了发稿之时的3980点，下跌300多点。
除打击投资者信心外，中银香港事件亦在香港引发跨境监管、高管任职资格审核等话题的热议。
H股指数受累下跌
“香港证券市场对此次事件反映负面，高盛等不少基金已经开始减持国企H股。”香港金融服务机构亨达国际的联席主席黎伟成告诉记者。黎伟成说，以往H股企业一直被视为优质，其表现往往比大势优势，受到外资投资机构的青睐。而目前在香港股市只是窄幅波动、表现稳定的情况下，国企H股指数几天内下跌300多点，跌幅7%，明显比大势疲弱。黎伟成认为，这显示出中银香港事件所暴露出的诚信及管治问题，令投资者担心。
大和证券香港研究部门的一位人士则表示，由于中资公司的问题一直都有，本次事件并不令人太意外。但“香港投资界对中银香港等中资公司的戒心和顾虑难免会变大。”
在香港从事财经媒体工作的谢先生告诉记者，从公众反应上看，这次事件虽没有去年刘金宝及周正毅之间的问题影响大，但又再次引起各界对内地驻港高管操守的担心。
黎伟成说，香港上市公司的评估，除了盈利前景、派息等之外，还很看重管理层素质。例如，投资界对汇丰控股的信心，很大程度上来自对其管理层在诚信等方面的良好印象。中银香港作为香港和国际上的品牌公司，在重组上市之后，外界评价一直算不错，但管理层一再因经济原因出事，令内地公司整体上的企业信用成为关注问题。
最近的一次调查显示，以国际标准对中国的上市公司做信任度评级，结果信任度只有35点，远低于平均的50点。
黎伟成又表示，中银已经对解决管理层问题做出积极表现，但仅仅靠改变管理人员和生产经营的问题，还不算是成功的改变。他说，事件发生后，在中银香港努力通过各种渠道提升信誉的同时，国有企业的管理部门也应该加强整体管制，在公司制度和监控机制上进一步完善。公司的透明度要提高，会计审核也应加强。只有这样才能逐渐增强投资者对内地企业的信心。
黎还认为，此外，内地在制度上的某些方面其实比香港领先，如上市公司的独董制度，但措施出台后，执行的力度显得不够。
国际机构未下调中银香港评级
除形象受损外，中银香港高层的调查权最近在香港也引发评论。日前，香港新一届立法会议员，东亚银行主席兼行政总裁李国宝公开表示，中银事件涉及香港和内地两方面的监管问题，香港应该要求身在内地的涉案人员返回香港接受调查。但是，去年前中银香港总裁刘金宝的事件发生后，香港金管局一直未能邀请到刘金宝返港接受调查。
香港金管局资源中心联络主任黄庆锋对本报记者说，金管局并不完全了解中银香港上市之前的内部情况，现在金管局与内地有关部门，包括事件的相关人员都有联系，籍此了解有关情况，以及了解金管局可以做些什么。对于内地的调查进展，他表示，不了解内地司法机关的工作方式，不便评论。
中银香港在发布事件的整个过程中从未用过“贪污”一词，而以“涉嫌未获授权而将合并前成员行控股股东所拥有的某些资金，分配作个人用途”表达。
刘金宝在去年离职后，继任人和广北在极短的时间里履新，当时在香港还引发了一些对金管局特快批核中银香港更换总裁的批评。而此次朱赤等三人离职，继任人迟迟未浮现。日前中国银行已经表示，会采用全球招聘形式。
中银香港多位高层的经济问题，令手握银行高层任职审核权的香港金管局成为关注焦点之一。
对于香港金管局是否会加强中银香港高管资格审核，黄庆锋则告诉记者，金管局一直根据既定的政策守则来审核高管的任职资格，对于中银香港的新任高管，也会用同样的标准进行审核。黄说，该政策守则在香港金管局网站上有公开发布，可以充分体现透明度。
黄庆锋说，目前没有新高管应该何时任职的时间表，对于高管职位是否不宜空缺过久，黄表示不予评论。
国际主要评级机构在事件发生后，均维持中银香港的评级不变。穆迪投资对记者表示，事件的曝光显示透明度提高，对于中银香港这样一间越来越壮大的金融机构来说是好事。穆迪同时表示，继任人选会是评级的一个考虑因素，原因是继任者的管理方式直接关系到企业未来的发展。 发改委酝酿企业债发审委 企债市场面临着变革
2004年08月15日11:23 经济观察报
本报记者 邹光祥 北京报道
作为融资体制改革的关键一步，企业债市场正经历一场深刻的变革。
7月25日，国务院发布《关于投资体制改革的决定》。随后，融资体制改革成为市场关注焦点。
与此相对应，企业债发行体制改革也开始胎动。本报记者获悉，国家发展和改革委员会(下称发改委)正在酝酿成立专门的企业债发行审核委员会，改革现有的企业债审核和发行方式。与证监会发审委委员从社会上公招所不同，由发改委主导的企业债发审委成员除了该委的官员和专家外，另外的大部分人选将主要从几家大券商中遴选。
另据消息人士透露，在《投资体制改革决定》发布之后，发改委随即给部分券商下发了一份内部文件。文件对企业债利率、发债企业资格、承销商的发行等，都做了适当调整。而与之相伴，有关《企业债券管理条例》也已修订完毕，随时都可能出台。
企业债发审委？
“现在还只是一个初步的计划和想法，即使成立企业债发审委，也要等到《企业债券管理条例》正式发布之后。”8月12日，发改委财政金融司有关人员表示。
显然，企业债发审委成立的前置条件是《企业债券管理条例》出台。据记者辗转了解，新修订的《企业债券管理条例》曾于去年8月一度盛传将出台，但随后因种种原因被搁置。最新的消息是，在投资体制改革公布后，作为融资改革的一部分，数易其稿的《企业债券管理条例》目前已正式提交国务院，将择机出台。其中，有些条款如允许有条件的民营企业发行企业债券、企业债券的发行将由过去的审批制改为核准制、现行条例规定的不能高于同期银行存款利息40%的限制将被放宽等许多地方都做了重大修改。
尽管成立企业债发审委的想法由来已久，但目前变数犹存。“发改委内部对成立这样一个委员会存在分歧，尤其是在《行政许可法》颁布之后。”参与修订《企业债券管理条例》的一位专家称，审批企业债券的发行权本就在发改委，再设一个专门的发审委，实质是发改委内部权力的二次分配，与《行政许可法》的机构设置原则相违背；而且，设立企业发审委，要严格守住企业债的发行审批，一旦把关不严、出现问题，将影响正常的市场秩序与社会稳定。
如果说设置这样一个专门的委员会存在分歧和争议的话，那么企业债市场庞大的需求与目前的尴尬却是有目共睹。中央财大金融系教授贺强认为，经济体中蕴藏着巨大的企业债券供给和需求能量：一方面大量企业资金匮乏，另一方面许多机构和个人多余资金却找不到合适的投资品种，企业债券市场正好可以有效解决这个矛盾。企业债券市场具有充分的供求潜力，随着融资体系的建立和完善，企业债市场的规模会越来越大，应该有一个专门的机构来负责其审核、发行和监管。
成立企业债发审委彰显了管理层对于企业债券市场的重视，有利于提高企业发债的效率，也是发改委对内部分工的进一步调整。海通证券的马明明认为，根据证监会85号文件，目前证监会的功能实际上只是对发债企业的主承销商进行把关，央行控制利率，决定权实际上还是在发改委，企业债券的发行申请额度和正式发行必须由发改委批准。而在国外，企业发债实际都是由证券监管部门负责。
中信证券债券部的袁洪分析称，发改委成立企业债发审委的目的在于严格审核发债企业。如果发审委成立的话，修订后的《企业债券管理条例》一旦出台，则意味着企业发债机会更多，债市融资功能也将被极大地激活。
业内人士认为，发改委若成立企业债发审委，意味着企业债市场将发生显著变化，从而根本改变其计划经济色彩，这主要表现为企业债券利率市场化和发行市场化。
企业债突破
发改委管审批、央行管利率、证监会管承销商资格，现实的管理体制并不利于企业债市场的培育和壮大。从融资体制改革的高度来看，改变企业债目前的审核发行方式尤显迫切。
长期以来，我国企业债券融资是股票市场融资的十几分之一，企业债券市场规模与整个债券市场或者股票市场相比都显得微不足道。而在国外，发行债券是企业融资的一个重要手段，企业通过债券融资的金额往往是通过股市融资的3-10倍。
一个完整的资本市场，应该包括均衡发展的股票市场和债券市场。2002年下半年，中国证券市场的主角似乎突然变成了企业债券，随着金茂债、首都公路发展债等债券的登场，投资者表现出空前的投资热情。
但是，一年之后，市场却由热转冷。2003年中期是企业债发行由热变冷的分水岭。随着2003年下半年二级市场的大幅度下调，企业债的发行难度逐渐加大，特别是10月份以后发行的债券，明显陷入了发行困境，承销商们都叫苦不迭。
今年上半年以来，企业债发行难的状况非但没有得到改善，反而呈现每况愈下的迹象。据统计，截至6月1日，已发行完毕和处于发行期的企业债只有5只，总额是80亿元。而有关统计数据显示，截至6月7日中国待发行企业债总额为372亿元，如果下半年保持同样的发行速度，供过于求的状况将会进一步恶化。另据了解，面对这种困难的局面，已有券商准备把所承销的企业债的发行期延后。
业内人士分析，造成企业债发行困难的根本原因在于，非市场化的利率定价方式所引起的供需矛盾，供给方无法根据市场需求来灵活设计债券品种的期限和利率水平。
中国证券业协会发展战略委员会主任巴曙松认为，企业债券市场目前仍带有很浓厚的计划经济色彩。这从政府对企业债券发行主体、发行规模、利率水平、资金用途等的严格限制中就可见一斑。仅仅以企业债券的监管条例为例，《企业债券管理暂行条例》和《公司法》是目前发行债券仅有的法律法规，从发债目的上，这两个法规的基本理念还是主要为筹集建设资金而设计的。目前，随着金融市场的不断发展和中国经济的转轨，企业发行债券的用途已发生了重大变化，企业债券募集资金不再像原来那样主要投向一些重大基础设施建设项目，而是更多地开始从企业本身财务结构的需求出发。此外，缺乏能够支持企业债券市场高效运行的金融基础设施。这主要包括统一的登记托管机构和高效的清算、结算体系，以及充分、及时披露的企业债券信息。
海通证券的马明明认为，目前企业债市场面临着制度缺失和监管主体不清晰等四大问题。根据中国资本市场的发展阶段以及企业经营的现状，有业内人士建议，企业债的发行审核应按照国际惯例，直接交由中国证监会监管。 谢谢方圆老哥，有些东东很说明问题，思考中。 陈峰再变资本魔术 海航已成为匈航惟一买主?
2004年08月15日11:30 经济观察报
本报特约记者 常怡 北京报道
8月9日下午，北京人民大会堂，在海南航空与中国工商银行、万事达卡国际组织联手发行中国国内首张符合国际标准的“航空联名信用卡”发布会上，坐在主席台上的一个与此次会议完全无关的外国人引起了记者的注意，他就是匈牙利航空公司董事长兼CEO森德(Sandor)。而此前有外国媒体披露说，海航有意重组连年亏损的匈牙利航空公司，将其领地伸展到欧洲。匈航董事长此次在海航发布会上的意外出现，是否意味着匈航的天平已经倾向于海航，海航的国际化步伐将再向前迈出新的惊人一步？
海航已成为惟一买主？
“匈航与海南航空已经成功开通了代码共享航班，”森德在会后接受记者采访时表示，“双方一直在商讨深化合作的可能，包括让海航参与重组匈牙利航空公司。但是最后是否会选中海航，还要看最终招标的结果。”
记者从海航内部获悉，森德于上周末刚刚到达北京，并已于10日秘密离开北京到达海南，对海航进行一系列的参观考察。11日上午，海航召开了盛大的发布会迎接森德。
据悉，匈牙利航空由于连年亏损，去年已经面临破产。根据匈牙利媒体最新统计，虽然匈航今年的客座率有所上升，但其前5个月的亏损已经超过了去年同期。2003年匈航亏损高达135亿福林(相当于5400万欧元)。去年12月份政府许诺提供100亿福林(相当于4000万欧元)资助以免其破产，但第二期款项30亿福林(相当于1200万欧元)支付的前提条件是，今年匈航的收支能够达到平衡，不再亏损。
迫于亏损和当地舆论的压力，匈航8月2日在北京对媒体表示，匈牙利国有企业管理公司决定在1至2个月内重组匈牙利航空?并计划卖出其所持有的股份。同时，匈牙利政府要求投资者保留匈航现有名称、挂匈牙利国旗，并增加股本金。记者最初从海航获得的消息是，匈牙利国有企业管理公司将以招投标的形式为匈航选择买主。除了海航外，奥地利航空公司也有意竞标，成为海航最强大的竞争对手。
然而10日，一位不愿透露姓名的相关人士向记者透露，匈航已经否认将与奥地利航空公司展开关于合作的会谈。匈航执行副总裁ErvinNemes甚至表示与奥地利航空关于任何伙伴协议、合作都“没有什么好谈的”。
这样，海航已经有望成为匈航的惟一买主，不过该人士表示，估计到招标的时候还会有欧洲其他航空公司参与，但现在还没有任何这方面的消息。据悉，匈航的重组将会由政府公开招标，9月中下旬发布标书。
据悉，目前匈牙利的舆论普遍看好海航，认为匈牙利航空的未来或者私有化、或者进行清算，没有第三条路可以选择。而海航的参与，必将大大有利于匈牙利的旅游业。匈牙利国家旅游推广局已经拨出专款，印制汉语版的匈牙利名胜古迹介绍。
有意思的是，最早报道此事的并不是中国媒体，而是在匈牙利十分有影响的《市场报》。报道称：“海南航空公司有可能会购买匈牙利航空公司，这样在实际上就会在自己实现利益过程中获得完全的自由权。匈方认为，这对己方也是一笔难得的好生意，因为匈牙利航空公司已经亏损多年。”
两个月的亲密接触
在海航的历史上，还不曾与哪家外国航空公司像这两个月与匈航一般接触如此频繁。
早在今年上半年，海航就开始与匈航接触。6月，海航集团董事长陈峰随中国政府高层访问匈牙利，并与匈航签订航线合作协议。8月2日，海航开通了其首条洲际定期航班——北京至布达佩斯航班，开始了与匈航的实质合作。匈航不投入运力，与海南航空实行代码共享，并租用机上的座位。这也是首条连接中国与东欧的航线。同时，海航派遣考察团到匈航访问。8月8日，匈航董事长抵达北京，10日飞往海南考察。2004年8月10日，海航集团与匈牙利航空公司在海南召开了中匈媒体记者见面会?前来中国访问的匈牙利媒体包括《匈牙利经济日报》、《匈牙利民族报》、《人民之声》、《匈牙利新闻报》等14家主流媒体。
中国民航管理干部学院的专家在接受本报记者采访时表示，海航选中匈航绝不是偶然。随着匈牙利加入欧盟，布达佩斯已经成为新欧盟25个成员国首都之一，这无疑预示着布达佩斯即将成为欧洲主要的航空枢纽，也是东欧惟一的航空枢纽，并在欧洲占有举足轻重的地位。
不过，对于重组匈航，海航其实还存在着一定的顾虑。海航集团副董事长王健表示，匈牙利的市场前景广阔，但匈牙利航空公司目前存在如股本结构不合理、机型不太合理以及没有稳定客源等问题。但他同时也表示，海航可能尝试通过降低匈牙利航空公司的维修成本和人员成本，运作低成本航空公司，从而迎战其他欧洲老牌航空公司。
据海航内部人士向记者透露，虽然海航前往匈牙利考察的第一批人员已经于8月7日回国，但还有一部分人留在布达佩斯，准备迎接匈航即将展开的招投标。
匈中两国已经签订了《中匈双边旅游目的地协议》，在今年5月1日匈牙利加入欧盟以后，中国公民将能够非常方便地通过布达佩斯中转到欧盟任何其他国家旅游。目前，匈航具备经营非欧盟目的地国家航线的资格，加上匈牙利连接东、西欧的优越地理位置，因此布达佩斯被认为有条件成为继巴黎、法兰克福之后欧洲第三大中转枢纽。
资本魔术再次引人关注
在海航开通欧洲航线还不到10天，8月11日海航对外透露，海航美国航线已经获批，海航将成为运营美国航线的国内第四家承运人，也是四家航空公司中惟一的一家地方航空公司。海航打破了三大航空集团对洲际航线的垄断。
这也是被称为“打开中国天空”的《中美民航运输协定》今年7月25日签定后，中方增加的经营两国间航班的第一家航空客运公司。
“欧美洲际航线的开通对海航国际化战略十分重要。”海航集团的创始人董事长陈峰告诉记者，“世界各国在争夺航空枢纽方面的竞争已经白热化，民航总局为加速航空市场化的进程，提高中国航空企业参与世界市场的竞争力，特别批准海航成为中美航线的第四家承运人。”
拥有国际化背景的海航早已经拟定了详细的国际化战略，对于收购匈航也不例外。“海航将帮助中国航空运输企业在欧洲建立一个运行中枢，让中国航空网络遍及欧洲。”一位海航高层曾公开透露自己的野心。据悉，开拓国际市场，提供更多的国际航班服务已被海航定为未来发展战略的一个重点。
海航的国际化野心和近来频频的大动作背后无疑是陈峰高超的资本运作本领，11年来他把海航的规模从1000万元滚动到210亿。
由于此次海航的资本运作对象——匈航由于连年亏损，去年已经面临破产，所以有分析人士估算收购只需约4000万美元。但海航去年巨亏，人们还是对收购资金的来源持有“想法”。对此，国泰君安的航空研究员罗文认为，资金对于海航这样善于资本运作的公司来说，并不是什么问题。“海航集团下属的优良资产很多，这使它在筹集资金方面有很大的优势。”罗文告诉记者，“海南当地银行给海航的贷款额度就不少，就算超过额度，海航还可以用抵押优良资产和股票的方式来获得贷款。除了贷款外，海航还可以通过股票融资。更何况海航还有很多的境外合作者，早些时候就有消息传出，美国宇航局下属的一家基金有意入资海航。”
罗文还指出：“按照海航以往的做法，在并购时是不大考虑当前收益的，而且4000万美元对于海航来说，并不是一个大数目。”
其实，海航资本魔术的重要一环并不复杂，即把旗下的“优质资产”抵押给银行贷款，然后拿到贷款再继续“资本运作”，如此循环，公司以惊人的速度发展。目前，海航旗下的优良资产不少，美兰机场、新华航空均运营不错，陈峰手中拿着的可运作资本魔术的牌尚有不少没有打出。
此外，比起民航总局传统直属的航空公司，陈峰和海航的资本想象力更是丰富而超前，仅这几年来就有哥本哈根机场、德国汉莎(亚洲)控股有限公司、新加坡ITA投资公司注资与海航在各领域进行合作。此番重组匈航，很多人对三大航空的反应迟钝感到吃惊，对此业内有两种解释：一是三大航空中最走国际线路的国航目前正在忙于即将到来的上市，此外国航欧洲线路充足、在欧洲据点众多，因此对匈航没有兴趣；另一种说法是，没有太多资本运作经验的国航根本就没有想过去拿下一个欧洲航空公司。 "齐鲁石化"腐败发人深省 两任董事长相继落马
2004年08月15日11:12 成都商报
今年以来，齐鲁石化公司两任董事长先后落马，两年间共有20多名干部及职工被查处。专家认为，在国企改革进行到最后攻坚阶段，此案的出现尤为发人深省。
“前腐后继”：高管层干部纷纷落马
今年1月，前任(1998年至2002年)齐鲁石化公司董事长的王延康因贪污受贿被开除党籍、撤销行政职务；随后不久，继任董事长张深也因经济犯罪被中石化纪委查处，目前已经移交山东省检察院立案侦查。
2002年以来，已先后有齐鲁石化股份公司总经理侯锡明等10名处级干部因经济犯罪受到处理，其中3人被开除党籍、解除劳动合同，5人在押，2人仍在调查审理阶段。
据齐鲁石化纪委介绍，王延康、张深、侯锡明等案件都由中石化纪检组监察局直接查处。中石化办案人员从2002年8月份进驻，一直到今年5月底才离开，现在仍在继续调查、取证。
齐鲁石化高层的腐败从侯锡明案可见一斑。据职工反映，侯锡明上任齐鲁石化股份有限公司总经理时已经56岁，本已不符合提拔条件，但因与时任董事长的王延康个人关系密切，仍被重用。结果，侯锡明上任后被查明贪污职工福利节余款、工程节余款28万元，受贿77万元，挪用公款197万余元。法院一审查明，侯锡明给一位个体老板安排工程，一次就收受5万元；同样的产品，朋友购买不仅保证优先供应，可以降价让利，而且还作为残次品处理；朋友来推销牛绒衫、厨房用不锈钢刀具，侯锡明都用公款“埋单”，既给职工发了福利，自己也捞到不少好处。可以说，大到企业工程发包、小到车辆定点维修，都成为侯锡明捞取个人私利的机会。日前，淄博市中级人民法院一审判处其有期徒刑17年。
“上下溃烂”：普通职工腐败惊人
记者从淄博市中级人民法院了解到，除了社会影响极大的齐鲁石化高层腐败案外，这两年，法院还法办了齐鲁石化经济犯罪案件24起，涉案人员有处、科级干部，也有普通工人。
胜利炼油厂液化气罐区操作工李波，在3年内采用切断流量计的手段，为当地液化气站偷送液化气610吨，受贿金额达42万元；橡胶厂一名技术员利用负责安装调试、维修仪表的便利，偷出企业机器仪表，转手卖给公司内部企业第二化肥厂，自己获利3万多元；第二化肥厂的杨保利等4名技术人员和工人，一次就合伙盗窃了价值29万余元的40多吨辛醇，两车辛醇被堂而皇之地运出厂门，直到作案人员自首事情才败露；氯碱厂仪表车间需要10套调节阀，负责进货、验货的车间设备主任与计划员一起，用低价的美国货冒充日本货，非法牟利70余万元。
记者仔细翻阅案件卷宗发现，从集团销售部科长、下属企业总经济师，到部分企业的计划员、采购员、技术员，贪污受贿现象大面积存在。被查处的案件，多数是互相牵连的串案、窝案，犯罪人或是上下级关系，或是同事、同学、朋友关系。从涉及的单位和部门看，凡是重要的生产企业和关键岗位，几乎无所不及。
最后攻坚不可成“最后腐败机会”
淄博市临淄区检察院有关人士分析，从全国来讲，地市县一级的国有企业，经过五六年的改革，大多数已改制。像齐鲁石化这样的中央直属大型国有企业，改革较慢。资产规模大、职工人数多，是其改革难度大的主要原因。部分私营企业看到“堡垒”内部已经有可乘之隙，便把“寻租之手”伸向他们。而这些国企里的部分领导者和管理人员，与地方民营企业主相比产生了巨大的心理落差，一部分人把最后的改革阶段视为“最后的腐败机会”。
山东省社科院经济研究所所长张卫国认为，国家审计、纪检、检察部门应本着对国有资产负责的态度，把中央直属和省属的大型国企列为腐败风险重点监管区域。(新华社） LOF:造就超大规模基金
〖上海证券报 记者 陈建军〗2004-08-16 01:46
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即将破茧而出的南方积极配置基金,有望结束单只基金首发规模持续下滑的现状。业内人士认为,作为我国在全球首创的第一只上市开放式基金(LOF)产品,南方积极配置基金很可能就此开创我国超大规模基金结队而出的先河。
据悉,根据LOF的产品概念,LOF的投资者既可以通过基金管理人或其委托的销售机构以基金净值进行基金的申购、赎回,也可以通过交易所市场以交易系统撮合成交价进行基金的买入、卖出。也就是说,投资者在南方积极配置基金的发行期内,既可通过南方基金管理有限公司的直销网点和代销机构购买,又可使用有效的深圳证券账户或基金账户采用与认购封闭式基金相同的方式进行认购。
南方积极配置基金比已经发行的开放式基金多出了证券交易所这个销售渠道,业内人士认为,正是这个新增的销售渠道,将对基金的首发规模产生重大影响。
首先,交易成本大幅下降。在目前开放式基金申购、赎回费用大多在1.5%左右的情况下,深圳证券交易所挂牌基金最高佣金收费仅为交易金额的0.3%。两相比较,交易成本最高可下降80%。由于交易成本是开放式基金投资中影响收益的重要元素,投资LOF获利的起跑线就比其它开放式基金要超前不少。这对于中小投资者来说,极具诱惑力。
其次,LOF的效率较高。LOF的高效率,体现在两个方面。对于基金公司来说,由于LOF完全消除了封闭式基金的折价可能,使得基金经理必须通过高效率的工作为投资者尽可能多地创造收益。此外,由于承受的赎回压力小,基金经理可以放开手脚进行最优化的资产组合投资；对于投资者来说,不再需要像投资其它开放式基金那样舟车劳顿,而只要在券商营业部或一个电话、轻点鼠标就可完成整个交易过程。由此,将使大量潜在的基金投资者转化为实际投资者。
第三,套利功能吸引大资金。LOF产品的二级市场交易价格与一级市场的申购赎回价格,往往会产生背离,由此产生了套利的可能。当二级市场价格高于基金净值的幅度超过手续费率时,投资者就可以从基金公司申购LOF基金份额,再在二级市场卖出基金份额；如果二级市场价格低于基金净值的幅度超过手续费率时,投资者又可以先在二级市场买入基金份额,然后再去基金公司办理赎回业务。虽然这样的差价很小,但给大资金却可带来不小的套利收益。
第四,吸引其它基金客户转换加盟。由于注册登记的机构不一样,南方积极配置基金暂时还不能在深圳证券交易所与南方基金公司旗下的其余基金进行转换。虽然如此,但南方积极配置基金却可以吸引那些已经将注册登记工作移交给中国证券登记结算公司的基金投资者通过自由转换功能而加盟。目前,已经有鹏华基金公司等将基金的注册登记工作交予了中国证券登记结算公司。
在今年三月两只基金一不小心地成为我国首批百亿规模的基金后,单只基金的首发规模就持续下滑,直至目前的发行工作已经举步维艰。据分析,在这种情况下,南方积极配置基金的破茧而出,自然承载着社会各界的殷切期望。由于LOF产品的上述独特优势,它们的规模做大就具有天然的内核,甚至可以说,百亿规模的新基金就此将会成群结队的出现。 李荣融:可让具备条件央企整体上市
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2004年08月16日08:41 上海证券报
国务院国有资产监督管理委员会主任李荣融指出,近年来,中央 李荣融:可让具备条件央企整体上市
2004年08月16日08:41 上海证券报
国务院国有资产监督管理委员会主任李荣融指出,近年来,中央企业的股份制改革特别是改制上市取得了积极进展,但这些改革大多是采用剥离部分优质资产改制上市的方法。加快中央企业股份制改革步伐,可以借助于上市公司的平台,使一部分具备上市条件的中央企业做到主营业务整体上市。目前武钢、宝钢等企业正在积极做这方面的工作,社会反映良好。加快中央企业的股份制改
革,还要注意推进企业集团层面的股份制改造,特别是要积极吸引战略投资者。
李荣融是在13日召开的中央企业负责人会议上作上述表示的。
他介绍说,上半年,中央企业生产经营实现快速增长,实现增加值7272.3亿元,同比增长23.9%。实现销售收入25272.7亿元,增长8.9%。
产品结构调整步伐加快。冶金企业以开发新型钢铁材料为突破口,加快产品结构调整步伐。1到6月,上海宝钢、鞍山钢铁、武汉钢铁和攀枝花钢铁板材产量约占全国板材产量的38%,同比增长19.3%；薄板产量约占全国的61%,同比增长14.3%。固定资产投资结构进一步优化。1到6月,中央企业完成固定资产投资3137.2亿元,增长34.4%。固定资产投资主要集中在优化产品结构、改进技术工艺、提高产品质量方面。西电东送、西气东输、煤电扩能、油气勘探开发、交通运输等国家重点项目都取得重大进展。科研创新取得重大成果。实现利润大幅度增加。1到6月,在宏观经济总体趋好和自身挖潜节能降耗等多方面的作用下,中央企业累计实现利润2254.3亿元,同比增加627.7亿元,同比增长38.6%。
李荣融同时指出,由于历史原因,中央企业主业不突出、核心竞争力不强的问题还比较普遍,比较突出,具体表现在三个方面:一是有相当一批企业主业过多。二是部分企业至今尚未明确主业方向。三是中央企业之间存在着结构趋同,重复建设,相互竞争的现象。
李荣融说,当前,中央企业的调整正处于一个重要关口。如果能在突出主业、调整结构方面迈出重要步伐,中央企业的发展就会迈上一个新的台阶。他强调,中央企业要认准主业不放松,并根据发展战略,抓紧研究进行企业间的非主营业务同业重组,同时,对收购国家宏观调控重点行业中的企业要持慎重态度。（卢晓平） 尚福林:深圳交易所中小企业板运作顺利
2004年08月16日08:39 新华网
中国证监会主席尚福林日前在发给第三届中小企业融资论坛的贺信中表示，经过近３个月的市场运行，深交所中小企业板块运作正常，各方面工作进展顺利。实践表明，设立中小企业板块、分步推进创业板市场建设是符合中国证券市场实际的正确决策。
尚福林表示，深交所在诚信建设、市场监管等方面做了许多有益的探索，取得了一定的成效，希望进一步发挥一线监管职能，建立适应中小企业板块特点的监管制度与运行机制。他表示相信，通过倡导诚信守法与规范运作的理念，必将推动中小企业板块诚信体系的建设，促进中小企业板块的制度创新，确保中小企业板块平稳运行与健康发展。
１４日在深圳举行的第三届中小企业融资论坛是由科技部、深圳市政府、深圳证券交易所和国家发改委中小企业司联合举办的，旨在深入探讨推动中小企业板块平稳运行与健康发展的基本规律，为创业板市场分步建设不断总结和积累经验。
专家学者、部分地区证监局、发改委、上市办、金融办、中小企业局、高新科技园区的负责人，以及证券公司、基金管理公司、中小企业板块上市公司、创业投资公司、中介机构的代表等４００多人参加了会议。
中国证监会前主席刘鸿儒和周道炯均赴会发言。刘鸿儒表示，要坚定不移地推进中小企业板建设，促进上市公司领导层树立严格执法、依法运行的法制观念，长期发展、长远利益的发展观念，为广大投资者特别是社会公众投资者负责的整体观念，不断完善公司治理结构的现代企业管理观念。周道炯表示，要尽快形成中小企业板块的市场规模，早日解决股权分置问题，以便向创业板平稳过渡。据统计，深圳证券交易所中小企业板运行近３个月来，已有３５家公司刊登了招股文件，融资总额达８４．２１亿元。（何广怀） 宏观调控:财政政策发挥作用
2004年08月16日11:39 光明日报
随着宏观调控政策的贯彻落实,中国经济正朝着“软着陆”迈进。在上半年的宏观调控中，适度从紧的货币政策发挥了积极效应：央行连续三次上调存款准备金率，金融机构实现一次性减少可用资金1100亿元；加强公开市场操作，向贷款增加较多的商业银行发行500亿元定向票据，收紧放贷能力；实施再贷款浮动利率。央行通过运用准备金率政策、公开市场业务和再贷款政策“三大法宝”，使得金融机构信贷发行得到了有效遏制。
宏观调控的另一个重要手段———财政政策，在本次调控中发挥了怎样的作用？积极的财政政策如何转变？围绕这些问题，记者采访了财政部财政科学研究所所长贾康研究员、中国人民大学财政系主任朱青教授。
财政政策“保控并举”
“针对宏观调控的目标，财政政策‘有保有控’，在抑制经济过热倾向中发挥了重要作用。”贾康分析说，从税收、国债、公共支出、政府投资等财政政策工具的运用中，体现了“有保有控”的特点。
在“保”的方面，我国对农业采取“多予”、“少取”政策。从2004年1月1日起，我国清理涉农收费，取消3项、免征8项行政事业性收费项目，降低4项行政事业性收费项目的收费标准。在取消除烟叶以外的农业特产税的基础上，吉林、黑龙江以及上海、西藏、北京、天津、浙江、福建共8个省份已免征或基本免征农业税，11个粮食主产省以及广东共12个省份降低或自主降低农业税税率3个百分点，11个省份降低农业税税率1个百分点。同时，我国全面推开粮食直补工作，据统计，全国共有29个省(区、市)实行对种粮农民直接补贴，预计资金总额可达到116亿元。截至6月底，累计已向农民兑现补贴101.45亿元，河北、辽宁、江西、四川等11个粮食主产区的直补资金已基本兑付完毕。此外，还向13个粮食主产区拨付水稻、小麦、玉米、大豆等良种补贴资金12.4亿元。
此外，中央财政加大了教育、科技、文化等社会事业投入。上半年，教育支出同比增加213亿元，增长16.9%；科学支出增加37亿元，增长37.8%，文体广播事业费增加42亿元，增长23.6%；行政管理费增加144亿元，增长15.3%；社会保障补助支出同比增加45亿元，增长11.5%。据今年年初预算，中央财政用于上述社会事业的支出全年将达955亿元，同比增长100亿元，并主要向农村倾斜。
在“控”的方面，我国今年压缩了长期建设国债的规模，今年财政预算安排国债项目资金1100亿元，比上年减少了300亿元，国债项目资金使用结构也有所调整，主要用于农林水、生态、技术进步和产业升级以及卫生、教育等社会事业发展项目。在实际执行过程中，国家针对固定资产投资增长过快等新情况，适当放慢了国债项目资金安排进度。16月，累计下达国债专项资金预算246.34亿元，比去年同期减少308.23亿元。同时，适当控制基本建设支出进度。另一方面，在上半年部分行业、部分地区固定资产投资增长过快的情况下，把握住了实施增值税转型试点的时机，避免了对中央宏观调控产生负面影响。
不宜实施“紧缩财政政策”
朱青说，采取什么样的财政政策依据是对经济形势的判断，主要看经济到底是“冷”还是“热”。通常，经济出现过热倾向时，货币政策和财政政策收紧，在经济过冷时，货币政策和财政政策则扩张。货币政策更突出总量控制，财政政策则体现了结构性对策。
1998年，亚洲金融危机对我国经济的影响加深，为克服通货紧缩的问题，中央果断决定实施积极的财政政策。1998年到2002年以增发国债为主要手段的积极财政政策，有效扩大了需求，带动了国民经济的全面回升。
从2002年下半年以来，我国经济开始逐步走出通货紧缩的阴影，2003年经济增长速度进一步加快，全年GDP增长达到9.1%，经济运行又处于一个新的重要上升阶段。但在经济发展的过程中，也出现了一些值得注意的问题，主要是部分行业和地区盲目投资和低水平重复建设的倾向有所加剧，钢铁、汽车、电解铝、水泥等行业在建和拟建规模过大，货币信贷增长偏快，资源对经济增长的制约作用越来越大，并带来煤、电、油、运和原材料供应出现紧张局面。今年以来，这些矛盾进一步加剧，部分地区和行业出现明显过热迹象。如果现在还继续强调积极的财政政策，将不利于控制固定资产投资的过快增长和减轻通货膨胀压力。
那么，是否应实施“紧”的财政政策？朱青强调，目前我国只是局部行业局部领域存在过热倾向，而没有出现经济总体过热的局面。需要看到，我国消费需求仍严重不足。近些年，我国投资率进一步上升，而消费率进一步下降，2003年进一步下降为55.4%左右，为近25年来的最低点。投资和消费结构的不合理，严重阻碍了国民经济的平稳增长。扩大消费需求仍是将来的重要任务。可见，我国不宜实行全面紧缩的财政政策。有关专家指出，目前的经济形势是冷热并存，有的地方热，有的地方冷，既有通胀压力，也有通缩因素，处理不好，容易使一种倾向掩盖另一种倾向，因此现在还没有到全面实行紧缩财政政策的时候。
2002年以来，根据宏观经济走势，中央财政赤字规模基本维持不变。同时放慢了国债项目投资节奏，资金结转逐年增加，其中，2002年和2003年分别结转168亿元和475亿元，财政政策的扩张力度已呈收缩态势。
当前财政政策的阶段性特点
朱青说，近年，国家放慢了国债项目投资节奏，财政政策的扩张力度已呈收缩态势。
贾康指出，现阶段的财政政策侧重于“有保有控”，不同于总量的收缩和扩张，呈现出阶段性特点：
一是控制赤字。近期中央财政赤字规模将保持3198亿元的水平基本不变。随着GDP的不断扩大，赤字占GDP的比重会不断下降。政策有一定的惯性和相对的连续性，不能急“刹车”。比如国债项目的投资建设有个周期，在建和未完工程尚需后续投入。在经济高速增长和部分行业和项目对国债资金依赖较大的时候，“收油过猛”会对经济造成负面冲击。同时，按照“五个统筹”的要求，农业、教育、公共卫生、社会保障、生态环境等公共领域都需要增加投入。此外，逐步实施财政政策的调整和转向，保持对经济的刺激和调控，有利于主动应对复杂的形势。
二是增收节支。就是要依法办事，该收的收入要收上来，该节约的支出要节约，要最大限度地降低和减少政府行政成本。今年上半年收入形势较好，全国财政收入比去年同期增加3352亿元。但增收节支不能放松，重点支出也要切实保障。特别是在当前宏观经济偏热的情况下，加强收入征管也是同宏观调控相配合，发挥税收对经济调控作用的重要方面。
三是推进改革。就是大力推进体制和制度改革创新，为市场主体和经济发展创造一个相对宽松的财税环境。因为我国经济运行中存在的突出的问题，从根本上讲还是体制和增长方式问题，解决这些问题必须深化改革。要继续大力支持推进教育、社会保障、医疗卫生、收入分配等四项改革，进一步鼓励和扩大消费。
四是调整结构。宏观经济有冷有热，经济社会发展还有许多薄弱环节，所以要进一步调整财政支出结构和国债项目资金使用结构，有保有压，对与经济过热有关的，要压下来；需要加强的农业、就业和社会保障、环境和生态建设、公共卫生、教育、科技等经济社会发展的薄弱环节，不仅要保，还要加大投入和支持的力度。
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